（国民经济学专业论文）民间投资机制推动陕西民营企业发展研究.pdf

摘要 近年来，我国民营企业迅速崛起，民间投资不断增加，出现了快速发展的势 头。但由于受到政策、体制、市场以及民间投资主体自身条件的制约，出现了民 间投资增长率下降，民营企业发展受限等问题。陕西作为经济相对落后的西部省 份，公有制比重较大，市场化程度较低，市场化进程较慢，在民间投资机制、民 营企业发展方面存在很多问题。 论文简要梳理了经典投资理论及国内外有关民间投资研究成果，归纳整理了 民问投资机制及其各构成要素，包括：文化机制、资金生成机制、动力机制、市 场竞争机制、协调机制以及退出机制等，并以此为分析框架，采用定性分析、定 量分析、系统分析以及案例分析等方法，分析了国内民间投资的发展态势、陕西 民间投资和民营企业发展现状，重点论述了目前陕西民间投资机制存在的主要问 题，包括：商业文化缺失、资金生成受限、动力机制不足、市场竞争不充分、协 调机制不健全以及缺少退出机制等。论文通过研究温州民间投资机制推动温州民 营企业发展的经验，发现温州民间投资机制在推动民营企业发展上发挥了巨大的 推动作用，这些作用表现在：商业文化传统、资金生成完善、动力机制强劲、市 场竞争健全、无为政府与自主市场的协调、合理退出等方面。在上述分析基础上， 论文提出了民间投资机制推动陕西民营企业发展的基本思路，包括：商业文化引 导民营企业发展；民间资金生成的多渠道；制度保证民营企业成长；市场竞争优 化民营企业发展环境；政策引导民营企业健康发展；退出机制促进民营企业良性 循环。 论文关于民间投资机制的分析框架有利于系统研究民间投资机制问题，论文 提出的陕西发展民间投资机制推动陕西民营企业发展的思路，对运用陕西民间投 资机制推动民营企业发展具有一定参考价值。 【关键词】民间投资 民营企业投资机制 民间投资机制融资渠道 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，c h i n e s ep r i v a t ee n t e r p r i s ei s r i s i n gq u i c k l y ，a n dt h ep r i v a t e i n v e s t m e n ti n c r e a s e sc o n t i n u o u s l y b u tt h eg r o w t hr a t eo ft h ep r i v a t ei n v e s t m e n t b e g i n st od e s c e n da n dt h ed e v e l o p m e n to ft h ep r i v a t ee n t e r p r i s ei sr e s t r i c t e db e c a u s e o ft h ep o l i c y ，t h es y s t e mm a r k e ta n dt h em a i n b o d yo ft h ep r i v a t ei n v e s t m e n t s y n c h r o n o u s l y ，a st h el a g g a r dp r o v i n c ei nt h er e g i o no ft h ec h i n aw e s t ，s h a a n x ih a v e m a n yp r o b l e m si nn o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s m a n dt h ep r i v a t ee n t e r p r i s e w i t ht h eo v e r w e i g h e dp u b l i cs y s t e ma n dt h el o w e r - d e g r e em a r k e ts y s t e m t h r o u g ha d o p t i n gt h ec l a s s i c a li n v e s t m e n tt h e o r i e sa n dt h ea n a l y s i sm e t h o d s i n c l u d i n gq u a l i t a t i v ea n a l y s i s ，q u a n t i t a t i v ea n a l y s i s ，s y s t e ma n a l y s i sa n dc a s ea n a l y s i s ， t h i sp a p e ra n a l y z e st h ea c t u a l i t yo fd o m e s t i ca n dn o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n ti n s h a a n x iw i t ht h en o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s ma st h el o g i cf r a m e a n d t h i sp a p e re m p h a s i z et