（工商管理专业论文）中国钢铁行业财务比较分析.pdf

o i s m 0 3 3殷云龙中国 钢铁行业财务比 较分析 摘要 改革开放以来， 钢铁工业作为国民经济的基础工业，随着我国国民经济的发展也 得到了 迅速发展。 二十一世纪， 钢铁产品仍将是人类社会最主要的不可替代的结构材 料和产量最大、覆盖面最广的功能材料。从 1 9 9 6 年我国钢产量突破 1 亿吨后，我国 的钢产量持续增长， 到2 0 0 3 年， 中国的钢产量达到2 . 2 2 亿吨， 钢产量连续第8 年居 世界第一， 成为世界上第一个产量突破2 亿吨的国家。 但必须看到在钢铁工业迅猛发 展的同时，也存在一些问题。 财务分析的主要目的在于评价公司过去的经营成果，衡量公司日 前的财务状况， 预测未来的发展趋势。 财务分析包括: 公司的资本结构分析、 偿债能力分析、 盈利能 力分析、 资产运用效率分析、 资金流转分析等， 主要着眼于公司的财务状况、 经营成 果以及内部管理的诊断分析和总结。 而通过对两个同类企业的各项财务指标的对比研 究和财务指标的趋势分析，可以找出两个企业间存在的经营差距以及未来的发展趋 势。 本文在对中国钢铁行业发展现状进行介绍的基础上， 详细介绍了世界钢铁企业发 展的趋势， 并对中国钢铁行业发展的需求和产量、 规模与集中度、 相关行业、 行业重 点企业等方面进行了深入的研究， 通过与世界先进企业的对比， 进而指出了中国钢铁 行业的不足。 通过对中国沪深钢铁板块 3 6家上市公司六个主要财务指标对比研究分析，找出 三个在行业里具有代表性的公司宝钢股份、 鞍钢新轧、 武钢股份。 以沪深钢铁板块的 研究为基础， 本文对宝钢股份、鞍钢新轧、武钢股份与韩国浦项制铁四家公司的 5 年的财务报表进行了对比分析研究和趋势分析， 通过对四家公司的资本结构、 偿债能 力、 盈利能力、 资产运用效率等各项财务指标的对比研究， 找出了四家公司存在的差 距和不足。 本文有关的数据来源于上市公司年报公布的财务报表， 由于在本文定稿时， 浦项制铁还未公布2 0 0 3 年年报， 因此， 本文未对浦项制铁2 0 0 3 年的财务指标进行分 析。 在对钢铁行业进行分析和对具有代表性的企业财务数据对比分析之后， 本文对我 国钢铁行业迅猛发展的风险、 竞争力量等方面作了探讨， 并在此基础上， 提出了未来 钢铁企业的发展对策。 关键词:钢铁行业财务分析比较分析 o i s m 0 3 3殷云龙中国 钢铁行业财务比 较分析 a b s t r a c t s i n c e r e f o r m a n d o p e n i n g u p o f c h i n a , w i t h t h e d e v e l o p m e n t o f e c o n o m y i r o n a n d s t e e l i n d u s t ry o f c h i n a a s t h e b a s i c i n d u s t ry o f c o u n t ry e c o n o m y i s a l s o r a p i d l y d e v e l o p i n g . i r o n and s t e e l p r o d u c t i o n i s s t i l l t h e m a j o r and u n s u b s t i t u d e d s t r u c t u r e m a t e r i a l and w i d e c o v e r e d f u n c t i o n m a t e r i a l i n t h e 2 1 c e n t u ry . s i n c e 1 9 9 6 t h e s t e e l o u t p u t o f d o m e s t i c b r o k e n t h r o u g h 1 0 0 m i l l i o n t o n s , t h e s t e e l o u t p u t k e e p s r i s i n g . b y 2 0 0 3 , t h e s t e e l o u t p u t o f d o m e s t i c r e a c h 2 2 0 m i l l i o n t o n s , t h e s t e e l o u t p u t h a s k e p t t h e f i r s t p l a c e f o r 8 y e a r s i n t h e w o r l d . a n d t o b e t h e f i r s t c o u n t ry w h o s e o u t p u t b r o k e n t h r o u g h 2 0 0 m i l l i o n t o n s . m e a n w h i l e w e m u s t n o t i c e s o m e p r o b l e m s e x i s t w i t h i r o n and s t e e l i n d u s t ry d e v e l o p e d r a p i