（工商管理专业论文）煤炭企业的价值决定及其战略选择.pdf

提要 v - 8 6 1 88 5 煤炭是我国最重要的基础能源和战略物质，加快煤炭企业的发展是保证我国二十 一世纪能源安全的必然要求。但煤炭行业不同于其他行业，有其一定的特殊性和发展 规律，因此，必须针对煤炭企业的现状和问题，选择有利于其合理发展的战略思路。 煤炭企业赢得竞争的核心价值决定因素是企业的资源、战略和组织。三者在相互 适应的情况下通过公司的有效管理行为实现在技术、则务、成本、安争和创新方面的 优势，从而体现为公司价值。在三者之中，战略是最具有能动性和最难驾驭的因素。 要想让公司价值不断获得增加，就需要有支持价值增加的战略。 在目前的客观经济环境中，煤炭企业处于较为有利的竞争地位，对于大型煤炭企 业更是如此。在未来较长时期内，煤炭行业都将具有较强的吸引力。煤炭市场的供需 矛盾也将长期存在，但这种矛盾将逐步趋缓，并最终呈现总体平衡的局面。所有这些 因素决定了煤炭企业今后的发展趋势。即：通过重组、整合及与相关产业的联合，向 跨行业、跨地域、跨所有制的多元化经营的大型、特大型企业集团方向发展；向煤炭 深加工、清洁环保、综合利用等可持续发展方向发展。 本文推荐使用e v a 方法作为战略选择的依据和评价方法，通过对战略投资项目 e v a 的计算和预测，来判断战略选择的合理性和实施的有效性。煤炭企业在判断自身 实力和所处环境的基础上，利用e v a 方法可以更好地帮助其选择有利于其价值增加的 战略发展方向。 关键词：煤炭企业价值决定因素战略选择e v a 方法 a b s t r a c t t h ec o a li st h em o s ti m p o r t a n tf o u n d a t i o ne n e r g ya n ds t r a t e g i cm a t t e r o fc h i n a s p e e du pd e v e l o p m e n to ft h ec o a le n t e r p r i s ei s i n e v i t a b l yr e q u e s t w h i c hg u a r a n t e e st h ee n e r g ys e c u r i t yo fo u rc o u n t r yi n2is tc e n t u r y b u tt h e c o a li n d u s t r yi sd i f f e r e n tw i t ho t h e ri n d u s t r y ，i th a st h ec e r t a i np a r t i c u l a r i t y a n dt h el a wo fd e v e l o p m e n t w em u s ta i ma tt h ep r e s e n ts i t u a t i o na n dt h e q u e s t i o no ft h ec o a le n t e r p r i s et o c h o o s ei t sa d v a n t a g e o u sa n dr e a s o n a b l e d e v e l o p m e n ts t r a t e g y t h ec o a l e n t e r p r i s e s c o r ev a l u ea c t u a t i o nf a c t o rw h i c hw i n st h e c o m p e t i t i o ni se n t e r p r i s e sr e s o u r c e s ，t h es t r a t e g ya n dt h eo r g a n i z a t i o n w i t h t h e a i do fc o m p a n y se f f e c t i v ea d m i n i s t r a t i v ea c t i o ni n a d a p t i n gs i t u a t i o n ， t h r e em u t u a l l yw i l lt u r ni n t oc o m p e t i t i v ea d v a n t a g ei nt h et e c h n i c a l ，f i n a n c i a l ， c o s t ，s e c u r i t ya n di n n o v a t i o n i ta l s oi st h ec o m p a n yv a l u e i nt h r e ef a c t o r s ， t h es t r a t e g yi sa na c t i v i t yf a c t o rw h i c hc o n t r o ld i f f i c u l t l y i fy o uw a n tt o i n c r e a s et h ec o m p a n yv a l u eu n c e a s i n g l y ，y o un e e