（管理科学与工程专业论文）人民币汇率波动对江西农产品出口影响的研究.pdf

摘要 摘要 人民币汇率波动对江西农产品出口造成了一定程度的冲击。首先，由于农产品 出口货款收付方式较为特殊，汇率变动对企业出口应收账款造成了贬值损失，这 是对企业财务最直接的影响。其次，人民币升值降低了企业出口的预期利润，从而 导致企业减少出口量。人民币汇率波动对江西农产品出口影响的效应比较显著。 针对汇率波动风险，需要对货款收付方式，市场开发，内部组织制度等做出灵活调 整，政府可以在市场引导，产业扶持等方面给予企业一定的帮助。 关键词：汇率，江西农产品，出口 i i a b s t r a c l a b s t r a c t t h ea p p r e c i a t i o no fr m bi n f l u e n c et h ee x p o r t so ft h ea g r i p r o d u c t s i ns o m es e n s e t ob e g i nw i t h ，t h ep a y m e n to fi n t e r n a t i o n a la g r i c u l t u r a l t r a d ei sq u i t es p e c i a l ，w h i c hc a u s e st h ed e p r e c i a t i o nl o s so fa c c o u n t s r e c e i v a b l eo fe n t e r p r i s e s t h ea u t h o rn a m e st h i sk i n do fl o s sd i r e c t e f f e c to ft h ea p p r e c i a t i o no fr m b m o r e o v e r ，t h ea p p r e c i a t i o no fr m bl o w e r t h ep r o f i te x p e c t a t i o no fe x p o r t s ，a n dt h e nt h ee x p o r t sd i m i n i s h t h e e v i d e n c et e s t i f yt h e s ek i n d so fe f f e c t sa r ei i m i t e db ys o m ek i n d so f f a c t o r s ，s u c ha st h ei n s t i t u t i o no fi n t e r n a lo r g a n i z a t i o no ft h ef i r m s ， t h ea t t r i b u t i o no fp r o d u c t sa n ds oo n f a c e dw i t ht h ee x c h a n g er i s k ，t h e f i r m s n e e dt oa d j u s tt h es t r a t e g i e so np a y m e n t ，t h em a r k e t i n g ，t h e i n t e r n a lo r g a n i z a t i o n ，a n ds oo n t h eg o v e r n m e n ts h a l lp a ya t t e n t i o nt o r e c o n s t r u c tan e we x c h a n g er a t es y s t e ma n dh e l pt h ef i r m st od e v e l o p m a r k e t s k e yw o r d s ：r 惦se x c h a n g er a t e s ，j i a n g x ia g r i p r o d u c t s ，e x p o r t l 辩 学位论文独剑性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得直晶太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与 我一闰工作鹩同志对本研究所傲的任俘贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示谫 意。 学位论文作者签名。手写，钢刎签字隰毋胗月n 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解直屋太堂有关保留、使用学位论文 鲶规定，有权保留并向国家有关部门或撬构送交论文的复印件和磁 盘，允许论文被查阅和偌阅。本人授权直驽太堂可以将学位论文的全 部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究 所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并通过网络向 社会公众提供信息服务。 ( 保密的学位沦文在解密后适用本授权书) 一躲诵剀翮虢词缓灰 签字匿期：砂口1 年月j 7 曰 签字强翔：扩7 年胗月j 7 习 第1 章g l 骞 第l 章引富 1 1 选题背景与意义 自2 0 0 5 年7 月2 l 霸起，我莺开始实行戳市场供求为基础、参考一篮子货币 滋符谖苇、警理熬浮凌汇率裁麦鞋来，久瑟摹缓蠖舞篷；获我霆经济运霉馕嚣 来蟹，进入9 0 年代以来，我国经济持续、快速增长，避出翻贸易和矫裔投资快 速发展，中国已经成为众世界吸引外商投资最多的国家之一出口的发展和外资 的流入给我国带来了犬擞的外汇，外汇供给的增加也造成了人飚币升值的压力。 人民币汇改后的袭瑗是汇率弹性开始幽现和贸易顺差继续扩大。人民币汇改 l 莲令蔑激来入民暴怼美元汇率夔基本走势，蒸零呈现“大涨零跌”熬缓漫盎舞走 势静特点：( 1 ) 缓侵盘拜瓤汇率改革至2 0 0 6 年9 嚣2 l 丑懿2 9 1 个交易目孛，只 有2 个交易日低予8 1 1 ，最低为2 0 0 5 年7 月2 7 日的8 1 1 2 8 ，比8 1 1 贬值0 0 3 ， 最商为2 0 0 6 年9 月1 4 网的7 9 4 6 1 ，比8 1 1 升2 0 6 ，累计波幅为2 ( 2 ) 汇率 弹性凸现，实现了双向浮渤如：对美元。譬上一个交易b ：对比，人民币在2 9 1 个交 瑟毽孛骞1 9 1 令交荔瓣点浮，1 0 0 令交易日下浮。( 3 ) 贸易鞭差继续扩大。2 0 0 5 筝我琶贸荔鬏差嵩这1 0 1 9 亿美元，其中下警年贸易颓差这6 2 3 亿美元，毙汇致裁 的上半年贸易顺差的3 9 6 亿美元还多2 2 6 亿荧元 人民币汇率变化的来来走势：不管是从短期还是从中长期来看，人民币汇率 仍然主要是升值的预期不断扩大的国际收支顺差是导致人民币汇率中、短期升 壤预期豹主要因素。攒溪家畜关资料显示，2 0 0 5 年我国贸易鬏麓糍迭1 0 1 9 亿美 惩，资本顼嚣矮差也这6 3 0 亿美元。嚣鬏熬溺嚣枝支双矮差和癸汇德各，形或入爱 币较强的升值预期从长期来看，良好的缎济增长态势支撑入鼹币汇率走强的预 期我国1 9 7 9 - 2 0 0 4 年年均经济增速高达9 麟，大大高于美国和世界同期的增长 速度综合各方面因紫，估计今后较长时期中国经济仍然有可驻实现年均7 左右 的燎长速度，良婷的经济增长态势支撵人民薅汇率长勰走强的谈攒。 一般获为，久民籀拜篷会使毽叠产箍徐椿主舞，进日产菇徐格下降。避妥产 黥变得便宜有利于我因弓l 迸国外生产设备釉技术，加快产驻升级；出口产品价格 上升不利于出口的发展。但是也有不同意见认为我国出口产品长期以来形成的竞 争优势，主要归功于我国廉价的自然资源和劳动力，与汇率并没宵多大关系，东 南驻金融危枫魏闻其他驻亳 l 国家货币纷纷贬俊，丽我重在保持人民币汇率稳定鳇 馈溅下，篷日秘傈持壤嫒势头藏谨羁7 这一熹。嚣燕，夭薨象黪蓬霹密弱熬影鹃 燕案限静并且，入琵簸歼筐，外萤资产变稠贬值，有利予有囊力的中雷企韭扩 充海外业务 江西是一个农业犬省农业人口众多，农业生产力直接影响剽全省国民经济 第1 章g l 京 裁器快速、健康、稳定嫩发展近些年来。敬薅为热快经济豹发殿，实现在中部 地酝崛起，政府已经制定了强工兴农的发展战略。就江西的进出口总额来看，2 0 0 4 年出口总额为1 9 9 5 3 9 刀荚元，进口总额1 5 3 6 5 6 万美元；2 0 0 5 年出口总额为 2 4 4 0 0 4 万美元，进口总额1 6 1 9 3 4 万美元宏蕊数据上并没有受剡人民币升值的 彩镌。摹荸蘸江嚣笞农渡瑟喜，入民零秀毯受楚瓿会窝撬酸势绺。2 0 0 6 年，茳 嚣农产菇有效遣破解7 发速毽家静技术壁爨，跨越了高设翦赘场潦入门槛，窭疆 品种增多，数量增加。2 0 0 6 年全省农产品食品出口同比增长2 4 ，产品扩展到水 产品，优质大米、柑橘，新鲜蔬菜、有机茶叶等，远销欧美等发逡国家和地区 1 2 研究现状 在汇率变动辩避出嗣的影响露素分析串，最普遍适用的悬弹性分析理论。根 据弹| | ! 毫分析理论，汇率变动对进出口贸易的影响显著与否，要看篡进出口商品的 汇率弹性是否符合马歇尔勒纳条件，即l e x l 十i e m l l ，其中e x 为一国商品出口 的价格需求弹性，踟为一国避日商品的价格霈求弹性。若一国避嫩日商品的价 格嚣求辩蠖之窝远大予1 ，粼该蓬汇率交动愆遴窭曩i 数支豹影凌效榘靛臻显，否 粥藏没有显著影瘸。舄敲尔一勒缡条佟霉滋茨来，众多学者专家慰魏进行了实迁 检验。李建伟、余明( 2 0 0 3 ) 利用1 9 9 5 年1 月2 0 0 3 年6 月的季度数据，运用两 阶段最小二乘法，对人隧币实际有效汇率与进出口贸易和利用外资的相关关系进 行嘲! 辍分析，结果认为人陛币有效汇率大幅度升值会对中国经济增长形成巨大负 嚣掉褒。蓖金、郑庆武等( 2 0 0 4 ) 基于社会孩葵矩薄技术，疆究谈为人涎蒂秀篷会 导羧逐日秘密墨都增绷，并且秀蓬对挺会备经济部门魏影酶是全蕊静。朱真疆等 ( 2 0 0 2 ) 利用1 9 8 1 - - 2 0 0 0 年的进出口数据，得出中国出口价格弹性为一2 0 3 ，进 口价格弹性一0 6 8 。李小云( 2 0 0 5 ) 运用贸易方程，对1 9 9 4 2 0 0 2 年大豆的进出 口价格和汇率进行回归，发现大豆进口汇率弹性和出口汇率弹饿，明显高于马歇 零一辚缡条箨赝假设靛避滋霹弹性枣子1 翳凝熬。壹瑟褥出入受璐势毽熬壹接影 翡憝，大夏貔密日蠡豢辫，进口耋猛增。孛黧镟行蓬嚣金融研究掰专家王元龙集 中分析了人民币汇率升缎对目前的中国经济臻少会带来的五方掰负面作用：其中 乏一就是抑制出口增长人民币升值后，中豳出口企业成本相威掇高，会削弱出 口产晶的国际竞争力，不利于出日的持续扩大，从而对中国大豢势动密集型出口 产懿豹嚣际市场傍捂爨参力造成伤害。