（会计学专业论文）我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究.pdf

摘要 高新技术企业一直是国家鼓励和重点扶持的企业，担负着科技成果产业化重任。 技术创新是促进科技进步，实现经济增长方式转变的重要力量，技术创新最核心、最 重要的内涵是研发活动。所以，研发活动对高新技术企业的生存和整体竞争能力的提 高起着越来越重要的作用。然而，我国高新技术企业的研发投入是否对公司业绩的增 长起到促进作用，目前还缺乏科学的实证结论的支持，所以笔者认为有必要对此进行 深入的研究。 本文根据我国高新技术上市公司研发投入的现状，在对国内外研究开发理论、研 究开发与企业业绩等相关理论进行研究和文献回顾的基础上，采用实证研究的方法， 以4 2 家高新技术上市公司自2 0 0 5 年到2 0 0 9 年的数据为样本，选取研发投入强度指 标为解释变量，主营业务利润率、总资产周转率、主营业务收入增长率、主营业务利 润增长率等4 个业绩指标为被解释变量，选取企业规模、现金实力、资产报酬率、资 产支出率、资本结构、总资产增长率为控制变量，建立了回归模型，从盈利能力、成 长能力两个考察企业业绩的方面对研发投入与企业业绩之间的相关关系进行了分析。 实证研究表明：我国高新技术企业的研发投入水平偏低，平均水平不到2 ，但 是研发投入强度有逐年提高的趋势；总体上，我国上市公司研发投入与盈利能力之间 存在明显的正相关关系，研发经费投入的增加促进了企业盈利能力的增强；但研发投 入对于企业的成长能力相关性不明显，经深入分析后，发现研发投入大于5 以上的 企业，其研发投入强度对成长能力具有促进作用；研发投入的效果具有滞后性，滞后 四年的效果更加明显。基于本文的研究结论，提出应完善上市公司研发投入费用的披 露；继续深化企业改革，使企业真正成为研发投入的主体：政府制定更加优惠政策， 鼓励企业技术创新等几个方面的建议。 关键词：研发投入高新技术企业企业业绩 i a b s t r a c t h i 曲- t e c he n t 叩r i h 勰b c e n 锄c 0 u r a g e d 觚ds u p p o r 哦l b yt l l es t a t e ，髂“s h o u l d e 塔 t 酞0 fi n d u 矧a l i 刎o no f 僦h o l o 西c a l 础l i e v e m e n t s t e c h 】l o g i c a l 岫o v a t i o ni s 姐 i i l l p 0 吨m tf o r c eo fp r o m o t i i l gt e c l l i l o l o 西c a lp r o g r e s s i 战da c t i v i t i e s ，嬲m em o s tc m c i a l a n dh p o r t a n tc o n n o t a t i o nf o rt c c h n o l o 西c a li i l n o v a t i o 玛h l c r e 觞i n 舀yb e c o m e 廿1 ec o r e r e q l l i i 伽e n to fr a p i dd e v e l o p m e n to fl l i g h - t e c he n t e ：叩r i 踺，a n dp l a y sa ni n c r e 觞i 1 1 9 l y 蛳r t a n tr o l ei ne n t 唧妇s u i v e h o w e v e r ，w h e 吐l e r 也er & d i i l v e s t n l e n to fh i 曲t e c h e n t e 印r i s e si i lc l l i n ah 嬲p l a y e dac a ：t a l y t i cr o l e 吣n o ts u p p o n c db ys c i 碰f i ce v i d e n c e a c c o r d i n gt 0 也i s ，t 1 1 e 卸_ t h o rb e l i e v et 1 1 a ti ti sm c e s s a r yt 0 吣位i s s u e i nd 印也 a c c o r d i n gt 0m er & di n v e s 缸1 1 e n ts t ；昀峪o fl i s t e dh i 皿1 t e c h 锐i t c 叩d s e s ，w eu s e d e m p i r i c a lr e s e a r c hm e t h o d si l lo 他s e 缸c h w i mt h e 出吐a o f4 2l l i 幽c hl i s t e dc o m p a n y 舶m2 0 0 5t 02 0 0 9 嬲m c 咒s e 砌o b j e 鸭w ec h o o r & d 硫n s 埘i l l d i c a t o r s 瑟 e x p l 孤a t 0 巧v a i i a b l e s ，o m ，吖皿o i g o m g r 嬲e x p l m a t 0 巧v a r i a b l e s w | ec h o o n 