如何快速搞懂一家公司.doc

如何快速搞懂一家公司一、 宏观视野1. 大的时代背景：1.1找到领先指标，判断事情未来必然会发生。例如老龄化，中国目前还没有老龄化，人口的年龄结构就是领先指标。1.2从常识角度出发，大道至简。比如人们都希望自己生活质量变高，资源会自发的向回报高的方向流动，科技会不断提升效率。顺应这一些方向的在长期的维度就是大趋势。建议长期关注明显大趋势，不要忽略常识。2. 公司对于宏观经济的敏感度：2.1房地产、汽车、资源品类的企业都属于周期性的行业，对宏观经济特别敏感，会随着宏观景气的波动而波动，研究这类公司就很重要。2.2对宏观经济不敏感的公司，比如生活必须品，非主流产品，非必需品逆周期性（口红效应）。判断一家公司对宏观是否敏感，如果一家公司提供的原材料、工业品并且产品的价格在历史上存在周期性的大幅波动，那么这家公司对宏观是敏感的。如果公司提供的是消费品：主要看是必需品还是非必需品。非必需品对于宏观是敏感的。对于对宏观经济不敏感的公司，可以直接了解公司与行业的特性。对于中间部分对对于宏观有联系却又没有那么密切，受宏观影响是不对称的，如果宏观好，他们未必会好，能不能从竞争中脱颖而出还要看后续的分析，但是如果宏观差，他们多数都会受到波及。主要考察大环境的波动能造成的风险因素。总结：要有整体的大局观，两个关键点：1.看明确的大趋势，有领先指标、符合常识。2.根据公司产品的特性评估公司对宏观经济的敏感度。思考题：1.移动互联网是过去10年的大趋势，未来10年20年还有哪些大趋势？2.想到哪些有口红效应的行业？二、判断行业发展空间：主要判断行业规模的大小关于行业的划分：文稿区证监会的对行业划分的标准。投资人喜欢用赛道来描述一家行业，赛道多宽：市场规模；赛道多长：行业所处的阶段；赛道平坦还是崎岖：行业的竞争格局。1. 市场规模的思考起点：1.1 行业提供的产品，解决什么问题。市场在哪市场？是否有痛点？比如分析互联网细分行业： 改造传统行业（提高效率）还是替代传统行业（完全被淘汰，看渗透率）还是创造了新的产品。1.2 行业是供给驱动还是需求驱动： 产业发展的动力是来自供给方还是消费方。行业的空间是由需求所决定的，对于新行业来说供给创造需求就很明显。 如果供给创造需求的行业有很强的爆发力，一旦挖掘到需求，就看有多少供给，行业前景无限。如果是需求推动的行业，用潜在需求测行业天花板。2. 判断行业空间：2.1有数据计算情况下：行业规模=销量*单价（找到权威的数据、行业监管机构或者有公信力的行业第三方）2.2没有历史数据计算情况下：判断未来，构建框架找到关键要素。比如：互联网细分行业： 改造型：行业价值体现在对原有行业效率上的改进。理论上行业所创造的价值不应该超过原来行业的成本。研究原有行业的成本是重要因素。 替代型：原有行业的规模和新业态可能达到的渗透率。 创造型：行业空间完全不受原有行业的限制，只取决于自身能解决什么样的新需求。 了解行业的空间和增长因素是吃透一家公司的基础，不同行业的空间决定公司未来能达到的高度。总结：判断行业空间的方法：1.明白这个行业的商业模式，通过回答这个行业提供了什么产品，解决了什么问题来找到答案。2.目前是供给驱动还是需求驱动，新兴的行业供给驱动多一些，而成熟的行业更多为需求驱动。构建基本框架找到重要指标。思考题：挑选3个行业，回答行业提供了什么产品，解决了什么问题。三、 判断行业所处的阶段：你关注的这个行业在自己发展的路上走了多久经典方法：产业生命周期理论。1. 方法一：创新的扩散过程创新扩散速度为正态分布：开始慢-（10%-25%市