（会计学专业论文）固定资产投入对企业rd投资效果的影响——来自沪深a股市场的经验数据.pdf

j， l 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：套宪韦 日期：刈睥6 月日 学位论文使用授权声明 本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电 子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论 文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入 有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。 学位论文作者签名：弯秀气七导师签名：弋 鼍泳妻。 日期：力形年6 月2 日 日期：2 0 l o 年万月2 日 论文题目：固定资产投入对企业r d 投资效果的影响 来自沪深a 股市场的经验数据 专业：会计学 硕( 博) 士生：李宏伟 指导教师：唐清泉教授 摘要 在建设创新型国家的战略指引下，企业的研发投入( r d ) 投资对企业发展 的推动作用日益突出。r & d 投入产生的价值不仅受r & d 投入的影响，也受到相配 套的固定资产的配置的影响。一方面，固定资产投入与r & d 投入对企业绩效产生 影响；另一方面，二者的有效配置与相互作用也可能对企q k 绩效产生影响。对此， 本文以企业的r & d 与企业绩效的相关关系作为研究对象，同时考察了企业与政府 固定资产投入对r & d 投资效果的影响，以探索我国企业粗放型发展形成的原因。 具体方法是：以2 0 0 3 - 2 0 0 7 年在沪深两地a 股上市且披露了r & d 信息的上市公司 为研究样本，样本容量为8 9 6 。文章首先确定了企业r & d 投入与企业绩效之间的 相关关系，然后在此基础上进一步探讨政府固定资产投入与企业固定资产投入对 企业r & d 投入绩效的贡献。研究结果表明：r & d 活动对于企业的推动作用主要表 现为对企业市场竞争力的提高，而政府固定资产投入和企业固定资产投入均会削 弱企业r & d 支出的投资效果。 由此可见，目前政府与企业的固定资产投入与r & d 投入并没能有机结合、 相得益彰，固定资产投入对企业的贡献仍是以粗放型增长为主，而r & d 则是通过 促进技术进步带动企业集约型增长，以固定资产投入为主的资源配置政策还存在 i 一定的欠缺。由于两种投资在战略方向上存在一定的偏差，固定资产投入并不能 使r & d 成果的转化效率得到有效提高，企业和政府应该将固定资产投入更多地投 放在与企业r & d 投入方向统一的领域，两种投资拧成一股合力，有效地推动企业 集约型增长。 关键词：政府固定资产投入，企业固定资产投入，r & d 投资效果，企业绩效 t i t l e ：t h ei m p a c to ff i x e da s s e t si n p u to nt h ee f f e c t o fr di n v e s t m e n t e m p i r i c a le v i d e n c ef r o ms h a n g h a i s h e n z h e na s h a r e s t o c km a r k e t m a j o r ： n a m e ： a c c o u n t i n g l ih o n g w e i s u t a n gq i n g f f p r o f e s s ( s u p e r v l s o r ：1a n gm g q u a nr r o t e s s o r a b s t r a c t u n d e rt h eg u i d a n c eo fc o n s t r u c t i n go u rc o u n t r yb a s e do ni n n o v a t i o n ，b u s i n e s s r & di n v e s t m e n t sa r em o r ea n dm o r ei m p o r t a n tf o re n t e r p r i s e s d e v e l o p m e n t t h e o u t p u to fr & d a c t i v i t i e si sn o to n l yr e l a t e dt ot h ea m o u n to fr & di n v e s t m e n t ，b u t a l s oa f f e c t e db yt h ea l l o c a t i o no fr e l a t e df i x e da s s e t s f i x e da s s e t si n v e s t m e n t ( f a i ) a n db u s i n e s sr & db o t hh a v er e