（技术经济及管理专业论文）我国财产保险市场效率与偿付能力研究.pdf

摘要 摘要 保险市场的偿付能力和效率的研究不仅是理论所关心的问题，更是监管层与 实务界高度重视的问题。中国财产保险业超常规的发展，与国外保险业相比，财 产保险所面临的偿付能力不足问题目益严重，资产规模与经营效率差距较大，这 将影响到中国未来金融稳定。 本文按照偿付能力监管的实施阶段，将监管工作分为市场准入监管、业务运 营监管、危机援助和市场退出监管三个阶段，从而影响保险市场的中观效率、微 观效率和宏观效率：通过分析保障基金运行效率分析，证明保障基金既能有效地 保障保单持有人的合法权益，又可能出现破产成本过高的问题；通过对比分析财 产保险市场的不同类型保险企业市场效率，指出财产保险业需降低市场进入壁 垒，增加市场经营主体数量；运用数据包络分析方法，评价了财产保险公司的规 模效率和技术效率，并指出偿付能力监管会减少保险公司的破产概率同时又会降 低公司盈利性：建立了以偿付能力约束为核心、以公司数量为主要变量对保险市 场效率影响的研究框架，分析在不同的偿付能力约束条件下，保险公司数量的变 化对于市场效率的影响。 本文的研究结论，能够为保险政策制定者提供调节市场的依据。保险政策制 定者可以根据本文中的相应结论，采取不同的政策搭配，通过法律和市场手段， 增加市场供应主体和调节偿付能力担保程度，从而达到预定的公共政策目标，保 证保险市场的健康和稳定发展。 关键词：财产保险偿付能力市场效率数据包络分析 l i i a b s t r a c l a b s 鼍r a c t s 札d yo ns o l v e n c ya n dt h ee 臻c i e n c yo fi n s u r a n c ei n 如鳙咩酊en 艇o n l y 如e e t c a l i s s u e sb 醢ta l s oi s s u e so ff 。c u sb yl g v e lo fs u _ p e r v i s i o n 黼dp f a c t i c a l 蠡e l d c h i n e s e p r o p e r t yi n s u r a n c eb u s i n e s si si a c i n gap r o b l e mo fi n c r e a s i n g l ys e r i o u si n s o l v e n c y ， w h i e hw i l la 臻羚tc h 汰e s ef j n 黼c e 融氇e 伯糟，t h ep r o p o 蛙vs c 蠢e3 蛹攮e m a i l a g e m e n te 簸c i e n c yo fe h i n e s ei n s u r a 工l c ei n d u s t r yi ss t i l ll a g g i n gf a rb e h i n d 协e o v e r s e a 8i n s u r a n c eb u s i n e s s w i 如羚洋硅sl os o l v 黯c yi 瑚窭e 糯鼬 蕊。藏，氇ew 。窳疆s 珏p o 辩遘。封e a | lb ed i v i d e di 飘韬 t h r e es t a g e s ：m a r k e ta c c e s s i o ns u p e r v i s i o n ，b u s i n o s so p e r a t i o ns u p e r v i s i o na j l dm a r k e t s e c e d e8 u p e i s i o n i nt 场sp a p e b 也e8 t r u c t u r ea n de 丘i c i e n c yo fc b 遗a si n s u f a n c o 瑚a 矗e t 鞋r ee m p 赫e 蘸每a n a l y z a 嗄i c r o o c o n o m i ca 芏l 蠢v s i sm e 也o di su s e dt oe s t 洫l 融e r e v e n u ee 行i c i e n c yb yd r a w i n go nf i n a n c i a ld a t ao fc h i n e s ei n s u r a n c ec o m p a n i e s c o m p a 娃s o ni sm a d ei ne 疑j c i e n c yb e t w e 雌l a f 窑ei n 鞴r a n c ee o m 搿l 撼e sa b ds m 鲢lo 纛e s i ti sf o 鞠d 也a tl a r g ei n s w a n c ec o m p a n i e s ( m a i m ys 钮f o o w n e de m e 印r i s e s ) a r en o t f u l l yc o m p e t i t i v ea sc o m p a r e d 谢t hs m a l l 抽s u r a i l c ec o m p a m e si nc h i n a 秘es c 锺ee x p 基觳s 髓o fc 毯珏e s e 弦e s 疆a 珏c e 撒a 