圮 f i n ns i 髓，c a s hp o s i t i o 玛r e t u mo n 雒s e t s ，c 印i t a le x p e n d i t u 陀r a ：t e s ，c a p i t a l 如m c t u r e ，g r o w t l l r a t eo ft o t a l 嬲s e t s 鲢c o n n 0 lv 撕a b l e s w ee s t a 【b l i s h e dar e g r e s s i o nm o d e l ，a m l ) ，z e d 也e c o n c l a t i o nb e t 、) l ，e e nr & da n dc 0 印o m t ep e r f o r m a n c eb ys t 叫岍n g 也ep r o f i t a ：b i l i 锣龇l d g r o w t l l 曲i l i 劬w 1 l i c ha 陀i n d i c a ：t o r so fc 0 i p o r a t ep e r f o m 趾c e e i n p i r i c a lr e s e a r c hs h o w sm a t ：h i 曲- t e c he n t e 印r i si nc h i 唿l 均v ea1 0 wl e v e lr & d h e s 缸n e 她a n dt l l ea v e r a g el e v e li sl e s st 1 1 a i l2 ，b u tn l el d 缸e 璐畸i sr i s i i 培y e a rb y y e 札g e l l e r a l l y ，f o rl i s t e dc o m p a n i e si nc 址氓n l ec o n e l 撕o nb 的e 既r & di n v c s 衄e n t 锄dp r 0 丘t a b i l i 锣w 弱p o s i t i v e r & de x p e n d i t u r ei i l c r e d o np r o m o t cn l e 即五m l c 锄e n to f p r o f i 诎i l 毋o f 也eb u s m s s h o w e v e r t l l e r ei sn 0o 晰。惦c 0 仃e l 撕o nb 咖r e e n 舭r & d a 1 1 dg r o w c l lc 印a b i l i t i e sf o rt 1 1 ee n t e 耐s e a f 【e rn d e p t l l 锄a l y s i s ，、ef o u n dt h a tf o r 仕屺 b u s i n e s sw h o s ei 战di l w e 蚰e n tm o r e 也m5 ，i 战d 概毋p r o m o t e 也eg r o w 凼a b i l “y 壬没d 曲e s 恤e mh a sal a ge 鼠鸭f o u r - y e a rl a ge 彘c ti sm o r eo b v j o l l s b a s e do n c o n c l u s i o 璐o ft h i ss t i l d y w ep u tf 0 】删叭c h 哪s a l s ：l i s t c dc o m p a 芏l i e ss h o l l l d i i n p r o v e 诅1 er & dc o s t sd i s c l o s u r e ，c 0 而n u et 0d e 印钮r e f o n na n d 砌yb e c o m er & d i r e s t i n e m 州e c t ；g 0 、r e 】m m e mf 0 加“a t em o 地p r e f e r e n t i a lp o l i c i e s t 0 e n c o u r a g e t e c h n o l o 酉c a l 砸o v a t i o n k e y w o r d s ：r & dh i 曲- t e c he 1 1 _ c e 印r i c o 驴r 蹴p e r f 0 衄a n c e n 首都经济贸易大学硕士学位论文我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 1 1 研究背景及意义 1 1 1 研究背景 1 绪论 2 1 世纪以来，世界新科技革命迅速发展，经济全球化程度日益加深，科学技术 对生产力的推动作用越来越明显，不断地改变着经济社会的面貌。以科技创新为基础 的国际竞争更加激烈，世界主要国家都把科技创新作为重要的国家战略，把发展技术 战略作为重要的突破点。所以，科技创新是实现国家经济增长的重要方式，也是提升 国家整体实力的首要任务，研究开发作为科技创新的重要环节当然就显得格外重要。 由于各国意识到研究开发的重要性，他们采用不同措施来刺激产业界和其它部门增加 研发投入或直接增加对研发投入的政府拨款，实现了经济的高速发展。 