（工商管理专业论文）企业资产重组对银行信贷风险的影响及对策.pdf

对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 月l j蟊 随着我国成功加入v c r o ，社会各界对我国国有商业银行不良贷款的关注越来越 多。作为服务业的一部分，我国在入世承诺中为商业银行的全面开放留下了5 年 的过渡期，2 0 0 3 年则要向所有外资银行开放人民币业务。一方面，国内各商业银 行尤其是国有商业银行需要尽快消化自身的不良资产，提高自己的盈利能力以应 对国际国内竞争的需要。另一方面，随着我国市场经济的不断发展和完善，国内 企业的资产重组和国有企业改制的行为越来越多。如何在企业资产重组过程中有 效保全银行债权，最大程度地减少损失已经成为关系到银行信贷资产质量的关键 因素之一。 近年来，我国以上市公司为主的资产重组和国有企业的改制行为日趋频繁和 活跃，成为我国经济生活中的一个重要现象。资源配置效率低下、国有企业三年 脱困目标的实现、上市公司历史遗留问题等往往需要资产重组来解决。如湖南湘 酒鬼股份、中国重汽集团等企业的重组等无不是为了上述目的。 在近几年的企业重组过程中，我国现行法律制度关于企业改制债权人债务如 何处理的规定较少，几乎是空白，相对于企业重组的不断发展，一直处于滞后状 态。另一方面，市场的监管重点集中于防止欺诈和保护中小投资者的利益上，对 债权人利益的保护相对较少，导致企业重组往往是以牺牲债权人的利益为目的或 者往往成为最终的结果。如蓝田股份业绩造假、猴王集团占用猴王股份资金等上 市公司重组案例中，社会关注的热点集中于中小投资者受到的损失，实际上银行 在贷款过程中也受到其造假的蒙蔽，企业其后的重组往往又要求银行在债权上进 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 行重大让步。与此同时企业一系列的关联方交易又会彻底暴露，银行既无法监督 企业的资金流向，又不得不面对巨额的损失，最终导致讨债无门。另外，银行目 前缺少应对企业重组的主观意识和有效手段，仅靠目前借款合同中相对简单的有 关条款进行制约，比较被动。 另外，在企业重组过程中的行政干预仍然较多，由于相关法律制度相对不健 全，行政命令在企业重组过程中往往起着更大的作用，操作也更为方便和快捷， 企业重组成功的几率更大，但这种行政干预也往往忽视了债权人的利益。如通海 高科的最初上市、后来的强制退市和最终重组的整个过程不仅始终有行政干预的 影子，最终也演变成了牺牲了债权人利益的操作方式。另外目前有的投资银行、 会计师事务所等中介机构出具的评估、审计意见等公正性不足，缺少独立眭，导 致银行在企业重组过程中没有依据，往往无所适从。 企业重组对商业银行的信贷资产质量是一把“双刃剑”，处理得当，银行与企 业可以实现双赢，甚至使银行自身的不良贷款得以全部或部分转化，银行的效益 可以增加；处理不好，也可能使银行的优质资产一夜之间变为损失。最高人民法 院在2 0 0 3 年1 月3 日公布了最高人民法院关于审理与企业改制相关民事纠纷案 件若干问题的规定，标志着有关企业改制方面法律依据的出台。本文通过分析银 行面临的有关困难，提出相关的建议，从银行角度分析企业重组行为，力求找到 有效落实银行债权的办法。这对维护我国金融安全具有积极意义。 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 摘要： 近几年，随着我国市场经济体系的建立和完善、国有企业管理体制的不断调 整，包括上市公司在内的企业重组和国有企业改制行为越来越多。我国的企业重 组涉及的各方利益比较复杂，地方政府、企业大股东、企业债权人、企业中小股 东的利益交织在一起，形成了一种利益博弈的局面。一方面，企业资产重组对我 国企业的产业结构调整和产业升级发挥了积极作用，另一方面，由于包括上市公 司在内的企业重组行为相对不规范，对企业中小股东、企业债权人的利益产生了 不 会舆论关注的焦点往往集中于股东之间的利益纷争，很少从 企业债权人的角度考虑。在企业重组尤其是国有企业改制过程中，债权人的利益 往往被忽视。随着各种所有制形式的企业改制行为越来越多，企业的金融债权人 必须采取有效措施和手段落实自己的债权。然而，由于相关法律的不完善等原因， 被悬空的债务越来越多，客观上也加大了整个国家的金融风险。本文从企业债权 “。- _ _ _ _ 人一银行的角度回顾和分析了企业重组的发展i 青况和对金融债权人造成的不利影 响，从外部环境要求和银行内部管理方面提出了解决问题的相关建议。 黼罐蔫器气榔镪，疆行窿凳；( 、 一舭少黔 眇 影良 壁盐丝塑塑墨垄堂兰堕篁墨堑主! 坚坠! 