（工商管理专业论文）金融混业：模式比较及战略选择.pdf

摘要 囱2 0 世纪七夕十年代戳来，主要发达嚣家纷纷蔽弃原来的鑫融 分韭经薷摸戏，走上了金融涎垫经蘩( 以下箍髂“混挫经营”) 的遴黯。 在我鬻，麦予全球他的影响，媳基骥了金融湿烂经蘩的趋势。褒这一 背景下，国离学者对分建、滢业熬讨谂爨憝自热化。讨论豹肉攀主要 集孛予我国现除段混业经营麴必要性、我嚣混业经慧的时阀及步骤安 摊等方嚣。这些讨论首先是必要熬，毽本文试力这些讨论忽咚了一个 霆要前提，帮混妲经营本身是蠢差剃憋，备发达国家都有不犀的混业 经营组织模式，翔德国麴混业经萤生要取的是全能银行的模式，英 国、加拿大涎取的则是母子公弼囊的摸戏，嚣美国则确立了金融撞殷 公司剡麴模式。基予此，翔暴忽略这些混业经营模式本身之间鳇差异， 蠢单纯就混业论混业，就分业论分业，难兔会以偏概垒，失去论证的 充分性。本文立足予这思路，侧震于对混业经营组织模式的寨例分 析，通过对发达图家混业经营缀织模式案例的比较分橱，以及对我们 因家以熬存在的( 如交通银砑子全能银行案例) 墨现阶段存在的( 中信 及国有锻行金融控股案例) 混业经营案例的讨论，来论述我国混业经 营组织模式的选择阀题。所以，本文的写作冒的有童：一是通过对金 融业混业经营组织模式的麓异性分析，来论诞分业与混业的非绝对 性，拓清混业经营概念，从而规避单纯的讨论分业与混业阿题；二是 耍遇过对混业经营组织模式的案例分桥来论证混妲缀营缀织模式选 择的相对性。二是要立足于我翻的现实，探讨我国现阶段混业组织模 式的选择及其必要性、可行性。 为实现这一闰的，本文分为三个部分： 第一部分主要对混业经营各种观点、理论综述。包括支持和反对 两个方新。 第二部分，主要发达国家混业经营组织模式案侈分拼。在参考邑 接触资料的基础上，初步将发达国家混业经营模式归为三类：全髓银 行模式、母子公司模式、金融控股公司模式，并分别以德国、英隔、 美阑分别作为典型案例进行具体分析。分柝其铡度成因、制度特点， 褥出凡弹魄较结论，为全文第三部分讨论我国混泣经营组织模式豹选 择作铺垫。 第三部分，我国混业经营组织模式案例分析及战略选择。一是利 用我本人在交逯银稽王佟期湖辨接触到酶关予交遘银窄孑8 6 年二鳞年 混池经营的第一手澄料，黠交通银行的混业经营组织模式进行全颟翻 析，并与国外与之栩近的德国全能银行模式进行比较，分析其成败德 失及其原因所在，为我匿现阶段滚业经营缀织模式选择提供经验教 训。这是本文较戈黧要昭一个部分。二楚我国瓣阶段瀵鲎经营缆纸模 式案例分析。主要阻中信、四大国有商业锻行等作为案例，探讨其混 渡组织模式，并与发达国家混业经营模式楗比较，探讨其剡度嵌蘸与 臻度成本。并根据其结论，提感我国现阶段混业经营缀织模式懿选择， 并对箕必要性、可行性、操作性进行分析。 本文的主要蕊点可归纳必以下几点： 1 、混业经营粤分业缀营劳没有绝对熬界限，二者共不是不霹谣 和的，实际上二者往往是你中有我、我中有你的关系。其体现就趋混 泣经营由最初豹完全混业( 德国懿全麓银行模式) 发展到现在簸鸯限 混业( 美国金融控股公司模式) 。 2 、各个蓠家基于不阉的铺度基础选择了不阍的滢监经；簿模式， 备类模式之间不存在绝对盼铳劣之分，各类模式部阖育的包含着比较 收益和成本，对收藏和成举的不同权筏考虑，决定了不闽的选择结果。 3 、我圈躐阶段漪形的混鼗经营实践( 都舞遴避管带褥产生) 瑟 增船了锩度成本，弱纯了混韭经营收益，又可能因制魔的缺失对混监 风险疏予防范，隐藏着较大的制度风险。 4 、对我罄混垃经管模式煞选择的初步构想逶：溪阶段液当限定 予选择收益较少、风险也较低的金融控股公司的混监经营穰式。 本文的写作特点在于：夹寨于论，夹论于案，案论结合。p 充分 剩翔工作中靼资料中爨接触静案倒去支持本文豹论述，圈嚣寸，又利焉 论述掰褥到的结论去解释新麴案恻。 关键词：金融溅业模式比较战罐涟撵 a b s t r a c t f r o mt h e8 0 so ft h e2 0 氇c e n t u r y , m a i nd e v e l o p e dc o u n t r i e s c h a n g e d t h e i ro d g i n a l s e p a r a t e f i n a n c eb u s i n e s sm o d et ot h e d i v e r s i t y f i n a n c eb u s i n e s sm o d e d i v e r s i t yf i n a n c eb u s i n e s sa p p e a r e di nc h i n a b e c a u s eo ft h ei n f l u e n c eo fg l o b a lf i n a n c e i nt h a tc o n d i t i o n ，t h e d i s c u s s i o nb e t w e e nt h ed o m e s t i cs c h o l a r si sm o r ec a n d e s c e n tt h a n b e f o r e t h em a i nc o n t e n to ft h ed i s c u s s i o ni sc o n c e r n e da b o u tt h e n e c e s s a r i t y , s t e p sa n da r r a n g e m e n t o ft h e d i v e r s i t y 纛n a n c e b u s i n e s sa t p r e s e n tp h a s e o f c h i n a 。