l a t i o n s h i pw i t hf i r m sp e r f o r m a n c e o nt h eo t h e rh a n d ， e f f e c t i v ea l l o c a t i o nb e t w e e nt h e ma n dt h e i ri n t e r a c t i o nm a ya l s oh a v ei m p a c to nt h e f i r m sp e r f o r m a n c e t h i sp a p e rt a k e st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nb u s i n e s sr & da n d f i r m sp e r f o r m a n c ea so b j e c ta n ds t u d yt h ei m p a c to ff i x e da s s e t si n v e s t m e n t ( f a d w h i c hi n c l u d e sg o v e r n m e n ta n db u s i n e s sr & di n v e s t m e n to nt h ea b o v er e l a t i o n s h i p t oe x p l o r et h er e a s o n so ft h ee x t e n s i v ee c o n o m yi nc h i n a t h es p e c i f i cr e s e a r c h m e t h o di sa sf o l l o w s ：o u rs a m p l ec o m e sf r o ms h a n g h a i & s h e n z h e nas h a r es t o c k m a r k e tf r o m2 0 0 3t o2 0 0 7w h i c hd i s c l o s e dt h e i rr & di n v e s t m e n t ，a n dt h es i m p l es i z e i s8 9 6 w ef i r s tt e s tt h ea s s o c i a t i o nb e t w e e nb u s i n e s sr & da n df i r m sp e r f o r m a n c e b a s e do nt h i s ，w es t u d ym o r ea b o u tt h ei m p a c to ff i r m sa n dg o v e r n m e n t sf r e e d r 一 a s s e t si n v e s t m e n to nt h ec o n t r i b u t i o no fr & dt of i n n sp e r f o r m a n c e w ef i n dt h a t b u s i n e s sr & di st h em a i nf a c t o rt oe n h a n c et h ec o m p e t i t i v ep o w e ri nt h em a r k e ta n d a r en o tr e l a t e dt ot h ep r o f i t a b i l i t y m o r e o v e r , f i x e da s s e t sb o t hf r o mg o v e r n m e n ta n d e n t e r p r i s ew i l lw e a k e nt h ec o n t r i b u t i o no fr & d t ot h ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g e f r o mt h ea b o v e ，w ec a nc o n c l u d et h a tt h ef i x e da s s e t si n v e s t m e n tf r o m g o v e r n m e n ta n de n t e r p r i s e sa n dr & d i n v e s t m e n tf a i l e dt ob r i n go u tt h eb e s ti ne a c h o t h e r f a ip r o m o t e se n t e r p r i s e s d e v e l o p m e n te x t e n s i v e l yw h i c hi sn o tc o n s i s t e n c y w i t hr & d sc o n t r i b u t i o nt h a tp r o m o t e sb u s i n e s