（会计学专业论文）现代企业筹资活动中的税收筹划研究.pdf

内容提要 现代企业筹资过程中涉及到许多税收问题，它深刻影响着企业理财目标的实现。筹 资活动税收筹划有利于企业做出财务决策，实现企业价值最大化。本文以现代企业筹资 活动为背景和研究范围，研究企业如何通过筹资税收筹划进行财务决策，为企业理财目 标服务。 本文首先从政府和企业税收行为博弈的角度对税收筹划的效应进行了分析，指出税 收筹划行为可以达到政府和企业双赢的效应，进而阐明了它对政府和企业双方的积极意 义。 在研究现代企业筹资行为时，运用西方资本结构理论，研究了企业如何通过税收筹 划来选择有利的资本结构，最大限度地降低资本成本及其对企业财务管理整体目标实现 的影响，提出了筹资活动中税收筹划的思路和指导原则。 在实务研究部分，通过一系列案例把税收筹划贯穿于筹资环节之中，按照筹资的方 式，从企业资本结构选择、权益资本筹资、发行债券筹资、融资租赁筹资及各种筹资方 式组合选择的角度来进行税收筹划策略的设计，最终为实现企业价值最大化的目标服 务。 最后，针对筹资活动中可能存在的风险问题，本文对筹资活动中的税收筹划风险进 行了研究并提出了相应的对策，以有效地防范和控制风险。 关键词：筹资活动；税收筹划；企业价值最大化 a b s t r a c t d u d n gt h ef i n a n c i n go fm o d e me n t e r p r i s e se x i s tm a n yt a xa f f a i r s ，w h i c hw i l lm o s t l ye f f e c tt h e r e a l i z a t i o no ft h eg o a lo fe n t e r p r i s e s f i n a n c i a lm a n a g e m e n te n t e r p r i s e sm a k i n gt a xp l a n n i n go n f i n a n c i n gw i l lh e l pt h e mm a k ec o r r e c tf i n a n c i n gd e c i s i o n sa n dr e a l i z et h ef i n a n c i a lg o a lo fe n t e r p r i s e v a l u em a x i m i z a t i o na tt h es a m et i m eo ft a x - s a v i n g u n d e rt h eb a c k g r o u n do fm o d e r ne n l e r p r i s e s f i n a n c i n ga c t i v i t y ，t h i st h e s i sr e s e a r c hh o wt ou s et a xp l a n n i n gi ne n t e r p r i s e s f i n a n c i n gs oa st om a k e f i n a n c i a ld e c i s i o na n ds e w i c et h eg o a lo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t a tt h eb e g i n n i n go ft h ea r t i c l e ，w eu s eg a m et h e o r yt oa n a l y s et h ef u n c t i o no ft a xp l a n n i n g p r o v e s t h a tt a xp l a n n i n gw i l lb e n e f i tb o t he n t e r p r i s ea n dg o v e r n m e n ta n dh a sp o s i t i v es e n s et ob o t ho f t h e m i nt h es e c o n dp a r to ft h ea r t i c l e b yu s i n gc a p i t a lt h e o r y i tr e s e a r c hh o wt h ee n t e r p r i s eu s et a x p l a n n i n g t os e l e c tr a t i o n a l c a p i t a ls t r u c t u r e ，m a x i m i z e l yr e d u c ec a p i t a l c o s t sa n dh o wi te f f e c tt h e r e a l i z a t i o no ft h eg o a lo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t i tp r o v e si nt h e o r yt h a tt a xi n d e e de f f e c t st h ec a p i t a l s t r u c t u r e ，i ta l s ot e l l su st h a tr e a s o n a b l et a xp l a n n i n g h e l p st or e a l i z et h eg