（管理科学与工程专业论文）我国节能环保行业上市公司成长性评价研究.pdf

学位论文数据集 中图分类号c 9 3 5学科分类号6 3 0 5 0 4 5 论文编号 1 0 0 1 0 2 0 11 0 9 1 8 密级非保密 学位授予单位代码 1 0 0 l o学位授予单位名称北京化工大学 作者姓名郭晓铃学号 2 0 0 8 0 0 0 9 1 8 获学位专业名称管理科学与工程获学位专业代码 0 8 7 1 0 0 课题来源自选研究方向 论文题目我国节能环保行业上市公司成长性评价研究 关键词节能环保成长性熵权法模糊综合评价法 论文答辩日期 2 0 1 1 0 5 1 8 论文类型应用研究 学位论文评阅及答辩委员会情况 姓名职称工作单位学科专长 指导教师金燕华教授 北京化工大学财务管理 评阅人1辛春林教授北京化工大学 运营、供应链 国务院发展研究中 评阅人2张承惠研究员金融、投资 心金融研究所 评阅人3 评阅人4 评阅人5 答辩委员会主席张建文教授北京化工大学 翻黼玮，储i 准 答辩委员1辛春林教授 北京化工大学 醢1 9 ；左链 答辩委员2沈凤武副教授北京化工大学 界甓灸源螂瑶名理 答辩委员3吴卫红副教授北京化工大学 脚奄理 答辩委员4 李健副教授北京化工大学 物糙色左铋理 答辩委员5 注：一论文类型：1 基础研究2 应用研究3 开发研究4 其它 二中图分类号在中国图书资料分类法查询。 三学科分类号在中华人民共和国国家标准( g b t1 3 7 4 5 9 ) 学科分类与代码中查询。 四论文编号由单位代码和年份及学号的后四位组成。 舢4肌5 -舢77舢8 删1舢y 摘要 我国节能环保行业上市公司成长性评价研究 摘要 节能环保行业是我国“十二五 规划的七大战略新兴产业之一，节能 环保企业处于高速发展期，而上市公司的成长性是投资者以及公司管理者 重点关注的对象，因此研究节能环保行业上市公司的成长性评价具有一定 的现实意义。 本文首先在对成长性的理论与评价方法进行阐述的基础上，以我国节 能环保行业上市公司公开披露的数据资料为依据，分析总结了节能环保行 业上市公司目前的发展现状与影响成长性的因素，针对我国节能环保行业 政策依赖性和向市场化转型的特点，构建了基于熵权法和模糊综合评价法 的上市公司成长性综合评价模型，对节能环保行业上市公司的报告期以及 未来发展期的成长性进行评价，从而得出我国节能环保行业上市公司成长 性的综合评价排序。 经过实证研究分析，得出以下结论：节能环保行业是朝阳行业，政府 资金投入和政策支持是推动节能环保企业发展的主要动力；基于熵权法和 模糊综合评价法的上市公司成长性综合评价模型能够对我国节能环保行 业上市公司的成长性进行有效评价；市场化程度较高的节能环保行业上市 公司大部分都具有较好的成长性；高成长性的公司其各个指标能力较为均 衡，整体运行情况良好，在技术创新能力方面与其它公司有着显著区别。 关键词：节能环保，成长性，熵权法，模糊综合评价法 北京化工大学硕士学位论文 u 摘要 g r o w t he v a l u a t i o no nd o m e s t i cl 璐t e d c o m 吧a n i e si ne n e r g ys a v i n ga n d e n v 王o n e n t a lp r o t e c t i o n 啪u s t r y a b s t r a c t e n v i r o 衄e n t a lp r o t e c 伽n 砌u s 臼y s 僦e g 记锄e r g i i l g 协d 璐仃y 缸o u rc o 咖 1 2 hf i y 争掰p r o g r a 】鸭锄t e i p r i s e s o f e 玎e i 。