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会税差异价值相关性研究 会税差异价值相关性研究 摘要 会税差异( b o o k - t a xd i f f e r e n c e s ，简称b t d ) 是会计利润与应纳税所得 额之间的差额。2 0 0 6 年颁布实施的新会计准则和2 0 0 8 年实施的新税法使会 税差异发生了深刻的变化：从原本仅基于利润表的会税差异扩展到基于利润 表的会税差异和基于资产负债表资产、负债的账面价值与计税基础不同而形 成的会税差异。那么，变化后的会税差异蕴含的会计信息能否被投资者用来 预测企业未来的盈余能力呢? 如果投资者可以利用会税差异预测企业未来 的盈余能力，其又可否用来评估企业的价值呢? 另外，会税差异部分反映了 由于盈余管理和避税动因造成的暂时性会税差异( t e m p o r a r yb o o k t a x d i f f e r e n c e s ，简称t b t d ) 信息，部分反映了永久性会税差异( p e r m a n e n t b o o k - t a xd i f f e r e n c e s ，简称p b t d ) 信息，如果投资者在进行决策时可以使 用会税差异会计信息评估企业的价值，又是哪一种差异影响了会税差异的价 值相关性? 亦或是这两种差异共同影响呢? 这些是本文要研究的内容。 本文以中国上海证券交易所2 0 0 8 年、2 0 0 9 年、2 0 1 0 年上市的a 股制造 业企业为研究样本，以盈余预测模型和价格模型进行会税差异价值相关性的 研究。本文的研究发现，企业当期的会税差异与下一期的会计盈余存在显著 负相关关系，这表明投资者可以利用会税差异预测下一期的企业盈余能力； 会税差异与股票价格呈显著负相关关系，暂时性会税差异与股票价格呈显著 负相关关系，永久性会税差异与股票价格呈显著负相关关系，这表明会税差 i i i 会税差异价值相关性研究 异具有价值相关性，会税差异的价值相关性由暂时性会税差异和永久性会税 差异两者的价值相关性共同引起。 关键词：会税差异暂时性会税差异永久性性会税差异价值相关性 广西大昔酞页士掌位论文 会税差异价值相关性研究 s t u d yo nt h ev a l u er e l e v f u 呵c eo fb o o k - t a x d i f f e r e n c e s a b s t r a c t b o o k - t a xd i f f e r e n c e si st h ed i f f e r e n c eb e t w e e na c c o u n t i n gp r o f i ta n d t a x a b l ei n c o m e n e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d si n2 0 0 6a n dt h en e wt a xl a wi n 2 0 0 8m a k et h eb o o k t a xd i f f e r e n c e sh a v eap r o f o u n dc h a n g e ：b o o k t a x d i f f e r e n c e s o r i g i n a l l yo n l yb a s e do nt h ei n c o m es t a t e m e n tb u tn o we x p a n dt o b a s eo nt h ei n c o m es t a t e m e n ta n db a l a n c es h e e t s o ，w h e t h e rt h ea c c o u n t i n g i n f o r m a t i o no ft h ec h a n g e sc a nb eu s e dt op r e d i c tc o m p a n y se a r n i n g sa n da s s e s s t h ev a l u e o ft h ec o m p a n yb yi n v e s t o r s ? i na d d i t i o n ，b o o k - t a xd i f f e r e n c e s r e f l e c tn o to n l yt e m p o r a r yb o o k t a xd i f f e r e n c e sd u et oe a r n i n g sm a n a g e m e n t a n dt a xa v o i d a n c e ，b u ta l s op e r m a n e n tb o o k t a xd i f f e r e n c e s i fi n v e s t o r sc a n u s et h e a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o no fb o o k - t a xd i f f e r e n c e si n d e c i s i o n m a k i n g ，w i l lt h et