证券投资工具(PPT 64页)

第一章证券投资工具,第一节股票第二节债券第三节投资基金,第一节股票,一、概念及特征二、分类三、我国现行股票的分类,一、股票(Stock)的概念及特征,股票是股份有限公司发行的股份资本所有权证书，它是投资人入股并取得收益的凭证。特征：（1）不可返还性（2）风险性（3）流动性（4）决策性（5）价格波动性（6）投机性,股票的分类,1根据股东权益进行分类2根据上市地区划分,1根据股东权益进行分类,普通股优先股,股票普通股(CommonStock),普通股：享有基本权利和义务，股息随利润大小增减的股票。是构成股份有限公司资本基础的股份。是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。权利：（1）盈利分配权（2）资产分配权（3）表决权、选举权（4）优先认股权,股票优先股,种类:累积优先股与非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股参与优先股与非参与优先股可调整股息率优先股与固定股息率优先股,例：,某公司有优先股100万股，每股面额100元，固定股息率为8%，最终收益率的上限为10%，普通股有400万股，每股面额100元。该公司在按固定股息率分派了优先股股息和不少于优先股收益率的普通股股利后，尚余1500万元供再次分配，那么在全部参与优先股票、部分参与优先股票和非参加优先股票情况下，优先股和普通股每股可分别再获多少元的额外股利？,答案：,在全部参与优先股票情况下：优先股和普通股每股可分别再获1500/（100+400）=3元的额外股利。部分参与优先股票情况下：优先股每股可分别再获100元x2%=2元（10%-8%=2%）的额外股利，普通股每股可分别再获(1500-200）/400=3.25元的额外股利。非参加优先股票情况下：优先股每股可的额外股利为0元，普通股每股可分的额外股利为1500400=3.75元。,2根据上市地区划分,A股：B股：H股：N股：S股：,蓝筹股与红筹股,蓝筹股股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。,红筹股这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票称为红筹股。红筹股已经成为内资企业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道，但红筹股不属于外资股,ST股,沪深交易所在1998年4月22日宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Specialtreatment)，由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股票。特别处理措施：(1)在公司股票及其衍生品种的证券简称前冠以“ST”字样；(2)股票报价的日涨跌幅限制为5%。(3)规则所规定的特别处理不属于对上市公司的处罚，上市公司在特别处理期间的权利和义务不变。,财务状况或其他状况异常,(1)最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值；(2)最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，即每股净资产低于股票面值；(3)最近一个会计年度的财务报告被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告；(4)最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；(5)最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。,思考题,股票具有哪些特性？普通股股东的权利主要表现在哪几个方面？优先股一般具有哪些优先权利，公司为什么发行优先股？普通股票与优先股票比较各有哪些利弊？简述我国股票的主要分类,第二节债券,一、债券的概念二、债券的性质与特征三、债券与股票的联系与区别四、债券的分类,例：,公司需要10年期限的长期资金，准备采用发行10年期限的长期债券，但目前市场利率较高，怎样才能降低成本，又能保证债券发行成功？在债券里加一个期权：附新股认购权债券可转换债券,一、债券的概念,1债券的定义是一种债权证书，是发行人按法定程序向投资者发行的，承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。