（伦理学专业论文）金融信用的伦理探究.pdf

摘要 信用是现代经济生活的基本特征之一，能否建立起以经济信用和道德信用为 基础的信用制度，已经成为衡量经济建设和社会文明程度的标志。市场经济发展 的初级阶段，我国的信用体系建设仍处于起步期，信用缺失普遍存在。金融业作 为经营信用的产业，在其改革和发展过程之中凸现出的信用缺失问题尤为严重， 随着金融领域违约、逃债、欺诈等行为的增多，金融信用的缺失将逐渐演变成金 融信用的危机。然而，当前对金融信用的研究多侧重其经济内涵，往往忽略从伦 理的角度来探讨。鉴于此，本文初探金融伦理的研究领域，对金融信用的伦理内 涵做初步的分析研究，以我国金融市场的信用缺失现象作为切入点，阐述其危害， 分析其原因，并在此基础上寻求构建金融信用基础的路径，以期对金融道德建设 提供思路。 关键词：信用；金融信用；伦理 a b s t r a c t w i t hc r e d i tb e i n go n eo ft h ef u n d a m e n t a lf e a t u r e so fm o d e ms o c i e t y , t h e e s t a b l i s h m e n to fc r e d i ts y s t e mo nt h eb a s i so fe c o n o m i ca n dm o r a lc r e d i t sh a sb e e na y a r d s t i c ko fe c o n o m i cc o n s t r u c t i o na n dc i v i l i z a t i o ma tt h eb e g i n n i n gs t a g eo fm a r k e t e c o n o m y , t h ec r e d i ts y s t e mi no u rc o u n t r yh a sj u s tb e g u ni t sd e v e l o p m e n t , h e n c et h e g e n e r a le x i s t e n c eo fc r e d i td e f i c i e n c y i th a sb e c o m ee v o nm o r es e r i o u si nt h ep r o c e s s o fr e f o r mo ff i n a n c e ，ab i l s 硫豁d e a l 吨w i t hc r e d i t a s 啪b ee s t i m a t e d ，i tm a y 掣a 血l a i l yd e v e l o pi n t of i n a n c i a lc r i s i sw i t ht h eg e n e r a l i z a t i o no fb r e a c ho fc o n t r a c t , d e f a u l t i n go nl o a na n df r a u d u l e n c e n e v e r t h e l e s s ，t h ep r e s e n ts t u d i e so nf i n a n c i a l c r e d i tm a i n l yf o c u so ni n v e s t i g a t i n gi t se c o n o m i cc o n n o t a t i o nf r o mt h ee t h i c a la s p e c t w i t hr e g a r do ft h i s ，t h i sp a p e rh a sa l la n a l y s i so ft h ee t h i c a lc o n n o t a t i o no ff i n a n c i a l c r e d i tf r o mt h ep h e n o m e n o no f c r e d i td e f i c i e n c y , e x p l a i n i n gi t sh a r m , p r o b i n gi n t oi t s r e a s o u s ，w i t ht h ep u r p o s eo fs e e k i n gw a y st oe s t a b l i s hf i n a n c i a lc r e d i tf o u n d a t i o na n d s u g g e s t i n gaf e a s i b l em e t h o dt oc o n s t a a l c tf i n a n c i a le t h i c s k e yw o r d s ：c r e d i t ；f m a n c i a lc r e d i t ；e t h i c s l l 学位论文独创性声明 本人郑重声明： l 、坚持以。求实、创新”的科学精神从事研究工作。 2 、本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作和取得的研 究成果。 3 、本论文中除引文外，所有实验、数据和有关材料均是真实 的。 