e m p o r a r yb o o k - t a xd i f f e r e n c e sa n dp e r m a n e n tb o o k - t a x d i f f e r e n c e st o o ? t h e s ea r et h ec o n t e n t so ft h i sp a p e r i nt h i sp a p e r , w ew i l lu s ed a t af r o mt h ec h i n a ss h a n g h a is t o c ke x c h a n g e l i s t e dm a n u f a c t u r i n gc o m p a n i e sa st h es t u d ys a m p l ei n2 0 0 8 ，2 0 0 9 ，2 010 ，a n dt h e s t u d ym o d e li st h ee a r n i n g sp r e d i c tm o d e la n d p r i c em o d e l o u rs t u d yf i n dt h a t b o o k t a xd i f f e r e n c e sa n dt h ef u t u r ec o m p a n y se a r n i n g sh a v eas i g n i f i c a n t n e g a t i v ec o r r e l a t i o n ；b o o k t a x d i f f e r e n c e sa n dt h es t o c kp r i c eh a v ea v 广西大学硕士掌位论文 会税差异价值相关性研究 s i g n i f i c a n tn e g a t i v ec o r r e l a t i o n ；t e m p o r a r yb o o k - t a xd i f f e r e n c e sa n d p e r m a n e n tb o o k - t a xd i f f e r e n c e st o o t h i ss u g g e s t st h a tb o o k t a xd i f f e r e n c e s h a sv a l u er e l e v a n c e ，i ti sc a u s e db o t hb yt e m p o r a r yb o o k - t a xd i f f e r e n c e sa n d p e r m a n e n tb o o k - t a xd i f f e r e n c e s k e yw o r d s ：b o o k - t a xd i f f e r e n c e s p e r m a n e n tb o o k t a xd i f f e r e n c e s t e m p o r a r yb o o k - t a xd i f f e r e n c e s v a l u er e l e v a n c e v i 广西大学硕士掌位论文会税差异价值相关性研究 1 1 研究背景和研究意义 第1 章引言 2 0 0 6 年，财政部颁布了企业会计准则2 0 0 6 ) ) ( 又称新会计准则，c a s ) ，并定于 2 0 0 7 年1 月1 日正式在上市企业实行。新会计准则的颁布标志着我国会计准则改革之 路正式实质性的进入全面趋同。新会计准则最大的特色之一是导入了“全面收益观”， 从而使会计的重心发生了改变：由注重利润表转向注重资产负债表。2 0 0 7 年3 月，中 华人民共和国企业所得税法( 又称新税法) 正式获得通过并定于2 0 0 8 年起在全国推行。 新税法有两个亮点：一、统一内外资企业的所得税率，为市场经济创造公平的竞争环境； 二、明确规定了在计算“应纳税所得额”时出现的会计准则和税法规定不一致的情况 最终以税法法规为准绳。至此，新会计准则和新税法的发布、实施使得会计和税法的差 异发生了深刻而明显的变化：从仅基于利润表的会计损益和应纳税损益之间的差异转变 为基于利润表的差异和基于资产负债表的资产、负债账面价值和计税基础的差异。 那么，新会计准则和新税法的发布、实施而引发的新会税差异( b o o k t a x d i f f e r e n c e s ，简称b t d ) ，其作为会计系统产物( 会计信息) 的一部分，是否能够为投 资者在进行决策时提供信息呢? 这是值得我们关注的问题。因为在回顾会计理论发展的 过程可以发现有这样一对看似矛盾的观点：“会计信息无用论”和“经济越发展会计越 重要”。这种看似矛盾的观点其实反映的是会计信息需求和供给两方对会计信息的认 识：需求方( 政府、市场投资者等等) 需要会计系统提供更多更相关、更可靠的信息， 供给方在完善会计系统的过程看到了自身的重要性。本文认为造成这种矛盾的原因明显 是因为会计信息“供不应求”，而打破这种矛盾的关键是会计信息供给方提供更相关、 更可靠的信息。根据前人的经验证据表明，在盈余管理普遍存在的情况下1 ，作为会计 信息系统最终产物的会计利润仍具有明显的价值相关性，而“更相关、更可靠的信息” 要求信息的属性必须具备真实性，所以能提供会计利润修正信息的会计信息，其作用就 显得不言而喻。