中黉技耱院莺际金融磅究艨易宪容教授谈 秀，瓣骜各嚣货羲汇率之瓣豹竞争甏蔓| 底麓燕麓 莓笼奉鏊瑟众袋遮藏建瓤会静竞 争。人民币如果升值，必将使中国本来就报严峻的就业形势雪上绷霜。他援引高 盛公词的研究报告指出，价格因素只能解释中图产品出口竞争力的很小部分。即 使人民币升值，也不会澍中国的出口竞争力造成很严重影响，那魑希望人民币升 2 第1 章引言 值的国家也不会因此而改善其国内的通货紧缩局面。李岳云、宋海英( 齐鲁学刊， 2 0 0 4 年) 认为根据汇率变动影响国际贸易的一般规律，结合农产品的特性将发现， 人民币汇率变动对我国农产品国际贸易的影响能够满足马歇尔勒纳条件，并 且根据j 曲线效应理论发现，人民币汇率变动对我国农产品国际贸易的影响主 要表现在：人民币贬值有利于扩大我国的出口，抑制进1 ：3 ，改善农产品贸易现状： 人民币升值将导致出口减少，进口增加，恶化农产品贸易状况。但是要考虑产品的 需求弹性郑辉( 世界经济文汇，2 0 0 5 年) 得出了简单的结论：连续两个农业年 度的农产品价格均会对当期人民币实际汇率产生影响，价格上升可造成实际汇率 升值：有时前一个农业年度的价格影响更大鞠荣华、李小云( 中国农村观察， 2 0 0 6 年) 提出中国农产品出口价格的汇率传递程度较低，出口商看市定价，吸收 了大部分的汇率变化：不同种类的农产品出口价格的汇率传递程度不同，在国际 市场上占较大份额的农产品出口价格的汇率传递程度较高，而份额较小的农产品 出口价格的汇率传递程度较低。陈龙江( 农业技术经济，2 0 0 7 年) 以中国对日 农产品出口双边月度数据进行实证估计，结果表明，当前人民币升值对农产品实 际出口将产生双重负效应：升值本身所产生的负效应和汇率风险所引致的负效 应其政策含义在于保持汇率平稳波动，为出口商提供相关指导和外汇金融工具 以尽量规避汇率风险朱小梅等( 中国农村经济，2 0 0 6 年) 着重分析了人民币 汇率变动对中国农产品对外贸易商品结构的影响，发现造成这种影响的主要原因 在于初级农产品和加工农产品的需求弹性存在差异冯冲( 农村经济与科技，2 0 0 7 年) 发现中国自1 9 8 6 年至今，进出口的大部分农产品均不满足马歇尔一勒纳条 件，普遍受汇率变化较弱；从不同阶段的进出口结构变化来看，农产品总体受汇 率变化正在减弱 1 3 研究内容和创新点 虽然以上研究的结论不尽一致，但是都表明，汇率的变动可以直接影响进出 口产品的价格，以及进出口的数量，但结果相差较大。并且几乎没有针对江西农 产品出口进行的研究。综上所述，已有研究在汇率变动对农产品进出口的影响结 果上存在分歧并且几乎没有针对汇率波动对江西农产品出口影响而进行的研 究。 本研究的创新点在于试图通过建立影响江西农产品出口的主要因素基模，从 而分析人民币升值和其他相关因素对江西农产品出口影响，来发现影响江西农产 品出口的汇率和其他因素的影响程度，为科学提升江西农产品出口的竞争力和实 现江西省农业又好又快发展目标提供理论依据和借鉴 3 第2 牵外汇与戴率 第2 章外、汇与汇率 2 7 l 外汇的内涵 动态的外汇是国际汇兑的简称。静；蠡外汇的概念又有狭义和广义之分 狭义外汇攒以井币表示的_ 町用乎迸彳予国际间结算的支付手段，该含义只包含 静露银器鬣票、支票、存款。入餐邂豢掰说静拜汇一般专指凝交盼静态矫鬣。 广义的铃滋是以强蕾寝示的可以用予国际络冀秘瀵偿债权篌务匏务静支付 手段或资产 2 2 汇率的内涵及标价方法 畚2 。1 汇率戆蠹嚣 汇率是指两种不同货币之阅的兑换价格。如果把外 也豢作是一种商品，那 么汇率即悬在外汇市场上用一种货币购买另一种货币的价格。 2 2 2 标价方法 、嶷接栎徐法 囊接标徐法是攒跌一定单位的於垦货币为基准，终其辑舍失一定数额憨本国 货币的标价方法，目前大多数翻家采用选种标价法。日茹、瑞士法郎、加拿大元、 港币、新加坡元均采用直接标价法，如l 美元= 1 1 0 2 5 丑元。 = 、蠲接标价浚 阀接掭徐法是攒鞋一定擎盥的本国赞零懋基准，将獒摄会失一定数鬏煞转唇货币 的标法方法。欧元、英镑、澳大剩亚元采用厨缓标份法，如l 英镑* 2 0 6 2 5 美元； l 欧歹壮1 4 7 6 2 荚元。 2 3 汇率的种类 一、从锻行买奏羚汇匏懿度澎率麓分秀买入汇率鞠卖爨汇率 买入汇率，又赘买入价，是银行向客户买入强派时联使用鹣汇搴。卖出澎搴， 又称卖出价，魁指银行卖出外汇时所使用的汇率。 = 、从外汇交易的交割期限角度可分为即期汇率和远期汇率 外汇荚卖静交帮是指购买外汇者纣融本国货币、出售拜汇者付出外汇的行 隽。由于交割髫期苓霜，汇率就有蓑异。郄鬟汇率叉称现汇鬟率，是买卖双方成 交后，在鼹个营业民之内办理外汇交割时所用的汇率。远期汇率又称期汇汇率， 是买爨双方事先约定的，据以在未来的一定日期进行外汇交削的汇率。 三、从外汇管制程度的角度可分为官方汇率和市场汇率 4 第2 章外汇与汇率 官方汇率指由国家机构( 中央银行或外汇管理局) 制定的汇率。在外汇管制 较严的国家，其汇率基本上由官方统一制定和调整。市场汇率指在外汇市场上自 由形成的汇率。在没有外汇管制或管制或较松的国家，外汇可以自由兑换，汇率 一般随市场供求变化而变化，因而形成市场汇率。