sp e r f o r m a n c et h r o u g ht e c h n o l o g y p r o g r e s s t h e r ea r es t i l ls o m ed i s a d v a n t a g e sf o rr e s o u r c ea l l o c a t i o nw h i c hm a i n l y r e f i e r st ot h ef i x e da s s e t si n v e s t m e n t b e c a u s ef a ia n dr & di n v e s t m e n ta r en o ti na s a m ed i r e c t i o nf o rt h ep r o m o t i o no fe n t e r p r i s e s p e r f o r m a n c e ，r & da c h i e v e m e n t s c a n n o tb et r a n s f e r r e dt ot h ep r o d u c t i v i t ye f f e c t i v e l ya n de f f i c i e n t l y g o v e m m e n ta n d 目录 摘要i 肥s t 队c t 第一章引言1 1 1 研究背景1 1 2 研究意义。4 1 3 本文的创新点。5 1 4 研究思路与结构安排6 第二章文献综述8 2 1 概念的界定8 2 2 有关r & d 投入与企业绩效相关关系的文献回顾1 3 2 3 有关固定资产投入经济后果的文献回顾1 5 第三章理论分析与假设的提出1 8 3 1 企业r & d 投入与企业绩效的相关关系。1 8 3 2 固定资产投入与r & d 投资效果的相关关系2 1 第四章研究设计2 8 4 1 样本选取2 8 4 2 变量设计：2 9 4 3 模型的构建3 5 v 第五章描述性统计与实证结果分析3 9 5 1 描述性统计3 9 5 2 实证结果分析4 1 5 3 稳健性测试5 6 第六章结论与政策建议5 8 6 1 研究结论5 8 6 2 启示5 8 6 3 研究局限与展望5 9 参考文献6 1 第一章引言 1 1 研究背景 1 1 1r 如在经济增长中的作用 邓小平同志早在改革开放初期就提出“科学技术是第一生产力的伟大论 断。依靠科学技术促进国民经济增长是历史的必然选择。在科学技术蓬勃发展的 2 l 世纪，技术进步已成为世界各国经济的核心竞争力，是国家经济长期可持续 增长的源泉与动力，知识、技术的发展状况也已成为衡量一国综合国力和国际竞 争力强弱的主要参考依据，也是当前全球经济竞争中的关键因素。而r d 则是技 术进步的物质基础，它通过提高全要素牛产率米促进国家经济的长期持续增长 的。因此，各国越来越重视研发( r d ，r e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n t ) 对于一围 技术水平乃至国家竞争力的重要作用，一个国家只有在技术较量中取得优势，才 能获取国家经济长期持续增长以及持续的竞争力优势。其中最著名的例子当属战 后日本的崛起了。日本也曾经在战后一段时期内依靠廉价劳动力和消耗资源带动 经济发展，在遭受了金融危机的打击后大力发展科学技术，依靠科学进行企业管 理和企业改革，完成经济的转型，取得今天的巨大成就。 1 1 2 我国腿d 投入及其效率的现状 我国大部分企n k r & d 投入严重不足，而且科技在我国经济增长中的贡献并不 大，科技成果转化率不够高。国家计委经济研究所曾经对2 1 0 2 家亏损企业做过一 项调查，结果发现1 3 0 7 家企业的亏损原凶都是设备老化、工艺落后等技术落后的 原因。根据有关统计，西方发达国家中科技进步对经济增长的贡献率为5 0 ，而 上海市经济增长的动力因素中科技进步的贡献率为3 3 ，作为我国经济最为发达 的城市都尚且如此，其他城市的科技进步贡献牢可想而知。这一现象严重制约着 我国经济的进一步发展尤其是产业结构升级、创新型社会的构建。去年席卷全球 的金融海啸使得我国经济比较繁荣的东部沿海地区受到不同程度的重创，让我们 更清醒地认识到我国经济增长方式转型的必要性。我们应该认清形势，找出自身 优势与不足，支持有利于提高产业技术水平、有利于发展循环经济的投资与建设， 走自主创新的道路，提高投资效率，集约化发展。 以色列( 2 0 0 6 ) 瑞典( 2 0 0 6 ) 芬? 之( 2 0 0 7 ) l l 本( 2 0 0 6 ) 韩 目( 2 0 0 6 ) 冰岛( 2 0 0 5 ) 美幽( 2 0 0 6 ) 德国( 2 0 0 6 ) 法国( 2 0 0 6 ) 加拿大( 2 0 0 7 ) 英蚓( 2 0 0 6 ) 中阚( 2 0 0 7 ) 意犬利( 2 0 0 5 ) 俄罗斯( 2 0 0 6 ) 南非( 2 0 0 5 ) 0246 图卜1部分国家r & d 经费支出总额与g d p 之比( 单位：) 1 政府层面，我国r & d g d p 开始迅速提高，2 0 0 7 年，我国的r & d 经费强度为 1 4 9 瞳1 ，在发展中国家中处于首位。