堂堡垒查 a b s t r a c t w i t ht h ee s t a b l i s h i n g ，p e r f e c t i o no fm a r k e te c o n o m yo fc h i n ai nr e c e n t y e a r s ，s t a t e o w n e de n t e r p r i s e sc o n t i n u a l l ya d j u s tt h e i rm a n a g e m e n ts y s t e m ， a n dt h er e f o r m i n g r e c o m b i n a t i o no fm a n ys t a t e o w n e de n t e r p r i s e sb e c o m e m o r ea n dm o r e t h ec h i n e s es t a t e o w n e de n t e r p r i s e sr e c o m b i n a t i o ni n v o l v e d m a n ys i d e s i n t e r e s t s ，i n c l u d i n gt h el o c a lg o v e r n m e n t ，b i gs t o c k h o l d e r c r e d i t o ra n dt h em i n o r i t ys t o c k h o l d e r ：a l lt h ei n t e r e s t si n t e r w e a v e d t o g e t h e rh a v em a d et h er e c o m b i n a t i o nac o m p l e xs i t u a t i o n o nt h eo n eh a n d ， t h er e c o m b i n a t i o no fe n t e r p r i s e s a s s e t sp l a y e dap o s i t i v er o l et o i n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n ta n du p g r a d i n go fc h i n a o nt h eo t h e rh a n d b e c a u s eo ft h en o ta p p r o p r i a t er e c o m b i n a t i o na c t i o no ft h ee n t e r p r i s e s ， i ta l s oh a dab a di n f l u e n c eo nt h ei n t e r e s t so ft h em i n o r i t ys t o c k h o l d e r a n dt h ee n t e r p r i s ec r e d i t o r a n dn o wt h ep u b l i co p i n i o no f t e np a y sm o r e a t t e n t i o nt ot h ei n t e r e s t s d i s p u t e b e t w e e nt h e s t o c k h o l d e r s ，s e l d o m c o n s i d e rf r o mt h ec r e d i t o r sa n g l e w h i l et h ee n t e r p r i s e sr e c o m b i n i n g ， e s p e c i a l l y t h es t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e r e f o r m s s y s t e m ，t h ec r e d i t o r s i n t e r e s t sa r eo f t e ni g n o r e d w i t hm o r ea n dm a r er e c o m b i n a t i o na c t i o no f b o t ht h es t a t e o w n e da n dt h eo t h e re n t e r p r i s e s ，t h ee n t e r p r i s ec r e d i t o r s m o s tt a k ee f f e c t i v em e a s u r e st op r o t e c tt h e i ri n t e r e s t sa n dr i g h t s h o w e v e r ， b e c a u s et h en o tp e r f e c t e dr e l e v a n tl a w ，t h eu n s e t t l e dd e b tb e c a m em o r ea n d m o r e t h i so b j e c t i v e l yh a si n c r e a s e dt h ef i n a n c i a lr i s k so ft h ew h o l e c o u n t r y t h ea r t i c l er e v i e wa n da n a l y s e st h a tt h ed e v e l o p m e n to ft h e e n t e r p r i s er e c o m b i n a t i o na n dt h ea d v e r s ee f f e c t st ot h ec r e d i t o rf r o mt h e p o i n to fv i e wo fc r e d i t o r b a n k a n db r i n gf o r w a r dt h es e t t l e m e n t sa n d r e l e v a n tp r o p o s et h a tf r o mt h ea s p e c t so fe x t e r n a le n v i r o n m e n t a lc o n d i t i o n 4 对外经济贸易大学三堕箜里翌主! 