（工商管理专业论文）人民币汇率与中国进出口贸易.pdf

论文摘要 人民币汇率的变动对中国经济的影响己有许多研究成果，汇率作 为一种重要的经济杠杆，对国民经济的内外均衡和稳健发展乃至世界 经济的运行发挥着越来越重要的作用，是影响一个国家或地区进出口 贸易发展的重要因素之一。持续稳定的贸易发展是实现国民经济的内 外均衡和经济增长的重要保证。2 0 0 5 年，我国货物进出口贸易连续 四年高速增长，进出口总额达到1 4 2 万亿美元，比“九五”期末的2 0 0 0 年增长了2 倍，2 0 0 6 年一季度中国进出口贸易总额更是达3 7 1 3 亿美 元。我国自从1 9 9 4 年人民币有管理的浮动汇率制度以来，汇率在贸 易发展中的地位和作用日趋重要，汇率变动对贸易发展的影响更趋明 显，汇率变动对贸易发展的调节强度和调节范围不断深化和发展。汇 率对进出口贸易的作用更加受到关注。随着我国进出口贸易迅猛发 展，中国进出口贸易与西方发达国家之间的摩擦也越来越多，与某些 发展中国家的贸易摩擦也大有后来居上的趋势。近年来，以美国为首 的发达国家以人民币实际币值过低而影响其它国家国际贸易为理由 强烈要求人民币较大幅度的升值，而中国国内物价上涨又形成人民币 贬值的明显压力 中国人民银行2 0 0 5 年7 月2 1 日发布公告称，为建立和完善我 国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作 用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务 院批准，自2 0 0 5 年7 月2 1 日起，我国开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率政策 究竟如何变动才能促使中国进出口贸易稳步增长，人民币采取什么样 的汇率政策才能真正持续推动中国、亚洲乃至世界经济贸易稳步增 长、和谐发展成为我们在较长时期内将要面临的重大理论与实践问 题。 本文通过对近年来中国进出口贸易发展环境的回顾，分析了从新 中国成立以来，在不同的汇率制度下中国进出口贸易的发展状况，从 中揭示出汇率对中国进出口贸易影响的实质；同时介绍了与进出口贸 易相关的汇率理论，从理论上研究了汇率对中国进出口贸易的影响， 并根据马歇尔一勒纳理论建立了数学模型，就汇率因素对中国进出口 贸易实际影响进行了定量分析；在实证部分本文又通过对进出口贸易 中的汇率风险的分析建立了响应的数学模型，对模型的实际分析结果 进行了阐述；最后通过对本文实证结论的分析做出理论解释并提出了 相关的政策选择意见。本论文主要采取的研究方法：实证分析法，模 型分析法，应用比较法对人民币汇率与中国进出口贸易进行了研究分 析并得出结论，提出了相应的政策选择意见。本文创新之处在于对进 出口贸易的汇率风险建立了数学模型，对中国进出口贸易的汇率风险 进行了定量分析。不足之处在于对相关理论最新前沿的分析与把握不 够深入。 本论文主要构成部分：第一部分介绍汇率与进出口贸易状况：第 二部分介绍汇率与进出口贸易相关理论：第三部分通过人民币汇率对 中国进出口贸易的影响进行规范性实证研究；笫四部分对本文实证分 析结论做出理论解释，提出参考的政策选择。 关键词：汇率、进出口贸易、汇率风险 a b s tr a c t e x c h a n g e r a t e p l a y si m p o r t a n t r o l e si nt h ed e v e l o p m e n to f c h i n e s ee c o n o m ya n dm a n ym o r er e s u l t sh a v eb e e nc o n c l u d e d a sa s i g n i f i c a n tv a r i e t yo fe c o n o m i c a ll e v e r , e x c h a n g e r a t ei so n eo ft h e i m p o r t a n ta s p e c t s ，w h i c hi n f l u e n c e s ac o u n t r yo rar e g i o n si m p o r ta n d e x p o r t s t a b i l i z a t i o no ff o r e i g nt r a d ei si m p o r t a n tt oa c h i e v ean a t i o n s e c o n o m i c s i n2 0 0 5 ，t h ev a l u eo fc h i n e s ef o r e i g nt r a d ea r c h i v e dt o1 4 2 t r i l l i o nd o l l a r s t h ea m o u n t sa r e2t i m e st h a nt h a to f2 0 0 0 s i n c e1 9 9 4 ，c h i n ah a sc h a n g e dt h ef o r e i g ne x c h a n g ep o l i c yt ot h e f l o a t i n gf o r e i g ne x c h a n g e t h e