（会计学专业论文）基于公司治理国际趋同下的中国上市公司独立董事制度的思考.pdf

摘要 摘要 随着各国经济和全球经济的发展，全球环境尤其是融资环境发生了重大 变化，引起各国公司治理的变革，各国不同公司治理模式越来越显现其内在 弊端，开始吸取其他模式的有效因素，逐渐呈现国际趋同和协调发展的趋势。 独立董事制度作为公司治理结构的重要组成部分，产生于上世纪7 0 年代 的美国。独立董事制度通过在董事会中设立独立董事，可以完善董事会的职 权和结构，有效防止大股东滥用控股权，增强董事会的透明度，保证董事会 的公正性，达到权力制衡与监督的作用。从国外独立董事制度的情况来看， 该制度的推行和实践时间并不长，还处在一个探索与完善的阶段。 我国从2 0 世纪9 0 年代开始在上市公司中逐步引入独立董事制度，该制 度是建立科学的治理结构、避免内部人控制、保护中小股东利益的有效手段。 由于我国上市公司的历史背景不同于西方国家的上市公司，所以独立董事制 度在中国的发展和运作有其特殊性。当前，我国上市公司治理中内部人控制 下的“一股独大”现象和由此引发的大股东窃取国家和中小股东利益的现象 较普遍，如何合理借鉴国外独立董事制度先进的理论和实践经验来完善我国 的公司治理结构是一个极富实际意义的课题。在我国，独立董事制度如何有 效的完成它的使命，是本文要关注和解决的问题。这一问题的解决必将有利 于我国证券市场公正性的提高，有利于公司尤其是上市公司治理结构的改善， 有利于加强公众对中国证券市场的信心。 本文主要分为五个部分： 第一部分，绪论。主要介绍研究背景、研究方法、研究思路及主要内容， 对公司治理趋同和独立董事的国内外相关文献进行述评，从而为后文的分析 奠定基础。 第二部分，公司治理国际趋同的分析、比较与启示。介绍了两种典型的 公司治理模式并对其进行比较，对世界公司治理的路径依赖和趋同进程进行 基于公司治理国际趋同下的中国上市公司独立董事制度的思考 了分析，并研究了近年来国际上公司治理全球化变革的背景、原因和日益趋 同的发展态势。在此基础上，就如何借鉴国际上公司治理的成功经验，进一 步提高中国上市公司治理水平进行了思考和总结，提出面对全球化公司治理 模式的趋同，中国上市公司的治理模式应该顺应时代和世界的潮流，建立符 合市场经济规律要求、能够与国际接轨的公司治理模式，并提出了我国在公 司治理国际趋同进程中应采取的态度和立场等。 第三部分，公司治理国际趋同的例证：独立董事制度的建立与完善。本 章介绍了独立董事制度的概念、产生与发展现状，分析了独立董事制度在公 司治理中的作用。在此基础上对独立董事在国外的发展进行了考察，进而提 出了独立董事制度在国际趋同中的动力和阻力。 第四部分，我国上市公司独立董事制度的形成、现状及问题分析。这一 部分主要论述了当前我国独立董事制度的不足表现。独立董事制度建立以来， 其实施中的不足之处已有所体现，如独立董事的独立性难以保证、权责利不 对称、人才稀缺以及与监事会制度存在一定的冲突等，本章针对这些问题从 多种角度对其原因进行分析和探讨。 第五部分，完善独立董事制度改善公司治理的思考。针对目前我国上市 公司独立董事制度的现状和存在的问题，分别从我国上市公司独立董事制度 的外部和自身建设上提出了一系列对策和建议，以期对我国独立董事制度的 发展和公司治理的创新有所裨益。 本文的主要观点： 1 、关于不同的公司治理模式是否会趋同。全球化及其导致的竞争一定程 度上促进了公司治理向效率较高的模式趋同。尽管对公司治理最后是否将趋 于一致，学者们存在不同的观点。但至少从实践来看，不同国家的公司治理 出现了一定程度上的趋近。但由于路径依赖和制度互补性的存在，以及各国 在经济、文化、社会等方面的差异及发展水平的不同，决定了公司治理国际 趋同的相对性和渐进性。 2 、关于公司治理国际趋同的方向。现有的公司治理模式均有其优点和缺 陷，因此，很难存在唯一的最佳公司治理模式。现实中存在不同的公司治理 模式这一事实本身就表明每种模式都是有效的，至少对于其特定的环境来说 是如此，否则其他模式就不会长期地存在。因此，不可过于迷信、盲从某一 2 摘要 模式。每种模式均有其优缺点，都有其合理的成分。公司治理不会向单一的 一种模式趋同，而可能是混合的、双向的。在这个意义上，公司治理趋同的 结果可能是种兼具各种模式优点而又与其自身环境相适应的混合模式。 3 、关于独立董事制度的完善。独立董事制度的建立和完善不仅有助于我 国上市公司的正常管治，而且有利于改善我国上市公司的国际形象，便于其 跨出国界，在国际市场上展开规范有力的竞争，以更大规模地发展自己。本 文力图从作用原理上揭示出独立董事对于公司治理结构的独特价值，并对照 在国外的制度现状，揭示出我国上市公司独立董事制度的问题所在，并对应 地提出完善该制度的建议。独立董事制度的完善并非仅仅是法律层面上的问 题，而是涉及到多种因素的个系统工程，需要我们从多方面努力因此， 独立董事制度的建设和完善，任重而道远。 本文的主要贡献： l 、选题具有新颖性和现实性。本文从公司治理国际趋同的角度来研究中 国上市公司独立董事制度，具有一定的新颖性。， 2 、从经济学角度对公司治理国际趋同进行分析。在分析比较几种典型公 司治理模式的基础上，结合经济学的相关理论深刻揭示了公司治理模式的变 迁受到“路径依赖”和“制度互补性”的约束，即公司治理制度的演进不可 能完全脱离其原先的路径，这决定了各国公司治理改革不可能遵循同样的路 径；而制度互补性则决定了公司治理趋同是一个非常困难的过程，所以趋同 只能是一个相对的、不断发展的概念。 