国家统计局2 0 0 6 年科技统计年鉴1 显示，就国际上2 0 0 4 年的r d 强度( r d g d p ) 来看，美国研发强度为2 6 8 ，日本的研发强度为3 1 3 ，韩国的研发强度为2 8 5 ， 新加坡的研发强度为2 2 5 ，而中国研发强度仅为1 2 3 。很显然，我国研发投入强 度水平低下，同时，2 0 0 8 年中国统计年鉴显示：企业r d 投入占总r d 投入的7 0 。 企业作为研究开发的主体，企业研发投入的强度和研发投入的效率对国家的发展壮大 起着至关重要的作用。 目前我国企业创新动力不足、创新能力低下，其中原因之一是无形资产确认和计 量方面的会计制度问题。2 0 0 6 年改革之前的无形资产会计准则对企业的技术创新有所 压制。该准则规定：自创的无形资产，尤其是技术类资产，只有在研究开发成功之时， 才能将依照法律程序取得无形资产发生的注册费和律师费予以资本化；而研究开发支 出则全部进入当期费用。费用的加大必然对利润产生一定的影响。费用越大，利润越 少，所以企业的研发投入越多，企业当期的业绩越差。而且研发的风险全部体现在研 发过程中，影响管理者当期考核和企业当期业绩，所以，这种制度严重影响企业的创 新能力。通过折股、购入、租赁等形式取得的无形资产，可以通过摊销和资产减值准 备的方式计入各期的利润表里，在技术资产的使用年限里把风险平摊，这样大大减低 了风险，所以企业更愿意使用这种方式获得技术类资产，而不是大力发展研究开发来 形成技术类资产。所以，我国企业研发投入明显低下( 梁莱歆、严绍东，2 0 0 6 ) 2 ， 多数企业基本技术创新的意识与能力存在着严重的不足。 2 0 0 6 年国家重新修改了企业无形资产准则，修订后的无形资产新会计准则自2 0 0 7 中华人民共和国统计局2 0 0 6 中国统计年鉴中国统计出版社，2 0 0 6 0 粱莱歆，严绍东中国上市公司r 如支出及其经济效果的实证研究 j 科技政策与管理，2 0 0 6 ( 7 ) 第l 页共4 4 页 首都经济贸易大学硕士学位论文我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 年1 月1 日开始实施。新准则规定：企业的研发支出分成研究阶段支出和开发阶段支出， 分别进行费用化和资本化。在研究阶段，内部研发项目的支出应该在发生时作为费用 计入当期损益；在开发阶段，内部研发项目的支出如果满足一定条件的，可以资本化 确定为无形资产。如果其未来经济使用寿命无法确定的资本化的研发支出形成的无形 资产，可以归类为“不确定有用寿命的无形资产 ，在以后的资产负债表日进行减值 测试即可，不再摊销。开发费用的资本化，无疑可提升科技及创新类企业的业绩，减 轻经营者在开发阶段的利润指标压力，从而提高他们在研发投入上的积极性。此项会 计政策调整的意义不仅在于与国际会计准则的趋同，更重要的是加大了政府对科技类 企业的政策扶持力度。会计实务中是否真正利用了这一政策以及此政策的效果如何成 为本文的研究目的。 基于上述背景和形势，本文将研发投入和企业业绩作为研究对象。利用实证研究 的方法，以2 0 0 5 2 0 0 9 年我国高新技术上市公司为研究对象，分析我国高新技术上市 公司研发投入的现状、研发投入与企业业绩的相关关系。 1 1 2 研究意义 研发活动是推动科技进步、促进市场竞争的重要力量。随着科技进步和产业结构 不断升级，研发活动的影响作用和贡献度越来越大。企业会计准则体系的技术创新导 向能否促进企业的研究与开发投入，可以通过我国高新技术企业的r d 投入状况进行 验证。r d 投入对企业经济效应的影响有多大? 企业的r d 投入与企业业绩之间是否 具有相关关系? 这些都是本文所要探索的问题。研究我国高新技术企业研究与开发支 出与企业业绩的相关性具有十分重要的意义。 第一，可以检验新无形资产会计准则对促进企业科技创新研究导向作用的效果。 因为新准则规定研发支出可以有条件地资本化，这样计入利润表中的费用减少，相应 提高企业的经营业绩，在一定程度上可以提高企业对研究开发投入的积极性。所以， 检验新会计准则是否在一定程度上促进了企业研发热情，提高程度有多少，显然具有 重要的现实意义。 第二，希望通过本文的研究引起我国高新技术企业对于研发投入的重视，为制定 关于企业研发投入决策提供一些理论依据和借鉴。目前企业管理理论中比较推崇一种 哑铃模式的管理理论，所谓的哑铃模式就是指两头大中间小，一头是产品研发，另一 头为销售，中间为生产。研发是研究开发出新产品以适应市场需求，扩大利润，增强 企业竞争力；销售不断将产品推向市场，使消费者接受，扩大产品的市场占有率；中 间的生产部门则按照生产工艺、生产流程进行规范化生产。由此可以看出研发投入强 度的大小与企业发展状况好坏有着密切的关系。长期以来，主要领域的尖端技术掌握 在国外企业当中，这些尖端技术转化为超额利润，提高了企业的核心竞争力，使企业 第2 页共4 4 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 成为市场的领跑者。而那些不重视研发投入的企业，通过支付大量的使用费才能使用 先进企业的技术。但是尖端技术更新换代飞快，一旦技术过时，这些企业又要重新支 付使用费，这样必然使成本提高。所以，本文通过实际数据证明了研发投入与企业业 绩的相关性，旨在说明研发投入对企业业绩的影响巨大，希望我国企业更加重视研发 投入、提升自主创新能力。 