（管理科学与工程专业论文）商业银行对贷款企业的信用评价研究.pdf

摘要 在贷款以前对贷款企业的信用状况进行评价，是商业银行防范风险的个重 要环节。本文在对国内外信用风险评价方法的分析和研究的基础上，结合我国商 业银行的实际情况，指出我国商业银行现行信贷评级方法的不足：打分法单一、 主观性强等。针对这些问题，建立了一套全面的贷款企业信用评价体系。运用因 子分析法和二元相对比较法计算贷款企业在本行业中的财务能力排名，更好地确 定其在本行业中的地位；运用时间序列模型预测企业未来的现金流量，从而测度 贷款企业未来的还款能力；运用l o g i t 模型计算贷款企业的违约概率，估计其违 约的可能性；从贷款企业的行业风险、经营风险、管理风险、借款人还款意愿等 方面对贷款企业的非财务因素进行分析。基于以上对贷款企业的财务指标、非财 务因素、现金流量等的计算、分析，本文还提出了综合评价贷款企业信贷能力的 打分方法。最后，通过具体案例演示了本文方法的具体运用，并指出了可以进一 步研究的方向。 关键词：商业银行、贷款企业、信用评价 a b s t r a c t t od oa na p p r a i s a lo nc r e d i tc o n d i t i o no fal o a ne n t e r p r i s eb e f o r ei t sl o a n b e h a v i o ri sav i t a lp r o c e s sf o rac o m m e r c i a lb a n kt oa v o i dv e n t u r e s b a s e do n a n a l y s i s a n dr e s e a r c ho nc r e d i tv e n t u r e l sa p p r a i s a lm e t h o da th o m ea n d a b r o a da n dc o m b i n i n gw i t ht h ep r a c t i c a lc i r c u m s t a n c e so fc o m m e r c i a lb a n k s i n c h i n a ，t h i sp a p e ri n d i c a t e st h ed e f i c i e n c y o ft h em e t h o df o rc l a s s i f y i n g c r e d i ti nc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n aa t p r e s e n t t h es i n g l e n e s s o fm a r k i n g m e t h o d t h ei n e v i t a b i l i t yo fs u b j e c t i v i t y , e t c a i m i n ga tr e s o l v i n gt h e s ep r o b l e m s t h i s p a p e re s t a b l i s h e sa na l l a r o u n ds y s t e mf o ra p p r a i s i n g c r e d i to fal o a n e n t e r p r i s e i tu s e sf a c t o ra n a l y s i sm e t h o da n dd u a l i s t i cr e l a t i v ec o m p a r a t i v e m e t h o dt oa c c o u n tt h ea b i l i t yp l a c eo fal o a ne n t e r p r i s ei ni t s i n d u s t r y w h i c h c a nc o n f i r mt h es t a t i o ni ni t s i n d u s t r yb e t t e r b yu s i n gt i m es e r i e sm o d e lt o f o r e c a s ta r l e n t e r p r i s e s c a s hf l o wi nt h e f u t u r e ，w e c a nm e a s u r et h e r e p a y m e n ta b i l i t y o fa n e n t e r p r i s e b yu s i n gl o g i t m o d e lt oa c c o u n tt h e p r o b a b i l i t yo fd e f a u l tf o ral o a ne n t e r p r i s e ，w ec a ne s t i m a t et h ep o s s i b i l i t yo fi t s d e f a u l t f r o mt h ei n d u s t r yr i s k 、c o n d u c tr i s k 、m a n a g e m e n tii s ka n d r e p a y m e n t w