h ec u r r e n tp r o b l e m sl i k et h eb u s i n e s sc u l t u r a la b s e n c e ，l i m i t e d f u n d b o r n ，m o t i v em e c h a n i s md e f i c i e n c y , m a r k e tc o m p e t i t i o ni n s u f f i c i e n c y , a n d u n h e a l t h yh a r m o n ym e c h a n i s m , w i t h d r a wm e c h a n i s ms c a r c i t ye t c t h e nu s i n gt h e e x p e r i e n c eo fw e n z h o un o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s mp r o m o t i n gt h e d e v e l o p m e n to fp r i v a t ee n t e r p r i s ef o rr e f e r e n c e ，t h i sp a p e rd e v e l o p st h ef r a m eo f s h a a n x in o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s mp r o m o t i n gt h ed e v e l o p m e n to f p r i v a t ee n t e r p r i s e t h i sf r a m ec o m p r i s e st h ef o l l o w i n gs i xa s p e c t s ：t or e m o l ds h a a n x i c u l t u r a lf o rg u i d i n gt h ed e v e l o p m e n to fp r i v a t ee n t e r p r i s e ；t op e r f e c tf u n d s - b o r n m e c h a n i s mf o rw i d e n i n gt h ef i n a n c i n gc h a n n e l ；t oa c t i v a t et h em o t i v em e c h a n i s mf o r e x t e n d i n gt h ep r i v a t ee n t e r p r i s es c a l e ；t ob o o s tt h em a r k e tc o m p e t i t i o nm e c h a n i s mf o r o p t i m i z i n gt h ed e v e l o p m e n te n v i r o n m e n to ft h ep r i v a t ee n t e r p r i s e ；t op e r f e c tt h e h a r m o n ym e c h a n i s mf o rt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n t o ft h ep r i v a t ee n t e r p r i s ea n dt os e t u pt h ew i t h d r a wm e c h a n i s m f o r p r o m o t i n gb e n i g nc i r c l eo fp r i v a t ec a p i t a l t h ea n n o t a t i o nf o rn o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s ma n dt h ei n s c a p e so fi t i sp r o p i t i o u st os t u d yt h en o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s m a n dt h i sp a p e r a d v a n c e st h ef r a m e w o r kt h a tn o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s mp r o m o t e st h e d e v e l o p m e n t o f p r i v a t ee n t e r p r i s e i ns h a a n x iw h i c ha d v i c et h ec o r r e l a t i v e d e v e l o p m e n tf o rt h en o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s ma n dp r i v a t ee