（工商管理专业论文）S公司冷轧薄板生产线项目可行性分析.pdf

西北1 二业大学m b a 论文 摘要 投资项目的主要目的是为了获得经济效益，同时项目投资也存在风险。因此投 资决策者要通过项目的可行性分析在两者之间做出平衡决策。本文正是依托项目可 行性研究方法来为一个具体的投资项目所作的可行性分析，旨在通过这一科学方法 的运用为s 公司冷轧薄板生产线项目的投资者和决策者提供有用的投资决策依据， 同时也为这一科学方法理论应用于实践作一次现实的探索。 本文综合运用了项目投资可行性分析理论和市场预测分析、s w o t 分析、价值分 析、风险分析等方法对s 公司的冷轧薄板生产线项目进行可行性论证：首先，从外 部环境出发对钢铁行业市场作了预测分析，并且从自身现状出发对s 公司作了 s w o t 形势分析，在此基础上阐明项目投资的必要性；其次，运用项目可行性研究 理论，先从市场需求、技术工艺及生产条件方面对s 公司冷轧薄板生产线项目作了 技术可行性分析，阐明项目产品是否顺应市场需求、技术工艺是否满足产品要求及 生产条件是否具备；然后再从财务角度分资金的筹措与运用、财务效益评价及项目 风险评估等三个方面通过估算筹措资金及其运用、计算投资利润率( r o i ) 、投资回收 期( p p ) 、固定资产投资贷款偿还期、财务净现值( f n p v ) 、财务内部报酬率( f i r r ) 等各项财务指标以及通过盈亏平衡分析( b e p ) 、敏感性分析等对该项目作了经济可行 性分析，并最终得出项目可行的结论，从而完成了可行性研究理论应用于实践的探 索过程，并为项目的投资决策者提供了有用的依据。 关键词 ：项目投资、效益、风险、可行性分析 西北工业大学m b a 论文 a b s t r a c t t h ep u r p o s eo fp r o j e c ti n v e s t m e n ti sg a i n i n gp r o f i t s ，b u tp r o j e c ti n v e s t m e n ti sa l s o r i s k y , s od e c i s i o n - m a k i n gp e r s o n sm u s tm a k eb a l a n c eb e t w e e nt h e mb o t hb yf e a s i b i l i t y a n a l y s i s t h i st h e s i si sw r i t t e nb a s e do nt h ea b o v em e t h o do fa n a l y s i s ，r e l a t e daf e a s i b i l i t y a n a l y s i so fac o n c r e t ei n v e s t m e n tp r o j c c t i ta l m sa ta f f o r d i n gu s a b l er e f e r e n c ef o r i n v e s t o r sa n d d e c i s i o n - m a k i n gp e r s o n so fi n v e s t m e n tp r o j e c to fc o l dr o l l i n gt h i n - s l a bo fs c o m p a n yb ya p p l i c a t i o nt ot h em e t h o do ff e a s i b i l i t ya n a l y s i s m e a n w h i l ei tm a k e sa n e x p l o r e f o rt h i ss c i e n t i f i ct h e o r y b e i n ga p p l i e dt op r a c t i c e t h et h e s i sd e m o n s t r a t e st h ef e a s i b i l i t yo fi n v e s t m e n tp r o j e c to fc o l dr o l l i n gt h i n s l a b o fsc o m p a n yb ya p p l y i n gc o m p r e h e n s i v e l y f e a s i b i l i t ya n a l y s i st h e o r yo fp r o j e e l i n v e s t m e n ta n da n a l y s i sm e t h o do fm a r k e tp r e d i c t i o n ，s w o t , v a l u ea n dr i s k ：f i r s t ，i t e x p l a i n st h en e c e s s i t yo fi n v e s t m e n tp r o j e c to fc o l dr o l l i n gt h i n s l a bo fsc o m p a n yb a s e d 彻s t e e lm a r k e t i n ga n a