dt oh a v et h es t r a t e g yw h i c h s u p p o r tv a l u ei n c r e a s e s i np r e s e n to b j e c t i v ee c o n o m i ce n v i r o n m e n t ，t h ec o a le n t e r p r i s ei sa tt h e m o r ea d v a n t a g e o u sc o m p e t i t i o np o s i t i o n ，t h el a r g e s c a l ec o a le n t e r p r i s ei ss o i nf u t u r et i m e ，t h ec o a l i n d u s t r y w i l lh a v ea s t r o n g e r a t t r a c t i o n t h e c o n t r a d i c t o r yo fc o a lm a r k e ts u p p l ya n dd e m a n dw i l le x i s ti nt h el o n g t i m e ， b u tt h ec o n t r a d i c t i o nw i l lg r a d u a l l yt u r nt os l o wh e s sa n da c h i e v eab a l a n c e f i n a l l y a l lt h e s ef a c t o r sh a v ed e c i d e dt h en e x td e v e l o p m e n tt e n d e n c yo ft h e c o a le n t e r p r i s e n a m e l y ，w i t ht h e a i do fr e o r g a n i z a t i o na n di n t e g r a t i o na n d u n i t i n gr e l a t e di n d u s t r yt h ec o a le n t e r p r i s ew i l ld e v e l o pi nt h ed i r e c t i o nw h i c h i st h ec r o s sp r o f e s s i o n ，t h ec r o s sr e g i o n ，t h ec r o s ss y s t e mo fo w n e r s h i p m u l t i p l e xm a n a g e m e n tl a r g e s c a l eo re x t r al a r g et y p ee n t e r p r i s eg r o u p ，a n d d e v e l o pi nt h ed i r e c t i o no fd e e pp r o c e s s i n g ，c l e a ne n v i r o n m e n t a lp r o t e c t i o n ， c o m p r e h e n s i v eu t i l i z a t i o n ，s u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t t h i sa r t i c l er e c o m m e n d su s i n gt h ee v am e t h o da st h eb a s i sa n d a p p r a i s a lm e t h o dw h i c hc h o o s e sa st h es t r a t e g y d e p e n d i n go nc o m p u t a t i o n a n df o r e c a s te v ao fs t r a t e g i ci n v e s t m e n tp r o j e c tt oj u d g et h er a t i o n a l i t ya n d i m p l e m e n t a t i o nv a l i d i t yo ft h es t r a t e g i cc h o i c e b a s eo ni t so w ns t r e n g t ha n d l o c a t e s ，t h ec o a le n t e r p r i s em a yu s et h ee v am e t h o dt oc h o o s ea n a d v a n t a g e o u ss t r a t e g i cd e v e l o p m e n td i r e c t i o nw h i c hi n c r e a s e st ot h ec o m p a n y v a i t l e k e y w o r d s ：t h e c o a l e n t e r p r i s e ，c o m p a n yv a l u e ，t h ed e t e r m i n i n gf a c t o r ， s t r a t e g yc h o o s e s ，t h ee v a m e t h o d 刖罱 我国是世界上最大的煤炭生产国，也是最大的煤炭消费国。