2债券的基本要素票面价值偿还期限票面利率债券发行者名称其他：如计息次数、还本付息方式,附：债券示例,证券简称:96国债(6)证券代码:696债券品种:96年10年期债券种类:无纸化发行量:250.00亿元上市日期:96年7月12日起息日期:96年6月14日到期日:2006年6月14日发行价格:100.00元票面利率(%):11.83到期本息:备注:,二、债券的性质与特征,1债券的性质是一种有价证券：表示一定的权利是一种虚拟资本：区别于实际资本是一种债权证券：无所有权与直接支配权2债券的特征收益性流动性安全性：风险较小偿还性：期限性,三、债券与股票的联系与区别,1债券与股票的相同点同属有价证券、虚拟资本同为筹措资金的工具同时具有收益性、流动性两者的收益率相互影响,三、债券与股票的联系与区别,2债券与股票的区别两者权利不同：债权与综合权利。两者目的不同：追加资金与增加资本。两者期限不同：两者收益不同：利息与股息、差价收益。两者风险不同：债券利息属费用、支付的可能性较大股息属利润、支付的可能性较小；清偿的先后；市场价格稳定与否。发行主体不同：债券发行人与股份公司价格取向不同:影响债券价格的主要因素是利率；股票的价格则受供求关系的影响巨大。,四、债券的分类,1根据发行主体不同分类政府债券、金融债券与公司债券2根据证券期限长短进行分类短期债券T-Bills，小于1年中期债券T-Notes，大于1年、小于10年长期债券T-Bonds，大于10年3根据债券利息的支付方式不同分类无息债券（贴现债券、贴息债券）与附息债券4根据债券计息方式分类单利债券、复利债券与变动利率债券,5根据债券形态分类实物债券、凭证式债券与记账式债券6根据有无早赎条款分类可赎回债券与不可赎回债券：早赎条款回购协议与债券的回购7其它可转换债券与不可转换债券投资级债券与垃圾债券附新股认购权公司债,附：可转换债券,公司将发行人民币13.5亿元的可转换公司债券，发行价格为每张人民币100元整。发行方式为先定向配售，再上网定价发行。股权登记日为2000年2月24日，缴款日期为2000年2月25日。公司于2000年2月25日发行的13.5亿元“机场转债”于8月25日起进入转股期，初始转股价为每股10元，转股之申报代码为181009，简称“机场转股”。,第三节投资基金,一、投资基金的概念二、投资基金的特征三、投资基金的优势与局限四、投资基金的分类,一、投资基金的概念,是指证券投资基金，或证券投资信托基金（共同基金和单位信托基金）。是指专门的投资机构通过发行受益人凭证或入股凭证，将社会上闲散资金集中起来，交由各种专家进行经营和管理，分散投资于特定金融产品或其他行业上，投资者按投资比例分享基金增值收益。,二、投资基金的特征,集合投资分散风险专家管理,三、投资基金的优势与局限,1优势：投资额小、费用低专家经营、省心省事组合投资、分散风险种类繁多、方便选择流动性强、买卖方便专人保管、安全性高经营稳定、收益长久2局限性：间接投资、仍有风险,四、投资基金的分类,1根据基金的法律地位不同分类契约型基金与公司型基金2根据基金是否可赎回分类封闭式基金与开放式基金区别：期限不同；规模不同；交易方式不同；交易价格不同；投资策略不同3根据投资标的（投资对象）不同分类股票基金、债券基金、货币市场基金衍生证券基金与杠杆基金、对冲基金与套利基金,4根据投资目标不同分类成长型基金、收入型基金、平衡型基金创业基金：风险投资基金5其他分类国内基金、海外基金等我国的新基金和老基金,附：基金管理公司示例,华夏基金管理有限公司成立时间1998年4月9日，是全国首批获准的基金管理公司之一注册资本1.38亿股东华夏证券、北京证券、中科信、西南证券、华泰证券、兴业证券公司住所北京西城区金融大街33号通泰大厦A座15层公司宗旨为信任奉献回报公司经营理念人本、诚信、创新、共享公司发展方向规范化、市场化、国际化、网络化,华夏基金管理有限公司-股权结构,说明:股权相对分散，股东单位之间不存在交叉持股，任何两个股东的股权之和不超过总股权的50%，任何议案的通过均需要3个以上股东的同意,旗下基金,基金兴华契约型封闭式成长型基金20亿份1998年4月28日成立基金兴和契约型封闭式指数型基金30亿份1999年7月14日成立基金兴科契约型封闭式积极成长型基金基金兴业契约型封闭式成长型基金基金兴安契约型封闭式积极成长型基金,思考题1比较债券与股票的风险性。,2投资证券投资基金与投资债券、股票相比有哪些优点？