（工商管理专业论文）中国复材公司引进战略投资者策略研究.pdf

南开大学学位论文使用授权书 根据南开大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法，我校的博士、硕士学位 获得者均须向南开大学提交本人的学位论文纸质本及相应电子版。 本人完全了解南开大学有关研究生学位论文收藏和利用的管理规定。南开大学拥有在 著作权法规定范围内的学位论文使用权，即：( 1 ) 学位获得者必须按规定提交学位论文 ( 包括纸质印刷本及电子版) ，学校可以采用影印、缩印或其他复制手段保存研究生学位论 文，并编入南开大学博硕士学位论文全文数据库；( 2 ) 为教学和科研目的，学校可以将 公开的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读，在校园网上提供论文目录检 索、文摘以及论文全文浏览、下载等免费信息服务；( 3 ) 根据教育部有关规定，南开大学向 教育部指定单位提交公开的学位论文；( 4 ) 学位论文作者授权学校向中国科技信息研究所和 中国学术期刊( 光盘) 电子出版社提交规定范围的学位论文及其电子版并收入相应学位论文 数据库，通过其相关网站对外进行信息服务。同时本人保留在其他媒体发表论文的权利。 非公开学位论文，保密期限内不向外提交和提供服务，解密后提交和服务同公开论文。 论文电子版提交至校图书馆网站：h t t p ：2 0 2 1 1 3 2 0 1 6 1 ：8 0 0 1 i n d e x h t m 。 本人承诺：本人的学位论文是在南开大学学习期间创作完成的作品，并已通过论文答 辩；提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致，如因不同造成不良后果由本人自负。 本人同意遵守上述规定。本授权书签署一式两份，由研究生院和图书馆留存。 作者暨授权人签字： 2 0 南开大学研究生学位论文作者信息 日 论文题目 中国复材公司引进战略投资者策略研究 姓名 罗嗥宇l 学号l2 2 2 0 0 8 1 0 3 2| 答辩日期l 2 0 1 0 年1 1 月 1 8 日 论文类别博士口学历硕士口硕士专业学位口高校教师口同等学力硕士口 院系所 专业 联系电话 1 8 6 0 1 0 6 1 2 6 9e m a i l l u o h y c c g c c o i n g n 通信地址( 邮编) ：北京海淀区三里河路甲1 1 号中国建材大厦1 5 层中国复合材料集团( 1 0 0 0 3 7 ) 备注：l 是否批准为非公开论文 注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写( 一式两份) 签字后交校图书 馆，非公开学位论文须附南开大学研究生申请非公开学位论文审批表。 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所 取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包 含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所 涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名：0 ofo 年 f 只f 8b 非公开学位论文标注说明 根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申 请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本 说明为空白。 论文题目中国复材公司引进战略投资者策略研究 申请密级口限制( 2 年)口秘密( l o 年)口机密( 2 0 年) 保密期限 2 0 年月 日至2 0 年月 日 审批表编号批准日期 2 0 年月 日 限制2 年( 最长2 年，可少于2 年) 秘密1 0 年( 最长5 年，可少于5 年) 机密2 0 年( 最长l o 年，可少于1 0 年) 摘要 摘要 面对世界经济一体化、国际经济全球化的趋势，以及随着我国加入w t o 和 我国社会主义市场经济的不断发展，企业面临着新的机遇和挑战。企业如何在 瞬息万变的市场经济中得以生存和发展，是摆在企业面前的一个重要问题。迄 今为止，重视竞争战略、重视营销战略而忽视引进战略投资者的企业仍然很多， 这对于企业健康成长是一个重大缺陷。要想使企业长久保持优胜地位，必须认 真谋划企业引进战略投资者，并形成一个可操作可细化的策略并加以实施。 本论文主要分析中国复材在引进战略投资者的策略分析，着重从引进动因 着眼，分析内外部因素，以及中复连众的强项、优势、机遇、威胁，由此形成 企业的引资策略，从而论述了企业引资战略对企业发展的重要地位和作用。同 时，本论文从公司治理和风险管理角度，阐述了企业在引资过程中需要注意的 控制点，探讨了企业应对策略，为企业的引资模式提供了借鉴作用。 