n t h ee x c h a n g er a t ep l a y sa ni m p o r t a n tr o l e i nt h ed e v e l o p m e n to ff o r e i g nt r a d e w i t ht h ed e v e l o p i n go ff o r e i g nt r a d e ， c o n f l i c t sb e t w e e nc h i n aa n ds o m ed e v e l o p e dc o u n t r i e si n c r e a s i n g l y r e c e n t l y , a m e r i c a na c t i n ga sa na g e n to fd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，i n s i s t st h a t t h ef a c t u a lr a t eo fc n yi sl o w e rw h i c hi ti st h er e a s o no ft h ed e f i c i to f t h e i rc o u n t r i e s f o r e i g nt r a d e ，a n df o r c e sc h i n at oi n c r e a s et h ev a l u eo f c n y t h ep e o p l e sb a n ko fc h i n ad e c l a r e d ，o n2 1j u l y , 2 0 0 5 ，s u p e r v i s i n g a n df l o a t i n gf o r e i g ne x c h a n g er a t ei st h ep o l i c yo fc n y t h ep o l i c yo f c n yi si m p o r t a n tt ot h ew o r l de c o n o m i cd e v e l o p ；i ti sn o to n l yt h e p r o b l e m i nt h e o r y , b u ta l s oi np r a c t i c e t h i sa r t i c l ec o n s i s t o ft h e f o l l o w i n gp a r t s ：r e v i e w i n g t h e d e v e l o p m e n to fc h i n e s ef o r e i g nt r a d e ；a n a l y z i n g t h er o l e sw h i c ht h e e x c h a n g er a t ep l a yi nf o r e i g nt r a d e ；s e t t i n gu pm a t h e m a t i c s m o d e lt o s t u d yt h ee x c h a n g er a t ea n df o r e i g nt r a d e ；d e c l a r i n gw r i t e r s a d v i c et o c n y t h em e t h o d st h i s a r t i c l eu s e di n c l u d e ：d e m o n s t r a t i o na n a l y z e ， m o d e la n a l y z e ，c o m p a r ea n a l y z e s e t t i n gu pm a t h e m a t i c s m o d e lt os t u d y t h ee x c h a n g er a t ea n df o r e i g nt r a d ei st h ei n n o v a t i o no ft h i sa r t i c l e ，t h e i n s u f f i c i e n c yo ft h i sa r t i c l e i st h el a c ko fd e e pa n a l y s i so ft h en e w e s t 1 t h e o r yo ft h ee x c h a n g e r a t ea n di n t e r n a t i o n a lt r a d e k e y w o r d ：e x c h a n g e r a t e 、i n t e r n a t i o n a lt r a d e r i s ko fe x c h a n g er a t e 2 西南财经大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文原创性及知识产权声明 笔者郑重声明：所呈交的学位论文，是笔者在导师的指导下，独 立进行调查和研究工作所取得的成果。学位论文中除正文对于直接引 用的文字、数据或事实资料已经加以注释外，本学位论文不包含他人 已经发表或撰写过的研究成果，也不包含他人为获得西南财经大学或 其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对本学位论文做出重要 贡献的单位、团体、企业和个人，均已在文中以明确方式表明。