（工商管理专业论文）旅游房地产开发项目财务评估方法研究——以泰达酒店集团北京开发项目为例.pdf

南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 一 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 。 学位论文作者签名： 匀磊勿1 乙 乩年! f 具o e l 摘要 摘要 随着国内旅游在国际国内两个市场的迅速发展，我国旅游业已经具备了较 大的自我调节空间，其行业供需状况得到很大的改善。与此同时，中国房地产 业作为国民经济的支柱产业，正在步向成熟期，出现了多种开发经营模式，创 新发展成为主流。毫无疑问，旅游业和房地产业是中国未来经济增长的重点产 业。而旅游房地产业作为房地产与旅游相结合的新兴产业，其所蕴含的巨大潜 力和机会，已经成为有远见的开发商和投资商的投资共识。 由于旅游房地产是旅游与房地产相结合的复合型综合开发项目，具有其自 身的特殊性，对旅游房地产开发项目评价理论的研究，无论是从国内还是国外 来讲都相对滞后。从国外研究的现状来看，对工程项目经济评价的著作不少， 但都只是对一般项目的经济评价方法的论述，没有专门涉及到旅游房地产项目 的经济评价方法。在国内，旅游房地产项目评价的理论和实践尚处于起步阶段， 面临着许多要在理论和实践中不断探讨和完善的新课题，有些学者虽然提出了 应该建立区别于工业项目评价方法的旅游房地产项目评估方法体系，但只局限 于提出问题，并没有真正解决问题。 因此，对旅游房地产项目的财务评估方法的研究是我国房地产、旅游投资 实践的迫切需要。完善的房地产、旅游项目经济评价方法可以保证旅游房地产 项目投资决策的科学性和合理性，进而推动我国房地产业、旅游产业开发规模 和布局的科学性和合理性，旅游房地产项目财务评估是房地产业、旅游业经济 评价的重要组成部分。可见，财务评估的理论及方法在旅游房地产项目投资决 策中有着举足轻重的作用。因此，旅游房地产项目财务评估方法，在一定程度 上对于指导房地产、旅游项目开发的实践活动，具有重大的现实意义。 本文在对项目论证与评估进行理论回顾的基础上，结合房地产开发项目的 特性，阐述该类项目所独具的特性；并从企业战略管理的高度，阐述项目的贡 献意义。论文的核心在于财务评估，笔者提出自己对旅游房地产开发项目评价 应采用的财务指标体系，并对指标的适用性进行分析，总结出适用于旅游房地 产项目财务评估的指标体系；最后，论文结合泰达国际酒店集团北京项目这一 实例，使所研究的旅游房地产项目财务评估方法的可操作性和科学性得到证实。 关键词：项目管理企业战略旅游房地产财务评价现金流量 i a b s t 阳c t ab s t r a c t w 池r a p i dd e v e l o p m e n ti ni n t e r n a t i o n a la n dd o m e s t i ct o u r i s mm a r k e t s ，c h i n a s t o u r i s mc a na d j u s ti t s e l fa n dt h es u p p l y - d e m a n dc o n d i t i o nh a sg r e a t l yi m p r o v e d m e a n w h i l e ，c h i n a sr e a le s t a t ei n d u s t r yh a sb e c o m eam a i n s t a yo ft h ee c o n o m y 1 1 地 i n d u s t r ye v o l v e si n t om a t u r ep e r i o da n dh a ss e v e r a lb u s i n e s ss t y l e s i n n o v a t i o n d e v e l o p m e n tb e c o m e st h em a i n s t r e a mi nt h i si n d u s t r y w i 廿ln od o u b t ，t o u r i s ma n d r e a le s t a t ei n d u s t r yi si nf o r e g r o u n dp o s i t i o ni nc h i n a sf u t u r ee c o n o m i cg r o w t h t h e t o u r i s ma n dr e a le s t a t ei n d u s t r yi san e wi n d u s t r y , c o m b i n i n gt h ec h a r a c t e r so fr e a l e s t a t ei n d u s t r ya n dt o u r i s mi n d u s t r y i t sp o t e