n t e r p r i s e i ns h a a n x i 【k e yw o r d s 】n o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n t ，p r i v a t ee n t e r p r i s e ，i n v e s t m e n t m e c h a n i s m ，n o n g o v e r n m e n t a li n v e s t m e n tm e c h a n i s m ，f i n a n c i n gc h a n n e l 2 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻 ，读学位期间论文工作的知识产权单位属于西北大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被 查阅和借阅。学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据 库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学 位论文。同时，本人保证，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文 章一律注明作者单位为西北大学。 保密论文待解密后适用本声明。 学位论文作者签名：垫垫 。e 辱日7 = 指导教师签名彩至兰互 年广月莎日 西北大学学位论文独创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我 一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的 说明并表示谢意。 学位论文作者签名：晦炎 口6 年r 月门日 1 导论 1 1 研究背景及研究意义 当代中国的民营经济是与中国改革开放和市场经济的发展相伴而生的，它以 市场为导向，产权清晰、自主经营、自负盈亏，具有强劲的发展动力和适应市场 的内在素质，是市场经济的天然主体。在市场经济体制中，民营经济的存在和发 展具有充分的合理性和成长的空间。我国民营经济二十多年的发展历史已经表 明，民营经济是我国最具活力的增长极，发展市场经济的重要组成部分，推动和 支持区域经济发展的重要力量。 我国正处在由计划经济向市场经济的转型过程中，在投资主体多元化趋势的 推动下，包括集体投资、个人与家族企业投资等在内的民间投资在全社会固定资 产投资中所占比重也日益提高，而且民间投资在促进经济增长、增加就业、提高 人民生活水平、促进改革深化等方面也发挥着越来越重要的作用。我国正在由政 府投资拉动的经济增长模式转变为民间投资拉动的经济增长模式，可我国的民营 企业与民间投资正处在发展的初期，尤其是地处西部的陕西。从全国范围来看， 陕西民营企业发展缓慢，民间投资在社会整个投资中所占份额相对较小，陕西经 济的发展，迫切需要提升民营企业的发展，扩大民间投资的总量及所占份额。本 文从民间投资机制的角度对陕西民间投资和民营企业发展进行分析，试图揭示出 民间投资的内在运行机制，通过对民间投资机制各构成要素的探讨，同时结合温 州民间投资机制推动民营企业发展的经验，对陕西民间投资机制推动民营企业发 展提出了一些看法。 1 2 研究方法 1 ) 定性分析与定量分析相结合的分析方法 经济研究中常会采用互为联系的定性分析与定量相结合的分析方法。本文采 用定性分析的方法对民间投资机制及其各构成要素进行了初步研究，并通过对近 年来国内民间投资、陕西民间投资与民营企业的相关统计资料和数据的定量分 析，从而得出了陕西民间投资机制推动陕西民营企业发展的具体思路。 2 ) 系统分析方法 论文采用了系统分析方法，将具有系统性质的复杂的民间投资机制作为研究 标的，并将其划分为民间投资主体的决策层次与结构、民间投资主体在投资领域 中与其他经济实体之间的关系、民间投资主体的运行方式等要素，各构成要素相 互联系和作用就构成了民间投资机制这一整体。进而，论文着重从民问投资主体 的运行方式这一层次将民间投资机制分为包括文化机制、资金生成机制、动力机 制、市场竞争机制、协调机制以及退出机制等在内的构成要素，并通过对诸要素 本质和关系的分析，探索了民间投资机制这一大系统的运行机理和规律。 3 ) 案例分析方法 本文通过案例分析方法，以改革开放后以发展民营经济取得高速发展的温州 地区为例，对温州民间投资机制推动民营企业发展的经验进行了初步的分析，以 期能够为陕西民间投资机制推动陕西民营企业发展提供一定的经验借鉴。 1 3 研究思路与论文框架 本文以民间投资机制为主线，将国内外关于民间投资与民营企业的研究成 果作为分析的平台，在前人关于民间投资机制的研究基础之上，进一步对民间投 资机制的内涵进行重新诠释，并根据我国民间投资的内在运行机理拓展了民间投 资机制各构成要素。在此基础之上，本文通过陕西民间投资与民营企业发展现状 的分析，探索了陕西民间投资机制存在的问题，并以温州民间投资机制推动民营 企业发展经验作为分析案例，针对陕西民闯投资机制存在的问题，从文化机制、 资金生成机制、动力机制、市场竞争机制、协调机制以及退出机制等六个方面， 提出了陕西民间投资机制推动陕西民营企业发展的基本思路，包括：商业文化引 导民营企业发展：民间资金生成的多渠道；制度保证民营企业成长；市场竞争优 化民营企业发展环境；政策引导民营企业健康发展；退出机制促进民营企业良性 循环。 