d l y t h e m a i n a i m f o r f i n anc e a n a l y s e a p p r a i s e s t h e p a s t r u n n i n g r e s u l t s o f c o m p any , e v a l u a t e s t h e p r e s e n t f i n anc e s t a t u s , and p r e v i e w s t h e d e v e l o p m e n t t e n d e n c y i n t h e f u t u re . f i n an c e a n a l y s e i n c l u d e s ana l y s e o f c a p i t a l s t r u c t u r e , r e p a y m e n t c a p a b i l it y , p r o fi t c a p a b i l i t y , c a p i t a l r u n n i n g e f f i c i e n c y , c a p i t a l m o v i n g e t c . t h e m a i n p u r p o s e i s d i a g n o s t ic a t in g and an a l y s i n g f i n anc e s t a t u s and r u n n 吨 a c h ie v e m e n t o f t h e c o m p any . a n d t h r o u g h c o n t r a s t i v e l y r e s e a r c h and te n d e n c y ana l y s i n g o f k i n d s f i n anc i a l d a t a f o r t w o c o n g e n e r e n t e r p r i s e s , and c an f i n d r u n n i n g g a p and f u t u r e t e n d e n c y b e t w e e n t w o e n t e r p r i s e s . t h e a r t i c l e i n t r o d u c e d t h e d e v e l o p m e n t o f t h e w o r l d s t e e l e n t e r p r i s e s b a s e d o n t h e i n t r o d u c t i o n o f d o m e s t i c s t e e l e n t e r p r i s e s d e v e l o p m e n t n o w a d a y s , and h a d a d e e p r e s e a r c h o n r e q u i r e m e n t o u t p u t , s i z e , c o n c e n t r a t i o n , r e l a t i v e i n d u s t r i e s , k e y e n t e r p r i s e o f t h e i n d u s t r y f o r t h e d o m e s t i c s t e e l i n d u s t ry. a n d f i n d t h e d e f i c i e n c y o f t h e d o m e s t i c s t e e l i n d u s t ry t h r o u g h t h e c o m p a r i s o n w i t h t h e w o r l d - d e v e l o p e d e n t e r p r i s e s . t h r o u g h c o n t r a s t i v e l y r e s e a r c h o f 6 m a j o r f in anc i a l d a t a o f 3 6 i r o n and s t e e l l i s t e d c o m p anie s in c h i n a , and f i n d 3 r e p re s e n t a t i v e c o m p ani e s s u c h a s b a o s t e e l s t o c k c o m p any , a n s h a n s t o c k c o m p an y , wu g ang s t o c k c o m p any . t h ro u g h c o n t r a s t iv e l y r e s e a r c h and t e n d e n c y a n a l y s i n g o f s y e a r s f i n anc i a l r e p o rt f o r b a o s t e e l s t o c k