l y s i sf r o me x t e r n a le n v i r o n m e n ta n g l ea n ds w o t a n a l y s i sf r o mi t i t s e l f s e c o n d , o nt h eo n eh a n d ，a p p l y i n gt h em e t h o do ff e a s i b i l i t ya n a l y s i si tm a k e sa p a r t i c u l a rd e m o n s t r a t i o nf r o mm a r k e td e m o n df e a s i b i l i t y , e q u i p m e n t sa n dt e c h n i c a l f e a s i b i l i t y , a n dy i e l d i n gc o n d i t i o nf e a s i b i l i t y , e x p l a i ni ft h ep r o d u c t sm e e tt h em a r k e t d e m o n d , i ft h et e c h n o l o g ya n de q u i p m e n t sm e e tt h ep r o d u c t i o no ft h ei t e m sa n di ft h e c o n d i t i o ni sp r o p e r ；o nt h eo t h e rh a n d ，f r o mf i n a n c ea n g l ei tm a k e sa l le c o n o m ya n a l y s i s f r o mt h r e ea s p e c t s ：c a p i t a la c t i v i t i e sb u d g e t ，f i n a n c i a lb e n e f i t sa n dr i s ke v a l u a t i o nb y a s s e s s i n gc a p i t a ls o u r c e u s e ，c a l c u l a t i n gf i n a n c i a lt a r g e to fr o i 。p p , l o a np a y b a c kp e r i o d o ff i x e da s s e s t s ，f n pv f i r r ，b e pa n ds e n s t h i l i t yc o e f f i c i e n t ，a n dt h e ni tc o n c l u d e st h e f m a ld e c i s i o nt h a tt h ep r o j e c ti sf e a s i b l e a c c o r d i n g l y , t h i st h e s i sf i n i s h e si t se x p l o r ef o r t h i ss c i e n t i f i ct h e o r yc a nb e i n ga p p l i e dt op r a c t i c e ，a sw e l la sa f f o r du s a b l er e f e r e n c ef o r i n v e s t o r sa n dd e c i s i o n - m a k i n gp e m o n so ft h ei n v e s t m e n tp r o j e c t k e yw o r d s 】p r o j e c ti n v e s t m o n t p r o f i t ，r ie k f e a s i b ii i t ya n a i y s ；s 西北工业大学 学位论文知识产权声明书 本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻读 学位期间论文工作的知识产权单位属于西北工业大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查 阅和借阅。学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 同时本人保证，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文章一律注明作 者单位为西北工业大学。 保密论文待解密后适用本声明。 学位论文作者签名：之巡1 年月日 指导教师签名：兰壅篮 6 年 其露b 西北工业大学 学位论文原创性声明 秉承学校严谨的学风和优良的科学道德，本人郑重声明：所呈交的 学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所 知，除文中已经注明引用的内容和致谢的地方外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经公开发表或撰写过的研究成果，不包含本人或他人已 申请学位或其它用途使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人 和集体，均己在文中以明确方式标明。 