,3封闭式基金与开放式基金的区别。,4了解目前我国证券市场中的投资工具（债券、股票、基金）。,第四节其它投资工具,第四节其它投资工具,一、优先认股权二、认股权证三、可转换证券,一、优先认股权Stockrights,现有股东有优先购买新股票的权利。老股东以低于市价的特定价格按照一定的比例优先购买公司新发行的股票。通常表现为配股方案，在增发新股时也有时采用。通常权利期限较短。股东拥有新股优先认购权后，其处理权利的方式有三种：（1）行使优先权，购买新股票；（2）转让优先认股权；(3)放弃这一权利，任其过期失效。,二、认股权证Warrants,定义：是指附加在公司债券或优先股上并与之共同发行的，赋予持有者在一定的期限内按事先规定的价格认购一定数量普通股的权利证书。认股权证的要素：认股数量认股价格认股期限例：XYZ公司目前股票市场价格22元，公司利用资本市场发行债券1000万元，同时每认购1000元债券发行认股权证一张，期限5年，认股价格25元，每张可认购股票一股。,认股权证,性质：股票买入期权的一种形式发行方式：附在公司债券或优先股票上一起发行发行目的：-增加公司债券或优先股的吸引力-降低筹资成本（利率或股息率）-未来会筹集到股权资本（远期筹资方式）认股价格：高于当时股票价格15%-20%认股期限：较长，甚至没有到期日（永久性）投资者保护：股权发生变动时，认股价要向下调整,认股权证的价值,XYZ公司目前股票市场价格22元，公司利用资本市场发行债券1000万元，同时每认购1000元债券发行认股权证一张，期限5年，认股价格25元，每张可认购股票一股。认股权证内在价值：底价=（股票现价施权价）*认股数发行时：0当股价上涨到25元时：0当股价上涨到28元时：3认股权证市场价值：只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利出现时间价值=市场价值内在价值如认股权证市场价格5元，内在价值3元,认股权证的杠杆效应,XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上涨，一年后，股票价格会涨到50元方案1方案2买股票1股买认股权证1张获利率=？获利率=？损失率=？损失率=？结论：收益无限，风险有限。,认股权证同优先认股权,联系：区别：-发行对象-价格-期限-流动性,案例：宝钢权证基本条款,证券简称宝钢JTB1交易代码580000权证类型欧式认购备兑权证发行人宝钢集团标的证券G宝钢（600019.SH)行权价格4.50元行权比例1结算方式实物交割发行总量38,770万份交易期限2005年8月22日-2006年08月30日到期日2006年08月30日(存续期378天)行权简称ES060830行权代码582000调整条款证券除权、除息时,行权价格和行权比例将相应调整,思考：,宝钢权证行权日的认购价格是4.5元，2005年8月20日宝钢股票收盘价4.62元，则权证底价是多少？在近期的股权分置改革试点中，已有公司利用权证来解决股权分置问题，请问二者究竟有何关系？理论上权证价格受到哪些因素影响?分析认股权证与优先认股权的异同？,三、可转换证券(ConvertibleSecurities),定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司普通股的固定收益证券。可转换证券的分类：可转换债券与可转换优先股例：可转换债券面值1000元，转换价格40元例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1,可转换债券发行原因及意义：,当公司准备发行证券筹集资金时，可能由于市场条件不利，不适宜发行普通股票，可能由于市场利率过高，发行一般信用债券必须支付较高利息而加重公司的利息负担，其利率或优先股股息率一般为同等风险情况下的市场利率的2/3左右因而可节省发行成本，为公司提供财务杠杆作用，日后转换成功，相当于以高于当前市场价发行新股，将期限有限的借入资金转化为长期稳定的股本，又可以节省股票发行费用，发行可转债不需要资产抵押，便于公司控制资产,可转换证券的要素：,可转换公司债券是公司债券与看涨期权的结合体，可转债的设计条款必然包含公司债权与期权的设计。公司债券设计条款包含发行额度、债券期限、利率水平、付息方式等主要因素；可转债的期权特性设计条款较复杂。