（会计学专业论文）新形势下我国信托公司的发展战略研究.pdf

首都经济贸易大学硕士学位论文 新形势下我国信托公司的发展战略研究 论文提要 2 0 l o 年中国信托业在持续复苏的经济中实现了自身的跨越式发展，信托资产规 模首次突破3 万亿元大关，一举超越了公募基金。但是信托公司粗放式的发展方式不 仅偏离了信托主业，而且使其丧失了资产管理能力。各项监管政策的密集发布使得信 托公司又面临着新一轮的挑战，尤其是信托公司净资本管理办法中确立的信托资 产规模和净资本挂钩的机制，使得部分信托公司面临“要么停业务、压缩信托资产规 模，要么增加资本 的艰难抉择。信托公司的发展可谓岌岌可危，其经营模式面临根 本性的转变。 本文的总目标是通过研究当前形势下信托公司发展的若干问题，能够为信托公司 进行战略转型指明方向。本文采用理论和实证研究相结合的方式，运用比较法、归纳 法等研究方法，指出了国内外信托业发展对我国的启示，确定了信托公司“回归主业 的发展方向，得出了信托公司的发展战略。 本文首先介绍了信托的相关概念，指出了国内外信托业的发展对我国的启示；接 着通过分析我国信托公司经营现状、政策导向等因素，确定了“回归主业 为发展方 向。然后通过对信托公司进行s w o t 分析，得出虽然目前信托公司并不具备开展信托 业务的资源基础，但是在经济形势向好、法律政策逐步完善等发展机遇面前，信托公 司实现主业回归是可行的。最后本文得出了信托公司的发展战略：通过资源整合战略 建立发展基础；通过业务创新战略提升竞争能力，以实现可持续发展。 关键词：信托公司回归主业发展战略资源整合创新 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 a b s t r a c t i n2 0 lo ，。i 碱s e c t o ri i lc l l i mh 嬲l i i e v e di t sf o r w 习帕d e v e l o p m e n ti n 坞s u s c i t a t i v e e c o n o m y 1 1 1 e 饥i s t 懿s e t sh a v eb r o k e nt l l r o u g l l3 ，o o ob i l l i o nf o rt h ef i r s tt i m e ，e x c e e d i n g p u b l i co 舵r i n g 如n d h o w e v e r ，t 1 1 e 删c o m p 锄y se x t e n s i v e 、i yo fd e v e l o p m e n tn o t 0 1 1 l yd e v i a t e st 1 1 ep r i n c i p a l 、v o r ko f 仇l s t c t o r ，b u ta l s ol o s e s 硒s e t sm a n a g e n l e n ta b i l i 够 t h ec o n c e 曲r a t i n gr e l e 弱eo fs u p e r v i s i n gp o l i c i e sa r et 1 1 en e wc h a l l e n g e sf o rm e 仇l s t c o m p 锄ye s p e c i a l l ym e t r i i s tp r o p e r 哆s c a l ea n dn e tc a p i t a jl i n km e c h a i l i s m ，m e n t i o n e di n m 赳l a g e m e n tm e t l l o do f 仇l s tc o m p 锄yn e tc a p i t a j ，w h i c hl e t ss o m et m s tc o m p 龇l ym a l 【em e d i m c u l tc h o i c e ：s t o p p i n gb l l s i i l e s sa n d 坞d u c i n gt r i l s tp r o p e ”哆s c a l eo ri n c r e 勰ec a p i t a j i t s d e v e l o p m e n ti sh l m gb yn l r e a d w h o b u s i n e s sm o d e li sc o 幽n t e dw i me s s e n t i a l c o n v e r s i o n t h ed i s s e r t a t i o ni s 枷i l gt 0s h o w t l l ew a yf o r 协l s tc o i n p 锄yt 0c a r 巧0 u tt l l es 臼锄e g y t r a 哪f 1 0 脚 1 a t i o nb ys t u d y i n gm et e m p o r a r yp r o b l e m so fi t s d e v e l o p i i 比n t u s i n gt l l e c o n l b 谳n gw a yo f 也e o 巧a n de m p i r i c a l 姹锄巩也ed i s s e r t a t i o na d