1 2国内外相关文献回顾 1 2 1国外相关文献回顾 从国外的研究现状来看，文献主要集中在以下两个方面：第一，分析研发投入的 影响因素，这部分的研究成果较多且系统；第二，研究企业研发投入的绩效，对于这 部分的研究较少，并且缺乏统一的结论。 1 企业研发投入影响因素相关研究 ( 1 ) 企业规模与研究开发投入相关性分析。关于研究企业规模与研究开发投入 两者之间关系的文章比较零散，其研究结论大致有以下两种： 第一种结论认为企业规模与研究开发投入两者相关性明显。l ( 锄e i n s c h w a r t s ( 1 9 7 8 ) 通过实证研究发现：大公司在研发投入的数量上比小公司占优势，小 公司在研发投入的效率上比大公司占优势。事实上，小公司的研发投入意愿更加强烈。 h o l m s t r o m ( 1 9 8 9 ) 的研究结论也与其相似，认为大公司的创新较少。f r e e l a n 和s o e t e ( 1 9 9 7 ) 研究发现：虽然小公司更倾向于重大发明和创新，但是有确凿证据显示，在 所统计国家中对于特定专业的研发开放活动，大公司对于研究开发的集中度较高。苏 埃特( s o e t e ) ( 1 9 7 9 ) 在衡量研究开发活动的投入强度时选择的指标是研究开发费用， 采用商业周刊的数据，收集了美国1 9 7 5 到1 9 7 6 年之间7 0 0 家大公司的研发支出数据， 研究表明：随着企业规模的扩大，研发投入也越多。c o h e n 和l e v i n ( 1 9 8 9 ) 3 通过经 验研究也发现：企业研发投入的巨大影响因素即企业规模，研发投资不仅对新知识和 新信息的产生具有促进作用，而且使企业吸收信息及知识的能力得以增强。b o u n d 等 人( 1 9 8 4 ) 以及p a v i t t 等人( 1 9 8 7 ) 均发现研究开发投入强度与企业规模之间呈现一个 u 型关系。c o h e n ( 1 9 9 5 ) 和s y m e o n d i s ( 1 9 9 6 ) 通过查阅大量的数据发现：研发费用的增 加与公司规模在某一临界值以上成正比。 另一种说法即研发投入与企业规模之间不具有相关性，例如s c h e r e r 衡量企业规 模的指标选取销售额，衡量研发活动的指标选取专利数，研究结果发现公司规模与研 发投入没有很强的相关关系。 oc o h a n dd 撕i i i l h a l ，1 9 8 9 。h m o v 砸雠d i n g ：n ct w o 嚣o f r & d e c o n o m i cj o u m l v 鲫 p 5 6 9 5 9 6 第3 页共“页 首都经济贸易大学硕士学位论文我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 ( 2 ) 企业资金状况与r d 投入相关性研究。关于企业资金状况与企业研发投入 关系的研究国外较多，且结论具有一定的指导价值。 h a l l e t a l ( 1 9 9 8 ) 通过考察来自法国、日本和美国的科技公司，研究在不同制度背 景下，销售收入、现金流量对研发投入的影响，研究发现：美国公司研发投入对公司 现金流和销售收入的敏感度远远高于日本及法国公司，美国的研发投入与公司的现金 流和销售收入呈正相关。为了检验现金流对固定资产投资和研发投资的重要性，b o n d ( 2 0 0 3 ) 利用英国和德国公司的面板数据进行实证分析，其结论是英国公司的研发投入 水平对现金流的敏感性强于德国公司。小型公司和资产负债率低的公司的现金流量对 于研发投入的影响比较强。由此看出，企业当时所处的环境不同，资金状况对研发投 入的影响也不同。研发投入具有时效性与区域性的特点，提示我国企业可根据自己的 特点来进行研究。c a r t e rb l o c h ( 2 0 0 4 ) 调查研究丹麦许多公司得出结论：研发投资的 重要影响因素为公司内部资金，研发强度高的公司受融资方式的制约。d i e t m a r h a r h o f f ( 1 9 9 7 ) 对1 9 9 0 年到1 9 9 4 年德国企业数据进行研究发现：在小企业中，研发 投入对现金流非常敏感。 ( 3 ) 公司治理与研发投入相关性研究。这方面的文献总结起来可以概括为：企 业股权结构、经理人激励机制、领导权结构、公司外部监管和最高管理层( 即经营者) 对研发强有力的支持对企业研发活动具有至关重要的影响。 f r a n c i s 和s m i t h ( 1 9 9 5 ) 研究发现，相对于管理层持股高、大股东在公司外部的 公司，股权分散的公司创新较少，且拥有的专利权较少，他们更倾向于购买其他企业 的产品而非内部研发。o b e u as p e r s o n s ( 1 9 9 9 ) 把收入与资产的比率、经营型现金 流量与资产的比率、研发费用与资产的比值作为自变量，以公司高管奖金与资产的比 值作为因变量，通过建立模型研究高管层报酬和研发投入之间的相关性，作者选取了 1 9 7 9 年到1 9 9 6 年之间的美国商业周刊上的7 8 家高新技术企业为研究样本，通过回 归分析发现高管层报酬和研发投入之间有明显的正相关关系。结论提示为了公司的长 久发展，公司高管层可以承担研发投入所带来的风险。