4 、本论文中除引文和致谢的内容外，不包含其他人或其它机 构已经发表或撰写过的研究成果 5 、其他同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了声明并表 示了谢意。 作者签名：猛盔 日期：盛：! ：! 学位论文使用授权声明 本人完全了解南京师范大学有关保留、使用学位论文的规定，学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电 子版和纸质版；有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论 文进入学校图书馆被查阅；有权将学位论文的内容编入有关数据库进 行检索；有权将学位论文的标题和摘要汇编出版保密的学位论文在 解密后适用本规定。 作者签名：主整鱼 日期：塑z ：圭 刖看 信用，作为现代经济生活的基本特征之一，贯穿于社会生活的方方面面，从 生产到流通，从分配到消费，信用无处不在，又无时不在。市场经济作为现代经 济的表现形式，也是一种信用经济，经济主体时刻处于错综复杂的信用关系网络 中，信用成为了联结经济主体的关系纽带，也是其相互之间进行正常经济交往的 前提。能否建立起以经济信用和道德信用为基础的信用制度，已经成为衡量经济 建设和社会文明程度的标志。 市场经济发展的初级阶段，我国的信用体系建设仍处于起步期，相关法律法 规的不完善、信用监督、管理机构的不健全，市场交易主体缺乏必要的信用机制 约束，多种因素作用之下，信用缺失普遍存在。而金融业作为经营信用的产业， 在其改革和发展过程之中凸现出的信用缺失问题尤为严重，随着金融领域的违 约、逃债、欺诈等行为的增多，金融信用的缺失将逐渐演变成金融信用的危机。 在国内，有蓝田、银广厦的财务欺诈，更有中天勤的虚假审计。在国外，有世界 五大会计师事务所普华永道、安达信、安永、毕马威以及德勒的“数字腐败”， 安然、世通等大公司的破产，史无前例地导致了安达信这样一个有着9 0 多年历 史的世界级会计师事务所退出审计舞台。如此，对金融信用的怀疑更成为了世界 性的问题。面对金融领域中出现的信用困境，引发了人们对金融行业道德要求的 重新审视，对金融伦理、金融业信用的呼唤。而想要建立符合现代市场经济可持 续发展的信用制度，重塑金融业的信用基础，就需要更多的关注道德资本和伦理 因素的投入和研究，提出能够让人们普遍从内心真正接受的、符合现代市场经济 要求的价值观念。本文的选题就是由此意义出发，力图避免纯经济性模型的局限 和纯工作性总结的不足，从伦理的角度，揭示了金融信用的内涵，并且在认识了 我国金融业信用缺失的现状、分析了金融信用失落的原因之后，探讨了完善金融 信用机制的途径和方法，为金融伦理研究和金融道德建设提供了思路。 信用问题是国内外伦理学者、经济学者、法学者和教育学者等共同关注的一 个热点问题，但是从经济伦理角度研究金融信用的成果并不多。 就国内而言，关于金融信用的研究尚不充分。首先，是对于金融伦理的研究 就还未形成体系。虽然人们业已关注金融领域内的伦理道德问题，开始探讨金融 与伦理的关系，但实际上到目前为止，学界尚未对金融伦理及其体系形成比较一 1 致的认识。对金融伦理的概念和问题域等基本问题都没有明确的界定。有人认为： “广义的金融伦理是指所有金融活动的行为和方式必须符合一定的规则( 这里包 括目的、规范、诚信、正义和有所选择) ”。这个定义固然涉及到了金融伦理所 包含的内容，但有欠完整。也有学者给金融伦理定义为：“在契约人既定的道德 前提和社会道德环境下，一切金融契约行为应遵循的伦理规则和道德规范，其结 构包括内在道德和外在道德。” 在其它的文献中，学者们谈到了金融活动中存在 伦理选择，对某些金融失信现象，如证券欺诈进行了伦理的分析，强调了金融发 展需要伦理规则的支撑等等，但是系统的金融伦理研究尚未展开。其次，是对于 金融信用的研究尚不充分。大部分成果由两类人提供，一是直接从事金融实践的 工作人员，如银行、证券业的从业人员，二是从事经济学、金融理论研究的学者。 前者对金融信用的重要性有切身的体会，但从实践的角度总结出的观点缺乏理论 的深刻性和全面性，提出的相关对策也有些泛泛而谈。后者具备深厚的理论功底， 对金融理论的研究深刻而全面，但从经济学、金融学角度出发进行的研究，只关 注金融信用的经济内涵，理论性太强，模型、数学的推导让很多该学科的门外人 望而却步。再次，是对于构建金融信用基础的伦理机制研究尚不充分。如北大光 华管理学院的张维迎教授的研究涉及到一些，他认为企业必须有真正的拥有者、 企业必须能被交易、企业的市场进入和退出必须自由，否则企业就不会有积极性 维护自己的信誉，所采取的行为当然大多是短期的，信用自然得不到关注。但是， 对于如何发挥伦理机制的作用，以防范金融信用缺失，有待于进一步研究。 国外翻译过来的一些成果虽有许多启迪意义，但是缺乏与我国金融制度和伦 理建设相融合的因素，从总体来说并不适应我国当前金融发展的状况。且其研究 成果多集中在信息经济学和道德风险方面。如2 0 0 1 年，获得诺贝尔经济学奖的 阿克洛夫( 伯克利加利福利亚大学) 、斯宾塞( 斯坦福大学) 、斯蒂格利茨( 哥伦 比亚大学) 三位学者在不对称信息市场领域做出了贡献。