全文共分五章。从引进战略投资者的内外趋势因素与战略意义入手，逐步 深入到对战略投资者的选择与谈判，以及过程中的风险与规避。在引进战略投 资者后，管理问题与应对策略也是探讨的重点。论文第五章对企业引进战略投 资后的结论与展望做了归纳总结。 关键词：复合材料企业；战略投资者；引资策略；引资后管理 ab s t r a c t c h i n e s ee n t e r p r i s e sf a c en e wc h a l l e n g e sa n do p p o r t u n i t i e s a l o n gw i t ht h e g l o b a l i z a t i o no ft h ew o r l de c o n o m y ，t h ee n t r a n c eo fc h i n at ot h ew t 0a 1 1 dt h e c o n s t a n td e v e l o p m e n to fc h i n e s es o c i a l i s tm a r k e t e c o n o m y i th a sb e c o m eak e vi s s u e f o re n t e r p r i s e sw i t hr e s p e c tt oh o w t os u r v i v ea n dd e v e l o pi nt h er a p i d l yc h a n g i n g m a r k e t h o w e v e r ，t h e r ea r es t i l lal o to fe n t e r p r i s e s s i m p l ye m p h a s i z i n go n c o m p e t i t i o na n dm a r k e t i n gs t r a t e g i e sb u ti g n o r i n gt h ed e v e l o p m e n to fi n t r o d u c i n g s t r a t e g i ci n v e s t o r s ，w h i c hm a yp u tt h e s ee n t e r p r i s e si nas i g n i f i c a n td i s a d v a n t a g e o u s p o s i t i o n i tw i l lb e n e f i ta ne n t e r p r i s et om a i n t a i ni t sc o m p e t i t i v ea d v a n t a g ei fi tc a n s e r i o u s l ys t u d yt h en e c e s s i t yo fi n t r o d u c i n gs t r a t e g i ci n v e s t o r s ；a n dt of o r ma n e x e c u t a b l es t r a t e g yi fn e c e s s a r y t h i st h e s i sa n a l y z e dt h es t r a t e g i e so f 【x x xf u l ln a m eo fc c g c 】( “c c g c ，) i n t r o d u c i n g ：s t r a t e g i ci n v e s t o r s ，f o c u s i n go nt h er e a s o n sf o rs u c ha c t i o n s i nd e t a i l i t e x a m i n e dt h ei n t e m a la n de x t e m a lf a c t o r s a l o n gw i t ht h es t r e n g t h ，w e a k n e s s ， o p p o r t t m i t i e sa n dt h r e a t ( “s w o t ”) a n a l y s i st o s t u d yc c g c ss t r a t e g i e so f i n t r o d u c i n gi n v e s t o r s ，a n dt ol e a dt ot h ei m p o r t a n c eo fs u c ha c t i o nf o ra ne n t e r p r i s e a d d i t i o n a l l y ，t h i st h e s i se x p l a i n e dt h ea r e a so fc o n c e r na n dd i s c u s s e dt h ed e f e n d i n g s t r a t e g i e sd u r i n