因本 学位论文引起的知识产权纠纷概由笔者负责，并承担由此引起的法律 后果。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此申明 学位论文作者签名：孟康 2 0 0 6 年5 月2 5 日 第一章导论 第一节选题意义 持续稳定的贸易发展是一个国家实现外部均衡和经济增长的重 要保证。汇率作为一种经济杠杆，对国民经济的内外均衡和稳健发展 乃至世界经济的运行发挥着越来越重要的作用，是影响一个国家或地 区进出口贸易发展的重要因索。因此，汇率变动的对进出口贸易发展 的影响一直是经济学界广泛研究的一个课题，并受到世界各国的高度 重视。 中国人民银行2 0 0 5 年7 月2 1 日发布公告称，为建立和完善我 国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作 用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务 院批准，自2 0 0 5 年7 月2 1 日起，我国开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再 盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。美元兑换人民币汇 率调整为1 美元兑换8 1 1 人民币。人民币升值消息公布后，在国际 上产生强烈反响，在国内更是引起广泛的关注，其焦点就是人民币升 值对中国进出口贸易的影响。人民币的升值对中国进出口贸易会产生 什么样的影响? 如何有效规避中国进出口贸易的汇率风险? 中国汇 率机制改革的关键何在? 诸多问题正成为当前学术界研究的热点。 本文选题的理由： 第一、中国经济开放的程度越来越高，人民币汇率与经济增长之 间关系也越来越密切。汇率变化对中国进出口贸易的影响越来越明 显。 第二、中国在世界上的经济地位越来越重要，人民币汇率的变化 对中国亚洲乃至世界经济的影响作用都起的越来越重要的作用。 第三、汇率已经成为经济学界研究经济发展的重要工具，人民币 汇率“有管理的浮动汇率”的研究是中国经济研究的非常重要的方向 之一。 第四、中国进出阴贸易近年来的迅猛增长，引发了更多的国际贸 易摩擦。近年来以美国为首的西方国家都以人民币币值被过分低估为 由增加对中国进出口贸易的干扰。 第二节国内外研究现状 由于国外资本市场比较发达，企业的回报率能够比较客观工整地 反映企业真实的经营状况，所以西方学者大多选择企业回报率尤其市 普通股汇报率研究汇率对进出口贸易的影响，并且关于汇率变动影响 的定量研究已经积累了大量的文献，建立了许多定量预测汇率风险的 先行回归模型。例如，s t e p h e np d u k a s ，a l im f a t e m i 和a m i r t a v a k k o l ( 1 9 9 6 ) 1 建立了由证券市场价格研究中心价值加权指数汇 报率、国际货币基金组织汇率指数和企业债券汇报率、构成的线性回 归模型；a m a l i ad ii o r i o 和r o b e r tf a t e m i ( 2 0 0 0 ) 2 用市场指数汇 报率、以澳元计算的汇率风险报酬和企业资产或投资组合汇报率建立 的线性回归模型；g e o r g ea l l a y a n n i s 和e l io f e k ( 2 0 0 1 ) 3 建立了 一个市场投资组合汇报率、移动贸易加权汇率指数汇报率和企业汇报 率的线性回归模型等等。 准中国改革开放进程中，人民币汇率变动与贸易发展之间的 联系口趋紧密，由此推动了国内理论与实证研究的兴起：裴平在经 济研究1 9 9 4 年第1 l 期刊发的“汇率并轨对改善中国进出口状况的 效用 。文中，考察了汇率并轨对中国进出翟贸易的影响；戴祖祥在 经济研究1 9 9 7 年第7 期刊发的“中国贸易收支的弹性分 析：1 9 8 1 - 1 9 9 5 一文中，基于汇率完全传递的假设考察了1 9 8 1 1 9 9 5 年期间中国贸易收支的价格弹性；金中夏在经济研究1 9 9 5 年第3 1 s t e p h e np d u k a s ，a l im f a t e m i ，a m i rt a v a k k o l ，1 9 9 6 ，“f o r g e i ne x c h a n g ee x p o s u r ea r i dt h e p r i c i n go fe x c h a n g er a t er i s k ”。 2a m a l i a d i l o r i o ，r o b e r tf a 霞，2 0 0 0 ，“a n a n a l y s i so f a s y m m e t r yi nf o r e i g nc u r r e n c ye x p o s u r e o ft h ea u s t r a l i a ne q u i t i e sm a n e t ”。 