又如1 9 9 9 年普林斯顿 大学的教授克鲁格曼在利用道德风险解释金融危机时认为：道德风险可以简单表 述为，一个人可以做出某些风险程度的决定，一旦出了问题却让别人承担。目前 国外翻译过来的有关金融伦理的书籍，有英国安德里斯r 普林多和比莫普罗德 安主编的金融领域中的伦理冲突，美国博特赖特的金融伦理学，罗纳德 杜卡斯和布伦达杜卡斯的会计伦理学等等，其文字固然通俗易懂，但是由 。徐艳我国金融市场的金融伦理冲突与矛盾载财贸经济2 0 0 3 年第l o 期 。丁瑞莲、邓学衷金融伦理的层级结构及其演化机制载华东经济管理2 0 0 5 年第亨期 2 于金融制度的不同，只能说是有所借鉴。 因此，根据国内外研究的现状，急需从金融伦理的角度出发，对金融信用问 题进行理论和实践的探索。 本文初探金融伦理的研究领域，对作为其核心问题之一的金融信用的伦理内 涵做初步分析研究，并以当前我国金融市场的信用缺失现象作为切入点，阐述其 危害，分析其原因，在此基础上寻求构建金融信用基础的路径，以保障金融市场 的有序运行。主要内容框架分为四个部分： 第一部分，从理论的角度，对金融、信用的相关概念进行了界定，对金融之 与信用、信用之与伦理的相互关系进行了阐述，并对金融信用的理念进行了分析， 揭示了金融信用的伦理内涵。 第二部分，从现实的角度，揭示了金融信用缺失现象的存在，阐述了这一现 象所造成的危害。金融信用的缺失是一个全球性的问题，它存在于不同的国家中， 存在于不同的金融市场领域中，也存在于不同的金融市场主体中。由于这一现象 的存在，损伤了广大投资者的信心，扭曲了市场主体的价值观念，也破坏了金融 市场的有序运行。 第三部分，透析了当前金融信用缺失的原因。这包括社会道德环境的劣化、 制度安排存在缺陷、政府行为缺乏有效约束以及金融法律法规体系的不完善。 第四部分，探寻构建金融信用基础的路径。主要是从加强金融企业伦理文化 建设、优化金融信用环境以及建立健全制度约束和监督机制三方面入手进行论 述。 一、金融信用与金融伦理 金融是经济发展的核心与基础，经济的增长在一定程度上取决于金融的发展 速度与规模，尤其是近代金融工具与各类衍生品的创新，使得金融的作用更为深 远。然而，金融业在可能给追逐利益的“经济人”带来丰硕回报的同时，也蕴含 着“道德人”信用缺失的潜在危机，这一点从近年来国内外金融领域出现的各类 丑闻可见一癍，并由此而动摇了公众对金融市场和金融机构的信心，引发了人们 对金融与伦理关系的思考。于是人们不再仅仅关注金融市场的资产种类、投资收 益、融资规模等关乎利益的问题，而是开始把目光更多地投向了规范金融市场、 注重金融企业社会责任、强调金融主体道德的伦理问题上金融领域中的“道德一 逐渐成为一个人们关注的热点，带着前所未有的意义和浓重的伦理蕴涵凸现出 来。 金融信用作为金融和伦理共生性的经济体，是决定金融市场能否有序运行的 关键因素，其伦理内涵更值得探讨。 ( 一) 金融与信用 1 、金融及其特点 首先，我们有必要简单了解金融及其相关概念。 所谓金融，简单讲就是资金的融通，一般是指货币流通和信用活动以及与之 相联系的经济活动的总称。金融有广义和狭义之分，前者泛指一切与信用货币的 发行、保管、兑换、结算，融通有关的经济活动，甚至包括金银的买卖；后者专 指信用货币的融通，即我们通常所说的金融概念。 金融的内容包括金融关系，金融活动，金融机构，金融工具，金融市场等一 切与金融资产信用相关的经济关系和活动。具体来说，可以概括为货币的发行与 回笼，存款的吸收与付出，贷款的发放与回收，金银、外汇的买卖，有价证券的 发行与转让，保险、信托、国内、国际的货币结算等。金融市场是交易各种金融 产品的场所，是金融关系存在的基础，也是金融中最重要及最具影响力的组成部 份。金融中介机构是金融市场上从事金融活动的组织，是金融活动的主体，也是 资金盈余者和资金不足者相互联系的纽带，在金融活动中发挥着重要的作用。在 金融市场上，主要的金融机构有银行、信托投资公司、保险公司、证券公司、信 用合作社、财务公司、投资信托公司、金融租赁公司以及证券、金银、外汇交易 4 所等等。o 今天，金融业已成为“百业之首”和经济生活的。中枢”。金融业的发展， 与工业、贸易等行业的发展相辅相成，各行业的发展和需要带动金融业的发展， 而金融业的发展又促进整体经济的发展。 就行业特征而言，金融业具有指标性、垄断性、高风险性、效益依赖性和高 负债经营性的特点。指标性是指金融的指标数据从各个角度反映了国民经济的整 体和个体状况，金融是国民经济发展的晴雨表。垄断性，方面是指金融业是政 府严格控制的行业，未经央行审批，任何单位和个人都不允许随意开设金融机构： 另一方面是指具体金融业务的相对垄断性，如信贷业务主要集中在四大商业银 行，证券业务主要集中在国泰君安、中信、银河等全国性证券公司，保险业务主 要集中在人保、平保和太保。高风险性是指金融业是巨额资金的集散中心，涉及 国民经济各部门任何单位和个人，其经营决策的失误都可能导致“多米诺骨牌 效应”。效益依赖性是指金融效益取决于国民经济总体效益，受政策影响很大。 高负债经营性是指相对于一般工商企业而言，金融企业的自有资金比率较低。 2 、金融市场的核心是信用 金融是信用货币出现以后形成的一个经济范畴，它和信用是两个不同的概 念。金融不包括实物借贷而专指货币资金的融通，而人们除了通过借贷货币融通 资金之外，还以发行股票的方式来融通资金。