坚坠! 堂堡垒查 一一 r e q u i r e m e n t sa n dt h eb a n k i n t e r n a lm a n a g e m e n tn e e d s k e yw o r d s ：t e 】噼r e c o m b i n a t i o n , s h i t j 【o f fd e b t , e x t e m a l e n v i r o m n e n t , a n d i n t e r n a l m m m g e m e n t 5 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 企业资产重组对银行信贷风险的影响及对策 第一章银行面对的企业重组现状 第一节我国以上市公司为主体的企业资产重组的成因、目的 资产重组是市场经济条件下企业进行资本扩张与收缩、协调和选择、控制与 反控制的重要途径和手段，是进行资源整合的常见方式。上市公司通过资产重组， 可以盘活存量资产、优化资源配置、调整产业结构、完善内部治理机制，进而可 以达到优化国民经济宏观布局的系列性目标。 一、传统国有企业资源配置效率低下要求企业重组 长期以来，国有企业无论在市场准入、税收减免及其他监管方面享受到了更 多的优惠政策。直以来，国有商业银行贷款总量的7 0 8 0 也投向了国有企业。 在“六五”、“七五”、“八五”期间，其固定资产投资分别占社会总投资的6 6 6 5 、6 3 2 8 和6 6 8 6 。1 然而与民营企业相比，国有企业一直受效率低下的困扰 导致资产闲置、亏损严重等不良后果。2 0 0 0 年之前，国有企业利润率长期低于全 国其他类型企业的利润率。要解决这一问题，措施之就是进行市场化改造，企 业改制、资产重组也就成为必然的选择了。 二、解决上市公司历史遗留问题客观上需要资产重组 资料来源：武杰思，中国国有商业银行行为研究，中国金融出版社，1 9 9 7 年，2 9 页 6 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 追溯到上世纪9 0 年代，我国证券市场留下的诸多问题需要进行资产重组a 以 上海为例，上海市有相当一批上市公司是在我国证券市场发展初期上市的。如上 海股市初期著名的老八股真空电子、飞乐音响、延中实业等多为集体企业和街道 工厂，不仅企业规模小，而且多主业不明确。上海本地的商业股则多达1 3 家，著 名的还有4 只笔( 第铅笔、永生股份、丰华圆珠、英雄股份) 、2 辆自行车( 凤 凰、永久) 等。这些行业均为夕阳行业，发展动力不足，必然导致这些企业的主 营业务收入、每股收益呈逐年下降的趋势，甚至出现亏损。 沪深股市发展之初，为了加快证券市场的发展、扩大证券市场的规模，一些 企业在进行股份制改造和改组的同时，选择了整体上市的方式，在募集到较多资 金的同时，资产总量大，资产负债率高的缺点也逐步暴露，也进一步造成上市公 司业绩差的局面，只有通过资产重组解决这一问题。 为解决上市公司遗留问题的重组行为一直延续到现在。目前许多以原国有企 业为主体的上市公司的资产重组大部分仍是由于上市时的先天不足，现在不得不 选择重组的方式。“净壳”重组的方式也大多出现在这种类型的企业。 三、上市公司为确保上市、配股资格不断进行资产重组 在我国的股票市场上，上市公司作为“壳”资源的优势在于其直接融资功能。 失去了在资本市场上的融资功能，上市公司的作用就会大打折扣。众多的上市公 司重组的目的也是保持其上市资格和再融资资格。根据沪深证券交易所的有关规 定，连续两个会计年度亏损进行特别处理( s t ) 甚至暂停上市资格的f r r 处理直至 直接退市，使上述企业成为重组的生力军。原有的债务重组规定允许将债务重组 收益计入当期损益，更使当时许多s t 公司通过重组达到“摘帽”的目的。 尽管目前增发新股已经成为上市公司再融资的重要方式，但在此之前，配股 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 几乎是上市公司获取资金的唯一手段。由于配股对公司业绩的限制条件较多，许 多公司便为此进行各种各样的资产重组活动。诸如大股东无偿向上市公舌 捐赠优 质资产或者高价收购上市公司劣质资产等。另外，上市公司“一股独大”股权结 构也推动了企业的重组。我国上市公司的股权结构复杂且不合理，非流通股如国 家股、社会法人股占较大的比重，可流通的个人股所占比重较小。据统计，1 9 9 3 年1 9 9 7 年沪深两家证券交易所上市的公司中，社会公众股( a 股) 占总股本的 比重分别为：1 6 8 、2 0 8 、2 1 i 、2 1 9 和2 3 。2 这样使上市公司的股东 大会、董事会、监事会等名存实亡，形同虚设。上市公司缺乏股东的利益压力和 约束，难以形成真正的市场行为。以国有股或国有法 股转让为目的的企业重组 也就不断涌现了。 