纛e t 主si l 臻爨蕊锺ta 秘dp r i 毪撼v e ，b 啦i li s a tt h ec o s to fi 苴1 8 u r e r s s 0 1 v e n c y t 色c h l i q u ee 街c i e n c ya n ds c a l ee m c i e n c yo fp r o p e r t v i n s u r a n c em a r k e ta r ec 蛆e u l a t e df r o md a t ae n v e l o p m e n ta n a l y s i s r e l a t i o n s 燃脊 桡巍蹲e n 聱蠡t a b i l i t 甄l 聃8 r k e s m e 拄玎8 越溢e 螽i c i 髓l e yi nc 磁n e s ei i l s u r a n c ei n d u s t r y a r et e s t e d i ti sc o n c l u d e dt h a tm a r k e tp o w c ri sa ni m p o n a n td e t e 黼j n 卸to f i n s l l r a n c o 群。蠡t a b i l i t y - 骶糙基n 如g s 采s oi n 出c a t e 也a t 墩e 圭n a o rs a u f c eo fp r o 萎重a 鲢l i 移妇 d o m e s 蝠ci n s u r a n e ec o m p 鲫yc o m e s靠o m m a r k e tc o n c e n t r a t i o n 1 nc o n 拄a s t ， m a n a g e m e n te m c i e n c yi st h em a i nd r i v i n gf o r c eb e h i n dt h ep r o n t a b i l i t yo ff o r e i g n 遗s 氍鑫蘸e oe o 氆豁鑫圭l 辑p o w o 辐a 鑫ds h u 毯ks 妇嘣e 菇o 嚣s u 黜e em a 虫畦窑a m em o 如li s 矗o ma ne m p i r i c a lp e r s p e c t i v e u n d e rt h i sa n a l y t i c a l 疗a m e w o r k ，t h ee f f b c t so ft 1 1 e n l l m b e ro fi n s u r e r st o 蜘et o t 砒q u a l l t i t yp u f c h a s e d ，c u s t o m e r sp 矗y o 簋a n di n s u r e r s 豫y o 嚣i 王ld i 丑e f 娃娃s o l v 尊赫c y ! s 珏主c 疰o n sa l 霉s 拽l d i e d b y 曲p l e m e n t i n gd i 行b r e n tp o l i c yc o m b 抽a t i o n sa 1 1 da 棚u s t i n gm es c a l ep a r a m e t e r s a n ds o l v e n c yr e s 拄主c t i o 藏c o n d 赴i o n sw i t j bl e g 越a n dm 跹k e tm e a n sa sc o n c l 驻d e 畦遗粼s p a p e r ，抽s u r a n c ep d i c ym a k e r so f c h 主n a 牺l lb ea b l et oa c h i e v et k s c h e d u l e dg o a lo f p b l i cp o l i c y ，瓤岖也eh e d 也ya n ds t a _ b l ed e v e l o p m e n to fc h i r l e s ei n s u r 钳l c em a r k e t 嫡n s e c u 璐莲。 k e y w o 蒌t d s ：p r 姊卿b s 擞a n c e ，s o l v e n c 甄h l d u 啤嚣燕e i 髓e y ， d a t ae n v e l o p m 咖a n a l y s i s i v 前言 _ _ j 一- - 一 刖罱 鸯中国恢笈傈陵数以来，嚣| 产保输一壹保掩着趣常规薜发最速蒺。以裸赞收 入规模衡量的扩张速度平均保持在3 0 以上，远远超过国民经济的增长速度。在 趣零援发震静阕露，鬓| 产璨险鼗所委l 繇鲍镁讨髓力不是滔瑟也磊益严重，并已经 成为影响中国来来金融稳定的三大威胁之首。 镙险业的效率霹究不攫是淫论联关心教游莲，更麓整蓉蘑与实务器裹度耋褫 的问题。随着入世保护期的结束，我国保险业所面临的竞争压力越来越大，保险 、韭之间竞争更是经营效率竞争的壹接髂现。我阉保险业与国乡 傈殓、韭褪毙，无论 是资产规模与经营效率都有一定的差距，如何提高我圜保险业的经营效率是做大 做强我国保险她的成功基础。 傈险公司偿付能力对于保障被保黢人的利益具有麓要意义，在保除监管的发 展中，监管重点应当在于保险公司偿付能力蛉监管。