然而绝大多数发达同家的r & d 经费强度都 在2 以上，并且正向2 5 3 o 方向发展，以色列甚至现在已经超过“。高 水平的r & d 投入强度是这些同家具有较高创新能力的重要保障。跟这些发达国家 比起来，我国r & d 投入强度仍有很大的提升空问。 全国政协委员曹鸿呜在全国政协2 0 0 6 年“落实国家科技中长期发展规划” 专题协商会上说，“目前国家财政科技投入主要集中在科研机构和高校，用于支 持企业的科技投入经费比例仪约1 0 ，而发达国家一般在3 0 以上。我国政 府于2 0 0 6 年2 月9 日颁布了国家中长期科学和技术发展规划纲要( 2 0 0 6 2 0 2 0 ) ，提出要用1 5 年时间使l i 国进入创新型国家行列，要完成这样的日标就 要充分认识到技术进步在整个国民经济增长中所扮演的重要角色。无数经验表 1 图片来源：北京市科学技术委员会： h t t p ：w w w b j k w g o v c n n l l 4 3 n 1 2 4 0 n 1 4 3 5 n 2 0 2 1 4 6 2 3 1 5 h t m l 2 科学技术部发展计划司科技统计报告f r 塾! ! q ；业型：! ：q ! g ：垒 3 曹鸿呜我国政府对企业科技创新投入不够 e b o l 人民网2 0 0 6 0 9 0 6 2 明，一个国家和地区要想获得长远、快速的发展，就必须依靠技术进步，也就是 把创新作为经济增长的主要动力。而自主创新能力的形成以及技术的进步，就要 求要加大研发投入的力度。 1 1 3 我国固定资产投入的现状 固定资产作为国家宏观调控的主要手段，是拉动经济增长的主动力之一，在 我国的经济发展过程r f l 起着举足轻重的作h j 。改革开放以来，我国宏观层面的政 府投资发展主要分为三个阶段。第一个阶段是从1 9 7 8 年到1 9 8 9 年，由于改革开 放政策的鼓励，这一时期的农村出现了大量的乡镇食业，有力地带动了全社会投 资的增长，其年均增长率大约为2 1 1 个百分点，累计总额达到2 4 0 7 4 亿元，我 国固定资产投入随着改革开放迈出崭新的一步。但是有些地区和行业在这个时期 呈现出过度投资的现象，于是国务院于1 9 8 8 年底发布“关于清理固定资产投入 再建设项口、压缩投资规模、调整投资结构”的通知，对全社会固定资产投入进 行清理、整顿和规范。第二个周期为1 9 9 0 年至1 9 9 9 年。这十年内国家出台了一 系列相关政策，包括1 9 9 2 年对新开工项目或者投资加大检查力度的国务院文件， 以及1 9 9 8 年发行特别围债加强基础设施建设等举措，整体来看，这段时期的固 定资产投入以沿海地区为丰要投资重点，是我国l 古| 定资产投入发展最快的时期， 投资增长速度为5 5 。第三个周期则是2 0 0 0 年至2 0 0 9 年，这一时期我同固定 资产投入逐渐向中西部地区倾斜，国家宏观调控更加注重经济手段和法律手段， 整体发展较为j f 稳快速。 亿元 2 0 0 52 0 0 62 0 0 72 0 0 82 0 0 9 3 帅帅 o o o o o o o o a a a o o o o o o o o o 0 o 5 3 l 9 7 5 3 l 9 7 5 2 2 2 l l l 1 l 图1 - 22 0 0 5 2 0 0 9 全社会固定资产投入4 2 0 0 9 年，我国全年全社会固定资产投入2 2 4 8 4 6 亿元，比上年增长3 0 1 ， 增速比上年加快4 6 个百分点。其中，城镇固定资产投入1 9 4 1 3 9 亿元，增长 3 0 5 ，加快4 4 个百分点；农村固定资产投入3 0 7 0 7 亿元，增长2 7 5 ，加快 6 0 个百分点。分地区看，东部地区投资增长2 3 9 ，中部地区增长3 6 0 ，西 部地区增长3 5 o 畸1 。从2 0 0 5 年到2 0 0 9 年的5 年时间内，社会固定资产投入增 长了1 5 3 ，投资增长速度可观。2 0 0 9 年卜8 月，广东全社会固定资产投入继续 保持稳步增长，完成投资7 2 3 5 4 9 亿元，同比增长1 7 3 ，增幅比卜7 月提高1 3 个百分点m 1 。 在固定资产投入迅速增长的同时，改革开放以来，我幽国内生产总值以年均 9 8 8 的速度稳步增长，其i - | j 最重要的途径就是通过固定资产投入实现社会扩大 再生产。毋庸置疑，固定资产投入可以实现资本和资金的积累，从而显著促进整 体经济的增长。固定资产投入不仅能提供促进经济增长的生产设施和生产工具， 还能够在很大程度上改善人民的物质生活条什，例如基础设施的完善和改进等， 为经济发展奠定坚实的物质基础，从而带动经济增长。据有关统计资料显示， 1 9 8 1 - 1 9 9 0 年我国固定资产投入、劳动力和技术进步对经济增长的贡献份额分别 为5 6 6 5 、2 6 2 2 与1 7 1 3 ；1 9 9 1 2 0 0 5 年同定资产投入、劳动力与技术进步 对经济增长的贡献份额则分别为6 4 8 5 、6 6 5 与2 8 7 0 。