关键词：上市公司独立董事公司治理结构趋同化 a b s t r a d a b s t r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fn a t i o n a le c o n o m i e sa n dt h eg l o b a le c o n o m y , t h e g l o b a le n v i r o n m e n t , e s p e c i a l l yt h ef i n a n c i n ge n v i r o n m e n th a su n d e r g o n em a j o r c h a n g e s i ta l s oa t t r a c t e dc o r p o r a t eg o v e r n a n c ec h a n g e s t h ed i f f e r e n tc o r p o r a t e g o v e r n a n c em o d e lh a si n c r e a s i n g l y d e m o n s t r a t e di t si n h e r e n td r a w b a c k s ，a n d b e # n st o a b s o r bo t h e rm o d e l s e f f e c t i v ee l e m e n t s t h e c o n v e r g e n c ea n d h a r m o n i z a t i o no fi n t e r n a t i o n a ld e v e l o p m e n tt r e n di se m e r g i n g i n d e p e n d e n td i r e c t o rs y s t e mi so n eo ft h em o s ti m p o r t a n tp a r t so fc o r p o r a t e g o v e r n a n c e ，w h i c hw a sp r o d u c e di na m e r i c a ni n1 9 7 0 s t h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r s y s t e mc a ni m p r o v et h ef u n c t i o n sa n ds t r u c t u r eo ft h eb o a r do fd i r e c t o r s ，p r e v e n t t h eb i gs h a r e h o l d e rf r o ma b u s i n gt h es h a r e h o l d i n ge f f e c t i v e l y , s t r e n g ! ：h e nt h e t r a n s p a r e n c yo ft h eb o a r do fd i r e c t o r sa n dg u a r a n t e et h ef a i r n e s so ft h eb o a r do f d i r e c t o r s ，a n dt h u sg e tt h er e s u l to fb a l a n c i n ga n ds u p e r v i s i n gi np o w e r a c c o r d i n g t ot h ei n d e p e n d e n td i r e c t o rs y s t e mo ff o r e i g nc o u n t r i e s ，t h ei m p l e m e n t a t i o na n d p r a c t i c eo ft h i ss y s t e ma r en o tl o n g i ti t s e l fi s a tas t a g eo fe x p l o r i n ga n d i m p r o v i n g s i n c e1 9 9 0 s ，o u rc o u n t r yh a si n t r o d u c e di n d e p e n d e n td i r e c t o r si n t ot h el i s t e d c o r p o r a t i o n s i ti sa ne f f e c t i v ew a yt oe s t a b l i s hs c i e n t i f i cc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ， a v o i di n s i d e rc o n t r o l ，a n dp r o t e c tt h ei n t e r e s to ft h em i n o r i t ys h a r e h o l d e r s ，b e c a u s e t h eh i s t o r yt r a d i t i o na n dp u r p o s eo fi n t r o d u c i n gi n d e p e n d e n td i r e c t o r sa r ed i f f e r e n t b e t w e e nc h i n aa n dw e s t e r nd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，t h ed e v e l o p m e n ta n do p e r a t i o no f t h es y s t e mi s v e r yp a r t i c u l a ri no u rc o u n t r y u n d e rt h ec o n d i t i o no fb i g s h a r e h o l d e r se n c r o a c h i n go nc o u n t r ya n dm i n o r i t ys h a r e h o l d e r se q u i t y , i ti sa m e a n i n g f u ls u b j e c tt ot a k ea d v a n t a g eo ft h e o r ya n dp r a c t i c a le x p e r i e n c eo fw e s t e r n d e v e l o p e dc o u n t r i e st op e r f e c tt h es y s t e mo fo u rc o u n t r y t h em a i ns u b j e c to ft h i s p a p e ri sw h e t h e ra n dh o w t