n t i a la b i l i t ya n do p p o m m i t yh a sa l r e a d y b e c o m et h ec o m m o nk n o w l e d g eo ff o r e s i g h td e v e l o p e r sa n di n v e s t o r s t o u r i s mr e a le s t a t ei sac o m p l e xd e v e l o p i n gp r o j e c tc o m b i n i n gt o u r i s ma n dr e a l e s t a t ew i 廿li t so w n p a r t i c u l a r i t y a c a d e m i cr e s e a r c ha b o u tv a l u a t i o no nt o u r i s mr e a l e s t a t ed e v e l o p i n gp r o j e c ti sn o tu p d a t e dh o m ea n da b r o a d v i e w i n gf r o mt h er e s e a r c h s t a t u sq u oa b r o a d , t h e r eh a sa l r e a d yb e e nq u i t eaf e w o f w o r k so np r o j e c te c o n o m i c v a l u a t i o n h o w e v e r , t h e ya r ec o m m o n l yd i s c u s s i o na b o u te c o n o m i cv a l u a t i o nm e a n s t og e n e r a lp r o j e c t s t h e r ei sf e we c o n o m i cv a l u a t i o nm e a n si sc o n c e r n e di nt o u r i s m r e a le s t a t ep r o j e c t s t h e o r ya n dp r a c t i c ea b o u tr e a le s t a t ep r o j e c tv a l u a t i o ni ss t i l li n t h es t a r t i n gs t a g ei nc h i n a , f a c i n gal o to fn e wt h e o r yt ob ed i s c u s s e da n di m p r o v e di n t h e o r ya n dp r a c t i c e s o m es c h o l a r sp r e s e n tt h a tat o u r i s mr e a le s t a t ep r o j e c tv a l u a t i o n m e a n ss y s t e md i f f e r e n tf r o mi n d u s t r yp r o j e c ts h o u l db es e tu p n e v e r t h e l e s s ，t h i sh a s o n l yb r o u g h to nt h ep r o b l e m ，a n dn o tr e s o l v e di t h e n c e ，t h er e s e a r c ht of i n a n c i a lv a l u a t i o nm e a n sa b o u tt o u r i s mr e a le s t a t ep r o j e c t i su r g e n tf o rt h ep r a c t i c ei ni n v e s t m e n to fr e a le s t a t ea n dt o u r i s mi nc h i n a c o m p l e t e d t o u r i s mr e a le s t a t e p r o j e c te c o n o m i cv a l u a t i o nm e a n sc a ni n s u r e s c i e n t i f i ca n d r a t i o n a li n v e s t m e n td e c i s i o n - m a k i n go ft o u r i s mr e a le s t a t ep r o j e c ta n di m p e lt h e s c i e n t i f i ca n dr a t i o n a ls c a l ea n dd