1 9 7 8 - 2 0 0 8 年间，我 国资本积累的平均贡献率为5 9 ，其中固定资产投入对经济的贡献非常明显。 1 2 研究意义 企业在进行r & d 投入时总是会考虑到它能够在未来给企业带来的收益。我们 用“r & d 投资效果系数”来反映企业的r & d 活动的投资效果，也即r & d 投入与它 为企业带来的收益之间的关系，它在数值上应该等于每单位研发投入对企业绩效 的贡献，因此也可以称为“r d 投入绩效”或“r & d 投入回报率”。投资效果系数 越高，说明每单位的研发投入对企业的贡献就越大。而r & d 投入总量刁、= 足与r & d 投资效果不够理想是目前我国研发投入现状的真实写照，柏比之下，固定资产投 4 图片来源：新华社，h t t p ：w w w x i n h u a n e t c o m 5 来源：国家统计局网站，h t t p ：w w w s t a t s g o v c n 6 来源：国家统计局网站，h t t p ：w w w s t a t s g o v c n 4 入则是如火如荼，发展迅猛，为我国经济高速、持续、平稳增长立下了汗马功劳。 固定资产作为企业或政府资源配置的有效手段，会对企业r & d 的投资效果产生什 么样的影响呢? 如果固定资产投入投入得比较多，是会增强还是会削弱企业r & d 的投资效果呢? 2 0 0 8 年，由美国次贷危机引起的全球金融海啸使各国的经济纷纷走下坡路， 全球经济形势急转直下。而如何抵御此次金融海啸的冲击，保持国内经济持续、 平稳发展就成了追在眉睫的问题。回顾上个世纪末东南弧金融危机发生之时我国 的成功经验不难发现，最重要的策略就是启动了西部大开发战略，通过加大对西 部地区固定资产投入，改善基础设施建设，扩大内需，引导东部、q ，部地区资本 的有效流动，成功实现经济软着陆。2 0 0 0 2 0 0 7 年间，西部地区政府固定资产投 入累计可达7 3 0 0 多亿元，重点支持西部的通讯、电网、交通、水利等基础设施 建设，全国经济增长实现了年均1 0 的增长，西部地区的贡献度从2 0 0 0 年的 1 8 6 2 提高到了2 0 0 7 年的1 9 1 8 。由此可见，国家投资于基础设施建设与西部 大开放的战略目标是吻合的，也取得了巨大的成功。也即表明，如果投资行为与 战略日标耦合得比较好，则将使二者相得益彰，互孝h 促进，发挥更大的效应。结 合我同目前的建设创新型围家战略，我同大部分企业面临着从劳动密集型的粗放 型增长转向技术密集型的集约化增长，同定资产投入可以为r & d 创新成果提供必 要的硬件设施和配套的实施基础，因此如果二者耦合度会影响r & o 投资效果。 本文研究的正是宏观层面的政府固定资产投入与微观层面上企业的固定资 产投入这两个冈素对企业r & d 投资效果的影响。文章通过考察固定资产投入对企 业r & d 投资效果的影响，我们可以得出固定资产投入是否能够真正鼓励企业加大 创新投入，从而提出相关政策建议，更好、更快地建设自主创新型国家。 1 3 本文的创新点 1 3 1 研究视角较独特 目前我国关于r & d 投资效果的研究都是在研究r & d 活动对企业绩效的正相关 关系及其时效的滞后性问题，对同定资产的研究则丰要集中于宏观层面上社会i 古l 定资产总投资对行业或地区增长的贡献。本文则是将二者有机结合起来综合考虑 5 固定资产投入对企业r & d 投资效果的影响，其中固定资产投入包括政府固定资产 投入和企业固定资产投入两个维度。本文属首次将固定资产相关因素与r & d 的投 资绩效联系起来，探讨了政府和企业的固定资产投入对企业r & d 效果的影响，研 究视角比较独特。 1 3 2 结论具有创新性 本文考虑了固定资产投入的两个方面：政府固定资产投入以及食业固定资产 投入，研究的主要对象则是企业的r & d 投入的效果与效率问题。研究步骤是：首 先考察r & d 投入与食业绩效之问的相关关系，然后分别将两利，固定资产投入的影 响加入到对应的计量模型中，得出资源配置对于企业研发活动投资回报率的影 响。现有的研究一般只是集巾于对研发投入与企业绩效的正向相关关系上，而鲜 有研究考虑企业自身的固定资产投入以及政府固定资产投入对r & d 投资效果的 影响。本文通过理论推导与实证检验得出一致结论：政府固定资产投入与仓业固 定资产投入均会削弱r & d 活动的投资效果，结论是具有首创性的。研究结论可为 我国政府和企业的固定资产投入行为提供有效的理论与实践支持。 1 4 研究思路与结构安排 6 图卜3 研究框架 本文研究的是政府同定资产投入，与企业自身的i 剞定资产投入对企业r & d 投资 效果的影响。本文的研究对象是企业r & d 投入对企业绩效的贡献，也即r & d 活动 的投资效果。因此我们首先需要确定的是企业r & d 投入与企业绩效之间是否存在 显著的相关关系，也就是r & d 投入是否真的会对企业的绩效产生正向诱导作用， 即本文的假设一。