h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e mc a nf i n i s hi t st a s k t h e s o l u t i o no ft h i sp r o b l e mw i l lb es i g n i f i c a n tt ot h ei m p l e m e n t a t i o no ft h ep r i n c i p l e o ff a i r n e s si nc h i n a ss e c u r i t ym a r k e t , t h e i m p r o v e m e n t o ft h e c o r p o r a t e t h ee x p l o r a t i o no ft h ei n d e p e n d e n td i r e c t o rs y s t e mo fl i s t e dc o m p a n yi nc h i n ab a s e do nl a t e r n a f i o 型垡! 翌壁坚! ! 壁翌竺塑：竺竺! ! g o v e r n a n c es y s t e ma n ds h a r e h o l d e r sc o n f i d e n c eo ns e c u r i t i e s s t r u c t u r eo ft h ep a p e r ： t h i sp a p e ri sd i v i d e di n t o f i v ec h a p t e r s a l t o g e t h e r t h es t r u c t u r ea n dm a i n p o i n t sa r el i s t e da sf o l l o w ： c h a p t e rl ：p r o l e g o m e n o n t h i sc h a p t e ri n t r o d u c e st h eb a c k g r o u n dt ot h e s t u d y , r e s e a r c ht h i n k i n g , t h em a i nc o n t e n t ，a n ds o m er e s e a r c ha b o u tc o n v e r g e n c e o fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n di n d e p e n d e n td i r e c t o r s ，w h i c hl a yt h ef o u n d a t i o nf o r l a t e ra n a l y s i s c h a p t e r2 ：t h ea n a l y s i s ，c o m p a r i s o na n de n l i g h t e n m e n ta b o u ti n t e r n a t i o n a l c o n v e r g e n c eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e t h i sc h a p t e ri n t r o d u c e sa n dc o m p a r e st w o t y p i c a lm o d e l so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，a n a l y z i n gt h e ”p a t hd e p e n d e n c e ”a n d c o n v e r g e n t , s t u d y i n gt h eg l o b a lc o r p o r a t eg o v e r n a n c er e f o r m s b a c k g r o u n d ， m o t i v e 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ei nc o r p o r a t eg o v e m a n c o o nt h eb a s i so fi n t r o d u c t i o n t h ec h a p t e r a n a l y z e st h ed e v e l o p m e n to fi n d e p e n d e n td i r e c t o r sa b r o a d , a n dt h e np u tf o r w a r d t h ef o r c ea n dr e s i s t a n c ea b o u ti n d e p e n d e n td i r e c t o rs y s t e mi nt h ei n t e r n a t i o n a l c o n v e r g e n c e c h a p t e r4 ：t h ef o r m a t i o n , s t a t u sa n dp r o b l e m sa b o u ti n d e p e n d e n td i r e c t o r s y s t e mo fc h i n e s el i s t e dc o m p a n i e s t h i sp a r td i s c u s s e st h ed e f i c i e n c i e so f i n d e p e n d e n td i r e c t o rs y s t e mi no u rc o u n t r y s i n c et h ef o u n d a t i o no fi n d e p e n d e n t d i r e c t o rs y s t e m , i t sw e a kp o i n t sh a v e a l r e a d ye m e r g e dd u r i n ge x e c u t i o n f o r e x a m p l e ，t