建国以来，我因煤炭 工业经历了从小到大，从弱到强的发展历程，但与发达国家煤炭企、止发展水平相比， 我国煤炭【：业还存在结构不合理、增长方式粗放、发展水平参差不齐、低水平竞争、 行业集中度较低、科技水平低、安全事故多发、资源浪费严重、缺乏战略管理等突出 问题。随着世界能源紧张的逐步显现和各国对能源战略地位的突出重视，煤炭已成为 我国能源安令的关键因素，从1 9 9 7 年煤炭企业的全行业亏损和低迷，到近两年来出 现的煤炭供不应求的火爆场面，以及最近煤炭市场的逐步回落，让越来越多的企业和 人们关注煤炭市场的走势，关注煤炭企业的未来发展。但由于长期以来受计划经济的 影响，煤炭企业普遍缺乏对自身发展战略的深入研究和实践，即使是一些大型煤炭企 业集团，对战略管理的重视和实践也还处于起步阶段。近年来，由于经营绩效的快速 增长，煤炭企、i k 具备了一定的战略扩张实力。面对未来良好的发展机遇，如何及时作 出科学有效的战略选择成为煤炭企业的迫切需要。另外，随着经济全球化和市场体 化进程的加快，煤炭企业也将面临更加f 峻和复杂的竞争与挑战，这电要求其必须晕 视战略管理，实现科学有效的战略选择和实施。 本人从事煤炭生产和管理工作十二年，亲历了近年来煤炭市场的跌宕起伏。经过 近两年在对外经济贸易大学m b a 专业的系统学习对煤炭企业的现状、公司价值和战 略管理有了更为深入的理解。本文综合运用了财务报表分析、战略管理、财务管理、 宏观经济学和商务预测等方面的理论知识，借鉴了其他相关理论，并结合自己的实践 经验，以理性的态度，详细地分析了目前中国经济环境下煤炭企业的价值决定因素， 并在此基础上着重讨论了公司价值决定因素与战略选择的关系，将煤炭企业的战略选 择思路和方法作为了研究重点，提出了评价煤炭企、皿战略选择的衡黾指标，为煤炭企 业进行战略研究和实践提供了理论依据和决策参考。同时，也为投资者选择具有价值 增长潜力的煤炭企业提供了一种方法和思路。 v 第一章煤炭企业行业背景和价值决定因素 在本章，将介绍目前我国煤炭企业的行业背景，并剖析煤炭企业价值的决定因素。 在明确煤炭企业重要地位的基础上，提出煤炭企业价值的决定因素，为进一步分析研 究煤炭企业的竞争力、进行战略选择奠定基础。 第一节煤炭行业背景简述 一、煤炭在国民经济中具有重要的战略地位 能源是经济发展和社会生活不可缺少的重要生产要素和物质基础。世界能源资源 的相对短缺和能源资源分布的不均衡性，使世界围绕能源的政治、经济和军事斗争此 起彼伏。因此，世界各国特别是经济大国都纷纷把石油、煤炭、天然气等能源列为影 响国家经济安全的重要战略物资。对于能源资源禀赋并不优越、经济社会发展迅速、 尚未完成二r ：业化的中园来讲，稳定充足的能源供应显得更加至关重要。 如今，中国的能源消费总量已从1 9 7 8 年的5 7 亿吨标准煤。上升至0 了2 0 0 4 年的 1 9 7 亿吨标准煤，增长了3 倍多，约占世界能源消费总量的1 1 2 。尽管我国现已成 为世界上仅次于美国的第二大能源消费国，但人均能源消费量较低，尚不及美国的 1 0 。2 0 0 4 年，我国能源生产总量为j 8 4 5 亿吨标准煤，缺几达1 2 5 亿吨标准煤。全年 进【_ 原油达1 2 亿吨，进口成品油3 7 8 8 万吨。随着我国实现：r 业化和全面建设小康社 会的进展，能源的缺口还有可能进一步加大，能源问题将成为我国发展过程中的一个 长期瓶颈和持续性难题。 煤炭在我国一次能源生产和消费构成中，长时期保持在7 0 左右的比重。从1 9 7 8 年一2 0 0 3 年的2 5 年中，煤炭在我国一次能源构成中的比重仅下降了3 个百分点4 。经 权威部门预测，到2 0 2 0 年以前煤炭依然是我国的主体能源，在一次能源消费构成中 的比重不会低于6 0 ，血十年内不会低于5 0 。f 因为煤炭在我国国民经济中的特殊 重要地位，2 0 0 5 年，国务院专门出台了国务院关于促进煤炭工q k 健康发展的若干 意见。其中指出：“煤炭是我国重要的基础能源和原料，在国民经济中具有重要的战 i ：按照固家标准综合能耗计算通则( g b 2 5 8 9 - - 8 i ) 规定，低位发热量等十2 9 ，2 7 m j ( 7 0 0 0 k c a l ) 的俐怀燃 利称1r 克标准煤。 2 ：煤炭产业经济政策研究报告，中同煤炭绛济研究会，2 0 0 4 年1 2 门。 3 ：中困石油期货l 叫，中国。油期货计论，2 0 0 5 年7 门1 1l 。 4 ：夸抖，我围能源问题解析：煤炭、o 油0 天然气，中浏科技财富，2 0 0 5 年8f j 。 略地位。在我国一次能源结构中，煤炭将长期是我国的主要能源。”可见，在相当长 的一段时问里，煤炭都是我国经济发展所依靠的基础能源，煤炭企业也将因此获得一 个极侍的发展机遇期。 