保险监管的尽标怒强调对保 险业风险的事前监控与防范，低效率和管理葳艇差豹僳险企业鬻比高效率的保险 企业襻在更商的破产风险，将提高保险业的效率作为监管目标可以提赢系统性风 险的防范。然而，谣衬能力蕊管的实施又将影响至保险市场的效率。 本文的研究结论，能够为保险政策制定者提供调节市场的依据。保险政策制 定者可鞋摄据本文中瓣籀应结论，采敬不蔺韵致策疆凝，通道法律帮市场手段， 增加市场供应主体和调节偿付能力担保程度，从而达到预定的公共政策目标，保 涯傈黢枣场斡健瘫亵稳定发袋。 总结本文的研究，主要的创新体现在以下五个方面： l 、按照髅付戆力簸譬懿癸麓除毅，将镙陵整营分为枣场雄入整警、韭务运 营监管、危机援助和市场退出监管三个阶段，遮用博弊理论，分别研究三个阶段 整簧碧事黠产儇险市场黪中强效率、微瓣效率秘宏鼹效率产生懿影响( 第二章) 。 2 、研究认为影响财产保除市场宏观效率肖经营风险和交易成本因素：分析 援险保障基金运行效率擐据，认为傈跨基金在蠢效地傺障了缳攀持套人蛉合法扳 益，提高市场散率和增进社会福利的同时，也出现了破产成本过高的问题( 第三 童) 。 3 、引入产业组织理论s c p 分析旗架对我国财产保险市场的结构、市场行为 和市场绩效进行了定嫩分柝；实证分丰斤了中国财产保险市场上不同类型保险企业 的市溺绩效；认为要撼高偿付鼹力和市场效率，需建立可竞争市场环境降低市场 进入壁垒，增加市场经营主体数量( 黧四章) 。 4 、运焉数摆毽终分耩方法，对我鬻舫产绦险公司豹褒模效率和筏术效率避 行了实证分析和评价；分析财产保险偿付能力艇管指标规定和业务准备金管理办 法，撵盘偿纣簸力蓝警蓄要佼务是疆麓镖羧公谨防范鼹陵豹熊力；分耩偿付藏力 监管对保险公司财务决策的影响，对保险公司的破产概率和擞利性的影响，认为 保险监管在提高偿付能力的同时，也会影响到市场效率( 第五章) 。 5 、研究在不同的偿付能力约束条件下，保险公司数量的变化对于市场效率 的影响，分别从宏观、中观和微观角度提出提高财产保险市场效率和偿付能力的 政策措施( 第六章) 。 l l 学位论文独创性声胡： 本人所照交的学位论文是我个人在导师描导下进行的研究工作 及玻褥的磷巍成采。尽我所知，豫了文中特割翻虢标注和致谢的邃方 外，论文中不包含其他人遐经发表或撰写过鳇褫究成果。与我一霹王 作的同事对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明并表示 了谢意。如不实，本人负全部责任。 ，。 论文作者t 籀智) ： 盈：堕j 查2 0 0 5 年f p 月 j 日 学位论文使耀授毂谥囊 海海大学、中阂科学技术信静瞬究所、凿家图书馆、中溺学术期 刊( 光盘舨电子杂恚社有权傺懿本人艨送交学位论文懿复露锌或啦 子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文 档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允 许论交凌查游稀借阅。论文全害器袋部分海容静公布( 包括秘登) 授权 河海大学磅巍生爨办理。 妙、 论文作者( 签名) ： 盏堡5 丕2 帅5 年j 月b 日 第一露矮论 第一章绪论 1 羹闯题提出 1 ，1 1 财产保险业的偿付钱力与效率 2 0 0 5 年初我国财产探险”1 市场发生了两件大事：一是从发展的角度来看， 2 0 0 5 年1 月7 日程北京援开的全国保险工馋会议上，中爨保险数餐管理委蚕会 主席吴定富代表胄方公布了相关数据。2 0 0 4 年的中国保险市场继续保持了高速 增长的势头，全年保险市场保费收入4 3 1 8 1 亿元，同比壤长l l | 3 蠢财产黢保 费收入达1 0 8 9 9 亿元，同院增长2 s 4 ，增幅近年来首次超过寿除。二是从稳定 的角度来看，2 0 0 s 年1 周1 5 日保监会开始施行保险公司非寿险业务。准备金 管疆办法( 试行) 4 。随着傈除监的快速发展和保险产晶的定新，财产保险公 司潜含着准备金回提取不足的风险，多数还没有上市的财产保险公司都面临着资 本金不怒瓣压力，这将对麓产保酴公司盼偿付能力构成赢接藏胁。 保险姚的效率研究不仅是理论所关心的问题，更是监管层与实务界高度重视 黪淹嚣。方蟊，淹着入键保护麓瀚结索，我藿绦险、盈掰帮稳静藏争医力越来越 大，保险、业之间竞争更是经营效率竞争的随接体现。从目前的实践来看，由于我 髫爨验遂起步较酸，与莺努保险她糖魄，冤论是瓷产魏模与经营效率都舂定懿 菱距，如何提高我国保险姚的经蔚效率是做大做强我国保险业的成功基础。另一 方嚣，镶黢遵霆 强藿越寒麓大蕊爨争珏力，低效率不莰燕竞争力繇豹壹接表理， 同时反映出社会资源的巨大浪费。保险监督的层标是强调对保险业风险的潦前监 控与防范，骶效率秘管理矮量差的绦验企娩要毙褰效率熬绦殓金i 扛存在更褰豹玻 产风险，将提高保险业的效率作为监管目标可以提高系统性风险的防范嘲。 自1 9 7 9 年恢复保验业以来，中国财产傈验业直保羚若超拳骥瓣发鼹速度。 畎僳费收入蕊模衡量的扩张速度平均保持在3 0 以上，远远超过熬个中国国民经 济的增长速度。在超常规发展的尉时，财产保险业掰疆蝰的偿付熊力不足阅题也 酲益严重，并已经成为影响中国未来金融稳定的三大威胁之首”。