h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r si n d e p e n d e n c ei sd i f f i c u l t t o g u a r a n t e eo n q u a l i f i c a t i o n s ，t h ea s y m m e t r yo fr i g h t s ，r e s p o n s i b i l i t i e sa n di n t e r e s t s ，p e r s o n n e l s c a r c ea n dc o n f l i c tw i t ht h eb o a r do fs u p e r v i s o r sa n ds oo n ，a n dt h i s c h a p t e r a n a l y z ei t sr e a s o n sa b o u tt h e s ei s s u e sf x o md i f f e r e n tp e r s p e c t i v e s c h a p t e r5 ：i m p r o v ei n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e mt oc o n s u m m a t ec o r p o r a t e 2 a b s t r a c t g o v e r n a n c e i nv i e wo ft h es t a t u sa n dp r o b l e m so fi n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e mi n c h i n e s el i s t e dc o m p a n i e s ，t h i sc h a p t e rp u t sf o r w a r das e r i e so fm e a s u r e sa n d r e c o m m e n d a t i o n sf r o mo u t s i d ea n di n s i d ec o n s t r u c t i o n , i no r d e rt ob e n e f i tf o r c o r p o r a t eg o v e m a n c ei no u rc o u n t r y , v i e w p o i n t so ft h 虹p a p e r ： 1 t h ec o n v e r g e n c eo fd i f f e r e n tc o r p o r a t eg o v e r n a n c em o d e l s g l o b a l l z a f i o n a n dt h er e s u l t i n gc o m p e t i t i o np r o m o t et h ec o m p a n y sm a n a g e m e n tt oah i g h e r e f f i c i e n c ym o d e lc o n v e r g e n c et oac e r t a i ne x t e n t a l t h o u g hi tw o u l db e c o m et h e f i n a la g r e e m e n to nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，s c h o l a r sh a v ed i f f e r e n tv i e w s a tl e a s t ， d i f f e r e n tc o u n t r i e sh a v eac e r t a i nd e g r e eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea p p r o a c h e s 丘o m p r a c t i c e h o w e v e r ，d u et o t h e e x i s t e n c eo fc o m p l e m e n t a r ys y s t e ma n dp a t h d e p e n d e n c e ，a sw e l la sc o u n t r i e s d i f f e r e n c e si nt h ee c o n o m i c , c u l t u r a l , s o c i a la n d l e v e l so fd e v e l o p m e n tt h a td e t e r m i n e st h ei n t e r n a t i o n a lc o n v e r g e n c eo fc o r p o r a t e g o v e r n a n c ei sr e l a t i v e l ya n dg r a d u a l l y 2 t h ed i r e c t i o no fc o n v e r g e n c eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e t h ec u r r e n t c o r p o r a t eg o v e r n a n c em o d e lh a si t ss t r e n g t h sa n dw e a k n e s s e s , t h e r e f o r e ，t h eo n l y b e s tc o r p o r a t eg o v e r n a n c em o d e lh a r d l ye x i s t s t h e r ea r ed i f f e r e n tm o d e l so f c o r p o r a t eg o v e r n a n c ee x i s ti nr e a l i t yw h i c hi n d i c a t e st h a te a c hm o d e la r es h o w n e f f