i s t r i b u t i o no ft h er e a le s t a t ea n dt o u r i s mi nc h i n a f i n a n c i a lv a l u a t i o no ft o u r i s mr e a le s t a t ei sa ni m p o r t a n tp a r ti n t h ee c o n o m i c e v a l u a t i o nt ot o u r i s mr e a le s t a t e t h e o r ya n dm e a n so ff i n a n c i a lv a l u a t i o np l a ya n i i i m p o r t a n tp a r to nt o u r i s mr e a le s t a t ep r o j e c ti n v e s t m e n td e c i s i o n - m a k i n g t h e r e b y , i m p r o v i n gf i n a n c i a lv a l u a t i o nm e a n 8o ft o u r i s mr e a le s t a t ep r o j e c th a sal a r g e p r a c t i c a lm e a n i n gt oi n s t r u c tp r o j e c td e v e l o p i n gp r a c t i c eo fr e a le s t a t ea n dt o u r i s mt o ac e r t a me x t e n t b a s i n go nr e v i e wt ot h e o r i e so np r o j e c ta r g u m e n t a t i o na n de v a l u a t i o n , t h i s a r t i c l es t a t e st h ep r o j e c tp a r t i c u l a r i t y 、 ，i t hr e a le s t a t ed e v e l o p i n gp r o j e c t sa n dp r o j e c t c o n t r i b u t i o nf r o mt h eh e i g h to fe n t e r p r i s es t r a t e g i cm a n a g e m e n t t h ec o r eo ft h e t h e s i si sf i n a n c i a lv a l u a t i o n t h ea u t h o rp r e s e n t st h ef i n a n c i a li n d e xs y s t e ma d o p t e di n t o u r i s mr e a le s t a t ed e v e l o p i n gp r o j e c tv a l u a t i o n , a n a l y z e st h ea p p l i c a b i l i t yo ft h e i n d e xa n ds u m su pt h ei n d e xs y s t e ma p p l i c a b l et ot h ef i n a n c i a lv a l u a t i o no ft o u r i s m r e a le s t a t ep r o j e c t f i n a l l y , t h et h e s i sd e m o n s t r a t e st h em a n e u v e r a b i l i t yo ft h e r e s e a r c h e df i n a n c i a lv a l u a t i o nm e a n so ft o u r i s mr e a le s t a t ep r o j e c tw i t ht h e8 e i j i n g p r o j e c to ft e d a i n t e r n a t i o n a lh o t e lg r o u p k e yw o r d s ：p r o j e c tm a n a g e m e n t , e n t e r p r i s es t r a t e g y , t o u r i s ma n dr e a le s t a t e i n d u s t r y , f i n a n c i a lv a l u a t i o n , c a s hf l o w i i l 目录 目录 第一章引言1 第一节问题的提出、研究意义及研究目的1 