（工商管理专业论文）中国建设银行投资价值分析.pdf

摘要 银行业在国民经济中具有不可忽视的重要地位。近年来，随着中国金融改革 的不断推进，银行股的价值与其在证券市场中发挥的作用日益显现出来。国内资 本市场的逐步完善促进了证券投资逐步理性化，价值投资成为人们日益关注的热 点问题。本文选取建设银行为投资价值分析对象，运用在m b a 所学知识对其内 在价值进行研究和分析。 本文采用“自上而下的价值分析方法，先分析国内外宏观经济的现状和发 展态势，揭示宏观经济给银行业所带来的影响：再回顾中国银行业发展历程，分 析2 0 1 0 年银行业现状，预测中国银行业未来五年的发展趋势；然后分析建设银行 经营情况和过去五年财务指标，预测建设银行在未来五年的收益情况；进而运用 收益定价法和相对定价法对建设银行内在价值进行评估，收益定价法采用d d m 模型和e v a 模型，相对定价法采用了市盈率p e 和市净率p b 两种模型；最后，本 文对建设银行是否具备投资价值给出建议。 本文认为建设银行每股价值在5 5 元至7 4 元之间，目前股价被低估，建议投 资者买入。同时，本文研究认为，建设银行是一个增长稳定且能给予股东丰厚回 报的商业银行，值得理性的长期持有。本文研究的意义在于，一方面借由对建设 银行的价值评估过程探讨适合商业银行特点的估值方法；另一方面帮助投资者进 一步了解建设银行，为其投资提供较为合理的建议。 关键词：建设银行估值分析财务分析 a b s t r a c t t h ek n p o n a n tp o s i t i o n0 fb a i 】l ( i i 】g 缸b 姆i nt h en a t i o n a le c o n o m yc a n n o tb ei g n o r e d i n i 删y e a r s , 位v a l u eo ft x m k i n gg h m 瞎a n di 您r o l ei nt h es t o c kn 翰r 壬硪e m e r g e di n c r e a s i n g l y w i t ht h ec o n t i n u o u sp r o m o t i o no f f i c e 五i 捌而a lr e f o t m 血o ni nc h i n at h e 罂删i 1 1 】p 哟l v i 删 o ft h ed o m e s t i cc a p i t a lm a r k e tp r o m o t e dt 硷r a t i o m li n v e s t m e n ti ns e c u r i t i e s , a n dv a l u e i n v e s t m e n th a sb e c o m eah o ti s s u e t h et h e s i ss e l e c t sc h i mc o n s m m i o nb a n kc o r p o r a t i o n i n v e s t m e n tv a l u ea n a l y s i so b j m , a n da n a l y z e si tv a l u eu s i n gt h ek n o w l e d g el e a r n e di nm b a s t l l 妞 t h et h e s i su s e st o pd o w nv a l u ea n a l y s i sm e t h o d f i r s t l y , i ta n a l y z e st h em a c r oe c o n o m y c l a r e n ts i t u a t i o na n df u t u r ed e v e l o p m e n ta n dr e v e a l st h ei n f l u e n c eo ft h em a c r oe c o n o m y c h a n g eo nl h eb a ：【蚯n gi n d l l s 虹y s e c o n d l y , i tr e v i e w sc h mt m k i l l gi n d u s t r yd e v e l o p i n gh i s t o r y , a n a l y z e si t sp r e s e n ts i t u a t i o na n df o r e c a s tt h ef u t u r ed e v e l o p m e n t t h i r d , t h et h e s i sf o c u s e so n t h ec o m l ：眦yf i v e - y e a rb u s i n e s so p e r a t i o na n d 伍坷：1 c i a li n d e x , a n df o