本人学位论文与资料若有不实，愿意承担一切相关的法律责任。 学位论文作者签名：拗! 年月日 西北工业大学m b a 论文 1绪论 1 1 选题背景及意义 现代项目管理中，可行性研究是指在项目投资决策之前，调查、研究与拟建项 目有关的自然、社会、经济、技术资料，分析、比较可能的投资建设方案，预测、 评价项目建成后的社会经济效益，并在此基础上，综合论证项目投资建设的必要性， 财务上的盈利性和经济上的合理性，技术上的先进性和适用性以及建设条件上的可 能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据的工作“1 。由此可见，可行性研究是 通过在项目投资前期对拟建项目进行全面、系统的技术经济等多方面的分析与论证， 一方面为项目投资决策提供重要依据，另一方面也为下一阶段开展的项目评估打下 基础。所谓投资项目，是指投入一定资金用以获取预期效益的一整套经济技术活动， 是在规定期限内为实现某项开发目标而实施包括规划、决策、设计、施工、投产、 经营等一系列活动，它是一个独立的整体活动0 1 。投资项目的可行性研究作为一个 具有百余年历史的科学方法，在投资项目的分析与决策过程中，具有非常重要的地 位，它起着决定投资项目成败的关键作用，是项目投资前期的一个重要的内容和环 节，是项目投资决策过程中一个必不可少的工作程序和工作阶段，为项目投资决策 提供直接的依据。 2 0 0 5 年4 月2 0 日，温总理在主持召开的国务院常务会议上发言，认为中国钢 铁工业存在的问题比较严重，主要是生产布局不合理、产业集中度低、产品结构矛 盾突出、技术创新能力不强、低水平能力过大等。1 ，特别是近年来一些地方和企业 不顾资源、能源、环境、运输条件，竞相扩大钢铁生产能力，盲目投资、低水平扩 张。这次会议并通过了钢铁产业发展政策，按照新的产业政策，对我国钢铁工 业进行了明确定位，其中最为引人注目的是政策对我国钢铁工业进行了明确定 位，提出到2 0 1 0 年国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达5 0 以上，2 0 2 0 年达到7 0 以上。降低高能耗、高污染产业的过热增长是今年国家宏观 调控的核心之一。 在国内钢材市场价格本就持续下滑之时，受此国家宏观调控政策的影响，4 月 份以来的钢材价格又出现了较大幅度的下跌，钢铁企业所面临的严峻挑战可见一斑。 面对目前的形势，国内各大钢铁企业纷纷积极应对。s 公司是国内一家大型的钢铁 西北工业大学m b a 论文 联合企业，以生产长材产品为主，市场运作一直良好。随着钢材市场需求的变化，s 公司当前也存在着加快调整产品结构，进行产品深加工，提高品种钢板占总生产量 的比例，提高高专比，以适应市场环境变化的问题。冷轧板作为一种高技术、高附 加值产品供应不足，需求则在逐年递增，市场前景看好。为了寻求新的利润增长点， 努力减少市场价格下降带来的经济效益的损失，s 公司拟建一条冷轧薄板生产线， 以藉此调整产品结构，适应国家钢铁产业政策宏观调控，生产能满足市场需求的产 品。本论文正是以此为出发点所作，旨在通过运用可行性研究这一科学方法对该投 资项目进行可行性分析，以最终得出该项目是否可行的结论，一方面为可行性研究 这一科学方法理论应用于实践作一次现实的探索；另一方面也为该项目的投资者和 决策者提供一些有益的参考。 1 2 国内外研究现状 可行性研究( f e a s i b i l i t ys t u d y ，f s ) 是项目投资决策前对项目进行技术经济 论证的阶段“1 。具体说，就是在决策一个项目之前，进行详细、周密、全面的调查 研究和综合论证，从而制定出具有最佳经济效果的项目方案的过程。在整个过程中 要涉及经济、管理、财务、决策、市场调查等多个学科的知识，所以也可以将其称 作是一门经济论证的综合性学科。 可行性研究也是一种方法论，它最早起源于美国，是美国在2 0 世纪3 0 年代开 发田纳西河流域项目时开始试行的，在田纳西流域的开发和综合利用中起了很大的 作用，该项目因此取得了很好的经济效益。第二次世界大战以后，西方工业发达国 家纷纷采用这一方法，并不断加以充实完善，广泛应用到各个领域，逐步形成了一 整套系统的科学研究方法。作为项目管理中提高投资决策科学性的重要工具，随着 世界科学技术和经济管理科学的迅猛发展，可行性研究这种方法在投资项目过程中 的作用与日俱增，地位也变得越来越重要而不可替代，至今已成为世界公认的项目 评价方法，在国外已被广泛采用。 作为一种方法论，可行性研究发展的历史大致经历了三个阶段“1 ： 第一阶段是从2 0 世纪初到2 0 世纪5 0 年代前期。在这一阶段，项目的可行性研 究主要采用财务分析方法，即从企业角度出发，通过对项目的收入与支出的比较来 判断项目的优劣。 2 西北工业大学m b a 论文 第二阶段是从2 0 世纪5 0 年代初到2 0 世纪6 0 年代末期。在这一阶段，可行性 研究从侧重于财务分析发展到同时从微观和宏观角度评价项目的经济效益，费用一 效益分析( 或称经济分析) 作为一种项目选择的方法被普遍接受。