o a lo fe n t e r p r i s ev a l u e m a x i m i z a t i o n t h et h i r dp a r to ft h ea r t i c l ei st h ec o r eo ft h i sd i s s e r t a t i o n ，i ti n t r o d u c e sas e r i e so ff i n a n c i n g - m o d e s a n dc o r r e s p o n d i n gt a xp l a n n i n gp r a c t i c e f r o mc a p i t a ls t r u c t u r ed e c i s i o n ，f i n a n c i n gb ys t o c k b o n da n d f i n a n c i n gl e a s et oc o n s i d e r t a xp l a n n i n g ，s oa st or e a l i z et h eg o a lo fe n l e r p r i s ev a l u em a x i m i z a t i o n i nt h ee n d ，a i ma tp o t e n t i a lr i s ka c c o m p a n i e db yt a xp l a n n i n gd u r i n gt h ef i n a n c i n ga c t i v i t y ，w e d i s c u s st h er i s kt y p e sa n dr i s kp r e v e n t i o nd u r i n gt h et a xp l a n n i n gc o u r e e k e y w o r d s ：f i n a n c i n g ；t a xp l a n n i n g ；e n t e r p r i s ev a l u em a x i m i z a t i o n 3 附件三： 独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的“现代企业筹资活动中的税收筹 划研究”论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科 研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论 文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含 为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过 的材料。 作者签名：盔塞墨日期：丛丛年一三月盟日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的 有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查 阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可 以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名：垄盔垒导师签名：么j 垒：荔日期：坦年上月日 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资话动中的税收筹划研究 现代企业筹资活动中的税收筹划研究 序言 ( 一) 研究意义 随着我国税制改革的深入和税收法律的完善，企业被推向了全面税收约束的市场竞 争环境中去。从企业财务角度来看，税收作为企业税前利润的一项支出和必须支付的一 项外在成本，直接影响到税后利润的大小，税收的存在制约了企业财务管理目标的实现。 于是，依法纳税并能动地利用税收杠杆，将企业财务活动的筹资、投资、利润分配及其 他生产经营环节同减轻税负结合起来谋求最大的经济利益就成为企业理财的基本出发 点，税收筹划成了企业财务决策者面临的新课题。本文的研究具有以下理论及现实意义： 提倡税收经济核算是现代理财的新课题。税收筹划能减轻税负、增加税后净利润。 只有税后利润最大化，才能实现财务管理的目标企业价值最大化。税收对企业利润 的影响，不仅表现在应交所得税方面，还受增值税、营业税、消费税及城建税、房产税、 土地使用税、车船使用税、印花税等的影响。可见，税收制约着企业财务管理目标的实 现，进行税收筹划是现代理财学不可回避的重要职责，对税收筹划的研究理应成为现代 理财的新课题。 筹资活动作为现代企业财务活动的一部分，影响着企业财务管理目标的实现。在 筹资决策中，由于税法对不同的筹资方式获取资金成本的列支方法的规定不同，是在税 前列支还是在税后列支会直接影响企业的负担，进而影响企业资本成本和最佳资本结 构。因此，在筹资决策中，预测资金需要量和选择筹资方式，确定资本成本和最佳筹资 结构时，必须考虑税收因素的影响。筹资活动税收筹划有利于企业选择最佳的筹资方案 和做出财务决策。 尽管目前我国有关税收筹划的专著已不少见，但由于现代意义上的税收筹划在我 国出现的历史很短，对它的研究和应用都还处于初始阶段，严格说来，我国的税收筹划 到目前为止还没有真正走向市场，税收筹划发展、完善还需要相当长的过程。