b a r k e r 和e l l e r ( 2 0 0 2 ) 发现 研发投入与c e 0 年龄呈相反的方向，而与c e o 任期呈相同的方向，这可能是因为c e o 利用研发支出来塑造自己的业绩。为研究所有权结构对企业研发投入的影响， m a n s f i e l d ( 1 9 6 8 ) 、a 1 c h i a n 和d e m s e t z ( 1 9 7 2 ) 、h a y 和m o r r i s ( 1 9 7 9 ) 、a 1 b e r t 和 h u ( 1 9 9 9 ) 、l e e 和o n e i l l ( 2 0 0 3 ) 等学者通过研究认为：大股东拥有公司较大的股份， 他们为了企业长期具有竞争力而在参与企业管理决策方面显得更加积极。c h u n g ， w r i g h t 和k e d i a ( 2 0 0 3 ) 把公司治理用变量财务分析师的关注、董事会的构成和机构持 股来替代，实证研究表明，研发支出与分析师关注程度成正相关关系，研发支出与董 事会中外部董事比例呈正相关关系，而研发支出与机构持股比例没有明显的相关关 系。 第4 页共“页 首都经济贸易大学硕士学位论文我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 2 r d 投入与企业业绩的相关研究 g r i l i c h e s 在分析美国制造业后指出，r d 与全要素生产力二者联系密切。他通 过c o b b d o u 9 1 a s 生产函数，对美国1 9 5 7 到1 9 7 7 年约1 0 0 0 家大型制造公司r d 投入 对生产力的影响进行了检验，发现r d 投入越多越能够提高生产力，其中基础r d 投 入对提高生产力的作用更为明显。 c h a n ，l a k o n i s h o k 和s o u g i a n n i s ( 2 0 0 1 ) 通过研究发现，如果公司不从事研发活 动，其股票的历史收益率低，而从事研发活动的公司股票的历史收益率高。同时在权 益市场上，高r d 投入的公司一般会获得超常收益。 u d a y a n g a n ik u l a t u n g a ， d i l a n t h ia 腿r a t u n g aa n dr i c h a r dh a i g h ( 2 0 0 6 ) 绩效 评价了建筑行业的研发费用。他们详尽地论述了英国建筑业研发费用的界定、研究基 础、研究范围以及存在的问题，并且分析了建筑行业研发投入的效果和进行绩效评价 的重要性。 b a ih u 锄a o ，g a r y ，h j e f f e r s o n ，g u a nx i a o j i n g 和y ux i a o y u n ( 2 0 0 6 ) 选取 了2 0 0 4 至2 0 0 6 年的数据，这组数据代表了中国大中型制造业，文章主要从三个方面 进行了分析：创新知识的产生过程，研发费用投入强度的决定因素，以及公司绩效创 新带来的影响。结果证实：研发费用的投入影响着新产品的创新、产量和盈利能力。 其中在研发投入产生的总回报中，新产品的创新占1 2 ，而由固定资产得到的回报仅 是研发投入所得回报的三分之一甚至四分之一。 h s i u - c h u a n e ， l e h s i a n g l a nc h e n ，和c h e n g 吖ic h i e n 5 ( 2 0 0 9 ) 则做了这样一 项研究，他们通过选用台湾的3 2 家i t 上市公司的1 9 9 5 至2 0 0 4 年1 0 年的数据作为 样本进行实证研究，结果揭示了股权激励与绩效之间的关系要强于研发投入强度、资 产置换与公司绩效之间的关系。 邓珍( z h e nd e n g ) 则把研发投入的指标用美国公司申请和授让专利数量来代替， 研究其对业绩产生的影响。通过进行多元回归分析得出这样一个结论：申请和授让专 利数量对衡量公司科技投资起到极大的帮助作用，且与股票的绩效具有高的相关性。 英国贸工部“2 0 0 5 年度研发排行榜 的研究表明：公司业绩与研发投入之间存 在着显著的相关关系( 但需要值得注意的是，这种显著的相关性在那些把研发作为企 业核心竞争力的企业才能表现明显) ，研发强度直接影响着销售额的增长、财富创造 效率和资本市场总值：如果企业的财富创造效率高于平均水平，则资本和研发投入 也倾向于高于平均水平。如果公司市值与销售额的比值高于平均水平，那么企业研 发强度也高于平均水平，这种概率在8 4 一9 6 左右。公司市值除以销售额的值超过3 0 g 町h j e 彘啪n ，b a ih u 锄，g u 锄x i 嘲i i l g 锄dy ux i y i l i i r & dp e r f o r 批蛾c e 玳c 砌悒s ei n d u s 讯y e c o n 胁o v n 删1 k i l l l 2 0 0 6 ，v o i i5 ( 4 ，5 ) j 岫e j u l y p p 3 4 5 0 6 6 0 h s i 姐g l 锄c h ，h s i u - c h u 锄l c e 锄dc h e n g - c h i r dh l v e s 仃n 毗舡s e t si np 1 a c e ，e m p i o y s t o c kb 咖峭 锄df i 册p c r f o n 觚i m 锄a l i 叽a l 黜：s c a r c hj o 啪a io ff i n 鲫c e 锄de l l o i n i c si s s n1 4 5 0 2 8 8 7i s s 3l ( 2 0 0 9 ) 第5 页共“页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 的前三个产业分别是健康医疗、软件和医药业，这三个产业的研发强度和利润较高。 