i l l i n g o fal o a n e n t e r p r i s e ，t h i sp a p e ra n a l y s e s n o n 币n a n c i a lf a c t o ro f e n t e r p r i s e b a s e do nt h ec a l c u l a t i o na n da n a l y s i so fl o a ne n t e r p r i s e sf i n a n c i a l g u i d e l i n e s ，n o n f i n a n c i a lf a c t o ra n dc a s hf l o wa b o v e ，t h i sp a p e ra l s ob r i n g f o r w a r dt h e m a r k i n g m e t h o do f a p p r a i s i n g t h ec r e d i t a b i l i t ys y n t h e t i c a l l y f i n a l l y , i td e m o n s t r a t e st h ef a c t u a la p p l i c a t i o nb yv i r t u a lc a s e si nt h i sp a p e r a n d a l s o i ti n d i c a t e st h ef u r l h e rr e s e a r c h i n go r i e n t a t i o n k e y w o r d ：c o m m e r c i a lb a n k 、l o a ne n t e r p r i s e 、c r e d i ta p p r a i s a 学位论文独创性声明： 本人所呈交韵学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的 同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示 了谢意。如不实，本人负全部责任。 论文作者( 签名) ：皇兰 曼 学位论文使用授权说明 2 0 0 4 年2 月2 3 日 河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术 期刊( 光盘版) 电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或 电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子 文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外， 允许论文被查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布( 包括刊登) 授权 河海大学研究生院办理。 论文作者( 签名) ：兰圭! 堑2 0 0 4 年2 月2 3 日 1 1 研究的背景和意义 第一章概述 跨入2 1 世纪的中国正成为国际经济金融循环体系中日益活跃而重要的一员。中国加入 wto ，推动了中国资本市场的快速成长，信用风险的分析评价和管理已成为资本运作的新 课题，建立与国际接轨的信用风险评级方法有助于中国资本市场的健康发展。世界银行对全 球银行业危机的研究表明，导致银行破产的主要原因就是信用风险。因此，国际金融界对信 用风险的关注日益加强，信用风险评估方法不断推陈出新，管理技术日臻完善，许多定量技术、 支持工具和软件己付诸商业应用。我国银行现行的对贷款企业信用评价方法过于单一，主观 性强。本文基于此，针对我国现阶段商业银行对贷款企业信用评价中存在的不足，提出一套 符合我国国情的商业银行对贷款企业信用评价的方法，旨在帮助我国商业银行蒋所面临的信 用风险减d n 最低程度，供我国商业银行进行信用风险分析和防范参考。 1 2 基本概念 1 2 1 风险的概念 所谓风险( r i s k ) ，从词源学上看可以追溯到拉丁语“r 日s c z l m ”，意思是：“在海上遭遇遗 失或伤害的可能性”、“危险”或“避免的东西”。 经济学界对风险的定义可谓众说纷纭，莫衷一是，总起来说可以分为两大类： l 、狭义风险和广义风险 决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这就是风险的狭义定义。日本学者龟井利 明认为，风险不只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。这种观点认为风险就 是不确定性，他既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义的概念。 2 、主观说和客观说 我国台湾学者宋明哲把风险定义分为“主观说”和“客观说”两大类。“主观说”是基 于个人对客观事物的主观估计来定义的，强调“损失”和“不确定性”。“客观说”把风险视 为穿观存在的事物，可以用客观尺度来衡量。 “主观说”的代表是美国学者罗伯特梅尔，他把风险定义为“风险即损失的不确定性”。 所谓不确定性，则是指人们对每次事故所造成的损失在认识上或估计上的差别。