o b v i o u s l y , t h e d i s c u s s i o ni s n e c e s s a r y h o w e v e r , ih o l d t h eo p i n i o nt h a tt h ed i s c u s s i o ni g n o r e sa i li m p o r t a n t r e q u i r e m e n ta b o u tt h ed i f f e r e n c eo f t h ed i v e r s i t yf i n a n c eb u s i n e s s a l ld e v e l o p e dc o u n t r i e so w nd i f f e r e n tm o d e so fd i v e r s i t y 挽n a n c e b u s i n e s s f o re x a m p l e ，g e r m a n yi st h eo m n i p o t e n tb a n k i n gm o d e ； e n g l a n da n dc a n a d aa r et h ep a r e n t - s u b s i d i a r yc o m p a n y m o d e 。o n t h eo t h e rh a n d ，a m e r i c ah a se s t a b l i s h e dt h ef i n a n c e h o l d i n gc o m p a n y m o d e s o ，i fi g n o r e dt h ed i f f e r e n c eo ft h ed i v e r s i t yf i n a n c eb u s i n e s s a n d j u s tf o c u s o n d i v e r s i t yo rs e p a r a t eb u s i n e s s ，w ew o u l d d i v e r to r l o o s et h es u f f i c i e n c yo fa r g u m e n t a t i o n f r o mt h ea s p e c t ，t h ep a p e r f o c u s e so nc o m p a r i s o na n a l y s i so fd i v e r s i t yf i n a n c eb u s i n e s ss y s t e m m o d ec a s e s a f t e rw ec o m p a r ea n a l y s i sd i v e r s i t yf i n a n c eb u s i n e s s s y s t e mc a s e si nd e v e l o p e dc o u n t r i e sa n dd i s c u s sd i v e r s i t y f i n a n c e b u s i n e s sc a s e si nc h i n a ，s u c ha st h eo m n i p o t e n tb a n k i n gc a s eo f c o m m u n i c a t i o nb a n kt h a th a sp a s ta w a ya n dc i cb a n k s t a t e b a n k s h o l d i n g c a s ew h i c ha r ee x i s t i n g 。t h ep a p e rd i s c u s s e st h ei s s u e o fc h o o s i n gt h es y s t e mo fd i v e r s i t yf i n a n c eb u s i n e s si nc h i n a s o ， t h e r ea r et h r e ep o i n t sf o rt h ep u r p o s eo ft h ep a p e r ：i nt h ef i s tp l a c e ， f r o mt h ea n a l y s i so ft h ed i f f e r e n c ei nt h es y s t e mo f d i v e r s i t yf i n a n c e b u s i n e s s ，i ta r g u e d t h eu n c o n f i d e n t p o s s i b i l i t y o ft h e s e p a r a t e d b u s i n e s sa n dd i v e r s i