o p t sc o m p 盯a t i v ew a y i 1 1 d u c t i v ew a ye t ct 0s h o w 北v e l a t i o n 丘d m 也ed o m e s t i c 觚df o 聆i g n 嘲sd e 、，e l o p m e n t n e n s u st l l et 1 1 l s t 他g r e s st 0p r i n c i p a lw o f i 【s 锄do b t 越md l e v e l o p m e n t 舭g yo f 仇l s t c o m p 锄y f i r s t l y t h ed i s s e r t a t i o np r e s e n t s 他l a t e dc o n c e p t i o n 锄dh l d i c a t e se i l l i g 蛳e m n e n tt 0 t l l ed e v e l o p m e n to ft l l e 饥l s ti i l d 邺n ya th o m ea n da b r o a di i lo u rc o u n 缸y s e c o n d l y i t h f i 加岱廿l ed e v e l o p h l gd n c t i o n 如rr e g r e s s i o nt 0n l ep r i n c i p a lw o r k so ft 1 1 l s tt 1 1 r o u g l l 砌y z i i l gt 1 1 惦tc o m p a n y so p e 豫血1 9s i t u a t i o n 锄dp o l i c yg u i d i i l ge t c t l l i r d l y i tg i v e sa c o n c l 惦i 伽b ys w o t 舭a l l y s i s ：a l t l l o u 曲m e 仇i s tc o m p 饥yc 趾舯tp r o v i d er e s 0 u r c e s f o 岫d a t i o nf o rc o n d u c t i n gt r i i s tb u s i n e s s ，i ti sp o s s i b l ef o r 仉l s tc o m p 觚yt 0r c g r e s st 0t l l e p r i n c i p a l 、0 r kb e f o 糟d e v e l o p m e n t0 p p o m l i l i t ) ，o fm eb e 锨i r - o 仃e c o n o m i cs i t u a t i o n 锄d p e _ m c t i n gl e g a lp o l i c y f i r 试l y t l l ed i s s e r t a t i o n0 b t a j 璐恤 d e v e l o p i n gs t r a t e g ) ro f 仃u s t c o m p a n y d e v e l o p i l l gf 1 0 u n d a t i o nc 蛆b cf o u n d e db y 他s o l l r c e 硫e 伊a t i n gs t r a t e g ) r ； c o m p e t i t i v ep o w 贸c 锄b ep r o m o t e db yb u s i n e s si m l 0 v a t i o ns 仃a t e g y w i l i c hm a k e s 姒s t a i na _ b l ed e v e l o p m e mp o s s i b l e 【i e yw o r d 】饥哦 r o u r c ei n t e 鲫t i o n c o m p 锄y把萨e s s i o nt op r i n c i p a lw o r dd e v e l o p i n g 蛐g ) ， i i 首都经济贸易大学硕士学位论文 新形势下我国信托公司的发展战略研究 1 引言 1 1 选题背景及意义 2 0 1 0 年中国信托业在持续复苏的经济中实现了自身的跨越式发展，信托资产规 模首次突破3 万亿元大关，一举超越了公募基金。但是信托公司粗放式的发展方式不 仅偏离了信托主业，而且使其丧失了资产管理能力。各项监管政策的密集发布使得信 托公司又面临着新一轮的挑战，尤其是信托公司净资本管理办法中确立的信托资 产规模和净资本挂钩的机制，使得部分信托公司面临“要么停业务、压缩信托资产规 模，要么增加资本 的艰难抉择。政府一再出台监管政策使得信托公司的发展岌岌可 危，严峻的形式要求信托公司必须在其经营管理模式上实现根本性的转变。 在以上的背景下，研究信托公司的发展战略问题十分必要。大部分信托公司由于 长期以来管理前置，开展信托业务不论是客户资源还是资产管理能力都较为匮乏。另 一方面，信托产品缺乏核心竞争力，信托业务同质化也是亟待解决的问题。因此，转 变信托公司的经营模式和盈利模式，实现主业的回归对于信托公司来说具有极大的挑 战。如何保证我国信托公司顺利的回归主业，逐渐利用自身特点，成为“受人之托， 履人之嘱，代人理财 的专家。