这种不确定 性包括：发生与否不确定，发生时间不确定，发生状况不确定以及发生结果之程度不确定。 “客观说”的代表是威廉姆斯利赫恩斯，他们在风险管理与保险这一台著中将风险定义 为“在给定情况f 和特定时间内，那些可能发生的结果间的差异”。差异越人，风险越人： 反之，越小，风险越小。若有多种结果，则每一结果有其相应的概率。如果只有一种结果， 则无风险可育。 实际上，“主观说”和“客观说”都只是将风险与损失相联系，而没有将风险与有利的 面相联系。冈此，在本质上部属于狭义的风险定义。风险在经济领域表现为未来收益第二 不确定性，还可能是获得超出预期收益的可能性。由此可见，风险绝不仅仅是指损失，而是 损失与价值的统一体。 综上所述，所谓“风险”是指人们对未来行为预期的不确定性而可能导致的结果与预期 目标发生的偏离程度。这里的偏离程度包括正反两种可能。从风险防范的角度来说，则把侧 重点放在“损失”上。 1 2 2 商业银行信用风险 信j ： ；j 是商鼎经济发展到一定阶段的产物，并成为现代经济的一个显著特征，信_ i _ ；j 的形式 自多种，但无论是哪一种形式的信用，撮基本的特征都是到期履约，还本付息。信用风险 f c r e e lr i s k ) 是指借款人、债券发行人或金融交易对方由于各种原因不能完金履约致使金融 机构、投资人或交易对方遭受损失的可能性”1 。信用风险的主要成因是授信对象的经营管理 水平、收益能力等，它涉及贷款发放、债券投资、表外业务、衍生工具等多种金融括动。如 果金融机构不能按期足额收回金融合同约定的现金流，那么对金融机构来讲就面临着信用风 险i ”】。 商业银行( c o m m e r c 胁lb a n k ) 是依法设立的吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业 务，以效益性、安全性、流动性为经营原则，实行自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约 束的企业法人。市场经济条件下，现代商业银行以安全性、流动性、盈幂h 性为经营原则 在其运行过程中，风险管理是其经营管理的核心内容之。 商业银行在业务经营过程中所面i 临的风险主要有：流动性风险、利率风险、信贷风险、 投资风险、汇率风险和资本风险。随着商业银行业务的演变和发展，在实际经营过程中流动 性风险、信贷风险及投资风险又合称为信用风险1 4 j 。 信用风险是当今金融业所面临的一个主要问题。其中，信贷风险管理极为重要，因为信 贷是商业银行业务的核心，在资产业务中占据主导地位，是银行盈利的主要来源，而且在拓 展其他业务，包括存款业务、中间业务、表外业务时，经常作为重要手段加以利用，作用显 著。同时流动性风险与投资风险管理也不可忽视，前者管理不好，有可能发生挤兑风潮或使 机会成本增加，迫使商业银行破产或失去很多的获利机会。后者，则可以从银行资产方的构 成看山其管理的重要性。因为，证券资产的流动性虽不及现金资产，但比贷款的流动性要高； 盈利性虽不及贷款。但比现金资产大其多样化的经营，可保证稳定的收入。提供追加的流 动性，抵御贷款风险的暴露。因此，信用风险管理在整个银行的经营实践中具有举足轻重的 地位“。 1 2 3 商业银行内部信用风险评级 所谓银行内部信用评级是由银行专门的信用评估部门和人员，运用一定的评级方法，对 借款人或交易对手彼时、足额履行相关合同的能力和意愿进行综合评价，并_ i = i j 简单的评缀符 号表示信川风险的相对大小“。 从发达国家国际性大银行的经验来看，内部评级对于信用风险管理的重要作j h 主要袭现 在咀下几个方面： ( 1 ) 为金融1 ：具价格的决定提供重要依据； ( 2 ) 作为提取坏帐准备金_ 及经济资本的分配韵基础； ( 3 ) 为客户综合授信提供依据； ( d ) 为管理者风险块策提供参考。 根据巴塞尔银行监管委员会2 0 0 0 年1 月对经合组织近3 0 个国际性大银彳了= 的一份惆奄报 告一个有效的内部评级系统主要包括以f 基本要素： 1 、评级对象的确定 火多数国际性银行采用一维的评级系统，即仅对借款域交易对手进行评级。有一些银行 则使用二维的评级系统，即既对债务人评级，又对金融：f ：具评级。前者是对借款人或交易对 手综合财力的评价，d 口对借款人偿还非特定债务对外部支持的依赖程度的综台评竹；后者则 需要根据不同债务工具的具体特点。如抵押、优先( 次级) 结构等，对特定债务的偿还能力进 行评价。 2 、信用级别及评级符号 个功能良好的评级系统应能将不同资产的风险进行充分区分。各银行确定的信j j 级别 平相应的评级符号有所差别。按照国际标准，银行的内部信用等级可以分为九级：最佳级( a aa ) 、很立! | = 级( aa ) 、较好级( a ) 、一般级( bbb ) 、观察级( bb ) 、预警级( b ) 、不良级( c cc ) 、危险级( cc ) 和损失级( c ) 。一般级( bbb ) 以上( 含一般级) 是贷款等级”1 。银行不能 批准信用等级在观察级( bb ) 以下( 含观察级) 客户的贷款申请。贷后检查发现借款企业信用 状况发生变化，银行可以变动借款企业的信用等级。当借款客户的信用等级下降到观察级以 f ( 含观察级) ，银行应该采取措施，保证银行贷款安全。 