本文研究内容的主要框架如图1 1 所示 导沧 理论简述与文献评论 上 民间投资机制 0 l 文化机制资金生成机制动力机制市场竞争机制协调机制退出机制 上 陕西民间投资与陕西民营企业发展 陕西民间投资机制存在的问题 商业文资金生动力机竞争机制协调机制缺少退 化缺失 成受限制不足 不充分 不健全 出机制 fi i 民间投资机制推动温州民营企业发展经验 0 民间投资机制推动陕西民营企业发展的思路 商业文民间资制度保市场竞政策引退机制 化引导金生成证民营争优化 导民营 促进民 民营企的多渠企业成民营企企业健营企业 业发展道 艮 业发展 康发展 良性循 环境 环 主要结论 图1 1主要内容框架图 3 2 理论简述与文献评论 2 1 理论简述 1 ) 古典学派及其之前的投资萌芽 早在1 6 世纪初之前的约2 0 0 0 年时间里，一些哲学家和经院学者已经有了关 于投资的“产出大于投入”基本思想的初步思考，例如互惠的交换、价值的增量 比较等。从经济活动实践角度来看，此时西方文明的基本经济结构是以少量资本 和低水平生产的、小规模、孤立的和自给自足的生产经营为特征的。“1 1 6 世纪初的重商主义学者开始关注如何使用国家资源、国际贸易或经济管 制等手段，达到使本国在政治上和经济上的强大，这从根本上来讲就是一个基本 的投资概念即投入产出问题，是有关国家作为投资主体的投资理念和投资行为问 题。1 当重商主义逐渐过渡到重农主义时，投资要素、企业家作用、产出价值增 值等投资理念都得到了更深入地分析。 斯密( s m i t h ，a d a m ) 在国民财富的性质和原因的研究中对资本与投资 问题的描述是经济理论第一次较为系统地阐述投资问题。以斯密为代表的古典经 济学家普遍认为，利己主义是人的本性和经济人一切活动的出发点，追逐利润是 决定经济人投资行为的唯一目的和动力；而且实现财富增加的首要问题就是如何 组织有效的投资活动。古典学派对投资分析的最大贡献首先来自于对经济人的假 设，而另一贡献就是提出了以绝对成本学说和相对成本学说为基础的投资地域和 国际分工理论，这个最初的成本收益分析实际上奠定了投资选择理论的基础。 2 ) 新古典学派及其之后的投资研究 在古典学派奠定的理论框架之上，新古典学派将边际原则和数理方法引入到 投资分析中，基于边际原则的成本收益分析和机会成本分析，深化了古典学派的 投资理论，使其对于投资的研究对象逐渐由早期规范的研究转化为实证研究。 2 0 世纪3 0 年代以后，资本主义国家的大萧条和两次世界大战极大的打击了 社会公众的投资信心，凯恩斯( k c y n c s ，j m ) 及其后继者开始对古典学派关于 经济人作为投资主体的经典假设进行修正，确定了现代宏观投资理论。而随着新 的数学工具和分析方法的出现为投资理论及模型的研究在定量分析和实证研究 方面提供了更加有力的支持。收入决定理论与加速器原理、和金融投资等理论就 是在这样的背景下成为2 0 世纪以来的投资问题及其研究的重要内容。 收入决定理论与加速器原理 收入决定理论是通过总量分析的方法来考察经济系统中有关国民收入、总供 给、总需求、消费、储蓄、投资等宏观经济变量的相互作用及其变化过程的理论， 其代表理论是关于投资变化和收入变化关系的投资乘数论。该理论认为，当总投 资增加时，收入的增量将是投资增量的k 倍，这个k 就是投资乘数。投资的增 加会引起收入k 倍的增加，相应的投资的减少也会引起收入k 倍的减少，表明 投资对经济的影响会逐渐放大。如果以a y 代表增加的收入量，以，代表增加的 投资量，以k 代表乘数则k = a y ，由于a y = a + a c ，则i = a y - - a c ，而且边 际消费倾向m p c = a c y ，则：k = a y a = a y ( a y 一c 1 = 1 f l a c a y ) = i ( 1 一m p c ) 。所以乘数是一减去边际消费倾向的倒数，也就是边际储蓄倾 向的倒数，因为边际消费倾向一般小于一，大于零，所以乘数一般大于l 。经济 中存在没有充分利用的资源，否则，国民收入的增加将会受到资源条件的限制， 总需求起不到刺激经济的作用；其次，要假定投资和储蓄相互独立，否则，在利 率信号的作用下乘数作用将会减弱。加速原理认为，收入的增加会引起消费的增 加，消费的增加又会引起消费品生产的增加，消费品生产的增加又会引起资本品 生产的增加，最终，收入的增加就会引起投资的增加。那么，投资就是收入增量 的倍数，而这就是加速数，加速数可以使投资加速度地增加，也可以引起投资加 速度地下降。而通常在乘数和加速数的共同作用下，消费或投资任何一个的增加 都会引起经济增长，任何一个的减少都会引起经济衰退，从而导致经济周期的波 动。近二十年来，该理论在解释经济周期的实证研究方面已显示出广泛的适应性， 也正是各国制定宏观经济政策的重要理论依据之一。一般说来，乘数理论反映了 现代经济的特点，即由于经济各部门之间的密切联系，某一部门支出( 即需求) 的增加必然在经济中引起其他部f j 的连锁反应，从而使国民收入有更大的增加。 