之所以要在“信用”之# f 仓j j 造一个 新的概念来专指信用货币的融通，是为了概括一种新的经济现象，当信用与货币 流通这两个经济过程紧密地结合在一起时，金融便形成了。 信用虽不同于金融，但信用对于金融的意义相当重大。信用是金融产生和发 展的基础，随着金融的市场化，信用亦成为金融市场的核心。 从金融市场的主体构成来看，在金融市场上，融资者、投资者以及中介机构 扮演着三个不同却相当重要的角色。融资者的主要任务是通过自身的信用为所参 与的项目融得外部资金。因此，融资者必须依法经营，及时准确地披露信息，不 随意侵害投资者的利益( 即使存在破产的可能) ，这是具备信用体系的金融市场 应该有的最突出特征。而对于投资者，因为信用体系的存在，投资者只需要理性 的评估投资风险并承担即可，因其利益应有完备的法律作保护。也就是说，在信 用机制完善的市场中，融资者和投资者各尽其职，前者积极经营并及时披露信息， 。参见宋玮主编金融学概论中国人民大学出版社2 0 0 4 年版 5 后者利用披露的信息理性的分析风险并做出相应的选择，以达到规范的市场状 态。再来看金融市场中的第三个角色一中介机构，如投资银行、会计事务所、评 级机构等等。他们所做的工作就是通过专业化的研究使得市场透明度得以不断改 善，以降低投融资双方信息不对称的程度。因此，中介机构也和融资者一样，应 该利用各种资源改善自身的信用和信誉，使得金融市场的运行进入良性循环。假 如没有信用体系的存在，融资者将会失去融资渠道，因为市场上的其他方会因此 缺乏对他们的信任，其价值将无法被估量，也就意味着他们很难融资或者融资成 本很高，甚至会导致融资渠道的关闭。对于投资者而言，投资机会也就因此而丧 失。所以，宏观上说，信用是金融市场正常有序运行的基础和核心。假如没有了 信用体系，整个市场就失去了调配资源的力，导致资源闲置或是不能合理有效 地配置，使得市场承担了巨大的成本 3 、金融与信用的相互渗透 作为单纯的经济概念，信用与金融有所区别。一方面，从产生的时期看，信 用的历史远比金融悠久，信用的产生可以追溯到奴隶社会，而金融则是现代经济 的产物。另一方面，从表现形式看，金融以货币作为载体进行资金的融通，可以 表现为通过货币资金借贷而形成的债权债务关系，即信用关系。但在现实的经济 生活中，也存在其他的资金融通方式，如我们常见的通过发行股票来筹集资金的 方式，这样形成的就是一种所有权关系。尽管如此，在现代经济中，金融与信用 始终关系密切。对资金的融通必然要以货币为对象，现代信用也以货币为主要对 象。早期的信用关系时期，借贷的对象以实物为主；到了现代经济，信用的主要 内容就由实物借贷转变成了货币借贷，信用与金融产生了紧密的联系。 从金融及金融市场的发展过程来看，金融是货币和信用相结合的产物，信用 是金融的基础，金融又促进信用的发展。金融市场化的过程就是一个和信用以及 信用制度发展相互渗透推进的过程。信用制度的发展推动了金融的市场化进程， 使得金融从最初的民间私人直接融资发展到以银行为中介的间接融资，再到以证 券为对象的直接融资，促进金融市场向纵深发展。与此同时，信用和信用制度也 遵循着从商业信用到银行信用，再到票据、证券信用的演进过程，不断的发展和 完善起来。具体来说，在市场经济的初期，金融机构尚未建立或不发达，金融交 易表现为私人间的直接借贷，市场经济主体之间大多是以延期付款的方式相互提 供信用；市场经济发达时期，现代银行的出现和发展使褥银行信用代替了商业信 6 用，零散的个人间的直接融资发展成了有组织的银行间接融资，进入了银行信用 为主的阶段；市场经济高度发展时期，信用关系进一步扩大，票据信用化在商业 信用和银行信用的基础上发展起来，证券信用在现代股份制经济以及国家信用的 基础上兴起，以票据、证券信用为主的阶段出现，银行间接融资又转变为通过金 融市场以证券为媒介的直接融资，金融市场也在这一阶段得到更充分广泛的发 展。国 由此可见，金融和信用相互渗透，彼此推进，使得金融信用越来越成为金融 市场可持续发展的根本之所在，更成为市场经济信用文明的关键内核。 ( 二) 信用与伦理 1 、信用及其特点 现代英文里“信用”( c r e d i t ) 一词，源自于义为信任、信誉、相信等的拉丁 文e r d e o ，几乎不带有多少经济色彩。而我们知道，现代对信用涵义的认识，更 多地是遵循西方的解释，认为“信用”是一个经济学范畴内的概念，指的是不同 的所有者之问以一定的实物或货币为客体，以还本付息为条件的一种价值运动的 特殊方式。根据这个定义，可以看到作为经济学范畴的信用概念具有以下三个特 征： 一是信用是价值运动的一种特殊形式。价值在经济主体间的转移是一个往返 的过程，从贷方转移到借方，还必须回到价值的原有眷一贷方手中，同时伴随着 一定的价值增值。而且，只有连同增值部分的价值完成第二次转移，才意味着信 用关系的完整性，并创造着下一次信用关系形成的可能性。 二是信用过程的实现伴随着一定的价值增值。不考虑现实中特定条件下无息 贷款的特殊情形，信用关系中无论是以实物还是以货币作为借贷的标的，都必须 有一定的价值增值的实现。正因为贷方对未来价值增值的确定收益存在预期，才 愿意贷出；借方之所以能够获得一定实物或货币的使用权，是对未来的还本付息 进行了事先的承诺。 三是信用表现为种债权债务关系。借贷双方的行为不仅实现了价值的转 移，而且构成了债权债务关系。