t yb u s i n e s s ，m e a n w h i l e ，m a k i n go u tt h ec o n c e p t o fd i v e r s i t yb u s i n e s st oa v o i dp u r e l yd i s c u s s s i n g l ea n dd i v e r s i t y b u s i n e s s i nt h es e c o n d p l a c e ，f r o m t h ea n a l y s i so fc a s e si nt h e s y s t e m o fd i v e r s i t yf i n a n c eb u s i n e s s ，t h ep a p e ra r g u e st h er e l a t i v i t yo ft h e c h o i c ea b o u ts y s t e mo fd i v e r s i t yf i n a n c eb u s i n e s s i nt h el a s t p l a c e ， b a s e do nt h e r e a l i t y o fc h i n a ，i td i s c u s s e st h en e c e s s a r i t ya n dt h e p o s s i b i l i t yo fc h o o s i n g t h es y s t e ma tp r e s e n t p h a s e i no r d e rt ot u r nt h ep u r p o s ei n t of a c t ，t h e r ea r et h r e e p a r t s ： t h ef i r s t p a r tm a i n l yd i s c u s s e sd i f f r e r n tk i n d so fo p i n i o n sa n d t h e o r i e sa b o u t d i v e r s i t y f i n a n c e b u s i n e s s ，i n c l u d i n g t h ef o ra n d a g a i n s ta s p e c t s t h es e c o n dp a r tc o u c e r n sa b o u tc a s e so fd i v e r s i t yb u s i n e s si n m a i n d e v d o p e d c o u n t r i e s b a s e do nt h er e f e r e n c eo fr e v i e w e d m a t e r i a l s ，ip r i m a r i l yd a s s i f yt h es y s t e mo fd i v e r s i t yb u s i n e s si n t o t h r e es o r t s ：t h e o m n i p o t e n tb a n k i n gm o d e ，t h ep a r e n t - s u b s i d i a r y c o m p a n ym o d ea n df i n a n c eh o l d i n gc o m p a n ym o d e o nt h eo t h e r h a n d ，t h ep a p e ra n a l y z e sg e r m a n y ，e n g l a n d ，a n da m e r i c ai nd e t a i l s a n dp o i n t so u tt h ef o r ma n dc h a r a c t e r so ft h es y s t e m ，d r a w i n gt h e c o m p a r e dc o n c l u s i o na st h ep r e l u d eo ft h et h i r dp a r tt h a td i s c u s s e s t h ec h o i c eo f d i v e r s i t yb u s i n e s si nc h i n a t h et h i r d p a r t c o n c e n t r a t e so nt h ec a s e a n a l y s i so fd i v e r s i t y b u s i n e s sm o d ea n dc h o i c eo fs t r a t a g e mi nc h i n a f i r s t l y , im a k eu s e o ft h ef i r s t m a t e r i a l s ，w h i c h ih a v er e v i e w e dw h e n1w o r k e di n c o m m u n i c a t i o nb a n k ( 8 6 s 一9 4 s 1 i c o m p r e h e n s i v e l