r e c a s t st h ei n c o m e0 f 位 n e x tf i v ey e a r s f o u r t h l y , i te v a l u a t e st h ei n t r i n s i cv a l u et l a r o u # d d m 、e v a 、p ea n dp b m e t h o d s f i n a l l y , t h et h e s i sg i v e st h ei n v e s t m e n ts u g g e s t i o m t h el h e s i ss u g g e s t st h a tt h es t o c kp r i c eo fc o n s l 删o nb a n kc o r p o r a t i o ns h o u l db e b e t w e e n5 5y u a na n d7 ay u a r ga n dn o wt h ep r i c ei su n d e r v a l u e ds ot h a tt h es t o c kc a nb e b o u g l i li tc o n c l u d e st h a tt h ec o m p a n y i sac o m m e r c i a lb a n kw i t hs t a b l eg r o w t ha n dc f l ng i v e s s h a r e h o l d e r sg o o dr e t u r n i ti sw o r t ho fl o n g - t e r mi n v e s t m e n tt h es i g n i f i c a n c eo ff i m s i si s d i s c 戚n g 吐硷v a l u e e v a l u a t i o nm e t h o d so f c o m m e r c i a lb a n k s , h e 硒l 培t l l ei n v e s t o r sk n o wm o r e a b o u tt h ec o m p a n ya n dp r o v i d i n gr a t i o n a ls u g g e s t i o mf o rt h ei n v e s m a e m k e yw o r d s ：c h i n ac o n s t r u c t i o nb a n kc o r p o r a t i o n , v a l u a t i o n a n a l y s i s ，f i n a n c i a la n a l y s i s c h a p t e r lr e s e a r c h o v e r v i e w 1 s e c t i o n1r e s e a r c hb a c k g r o u n da n d s i g n i f i c a n c e 1 s e c t i o n2r e s e a r c hm e t h o d o l o g ya n df r a m e w o r k 1 c h a p t e r2a n a l y s i so nm a c r o e c o n o m y 4 s e c t i o n1a n a l y s i so nm a c r o e c o n o m yc u r r e n ts i t u a t i o na n df 。u t u r e d e v e l o p m e n t 4 s e c t i o n2i n f u l e n c eo f m a c r o e c o n o m yp o l i c yo nb a n k i n g i n d u s t r y 7 c h a p t e r3a n a l y s i so nc h i n ab a n k i n gi n d u s t r y 10 s e c t i o nla n a l y s i so nb a n k i n gi n d u s t r yc u r r e n ts i t u a t i o n 1 0 s e c t i o n2a n a l y s i so nb a n k i n gi n d u s t r yf u t u r ed e v e l o p e m e n t 1 6 c h a p t e r4a n a l y s i so nc h i n ac o n s t r u c t i o n b a n k 2 2 s e c t i o n1i n t r o d u c t i o n 2 2 s e c t i o n2a n a l y s i so nb u s i n