表1我国能源消费构成情况5 j 能源消费总量的比重( ) 类别 1 9 7 8 缸1 9 8 0 扣1 9 9 0 缸2 0 0 0 正2 0 0 3 正 煤炭 7 0 17 227 626 6l6 7 1 i i 油 2 2 72 0 71 6 62 4 62 2 7 天然气 3 2 3 1 2 12 52 8 水电 3 44 05 16 87 4 二、我国煤炭企业概况 我国煤炭企业经过血十多年的改革和发展，煤炭产量已跃居世屏第+ ；产业结构 优化和调整取得了明显成效；行业整体效益有了突出改善；生产力水平有了较大提高。 从2 0 0 4 全国煤炭工业规模以上企业主要经济指标( 表2 ) 可看出煤炭企业近年来的 整体经营发展水平。尽管我国煤炭企业的综合实力得到了很大提升，但与世界先进水 平相比，还存在以下劣势和不足。 1 、产业集中度低，规模效益差。 虽然我国煤炭产量居世界第一位，但煤炭生产企业基础依然薄弱。主要表现为行 业分布分散，产业集中度很低，煤炭企业数量多，规模小，效率低。尽管自1 9 9 7 年 开始的小煤矿关停工作取得了较大成效，但截止2 0 0 4 年年底，全国煤矿总数仍有 2 5 9 2 7 个，其中小煤矿2 3 3 8 8 个，占全国煤矿总数的9 0 以上，大中型煤矿数量不到 全国煤矿总数的1 0 6 ，煤炭类上市公司仅1 2 家。2 0 0 4 年，中国年产原煤达到4 0 0 0 万吨的企业只有神华、兖矿、大同与山西焦煤集团公司4 家。企业平均年产煤量仅为 7 5 4 万吨定右，市场占有率 i 足0 0 1 ，最大的神华集团也不到5 ，最人4 家煤炭 企业市场集中度不到1 0 。 2 、劳动生产率较低，安全事故居高4 i 下。 我国煤矿的生产工艺落后，机械化、半机械化和手工作业并存，机械化采煤量占 5 ：数据柬源为中嗣统计年鉴2 0 0 4 ) 。 6 ：中围煤炭r 业嘲，行业统计资料，2 0 0 5 年5 月。 煤炭产量的比重不到4 0 ，地、县以下国有煤矿g l ，j , 煤矿基本上以手工作业为主。国 有蕈点煤矿的平均工效仪为4 0 11i j t e t _ 7 ，是世界上最低的。煤矿企业技术装备总体 水平低，国有煤矿主要关键设备新度系数不到3 0 。因为总体安全技术与装备水、f 低， 煤炭企业百万吨死亡率居高不下。近几年，全国煤矿每年直接死r ：人数在6 0 0 0 人石： 右，大大高于世界主要产煤国家平均水平。 表22 0 0 4 年煤炭工业规模以上企业主要经济指标8 指标名称单位2 0 0 4 芷2 0 0 3 年增长率 一、土要产品产：鼙 原煤合计万吨1 5 1 6 8 5 1 11 3 2 6 8 8 9 6 14 ，3 2 洗煤合计万吨 3 1 1 2 8 3 42 5 8 4 2 0 62 0 4 6 _ 二、生产销售总值 i 业总产值( 当年价格)亿元3 7 5 4 3 42 5 4 0 4 3 4 7 7 8 i 业销售产值( 当年价格) 亿元3 7 0 54 12 4 8 3 6 14 9 1 9 产品销售率 9 85 89 7 6 90 8 9 j 。业增加值( 当年价格) 亿元1 8 4 45 21 2 4 4 2 84 8 2 4 1 ：业增加值全员劳动生产率元人 4 6 6 7 i 1 l3 2 5 5 0 8 64 3 ，3 8 三、土要财务指标 亏损企业个数个 3 6 3 o o4 4 8 0 0一1 8 9 7 亏损面( 补贴后) 1 00 21 2 3 62 3 5 资产合计亿元 6 7 4 37 45 4 1 6 4 82 d 5 0 负债合计 亿元4 0 5 1 3 23 0 7 9 9 l3 1 5 4 所有者权茄亿元 2 6 9 24 l2 3 3 6 5 71 5 2 3 产品销售收入 亿元3 8 7 7 2 02 5 0 88 85 4 5 4 产品销售成本 亿元2 6 1 8 0 9 1 7 2 4 2 95 1 8 4 产品销售费j = j亿元 2 1 61 517 3 4 0 2 46 5 产品销售税金及附加 亿元 6 0 3 63 6 3 66 6o 管理费_ i ；j亿元 5 6 2 1 63 6 8 ，6 75 2 4 8 财务费j f j 亿元 7 0 0 65 6 7 82 3 3 9 利润总额( 补贴后)亿元 3 0 9 0 41 4 2 9 71 1 6 1 6 资产负债率 6 0 0 85 6 8 63 2 1 3 、煤炭采出率低，资源浪费严重。 中国国有重点煤矿的资源采出家一般在5 0 左右，而国有地方煤矿和乡镇煤矿不 到3 0 ，有的仅为1 5 ，而丢弃的资源又无法复采。据保守推算，中困每年平均损耗 7 ：中围煤炭t 业嘲，余国煤炭丁业经济运行情况，2 0 0 5 年4y j 。 8 ：数据来源：中囝煤炭t 业嗍，行业统计资料，2 0 0 5 年5 门。 3 煤炭资源5 0 亿吨以卜9 。 4 、产品结构单一，高附加值产品比重小。 中困绝大部分煤炭企业的产品结构单一，尽管绝大部分国有重点煤矿企业都发展 了一些非煤业务，但企业利润的9 0 都来自于煤炭。同时由于煤炭产、业链较短，高附 加值的产品比重小，使得煤炭企业整体效益欠佳。 