第二节研究设计3 1 2 1 研究方法3 1 2 2 研究对象及范围3 1 2 3 研究创新之处3 第三节论文结构及研究框架3 1 3 1 论文的章节安排3 1 3 2 研究框架4 第二章项目论证与评估6 第一节项目论证与评估概述6 2 1 1 项目论证与评估的概念6 2 1 2 项目论证与评估的发展历程7 2 1 3 项目论证与评估的作用8 第二节项目论证与评估的理论回顾1 0 2 2 1“消费者剩余”思想的提出1 0 2 2 2 福利经济学的诞生1 0 2 2 3 相关研究的经典著作1 l 2 2 4 国外项目财务评估相关研究1 2 2 2 5 国内项目财务评估相关研究1 3 第三节旅游房地产开发项目论证与评估1 5 2 3 1 房地产开发项目投资特性1 5 2 3 2 旅游房地产项目投资特性1 6 2 3 3 旅游房地产开发项目论证与评估的基本内容1 8 i v 目录 第三章企业战略与项目投资组合管理2 0 第一节概论2 0 3 1 1 企业战略2 0 3 1 2 项目投资组合管理2 0 第二节企业战略和多项目组合管理的关系2 1 3 2 1 企业战略和多项目组合管理的关系2 l 3 2 2 泰达酒店集团公司的愿景目标及发展战略2 2 3 2 3 泰达酒店集团公司的产业价值链及企业经营策略2 2 第四章项目财务评估2 4 第一节项目财务评估概述2 4 4 1 1 项目财务评估的概念及原则2 4 4 1 2 项目财务评估的方法和步骤2 5 4 1 3 影响项目财务评估的主要因素2 6 4 1 4 项目财务指标分类2 7 第二节旅游房地产开发项目财务评估2 8 4 2 1 旅游房地产开发项目财务评估体系2 8 4 2 2 旅游房地产项目财务指标的适用性分析2 8 4 2 3 旅游房地产开发项目财务评估方法的基本原则3 2 第五章项目财务评价案例研究：泰达国际酒店集团北京项目3 4 第一节北京项目概述3 4 5 1 1 项目简介3 4 5 1 2 投资环境分析3 5 5 1 3 项目优劣势分析4 3 第二节项目财务评价4 4 5 2 1 北京项目财务评价指标分析4 4 5 2 2 项目回收期分析4 5 5 2 3 项目内部收益率分析4 6 v 目录 5 2 4 项目盈亏平衡点分析4 7 5 2 5 赢利能力分析鸫 第三节项目风险评价4 8 5 3 1 项目敏感性分析4 8 5 3 2 项目风险分析5 0 第四节结论与评价5 4 第六章研究结论5 5 致j 射5 7 参考文献5 8 个人简历6 0 v i 第一章引言 第一章引言 由于旅游房地产开发项目的跨行业性， 价具有更多的特性。本章以此问题为契机， 进行研究、设计。 对该类项目的评价，尤其是财务评 对旅游房地产开发项目的评价方法 第一节问题的提出、研究意义及研究目的 旅游房地产是开发和经营过程( 策划、规划、融资、营销、经营、管理等) 与旅游密切相关，并以塑造景区或旅游接待( 旅游餐饮，旅游住宿，旅游购物， 旅游商务，旅游娱乐，旅游休闲等) 作为其功能的房地产。旅游房地产全部或 部分地实现了旅游功能，并服务于旅游景区的经营。旅游房地产是旅游与房地 产两种行业在多个角度、多种形式的结合，是旅游业与房地产业都发展到成熟 阶段时出现的一种地产业态。因此，旅游房地产有两种基本属性，即旅游和房 地产。首先旅游房地产属于房地产范畴，是与住宅房地产、商业地产、工业地 产、教育地产等等相并列的一种房地产业态；其次，旅游房地产又是紧密围绕 旅游、为满足旅游业发展所带来的地产的需求而形成。 旅游房地产是旅游与地产的联姻，资本与资源的对接，文化与建筑的对话， 历史与现实的融合；旅游房地产是以旅游开发为主导，建设相应配套设旌，是 旅游与地产的结合，是以旅游为前提条件的房地产开发与经营。随着社会经济 的发展，居民生活水平的提高，物质生活的不断丰富，人们更多的追求一种自 然状态下的生存，渴望改善居住环境，不但强调居住空间，更强调居住的自然 环境优劣。远离喧嚣，逍遥山水，回归自然的千年梦想时刻萦绕在心灵深处时， 旅游房地产就是为人们送达心愿，提供郊外空气清新、环境优雅、交通便捷的 第二居所，以供周末或节假日休闲度假之用。 由于旅游景区与景点内容的不同、旅行者对旅游需求的不同，同时由于房 地产业态的多样性，旅游与房地产的组合形式就变得多种多样，从而产生了形 式各异，各有特色的旅游房地产业态。 自上世纪初开始，法国地中海沿岸开发的大量海滨度假别墅成为旅游房地 产开发的先驱。随后，欧洲、北美各国先后引入分时度假、时权酒店等概念， 第一章引言 大量开发商、投资商纷纷进入这一领域，旅游房地产市场逐步形成并迅速扩大。 我国的旅游房地产开发始于2 0 世纪的九十年代。在国内一些城市房地产开发出 现“泡沫 的时候，以“健康、运动、休闲 为主题的旅游房地产开始兴起， 并取得了不俗的业绩。目前涉足旅游房地产开发的公司超过百家。由于旅游房 地产是旅游与房地产相结合的复合型综合开发项目具有其自身的特殊性及不确 定性，对旅游房地产开发项目评价理论的研究，无论是从国内还是国外来讲都 相对滞后。