研发强度越高，公司市值除以销售额的比重就越大。在过去8 年里，f t s e ( 伦敦证 券交易所指数) 中研发投入强度最高的l o o 个公司其市场价值增加了6 9 6 。 1 2 2 国内相关文献回顾 目前，国内的相关研究主要集中在以下三个方面：第一，主要是新会计准则颁 布后，研发费用在会计上如何处理问题的研究，如何确定其资本化和费用化的条件， 以及对比新旧会计准则关于研发费用的如何规定，计量方面的研究；第二，主要研究 研发费用的影响因素及相互关系；第三，主要研究我国高新技术企业研发费用绩效评 价。其中对于研发投入与企业绩效之间的相关性研究相对缺乏且至今没有统一的结 论。 1 我国企业r d 投入影响因素相关研究 我国关于研发活动的研究起步较晚，目前来看，国内主要集中在研发投入绩效评 价体系及研发与国家经济增长的关系上，而对于企业研发投入与企业业绩关系的研究 并不多。其主要的原因是企业研发数据难以获得，研发活动的界定不明确，这些原因 给学者进行进一步研究带来困难。 ( 1 ) r d 投入与企业规模相关性研究。金玲娣和陈国宏( 2 0 0 1 ) 7 考察企业规模 与r d 活动投入之间的相关关系。通过实证研究发现当企业的规模较小时，研发的强 度较小；规模大的企业，研发强度较大，但是当企业规模扩大到一定程度时，研发投 入强度反而变小。而这个程度就是存在的临界值。这个结论同国外的研究基本保持一 致。柴俊武和万迪眈8 ( 2 0 0 3 ) 应用结构方程模型研究了西安市7 8 2 家企业的规模与 研发投入强度的相关关系。研究结果显示，企业规模与企业r d 投入强度呈倒u 型曲 线关系，当企业规模较小时，企业规模与r d 投入强度正相关；当企业规模较大时， 企业规模与r d 投入强度负相关。这一结论同金玲娣和陈国宏基本一致。王任飞 ( 2 0 0 5 ) 分析了2 0 0 0 到2 0 0 3 年中国电子信息行业百强企业的数据，研究表明企业的 规模越大，其研发投入强度越大。张长征等( 2 0 0 6 ) 通过上市公司数据进行分析，经 大量实证研究得出以下结论：企业规模越大，r d 经费投入强度越大，两者之间的相 关关系明显，而企业规模与研发人员的投入相关性不强。赵克通过统计分析企业规模 与研发投入之间的相关关系时发现，在分析企业规模与研发的投入之间关系时，企业 规模与科研需求或科研动力并不存在线性关系，两者是一种分段函数关系。 ( 2 ) 企业资金状况与r d 投入相关性研究。陈海声和周维参( 2 0 0 7 ) 的 高新 英国贸工部发布的“2 0 0 5 年度研发排行榜”( t h c2 0 0 5 r d s c o 他b o a r d ) 【n 】：2 3 3 彩5 金玲娣，陈国宏企业规模与r & d 关系实证研究科研管理，2 0 0 l ( 1 ) 柴俊武，万迪叻企业规模与r & d 投入强度关系的实证分析阴科学学研 第6 页共“页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 技术企业研发投入与内部资金相关性的实证分析，通过理论与实地调研以及国外实 证几个方面的研究发现，国外的高新技术企业内部资金越多，研发投入越强。但是采 用回归分析的方法研究我国2 0 0 3 到2 0 0 5 年上市公司时发现，内部资金与企业的研发 投入关系并不明显。主要原因是企业会根据销售收入的指标大小进行研发投入，而不 是参照内部资金的多少进行研发投入。史清琪和尚勇向我国企业发放调查问卷，其统 计结果表明，企业支持r d 活动的能力，受企业内部资金匮乏的制约；以负债为基础 的企业资本结构会影响企业的研发活动；企业自身产生的现金流量多少以及企业自有 资金的充足与否决定企业研发活动的多少。因此，造成我国研发投入低下和企业技术 创新能力不足的最重要原因是企业资金的缺乏，这一观点现已成为我国学者关于企业 资金状况影响研发强度的共识。 ( 3 ) r d 投入与公司治理相关性研究。夏冬( 2 0 0 3 ) 研究了企业创新效率是否受 企业所有权结构的影响。李华晶和张玉利( 2 0 0 6 ) 通过对天津市6 l 家科技型中小企业 2 0 0 3 、2 0 0 4 年两年的数据为研究样本，通过实证研究发现：企业研发投入与高管团 队受教育程度及团队规模没有显著的相关关系，团队成员专业背景与企业创新呈显著 的正相关关系，团队成员职业经历的异质性与企业创新呈显著的负相关关系。张宗益 和张湄9 ( 2 0 0 7 ) 选择高新技术企业为研究对象，通过实证研究的方法分析了公司研 发投资行为与治理结构的关系，研究表明：在高新技术企业中，企业研发投入受国家 所有权的负面影响，而受股权集中度以及平均持股比例的影响效果并不显著；高新技 术企业的r d 投资受独立董事以及高管人员平均年薪的正面影响显著，而受资产负债 率的负面影响；高新技术企业的r d 投资会受良好创新环境的促进。 