贷方通过让渡一定价值的使用权来拥有债权，借 方通过获取一定价值的使用权来承担债务。由此，信用便在贷方成为债权人、借 。参见刘静中国金融市场发展的信用基础载金融理论与实践 2 0 0 0 7 7 方成为债务人的基础之上形成。 2 、信用的形式与起源 信用的形式，随着信用活动的日益频繁以及信用经济的发展，表现出由低级 向高级、由简单向复杂演进的趋势。多种多样的现代信用形式，按照不同的标准 可以划分为不同的类别。譬如，根据主体的不同，可以分为商业信用、银行信用、 国家信用和消费信用；根据期限的不同，可以分为短期信用和长期信用：根据使 用者的不同，又可分为个人信用、企业信用和公共信用。可见，信用遍及经济生 活的各个领域，更说明了信用对于现代市场经济的不可或缺性。 那么，这个在经济生活中扮演独特角色的概念究竟从何面来呢? 考察信用的 渊源，可以追溯到人类社会的早期。由于当时生产力水平低下，对于财产的支配 实行的是集中制，人们之间是不会也不需要形成借贷基础之上的信用关系的。随 着生产力的发展以及社会分工的完成，出现了越来越多的剩余产品。同时，人们 之间的生产关系也发生了变迁，以往财产集中的格局被打破，私有制代替了公有 制，连同出现剩余产品后导致的交换在时空上的不平衡性，为信用的产生创造了 制度的基础。 早期的信用关系直接表现为高利贷信用的形式。生产的不发达限制了可交换 的剩余产品的数量，结果又带来了借贷价格一利息的居高不下。直至资本主义制 度下，高利贷资本让位于借贷资本，现代信用才真正产生和发展起来，并渗透到 社会生活的各个领域中，发挥着维系现代经济的重大作用。 对于现代信用理论内容，马克思早在其政治经济学著作资本论中就有过 丰富而深刻的阐述。他指出：“这个运动以偿还为条件的付出一般地说，就 是贷和借的运动，即货币和商品的只是有条件的让渡的这种特殊形式的运动。”回 也就是说，信用是价值运动的特殊形式，这种形式的特殊性就在于其是以偿还为 条件的。对于信用的形成，马克思认为：信用是对高利贷资本的扬弃，既否定了 高利贷资本对生产者的剥削，又承认了它对产业资本形成的促进性；信用是在货 币的基础上形成的，是货币运动的结果，只有货币在商品购销时执行支付功能， 信用才产生；信用是随着资本主义生产方式的发展而建立起来的，资本主义为信 用创造了制度的基础。对于信用的作用，马克思既强调了信用对资本主义经济所 产生的推动作用，如节约了流通时间和费用、实现了资本的扩大等，也指出了信 。资本论第3 卷3 9 0 页人民出版社1 9 7 5 年版 8 用所隐藏的危机，这些都对当代信用制度的建设有着现实的理论指导意义。” 3 、信用与伦理之逻辑关联 信用既是经济学范畴内的概念，又脱离不了其本身固有的伦理意蕴。我们应 该在一个更广泛的视野中，全面认识信用的内涵。其实，分析作为经济学范畴的 信用，就可以发现其伦理属性也是相伴相生的。前面我们提到，信用的本质特征 有三：价值运动的一种特殊形式、伴随价值增值的过程、一种债权债务关系。首 先，信用作为一种价值运动方式，分为价值的让渡和价值及其增值的回流两个阶 段，其中第一阶段的再次形成是以前次第二阶段的完成作为前提和基础的，第二 阶段的完成是信用关系得以完整和维系的关键。两个阶段的价值运动过程都根植 手主体问的相互信任，而信任又源于伦理层面主体诚信的道德品质。所以，信用 价值运动的经济属性是以其伦理属性为基础的。其次，信用的过程要求实现价值 的增值，说明信用从根本上就有着增进社会整体福利的目的性，为了协调人际关 系和完善人的生活而存在，是功利性和道义性的辩证统一，带有强烈的伦理指向 性o 。第三，信用虽然是一种债权债务关系，但这种关系形成的前提是双方间某 种契约的达成。尽管契约的形式各种各样，但契约的达成就意味着某种共识( 包 括道德共识) 的达成，客观上要求双方共同遵守契约的内容，主观上双方也必须 遵守才能保证信用关系的长久性。 由此可见，信用不是单纯的经济概念，而是一个蕴含经济与伦理双重意义的 宽泛概念。我们可以给信用做广义和狭义的区分，广义的信用指一种社会信用， 从内容上讲，包括政治、经济、文化等社会生活各个领域内的信用关系；从本质 上讲，包括信用的经济属性和伦理属性等。而狭义的信用就是指经济学范畴内的 信用，是一种价值运动的方式，代表一种经济主体相互间的交易关系。所以，我 们对信用的认识不能仅限于纯经济的、不带有任何伦理色彩的范畴，而是应该全 面把握，这样才能更加深入透彻地认识金融领域中信用的内涵。 。参见韩喜平马克思的信用理论及我国信用制度的构建载当代经济研究2 0 0 0 年第7 期 。经济( 包括金融) 的功利性，并小排斥其道义性。从一定意义上讲，“假如离开功利谈道义，或者把功利 仅仅作为理解义的参照物，都不是历史唯物主义的态度。正当的功利本身就体现道义，正当功利本身 就是通过道义手段获得的。”参见王小锡著中国经济伦理学 中国商业出版社1 9 9 4 年版第9 7 - 9 8 页 9 ( 三) 金融信用的理念 l 、金融信用是金融和伦理的共生体 1 9 9 8 年诺贝尔经济学奖得主阿马蒂亚森在伦理学与经济学一书中认 为，经济学本来就具有两种根源，即对财富的关注和更深层次的追求，并由此产 生工程学和伦理学两种方法。从亚里士多德到亚当斯密，都比较注重伦理方面， 而现代经济学在发展工程学的同时却忽略了伦理方面。