e s so p e r a t i o n 2 5 s e c t i o n3f i n a n c i a la n a l y s i s 2 7 ： c h a p t e r5 v a l u a t i o na n a l y s i s ：3 9 s e c t i o n1v a l u a t i o nm e t h o d sa n d h y p o t h e s i s 3 9 s e c t i o n2v a l u a t i o nt h r o u g hi n c o m ev a l u a t i o nm e t h o d s 4 2 s e c t i o n3v a l u a t i o nt h r o u g ha b s o l u t ev a l u a t i o nm e t h o d s 4 6 c h a p t e r6 v a l u a t i o na n d s u g g e s t i o n 4 9 a p p e n d i x 5 0 r e f e r e n c e 6 0 p o s t s c r i p t 6 1 第一章研究概述 第一章研究概述 第一节研究主题和意义 随着近十年来中国经济的快速发展，中国a 股市场经历了从谷底到高峰的爆 发式发展，在2 0 0 7 年1 0 月1 6 日更是创出6 1 2 4 点的历史最高点；在世界金融危机的 大背景之下，a 股市场又在短短的一年时间内，迅速从高峰迅速跌入谷底，在2 0 0 8 年1 0 月2 8 日跌到了1 6 6 4 点，创下了中国石油上市之后的最低点；之后，世界经济 日趋转暖，a 股市场随之上扬，在2 0 0 9 年8 月4 日a 股市场达至u 3 4 7 8 点；就在国内 外经济形势趋势向好的时候，中东地区的重要石油原产国于2 0 1 0 年相继发生了重 大社会变革，2 0 11 年又发生日本大地震，受这些因素影响，a 股市场近一年在3 0 0 0 点附近震荡前行。就在世界经济形势处于观望之时，中国正式启动了“十二五 计划，中国经济形势走向如何，中国股市何去何从，此时应该如何对上市企业价 值进行评估，诸多问题困扰着众多投资者。 本人长期供职于中国建设银行，对于银行业比较熟悉，因此，选取中国建设 银行为本文投资价值研究对象，旨在结合m b a 期间所学知识，从企业内部管理 视角、财务报表分析和证券估值等多角度对中国建设银行的内在价值进行分析研 究。中国建设银行，在四大国有银行中，市值、总资产、净利润等各项指标均排 名第二，而其股价在a 股和h 股市场上，均高于中国工商银行、中国银行和中国 农业银行，且h 股股价大大高于a 股股价( 超过1 0 ) 。从建设银行a 股i p o 开始， 其定价过高与否一直争论不断，两个市场在其投资价值研究分析上的分歧受到质 疑，当前投资建设银行意义到底有多大? 第二节分析方法和论文结构 价值分析有两种基本方法，一种是向后法，。即假定未来是过去的延伸，投资 者利用过去的数据、走势以及关系来选择买卖证券；一种是向前法，注重预期未 来的趋势并做出相应的决策，常用的有自上而下法和自下而上法。 自上而下法是首先回顾宏观经济情况并预测未来走势，然后进行行业分析， 最后对个股进行研究估值；自下而上法更着重公司层面的微观因素，其要点在于 中国建设银行投资价值分析 投资机会主要取决于公司及行业因素而不是宏观因素。 与自下而上法相比，自上而下法不仅能够兼顾宏观和微观因素，而且更重视 投资分析过程，能有效的协助投资者理清经济、行业、公司三者的关系，因此本 文的投资价值评估方法采用自上而下法。 缀熊篱囊羧i 缀攀 冀l 糍爱；笺爨囊i 囊鬟i 雾 黼爹 第二 一= 丘 一早 辫。 、 罗 第：章 图1 1 估值方法与论文结构对照关系图 根据“自上而下法”，本文分别从宏观经济、行业、公司三个方面进行深入 分析，然后对建设银行进行盈利预测并作合理估值，论文具体结构如下： 第一章为研究概述。介绍本文的选题背景，研究方法和论文结构。 第二章为宏观经济分析。通过对国内外宏观经济的现状分析，分析国家通过 货币政策工具调控宏观经济给银行业所带来的影响。 第三章为中国银行业行业分析。通过对中国银行业发展历程和现状，预测中 国银行业未来五年的发展趋势。 第四章为公司分析。通过对建设银行背景介绍、经营情况分析、财务指标分 析等，预测建设银行在未来五年的收益情况。 第五章为建设银行价值评估分析和探讨。通过运用收益定价法和相对定价法 对建设银行内在价值进行评估，收益定价法采用d d m 模型和e v a 模型，相对定 价法采用了市盈率p e 和市净率p b 两种模型，结合建设银行未来五年收益预测情 第一章研究概述 况得出建设银行每股价值水平。 第六章为建设银行投资风险分析和投资建议。最后研究认为，建设银行是一 个增长稳定且能给予股东丰厚回报的商业银行，值得理性的长期持有。 