国内外学者的实证研究发现，盈余管理通过会税差异进行，即会税差异 可以起到修正会计利润的作用。那么、会税差异能否囊括于投资者需求的会计信息的子 1 本文所指的盈余管理是指在会计准则允许的范围内通过会计政策的选择，把报告损益调整到满意水平而实施的行 为。盈余管理与财务造假、财务舞弊存在区别，盈余管理是在合法的前提下实施的，而财务造假、财务舞弊已经逾 越法律的界限，属于一种违法行为。 广西大学硕士掌位论文会税差异价值相关性研究 集? 或者说，其是否具有会计信息价值相关性呢? 这个问题还待需检验。 另外，通过对国内现有关于价值相关性文献的检索，我们发现：已有的文献大多集 中研究的是关于收益、狰资产、剩余收益、经营活动现金流量( c f o ) 、净利润、营业利 润以及无形资产信息、公允价值信息、研发投入( r d ) 、社会责任信息等会计信息的 价值相关性问题( 赵宇龙，陆宇峰，陈信元，赵春光，袁淳，王化成、程小可、佟岩， 沈洪、涛杨熠等) 。而相比国外已有的关于价值相关性课题的研究，国内鲜有文献进行 关于会税差异价值相关性的研究。所以，进行这方面的研究可以检验会税差异信息是否 具有价值相关性，为相关政策的改进提供依据。 1 2 国内外研究文献回顾 1 2 1 国外相关研究 国外学者对会税差异的研究比较深入，已经进行了相对系统性的研究，其内容主要 沿着“会税差异扩大会税差异影响因素会税差异价值相关性”链条展开研究。 归纳起来，具体可以分为以下几类： ( 1 ) 会税差异扩大及其影响因素研究。m i l l se ta l ( 2 0 0 1 ) 通过收集企业的纳税 申报表整理到的数据进行研究，发现美国上市企业的会税差异在2 0 世纪9 0 年代呈现逐 渐扩大趋向。p l e s k o ( 2 0 0 4 ) 、d e s a ie ta l ( 2 0 0 4 ) 利用获得的公开数据研究，同样证实 了美国上市企业的会税差异存在逐年扩大的事实。y i n ( 2 0 0 3 ) 通过采用实际税负率( e t r ， 等于“当期所得税费用当期税前财务会计损益”) 作为度量标准，对标准普尔5 0 0 指数 的企业进行划分，其研究发现：经过调整未到期股票期权企业对大额会税差异的影响后， 美国企业会计利润远远高于应纳税损益，并且这种分离在逐年扩大。 由于会计和税法相关法律没有明确要求企业必须承担公开披露企业纳税申报表的 义务，很多上市企业只是有限披露甚至不披露，这给科学分析会税差异逐年扩大影响因 素的研究工作带来了困难。m i c h e l l eh a n l o n & t e r r ys h e v i n ( 2 0 0 6 ) 就认为：“大家对这 种分离的具体原因不明确，有人猜测这是企业进行盈余管理和规避所得税的结果。”2 m a n z o ne ta l ( 2 0 0 2 ) 以1 9 8 8 年一1 9 9 8 年美国上市企业的公开数据为研究样本考察了 2 参阅m i c h e l l eh a n l o n t e r r ys h e v i n ，2 0 0 6 ，“b o o k t a xc o n f o r m i t yf o rc o r p o r a t ei n c o m e ：a ni n t r o d u c t i o n t ot h eis s u e s ”，w o r k i n gp a p e r ，u n i v e r s i t yo fw a s h i n g t o n 2 会税差异价值相关性研究 会税差异大小及其差异的来源问题。他们的研究结果表明，制度因素、控制变量对差异 的产生存在很大的影响，文章还认为避税行为也是引起会税差异的可能原因之一，但是 他们的文章没有进行相关的验证。d e s a i ( 2 0 0 3 ) 通过考察会税差异分离的情况后认为， 2 0 世纪9 0 年代美国企业会税差异逐年扩大的影响因素有：企业采用不同的折旧方法进 行业务处理、来自海外经营损益的披露。同时该文章还发现，2 0 世纪9 0 年代末，避税 行为与盈余管理动机使得会税差异增大变得更显著。p l e s k o ( 2 0 0 4 ) 的研究认为：负的 会税差异是经营亏损企业造成的结果。l e v 、n i s s i m ( 2 0 0 4 ) 和h a n l o n ( 2 0 0 5 ) 实证结 果认为：大额的会税差异与低质量的财务会计损益信息相关。所以综合可以发现，虽然 大多文献都接受了会税差异存在并有扩大趋势，但对此的解释并无统一的观点，学者们 无外乎的更倾向把会税差异( b t d ) 归咎于企业的盈余管理行为或者避税行为。 ( 2 ) 会税差异与盈余管理、税收规避的关系研究。会税差异存在并有逐年扩大的 趋势引起了学者们的注意，并激发了他们去探索、研究存在会税差异背后的动机、影响 因素。m i l l s ( 1 9 9 8 ) ，l e va n dn i s s i m ( 2 0 0 4 ) ，h a n l o n ( 2 0 0 5 ) 把会税差异作为被解释变量， 在控制其他影响变量的同时，把盈余管理变量作为解释变量放入到多元回归模型中，结 果研究发现：会税差异与盈余管理呈显著正相关关系，即较大的会税差异企业存在较大 的盈余管理行为。