从这种意义上说，乘数理论是适用于各种经济的一般规律。 金融投资理论 金融投资理论是与股票、证券、期权、金融衍生品等资产相联系的资本或投 资理论，是以解决金融投资决策风险和收益这两大核心问题为主要内容的，该理 论以现代资产组合理论和资产定价理论为代表，包括资产组合理论、资本资产定 价模型和套利定价理论。资产组合理论的代表即马科维茨( m a r k o w i t z ，h a r r y ) 的均值一方差理论最早采用风险资产的期望收益和以方差或标准差表示的风险 来研究资产的选择和组合问题。马科维茨指出，n 种证券组合的预期收益等于个 别证券预期收益的加权平均，但由于不同证券在一定时期的收益之间常常存在相 关性，因此它们的预期风险并不等于这些个别证券预期风险的加权平均。这使得 投资者可以利用组合投资降低风险。资本资产定价模型( c a p i t a la s s e t sp r i c i n g m o d e l ，简称c a p m ) 是将有效市场理论与马科维茨的均值一方差理论相结合的 基础之上产生的，c a p m 认为所有风险资产均衡收益是市场风险的线性函数，它 度量了市场中存在的系统风险与非系统风险，为投资者承担额外风险而应得的风 险报酬提出了量化分析框架。它认为在证券市场上，由于非系统性风险可以通过 分散投资加以消除，所以市场参与者对这种风险不会给予收益补偿，而对预期收 益产生影响的只能是无法分散的系统性风险。套利定价理论( 简称a p t 模型) 以 无套利定义均衡，建立了资本资产的均衡价格与诸决定因素之间线性相关的关 系。由于套利活动本身会改变标的的资产价格，最终导致套利机会的消失，投资 者面临的只有较高的收益与较大的风险相匹配的投资局面。该模型不用假定风险 规避，进一步放宽了c a p m 的假设条件，并且不局限于市场证券组合，任何因素 都可以包含在收益生成过程中，因此，对于充分分散化的投资组合都成立。”1 2 2 文献评论 2 ，2 1 国内研究现状 目前，国内许多学者和专家对民间投资和民营企业从不同角度做过一些初步 研究，概括起来主要有以下几个方面： 从民间投资对社会总投资增长的拉动力角度：国务院发展研究中心的卢中原 在民间投资态势分析一文中指出目前我国民间投资增幅高于国有经济投资、 外商及港澳台投资和全社会投资增幅，国内民间投资对全社会投资增长的贡献率 有所提高，全社会对于政府直接投资的依赖程度正在降低：东部民间投资已经成 为当地全社会投资的主力军，东部民间投资规模较中西部要大，但中西部民间投 资增长速度快于东部。“1 从国有投资与民间投资关系角度：于勤凯、单春红通过建立国有投资与民间 投资的零和博奕模型，提出在总投资一定的条件下，国有投资的数量增加，必然 导致民间投资的减少。“1 民间投资在被管制的条件下，不得不用较高的资本价格 利息率来使用较少的投资资本，从而处于非效率状态。因此，应当放松对民间投 资的体制管制、税收管制以及融资管制，促进国有投资进一步退出，以提高投资 效率。”3 孟耀分析了政府投资与民间投资对经济增长推动作用的演变过程，提出 近年来国有投资在社会总投资中的比例显著降低，相反的民间投资以其较高的比 重逐渐成为推动经济增长的重要力量。 从民间投资增长的影响因素角度：国家统计局投资司课题组从市场供求状 况对民间投资风险影响力、投资回报率如何调整民间投资主体心理预期、市场利 率变动对民间投资的约束与激励机制、税收政策对民间投资的抑制作用、民间投 资市场准入状况、相关金融政策对民间投资资金生成的影响，国债投资对民间投 资的“挤出效应”与“带动效应”的比较以及私有财产保护对民间投资的影晌等 八个方面详细分析了国内民间投资增长的主要影响因素，这是目前研究民间投资 影响因素中较为准确和翔实的成果。”1 马国强从产权理论的基础上探讨了保护投 资者的产权形成了民间投资的内在激励机制，有利于民间投资者积极性的发挥， 是建立现代企业制度的必然选择。1 周立群指出民间投资发展的最大制约就是资 金，而缺乏资金的根本就在于缺乏有效的市场融资机制，特别是民间投资机制， 鼓励通过风险投资来激活民间资本，发展民间投资。王元京认为，目前的民间投 资存在表面热、实质冷的现象，垄断是民间投资受阻的根本原因，应当内外统一， 全面、有序的开放民间投资准入领域。“ 从民间投资与民营企业关系的角度：苏琪认为应当为民间投资与中小企业 发展营造宽松的财政政策与投融资政策环境，促进民间投资与中小企业有机结 合，搭建民间资本与中小高科技风险企业融和的平台。从而将民间投资启动和中 小企业的发展有机地结合，一方面为民间资本寻找到出路，创造了民间资本的流 动机制，另一方面也为广大中小企业的发展带来新的机遇和活力。“ 从民间投资机制的角度：西南财经大学的李治国在其硕士论文转型期我 国民间投资机制研究中提出转型时期我国发展民间投资要从民间投资的内在机 制即民间投资机制出发，而所谓民间投资机制是支配民间投资活动基本力量的总 称，是民间投资系统中，动力机制、竞争机制、风险机制和调节机制等四大构成 要素之间的相互制约机理，是使民间投资保持相对运动和稳定的制衡力量。