从国外研究的现状来看，对工程项目经济评价的著作不少，但其研 究成果从内容上看，都只是对一般项目的经济评价方法的论述，没有专门涉及 到旅游房地产项目的经济评价方法。在国内，旅游房地产项目评价的理论和实 践尚处于起步阶段，还没有可以借鉴的成熟的理论和方法体系，面临着许多要 在理论和实践中不断探讨和完善的新课题。国内虽然有些相关著作和文章，但 大都没有对旅游房地产项目经济评价进行深入、系统的分析。有些学者虽然提 出了应该建立区别于工业项目评价方法的旅游房地产项目评估方法体系，但只 局限于提出问题，并没有真正解决问题。本文主要以泰达酒店集团北京开发项 目为例( 以下简称“北京项目 ) 研究旅游房地产项目的财务评估方法，是对我 国房地产、旅游项目经济评价及可行性分析等理论的补充和完善。 对旅游房地产项目的财务评估方法的研究也是我国房地产投资实践的迫切 需要。完善的房地产、旅游项目经济评价方法可以保证旅游房地产项目投资决 策的科学性和合理性，进而推动我国房地产业开发规模和布局的科学性和合理 性，旅游房地产项目财务评估是房地产业、旅游业经济评价的重要组成部分。 另外，旅游房地产财务评估除了可以提高开发商决策水平之外，对于加强金融 机构的信贷管理、提高投入资金的使用效率等方面也是形之有效的。可见，财 务评估的理论及方法在旅游房地产项目投资决策中有着举足轻重的作用。因此， 完善旅游房地产项目财务评估方法，在一定程度上对于指导房地产、旅游项目 开发的实践活动，具有重大的现实意义。 本论文在研究旅游房地产项目财务评估方法过程中，注重分析旅游房地产 项目自身的特性，并在财务评估的基础数据、财务指标的选择和计算，以及旅 游房地产项目不确定分析等方面针对这些特点讨论适合于旅游房地产项目的财 务评估方法。另外，本文对旅游房地产项目风险分析的必要性进行了较充分的 论证，突出了项目财务评估中风险分析部分，并总结和推荐了多种适合旅游房 地产项目风险分析的方法。加大对旅游房地产项目风险分析的力度，可以进一 2 第一章引言 步加强旅游房地产项目财务评估结果的可信及其科学性。本论文的实证部分， 使所研究的旅游房地产项目财务评估方法的可操作性和科学性得到证实，从而 使旅游房地产项目财务评估的基本内容和方法体系更加清晰和明了。 1 2 1 研究方法 第二节研究设计 本文所采用的研究方法主要为理论研究和案例研究，本文在对项目财务评 估方法整理归纳的基础上，提出旅游房地产开发项目财务评估的原则和结论， 并最终建立起一套完备的旅游房地产开发项目财务评估指标体系，进一步通过 对泰达国际酒店集团北京项目的案例研究，将指标体系付诸于实践。 1 2 2 研究对象及范围 本文研究的重点在于旅游房地产开发项目前评估，结合笔者自身的研究方 向和实际工作，有针对性地选取项目财务评估为研究对象，并着重对泰达国际 酒店集团北京项目进行案例研究。 1 2 3 研究创新之处 本文的创新之处在于通过对旅游房地产开发项目的研究，总结出区别于一 般开发项目，具有特定性的项目特征，并在结合公司战略与项目投资组合管理 的基础上，提出具有针对性的旅游房地产开发项目财务评估原则，并建立起一 套完备的旅游房地产开发项目财务评估指标体系。 第三节论文结构及研究框架 1 3 1论文的章节安排 本研究共分为6 章，其中第一章为引言部分，在这部分中，对本文的研究 3 第一章引言 意义、研究方法、研究结构进行阐述； 第二章，项目论证与评估。在对项目论证评估的概念、发展历程及作用进 行分析的基础上，对有关项目论证与评价的相关理论进行系统的回顾与梳理， 并结合旅游房地产开发项目的特性，阐述该类项目所独具的特性； 第三章，从企业战略管理的高度，将项目管理，尤其是多项目组合管理与 企业长远发展相结合，阐述项目的贡献意义。并结合泰达国际酒店集团的发展 战略进行分析； 第四章，项目财务评估。在对项目财务评估详细介绍的基础上，笔者提出 自己对旅游房地产开发项目评价所应采用的财务指标体系，并对各种指标的适 用性进行分析，总结出适用于旅游房地产项目财务评估的指标体系； 第五章，案例研究。结合上一章的财务指标概述，在本章中从泰达国际酒 店集团北京项目这一实例出发，从项目运行环境、条件、技术、经济、社会、 项目优劣势以及财务等角度对项目进行分析，并强调对项目的风险分析； 第六章，研究总结。对本研究的综述部分，笔者针对本研究中存在的问题， 结合今后的工作，为以后的研究提出更高的要求和展望。 1 3 2 研究框架 本研究框架图如图1 1 所示。 本文研究思路为首先回顾项目论证与评估的相关理论，然后从旅游房地产 开发项目入手，以旅游房地产开发项目的财务评估理论和方法作为主要研究内 容，详细地分析了旅游房地产开发项目区别于一般项目的特点，并结合天津泰 达国际酒店集团北京项目的实例，着重阐述了旅游房地产开发项目对企业战略 发展的重要意义。 针对旅游房地产的投资特点，研究制定出适用于旅游房地产开发项目的财 务指标评价指标体系。 