另外，随 着经济改革的迅速推进，在对经济现象及经济规律进行研究时，要求理论界提供更深入 更具体的研究成果，把研究方向细化是现代理论研究的趋势，并且做小题目的研究还可 以减少不断重复别人已做过的事情。目前对于企业筹资活动中的税收筹划进行深入研究 的不多，笔者从中国期刊网上检索到关于筹资活动的税收筹划文章共有6 篇，并且没有 进行深入的研究和探讨。因此，对企业筹资活动中的税收筹划进行系统研究也有一定的 理论和现实意义。 ( 二) 研究背景 1 、国内外研究文献综述 对于税收筹划的研究，最早可以追溯到1 9 世纪中叶的意大利，2 0 世纪5 0 年代末， 以1 9 5 9 年的欧洲税务联合会成立为标志，西方国家正式开始了对税收筹划的研究。欧 首都经济贸易大学硕士学位论文 现代企业筹资活动中的税收筹划研究 洲税务联合会在成立后明确提出税务专家是以税务咨询为中心开展税务服务，其中一个 主要内容就是税收筹划。对于税收筹划”( t a xp l a n n i n g ) 的概念内涵研究，目前国内外还没 有一个公认的概念，对其定义的表述，西方各国观点各异，国内对此的争鸣也是见仁见 智，本文选取有代表性的观点综述如下： 国际财政文献局( i n t e r n a t i o n a lb u r e a uo f f i s c a ld o c u m e n t a t i o n ) 在国际税收词汇( i b f d ： i n t e r n a t i o n a l t a x g l o s s a r y ，a m s t e r d a m1 9 8 8 ) 中的解释是：税收筹划是“通过纳税经营活动或个 人事务活动的安排，以达到缴纳最低的税收“。 印度税务专家nj _ 雅萨斯威所著个人投资和税收筹划一书中提到，税收筹划是 “纳税人通过财务活动的安排，以充分利用税收法规所提供的包括减免在内的一切优惠， 从而获得最大税收利益”。 美国南加州大学wb 梅格斯博士在与rf 梅格斯合著的，已发行多版的会计学 中写道：“人们合理又合法地安排自己的经营活动，使之缴纳可能最低的税收，他们使用 的方法可称之为税收筹划，少交税和递延交纳税收是税收筹划的目标所在。”另外， 他还说：“在纳税发生之前，有系统地对企业经营或投资行为作出事先安排，以达到尽量 少交税，这个过程就是税收筹划”圆。 国内学者中有代表性的定义有唐腾翔、唐向在税收筹划一书中提到的“税收筹 划指的是在法律规定许可的范围内，通过对经营、投资、理财活动的事先筹划和安排， 尽可能地获得节税( t a xs a v i n g ) 的税收利益”。 天津财经学院的盖地教授在税务会计与纳税筹划一书中认为：“纳税筹划是纳 税人( 法人、自然人) 依据所涉及的现行税法( 不限一国一地) ，在遵守税法、尊重税法的前 提下，运用纳税人的权利，根据税法中的“允许”与“不允许”、“应该”与“不应该” 以及“非不允许”与“非不应该”的项目、内容等，对经营、投资、融资等活动进行旨 在减轻税负的谋划和对策。纳税筹划有狭义与广义之分。狭义的纳税筹划仅指节税，广 义的税务筹划既包括节税、又包括避税”。 方卫平在其税收筹划一书中的定义是：“税收筹划是指制定可以尽量减少纳税 人税收的纳税人的税务计划，即制定可以尽量减少纳税人税收的纳税人的投资、经营或 其他活动的方式、方法和步骤”。 从以上有代表性的观点中，笔者总结出在前人的研究成果中税收筹划具有如下内 涵：合法性、超前性、目的性、综合性。即：税收筹划的前提条件是必须符合国家法律 及税收法规，是纳税人在国家法律及税收法规许可的范围内，从多种纳税方案中选择税 负较轻的方案；手段是通过对生产经营和投资理财活动的预先安排，具有事前筹划性： 目的是为了减轻税负、降低成本，增加税后利润；必须综合考虑各种税负对企业的影响， 着眼于企业整体税负的降低。 在前人研究的基础上，笔者认为，在目前税制不断优化和完善的情况下，税收筹划 不仅要合法进行，而且其方向必须要符合税收政策的导向和国家的立法意图，企业通过 对自身生产经营行为的选择和调整进行税收筹划，能达成企业获得税收利益和国家税法 所期望的目标的双赢效应，即税收筹划应具有政策导向性。现代企业税收筹划大多是利 。h j 雅萨斯威，个人投资和税收筹划( 4 9 ) 。wb 梅格斯、rf 梅格斯，会计学，1 9 8 7 ， 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资活动中的税收筹划研究 用政府制定的税收优惠政策进行，而税收优惠政策是政府为了鼓励投资者对特定地区、 特定行业进行投资，使企业生产经营行为选择符合政府的政策导向而采取的一种优惠措 施。企业通过贯彻国家政策在取得税收利益的同时实现了政府所期望的目标。另外，税 收筹划的目标不应仅仅着眼于税负的减轻，而应有利于实现企业价值最大化的财务管理 目标，在进行税收筹划时若税负的减轻与企业的整体财务目标相背，应服从整体目标； 否则，尽管有些筹划方案能够降低企业一时的税负，但由于损害了企业的长期目标，最 终将妨碍企业理财目标的实现。一句话，税收筹划要为实现企业价值最大化的目标服务， 不能仅仅为节税而筹划。 在这里，为了更好地理解税收筹划的涵义，有必要将税收筹划与避税区分开来。避 税是纳税人在没有直接违反税法的前提下，利用税法的漏洞，通过人为安排交易活动， 来达到规避或减轻税收负担的目的。税收筹划和避税的区别主要体现在以下两个方面： 在政府的政策导向方面：税收筹划是按照税法予以鼓励或扶持发展的政策导向来 筹划经营活动，使其符合税收优惠政策，最终实现政府的某些经济和社会目的。