3 中国建设银行投资价值分析 第二章宏观经济环境分析 第一节宏观经济环境现状和发展分析 一、国际宏观经济环境现状和发展分析 目前，世界经济呈现复苏势头趋缓的态势。2 0 1 0 年，国际金融危机和经济危 机已趋于稳定，世界经济还没有进入稳定增长的良性循环，全球经济的复苏道路 却日益呈现复杂多变的格局。从总体趋势看，经历t 2 0 0 9 年以来全球空前的经济 刺激计划之后，刺激计划逐步退出，使得全球经济在经历了1 年多的快速复苏之 后，在2 0 1 0 年下半年呈现复苏势头趋缓的态势。 根据联合国经济与社会事务部发布的( 2 0 11 年世界经济形势与展望，从2 0 1 0 年下半年开始，全球经济增长出现明显减速，2 0 1 1 年的增长很可能将更加缓慢， 世界经济增长率预计将从2 0 1 0 年的3 6 下滑至0 2 0 11 年的3 1 。高失业率、紧缩财 政政策以及货币战争的风险对世界经济复苏构成主要威胁。世界经济前景依然具 有不确定性，严重的下行风险继续困扰世界经济。目前，各主要经济体合作的弱 化影响了应对经济危机的有效性，货币政策的不协调成为金融市场动荡和不确定 的根源。主要发达国家的经济继续拖累全球经济的复苏。尽管这些国家在过去两 年采取的财政和货币政策遏制了金融危机的恶化，刺激了经济复苏，但是其国内 存在的结构性问题在短期内不可能得到解决。如果下行风险成为现实，经济复苏 将受到进一步打击，世界经济复苏之路依然漫长而曲折。 在国际货币基金组织( i m f ) 2 0 1 1 年初发布的全球经济展望与政策挑战 报告中指出，世界经济复苏面临新的风险。发达国家的主要问题是复苏动力不足、 失业率高企和金融系统风险；而发展中国家则面临经济过热、通胀压力和资本流 入。发达国家的“滞 和新兴市场国家的“胀”为各自的主要矛盾。2 0 1 1 年新兴 市场国家和发达国家的经济表现进一步分化，发达国家宏观政策将基本维持宽松 取向甚至进一步加大宽松力度，但新兴市场国家宏观政策必须考虑通货膨胀压 力，有的甚至转向中性或紧缩取向。根据国际机构的预测，2 0 1 1 年美国的经济增 长率将从2 6 降至2 3 ，欧元区的经济增长率会从1 7 降到1 5 ，日本的经济增 长率会从2 8 降到1 5 。由于美国、欧洲和日本的g d p 占到了全球g d p 总量的一半 以上，一旦发达经济体的经济增长速度趋缓，就会导致全球总需求的不足。 4 第二章中国宏观经济环境分析 表2 1 主要国际组织对世界经济增长率预测 年度 2 0 1 02 0 1 12 0 1 2 i m 匣4 84 24 5 世界银行 3 9 3 3 3 6 联合国3 63 13 5 数据来源：国家统计局2 0 1 0 年国民经济和社会发展统计公报 2 0 11 年世界经济形势谨慎乐观，2 0 11 年世界经济预计增速低于2 0 1 0 年。世界 经济复苏放缓将对中国外需、物价和汇率等产生一系列不利影响。 二、国内宏观经济环境现状和发展分析 2 0 1 0 年，面对复杂多变的国内外经济环境，中国经济发展仍然取得了令人可 喜的成绩，国民经济整体运行态势总体良好，实现了经济增长较快、结构逐步优 化、就业持续增长、价格基本稳定的良好局面，实现了由“回升向好”转变为“稳 定增长 。2 0 1 0 年中国经济总量超过3 9 万亿元，超越4 0 多年保持全球第二位的日 本成为全球第二大经济体，但中国人均g d p 只有4 2 8 3 美元，排名第九十五位。 ( 一) 国内宏观经济数据分析 ( 1 ) 国内生产总值 一国的国内生产总值反映了该国的生产力发展程度，也反映国家对社会需求 总的供应能力。2 0 1 0 年，中国宏观经济运行实现了从金融危机之后“回升向好” 向正常状态“稳定增长的转变。全年国内生产总值3 9 7 9 8 3 亿元，按可比价格 计算，比上年增长1 0 3 ，增速比上年加快1 1 个百分点。分季度看，一季度同比 增长1 1 9 ，二季度增长1 0 3 ，三季度增长9 6 ，四季度增长9 8 ，经济增速回 归潜在增长区间。分产业看，第一产业增加值4 0 4 9 7 亿元，增长4 3 ；第二产业 增加值1 8 6 4 8 1 亿元，增长1 2 2 ；第三产业增加值1 7 1 0 0 5 亿元，增长9 5 。 图2 12 0 0 6 年- - 2 0 1 0 年国内生产总值及其增长速度 数据来源：国家统计局( 2 0 1 0 年国民经济和社会发展统计公报 函数据来源：国际货币基金组织预测数据 5 怎激裟獬裟。 i 3 3 2 2 1 1 中国建设银行投资价值分析 ( 2 ) 消费价格指数 在经历t 2 0 0 9 年的下跌之后，中国价格总水平在2 0 1 0 年开始回升，并呈现逐 季上涨态势，2 0 1 0 年c p i 的涨幅达到3 3 。 图2 22 0 0 6 年- 2 0 1 0 年居民消费价格涨跌幅度 资料来源：国家统计局( 2 0 l o 年国民经济和社会发展统计公报 ( 3 ) 进出口总额 国内外贸出口增长面临诸多不确定性。