3g e o r g e a l l a y a n n i s ，e l io f e k ，2 0 0 1 , e x c h a n g er a t ee x p o s u r e ，h e d g i n ea n dr h eu s eo ff o r e i g n 。 c u r r e n c yd e r i v a t i v e s ”。 2 期刊发的“论中国实际汇率管理改革”一文中，论述了中国的实际汇 率管理改革；杨帆在金融研究1 9 9 6 年第9 期刊发的引人民币贬 值论的理论误区”一文中，抨击了贸易发展中的人民币贬值论调； 赵伟在经济学消息报1 9 9 9 年2 月2 6 口刊发的“外贸扩张：结构 调整比贬值更实际 一文中，论述了结构调整比贬值更加重要，谷克 鉴在中国社会科学2 0 0 0 年第2 期刊发的“竞争政策和中国对外 贸易的发展”一文中，闸述了竞争政策框架下实现贸易结构升级的汇 率机制问题等等。国内学者关于汇率对中国进出口贸易影响法的研究 大多只是定性分析，对定量预测汇率风险的实证研究则相对较少。 本文通过分析当前的人民币汇率机制和中国进出口贸易状况，结 合汇率与进出口贸易的相关理论，并对中国进出口贸易中的汇率风险 进行了定量分析和预测，论证了汇率对中国进出口贸易的影响，分析 了汇率对中国进出口贸易的影响程度。 第三节研究的方法与内容 本论文主要采用以下研究方法： 第一，实证分析法。运用人民币汇率与中国进出口贸易的相关数 据，说明人民币汇率与中国进出口贸易之间的关系，实证分析基础上 提出政策建议。 第二，模型分析法。在进出口贸易的汇率风险方面的研究上，由 于理论的解释的说服力不够，本文采取了建立数学模型的办法进行了 分析研究。 第三，应用比较法。在实证阶段所涉及到的主要数据，本文查阅 许多资料汇总了相关的历史数据进行比较。 本文的重要内容在于通过对汇率理论的解释，结合中国进出口贸 易随人民币汇率变动的历史，通过实证分析以及建立相关的数学模 型，对人民币汇率对中国进出口贸易的影响进行研究，并得出结论， 最后根据自己的认识，结合相关信息，本文对所应用的理论进行解释， 提出了相关的政策选择。 第四节论文的创新与不足 本文创新之处在于： 第一，采用实证分析法对人民币汇率与中国进出口贸易进行研 究，通过历史数据的分析，人民币汇率与中国进出口贸易的变动以及 相互之间的联系进行研究。 第二，对进出口贸易的汇率风险建立了数学模型，通过对中国进 出口贸易的汇率风险的定量分析，根据相关数学模型的建立，对中国 进出口贸易的汇率风险进行研究分析。 第三，对人民币汇与中国进出口贸易的健康发展提出了一些经济 政策。 由于学术水平有限，本文不足之处在所难免，不足之处主要表现 在： 第一，对相关理论最新前沿的分析与把握不够深入。 第二，提出的政策选择方案还没有经过事实检验。 第三，对模型的推导，解释以及应用不够详细深入。 第二章人民币汇率与中国进出口贸易 第一节人民币汇率现状 2 0 0 5 年7 月2 1 日，中国人民银行发布公告称，为建立和完善我 国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作 用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务 院批准，自2 0 0 5 年? 月2 董嚣起，我国开始实行以市场供求为基础、 参考篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再 盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人民银行将根 据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中 国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考 篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率 的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进 国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。 中国对人民币汇率形成机制进行改革，是中国经济和人民币走向 国际化的重要一步，也将对中国经济发展带来深远的影响。随着中国 经济在世雾经济中的地位圜益重要，人民币汇率的一举一动也就牵动 着全球经济的神经。人民币汇率调整的消息传出以后，各国政府以及 国际金融市场都在第一时间里作出了积极反应，西方七国集团财政部 长和中央银行行长发表声明说，人民币新的汇率机制将有助于世界经 济增长和稳定尊当然，人民币币值调整，更利于促进中国经济发展， 因为我国目前面临的国际压力比较大，中国经济对外需求依赖度也很 高，国内投资需求失调。入民币汇率已经成为中国国际贸易摩擦的主 要焦点，尤其是在解决和以美国为首的贸易逆差的西方发达国家之间 的贸易摩擦。 5 第二节一中国进出口贸易现状 近几年来，中国进出口贸易发展迅速，2 0 0 2 年增长2 王。8 、2 0 0 3 年增长3 7 1 、2 0 0 4 年增长3 5 7 ，到2 0 0 5 年，中国进出口贸易总 额达1 4 2 2 1 2 亿美元，比上年增长2 3 2 ，比“九五 期末的2 0 0 0 年增长了2 倍。