e c t i v e ，a tl e a s tw i t hr e g a r dt oi t ss p e c i f i ce n v i r o n m e n t ，a n do t h e rm o d e l sw o u l d n o te x i s tf o ral o n gt i m e h e n c e ，w ec a nn o tb et o os u p e r s t i t i o u st of o l l o wap a t t e r n e a c hm o d e lh a si t sa d v a n t a g e s ，d i s a d v a n t a g e sa n dr e a s o n a b l ee l e m e n t c o r p o r a t e g o v e r n a n c ew i l ln o tg ot oas i n g l eu n i f o r mm o d e l ，b u tm a yb eam i x e d , t w o = w a y s t r e e t t ot h ee x t e n t , t h er e s u l to fc o n v e r g e n c eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ec o u l db ea h y b r i dm o d e lw h i c hh a so t h e rm o d e l s a d v a n t a g e sa n ds u i t si t so w n e n v i r o n m e n t 3 t h ei m p r o v e m e n to ft h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e m t h ee s t a b l i s h m e n t a n dp e r f e c t i o no ft h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e mo fl i s t e dc o m p a n i e si sn o to n l y i nf a v o ro fn o r m a lg o v e r n a n c eb u ta l s oi sf a v o r a b l et oi m p r o v et h ei n t e r n a t i o n a l i m a g et of a c i l i t a t ea n ds t a r tt h ec o m p e t i t i o no nal a r g e rs c a l ed e v e l o p m e n ti nt h e i n t e r n a t i o n a lm a r k e t t h i sp a p e rt r i e st or e v e a lt h eu n i q u ev a l u eo fi n d e p e n d e n t d i r e c t o r si nc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef r o mt h ea c t i o np r i n c i p l e ，a n dr e v e a l st h e p r o b l e m 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f r o mt h e p e r s p e c t i v eo fi n t e r n a t i o n a lc o n v e r g e n c eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo f l i s t e d c o m p a n i e si nc h i n a t os t u d yt h ei n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e mi san o v e l t y 2 t h ea n a l y s i so fi n t e r n a t i o n a lc o n v e r g e n c eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef r o m d i f f e r e n tp e r s p e c t i v e ss u c ha sa c c o u n t i n g , e c o n o n d c sa n do t h e ra s p e c t s b a s e do n t h ec o m p a r i s o no ft h et y p i c a lp a t t e r n so fc o r p o r a t eg o v e r a a n o e ，t h i sp a p e rr e v e a l s t h a tc o r p o r a t eg o v e m a n c em o d e li sr e s t r i c t e db yt h e ”p a t hd e p e n d e n c e ”a n d ”s y s t e mc o m p l e m e n t a r y ”。