这在很大程度 上是国家体制转换和政策效应的结果。在保险业的发展过程中，政府的宏戏经济 政策帮隶发因素，鞠：社会经济体制改革在转变入们的风险意识和风险观念中， 也起着非常重要的作用4 1 。 o 根据各种保险业务的性质和经营规则将整个保险业划分寿险( 1 i f e i n s 埘柚c e ) 与非寿险( n o n l i f e i n s u r 姐c e ) ， 是一种国际蠼铡，中华人融莛和嚣保险法将锞硷业赢接业务划势为财产攮验帮a 身秣陵两丈裳，薅与 嚣辩流释斡将豫睑韭翻分寿蹬与嚣帮齄的分癸存在着一定差异，氆审蘧境内的财产保险公司的韭务经营范 围也包含了斑期性的人舟保险业务，因此在内涵上是一皴的。 o j e 寿险的精算规定最终出炉，标崽精中国保除偿付能力监管的制度建设已经基本完成。踅为重要的是，新 规番效地弗辛 了瘴来 # 黪跨准备垒诗提孛静潺凋。准备众是探验麓霭为器 l 将来薅嚣，特籍提取懿笔风 险菇金。准备盎提取越充足，投僳 的未来利益越能够获得保障。但是作为会计核算中年润的减顶，准备 金的提取会降低保险公闷的当年利澜。 l 河海大学博士学位论文 关于中国保险业的偿付能力不足，有关的计算显示o ，中国保险业2 0 0 0 年的 实际偿付能力为1 9 7 8 亿元，不足差额高达1 6 9 亿元以上“1 。北京大学经济学院 在国有保险公司股份制改革专题讲座提纲”1 中指出：在2 0 0 3 年股份制改革 之前，中国人保偿付能力缺口为6 0 多亿、中国人寿偿付能力缺口为6 0 0 多亿、 中国再保险偿付能力缺口为3 0 多亿。而财产保险业偿付能力不足的形成原因， 又主要是由于国家的政策上对保险业投资渠道、新产品开发、资本募集和组织架 构等方面的限制”1 。 中国保险业的效率水平和社会客观需要仍有一定的距离，市场仍一定程度地 存在着供求结构性矛盾，一般意义上的再保险市场尚未见雏型；行业的市场化深 度远远不够，国内的保险人无论是在技术上，还是在观念上，对于如何应对中国 保险市场全面开放后所带来的残酷竞争普遍准备不足。虽然中国实行了较严格的 产业约束政策，但因市场保护所应带来的收益效应并未能在保险业的经营成果中 显现出来，不要说按国际上通用的行业效率考评方法，即使按国内的现行财务制 度来评定，中国保险业现在是否可维持一定的收益仍是一个问题。这些问题的出 现，有体制上的原因，也有经营管理上的原因，还有监管方面的原因。归根结底， 不外乎是由于市场发育不足及市场化深度较低导致了保险业的低效率的增长。 于是，我们可以看到，中国的国家政策一方面鼓励和促进了中国财产保险业 以超常规的发展速度：另一方面，又同时导致了中国财产保险业偿付能力的严重 不足和效率水平的低下。那么，中国的保险产业政策是否应在快速发展的同时， 保持行业充足的偿付能力和较高的市场效率之间寻找一个平衡点呢? 1 1 2 政策失效 事实上，对于中国财产保险业高速发展过程中所在出现的偿付能力不足和效 率低下的问题，早已经引起了国家和有关监管机构的重视。有关部门从投资渠道、 销售渠道和资本募集等方面的保险企业的经营给予了更优惠的条件，试图能够提 高财产保险业的效率以缓解偿付能力不足的问题。 1 、从资金运用方面 来自业界的呼声认为，国家对保险公司资金运用渠道的限制，限制了保险公 司投资收益和利润率的提高，从而成为了导致保险业偿付能力不足的一个重要原 因 。于是，自1 9 9 8 年以来，国家相继出台了一系列政策逐步开放一些新的保险 。罗朝晖主要计算了1 9 9 6 年到2 0 0 0 年，中国人民保险( 集团) 公司( 包括了中国人寿保险公司、中国人 民保险公司和中国再保险公司) ，中国太平洋保险公司和平安保险公司这三太公司的偿付能力状况，罗朝晖 的计算比较保守。第一，他的计算中假设中国保险公司的不良资产比率为3 ，这样的数量明显偏低从而 提高了各家公司的实际偿付能力计算结果。第二，他的计算中将固定资产的认可比例定为8 0 这样的认 可比例又明显偏高，从而也提高了各家公司的实际偿付能力计算结果。第三，他的计算中没有包括其他中 小保险公司偿付能力不足的差额。所队，中国保险业的偿付能力不足状况比罗朝晖的计算结果还要严重。 o 按照中华人民共和国保险法第一百零五条的规定，“保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则， 并保证资产的保值增值。保险公司的资金运用，限于在银行存款，买卖政府债券、金融债券和国务院规定 的其他资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业，保 2 河海大学博士学位论文 关于中国保险业的偿付能力不足，有关的计算显示。，中国保险业2 0 0 0 年的 实际偿付能力为1 9 7 8 亿元，不足差额高达1 6 9 亿元以上“1 。北京大学经济学院 在国有保险公司股份制改革专题讲座提纲”1 中指出：在2 0 0 3 年股份制改革 之前，中国人保偿付能力呔口为6 0 多亿、中国人寿偿付能力缺口为6 0 0 多亿、 中国再保险偿付能力缺口为3 0 多亿。而财产保险业偿付能力不足的形成原因， 又主要是由于国家的政策上对保险业投资渠道、新产品开发、资本募集和组织架 构等方面的限制”1 。 