在这个时期，美 国于1 9 5 0 年发表了内河流域项目经济分析的实用方法，规定了测算费用效益比 率的原则性程序。1 9 5 8 年，荷兰经济学家丁伯根首次提出了在经济分析中使用影子 价格的主张。在这以后，世界银行和联合国工业发展组织( i j n i d o ) 都在其贷款项目 的评价中同时采用了财务分析和经济分析两种方法。 第三阶段是从2 0 世纪6 0 年代末期到现在。在这一阶段，可行性研究分析的方 法中产生了社会分析方法，即把增长目标和公平目标( 二者统称为国民福利目标) 结合在一起作为选择项目的标准。这一阶段的成果是：1 9 6 8 年及1 9 7 4 年，牛津大 学的李托和穆里斯编写的发展中国家工业项目分析手册和发展中国家项目评 价和规划；1 9 7 2 年、1 9 7 8 年、1 9 8 0 年联合国工业发展组织( u n i d o ) 编写的项 目评价准则、工业可行性研究手册、工业项目评价手册等。 我国进行可行性研究始于建国初期的2 0 世纪5 0 年代，主要沿用原苏联的技术 经济论证方法，当时称其为“技术经济研究( 调查) 或设计提案”，2 0 世纪6 0 年代 又称之为“工厂规划”。到了2 0 世纪7 0 年代末，我国开始实行改革开放政策，强调 以经济建设为中心，于是从国外引进了可行性研究和项目的评价方法来加强项目前 期的投资决策工作。随着经济体制改革的不断深化，可行性研究工作也越来越受到 重视，并于1 9 8 3 年国家计委通过颁发关于建设项目可行性研究的试行管理办法 将可行性研究工作正式纳入我国的基本建设程序和前期工作计划。1 9 8 7 年，国家正 式颁布建设项目经济评价方法与参数等四个规定性文件，对经济评价的程序、 方法、指标等做出了明确规定和具体说明，并第一次发布了各类经济评价的国家参 数。此后方法与参数在全国范围内得到了广泛应用并于1 9 9 3 年发布了该文件第 二版。为及时指导投资项目的可行性研究工作，国家计委委托中国国际工程咨询公 司组织编写了投资项目可行性研究指南，并于2 0 0 2 年1 月以计办投资 2 0 0 2 1 5 号文下发，目前指南是指导我国投资项目可行性研究工作的最新版本。 1 3 研究内容及方法 可行性研究分为三个阶段，机会研究阶段、初步可行性研究阶段和详细可行性 3 西北工业大学m b a 论文 研究阶段。本论文主要是针对s 公司冷轧薄板生产线项目进行的一次详细可行性分 析，从而对该项目是否可行做出回答。 详细可行性研究的目的主要是解决四个问题：一是项目建设的必要性；二是项 目建设的可行性；三是项目实施所需要的条件；四是进行财务和经济评价，解决项 目建设的合理性。为解决上述问题，本论文将通过对以下几方面内容的研究和分析 来论证项目是否可行：a 通过分析钢铁行业市场情况及s 公司所面临形势和它自身 的条件状况，阐明s 公司投资冷轧薄板生产线项目的必要性：b 从市场需求、技术 工艺和生产条件三个方面对s 公司投资该项目进行详细的技术可行性分析；c 从资 金筹措与运用、财务效益评价和项目风险评估三个方面同时对该项目进行经济可行 性分析，并最终判断项目建设是否合理可行。 本文综合运用了项目管理可行性分析理论和市场预测分析、s w o t 分析、价值分 析、风险分析等方法对s 公司的冷轧薄板生产线项目进行可行性论证，并最终得出项 目是否可行的结论：通过文献运用法为本文奠定理论基础；通过运用市场分析方法 和预测理论对钢铁行业发展进行了分析和预测；通过运用s w o t 分析法对s 公司外部 所面临的形势及内部自身条件的优劣势进行分析和判断；通过运用投资项目可行性 研究方法从项目是否有必要投资、项目产品是否顺应市场需求、技术工艺是否满足 产品要求、生产条件是否具备等几个方面对项目进行技术可行性分析，通过资金筹 措与运用估算、计算投资利润率、投资回收期、固定资产投资贷款偿还期、财务净 现值( f n p v ) 、财务内部报酬率( f i r r ) 等各项财务静态和动态指标以及通过盈亏平 衡分析、敏感性分析等对项目进行经济可行性分析，最终做出项目是否合理可行的 结论。 1 4 本论文基本构架 依照可行性分析程序和内容，并结合笔者的分析思路，本文论述结构如下： 第一章：绪论 本章主要介绍了本论文的选题背景及其现实意义；所采用研究方法的发展史及 其在国内外的应用现状；所研究的内容及研究方法；并给出了论文基本构架。 第二章：s 公司内外部环境分析 本章主要在介绍了s 公司背景及现状的基础上对s 公司的外部环境钢铁行业 4 西北工业大学m b a 论文 及s 公司的内部环境一自身面临形势作了分析，说明s 公司投资该项目的必要性。 第三章：s 公司冷轧薄板生产线项目可行性分析( 1 ) 本章主要是从市场需求、技术工艺和生产条件三个方面考虑对s 公司拟投资的 冷轧薄板生产线项目进行技术可行性分析。 第四章：s 公司冷轧薄板生产线项目可行性分析( 2 ) 本章主要是从资金筹措与运用、财务效益评价和项目风险评估三个方面对s 公 司拟投资的冷轧薄板生产线项目进行经济可行性分析，并最终给出项目是否可行的 结论。 第五章：总结 本章主要是对全文做个总结，并指出本文在研究过程中局限性。 