gt h ep r o c e s so fb r i n g i n gi ni n v e s t o r sf r o mar i s km a n a g e m e n tp o i n to f v i e wt og i v eau s eo fr e f e r e n c ef o ri n t r o d u c i n gi n v e s t o r s t h et h e s i sh a sf i v ec h a p t e r si nt o t a l i ts t a r t e dw i t ht h ei n t e r n a la n de x t e m a l f a c t o r sa n dt h es t r a t e g i cs i g n i f i c a n c e ，e x p l o r i n gi n t ot h ea r e a so fs e l e c t i o no fi n v e s t o r s ， n e g o t i a t i o nw i t hp o t e n t i a li n v e s t o r sa n dr i s km a n a g e m e n td u r i n gt h ep r o c e s s m a n a g e m e n ts t y l ea n dp o l i c y - m a k i n gh a v ea l s ob e e nd i s c u s s e df o l l o w i n gi n v e s t o r s b e i n gs u c c e s s f u l l yb r o u g h ti n t h ef i n a lc h a p t e rc o n c l u d e dc c g c si n t r o d u c i n go f s t r a t e g i ci n v e s t o r sa n di t so u t l o o ki nt h ef u t u r e k e yw o r d s ：c o m p o s i t e se n t e r p r i s e ；s t r a t e g i c i n v e s t o r s ；s t r a t e g i cs t u d y ； m a n a g e m e n ti s s u ea f t e ri n t r o d u c i n gs t r a t e g i ci n v e s t o r s i i 目录 目录 第一章绪论1 第一节研究的背景和意义1 1 1 1 研究的背景1 1 1 2 研究的意义2 第二节研究的内容和方法2 1 2 1 研究的内容和框架2 1 2 2 研究的方法3 第三节研究的相关理论4 1 3 1s w o t 理论4 1 3 2 公司治理理论4 1 3 3 投资战略与风险理论5 1 3 4 并购动机理论6 1 3 5 企业价值链和产业价值链理论6 1 3 6 战略投资者8 第二章引进战略投资者的内外驱动因素与战略意义9 第一节中国复材引进战略投资者的内部驱动因素9 2 1 1 中国复材风电叶片发展历程9 2 1 2 中国复材风电叶片发展目标1 0 2 1 3 中国复材风电叶片的内部环境1 0 第二节中国复材引进战略投资者的外部驱动因素1 2 2 2 1 全球风电产业迅速扩张1 2 2 2 2 国内风电产业迅猛发展1 4 2 2 3 国外叶片市场预测1 5 2 2 4 国内叶片行业的现状及市场预测1 5 i i i 目录 2 2 5 外部机遇与威胁1 6 第三节中国复材引进战略投资者的战略意义1 7 2 3 1 发展速度提升与竞争优势构建1 7 2 3 2 品牌塑造与市场开拓1 7 2 3 3 公司上市与股份增值1 8 第三章中国复材对战略投资者的选择和谈判2 0 第一节中国复材战略投资者选择的原则和范围2 0 3 1 1 战略投资者选择的原则2 0 3 1 2 国外投资者的选择策略2 1 3 1 3 国内投资者的选择策略2 1 第二节中国复材战略投资者的谈判2 2 3 2 1 战略投资者谈判的核心问题2 2 3 2 2 国外战略投资者谈判策略2 6 3 2 3 国内战略投资者谈判策略2 8 第三节中国复材战略投资者选择和谈判中的风险与规避2 8 3 3 1 战略投资者选择的风险2 8 3 3 2 战略投资者谈判的风险2 9 3 3 3 战略投资者选择与谈判的风险规避3 0 第四章战略投资者引进后的管理问题与应对策略3 6 第一节战略投资者引进后的主要管理问题3 6 4 1 1 公司治理问题3 6 4 1 2 风电叶片竞争加剧问题3 6 4 1 3 提高科技创新能力和完善环保安全体系问题3 7 4 1 4 股改上市及管理团队激励问题3 7 第二节战略投资者引进后的管理策略3 8 4 2 1 公司治理的逐步完善3 8 4 2 2 成本效率导向的管理整合3 9 