c o m p any , a n s h ang s t o c k c o m p any , wu g ang s t o c k c o m p a n y and k o r e a p a s c o , and t h r o u g h c o n t r a s t i v e l y r e s e a r c h o f f i n anc i a l d a t a o f c a p i t a l s t r u c t u r e , r e p a y m e n t c a p a b i l i t y , p r o f i t c a p a b i l i t y , c a p it a l r u n n i n g e f f i c i e n c y a m o n g 4 c o m p ani e s , an d f i n d d e f i c i e n c y e x i s t i n g a m o n g 4 c o mp an i e s . a f t e r ana ly s i s i r o n and s t e e l i n d u s t r y and f i n anc i a l d a t a o f r e p r e s e n t a t i v e c o m p ani e s , t h e t e x t e x p a t i a t e t h e r a p i d d e v e l o p m e n t r i s k and c o m p e t i t i o n e t c . an d p u t f o r w a r d t h e d e v e l o p m e n t s t r a t e g y o f t h e f u t u r e s t e e l e n t e r p r i s e s . k e y w o r d s : i r o n 年产钢 2 0 0 万吨以上的企业3 4 家:年产钢 1 0 0 万吨以上的企业5 3 家。以沙 钢、 建龙钢铁集团为代表的民营钢铁企业也向着大型化方向发展， 经济实力不断增强。 o i s m 0 3 3殷云龙 中国钢铁行业财务比较分析 随着生产力水平的提高， 进一步搞好整合， 更大的大公司、 大集团必将出现， 是参与 国际市场竞争所必要的。 4 .拥有一批世界先进水平的技术装备。经过近几年的技术改造和技术创新，我 国钢铁工业技术装备水平有了显著提高。 生产设备向大型化、 现代化、 连续化的方向 发展， 建成了大型烧结机、 大型现代化高炉、 转炉， 冷热连轧生产线， 薄板坯连铸连 轧生产线， 镀锌生产线， 彩涂生产线等大型先进技术工艺生产线。以宝钢三期、 武钢 三炼钢、珠钢薄板坯连轧、唐钢超薄板带、鞍钢 1 7 8 0 轧机和天津钢管公司的管材轧 机生产线为代表的具有当代一流水平的技术装备， 大大提升了我国钢铁工业技术装备 的国际水平，从而为我国 钢铁工业实现持续高增长提供了技术装备条件。 2 . 1 . 3 投资大幅增加引发 “ 钥铁投资热” 近年来，由于市场需求旺盛、国民经济持续快速增长以及我国基础设施建设大规 模展开、 机电制造业如汽车、 发电设备、 机床等这些行业的快速发展等原因拉动了钢 材需求和生产。 钢铁企业的经济效益直线上升， 使钢铁成为了最“ 来钱” 的行业之一。 在利益的驱使下， 地方和企业未经规定程序审批， 纷纷投资新建、 扩建钢铁企业，“ 全 国大炼钢铁”。 出 现了迅速发展的势头: 一是原有企业普遍扩大产能。 几十万吨的钢 厂要搞到1 0 0 万吨规模;2 0 0 万吨的钢厂要搞到4 0 0 万吨甚至更大规模:原来的4 0 0 万吨以上的企业也纷纷投资改善产品结构和质量， 增加新品种。 二是新涉足钢铁领域 企业生产能力扩张加快。河北唐山地区除唐钢外新建钢铁企业总能力已发展到 1 0 0 0 多万吨，且仍在继续扩张; 江苏、山西等其他地区也存在类似情况。 这些建设项日均 未经国家审批， 但得到地方政府认可。 一时间， 全国上下到处都是钢铁基建项目。 2 0 0 1 年钢铁行业的投资总额是4 8 6 亿元，2 0 0 2 年是7 1 0 亿元，比2 0 0 1 年增长4 5 . 9 % ， 而 2 0 0 3 年，这个数字就达到了1 3 2 9 亿元，增长幅度达到了8 7 % ,钢铁投资一度极热。 热衷钢铁业的投资者有两个特征: 一是越来越多的小型企业开始上马钢材， 在钢铁企 业中， 小企业的比重日 益增加， 而相应而来的是重点企业的比重开始下降。 二是上马 钢材的投资以 线材、 螺纹钢为主， 而高技术含量的钢材却无人问 津。 这种情况的直接 后果是加剧了中国钢铁产业的结构性矛盾。 目 前我国钢铁产业的现状是一些高技术含 量的钢材缺口仍然很大，钢材品种的结构性矛盾没有得到根本改善。而中国的能源、 环保和运输瓶颈将可能不能支撑接下来的竞争， 有些连饮用水都稀缺的地方却在“ 大 炼钢铁”，显得十分荒谬。 钢铁产量从建国初期的1 6 万吨增至1 亿吨用了4 7 年， 而从1 亿吨再增长到2 亿 吨， 只用了7 年时间， 而从 2 亿吨增长到3 亿吨， 可能将用不到 3 年的时间。 