按亚当斯密的说法，市 场以互利互惠为原则，而由于人的自利性驱动，市场主体的行为并不可能都合乎 社会伦理，同时人的感情、道德等伦理考虑也会影响其经济行为。所以，纯粹的、 孤立的经济行为是不存在的，人的经济行为与道德行为本身相互关联，经济行为 的取向不能完全摆脱伦理道德束缚。因而，经济学与伦理学是相通的，离开伦理 学研究经济现象只能使经济学贫困，经济学也“可以通过更多、更明确地关注影 响人类行为的伦理学思考而变得更有说服力”。国鉴于此，我们分析研究金融信用 的问题，既要考虑经济( 金融) 因素，也必须考虑伦理因素。 作为信用在金融领域内的延伸，金融信用具备着信用的经济和伦理双重属 性，是伦理和金融的共生体。它既是金融领域内资金借贷关系的表现，又是金融 领域中市场主体相互之间信守承诺的伦理原则。 2 、金融信用的基本特征 金融信用是维系金融市场主体联系的纽带，是金融市场正常运转的基础。作 为金融市场的核心，金融信用表现出如下的特征： 一是金融信用关系的广泛性。整个金融领域的经济主体都处于复杂交织的金 融信用关系网络中，无论是居民、企业、政府等非金融机构与银行、证券、信托、 保险等金融机构之间，还是金融机构相互之间，时刻都处于金融信用关系中。随 着金融全球化的发展，金融信用关系更是遍及国内、国际经济生活的方方面面。 二是金融信用规模的扩张性。伴随着经济规模的迅速扩张，信用规模不断扩 张的势头迅猛。金融业由于其特殊性，信用的扩张程度更是在金融创新的带动下， 表现出前所未有的趋势。然而，值得注意的是，金融信用规模的盲目扩展必然会 动摇金融市场的稳定性，产生金融风险，甚至导致金融危机的爆发。 三是金融信用结构的复杂性。金融信用结构主要包括工具结构、机构结构以 及市场结构三方面。经济需要和科技进步下的金融创新带来了金融信用工具的不 。( 印) 阿马蒂亚森著伦理学与经济学商务印书馆2 0 0 3 年版第1 5 页 1 0 断多样化，由原先的股票、债券发展到期货、期权等各类金融衍生工具，金融信 用工具的种类呈现出日益复杂化的趋势。金融信用机构也随着金融市场的充分发 展日趋多元化、专业化，由传统的商业银行占主导发展到基金公司、投行信托等 各类金融机构并存。与此同时，金融信用市场结构也不断向纵深发展，各种金融 信用关系交错纵横，甚至跨出国界，在全球范围内发挥作用。 3 、金融信用的研究意义 信用与金融的相互渗透融合使得金融信用越来越成为金融市场可持续发展 的根本之所在。金融信用是充分配置社会资源和实现资本自由流动的手段，是促 进高效率社会生产力的必备要件；金融信用也是降低市场交易、节省资本流通费 用和加速资本周转的必要前提，是市场经济运行的内在要求；金融信用还是化解 金融风险和防范金融危机的道德基础。然而，信用行为的结果总是包含着守信和 失信两个方面，这两者相伴相生、对立统一，有信用关系的存在就有失信的潜在 可能。因此，如何促使金融市场的参与者守信多于失信、维护金融的信用基础、 防范金融风险的产生，由此引发的金融伦理问题逐渐成为人们关注的焦点。在金 融市场上，一切的金融关系本质上都可以归结为一种债权债务关系，信守契约、 遵守交易规则被视为是合乎金融伦理原则的要求的。然而事实上，金融市场的主 体常常会因为眼前的利益而采取破坏交易制度或违背契约的举动，这些都会被视 为不守信用的，也是不道德的。它意味着金融市场的主体非等价地获得了其他市 场主体的资源，既违背了市场经济等价交换的基本原则，削弱了金融市场的信用 基础，也违背了支撑市场正常运行的内在伦理要求，这一切便被归结为金融领域 内的信用缺失。 中国的社会正朝着和谐的方向发展，社会的和谐又必然以经济的和谐为基 础。随着外资进入中国速度的加快、规模的扩张，资本项下的完全开放已经成为 了一种必然趋势。然而，这一时期又是极易引发金融危机的时期，金融信用的缺 失正是诱因之一。因此，加强金融信用的研究，夯实金融领域的信用基础，对于 致力和谐经济和社会发展无疑具有重大意义。 金融信用的缺失及其危害 “信任是需要保护的社会利益，就象我们需要保护我们呼吸的空气或喝的水 一样。当它被破坏时，整体的连续性就会被损害：当它被摧毁时，社会就会不稳 固和崩溃。”国足见信用对于社会生活的重要性。 然而，在现实生活中，信用的缺失、贫困甚至是危机充斥于社会生活的各 个领域。在本应以信用为基础的金融领域，这种信用的失范现象更是屡见不鲜， 从拥有完备信用管理体系的发达国家到信用体系建设仍处于起步阶段的中国，无 不存在信用风险和信任危机问题。近几年来，金融领域的信用缺失问题不断令从 业者、投资者及监管者忧心，信用不足也成为了制约金融市场发展的重要因素。 ( 一) 金融信用缺失的表现 1 、信用危机：一个全球性的问题 信用问题是全球性的，早在市场经济的发展的初期，西方国家就曾出现过信 用危机。1 8 世纪的欧洲、工业化早期阶段的美国，信用缺失的现象充斥着整个 市场，尤以金融市场为最，造假、欺诈、内幕交易、操纵股价等行为频频发生。 即使是处于经济高度发达阶段的现在，信用缺失问题仍然是金融市场要面对的严 竣挑战。以公认的信用经济发达的美国为例，2 0 0 1 年底以来，其资本市场爆发 了严重的信用危机，以安然、安达信事件为代表的一连串有着巨大规模和影响力 的公司造假事件的频繁发生，沉重地打击了投资者的信心和美国经济的复苏势 头。