目录 4 2 3 科技创新和质量体系认证3 9 4 2 4 员工和团队的激励策略4 0 4 2 4 整体股份改制和专委会设立4 0 第五章研究的结论与展望4 2 第一节研究结论4 2 5 1 1 战略投资者引进的重要性4 2 5 1 2 战略投资者引进前的准备4 2 5 i 3 战略投资者引进的过程控制4 3 5 1 4 战略投资者引进后的管理问题4 4 第二节展望4 4 5 2 1 中国复材引进战略投资后发展状况和面临的新挑战4 4 5 2 2 资本全球化和国家经济安全间的平衡问题4 6 参考文献4 7 致谢4 9 个人简历5 0 v 第一章绪论 第一章绪论 面对世界经济一体化、国际经济全球化的趋势，以及随着我国加入w t o 和 我国社会主义市场经济的不断发展，企业面临着新的机遇和挑战。企业如何在 瞬息万变的市场经济中得以生存和发展，是摆在企业面前的一个重要问题。迄 今为止，重视竞争战略、重视营销战略而忽视引进战略投资者的企业仍然很多， 这对于企业健康成长是一个重大缺陷。只研究怎样竞争、怎样营销，不能保证 企业的长期可持续发展。要想使企业长久保持优胜地位，必须认真谋划企业引 进战略投资者，并形成一个可操作可细化的策略并加以实施。 战略投资者是指具有资金、技术、管理、市场、人才优势，能够促进产业结 构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于 长期投资合作，谋求获得长期利益回报和企业可持续发展的境内外大企业、大 集团。本论文通过对企业实例的研究，得出研究企业在引进战略投资者过程中 的风险和应对策略。 1 1 1 研究的背景 第一节研究的背景和意义 中国复合材料集团有限公司( 以下简称“中国复材”或“公司”) 成立于1 9 8 8 年，注册资本3 5 亿元。经过十余年的努力，公司已成为中国复合材料行业有重 大影响的产业集团。公司构建了国内规模最大的复合材料产业园，生产了国内 首片兆瓦级风力机叶片，是国内最大、全球前三的兆瓦级风机叶片生产商，拥有 全球领先的3 m w 和5 m w 海上风机叶片生产核心技术，拥有连云港、沈阳、酒 泉、包头叶片生产基地和海外研发中心，总产能达1 万片。 连云港中复连众复合材料集团有限公司( 以下简称中复连众) 是中国复材 旗下的核心企业，在引进战略投资者前，中国复材持股中复连众9 6 9 2 ，其他 3 0 8 是中复连众管理团队持有。根据中国复材风电叶片发展战略，公司以中复 连众为主体，将在连云港、沈阳、包头、酒泉建立风电叶片生产基地。2 0 0 8 年， 第一章绪论 中国复材在全国的风电叶片产业布局基本完成。中国复材在迅速完成消化引进 技术、培养技术产业队伍及提升产业装备自主制造能力三步跨越后，面临沈阳、 酒泉、包头各地同时开工的局面。解决项目发展的巨额资金成为现阶段最为迫 切的问题。因此，中国复材考虑以中复连众为平台，适时引入风电叶片的战略 投资者。 1 1 2 研究的意义 本论文主要分析中国复材在引进战略投资者的策略分析，着重从引进动因 着眼，分析内外部因素，以及中复连众的强项、优势、机遇、威胁，由此形成 企业的引资策略，从而论述了企业引资战略对企业发展的重要地位和作用。同 时，本论文从公司治理和风险管理角度，阐述了企业在引资过程中需要注意的 控制点，探讨了企业应对策略，为企业的引资模式提供了借鉴作用。 第二节研究的内容和方法 本论文主要是从中国复材引进战略投资者实例出发，分析具体引资工作的 选择和谈判原则、策略，以及引资后的股权设计、管理模式、经营合作、团队 激励等问题。 1 2 1 研究的内容和框架 1 研究的主要内容 本论文研究的内容是中国复材引进战略投资者的选择和谈判原则、策略和 核心问题的讨论，以及就此产生的风险规避建议。在引进战略投资者后，企业 在股权设计、管理模式、经营合作、团队激励的问题也是本论文研究的内容。 本研究以引进战略投资者为原点，从企业自身的s w o t 分析企业的实际需 要出发，从全球风能产业迅速扩张开始、然后再返回自身，研究主体、进而再 探究企业主体如何适合增长的市场环境进行分析，正是为了建立在企业引进战 略投资者中的这一实际操作策略，以求在更高、更广的层面上加深对引进战略 投资者的内在规律的揭示，从而区分引进境外投资者、境内投资者的不同策略 2 第一章绪论 和核心问题，从而揭示风险防范措施的必要性。 2 研究的框架 本论文研究的框架见下图： 资料来源：作者编制 1 2 2 研究的方法 图1 - 1 论文研究框架 本论文的研究方法主要是结合具体引资工作中的尽职调查、框架协议、谈 判纪要和各项法律合同以及管理细则、工作备忘等诸多方面内容，并结合了对 国内外新能源的行业分析的背景资料进行充分比较，着重分析了中国复材引进 战略投资者的案例实例，从而得出本论文的结论，即根据公司的战略发展需要， 适时地引进战略投资者，将充实公司的发展资金，提升公司的发展势能。在引 资过程中，需要进行充分的准备和风险防范，事前预案，事中控制，事后审视， 将提高引资的成功率，给企业带来良性的驱动力。 