5 、煤炭企业管理水平低，人j 流失严重。 中国煤炭企业长期在计划经济体制下运行，普遍存在管理粗放、效率低下等问题。 不少企业虽然表面上进行了公司制改造，但仍是国有独资形式，仍在沿用过去的行政 管理模式，远未形成规范的法人治理结构和现代企业运行制度。国有重点煤炭企业还 普遍存在着观念陈旧、职工整体素质偏低、人才流失严重等问题，导致市场丌拓能力 和应变能力较筹。 第二节煤炭企业价值决定因素 公司的核心竞争力来源于公司的价值决定冈素，也就是企业能否为股东、员工、 客户和社会创造可观的价值。目前，煤炭企业证面临着一个新的发展机遇和政策环境， 如何选择发展战略是大多数煤炭企业面临的重要问题。其战略选择一方面需考虑其地 域经济结构，但更要考虑是否有利于增加公司价值，促进公司价值的快速成长。因此， 本文将在分析煤炭企业公司价值决定因素的基础上研究战略选择的思路和方法。 + 、煤炭企业价值的决定因素 困外公司价值的增值以美国为代表，世界i 二发展最快的公司是美围的沃尔玛公 司，近2 0 年的平均增长速度大于3 0 ，其次是美国的i b m 公司近3 0 年的平均增长 速度大于2 0 。从投资收益率的角度来分析，美国的戴尔公司最为优秀，1 9 9 5 年至 1 9 9 9 年的年均总股东收益率高达1 4 0 ，是美国计算机行业平均总股东收益率的3 倍 多。从公司价值评估的角度考虑，公司价值增值取决于多种凼素，这些冈素构成了公 司价值增值的基础，影日i q 和决定着公司价值的形成以及价值增值程度。公司的价值管 理以增加价值为主要目标，从公司发展实践来分析，造成公司价值增值的主要因素有： 战略、环境、技术进步、公司理财、内部控制、公司整合、公司治理和信息系统等方 面，这些因素构成公司价值增值的基本模型。在这些价值因素中，r 浅略和组织是最基 础的价值决定因素。但煤炭企业因其行业的特殊性，决定企业价值的冈素也有一定的 9 ；孙仕敏，中圜煤炭夫集团t l 髓略研究，荚中样济评论，2 0 0 4 年第4 期。 4 区别，丰要表现在其对资源的依赖程度上。因此，资源、战略、组织构成了煤炭企业 价值的基本决定因素。 资源 这晕的资源包括三个方面的内容，分别是煤炭储量、人力资源和资会。煤炭产业 是资源制约型的行j l k ，煤炭储量是煤炭企业赖以生存和发展的必要资源，谁拥有资源， 谁就拥有核心竞争力。对于煤炭企业来讲，煤炭储量保有量大的企业其发展空问就大， 而储量保有量小的企业其发展就会受到较大的制约。通过对上市公司煤炭资源储量与 股价的相关性进行分析，发现资源价值与公司价值有很大的相关性。不同煤炭e 市公 司的每股资源价值与股价的比值非常接近，存在着显著的线性回归关系( 见表3 ) ， 因此资源是煤炭企业价值的一个重要影响凼素。 表3 煤炭上市公司资源价值与股份的关系” 可采睹罱总股本煤炭价格资源价值每股资股价股价每股 公r 名称( 万吨)( 力股)( 元h e )( 万元)源价值( 冗)资源价值 ( 元) 两山煤电1 3 3 ，2 0 08 0 ，8 0 0 3 3 4 7 l4 4 5 8 3 3 7 25 5 21 4 8 70 0 3 国阳新能 1 0 4 ，15 94 8 】0 0 2 1 9 4 52 2 8 5 7 6 9 34 7 513 5 70 0 3 上海能源6 i ，6 0 04 0 ，1 5 1 3 4 4 4 02 1 2 1 5 0 4 05 2 812 6 50 0 2 黼江股份2 3 ，2 0 0 3 7 1 3 03 6 5 8 28 4 8 7 0 2 42 2 96 0 90 0 3 开滦股份4 7 ，8 9 34 8 ，8 0 0 2 2 5 5 11 0 8 0 0 3 5 02 2 l9 4 60 0 4 兰花科创8 5 ，9 0 0 3 7 1 2 52 1 8 2 5l2 8 8 5 0 0 05 0 51 1 0 00 0 2 兖州煤业2 3 2 ，9 0 03 0 7 ，4 0 0 3 1 5 2 57 3 4 2 17 2 52 3 91 2 4 4o0 5 神火股份 2 5 ，5 6 02 5 ，0 0 0 3 4 66 38 8 5 9 8 6 2 83 5 41 4 7 0o 0 4 金牛能源 2 8 9 9 1 4 2 ，5 0 0 3 6 6 6 61 0 6 2 9 8 4 02 5 01 2 4 1o 0 5 郑州煤电2 2 ，5 7 28 】，0 0 02 9 5 9 66 6 8 0 4 0 9 18 25 2 3o 0 6 恒源煤电4 0 ，8 2 71 2 5 6 03 4 7 1 61 4 l7 3 5 0 l1 1 2 82 4 5 00 0 2 f f 前煤炭企业的煤炭储量基本上都是按照国家规划经主管部门审批无偿划拨的。 但随着煤炭资源有偿使用制度的实彳亍，煤炭资源将以有偿出让和转为国有资本金的方 式取得。煤炭企业要扩大煤炭储量就需要抓住当前资源整合和有偿使用的机遇，加快 整合和购买煤炭采矿权，从而增加资源控制量。 人力资源也是煤炭企业发展必不可少的重要资源。由于煤炭行业的特殊性、企业 所处经济环境的变化以及人们就业观念的改变，煤炭行、业对人j 的吸引力一在不断下 降，并且出现了人才流失逐步加剧的趋势。