3 、评级方法 国际性大银行的信用评级方法大体可分为三类：以统计为基础的方法、有约束的以专家 判断为基础的方法和以专家判断为基础的方法。以上分类可被看作从依靠定量技术为一端到 依靠经验和定性分析为另一端的连续过程中的不同点，但只有少数银行使用以统计为基础的 方法，如违约率模型作为评级的惟一基础。以专家判断为基础的方法在很大程度上依靠专家 的判断。在使用这种方法的银行中有的完全不使用统计模型，有的则利用统计模型的结果 作为评级的基点。而大多数国际性银行采用了介于两者之间的评级方法，即定量分析和定性 分析相结合。 4 、评级考虑的因素 由于影响借款人偿债能力的因素是多方面的，大多数国际性银行在评级时除了考察借款 人财务状况，包括资产负债情况、盈利能力和现金流量充足性等因素以外，还会考虑经济周 期的影响、行业特点、市场竞争态势、管理水平、产权结构等对借款人偿债能力的影响【l o j 。 行业分析在以定性分析为主的评级过程中发挥着重要作用，因为不同行业的发展前景、市场 结构和主要风险因素各不相同，只有通过行业比较，才能比较客观地估计不同行业借款人的 信用风险水平，= f ：使不同行业的信用评级具有可比性。为此，一些国际性银行：m 常重视对行 业的研究和跟踪分析井按不同的行业分别设立机构，每个行业机构下设置客户经理部、行 业评估专家组、风险评估专家组和业务处理组。 5 、实际违约率和损失程度的统计分析 在妊期的业务开展和内部评级过程中，国际性银行积累了有关借款人和交易对手比较丰 富的数据资料t 包括特定借款人或交易对手的历史违约情况，从而可以根据这些历史数据对 每一信用级别的实际违约率和损失的严重程度进行估计，旨在检验内部评级的客观性和准确 性，不断提高评级质量j 。 1 3 本文的研究方法和结构安排 对贷款企业的信用评价是各商业银行为有效控制贷款企业信用风险，实现信贷资金的安 全性，流动性和效益性，按照统一的财务和非财务指标体系和标准，以偿债能力为核心，列 信贷客户的经营状况、资信状况进行综合评价。 贷款企业信用评级的核心就是其偿债能力和意愿，在评估偿债的可能性时戍该考虑的主 要冈素按性质火体可归纳为财务、非财务、现金流量与信用支持四个方面。按还款米源，州 可分为第一还款来源和第二还款来源。而这两种划分方法之间又有交义和重复。可以通过削 】l 来说明这些关系2j 。 图1 1 还款来源图 通过图1 1 可知，贷款企业具有两个还款来源，一个是正常的生产经营，另一个是贷款 担保。一般来说，银幸亍是不能依靠第二还款来源作为还款途径的，而还是要通过贷款企业正 常的生产运营来获得还款的。贷款企业的生产经营是通过财务状况利现金流动状况表现的。 所以，对贷款企业财务能力的评价和现金流量的分析是信用评价体系的重要方面。同时，对 贷款企业非财务因素分析、担保分析也是评价体系不可或缺的一部分。 本文介绍的贷款企业信用评价体系包括：财务能力分析、现金流量预测、1 f 财务因素分 析、企业违约概率计算和贷款企业信用总体分析和评价。本文未对担保能力进行分析，主要 是因为我国商业银行现行的贷款前提是，除个别特别优秀的企业( 有相关规定) 外，其他所 有贷款企业必须提供1 0 0 保证金，因此，本文也就不在这里赘述。 1 3 1 研究方法及内容 新巴塞尔协议提山了内部信用评价体系，旨在使银行所面临的信_ _ | j 风险减小到最低程 度。本文在分析国内外商业银行贷款企业信用评价的方法的基础上，试图进一步完善我倒商 业银行的贷款企业信用评价体系： 1 、在贷款企业信用综合评价前，分别对企业的财务能力、现金流量、1 f 财务能力以及 企业违约概率这些重要方面进行分析测算，既可以在信用综合评价时，有章可循，义能从反 映贷款企业偿债能力的这些方面分别衡量企业的资信状况，全面的进行信用评价。 2 、在财务能力评价中，运用因子分析法和二元相对比较法对贷款企业的财务能力进行 评价。可以得出贷款企业财务能力在本行业中所占的位置，从而有利于贷款企业在行业的人 背景中进行评价。 3 、充分考虑了未来现金流量对贷款企业未来还款可能性的重要作用，运用预测模型对 贷款企业的未米现金流量进行预测。 4 、国内商业银行尚未将违约概率引入贷款企业的信用评价中，本文将l o g i t 模型州下 计算贷款企业的违约概率，为商业银行贷款企业各等级违约概率的计算提供一种思路”。 同时，本文还借助s p s s 统计软件进行分析。在对贷款企业财务能力、现金流量、非财 务因素分别评价的基础上，采用特征分析法( 信用打分法) ，对贷款企业进行总体评价。 1 3 。2 本文的结构安排 本文将分八章对这套贷款企业信用评价体系进行系统介绍。 第一章是概述。包括贷款企业信用评价的研究背景、研究意义以及基本概念。 第二章文献综述。包括国内外商业银行对贷款企业信用评价的研究状况。分析我国商业 银行现行贷款企业信用评级方法的不足，井对国外信用评级进行借鉴。 第三章提出适合我国银行实际情况的信用评级体系，并且重点阐述了贷款企业财务能力 的分析与评价。 第四章分析现金流量对信用评价的重要作用，并运用时间序列模型预测法对现金流鼙进 行预测。 第五章分析非财务囚素对信用评价的影响。 第六章主要分析贷款企业违约概率计算的方法。 第七章是在前几章分析的基础上，对贷款企业信用状况进行总体分析帚【评价。 第八章是案例分析，结合实际，证明这套评价体系的可操作性平它的实际应用价值。 