到2 0 0 3 年年末， 全国综合炼钢能力已经达到2 . 5 亿吨。 前无古人， 也必后无来者。 所有人都 在担心钢铁投资过热。 在全行业投资大幅增长的 情况下， 钢铁企业应当保持警惕， 要 注意产能的增加同国内钢材市场需求增长的协调， 避免出现增长节奏的失衡， 防止大 o i s m 0 3 3殷云龙 中国钢铁行业财务比 较分析 批产能同时建设、同时投入生产， 超过了市场需求增长的要求， 形成产能一段时间过 剩， 从而给全行业带来不利影响。 针对钢铁项目 不断上马， 国家认定钢铁投资过热。 国务院会同有关部门一纸令下， 出台了限制水泥、电解铝、钢铁盲目 投资的文件。目 前已开始钢铁项目 投资的整顿。 钢铁从1 9 9 9 年至2 0 0 1 年的冷， 到2 0 0 2 年的恢复，再到2 0 0 3 年的热， 再到过热，开 始整顿。 只有短短的3 年时间。中国钢铁工业在大发展的同时， 也存在着不可避免的 问题，今后中国的钢铁工业又将迎来整顿期。 2 . 2 世界钢铁行业的发展 2 . 2 . 1 世界钥铁行业的发展 钢铁是工业发展必备原料。 钢铁产量是衡量国力的标准之一。 各国政府基于经济 发展和国家安全考虑， 均十分重视该产业。 战后各国政府大肆新建扩建钢铁企业， 最 终结果是:产能过剩。1 9 9 5 年世界钢铁业供求结构不合理己近临界，9 7 金融风暴终 使 钢 铁 企 业 迎 来 冰 川 期 。 2 0 0 1 年 未 欲 喘 定 的 钢 价 ， 在9 . 1 1 事 件 后 再 下 一 城 ， 国 际 钢 铁价格指数 ( c r u ) 跌破2 3 年来的低位， 世界经济进一步衰退， 全球钢材需求量迅猛 下跌， 进一步造成了产能过剩， 各国钢铁企业的效益都有所下降。 据国际钢铁工业协 会统计， 2 0 0 2 年之前， 世界钢铁总需求量为8 亿吨左右，而总产能却在1 0 亿吨以上。 由此导致国际钢铁市场价格变化不定。 随着世界经济开始复苏， 特别是受到汽车、建筑等行业的带动， 世界钢铁工业曾 经一度景气再现。据国际钢铁工业协会统计，2 0 0 2 年，全球6 5 个国家和地区共产钢 8 . 8 7 亿吨， 同比增长6 . 4 % ， 其中亚洲是世界钢铁工业生产规模扩张的主导力量， 2 0 0 2 年亚洲钢产量达到2 . 0 6 亿吨，增 1 2 . 6 % 。从2 0 0 2 年4 - 5 月份开始，由于各国保障措 施的纷纷出台，钢铁价格忽然上扬，然后保持在高位。到了2 0 0 3 年初，由于产能依 然过剩严重，国际钢材价格又大幅下跌，曾创下一天内跌掉4 0 美元/ 吨的纪录。 不难 看出， 尽管世界经济开始复苏引发了对钢铁的需求增长， 但这种需求增长在近期内并 不足以将过剩的生产能力完全消化。 2 0 0 3 年，世界钢产量合计为 9 . 4 5亿吨，比上一年增长了6 . 7 % 。其中亚洲 4 . 2 8 亿吨，同比增长1 2 % ，欧盟1 5 国1 . 6 亿吨，增长0 . 8 % ，北美1 . 2 3 亿吨，下降0 . 2 % , 独联体 1 . 0 6 亿吨，增长 6 % ，其它欧洲国 家 4 8 4 7 万吨，增长 7 . 7 % ， 拉丁美洲4 2 7 0 万吨，增长4 . 5 % ，非洲1 6 0 7 万吨，增长2 . 4 % ，中东地区1 2 8 7 万吨，增长8 % ，大洋 洲8 3 7 万吨， 增长 1 % 。中国在国际钢铁市场的 地位日 渐凸显，正是由 于中国 钢材需 求量的强劲增长，才使得以往市场供应过剩格局得以转变。 全球钢铁市场的恢复发展也带来了激烈的市场竞争。为了提高竞争力， 钢铁公司 0 1 s m 0 3 3殷云龙中国钢铁行业财务比 较分析 合并、 重组事件不断发生， 钢铁产业正进行着新一轮的产业结构调整。 从近儿年全球 钢铁企业的发展动态来看， 许多钢铁公司都由过去的单打独斗的竞争模式向联盟集团 式的合作形态发展， 策略联盟协议也从较为单纯的技术合作逐渐发展为产销层面的深 度合作，甚至发展出更密切的资本合作关系。 纵观世界钢铁工业的发展，随着世界经济的增长， 世界钢铁工业呈现如下一些特 占 . 1 .在产量发展上是前快后慢到徘徊不前。1 9 0 0 年，世界钢产量仅有2 8 5 0 万吨， 只是到1 9 2 7 年， 世界钢产量才突破1 亿吨，1 9 5 1 年跨过了2 亿吨，以后基本是直线 上升，到1 9 7 4 年世界钢产量突破了7 亿吨。1 亿吨到2 亿吨，用了2 4 年的时间， 但 从2 亿吨增长到7 亿吨，却只用了2 3 年。 此后，由于石油危机的影响， 世界钢铁工 业进入了低速增长期。 7 0 年代到8 0 年代中期， 产量一直在7 亿吨左右徘徊， 8 0 年代 中期以后，又恢复增长。到9 0 年代末，产量突破8 亿吨。2 0 0 3 年世界钢产量突破9 亿吨。其中进入 2 1 世纪以来，中国的产钢量一直以2 0 yo，每年 3 0 0 0 4 0 0 0 万吨以 上的增长速度在增长。 排除中国因素， 世界钢铁增长速度的总趋势是下降的， 世界钢 铁需求增长率在下降。 2 .世界钢铁生产的地区结构发生了重大变化。 西方发达国家钢产量下降，而发 展中国家，主要是一些新兴国家及地区钢产量迅速增长。