综上所述，本文研究信托公司的发展战略将有助于信 托公司成功度过业务转型期，建立具有我国特色的信托业务新模式。 1 2 文献综述 潘耀明( 2 0 0 7 ) ：认为我国信托法只能规范以信托投资公司、基金公司为主 体的信托关系，却无法涉及其他金融机构参与的信托关系，是目前资产管理市场上的 ：? 不正常现象，并带来了市场竞争规则不一状况和要求修订规则的呼声本文基于信托 法理分析了多家金融机构提供的金融产品，认为均符合信托法律关系特征并应受到 我国信托法的规范信托法宜尽快从法律关系的性质着手而不是仅仅从主体 着手来进行完善，以便使各个金融机构在混业趋势下找准自己的发展方向，监管机构 亦能抓住风险源头，在保证市场公平的前提下实现信托法对资产管理市场开放和 发展的促进作用。 朱小红( 2 0 0 5 ) ：中国信托业可以充分利用自身优势结合资本市场、货币市场和 产业市场的优势条件，进一步加强与其他金融行业的合作，充分发挥多元化投资的功 能。中国信托业的努力方向：信托业发展需要国家和社会的大力支持，信托公司要 加强自身建设，信托业应加强与外资和同业的合作。 邢成( 2 0 0 9 ) ：则认为目前银信合作最大的问题就是“银强信弱 ，银行在客户资 源、管理模式、发行渠道等方面均远远优越于信托公司，部分信托公司的主要业务收 入依靠银行推荐和安排，因此在合作过程中银行往往占据绝对强势的地位，使双方交 易处于不平等状态，长期以来产生了诸如关联交易增多、规避监管限制、银行向信托 第l 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 新形势下我国信托公司的发展战略研究 公司转移风险、信托公司无法履行正常的受托人责任、银信“挂钩”产品错配等许多 问题。对此，指引作出了大量的限制性规定：真实交易，公开透明。相互监督， 防范风险。权责匹配，独立管理。创新设计，对等衔接。 。郭朝晖( 2 0 0 1 ) ：信托是一种以信任为基础、财产为中心、委托为方式的财产管 理制度，在运作上极富灵活性且深具社会及经济优化功能。现代信托已由单纯的财产 代管演变成集财产管理、资金融通和社会公益等功能为一体的金融制度安排，以其横 跨资本市场、货币市场和产业市场的独特功能，在现代金融体系中占有重要地位。 李任与张天祥( 2 0 0 3 ) 认为，改革开放后，随着国民收入分配格局向企业、个人 倾斜，国有企业改革深入以及金融市场特别是证券市场的发展，商务信托市场成为我 国信托市场的基础，信托投资公司分别面临来自于商业银行、证券公司、基金管理公 司等机构的挑战和竞争。随面对激烈的市场竞争，信托投资公司应选择分业经营模式， 并将个人信托与法人信托相结合，综合运用国有资产管理信托等信托工具，激活国有 资产，提供风险基金，改善投资和融资机制，搞活国有企业、服务外资企业和高科技 企业，提供综合性的融资平台和金融工具，促进实业经济与金融产业的融合。 宋琳( 2 0 1 0 ) ：从宏观和微观分析了我国信托行业的存在背景及发展环境，认为 我国信托业发展战略方向是完善具有中国特色的信托业制度。具体内容主要有：第一， 注重分析本土实际，合理选择适合本土经济的信托业经营管理模式；第二，继续完善 信托行业的监管改革，改善我国信托行业的发展环境，积极推进行业创新业务，从政 策上给予积极的指导；第三，在行业创新业务的领域提出了资产证券化信托业务、本 土化r e i t s 业务、年金信托及公益信托业务等。 + 曾梓梁( 2 0 0 8 ) ：分析了银信合作模式存在的主要问题是：产品结构单一：信托 行业发展参差不齐，在银信合作中处于弱势地位；银信合作产品中隐含的系统风险； 银信合作理财模式使货币供应量的统计口径更加模糊，降低了货币供应量作为政策目 标的有效性；信息不透明。政策建议：信托公司要加强自主研发的力度；完善相关信 息披露制度；加强对理财市场的监管；完善货币政策体系。 刘伟林( 2 0 0 8 ) ：则认为发展私募股权投资基金，对于构建我国多元化、多层次 资本市场具有重要意义。从国际上看，私募股权投资基金主要采取公司制、有限合伙 制和信托制，信托制也被称为委托制。不久前中国银监会发布信托公司私人股权投 资信托业务操作指引，对信托制的私募股权投资进行规范，同时也体现了监管层对 这一工作的推动。 吴幕枫( 2 0 0 9 ) ：则从金融创新需求的角度出发，对近年来我国出现的一些银信合 作业务模式进行研究，着重分析了信贷资产证券化信托，人民币理财挂钩信托等银信 合作模式，并对其实际发展状况和存在的问题进行了初步探讨。 李青云( 2 0 0 7 ) ：文章认为私人银行业务是国内多家商业银行开展金融服务的新 第2 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 新形势下我国信托公司的发展战略研究 领域，信托产品机制与私人银行业务之间内在的契合性决定了两者之间可以展开良好 的合作，私人银行业务中可以逐渐形成如下的信托产品体系：财产保护类信托产品： 风险隔离信托；不可撤销人生保全信托；离婚赡养信托；子女教育信托。还可以通过 信托方案的专门设计实现对税收的有效筹划：财富积累类信托产品；私募股权投资信 托；私募证券投资信托；财产传承类信托产品：子女激励信托；遗产管理信托。 