w h i c hm e a l 监t h a tt h ee v o l u t i o no fc o r p o r a t eg o v e f f l a n c e 啪n o tb ec o m p l e t e l yd i v o r c e d 胁i t so r i g i n a lp a t h t h i sd e t e r m i n e st h a ti ti s i m p o s s i b l et of o l l o wt h es a m ep a t ha m o n ge v e r yc o u n t r y sc o r p o r a t eg o v e m u n c e r e f o r m s ，a n dt h es y s t e mc o m p l e m e n t a r yd e t e r m i n e st h ec o n v e r g e n c eo fc o r p o r a t e g o v e r n a n c ei sav e r yd i f f i c u l tp r o c e s s c o n s e q u e n t l y , t h ec o n v e r g e n c ei sar e l a t i v e ， c o n t i n u o u sd e v e l o p m e n tp r o g r e s s 4 k e y w o r d s ：l i s t e dc o r p o r a t ei n d e p e n d e n td i r e c t o r c o r p o r a t eg o v e r n a n c e t e n d e n c yo ft h ec o n v e r g e n c e 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：僻 2 0 0 7 年4 月2 0 日 1 绪论 1 1 选题背景和意义 1 绪论 2 0 世纪9 0 年代以来，随着英国c a d b u r y 报告( 凯德伯瑞委员会公司治 理的财务方面的报告) 、0 e ( 卫公司治理准则( 世界经济合作发展组织公 司治理基本原则) 等的发布，不同国家或地区在公司治理的基本原则、要求 和框架等方面开始有了一些基本共识，纷纷制定了公司治理原则，从而在全 球范围内开始重视公司治理环境的整顿，其结果是各国在公司治理方面出现 了一定程度上的趋同，但也随之产生这样一些问题：这种趋同是否仅仅是暂 时的表面现象? 不同模式的公司治理是否真的会趋于一致? 是否应当向一种 “最佳”的治理模式趋同? 另外，对于趋同的方向、根源等问题理论界仍存 在一定的分歧。与此同时，近年来，由美国创设的独立董事制度，在世界各 地得到了极大的发展。可见，独立董事制度的这一全球化发展趋势是公司治 理趋同的一个例证。而在我国，关于公司治理趋同以及独立董事制度在我国 的适应性等问题，也逐渐引起各界的关注和重视。在此背景下，我选定了基 于公司治理国际趋同下的中国上市公司独立董事制度的思考作为毕业论文 课题并尝试对此问题进行初步研究。 公司治理是提高经济效率，增进投资者信心的关键因素。因此，公司治 理及其改革己成为当代各国政府和投资者普遍关心的问题。其中，公司治理 趋同问题是公司治理改革的一个关键性问题。一方面，随着经济全球化程度 的不断提高，客观上促进了不同公司治理模式之间的相互学习和借鉴，从而 产生了不同公司治理模式是否会发生趋同的问题；另一方面，更为重要的是， 既然公司治理对于经济效率非常重要，那么，全球公司治理是否应当向一种 “最佳”的治理模式趋同? 现有的公司治理模式之间是否存在优劣? 具体到 基于公司治理国际趋同下的中国上市公司独立董事制度的思考 我国，在经济日益全球化以及现有公司治理存在不足的情况下，我国是否应 当参考其他发达国家的公司治理制度? 对上述问题的回答，无疑对于我国公 司治理改革具有重要的意义。 本文的研究是在己有理论的基础上，专门针对公司治理国际趋同现状和 哉崮独立董事制度的实践，探索一条切实可行的在公司治理国际趋同的背景 下完善我国独立董事制度的途径。 1 2 国内外研究现状及文献综述 本文内容主要涉及到两个内容：公司治理与独立董事制度。本文就这两 方面内容的国内外研究现状及有关观点综述如下： 1 2 1 关于公司治理趋同的研究情况及主要文献 公司治理研究从詹森( m i c h a e l c j e n s e n ) 1 9 7 6 年发表公司理论开始算， 公司治理系统研究已有近3 0 年的历史，目前已成为全球的热门话题。其中， 不同模式的公司治理是否会发生国际趋同，对此，学者们存在较大的争议。 一些学者从制度比较的观点出发，认为公司治理具有路径依赖等特点，因而 不会发生趋同；而另一些学者从效率的角度出发，认为各国公司治理将会逐 渐趋同于一种共同的、最有效的模式。 ( 1 ) 对趋同论持乐观态度的主要观点 c o f f e e ( 1 9 9 9 ) 认为，阻碍公司治理趋同和促进趋同的力量都很强大。即 使形式上的公司法趋同不会成功，公司治理也将在证券监管层面上发生功能 性趋同。目前，公司治理已经在趋同。近年来，在那些股权集中、依赖于银 行监控的经济中，治理结构发生了巨大变化。较之传统的公司法水平，在证 券监管层面上的趋同程度更高。 张维迎( 1 9 9 9 ) 认为，如果两种模式在同一市场上，并相互竞争，那么 低效率的模式将会让位于高效率的模式，股东中心型模式因此必将广为流传， 其经验基础是二战以后直到2 0 世纪7 0 年代以及9 0 年代以后，美国公司几乎 主导了世界。因此，人们也相信英美模式将会成为全世界的最佳实践。尽管 2 1 绪论 这种模式实际上在6 0 年代末期以后就开始受到多方面的批评。 w o j c i k ( 2 0 0 1 ) 检验了1 9 9 7 2 0 0 1 年间德国公司所有权结构的变化，发 现所有权集中度在这一期间显著下降，交叉持股开始解除，金融机构的重要 性开始下降。因此认为，德国公司治理正向英美模式趋近。 b r a e n d l e 和n o l l ( 2 0 0 4 ) 认为，尽管一国公司治理机制的选择必须要考 虑其当前国情和历史，但是公司治理的差异并不会长期存在。目前，要求公 司治理改革的压力超过了保持不变的倾向，有三个主要因素促使公司治理发 生趋同：其他模式的失败、全球竞争的压力、支持股东利益的利益集团的影 响。因此，各国公司治理即使不是完全的趋同，至少也将在一个较广泛的领 域内发生，并且这种趋同最终将取得成功。 ( 2 ) 对趋同论持悲观态度的主要观点 一些学者认为公司治理模式是与其所在国的法律、经济、政治等因素相 联系的，因而不会发生趋同。 g u i n ( 1 9 9 9 ) 认为，各国公司治理机制不可能因为全球化而发生趋同。 全球化只会促使各国以及公司采取不同的