另外，本文针对旅游房地产项目的建设周期长、投资风险大等特点，在旅 游房地产开发项目财务评价中增加了风险分析的部分，其中强调了旅游房地产 开发项目风险分析的重要性，并总结了多种项目风险分析的方法和理论。 最后，本文以天津泰达国际酒店集团北京项目为例，研究了对旅游房地产 开发项目可行性研究的内容、方法和步骤，为旅游房地产开发项目评价提供了 4 第一章引言 一个思考模式，也为我国目前的旅游房地产项目评价的编制内容和项目可行性 分析提供了新的思路。 资料来源：作者整理 图1 1 研究框架图 5 第二章项目论证与评估 第二章项目论证与评估 任何项目都是一个组织为实现自己既定的目标，在一定的时间、人员和资 源约束条件下，所展开的一种独特性和不确定性的一次性工作。任何项目都需 要开展项目论证与评估工作，以确保项目决策的科学性和项目实施的可靠性与 有效性。本章在对项目论证评估的概念、发展历程及作用进行分析的基础上， 对有关项目论证与评价的相关理论进行系统的回顾与梳理，并结合旅游房地产 开发项目的特性，阐述该类项目所独具的特性。 第一节项目论证与评估概述 对项目的论证与评估是人们日常生活中经常会碰到的情况，项目论证与评 估及其技术与方法是专门为人们在进行各种项目或事情的论证与评估中所使用 的原理、程序、方法和工具的总称。 2 1 1 项目论证与评估的概念 项目论证与评估的概念有狭义和广义之分。狭义的项目论证与评估是指对 于一个项目经济特性的评价和审定，即按照给定的项目目标去权衡项目的经济 得失并给出相应结论的一种工作。广义的项目论证与评估是指在项目决策与实 施活动过程中所开展的一系列分析与评估活动，包括项目决策阶段对其必要性、 技术可行性、经济合理性、环境可行性和运行条件的可行性等方面进行全面系 统的分析与论证工作( 项目前评价) ，目的是为项目决策提供依据；在项目实施 过程中对项目实施情况和未来发展所进行的跟踪评估( 项目中评价) ，目的是对 项目实际进展进行监督和跟踪检查；在项目完成以后一段时间里对项目进行后 评估，目的是检验项目前期决策和调查未来项目决策标准和政策。 项目前评价是全部项目评价中最重要的一个部分。目前，我国对有关项目 评估的书中所讲的项目评估实际上指的就是项目的前评估。本论文所指项目评 估也是项目的前评估。 6 第二章项目论证与评估 2 1 2 项目论证与评估的发展历程 项目论证与评估作为一个专门的学科或者学科领域，最早还是来源于西方 发达国家，然后在世界各国得到广泛的应用和推广并取得t 8 a 好的效果。其发 展历程主要经历了下面几个阶段。 2 1 2 1初创阶段 在2 0 世纪3 0 年代，世界各国的经济大萧条使西方发达国家的经济和政策 发生了重大变化。随着自由放任经济体系的崩溃，一些西方发达国家的政府开 始实行新的经济政策。其中，在加大其投资项目和兴办基础设施与公共工程中 出现了最初的公共项目评估方法，从而产生了现代项目论证与评估最初的原理 和方法。1 9 3 6 年美国为了有效控制洪水而大兴水利工程并颁布了全国洪水控 制法，该法正式规定了运用成本效益分析方法评估洪水控制和水域资源开发项 目。在该法中提出了这样的一些原则：只要当一个项目产生的效益大于其投入 成本时才能被认为是可行的，当时的英国、加拿大等国家政府也相继就项目论 证与评估做出了自己的一些规定。 2 1 2 2 形成阶段 现代项目论证与评估的系统方法形成于2 0 世纪6 0 年代末期，在这个时期 一些西方发展经济学家致力与研究对于发展中国家的投资项目的评估理论和方 法。像英国牛津大学的里特尔教授和米尔里斯教授于1 9 6 8 年合作出版了发展 中国家工业项目分析手册一书，该书首次系统地阐述了项目论证和评估的基 本原理和方法。随后在1 9 7 5 年世界银行的经济专家恩奈尔等共同编著出版了项 目经济分析一书，该书对于项目论证和评估的程序和方法作了系统的论述。 接下来在1 9 8 0 年联合国工业发展组织与阿拉伯工业发展中心联合编著了工业 项目评估手册。这些著作的出版标志着项目论证与评估的原理与方法在不断地 成熟和发展并被广泛地应用。 2 1 2 3 推广阶段 进入2 0 世纪8 0 年代之后，人类社会进入了知识经济和信息时代，整个社 会创造精神和物质财富的手段越来越倚重于各种以项目形式出现的开发与创新 活动，结果使得项目论证与评估工作越来越多的受到各国政府和企业，尤其是 7 第二章项目论证与评估 发展中国家政府和企业的重视，从而在全世界获得了极大的应用和推广。现在 不管是项目业主和项目承包商对各种项目决策都要进行项目的论证和评估，而 且项目的货款银行和政府的经济与环境保护部门等在做出各种项目决策的时候 也要做项目论证与评估工作，只是各自论证和评估的内容与方法有所不同而已。 我国的项目论证与评估从2 0 世纪5 0 年代末开始，大致也经历了上述三个 阶段。最初是2 0 世纪5 0 年代末开始的引进阶段，当时主要是学习前苏联各种 计划经济体制下的项目论证方法。到了2 0 世纪6 0 年代初，我国将项目论证与 评估工作的发展正式列入全国科学发展规划，然而在随后的“文革 时期这一 工作遭到冲击而停滞。 