值得注意的是，由于上市公司增发新股的条件越来越严格，使部分上市公司 的融资渠道变窄，从2 0 0 2 年开始，上市公司从银行贷款的欲望又变得更加强烈。 银行需要防范这方面的风险3 0 组 四、国有企业三年脱困目标的实现和产业结构调整推动了企业重 1 9 9 7 年中央经济工作会议提出了“国企三年脱困”的目标。部分国有企业通 过改制、兼并、租赁、股份合作制、出售等形式，通过重组达到了脱困的目标， 客观上促进了企业重组的不断发展。这也是当前企业重组的主力军。 五、战略性跨行业购并重组成为新一轮重组的重要方式 众多绩差公司实施报表性重组的同时，在竞争激烈的部分行业，新一轮的战 2 上市公司资产重组分析，百家出版社 3 中国人民银行，国有商业银行2 0 0 2 年信贷质量分析 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 略性购并重组不断涌现。如华润收购中国的大连葫芦岛啤酒公司、收购深万科、 华远等标志着该集团进军国内啤酒行业、房地产等。2 0 0 2 年1 1 0 月，沪深两地 共有3 5 家上市公司进行了跨行业重组4 ，主要集中在房地产、传统制造业、制药、 通讯等领域，企业重组对资源的优化配置和产业结构的调整功能开始发挥作用， 这种跨行业重组代表了上市公司重组的走向，也增加了企业重组的复杂程度。 第二节我国企业重组的发展情况和主要方式 一、我国企业重组的发展情况 1 9 9 3 年9 月3 0 日，深圳证券交易所上市公司深宝安( 0 0 0 9 ) 的母公司宝安集 团发布公告“本公司之全资子公司一宝安集团上海公司已拥有延中实业股份有限 公司发行在外的普通股5 以上的股份特此公告。这是我国证券市场上以 上市公司为对象的l 黼组的“第一枪”。国内股市收购与兼并的前奏曲由此响起。 此后陆续发生了“申( 华) 万( 科) ”等针对“三无概念股”公司的并购重组事件。 这一阶段中，国家相继出台了有关的政策法规。市场上的收购行为手段比较单一 真正能够入主控购目标的成功案例不多，实质性的资产重组更是凤毛麟角。这一 阶段的重组手段主要是通过在二级市场进行控购。尽管我国在1 9 9 3 年颁布了股 票发行与交易管理暂行条例，但对企业的收购等问题缺少可供操作的细则，这一 阶段的市场重组也暴露了证券市场的监管不力。 从1 9 9 7 年起，上市公司的资产重组逐渐进入了高潮。资产重组与产业结构调 4 卜海证券报，2 0 0 2 年1 2 月8 日，跨行业重组风景独好 5 深圳宝安公司董事会公告，1 9 9 3 年9 月3 0 日 9 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 整和产业升级联系起来。1 9 9 7 年下半年党的“十五大”提出了“对国有企业实施 战略眭改组”等一系列政策后，各地政府有目的的“保配”、“保壳”等行政眭资 产重组不断出现，开创了“净资产置换”的重组模式。“净资产置换”重组模式的 出现使上市公司通过重组彻底改变主营业务，进一步丰富了重组的内涵。1 9 9 8 年 2 月，中国证监会出台了关于上市公司置换资产变更主营业务若干基本问题的通 知，对主营业务和资产彻底置换型的重组作出了明确的规定，对嚣入资产及转向 后的业务提出了若干审核标准和程序。这一政策的出台一定程度上制约了上市公 司资产重组过程中的投机行为和上市公司随意修改主营业务带来的负面效应。 在此期间，政府推动下的国有企业重组开始出现并不断发展完善。国家先后 出台了有关国有企业兼并、银行债务挂帐免息等一系列优惠政策以推动国有企业 的战略性调整。与国有企业重组的有关优惠政策相配套，从1 9 9 6 年开始，国有商 业银行开始大规模核销国有企业的银行贷款并一直持续到现在。但国有企业的重 组从开始就是与逃废银行债务联系在起的。在企业出售、租赁甚至破产等过程 中不断出现以“甩债”为目的的企业改制行为，银行为此蒙受了巨大损失。1 9 9 8 年，国务院又发出了关于在国有中小企业和集体企业改制过程中加强金融债权 管理的通知( 国发明电1 9 9 8 年4 号) 6 要求规范企业改制行为，落实银行债权， 这一定程度上遏制了逃废债势头的蔓延。 1 9 9 9 年证券法的颁布为上市公司的重组提供了法律依据和保障，上市公 司的资产重组进入规范化发展的轨道。2 0 0 0 年6 月2 6 日中国证监会关于规范上 市公司重大购买或出售资产行为的通知的出台更是遏制了证券市场上的重组投 6 中国人民银行文件汇编，1 9 9 8 年 1 0 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 机行为。上市公司的重组行为进入相对规范的阶段。 最高人民法院在2 0 0 3 年1 月3 日公布了最高人民法院关于审理与企业改制 相关民事纠纷案件若干问题的规定，标志着有关企业改制方面法律依据的出台。 企业改制和重组进入到依法进行的阶段。 二、我国企业重组的主要方式 从我国上市公司及国有企业采取的重组方式看，主要有企业分立、部分资产 出售、资产赠送、部分股权出售、股权交换、资产出租、资产剥离、整体出售等 主要形式。 从上市公司的重组形式看，资产剥离、股权出售、大股东资产无偿赠送等方 式是较为常用的重组手段。对国有企业而言，目前主要采取分立、整体出售、资 产出租等方式。