基本条款:转换价格:如面值1000元，转换价格为40元转换比例：如25：1转换期限：转换权的保护：附加条款；（1）赎回条款（2）回售条款（3）强制性转股条款,案例：云天化可转换债券,发行规模：人民币41,000万元，发行价格为每张人民币100元整。发行方式为优先配售，网上定价和网下配售。债券期限3年，利率类型：累进利率:第一年年利率为1.6%，第二年年利率为1.9%，第三年年利率为2.2%。初始转股价格9.43元，以云南云天化股份有限公司可转换公司债券募集说明书公告日前三十个交易日“云天化”股票收盘价格的算术平均值9.42元为基准,上浮0.1%。转换期：自发行之日起6个月后至云化转债到期日止(2004年3月10日至2006年9月9日)。,转股价格调整条款：发行可转债后，若本公司面向A股股东发生了派息、送红股、公积金转增股本、增发新股或配股、公司合并或分立等情况，应对转股价格进行调整。调整办法如下：设：初始转股价格为P0,调整后的转股价格为P1,每股派息额为D，每股送红股或转增股本数为n，每股增发新股或配股数为k，配股价或增发新股价为A，公司合并或分立前每股净资产为NA0,合并或分立后每股净资产为NA1,则转股价格按下列公式进行调整：1、派息：P1P0D2、送股或公积金转增股本P1P0（1n）3、增发新股或配股P1（P0Ak）/（1k）4、（2）和（3）两项同时进行：P1（P0Ak）（1nk）5、分立或合并：P1P0（NA1NA0）注：调整值保留小数点后两位，最后一位实行四舍五入,期间有条件回售条款：1、回售条件：可转债持有人可以在下述两种条件中的任何一条件满足时，选择回售：（1）在本次发行的可转换公司债券存续期限内，发行人变更募集资金投向，并经股东大会批准。在这种条件满足时，可转换公司债券持有人可以选择回售，不实施回售的，在本次回售条件下不能再行使回售权；（2）在本次发行的可转换公司债券到期前一年，首次出现在连续30个交易日中，发行人股票收盘价低于当期转股价格的80%的情形。在这种条件满足时，可转换公司债券持有人可以选择回售，不实施回售的，不能再行使回售权。2、回售价格：每张可转债的回售价格为面值的105%（含当年期利息）。,资料来源：,案例：南宁化工可转债,1998年8月3日南宁化工股份有限公司发行可转换公司债券，期限为5年，发行规模1.5亿元人民币，每张票面值100元。第一年票面息率为1%，以后每年增加0.20个百分点，转股价格为拟发行股票价格的折扣，转换期为“南化股份”股票上市日至债券到期日，设置有强制性转股条款，需要特别指出：该公司属于未上市公司。,例：南宁化工可转债,利率及利率调整可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计算利息，可转债发行首年票面息率为1.00，以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每年票面息率如下；1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率1.20；2000年8月3日至2001年8月2日票面息率1.40；2001年8月3日至2002年8月2日票面息率1.60；2002年8月3日至2003年8月2日票面息率1.80。上述起止日均为计息日。,例：初始转股价格的确定,初始转股价确定为本公司将来公开发行人民币普通股（即A股）时发行价的一定比例的折扣（发行价将根据中国证监会当时规定的计算方式确定）。设定发行价为P，初始转股价为P。，如本公司股票在：1999年8月3日（含此日）至2000年8月2日（含此日）间发行，则P。=Px98；2000年8月3日（合此日）至2001年8月2日（含此日）间发行，则P。=Px96；2001年8月3日（含此日）至2002年8月2日（含此日）间发行，则P。=PX94；2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）间发行，则P。=PX92。一旦本公司A股发行并上市，初始转股价格将按照上列条件之一计算确定，在以后的可转债存续期内不再根据折扣率逐年变化。,到期日前有条件强制性转股,条件：本公司股票上市后，如收盘价在1999年8月3日（含此日）至2000年8月2日（含此日）之间持续高于转股价250或250以上达35个交易日以上；收盘价在2000年8月3日（含此日）至2001年8月2日（含此日）之间持续高于转股价180或180以上达25个交易日以上；收盘价在2001年8月3日（含此日）至2002年8月2日（含此日）之间持续高于转股价100或100以上达15个交易日以上；收盘价在2002年