2 我国上市公司r d 投入与企业绩效相关性研究 ( 1 ) 我国上市公司r d 投入与企业业绩显著相关。 薛云奎和王志台1 0 ( 2 0 0 1 ) 根据沪市的经验数据( 1 9 9 6 1 9 9 9 年) 研究西方无 形资产( 特别是r d ) ，其结论证明：单位无形资产对企业经营业绩的贡献要高于固定 资产对企业经营业绩的贡献。 梁莱歆和张焕风2 0 0 5 年高科技上市公司r d 投入绩效的实证研究以我国高 科技上市公司为研究对象，通过实证研究表明：我国企业当年的研发投入强度与企业 滞后期的盈利能力和发展能力具有较强的相关关系。但作为企业核心竞争力的技术资 产贡献率与研发投入的相关关系并不明显。研发投入具有滞后性效应，但是企业三年 期间的滞后效应不如两年期明显，这表明国内上市公司的研发活动存在一定的短期 性，缺乏能给企业带来长期利益的战略意识。 梁莱歆和张永榜2 0 0 6 年在 我国高新技术企业r d 投入与绩效现状调查分析 囝张宗益，张湄关于高新技术企业公司治理与r d 投资行为的实证研究【j 】科学学与科学技术管理2 0 0 7 ( 5 ) ：2 3 - 2 6 0 薛云奎，王志台r d 的重要性及其信息披露方式的改进 j 会计研究2 0 0 1 ( 3 ) ：2 0 - 2 6 第7 页共4 4 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 一文中以问卷调查的方式分析了湖南、广东地区的非上市高新技术企业研发投入状 况，结果发现研发投入越大，企业盈利能力、技术实力等绩效越好；研发投入强度越 大，企业绩效越明显。 梁莱歆和严绍东2 0 0 6 年在中国上市公司r d 支出及其经济效果的实证研究 一文中以深市上市公司为研究对象，研究发现研发投入与公司技术资产、盈利能力以 及企业增长呈正相关关系。 程宏伟等人2 0 0 6 年在公司r d 投入与业绩相关性的实证研究一文中以9 6 家上市公司为样本，通过实证研究表明，我国上市公司研究开发投入与公司业绩呈正 相关关系，但当年的研发投入对公司以后年度的业绩的影响逐年降低。 陈志勇2 0 0 6 年在中小企业研发投入与公司业绩相关性的研究基于中小企 业板的研究一文中，选取2 0 0 1 年、2 0 0 2 年、2 0 0 3 年深圳交易所中小企业版上市公 司三年的数据，通过实证分析研究企业r d 投入与企业发展能力和盈利能力的业绩指 标的关系，认为我国中小上市公司r d 投入与企业绩效有明显的相关性。 任海云和师萍2 0 0 8 年在公司r d 投入与业绩相关性的实证研究基于沪市 a 股制造业上市公司的数据分析中，实证研究了制造业7 l 家企业研发投入和绩效 的关系，研究结果发现，我国制造业上市公司的平均研发投入强度达到了国际公认的 2 的水平( 达到这一水平企业才能维持生产) ，但是低投入高产出、高投入高产出的 状况并存，分布不均；研发投入的滞后效应不明显。 王君彩和王淑芳在2 0 0 8 年 企业研发投入与业绩的相关性基于电子信息行业 的实证分析一文中，利用电子信息行业的相关数据，从微观层面上实证分析了企业 研发投入和业绩的相关性。结果显示，我国企业的研发投入和企业业绩存在很弱的正 相关关系，但是研发强度对企业滞后几年的业绩存在影响。 颜延、穆家乐、沈振宇在2 0 0 9 发表上市公司研发支出的价值相关性研究 兼论会计准则的技术创新导向以沪深两市2 0 0 7 、2 0 0 8 年年报披露研发支出的公司 为样本，研究在新会计准则实施以后，研究开发支出的价值相关性。通过研究发现， 新会计准则具有显著的技术创新导向作用。在新的会计准则下，上市公司的研发投入 在逐年递增。2 0 0 7 年开发支出与公司未来业绩具有相关性，2 0 0 8 年开发支出与公司 当年业绩之间具有相关性。 ( 2 ) 我国上市公司r d 投入与企业业绩相关性不显著。 为研究科技、r d 投入与企业实际业绩的关系，邱冬阳2 0 0 2 年在 上市公司科 技、r d 投入与业绩的实证研究一文中，选取1 9 9 8 年我国上市公司为研究样本， 研究结论表明：我国上市公司在现有状态下，科技、研究开发投资并对企业业绩的影 响不显著。 第8 页共4 4 页 首都经济贸易大学硕士学位论文我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 朱卫平和伦蕊n 在2 0 0 4 年高新技术企业科技投入与绩效相关性的实证分析 统计了某市1 9 7 家高科技企业2 0 0 3 年的数据，通过实证分析发现：目前我国高新技 术企业的科技资金、入力资源投入对企业业绩贡献作用很小。 李映照和潘听2 0 0 5 年在 高科技企业研发支出与经营绩效的关系实证研究一 文中选取了沪深两市的电子行业和医药行业的上市公司为研究样本，通过实证分析发 现：企业的研究开发支出对企业绩效的解释作用有限。 通过研究市场对研发信息披露的反应，梅雪和韩之俊( 2 0 0 6 ) 发现在中国a 股市 场上，市场对高科技上市公司披露的研发费用的关注程度不够，它们所披露的研发费 用并没有对公司净资产收益率产生影响。 