目前采用多种重组方式结合在一起的企业重组行为越来越多，重 组方案越来越复杂，一定程度上比新设一个企业还要复杂。 第二章企业重组对银行债权安全的影响 第一节企业资产重组往往意味着银行债务的悬空 企业的法人财产权制度是现代企业的特征之一，许多企业这个角度认为自己 有权处置自己的资产，不需征求他人的意见。从企业的债权人一银行的角度，任 何企业的资产重组都意味着企业有效经营资产的变化和生息资产的转移，对银行 债权的安全会产生很大的影响。有的企业重组往往是以逃废银行债务为其最终目 的，尤其是以国有中小企业为最。为了尽快完成三年脱困目标，许多地方政府以 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 甩掉银行的债务包袱作为最为简单快捷的操作方式。以下面某商业银行的有关数 据为例，其开户企业的重组行为逐年增多，伴随而来的是银行债权难以落实，被 悬空的债权越来越多，损失也越来越大。企业的重组与银行债务的悬空已经紧密 地联系在一起，一定程度上企业重组已经成为悬空银行债务的代名词。 某国有商业银行开户企业重组与预计债权损失一览表 单位：户、亿元 蠢黝 1 9 9 9 鼻2 0 0 0 生2 0 0 1 生2 0 0 2 血 、 重组企业户数 1 2 3 11 9 6 22 5 6 13 8 9 1 重组企业涉及 艮彳t 债权金额 1 2 0 3 6 91 8 3 4 6 22 5 3 2 8 52 9 6 8 2 1 重组企业逃壤银行债务金额 8 0 6 7 21 5 3 2 5 42 1 4 5 6 32 6 8 7 6 5 企业重组导致银行债权预计损失额 6 5 3 3 21 1 0 0 2 31 8 3 5 6 92 2 3 1 5 6 资料来源：中国人民银行国有、非国有企业改制逃废银行债务汇总表，1 9 9 9 年，2 0 0 0 年，2 0 0 1 年，2 0 0 2 年 第二节企业关联方交易对企业重组的影响 企业的关联方交易伴随着近几年企业股权结构的多元化而日趋复杂。以投资 控股为主业的集团公司近几年更是得到了长足发展。市场上出现的“德隆”系、“华 润”系等企业集团使企业之间的关联方关系更加复杂，对银行的风险识别技术提 出了更高的要求。 一、湘酒鬼股份股权出让与关联方交易案例 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 以湖南湘酒鬼的资产重组为例。湘泉集团有限公司是湖南酒鬼酒股份有限公 司的第一大股东( 持股6 4 6 1 ) 。2 0 0 2 年9 月3 日，该集团与湖南成功控股集团 有限公司、湖南涌金投资( 控股) 有限公司分别签订股份转让协议，将其所持 有的湘酒鬼国有法人股中的8 8 0 0 万股转让给成功集团，将湘酒鬼国有法人股中 6 6 5 5 5 5 万股转让给湖南涌金投资( 控股) 有限公司，合计转让5 1 的股份，转让 款项合计为6 1 9 7 7 亿元。2 0 0 2 年9 月3 日湘泉集团又将其持有的“湘酒鬼”国有 法人股1 9 5 8 0 万股中的8 8 0 0 万股质押给上海浦东发展银行广东分行，为公司申请 贷款2 亿元提供质押担保7 。贷款用途不详。) ( ) ( 商业银行对湘泉集团本部贷款余额 为5 1 9 0 2 万元。因为湘泉集团的股权出售属于重大资产出售行为，银行立即要求 当地政府、湘泉集团依法向银行提供股份转让情况和相关资料。湘泉集团和当地 政府以e 述股权转让行为属于商业秘密需高度保密为由，不肯向银行透露任何隋 况。当地政府( 实质上就是大股东) 同时表示，6 1 9 亿元的转让借款首先用于解 决集团公司和股份公司之间的关联方交易，即集团公司对股份公司的欠款5 4 亿 元，剩余的7 0 0 0 万元则用于解决湘泉集团职工的安置，这样，银行的贷款得不到 任何受偿。湘泉集团的这种重组行为并没有得到银行的同意，银行从相关媒体上 得到消息后，相关的股权转让行为已经完成，而且其母子公司之间的关联方交易 则大大超过了此前其公开批露的1 4 亿元，银行此时认为受骗上当为时已晚。银 行依据的是企业经过中介机构审计的财务报表，并没有批露5 4 亿元的关联方交 易。银行现有的技术手段和现行的管理体制也很难全面掌握企业的财务状况，并 没有对企业之间的关联方交易存在的风险进行充分的准备。当企业的真实财务情 7 湖南湘泉集团董事会公告，2 0 0 2 年9 月3 日 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 况暴露时再对企业的贷款进行清收为时已晚。 二、天津夏利股份有限公司股权出售案例 再如天津夏利集团公司与一汽集团进行的股权出让行为。天津夏利集团控股 的天津夏利股份与夏利汽车销售公司之间长期采用汽车销售公司向夏利股份高于 市场价格购买汽车的销售方式。这样可以使上市公司夏利股份的各项财务指标更 为好看。由于市场竞争激烈，汽车销售公司不得不长期低于购买价销售夏利汽车 亏损额逐年上升。由于其现金不断流出，需要向银行不断举债来维持其经营。夏 利集团统一控制两家企业的时候，可以通过内部资金调度及时归还银行贷款。然 而这种平衡随着天汽集团的股权出售被打破了。天汽集团向一汽转让的股份价值 总额为3 6 亿元，然而汽车销售公司对夏利汽车的应付帐款即达3 4 亿元8 这意味 着一汽集团只需支付2 亿元左右的现金即可获得全部股权。