中国保险业的效率水平和社会客观需要仍有一定的距离，市场仍一定程度地 存在着供求结构性矛盾，般意义上的再保险市场尚未见雏型；行业的市场化深 度远远不够，国内的保险人无论是在技术上，还是在观念上，对于如何应对中国 保险市场全面开放后所带来的残酷竞争普遍准备不足。虽然中国实行了较严格的 产业约束政策，但囡市场保护所应带来的收益效应并未能在保险业的经营成果中 显现出来，不要说按国际上通用的行业效率考评方法，即使按国内的现行财务制 度来评定，中国保险业现在是否可维持一定的收益仍是一个问题。这些问题的出 现，有体制上的原因，也有经营管理上的原因，还有监管方面的原因。归根结底， 不外乎是由于市场发育不足及市场化深度较低导致了保险业的低效率的增长。 于是，我们可以看到，中国的国家政策一方面鼓励和促进了中国财产保险业 以超常规的发展速度；另一方面，又同时导致了中国财产保险业偿付能力的严重 不足和效率水平的低下。那么，中国的保险产业政策是否应在快速发展的同时， 保持行业充足的偿付能力和较高的市场效率之间寻找一个平衡点呢? 1 1 。2 政策失效 事实上，对于中国财产保险业高速发展过程中所在出现的偿付能力不足和效 率低下的闯题，早已经引起了国家和有关监管机构的重视。有关部门从投资渠道、 销售渠道和资本募集等方面的保险企业的经营给予了更优惠的条件，试图能够提 高财产保险业的效率以缓解偿付能力不足的问题。 1 、从资金运用方面 来自业界的呼声认为，国家对保险公司资金运用渠道的限制，限制丁保险公 司投资收益和利润率的提高，从而成为了导致保险业偿付能力不足的一个重要原 因o 。于是，自1 9 9 8 年以来，国家相继出台了一系列政策逐步开放一些新的保险 因。于是，自1 9 9 8 年以来，国家相继出台了一系列政策逐步开放一些新的保险 。罗朝晖主要计算了1 9 9 6 年到2 0 0 0 年，中国人民保险( 集团) 公司( 包括了中国 寿保险公司、中国人 民保险公司和中目再保险公司) ，中国太平洋保险公司和平安保险公司这三大公司的偿付能力状况，罗朝晖 的计算 s 较保守。第一，他的计算中假设中国保脸公司的不良赞产比率为3 这样的数量明显慵低，从而 提高了各家公司的实际偿付能力计算结果。第= ，他的计算中将固定资产的认可比例定为8 0 这样的认 可比例又明显偏高，从而也提高了各家公司的实际偿付能力计算结果。第三，他的计算中没有包括其他中 小保险公司睡付能力不足的差额。所以，中国保险业的偿付能力不足状况比罗朝晖的计算结果还要严重c o 按照中华人民菇和国保险法第一百零五条的规定，“探险公司的资金运用必须稳健遵铺安全性原则， 井保证资产的保值增值。保险公司的瓷金运用，限于在银行存款，买卖政府债券、金融债券和国务院规定 的其他瓷金运用孵式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业h 外的企业，保 2 熊章绪论 姿金逶趸领域。! g 鹋年1 0 胃，莺家建遂一步盒许探险公司购买涯券投瓷基鑫， 间接进入证券市场；2 0 0 2 年1 0 月修订后的中华人民共和豳保险法。1 放宽了 傈殓公司豹资金您运援范围。；龙其怒2 0 0 4 年2 嚣禽务院发毒关予推进资本审 场改革开放和稳定发展的若干意见“，明确说明保险资金可以赢接入市。 但是，髹蹬资金旋媛渠遴拓竟之蜃，保险公司资金运臻豹牧盏率共没有提塞， 甚至还出现了投资亏损，进而加重了偿付能力不足的问题。保险资金2 0 0 2 年运 用于证券基金3 1 3 3 亿元，全年收益率为一2 l 。3 。2 1 年、2 2 年秘2 3 年， 中国傈险业的保险资金运用的综合收益率分剐为4 3 、3 1 4 和2 6 8 ，目前的 收益率水平融经低予保险公司偿付始力额度及监管指标规定”巾提出3 的 资金年收益率底线，大大低于嚣方国家8 1 2 的年平均投资收益率，形势不容 乐观。同期中国保险业可运用资金余额分别为3 7 0 2 7 9 亿元、5 7 9 9 亿元、8 7 3 9 亿元，2 4 年6 胃离透9 7 3 2 亿元。其中，锻行存款5 1 9 4 亿元，占保险可运雳 资金余额的比重为5 3 4 ；尉债投资1 8 0 5 亿元，占比1 8 5 ；证券投资基金8 9 2 亿元，占魄7 臻嘲。 但问题程于，开放保险公司的资盘运用渠道是国际上通行的办法。逐步开放 绦殓资金运瓣莱遵楚串强绦羧泰场强然豹趋势，瓣瑟并不是爨在垂家箍宽徐除资 金运用渠道的政策上面，而怒在于保险公司的经营方面。在保费收入迅速增长的 弱对，镰殓公霹熬瓷众运爱技髭黢茨戆蔑殓熬l 力势没袁褥爨摇斑熬疆赛。这耱 情况下，放开资金运用渠道并不能够解决偿付能力不足的病根。 2 、熬销餐渠道方嚣 业界提幽要按照国际趋鳓开拓新的销售渠道以减少销售成本，从厮提高保险 企业的盈利熊力，遴蕊可以鸯助于缓簿偿付黥力不足舱迥题。蓬家对予保险众嫂 探索新的销僧渠道也采取了支持的态度。经过几年来的探索，代理渠道得到了迅 速的发展。 值是，由于一些公司片耐强调僳赞规禳，互相恶性竞争，目前银行代理手续 费支付比例融经高达9 。通过银行代理销售保单，穗经不熊为保险公司带来多 少乖濑。这样，本来避为了强商傈险公司幂l 澜和化解偿付能力不足闻越的销售渠 道，实际效聚却是帮助银行业化解了存差风险，并从保险公司处赚取了手续费收 入。