第一章绪论 1 3 1s w o t 理论 第三节研究的相关理论 s w o t 四个英文字母代表s t r e n g t h ，w e a k n e s s ，o p p o r t u n i t y ，t h r e a t 。意思 分别为：s ，强项、优势；w ，弱项、劣势；o ，机会、机遇；t ，威胁、对手。 从整体上看，s w o t 可以分为两部分。第一部分为s w ，主要用来分析内部条件； 第二部分为o t ，主要用来分析外部条件。另外，每一个单项如s 又可以分为外 部因素和内部因素。在现代企业管理中，通过s w o t 分析，可以结合企业所处 的环境，对企业的内部能力和综合素质进行较为客观的评价，弄清企业本身以 及相对于其它竞争对手所处的优势、弱势、机会和威胁，提醒企业制定相应的 竞争战略，使企业永远立于不败之地位。因此，s w o t 法又称作“态势分析法”， 它有利于领导者和管理者在企业的发展战略上做出比较积极的决策和规划。 厂 憾l li 利用这些2改进这些3 监视这些4消除这些1 图卜2s w o t 分析 资源来源：哈佛商学院教授安德鲁斯( a n d r e w s ) 1 9 7 1 年公司战略概念 1 3 2 公司治理理论 公司治理是现代企业制度中最重要的组织架构。狭义的公司治理就是一种 指导和控制公司的体系，明确公司的不同参与者如董事会、经理、股东和 其他利益相关者之间权利和义务的分配，并清楚说明就公司事务进行决策的规 则和程序。广义的公司治理不仅包括上述方面，还包括了公司的人力资源管理、 收益分配激励制度、财务制度、企业战略发展决策管理系统、企业文化和一切 与企业高层管理控制有关的其他制度安排。 公司治理结构强调公司股东、董事会、监事会、高级管理人员之间的权利、 4 第一章绪论 责任和义务配置及相互制衡。在公司治理中，股东将自己的资产交由公司董事 会托管，董事会是公司的决策机构；高级管理人员由董事会聘任，组成对董事 会负责的执行机构，在董事会的授权范围内行使经营权；监事会负责对董事会 和高级管理层进行监督。不仅在公司内部有制约，在公司外部还有外部审计、 行业监管等制约措施。所以，公司治理结构的强制约性是公司治理的主要特征 之一。 本论文中，在引进战略投资者后，董事会、监事会等运作更加规范，董事 层在做出决策时更加倾向于市场化，以风险和收益的标准来判断项目投资的成 功与否。这本身是基于公司治理结构的利润导向性特征。 完善的公司治理结构旨在保证公司经营决策的科学高效，例如公司应根据 市场变化及时调整公司营销策略和投资策略。而只有科学高效的决策机制才能 使公司在市场竞争中居于有利地位，进而实现公司利润最大化。 董事会在公司治理中发挥着根本性作用。法律制度赋予董事对公司的委任 托管责任，董事会承担着聘用与解雇高级管理层和监督重大经营决策的责任。 董事会在公司治理结构中的作用正如b a y s i n g e r 和b u f f e r ( 1 9 8 5 ) 所指出的： “董 事会用于解决决策者和剩余风险承担者之间的利益冲突。它使与所有权和控制 权分离( 专业化) i i 交易( 代理) 成本更为经济化，从而让公众公司能作为一种组织 形式幸存下来。” 1 3 3 投资战略与风险理论 战略管理是现代企业日益重视的管理方式，它帮助企业在复杂多变的环境 中捕捉机遇、抵御风险，实现企业资源与外部环境的动态平衡，以达到企业发 展的目的。 企业的战略表现为不同的形式，而每一种战略都在创造特定的价值。从企 业价值循环的角度分析，可以将企业战略分成三大类：这就是竞争战略、财务 战略、投资战略。 企业风险管理是由企业实施的，从战略层面开始的并贯穿于整个企业的一 个过程。风险管理起源于2 0 世纪3 0 年代的美国。在这之前，企业一般通过购 买保险来分散集中性的风险，将自己承担的损失转嫁出去。直到1 9 2 9 年美国经 济大危机发生以后，企业所面临的经营环境越来越复杂多变，出现了一系列新 第一章绪论 的损失风险，危及到了企业的生存，在这样的情况下，风险管理成为企业现代 经营管理活动中不可缺少的一项内容。风险管理分为内部环境、目标制定、事 项识别、风险评估、风险反应、控制活动、信息和沟通、监控等八个相互关联 的要素，各要素贯穿于企业的管理过程之中。1 1 3 4 并购动机理论 1 管理者主义理论 由于用利润最大化很难解释混合合并，d 穆勒( d m u e l l e r , 1 9 8 6 ) 提出用企 业增长最大化来解释各种合并现象。该理论假设管理者以公司资产增加而不是 以利润最大化或股东收益最大化为目标。由于管理者的薪酬、股票期股、晋升 和地位与公司规模的密切程度要比增加利润大，因而可促使合并活动的增加； 公司的多样化不是公司股东减少风险的的最优办法，而是成为减少管理者风险 的一种有效途径。 2 价值低估和市场讯号论 价值低估理论认为( 威斯通等1 9 9 8 ) ，企业并购的动因在于目标公司的价值 被低估，目标公司资产的市场价值和其重置成本之间存在差异。市场讯号论从 另一个角度阐述了价值低估论的观点。