而避税 是纳税人钻税法中对应税行为与非应税行为模糊的空子，人为地改变应税事实以达到少 缴或免缴税款的目的。它只是形式上不违反法律，但实质上却与立法意图和立法精神相 悖，是处在合法与非法之间的一种逃避纳税义务的行为。 在政府采取的态度方面：税收筹划是符合国家立法意图的，是各国政府允许和鼓 励的合法行为；而避税虽然没有违反法律，但却有悖于政府的立法意图，它利用了政府 的立法不足或缺陷，是政府所不愿意看到的。因此，避税在不同程度上受到反避税的制 约，各国政府对避税行为都采取了反对和防范的政策和措施，通过不断完善税法尽量减 少税法漏洞以控制或减少避税的发生。我国税法中也已经有了反避税条款的内容，如对 主管税务机关有权核定和调整产品销售价格的规定等。可见，避税是一种短期的获利行 为，它必然会随着国家税法的不断补漏、完善而失去意义；而税收筹划的选择却是一种 长期的获利行为，它必然会为纳税人带来长远的经济效益。 因此，笔者认为，税收筹划( t a xp l a n n i n g ) 是指纳税人在国家法律及税收法规许可并鼓 励的范围内，通过对生产经营活动的事先安排和策划，对多种纳税方案进行优化选择， 以实现企业价值最大化的一种财务管理活动。 2 、国内外企业税收筹划的开展状况 目前在欧美等发达国家，税收筹划在理论上有比较完整的研究成果，在经济实践中 也得到了广泛应用，税收筹划已经进入到一个比较成熟的阶段。 ( 1 ) 在国外，税收筹划是企业财务决策不可缺少的一部分。如波音公司为节约税金支 出，撤离了已经营8 5 年的西雅图总部( 西雅图的所得税为4 7 ，普遍高于其它各州) 。可 见税收筹划对企业决策的重大影响及企业对税收筹划的重视程度。 ( 2 ) 自2 0 世纪5 0 年代以来，税收筹划呈现专业化趋势。许多公司都聘用税务顾问、 税务律师、审计师、会计师、国际金融顾问等专家从事税收筹划，以节约税金支出。 ( 3 ) 随着经济全球化程度加深，面对日益复杂的国际税收环境，跨国税收筹划己成为 当今跨国投资和经营中日益普遍的现象。 。资料来源：中国税收咨询网h t t p ：w w t a x c o n c n 3 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资活动中的税收筹划研究 ( 4 ) 许多国家的企业都设置了专门的税务会计，在企业税收筹划中发挥着积极作用。 税务会计的职责之一就是根据税法和企业的发展计划对税金支出进行预测，对经营活动 进行合理筹划，尽可能使企业税收负担降到最低。 与西方国家相比，我国企业税收筹划起步较晚，税收筹划这一概念在2 0 世纪9 0 年 代初期才引入，并在社会主义市场经济发展过程中逐渐产生和发展的。税收筹划在中国 的发展经历了三个阶段： 第一阶段是税收筹划与偷税分离阶段。此阶段人们意识到偷逃税具有非常高的风 险，纳税人开始有意识地寻找在不违反税收法律、法规的前提下规避税收负担的手段。 在这一阶段，绝大部分人认为税收筹划就是避税，政府部门对其持反对态度。 第二阶段是税收筹划与避税相分离阶段。人们逐渐认识到税收筹划与避税并不是一 回事，凡是符合国家立法意图的是税收筹划，而靠钻税收法规的漏洞逃避税负的行为是 避税，国家开始在立法中对避税行为采取了一些对策。此时期税收筹划的理论和实践都 是粗浅和零散的。 第三阶段是税收筹划的快速发展阶段，也就是目前面临的阶段。随着我国税收环境 的日渐改善和企业依法纳税意识的增强，税务师事务所、会计师事务所等机构也开始介 入企业税收筹划，并已有不少成功的案例。中国税务报筹划周刊介绍了大量筹划案 例。一些税收筹划专业网站纷纷建立为企业提供税收方面的服务，如“中国税收筹划网”、 “大中华财税网”、“中国财税信息网”、“中国税收咨询阿等，税收筹划开始走向系统化。 ( 三) 研究范围与研究目标 本文把企业筹资活动作为税收筹划的研究范围，主要研究现代企业筹资活动中所涉 及的税收及其对财务管理目标实现的影响，通过对资本结构选择、权益资本筹集、发行 债券筹资、融资租赁筹资以及各种筹资方式组合等不同的筹资方式中涉及的主要税种进 行筹划，来实现节约税负和企业价值最大化的双重目标。 本文的研究目标是：企业在筹资活动中，如何通过税收筹划来事先选择有利的筹资 方案，在资本结构优化的同时，实现节税和企业价值最大化的双重目标。通过经典案例 说明税收筹划的思路与方法，给企业提供理论与技术上的指导，为企业做出最优财务决 策提供依据。 ( 四) 研究思路和结构安排 1 、本文的研究思路 本文把企业筹资活动作为税收筹划的研究范围，试图从理论与实务的角度，对企业 筹资活动中的涉税活动进行筹划，以实现企业价值最大化的财务管理目标。为完成这一 任务，本文在研究税收筹划对政府和企业具有双赢效应和现代企业筹资行为与税收筹划 关系的基础上，在财务管理目标的指导下，运用税收筹划的基本方法与技术，结合不同 类型筹资活动的具体情况，考虑成本效益原则，针对对税后收益产生重要影响的主要税 种，对企业筹资活动中的税收筹划进行研究。全文紧密围绕筹资活动进行筹划，并以实 现企业价值最大化的财务管理目标为主线贯穿全文。 首都经济贸易大学硕士学位论文 现代企业筹资活动中的税收筹划研究 2 、本文的结构安排 本文分为四个部分，第一、二、四部分是理论研究部分，作为后面展开实务研究的 前提和为其提供理论依据及后续保证；第三部分是本文结合理论部分进行的实务研究。 第一部分是税收筹划的效应分析。