汽车销售公司对夏利 股份的欠款大部分是由于人为的利润转移形成的，银行贷款从现金循环角度已经 转移到了夏利股份，然而银行并没有向夏利股份追偿的可能性。这种内部关联交 易的处理导致的是银行的无可奈何和高额损失。汽销公司并没有破产，在法律上 讲对单个债权人的债权进行清偿是允许的，这其实也是天汽集团愿意看到的，毕 竟集团还继续持有一汽夏利的股份，天汽集团几乎没有什么损失。当然这个案例 也暴露了银行风险管理方面的漏洞和不足。 第三节现行法律制度的不完善导致企业逃废银行债务出现示范 8 天津夏利集团公司财务报表，2 0 0 2 年 4 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 我国国有企业的大规模重组始于1 9 9 7 年，部分企业利用当时相关法律规定的 相对滞后，利用政策空子逃废银行债务。比如企业先由法院宣布破产，银行贷款 不得不进行核销，甩掉银行债务的企业和职工则继续生产经营。有的企业则采取 优质资产与劣质资产等价交换的办法，接受劣质资产一方必然损害银行利益，银 行对此也无能为力。更有甚者将银行抵押资产擅自出租经营，银行债权置之不理。 1 9 9 8 年，国务院为此专门下发了关于在国有中小企业和集体企业改制过程中加 强金融债权管理的通知即现在被广泛引用的国发明电 1 9 9 8 1 4 号。通知中要求“企 业在改制过程中，不论采取何种方式改制，都必须充分尊重金融机构保全金融债 权的意见，依法落实金融债务。金融债权债务未落实的企业不得进行改制，有关 部门不得为其办理有关改制审批和登记手续，也不得颁发新的营业执照”。通知 下发后，确实在一定程度上遏制了当时的逃废银行债务之风，但由于通知没 有以国务院行政令的方式发布，在法律上很难作为判案依据。另外，作为国务院 的通知，有关内容很难细化，通知中没有对逃废债进行定义，也没有就如何落 实银行债权进行具体规定，在实际操作中很难执行。通知中甚至没有对逃废债 企业提出具体的处理和惩罚措e 酽。银行和企业在重组过程中各有各的说法，对通 知有关内容的理解也各不相同，很难达成一致。在此情况下，各级人民法院也很 难对企业改制和重组过程中发生的纠纷进行裁决，后来则采取了不受理的办法。 银行的监管部门如中国人民银行一直计划对通知的有关内容进行具体化，但 各方利益错综复杂很难找到平衡点，有关的法规迟迟不能出台。现有的民事责任 9 最高人民法院破产法司法解释 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 制度里对企业的逃债适用补偿原则，不存在罚的问题，使企业的逃债成了只赚不 赔的事情，逃废银行债务形成示范效应。 从1 9 9 8 年开始，企业的重组渐渐脱离了行政直接干预的轨迹，开始了依“法” 进行的时期。地方法院的判决逐渐成为社会舆论关注的焦点。由于缺少相关的法 律依据，不同地方法院对相似的企业改制案例出现了截然相反的判决。这也形成 了要求地方所谓建设“金融安全区”的说法。在全国的有些地级市所辖范围甚至 有的全省范围内企业能进行重组的企业都要进行重组，有的企业甚至只需改名重 新进行工商登记即可，银行的债务则随着企业的重组束之高阁。伴随着国家计划 内破产政策的出台，各试点城市的企业不仅争相破产，享受破产职工安置等政策 非试点城市也争相“比照，银行不仅普通债权不能受偿，连抵押和担保贷款也随 着法院判决无效得不到受偿。以湖北省襄樊市中级人民法院的判决为例，2 0 0 1 年 整个襄樊市破产企业达到2 6 3 个，经法院审理后银行债权得不到任何受偿的企业 破产就达1 8 9 个。在这1 8 9 个企业当中，银行的债权达到了8 7 亿元，抵押和担保 贷款达到了7 9 亿元，”在法院的审理过程中全部被判为无效。最高人民法院对该 法院的有关判决进行重新核实，发现有9 2 的判决不合理，足见缺少法律依据的 危害性。但是出于维护法律尊严考虑，这部分判决又很难纠正。 2 0 0 3 年1 月3 日，最高人民法院公布了最高人民法院关于审理与企业改制 相关民事纠纷案件若干问题的规定，标志着在企业重组方面有了具体的法律规 定，规定明确了“债权随资产走”的原则，改变了原来“债权随着主体走”的原 则，使银行在企业改制过程中有了追讨债务的法律依据。然而规定漏洞犹存。 ”中国t 商银行关于湖北襄樊地区企业逃废银行债务情况的报告 对外经济贸易大学三堕竺墨堡主! 坚坠! 堂堡垒查 _ _ _ _ _ _ _ _ - _ _ _ _ _ _ _ _ - - _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ - _ _ _ _ _ _ _ _ _ 以规定中的第二十五条为例，该条规定“企业出售后，买受人将所购企业资 产作价入股与他人重新组建新公司，所购企业出售前的债务，买受人应当以其原 有财产，包括在新组建公司中的股权承担民事责任”。假如银行为a 企业的债权人， a 企业被8 企业买走，然后b 将a 与c 重新组建为d 公司，a 企业被注销。如果b 企业也是一家空壳公司，这时银行就只能指望b 在d 公司中的股权了。但是如果d 公司的股权为零甚至为负，银行的债权就无从谈起了。规定中的第三条“政府 主管部门对企业国有资产进行行政性调整、划转过程中发生的纠纷，当事人向人 民法院提起民事诉讼的，人民法院不予受理”的规定实质上地方政府一道命令法 院就可不予受理。