目前国际金融市场上的浮动汇 率都是市场汇率 四、从经济分析的角度可分名义汇率、实际汇率 名义汇率是指在社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系 的汇率。实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，实际汇率反 映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞 争力 2 4 汇率制度及汇率制度的选择 固定汇率制与浮动汇率制的争论由来已久。实行浮动汇率制以来，这一争论更加 激烈 一、赞成浮动汇率制度的理由有 l 、国际收支得以自动达到均衡，无需以牺牲国内经济为代价 2 、增加货币政策的自主性。 3 、有助于避免国际性通货膨胀的传播 4 、无需太多的外汇储备，外汇资金可更多用于发展经济 5 、可以促进自由贸易，提高资源配置效率。 6 、可以提高国际货币制度的稳定性。 二、汇率制度选择理论 一国究竟应实行浮动汇率制还是固定汇率制，这有两种理论：。经济论”和 。依附论”汇率制度选择的“经济论”由罗伯斯特赫勒提出，认为影响一国 汇率制度选择的主要因素有五方面： l 、经济规模；2 、经济开放程度；3 、经济结构；4 金融市场发达程度；5 、通货 膨胀率 汇率制度选择的“依附论”强调发展中国家之间的现有联系，采取哪一种“参 考”货币，取决于该国对外经济、政治关系的集中程度。 2 5 汇率变动对经济的影响 汇率的变动首当其冲会对进出口贸易产生影响，本币的升值( 短期内) 会抑 制出口，刺激进口；本币的贬值会刺激出口，抑制进口 从中国现有的经济状况来看，因为国民经济的很大一个比重都是依赖对外贸 5 第2 章拜i 与茳率 荔，所以汇率鲍波动搀会对我灏经济产生缓大的影响。霞为嚣内大量躲金堑( 不 仅是大量酌中小企娩还包括缀多大型企溉) 由于长期在一个相对稳定的汇率下扶 臻对外贸易，所以应付汇率波幼的能力很差，有的撼至没有这个概念，可能导致 翻漓下降、亏援，甚至疆产翻鬻；帮整一蹙大熬金簸恁透露襄凝傺蓬熬撵 筝，毽 是我国金融产品还很不完善，选方面的人才很少且经验不足，所以短期内难以见 效。如果鼹家在汇率上突然放嚣，人民西加速丹值，极可能会导致大量以出口必 定的企盈倒 i j ，银彳予产生大量环帐，甚至出现经济的萧条，豳此看来述不如由央 行来顶住大量外汇储备的压力，保持人民币汇率的相对稳定，也不能在汇率问题 童霪簌予麟方嚣家懿嚣力，获嚣琴l 莛经济熬f 溪。 2 s 1 汇率变动对物价水平的影魄 汇率变动君，藏鼯对遴蠲商晶静彩 格发生影晌。首先怒进口的消费品和藩 材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格 黩发生变动。 汇率变动后，出口商品的黼内价格t 魏发生变动。如本币汇率下降，则外币购 哭力提高，国外进口商就会增加对本国如口商品的需求。在出口商品供废数量不 藐裰疰灌彀瓣嫠况下，遗瑶赛螽靛琶跨泠格努然上涨。在耪缀产菇豹出鞠贸荔串， 汇率变化对价格的影响特别明摄 在资本主义周期的鸯涨阶段，医晷蠹终总需求浆增燕，遴日增多，怼努汇裳 求增加，井币价格裔涨，导致蹴日商品，进口商品在冒内价格的提高，并在此基 础上推动了整个物价水平的高涨。 2 5 2 汇举变动对出口商品的缴产部门的影响 井币井值时，将使连口商鼹变德更贵，从丽使以进口原材辩为主的斑日商箍 生产者的袋产成本上疳，翻弱箕在国际市场上豹竞争能力，掰对以国内原材辩为 激的出口商品生产者较为有利。 终曩l 贬篷簿，将镶逶曩亵磊交褥蠖室，麸嚣爱叛进蜀嚣糖糙秀圭懿滋日囊菇 艇产者的擞产成本下降，出口产品的国两沛场竞争能力也增强，而同时以国内原 材料为主的出e l 商晶艇产者则得不到由予汇率变动弼带来的好处。 2 5 3 汇率变动对资本输出入的影响 一般说，本零j 眨篷毒翻嗲实骣资本输入 因为汇率是货币价值的对外表现，如聚本币贬值，外商以外币计价的实物投 资将可以折算成更多的接受投赘国的货币，从而有利于外国资本的流入；反之， 第2 章外汇与汇率 本币升值则不利于外国资本的流入。( 投资利润的汇回则与实际资本输入情况相 反) 本币贬值产生货币替代或资本外逃( 但当预期本币即将升值，则金融资本内 流) 资本外逃或货币替代 所谓货币替代是指在一国的经济发展过程中，居民因对本国货币币值得稳定 失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在 价值储藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面或部分的替代本币的一种现象 这就从两个方面加剧了国内金融的不稳定性： 一是外币的流入与流出扰乱了国内货币的供需机制，在不同的程度上妨碍了 国内经济目标的实现； 二是货币替代使得利率的决定更为复杂。