从政府和企业税收行为博弈的角度进行了分析， 证明双方博弈的结果具有企业取得税收利益和政府实现宏观调控目标的双赢效应，进而 阐明了税收筹划对政府和企业双方的积极意义。 第二部分是现代企业筹资行为与税收筹划的关系研究。本部分借助于西方资本结构 理论，将其运用于企业筹资活动实践中，依据最优资本结构来选择税收筹划方案，并研 究了其对企业财务管理整体目标实现的影响；提出了筹资活动中税收筹划的具体思路和 指导原则。为第三部分的税收筹划实务的开展奠定了理论基础和提供了指导思想。 第三部分是现代企业筹资活动中的税收筹划研究。在前两部分理论的铺垫下，本部 分主要按照筹资的方式，从企业资本结构选择、权益资本筹资、发行债券筹资、融资租 赁筹资及各种筹资方式组合选择的角度来进行税收筹划策略的设计，探讨如何进行筹资 活动中的税收筹划，并从实务的角度出发结合案例加以论证。 第四部分是筹资活动中风险的防范与控制研究。针对筹资活动中可能存在的风险问 题，本部分对筹资活动中的税收筹划风险进行了研究并提出了应对策略，以有效地防范 和控制风险。 ( 五) 研究方法 1 、规范研究和案例研究相结合的方法 在本文中广泛使用的方法是规范研究和案例研究的方法。规范研究注重对经济行为 的价值判断，偏重于定性分析，是现代经济理论研究中广泛运用的一种方法。为了使相 关问题的论述更加清晰、完整，笔者运用相关案例辅助阐述论点，在案例的分析过程中 采用了从相关财务理论和税收政策背景到具体案例中税收筹划方案的实旌再到总结点 评、提出论点的逻辑结构，以使研究结论更具有说服性，从而使理论和实际得以有效结 合。 2 、比较分析方法 企业筹资活动中的税收筹划具有个性与共性两方面的特征。所谓个性是指税收筹划 被界定在筹资活动中，结合筹资活动的具体内容所具有的不同于一般税收筹划的特性。 本文偏重于对税收筹划在企业筹资活动这一特定环境中个性的把握和分析。所谓共性主 要是指企业筹资活动中的税收筹划具有和一般税收筹划相同的、内在的共同本质特征和 运行规律。尽管企业筹资活动中的税收筹划与投资和利润分配环节的运用方法各不相 同，但作为具有同质的规定性的客观事物必然有共性可循。运用比较分析方法有助于揭 示企业筹资活动中税收筹划的本质特征与内在运行规律，在理论研究的基础上指导实践 活动。 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业等资活动中的税收筹划研究 3 、系统研究方法 所谓系统研究方法就是将税收筹划置于企业筹资活动的系统中，从系统的观点出发 在系统与要素、要素与要素、系统与环境之间的相互联系和相互作用中综合考察税收筹 划。从系统的观点来看，企业筹资活动中的税收筹划是企业财务决策系统的一个子系统。 由于企业筹资活动中的税收筹划是由多种因素所决定并受会计准则等外部环境的影响 和制约，因此，我把税收筹划定位于企业财务决策的一个组成部分，并将理论探讨与案 例分析结合来制定和选择最佳的税收筹划方案。 ( 六) 研究创新 本文给企业税收筹划赋予新的内涵，认为税收筹划是政府和企业博弈中企业取得税 收利益、政府实现宏观经济调控目标的双赢结果，提出税收筹划必须以有利于实现企业 价值最大化为目标，不能仅为降低税负而筹划。在企业价值最大化的财务管理目标指导 下，使用最新的税收政策法规及相关数据，并与企业的投资活动及其他理财活动相结合， 通过具体案例进行了税收筹划实务创新。本文对企业的实际操作具有现实的参考价值， 同时，这些筹划的方法对于企业投资活动及其他财务活动实践也具有一定的指导作用。 ( 七) 研究不足与今后的努力 企业筹资活动中的税收筹划作为企业财务管理活动的部分，受到财务管理环境的 制约，但怎样在一系列复杂多变的约束条件下，从微观企业行为的角度去分析税收因素 的影响进行筹划，以及如何系统地控制和防范税收筹划的风险，以服务于财务管理总体 目标，还值得我们进一步去研究和探索。但是由于获取资料较少、篇幅的限制及本人能 力有限，现在我只能研究到这一步；今后若有机会，我还会通过不断学习新的知识和掌 握新的资料对上述问题进行进一步的研究或为他人研究提供线索，以进一步完善该课题 的研究。 由于本人水平有限，在上述问题的研究方面还存在许多不尽完善之处，恳请各位老 师和同学予以批评指正。 首都经济贸易大学硕士学位论文 现代企业筹资活动中的税收筹划研究 一、税收筹划的效应分析一一政府和企业的双赢效应 税收是政府收入的来源，政府课税的目的是取得收入、满足公共开支，使宏观经济 按照政府制定的政策导向正常运行。税收来源于企业的收益，在市场经济条件下，企业 进行经济活动的目的是追求自身利益最大化。政府课税会直接减少企业的收益，同时也 会使企业某些经济行为的成本增加。追求自身利益最大化的内在动因使企业总是想尽可 能地少纳税，以减少自身既得利益的损失或经济行为的成本。在法律规定的范围内政府 想尽可能地多征税，企业则想尽可能地少缴税，这就形成了税收征纳过程中政府与企业 之问的税收博弈。 ( 一) 政府和企业的税收违法处罚博弈分析 在税收博奔中，政府通过法律的形式规定企业缴纳何种税、缴多少税、如何缴税， 制定有关的税收政策，以达到政府预期的收入目标和政策目标。由于追求自身利益最大 化，企业充分利用各种手段来尽可能得少缴税，使自己的税收损失尽可能得最小，依法 纳税、偷税、欠税、逃税、骗税、避税以及在法律规定范围内进行税收筹划都是可供其 选择的行为方式和策略。 企业偷税、欠税、逃税、骗税、避税的行为选择将直接减少政府的税收收入。