在确定了这研发投入对企业绩效的确存在显著的正向相关性之 后我们将进入本文的中心研究问题：政府固定资产投入与企业固定资产投入对上 述相关关系的影响，我们将通过设置交叉项的办法，来观察在不同的资源配置环 境中，企业r & d 的投资效果会出现哪些变化。即本文的假设二和假设三。 本文的结构安排和研究思路如下： 第一章为引言部分，主要是介绍研究背景以及本研究的意义，然后就本文的 创新点和研究思路进行简要介绍；第二章为文献综述部分，主要对已有的相关方 面的研究文献进行回顾和总结，并进行简要评述。第三章是理论推导以及假设的 提出。在总结了前人研究的基础上，我们对第一部分提出的研究问题进行论证， 从理论上分析其存在的原因并据此提出本文的假设。第四章为研究方法的设计， 7 包括变量的设计与选取，计量模型的构建以及所选实证数据的收集和相关说明。 第五章是运用第四章设计的实证模型对第三章提出的假设进行实证检验，并对模 型运行结果进行分析与阐述。第六章将对本文研究进行总结，得出研究结论与启 示并认识到研究的不足，明确以后的研究方向和研究内容。 2 1 概念的界定 第二章文献综述 2 、知识成果具有公共产品特征：因为r & d 活动的成果是知识产品，创新者很 难把其完全占为己有，就算不公开，也会因为技术溢出而被其他企业模仿或学习。 其次，知识产品的消费既不会使知识减少或磨损，也不具有排他性，一家企业对 该成果的消费并不影响其他氽业的运月j 与推广。此外，r & d 活动的成果外部性很 强，其带来的社会效益远大于其给生产者带来的私人收益。 3 、不确定性和风险：r & d 活动的刁确定性主要来自于技术的不确定性以及市 场的不确定性。冈为技术是否成功、技术能否真的能改善食业的产品或降低成本 或其他目的、技术前景是否良好等要素均升i 能事先准确预测，技术周期也充满了 不确定性。即使技术研发成功，市场是否会接受该技术带来的创新，产品推出后 是否能够占领市场，能占领多大市场份额，技术是否会很快被其他企业模仿而迅 速失去研发优势等等，均充满了不确定性。因此r & d 活动般是要承受很高的风 险的。除此之外，r & d 活动本身的复杂性以及资本密集犁等业务也会使得企业面 临“合作风险”、“资金风险”以及政治、法律等。系列风险。 2 1 2 企业绩效 不同的学者对绩效( p e r f o r m a n c e ) 的定义有些不同。美国组织行为学家坎 贝尔( j p c a m p b e l l ) ( 1 9 9 3 ) 认为“绩效是行为的同义词，它包括与组织目标 有关的行动或行为，是人们实际的行为表现而且能够被观察到。”而 b e r n a d i n ( 1 9 8 4 ) 则认为业绩应该定义为工作的结果，因为结果才是与战略目标以 及所投资金等最为密切联系的。b r u m b r a c h ( 1 9 8 8 ) 则是综合了前面两个方面， 他认为绩效应该包括行为和结果两方面，行为是结果的工具，行为是为完成工作 任务所付出的精神和物质的结果。我国财政部统计司则对企业绩效定义如下：“一 定经营期间的企业经营效益和经营者业绩“。企业经营效益水j f 可以用来衡量企 业的经营者在经营、管理企业过程f f i 对企业经营、成长、发展所取得的成果和所 做出的贡献。本文所提到的企业绩效主要是指企业经营的效率与效果，分别从市 场竞争力和盈利能力两个维度来进行刻画。 1 、市场竞争力 企业内生要素理论认为企业的竞争优势取决于企业所占有的资源的数量以 及质量及其使用效率。某些特殊性的战略资源是企业创造竞争优势的关键因素。 9 根据p o r t e r ( 1 9 8 5 ) 提出的竞争优势理论，企业一般只要能获得超过同行业平 均水平的收益就可以说其在同行业中有竞争优势，因为企业的竞争压力主要来自 同行业内各家企业的相互竞争的。 2 、盈利能力 盈利能力，顾名崽义，就是企业利用掌握本身的各项资源赚取利润的能力， 也就是在- 。段时问内，企业收入和利润数额的大小以及水平的高低。收入越高， 成本越低，盈利能力就越强。因此盈利能力也可以叫做企业的资金或资本增值能 力。企业存在的根本口的是赚取最大利润，冈此食业的相关利益者( 股东、债权 人、管理层) 都非常重视和关心企业的盈利能力。 2 1 3 固定资产投入 根据2 0 0 6 年企业会计准则第4 号第三条、第四条规定，“固定资产，是指 同时具有下列特征的有形资产：i 、为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而 持有的；2 、使用寿命超过一个会计年度。其中，使用寿命是指企业使用固定资 产的预计期问，或者该同定资产所能牛产产品或提供劳务的数量。企业i 司定资产 投入是企业降低产品成本、调整产品结构、提高产品质量、增强市场竞争能力的 重要手段盯1 。固定资产的确认必须同时满足下列条件的：i 、与该吲定资产有关 的经济利益很可能流入企业；2 、该固定资产的成本能够可靠地计量。”