斟s a v i f l ga n d 明v 的m e n t a lp r o t e c t i o na r ei i lh i g hs p e e dd e v e l o p m e l l ：t 觚d 舯w 吐io fl i s t e dc o r n p 锄i e 爆i sa ni r n p o r t a mo b j e c tw h i c hi r i v e s t o r sa n d c o n 驴a n ym 哪e r s奴u s e do i l ， s o酬u a t i o no ft 1 1 e 铲o w t ho nl i s t e d c o 呷a i l i e si i le r 崛：r g ys a v 访ga r l d 朗v i r o m e n t a lp r o t e c t i o nm u s 臼yh a sc e r t a i l l p 眦t i c a js i 印i a n c e t h j sp 印e rf i r s t l ye k l b o r a t e st h et h e o 巧锄de 、谢u a t i o nm e t h o dd b o u t g r o w 电a n db 弱e so n 廿：屺d a l am a t e r i a lw h i c hp u b l i c 啦c l o s e db yl i s t e d c o i 印a 1 1 yhc h n a se n e r g ys a v 抽ga n d e i i l 0 n m e n t a lp r o t e c t i o n 缸l d u s 句啪 a m 蜘e sp r e s e n td e v e l o p m e n ts i t u a t i o na r l dp r o b l e m so fl i s t e dc o n p 耐e si 1 1 t h ee n e 唱ys a v 证g 锄de n v 缸o n m e n t a lp r o t e c t i o ni i l d u s 臼ma n d i i lv i e wo f e n e r 斟s a v n ga 1 1 de n v 的n m e n t a lp r o t e c t i o n 砌u s 廿y sp o l i c yd 印e n d e n c ea n d c h a m c t i e r i s t i c so f1 1 1 ：l r l 【e t 慨i l si t i o i l c o l l s 饥l c 乜c o m p r e h e 璐i v ee v a i u a t i o n m o d e lf o rt h eg r o w lb a s e do ne n t r o p ya n d 如z z yc o m p r e h e i l s i v ee 、，a l u a t i o n m e t h o d ，t h e ne 、，a l u a t et h e 印w t l lo fl i s t e dc o m p a n y 证c h i n 硝se n c 犍莎s a v i f l g 北京化工大学硕士学位论文 觚de n v i r o 衄e n t a lp r o t e c t i o n i 1 1 d u s 仃ya c c o i d 访g t 0t h en 内彻a t i o no f h i s t o 巧锄dm ec 眦e n t 锄dm 【u r ed e v e l o p 脒斌，s o 弱t 0o b 锄c o m p r e h e 璐i v e e v a l u a 土i o ns c o r ea b o u tm el i s t e d c o m p 锄j e si 1 1 c h i r 讨se n e 玛ys a v 证ga n d 锄v 的n m e n t a lp r o t e c t i o nn d u s 訇阱 触e rt h ea 1 1 a l y s i sa r l de m p 证i c a ls t u d y ，t h ec o n c l ：u s i o l l sa r e 嬲旬1 1 0 w ：n l e e n e 曜ys a v i n g 龇1 de n v m o m n e n t a lp r o t e c t i o ni n d u s t 呵i s as u n n yj i l d u s 奶， g o v e r m 肌t sn m d s 趾dp o h c ys u p