统计数据表明，目f j i 国有煤矿中，大专以 o ：数据米源为中网煤炭行业撒告、煤炭i 市公。d2 0 0 4 年度报告、会典i f 券嘲i ：, t f 情 上程度的技术人员仅占职1 二总数的3 i 右，而在发达国家，这个数字存6 0 以上。 在全国近4 0 个年产, 5 0 0 万吨以上的大中型煤炭企业中，工程技术人员不足2 0 0 0 人。 有些矿、出集团甚至近1 0 年来未能引进1 名矿业类本科毕业g i 。全国部分煤炭专业毕 , j u _ i 的供需比例达到l ：1 5 以上二”。技术人j 的匮乏已经严重制约煤炭企i k 安仝技术、 管理水平的提高。另外，煤炭企业经济管理类人j 也极为匮乏，这也是其资本运营、 财务管理水平普遍低下的主要原因。造成煤炭企业人f 奇缺的原阗是多方面的，主要 是长期以来煤炭企业工作环境较差、工资待遇较低、人j 成长环境不好、激励制度不 健全、对人才的重视程度不够等造成的。因此，煤炭爪、l e 要提高认识，改善环境。一 方面要建立能持续吸引和激励人卅“的组织制度，增强企业吸引和留住人爿的能力；另 一方面应制定切实的内部人才培养计划，提高现有员工的综合素质，使人力资源保值 增值，从而实现对重要人力资源的控制。 资会对企业来讲也是稀缺资源。煤炭企业现已实现了从劳动密集型向资金密集型 的转变，新建一个生产能力百万吨以_ l 的矿井需上亿元的初期投资，而且生产过程中 维持简单再生产也需要大量资金。因此，没有足够的资本金就难以保证煤炭企业f 常 的接管和发展。随着国家投资体制的改革，国有煤炭企业都无法无偿获得国家投资。 因此，煤炭企业应积极转变和扩展融资方式，变单的依靠银行贷款为股、债、贷等 多种模式，通过发行企业债、境内外上市和吸收民间投资者资金等多种方式获得企业 发展需要的大量资金。 组织 这罩的组织包括企业的股权结构、组织结构和组织文化等全部内容。大量研究表 明，组织将影响到管理者的决策，影, l a i n 管理绩效、资源配置、代理成本和不同组织 文化的融合，这都将对公司价值造成影响，因此组织是一个公司成功与失败的重要决 定因素。个好的组织可以充分支持和适应公司战略的实施，有效增加公司价值。公 司组织的有效性可以通过管理实践和经营绩效来检验和评价，并根掘公司内外环境和 战略实施的需要而进行调整。因有关组织的设计和调整不是本文阐述的重点在此不 作赘述。 战略 战略指公司的最高管理层通过对公司重大的、带有全局性和决策性的问题的谋 同家安争生产监督管埋局研究中- l i , ，伞同同， 】煤矿安牟= 保5 蠹能力调研撇告，2 0 0 4 年1 2 月2 0 i 。 6 划，以有效利用人、财、物、信息等资源，实现经营目标的一系列活动。公司的价值 创造首先来源于公司的战略决策，战略是增加公司价值最具活力和最难驾驭的因素。 制定战略时必须综合考虑公司的资源优势、组织状况和公司竞争能力，与公司内外部 环境形势相匹配。反过来，公司战略的实施会对公司的组织结构、文化以及资源配置 进行新的影响和优化。基于公司价值进行战略选择和实施是今后煤炭企业必须认真实 践和思考的问题。 二、煤炭企业价值驱动模型 从以上对煤炭企业价值决定因素的剖析可知：资源、战略和组织是煤炭企业价值 的基本决定因素，是煤炭企业价值增长的主要来源。三者在相互适应的情况下通过公 司的有效管理行为实现在技术、财务、成本、安全和创新等方面的优势，这五个方面 的优势和水平将直接影响到公司的现会流和资本成本，从而表王见为增加公司价值。其 作用机理如以f 煤炭企业价值驱动模型所示( 见图1 ) 。 图1 公司价值驱动模型 在这个模型中，资源、组织和战略是推动公司价值的基础因素。公司战略是其中 最重要的影响因素之一，对公司价值会产生持续的重大影响，并且能有效提升公司的 长期价值。在市场经济条件下，战略管理对增加公司价值的作用越来越巨大。资源、 战略和组织三者不是孤立的，而是相互影响和促进的。战略的制定要适应资源和组织， 反过来，战略的实施也会改变资源和组织。因此，战略是增加公司价值的核心基础。 只有科学有效的战略管理，才能保证人、财、物的合理配置，最大限度地发挥资源、 组织的效能，实现公司在技术、财务、成本、产品和创新方面的优势，赢得公司的竞 争能力，创造公司价值。对于新的发展环境中的煤炭企业来讲就是要在这工个方面 取得竞争优势不断把余业做强做大。 第二章煤炭企业竞争环境和市场走势分析 在明确煤炭企、l k 价值决定因素的基础上，本章将对煤炭企业经济政策的演变、竞 争环境和未来煤炭市场走势进行分析。通过分析煤炭企业发展所面临的竞争环境，指 出其目前存存的t 要问题，为进一步进行煤炭企业战略分析创造条件。 第一节煤炭企业经济政策演变和竞争环境 一、煤炭经济政策的演变 国家对煤炭产、i t 的经济政策直接影响着煤炭企业的发展，建圜五十多年以来，煤 炭企业主要经历了以下不同的产业经济政策。 1 、计划经济时期的经济政策。 在计划经济时期，因煤炭是制约国民经济发展的重要因素，中央和地方政府高度 重视，投入了大量的人力、物力和财力发展国有煤矿。