发达国家高失业率使居民消费增长疲 弱，在一定程度上影响对中国商品的需求；贸易保护主义进一步加剧，贸易摩擦 明显增多。中国经济结构调整减弱对原材料进口的新增需求，人民币一定幅度的 升值对贸易结构调整有较大影响，中国产业结构升级带动出口贸易结构升级，技 术含量较高的资本品出口增长快于传统优势产品，中国对新兴市场国家的出口继 续保持较快增长。预计2 0 1 1 年中国外贸进出口增速将比2 0 1 0 年有所回落。初步预 测，外贸出口同比增长1 2 左右，进口增长1 6 左右，顺差1 4 0 0 亿美元，同比下降 1 9 左右。 ( 二) 国内宏观经济特点 ( 1 ) 国内为全球经济增长提供了重要支撑 在全球有效需求不足的情况下，中国为全球经济增长提供了重要支撑。2 0 0 9 年，世界总需求下降了0 6 ，中国实现内需增长1 3 ，为全球经济增长贡献了1 6 个百分点。2 0 1 0 年中国经济增长率达n l o ，据世行预计中国对世界经济增长的 贡献率2 0 1 0 年将达到2 5 ，连续两年成为全球经济增长第一引擎。 ( 2 ) 国内经济内部需求结构趋于协调 中国经济的内部需求结构也趋于协调，内生性增长动力明显增强。2 0 0 9 年投 资是拉动中国经济的主要引擎，资本形成对经济增长的贡献率达到了9 0 左右， 6 餐o o o o o o o o o 7 s 5 4 3 2 1 o ， 第二章中国宏观经济环境分析 最终消费的贡献率为5 0 左右，净出口的贡献率则为- 4 0 左右。而从2 0 1 0 年的情 况看，经济增长的动力结构明显改善，协调性明显增强，主要表现在资本形成对 经济增长的贡献率大幅降低，净出口贡献率由负转正，最终消费对经济增长的贡 献率基本稳定。 ( 3 ) 国内宏观经济周期性波动在不断加大 由于复杂的内外部经济环境以及中国宏观调控的主动性调整，中国的经济周 期波动呈现出典型的经济周期短期化、高频化特征。仅仅在2 0 1 0 年的不同季度， 中国经济就快速经历了一季度的偏热、二季度的显著回落、三季度的企稳、四季 度偏强的一轮短波动周期。 ( 三) 国内宏观经济趋势分析 作为“十二五”的开局之年，在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等 因素的影响下，2 0 11 年将延续2 0 1 0 年度经济复苏的势头，但考虑到抗通胀以及由 此引发的政策调控以及发达经济体奉行的极度宽松政策的外溢作用进一步显现 等因素，2 0 1 1 年国内经济复苏势头将会放缓，国内经济继续向自主增长主导的稳 定增长期过渡。预计全年增速将达9 5 左右，比2 0 1 0 年回落约0 5 个百分点；c p i 上涨4 左右，高于2 0 1 0 年0 7 个百分点左右。 、 2 0 1 1 年，国家将继续实施稳健的货币政策。这意味着在抗击国际金融危机时 所采用的一些刺激政策将回调到正常水平，具体表现为：物价水平会在一个阶段 后出现回调；利率和物价的关系开始逐渐由负转正，平均存款利率、国债投资利 率会高于通货膨胀率；向社会提供的货币信贷量将回复到一个不过度膨胀，但也 不过度收缩的常态水平。 第二节宏观经济政策对银行业的影响 一、利率政策影响分析 利率政策是中国货币政策主要手段之一，央行主要通过对利率水平和利率结 构的调整，影响社会资金的供求状况，实现货币政策的既定目标。利率工具主要 包括：央行基准利率、法定存贷款利率。 2 0 1 0 年1 0 月以来，中国人民银行分三次非对称提高利率，每次存款利率平均 提高1 0 ，而贷款利率只提高4 ，详见表2 2 和表2 3 。对银行的影响是，贷款需 求减小，规模增速趋缓，银行需要增大存款规模，以保证收益。也有分析师认为， 7 中国建设银行投资价值分析 加息对银行收入的影响是中性的。 表2 2 存款利息调整表 活期存定期存款 调整时间 款三个月半年一年二年 = 危 五年 2 0 1 1 0 2 0 90 42 62 833 9 4 5 5 2 0 1 0 1 2 2 60 3 62 2 52 52 7 5 3 5 54 1 54 5 5 2 0 1 0 1 0 2 00 3 6 1 9 l2 2 2 53 2 53 8 54 2 数据来源：整理自中国人民银行公开数据 表2 3 贷款利息调整表 调整时间六个月( 含) 以内六个月一一年( 含)一一三年( 含)三一五年( 含)五年以上 2 0 1 1 0 2 0 95 66 0 66 1 6 4 56 6 2 0 1 0 1 2 2 65 3 55 8 1 5 8 56 2 26 4 2 0 1 0 1 0 2 05 15 5 65 65 9 6 6 1 4 数据来源：整理自中国人民银行公开数据 二、存款准备金率政策影响分析 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资 金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款 准备金率。