p o r t 黜m i i lp r o m o t ep o w e ri i l t h e d e v e l o p m e n to fc f i e r g ys a v i n g 砒l de n v 证o n m e n t a lp r o t e c t i o n 证d u s 訇叮；t h e c o 呷r e h e n s i v ee 、，a l u a t i o n m o d e lo f 舯w lo fl i s t e d c o m p a n y i f l e r 暾g y s 痂ga n d 明v 矗i o n m e n t a lp r o t e c t i o ni 1 1 d u s 由叮b a s e do ne r l 仃i ) p y 锄df u 2 巧 c o r 珥i r e h e 璐i v ee v a l u a 士i o nm e l o dj se f 诧c t i v 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选取的评价方法一熵权法l7 4 1 2 指标的选取1 7 4 1 3 熵权法评价模型1 9 4 2 未来期间节能环保行业上市公司的成长性评价模型2 0 v 北京化工大学硕士学位论文 4 2 1 选取的评价方法一模糊综合评价法。2 0 4 2 2 评价因素的选取2 0 4 2 3 模糊综合评价模型2 1 4 3 节能环保行业上市公司成长性综合评价2 8 4 4 本章小结2 9 第五章节能环保行业上市公司成长性评价的实证研究一3 l 5 1 样本的选取及数据收集3 l 5 2 熵权法下的节能环保行业上市公司成长性3 l 5 2 1 原始数据的预处理3 l 5 2 2 确定指标的熵3 3 5 2 3 确定指标的熵权3 4 5 2 4 熵权法成长性评价结果3 4 5 3 模糊综合评价法下的节能环保行业上市公司成长性3 5 5 3 1 上市公司的未来发展展望龙净环保3 5 5 3 2 单因素模糊评价矩阵的确定3 6 5 3 3 一级模糊综合评价3 8 5 3 4 二级模糊综合评价3 8 5 3 5 模糊向量单值化3 8 5 3 6 模糊综合评价法成长性评价结果3 9 5 4 节能环保行业上市公司成长性综合评价4 0 5 5 本章小结4 l 第六章结论建议与研究展望4 3 6 1 结论4 3 6 2 建议4 3 6 3 创新之处4 4 6 4 研究展望4 4 参考文献4 7 睁付录4 9 目录 致谢5 l 研究成果及发表的学术论文5 3 作者和导师介绍。5 5 北京化工大学硕士学位论文 目录 c o n t e n t s c h a p i t e rli n t r o d u c t i o n n l 1 1b ；a c k g m u i 订1 1 2s i g n i f i c a 堪：e 2 1 3r e s e a i l c hi d e a s 2 1 4r e a r c hm e t l d d o b g y 3 c h a p t e r2l i t e 豫t i l 他m 、，i e w ”5 2 1r e s e a r c h o f ；l d 叭h 5 2 1 11 kd e v e b p m e i 吐o fg 、7 i ，t ht h e 0 巧5 2 1 2t kd e 6 n i t i o no f g r o _ w t h 6 ， 2 1 3t i 砖e 伍铯t 岔c t o ro f 掣0 、t h 6 2 1 4t h ee v a i 崛t b nm e t h o d o l o 盯。7 2 2 r l i c 笋。吼h s c a r c ho f e n c r g y 鼢v i i l ga n de n v 的l l i i l e n b lp r 0 鲥i o nc o n l p a n y 8 2 3c 伽叩r e i i e 璐i v cc 0 删m e m 。9 c h a p t e r3t h ed e v e b p m e n t s 切t u sa n de a k t 自c 幻ra n a l y s i s l l 3 1t h cd e v e b p m e r 吐s 组t 憾o f i n d u s t r y 。