1 9 5 0年发展中国家的钢产 量只有1 7 3 5 万吨，占世界总产量的9 . 2 % ;但到1 9 9 9 年，这些国家钢产量达到2 . 8 4 亿吨，占 世界钢产量的比重上升到3 6 . 9 % 。 而发达国家的钢铁工业改变了以 数量增长 为主的发展战略，走上了减少产量、 提高质量的发展道路。 如:c o r u s 公司的钢产量 逐年减少，合并前的1 9 9 7 年为2 3 5 0 万吨， 合并后1 9 9 9 年为2 1 2 9 万吨，2 0 0 0 年为 1 9 9 8 万吨，2 0 0 1 年为 1 8 1 0 万吨，2 0 0 2 年为 1 6 8 0 万吨，比 1 9 9 7 年减少了2 8 . 5 yoa 还有， a r c e l o r 公司 将在2 0 0 4 - x 2 0 1 0 年， 缩小向内陆地区 钢厂的投资，年产能将减 少7 5 0 万吨。说明了今后将以追求质量为目 标。日 本j f e 钢铁也发表了同样的政策。 所以，今后的钢铁业将避免量的竞争，而是在世界范围内追求质量与高效化。 3 .工艺技术装备有了革命性的变化，向大型化、现代化、连续化迈进。现在， 世界上最大的高炉有 5 0 0 0 立米级的，炼钢从本世纪初期的马丁炉到3 8 0 吨的大型转 炉，现在国外最大的钢铁企业一年的钢产量就相当于上世纪初期全世界全年的钢产 量， 精炼、 连铸的发展使钢的材质、 性能有了很大的改观， 原材料和能源的消耗大大 降低， 包括无头轧制、 连续退火等工艺和设备的完善， 不仅使产品质量有了明显的提 高，而且使产品生产的周期大大缩短， 现在采取四 位一体的工艺流程 ( 炼钢、精炼、 连铸、 连轧) ， 可以使从原料投入到成品产出 整个生产过程只用几个小时， 从而能更 好地为用户服务。 工艺技术装备的改进， 使钢铁工业的产成品无论在品种、 质量、 价 格及交货期等各个方面，都能更好地适应用户新的需求。 4 .劳动生产率有了极大的提高。 近二三十年来， 发达国家都把提高劳动生产率、 o i s m 0 3 3殷云龙 中国 钢铁行业财务比 较分析 节能和产品高档化作为钢铁工业技术和管理工作的三大重点。 这一方面是降低成本的 需要，另一方面也说明了技术的进步为此提供了条件。日 本 1 9 7 3年钢产量为 1 . 1 9 亿吨，当时的职工总数为2 4 万，1 9 9 5 年钢产量降到 1 . 0 1 亿吨，而职工总数只有 1 6 万，即钢产量下降1 5 . 2 % ，而职工人数却下降了3 3 . 3 % a 5 .企业并购、 跨国 兼并促进了 钢铁工业的结构调整， 加速了经济的全球化。企 业并购，先是从国内开始， 然后逐步走向国际。如:日 本二战后，由5 0 几家钢铁企 业经过几轮兼并联合，目 前己形成以五大钢为主的格局; 在国际兼并方面法国于诺齐 尔钢铁公司在 1 9 9 8 年兼并了比 利时最大的考克利尔钢铁公司、英钢同荷兰的霍高文 钢铁公司合并等。又如:2 0 0 1 年 1 1 月，世界钢铁巨头一阿塞勒成立;2 0 0 3 年4 月， 日本j f e 钢铁正式投入运行;2 0 0 3 年初，美国u s s 收购了国家钢铁公司的炼铁设备: i s g( 国际钢铁集团)收购了l t v与伯利恒钢铁公司。欧盟的钢铁工业己从许多小公 司转变为3 大生产厂家，目 前，3 大钢铁集团的钢产量己占 欧洲产量的6 0 % 以上，而 1 9 9 3 年仅占2 3 % 。 私有化和跨国 合并提高了钢铁工业的竟争力。 这种并购活动， 不仅 取得了规模效益， 而且有利于结构的调整， 避免过度竞争， 降低成本， 提高在国际市 场的竞争力。 6 .企业并购、跨国兼并愈演愈烈，超大型企业集团越来越多。通过合并重组， 使世界钢铁企业出现了 更多粗钢产量2 0 0 0 万吨以 上的大企业集团，1 9 9 7 年之前， 粗 钢产量2 0 0 0 万吨以上企业只有新日 铁与p o s c o 两家， 1 9 9 8 年为3 家( 新日 铁、 p o s c o , a r b e d )，1 9 9 9 年为5 家 ( 新日 铁、p o s c o , a r b e d , u s i n o r , c o r u s )，2 0 0 3 年增加 到了7 家 ( a r c e l o r , l n m 、新日 铁、j f e , p o s c o 、新u s s t e e l , i s o ，暂列第8 位 的上海宝钢只需增加5 0 万吨， 就可跨入2 0 0 0 万吨 行列， 列第9 位的n u c o r 实际 产能 已 达2 0 0 0 万吨。以上诞生的大型钢铁集团，都是采用合并重组来完成了规模扩张。 7 .产业集中度进一步提高。2 0 0 2年，从前 5位占 世界钢产量的生产实绩看， a r c e l o r 为4 . 9 %, l n m 为3 . 9 y o 、 新日 铁为3 . 3 %, p o s c o 为3 . 1 %、 上海宝钢为2 . 2 %，前5 位共计1 7 . 3 %，比1 9 9 5 年的1 2 . 6 %提高了近5 个百分点。前1 0 位所占份 额也由1 9 9 5 年的2 0 %提高到了2 5 . 