p h i l l i p s ，p i n c u sa n dr e g o ( 2 0 0 3 ) 研究结果显示，递延税款指标能 反映企业由于盈余平滑与避亏动机而进行的盈余管理行为，而递延税款的发生是由于会 税差异中时间性差异引起的，所以可以推出会税差异同样具有有效识别盈余管理与避亏 的功能。j o o se ta l ( 2 0 0 3 ) 在理论分析时认为会税差异可以作为检测企业盈余管理行为 的会计指标，其最终研究结论证实了他们的分析，而且他们的论文还发现：会税差异可 以用来检测企业的各种盈余管理行为，在特定情况下，会税差异( b t d ) 比总应计利润 ( t a ) 和操纵性应计( d a ) 这些指标用于检测企业的盈余管理行为更有用。 m i l l sa n dn e w b e r r y ( 2 0 0 1 ) 通过手工收集研究样本的税收申报表数据，研究了税收 成本与会税差异的关系。他们的文章发现，那些存在盈余管理动机的企业( 如高负债率 企业、财务困境企业、盈余处于盈亏分界点的企业) 其会税差异通常都比较大，但税收 成本却相对小，他们的结论是：存在盈余管理动机的企业通过会税差异规避了部分税收 成本。t a n g ( 2 0 0 5 ) 在其文章中把会税差异( b t d ) 、操纵性应计利润( d a ) 、所得税成本( t a x ) 三个变量综合一起进行研究，其研究结果发现，会税差异作为会计利润和应纳税所得额 之间的差异，其不仅可以作为检测盈余管理的指标，还可以用来作为检测企业避税行为 的指标。 会税差异价值相关性研究 ( 3 ) 会税差异价值相关性和会税差异盈余预测价值的研究。国外关于会税差异具 有价值相关性的研究取得了一定的成果。a m e i re da l ( 1 9 9 7 ) 研究了递延税项( 会税差 异替代指标) 的价值相关性问题，他们在控制了研究样本企业的市场价值对模型的影响 后，研究发现递延税项具有价值相关性。当把递延税项按照折旧、摊销、费用等七个项 目进行细分后，他们的研究发现，细分后的项目能提供更多关于价值相关性的信息。 g u e n t h e ra n ds a n s i n g ( 2 0 0 0 ) 研究了暂时性会税差异对企业价值的影响，并进一步研究 了递延所得税资产和递延所得税负债在其中的影响作用。他们的研究表明，暂时性会税 差异具有价值相关性，递延所得税资产和递延所得税负债对暂时性会税差异的价值相关 性有很大的影响。b a r r a g a t oa n dw e i d e n ( 2 0 0 4 ) 研究了永久性会税差异和暂时性会税 差异的价值相关性，其研究结果同样表明会税差异是有价值相关性的。另外的一些研究 也表明，会税差异包含的与企业盈余质量相关的信息，影响了资本市场关于盈余能力和 盈余预期的反应( c h a n e ya n d e t e r1 9 9 4 ，j o o se ta l2 0 0 0 ，h a n l o ne ta l2 0 0 5 ) 。例 如，j o o se ta l ( 2 0 0 0 ) 就研究发现：会税差异的替代指标( 递延所得税项目) 的增加 导致了企业盈余能力和股票价格之间的关系减弱了。h a n l o n 的研究表明，会税差异大 的企业，其盈余能力没有会税差异小的企业具有更好的持续性。然而，t a n g ( 2 0 0 5 ) 认为 以上学者的研究存在缺陷：他们在进行研究会税差异解释盈余能力的有用性时，并没有 控制会税差异所带来的其他影响。l e v 和n i s s i m ( 2 0 0 4 ) 检验了应纳税损益和会计损益 的比率这个指标是否可以用来预测企业盈余增长和股票收益率。他们的研究结论是：该 指标的预测能力归因于它提供了盈余质量以及g a a p 和税法差异的信息。m i c h e l l e h a n l o n t e r r ys h e v i n ( 2 0 0 6 ) 研究了1 9 8 3 年一2 0 0 1 年美国企业年度样本会计损益 和应税损益的信息含量。他们把会计损益与应税损益分别回归，接着又将两者放入同一 个模型考察其中一个变量是否对被解释变量提供增量解释力。回归数据显示，会计损益 与应税损益相互间提供了增量信息。他们的结论是，如果不考虑会计损益与应税损益之 间的差异，会计损益在价值相关性方面解释力会大幅下降。 1 2 2 国内相关研究 较之于国外关于会税差异不断深入的研究，国内关于这方面的研究比较零散，而且 研究的学者也不多，但不可否认的是，已经进行的研究取得了一定的具有参考价值的研 究成果。 国内关于会税差异的研究最先开始于王延明( 2 0 0 4 ) 。王延明对中国上市企业1 9 9 4 4 广西大掌硕士学位论文会税差异价值相关性研究 年到2 0 0 1 年的会税差异进行检验，研究表明投资收益是造成会税差异的重要原因之一； 2 0 0 0 年和2 0 0 1 年计提的资产减值准备对会税差异的形成也有很大的影响。但是由于他 的文章考虑的解释变量过少，最终导致了其回归模型的整体拟合优度不是很理想。 关于会税差异较成熟的研究始于叶康涛( 2 0 0 6 ) 。叶康涛基于会税差异的视角研究 了盈余管理与所得税支付的关系。