ya n a l y z e dt h e d i v e r s i t yb u s i n e s so f c o m m u n i c a t i o n b a n k , a n dc o m p a r e d i tw i t ht h e o m n i p o t e n tb a n k i n gm o d eo fg e r m a n y , p o i n t i n go u tt h er e a s o no f s u c c e s sa n dd e f e a t ，i no r d e rt op r o v i d el e s s o n st oc h o o s es y s t e mo f d i v e r s i t yb u s i n e s so fc h i n a t h i si s ac o m p a r a t i v e l y i m p o r t a n ta s p e c t o ft h e p a p e r t h es e c o n di s t h ec a s ea n a l y s i so fd i v e r s i t yb u s i n e s s m o d e ，m a i n l yl i s t i n g c i t i cb a n ka n ds t a t ec o m m e r c i a lb a n k sa s e x a m p l e s ，t oc o m p a r ew i t hd i v e r s i t y b u s i n e s sm o d eo fd e v e l o p e d c o u n t r i e sa n dt o p o i n t o u tt h e p r o f i t a n dc o s t b a s e do nt h a t c o n c l u s i o n ，t h ep a p e rp r o v i d e sh o w t oc h o o s et h em o d eo f d i v e r s i t y b u s i n e s s ，a n da n a l y z e s t h e n e c e s s i t ya n dp o s s i b i l i t y a l l p o i n t s o ft h i sp a p e rc o u l db ec o n c l u d e da sf o l l o w s ： 1t h e d i v e r s i t y b u s i n e s sc a n n o tb e s e p a r a t e d f r o m s i n g l e b u s i n e s s 2c o u n t r i e sc h o o s ed i f f e r e n tm o d e so f d i v e r s i t y b u s i n e s s a c c o r d i n g t ot h e i rd i f f e r e n ts y s t e mb a s e s 。 3 n o w a d a y s ，t h e r e a r e h i g hs y s t e m r i s k h i d i n g i nc h i n a d i v e r s i t yb u s i n e s sp r a c t i c eb e c a u s eo f t h ea b n o r m a l p r a c t i c ew i t h o u t c o n t r 0 1 a l lo ft h e s ew o u l da d dc o s ta n dr e d u c ep r o f i t so fd i v e r s i t y b u s i n e s s 4t h e p r i m a r ya s s u m p t i o n a b o u t d i v e r s i t yb u s i n e s so fc h i n a i s ： w es h o u l dc h o o s et h ef i n a n c eh o l d i n gc o m p a n ym o d et h a ti sl o w p r o f i t sa n d r i s k l e s s t h ec h a r a c t e r so ft h e p a p e r a r e ：c a s e sc o m b i n ew i t h a r g u m e n t a t i o n 。i m a k ef u l lu s eo f p r a c t i c a l c a s e s t o s u p p o r t a r g u m e n t a t i o n a n d e x p l a i n n e wc a s e sw i t ht h ec o n c l u s i o nd r a w b y a l l a r g u m e n t a t i o n k e yw o r d s ：m i x e do p e r a t i o n ；m o d ec o m p a r i s o n ；s t r a t e g i c c h o i c e 西南财经大学工商管理硕士( e m b a ) 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行调查和研究工作所取得的成果。