由于世界经济稳步增长、国际市场需求旺盛，出口继 续保持快速增长，全年出口额7 6 2 0 亿美元，增长2 8 4 ，占世界贸易 比重由上年的6 5 上升到7 3 ，增加了0 8 个百分点。随着宏观调 控措施效果的逐步显现，国内投资增长过快的势头得到抑制，进口增 速明显放缓，全年进口额6 6 0 1 2 亿美元，增长1 7 。6 ，增幅低于上 年1 8 4 个百分点，占世界贸易比重由5 9 上升到6 王，增加0 2 个 百分点口顺差规模达到1 0 1 8 8 亿美元，比上年增加6 9 8 亿美元。 2 0 0 6 年一季度中国进出口贸易总额达3 7 1 3 亿美元，+ 比去年同 期增长2 5 8 。其中出口1 9 7 3 亿美元，增长2 6 6 ；进口1 7 4 0 亿 美元，增长2 4 8 。进出口结构也进一步改善，机电产品、高新技 术产品和主要劳动密集型产品出口均保持较快增长，高耗能、高污染 和资源性产品出口进一步下降。 2 0 0 5 年中国进出口贸易方式、企业性质一览表 金额革位：亿美元 出口进口 ， 项嚣 金额同比( ) 金额同眈( ) 总值 、7 6 2 02 8 。46 6 0 1 21 7 。6 一般贸易3 1 5 0 9 2 9 32 7 9 7 21 2 7 贸易方式加工贸易4 1 6 4 。82 7 2 7 4 0 。32 3 6 其他贸易 3 0 4 33 9 21 0 6 3 7 王6 。4 国有企业1 6 8 8 1 9 。91 9 7 21 1 8 企业性质外商投资企业4 4 4 2 13 1 23 8 7 5 1 1 9 4 其他企业 1 4 8 9 。84 7 37 5 4 1 2 4 8 根商务部2 0 0 6 年中国外贸形式汇报资料整理 中国统谤年鉴 中国进出口贸易保持快速增长，进出翻商品结构进步优化，。为 国民经济实现平稳较快增长发挥了重要作用，主要体现在： ( 一) 进出口规模持续增长，贸易顺差继续增加； ( 二) 加工贸易增速继续保持强劲，一般贸易进口增速下滑： ( 三) 民营企业进出曰比重继续上升，外资企业进出口平稳增长： ( 四) 进出口商品结构有所改善，“两高一资 产品出口回落： 从2 0 0 5 年统计资料可以看出：2 0 0 5 年，中国进出曰贸易中机电 产品和高新技术产品进出口快速增长，机电产品进出口额达到7 7 7 1 3 亿美元，高新技术产品进出豳额达到4 1 5 9 。6 亿美元，部分高耗能、 高污染和资源性商品出口过快增长的势头得到抑制，其中，未锻轧铝 出日量由上半年的增长2 l 。5 转为下降2 1 7 ；钢坯及粗锻件出口量 2 0 0 5 年中国进出口商品构成表金额单位：亿美元 出口 进露 商晶构成( 按s i t c 分类) 金额阅比( ) 金额同比( ) 总值 7 6 2 02 8 垂6 6 0 1 21 7 6 会计4 9 0 42 0 91 4 7 7 。12 6 扔0 类食品及活动物 2 2 4 81 9 29 3 92 6 级 1 类饮料及烟类 l l ，82 57 。84 2 。8 产 2 类非食用原料( 燃料除外) 7 4 92 8 。l 7 0 2 1 2 6 8 品 3 类矿物燃料、润滑油及有关原料 1 7 6 22 l 。76 3 9 63 3 。3 4 类动植物油、脂及蟮 2 78 0 83 3 7- 2 0 含计7 1 2 9 62 95 1 2 4 + 11 5 。4 工5 类化学成品及有关产晶3 5 7 73 5 77 7 7 41 8 7 业6 类按原料分类的制成晶1 2 9 1 。32 8 38 1 1 69 。7 制7 类机械及运输设备3 5 2 2 63 1 32 9 0 6 31 4 9 口 8 类杂项制品1 9 4 1 92 4 。26 0 8 72 1 4 n i ：l 9 类朱分类的商品1 6 1 4 4 6 2 0 13 1 4 搬据商务部2 0 0 6 年中嚣外贸形式汇缀资料整理 增幅由上半年的2 6 倍回落到1 6 7 ；钢材出口量增幅由1 5 倍回落 到4 4 2 。中欧、中美分别达成纺织品贸易协议，改善了纺织品贸易 环境，全年纺织品出口1 15 0 1 亿美元，增长2 0 9 。 ( 五) 与主要贸易伙伴进出口全面增长，中曰贸易增幅回落较大 尽管出口增速回落、进口增速回升，出口增速仍然高于进口，2 0 0 6 年一季度中国贸易顺差达2 3 3 1 亿美元，同比增长4 1 4 。其中，对 美国顺差达2 8 6 亿美元，对欧盟顺差达1 8 1 5 亿美元。中国的外汇储 备8 7 5 1 亿美元，比2 0 0 5 年年底增加5 6 2 亿美元。中国贸易顺差持续 扩大的根本原因在于国际产业转移所形成的“美欧消费、亚洲加工 的全球贸易格局。 2 0 0 5 年中国进、出口贸易伙伴情况金额单位；亿美元 主要出口贸易伙伴情况 主要进髓贸易伙伴情况 位次国家或地区出口会额增速( )位次国家或地区进口金额增速( ) l美国1 6 2 93 0 。41日本1 0 0 4 ，56 。5 。 2欧盟1 4 3 7 13 4 12韩国7 6 8 22 3 4 3 香港 1 2 4 4 。82 3 。43 东缀 7 5 01 9 1 4 网本 8 3 9 91 4 34 台湾 7 4 6 81 5 3 5 东盟5 5 3 。7 2 9 。