该理论认为，企业并购会散布关于目标 企业价值被低估的信号，促使市场对其重新进行评估。 1 。3 5 企业价值链和产业价值链理论 1 企业价值链理论 价值链( v a l u ec h a i n ) 的概念是迈克尔波特教授创造的。波特指出：“价 值活动是企业从事的物质上的和技术上的界限分明的各项活动，他们是企业创 造对一买方有价值产品的基石 2 。每一种价值活动都会对企业的价值链产生影 响，这些相互联系的价值活动共同作为为企业创造利润，从而形成企业的价值 链系统。波特教授把这些活动区分为基本活动和支持活动两大类。其中，基本 活动是指那些通过改变物品的物理或时空形态来创造价值的活动，包括进货、 李小海企业法律风险控制法律出版社2 0 0 9 年p 9 2 迈克尔波特，陈小悦译竞争优势，华夏出版社，1 9 9 7 年 6 第一章绪论 生产、发货、营销和服务。支持活动包括采购、研发、人力资源管理和企业的 基础管理，这里的基础管理是指行政管理、财务管理、公关和法律事务等。基 本活动按一定的顺序前后衔接，直接改变着产品的价值；支持活动则与基本活 动同时进行，对这些活动产生着重要的影响。如图所示，成功企业的经验表明， 价值链是战略的产物，它体现着企业的战略定位，而企业希望建立的竞争优势 正是根植于价值链中各项活动的内部以及它们之间的独特联结方式上。 斟 企业基础设藏( 财势、 c 十划等) 人力资堰管理 嫩 ； 、 班寒与开媾 朊、 采购 i 进料发货 戳 后勤 生产 销售 后勤 图卜3 企业的价值链 资源来源：迈克尔波特著，陈小悦译竞争优势，华夏出版社，1 9 9 7 年，p 3 7 2 企业价值链理论的发展 波特的价值链通常被认为是传统意义上的价值链，它偏重于以单个企业的 观点来分析企业的价值活动、企业同供应商和顾客之间的联系以及企业从中获 得的竞争优势。这一观点最初基于制造业，价值链被看成是一系列连续完成的 活动，是原材料转换成最终产品的一系列过程。而伴随着产业的升级和服务业 的兴起和发展，出现了新的价值链观点，即把价值链看成是一系列群体( 包括 企业的供应商、合作者和顾客等) 通过协作来共同创造新价值的过程：企业的 发展不再只是单纯地增加价值，而是要重新创造价值。 p e t e rh i n e s 是新价值链观点的代表作者之一，他将波特的价值链重新定义为 “集成物料价值的运输线”。p e t e rh i n e s 的价值链与传统价值链相比，最主要的 差点体现为两者作用的方向相通反。h i n e s 所定义的价值链把顾客对产品的需求 作为生产过程的目标和终点，把利润作为满足这一目标的副产；而波特所定义 7 第一章绪论 的价值链只停留于把利润作为主要目标。其次，h i n e s 把材料供应商和顾客纳入 他的价值链，这意味着价值链上的成员在一同的阶段包含不同的成员。 3 价值链系统理论 如上所述，新的价值链观点把价值链看成是一些群体共同工作的一系列工 世过程，以某一方式不断地创新，为顾客创造价值。在价值链系统中，不同的 经济活动单元通过协作共同创造价值。企业的价值链体现在波特称之为“价值 链系统”的更广泛的一连串活动之中，如图所示， 图1 - 4 价值链系统 资源来源：迟晓英，宣国良价值链研究发展综述 j 国外经济与管理2 0 0 0 ( 6 ) 企业的内部价值链可以向上延伸至供应商，也可以向下延伸到达销售商( 或 最终用户) 。企业垂直一体化战略就是力求在产业链上有更长的伸展。所谓企业 链系统( 行业价值链) 就是终极产品基本相同的所有企业成员，他们从生产该 产品的源头和服务于顾客的终点所经历一系列能够创造价值的环节。 1 3 6 战略投资者 战略投资者通常指与发行人业务联系紧密、以谋求长期战略利益为目的、 持股量较大且长期持有、拥有促进发行人业务发展的实力并积极参与公司治理 的法人投资者1 。与一般法人投资者相比，战略投资者持股的安定性更强、集中 度更高、参与公司治理的积极性更大，因而是一种积极持股者和安定性股东。 战略投资者相对于普通金融投资者的区别在于：战略投资者( 特别是国际战 略投资者) 所具有的市场视野、产业运作经验和战略资源可以帮助发行企业更快 地成长和成熟起来。引进优秀的战略投资者更有可能产生立竿见影的协同效应， 从而在比较短的时间内改善企业的收入、成本结构，提高企业的核心竞争力， 1 黄广平浅论国有企业引进战略投资者的策略分析叨价格月刊，2 0 0 7 ，( 5 ) 8 第一章绪论 并最终带来企业业绩和股权价值的提升。战略投资者更加着眼于未来市场的长 期利益，而不像金融投资人那样往往寻求短期的投资回报。 当然企业完全可以考虑在引进战略投资者的同时引进金融投资者，但困扰 国有企业最主要的问题还不是资金的问题，而是产权结构、治理结构、运营机 制以及产业运作经验的问题。引进战略投资者恰恰在这几个方面都能够为企业 带来直接的利益。因此，有上述目的的企业都有引进战略投资者的动机，而且 目的性越强、目的涵盖面越广，引进战略投资者的动机就越强。 