因此， 政府通过制定一系列的税收法律、法规，不断完善税收制度，并且加强征管力度等措旌 来保证税款的足额征收，企业偷逃税款等不依法纳税的行为将要受到严厉的惩罚和法律 的制裁，其不依法纳税的成本很高。针对避税行为，政府也加强了立法措施来进行反避 税，企业采取这些行为会使其长远利益蒙受损失。 以下支付矩阵显示了政府与企业的策略组合及得益情况。 企、i k 处罚 政府 不处罚 依法纳税不纳税 ( 1 ，一1 ) ( 2 ，- 2 ) ( 1 ，1 )( 0 ，0 或- 1 ) 表1 - 1 税收违法处罚搏弈矩阵 这个博弈中有两个纳什均衡( 处罚，纳税) 、( 不处罚，不纳税) 。纳什均衡是指这样一 种均衡的状态：在给定别人策略的情况下，没有任何单个参与人有积极性选择其它策略， 从而没有人有积极性地打破这种均衡。即在给定别人不动的情况下，没有人有兴趣动。 在政府对不纳税行为给予严厉处罚的情况下，依法纳税时企业的收益只减少1 个单位， 。张维迎：博弈论与信息经济学，第1 4 页，上海，上海三联书店、上海人民出版社，1 9 9 6 7 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资活动中的税收筹划研究 但不纳税如果被政府发现给予处罚，则要损失2 个单位。所以在这种情况下，企业的最 优策略是依法纳税，因此，( 处罚，纳税) 是一个纳什均衡。如果政府对不纳税行为不进 行处罚或只是补缴税款而已，在这种情况下，如果企业纳税要损失1 个单位；如果不纳 税，损失为0 ，即使在被政府发现偷逃税的情况下也只是补缴应纳税款，至多损失1 个 单位。因此，企业的最优策略是不纳税，( 不处罚，不纳税) 也是一个纳什均衡。 但是，如果采用偷、骗、欠等违法手段来减少应纳税款，纳税人不但要承担税法制 裁的风险，而且还将影响企业的声誉，对企业正常的生产经营产生负面影响。在税收征 管制度日益完善和政府对偷逃税不断加强惩罚力度的背景下，企业不得不转而用合法又 合理的手段来追求其财务目的，即在不触犯税法又不违背税法立法意图前提下实现的税 负最小化才是有效的。 ( 二) 政府和企业的税收筹划博弈分析 税收作为政府宏观调控的重要手段，深刻地影响着企业的决策选择，政府也正是通 过一系列的税收优惠政策引导企业的行为，使企业行为符合国家的宏观经济运行的方 向。面对政府课税，企业通过调整自己的各种经济行为，使自己的经济行为为国家的税 收优惠政策所鼓励，在取得税收利益的同时，也实现了国家调控经济的目的。 假设博弈中信息是完全的，博弈双方都对对方有充分了解，两者同时选择自己的行 动且只选择一次，这是一个完全信息静态博弈。政府的策略是通过税收优惠政策等为企 业提供筹划空间或不提供筹划空问、企业的策略是筹划或不筹划。以下支付矩阵显示了 政府与企业的策略组合及得益情况。 政府 筹划 企业a 不筹划 有筹划空间无筹划空间 1 ，1 ) ( - 1 ，0 ) ( 1 ，1 )( 0 ，0 ) 表i 2 政府和企业之间税收筹划博弈矩阵 在这一博弈中有两个纳什均衡( 有筹划空间，筹划) 和( 无筹划空间，不筹划) 。在政府 提供筹划空间并且企业进行了税收筹划的状态下，政府和企业的得益都为1 个单位，达 到了企业实现节税、政府达到调节经济的目的；在政府不鼓励筹划、没有筹划空间而企 业却进行税收筹划的情况下，企业付出了筹划成本但得不到收益，甚至面临被政府认为 是偷逃税的风险，损失1 个单位，政府得益为0 ；在政府提供筹划空间企业却不进行筹 划时，政府没有实现预期的政策效应，企业也丧失了税收筹划带来的节税收益，未能实 现自身利益最大化，两者都损失1 个单位：在政府不提供筹划空问且企业也没有实施筹 划策略的情况下，两者的得益都为0 。 国家在制订税收法律和优惠政策时，往往对企业的节税行为有所预期，并希望通过 8 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资活动中的税收筹划研究 企业的税收筹划行为引导全社会资源的有效配置与收入的合理分配。因此，政府总是通 过一系列税收优惠政策为企业提供税收筹划的空间，鼓励企业采取符合这些政策导向的 经济行为，以实现政府的宏观经济调控目标。在这样的背景下，企业应主动地顺应政府 的政策导向，运用这些优惠政策进行筹划，以减轻税收负担，为自身的发展创造条件。 在税收博弈中，政府一项税收政策的出台、税制的确立以及税收内容的调整，都会对企 业的税收筹划产生影响。当政府在某些方面没有为企业提供筹划空间，即该行为不符合 政府的税收政策取向，则企业应按照税法的要求及时足额缴纳应交税金，避免卷入被政 府认为是偷逃税而给予惩罚的风险。当政府鼓励企业进行筹划时，企业应进行税收筹划， 此时可以达到企业取得税收利益、政府实现调控目标的双赢效应。即在合法的范围内采 用合法的手段，顺应政府的政策导向进行税收筹划以追求减税利益的实现是追求自身利 益最大化的企业的最优选择。 ( 三) 税收筹划对政府和企业的意义 从政府和企业的税收溥弈分析中可以看出，以政府为主体的征税人和以企业为主体 的纳税人是矛盾对立统一的两个方面。税收筹划对二者来说都有着重要意义。 1 、政府主动给予企业筹划空问以涵养税源 一方面，政府凭借国家权力要尽可能地多征税，而纳税人基于自身利益的考虑要尽 可能地少缴税，在这场博弈中，国家是税收法律制定的主体，纳税人只能被动地接受缴 纳税款。如果国家规定企业将其收入全部或大部分交给国家，企业无利可图时就会选择 不生产，国家只能征到很少的税收。