全文图结构如下： 图卜1 本文结构示意图 西北工业大学m b a 论文 2 s 公司内外部环境分析 2 1s 公司概况 2 1 1s 公司背景 s 公司是于1 9 9 8 年经北京市人民政府批准，由s 集团总公司独家发起，以社会 募集方式设立的股份有限公司。它是我国第一家引入战略投资者，第一家由市场确 定发行价，第一家实行路演推介的上市公司。在中国上市公司杂志举办的上市 公司5 0 强评选活动中，s 公司以主营业务收入、净利润、资产总额以及年末总市值 等多项评价指标多次位居前列，2 0 0 1 年美国财富杂志评选s 公司为中国上市公 司百强企业。 s 公司作为一家以钢铁业为主的高新技术产业同步发展的上市公司，是目前我 国上市公司中最大的钢铁联合企业之一，也是国内规模最大的线材生产企业。公司 自1 9 9 9 年上市以来始终坚持用高新技术改造钢铁业的发展战略，不断进行大规模的 设备技术改造，生产工艺、技术水平始终处于国内领先地位。公司目前拥有从焦化、 烧结、炼铁、炼钢n s l 材，前后工序能力配套的生产体系，主体生产设备达到了国 际同行业先进水平。 s 公司的主要产品包括板材、管材、线材、型材等各种钢材，公司产品广泛应 用于现代制造业、建筑、金属制品及家用电器等行业，并通过了i s 0 9 0 0 1 ：2 0 0 0 质 量管理认证，产品质量享誉海内外。主营产品多次获得国家级、部级、市级优质产 品奖，并以其稳定的性能、优良的质量广泛应用于长江三峡、黄河小浪底、香港青 马大桥、国家大剧院等国家重点工程，并远销美国、日本、瑞士、东南亚等十多个 国家和地区。 目前公司的年生产能力为：铁4 3 0 万吨、钢4 5 0 万吨、钢材3 5 0 万吨。2 0 0 4 年 生产铁4 0 2 万吨、钢5 1 8 万吨、钢材3 7 6 万吨，主要产品为线材。 目前公司从业人员构成情况为：现有从业人员6 6 0 0 人，其中生产操作人员5 2 0 5 人，管理人员7 0 3 人，工程技术人员5 7 7 人，服务人员1 1 5 人。( 从业人员构成比例 见示意图2 1 ) 6 西北工业大学m b a 论文 图2 1从业人员构成比例示意图 2 1 2s 公司现状 s 公司作为国内一家大型的钢铁联合企业，自成立以来采用现代企业制度运作， 成果显著，根据2 0 0 4 年年报，公司主营业务收入2 1 0 7 亿元，利润总额1 6 亿元， 税后利润近1 0 9 亿元。但是，由于近年来钢材市场环境的快速变化，以及国家对钢 铁产业宏观政策的调整，使得s 公司目前也面临着一系列的问题： a 尽管年报显示到2 0 0 4 年底s 公司财务状况尚好，但根据s 公司2 0 0 5 年半年 报显示，公司上半年主营业务收入1 0 8 4 1 亿元，同比增长6 7 5 ；利润总额7 1 0 3 5 万元，同比减少2 6 4 ；净利润4 7 9 3 3 万元，同比减少3 4 2 ；公司的毛利率由一季 度的1 0 5 6 下降n - 季度的9 0 7 。从公司半年报还可看出，一季度完成每股收益 0 1 2 元，二季度完成每股收益仅有0 0 9 元。( 详细数据见表2 - 1 ) 。从数据及计算结 果来看，s 公司在2 0 0 5 年上半年销售收入同比增加的同时，销售利润却在同比下降； 相对于第一季度，完成每股收益在第二季度减少了0 0 3 元，公司业绩环比出现了一 定程度下降，这些都说明公司产品的盈利能力降低了。通过分析可以看出，公司利润 出现下降的主要原因在于公司产品受到钢铁价格下跌和铁矿石等原材料价格上涨的 双重挤压嘲，缩减了其获利空间。 西北工业大学m b a 论文 表2 - 1s 公司近期基本财务数据”1 变更时间 2 0 0 5 0 6 - 3 02 0 0 5 一0 3 3 12 0 0 4 - 1 2 - 3 12 0 0 4 0 9 3 02 0 0 4 0 6 - 3 0 变动原因中报季报年报季报 中报 ；流动资产( 万元) 7 5 2 0 1 4 5 9 8 2 5 ，6 5 8 8 07 9 8 ，0 8 3 5 28 3 2 ，4 5 1 7 28 0 1 ，2 0 8 7 0 5 固定资产( 万元)5 5 4 ，2 1 3 2 6 5 5 0 ，6 2 0 8 4 5 4 2 ，3 5 4 1 3 5 2 6 ，8 0 5 2 3 5 3 3 ，6 5 9 5 8 5 总资产( 万元)1 ，3 6 3 ，6 6 7 4 91 ，4 3 3 ，7 3 7 0 11 ，3 9 7 ，9 0 0 2 81 ，4 1 6 ，7 4 0 4 11 ，3 9 2 ，3 5 1 0 9 ；股东权益( 万元)5 7 5 ，8 6 2 9 16 5 0 ，9 4 9 3 76 2 2 ，5 2 9 5 05 9 7 ，9 8 5 7 95 6 5 ，5 9 2 9 2 股本总额( 万元)2 3 1 ，0 0 2 8 62 3 1 ，0 0 2 3 22 3 1 ，0 0 2 0 02 3 1 ，0 0 1 9 12 3 1 ，0 0 0 7 4 l 流动负债( 万元)3 8 1 ，6 1 4 3 03 7 6 ，8 3 5 2 23 5 9 ，8 4 4 8 94 0 0 ，7 9 4 2 24 0 8 ，1 2 9 6 8 长期负债( 万元)3 8 6 ，8 2 2 0 53 8 6 ，4 5 3 8 93 9 5 ，4 7 9 9 73 9 7 ，0 8 2 7 43 9 7 ，0 8 9 1 2 主营业务收入( 万元) 1 ，0 8 4 ，0 5 3 7 85 2 4 ，4 3 5 8 02 ，1 0 7 ，4 3 5 4 81 ，5 5 6 ，3 4 8 3 31 ，0 1 5 ，5 4 6 8 5 主营业务利润( 万元) 9 8 ，2 8 2 4 75 5 ，3 5 4 3 42 0 6 ，4 3 1 1 81 5 4 。