在美国，有着一套完整的社会信用体系和较为完善的法律制度以及有效的行 业法规、完整的征信数据库、发达的信用管理教育和人力资源，但却发生了一系 列如此严重的财务欺诈丑闻，导致了信用危机，不得不引起全世界的广泛关注和 思考。 2 、信用基础日渐薄弱：不同市场领域的难题 日裔美国学者弗郎西斯福山在信任：社会美德与创造经济繁荣一书中 认为“信用是整个社会的最大资本”，没有信任的基石，市场经济的秩j | 芋就无法 得到扩展，企业的规模和竞争力都不可能提高。中国的金融市场还处于发展的初 期，远不如美国完善，加上对于信用资本缺乏全面深刻的认识，信用缺失现象必 然更普遍的存在着。按照金融市场的种类划分，这种信用的缺失表现为：货币市 。( 美) 泊克：信任：公共和私人生活的道德选择转引自参考消息2 0 0 2 年7 月1 5 日第1 2 舨 1 2 场的信用缺失和资本市场的信用缺失。回 货币市场资金融通的期限比较短，又有相对严格的市场准入条件，因此货币 市场的信用风险要低于资本市场。但是，目前我国货币市场的信用缺失现象仍然 令人忧虑。以货币市场信用中的银行信用为例，金融机构对融资条件的擅自放宽 致使银行信贷资金违规进入股市、企业之间的大量三角债、银行呆账坏账的形成 等等，严重破坏了金融市场的有序性。据中国人民银行统计的数据表明，截至 2 0 0 0 年末，在四家国有银行和中国银行开户的6 0 0 0 多家改制企业中，经金融债 权机构认定的逃债企业就占5 0 0 以上，其逃废银行贷款本息竞超过1 8 0 0 亿元。 货币市场尚且如此，资本市场上的失信现象更是令人乞惊。证券市场作为资 本市场的主体，凭借其创造“资本神话”的优势，成为人们追逐利益的“乐土”， 当越来越多的资金涌向证券市场，人们沉浸于财富的梦想中，却往往忽略了道义 的存在，致使其信用基础日渐薄弱。且不论股票上市中的虚假、交易中的欺诈， 就是曾经被广泛期待为市场“健康力量”的投资基金也似乎放弃了“信用”这个 市场的根本，通过对倒制造交易量，利用倒仓操纵市场，又何来“健康”，何来 “信用”可言! 从郑百文到银广厦，从亿安科技到麦科特，证券市场上的造假已 经到了令人触目惊心的地步。虽然这一切都与中国证券市场尚处起步阶段、各种 法律法规不健全有关，但市场的信用缺失已经严重损伤了投资者的信心，必将导 致市场金融秩序的混乱。 3 、信用行为选择的错位：不同市场主体的困境 金融市场上存在着三类主体：金融机构、非金融机构以及金融个体，这三类 主体的信用缺失问题同样不容乐观。 金融机构包括银行、金融资产管理公司、证券公司、保险公司、财务公司、 投资基金、信托投资公司、金融租赁公司等等，其中以银行和证券公司的失信程 度最为严重。银行呆账坏账的形成往往不乏银行内部人员的合谋，贷款过程中的 暗箱操作、审核不严给银行信用大打折扣；企业上市过程中的造假脱离不了证券 公司的合作，自营交易中的各种违规操作已经成了证券公司创造高额企业效益的 必要手段之一，利用内幕消息为自身牟利亦是证券行业“公开”的“秘密”；再 。根据不同的标准，可以把金融市场划分为不同的子市场，其中最常见的是按照金融交易的期限，把金融市 场划分为资本市场和货币市场。所谓资本市场是指融资期限在一年以上的中长期融资市场，包括债券市场、 般票市场以及中长期信贷市场，其融通的资金主要作为企业扩大再生产的资本丽使用，具有偿还期长、风 险大、收益商的特点。所谓货币市场是指融资期限般在一年以内的短期融资市场，包括短期存贷市场、 同业拆借市场、票据市场、贴现市场、短期债券市场等，主要满足交易者的流动性资金的需求。 1 3 加上基金黑幕、保险业中的欺骗客户行为的时有发生，人们越来越质疑金融机构 本身的信用。曾经备受社会关注的南方证券操纵“哈飞股份”股价案就是最好的 例证。据报道：“自2 0 0 0 年1 2 月至2 0 0 4 年1 月，原南方证券公司及其下属的华 德公司、天发公司陆续在上海、深圳、南京、北京等全国2 5 个城市4 5 家证券营 业部以法人名义或自然人名义开设2 8 9 个资金账户，并下挂1 6 1 1 个股东账户， 用于哈飞股份的分仓买卖。期间，原南方证券集中资金优势、持股优势，连 续、大量买卖哈飞股份：以自己为交易对象，进行不转移证券所有权的自买 自卖。与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证 券交易价格或证券交易量。”4 谴成了“哈飞股份”交易价格和交易量异常波动， 严重扰乱了证券市场的秩序，削弱了投资者对券商的信任度。 非金融机构主要包括以上市公司在内的法人企业等，而上市公司的信用缺失 早已是屡见不鲜了，从上市过程中的虚假包装，到上市后各种财务报表造假、业 绩的伪造，利用信息的不对称性欺骗广大投资者，再到伙同证券公司操纵股价， 这些行为屡禁不止，极大的损伤了中小投资者的利益，上市公司的失信问题日趋 严重。以被称为中国证券欺诈第一案的“红光实业造假案”为例。1 9 9 7 年6 月 红光上市，发行股票7 0 0 0 万股，募集资金4 1 亿元，在其招股说明书中，通过虚 构产品销售、虚增产品库存和违规账务处理等手段，将1 9 9 6 年实际亏损1 0 3 0 0 万元虚报为盈利5 4 0 0 万元，虚构利润1 5 7 0 0 万元。在成都蜀都会计师事务所为 其编造了一连串的虚构财务数据，四川、北京两家律师事务所出具了含有虚假内 容的法律意见书之后，这样一家濒临破产的企业居然通过层层包装得以上市。