他的研究表明，中国上市企业的盈余管理幅度和企业 的会税差异呈正相关关系；上市企业为了规避所得税成本充分运用了会计与税法之间的 差异，操纵会税差异进行盈余管理规避所得税成本主要发生在高税率组。叶康涛的文章 的贡献不仅在于开创了国内研究会税差异的先河，他还充分借鉴了国外较成熟的研究对 会税差异进行了区分：即区分为操控性会税差异和非操控性会税差异。叶康涛把会税差 异进一步区分为操控性会税差异和非操控性会税差异虽具有一定的科学性、开创性，但 其区分方法存在很大的争议，仅仅依靠企业所得税纳税调整项目表中的相关项目确定为 方程的相关解释变量显得过于主观。同时，其构建的研究模型亦有商榷，模型解释性变 量过于重复。3 戴德明、姚淑瑜( 2 0 0 6 ) 在叶康涛的研究后，进行了关于会税差异制度影响因素 的研究。他们的研究表明：会计与税法制度上的因素可以解释6 0 以上的会税差异；固 定资产和投资收益是造成会税差异的两个主要制度原因；资产减值准备对于税法盈利且 会税差异( b t d ) 小于零的企业的会税差异具有显著负的影响。戴德明、姚淑瑜、毛新 述( 2 0 0 6 ) 以1 9 9 9 年- - - 2 0 0 4 年a 股上市母企业为研究样本，进一步研究了造成会税 差异的其他因素。他们在控制了地区、企业规模、行业等因素后，得到的研究表明：会 税差异扩大的原因除了制度原因，还有盈余管理和避税的原因。可以发现，戴德明等的 研究得出的结论基本和国外学者的研究结论较为一致。 钱春杰( 2 0 0 7 ) 对会税差异的研究更进一步，他研究了会税差异的盈余持续性问题。 钱春杰的研究发现：存在大额会税差异的上市企业较之于小额会税差异的上市企业，其 盈余持续性较低；另外他的文章还发现，资本市场总体上低估了会税差异所反映的盈余 持续性。 但是关于于会税差异的价值相关性研究，国内学者进行的研究很少。本文文献检索 到的只有伍利娜和李蕙伶( 2 0 0 7 ) 关于会税差异市场有效性的研究。4 他们的研究结果 表明，会税差异与股票市场反应存在显著关系，并且根据会税差异的大小进行分类构建 3 参阅：叶康涛，2 0 0 6 ，“盈余管理与所得税支付基于会计利润与应税所得之间差异的研究”，中国会计评论，4 ( 2 ) ，1 2 4 参阅伍利娜、李蕙伶，2 0 0 7 ，“投资者理解企业会计利润和应税利润的差异信息吗? ”，管理世界 会税差异 f i r l l l 相关性研究 出的投资组合能取得比较好的套利收益。而关于价值相关性的研究，国内的学者主要进 行的是以下的讨论：陆宇峰( 2 0 0 0 ) 对中国资本市场1 9 9 3 年一1 9 9 7 年的会计信息价值 相关性进行研究，结论表明每股狰资产、每股收益对股票价格的解释逐年增加；陈信元 等( 2 0 0 2 ) 研究了上海证券交易所1 9 9 5 年到1 9 9 7 年的会计信息价值相关性。柳木华 ( 2 0 0 4 ) 考察了净利润、营业利润和经营活动现金流量( c f o ) 价值相关性的大小排序； 赵春光( 2 0 0 4 ) 、袁淳( 2 0 0 5 ) 研究发现会计盈余的价值相关性强于经营活动现金流量。 王化成等( 2 0 0 4 ) 对会计盈余和经济增加值( e v a ) 的价值相关性进行了研究；夏立军 ( 2 0 0 5 ) 研究认为操控性应计具有增量价值相关性，而非操控性应计没有显著性。另一 部分学者研究了诸如公允价值、无形资产、减值准备、社会责任信息等信息的价值相关 性( 邓传洲2 0 0 5 ，王志台2 0 0 1 ，王化成等2 0 0 4 ，沈洪涛和杨熠2 0 0 6 等等) 。 所以综上文献回顾发现，我国关于会税差异影响因素的研究和国外的研究取得了较 为一致的研究结论，但是相比国外更进一步的关于会税差异价值相关性的研究，我国学 术领域还处在落后的阶段。在此背景下，本文对会税差异的价值相关性问题的探索和研 究是有意义的。 1 3 研究内容与研究方法 本文的研究内容是：利用2 0 0 8 年、2 0 0 9 年、2 0 1 0 年三年的财务报告和相关财务数 据以及相关市场数据，对在我国上海证券交易所上市的a 股制造业企业的会税差异进行 价值相关性问题的实证检验。 在研究方法上，本文将理论分析与实证研究相结合，理论分析为实证研究提供理论 上的依据，实证研究对理论分析提供经验证据。在实证研究方面，主要通过多元回归统 计分析方法，利用盈余预测模型和价格模型检验会税差异的盈余预测能力以及其是否具 有价值相关性。 本文的研究框架将按照如下顺序进行：第1 章将依次介绍本文的研究背景与研究意 义、对国内外相关文献进行回顾、介绍研究内容与方法以及本文的创新点和不足；第2 章对会税差异进行概述。本章节描述了会税差异与会计利润、应税利润三者之间的关系， 并基于新会计准则分析制度因素、盈余管理因素、所得税避税因素如何影响会税差异； 第3 章进行会税差异价值相关性的理论基础阐述。该章节从决策有用观下会计信息作用 机制、企业价值理论依次展开对会税差异价值相关性进行理论分析；在上述理论分析的 6 广西大掌硕士掌位论文 会税差异价值相关性研究 基础上，第4 章进行会税差异价值相关性的实证研究。通过描述性统计分析、多元回归 分析检验会税差异的价值相关性，本章节还进行了会税差异价值相关性的稳健性检验； 第5 章是本文的结论及就此提出的建议、后续研究展望。 