“ 本文主要是在该硕士论文的研究基础之上，借鉴并发展了其对于民间投资机制及 其内在构成要素的界定和诠释，并在结合陕西民间投资与民营企业发展现状与存 在问题的基础之上，从文化机制、资金生成机制、动力机制、市场竞争机制、协 调机制以及退出机制等六个方面文提出了民间投资机制推动陕西民营企业发展 的基本思路，包括：商业文化引导民营企业发展；民间资金生成的多渠道；制度 保证民营企业成长；市场竞争优化民营企业发展环境：政策引导民营企业健康发 展；退出机制促进民营企业良性循环。 2 2 2 国外研究现状 在扩大民间投资方面，许多西方发达国家利用有效的法律法规作为民间投资 发展的制度保障，许多国家都颁布过针对民间投资的市场准入、融资渠道与方式、 税收政策、产权保护等方面的法律法规。如韩国颁发过的基础设施吸引民间投 资促进法，新加坡颁布过促进民建参与公共建设法，美国的减税法案以及门 本大量放松民间投资管制的法律、法规，使得民营经济能够“依法投资”。因此， 制定鼓励和扩大民间投资法律法规，已经成为一种国际惯例。 各个发达国家除了在具体的法律规范和法律条文方面为发展民间投资做出 努力外，许多国外学者在理论研究上也对民间投资的发展问题也做出了较大贡 献。例如，n i k i f o r o st l a o p o d i s 在( ( e f f e c to fg o v e r n m e n ts p e n d i n go np r i v a t e i n v e s t m e n t ) ) 一文中将欧洲几个国家的统计数据作为其论述的依据，并分析了不 同方面的政府投资对民间投资的不同影响。j o s h u as g a n 在( ( r e g u l a t i n gp r i v a t e i n f r a s t r u c t u r ei n v e s t m e n t ：o p t i o n a lp r i c i n gf o ra c c e s st oe s s e n t i a lf a c i l i t i e s ) ) 一文 中谈到了价格制订与于对于民间投资主体参与基础设施投资的重要作用，说明合 理的价格调节对于发展民间投资是很有必要的。j b e n s o nd u r h a m 在( t h ee f f e c t s o fs t o c km a r k e td e v e l o p m e n to ng r o w t ha n dp r i v a t ei n v e s t m e n ti nl o w e r - i n c o m e c o u n t r i e s ) ) 中分析了对于低收入国家而言，发展证券市场能够促进其国内民间投 资的发展。d h a n e s h w a rg h u r a ，b a r r yg o o d w i n 在d e t e r m i n a n t so fp r i v a t e i n v e s t m e n t ：ac r o s s r e g i o n a le m p i r i c a li n v e s t i g a t o n ) ) 一文中，对影响民间投资的各 种现实因素进行了分析，包括g d p 、政府投资、融资中介等因素。g r a h a mm v o s s 在( ( p u b l i ca n dp r i v a t ei n v e s t m e n ti nt h eu n i t e ds t a t e sa n dc a n a d a ) ) 一文中通过对美 国和加拿大政府投资与民间投资的发展状况，详细说明了近几十年来两国的政府 投资对其民间投资的挤出效应。 目前，无论是在国内还是在国外，对于民间投资以及民营企业的研究都主要 集中于民间投资的现状、增长慢的原因与解决途径方面，以及民间投资对扩大内 需和经济增长的意义，国有投资对民间投资的“挤出效应”与“带动效应”的研 究，民营企业发展的制约与障碍因素等各方面的研究。 3 民间投资机制及其分析框架 3 1 民间投资 关于投资的概念，可以从不同的角度进行归纳，首先，从投资过程的角度： 简明大不列颠百科全书指出“投资是在一定时期内期望未来能产生收益而将 收入转变为资产的过程。”1 这是把投资当作收入的一部分，从投资的价值来源角 度强调了投资的转换过程。新帕格雷夫经济学大辞典认为投资就是资本的形 成，包括有形资本和人力资本、无形资本的获得。其次，从价值与资本形成的角 度来界定：夏皮罗( s h a p i r o ，j e f f r e yr ) 在宏观经济分析中提出“投资在国 民收入分析中只有一个意义该经济在任何时期以新的建筑物、新的耐用设备 和存货变动等形式表现的那一部分产量的价值。”2 萨谬尔森和诺德豪斯( w i l l i a m d n o r d h a u s ) 在经济学一书中强调了实物资本的形成过程，认为“投资总是 意昧着实际资本形成存货的增加量，获新生产的工厂、房屋或工具。”3 这似 乎与通常所说的固定资产投资或直接投资有一点类似，也与马克思关于投资即就 是货币转化为生产资本的解释有异曲同工之妙。最后，从广义投资与狭义投资之 分来看：多里夫( d m d o w r i e ) 和富勒( d r f u l l e r ) 在投资学中指出：广 义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金 建造厂房，购置设备、原材料等，从事扩大生产流通的事业；狭义的投资是指投 资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等活动。 