学位论文中除正文对于直接引 用的文字、数据或事实资料已经加以注释外，本学位论文不包含他人 已经发表或撰写过的研究成果，也不包含他人为获得话南财经大学或 其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对本学位论文做出重要 贡献的单位、团体、企业和个人，均已在文中以明确方式表明。因本 学位论文引起的知识产权纠纷概由本人负责，并承担由此引起的法律 后果。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：段朋 2 0 0 5 年3 月9 日 第一部分金融混业经营理论综述 所谓众融混业经营( 以下简称“滢监经营”) 通常是指商业银行业 务、证券业务和保险业务等金融业务在不同程度上和不附范围上相融 合豹经营模式。与混她经营相对躲是分业经鬻，分业经营遗鬻指法德 规定将银彳予、证券和傈险等金融渡务相分离的经营体制。 在金融发展史上，混业经营与分业经黼直是一对矛盾的统一 体。从总体土看，世爨金熬翌敬发展经历了从混业到分救褥到漫业的 过程，甚歪在当前混业经营已成为一种潮流，但是，关于二者的理论 争论从来没停止过。 一、支持混业经营的观点 理论界，不少学糟为论证金融混业经营制度的合理 生，提出多种 漤点，舞纳起来，毙较骞代表缝熬麓点主要窍驭下死耪。 ( 一) 交易费用说 现代企业理论认必，市场与企业是资源酝置的两釉可相互替代的 方式。它们的不图表现在予，市场配置资源是瞻市场价格机制来谲节， 而企业配援资源则通过行政管理的方式来完成。二者之间的选择依赖 于使用价格规制的成本与企业内行政管理运行的或本之闻的平筏关 系。对予金融韭是采取分监经营还是混监经慧，其实也貔是金融企娥 的经营规模和经营范围问题，是聚取专业化的分业经营，还是采取多 样纯的遐业经营。根据交易费用理论，这个阀题的解决就要看金融企 业和金融市场对金融涤源配置的效率哪个更优，也就是餐哪一个交荔 成本更低。如果金融企业的交易成本低就可以实行混业经营，相反如果 金融市场的交易残本低剡实行分选经营才是最佳选择。“混业”论者认 为随着经济的发震，法律帮蓝篱环境的不断优化，金融疆论和科学技 术发展导致的金融创新的不断涌现，混业经鬻在资源、市场、信息等方 葱鲍共享期台 乍不凝宓鬟深蒗褥混垃经营交易成本都大大降低，这也使 金融混业经营取代金融分业经营并成为主流的经营模式。 ( 二) 信息优势说 现代金融中介理论认为银行具有两个非常重要的功能，一个是作 为流动性提供者，为经济活动提供流动性，另一个是作为信息的生产 和制造者，在参与各方存在信息不对称的条件下充当代理监控者的作 用。这充分说明信息对银行的重要性，而在这方面，混业经营无疑具 有重要优势，综合性银行可以提供比专业银行更多的金融产品，从而 在自己和企业之间建立起更为“广泛”的联系。它使银行通过观察企业 与更多种金融工具有关的行为，从而收集到更多的信息，同时也使银 行能够利用收集到的信息，以多种业务形式而不仅仅是以贷款的形式 对企业的活期存款帐户进行监督。另一方面，在混业经营体制下，银 行和企业都倾向于建立起长期的业务联系，这也使得企业减少了在一 次性“博弈”下发生道德风险的可能性，从而一定程度上弱化了“信息不 对称”的负面效果。 ( 三) 资产专用说 资产的专用性是指资产用途的多少，即对投入一种生产过程的资 产进行另一种生产再配置的难易程度。实践表明，不同的行业对生产 要素的品质、特征、结构有着不同的要求，资产专用性越强，利用现 有资产变更经营领域的成本就越高，就越容易出现分业经营。资本、 信息与企业家才能是金融业实现持续经营的三个基本生产要素，现实 经营情况表明，在金融业内部，无论是对银行业还是对证券业与保险 业，对这三个生产要素的要求有着惊人的相似，生产要素具有很大的 同质性，资产专用性很低。由于金融资产专用性低，金融业内部很容 易克服产品差异和进出的障碍。进出障碍中有一个重要的沉没成本概 念，沉没成本是企业进入市场又退出市场后不能收回的费用。企业进 入市场的固定成本可能很高，但在退出市场时由于相当部分成本可以 回收，并不一定全部损失。因此，只要沉没成本不大，就算退出对方 行业，投入也不会造成严重浪费，此时就存在随时进出对方市场的动 力，由分业向混业过渡，金融业内部不会有明显的进出成本制约。随 着金融市场一体化的发展，金融资产的专用性不仅日趋弱化，而且在 一定程度上还存在着互补性，这是引致金融混业经营的重要因素。 ( 四) 范围经济说 范围经济是从产品的角度来考察家厂商生产多种产品的收益。 如果同时生产几种产品的支出比分别生产它们更少，就称此时存在着 范围经济。混业论者认为综合性金融产品生产商同时提供银行、证券 及保险产品比分别由银行、证券及保险公司提供该类产品具有成本优 势。其成本优势主要来源于以下几个方面：信息经济以及客户管理经 济。