根据国家 统计局的统计口径，固定资产投入额是“以货币表现的建造和购置冽定资产活动 的工作量，它是反映固定资产投入规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指 标刖。 、分类 按照管理渠道，全社会固定资产投入总额分为基本建设、更新改造、房地产 开发投资和其他固定资产投入四个部分。基本建设指企业、事业、行政单位以扩 大生产能力或工程效益为主要目的的新建、扩建工程及有关工作；更新改造指企 业、事业单位对原有设施进行固定资产更新和技术改造，以及相应配套的二l 程和 有关t 作( 不包括大修理和维护t 程) ；房地产开发投资是指房地产开发公司、商 7 来源：企业会计准则 8 米源：国家统计局网站，h t t p ：w w w s t a t s g o v c n 1 0 品房建设公司及其他房地产开发法人单位等从事房地产开发或经营的活动单位 统一开发的房屋建筑物和配套的服务设施；其他固定资产投入是指全社会固定资 产投入中未列入基本建设、更新改造和房地产开发投资的建造和购置固定资产的 活动。 固定资产投入的资金来源3 可以分为国家预算内资金、国内贷款、利用外资、 自筹资金和其他资金来源。其中国家预算内资金是指中央财政和地方财政中由国 家统筹安排的基本建设拨款和更新改造拨款，以及t i - 央财政安排的专项拨款中用 于基本建设的资金和基本建设拨款改贷款的资金等：国内贷款是指报告期内企、 事业单位向银行及非银行金融机构借入的用于固定资产投入的各种国内借款：外 资则指报告期内收到的用于固定资产投入的国外资金：自筹资金指单位报告期内 收到的，用于进行固定资产投入的上级主管部门、地方和氽、事业单位自筹资金； 其他资金来源是指报告期内收到的除以上各种拨款、固定资产投入按国民经济行 业分建设项口归哪个行业，按其建成投产后的主要产品或主要用途及社会经济活 动性质来确定。 二、特征 固定资产是企业长期资产最主要的组成部分，具有如下特点： ( 1 ) 回收期长：固定资产投入的资金量一般比较大，以计提折旧的方式将 其逐期计入成本，要经过几年甚至更长的时问才能完全回收。这一特征是的固定 资产对企业的影响是长期性的，因此对企业经营成败具有关键性的影响。 ( 2 ) 流动性差：固定资产一般是企业的机器、设备以及房屋等有形资产， 具有特定的用途，很难将其投入到其他不相关的经营活动中去。而且，如果企业 要出售或处置固定资产一般都不能完全收回其价值，因此企业很少会改变现有固 定资产的用途，流动性比较差。 ( 3 ) 价值和实物相分离：随着固定资产的使用，实际价值会随着不断的磨 损和损耗而逐渐流失并最终趋于零。但此时由于企业会通过计提折旧而再次回 收，在同定资产使用过程中，计提的折旧可以灵活用于企业其他投资活动中，此 9 来源：国家统计局网站，h t t p ：w w w s t a t s g o v c n 1 1 时固定资产实物与其价值是彼此分离开来的。 ( 4 ) 投资次数少：因为固定资产投入规模很大，企业投资于某项固定资产 之后经营范围和经营能力就会受到一定的限制，因为投资的固定资产在预计的使 用时间内不会发生新的改变。因此，固定资产投入的次数相对是比较少的。 三、企业固定资产投入的作用 企业固定资产投入是企业投资活动最重要的组成部分，是企业进行正常生产 经营和维持生存发展的基础，也是企业成长发展的主要途径之一，绝大多数仓业 都是通过固定资产投入而发展起来的。企业固定资产投入按不同的角度可以有很 多利一分类方式，但无论何种形式的固定资产投入，均会在许多方面直接和问接影 响企业成长和发展。主要体现在如下几个方面：( 1 ) 影响公司的市场竞争能力： 如果引进的固定资产投入项口可以扩大企业的生产能力，那么经营成本就会随着 生产规模的扩大而降低，进而增大市场份额，提高市场影响力，增强企业竞争力。 如果固定资产投入可以改变产品结构或提高产品质量，则产品的市场适应能力将 得到提高，公司市场竞争能力也会随之增强。( 2 ) 影响公司的盈利水平、盈利额 证。如果不能保证企业固定资产投入决策的科学性和合理性，投资风险就会大大 增加，一旦出现囚固定资产投入所造成的危机，对企业的危害轻则造成经营困难， 重则危及企业生命。 2 2 有关r d 投入与企业绩效相关关系的文献回顾 微观层面来讲，企业的r & d 活动冈其固有的研发的不确定性以及技术溢出等 潜在的因素会变得风险很高，进行r d 投入的企业可能面临研发失败或研发成果 被其他企业复制等风险，但另方面如果研发成功，研发成果可能是新产品的诞 生也可能是最新上艺的发明，这将大大提高企业的竞争力或极大降低企业生产成 本，企业将享受高额的回报。 国外的研究主要研究了r & d 投入与氽业销售增长、边际收益率等指标的影响， 从而得出r & d 支出与业绩之间的正相关关系。b e nz i o n ( 1 9 7 8 ) 通过研究发现 企业r d 和广告费用支出会显著影响余业市值与账面之差。s c h e r e r ( 1 9 6 5 ) 通过对1 9 5 5 - 1 9 5 9 年五年间4 4 8 家福布斯5 0 0 强公卅的数据进行研究得出公司利 润增长与公司专利权的正相关关系。