江西江南信托股份有限公司( 2 0 1 0 ) ：信托行业在2 0 1 0 年成绩喜人但行业发展 中存在的问题有行业发展始终不能摆脱“监管瓶颈 ；银行、证券、保险和信托并称 为金融业四大支柱，然而在我国，由于信托没有清晰的定位，信托业的发展与其金融 业支柱地位不相称，根本无法与其他三大支柱相提并论。由于信托公司在股东背景、 组织形式以及企业文化等方面存在差异，使信托公司治理结构安排的难度增大，信托 公司治理需要进一步完善。随着信托公司业务的扩张，规模的扩大，对精通信托行业 的人才需求也越来越大，但是在实际招聘中很少有这类人才能为信托公司所用。财产 的受托人，即信托公司，应加强信托责任意识，为受益人的最大利益处理信托事务。 信托公司必须在严密有效的风险防范机制控制下管理信托财产，并对每一个信托方案 设计有效规避风险的计划，最大限度的的降低信托投资的风险。 用益信托工作室( 2 0 1 0 ) ：认为，信托公司是民间资本进入这些投资领域的最好 渠道，信托公司应该抓住“十二五机遇，将信托业发展壮大。信托业目前正处于快 速成长期， 信托总资产和集合信托产品规模这几年都得到了大幅提升，信托公司自 主管理能力也在增强，此外，实力股东的加入也有利于信托公司做大做强。未来五年， 信托总资产和集合信托产品规模将继续增加，行业集中度也将继续上升。信托公司未 来发展有两点非常重要，其一是打造核心竞争力，其二是与大型集团公司融合。具有 大型集团公司背景和核心竞争力的信托公司将在未来五年快速增长。 1 3 研究目的及方法 理论研究都是为现实服务的，本研究也不例外，本文是在翻阅大量国内外信托书 籍，并拜读相关专家研究成果的基础上，立足国内，对我国信托公司进行全面而系统 的分析，以期能为信托公司在新形势下的发展指明方向，让信托公司为中国经济发展 与金融体制完善做出贡献。 本论文主要在前人研究的基础上，采用文献研究和比较分析的方法，总结对我国 信托公司现行的经营状况特点进行表述，并结合当前信托政策，指明我国信托公司的 “回归主业的发展方向。在明确信托公司现行的经营状况基础上，利用相关统计数 据、图表以及文献研究对我国各类型的信托公司进行全方位的优劣势分析，总结出制 约信托公司发展的两大瓶颈，并借助战略理论及创新理论制定信托公司的发展战略。 1 4 结构框架 。 第3 页共3 8 页 苜都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研冗 为了解决本文所提出的问题，本文分为以下六章，基本内容如下： 第一章是论文的引言，主要对论文的选题背景与意义、文献综述、研究目的及方 法、论文的研究框架逐一介绍，为整篇论文勾勒出基本轮廓。 ，第二章是国内外信托业发展的比较分析，首先阐明了与信托相关的基础理论，其 次分析了国外信托业较发达的国家一些成功的发展模式，并结合我国信托业的发展历 史总结出我国信托业发展的新思路。 第三章是在我国特定历史背景下，对我国信托公司现行的经营状况特点进行表 述，并结合当前信托政策，指明我国信托公司的“回归主业 的发展方向。 第四章是在明确信托公司现行的经营状况基础上，对我国各类型的信托公司进行 全方位的优劣势分析，总结出制约信托公司发展的两大瓶颈，为战略制定打下理论基 础。 第五章是战略制定部分，借助战略和营销的相关理论制定信托公司回归主业战 略。 第六章是文章的结论部分，提出通过资源整合战略和业务创新战略可以使信托公 司实现主业回归，并建立资产管理专家的地位。 1 5 创新点 1 、对信托公司进行s w o t 分析发展机遇、面临的威胁以及信托公司的优劣势， 总结出信托公司当前缺乏客户资源，产品缺乏竞争力。但是随着经济的发展和金融需 求结构的变化，信托公司迎来了良好的发展机遇，这些都是在信托公司战略制定中必 须要考虑到的关键因素。 2 、回归主业战略之一：资源整合战略 第一、信托业与实体经济融合是实施外部资源整合的重要战略 信托业与实体经济融合是实施外部资源整合的重要战略，两者的充分融合。信托 公司可以充分利用大型企业资源优势，克服了信托公司客户资源少，无营业网点，资 产管理能力严重不足等情况，在经营上扩大了盈利空间、在人才储备上与大企业进行 资源共享，设计出适合大企业特色的专项信托产品，基本解决了人才匮乏、产品缺乏 竞争力等问题，从而实现信托与实体经济的双赢。 第二、银信联姻是资源整合的重要战略 银信合作模式应逐步实现颠覆性变化，其创新点在于：首先，银信地位是均等 的。银行运用其网络优势、营销优势、客户优势和社会公信力优势，与信托公司的政 策优势、制度优势和操作优势进行对接，信托公司要做到主动管理。在此模式下，银 行与信托公司在合作架构中的功能与话语权基本处于均衡状态。其次，改变了信托产 品“只赚取手续费”、“通道型业务 的运行模式，真正实现了“高风险、高收益 ， 利润分成比例自然也应达到基本均衡。 第4 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 新形势下我国信托公司的发展战略研究 第三、信政银合作支持基础设施建设 当前，信托公司与地方政府的信政合作主要有以下形式：一是银、信、政三方合 作，由银行募集资金并委托给信托公司设立指定用途的信托计划，信托公司作为受托 人以股权投资的方式投资于地方政府的优质项目( 例如保障类项目) ，并定期获取收 益。二是由信托公司发起并募集资金，以贷款的形式发放给地方政府，并在贷款过程 中由当地政府作为担保方提供担保。