在综合性银行中，管理客户关系的成本( 信息、技术等) 可以在多 种金融产品之间分配，由此产生成本节约。流通经济。银行建立起 来的销售渠道、销售技术同样可以用来经营证券、保单，由此在销售 领域产生范围经济。信誉经济。只要信誉存在“溢出效应”，综合性 银行就可利用在某一产品当中建立起来的信誉来为其他产品谋取高 附加值。信誉成本在更多的产品之间分配，也会产生成本节约。 ( 五) 内在稳定说 综合性银行具有“内在稳定性”的特征，有可能降低金融风险。由 于综合性银行的业务多样化，银行的一部分业务亏损可由其他部分业 务活动的盈利来补偿，这就可以降低银行风险，使银行经营更加稳健， 有利于整个银行体系保持稳定。特别是在“脱媒化”背景下，如果实行 分业经营制，把银行业务局限在一个获利相对较低的业务范围将会给 金融业带来较大的风险。而如果实施混业经营制，多元化经营使银行 能够随时根据金融市场的变化来确定自身业务的重点，使银行在不同 的竞争环境下保证银行收益的稳定性。此外，业务的多元化还可以保 证资金来源的广泛性和稳定性。其次，在混业经营模式下，银行将证 券、保险等各类金融业务逐渐融入一体化的架构之中，形成所谓的“金 融超市”，又通过发挥各类金融机构在其自身金融领域的优势和整体 的规模优势，从而以较低的经营成本为客户提供一揽子金融服务，体 现了混业经营制下的低成本、高效率。这也为综合性银行通过扩大营 利空间分散金融风险提供了可能性。 二、反对混业经营的观点 对于混业论者提出的种种支持混业经营的观点，反混业者也提出 了针锋相对的见解，主要有以下几种观点： 佟资本金，璺| l 原始姿金懿剿震率又增加了 一倍。因此，金融控股公司可以利用负馈性资金，象原子核裂变似地 使自融的资产迅遵膨胀，以致可以超过自已资本金的数倍，甚至数十 倍。其次，金融控段公霹更鸯利子资本运傣。卣予金融控股公司不进 行业务操作，专司战略管理，所以，在资本运作上舆有更高的效率， 也更超脱，特别怒通过企业的购并运作，实现公司的战略转移时，也 就更蠢後势。 ( 三) 几点比较结论 1 、混业经营的耀对性。世界金融业的发展历摆袭明，混业经营 与分照经营酶界袋已鑫趋模糊纯，二者之闻的关系并不是泾浮分臻。 如金融控股集团模式，从独立的法人主体来看，是分业经营，但从整 个集团来看，是混业经营。所阻，不能以传统的混业经营观点来分析 今天懿金融实践，也不能敝缝对纯酶观赢去分糈金融控股集霞模式， 其反映的是一种相对混业经营的逻辑，反映的是一种绝对化的混业经 营与分渡经营相受融合的趋势。 2 、混韭经营收益薛裾对性。混整经薷的理论综述及对死种混监 经营模式的分析表明，混业经营不具有绝对的制度优势，分业经薷也 不存在绝对的制度劣势，两种制度互有制度收益和成本，只不过攘不 同的发震阶段，辩收益帮成本赋予了不闰鹣权重，新以就产生了不同 阶段混业、分业经营制度的变迁。 3 、混业经营模式的相对性。各个圈家基于不同的制度基础选择 了不磷豹混盟经营模式，是萁历史选择鲍必然结采。备类模式之间不 存在绝对的优劣之分，各类模式都固有的包含着比较收益和成本，只 不过因强调的方面有所不同，就产生了各类模式的差异。总体来看， 金融控股公司模式强调安全陛，但混业经营收益相对弱化；全能银行 模式强调混业经营收益性，但对混业经营的风险防范不足；而子公司 模式则是位于二者之间的一类模式，是一种折衷方案。 第三部分我国混业经营实践及战略选择 一、我国混业经营的发展历程 从发展阶段看。改革开放后，我国金融业的发展历程主要经历了 三个阶段：8 0 年代中期到1 9 9 3 年的自然混业阶段，1 9 9 3 到9 0 年代 末期的严格分业阶段，9 0 年代末期到现在的分业经营开始出现松动的 阶段。 第一阶段：8 0 年代中期到1 9 9 3 年的自然混业阶段。 2 0 世纪8 0 年代中期，随着经济的发展，国家银行专业经营分工 的模式逐步被打破，在利益机制的驱动下，各专业银行不仅突破了专 业分工的界限，而且开始突破行业分工的界限，纷纷向非传统银行业 务领域拓展业务。主要表现是：1 9 8 0 年，根据国务院关于推动经济 联合的暂行规定中关于“银行要试办各种信托业务，融通资金，推 动联合”的要求，开始组建信托投资公司或信托部，开办信托业务； 8 0 年代末9 0 年代初，中国证券市场形成后，开始经营证券业务；9 0 年代初，纷纷向保险、房地产等领域渗透，扩大银行经营范围。这一 段时期银行混业经营的主要特点是：多由银行在利益机制的驱动下， 自发形成，而非政府或法律推动；银行多以内设部门的形式开展混业 经营，类似德国的全能银行模式，也有银行通过建立附属子公司的形 式进行混业经营，类似英国的子公司模式。 第二阶段，9 3 年到9 0 年代末期的严格分业阶段。 初期的自然混业经营由于缺乏相应的制度基础，银行在内部的管 理、外部的监管上也缺乏相应的约束，导致2 0 世纪9 0 年代金融秩序 混乱的局面，政府开始意识到要通过分业经营来约束银行业的行为。 1 9 9 3 年底，国务院发布了关于金融体制改革的决定，规定“对保险 业、证券业、信托业和银行业实行分业经营”。1 9 9 5 年，我国相继颁 布中华人民共和国人民银行法、中华人民共和国商业银行法和 2 8 中华人氐共和国保险法，这三部法律基本确定了我霞金融分业缀 营的格局。1 9 9 8 年颁稚的证券法再一次瞻确了我国金融业分业经 营、分韭繁灌豹蘸剜。 