9 %， 前2 0 位则由1 9 9 5 年的3 0 . 3 %提高到了3 8 . 2 %。 2 0 0 3 年， 前5 位占 世界总产量将达1 8 . 2 %， 前1 0 位达2 9 . 2 %， 前2 0 位达4 1 . 6 %，将首次超过 4 0 %。通过合并重组，使单个企业的规模不断扩大，使原来有几十 家钢铁公司，现在只有几家的情况不断出现。可以预见，在讲求规模的钢铁行业里， 将来钢铁产业的集中度会进一步提高。 应该说， 在今后一个相当 长的时间里， 钢铁工业仍然是人类社会不可缺少的一个 重要部门， 世界钢铁工业也必将随着世界经济的发展而发展。 世界钢铁工业的重组正 如火如茶，这值得我们关注。 o i s m 0 3 3殷云龙 中国 钢铁行业财务比 较分析 2 . 2 . 2 著名钥铁企业的重组一一巨型钥铁集团的出现 2 . 2 . 2 . 1 欧洲钢铁工业的重组 进入2 0 世纪8 0 年代，欧洲钢铁工业在钢铁需求停滞甚至减少的状况下，生产能 力严重过剩。 欧洲委员会 ( e c ) 及其各国政府投入了大量的国家补助， 对过剩生产能 力和人员进行了削减。 1 9 9 3 年e c 委托钢铁业界的专家布朗先生制定了所谓的布朗计 划，据该计划估算，1 9 9 2 年的钢生产能力需要削减2 5 8 0 万吨，并要求各个企业按照 该数字确定各自的削减目 标。 由于各国政府难以确保庞大的资金数量， 结果削减对象 仅限于以国有企业为主，削减目 标仅达到 1 2 0 0 万吨。削减计划中途夭折。在这种情 况下，从2 0 世纪6 0 年代开始的持续多年的国家和e c 主导的钢铁工业重组就此宣告 结束。 进入2 0 世纪9 0 年代，开始了以民间企业为主导的重组和企业规模的巨大化。 作为第一阶段，国内企业之间开始合并， 然后扩大到跨越国境的合并， 主要是设备的 共同利用和业务的交换。第二阶段，跨国并购在 1 9 9 5 年以后急剧增加。此次钢铁工 业兼并重组的特点集中表现在两个方面，第一，1 9 9 4年以后，欧洲经济好转，钢铁 企业的利润状况有所改善， 虽然国家补助制度依然存续， 但除了个别例外， 基本上没 有采用。第二，国有企业的民营化取得进展。1 9 9 2年欧盟市场的统一，苏联、东欧 解体导致的欧洲区域的全球化进程加快， 在竞争更加激烈的条件下， 钢铁工业的重组 开始完全以民间为主体。结果，欧洲平均每个企业的钢生产能力由1 5 0 0 万吨上升到 了2 5 0 0 万吨，形成了 若干个规模巨大的全能钢铁企业集团。 1 . a r c e l o r 集团 首先是卢森堡的a r b e d 集团。a r b e d 集团是卢森堡这个小国最大的企业。该企业 2 0 世纪8 0 年代的钢生产能力只有5 0 0 万吨， 在世界位于中等规模， 产品以棒材为主。 但是该企业于1 9 6 2 年收购了比利时s i d m a r 的多数股份， 整个集团公司的钢生产能力 达到了7 3 0 万吨。以后于1 9 9 4 年对德国的k l o e c k n e r 高炉企业出资，1 9 9 7 年又取得 西班牙的a c e r a l i a表面处理钢板厂 3 5 % 的股份，近年来在欧洲一带扩大生产基地， 其钢的生产能力已 经达到2 5 0 0 万吨，2 0 0 1 年的 钢产量居世界第三位。 其次是u s i n o r 集团。 u s i n o r 集团由法国u s i n o r -s a c i l o r 与比利时的c o c k e r i l l e - s a m b r e 合并而成。法国曾经有2 2 家钢铁企业，1 9 4 8 年成立u s i n o r , 1 9 5 1 年成立 s i d e l o r ， 许多企业分别被这两家企业兼并。 这两家企业的股份中， 国家股分别占5 0 % 以上。1 9 8 7 年两家公司再次合并，成立了u s i n o r 一s a c i l o r , -s a c i l o r , 1 9 9 5 年实现了民营化。 以后，公司改名为 u s i n o r 。比利时长期以来一直维持着以东部 l i e g e为中心的 c o c k e r i l l e 和以 西部c h a r l e r o i 为中心的h a i n a u t - s a m b r e 两家企业的生产组织体 制， 两家 企 业于1 9 8 1 年 合并 而 成c o c k e r i l l e - s a m b r e . 1 9 9 8 年 将5 4 % 的 股 份出 售给 法国的u s i n o r ，并进入 u s i n o r 集团。经过这样的整合，u s i n o r 集团2 0 0 1 年成为钢 产量居欧洲第 2 位、世界第5 位的钢铁企业集团。 o i s m 0 3 3殷云龙中国钢铁行业财务比较分析 此后， u s i n o r 集团又再次与欧洲最大的a r b e d 集团整合， 并于2 0 0 1 年1 1 月得到 欧盟的批准。就这样，新公司a r c e l o r 的钢生产能力达到 4 6 0 0 万吨，超过韩国的浦 项制铁、日 本的新日 本制铁，成为世界最大的钢铁企业集团。 