l l 3 2t h cd e v e b p m e ms t a t 璐o f l i s t c dc o 呷a n i c s 1 2 3 3e 位c t 缸衙a m l y s i s 1 4 3 4s u l m 龇了1 5 c h a p t e r 4s t r i i c t u 代向rt h ee v a l 暇t i o nm o d e io f g r o w t h 1 7 4 1t l 硷e v a l u a t i o nr r d d e lo f g r o w t hi l lr e p o r tp e r i d d 1 7 4 1 1e v a l u a t i o nm e t h o d o l o g y l e c t d e n m ) p y 。l7 4 1 2s e l e c t i i l ge v a i u a t i o ni i l d e x e s l7 4 1 3e v a h n t b n 埘i o d e lo f e n 仃o p y 1 9 4 2t h ee v a l u a t b nm o d e lo f 掣o w t hi i lt b em t w e 2 0 i x 北京化工大学硕士学位论文 4 2 1e v a h j a t i o nm e t h o d o l 0g ) ，l e 耐一f u z 巧c o 呷砒e n s i v ce v a h j a t i d n 2 0 4 2 2s e l e c t i i l ge v a l u a t b nf k t o r 2 0 4 2 3e v a l 吼t i o n m o d e l o f f l l z z ) r c o 呷叫璐i v e e v a i u a t i c i n 2 l 4 3c o n 驴r e t l e 璐i v ee v a h j a t i o no fg r 0 砒h 。2 8 4 4s u m m a r y 2 9 c h a p t e r 5t h e e m p i n c a la n a l 弘i s0 f g m w t h 3 l 5 1s a m p l e ss e k 由e da n dd a t ac o l l e ( ：t i o n 。3 1 5 2t h c 印w m hb 嬲e do ne n 们p y 3l 5 2 1h l i t i a ld a 协p 陀p r o c e s s m g 3 l 5 2 27 i ke m l o p yo f c o n f i r m c di n d e x 3 3 5 2 31 1 l ee i l t r o p yw e i g h to f c o n f i r m e di n d e x 3 4 5 2 4r e s u h o f g 1 w l l t he v a l m t i o n b a do ne r i t r o p y 3 4 5 3t l l cg 吼hb 鹊酣o n f u z 巧c 0 呷r e h e 璐i v ee v a l m t i o n 3 5 5 3 1f m u l 旧d e v e b p 埘呤i 吐o i l t b o ko fl i s t e dc o m p a n b s l k ：3 5 5 3 2c o n 血mt h ee v a l u 白e dm a t r 故o f f i l z 巧i i ls i i l g l e 自c t o r 3 6 5 3 3o i c h 豁f u z 巧c o m p 陀h c n s i v ee v a i u a t i o n 。：3 8 5 3 4s e c o n dc i a 鼹f 吆巧c o n l p r e h c 璐i v ee 、i a l u a t i o n 3 8 5 3 5f u e z y 粥t o ru n i f o r m i z a t i o n 3 8 5 3 6r e s u ho f g r o w t he v a l u a t i o nb a s e do n f u z z y 3 9 5 4c o i i 驴r e l 璐i v ee v a h 臆t b no f g w t h 。