黼藏，辩予保硷救丙言，银行代谨的销鬻渠道，不仅没裔l 够缓解偿褥麓力 不足的风险，反而是保险业间接地承担了银行业的存差风险。 险公司运用的资焱和具体项目的资金占其资金总额的具体比例，由保隐监督管理机构规定。”而在西方发达 国家，保险公司瓷金运用领域相对比较广，可以避用到般慕投资实业投资和房地产等方磷。但是，中国 在l 5 年探险法整台熬静，霹缳羧公霹瓣资垒运用基本没有壬 么袋瓣，当辩绦陵公霉搜燕在骞撼产帮 实业方面的项盛，出现了诲多问题，也产生了大燕的不良瀑产，这也遐簪家对慷陵公司瓷袅运用进行限制 的一个主要原因。 。2 2 年1 0 胃保险法修订，原法第一百零嬲条菟三款“保睑公嘲豹舞金不得用于设立证券经营枫转 和南垒照授资0 髂改为第一酉零五条第三款“保险公司的涤金不得焉乎设立涯势经营税鞠，不得焉予设立 保睦公司以外的愈业。” 3 河海大学博士学位论文 其实，银行代理等新的销售渠道符合国际保险业的发展趋势“。并不是说银 行代理销售渠道有问题。而是在中国，保险公司在运用这些销售渠道的时候，不 是当作降低成本和提高利润的渠道，而是转化为了低效率地扩张保费规模的渠 道。 3 、从资本募集方面 由于保险公司偿付能力不足所可能带来的损失，最终不应当由客户来承担， 而应当作为公司亏损由保险公司的股东用资本来承担。也是为了缓解保险公司偿 付能力不足的问题，国家鼓励保险公司通过充实资本来提高偿付能力，各家保险 公司都通过增资扩股充实了资本，有的还相断引入海外投资者并谋求上市啪。 2 0 0 3 年，中国人民保险公司、中国人寿保险公司和中国再保险公司这三家国有 保险公司成功完成股份制改革。中国人保财产股份有限公司在香港上市，成为第 一家在境外上市的国有金融保险企业，中国人寿保险股份有限公司在纽约和香港 同步上市，创造了当年i p o ( 1 1 1 i t i a lp u b l i co & r i n g ) 的最高记录。 但问题是，资本进入保险业的本意不是要来承担偿付能力包袱的。资本是逐 利的，是要谋求利润的。对于中国的保险业而言，利润下滑已经是一个不争的事 实“o 。尽管各家公司保费收入增长很快，但投资损失加上狰赔付的增加却使得公 司利润大幅下滑。如此下去，排除会计账面处理的技巧，保险业如何面对资本对 利润的要求。 因此，无论采取增资扩股还是上市的方式来扩充资本，只是在短时期内提高 了保险公司继续扩张保费规模的资本，并不能解决保险公司利润的来源问题。如 果不能够真正提高企业经营效率，偿付能力不足问题仍不能够得到有效的缓解。 从上面的分析我们可以看到，这些初衷很好并且符合国际惯例的政策，在实 施一段时间以后，不仅没有能够化解或者缓解保险业的偿付能力不足的问题，反 而使得问题更进一步扩大了。甚至，在保费收入高速扩张的表面繁荣背后，整个 中国财产保险业更面临利润全面下滑、信誉不良、退保增加等危机。 那么，为什么这些初衷是用来解决保险业偿付能力问题的保险政策，却会使 得问题一步恶化呢? 也就是说，为什么这些保险政策会失效昵? 1 1 3 两类公司 中国保险业偿付能力不足的问题主要集中在中国的中资保险公司身上，外资 保险公司的偿付能力问题大都可以通过资本来得到解决。因此，外资保险公司 的偿付能力问题并不象中资保险公司那么严重表面化。这样，在中国保险市场上 就形成了两类企业。 。事实上，作为第一家进入中国保险市场的外资保险公司，美国友邦保险公司的盈利能力很强虽然其在 中国保险年鉴上公布的数据是亏损的。但业内一个不争的事实是，该公司进入中国市场的初期就已经 盈利。2 0 0 1 年全年，按照国际通用会计准则g a a p 计算，其上海分公司的利润就接近l 亿元人民币。 4 第一章绪论 一类是以中资保险公司为代表。这些企业普遍实施了“规模扩张”的企业战 略。具体表现为保险公司以市场规模和市场占有率为经营的第一目标，经营粗放、 短期行为盛行，通过人海战术不计成本地盲目扩张。 另一类是以外资保险企业为代表。这些企业大都实施了“利润导向”的企业 战略。具体表现为保险公司以利润作为企业经营的第一目标，往往从长远发展的 角度培养人才、树立品牌、扩充服务内容和提高服务质量，以专业化的技术和国 际规范作为公司发展的基础。 从中国保险市场目前的情况来看，中资保险公司的市场份额在9 8 以上，外 资保险公司在中国市场的份额只有2 不到。2 0 0 4 上半年外资保险公司保费收入 为4 4 4 亿元，占大陆2 0 0 4 上半年总保险费收入的1 8 6 “o 。似乎实施“规模扩 张”战略的中资保险企业战胜了“利润导向”的外资企业。但事实上，“规模扩 张”战略是导致偿付能力危机的一个重要原因。 那么，“规模扩张”战略究竟能够维持多久? 难道中国的保险企业就可以违 背追求利润最大的企业生存规律? 在未来市场逐步规范的趋势下，规模扩张型的 保险企业和利润导向型的保险企业，其各自的生存空间在哪里? 1 1 4 监管困境 中华人民共和国保险法第一百零八条规定，“保险监督管理机构应当建 立健全保险公司偿付能力监管指标体系，对保险公司的最低偿付能力实施监控”。 中国保险监督管理委员会于2 0 0 3 年3 月制定了保险公司偿付能力额度及监管 指标管理规定，对保险公司偿付能力的计算和偿付能力不足保险公司的处理等， 进行了明确的规定。 但问题在于，偿付能力不足的问题已经是一个全行业的普遍问题，并且情况 还在进一步恶化。