存款准备金制度的初始功能是保证存款的支付和清算，之后才逐步演 变成为货币政策工具。旨在通过调整存款准备金率来影响金融机构的信贷资金供 应能力，从而间接调控货币供应量。 在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必 须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有 利于保证金融机构对客户的正常支付。随着金融制度的发展，存款准备金逐步 演变为重要的货币政策工具。 2 0 1 0 年1 月以来，中国人民银行调整了1 0 次存款准备金，调整策略针对金融 机构规模差异化对待。其中，前面3 次只调整了大型金融机构的存款准备金，上 浮了0 5 个百分点；后面7 次调整则针对所有金融机构，每次上浮0 5 个百分点。 经过2 0 1 1 年4 月2 1 日调整之后，大型金融机构的存款准备金率为2 0 ，中小金融机 构的存款准备金率为1 6 5 ，均达到历史最高点，详见表2 4 。 因为准备金率提高，货币乘数变小，从而降低了整个商业银行体系创造信用、 扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高， 投资及社会支出都相应缩减。提高存款准备金的最直接影响是，银行的贷款指标 减小，存款不足，被迫配股融资。2 0 1 0 年底，各大商业银行都宣布配股融资，规 8 第二章中国宏观经济环境分析 模巨大，以应对存款准备金率持续提高的政策。 表2 4 存款准备金调整历史表( 2 0 1 0 - 2 0 11 年4 月) 调整时间调整前调整后调整幅度 ( 大型金融机构) 2 0 0 0 2 0 5 0 0 5 2 0 1 1 年4 月2 1 日 ( 中小金融机构) 1 6 5 0 1 7 0 0 0 5 ( 大型金融机构) 1 9 5 0 2 0 0 0 o 5 2 0 1 1 年3 月2 5 日 ( 中小金融机构) 1 6 0 0 1 6 5 0 0 5 ( 大型金融机构) 1 9 0 0 1 9 5 0 0 5 2 0 1 1 年2 月2 4 日 ( 中小金融机构) 1 5 5 0 1 6 0 0 0 5 ( 大型金融机构) 1 8 5 0 1 9 o o o 5 2 0 1 1 年1 月2 0 日 ( 中小金融机构) 1 s 0 0 $1 5 5 0 0 5 ( 大型金融机构) 1 8 0 0 1 8 5 0 0 5 2 0 1 0 年1 2 月2 0 日 ( 中小金融机构) 1 4 5 0 1 5 o o 0 5 ( 大型金融机构) 1 7 5 0 1 8 o o o 5 2 0 1 0 年1 1 月2 9 日 ( 中小金融机构) 1 4 0 0 1 4 5 0 o 5 ( 大型金融机构) 1 7 0 0 1 7 5 0 0 5 2 0 1 0 年1 1 月1 6 日 ( 中小金融机构) 1 3 5 0 1 4 o o 0 5 ( 大型金融机构) 1 6 5 0 1 7 o o o 5 2 0 1 0 年5 月1 0 日 ( 中小金融机构) 1 3 5 0 不调整 ( 大型金融机构) 1 6 0 0 1 6 5 0 o 5 2 0 1 0 年2 月2 5 日 ( 中小金融机构) 1 3 5 0 不调整 ( 大型金融机构) 1 5 5 0 1 6 0 0 0 5 2 0 1 0 年1 月1 8 日 ( 中小金融机构) 1 3 5 0 不调整 数据来源：整理自中国人民银行公开数据 另外，上调准备金率可以保证金融机构的支付能力，增加银行的抗风险能力， 防止金融风险的产生。 9 中国建设银行投资价值分析 第三章中国银行业行业分析 第一节中国银行业现状分析 一、中国银行业发展历史沿革 中国银行业的发展伴随着改革开放的3 0 年历程，其发展经历了五个时期： ( 1 ) 大一统时期( 1 9 4 8 年一1 9 7 8 年) 这一时期是中国人民银行的“大一统 时期。全国只有中国人民银行一家银 行，人民银行兼顾中央银行与一般性商业银行的双重业务。 ( 2 ) 银行体系建立初期( 1 9 7 9 年一1 9 8 4 年) 在这段时期内，中国先后恢复和建立了中国农业银行、中国银行、中国人民 建设银行( 中国建设银行) 及中国工商银行，打破了改革开放前“大一统 的银 行体制，初步建立了一个完整的银行体系。但同时在这段时期由于四家银行在设 立时各银行都存在着严格的专业分工、服务对象相对固定和业务上互不交叉，使 得这一阶段的银行业仍处于高度垄断的市场结构之下。 ( 3 ) 银行商业化时期( 1 9 8 5 年一1 9 9 4 年) 这一时期，中国银行业以国有商业银行为主体，其他银行并存的局面初步形 成。中国银行业的改革和发展是在整个经济改革开放的大背景下进行的，股份制 商业银行是市场经济发展的产物。