ls 欧盟 7 3 65 6 韩国 3 5 1 12 6 26 美囡 4 8 7 39 1 7 台湾1 6 5 5 2 2 27 澳大剩亚 1 6 1 94 0 。l 8 俄罗斯 1 3 2 14 5 28 俄罗斯 1 5 8 93 1 9 翔拿大 1 1 8 。s4 2 89 沙特蜒拉使 1 2 2 。5s 2 ，8 1 0 澳大利亚1 1 0 6 2 5 21 0 香港1 2 2 33 6 摄据商务都2 0 0 6 年中国外贸形式汇报资料整理 从国际环境看，尽管存在很多风险和不确定因素，2 0 0 6 年世界 经济贸易仍然处于新一轮扩张周期，将延续2 0 0 5 年的较快增长势头。 跨国公司赢利能力提高将促进跨国并购的发展，全球直接投资有望进 步回升。从国内环境看，主要产品产能和出墨供给能力充裕，出口 。商务部2 0 0 6 年中豳外贸形式汇报 有望保持稳定增长。国内投资增长较快，消费平稳增长，对能源、原 材料、机械设备的进口需求将稳步上升d 我国商品进出口仍将保持较 快增长。 第三节汇率对进出口贸易的影响 从理论上看，一国汇率下调，出口商在国际市场上出售商品所得 外汇能够换取更多的本国货币，使出口商获利增加。同时一出口商可 能以更低的价格出口商品，增强出口商品的竞争力，扩大销售市场， 从而获得更多的外汇收入和利润。因此，汇率下调有利于扩大出口。 对进口商来说出于汇率下调，购买等量价值的进口商品需要支付更多 的本国货币，即进口价格上涨，因而有限制进口的趋势。因此，一般 认为一国汇率下调将有利于扩大出口，限制进口，促进贸易收支的改 善。传统经济学家普遍认为汇率能自发调节贸易差额，除去政治因素， 针对中美贸易差额，美国不断制造人民币汇率生升值压力的经济因素 也许在此。 那么，人民币升值对中国进出口贸易产生什么样的影响呢? 人民币升值将导致中国产品成本大幅提高，中国产品将失去价格 竞争力，降低产品国际竞争力而引发失业。国内原材料为主导出口产 品的的生产企业出口积极性将会受到挫伤，影响一般贸易出口的持续 稳定增长和边境小额贸易出口恢复增长。 但是考虑到人民币升值的抑制通货膨胀、消化过剩的外汇储备、 促进资源的合理配置作用之外，中国正进入重化工业时代，对能源和 大宗原材料的依赖程度大大加强，人民币升值将从根本上改变目前中 国国际贸易条件恶化导致的国内资源流失，出口商品被国外反倾销， 原材料进口依赖型厂商成本将进一步下降，国内企业对于境外投资能 力将进一步加强，在华外商投资企业盈利增加。促进中国进出口贸易 发展。 中国积累的巨额贸易顺差，受到美、欧、日国内政治和利益集团 的抨击，贸易纠纷越来越多，中国近年来及今后频繁遇到的反倾销诉 讼和基他贸易争端越来越集中于人民币汇率上。人民币汇率问题成为 中国进出口贸易的润滑剂。 第三章汇率与进出口贸易相关理论 第一节相关理论综述 汇率变动对贸易调节的效应理论最早可以追溯到重商主义者托 马斯孟( t o m a sm e n g ，1 6 6 4 ) 的论述中，在讨论贸易差额如何影 响汇率变动后指出，汇率变动同样也会影响贸易差额的变化。大 卫体漠( h o m ed a v i d ) 1 7 5 2 年提出了著名的“价格一现金流动机制” 认为其国际储备就会下降，从而减少本币供给水平，使本国商品更具 竞争力，从而促进出口一直持续到贸易逆差消失为止。米德( j m e a d e ) 、哈里约翰逊( h & j o h n s o n ) 、罗伯特蒙代尔( rm u n d e l ) 和弗兰克尔( j f r e n k e ) 等的建立在一价定律基础上的货币分析法认 为，本币贬值将按同一比例提高国内贸易品价格，从而提高一般价格 水平，国内价格水平提高会降低实际货币余额，为了达到意愿的实际 余额水平，必须削减支出，而支出减少将带来贸易收支改善的效果。 同时，本币贬值后非贸易品和贸易品之间的相对价格运动所引起的支 出转移和生产调整，也有利于贸易品生产的增加和消费的削减，从而 带来贸易差额更大的改善。但是，在长期内，贸易差额的上升会导致 国际储备的增加，货币供应量随之上升，从而引起支出增加，而支出 增加又带来贸易差额的减少，最终使本币贬值对贸易净流量的影响消 失。 2 0 世纪7 0 年代以前，汇率变动对进出口贸易的研究主要集中于 汇率变动对贸易流量调整和贸易平衡的影响。随着布雷顿森林体系下 的固定汇率制的崩溃，在浮动汇率制下，汇率变动对进出口贸易的影 响主要研究汇率的易变性风险对贸易活动的阻碍以及可能出现的贸 易流量缩减效应、一般均衡的框架内研究汇率变动的进出口贸易流量 和贸易平衡效应、汇率变动对贸易发展的长期影响，特别是对贸易结 构的影响。 托马斯孟英国得自对外贸易的财富，1 6 6 4 年出版。 第二节价格弹性理论分析 汇率作为一种重要的经济杠杆，其对进出口贸易增长的关系，在 理论上多有论述，但对此进行全面分析的则是弹性分析理论和j 曲线 效应理论。 商品价格的变化会引起商品需求数量和供给数量的变动。当价格 变动时，需求量也会变动一定的百分比，后者与前者之比就被定义为 需求对价格的弹性，简称需求弹性：而当价格变动时，也会引起供给 量变动一定的百分比，后者与前者之比则定义为供给对价格的弹性， 简称供给弹性。在国际收支中，涉及进口需求弹性、进口供给弹性、 出口需求弹性、出口供给弹性这样四个概念。进出口商品的需求量和 供给量都是“价格”的函数，但“价格”是有差别的。