2 . c o r u s 集团 c o r u s 集团， 它是英国的b r i t i s h s t e e l 与荷兰的h o o g o v e n s 合并的产物。 b r i t i s h s t e e l 是 1 9 8 8年民营化以后， 在欧洲钢铁企业中第一家上市的企业，尽管以后该公 司保持稳定顺利发展， 但开始意识到欧洲大陆钢铁企业重组带来的危机。 为了适应欧 洲市场自 由化和全球化的趋势，开始走出英国国界，向欧洲大陆扩大生产基地。 另一方面， 荷兰的h o o g o v e n s 为了对抗周围企业通过合并、 收购而大型化的事态， 与英国b r i t i s h s t e e l的愿望取得一致。1 9 9 9 年两家公司合并，成为粗钢生产能力 达2 3 0 0 万吨、位居世界第8 位的钢铁企业。它发挥了两个地区特点，并以 互补性的 产品为核心竞争力，取得双赢效果。 3 .德国的t h y s s e n -k r u p p 德国的t h y s s e n - k r u p p 。 首先是1 9 9 2 年民 营高炉企业h o e s c h 与k r u p p 合并， 组 建k r u p p - h o e s c h , k r u p p -h o e s c h 又向t h y s s e n 的镀锡钢板销售子公司r a s s e l s t e i n 投 资， 与 本公 司的 镀 锡 钢 板部门 合并， 于1 9 9 4 年成 立r a s s e l s t e i n - h o e s c h 公 司。 在不锈钢领域，1 9 9 4 年两家企业成立了k r u p p t h y s s e n s t a i n l e s s 。就这样，在对特 殊品种的生产进行整合以后，1 9 9 8年对剩下的主力部门一一钢板部门进行整合，成 立了t h y s s e n k r u p p s t a h l . t h y s s e n 占6 0 % 的股份， k r u p p - h o e s c h 占4 0 % 的股份。 t h y s s e n k r u p p s t a h l 大规模的企业重建计划于2 0 0 1 年完成， 该计划不仅使两家的 合并实现了 规模的 成倍增加， 而且实 现了 设备的合理化、 效率化。 该集团的长期战略 重点是扩大高附加价值的表面处理产品的生产。 4 . r i v a 集团 意大利的 r 工 v a集团。1 9 8 8年，二次大战前成立的产业复兴公司 ( i n d u s t r y r e c o v e r y i n s t i t u t e i r i )的下属企业f i n s i d e r的钢板生产厂商 i t a l s i d e r 、不锈 钢生产厂商t e r n i , 钢管类生产厂商d e l t a s i d e r 等3 家企业合并成立国营企业i l v a a 2 0 世纪9 0 年代， 按照生产品种， 将钢板部门工 l p 、 不锈钢部门a s t 和钢管部门d a l m i n e 分别出 售。 其中d a l m i n e 出售给了 阿根廷的t e r n i , a s t 出 售给德国的t h y s s e n ， 其 主力部门工 l p 被意大利的大型电 炉企业r i v a 收购。由 此，r i v a 成为拥有1 3 3 0 万吨 粗钢生产能力的大型企业，在 2 0 0 1 年世界钢产量排位第十。成为欧洲屈指可数的具 有竞争力的钢铁企业。 5 . l m n 集团 总部设在伦敦的世界第五大钢铁企业l m n 集团， 其发源地在印度加尔格达。1 9 5 0 年靠炼废钢起家，2 0 世纪7 0 年代在印 度国内 和印度尼西亚设立电炉厂工 s p a t i n d o , 1 9 8 9年先后收购了墨西哥、加拿大、德国、哈萨克斯坦、芬兰的钢铁厂，并以熔融 o i s m 0 3 3殷云龙中国 钢铁行业财务比较分析 还原炼钢为基础，发展成为多国籍电炉厂 商，进而在 1 9 9 8年收购美国的 工 n l a n d s t e e l ,跻身世界钢铁企业十强行列。 2 . 2 2 .2日 本钢铁工业的重组 日 本钢铁企业的经营环境与欧洲同行非常相似。 首先是钢铁需求低迷;其次是国 内市场开放， 趋于全球化: 第三是从上游工序到下游工序都存在设备过剩现象; 第四 是已经不能从国家得到任何补贴; 第五是受到韩国浦项综合制铁和中国台湾的中国钢 铁公司等拥有国际竞争力的企业的竞争压力。 因此， 日 本钢铁企业的生存环境比欧洲 企业更为严峻。日 本钢铁工业 5家企业的生产组织体制将集中为两大集团，一个是 n k k 和川崎制铁组成的j f e 集团， 另一个是以 新日 本制铁为核心的与神户制钢、 住友 金属工业展开一揽子合作的集团。 1 . j f e 集团的诞生 2 0 0 0 年4 月6 日 ，日 本第二 和第三大粗钢生产企业n k k 、 川崎制铁分别在下属的 4 个炼钢厂之间进行物流、 维修和销售3 个领域的合作。 此后两家企业在上述3 个领 域互相利用的基础上， 又进一步研究设备的共同使用以及其他领域的合作。 经过一 年 的摸索，在2 0 0 1 年宜布以对等地位进行全面经营整合。