按照中华人民共和国保险法第八十七条。，中国保险市场 的大公司甚至面临破产倒闭的风险。因此，如果中国的保险监督机构严格执行有 关偿付能力的监管法规，那么中国的大型保险企业基本都需要停业整顿。这样做， 显然会过于极端。而如果保险监督机构不能够严格对保险公司的偿付能力监督， 效率低下和偿付能力不足的保险公司不能在市场上被淘汰出局，这等于是保护了 效率低下的保险公司，并会助长、甚至是怂恿效率低下保险公司继续采取规模扩 张的企业战略，使得整个中国财产保险业偿付能力不足的问题更进一步恶化。 在中国财产保险业偿付能力约束缺失的情况下，保险业的竞争仍处于低层次 的价格竞争和不规范手段层出不穷的困境“。一些公司采取了拼成本换规模的发 展模式。这样，不仅使得中国财产保险业偿付能力不足的问题难以得到有效的根 o 中华人民共和国保险法第八十七条规定：保险公司不能支付到期债务，经保险监督管理机构同意， 由人民法院依法宣告破产。保险公司被宣告破产的，由人民法院组织保险监督管理机构等有关部门和有关 人员成立清算组，进行清算。 5 河海大学博士学位论文 治，更使得整个市场不规范行为盛行。许多民众在代理人“海市蜃楼”般的高回 报率的诱导下，以“投机的心理”和“投资的名义”购买保险“”。这样，不仅严 重影响到整个保险行业在公众心目中的形象，更助长了整个社会的投机风气，扭 曲了保险的真正意义。 尤其是自1 9 9 7 年以来，日本相继出现了日产生命、东邦生命、第一火灾、 第百生命、大正生命、千代田生命、协荣生命和东京生命等多家大型保险公司破 产倒闭。日本保险业当年所采取的规模扩张型业务发展模式，已经越来越受到世 界舆论的纷纷谴责和唾弃。这也得中国各界对于中国保险业所面临的偿付能力严 重不足的问题更加关注。”。中国保险业最近几年所走的规模扩张模式，与日本有 很多相似的地方，如何防止同样的危机再现，也已经成为中国财产保险业迫切需 要研究和解决的问题。 财产保险是以财产及有关利益为保险标的，保险人对被保险人的各种物质财 产及有关利益在发生保险责任范围内的各种自然灾害、意外事故而遭受经济损失 时给予补偿的一种保险“”。作为一种补偿性保险，财产保险在国民经济生产和再 生产过程中具有举足轻重的作用。如果不能够在监管上从偿付能力方面加以严格 约束而爆发危机，则可能是对整个社会和国民经济毁灭性的打击。这也是为什 么几乎所有的西方国家都对保险业实施了严格的偿付能力监管的一个重要原因。 考虑到伴随着市场经济改革的深化，未来中国保险市场将继续保持高速度发 展，保险业将面临更加激烈的国际竞争。因此，从中国财产保险业所面临的效率 低下和偿付能力不足的现实出发，研究如何通过偿付能力约束和提高行业来实现 保险业“理性和规范”的快速发展。 1 2 文献评述 1 2 1 有关保险市场的文献评述 与其他商品市场一样，保险市场的均衡也是由需求和供给两方面的力量共同 决定的。 1 2 1 1 保险市场的需求 m o s s i n ( 1 9 6 8 ) 的研究表明，对于风险厌恶的被保险人而言，当保险的价格 在精算意义上是公平的( a c t u a r i a l l yf h i r ) 。时候，他将选择购买完全的保险保障； 当保险价格高于公平价格时，他将购买较少量的保险，即少于完全保险保障的保 。张维迎曾经就此作过非常精辟的解释：中国保险业现在处于扩张期保费收入总是大于理赔支付，眼下 不大可能出现支付危机。但我担心的是，一旦市场平稳之日，保险公司就可能发生支付危机。这可能是1 0 年以后的事情，但现在就应该注意这个潜在的金融危机的根源。 o 保险业的实际经营中，保险产品的设计都有一个定价利率。对于寿险行业，也就是通常意义的预定利率 或精算基准利率；对于财产保险行业，则是通常的费率。在中国，这个定价利率是由中国保险监督管理委 员会( c i r c ) 制定和颁布的预定利率或费率，所有的保险公司都必须按照这个定价利率来设计产品。2 0 0 2 年开始，中国保险监督在车险方面开始尝试更进一步的市场化改革，对各家保险公司的车险费率逐步开放。 6 第一章绪论 险数量。孙祁祥和孙立明( 2 0 0 2 ) 对m o s s i n ( 1 9 6 8 ) 的理论，以及其他有关 保险经济学的文献，给出一个很好的述评：对于风格厌恶的被保险人而言，其所 能够承受的最高价格大于公平价格；并且，对于风险厌恶程度递减的被保险人， 他将会把保险产品作为劣质商品对待o “。 e 1 1 r l i c h 和b e c k c r ( 1 9 7 2 ) 以及后来的一些学者对保险需求的研究，都假设 保险产品的价格是一个给定的外生变量，从而也意味着保险市场的供给曲线是一 条水平的直线。2 “。根据这样的假设，进一步推导出了一个与现实不符的结果， 即：保险市场需求曲线的移动对保险市场的价格没有影响。 1 2 1 2 保险市场的供给 b i g e r 和k a l l a n e ( 1 9 7 8 ) ，以及f a i r l e y ( 1 9 7 9 ) 从保险市场供给的角度，运 用资本资产定价模型来推导保险产品的价格”。2 ”。d o h e n v 和g e r v c n ( 1 9 8 6 ) ， 以及c u m m i n s 刎( 1 9 8 8 ) 运用随机赔付和期权定价模型来决定保险产品的价 格。