由于进口物 品是在国内市场销售，所以进口需求量是受国内市场价格( 本币价格) 影响的：出口物品是在海外市场或国际市场销售，故影响出口需求量 的价格是出口商品的国际价格。类似地，对出口供给量而言，出口商 品是由国内生产厂商生产的，其生产成本是用本币计量的，因此影响 出口供给量的价格主要是出口商在该国市场采购的本币价格：对进口 供给量而言，由于进口商品是在国外生产的，生产者的成本要用外币 核算，影响进口供给量的价格主要取决于进口商的外币购买价格。因 此，可以得到下列进出口需求、供给弹性的代数表达式： 假设 d i l l ，d x 为进口、出口商品的需求函数 s m ，s x 为进口、出口商品的供给函数 p m ，p x 为进口、出口商品的国内价格( 本币价格) p m ，p * x 为进口、出口商品的国际价格( 外币价格) 则有 d m = d m ( p m ) ，即进口需求量是进口商品国内价格的函数 d x = d x ( p 。x ) ，即出口需求量是出口商品国际价格的函数 s m = s m ( p * m ) ，即进口供给量是进口商品国际( 采购) 价格的函数 s x = s x ( p x ) ，即出口供给量是出口商品国内( 采购) 价格的函数 如果用e m ，e x 分别表示进口、出口商品的需求价格弹性：用 l m ，l x 分别表示进口、出口商品的供给价格弹性，那么四种价格弹性 可以表示为： 需求弹性e m = d d m d p m p m d i n 需求弹性e x = d d x d p x p 。x d x 供给弹性l m = d s m d p 钿* m s m 供给弹性l x = d s n d p x p x s x 1 马歇尔一勒纳条件分析 出口量是由一国对出口商品的供给和其他国家对该国商品的需 求两方面的力量对比所决定的，进口量是由一国对国外商品的需求和 国外对本国进口商品的供给两方面的力量对比决定的。假定供给具有 充分弹性，那么，出口和进口均由需求决定。在决定商品需求的因素 中，商品的价格是最基本的因素。通常，货币贬值会引起出口商品的 国际价格和进口商品的本币价格变动，于是出口需求量和进口需求量 也会相应于上述价格变化进行调整，结果是汇率变化同时一引起进出 口商品价格和数量变化，也就引起了进出口贸易额的变化。也就是说， 本币贬值通常会促进出口，限制进口，本币升值则会增加进口，减少 出口，汇率政策变动会对贸易收支产生影响。英国剑桥大学的琼罗 滨逊4 ( j o h nv r o b i n s o n ) 在马歇尔局部均衡理论的基础上对上述问题 进行了研究，对一定条件下本币贬值对贸易收支和贸易条件的影响得 出了结论。这个研究被称为弹性论，其核心内容就是“马歇尔一勒纳 条件”。 汇率对贸易收支的影响在不同的汇率制度下有不同的作用途径， 但汇率政策要有效调节进出口贸易必须满足马歇尔一勒纳条件。假如 以本国货币来记录贸易收支差额，q x 表示出口量，q m 表示进口量， p x 表示出口本币价格，p m 表示进口的外币价格，r 表示汇率，则贸 易差额b 可以用以下公式表示： b = p x q x - r p m q m 琼罗滨逊认为，货币贬值带来了相对价格的变化，这此相对价格变化会通过商品贸易条 件的变化而影响贬值国的实际收入。 1 3 再假定本币汇率贬值l ，根据价格弹性的定义，一方面由于出 豳商品的外币价格下降1 ，出口需求数量会增加d x ，即出口增加 值应该为p x x d x ；另一方面，由于进口的本币价格上升，进暖 需求数量会减少d m ，由此引起的进口支出变动为r p m m ( 一d m ) 。 同时，因进口本币价格上升而引起的进口本币支出变动为r p m m l ， 这样进嗣值的变动就应为r p m o m ( 卜d m ) 。综合进出口收支的变动， 即可得到贸易差额的变动额( d b ) ： d b - - p x q x d x - r p m q m ( 1 一d m ) 显然，女果p x q x d x r p m q m ( 1 一d m ) ， 即p x q x d x r p m q m ( 卜d m ) ， ( p x q x r p m q m ) d x l d i i l ( p x q x r p m q m ) d x + d m l 。 那么，贸易收支就会得到改善；反之则会恶化。假定本国货币贬 值前贸易收支是平衡的，即p x q x - - r p m q m ，因此，贬值改善贸易收支 的条件可简化为： d x + d m l 这就是著名的马歇尔一勒纳条件( m a r s h a ll l e r n e rc o n d iti o n ) ， 它被认为是货币贬值国通过贬值改善贸易收支所必须具备的条件。 马歇尔一勒纳条件的假设前提是最初贸易收支平衡，进出口供给 弹性无穷大，而现实生活中则往往不具备这条件。以外币来衡量， 如果初始时贸易不平衡，货币贬值能够改善贸易收支的价格弹性条件 则应修改为：， d x + d m ( q m p x ) 1 该公式表明，如果最初贸易收支为逆差，货币贬值改善贸易收支 的弹性条件将有所放宽。 如果进出豳的供给弹性不是无穷大，这时贸易差额的改变除了受 需求弹性的约束外，还要受到供给弹性的影响。