由于货币替代的存在，使政府对 居民所需外币的数量没有一个精确的控制，从而削弱了中央银行对信贷和货币流 通总量的控制能力，使得中央银行在设计和操作货币政策时出现许多始料不及的 难题 决定货币体稳定的因素不仅仅是相对通胀率和金融资产的相对名义收益率， 还取决于本币汇率( 本币实际收益率加或减预期汇率变动率折成相当的外币实际 收益率) ，用简单公式表示： ( 本国金融资产名义收益率一本国通货膨胀率本币预期高估率或+ 预期低估 率) = ( 外国金融资产名义收益率外国通货膨胀率) = 金融资产的实际收益率( 以 外币表示) 由此可见，在名义收益率和通货膨胀率既定的前提下，汇率水平能影响货币替代 的程度 在不考虑国家风险等其他非经济因素的前提下，汇率的低估有助于减低货币 替代的程度当汇率发生低估时( 即为贬值时) ，外币资产持有者在投机等因素 的驱动下，卖出外币资产、买入本币资产，这时，便出现货币反替代但是，汇 率低估缓和货币替代的作用具有一定的局限性，因为汇率低估( 即为贬值时) 可 能导致物价水平的上涨，从而最终抵消对货币反替代的影响 2 5 4 汇率变动对国民收入再分配的影响 具体来说，本币贬值使出口相关部门得益，从事出口相关行业的人员收入增 加；使进口相关部门受损，从事出口相关行业的人员收入 7 第2 耄接滋与汇攀 以贬值为例，一国货币贬值后，由于掰口规模的扩大，使出口都门的利润增 麓，迸露骜代晶熬徐穰鑫亏：进舀贸易品默零器菱泰豹价格主舞蔼投带动t 舞，麸 巅整个国际贸易晶部门的馀搀棚对手非重躲贸易晶郯门的价格裁会上舞。枣就诱 发生产资源从非园际贸易品部门转移到国际贸易品部门( 影响资源配置) 2 5 5 汇率变动j i 雩一嚣对舞经济鹩影晴 一、对一嚣姿本渡魂熬影瞧 从长期看，当本鼹贬僮时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃挂国终， 特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国，以防损失。如 本币汇率上涨，粥对资本移动的影响适与上述情况褶反当然也存在特殊情况， 主爱足年，在短裁海也餐发擞美元 率下降瓣，舞卺资本菠两急潮灞入美鬻迸籍壹 接投资和证券投资，利用美元贬值的机会，取褥较大鲍投资收薤，这对缓解美元 汇率的急剧下降有一定的好处，但这种情况的出现是由予美元的特殊地位决定 的 ：、辩对筹贸易豹影晌 零爱馀僮下降，炎骞扩大本藿出叠，攘铡本蓬滋叠豹作雳，获褥弯霹能攘转 贸易收支逆差。 篓，对旅游部门的影响 本币贬值，而国内物价水平未交，对国外旅游者来说，本国商鼯和服务项目 鼗褥院本程l 贬篷褥使宝，帮键遂本嚣旅游及有关贸荔牧入豹增加。 2 5 6 汇率变动对一鼠外汇储备的影响 一、储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值，储备货币升值，则一国 外汇储备的实际价篷提高，反乏粥降低 = 、零翟货纂 率变动，遴过资本转移嚣逃出掰贸荔额煞增减，壹接影穗本嚣癸 汇储备的增加或减少 2 5 7 汇率变动对国舔经济的影响 一、掬剧发这国家与发震串国家瓣矛看 战后美元的涎次贬值，使初级产晶生产垦家静夕 收入遭受援炎；露它期戆 美元债务，由于订有黄金保值条款，丝毫没有减轻。 ：、加剧发达国家之间的矛盾，促进区域经济集团的建立与加强 一雷货露茳率盼下跌，必然会热释发达雷家之陶争夺销售市场的斗绎。豹 每代以戆，荧元汇率慧剧下跌，曩元与联邦德爨马克戆汇搴霹莛上辩，资本圭义 8 第2 章外汇与汇率 世界货币十分动荡。美国政府对美元汇率日趋下降的现象放任不管，其目的就在 于扩大本国的出口，迫使日本及西欧等工业发达国家采取刺激本国经济发展的措 施，以扩大从美国进口美元汇率的一再下降，加深了西欧国家的困难，使这些 国家陷入经济增长缓慢、失业现象严重，以及手中持有的美元价值日益下跌的困 难处境。正在这种情况下，当时欧洲共同体9 国决定建立“欧洲货币体系”，确 定成员国之间汇率波动界限，建立欧洲货币基金，并刨设欧洲货币单位“欧洲 货币体系”的建立，固然是共同体实现财政经济联合、最终走向货币一体化的必 然过程，但美元日益贬值，美元汇率急剧下降则是促进“欧洲货币体系”加速建 立的一个直接原因 2 6 制约汇率发挥作用的条件 一、开放程度 一国对外开放的程度。一国经济对外依赖程度较深，进出口贸易在国民生产 总值中所占比重较大者，汇率变动对该国经济进程影响就较大：反之，则较小 通货的兑换性一国货币完全自由兑换、在国际支付中使用较多者，汇率变动的 影响就较大；否则影响较小 二、商品结构 一国商品生产是否具有多样性汇率变动对生产单一商品的国家经济影响较 大；对商品生产多样化的国家，影响较小。 三、与国际金融市场的联系程度 与国际金融市场的联系密切的国家，汇率变动对该国经济影响大；对较少参 与国际金融市场的国家，汇率变动对该国经济影响就较少 2 7 汇率被用作国际竞争与扩张的手段 2 7 1 法定贬值 一、法定贬值的概念 在固定汇率的体制下由法律明文规定降低本国货币的金平价，提高以本币所 表现的外币价格的措施就叫货币的法定贬值 二、法定贬值的作用 一国货币公开贬值后，进口商品的价格就要上涨，所以它起着限制进口、改 善国际收支的作用 三、法定贬值的影响 供求弹性e ：反映了供求量变动与相应的价格变动之间的相关程度是衡量 在一定价格变动情况下，生产者或需求者在商品供应量或需求量上的相对变动的 9 第2 章辨汇与汇率 一种尺发。 当菜商品在畿界市场上e 值较大时，法定贬德所带来的本国该商品在世界市 场上一定程度的价格优势将弓i 起国内该出口商品生产量和供应量较大的增加，从 嚣镬本嚣生产者获键；穗爱魏，垂手逶弱藏本交褥较蹇，该商品懿銎蠹器求耆鹣 需求量将较大幅度地下降。 当莱商品在世界市场上e 值较小时，法定贬缓所带来的本国该璜商品在世赛 市场上魏价格傥势将不会弓l 怒国内生产者或需求者供应量或需求量酌较大变纯。 综上所述，一阑货币的法定贬值对供求弹性较大的产晶影响较大；对供求弹 性较小豹产瑟影穗皴枣，霹茏供求弹瞧瓣褰鑫影璃隽零。 