在2 0 世纪7 0 年代末期我国开始实施改革开发政策，项目论证和评估工作 又重新受到国家和企业的极大重视。特别是1 9 8 6 年恢复我国在世界银行的地位 以后，我国安排大批专业人员在世界银行的经济发展学院接受了相关的培训， 这为我国与国际投资项目论证与评估的做法和惯例的全面接轨提供了很好的机 会。在这一时期，很多高等院校和科研单位建立了相应的专业和研究机构，有 关的译文、译著、论文、论著大量出现。这些不但为我国的项目论证与评估奠 定了理论基础，同时也推动了我国项目论证和评估的应用与推广。进入2 0 世纪 8 0 年代之后，国家管理部门对投资项目论证和评估的研究和推广也给予了高度 重视。原国家计委和建设部组织在1 9 8 7 年由中国计划出版社出版发行了建设 项目经济评估方法与参数一书，这为国内的建设项目评估工作提供了必要的 方法和依据。2 0 0 1 年由中国国际投资咨询总公司推出了自己的项目评估的原理 和方法，这些都为我国投资项目评估在中国的实际操作和应用提供了方法论证 依据。 2 1 3 项目论证与评估的作用 项目论证与评估的根本作用是为项目决策和实施提供决策支持的依据，不 管是项目的前评估还是项目后评估，还是项目跟踪评估都是如此。由于项目的 独特性、一次性和风险性等特性。项目决策都需要依据项目论证与评估作为支 持，因为单纯凭借个人的判断和经验去进行项目决策容易出现错误和很难避免 失误。在项目决策中运用项目论证与评估的方法对项目各个备选方案和各种情 况下可能出现的结果进行必要的分析与评估，这对于加强项目决策的科学性和 8 第二章项目论证与评估 优化项目决策结果以及提高项目实施绩效等方面都有积极和重要作用。项目论 证与评估的主要作用如下： 2 1 3 1是项目决策的前提和保证 任何项目决策都离不开项目论证与评估所给出的各种信息和数据支持。项 目决策的好坏和优化程度都取决于项目论证与评估工作的有无与好坏。项目论 证与评估所给出的项目备选方案分析和比较数据以及其他各种项目论证与评估 的结果都是项目决策的前提和保障。 2 1 3 2 是获得项目论证的凭证和依据 任何项目需要投资和成本，在很多情况下项目投资的一定比例是融资得到 的，而提供项目融资的一方多数都是以项目论证与评估结果作为项目融资的凭 证和依据，凡是未经项目论证与评估的项目融资申请一律不能予以货款。 2 1 3 3 是促进和提高项目管理的手段和方法 项目论证和评估所提供的各种信息与数据都是项目业主、投资人或实施者 以及供应商等开展项目管理的出发点。人们可以通过项目前评估去预见项目可 能出现的情况与变化，通过项目跟踪评估去发现项目实施中的问题和变更，通 过项目后评估去找出项目决策中的问题和指导以后的项目管理实践。因此项目 论证与评估是促进项目管理和提高项目效益的基本手段和方法。 2 1 3 4 是政府管理机构开展宏观经济管理的手段 项目论证与评估是一国政府主管部门开展宏观经济调控的重要手段之一。 根据多数国家的投资管理和社会管理部门的规定，超过一定规模的项目就需要 由地方或中央政府的主管部门进行有关的项目国民经济评价，项目社会影响评 价或者是项目环境影响评价，政府主管部门有权依据这些评估的结果做出批准 和不批准项目的决定，以确保整个国民经济的正常运转和整个环境的不受破坏。 实际上多数国家的这类政府部门都在使用项目论证与评估作为手段去合理调整 和优化投资结构和产业结构，去保护社会环境和自然环境，去协调企业经济效 益与国民经济效益的矛盾。 9 第二章项目论证与评估 第二节项目论证与评估的理论回顾 项目论证与评估的理论最早起源于西方国家，直到二十世纪中叶以后项目 论证与评估的理论和技术才正式传入我国。关于项目论证与评估的理论发展， 主要有以下几个阶段。 2 2 1 “消费者剩余思想的提出 项目论证与评估的理论可以追溯到1 8 4 4 年法国工程师杜波尹特( j u l e s d u p u i t ) 发表的论公共工程项目效用的测算。杜波尹特最重要的贡献是他首先提出了 消费者剩余的思想并做出了关于消费剩余的几何图形解释。杜波尹特认为，消 费者剩余是指一个消费者为了获得一定数量的商品或劳务时，他的最高支付意 愿与其实际支付的差额部分。他指出，公共工程的收益并不等同于公共工程本 身所产生的直接收入。一个公共项目的净产出额乘以相应的市场价格等于消费 者的实际支付量，就是该项目所产生的社会效益下限，即项目的最低社会效益， 而项目的全部社会效益则等于消费者的支付意愿，支付意愿与实际支付量之差 可以用来衡量所谓的消费者剩余。某些消费者因该项目的产出而分享消费者剩 余的增加量，因此，该项目所产生的社会效益下限与消费者剩余的增加量之和 就是全社会由该项目所得到的总效益，而这个总效益就可以作为一个公共项目 的论证与评价依据。1 这一理论直接导致了作为成本效益分析基础的社会效益概念，由此开创了 现代成本效益系统分析的方法，杜波尹特因此被誉为成本效益分析思想之父。 