主要实行了“h 统一”政策， 即：煤矿建设由政府统一计划投资；煤矿建设和生产所需物资由国家统一计划供应； 煤炭产品由国家统调配；煤炭价格山国家统一制定；煤矿亏损由政府统一补贴。“血 统一”政策为加快煤炭产业的发展，保障国民经济发展和社会生活对煤炭的需求发挥 了重要作用。 2 、改革丌放初期的经济政策。 改革丌放初期，煤炭企业积极引进国外先进设备和技术，提高了国有煤矿的整体 技术装备水平。为解决改革开放初期国民经济高速发展对煤炭的需求问题，中央提出 的“有水快流”、“大、中、小煤矿一起搞，国家、集体、个人一起上”的产业政策。 在此政策的影响下，全国9 5 以h 有煤炭资源的县都办了乡镇煤矿，到9 0 年代中期 产量达到了6 亿吨。但由此也带来了煤炭生产经营秩序混乱，煤炭生产总量过剩，煤 炭安全生产形势恶化，煤炭资源浪费严重和生念环境遭到严重破坏等诸多问题。 3 、向市场经济转型时期的经济政策。 随着社会主义市场经济体制的逐步建立，我国从1 9 9 3 年丌始，逐步放丌煤价， 进入市场调控。为扶持国有重点煤矿减人提效，安置下岗职工，国家给予煤炭企业发 展第i 产、【t 和多种经营贴息贷款扶持政策。1 9 9 4 年国家进行税制改革，由产品税改 为增值税，增加了煤炭企业的税收负担。为缓解煤炭企业的困难，从1 9 9 5 年开始， 国家保留了部分财政补贴，并对税制改革增加的税收负担实行了返还政策。1 9 9 8 年， 国家改革了闰有重点煤矿管理体制，加大了政策支持力度。存国家政策扶持卜，煤炭 企业减人提效、下岗分流、大力发展多种经营第三产业、调整企业的产晶结构，从此 走上了以煤为主、多种经营、综合发展之路。 为整顿煤炭生产经营秩序，改变供需矛盾，从1 9 9 7 年开始，国家实行了关井压 产政策。全国各类小煤矿由1 9 9 7 年8 2 万个，减少到2 0 0 2 年2 5 5 4 3 个，其煤炭产量 也由最高的6 2 亿吨，下降到2 0 0 1 年的2 5 亿吨左右，基本实现了煤炭市场供求平 衡。 二、近期煤炭市场的运行情况 近年柬，随着我国国民经济的快速增长和煤炭价格的逐步市场化，尤其是电力、 冶金、建材、化工四大主要耗煤工业对煤炭的旺盛需求( 2 0 0 4 年四大工业耗煤量分 别占我国煤炭产量的3 2 2 、1 0 1 、9 2 和4 6 ) ，有力拉动了我国国内煤炭价 格的上涨。2 0 0 1 年，我国原中央财政煤炭企业商品煤综合平均售价为1 5 0 5 9 元吨， 以后几年持续上涨，到2 0 0 5 年初，平均售价已经达到2 5 7 5 5 元吨，上涨了7 1 以 上”。 由于近年来煤炭价格的大幅上涨，煤炭企业超能力生产现象较为突出，并且各方 对煤炭投资力度和规模也，1 i 断加大，从而使煤炭产量出现较快增长。2 0 0 3 年至2 0 0 4 年煤炭产量增长很快，煤炭产量分别达到1 6 7 亿吨和1 9 5 6f l , i ( 我国各年份煤炭 产量见图2 ) 。经过连续几年的产量和价格的快速增长之后，到2 0 0 5 年6 月份，煤炭 图2 19 9 8 2 0 0 4 年我国煤炭产量” 的供需形势已发生较大变化，而这一变化的影响更已凸显到价格l 二：住保持5 年高速 2 ：中罔煤炭t 业l 叫，争网煤炭r 业绎济运行情况，2 0 0 5 年4 】。 ，：李丹，我国能源问题解析：煤炭、礼油。j 天然气，中尉科技埘富，2 0 0 5 年8 月。 增长之后，煤炭价格已经从今年6 月中旬的小范围降价演变成为8 月下旬的人面积降 价，跌幅约为l0 ，个别煤种价格跌幅达20 以p 。虽然目前煤炭市场总体上 处于供需基本平衡状态，但这些变化也预示着煤炭企业的竞争也将逐步加剧。 三、煤炭企业的竞争环境 l 、外部环境 近年来，随着经济全球化和贸易自由化进程的加快，特别是中国加入w t o ，为煤 炭i ：业发展带来了前所未有的发展机遇。一是与国际经济接轨，有利于引进国外的资 金、技术和先进的管理经验，促进煤炭工业结构调整；二是中国煤炭资源丰富、品种 齐全、靠近乇要进口国家和地区，煤炭出口需求增长潜力较大；三是我国实施的西部 大丌发战略在促进西部经济和社会发展的同时，势必带动整个国民经济的发展，从而 促进煤炭消费的增长；四是随着国家对污染物排放标准的提高和石油、天然气价格的 变动，将推动洁净煤技术的开发和应用，从而带动煤炭消费的增长；同时火力发电将 仍以较快速度增长，对煤炭需求也将持续增长。 外部环境在为煤炭企业发展带来了机遇的同时，也使其面l 临着严峻的、不可忽视 的挑战。一是经济全球化将进一步加剧煤炭企业的竞争。二是加入w t o 后，中国的能 源供应将在一个更加开放的体系中进行配置，国外优质能源的进口量和价格的变化， 将对国内煤炭市场的供求关系产生直接影响；三是国外钢铁、建材、化工等高耗能产 品由于关税下降，i ，j + 凭借价格、质量优势增加对中国市场的出口最，从而削接减少中 国国内的煤炭消费；四是国内石油、天然气、水电和核电等洁净能源的增长速度加快， 使煤炭在一次能源中的比重将有所下降：五是曾在煤炭消费中占有重要位置的居民生 活用煤将随着生活用能向天然气、石油液化气、电能等方面转变而逐步减少。 2 、内部环境 由于煤炭在国民经济中的基础地位，国家将加大对煤炭工业的投资力度，给予政 策性的扶持，这将为煤炭企业的进一步发展提供契机。