最后是结论和展望。在对这套评价体系进行总结的基础一l ，提出本文的创新之处和有待 继续研究的方向。 具体的研究思路如图1 2 ： 6 文献综述 上 提出问题 上 贷款企业信用评级体系i 图1 2 研究思路框图 霎 第二章文献综述 2 1 客户信用评价的发展状况 2 1 1 客户信用评价的理论基础 客户经济学理论的发展为信用评价的产生与发展提供了一种很好的解释。这些经济学理 论包括信息非对称性理论、交易成本论和博弈论i i “。 1 、信息非对称性理论与客户信用评价 客户信用评价的产生源自信息非对称性。所谓信息非对称性是指交易双方所掌握的信息 不一样，企业的内部人所掌握的企业自身信息总k l e , ，l - 部人多。在市场交易特别是在资本市场 的交易中，为了降低信息非对称性所带来的危害，就产生了客户信用评价。 随着市场经济的发展，资本市场诞生并快速发展。企业为了取得发展开始在资本市场 上筹资。在资本市场上的交易是一个企业与广大的投资者间的交易，因而存在很严重的信息 非对称性。为了消除这种信息非对称性，资本市场目前主要采取强化信息披露的办法。减少 信息的非对称性。在银行信贷市场和其他商业交易领域，同样存在广泛的信息非对称性。 2 、交易成本论与客户信用评价 交易成本论解释了信用服务的潜在需要转化成为现实需要，并进而解释了信用服务机构 产生和发展的经济根源。由于交易双方需要相互了解交易对手的信用状况，交易一方为了了 解对方的信用状况，可以自己完成信用调查工作，也可以委托一个可信的信用服务机构完成， 但都必须付出一定的交易成本( 包括人力、时间和经济代价) 。如果自己调商比委托信崩服 务机构完成所发生的交易成本高，那么交易方就会委托信用服务机构提供所需的服务。从交 易成本论可以看出，专业信用服务机构的出现是社会分工的必然，有利于提高全社会的运行 效率，节约交易成本。 交易成本论也可以解释企业失信的经济原因。如果企业失信获得的收益大r 企业失信的 损失，企业就有动力做出失信的决策。只有企业失信招致的损失远大于企业失信取得的收益， 企业的自律才会逐步实现。 3 、博弈论与客户信片j 评价 对于企业来讲开展客户信用评价是实现不完全信用动态博弈分离均衡的一种手段。企 业得到一个客观和有权威的评价结果，就可以向银行和社会表明自己的身份，获得市场j ：的 通行证从而把信用低或不讲信用的企业分离出去，使得银行或社会能够识别信脚低的企业， 实现社会资源的合理配置。 博弈论从另一个角度解释了企业失信的重要原因。博弈论认为，企业总是寻找对i 1 己晟 优的策略并f _ i 此形成一个均衡状态。在良好的信用环境中，即大部分企业讲信朋，后息传递 方便，市场监督机制健全。如果某家企业某次不讲信用，它可以获得额外利茄，但别的企业 可以很快知悉并在其后的经济交易中拒绝对它提供信用，那么这家企业就会处丁孤立状态， 从而付出巨火的代价。因此，在信用监督机制健全的社会环境中，企业不讲信川不是最优策 略，它的最优策略就是讲信用，防范交易对手不讲信用。 2 1 2 客户信用评价行业产生与发展简史 l 、国外客户信川评价的发展阶段 国外客户信用评价的发展阶段如图2 1 。 图2 1信用评价的发展阶段 第一阶段：客户信用评价的产生阶段( 1 9 世纪中期- - 2 0 世纪初期) 。1 9 世纪中期美国 的银彳亍对借款人信用情况不了解，因此需要某种机构向其提供借款人信用情况。在此背景下 路易斯塔班于1 8 3 7 年在纽约建立了最早的信用评价机构为商业银行提供服务。】9 世纪末， 美国经济的大发展促进了客户信用评价的成熟。 第二阶段：客户信用评价的快速发展阶段( 2 0 世纪初一2 0 世纪3 0 年代) 。第一次世界 大战引发了世界范围的经济危机。在大危机和大萧条中，大批公司破产，债券无法偿还，企 业、银行倒c j ：| ，信用危机空前，金融市场面临崩溃。这时，政府、银行、投资者都深刻地认 识到信用评价的必要性和对市场经济的保护性作用，开始把信用评价结果作为融资，投资活 动的重要依据。 第三阶段：客户信用评价的平稳发展阶段( 2 0 世纪3 0 年代一2 0 世纪7 0 年代) 。这期 间虽有第二次世界大战引发的经济衰退，但世界经济总的发展趋势是相对平稳的。这一时期， 客户信用评价也没有太大的发展，处于相对平稳时期。 第四阶段：客户信用评价的深度发展和整合阶段( 2 0 世纪7 0 年代一2 0 世纪9 0 年代) 。 2 0 世纪7 0 年代，由于越南战争的影响，美国经济出现了高通货膨胀和高利率的两高现鳔， 信用风险空前。1 9 7 4 年发生了2 0 世纪3 0 年代后最为严重的经济危机。不仅一般公司债券， 包括功用事业债券和政府债券都出现了无力偿还的信用危机。这次金融危机开始使人仃j 对信 用评价的科学性和准确性产生了疑问，因为有一些评价机构为客户进行的评价结果都是最好 的。比如宾两法尼中央铁路公司在倒闭之前的信用等级就是晟高级。于是人们开始对评价 机构和评价结果进行选抒，商业银行于是开始研究自己的客户信用评价系统，井逐步地麻崩 1 ：风险管理之中。 第五阶段：客户信用评价的国际化发展阶段( 2 0 世纪9 0 年代至今) 。随着信息产_ p 的 发展，网络时代的到来，经济发展的全球一体化趋势日渐明显，客观上要求客户信j 评价服 务的国际化和评价机构的国际化。