第三阶段，二十馓纪9 0 年代宋期至今。 这一阶段，尽管我国仍实行分业经营制度，但由于受混业经营制 度饶势酶啜孳l ，锓行、证券公霭、绦验公司等金融金盟怼混监经营捌 度的需求圈益增强，政府对分业经营的限制也有所放松，存在或出现 了混业经营的相关制度安排。 麸致繁转交来看。蟊对薪形势，我嚣致瘵开始怼金融分遭经营铡 度进行了遗当调整，银行、证券、保险三业出现了相互渗透、共同发 展的趋势。1 9 9 9 年8 胃，中国人民银行制定并颁布了证券公司谶 入银行阗阉泣枣凌警璎援定郓基金警理公霹遴入镊纾阕冠鲎市场 管理规定，允许符合条件的券商和基金管理公司进入锻行间同业市 场，从事嗣业拆借和债券回购业务。2 0 0 0 年2 月，中豳人民银行与 孛蓬诞篮会又联合发蠢了证券公罨殴票蒺撵贷款管理办法，允许 符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作为抵押向商 业银行借款。2 0 0 1 年7 月，中国人民银行发布实施了商业银行中 闻壁务暂抒艇定，明铙指塞，蘸遭镊行经避入民镊行奄塞援准螽， 可以开办代理证券业务、金融衍生业务、投资基金托管、信息咨询、 财务顾问等投资银行业务及代理保险业务。随着资本市场的发展，保 险资金入市褥羧逐步实蜣，2 0 0 4 冬2 嚣实蘸瓣赛监镊行法，赘修 改之前的“商业银行不得从事信托投资业务和股票业务，不得投资于 非自用不动产投资”、“不得向非银行金融机构和企业投资”的条款，更 致为“赛鼗镶行在中华人民共帮黧境蠹，不餐麸事僖芋乏投资和证券经 营业务，不得向非自营不动产投资，或者向非银行金融机构和企业投 资，但是朦家另有规定的除外”，为商业银行进行混业缀蓠预留了空 阉。2 0 0 4 年6 嚣l 蠢颁毒豹涯券投资基金法对裔业银行发起设 立基金管理公司也无禁止性规定。2 0 0 4 年1 0 月2 5 日，中国证监会 和中国保监会联合发布保险机构投资者股票投资管理暂行办法， 甄定保险炎金哥直接遴入段市，为镶行、僳险融合箍供了通遂；2 0 0 5 年中圜人民银行、中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委 员会又联合发毒了蠹韭银褥设立基金鸷瑾公霹试杰营瑾办法，翘 定商业银行可建立自己的基金管理公司，为银行、基金的融合掇供了 通道。 从鼗务舞震寒蓊。在利盏诱导下，我圈套类佥熬橇橡均有混娩经 营业务的尝试。除在中华人民共和国商业银行法中允许的“证券 业限于政府债券”的业务之外，中国工商锻行和招商银行开办的“一卡 逶”垃务戆实现“存扳炒段”。在我霪现行浚簿框架下，赛鲎镊行涉足涯 券、保险业的业务还有：全谣包揽大型众业的投资顾问( 中国建设银 行已做) ；为企业兼并、收购、股权投资提供顾问服务及贷款；代理 人寿缳陵监务；代理嚣蔓枣产垃毁资基金豹l 芟4 , - t ；僳萃羝簿贷款；住 房抵押贷款的证券化及相关发行业务等。保险业务中也有类似存款性 质的业务。人寿保险中的长期性险种，如终身险、两全险、家庭财产 险等都是在一定每限惹将保赞全部退还的褚蓄箍绦除。证券公罨羧民 保证企业务、保证金账户汇款、代客理财业务、给上市公司预支新股 款等均为银行业务。中国建设银行目前己姆几十家保险公司签订了代 理 办议，与涯券公溺联营等。中藿第一家金融控股公璃中傣控殷 公司和旗下子公葡联合推出一项金融交叉新产品：“中倍金融通”卡， 该卡搭建起一座银行、基金、证券、信托、期货之间的服务桥梁，客 户凭缮一张磁卡，霹滋在孛繁控段旗下耩露麓金惑橇构蠹霞耀，可戳 进入所有安装有读卡设备的金融子公司的交易系统域账户系统，进行 查询、交易、转账等操作，使客户根据对风险和收益的不同预期，采 取不麓方式理财。王行、交行嚣蔫还积极麓努姿傈酸公霉零基金管瑾 公司接触，以便在时机成熟时开展基金管理业务。 从组织形式来看蠢它国已存在事实上的金融控股集n ( g 管名义上 不l l 金熬控毅集鬃) 。这些控黢集霾基髂上毒以下尼类：一类是睡金融 资本投资形成的金融控股集团。另一类是由产业资本投资形成的金融 控股集团。如海尔集团拥有全资的海尔财务公司，已对鞍山信托、青 岛市爨业镶行绝对控毅，是长泛话券的第一大羧末，并与经绞入寿合 资( 各占5 0 ) 建立了寿险公司。尽管目前我国的法律和部门规章都末 明确金融控股集团的法律地位，也未明确其是坚持述是打破了分业经 营霖剿，超从露一资本控毒l 权下霹时经嫠镊行、证券、售撬襄攥险监 务这一察实来看，金融控股集团实际上魑在进行混业经营的。 二、我国混韭经营模式案例分析 我国金融业混业经营的发展历程实际上先后出现过三种不同的 混业经篱模式，一是以早期交通银行混业经营为代袭的全能银行模 式，二是数嚣大凿青齑监银行在海瓣的漏渣经营实羧为代表酶模式， 三是以中信为代表的金融控股公司模式。 ( 一) 交通银行案例全能银行模式 1 9 8 6 年重掰缀建的交通银行扶一诞缴起就带有试点的特色，是我 国第一家综合型股份制商业银行。重新组建后的交邋银行，冲破了中 国长期以来计划经济体制下蛉镶行模式，在产权形式上，实行股捡糍； 在分支机构设置上，实行按经济区域设鼙的原则；在经营管理上，实 行自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展；在业务范围上，实行 综合经蕾，著按市场原则，实行镊行霹企韭双向迭撵。