近期煤炭市场需求旺盛，价格 卜涨，也为煤炭企、l p 发展创造了一个有利的市场审问。经过多年培育和发展，中国的 煤炭企业已形成了比较稳定的顾客群，并出现了以神华、兖州、大同、【l 】西焦煤等为 代表的以国有大型煤炭企业为核心的煤炭企业集团。 目前，煤炭丁业的经济体制已由单纯的国有煤炭企业转变为以阁有煤炭企、i p 为卡 4 ：棣万同，煤炭供需关系悄然变化一世纪蚌济报道2 0 0 5 年8 厂j2 4i i 。 1 1 体、多种所有制煤炭企、l k 共同发展的格局，市场配置资源的基础作用同益增强。建立 市场经济以来，尽管国家对煤炭价格还有一定的 牵制和指导( 如电煤价格仍受田家调 控) ，但大部分煤炭产品价格已逐步市场化。从近年来煤炭市场的竞争情况来看，价 格仍然是煤炭企业参与市场竞争的主要手段和撒手锏。如果f i 能改变这种单一的竞争 模式，煤炭行业势必还将陷入九八年以前恶性竞争的不利局面。 第二节煤炭市场走势预测 目前，对煤炭企业和煤炭市场的管理，国家。方面依靠 丁场机制；另方面，主 要通过调艇国家同定资产指导目录，建立煤炭行业准入制度，严格煤炭生产“四证” 管理，采取计划、财政、货币等综合手段引导煤炭生产和消费，调节市场供求，实现 总供给与总需求的基本平衡，实现对煤炭产供需的宏观调控。 1 9 9 7 年，我国煤炭市场进入供大于求的买方市场，能源需求相对减少，这种状况 一直持续虱j 2 0 0 2 年前半年。在这几年中，国家采取了关停压产等行业治理整顿措施， 加之积极的财政政策的带动和影响，煤炭需求逐步增加。2 0 0 2 年后半年，煤炭需求出 现了较大幅度的反弹，出现了持续快速增长的形势，并一度出现了供需紧张、供给严 重不足的紧张局面。煤价也是一涨再涨，面对这种形势，国家又采取了系列相应的 宏观调控措施。至2 0 0 5 年上半年，煤炭市场需求的增长速度终于趋缓，钊卜半年，煤 价已出现了小幅回落。 对于煤炭企业来讲，把握今后煤炭市场的走势是保证正确制定和实施战略投资计 划的必要条件。为此，有必要对煤炭市场的未来走势进行分析和预测。 一、煤炭需求将保持稳定增长的势头 国内煤炭消费主要集中在电力、建材、冶会和化工等4 个丰要耗煤行业。2 0 0 4 年这四人行业煤炭消费量占煤炭总消费量的8 5 ，其中电力行业占煤炭消费总量的 5 1 ，建材行业占1 6 ，冶金行业占1 3 ，化工行业占5 ”。除去四大行业之外，民用 和出口占余下的1 5 左右的份额。因此，主要耗煤行业的增长趋势将直接影响到煤炭 需求的增长。 在煤炭消费中，火力发电是最大的消费市场，占煤炭消费总量的5 0 以上。2 0 0 2 年以来电力需求持续增长，发电量不断上升。国内电力投资也高速增长，2 0 0 4 2 0 0 6 5 ：中周统计年豁2 0 0 4 年年甲均投产新机组约为5 0 0 0 h 干瓦。到2 0 0 4 年底，全国总装机容量达到4 4 亿千瓦， 在建发电装机规模2 8 亿干- 瓦”。在未来3 年新增的发电机组巾，燃煤机组 i 到了 8 0 一9 0 的比例，远高于目前燃煤机组容量7 5 的水平。由此预计3 年内电力消费量的 增长速度可继续保持l ( ) 1 5 的高增长。如果新增发电机组中燃煤机组按8 5 的比例计 算，未来3 年电煤需求年增速有望达到1 0 一15 ，电煤需求量将分别增加1 1 亿吨、1 3 亿吨和1 4 亿吨知右，为煤炭需求的稳定增长奠定基础。 1 9 9 51 0 。5i 嘲1 9 螭悖挎2 e2 j2 22 。0 32 0 叫2 0 0 5 e 图31 9 9 5 年- 2 0 0 5 年我国火力发电量及电煤消费量” 与此同时，工业化、城市化进程的加快对钢材需求有一定的促进作用，冶金行业 对煤炭消费量的增长趋势也将持续下去。而建材和化工行业未来对煤炭的需求相对平 稳，增长速度稳中有降，但总体仍能保持在5 一i o 的水平。 尽管国家宏观调控措施逐步显现，抑制了电力、钢铁、房地产和化工行业的过度 投资，但也不会造成煤炭需求的大幅下降，而仅仅是抑制了其对煤炭需求过快的增长 速度。 按照我国到2 0 2 0 年全面实现小康社会和国民生产总值在2 0 0 0 年的基础上翻两翻 的宏伟目标，国民经济年均增长7 2 、以2 0 0 3 年煤炭在一次能源消费中的比重为 6 7 1 的比率、1 9 8 0 2 0 0 3 年煤炭的实际年均增长4 3 、煤炭消费弹性系数0 4 5 4 为 基础计算，到2 0 2 0 年我国需用煤炭2 7 8 亿吨。 比照西方困家达到小康水平( 人均国民生产总值3 0 0 0 美金) 时人均用电为 ”：伞陶发i 乜装帆容量技比蕈，中困l 乜j ! 惭管委员会，2 0 0 5 年2 门2 7 i 。 ”：中圜统计年攀2 0 0 4 ) 。 8 ；施琏n ，我困能源消费弹 ，系数删烈波动成洲复杂，辛景蚓络2 0 0 5 年3 门1 0 1 3 0 o 0 0 o 拍 幅 协 的 o霓i觅i 。疋墨i 。 黔 州 - l 撕 - i _ 一i 一i 靴ir-。lr，_。：，-，ll 耐 旧 协 m 站 均 o 洲 删 舢 3 0 0 0 5 0 0 0 千瓦时，我国人均年用电量