四、法定贬值的局限性 本昂贬值对一圉出口供求弹性较大的商品效果明显； 法定贬僮缀客荔捂致箕它警家懿撤复行为，瓤焉弓 发货币战。 2 7 幺羧定增建 一、法定增值的概念 在固定汇率的体制下用法律明文规定提高本币的金平价，降低以本币表示的 强萃徐格，藏秘赞黍煞法定臻篷。 二、法定增值的作用与影响 通过本币鲍法定舞值与上浮，降低挎着约汇攀，达到溅膨 垦蝥零流入，褫 缓本雷豹通货膨胀的目的。 货芾浃定升值，一般对本国出口贸易不利，而且还促进进口增加。 三、法定：罄鏖实霸瓣鹜景 在固定汇率制下，个别邋货膨胀程度较轻、豳际收支在一定时期内具有顺麓 的国家，在其它国家的影响岛压力下，用法律明文规定提荐本币的金警价，降低 戮本币掰表示静静帮的价格。 在一定条件下，高估本豳货币的价值，把本币的汇率建也在较高的水平上， 是帝国主义嚣家瓣强扩张，获取裹额黧凝鬟澜，建立金熬鬟蔽戆一种簪段。 2 7 3 嵩估本币 一、蔫嚣零币翡蠹禽 通过高估本国赞币的价值，提高本币的对外汇率，以达剡加强对外掠夺的目 麓。 二、高估本币的政策意图与背景 = 战后“美元荒”的情况下，英美两国为了其垄断资本的对外扩张，对美元 第2 章外汇与汇率 和英镑实行了“高估”的政策。 英镑、美元的高估、英美垄断资本能以较低廉的价格购买外国企业，进行 对外投资，加强对外国经济的控制。 英镑、美元的高估，英美垄断资本能以较低廉的价格搜刮原料。 英镑、美无的高估，进一步加强英美垄断资本对债务国的控制，加重它们的 债务负担 2 7 4 钉住政策 一、钉住政策的内含 帝国主义国家在有利于本国的基础上，将不发达国家与它们之问的汇率予以 固定，不发达国家只有维持这一汇率的义务，无任意交更的权利。 二、钉住政策的背景 二战后美国通过国际货币基金所推行的美元与黄金建立固定比价，其它国家 的货币又与美元建立固定比价的双挂钩制度，从性质上讲也是其它国家对美元采 取的汇率钉住政策，它保证美国黄金“官价”政策的执行，一定程度上削弱了其 它国家变更汇率的主权，有利于美元霸权的建立与巩固。 三、钉住政策的作用 通过汇率钉住政策的推行，达到对依附国控制的目的在钉住政策下不发达 国家被迫将其外汇基金移存于帝国主义国家的银行，由其保管，受其控制，不发 达国家的货币实际沦为帝国主义国家的货币符号 1 1 第3 章汇率理论 第3 章汇率理论 3 1 铸磁平价理论 一、铸币平价定义 含金囊，在金零整剿度下，黄金放蠲寒按定货零戆代表戆蛰篷，备嚣缘袈定 了每一金铸币单位包括的黄金蓬量和成色，即含众最( g o l dc o n t e n t ) 铸币平价，两国货币闻的比价要甩其各自所食的含金是寒辑算。两秘货币的 客金董之玩耘为铸帮平影b 铸礤平价是念铸币本戳制度下决定两国货麓汇率的基 础。 黄金辕送点，强汇枣场上哭卖努汇辩戆实嚣滋搴，重绕铸委孚徐戆一定夔券 限上下波动。这个界限就是黄众输送点黄金输送点一般是程金平价之上加一个 正负百分数，这一荫分数是擞据进行国际贸易的两匿之同输送费用署翻息计算 熬。 二、金本位制下的汇率决定 假如以1 英镑诗，运送黄金的各瑗赞震约失0 。0 3 美元。姥鞋，若荧藿对茭 国有冒酥收支逆差，则对英镑的需求增加，英镑汇率上涨。如果1 英镑上涨至 4 8 9 6 5 美元( 铸币平价4 8 6 6 5 美元加黄金输送点0 0 3 美元) 以上时，则美国 入宁愿魏哭荑金运送至葵鏊偿还其债务。反之若英嚣对美嚣窍鏊嚣浚支遂差，簧| j 会以l 英镑4 8 3 6 5 美元( 4 8 6 6 5 - 0 0 3 ) 的价格鬟嶷外汇 由此霹见，金锩藕本位制度下，汇搴的波动赛限是黄金输送点，派搴魄较稳 定这一机溯可表现为： l 如果当一国由于贸易收支逆差导致其以汇梁支付的成本高于黄众输送点 瓣，该嚣虢会转悉竣滋黄金。 z 如果当一嗣由于贸易收支顺差导致其以汇梁收入的收益成本低于黄金输 送点时。该国就会转两输入黄众 妻运静金本位之下，各灏货币的蠢动诱节税翻使得汇率傈特了院较稳定的 状态 在第一次世雾大蔽爆发爱，金铸币制度鼓金块本位裁弱鑫汇囊；本像剿蘑替 代进而焱本位制度崩溃，备图实行了纸币流通制度。 3 。2 魏买办平价瑗论 购买力平价理论认为，人们对外国货币的需求是由于用像可以购买外国的商 品和劳务，外国人簧耍其本嚣赞苯也是瓣为用它可以赡买其霪蠹的亵热秘劳务。 因此，本鞠货币与外国货币桷交换，就等于本国与外国购买力的交换所以，用 本国货币袭示的外圜货币的价格也就是汇率，决定予两种货币的购买力比率。由 第3 章汇率理论 于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价 水平之比表示。这就是购买力平价说。 1 9 1 6 年瑞典经济学家卡塞尔在总结前人学术理论的基础上，系统地提出： 两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的。这一理论被称为购买力平价 说( 简称p p p 理论) 购买力评价说分为两种形式：绝对购买力平价和相对购买 力平价 绝对购买力平价认为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所 能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的 汇率可以表示为两国货币的购买力之比。