三是由信托公司发行信托计划购入政府管辖企业 的某种权利( 例如资产受益权或股权受益权等) ，到期后再溢价出售给该企业。 回归主业战略之二：业务创新战略 第一、客户专业化发展方向将是信托公司业务创新的一个重要方向。 大力发展私人银行服务，是我国信托业的又一发展创新。从我国实际情况出发， 私人银行服务可包含以下产品类型： 财产保护类产品：针对企业经营中遭遇破产风险、离婚风险、子女赡养风险等问 题设计风险隔离信托、离婚赡养信托等产品。 财产传承类产品：针对遗产管理、赠与管理、公益捐献管理设计出的子女激励信 托、遗产管理信托等产品。 第二、回归主业要求产品专业化 文章以集合信托计划和类基金型信托产品的案例说明要实现经营模式和盈利模 式的转变，就必须从贴近市场、提升业务科技含量和产品附加值、注重内涵发展的角 度进行创新。 第5 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 2 中外信托发展比较研究 信托是一种以信用为基础的财产管理制度，具有财产转移与财产管理、保障受益 人的职能。信托制度起源于英国，发展于美国、日本，并在2 0 世纪初由日本传入中 国。改革开放后，我国确立了市场经济制度后，在我国迅速发展壮大。本章首先对信 托的基本要素、职能、业务范围等基本问题进行阐述和界定，其次以英国、美国和日 本信托业的发展为例，通过分析国外发达信托业的发展模式，借鉴发达信托业的业务 运作经验，选择本国特色具有专业化方向的信托业发展模式。 一 2 1 关于信托的基础理论 2 1 1 信托及基本要素 信托一词是指一种法律关系；在此项关系中，一人拥有财产所有权，但同时负有 受托人的义务，为另一人的利益而运用此项财产。信托是一种以信任为基础、财产为 中心、委托为方式的财产管理制度，在运作上极富灵活性且深具社会及经济优化功能。 我国信托法第2 条明确定义了信托的内涵：“信托是指委托人基于对受托人的信 任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的 利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。 我们可以从以下四个方面来把握信 托的特征：( 1 ) 委托人信任受托人；( 2 ) 信托财产及财产权的转移是成立信托的基础： ( 3 ) 信托关系中的三个当事人，以及受托人以自己名义，为受益人的利益管理处分信 托财产是信托的两个重要特征；( 4 ) 信托是一种由他人进行财产管理、运用、处分的 财产管理制度。 图2 1 信托基本结构 信托关系人、信托行为、信托目的、信托财产构成了信托的四大基本要素。信托 关系是信托活动关系人( 委托人、受托人、受益人之间) 的权利义务关系。委托人是 信托活动中财产所有者，即提出信托关系并对受托人授权的人。受托人是指接受信托， 第6 页共3 8 页 百郡经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 并且按照约定的条件，对信托财产进行管理或处分的人，具体来说就是信托公司。受 益人是指享受信托财产利益的人。 信托行为是指委托者与受委托者双方签订合同或协议。此外，委托人立下遗瞩同 样是法律行为、也属信托行为。 信托目的是指委托人通过信托所要达到的目的，如委托人为了财产安全或为避免 投资风险取得高额收益等。 信托财产是指通过信托行为从委托人手中转移到受托者手里的财产。信托财产既 包括有形财产，如股票、债券、物品、土地、房屋和银行存款等：又包括无形财产， 如保险单，专利权商标、信誉等，甚至包括一些或然权益( 如人死前立下的遗嘱为受 益人创造了一种或然权益) 。 2 1 2 信托职能的基本原则 1 、信托的契约关系可以将信托财产上的权利与利益分离。委托人用其合法所有 的财产设立信托后，这笔财产就成为信托财产。在法律上，它不再属于委托人所有，也 不属于受益人，而是被置于受托人名下。信托财产上的财产权与利益分离，是信托制度 的首要原则。 2 、信托财产相对独立，委托人将信托财产托付给受托人( 信托公司) ，信托财产 将独立于双方的资产，与企业财产相区别。正因为信托财产独立性，信托业务具有隔 离风险的作用。信托的风险隔离保护机制将受托人本人的风险隔绝于信托之外，使信 托财产管理和处分过程中不可预期的风险大大降低。 3 、信托目的合法性原则。信托目的合法性原则，从信托产生开始，其就带有以 规避法律为目的色彩，所以现在许多国家和地区仍然存在着一些套钱、圈钱、洗钱 操纵或者搞一些不仅是目的违法而且是手段也具有违法性的行为，所以，我国信托法 在制定时就强调信托的设立必须以合法的目的为原则，也就是说信托关系的设立、信 托财产本身的设立都应该遵循这一重要原则。 2 1 3 信托职能的基本内容 信托的职能概括起来就是“受人之托，履人之嘱，代人理财 。 1 、信托的基本职能是财产管理职能。体现在： 。 ( 1 ) 管理内容上的广泛性：一切财产，无形资产，有形资产；自然人、法人、 其他依法成立的组织、国家。 ( 2 ) 管理目的的特定性：为受益人的利益。 ( 3 ) 管理行为的责任性：发生损失，只要符合信托合同规定，受托人不承担责 任；如违反规定的受托人的重大过失导致的损失，受托人有赔偿责任。 ( 4 ) 管理方法的限制性：受托人管理处分信托财产，只能按信托目的来进行， 第7 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 不能按自己需要随意利用信托财产。 2 、信托的派生职能： ( 1 ) 融通资金职能。信托公司通过对信托资金的集合运用和以信托为原理的契 约型投资基金，可以把众多投资者的分散资金聚集起来，形成规模较大的集团性运作 的资金，实现专家理财、组合投资，不仅可以分散风险，而且因为规模经济效应可以 降低交易成本。一方面为社会公众提供良好的投资渠道，使委托人可以参与到个人难 以进入的投资领域，分享经济快速发展的成果；另一方面为大型项目筹集民间资金， 解决资金缺口。 ( 2 ) 参与社会投资活动的功能。信托业运用信托业务手段参与社会投资活动的 功能。信托机构开办投资业务是世界上许多国家的信托机构的普遍做法。信托业的社 会投资职能，可以通过信托投资业务和证券投资业务得到体现。 ( 3 ) 为社会公益事业服务的功能。随着社会的进步和人民生活水平的提高，热 衷于教育、慈善、宗教等公益事业的人越来越多，纷纷捐款或者设立基金会，但他们 对捐助或募集的资金缺乏管理经验，于是便有了与信托机构合作办理公益事业的需 求。 2 1 4 信托公司与其业务范围 信托公司最早出现于1 9 世纪的英国，是以信任委托为基础、以货币资金或实物 财产的经营管理形式，是结合融资和融物的多边信用行为。信托业务是一种以信用为 基础的法律行为。 按照信托公司管理的资产的来源不同，可以将信托公司开展的业务分为两部分， 一是信托公司受托经营的信托财产对应的资产管理类业务和中介业务；二是信托公司 管理自有资产对应的固有业务。 2 0 0 7 年3 月1 日颁布实施的信托公司管理办法明确规定了我国信托公司的 业务范围主要是： l 、资产管理类业务方面：( 1 ) 信托业务( 资金信托、动产信托、不动产信托、 其他财产或财产权信托、公益信托等) 、投资基金业务和有价证券信托。 2 、中介业务方面：( 1 ) 企业资产重组、购并、项目融资、公司理财、财务顾问， 咨询、资信调查。( 2 ) 居间业务、保管箱业务；( 3 ) 债券承销业务扩展为“证券承销 业务 。 3 、固有财产方面：拆放同业、贷款、投资、担保四种运作方式。 2 2 中外信托成功的发展模式分析 信托业务，最早出现于英国，其后在美国、日本迅速发展，各国金融制度不尽相 同，信托业并没有统一的模式，它的发展与自身金融业整体发展的程度和模式有密切 第8 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 新形势下我国信托公司的发展战略研冗 联系。二十世纪初时由日本传入中国。在计划经济体制下，信托业只作为银行业的补 充存在，脱离了信托“受人之托，带人理财 的主要业务，业务范围不明确，不能作 为独立的金融中介存在。在银行、保险、公募基金、信托四大金融支柱产业中，美国、 日本等发达国家信托业资产规模已超出银行业甚至该国g d p 总量，我国信托业资产规 模则排名倒数第一。虽经历了六次行业的清查整顿，中国信托业仍不能单纯发挥金融 中介的作用。 “2 2 1 传统的英国信托：个人信托 英国是现代信托的发源地。信托开创于1 9 世纪6 0 年代，并一直保持着传统的业 务模式。英国的金融信托机构与其他金融机构交织在一起，主要是商业银行和保险公 司下设信托投资公司开办金融信托业务。这种投资方式适应中小投资人的需要。其经 营特点归纳为： l 、个人信托为主要内容。英国个人受托业务集中于执行遗嘱、管理遗产财产捐 赠等方面。主要适用于中小投资人。信托标的物主要是房屋、土地等固定资产等。个 人信托的业务量占英国全部信托业务的8 0 以上，这是英国较美、日等国家不同的显 著特点之一。 2 、法人信托垄断程度极高。中国民威斯敏斯特银行，巴克莱银行，米特兰银行 和劳埃德银行等四大银行所设立的信托部和信托公司占了英国全部法人信托资产的 9 0 。 3 、土地信托经营普遍。由于英国信托起源于最初的土地等不动产遗嘱的执行， 至今英国仍保留了这一传统。但不是以对抗封建君主的没收条例，而是以经营盈 利为目的。 2 2 2 发达的美国信托：证券信托 在中国信托业发展过程中，美国的经验尤其值得重视。这是因为美国是当今世界 信托业最发达也是最为创新的国家，信托的制度优势在美国得到了充分发挥，没有信 托业结构完整，品种丰富，信托业务主要集中于以证券信托业务。信托公司的大约有 8 0 信托资产用于股票和债券业务。因此，美国的信托业被称为证券信托。美国信托 业有以下特点： 首先，美国信托业务是符合美国国情。美国特有的经济环境和生活习惯使得证券 信托本地快速发展。一方面，美国经济的快速发展使大量信托资产存在的经济基础， 而股权制的盛行使这些信托资产均以有价证券的形式存在。另一方面，从生活习俗上 说，美国民众非常愿意将自己多余的财产由专业机构打理，在美国民众心中，信托公 司与商业银行的地位是等同的。同时，独立完整的信托法制和美国资本市场成熟的管 理机制为证券信托的成熟发展提供法律保障。 第9 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 其次，信托业是唯一可以跨越资本市场、货币市场和实业投资领域的金融行业。 