4 0 5 5s u m m a r y 4 l c h a p t e r6c o 眦l u s i o na n dr 姻e a l l c ho u t l o o k 4 3 6 1c o r l c l u s i o n 4 3 6 2s u g g | e s t b n 4 3 6 3i n 肿v a t i o n ：4 4 6 4r e s e a r c ho m l o o k 4 4 r e & r e i k eu t e m t u i e 4 7 a p p e n d i x 。4 9 x 目录 t h a n k s 5l a c h i e v e m e n ta n dp u b l i s h e dp a p e r 。5 3 i n t r o d u c t i o na b o u tw r i t e ra n dt u t o r 。5 5 第一章绪论 1 1 研究背景 第一章绪论 节能环保关系着我国国民经济的长远发展。由于我国的人均能源资源严重不足， 面对能源需求不断持续增长的趋势，国家大力发展节能环保行业具有战略性的意义。 在国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定中，节能环保行业被列七大 战略新兴产业的第一位，同时根据“十二五”行业的发展规划，节能环保行业将成为 我国经济发展的支柱行业，因此在国家经济发展战略中节能环保行业的发展占据着非 常重要的地位。 节能环保行业的成长空间巨大，“十二五”将是节能环保行业的黄金发展时期。“十 二五”期间，随着我国环境税费的改革、财政税收优惠政策的落实、特许经营和市场 化制度的完善以及相关处理费用征收水平的提高，污水处理、固废处理服务市场将得 到快速发展，咨询、设计、贸易等相关环境保护服务领域也将进一步扩大。我国固废 处理行业正处于发展的初期，未来5 年将进入建设高峰期，固废处理企业和设备供应 企业将首先受益于行业的高速发展，其未来业务收入将获得稳定盼增长。我国目前还 有约2 5 的城市和近7 0 的县城尚未完成污水处理厂的建设，因此生活污水处理的市 场需求将保持持续的增长，规模扩张是污水处理运营公司的持续增长动力，行业未来 发展潜力不容忽视。 由国家发改委与相关部门共同编制的节能环保产业发展规划已通过国家批准。根 据规划，到2 0 1 5 年，节能环保行业的总产值将相当于同期g d p 的9 1 1 ，达到5 3 万亿元，年均增长2 0 左右，节能环保的投资额度将达到3 1 万亿元，是“十一五 期间投资额的2 倍以上【1 1 。 近年来，我国证券市场已经相对规范与成熟，投资者对于上市公司经营信息及内 在价值分析的需求不断增长，而成长性代表了上市公司的成长能力，以保持公司的持 续稳定的经济增长，因此，行业的成长性以及上市公司的成长性受到了重点的关注。 随着节能环保企业的不断发展，整个社会的认可度提高，上市公司的成长性被充分挖 掘，并有望成为未来重要的主题投资机会。因此，对节能环保行业上市公司的成长性 分析评价成为研究的重点。在此背景下，本文选取我国节能环保行业上市公司为研究 对象，对节能环保行业上市公司的成长性进行综合评价。 1 北京化工大学硕士学位论文 1 2 研究意义 本文在当前的研究背景下，根据我国节能环保行业的特点，基于熵权法和模糊综 合评价法下构建符合我国现阶段实际情况的节能环保行业上市公司成长性综合评价 模型，对节能环保行业上市公司报告期进行成长性的评价研究，同时，考虑未来期间 不确定的重大因素对上市公司成长性的影响，分析其未来的预期成长，得出节能环保 行业上市公司成长性的综合排序，对各方相关利益者具有十分重要的理论意义和实践 价值： ( 1 ) 有利于节能环保行业上市公司的管理者认清本公司在市场竞争中所处的地位 和发展前景，根据熵权法确定的上市公司报告期的相关成长性因素指标的权重，识别 节能环保行业上市公司的成长性关键因素，提升公司的核心竞争力，提高上市公司成 长性，为公司管理者提供长期经营决策的相关依据。 ( 2 ) 有助于投资者对节能环保行业上市公司的成长性做出较为客观的判断，为广大 投资者识别投资风险，选择成长性较好的公司提供依据。 ( 3 ) 可为政府制定相应的节能环保行业政策提供参考，充分发挥节能环保公司在保 护环境方面的作用。 7 1 3 研究内容 本文以我国节能环保行业上市公司为研究对象，在国内外有关上市公司成长性研 究的前沿成果基础上，针对我国现阶段节能环保行业向市场化转型的特点，同时考虑 影响公司未来成长性的因素，选取成长性指标，基于熵权法和模糊综合评价法构建我 国节能环保行业上市公司成长性评价模型，通过节能环保行业上市公司报告期披露的 年度报表以及节能环保行业上市公司的未来预期，对节能环保行业上市公司的成长性 进行实证研究，并分析成长性研究结果，从上市公司自身的角度出发，有针对性地提 出相关建议。 本文拟从以下几个方面展开研究。第一章介绍了研究背景、研究意义、研究内容 与研究方法。第二章为文献综述，系统回顾了国内外关于成长性评价研究的理论研究， 对前人研究成果进行综合评述。第三章简要介绍了节能环保行业上市公司的发展现状， 并分析了影响成长性的相关因素。第四章是本文的模型构建部分，基于熵权法和模糊 综合评价法建立报告期和未来期间的成长性评价模型，从而构建节能环保行业上市公 司成长性综合评价模型。第五章是本论文的实证研究部分，以节能环保行业上市公司 为研究对象来进行实证分析。第六章对研究结果进行分析总结，并提出相关建议，指 2 第一章绪论 出本文的创新之处与研究的局限性。本文框架如图l l 所示。 1 4 研究方法 图1 1 本文结构图 确g 1 一lf r 锄eo f n l et h 髓k 本文运用熵权法和模糊综合评价法的数理研究方法进行模型的构建，并采用实证 研究的方法，针对所得出的成长性评价模型，对上市公司的成长性进行了实证研究。 报告期内上市公司公开披露的财务数据是决策者所获取的数据，在评价一个上市 3 北京化工大学硕士学位论文 公司的成长性时需要判断这些历史数据能够提供多少有用的信息，运用熵权法可以较 好地衡量信息的有用程度，来评价上市公司的成长性。同时，由于未来期间节能环保 行业上市公司的成长性预期具有不确定性，一些传统的评价方法很难对其进行量化处 理，因此，采用模糊综合评价方法来构建未来期间节能环保行业上市公司的成长性评 价模型。 4 第二章文献综述 第二章文献综述 本章首先简要回顾成长理论的发展情况，然后从成长性的定义、成长性影响因素 以及评价方法三个方面评述前人在成长性评价上的研究成果，同时介绍节能环保企业 的成长性评价研究，对涉及的相关文献进行综合评述。 2 1 关于成长性的研究 2 1 1 成长理论的发展 国外学者对公司成长理论的研究开始的比较早，不同流派的成长理论研究侧重点 有所区别。 亚当斯密( 1 7 7 6 ) 认为公司的规模和成长由市场容量来决定，在市场既定的情况下， 公司可以通过分工提高效率，达到规模扩大与公司成长的效果。科斯( 1 9 3 7 ) 、威廉姆 森( 1 9 7 5 ，1 9 8 5 ) 认为公司扩张的动力是为了减少交易费用，当市场交易费用的节约等 于公司内部交易费用的上升时，公司的规模达到最佳状态。彭罗斯( 1 9 5 9 ) 建立一个“公 司资源公司能力一公司成长的分析框架，认为公司的成长主要取决于公司是否能 够更为有效地利用公司内部资源【2 1 。葛雷纳( 1 9 7 2 ) 把公司成长分为五个阶段：创造阶 段、指导阶段、授权阶段、协调阶段、合作阶段，认为公司成长的每个阶段都存在着 组织的变革，不同成长阶段要求不同的、与之相适应的组织模式【3 】。 国内较早研究公司成长理论的是杨杜( 1 9 9 6 ) ，认为经营资源是考察公司成长的关 键因素，并从经营资源的量、扩张、结构和支配主体这四个方面来研究公司的成长【4 】。 张林格( 1 9 9 8 ) 在杨杜( 1 9 9 6 ) 的公司成长模式基础上进行研究，认为应当在规模经济和 多样化经营这两个维度上增加公司竞争能力这一因素，形成三维空间公司成长模式【习。 