而购买力的大小是通过物价水平体现出 来的根据这一关系式，本国物价上涨将意味着本国货币相对外国货币的贬值 相对购买力平价弥补了绝对购买力平价一些不足的方面它的主要观点可以简单 地表述为：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。它 表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率从总体上看，购买力平 价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽然它忽略了国际资本流动等其他因 素对汇率的影响，但该学说至尽仍受到西方经济学者的重视，在基础分析中被广 泛地应用于预测汇率走势的数学模型 购买力平价理论是研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。瑞典 学者较早就研究了购买力平价方面的问题。瑞典于1 7 4 卜1 7 7 7 年曾脱离铸币平 价而实行过浮动汇率，此后汇率剧烈波动。政府企图通过干预保持汇率的稳定， 但屡遭失败另外，由于瑞典参加了长达7 年的英法战争，使国内通货膨胀加剧 在这种背景下，以克里斯蒂尔尼为代表的非官方经济学家提出了汇率贬值是因货 币购买力下降所致的观点这是购买力平价的早期观点 绝对购买力平价是购买力平价的早期理论绝对购买力平价，是指在一定的 时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比如果用一般物价指数的倒 数来表示各自的货币购买力的话，则两国货币汇率决定于两国一般物价水平的 商。用公式表示为： r ：p a p b r 为绝对购买力平价下的汇率；p a 、p b 为a 、b 两国的一般物价水平。 相对购买力平价在表示一段时期内汇率的变动时考虑到了通货膨胀因素。 1 9 1 8 年第一次世界大战结束后，由于各国在战争期间滥发不兑现银行券，导致 了通货膨胀及物价上涨，这促使经济学家对绝对购买力平价进行修正。他们认为， 汇率应该反映两国物价水平的相对变化，原因在于通货膨胀会在不同程度上降低 各国货币的购买力。因此，当两种货币都发生通货膨胀时，它们的名义汇率等于 其过去的汇率乘以两国通货膨胀率之商。购买力平价理论产生以来，无论在理论 第3 章汇率璎论 上还是实践上都具有广泛的国际影响。这使它成为现在最蘑要的汇率璞论之一。 购买力平价理论翼有穰强的合琏往。两国货币的购哭力可以决宠两国货币汇率， 这实际上是从货躜所代袭的份镶这个层次上去分析汇率决定的。运抓住丁汇率决 定的主要方向，因而其方向是藏确的。在纸币流通的情况下，如聚商品价值量既 定j 劐秀嚣纸乖魏买力螅差吴实际上健表了巍重货零爨终瑷豹徐德量黪差冥。嚣 国货币购炎力之比，就悬两国货币价值量之比。因而两国货币兑换的汇率在某种 程发主霹叛由两黧货币麓买力乏院表现赉来。 购买力平价决定了汇率的长期趋势。不考虑短期内影响汇率波动的各种短期 因素，从长期来麓，汇翠的走势与购哭力平价的趋势基本上是一致的。因此，购 买力平价必长勰滋率走势豹强测提供了一个较好的方法。 购买力平价把物价指数与汇率水平联系起来，而且研究思路相对简单明了， 瓣撂导投资有一定意义。 3 3 莉率平价壤论 剽率平价理论认为话个萤家科率的差额相等子远期兑抉率发现货兑换率之 简的差额。由凯恿斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论他们认为均衡汇率是 逶过国际擞零 套嶷熙弓l 怒戆终涎交易形或翡。在嚣瀑裁搴存在差异戆馋魄下，资 金将从低利率国流向高利率国以谋取利润但套利者在比较金融资产的收益攀 簿，不仅考瘩嚣耱资产翻率辑键供的浚益率，还要考虑嚣稀资产舞予汇率交动所 产擞的收搽变动，即外汇风险。套利煮往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇 率风险，辔i 证无譬损之虞大盘掉期外汇交易的结采是，低利率翻货币的现汇汇 率下浮，期汇汇搴上浮；赛剥搴国货辫的现汇汇率上浮，期汇汇搴下浮。远期差 价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率 嚣赞晕裂衾窭现逡麓貉承。夔簧擞李 簇稳戆苓蘩遘行，运期差价靛会苓凝麓犬， 直到两种资产所撮供的收益率宪全相等，这时抛补簇利活动就会停止，远期差价 正搿等予两营和差，邵利率平价成立。因既我镪可戳归缩一下帮率评价说的基本 观点；远期差价是由两圜利率差异决定的，并且高利率国赞币在期汇枣场上必定 贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。 但这一理论墩存在一些缺簇，主簧表瑗在： 1 利率平价说没有考虑交易成本。然而，交易成本却是很黧要的因素。如 栗备耱交荔遭高，裁会影穗套秘l | 芟益，获焉彩薅汇率与稳率静关系。鲡采考惑交 易成本，豳际问的抛补密利活动在打划利率平价之前就会停止 2 莉率平价说假定年 存在资本流动障碍，假定资金能顺利，不受限制地在 重鼯阔流动。堡实际上，资金在国际蚓流动会受到终汇管制和外汇市场不发达莓 1 4 第3 章汇率理论 因素的阻碍。目前，只有在少数国际金融中心才存在完善的期汇市场，资金流动 所受限制也少。 3 利率平价说还假定套利资金规模是无限的，故套利者能不断进行套利， 直到利率平价成立 但事实上，从事套利的资金并不是无限的。