标准普尔公司通过联合、兼并，在东京、巴黎、法兰克桶、 墨尔本等地殴有2 0 多个分支机构。2 0 世纪末义通过联合方式与我国台湾中华祉信所等机构 建立了紧密协作关系，设立了中华信用评级公司，为台湾地区的客户提供信h 评价服务。 2 、一股客户信崩评价机构 世界其他各国信用评价l 作起步较晚。从世界范嗣看大多数国家的商业银行没有单 独的信川评价系统，而是以银行界为主参与设立评价机构共同使用评价结果。如韩国商业银 行界共同设立的全国信息和j 资信评估公司，以泰国银行为大股东的泰国资信评估和i 信息咨询 服务公司，台湾金融联合征信中心参股的中华信用评级公司等。 美国的情况比较特殊，它拥有许多权威的专业评价机构，但人的商业银行只把这些机 构的评价结果作为参考。他们都有自己独立的信贷客户信用评价系统，而且给予了相当高的 地位，作为商业银行信贷管理的基础和前提”。 2 1 3 客户信用评价方法的发展状况 目前麻用的信用风险评价方法有相对简单的定性方法，也有定量的、具有坚实理论基础 和复杂数学结构的新方法，有基于非市场的内部信息的评价方法，也有基于金融市场信息资 料的评价方法。大体上，可以分为三种类型：传统方法、信用评分法和新的信用评价方法f 1 6 - 2 1 】。 1 、传统信用评价方法分为5 c 法、特征分析法等。 ( 1 ) 5 c 主要考察客户的品格、资本、偿付能力、抵押品、周期的形势。 品格是一种对企业声誉的度量，主要包括其偿债意愿和偿债历史。 资本，主要是衡量企业的自有资本和债务的关系，即财务杠杆，高杠杆意味着比低杠杆 有更高的破产概率。 偿付能力，主要是企业的还款能力，包括企业的盈利能力、盈利产生的现金流对债务的 偿还。 抵押品，主要是在授信中所采取的担保、抵押等措施。如果这些措施得力，偿债的风险 就会减少，损失就会减少。 周期的形势，主要是商业周期的状态。商业周期对于受周期影响较大的企业的偿债能力 影响很大。 我国实行的贷款五级分类办法也是一种传统的信用评价方法。 ( 2 ) 特征分析模型 特征分析模型是目前在国外企业信用管理工作中应用较为普遍的一种新的信用分析r 尺，本质上它也属于传统的信用分析和评价方法。该模型的主要用途就是对客户的信明评价 做出综合性的评价，并以定量化的方式，对客户的授信作出评定。该槌型简单明了，操作比 较由于规范。 简单米说该模型就是从客户的种种特征中选择出对信用分析意义最大、直接与窑户信 用状况相联系的若干因素，把它们编为几组，分别对这些因素评分并综台分析，最后得到一一 个较为全面的分析结果。本文对贷款企业总体信用评价就是采用的该种方法。 2 、信j = _ | 评分法 信用评分法的基本思想是，财务指标反映了企业的信用状况，通过对企业主要财务指标的分 析和模拟，可以预侧企业破产的可能性，从而预测企业的信用风险。比较著名的是a r m a n 的z 记分模型“。 z = i 2 x l + 1 4 x 2 + 3 ，3 x 3 + 0 6 x 4 + o 9 9 9 x 5( 21 ) 其中x i = ( 流动资产一流动负债) 资产总额 x 2 - 未分配利润，资产总额 x 、= ( 利润总额+ 利息支出) 资产总额 x f 权筛市场值，负债总额 x 5 = 销售收入总资产 对于z 值与信用分析的关系，a l t m a n 认为z 小于1 8 ，风险很大；z 人j 2 9 9 风险较 小。 3 、新的信用评价方法 【1 ) 基于j 驰权理论的k m v 信用监控模型 9 以k m v 公司开发的信_ 【| = 监测模型代表的一类模型被称为k m v 类模型a 这类模7 把贷款看 作期权，股份公司的资产价值是公司股祟与债务价值之和，当公司资产价值低丁1 责务而值时， 就发生违约，因此债权人相当于卖空一个基于公司资产价值的看张期权。 b 1 a c k s c h 0 1 e s m e t t o n ( b s m ) 系列定价模型表明一家公司冉勺破产概率取决于公司资产相对于 其短期负债时的初始市场价值和资产( 股票) 市价的波动率。k m v 模型是对每一公司分别使 用违约证券估价模型来确定其期望违约率，这一概率是公司资本结构、资产收益波动性和公 司当前资产价值的函数。在i ( m v 模型中，信用转移矩阵通过期望违约率的计算米获得，然后 使用分析方法求解投资组合价值分布。k m v 模型假设充分分散化的投资组合，其损失分布是 反正态，从而求得一定置信度下的损失值( v a r ) 。k m v 模型的适应范围很严格，从结果上 看，比较适用于资本市场成熟地区的上市公司“”“a ( 2 ) 衍生一 具信用风险的衡量方法 衍生工具是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权互换等。 8 0 年代以来，金融市场风起云涌，市场风险与日俱增。衍生工具因其在金融、投资、套期保值 和利率行为中的巨大作用而获得了飞速发展，尤其充实、拓展了银行的表外业务。然而这些 旨在规避市场风险应运而生的衍生工具又蕴藏着新的信用风险。如利率互换和货币互换虽能 减少利率风险，但却要承担互换对方的违约风险。如果银行只是作为互换的中间人和担保人 介入互换业务，互换中的任何一方违约都将由银行承担。另外，场外市场的期权交易，其违约风 险也日益增加。因此衍生工具的信用风险的管理也日益受到各国金融监管当局的重视3 j “。 