3 0 0 0 09 1 ，7 9 0 1 8 营业利润( 万元)7 0 ，6 2 8 9 44 1 ，8 6 9 5 91 5 6 ，6 5 9 0 21 1 7 ，7 1 2 0 47 0 ，4 5 7 9 4 利润总额( 万元)7 1 ，0 3 5 0 24 1 ，8 6 8 2 31 6 0 ，1 5 9 9 21 2 0 ，6 3 7 7 57 2 ，9 6 1 4 1 净利润( 万元)4 7 ，9 3 2 7 22 8 ，4 1 8 4 51 0 8 ，7 5 9 4 28 2 ，0 1 4 8 24 9 ，6 2 8 3 2 扣除非经营性损益后 4 7 ，4 5 4 0 82 8 ，4 1 9 3 61 0 7 ，0 8 7 ，8 44 8 ，5 8 6 2 3 净利润( 万元) 每股经营活动产生的 0 5 2o 3 1o 5 1o 5 70 4 4 现金流量净额( 元) 每股收益( 元)o 2 1o 1 20 4 7o 3 60 2 1 每股净资产( 元)2 4 9 2 8 2 2 6 92 5 92 4 5 调整后 2 4 62 8 02 6 92 5 62 3 8 每股净资产( 元) 净资产收益率( ) 8 3 24 3 71 7 4 71 3 7 28 7 7 股东权益比例 0 4 2o 4 50 ，4 6o 4 20 4 1 主营利润率( )0 0 9 o 1 1 0 1 00 1 00 0 9 8 西北工业大学m b a 论文 b 随着国民经济的快速发展，我国市场对钢材产品需求的结构发生了变化，出 现了型材、线材产品供过于求的现状。s 公司，作为国内最大的线材生产企业，一 直存在着产品品种单一、市场适应能力低、技术含量低、产品附加值低等缺陷。钢 铁行业是一个存在着周期性风险的行业，目前整个钢铁工业的景气度已从高峰开始 出现回落。产品结构单一化格局使s 公司的抗周期风险的能力较差，现在又面临行 业景气度的下降、钢材价格下跌和原材料价格上涨的现实，因此有关专家预测，和 2 0 0 4 年相比，2 0 0 5 年s 公司出现业绩下滑的可能性非常大。 c 根据国家钢铁产业政策的宏观调整，s 集团总公司制定了分阶段压缩北京地 区钢铁生产能力，到2 0 1 0 年底北京石景山区的冶炼、热轧能力将全部停产，涉钢系 统全部迁出北京，只保留s 集团公司总部和研发体系以及不造成环境污染的销售、 物流、三产等业务的计划。s 公司作为s 集团总公司的一个全资子公司必然会受到 其母公司整体发展战略调整的影响，因此，要采取相应步骤做到既能配合总公司战 略计划的实现同时又能保存自身发展空间是目前摆在s 公司面前的一个重要任务。 2 2 s 公司外部环境：钢铁行业市场分析 2 2 1 国际市场分析 a 基本现状 钢铁工业属于资金、劳动力密集型的基础工业，是现代化国家的重要基础产业， 也是国民经济的支柱产业。近十几年来，世界钢产量及消费量在整体上都呈现出波 动中平稳增长的态势。2 0 0 4 年全球经济增长率为5 ，创3 0 年以来新高，世界经济 正在加快复苏，全球钢铁产量和消费量也随之高速增长。据国际钢协统计，2 0 0 4 年 全球钢产量1 0 3 5 亿吨，较2 0 0 3 年增长了8 9 9 6 。2 0 0 4 年全球钢材表观消费量9 8 亿吨，同比增长了9 2 ，创历史最高记录。2 0 0 4 年，亚洲地区产钢4 8 5 亿吨，比 上年增长1 3 1 ，约占全球产量的4 6 9 9 6 。2 0 0 4 年亚洲地区钢材表观消费量约为5 4 亿，约占全球表观消费量的5 4 。同时我们也看到，随着科技的进步，钢铁材料向 高、精、轻、薄耐用方向发展旧，一些非金属材料和新型化学材料得到广泛使用。 国际钢铁市场的竞争也由于目前国际钢铁行业呈现出的全球一体化态势而变得 日益激烈，世界上许多钢铁企业，纷纷采取一些措施，增强企业市场竞争能力和抵 御市场风险的能力：( 1 ) 除了中国大陆之外，世界其它地区许多钢铁厂加大并购力度， 加快了集中化速度；( 2 ) 各国加大钢材进出口贸易保护措施实施力度。钢铁主要进口 9 西北工业大学m b a 论文 国通常采取反倾销贸易报复等措施加大力度限制进口，钢铁贸易自由度仍趋下降， 贸易保护继续盛行。( 3 ) 各钢铁厂改变其钢材产品品种系列，尽可能生产技术含量高、 附加值高的高档特殊钢材，这些特殊钢材品种市场价格几乎不会变化或变化很小。 b 品种消费结构与地域消费结构 从世界钢材消费的品种结构看，扁平材需求逐步增加，其占全部钢材消费比例 里上升趋势，其中尤其以热轧板、冷轧板及涂镀层板需求增长速度较快，消费比例 上升幅度较大，而长材、型材及管材的需求继续递减，消费比里下降趋势。 从世界钢材消费的地域结构看，由于全球经济快速发展，国际市场需求旺盛， 特别是亚洲地区的各国经济增长较快，对钢材需求增大。