黎玉琴2 0 0 6 年在我国上市公司无形资产与经营业绩关系的实证分析文章中 研究我国沪市2 0 0 0 、2 0 0 3 、2 0 0 4 年的3 0 0 7 家上市公司，结果发现：我国上市公司具 有的无形资产在数量上逐年提高；无形资产投资增长率小，固定资产投资增长率大； 无形资产对企业的业绩增长贡献作用较小。 1 3 本文的研究创新与研究不足 1 3 1 本文的创新之处 本文采用规范研究和实证研究相结合，本文的研究特色及创新点主要表现： 第一，本文对企业的研发投入强度进行分组后，分析不同强度下的研发投入对企 业成长能力的影响。在通过我国高科技上市公司的研发投入与企业成长能力指标主营 业务收入增长率及主营业务利润率的相关性分析及回归分析后，发现总体上我国研发 投入强度与企业的成长能力指标没有相关性，也就是说企业的研发投入没有对企业的 成长能力起到贡献作用，这个结论与理论上研发投入促进企业的成长发展的结论有所 背离。为了更加深入地剖析其中的原因，笔者把研发投入强度进行分组，考虑不同组 别的研发强度下，研发强度与企业主营业务收入增长率及主营业务利润率之间的关 系。 第二，本文对于滞后效应的模型是基于前人研究模型并进行优化而来，是在控制 了企业规模和现金实力的基础上优化出的新模型。而且，本文研究了企业当期的业绩 与企业以往年度的研发投入的相关关系，通过相关分析和回归分析发现，企业当期的 业绩与企业四年前的研发投入相关系数最大，也就是说研发投入的滞后期为四年。关 于滞后期的研究，国内外学者研究显得不够深入，结论也不相一致，而本文通过高科 技上市公司5 年的财务数据，利用相关分析和回归分析的实证研究方法，得出研发投 入具有较强的滞后效应且滞后期是四年的结论。 0 朱卫平，伦麓高新技术企业科技投入与绩效相关性的实证分析 j 科技管理研究2 0 0 4 ( 5 ) ：7 9 第9 页共4 4 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 第三，以往关于研究开发支出与企业业绩的相关性研究中所选择的业绩指标大多 是主营业务利润率、资本积累率。本文增加了总资产周转率及成长能力指标主营业务 收入增长率和主营业务利润增长率等指标。 1 3 2 本文的研究不足 第一，样本有限。由于我国高科技上市公司对于研究开发的披露不是强制性披露， 以及企业的研发项目、研发投入、研发进展是企业的核心竞争力，也是竞争对手密切 关注的，所以很多企业并没有对研发进行披露。我们还发现企业披露研发投入缺乏连 续性，很多公司都没有连续不断地披露研发投入。因此，本文仅对我国高科技上市公 司2 0 0 5 2 0 0 9 年年报附注中的研发支出进行研究，个别样本的异常指标有可能造成回 归结果的偏差。 第二，没有按行业进行分析。不同的行业，研发投入绝对量不同，研发强度也不 同。由于样本容量的限制，本文在研究时，没有把医药、轻工、机械、化工、信息技 术、电子制造6 类行业进行细分，样本容量的不足，限制了本文按照不同行业进行分 析和实证研究。 第三，对于研发投入的滞后性分析，所选取的跨越年度是5 年，但是有的研发投 入也可能是在更长的时间后起作用，这一特点也给很多学者在研究滞后性方面造成困 难，也导致研究的不够深入。所以，如果在更长的时间段来考察研发投入对企业业绩 的滞后性影响，那么研究的结论就更加具有说服力，这也是笔者以后进行深入研究的 方向。 第1 0 页共4 4 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发支出与企业业绩相关性研究 2 1基本概念的界定 2 1 1 高新技术企业 科学技术更新换代较快，所以，高新技术企业也是一个动态的、相对的概念。这 些企业不可能是一成不变的，他们随着外部环境的变化而发展变化。根据科技部国 家高新技术开发区高新技术企业认定条件和办法( 2 0 0 0 年7 月2 3 日) 的规定，高新 技术企业是从事一种或是几种高科技及其产品的研发、生产及服务的企业，它必须符 合高新技术范围的规定，单纯的商业贸易不包括在其范围之内。这些企业应该具备的 条件是：( 1 ) 具有独立的企业法人资格；( 2 ) 有3 0 以上的职工具有大专以上学历， 1 0 9 6 以上的企业职工从事高科技产品的研究开发工作；( 3 ) 在劳动密集型的高科技企 业里，2 0 9 6 以上的企业人员应该是大专以上的学历；( 4 ) 用于产品研究开发的经费要 占企业当年总销售收入的5 以上；( 5 ) 企业要有6 0 9 6 以上的总收入是技术性收入与产 品销售收入；( 6 ) 新办企业在高新技术领域的投入占总投入的6 0 9 6 以上；( 7 ) 企业主 要负责人应该高度重视本企业的技术创新人员。 科技部依据国外科技发展的局势及我国的发展策略确定高新技术范围：( 1 ) 电子 与信息业；( 2 ) 新材料及应用技术业；( 3 ) 现代农业技术；( 4 ) 新能源和高效节能技术； ( 5 ) 航天航空技术业；( 6 ) 海洋工程技术；( 7 ) 生物工程和新医药技术：( 8 ) 核应用技 术；( 9 ) 先进制造技术；( 1 0 ) 环境保护新技术；( 1 1 ) 其它在传统产业改造中应用的新 工艺、新技术。 高新技术企业具有以下几