其他信用风险度量方法还有例如神经网络，遗传算法8 4 1 【“叫”3 6 1 等等。 实际上，信用风险评价的各种方法之间有着或多或少的联系，有些新方法本来就是对传 统方法或思想的集成和发展，因此新方法与传统方法并不存在绝对的界限。这里的所谓传统 方法是指发展相对较早、较成熟的一些方法。而新的信用风险方法大部分是从计量信用风险 大小的角度进行研究的，这些研究对于确定资本、定价具有重要的参考价值。但娃，这些方 法并没有解决如何确定一家企业或一个金融工具的信用风险，都离不开主观评价的基础。还 有一部分的新的信用风险方法适用范围比较严格，适合资本市场成熟的地区p “”j 。 综合来看，在中国现阶段，资本市场还不完善，现代银行信用制度还不成熟的前提下， 即使采用国际先进的信用评价方法也不具有普遍意义1 4 q j ，对大多数贷款企业来说，信用 评价更适合在传统方法上朝着国际化方向改进，逐步与国际信用评价方法接轨。 2 2国内外客户信用评价研究的状况 2 2 i 标准普尔企业信用评价方法 国际著名的评级机构标准普尔把分析任务划分为儿个范畴“j ，以确保各种情况能被考 虑到。对于企业来讲首先是业务分析，接着是财务分析，见表2 1 。 表2 1 企业信用分析因素 业务风险财务风险 产业特征财务特征 竞争地位财务政策 市场盈利能力 技术资本结构 效率现金流量保护 管理财务弹性 有时，一一个信用评价的狄定可能依赖于财务指标，有时则是业务风险为主要闪素。如果 这两方面的田素一个强一个弱则信用评价取决于平衡结果。 表2 2 避财务指标与业务风险的关系。例如，对于一家企业，如果其业务风险是平均水 平，现金流带的覆盖率为6 0 ，则其信用等级为“a ”。如果一家企业的地位低丁平均水平， 其需要8 5 的现金流量覆盖率，才能获得同样的等级。 表2 2经营活动产生的现金聪债务( ) 等级 企业业务风险 a a aa aab b bb b 显著的企业 8 06 04 02 51 0 高于平均水平的企业 1 5 08 05 03 01 5 平均水平的企业 1 0 56 03 52 0 低于平均水平的企业 8 54 02 5 不确定的企业6 54 5 疆科来源：标准普尔c o r p o r a t er a t i n g sc r i t e r i a , 1 9 9 8 标准普尔主要从以下几个方面对企业信用进行评价i ”】。 ( 1 ) 产业风险 每个评级都开始于企业环境的评估。当一些因素能够作为充分的登记决定因素时，产业 风险分析会走的更远，就是设定该产业企业的资信等级上限，不考虑其财务是如何保守。例 如，对于房地产、钢铁联合企业、矿业等。产业风险评估也提出了分析特定企业风险因素的 主要方面，如对于高度竞争的行业，小心评估企业的市场地位就是十分重要的。如果该行业 是需要大量资本的，则检查现金流量就是关键。 ( 2 ) 企业成功的关键因素 一个企业的资信等级主要受到其在业务中取得成功和避免失败的能力。竞争可能主要在 价格、产晶质鼙、分销能力、产品差别、服务等。竞争有的是国内的有的是国际的，竞争 分析的因素主要看企业的具体情况。 ( 3 ) 多元化因素 当一个企业涉及多个业务领域时，要对每个因素进行分析。如果这些业务受到同一经济 周期的影响，则这种多元化不会对企业的信用产生提升作用。多元化对管理也会提出更高的 要求。 ( d ) 规模冈素 标准酱尔不对任何规模限定信用等级。但是，规模经常提供了多元化和竞争影响的衡管 标准。小企业也能e _ 有市场的统治地位。市场份额分析经常是重要的指标。但是，人的市场 份额并不一定代表了更好的信用。但是，老的企业可能积累了一些资产可以出售，而小的企 业可能有沉重的债务压力。 ( 5 ) 管理评估 管理评估是评价其在经营获得成功中年l i 风险承担中的作用。管理的历史记录是重要的。 计划干政策是判断管理的真实性的重要方面。当一家企业遇到困难时，信刖能力就足评价管 理层的标准。 ( 6 ) 组织因素 组织是否依赖个人，从家族管理向专家管理的转变是否完成，在短期内是否发生人的改 变，组织结构是否明确，股东对管理层的控制。 ( 7 ) 经营和风险的衡量 企业的业务风险决定了财务风险。财务风险更多是通过指标来衡量的，对每个企业要对 有关指标进行分析性的调整，衡量标准与行业有关，同行业的比较要小心。 ( 8 ) 会计质量 评级依赖于审计数据，评级过程不会限定在企业的财务审计记录上。信用评价与行业对 比有很密切的关系，以下几个问题的评估是重要的，合并的基础，收入的确认原则，折旧方 法和资产的生命，存货定价方法，无形资产，职工福利，表外债务等。 ( 9 ) 财务政策 关于财务风险的管理哲学和政策是重要的，债务杠杆是一个重要的财务政策，但现金流 量是更成熟的企业管理人思考的问题。一个企业的保守财务哲学必须是与其整体目标和需要 相吻台。 盈利能力和覆盖率 盈利是信用保护的决定因素。一个企业产生更高的经营利润和回报，就有能力从内部产 生资本。吸目1 9 1 - 部资本，应付企业的危机。盈利能力的主要指标包括资本税息前收益率，销 售利润率，资产收入率。不同的行业有不同的商业周期，也有不同的盈利特征。评级要从历 史分析到未来的盈利能力，强调未来的预测，但不是要对未来准确地作出预测，而是重点把 预测所考虑的变量放在经济周期和竞争环境中。