目前，钢材消费主要集中 在美国、西欧、日本、中国及亚洲其他国家和地区，这些国家和地区钢材消费量占 世界钢材总消费量8 0 左右。就弧洲地区而言，日本是最大的薄板生产国，中国是 最大的薄板消费国，但中国和东南亚国家薄板生产量远小于消费量，2 0 0 3 年，亚洲 地区薄板缺口2 3 4 7 万吨，其中，中国缺口2 2 9 7 4 万吨，东盟国家缺口3 0 8 5 万吨。 在亚洲缺口的薄板中，热轧薄板缺口4 2 9 万吨，其中，中国缺口6 2 6 4 万吨，东盟 缺口1 5 9 万吨；冷轧板缺口2 7 5 6 万吨，其中，中国缺口9 6 0 万吨，东盟缺口8 5 万 吨；镀涂层板亚洲地区总体平衡没有缺口，但中国缺口6 2 9 万吨，东盟缺口6 4 5 万 吨。 c 发展趋势 据市场分析专家预测，在2 0 0 5 年至2 0 1 0 年的钢材市场周期性波动时期里，全 球钢铁工业部门可能面临的各种市场环境在持续时间上所占的比重大约可以按如下 划分。1 ：整个周期波动时期的5 时间处在优胜劣汰钢材市场激烈竞争环境中，即钢 材市场陷入最疲软谷底点；整个周期波动时期2 5 时间处在钢材需求较疲软、钢材 市场价格低迷不振状态；整个周期波动时期的2 5 时间处于钢材需求平稳和钢材市 场价格平均状态，整个周期波动时期的3 0 时间处于钢材需求上升和钢材市场价格 回升态势；整个周期波动时期的1 5 时间处于钢材需求最强劲和钢材市场价格进入 最兴旺高峰点状态之中，由此可以看出，在未来较长一段时期内国际钢材市场需求 及价格被看好的概率达到7 0 以上( 概率图示见图2 2 ) 。另有专家预计，2 0 0 5 年 全球钢材消费量将达到1 0 亿吨。如此看来，整个国际钢材市场前景光明。 1 0 西北工业大学m b a 论文 图2 2全球钢铁业市场状态概率图 从近几年的钢材需求来判断，未来国际钢材市场消费趋势大致表现为： ( 1 ) 冷轧深加工产品市场消费需求继续旺盛。近些年来，三大钢铁强国的热轧扳 材大量深加工为冷轧板材，美、日、德三国的热轧板材在不同的年份里，有7 4 9 0 深加工成各种冷轧板材。相比而言，我国热轧板材转化为冷轧板材的比例则相当得 低。 ( 2 ) 钢材消费板带比仍会不断增加。板带比是指高附加值、高技术含量的板材和 带材的产量在钢材总产量中的比例。它是衡量钢材品种结构优化程度的主要指标。 在钢铁行业中，三大钢铁强国的板带比象征着世界板材的发展方向，美、日、德三 国的板带比在上世纪9 0 年代中期就已达到了近6 0 ，近年来仍有增加的趋势。发展 中国家由于钢铁工业随着国内经济的发展而在不断发展，其板带比可以预料也必将 会逐渐提高。 ( 3 ) 热轧产品会逐渐替代冷轧产品。随着热连轧技术的发展，热轧薄板最小厚度 规格已减小到i 0 唧甚至0 8 舢左右，对于表面质量、尺寸精度和机械性能等 没有很高要求的普通薄板或普通涂层薄板用户，使用热轧薄板或热轧酸洗板替代传 统冷轧薄板可降低成本“”。由于同等厚度热轧产品在价格上比冷轧产品占优势，所 以钢铁工业一般都会将生产厚度更薄的热轧板卷作为自身的努力方向之一，以生产 厚度更薄的热轧板卷来作为部分冷轧产品的替代品。 2 2 2 国内市场分析 a 基本现状 我国钢铁行业在1 9 9 6 年时钢产量首次突破1 亿吨，成为钢铁生产大国；到2 0 0 0 年我国的钢产量已达1 3 亿吨，成为世界第一的钢铁生产大国。与此同时，随着国 1 l 西北工业大学m b a 论文 民经济的持续、健康、快速、稳定的发展，我国的钢材消费增长也很快，到2 0 0 0 年 我国已世界首屈一指的钢材消费大国。近年来，我国钢材生产与消费更是在不断地 稳步增长：2 0 0 3 年全国成品钢材产量2 4 1 亿吨，2 0 0 4 年增至2 9 7 亿吨，同比增长 2 3 3 ；2 0 0 3 年全国钢材进口量3 7 1 7 万吨，2 0 0 4 年下降到2 9 3 0 万吨，同比下降2 1 7 ； 2 0 0 3 年全国钢材出口量6 9 6 万吨，2 0 0 4 年上升至1 4 2 3 万吨，同比增长1 0 4 4 5 ； 2 0 0 3 年全国钢材表观消费量2 7 1 亿吨，到2 0 0 4 年则高达3 1 2 亿吨，同比增长约 1 5 0 7 0 5 ( 详见统计表2 - 2 ) 。而刚刚过去的2 0 0 5 年是我国钢铁工业实现历史性转折 关键的一年，因为这年我国钢产量突破3 亿吨，这是一个历史性的大跨越。 表2 2全国钢材生产及消费统计 单位：万吨 序号项目 2 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 4 l生产量1 5 7 0 21 9 2 1 82 4 1 1 92 9 7 2 3 2进口晕1 7 2 22 4 9 93 7 1 7 2 9 3 0 3出口量 4 7 45 3 56 9 61 4 2 3 4表观消费造1 6 9 5 02 1 1 8 2 2 7 1 4 03 1 2 3 0 5 增长率( ) 2 0 0 32 4 9 72 8 1 31 5 0 7 尽管我国早已成为世界第一的钢铁生产和钢材消费大国，但仍然不是世界钢铁 强国。不锈钢、冷轧硅钢、冷轧薄钢板、镀锌板、镀锡板等钢铁产品中的高科技、 高附加值品种产量很小，还远远不能满足国民经济发展的需求。