那么，什么是民间投资呢? 在国外，民间投资是与政府投资相对的私人或私 人集团的投资，而在我国，民间投资的范围界定到目前还有争议，无论是在学界 还是在政府统计部门对于民间投资都还没有明确的定义。但由于近年来，我国民 间投资对经济发展重要性的凸现已经极大地引起了理论界和政府部门的关注，因 此，已经逐渐形成了关于民间投资的三种基本观点：第一种观点认为民间投资是 扣除了国有经济投资以外的投资，包括集体经济、个体经济、私营经济、联营经 济、非国有控股企业、三资企业等投资。第二种观点是从相对于政府或国家经营 的角度出发，将民间投资定义为扣除了国有经济投资及外商投资以外的非政府或 “非官营”、非外资的民间经济投资，包括全社会、集体、个人、私营、联营、 非国有控股企业的投资。第三种观点则从相对于公有制的角度将民间投资定义为 非公有制的投资，不包括非国有控股企业、联营经济、集体经济、外贸四大经济 成分，是专指个体经济与私营经济的投资。 根据国家统计局1 9 9 8 年制定的关于统计上划分经济成分的规定和关 1 简叫大小列颠百科全书。 2 夏皮罗，宏观经济分析。 3 萨谬尔森、诺德豪斯，经济学。 9 于划分企业注册登记类型的规定，将经济成分划分为两个层次：公有制经济和 非公有制经济；并进一步划分为五种类型：国有经济、集体经济、私有经济、港 台经济和外商经济。据此，本文从第二种观点出发，将民间投资界定为民间部门 的投资，也就是民间投资为总投资中扣除国有投资、外商投资、港澳台投资的部 分，具体表现为民间固定资产投资，即非国有经济固定资产投资中扣除外商投资 ( 含港澳台投资) 的部分，包括联营、股份制、集体、个人和私营及其他经济类 型的固定资产投资。 3 2 民间投资机制 3 2 1 投资机制 “机制”词系英语“m e c h a n i s m ”的意译，指机械的结构及其工作原理。1 9 世纪的一些生物学家在生物学分析中率先引入了“机制”的概念，用以指生命有 机体的内部结构及其活动规则。后来，人类学家、社会学家和经济学家在各自研 究中借用了这一概念，泛指事物的内部结构及其运行规律。因此，所谓机制就是 一种整体有效运行中能促进其最大程度发挥其机能和功效的合理制度。 投资机制是指在投资活动过程中各个构成因素之间相互联系和相互作用的 制约关系及其各自功能的运行。因此，在实际经济运行中，投资机制是在投资过 程中按照特定的运行方式，根据各构成因素间的相互关系发挥投资机制的功能， 并调节整个投资活动的投资机理。张鸣在投资管理一书中提出构成投资机制 的因素是多方面的，其中最基本的有三个，即投资主体的决策层次与结构；投资 主体的运行方式，包括投资的激励机制和约束机制；投资主体在投资领域中与其 他经济实体之间的关系。“3 3 本文对于民间投资机制构成要素的界定和诠释正是 基于该书对投资机制构成要素的分析之上的。 1 ) 投资主体决策层次与结构 投资主体决策层次与结构是指那些具有投资决策自主权的经济实体的组成 结构以及他们在投资决策权限的关系。“”投资主体决策层次与结构在投资机制三 要素中处于中心地位，它不仅决定了投资机制的属性与特征，还左右着熬个投资 活动的运行状况。对于投资主体而言，其基本特征就是必须独立做出从投资活动 的开始到结束的所有投资决策，并能根据内外部环境随时调整投资方向和投资规 模，此外，还要有独立的资金筹集权和充足而稳定的资金来源，并最终能及时调 整投资进程等等，具有这些特征才能称之为投资主体。 2 ) 与其他经济实体之间的关系 在整个投资运行过程中，无论是在投资主体决策层面，还是在投资主体运行 l o 方式层面，不同投资主体之间以及各个投资主体与其他经济组织之间都存在着各 种各样、复杂多变的经济关系，既包括纵向的政府宏观管理层面，又包括横向的 市场平等主体间的双边关系。而如何能够协调或者调节好这些复杂的经济利益关 系，不仅会直接影响投资运行的效果，而且还会影响到投资机制功能的有效发挥。 投资主体运行方式 3 ) 投资主体的决策层次与结构 作为投资机制的中心内容，决定着投资主体的运行方式。但是往往投资主体 的运行方式是由其所处的经济环境决定的，在目前大多数国家经济环境相对开放 的条件下，投资主体以单一化取代了多元化，那么随之就会产生多种不同的投资 运行方式与其相适应。“5 1 而对不同的投资主体的投资行为究竟是进行有效的激励 还是适度的制约，或者是有效激励与适度制约有机结合的方式，往往取决于国家 的经济制度、发展状况以及宏观投资环境等因素，但这会直接影响各个投资主体 的运行方式，进而会影响投资主体的层次和结构。 3 2 2 民间投资机制 民间投资机制是指在民间投资构成中支配投资活动的基本力量的总称，是在 民间投资的整个系统中，各构成要素之间的相互制约与相互作用使民间投资在总 体上保持相对稳定运动的各种力量的制衡机理。“6 1 民间投资活动的这种制衡力量 不仅使民间投资处于不断的运动中，又使这种运动保持了一定的稳定性。民间投 资机制作为投资机制的重要组成部分，同样包括三个方面的构成要素( 如图3 1 所示) ，即民间投资主体的决策层次与结构；民间投资主体在投资领域中与其他 经济实体之间的关系；民间投资主体的运行方式，包括投资的激励机制和约束机 制。 