另外，规定对企业出租资产的行为没有涉及，客观上为企业 借租赁逃废债务留下了一个缺口，因此规定的实际执行效果还要靠时间来检 验。 第四节行政干预的企业重组效果 从国有企业的战略l 生重组开始到上市公司的债务重组，各级地方政府在其中 发挥了积极的主导作用，促成了许多企业的成功重组。如上海的英雄股份，黑龙 江的北满特钢等都是在政府的主导下取得了重组成功。但有的行政主导的重组由 于违背了市场规律，不成功的例子也很多。尤其是这种重组不成功后往往是将悬 空银行债务作为整个重组方案的最终出路。如河南春都集团在效益较好时被要求 兼并洛阳拖拉机厂，洛阳浮法玻璃厂等企业，行业的巨大差异使春都背负起沉重 的管理包袱和人员包袱，最终也压垮了春都集团。春都集团在企业走向下坡路时 成功上市，最终不得不挪用上市公司募集资金，占用了上市公司3 7 亿元资金。 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 上市公司走入困境，竟然反诉春都集团，要求其归还资金，实质上这也使银行也 无法追偿自己的债权。春都集团最终不得不进行重组，但最终重组也是要银行豁 免9 0 o 以上的债务才能成功，银行成为最后的买单者。 以吉林通海高科的上市、退市及后来的资产重组为例。吉林通海高科技股份 有限公司( 以下简称通海高科) 是由吉林省电子集团公司、广东高路华集团有限 公司等5 家法人股东共同发起成立的，公司主营业务为彩色薄膜晶体管液晶显示 器、中小型超扭曲显示器、电视机等产品的生产与销售等。 通海高科于2 0 0 0 年6 月3 0 日公开发行股票，共募集资金1 6 8 8 亿元。因涉 嫌上市造假欺诈，中国证监会暂缓其上市并展开调查( 主要是高路华虚构利润) 。 2 0 0 2 年8 月2 3 日中国证监会正式撤消了对其公开发行股票的核准，作出了要求通 海高科返还所募资金的决定。由于募集资金中的1 3 2 2 亿元已被通海高科使用， 通海高科需上交等额价值的资产用于清退公众股股东。 为了妥善处理通海高科撤消核准后的善后事宜，吉林省政府专门成立了“吉 林省人民政府处理通海高科资产清退工作领导小组”负责组织清退工作，并制定 了“股份换购”清退方案。按照该方案，通海高科的社会公众股持有人既可以要 求返还现金，也可以以1 ：3 8 的比例换购吉林省电力股份有限公司的股票。 “股份换购”方案实施后，“吉林省人民政府处理通海高科资产清退工作领导 小组”责令通海高科及其控股公司、吉林省电子集团公司将所占用的募集资金共 1 7 2 2 亿元( 含利息) 清退给投资者。通海高科用电子集团和通海高科所占有的吉 林紫晶7 4 4 7 9 6 股权、吉林彩晶全部资产、长春高路华空调器有限公司的全部资产 中国证券监督管理委员会关于通海高科卜市募集资金处理问题的决定 1 8 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 及电子集团5 0 万平方米土地使用权等总评估值为1 3 2 6 亿元的资产进行清退。” 在上述方案的操作过程始终不见对银行债权如何落实的意见。实质上，为了 促成通海高科的上市，当地政府先是以政府纪要的形式要求银行放款支持通海高 科彩晶项目的上马，当时称之为上市“过桥”贷款：之后为了达到通海高科顺利 上市所要求的资产负债率，又将银行贷款划转到集团公司承贷，然而通海高科被 强制退市后，其资产被用作清退，相关的债务却不再过问。整个通海高科的重组 是在政府主导下进行的，整个重组方案与企业破产几乎没有区别，但银行债权在 企业在资产清退时后于股东受偿，实质上开创了一个先例。另外，“吉林省人民政 府处理通海高科资产清退工作领导小组”在法律上处于何种地位很难界定，其制 定的资产清退方案实质上是就是将银行债务全部悬空。 第五节中介机构审计、评估过程中存在的问题 目前企业在重组过程中普遍采用了以中介机构评估或审计结果作为重组依据 的操作办法。但现在部分中介8 t s j 的有关报告一定程度上缺少公允性，银行一方 面不能完全相信有关结果，另一方面由于费用、技术手段、缺少专才等限制难以 对有关结果进行核实，即便是银行对有关数据进行调整实际上也难以得到企业的 认同。如四川银山化工( 目前已经退市) 在被“s t ”处理后为避免退市先后经历 了3 次重组，第l 、2 次重组企业均采用了剥离部分资产的方式。为了对剥离资产 如何承债提供依据，同家中介机构对企业相同的资产在半年内进行了两次评估， 2 通海高科董事会公告，2 0 0 2 年1 0 月2 1 1 9 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 第一次评估的资产价值为6 3 亿元，第二次评估的资产价值仅为1 6 亿元。不到 半年的时间的评估价值相差4 7 亿元，让人难以相信评估结果的公允性。” 近几年，国家出台了一系列的优惠政策帮助军工企业走出困境。出于战备考 虑，多数军工企业远离城市，处于偏远的山区里。然而通过企业的财务报表可以 发现，军工企业的土地使用权价值都高达3 亿元以上，而且全部在“固定资产” 科目中核算，土地使用权价值都有有资质的评估机构的评估报告。这样做的目的 不言而喻，既可以提高资产总额，降低资产负债率，又不用分年摊销进入费用。 企业重组时因为要按照资产分割的比例承担债务，新的评估报告又将土地使用权 评估为3 0 0 万元左右，理由是地处偏远，除了依附于企业本身外没有别的利用价 值。