建设钢铁强国，大 力发展不锈钢、冷轧薄板钢等钢铁产品中的高科技、高附加值品种成为新的历史发 展阶段我国钢铁业的共识和奋斗目标。 同时，同世界主要钢铁工业国家相比，我国钢铁工业的产业集中度很低。相对 于世界钢铁工业近1 0 年来产业集中度在逐年上升的事实，我国钢铁工业近l o 年来 的产业集中程度却是在逐年下降。目前，我国钢铁工业的产业集中度在世界排名前 十的国家中是最低的。因此，提高产业集中度，已经成为中国钢铁业长期发展的不 二选择“”。 b 市场供求与消费的特点 从我国钢铁市场的行情来看，其主要特点是： ( 1 ) 钢材需求增速放缓，钢材生产增长依旧，我国钢材市场正在走向买方市场。 受国家继续加强宏观调控的影响，进入今年以来，钢材需求增长速度继续放缓，钢 材坯进出口仍然保持着净出口态势，但净出口对中国钢材市场的拉动作用逐步有所 西北工业大学m b a 论文 减弱，只有钢铁生产依然保持高速增长。今年上半年我国钢材产量为1 7 3 1 1 8 9 万吨， 同比增长2 5 9 ；6 月份产钢材3 0 3 6 5 9 万吨，同比增长2 9 5 ，呈一种加速增长态 势。这表明，钢铁生产不仅同比大幅增长，而且环比也在不断加速。去年全年我国 钢产量增长速度为2 3 1 9 , 6 ，而现在钢产量的增长速度提高至u 3 3 “”。钢铁高速增产 因素正在大力强化，变得越来越突出，越来越成为影响钢材市场的主导因素，这使 得使钢材市场的供给压力正变得越来越大的同时，也在使钢铁工业进一步扩大产能 的空间不断缩小。现实情况表明我国钢铁工业在总体发展健康、积极，卓有成效的 的基础上，正在重新由卖方市场走向买方市场。 ( 2 ) 钢材市场品种结构不合理。一方面受九十年代中前期的房地产热带动钢材市 场开始升温至今这十多年来钢铁业的低水平盲目重复建设的影响造成钢量超产，市 场表现为供过于求越来越严重；另一方面我国国内如不锈钢板、冷轧板等高技术、 高附加值的钢材品种却供给能力严重不足，产品的品种、规格和质量都达不到国际 水平，加之生产成本过高，无法满足市场要求。目前国内市场板材的自给率依然较 低，据统计，去年的自给率仅为7 9 ，而下游行业的快速发展，对板材需求旺盛，增 幅势头强劲：去年集装箱产量比上年增长3 1 5 ，造船完工量同比增长4 2 5 ，电冰 箱产量同比增长3 5 3 ，家用空调器同比增长3 7 8 6 ，汽车产量同比增长1 7 ，由于 这些下游行业的最终用户对板材需求不断增长，加上国际市场价格偏高，进口资源 逐月下降，导致国内板材市场供不应求“”。尽管2 0 0 4 年我国钢材进口大幅下降，但 板材进口占钢材进口量8 5 以上的格局仍没有改变。在板材的进口中，薄板进口1 6 4 4 万吨，占板材进口量的6 5 5 。在薄板进口中，热轧普薄板进n 3 5 3 万吨，占薄板进口量 2 1 7 ；冷轧普薄板进d 6 8 4 万吨，占薄板进口量的4 2 1 ；中板进口3 1 0 万吨，占扳 材进口量的1 2 ；不锈钢板进d 2 6 9 万吨，占板材进口量的1 0 7 。 ( 3 ) 钢材消费板带比低，生产板带比更低。目前，我国钢材消费板带有着明显的 发展中国家的特点，建筑及工业钢材消费约占我国钢材消费的9 0 左右。2 0 0 4 年板 带表观消费量1 2 8 亿吨，同比增长1 5 3 ，板带比为4 1 。2 0 0 4 年我国钢材生产板 带材1 0 9 1 6 万吨，板带比只有3 6 7 左右，较消费板带比低4 3 个百分点。板带生 产不足问题只能依靠进口解决。2 0 0 4 年我国的进口钢材中板材进口量高达2 5 1 0 万 吨，占进口钢材总量的8 5 。 c 市场发展趋势 就我国而言，一方面我国工业化水平不断提高，经济快速增长，这必将对所消 西北工业大学m b a 论文 费钢材的数量和质量提出更高的要求，钢铁产业结构调整和市场品种结构调整都势 在必行；另一方面从国家钢铁产业政策可以看出我国今后钢铁业的发展会更加谨慎， 由注重数量的增长转向更加注重增长质量的提高和结构的优化。 目前我国已成为世界最大的钢材消费国。由于我国正处于工业化发展阶段，经 济的快速增长必将导致钢材消费总量增长。国内外实践证明，随着一个国家工业化 水平提高，经济实力增强，人均用钢量会不断地增长，而人均用钢水平提高过程中， 板带材的比例迅速扩大是最明显的。由此可见，随着我国经济的持续、快速、健康、 稳定发展，未来国内钢材消费特别是板带材消费还将会有较大的增长空间，钢铁行 业的板带比会有明显提高。据预测2 0 0 5 年钢材表观消费总量约3 4 亿吨，2 0 1 0 年 约3 7 - 3 9 亿吨；而钢材板带的消费量在2 0 0 5 年及2 0 1 0 年将分别达到1 4 亿吨及 1 8 亿吨。2 0 0 4 年我国钢铁消费的板带比约4 1 ，据估计，到2 0 0 5 年及2 0 1 0 年我 国钢铁的消费板带比将达到4 2 及4 6 。此外，长材作为我国国民经济发展特定时期 的一种热销钢材，在未来的消费比例将会逐步下降，但在消费数量上仍会保持一定 增长。 随着国民经济和国家实力的增强，资源约束将替代资本约束并逐步上升为经济 发展中的主要矛盾，甚至成为伴随我国工业化、现代化进程的一个重大问题；我国 经济发展和