1 4 本文创新点 ( 1 ) 国内关于价值相关性的研究，主要集中于研究以下会计信息：每股净资产、 每股收益、净利润、营业利润和经营活动现金流量( c f o ) 、经济增加值( e v a ) 操控性 应计、公允价值、无形资产、减值准备、社会责任信息等。本文的突破在于，提出会税 差异作为当期会计利润的修正指标和未来期的预测指标，提供了增量信息，其具备价值 相关性。本文以2 0 0 8 年、2 0 0 9 年、2 0 1 0 年上海证券交易所a 股制造业上市企业为研究 样本，通过实证方法检验了会税差异的价值相关性问题，本文的研究就此进行了实质探 索。 ( 2 ) 前人在进行会税差异相关研究时，把会税差异区分为操纵性会税差异和非操纵性 会税差异两部分，但是有学者提出了异议，认为其区分方法过于主观。本文遵从新企业 会计准则，把会税差异区分为暂时性会税差异和永久性会税差异两部分进行研究。由于 是按照会计准则相关原则进行区分，所以更接近实务，从而更科学。 1 5 本文局限性 ( 1 ) 研究样本数据的局限性。中国有上海证券交易所和深圳证券交易所，本文仅 研究上海证券交易所a 股制造业的上市企业，所以样本量相对少。另外，新会计准则与 新税法实施时间重叠的部分是从2 0 0 8 年开始，文章在写作时可获得的数据仅涵盖了 2 0 0 8 年、2 0 0 9 年和2 0 1 0 年三年的数据，考虑到会税差异存在可转回等特性，所以研究 样本的时间跨度期间可能过短，并且这有可能会对研究结论的普适性产生影响。 ( 2 ) 研究模型的局限性。本文以价格模型进行会税差异价值相关性研究，但是模型 中企业价值的指标不应仅局限于股票价格，所以尝试用其它企业价值指标进行论证是必 要的。另外，本文模型的拟合优度值表明，模型可能遗漏了一些解释性变量或者控制变 量，所以后续的研究可以在模型变量的选取上进一步完善。 广西大掌硕士掌位论文会税差异 f i t 值相关性研究 第2 章会税差异概述 2 1 会计利润和应税利润定义及其关系概述 本文研究的会税差异主要指的是会计利润和应税利润( 也称应纳税所得额) 之 间的差异、差额。 根据2 0 0 6 年新会计准则( c a s ) ，会计利润是指企业在一定会计期间的经营成 果，包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。直接计入当 期利润的利得和损失，是指应当计入当期损益、会导致所有者权益发生增减变动的、 与所有者投入资本或者向所有者分配利润无关的利得或者损失。5 会计利润用公式 可以表达为：营业收入一营业成本一营业税金及附加一销售费用一管理费用一财务费用一 资产减值损失+ 公允价值变动收益+ 投资收益+ 营业外收入一营业外支出。 应税利润( 也称应纳税所得额) 是税法上的概念，根据的是国家税法计算确认 的利润，是企业纳税申报和国家税务机关核定纳税额的计税依据，具体指的是( 直 接法) 企业每一纳税年度的总收入额减掉当期不征、免征收入、各项加计扣除和允 许弥补的以前年度亏损后的余额。应税利润的另外一种表达方式是( 指间接法) ： 应税利润= 会计利润总额+ ( 一) 纳税调整项目金额。 根据以上会计利润和应税利润的概念定义，会计利润和应税利润之间的关系可 以用下图1 更 图1 ：会计利润和应税利润的关系 其中a 1 与a 2 的和代表会计利润，a l 与a 3 的和代表应税利润。a l 是会计利润 和应税利润的共有部分，则从理论上说a 2 和a 3 两部分的和就是本文所研究的会计 利润和应税利润差异的部分( 会税差异) ，即( 根据间接法) “纳税调整项目”6 ， 5 参阅企业会计准则2 0 0 6 ) ) ，中国经济出版社，2 0 0 6 年版 纳税调整项目分为：收入类调整项目、扣除类调整项目、资产类调整项目。更详细的明细项目参见纳税调整项目 8 广西大鼍明炙士学位论文会税差异价值相关性研究 其中a 2 可假定为“纳税调减项目”，a 3 可假定为“纳税调增项目”。 由于中国2 0 0 6 年颁布实施新会计准则和2 0 0 8 年颁布实施新税法，会税差异发 生了深刻的变化：从原本仅基于利润表的会税差异扩展到基于利润表的会税差异和 基于资产负债表资产、负债的账面价值与计税基础不同而形成的会税差异。其中， 基于利润表的会税差异表现为会计收入与应税收入、会计费用与应税费用之间的差 异，具体分为由于确认口径不同而形成的永久性差异和由于确认时间不同而形成的 时间性差异；另外，基于资产负债表的会税差异主要表现为暂时性差异，即是由于 资产和负债的账面价值与其计税基础之间的不同而形成的差异，该暂时性差异如按 照其对未来期的应税利润或者应纳税所得额产生的影响又可进一步区分为可抵扣 暂时性差异应和纳税暂时性差异两种。所以，会税差异可分为“永久性会税差异” 和“暂时性会税差异”两部分。7 综上所述，会税差异可以“纳税调整项目”指标反映，也可以“永久性会税差 异”和“暂时性会税差异”指标反映。但是我国会计与税法相关法律没有明确规定 企业必须披露企业所得税纳税申报表的信息，所以在进行研究时以“纳税调整项目” 指标计算反映会税差异存在困难。而通过资产负债表和利润表、经营活动现金流量 表相关科目数据可以估算出“会税差异”、“永久性会税差异”和“暂时性会税差异”， 所以本文的研究也将以“永久性会税差异”和“暂时性会税差异”指标反映“会税 差异”。 