o 而另一类市场主体金融个体的信用问题同样不容忽视。从某种意义上讲， 无论是金融机构还是非金融机构都是由个人组成的，机构的信用缺失也是由个人 的信用缺失所导致的。金融市场作为获利的场所，置身于其中的人们往往把能否 获取利益作为市场行为所追寻的第一目标，追求个人的利益常常排斥了伦理道 德，在利益的驱动下失去了道德的约束，甚至不惜不顾信用，只求当前利益的最 大化。即使是不属于机构的个人，也会在这种充斥着道德利益矛盾的环境中成 为财富的盲目追逐者。以保险合同的一方投保者为例，在契约的签订过程中， 有意隐瞒自身信怠，不履行如实告知义务；在理赔过程中，虚构保险事故以骗取 保险金的事例不绝。 。涉嫌操纵。哈飞股份”股价一原南方证券两总裁深圳受审) 裁中国证券报，2 0 0 7 2 5 。参见违规上市的八家公司，载中华工商时报2 0 0 1 1 2 1 4 ( 二) 金融信用缺失的危害 由于信用在金融领域内的缺失，使得金融市场投资者的信心遭受到了严重的 打击，市场主体的价值观念因未得到正确引导而扭曲，从而抑制了金融市场的稳 健发展。鉴于金融业在国民经济中所处的独特地位，金融信用的失落甚至还会影 响到整个国民经济的正常运行，危害显然。 1 、损伤了广大投资者的信心 金融市场上的信用既是一种经济规则，也是一种文化和道德，更是国家、企 业和投资者的财富。金融市场信用机制的最重要环节，就是建立起投资者对市场 长期发展的信心。只有投资者对市场的长期发展充满信心，才能促成金融市场的 稳定发展，才能对国民经济的健康发展做出更大贡献。如果金融市场信用程度不 够，如果金融市场运行的信用基础无法让人放心，就不会给投资者带来多大的合 理经济收益，投资者的参与就将十分有限，市场也难以发挥出应有的积极作用。 从金融市场的实际运作情况来看，由于金融信用的缺失，已经明显损害了投 资者的利益，进而损伤了他们对市场的信心，这一点在证券市场上表现的尤为突 出。一组数据显示，从1 9 9 1 年至2 0 0 4 年，在中国证券市场上，上市公司筹集资 金8 2 0 0 多亿，投资者交了1 9 0 0 多亿印花税，仅得到了上市公司分红5 0 0 多亿( 扣 除利息税) 。可以说，在这十多年中，中国的流通股投资者一直在奉献，几乎没 有回报。实际上，证券市场不应只是融资场所，更应该是投资场所。各种事实却 表明，原先侧重融资的发展思路遭遇到极度挑战。例如上市公司长期存在不进行 现金分配甚至不分配的现象，或者只分配股权，如转增股本、送股等，使得股权 融资成为低成本的融资方式，造成整个金融体系功能的扭曲。此外，作为证券市 场基本制度之一的信息披露制，其适用的局限也影昀到了投资者。透明度应该是 投资者最为依赖的投资要素，只有市场信息充分透明，投资者才愿意投资，而我 国金融市场失信问题或多或少地与信息透明度不够直接相关。强制信息披露制度 要求义务人全面履行重大信息的披露义务，但“重大性”是经验主义的产物，实 证法无法清晰、准确和无遗漏地界定“重大性”的外延。例如证券市场上，上市 公司的管理层总是试图借保守公司秘密和降低成本等冠冕堂皇的理由来对抗或 者减缓强制信息披露义务，很少愿意主动披露与证券价格相关的公司信息。 这些问题的出现，不仅极大地损伤了监管者的公信力，而且也给投资者对市 场的信心以致命一击。就是在这一步步资本游戏、圈钱游戏中，投资者的信心一 1 5 点点丧失。 2 、扭曲了市场主体的价值观念 从目前金融市场的信用规范和体制安排看，一方面对失信的惩罚不严厉，另 一方面守信的收益不明显。失信的成本低于收益，守信的成本高于收益，使得人 们面对利与义的冲突，不能做出正确的选择，往往导致守信的市场主体自动放弃 守信原则或者退出市场。 信用是金融市场的基础，既是金融交易的经济法则，又是交易主体应遵循的 道德准则。金融业是经营信用的产业，金融的发展需要完善的金融信用体系，而 信用的相互给予，也需要相应的法律和制度做保障。这种保障体现在当不讲信用 的人损害他人的利益时，他受到的处罚要大于他的所得。但是，由于目前我国的 信用体系还不完善，违约者不能得到惩处，有时虽然受到惩处但所付出的成本也 很小，就等于助长了不讲信用的行为。当逃废债务、违规欺诈的行为愈演愈烈而 不受制裁的情形在金融市场上蔓延时，必然会危害公平合理、遵守信用的交易原 则，从而扭曲市场交易主体的价值观念。部分市场主体忽视信用的价值、不仅不 能有效利用、创造信用，反而去摧毁原来就很脆弱的信用基础，只看到失信给他 们带来的短期“利润”，而忽略了守信的长期利益。同时，又缺乏将前次信用和 后续交易( 收益) 联系而产生某种因果关系的法律规范，使得失信的人不必支付 高昂的代价就能获得一定的收益。其他人看到失信的好处，自然而然地在利益驱 动下转变原有的价值观念，也开始放弃守信。如此一来，整个金融市场便弥漫着 失信获利、守信受损的不当价值理念。 3 、破坏了金融市场的有序运行 市场经济中，主体间的信用关系形成了一个环环相扣、互为前提的有机网络， 这个网络中的某些环节断裂，必然会对整个网络产生连锁性的破坏。金融是信用 网络中的重要环节。信用问题贯穿于金融市场的各个角落，若其信用出现问题， 对市场秩序的破坏尤为严重，影响就更为广泛和深远。 一方面，信用缺失和不足使金融市场上融资风险