1 ) 民间投资主体的决策层次与结构 根据论文在3 1 部分中对民间投资的概念进行了分析界定，即民间投资是指 总投资中扣除国有投资和外商投资( 含港澳台投资) 的部分，相应的民间投资的 主体构成就包括了联营、股份制、集体、个人和私营以及其他经济类型的固定资 产投资。进而，民间投资主体决策层次与结构也就可以划分为联营投资机制、股 份制投资机制、集体投资机制、个体私营投资机制等内容。 联营投资机制指不同所有制性质的企业之间或者企业、事业单位之间通过共 同投资成为新组成经济实体的投资主体的一种联合投资机制。是指两个及两个以 上相同或不同所有制性质的企业法人或事业单位法人，按自愿、平等、互利的原 咀0 ，共同投资组成经济组织的投资运作机理。 集体投资机制是指以生产资料归为部分劳动者共同所有、集体成员共同劳 动，并共同经营为主要特征的公有制经济的合作投资机制。其主要特征包括：建 立在生产资料集体所有制的基础上，生产设等由集体经济中劳动群众共同占有； 实行统一领导，坚持共同劳动，贯彻“各尽所能，按劳分配”的分配原则；集体 投资形式的组建遵循自愿、互利的原则，实行民主管理，由集体组织中全体成员 或代表选举产生管理机构和管理人员，决定有关重大经营和分配问题。 股份制投资机制是指具有联合性、证券性、分离性、风险性以及投机性等特 征的新型企业投资机制，其鲜明的特征使其成为民间投资主体构成中的重要部 分。联合性主要体现在其相应股份制企业在形式上是一种联合的经济组织形式， 企业的资产是各个参股者或股东联合所有的，他们都是企业的所有者。证券性是 指股票的发行与买卖是股份制的突出标志，无论是股份制的初级形式还是高级形 式，都是以股票或股份为纽带，把不同的所有者联合起来。分离性即企业的所有 权与经营权相分离，这是股份制的显著特征。风险性是指股份制不仅有较大的风 险性，而且有一定的投机性。股票的交易活动受国内国际政治、经济及社会备方 面形势的制约，使股票交易带有一定的风险性。 个体私营投资机制是指由生产力发展水平所决定的，以投资者个人或家庭作 为投资主体，以生产资料私有和雇佣劳动为基础，并以取得生产经营利润为最终 目的和发展动力的投资机制。个体私营投资是适应市场机制发展所产生的、以私 有产权为特征的民间投资的重要构成部分。 2 ) 民间投资主体与其他经济实体之间的关系 论文从相对于政府或国家经营的角度出发，将民间投资定义为扣除了国有 经济投资及外商投资( 包括港澳台投资) 以外的非政府或“非官营”、非外资的 民间经济投资。那么，在投资领域中民间投资主体与其他经济实体之间的关系就 主要包括：民间投资主体与国有投资的关系、民间投资主体与外商投资之间的关 系。 民间投资与国有投资之间的关系可以从以下两个方面来考虑：首先是国有投 资对民间投资的带动效应。发挥国有投资对民间投资的带动效应并不是单纯的实 施国债政策，而是通过国债投资的扩张来引导、激活和启动民间投资，形成民间 投资内生、持续的增长机制。其次是国有投资对民间投资的挤出效应。根据经济 学原理，典型的挤出效应是由于政府投资加大，导致利率上升，上升的利率排挤 了私人投资，使其退出投资市场。于勤凯和单春红提出并证明了在不考虑外资的 条件下，国有投资与民间投资在绝对量和增量占总投资的比重都是零和博弈关系 即这种此消彼长关系更加显化了国有投资对于民间投资的挤出效应。 从民间投资与外商投资的关系来看，对于长期形成我国稳定的有可持续发展 能力的自主经济体而言，以民间投资为主的格局将无疑成为我国投资的昂著特 征，而外商投资不应该也不可能成为我国投资领域的主要构成。汉斯辛格认为： “国际投资流只有当它被吸收到东道国的经济体系时，也就是说，只有产生大量 的补充国外投资并找到必需的国内资源时，才会促进它的经济发展。”否则，外 国投资所能产生的乘数效应将发生在投资国国内，应该被视为“发生在国外的国 内投资”。中国加入w t o 以后，引发了新一轮外商投资，其特点是外资纷纷由合 资和合作转向独资企业。外资谋求经济“飞地”不仅有助于逃避东道国政府监管 而且方便随时撤离，不利于我国经济的健康安全发展。因此，入世后应当在积极 利用外资的同时，更多地关注国内投资，尤其是国内民间投资的增长。 2 ) 民间投资主体的运行方式 论文根据民间投资在整个投资领域中的运行过程，将民间投资主体的运行方 式划分为文化机制、资金生成机制、动力机制、市场竞争机制、协调机制以及退 出机制等内容。在民间投资运行过程中，文化机制催生了民间投资主体及其投资 行为的产生，在商业文化影响下，伴随着资金生成机制的形成，民间投资主体开 始进入投资领域，民间投资主体在动力机制的作用下逐渐形成了其特有的运行方 式，随着市场竞争机制的不断完善，民间投资主体不断调整其投资规模、投资方 向和投资行为，民间投资活动在协调机制的作用下不断调节其投资过程，进一步 开拓投资领域，同时激烈的市场竞争与投资风险又会迫使一部分投资主体在退出 机制引导下离开投资领域，最终完成民间投资的良性循环，形成民间投资主体的 运行方式。 由于民间投资机制作为投资机制的重要组成部分，包括民间投资主体决策层 次与结构、民间投资主体与其他经济实体间关系、民间投资主体运行方式等要素， 是一个复杂而系统的研究课题。因此，论文关