美国信托业务模式另一个较为显著特点就是金融业四大支柱银行、信托、证券、 保险是相互融合的，具体体现在：信托业最主要的业务就是有价证券信托；信托业和 银行业相互兼营，但在业务监管上实施严格的分业管理。四大支柱既相互合作又相互 制约，充分提高金融效率的同时又能有效防范金融风险，这种金融业的混业经营模式 在全球信托业发展中已成为一种趋势。 最后，美国信托业是双层多头的监管体制。美国的信托法可分为联邦法规和州法 规，各州都有独自的信托法律，信托法规也各具特色。美国信托业的监管为二级，信 托机构受联邦一级和州一级的双重监管，同时也受联邦储备体系的监管。由于法制及 政府和央行的监管比较完善，美国的信托业行业自律组织的作用相对较弱。 2 2 3 灵活的日本信托：极具创新 日本信托业发展较快，发达程度仅次与美国。其信托业务的主要特色为：业务经 营范围广，产品和业务灵活多样，注重业务创新等特点。 1 、集中监管体制保障信托业有序发展 日本的信托立法非常齐全，主要包含信托基本法( 信托法和信托业法) 、 信托特别法( 贷款信托法、证券投资信托法) 和政府颁布的相关法律( 退休信托、 福利养老金信托) 。政府设立专门机构统一监管日本信托业。日本信托业健全的法制 做保障，为信托业的健康和快速发展奠定基础。 2 、重视发挥信托职能 ， 日本的信托具有财务管理和长期金融两种基本职能。为了便于对信托业务的管理 和控制，信托业一直集中在7 家信托银行。当国民资产证券化和选择多样化特征显著 时，信托机构就十分注重充实和开发具有财务管理职能的业务。随着日本资本积累急 剧增加和资本自由化的发展，各金融机构之间的竞争更为激烈。信托银行只有提供更 优质的金融服务。才能巩固自己的地位。 3 、不断开发具有本国特色的信托业务 “金钱信托 是日本信托业的一大特色。它是一种货币资金信托，信托公司以此 对电力、铁路等行业进行贷款或投资，执行长期金融功能。这主要是由于日本是后发 资本主义国家，国民手中的财产以金钱形式为主。 4 、重视信托思想观念的宣传、普及工作 日本设有专门的信托协会。目的在于推动信托制度的发展，增进公共利益。为此， 信托协会创办信托杂志传播信托思想：普及信托的基础知识从小学生抓起；专门 设立了信托研究奖励金制度，目的在于鼓励大学和研究机构从事信托研究。 2 2 4 中国信托的发展历程 第l o 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 信托于2 0 世纪初由日本传入中国。1 9 2 1 年8 月，上海成立了第一家专业信托投 资机构中国通商信托公司，1 9 3 5 年在上海成立了中央信托总局。新中国建立至 1 9 7 9 年以前，金融信托因为在高度集中的计划经济管理体制下，信托没有能得到发 展，并呈现出较大的盲动性。 1 9 7 8 年底党的十一届三中全会的胜利召开，标志着中国经济、财政体制、社会 结构等的全面转轨的到来，标志着中国社会主义现代化建设新时期的到来。此后中国 铝4 定了一系列新的经济政策，搞活经济，实行改革开放，调整国民经济结构，改革计 划体制，对企业扩权，对财政分权。在农村则实行联产承包经营责任制。社会主义市 场经济得到了新的发展。社会产品日渐增多，社会经济关系日渐复杂，各种新的信用 形式不断出现。原来高度集中统一的单一银行信用方式，已不再适应现实经济发展的 需要。金融体制改革势在必行，当代中国的信托业就此恢复。 1 9 7 9 年一些地区和部门为适应社会对融资方式、资金需求多样化的需要，开始 设立和筹建信托机构。1 9 7 9 年1 0 月中信公司宣告成立，标志着中国当代信托业的兴 起。中国人民银行发函决定试办信托业。举办信托业的原则“由各行按照由小到大、 由简到繁、因地制宜、稳步发展的原则，逐步摸索完善。 信托业务要先在大、中城 市试办。应实行经济核算，逐步做到独立经营、自负盈亏。“办理信托业务，必须 是为发展当地经济，为地方多办好事，使人民银行的工作，更好地发挥地方银行的作 用。1 9 8 1 年经济比较发达的城市开始纷纷试办信托业。信托业成为银行业的重要补 充，疏通了社会资金的循环和周转，促进了中国各项经济建设事业的发展。至此，停 办了将近3 0 多年的信托业得到了恢复。2 0 世纪8 0 年代末，我国的信托投资公司多 达1 0 0 0 余家。 信托机构和信托业务的恢复建立和发展，对于广筹资金、搞活资金融通，为社会 经济发展提供多样化的金融服务，促进经济发展，起到了积极作用。但是，由于信托 业自身业务特点的不够明确，对信托机构缺乏科学管理，加之国家宏观经济政策随经 济形势变化而不断调整。信托业自恢复以来，大体上经历了六次大规模的清理整顿。 表2 1 我国信托六次大规模清理整顿 第l l 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 序哥整顿时间整顿原因政策规定 各地基建规模过大影 国务院批准和国务院授权单位批准的信托投 第次 1 9 8 2 资公司以外，各地区、部门均不得办理信托 响了信贷收支的平衡。 投资业务 全国情贷失控、赞币发停止办理信托贷款和信托投资业务 第二谈 1 9 8 5 行重过多的情况， 各种信托投资公司发展 规范管理，限制信托投资公司业务发展规模 第三次嬲 过快，管理较乱 治理金融系统存在的秩 央行重新审核登记菲银行金融机构。