2 0 世纪8 0 年代中期，为了进一步推进金融体制 改革，给四大专业银行向商业银行转轨营造适当竞争的外部环境，股份制商业银 行应运而生。1 9 8 6 年交通银行的成立标志着股份制商业银行的诞生，先后成立了 数十家股份制银行，逐渐改变了国有银行占据1 0 0 的市场结构的格局。1 9 9 4 年， 中国还成立了中国国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行等三家政 策性银行，这三家银行一方面帮助国家实现调控经济结构的职能，另一方面也承 担着从四大国有银行剥离出来的政策性信贷业务，从组织结构上为本身已经向综 合化方向发展的四大国有银行的商业化创造了条件。 ( 4 ) 城市商业银行成立时期( 1 9 9 5 年一1 9 9 8 年) 在这一时期以大量城市商业银行的相继成立为主要特征。1 9 9 5 年0 2 月中国第 一家城市商业银行在深圳的成立标志着一种全新的金融经营方式的诞生。截止 2 0 0 4 年底，中国已拥有城市商业银行1 1 2 家，这些城市商业银行与中国的股份制 1 0 第三章中国银行业行业分析 商业银行共同发展，适应了市场经济多层次、金融服务体系多类型的要求，中国 的银行业开始真正处于有竞争的市场结构之下。 ( 5 ) 银行业跨越发展时期( 1 9 9 9 年至今) 1 9 9 9 年，中国取消了信贷规模控制的指令性计划，央行也以市场化的原则按 经济区划分为了九大行，央行与地方政府平行的行政管理和计划管理的模式也被 打破。2 0 0 3 年，中国银行监督管理委员会成立，标志着中国金融行业分业经营和分 别监管模式的形成。2 0 0 3 年底，中央确立以股改上市作为国有银行改革方向，几 年来中国银行业实现了历史性的跨越发展，竞争格局和经营环境发生了深刻的变 化。四大国有银行先后引进国外战略投资者，陆续完成改制，相继在香港和境内 上市。 2 0 1 0 年，中国银行业金融机构包括政策性银行及国家开发银行3 家，大型商 业银行5 家，股份制商业银行1 2 家，城市商业银行1 4 7 家，农村商业银行8 5 家，农 村合作银行2 2 3 家，农村信用社2 ，6 4 6 家，邮政储蓄银行1 家，金融资产管理公司4 家，外资法人金融机构4 0 家，信托公司6 3 家，企业集团财务公司1 0 7 家，金融租 赁公司1 7 家，货币经纪公司4 家，汽车金融公司1 3 家，消费金融公司4 家，村镇银 行3 4 9 家，贷款公司9 家以及农村资金互助社3 7 家。中国银行业金融机构共有法人 机构3 ，7 6 9 家，营业网点1 9 6 万个，从业人员2 9 9 1 万人。 二、中国银行业现状 ( 一) 银行业金融机构资产规模保持较快增长 。斧牟lo 斗鲁， # c - ； 图3 1 银行业金融机构资产负债总量( 2 0 0 3 - 2 0 1 0 年) 资料来源：中国银行业监督管理委员会2 0 1 0 年报 由本目整理自中国银监会( ( 2 0 1 0 年度银行业报告，2 0 1 1 年 1 l 凰嘲隧隧瀚阂缫燃缒蹦墨黧燃鬻戮溺黧j：一一圆蘼阌置一陵凌羹|；一缓隧曩曩嘶一霪匿|；一忿鬣|+盛| 均 均 的 帕 曲 帕 帕 吣 0 截至2 0 1 0 年底，银行业金融机构资产总额9 5 3 万亿元，比上年增加1 5 8 万亿 元，增长1 9 9 ；负债总额8 9 5 7 亿元，比上年增加1 4 4 万亿元，增长1 9 2 ；所 有者权益5 8 万亿元，比上年增加1 4 万亿元，增长3 1 2 。资产总额是“十五” 末期( 截至2 0 0 5 年底) 的2 5 倍，详见图3 1 和图3 2 。 图3 2 银行业金融机构资产负债总量增长率( 2 0 0 3 - 2 0 1 0 年) 赘曦 来源：中国银行业监督管理委员会2 0 1 0 年报 ( 二) 存贷款规模稳步上升 截至2 0 1 0 年底，银行业金融机构各项存款余额7 3 3 万亿元，比年初增加1 2 1 万亿元，同比增长1 9 8 。其中，居民储蓄存款余额3 0 7 ) 7 亿元，比年初增加4 2 万亿元，同比增长1 6 0 ；企事业单位存款余额2 5 3 万亿元，比年初增加4 1 万亿 元，同比增长1 2 7 。各项贷款余额5 0 9 万亿元，比年初增) j n 8 4 万亿元，同比增 长1 9 7 。短期贷款余额1 7 1 万亿元，比年初增) j i 2 5 7 i 亿元，同比增长1 3 1 ； 中长期贷款余额3 0 5 万亿元，比年初增加6 4 万亿元，同比增长2 9 5 ；个人消费 贷款余额7 5 万亿元，比年初增) j h l 9 万亿元，同比增长3 5 5 ；票据融资余额1 5 万亿元，比年初减少9 ，0 4 6 亿元，同比下降3 7 8 ，详见图3 3 。 2 0 0 3 年2 4 年2 0 0 5 年2 0 “年2 。