重组的新公司名称为j f e , 2 .新日 本制铁与住友金属的合作 2 0 0 1 年1 2 月， 新日 本制铁和神户制钢就加强 钢铁领域的 竞争力达成了 一揽子的 合作意向。2 0 0 2年 2月，新日 本制铁与住友金属达成合作协议，合作的内容进一步 具体化:( 1 ) 对住友金属的和歌山工厂的薄板制造体制进行结构改革;( 2 ) 有效利 用和歌山的铁源及其设备; 3 )不锈钢领域作为双方共同的事业予以加强。两家企 业订立了实现整合的目 标。 有可能共同出资建立新的公司，以 提高合作初期的 利润。 在以上这些公司的带动下全球范围内出现了钢铁企业的联合重组热。 o i s m 0 3 3殷云龙 中国钢铁行业财务比较分析 3 中国锅铁行业分析 3 . 1 钥铁行业产量与需求状况分析 3 . 1 . 1 需求预测 面对国内 钢铁行业的迅猛发展， 以及投资的猛烈剧增， 一时间全国上下展开了“ 中 国需要多少钢”的争论。为预测中国2 0 0 5 年、 2 0 1 0 年钢材消费量， 2 0 0 2 年，中国钢 铁工业协会组织冶金工业规划研究院和北京科技大学采用宏观法分别用不同软件独 立进行预测: 组织协会科技环保部、 市场调研部、 冶金工业规划研究院和冶金信息标 准研究院采用微观法对8 个主要用钢铁行业和 1 1 个品种进行市场需求调研。预测是 建立在如下的假设基础之上的: 中国在未来的8 年内继续处于相对稳定的工业化进程 中; 中国的经济增长和社会发展是以比 较稳定的节奏进行的; 目 前的固定资产投资的 力度在未来的8 年内不会有太大的变化; 在未来的8 年内钢铁作为基础材料的地位不 会发生重大变化。 预测结论: 规划院用数学模型预测2 0 0 5 年全国实际钢材消费量为2 . 4 亿吨左右， 2 0 1 0 年为2 . 8 亿吨左右; 北科大用数学模型预测2 0 0 5 年全国钢材消费量为2 . 5 亿吨 左右，2 0 1 0 年为3 . 4亿吨左右;市场调研组中国钢铁工业协会科技环保部和市场调 研部、冶金工业规划研究院、冶金工业信息标准研究院用市场调研法，得出2 0 0 5 年 全国钢材实际消费量约为2 . 5 亿吨，2 0 1 0 年约为3 . 1 亿吨。综合以上三方的预测结 果: 从市场拉动的角度分析， 预测2 0 0 5 年全国 钢材实际需求2 . 5 亿一2 . 6 亿吨: 2 0 1 0 年钢材实际消费3 . 1 亿吨左右。 折合成钢需求: 2 0 0 5 年为2 . 7 亿吨， 2 0 1 0 年为3 . 3 亿吨。 这是迄今为止， 各方都比较认可的一次中国 钢需求的预测。 中国作为一个尚未完 成工业化、城镇化的发展中国家，对钢材的增长需求，将在可预见的 2 0 1 0 年前的历 史时期存在。 3 . 1 . 2 生产能力发展情况 中国钢铁工业协会对我国钢铁生产能力现状和发展情况进行了调研。 产能调研工 作的主要任务是基本弄清我国钢铁工业生产能力现状和发展情况。 产能调研范围包括 2 4 。 家单位 ( 以 生产企业为单位)。 拥有炼铁、 炼钢的企业共1 7 5 家， 独立的 钢材加 1企业共 6 5 家。 2 0 0 5 年、2 0 1 0 年国内 炼钢建设项目 规模调研结果是:2 0 0 3 2 0 0 5 年两年间， 炼 钢炉壳能力增加 1 1 9 0 0万吨;2 0 0 3年全国钢铁企业炼钢设计能力 2 . 4 7亿吨;2 0 0 5 年全国钢铁企业炼钢设计能力 2 . 6 6亿吨:2 0 1 0年全国钢铁企业炼钢设计能力 4 . 4 5 o l s m o 3 3殷云龙中国钢铁行业财务比较分析 亿吨。2 。 。 5年按铁钢平衡后的炼铁、炼钢规模，根据目 前调研情况，按各钢铁企业 生铁和钢的平衡情况来看，到2 0 05 年全国可形成钢生产能力为3 . 33 亿吨。 2 0 0 5 年供需分析: 2 0 05年按照钢材实际消费25 亿吨， 推算需要钢2 . 66亿吨。 按照铁钢平衡后的2 0 0 5 年产钢能力达到3 . 33亿吨， 即现有生产能力加上在建项目 设 计能力全部释放， 将比需求多出6 7 0 0 万吨; 按照铁钢平衡后的2 0 0 5 年产铁能力达到 3 . 4 7 亿吨，即现有生产能力加上在建项目 设计能力全部释放，将比需求多出8 1 0 0 万 吨。这说明，当年的市场并不需要这样大的建设规模。所以说:2 0 0 3 一2 0 05 年在钢 铁领域存在一定的盲目 投资倾向。 3 . 2 企业规模与行业集中度分析 钢铁行业是讲求规模的。国内外有关专家普遍认为， 钢铁联合企业的最佳经济规 模为年产钡8 o 0 1 0 叨万吨，最低经济规模为3 的一3 5 0 万吨。国外最大的钢铁联合 企业年产量达2 0 0 0 万吨以上， 跨国家、 跨地区的4 0 0 0 万吨规模特大钢铁集团己陆续 出 现。表3 .1 为1 9 7 5 年、1 9 弱年、2 0 01年的世界主要钢铁企业钢产量排名。 表 3 .1世界主要钢铁企业钢产量排名( 单位:百万吨) 排 位 1 9 7 5 年1 9 9 6 年2 0 0 1 年 一 公 司 名 称 国 家产 量公 司 名 称 一 国 家1一产 量 1一公 司 名 称 1 国 家 产量 1l 新