主要指标有，e b i t ( 资本息税前收益) 利 息支出，e b i t r ( 资本息税前收益率) ( 利息支出十租金) 等。 ( 1 d 资本结构、杠杆和资产保护 主要指标包括总债务，( 总债务+ 权益) ，( 总债务+ 表外债务) ，( 总债务+ 表外债务+ 权益) ， 总债务( 总债务+ 权益的市场价值) 。 资产估价 知道一个企业资产的真实价值是分析的关键。如果资产价值被高估或低估，则根据财务 报表作成杠杆分析就没有意义。标准普尔根据资产的盈利能力来评估资产的价值。公司的市 场价值和外部资产评估将作为参考。 ( 曲表外融资 土要包括经营租赁、合伙人债务和未合并的子公司债务、担保、对外承诺、己出售或证 券化的应收帐款，滞在的法律判决和法律安排。 n 4 ) 优先股 在计算资本结构时，优先股可以被视作权益。但是，有时一些优先股会被视作债务，有 时义会视为在债务与权黼之间，这取决于其特征和环境。 0 p 现金流龄充足性 现金流拦分析是所有评级的决策的标准。对于投机级的企业具有更重要的意义。当企业 为投资级的等级时，一般可以通过外部融资来弥补暂时的资金短缺，而投资级企业缺乏这种 融资弹性，并且很少能够从内部产生现金来偿还债务。 o d 现金流耸比率 主要指标包括。经营活动产生的现金流量总债务，e b i t d a ( 息税前利润加折旧) 利 2 息支出，( 自由现金流链+ 利息支出) 利息支出，( 自由现金流量+ 利息支出) ( 利息支出+ 每年本金偿利) ，总债务谨慎的现金流量，经营活动产生的现金流量资本支出，资本支出， 资本维修。对于低成长的企业，信并j 分析的重点是现在强有力的现金流量与风险的关系，这 些风险可能降低高的保护。对于高成睦的企业，重点是未来投资能否产生收黼以解决现在的 现金流量赤字。信用价值和当前的现金流量役有简单的对应关系- ( i d 资本需求 分析现金流鼍与资本需求的关系，要从企业的资本需求分析入手包括营运资本和同定 资本。标准普尔对一个企业评级的假设是企业要持续运营，企业要不断地投入资本。除1 e 企 业能够提供资本支山的数据，否则衡量资本支出是困难的。 财务弹性 评估一个企业在困难时期的选择权力是重要的。能够进入不同的资本市场、与其他机构 的便利、出售资产的能力是重要的。当一个企业过度依赖银行借款或银行票据时，财务弹性 就可能有危险。依赖商业票据而没有便利是一种负面因素。年金、债务、环境债务以及法律 问题会限制财务弹性。 在评级的基础上，他们对各级别的违约率作出了统计，并统计出了几年平均资信等级变 动率，保证了评级的准确性。分别见表2 3 和2 4 。 表2 3标准普尔各等级违约率统计表( ) 信用等级a a a a aab b bb bbc c c 5 年违约率 0 ，1 002 504 91 89 2 22 1 4 44 2 1 3 1 0 年违约率 o 5 l07 91 4 l3 6 81 5 0 02 7 8 84 6 5 3 1 5 年违约率0 5 11 0 7 1 8 34 4 81 6 3 62 9 9 64 8 2 9 洼：摘自s p e c i a lr e p o r t r a t i n g sp e r f o r m a n c e2 0 0 0 ，s & p , j a n u a r y 2 0 0 1 表2 4标准普尔统计的五年平均资信等级变动率( ) 5 年变动后级别 变动率 a a aa aab b bb bbc c cdn r a a a6 0 6 01 7 3 234 10 9 30 1 40 1 】0 0 001 11 7 3 9 初 a a23 25 7 0 12 2 0 63 2 60 5 304 40 0 802 41 4 0 8 始 ao1 66 4 55 6 7 41 3 7 92 3 01 1 20 1 705 01 8 7 8 级 b b bc 2 31 2 51 45 24 46 484 72 - 3 8o 5 81 7 62 6 1 8 b bo 0 5o 3 02 2 315 1 62 4 2 39 3 71 4 59 1 43 7 9 4 别 bo 0 0o 1 50 8 72 5 31 0 4 11 9 4 22 0 5 1 99 84 45 9 c c c01 800 003 52 6 53 3 665 47 7 73 9 2 23 99 3 渖：摘自s p e c i a lr e p o r t r a t i n g sp e r f o r m n n c e2 0 0 0 s & p , j a n u a r y2 0 0 2 2 2 美国商业银行贷款企业信用评价体系 美国的商业银行贷款企业信用评价是信贷管理的基础和前提。他们不仅重视企业本身的 资信，而且注意对行业大势和申贷企业士要竞争对手的情况把握。不仅关注贷款企业的现状 更加重视其发展和将来，并对贷款企业今后j l 年的财务状况和现金流量作前瞻性分析：不仅 分析企业的优势。更关注备不利因素所造成的该笔贷款风险的变化，并对其进行鼙化预测和 敏感性分析。 在大多数美国的商业银行中不仅对所有贷款企业或机构要进行信用评价有时对些 办理大宗贷款的家庭或个人也要进行信用评价。评价人员根据每个信用等级的确定原则做出 评级决定，这些原则框定了各种特定风险因素的评判标准。不同银行选择风险网素的