0 7 q e2 0 0 b 年年拍，o 年 图3 3 银行业金融机构存贷款余额及存贷比( 2 0 0 3 - 2 0 10 年) 资料来源：中国银行业监督管理委员会2 0 1 0 年报 第三章中国银行业行业分析 ( 三) 商业银行资本充足率水平持续提升 截至2 0 1 0 年底，商业银行整体加权平均资本充足率1 2 2 ，比年初上升0 8 0 个百分点；加权平均核心资本充足率1 0 1 ，比年初上升0 9 0 个百分点。2 8 1 家商 业银行的资本充足率水平全部超过8 ，详见图3 4 。 器乏到2 婶的貔巧豁一卜迂到g t 如艰 j 赛盘占蠢虹咎纾【墨 单位 孝，萄分比 i ：_ 震壁l 盛 隧 m 一 蠡 一 凌_ _ ：二隧震曩_ _ u u j 聋2 l 川4 牢 2 0 f i ) 5 肆 u u 6 肄2 0 0 ，肆_ u l 坩茸2 0 0 9 肄_ 2 r fu l # 图3 4 资本充足率达到8 的银行数量和资产占比( 2 0 0 3 2 0 1 0 年) 资料来源：中国银行业监督管理委员会2 0 1 0 年报 ( 四) 资产质量持续改善 截至2 0 1 0 年底，银行业金融机构不良贷款余额1 2 4 万亿元，比年初减少1 ，6 9 6 亿元，不良贷款率2 4 ，比年初下降0 8 9 个百分点。其中，商业银行按贷款五级 分类的不良贷款余额4 ，3 3 6 亿元，比年初减少7 3 2 亿元，不良贷款率1 1 3 ，比年 初下降0 4 5 个百分点，详见图3 5 。 瓣羊馥簧鼙系颤一举瘦费菰串单啦t 亿元，百分比 1 40 0 0 一 一8 、t - h 图3 5 商业银行不良贷款余额和比率( 2 0 0 7 - 2 0 1 0 年) 资料来源：中国银行业监督管理委员会2 0 1 0 年报 ( 五) 拨备水平进一步提高 截至2 0 1 0 年底，商业银行各项资产减值准备金余额1 0 3 万亿元，比年初增加 中国建设银行投资价值分析 1 ，5 5 7 亿元；商业银行整体拨备覆盖率水平首次超过2 0 0 ，达至u 2 1 7 7 ，比年初 上升6 4 5 0 个百分点，风险抵补能力进一步提高。大型商业银行整体拨备覆盖率 达至0 2 0 6 8 ，比年初上升6 1 9 0 个百分点；股份制商业银行整体拨备覆盖率达到 2 7 7 6 ，比年初上升7 5 6 0 个百分点，详见图3 6 。 羹魔产i 僖准鲁童积嘶攘鲁曩矗事- 位： 己嚣百舒比 8 口一 4 0 0 0 一 一2 0 s o 2 0 0 7 t 丰2 0 0 8 w2 0 0 9 卑2 0 o 图3 6 商业银行资产减值准备金及拨备覆盖率( 2 0 0 7 - 2 0 1 0 年) 资利来源：中国银行_ 匕监督管理委员会2 0 1 0 年报 ( 六) 盈利水平稳步提高 图3 7 银行业利润情况( 2 0 0 3 - 2 0 1 0 年) 数据来源：中国银行业监督管理委员会2 0 1 0 年报 2 0 1 0 年，银行业金融机构实现税后利润8 ，9 9 1 亿元，同比增长3 4 5 ；资本利 润率1 7 5 ，比年初上升1 2 6 个百分点；资产利润率1 0 3 ，比年初上升0 0 9 个百 分点，详见图3 7 和图3 8 。从结构看，净利息收入、投资收益和手续费及佣金净 收入是收入构成的3 个主要部分。 1 4 匪一鏖i厂鏖il 第三章中国银行业行业分析 图3 8 银行业利润增长率情况( 2 0 0 3 2 01 0 年) 数据来源：中国银行! u ：监督管理委员会：2 0 1 0 年报 ( 七) 整体流动性水平有所下降 截至2 0 1 0 年底，中国银行业金融机构流动性比例4 3 7 ，同比下降2 1 0 个百 分点。存贷款比例6 9 4 ，比年初下降0 1 0 个百分点。商业银行超额备付金率3 2 ， 比年初下降0 6 0 个百分点，详见图3 9 。总之，银行业整体流动性水平有所下降。 图3 9 银行业金融机构流动性比例图( 2 0 0 9 年1 2 月- 2 0 1 0 年1 2 月) 资料来源：中国银行业监督管理委员会2 0 1 0 年报 ( 八) 大中小银行差异化发展 金融机构资产规模市场份额进一步发生变化。从机构类型看，资产规模较大 的依次为：大型商业银行、股份制商业银行、农村中小金融机构和邮政储蓄银行， 占银行业金融机构资产的份额分别为4 9 2 、1 5 6 、1 4 9 。城市商业银行和城 市信用社、股份制商业银行、农村中小金融机构和邮政储蓄银行、非银行金融机 构、外资银行资产份额比上年分别上升1 0 6 、0 7 8 、0 6 0 、0 2 4 、0 1 3 个百分点， 大型商业银行、政策性银行资产份额分别下降2 1 1 、0 7 1 个百分点，详见图3 1 0 。 1 5 中国建设银行投资价值分析 1 口一4 1 。 bj。nd0 j j l 图3 1 0 银行业金融机构市场份额( 按资产) ( 2 0 0 3 - 2 0 1 0 年) 资料来源：中国银行业监督管理委员会2 0 1 0 年报 从附表四、附表八和图3 1 0 可以看出，银行业“贫富分化 严重，不同规模 的银