这时，马歇尔一勒纳 条件不再适用，本国货币贬值能否改善贸易收支，将取决于进出口供 给和需求的价格弹性是否满足毕肯戴克罗宾逊梅茨勒条件5 s 梅茨赣通过考察货辫贬值对商品贸易条徉的影响，进一步发展了弹熬分橱法 1 4 ( b i c k e r d i k e r o b i n s o n m e t z l e rc o n d i t i o n ) 。毕肯戴克罗宾 逊梅茨勒条件的公式如下： exem(lx+lm+i)-lxlm(ex+em+1)0 6 m _ 氏) 仁朋一e m ) l x 和l m 分别为出口供给弹性和进口供给弹性，e x 和e m 表示出 口需求弹性和进口需求弹性( 此处不是以绝对值表示) 。如果l x 和l m 为无穷大，则( e x + e m + 1 ) 必须为负数，即：e x + e m + l o ，或e x + e m 1 。 2 时滞效应分析 时滞效应揭示了贸易收支对汇率变动反映缓慢的现象，是关于汇率 变动的贸易流量调整效应的动态理论。约翰威廉森在开放经济和世 界经济一书中证明，虽然贸易对收入变化的反应很快，但它对价格变 化的反应却明显的缓慢，因此时滞效应理论主要关注的是贸易收支对价 格变化的反应过程。 j 曲线效应描述了当一国货币贬值后的初期，以外币表示的出口商 品的价格己下降而出口量尚末增加，以本币表示的进口商品的价格已经 提高进口但进口量尚末减少，从而引起贬值国的贸易收支在这段时一期 内进一步恶化：只有在经过这一段时期以后，在满足马歇尔一勒纳条件 的情况下该国的贸易差额才会逐步出现改善的现象。j 曲线效应与贬值 后消费者反应时滞和生产者反应时滞有关，它实际上假定进出口量相对 价格的变动调整缓慢，但进出口价格对汇率变动能够很快调整。因此， 在短期内进出口需求弹性值比较低，以至于贬值会恶化贸易收支：但从 年或更长的时段来看，需求弹性要充足的多，从而贸易收支在长期内 得到改善。 j 曲线效应应用于本币贬值对贸易收支的影响的研究，一般都是把 货币贬值效果划分为三个阶段来分析：合约货币阶段( c u r r e n c y c o n t r a c tp e r i o d ) 、汇率传递阶段( p a s st h r o u g hp e r i o d ) 和数量调整 推导过程见厉以宁秦宛顺现代西方经济学概论p 5 3 8 5 , 1 4 1 5 阶段7 ( q u a n t i t ya d j u s t m e n tp e r i o d ) 。在不同阶段上，翎约贸易收支 的因素存在着明显的差异。 根据j 曲线效应理论，汇率变动对进出口贸易收支的调节有一个 时滞( t i m el a g ) 问题，即汇率变化后的一段时期内，贸易收支并不能 立即发生预期的变化，而是表现为一个向相反方向变化的过程，其后， 汇率变化的正向效果才会反映出来。 以货币贬值为例，这个调节过程表现为三个阶段：贬值后贸易收 支在短期内逆差扩大；逆差扩大停止，开始反弹回归到原来的逆差水 平；贸易收支逆差进一步得到改善，直至转为顺差。之所以会产生 这种现象，是因为汇率变化引起的进出口价格变化需要一定的时间才 能表现出来，而进出口价格的变化影响进出口商品库存、销售价格， 以及消费者需求也有一个时间过程，对于不同的国家而言，这个时间 滞后期是不同的，一般在6 , - - 1 8 个月。 第三节c h i n a q e m 8 模型分析 c h i n a _ q e m 模型中的贸易模块与价格传导机制： 按照经典的国际经济学理论，出口主要受出口相对价格和国外需 求的影响，进团主要受进口相对价格和国内需求的影响。即： e x = fmr p x ) ji m = g ( y ，r p m ) ( 1 ) 其中e x 为出口，i m 为进口，珏为国外需求( 可用主要贸易伙 伴g d p 之和代表) ，y 为国内需求( 可用国内g d p 代表) ，r p x 为 出口相对价格；r p m 为进口相对价格。但是因为中国存在大量的加 工贸易9 ，那么进口的增加必然推动未来出因的增加，同时出口的增 加也必然引致更多的进口需求，因此进口和出口之间存在相互影响， 因此，c h i n a模型在对贸易模块建模时把进踊和出口互相作为 ，最著名鹃解释是康信鸿、陈俊诚豹电机电器娩贸易余额丁曲线效果之实证研究 s 中国社科院世界经济与政治研究所统计分析室经过几年的努力，开发出了中国宏观经济季 度模型c h i n a 。该模型利劂季度数据，采用动态建q e m ( c h i n aq u a r t e r l ye c o n o m i cm o d e l ) 模方法，共有1 8 个行必方程，3 个技术方程翻露9 个恒等式，包括收入、消费、投资、财政、 贸易、金融和价格7 个模块。该模型已经通过专家鉴定，并成功地用于货币政策、财政政策 以及外部冲击等备种分析( 见何新华等，2 0 0 5 ) 9 根磊中国海关统计，2 0 0 4 年熬工贸易进出疆约占慧避出舀额的一半。 对方的解释变量加入到行为方程中。即： e x - - f ( y f ，i m ，r p x ) ； i m = g ( y ，e x ，r p m ) ( 2 ) 通过对两个方程的分布滞后模型进行逐步约化，建立的误差修正 模型显示，出口和进口对对方都有正的影响，国外需求对出口的影响 为正，国内需求对进口的影响为正，符合经济含