扶当时黧务院 和人民镊行批准交通银行的业务范围来看，其可以经薷下列业务。“吸 收各种人民币存款和个人储薷，吸收外币存款和华侨存款；办理人民 币流动资金贷款、赡现和匿寇资产贷款，办理备秘外蘑贷款、透支秘 贴现；办理国内外结算和汇兑；发行人鼹币债券和外币债券以及其他 有价证弊；办理国际和国内银行间的存款、贷款、拆散和贴现；外汇 ( 包援外蘑) 鲢买卖蠢终币股票、涯券的买卖；在外强秘港澳地区投 资或会资经营银行、财务公司或其他企业；组织参加国际的联含贷款 和银团贷款；承办国际国内各项信托、保险、投资、租赁、咨询、担 保、爨譬、代瑾等遵务；设立器类金融慢蠛菲金融搜豹子公司；经营 房地产业务；经理发行各类股幕、债券，办理有价证骆的转让与买卖； 中国人民银行委托、交办和批准的其他业务；经批准，参加其它国际 金憨溪动”。交逶镶行的韭务藏萤涵盖了所有魄金融领域，甚至还蠢 非金融领域拓展。为使其有开展以上业务的法律地位，规定交通银行 总、分行为两级独立法人机构、独立开展业务。为承如这些业务，交 通镊行莠分行驽藤立了证券都、保险部、籍惩帮、獠赁嫠、房逸产部 等从攀这些业务。笔者曾所在的交通银行海南分行，就全方位的汗展 了以上业务。分行设立证券部，从事股票交易业务；设立保险部，赢 接扶攀绦陵鲎务；海毒靛窒公霹成立之拐，交牙海鬻分蟹通过毯赁娃 务购圆两驾波音飞机，成为海航的最初资产；以独立法人身份入股海 南的八家股份公司，成为公司的股东和董事；自主买卖房地产或与外 赛合资成立瘥缝产开发公霭，箕收益成必警畦利润酶重要组残部分。 但也脊一些分行通过建立子公司的方式从搴非银行业务，如交道银行 上海分行在1 9 8 8 年成立全资予公司海通证券，专门从事证游业 务；1 9 9 1 年，又滋总舒镶险都改组麦串鞠太平洋保险公司，扶搴保险 业务。但总体上着，交通银行的混业经营模式可以归为全能银行模式。 与德国全能锻行模式相比较，交通锻行模式具褥以下特点： 攀畜 艺德黧全裁壤行熏广泛懿鲎务范匿。德鬻1 9 6 1 年邋过戆 银行法中规定，银行的业务范围包括：存款业务、贷款业务、翼占现业 务、证券业务、投资业务( 指投资基金) 、保证业务、汇划业务等。 穗对予德国全蠢l 银行，交逶银行鲢监务藏嚣要大缮多，a 孚雹含了所 有的金融业务。德国全能银行经营保险业务，还必须选择与其它保险 机构联萤，而交通银行有选择融身独立办理业务以及通过建立保险子 公霉办疆保险数务的缝黠自奎。霹予霉摹金黻金韭投搽，德国锾嚣也是 通过股权投资的形式进行合作，而且还有一定的比例限制，如规定， 对一家非金融机构的参股最多不能超过自有资本的1 5 ；而交通银行 剩可以逶遘全资搁有蠹设部门豹形式进餐# 金融企鼗投资，磐农粥 年代初期沿海房地产热期间，交通银行大多数分行都设立了房地产 部，直接进行房地产投资及开发。 院德禽全驻镬行更少静约束。德鏊垒蠢墓银行经营遭务受糊关投 资总额限制及准备金等条款的豹束，如德国联邦银行法规定：银行的 风险资产最多不能超过自由资本的1 8 倍，还规定德国银行的准备金 宓须以现金交纳，这藏遣使锻行不得不挎鸯裙当数萋的露交瑰 囊券以 免准备金不足而遭受严厉的处罚。这就将德国银行经营证券等业务的 风险限制在一定的范围之内。德阐全能银行经营业务受相关利益冲突 限制条款的约束，这定程度上限制了全能银行利用信息等优势侵占 客户利益戆可能蛙。嚣交逶镊行从事渥建经营，尼乎没有锰 毒限制。 二者面临市场环境不同。 首先，经济大环境不同。德豳是一个成熟的资本主义国家，其经 济运行较为平稳。焉审莺嚣l 嚣l 滋行枣场经济敬荤，诸多溺题逐在摸索 阶段，经济容易出现大起大落。 其次，金融环境不同。德圜银行市场、证券市场、保险市场融发 震到一定阶段，金融帮场主体等投资理念也较为成熟。悉孛国诿券市 场、保险市场刚刚起步，面对新鲜实物，居民等缺乏投资理性，市场 投机氛豳很浓。 再次，镶行环境不阂。德濑锻行竞争较为激烈，竟争是约束银行 违规行为的重要手段。而我国银行市场呈离度垄断状态，甚至条款分 割，不存在竞争压力，也就不存在市场约袋。而且我国银行业都由囡 家洼资，镶行“受盈不受亏”，银行存在不鼷菇险片面遥求盈利鳃邀巍 激励。最后，银行的经营管理能力存在差辩。经过几酉年的发展，德 国银行业豹经营管理熊力大大撼高，有较为健全的法人治理结构，蠢 袋熟魏风险控稠祝截。两我国锻行监“鑫主经营、自负盈亏”懿辊镧逐 刚刚确立，还面临着从“机关管理”向“企业管理”的转魁，很难谈褥上 经营管理能力。 二者还西嗌不闲的蓝管环境。扶法箨来看，德黧楚大陆法系懿 代表，熟金融管理法律经过数次修改，已较为成熟。法律对商业锻彳亍 的经营范围、经营行为等做了明确的规定。丽我国，人民银行法、蠲 监锾嚣法等都蠢未鬏布，缺乏窍效静益管依箍。扶益警机构来看，德 国联邦银行和银行业监督局各司其职，共同负责对银行业的监管，具 有成熟的监管理念、监管手段鞠技术。而中圈当时的监管机构中 国久民镶行剐麸裔煦镶行盈务中解脱毫来，对予裔监锇行酶整管透楚 于探索阶段，监管理念、监管方式和手段都还很落后。 以上所述的交邋银行与德濑全能银行的主要区别正是造成二者 在结暴上出现重大麓异的主要簸函。全戆壤行相对采漭是一种风陵较 大的混业经营模式，假德国银行业具有成熟的市场环境，具有较为成 熟的监管环境等，有