要求国 第四次1 9 9 3有商业银行与所办的信托般资公司脱钩 序混乱司题 重新规范信托投资业务范围，把银行业和证 第五次鲫防范和化解金融风险 券业从信托业中分离出去，制定出严格的信 托投瓷公司设寺条件 银强信弱、房地产市场 明晰信托公司的市场定位，引导信托公司回 第六次2 0 0 7 融资混乱归信托主业。压缩固有业务，鼓励信托创新 2 2 5 选择具有本土特色的信托公司启示 在银行、保险、公募基金、信托四大金融支柱产业中，美国、日本等发达国家信 托业资产规模已超出银行业甚至该国g d p 总量，我国信托业资产规模则排名倒数第 一。通过分析国内外信托公司的发展历程，我们发现信托业与银行的混业经营是大势 所趋，但对于中国正处在成长初期的金融市场来说，混业经营模式在现阶段不适合中 国国情。建立专门的、独立的信托投资机构是当前我国信托业发展的现实选择。我国 信托公司应立足本国实际，借鉴发达信托业的业务运作经验，选择本国特色具有专业 化方向的信托业发展模式。 一是信托公司规模化。英美的信托业集中在几家银行所设立的信托部和信托公司 中，这为数不多的银行的法人信托资产几乎垄断了英美近九成的信托资产。而日本的 信托业在政府严格监管下一直集中在主要七家信托银行手中。而我国的信托公司在经 历了六次清理整顿后，仍有五六十家各种规模的信托公司，行业集中率较低，难以在 规模上出效益。 二是产品专业化，信托公司可以经营以资产管理和证券化等为主要业务，如英国 是以个人信托为中心的信托业务，美国则是重点开展有价证券信托业务，日本侧重于 金钱信托。而我国信托业作为“金融百货超市”，没有突出自身特点，不能形成自身 的核心竞争力。 第1 2 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 三是客户专业化。可以经营以专门服务于高端客户、提供独立账户理财服务的信 托公司，例如给富人设计、跟踪资产组合等业务。目前我国的信托业务主要局限于法 人信托，个人信托并没有形成规模。随着市场经济的发展和个人收入水平的增加，人 们会考虑找到一个专业机构有效的管理自身财产，使自己的财产保值增值，因此构成 了对个人财产进行信托管理的需求。信托投资机构只要能够根据客户需求设计各种信 托品种，个人信托必将会有广阔的市场。 第1 3 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 3 我国信托公司发展方向 当前，信托公司净资本管理办法进一步落实了分类监管、扶优限劣的理念。限制 评级水平较低公司盲目扩张，鼓励信托公司积极创新，要把我国信托公司规范改造为 真正“受人之托、代人理财 的非银行金融机构，对信托公司发展方向分析和确定回 归主业的内涵是关键。 3 1 我国信托公司发展方向分析 明确的发展方向是制定信托公司发展战略的基础，它决定了信托公司的经营模式 和盈利模式。本章通过对信托公司经营状况、当前信托政策和业内领先信托公司的分 析确定信托公司“回归主业”的发展方向。 3 1 1 我国信托公司的经营现状 首先，“通道型 业务增长迅猛，使信托公司的资产管理能力趋于弱化。 “通道型 或被动管理型业务是信托公司没有主动、系统地进行项目开发、产品 设计、交易结构安排和风险控制，不直接参与信托资产管理的业务，这些业务仅仅是 将外部资产通过信托合同的形式在信托公司履行一个文件性流程，业务回报率极低。 信托公司快速增长的“通道型 业务来源主要包括两个主要渠道： 一是信托公司与其大股东或者关联公司之间的业务来往。一些信托公司的控股股 东为了迅速提高信托公司的分类等级，使其信托资产规模短期内实现跨越式增长，便 通过利益输送的方式将相关资产作为信托资产，委托控股的信托公司进行资产管理， 虽然信托公司报酬极低，但资产规模实现了增长。有的信托公司通过上述方式可在一 年内，资产规模由一、二百亿一跃超过千亿。 二是信托公司与商业银行通过银信合作业务迅速做大资产规模。据中国信托业协 会数据统计：2 0 1 0 年前三季度全行业信托资产规模2 9 5 7 0 1 6 亿元，其中集合资金信 托产品4 8 0 0 亿元，占1 6 ，单一资金信托产品2 3 3 9 0 亿元，占7 9 ，银信合作产品 余额1 8 9 3 2 亿元，占6 4 。而在银信合作产品中，较为保守的估计，“通道型 产品 的规模约占到7 0 ，即1 3 0 0 0 亿元左右。这一做法在产生资产规模泡沫的同时，还 规避了监管部门对商业银行的一些特定指标监管，也使信托公司的资产管理能力趋于 弱化，同时增加了潜在的法律风险和市场风险。 其次，少数信托公司创新乏力，错选粗放外延型模式 极少数信托公司由于自身机制约束或团队缺失，市场开发能力和业务创新能力低 下，难以有效的开展由信托公司主导话语权主动型管理的信托业务，产品线单一，公 司很难开发出高科技含量、高产品附加值、高业务收益率的创新产品。故错误的选择 引自t 中国信托业协会研究报告，2 0 l l ：中国信托业现状与特征分析及趋势展望( 一) ，网址。 h t t p ：w w w x 白出n e t ，i n d u s t l y 如b g 2 0 l1 0 3 0 1 3 6 3 4 p h p 第1 4 页共3 8 页 首都经济贸易大学硕士学位论文新形势下我国信托公司的发展战略研究 了没有原创要素、丧失主动话语权、毫无核心竞争力、信托报酬率极低的平