傅红岩( 1 9 9 9 ) 以“环境决定论 为基本研究前提，强调公司成长所需的市场环境，从 中国特殊的制度环境出发，分析了我国公司有别于经济发达国家的公司的成长特性【6 】。 王向阳，徐鸿( 2 0 0 1 ) 以公司成长性的标准来判断公司是否具有成长性，包括公司所处 的行业发展潜力、市场开发能力、技术支撑、管理成长性、突出主业、有效融智和激 励机制7 个方面【7 l 。 从公司成长的研究过程来看，主要涉及三个方面：一是成长性的定义；二是成长 性影响因素；三是成长性的评价方法。 5 北京化工大学硕士学位论文 2 1 2 成长性的定义 关于成长性的定义，学者们有不同的观点。 巴比考克( 1 9 7 0 ) 认为每股净收益的增长体现了上市公司的持续增长，可以衡量上 市公司的成长性嘲。彼得林奇认为规模小而活力强、发展迅速、年均增长2 0 2 5 的 公司具有高成长性。伯顿马尔基尔认为成长性是指收益增长持续5 年或更长时间高 于平均值。 国内学者对成长性的定义主要从定性的角度来分析。 张炳坤( 1 9 9 8 ) 认为公司的成长性是指公司在经营期间通过内部资源与经营成长之 间的优化而获得的公司价值的增长能力【9 1 。惠恩才( 1 9 9 8 ) 认为上市公司成长性是指公 司经营发展中，其所处行业受国家政策的扶持，具有发展性，产品前景广阔，公司规 模不断扩张、经营效益不断增长的趋势【l o 】。岑成德但0 0 2 ) 认为上市公司的成长性是指 公司产品前景广阔，公司规模呈逐年扩大、经营效益不断提高的趋势【l l 】。王琦( 2 0 0 3 ) 认为成长性是指上市公司所处行业或市场有较好的发展前景，公司具有一定的市场竞 争优势，资产和盈利在经营期间高速稳定增长的趋势【1 2 】。贾俊卿( 2 0 0 3 ) 认为公司的成 长性由发展性、持续性和结构变革组成，发展性是指公司的整体扩张态势，持续性是 指公司能够持续经营，未来长期不断成长，结构变革是指公司的产权结构和组织运作 机制的变革与和发展、技术创新、制度创新等【1 3 】。李秀芹，林建华，高成亮( 2 0 0 9 ) 认 为公司成长性是指公司在生产经营过程中不断提高生产要素质量，公司规模不断扩大、 经济效益不断增长的一种能力和状态【1 4 】。 2 1 3 成长性的影响因素 公司成长性影响因素的研究主要通过微观层面进行，主要是指公司的一些基本经 营特征，既包括可以通过财务指标进行量化分析的因素如资本结构、盈利能力、营运 能力、成长能力、风险、规模和资产结构等，也包括一些难以进行量化说明的因素如 公司制度、管理者才能、学习能力、人力资源等。 ( 1 ) 可量化因素 哈特，普莱斯( 1 9 5 6 ) 实证研究认为公司成长与公司规模不相关的【1 5 】。舍雷尔( 1 9 8 0 ) 认为公司成长随着规模的扩大而降低【1 6 】。拉里朗格( 1 9 9 6 ) 认为公司未来的增长与公司 的财务杠杆之间存在负相关关系，但这种负相关关系对于托宾q 比率低的公司是有效 的，而对于托宾q 比率较高的公司却是无效的【1 7 】。托斯滕( 2 0 0 2 ) 通过实证分析研究认 为公司规模、公司年龄和产业类型的差别会影响劳动用工需求，从而影响其公司的成 长【1 8 】。利奥斯鲁韦真( 2 0 0 2 ) 把公司的成长用公司规模和公司年龄来解释，认为规模不 断扩大和不断学习可以获得公司的成长【1 9 】。 6 第二章文献综述 丛佩华( 1 9 9 7 ) 认为评价公司成长能力的财务指标主要包括：净资产收益增长率、 主营利润比例、主营收入与主营利润增长同步率、资本保值增值率、利润保留率等口0 】。 吴世农，李常青，余玮( 1 9 9 9 ) 认为影响上市公司成长性的五个关键因素包括资产周转 率、销售毛利率、负债比率、营业收入增长率和期间费用掣2 1 1 。张祥建，裴峰，徐晋 ( 2 0 0 4 ) 认为公司的财务状况、核心业务、经营能力以及公司的治理结构与上市公司成 长性存在比较显著的正相关关系【2 2 1 。王青燕，何有世( 2 0 0 5 ) 把公司规模、资产结构、 资本结构、盈利能力、核心竞争力、营运能力、所有权结构、股利政策这八个方面作 为影响公司成长性的因素，认为资产结构、盈利能力与成长性存在正相关关系，规模、 资本结构与成长性存在负相关关系，核心竞争力与成长性的不存在显著关系【2 3 1 。