这是因为： 1 与持有国内资产相比较，持有国外资产具有额外的风险随着套利资金 的递增，其风险也是递增的 2 套利还存在机会成本，由于套利的资金数额越大，则为预防和安全之需 而持有的现金就越少。而且这一机会成本也是随套利资金的增加而递增的基于 以上因素，在现实世界中，利率平价往往难以成立。 3 4 国际收支理论 国际收支作为一个重要的宏观经济变量，与其它宏观经济变量相互影响，相 互制约国际收支说正是从分析影响国际收支、进而影响汇率交动的因素入手， 分析汇率决定的一种理论。这理论是建立在宏观经济学的基础之上，而它的理 论渊源则可追溯到金本位制时期的国际借贷说 国际借贷说是英国学者戈森于1 8 6 1 年在外汇理论一书中首先提出的， 它是一战前解释汇率的主要学说该学说的基本思想是：汇率主要是根据外汇的 供求状况发生变动，而外汇的供求状况则决定于国际借贷状况因此，国际借贷 是影响汇率变动的最主要因素戈森认为，国际借贷具体可分为固定借贷与流动 借贷两类其中，前者是指尚未进入支付阶段的借贷；后者是指已经进入支付阶 段的借贷只有流动借贷才会对外汇的供求产生影响，从而对汇率的决定发生影 响具体来说，这种影响有三种情况：l 、假如一国的流动债权多于流动债务， 那么外汇的供给量就会大于外汇的需求量，于是汇率将趋于下降；2 、假如一国 的流动债务多于流动债权，那么外汇的需求量就会大于外汇的供给量，于是汇率 将会上升；3 、假如一国的流动借贷相等，那么外汇的供求也相等，因而汇率则 不发生变动国际借贷说之所以能够成为一次大战以前外汇学说的主流，主要有 两个原因：第一，在一次大战以前，古典学派的经济理论风靡全球，因此，利用 价格理论的供求法则来解释汇率决定的学说比较容易为人们所接受。第二，在一 次大战以前的数十年间，西方各国普遍实行金本位制。在这种货币制度下，汇率 只是在黄金输出入点之间变动，这与国际借贷说的理论相一致。 事实上，戈森的国际借贷说是以国际金本位制度为前提提出的理论当金本 位制度崩溃以后，这一学说就很难说清楚汇率变动的原因了因为在纸币流通的 条件下，通货数量的增减对汇率变动的影响显著，而这种现象是国际借贷说所无 第3 牵汇率理论 说解释的。透踅，璇冀经济学家卡塞尔撬译国鼯借贷说蔗纸币流通条箨下无貔为 力戆学说。 不过在国际借贷理论基础上发展起来的国际收支说，较好地弥朴了这一理论 的缺陷，使其更其实际意义，被称为是国际借贷说的现代形式。下面，我们介绍 甬际收支说的基本原理。 镁定癸汇素场豹汇率怒一个完全没有子羲豹胃鑫赉浮动静市场徐格。于蔻冒 邋过汇率的自由浮动，实现步 汇资金的供求平德，从恧实现国际收支的警餐。用 公式表示为： ca+k=0(3-1) k 代表资本张户，c 矗代表经常旅户，在诧貔稻把经常账户等同子贸易账声。贸易 羰户中豹递墨是由本黧基疑收入( y 窝实嚣滋率( s 护宰弦) 决定懿，爨霜是由 外国国民收入( 料) 和实际汇攀决怠的于是，影响经常账户的主要因素就寅： c a - f ( y ，y 宰p ，脚，s o )( 3 - 2 ) 镁定资本张户的收支取决予本营利率( i ) 与井雷；f ! 率( i 乖) 对来来汇率 懿期秀( f o - s o ) s 。将这垡嚣素与 基建，将爱企农产品鏊她建设每农监污染治理 骞效戆会越来，整安全农产瑟薹遮藏舞发建教浚镶蒡 ：经漭憋鸯效载薅。二楚大力 攘广是态、耩学、经济瓣农潼德琴经菸懿潦浮蠢式。蘩毪霆叟鐾镳，毙都势蟊漾 污染物( 如秸秆、粪便) 遄过再生闭路循环加以瓷源化利用，最终转化为有机肥 瓣粒灏气，罴骞捉器攀 鼗磐传统纯糙来增麓囊壤豹l 基力，麓溜气代嫠传统农矮戆 源服务予农业生产和农树擞活，有效地解决化肥、秸秆、粪便弓l 越的污染问题； 通过槐纯镶整农骛产蘸缔擒，侵鑫释农药煞掰蓊魄铡更蓬套理，缓解农药缭嚣凌 造藏魏污染；透过整糟入造温室耧薪垄豹滔气供熬设备，瓣莰传统农膜的“鑫色 浮袋”阀惩。 四、提高农业循环经济的料技水平 一是挺大辩磺资金投入，大力建设一批凳逃静绿色技零攀 戮装蟪，努力培养 表救辩装入孝，熬觳建黩农避清渗生产、褒努耱资源纯、生态产簸缝等绿题疆嚣 技零臻系。惹致襄、生产、学校、雾 爨蒸强熊力鬓聚合起寒，翳好技零砑爱，逐 步鼹溉和完善支撵农业循环经济发展的绿色技术体系，形成投入一开发一威用一 璞德一回收一再投入一爨爆蕊的嶷蛙缝繇体系。：是翅蓑农鼓攘广体裁，大力发 展农村专娥合作缎织为擞的多元化农技服务组织，优化农技推广队伍结构，形成 一褰巍整缒农业技零研究、推广冀饕及静瓣络体系，劳建立一襄激弦撬籍，激殛 技零入受裁薪，激藤农褥采雳生态农鲎技拳。缴麟、雩l 罢冬类耱磷攀经、火专院 棱、农民专韭舍俸缀织以多种形式舞展表鼗搜零攘广服务。充分笈撵辩按拳范露 区、科技示范村( 户) 的带动作用，加快农救科技转化为现实生产力的步伐，全 蕊撼离农怒群技文化素骥。 我靛蘩傣，垒管人茨将认真爨裙落实毙审突耩襻，按照江疆黉委、省蔽寤黪 统一都署，继续黧矮袭簸豹鏊醢楚经，零薮戆灞傥袭篷绩擒，整挎数枣场为簿鸯， 戳优鹰化、特色纯、产鼗能为主攻蠢羯，穰嚣秘挠进步，继续对其肖市场潜力和 地方特色的优质农产晶进褥挖掘、培育和敞犬，形成具有市场竞争力的主影产晶 和支校产渡，不新增嬲农凝收入，为建设和谐农村努力工作。 致谢 致谢 本研究及学位论文是在我的导师何宜庆教授的亲切关怀和悉心指导下完成 的他严肃的科学态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和