2 2 2 福利经济学的诞生 1 9 2 0 年，阿瑟塞西尔庇古( a c p i g o u ) 发表了福利经济学一书。它 在奠定了福利经济学基础的同时，也成为西方项目论证与评价的理论基础。 福利经济学是在一定的社会价值判断标准下，研究整个经济的资源配置和 社会福利的关系，特别是市场经济体系的资源配置与福利的关系以及与此有关 的各种政策问题，福利经济学的研究使社会福利达到最大的资源的最优配置。 项目论证与评估的基本思想是：任何一个项目的实施通常都会改变初始的 1 王克强王洪卫工程经济学，上海财经大学出版社2 0 0 4 ，第2 5 页。 1 0 第二章项目论证与评估 经济状态和社会福利水平，经济状态和社会福利水平或者是朝“好一的方向变 化，或者是朝“坏 的方向变化。如果一个项目实施的结果可以改善经济状态， 促进社会福利，则该项目就值得实施，否则就不值得。问题是根据什么标准确 定经济状态的好与坏呢? 在确定个人经济福利衡量方法一消费者剩余的基础 上，庇古认为在福利经济学中有两个命题：一是对于一个人的实际收入的任何 增加，都会使满足增大；二是转移富人的货币收入给穷人会使满足增长。由此 庇古提出了“收入均等化 学说，其基本理论是如果把富人收入的一部分转移 给穷人，社会福利就会增大。庇古把以货币表示的国民收入作为衡量全社会的 经济福利尺度，认为要研究经济福利必须研究资源配置和国民收入分配，他认 为资源最优配置和收入均等化是增进一个社会经济福利的两条途径。 庇古的贡献在于：第一，他把经济学研究的对象从纯粹的财富转变为社会 的福利；第二，他提出了社会总福利的加总公式，即一国的全部经济福利等于 全部个人的经济福利( 效用或满足) 的总和；第三，他指出了影响社会福利大 小的两个因素一国民收入的数量和国民收入的分配；第四，他提出增进社会福 利的两个措施：通过使资源在各个生产部门达到最优配置以使国民收入总量达 到最大；通过累迸税和社会福利设施把富人的钱给穷人，使国民收入分配均等 化。庇古的这些观点对后来的福利经济学、发展经济学以及社会项目论证与评 价理论产生了重大影响。 2 2 3 相关研究的经典著作 1 9 5 8 年，西方国家出版了三本关于成本效益分析方面有影响的重要著作： 奥托埃克斯坦( o e e k s t e i n ) 的专著水资源开发：项目评价的经济学、克鲁 蒂拉( j k r u t i l l a ) 和奥托埃克斯坦合编的一本案例研究河流开发的多重 目标：经济分析的应用研究、罗兰迈肯( r m c k e a n ) 的通过系统分析提高 政府的效率。这三本书分别建立了水资源项目的成本与效益计算原则，并试图 把项目论证与评价的实践与福利经济学的理论紧密联系起来。这种联系表现在 以下几个方面：第一，把效益看成福利( 效用) 的任何增加，把成本看成任何 福利的减少；第二，把成本看成是机会成本，从而成本效益分析的原则变为“使 项目效益由于选择该项目而放弃的效益之差达到最大；第三，不但按照帕累托 第二章项目论证与评估 标准，而且按照潜在帕累托标准定净效益的最大化。2 其后，又有一些重要的专著陆续发表，如赫什利弗等人合著的供水：经 济学、技术和政策等。这些在项目论证与评价史上有一定影响的论著不断发 展和完善了项目论证与评价方法的理论体系。3 2 2 4 国外项目财务评估相关研究 在西方资本主义发展的初期，私人投资者在投资项目之前，都要进行预测 和分析，以判断其投资行为是否符合效率原则。但这种预测和分析的方法十分 简单，再加上缺乏必要的信息，决策项目大都建立在直觉判断的基础上，难免 出现许多无效率的投资行为。随着经济理论的发展和经济数学的产生，经过若 干年的探索，人们逐渐地总结出为工程项目决策提供支撑的分析方法。早在1 8 4 4 年，法国工程师杜比就在继承前人研究成果的基础上，首创了费用效益系统分 析法，提出了公共工程项目的社会效益概念。杜比提出的理论和方法只能说是 工程项目分析的雏形，1 9 0 2 年，美国颁布了河港法，该法涉及到了一些现代 意义的可行性研究的基本原理。在2 0 世纪3 0 年代之前，工程项目的分析评价 属于投资者个人的事情，并未上升到更高的层次和角度。4 现代意义上的对工程项目进行分析、评价的方法产生于2 0 世纪3 0 年代， 一些西方国家出现了公共工程项目分析评价方法。到了2 0 世纪6 0 年代，随着 宏观经济理论和微观经济理论的逐步完善、经济数学和计算技术的进一步发展， 以及对社会实践的总结，项目评价的理论和方法体系进一步完善，并日臻成熟。 2 0 世纪6 0 年代以后，一些西方发展经济学家提出了不但具有一定的普遍意 义，而且比较适合发展中国家的工程项目评价方法。英国牛津大学教授m d 里 特尔和j a 米尔里斯为建立发展中国家的可行性研究理论和方法体系做了开 创性的工作，两位教授合作分别于1 9 6 8 年和1 9 7 4 年出版了发展中国家项目 分析手册和发展中国家的项目评价和规划。1 9 7 2 年，英国伦敦经济学院的 帕萨达斯古塔、阿马