因此，国家在制定税收政策时会考虑到税源的涵养 与可持续增长，给企业提供一定的税收筹划空间，如国家可以通过倾斜的税收政策引导 企业在追求自身利益最大化的同时，实现国家经济调整的目的，如国家对不同地区、不 同类型、不同产品规定不同的税率、减免税、退税以及外商投资、西部大开发等种种优 惠鼓励政策，鼓励企业通过调整自己的经济行为来成为优惠政策的对象，在为企业选择 自身的经营行为提供税收筹划空间的同时，也实现了国家对投资方向、产业结构、企业 组织形式、地域经济结构调整的意图。 2 、税收筹划对增加国家税收收入的长远意义 首先，企业进行税收筹划，从近期来看，可能减少了国家的税收收入。但从长期来 看，则有利于国家对税源的培植，有可能反而增加国家的税收收入。在目前国家政策性 减税有限的情况下，企业通过税收筹划能降低税负，减轻企业负担。这对企业的生存发 展十分有利，尤其是对于那些目前比较困难的企业，适当地减轻税收负担，就可以将资 金用在企业最需要的方面，帮助企业渡过难关，有利于企业的长远发展。只有当企业发 展上去了，经济情况好转了，国家的税收收入源泉才会充足，国家对税款进行征收才有 基础。 其次，企业进行税收筹划在一定程度上受国家政策的指引和调节，有利于实现国家 的产业政策，虽然近期可能减少国家税收，但就长远而言，却能够促进经济的长远持续 9 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资摇动中的税收筹划研究 发展。 3 、税收筹划有利于企业的长远发展 在国家税收法律制度和征管手段日益完善的情况下，如果企业以违法手段来减少应 纳税款，则不仅要承担法律严厉制裁的风险，而且还将影响企业的声誉，对企业正常的 生产经营产生负面影响，不利于企业的长远发展。而通过正当的税收筹划途径减轻税收 负担，在降低成本的同时可以使企业生产经营获得持续的动力。此外，企业通过正当的 税收筹划，由于降低了偷税、骗税、逃税的可能性，也有利于改善税收环境；反过来， 外部环境的改善又会促进企业的健康和长远发展。 1 0 首都经济贸易大学硕士学位论文 现代企业筹资活动中的税收筹划研究 二、现代企业筹资活动与税收筹划的关系 对一个企业来讲，筹资是其进行一系列生产经营活动的先决条件。企业的筹资方式 一般分为负债筹资和权益筹资两种，但无论是哪种筹资方式，都存在着一定的资金成本。 筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本达到最低。企业的 资本结构是由筹资方式决定的，不同的筹资方式，形成不同的税前、税后资金成本。现 代企业的筹资方式主要有：向银行借款、向非金融机构或企业借款、企业内部集资、企 业自我积累、向社会发行债券和股票等。企业的筹资渠道也是多种多样，如吸收直接投 资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等。由于 我国税法对不同筹资方式取得的资金成本的列支方式不同，这便为企业筹资决策中的税 收筹划提供了可能。 ( 一) 现代西方资本结构理论对筹资活动税收筹划的启示 企业筹资决策要解决的问题是选择何种筹资方式和资本结构，现代西方关于资本结 构理论主要有m m 理论和权衡理论。 1 9 5 8 年，莫迪利亚尼和米勒( m o d i g l i a n i & m i l l e r ) 发表了资金成本、企业融资和投资理 论一文，指出在市场完全的前提下，即没有企业和个人所得税、没有企业破产风险、 资本市场充分有效运作且企业经营风险相同而只有资本结构不同的条件下，企业的资本 结构与企业的市场价值无关。即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问 题。m m 理论在受到实践的挑战后，1 9 6 3 年m m 在共同发表的另一篇与资本结构有关的 论文中提出了公司所得税观点。即在考虑公司所得税的情况下，负债利息在税前支出， 可以降低综合资本成本，增加企业的价值，而股息支出和税前净利润要缴企业所得税。 i 司此，企业通过财务杠杆利益的不断增加就能不断降低资本成本，负债越多，杠杆作用 越明显，企业价值越大。如果企业负债率达到1 0 0 时，则企业价值最大，而融资成本 最小。这就是修正后的m m 理论，它虽然考虑了负债带来的纳税利益，但忽略了负债导 致的风险和额外费用。 2 0 世纪7 0 年代，许多学者已经开始认识到债务增加会使企业陷入财务危机甚至破 产，企业的破产成本在某种程度上抵消了负债利息节税带来的好处。企业最佳资本结构 应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务拮据成本之间的平衡，其被称为权衡理 论。它认为负债可以为企业带来节税的好处，但随着负债比率的提高，企业的债务成本 也随之增大，由此带来了财务拮据成本和代理成本的上升。当负债比率达到某一点时， 即边际负债的税收屏蔽效应恰好与边际财务拮据成本和代理成本现值之和相等时的负 债比例为企业的最佳负债比率或最佳资本结构，此时企业价值也达到最大。从西方资本 结构理论中，我们得到如下启示： 1 、负债具有避税效应，利用负债筹资能降低企业的综合资本成本，增加企业收益 由于债务资金的利息在企业所得税前支付且债权人比投资者承担的风险相对较小， l l 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资活动中的税收筹划研究 要求的报酬率较低。