这种评估报告的可信度确实大打折扣，而且实际上企业每年并没有将土地使 用权摊销，有关的审计报告应该揭示这一点。 由于中介机构的相关报告缺少可信度，银行在处理企业重组尤其是企业分立 重组时无据可依，陷入两难境地。有的企业进行分立实际上就是为了使企业的部 分业务得以继续发展，分立出的另外一部分资产持续经营的可能性已经不大。企 业一般倾向于将优质资产低估，将劣质资产的价值高估，尽量使优质资产承担的 债务少一点。对银行而言，最好的选择自然是企业的优质资产承担全部贷款，但 如果这样企业也就失去了重组的动力。此时银行处于两难境地，一方面作出选择 的依据不准确，另一方面又要使自己的债权最大限度地得以落实，往往使最终的 选择缺乏科学性。 鉴于目前中介机构良莠不齐的局面，部分商业银行采取了指定中介机构进行 ”银山化工蘸事会公告，2 0 0 1 年1 2 月2 3 口，2 0 0 2 年5 月2 5 2 0 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 审计和评估业务的做法，要求与银行发生业务往来的企业到指定的中介机构进行 审计和评估。但这样又引起了中介机构的强烈反对。深圳市某商业银行曾经在全 市范围内指定了某些中介机构，但有7 6 家会计师事务所联合向法院提起诉讼，指 银行指定中介的做法侵害了这些事务所的执业权利，法院最终判断银行指定行为 无效。这样银行处于不利地位。如果银行使用了这些批露不充分甚至错误的会计 报表，是否可以向中介机构索赔及怎样索赔都需要银行认真研究。 第六节银行现行的管理体制、技术手段和人才的差距 一、国有商业银行的组织结构和外部监管 目前国有商业银行和绝大部分股份制银行基本采取了按照行政区划属地垂直 管理的方式，人民银行的有关规定也不允许分支机构异地经营。这种管理方式方 便了与地方政府、企业协调等需要，但在企业重组方面越来越显示出其弊端。现 有的企业重组跨地区、跨行业甚至跨国界的例子很多。在与上述重组企业的协调 过程中，一方面分支机构的分别协调整体上降低了效率，另一方面，各分支机构 利益出发点不同导致的同业竞争甚至会损害银行的整体利益。现有的垂直管理方 式也影响了相关方面的信息收集和及时协调。另外，国内商业银行尤其是国有商 业银行内部本身的机构设置过于细化，企业重组涉及到信贷、法律、财务、风险 管理等多个方面，往往也降低了效率甚至错失机会。 银行现行管理体制对银行在企业重组方面的束缚还表现在现行法律制度和外 部监管方面。对银行而言，为了达到企业重组的最终目的，作出适当让步也就是 减免部分债务是企业重组成功的关键，然而依照商业银行法、贷款通则和 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 银行的监管要求，商业银行减免任何数额的贷款本金和利息均需经国务院批准， 银行在这方面没有任何自主权，这也使银行在企业重组方面无法掌握主动权，丧 失了企业出现困境时主动对其重组的机会。蓝田、银广夏等上市公司造假被曝光 后，各家商业银行只有被动等待相关部门出台解决的办法也说明了这一点。2 0 0 2 年，为了挽救陷入困境的深圳中华自行车，包括海外债权人在内相关的债权人达 成了免息的约定。海外债权人从当天就开始实施，国内商银行则需要互相协调 联合向中国人民银行、财政部、国家经贸委请示，几家政府部门再联合向国务院 请示，期间召开多次联席会议，这样半年过去了仍然没有达成最终的协议。海外 债权人很不理解，认为国内商业银行没有诚意和诚信，让别的债权人作出让步自 己从中渔翁得利。 目前商业银行的管理手段和技术手段仍然相对粗放，缺少必要的信息收集系 统、分析系统和相应的反映机制。一方面，企业重组信息收集的相对滞后导致不 能及时作出对策，缺乏相应的分析系统又导致不能对已获信息作出正确的反映， 反映机制的欠缺又会导致错失机会。 二、银行的人才差距 企业重组方案的制定需要评估、法律、财务、投资银行、金融等方面的知识， 对人的素质要求比较高。企业重组方案制定时几乎都有一个专家团在进行策划 银行这方面的人才较少尤其是同时具备上述多方面知识的人才较少。企业重组与 传统的银行贷款业务不同，银行在企业重组过程中可选择的余地较少，往往时被 动应对，这更需要快速全面地分析企业重组方案，及时采取应对措施。以上面提 到的湘泉集团股权出售为例，银行的内部管理漏洞是其股权出售后成功甩掉银行 债务的因素之一。湘泉集团本身的经营业务都不理想，其拥有的优质资产就是其 对外经济贸易大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文 拥有的湘酒鬼股权，但银行并没有办理质押。许多上市公司为了降低自身的资产 负债率，多采用母公司贷款或其他关联公司贷款再内部调剂股份公司使用的办法， 这样银行在对母公司放款时存在一定的风险。银行在对湘泉集l 圃放款时没有对其 拥有的股权进行质押，所以湘泉集团股权转让时首先将股权质押给另外一家银行， 使原贷款行无法对其股权出售发表意见，成功逃废了原银行的债务，这是银行管 理中的漏洞。另外，湘泉集团在股权出售以前曾经就有关意向向银行通报，但银 行的信贷人员尤其是主管信贷的管理人员并没有认识到企业出售股权对银行意味 着什么，竟然没有采取相应的补救措施。从这方面可以看出银行员工的业务素