2 2 会税差异影响因素分析 在第1 章文献回顾部分，本文总结了国内外学术界关于会税差异的研究后，归 纳出的影响会税差异的三个影响因素有：制度因素、盈余管理因素、所得税避税因 素，本章节在此将依次进行分析。 ( 1 ) 制度因素。按照新会计准则中所得税会计方面的相关制度规定，企业应 以资产负债表债务法的新方法计量、确认会税差异。例如，资产负债表债务法规定 企业应该以资产负债表出发，通过对比按照新会计准则规定确定的资产、负债的账 面价值和按照税法规定的计税基础，将两者存在的差异区分为可抵扣暂时性差异和 应纳税暂时性差异，并将两者确认为递延所得税资产与递延所得税负债，进而据此 7 本部分总结参考了张陶勇，2 0 1 0 ，“新制度框架下会计与税收差异研究”，西南财经大学出版社。 9 会税差异价值相关性研究 确定每一会计年度利润表上的所得税费用，故可以知道在制度上就必然的存在导致 会税差异的基础。比如固定资产折旧，只要会计上选择的折旧方法与税法上规定的 折旧方法不一样，就会导致账面价值与计税基础的不同，从而出现会税差异；对于 销售费用、管理费用、财务费用等期间费用，在计算会计利润时是全额扣除，而税 法是按照规定的扣除税率进行扣除，这也会导致会税差异；再如资产减值损失，会 计从谨慎性原则出发要求在资产负债表日对相关资产进行账面成本与现值的比较 以决定是否计提相关资产减值损失，但税法上只承认实质发生的损失，所以没有实 质发生的损失会计却已经计提了资产减值损失的情况也能导致制度上的会税差异； 再如公允价值计量的投资收益，会计准则规定其应以公允价值计量且其变动计入当 期损益，但是税法规定这部分变动不能计入应纳税所得额，这也导致出现会税差异； 类似地，主营业务收入、资本公积、应付职工薪酬都存在相关会计和税法在制度上 规定的差异。所以，以上类似的不同的业务处理规定是造成会税差异的制度基础， 也即只要存在这种制度基础，会税差异就必然和制度因素存在联系。 ( 2 ) 盈余管理因素。w i l l i a m r s c o t t ( 1 9 9 7 ) 给盈余管理下了经典的定义：盈 余管理是指在g a a p 允许的范围内通过会计政策的选择使管理层自身利益或企业市 场价值达到最大化的行为。戴维森也认为，盈余管理是在公认会计原则的范围内， 为了把报告损益调整到满意水平而采取有计划行动步骤的过程。所以从盈余管理的 定义，本文认为，只要存在会计政策选择的自由权，盈余管理就天然的和会税差异 有联系。因为企业为了达到既定的会计期间的盈余目标，管理层可以通过选择有利 的会计政策等会计方法到达目标，只要会计政策和税法对此的规定存在差异，必然 导致出现会税差异，也就是说，实现盈余管理目标可以充分利用会税差异。另外， 盈余管理的计量指标是净利润和经营活动产生的净现金流量的差额再进一步分离 出来的8 ，净利润和经营活动产生的净现金流量的差额表现为不涉及现金的收入、 费用、营业外收支以及经营性应收应付等项目的增减变动，也就是说盈余管理表现 为不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及经营性应收应付等项目的增减变动。 从现金流量表补充资料表可以知道，不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及经 营性应收应付等项目的增减变动具体为：资产减值准备、固定资产折旧、无形资产 8 应计利润( t a ) 的测量有两种方法，一种是基于资产负债表测量应计利润( t a ) ，公式表达为：t a = a a s s e - - a c a s l r - - a l i a b ，。a a s s e 代表企业年度总资产变化额；a c a s h 代表企业年度货币资金额；a l i a b 代表企业年度负债变 化额。另外一种是基于现金流量补充资料表测量应计利润( 1 a ) ，公式表达为：t a = e - - c f o 。e 代表净利润，c f o 代表经营活动产生的现金流量净额。 1 0 会税差异价值相关佳研究 摊销、公允价值变动损失、财务费用、投资损失等项目，这些也是制度上存在会税 差异的项目，所以从另一方面理解，盈余管理和会税差异存在联系，盈余管理行为 可以通过会税差异进行。 ( 3 ) 所得税避税因素。人为的利用会计和税法在制度安排上的差异进行盈余 管理是会税差异与制度因素、盈余管理建立联系的逻辑，会税差异和所得税避税建 立联系也是在这一逻辑下的进一步的延伸。 众所周知，管理层出于资本市场动机、契约动机、政府管制动机，往往有目的 有意识的进行盈余管理( h e a l y ，w a h l e n ，1 9 9 8 ) 。但是郭荟( 2 0 0 5 ) 的研究提供的 经验证据证明，盈余管理是有成本的( 包括财务成本、所得税成本等等) ，成本的 存在会影响到盈余管理的方式。9 所以，在进行盈余管理时必须权衡财务报告成本 和所得税成本。1 0 如何才能既达到盈余管理目标又规避所得税成本呢? 显而易见， 最优的策略是进行影响会计利润但是不影响应税利润( 应纳税所得额) 的业务处理。 