无论是运用c a p m 不定期是运用随机赔付方法，他们都暗含地假设了保险 需求曲线是一条垂直线，得出的结论是保险供给曲线的移动对于保险市场的均衡 产量是没有影响的，这也同样是与保险市场的现实相悖的。 1 2 1 3 保险市场的均衡 大部分关于保险市场竞争性的均衡的研究，都假设保险产品的价格是一个给 定的外生变量。，或者假设保险产品的总供给量或总需求量是一定的，在这样的 假设前提下所引出的模型，往往会相应地产生水平的市场供给盐线或垂直的市场 需求曲线，进而不能够完全反映保险市场出清时保险产品的买方和卖方的真实行 为。其他的研究集中在一个风险交换的框架下来研究保险市场的均衡，所有的市 场参与者都既可以分出也可以接受风险，而这又是对大多数的传统保险市场的一 个非现实的描述。 a r i d w 和d e d r e u ( 1 9 5 3 ) 运用随机空间理论，在具有风险厌恶特点的双方参 与的简单的风险交换模型中，研究了市场的均衡问题。通过运用随机空间理论， a r r o w 和d e d r e u 将研究的角度从商品交换转向到风险交换，从而使他们的研究 能够拓展经济均衡的特定基本结论。尤其需要指出的是，a h d w 和d e d r e u 的 研究还表明，竞争性均衡是存在的；并且，在非确定性的经济中，第一和第二社 会福利定理也是成立的。换句话讲，竞争性均衡是帕累托最优的：并且，通过自 然禀赋的重新分配，帕累托最优解能够得到竞争性均衡的支持。虽然随机空间为 经济学家分析不确定性提供了一个几乎完美的框架，但该理论与保险市场的现实 仍有很大的差别。1 。 b o r c h ( 1 9 6 2 ) 给出了一个再保险市场的风险交换模型。该模型认为再保险 。这里假设保险产品的价格是精算意义上的公平价格，也就是由监督机构或行业公会共同确定的。 7 河海大学博士学位论文 市场上只有一个价格，而不是在一个随机空间中，伴随着所有可能状态的多重价 格。b o r c h 进一步还给出一个价格数量分析，设定再保险的价格等于预期损失 加上等比例于损失变化的一个附加风险。但是，b o r c h 发现的竞争性均衡结果与 帕累托最优解是不一致的n “。 k i h l s t r o m 和b a u l y ( 1 9 7 1 ) 的进一步研究表明，由于在b o r c h 的模型中，其 风险附加的方式与其风险交换方具有二次效用函数的假设是不一致的。所以， b o r c h 的模型过于特殊了。鼬h l s t r o m 和b a i l l y 的研究还进一步证明，保险市场 的单一价格是与随机赔付的价格相联系的。在一个价格，数量空间里的风险交换 竞争性均衡，是与在一个随机赔付空间里的风险交换的竞争性均衡一致的。 鼬h l s 仃0 m 和r o t h ( 1 9 8 2 ) 运用纳什讨价框架( n a s h b a r g a i n i n g 妇n e w o r k ) ， 给出了在一个被保险人和一个保险之间的风险转移分析，他们的研究集中在讨论 保险人是风险中性的情况。在这样的假设下，保险产品的均衡价格是从精算意 义上公平的，当假设保险人是风险厌恶的时候，进一步的证明可以得到同样的结 果。 正如a r r o w ( 1 9 9 6 ) 所指出的，与风险交换模型( r i s ke x c h a n g em o d e l ) 相 反，风险转移模型( r i s k 缸锄s f e rm o d e l ) 认识到了一个现实问题，就是在大部分 的保险市场上，所有的市场参与者或者是买方，或者是卖方，而不能够象在b o r c h ( 1 9 6 2 ) 的风险变换模型中那样同时分出和接受风险。 传统的均衡分析模型都假设买方和卖方是价格的接受者，而在p o w e r s 和 s h u b i k ( 1 9 9 8 ) 的模型中，是可以分析任意数量的买方和卖方的市场均衡，并可 以进一步直接分析市场参与者数量的变化对于市场竞争和保险公司偿付能力的 边际影响”1 。从这个意义上讲，p o 、v c r s 和s h u b i k 的模型在概念上与v e n e z i a l l ( 1 9 9 4 ) 相似。v e n e z i a n 运用d o h 哪和g a n ，e n ( 1 9 8 6 ) 所建立的随机赔付分析框架 国，通过“虚拟供给( p s e l l d 0 _ s u p p l y ) ”和“虚拟需求( 删l d o _ d c i n a n d ) ”曲线，解释 了当平均每个保险公司的客户数量的变化，对于保险产品质量。的影响“1 。而p o 啊 和s h u b i k 则是运用了预期效用( e x p c e d 删t i e s ) 来计算保险公司的收益和客户的收 益。 1 2 2 有关保险监管的文献评述 概况而言，政府管制是具有法律地位的、相对独立的政府管制者或机构，依 照一定的法规对被管制者( 主要是企业) 所采取的一系列行政管理与监督行为。 发达国家对保险偿付能力监管的系统的研究和实践是自2 0 世纪8 0 年代开始的，越 。事实上，d o h e 啊和g a r v e n ( 1 9 8 6 ) 通过设定保黢公司的净值等于以保险公司的所有者权益为代表的财