程惠 芳、幸勇( 2 0 0 6 ) 用主营业务收入的自然对数来解释公司的成长性，认为高科技上市公 司的资本结构、公司规模与成长性存在较为显著的正相关关系【川。 ( 2 ) 难以量化因素 波特( 1 9 8 0 ) 认为影响公司的成长的关键因素包括产业行业性质、进入和退出门槛、 市场容量、供求关系。m o k 和罚l 掰t ( 1 9 9 0 ) 认为管理者成长动机与公司未来成长存在 着较为显著的正相关关系。凯尔德劳尔森( 1 9 9 9 ) 将人力资本、公司及其部门层面的知? 识结构纳入公司成长模型，认为公司成长是公司人力资源管理能力得到增强的过程【圈。 马腾谷斯( 2 0 0 0 ) 认为从产业组织视角来衡量公司成长性的因素是公司雇用员工数量 的增长。尤金萨德勒史密斯( 2 0 0 1 ) 认为提高公司竞争力的有效途径之一是组织学习， 具有较高的主动学习意识的制造公司的成长性高，与成长缓慢的公司相比，更能充分 地利用知识资产来提高公司竞争力【2 6 1 。娜塔丽亚乌特雷罗冈萨雷斯( 2 0 0 2 ) 认为经济 管制与公司成长呈现正相关关系。阿伦麦克弗森，罗宾霍尔特( 2 0 0 7 ) 研究了人力和 社会资本、组织系统以及知识网络对于小公司成长的影响。 王建军( 2 0 1 0 ) 认为公司的成长在不同环境下具有不同的特点，当环境存在较低的 不确定时，公司成长表现为依靠实力的渐进式成长，而当环境存在较高不确定性时， 公司成长则表现为依靠实力与机遇并重的突变式成长【2 7 】 2 1 4 成长性的评价方法 成长性研究中评价方法的选择也是多种多样。 k a k a t 配0 0 3 ) 用聚类分析法对中小型高科技公司进行研究，发现公司管理人员素 质、公司的核心竞争能力、竞争战略是公司成长的决定性因素团j 。亚历科德，瑞卡拉 奥( 2 0 0 8 ) 用分位数回归论证了技术创新能力在高技术产业公司成长中的显著影响【2 9 1 。 岑成德( 2 0 0 2 ) 采用相关分析、回归分析和方差分析等方法，选取上市公司的主营 业务收入、主营业务利润、净利润、净资产收益率等2 0 项财务指标来研究上市公司 的成长性【l l 】。沈嘉墨，文辉( 2 0 0 2 ) 构建了基于灰色系统和人工神经网络的公司成长预 7 北京化工大学硕士学位论文 测模型，选取一家高科技公司为样本预测公司未来成长性，得出人工神经网络在公司 成长预测的应用是有效的【蚓。李霞，曹建新( 2 0 0 4 ) 运用相关分析、回归分析和主成分 分析方法来研究我国上市公司资本结构与成长性之间的相关关系【3 l 】。王青燕，何有世 ( 2 0 0 5 ) 用因子分析和回归分析对影响我国上市公司成长性的因素进行分析，认为我国 上市公司的成长性受到国家计划经济向市场化经济转型的影响，表现为国有化程度与 公司成长性的负相关性，核心竞争力与公司成长性不存在显著的相关关系【2 3 1 。纪志明 ( 2 0 0 5 ) 认为公司成长性表现出显著的行业效应，同时，公司规模、固定资产比重、财 务杠杆以及所有权结构也会对公司成长性产生重要影响【3 2 】。陈晓红，余坚，邹湘娟 ( 2 0 0 6 ) 选取灰色关联度分析法和突变级数法这两种方法分别对中小上市公司进行成长 性评价，并对结果进行非参数检验，比较这两种方法对成长性评价的有效性【3 3 】。李晓 非，赵祥，高俊山( 2 0 0 8 ) 采用因子分析法对高新技术公司的成长性进行实证研究，认 为高技术公司比传统公司的成长性与风险性高，表现在较好的经营能力上【3 4 】。王学砾， 刘宇，王苏( 2 0 0 8 ) 构建基于模糊综合评价的评价模型来研究公司的成长性，认为这种 方法在评价多因素多层次的复杂问题时是十分有效的【3 5 1 。 2 2 关于节能环保企业成长性的研究 国内关于节能环保企业成长性的研究主要是证券公司由一些财务指标的变化来 判定节能环保企业的成长性，以及从全球对环境保护的关注、国家对环境保护的政策、 对节能环保行业的投资力度等方面窥探节能环保企业的成长性。 陈卫中( 2 0 0 1 ) 认为从主营业务稳步增长、募集资金项目发展前景看好、市场走势 趋稳这几个方面可以看出节能环保类个股的未来成长性有可靠