例如：资产减值准备的计提只有在实质性发生损失时税法才予以抵扣，此时会计利 润减少但是应税利润没有受到影响；又如折旧政策，如果会计上用平均年限法折旧 但是税法规定用加速折旧，则所得税费用并没有因为会计利润的增加而增加。所以 通过这些类似业务的会计处理可以实现盈余管理和所得税避税的双赢。很明显，这 些业务基本上都是会税差异的范畴，也就是说盈余管理通过会税差异可以进行所得 税避税，从而把会税差异和所得税避税建立起了联系。 9 参阅郭荟，2 0 0 5 ，“盈余操纵与所得税”，工作论文，中国人民大学。 o 财务报告成本指没有达到盈余管理的目标而导致的融资成本上升、债务契约修改或者终止、政府管制的加强等。 税务成本是指由于盈余管理而导致盈余上升的同时所得税负也上升。 广西大掌硕士学位论文会税差异价值相关性研究 第3 章会税差异价值相关性的理论基础 研究会税差异价值相关性首先需要了解其所依据的理论基础。根据分析，本文认为 会税差异价值相关性的理论依据来源于“决策有用观”和“企业价值理论”，本章节将 分别进行论述。 3 1 决策有用观下会税差异价值相关性的理论分析 亨德克里森曾经说过：“任何研究领域都要以确定的目标为出发点。在会计领域中， 目标可以看作超过或通于假设的一组建议各种原则和规则都应逻辑地引自各种假 设，并达到与会计的基本目标相一致的要求”。1 1 什么是会计目标? 简明说，会计目标 就是会计系统所需达到的基本要求，会计目标就是会计信息所能达到的功用。夏大慰 ( 2 0 1 0 ) 认为会计目标在于为投资者提供决策有用的信息，会计系统提供的会计信息应 该能为投资者的决策提供依据，即该信息能够影响到股票价格。另外，按照新会计准则 ( c a s ) 的观点：财务会计的目标是向使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流 量等有关的信息，反映企业管理层受托责任的履行情况，有助于财务报告使用者作出经 济决策。1 2 可见，新会计准则认为会计目标就是使会计系统产生的会计信息反映管理层 的“受托责任”( 受托责任观)、提供给使用者决策所需的信息( 决策有用观) 。受托 责任和决策有用就是会计的两种目标。在会计目标理论发展的过程中，对这两种目标的 坚持产生了两个流派：受托责任观和决策有用观。本文认为，受托责任观和决策有用观 并非如国外学者r o b e r tt s p r o u s e 和i j i r i 认为的针锋相对，决策有用其实包含受托责 任。受托责任反映了管理层的受托结果，对于受托结果的评价是决策所必须考虑的内容 的一部分，所以从这个角度理解，受托责任观包含于决策有用观的框架内。既然会计目 标体现于决策有用观，即会计应提供有关投资决策有用的会计信息，那么会计信息如何 作用于投资决策，或者说会计信息如何影响投资决策的结果影响股票价格呢? 会计 信息对股票价格的影响作用机制是怎么样的呢? 决策有用观下会计信息作用股票价格 的机理在现有的实证文章中可以总结为两类观点：信息观和计价观。 1 亨德克里森，陈今池、王谵如编译：会计理论，立信会计出版社，1 9 8 7 年版 2 参阅企业会计准则2 0 0 6 ，中国经济出版社，2 0 0 6 年版 1 2 广西大掌硕士学位论文会税差异价值相关性研究 按照信息观的观点，在不确定的市场经济中，没有哪种会计方法能够产生出企业的 “真实收益”，市场得不到“真实收益”只能通过判断和估计，这种判断和估计的基 础是会计系统释放出来的关于经济收益的“信号”，比如“好消息”或者“坏消息”。 这种“信号”不要求与企业的好坏盈利状态相对应，但它可以提高投资者对企业未来经 营状况的预测和估计，从而对自己的行动作出调整。在信息观看来，会计信息的功用就 体现于会计信息所提供的“信号”能否对投资者产生行动上的影响。所以秉持信息观的 学者在研究会计信息有用性时大多采用的是信息含量研究范式，即采用事件研究法进行 研究。如开创实证会计研究先河的b a l l b r o w n ( 1 9 6 8 ) 在其研究中就使用了信息含 量研究范式。在计价观看来，信息观研究的是会计信息是否有用的问题，它只能回答会 计信息提供的信号对市场投资者是否产生了作用，它得出的结论只能驳斥“会计信息无 用论”的观点，在计价观看来，“是否”的进一步应该是研究“如何”的问题，即研究 会计信息如何作用于股票价格，计价观希望打开的是会计信息和股票价格中问的“黑匣 子”。 在计价观看来，会计信息作用于股票价格的中介是股票的内在价值，股票的内在价 值既是股票能够给持有者带来的未来收益，而会计盈余是反映企业财务状况和经营成果 的重要的会计信息，其对投资者预测企业未来的收益意义显著，所以b e v e r ( 1 9 9 8 ) 提 出了会计信息作用股票价格的机制：当前的会计盈余未来的会计盈余估值模型 股票价格。以上就是决策有用观下会计信息价值相关性的理论基础。那么，在此理 论基础上，会税差异会计信息的价值相关性机理是怎样的呢? 首先，在现有会计与税法相关政策下，由于会计和税法的分离，反映企业盈余的指 标有两种表达方式：会计盈余和应税利润，所以应税利润在理论上也应具有价值相关性。 在现有的经验证据显示，会计盈余和应税利润都具有价值相关性，但是两者对股票价格 的解释力存在差异。1 3 而我们知道，会计盈余加上或者减去会税差异等于应税利润，既 然会计盈余和应税利润具有价值相关性，并且两者在解释力上存在差异，那会税差异在