g r a b o w s k i ( 1 9 6 8 ) 和k o e l l e r ( 1 9 9 5 ) 也 得出了类似的结论。关于r & d 活动的积极作用与其风险给企业带来的消极作用方 面的研究，c h a n ，l a k o n i s h o k ( 2 0 0 1 ) 研究发现r d 投入水平与其后的超额报酬 率显著正相关。s h a r a dc a s t h a n a 与y i n q iz h a n g ( 2 0 0 6 ) 将企业和行业的r & d 强度与超额累计报酬率进行了寿h 关性检验，结果发现在竞争不是很激烈的市场环 境下，r & d 活动给企业带来的超额报酬率将大予r & d 项目本身的风险给企业带来 的消极作用。c h a r l e s s h i ( 2 0 0 3 ) 从债权人的角度研究了r & d 收益与其风险之间 的关系，研究发现大部分现有研究都高估了r & d 的收益。但h a l l ( 1 9 9 3 ) 认为 r & d 的市场价值不仅没有被高估，反而存在一定程度上的低估。冯布朗( 1 9 9 8 ) 则提出了r & d “加速化陷阱”这一说法，也即r & d 项目投资额的增加会引起的利 润增长、销售收入增长的高风险。d o g a n n a n c y ( 2 0 0 7 ) 向服务组织的中高层 管理人员派发问卷从而得到r & d 是公司财务业绩的显著影响因素之一的研究结 论。 国内关于r & d 与企业绩效之问相关关系的研究主要有：程宏伟( 2 0 0 6 ) 的研 究样本是2 0 0 2 年上市的9 6 家公司，研究发现中国上市公司r & d 投入水平比较低， 1 3 r d 支出数据的披露不够充分，r d 投入与公司业绩正相关。梁莱歆、张焕凤 ( 2 0 0 5 ) 从2 0 0 1 年的高科技上市公司中随机抽取了7 2 家企业为研究对象，得出 了r d 投入强度与企业主营业务利润率之间显著的正相关关系。张艳华( 2 0 0 6 ) 从柯布一道格拉斯生产函数出发，发现r d 投入对企业的产出有显著的正向诱导 作用且拥有三年的滞后期，所以企业应该在重视研发合作的基础上加大r d 支 出。马嘉应( 2 0 0 3 ) 研究了中国台湾地区的上市公司研发支出与股东报酬之间的 因果关系，研究结果表明，当期的研发强度与股东报酬显著正相关，与台湾省政 府对i t 行业的研发补贴并没有显著的正相关关系；企业自身的研发投资与股东 报酬之间的正相关关系则非常显著。k o n d u ( 1 9 9 9 ) 与林威伸( 1 9 9 8 ) 发现专利 权是与企业的研发投入显著正相关的，且无递延效果。黄志雄( 2 0 0 0 ) 以 1 9 9 9 2 0 0 0 年台湾的信息软件业样本回归的结果却是虽然企业价值与研发支出 的显著正相关关系，但企业经济附加值与研发支出无滞后效应。欧进士( 1 9 9 8 ) 则是以台湾地区1 9 8 3 - 1 9 9 5 年间上市制造业企业为研究样本，证明了研发支出会 正向促进经营绩效的提高，但是研发支出存在一年的滞后效果。不管研发投入的 滞后期是长足短，它毫无疑问能给企业绩效带来显著的促进作用。陆桔利( 2 0 0 6 ) 还发现企业的r & d 活动还可以带米企业期权价值的增长，二者存在显著正相关关 系。薛云奎、王志台( 2 0 0 1 ) 根据沪市1 9 9 6 - 1 9 9 9 年间的经验数据证明企业r d 投入对企业经营业绩的贡献要高于| 古l 定资产。 关于r d 是否存在滞后作用的研究丰要有：程宏伟( 2 0 0 6 ) 研究发现r d 投 入对公司业绩的正向贡献呈现逐年减弱的趋势。张艳华( 2 0 0 6 ) 发现r d 投入对 食业产出的诱导作用拥有三年的滞后期。所以企业应该在重视研发合作的基础上 加大r & d 支出。周亚玲、许玲丽( 2 0 0 7 ) 采用浙江省2 l 家民营企业连续1 4 个季 度的数据作为样本，发现浙江这些民营氽业r d 投入具有一年的滞后性，而且 r & d 的创新绩效在投资后的第三个季度达到最大。马嘉应( 2 0 0 3 ) 研究发现，中 国台湾地区的上市公司只有当期的研发强度与股东报酬显著正相关，而研发支出 滞后一期以及滞后两期的效果并不显著。而k o n d u ( 1 9 9 9 ) 、林威伸( 1 9 9 8 ) 与 黄志雄( 2 0 0 0 ) 的研究则表明r d 活动并没有滞后性。 宏观层面，l i nl i l y ( 2 0 0 6 ) 运用向量自回归法( v a r ) 和j o h a n s e n - j u s e l i u s 整合方法论( j o h a n s e n j u s e l i u sc o i n t e g r a t i o nm e t h o d o l o g y ) 分析了r & d 活动 1 4 对于整个经济增长的贡献，包括增加就业、扩大投资以及诱导消费者支出等方面。 研究发现，r & d 活动与其产生的经济后果之间有一定的滞