从理论上讲，在存在企业所得税时，企业的全部资本都是债务资本 时，综合资本成本最低。因此，企业可以在税收筹划中，不需要改变生产方式和销售条 件，只需适当提高负债资金的比例，便可在权益资本收益率水平提高的同时达到节税目 的的双重好处。 2 、作为筹资成本最低的负债不能过度 因为随着负债比例的提高，企业丧失偿债能力的可能性加大，债权人要求获得相应 的补偿，债务资本成本的上升和企业财务风险的加大将产生财务拮据成本：另一方面， 代理费用也在上升f 代理费用包括两个部分，一是与企业负债有关并发生在股东和债权人 之间的代理费用；二是为遵循保护性条款，使企业经营灵活性减少、效率降低以及监督 费用的增加所构成的代理成本) 。由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响，无论是企 业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿，要求提高资金报酬率，抵消了因负债的 税收屏蔽作用而增加的企业价值，从而使企业综合资本成本大大提高。将财务拮据成本 及代理成本考虑进来就形成了税收利益一一破产成本权衡理论。即： 运用负债企业价值= 无负债企业价值+ 运用负债减税收益财务拮据预期成本现值一 代理成本预期现值 如下图所示： 公 司 价 值 0 b 1b 2负债比率 图2 - 1 权衡理论囝 其中v l 代表只有负债节税利益而没有破产成本时的企业价值；v u 表示无负债时的 企业价值；v l 表示同时存在负债节税利益和破产成本的企业价值：t b 表示负债节税利 益的现值；f a 表示破产成本；b 1 表示破产成本变得重要时的负债水平；b 2 表示最佳资本 结构。 从图中可以看出：负债成本会随着负债比率的增加而增加，且息税前盈余会在财务 。陈兢圭：财务学术前沿课题，经济科学出版社，2 0 0 2 3 第1 8 1 页 1 2 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资活动中的税收筹划研究 杠杆很高时下降，即便企业所得税会下降，但是负债的抵税效应也会相应的减少，从而 使得企业的财务危机成本上升。当负债水平小于b 1 时，不会产生财务危机成本，但当负 债比率达到8 1 时，潜在的财务危机使破产成本变得重要并开始抵消负债带来的抵税效 应，但由于财务危机成本尚不能将负债抵税效应全部抵消完，所以这时增加负债对企业 仍然是有利的，企业价值在负债达到b 1 点后继续上升。当负债比例上升至b 2 点时，企 业的风险进一步增大，此时财务危机所带来的破产成本正好抵消了负债的抵税效应，即 边际的负债抵税收益等于边际破产成本，此时企业价值达到最大。在b 2 点之后，如果企 业再扩大负债比例，那么边际破产成本就会大于边际抵税收益，企业价值开始下降，所 以b 2 是企业的最佳资本结构。 3 、资本结构在客观上存在最优组合 资本结构特别是负债比率是否合理，不仅制约企业的风险、成本的大小，而且在相 当大程度上决定企业的税负和税后收益。企业在筹资决策中，要通过不断优化资本结构 使其趋于合理，直至达到使企业综合资本成本最低的资本结构。 另外，一些因素的存在可能会削弱负债的抵税效应，除了上面讨论到的过度负债导 致的直接及间接成本的上升会部分地抵消负债的抵税效应外，还有两种情况也会使负债 的抵税效应削弱：一是当企业出现亏损时，将减少乃至失去债务利息的抵税效应；二是 有着大量非负债抵税效应( 如折旧抵税，投资抵免等) 的企业，负债抵税效应就较弱，从 而负债比例可以降低。 ( 二) 现代企业筹资活动中税收筹划的思路 西方资本结构理论对筹资活动中的税收筹划具有指导意义。它提供了研究和解决问 题的思路，可以按照这个思路来选择最优资本结构以及进行税收筹划。在分析筹资活动 中的税收筹划时，考虑到筹资活动面临的复杂多变的客观经济环境，笔者认为，税收筹 划还必须综合考虑企业的现实情况，研究资本结构的变动究竟是怎样对企业经营业绩和 整体税负产生影响的；企业应当如何合理调整资本结构，才能在节税的同时实现企业价 值最大化的理财目标。具体的筹划思路是： 、考虑对负债筹资的适度利用 由于负债利息具有抵税作用，企业在确定资本结构时必须考虑对负债筹资的利用。 一般而言，当企业的息税前投资收益率高于负债的资本成本率，增加负债在全部资本中 所占的比重可以提高权益资本收益率。但是，负债利息必须固定支付的特点又导致了过 度负债筹资可能产生的负效应，即如果负债的资本成本率超过了息税前投资收益率，权 益资本收益率会随着负债比例的提高而下降。只有在息税前投资收益率大于负债的资本 成本率的情况下，增加负债才能提高权益资本的收益率。 2 、考虑对不同的筹资方式的利用 在企业的各种筹资方式中，吸收直接投资和发行股票是权益资金的筹资方式，其余 1 3 首都经济贸易大学硕士学位论文现代企业筹资活动中的税收筹划研究 的属于负债资金的筹集方式。无论采用哪一种或几种方式并用，都能满足企业的资金需 求，但从企业纳税角度考虑，产生的税收影响却大不相同。在做筹划时必须结合各种筹 资方式的特点和税法对不同筹资方式资本成本的列支方法的规定，选择有利的资本结 构。例如，同样是负债筹资，商业信用的筹资成本最低，长期借款的成本其次，发行债 券成本最高；同样是权益筹资，吸收实物投资与吸收货币投资也有区别，前者对实物贽 产处置时可能要纳税，后者则不需要纳税。企业以自我积累方式筹资的税收负担一般要 高于向金融机构贷款的税收负担等等。企业在进行筹划时必须综合考虑以