第二章引进战略投资者的内外驱动因素与战略意义 战略投资者以谋求长期战略利益为目的，持股量较大且长期持有，拥有促 进标的企业业务发展和价值提升的实力，并积极参与公司治理的法人投资者。 中国复材引进战略投资者是内部外部因素共同影响的发展必然。 第一节中国复材引进战略投资者的内部驱动因素 2 1 。1 中国复材风电叶片发展历程 2 0 0 5 年，中国复材以许可证方式从德国n o i 公司独家引进了1 5 兆瓦叶片 全套的先进制造技术和设备，在不到一年的时间内，通过攻克技术难关，第一 只叶片于2 0 0 6 年3 月在连云港成功下线。这标志着中国风电叶片的制作水平上 了一个新的台阶。2 0 0 6 年，中国复材先后启动连云港风电叶片一期( 年产2 0 0 片1 5 兆瓦风机叶片) 项目和二期( 年产5 0 0 套1 5 兆瓦风机叶片) 项目，大力 建设连云港风电叶片工业园。通过技术攻关和创新，开发了大型风电叶片模具 制作技术。至2 0 0 7 年底连云港一期项目已建成投产达标，二期项目已经有1 0 条3 7 5 米1 5 m w 叶片模具、一条3 4 米1 5 m w 2 m w 真空灌注工艺叶片模具投 入生产。 到2 0 0 7 年底，中国复材已发出叶片超过1 0 0 0 片，其中配套的2 0 0 余台风 电机组在山东威海、江苏东台、吉林通榆、吉林长岭、辽宁兴城、宁夏宁东、 辽宁阜东等八大风场安装运行，在投入运行的风场已一次性通过连续5 0 0 小时 9 第二章引进战略投资者的内外趋动因素与战略意义 无故障试运行和并网发电验收，运行时间最长的已经超过一年，效果良好。中 国复材千只叶片的生产，标志着公司已经成为中国最大的兆瓦级风电叶片制造 商，在国内风电设备市场占有了举足轻重的地位。 2 0 0 6 年底中国复材成功收购德国n o i 叶片公司，并成立了境外子公司一 s i n o i 公司。s i n o i 公司主要为欧洲风力机组制造商生产2 0 兆瓦以上叶片，到 目前为止，s i n o i 公司运营良好。2 0 0 7 年4 月份s i n o i 的2 兆瓦叶片已成功下 线，全年生产叶片6 3 片，并取得2 0 0 8 年为欧洲主机商配套生产5 0 套2 5 兆瓦 风电叶片的定单。同时s o n o i 还作为中国复材风电叶片海外研发和培训基地， 为中国复材国内生产企业提供强劲的技术支撑，使中国复材的叶片制备技术与 国际先进的技术保持同步，在国内保持领先。 2 1 2 中国复材风电叶片发展目标 根据中国风电迅猛的发展势头以及广阔的叶片市场，并结合中国建材集团 总体战略和中国建材股份公司的战略设想，中国复材将建成以复合材料叶片为 核心业务的产业平台，并向技术和市场领先的大型产业集团迈进，成为国内大 型复合材料风机叶片行业的领军企业。 中国复材叶片产品的发展总目标： 建成一个管理一流、应变能力强、富于创新精神的企业。建成一个有良好 市场前景、j 强大竞争力和盈利能力、有优势核心竞争力的产业群体。成为国家 级大型复合材料风机叶片的科研、开发和生产基地。 到2 0 11 年，叶片年产能达到1 0 0 0 0 片，叶片产品年销售收入3 0 亿元，净利 润3 亿元，市场占有率达到2 0 以上。 中国复材将利用中国建材在行业内外的声誉，在整合现有存量资产基础上， 通过资本运作实现低成本扩张，尽快做大中国复材的叶片产品规模。 重点建设连云港等六个复合材料叶片基地，这些叶片生产基地的建立，将 迅速扩大中国复材叶片营业收入，使其快步进入大型复合材料叶片生产企业的 行列，成为中国建材股份公司的利润中心之一，为股东创造更多的利润和价值。 2 1 3 中国复材风电叶片的内部环境 1 优势( s ) 第二章引进战略投资者的内外趋动因素与战略意义 ( 1 ) 领先的制造技术和技术保障 中国复材有中国建材集团国内一流的科研院所( 哈尔滨玻璃钢研究院，中 国建筑材料研究总院) 为技术后盾；同时与国内外优秀设计公司开展合作，进 行叶片系列化设计与制造工艺技术创新。同德国a e r o d y n 公司共同开发适合国 内的1 5 、2 0 、2 5 、3 0 兆瓦风力机组配套的叶片。通过与国内外优秀设计公司 合作，提高自身研发和制造水平，增强企业核心竞争力和可持续发展能力。目 前叶片已形成6 个系列1 0 种产品，可为1 2 5 m w 至3 m w 机组配套。 目前中国复材不但拥有生产大型叶片的真空注入技术和2m w 大型碳纤维 复合材料叶片的制造技术，而且产能迅速扩大，是国内兆瓦级风力机叶片的主 要供应商。中国复材将成为具有国际竞争力的集研发、设计、制造为一体的风 力机叶片制造商，在同行中具有较强的技术和产业优势。 ( 2 ) 完善的生产及质量管理体系 中国复材拥有成熟的管理团队，有着2 0 年复合材料设计、生产、销售经验， 具有与大型国际工程配套的能力，建立了较为完整的生产及质量管理体系，在 国内率先实现1 5 m w 叶片的批量化生产，产品顺利并网发电，质量稳定可靠， 得到大连重工等客户的广泛认可。 ( 3 ) 强大的营销网络优势 中国复材的叶片产品主要为大连重工起重集团设立的华锐风电公司引进 的德国f u h r l i n d e r 公司1 5 兆瓦风力机组配套。中国复材已经与大连重工建立了 紧密的战略合作伙伴关系，并且签署了长期的供货意向协议，并将为华锐风电 的东海大桥海上风电场提供开发的2 5 兆瓦配套叶片。此外，中国复材根据湘潭 电机、上海电气等国内主要兆瓦级机组制造企业的机型进行了研发，为其配套 制造2 兆瓦风机叶片，并与上述企业签订了多种规格的叶片供货合同。中国复 材已搭建了良好的叶片产品营销网络。 综上所述，目前国内风力发电产业呈现快速发展的趋势，兆瓦级变速恒频 风力机组叶片市场容量巨大，产品供不应求，中国复材叶片产品拥有政策上、 技术上、产业上、市场上等多方面的优势。但为站稳脚跟，在市场上求得稳定 的份额，中国复材要及时消化吸收海外的先进制造和管理技术，开发出市场需 要的其他系列产品，保持持续发展能力。 2 劣势( w ) 第二章引进战略投资者的内外趋动因素与战略意义 风电产业的特殊性决定对资金的需求极大，企业发展中的流动资金沉淀较 多，导致企业的负债率越来越高，而且存在短贷长投的现象，企业的资金成本 较大，同时，受国家银根政策的影响较大。 同时，风机叶片作为风电能源的配件，在议价能力方面不占优势，在市场 饱和的情况下，可能面临较大的订单压力和被迫降价的风险。 第二节中国复材引进战略投资者的外部驱动因素 2 2 1 全球风电产业迅速扩张 在全球能源紧张、环境污染加重的大背景下，风能作为一种清洁的、可再 生的能源，从目前的技术成熟度和经济可行性来看，是最具竞争力的替代来源， 在满足全世界电力需求方面将起到重要的作用。从中期来看，全球风能产业的 前景相当乐观，各国政府不断出台的可再生能源鼓励政策，为该产业未来的迅 速发展提供了巨大动力。全球风电产业正进入一个迅速扩张的阶段，持续保持 每年2 0 的增速。 据全球风能协会( g w e c ) 统计，2 0 0 7 年，全球风能市场增长再创新高， 共计新增风电装机容量2 0 0 7 3 万千瓦，同比增长3 0 。2 0 0 7 年新增风电装机容 量排名前十位的国家如图一所示。 图2 12 0 0 7 年新增风电装机容量排名前十位的国家 资料来源：作者根据万瑞咨询行业数据整理 1 2 第二章引进战略投资者的内外趋动因素与战略意义 截至2 0 0 7 年底，全球风电累计装机容量超过9 4 1 1 万千瓦，同比增长2 7 。 2 0 0 7 年累计风电装机容量排名前十位的国家如图二所示，图三为1 9 9 8 2 0 0 7 年 全球累计装机容量( m w ) 。 图2 - 22 0 0 7 年累计风电装机容量排名前十位的国家 资料来源：作者根据万瑞咨询行业数据整理 瓣 垂臻 “ 熏警_ 1 ” 鬻 “。q 、 攀舞 ! 煳 _ ；i “ w。z 0 w o o 鬈黼日n q q 一 嚣 7 8 j 魏疆器王 缎 i：；：i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i l _ 爆味d 鹣捎篓 餐j 壤 爹 鬻黪 燃 “ 。n 。m 。i 一； 。鑫黧黧瓣薹霪4 燃震黍翻誓警黼羹羹霪 獭鬻 爹 “i 一。张。 m v 隧瓤瞩毒曩i 篓 震 拳毋母_ 群 鞭群爨 滋e i 斟 资料来源：作者根据万瑞咨询行业数据整理 1 3 _ | | | | | | | | | | | | | | | ，| | | | | | | | | | | | | | | | | | ，_ | | | | | | | | | | | | | | | | 、，) o | | | | | | | | | | | | | | | | 第二章 引进战略投资者的内外趋动因素与战略意义 2 2 2 国内风电产业迅猛发展 中国的风电驱动力源自2 0 0 6 年1 月1 日生效的中华人民共和国可再生能 源法的正式实施，标志着我国风能等新能源进入了快速发展阶段。图四为中 国历年累计风电装机容量图。从图中显示出随着中华人民共和国可再生能源 法及配套措施的出台，风电产业的发展呈现迅猛的发展态势。 图2 41 9 9 8 年至2 0 0 7 年中国累计风电装机容量( m w ) 资料来源：作者根据万瑞咨询行业数据整理 自2 0 0 5 年起中国的风电市场开始了高速增长。2 0 0 6 年，全国已建成8 0 个 风电场，新装机量达1 3 4 万千瓦，总量在一年内翻倍，达到2 6 0 万千瓦，排全 球第六位。2 0 0 7 年，中国风电机组新增装容量达到3 4 5 万千瓦，在新增市场份 额中占1 7 2 ，排名世界第三位；累积装机总量再次翻倍，达到6 0 5 万千瓦，排 名比2 0 0 6 年上升一位，排名世界第五位。提前3 年并超额完成国家发改委原定 2 0 1 0 年的目标。 由于受国家政策的大力支持，风电机组单机容量增大、开发商开发项目的速 度加快，中国风电场建设得到了飞速发展，给中国风电设备厂家带来了爆发式增 长的市场。 1 4 第二章引进战略投资者的内外趋动因素与战略意义 2 2 3