（工商管理专业论文）国内商业银行集团客户信用风险控制研究.pdf

0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋国内商业银行集团客户信用风险控制研究 中文摘要 近年来，随着我国经济体制改革的进一步深化，经济转型发展和投资主体多元化， 通过人员、资本纽带或契约关系组建起来的企业集团越来越多，信贷资源向企业集团 集中成为一种趋势，而信贷集中使得银行信贷风险加大。不少集团客户呈现出多头授 信、过度融资明显，经营无关多元、主业不突出，关联交易频繁、粉饰财务状况，集 团关联互保成圈、担保存在虚化，承贷主体与用款主体错位，导致贷款风险增加等， 及时有效识别并控制集团关联客户信贷风险成为我国商业银行构建全面风险管理体 系、实现长期稳健经营的重要课题。 本文采用理论分析与实证分析，着力揭示国内商业银行集团客户风险现状、成因 及管理缺陷结合浙江一些民营集团客户风险案例开展实证分析，并在借鉴国际先进 银行集团客户风险管理经验的基础上，从建立集团客户信息共享管理机制、健全商业 银行集团客户内部长效管理机制、完善监管体系和社会征信体系等角度，有针对性地 提出国内商业银行加强集团客户风险管理的相关对策，为国内商业银行在实际工作中 全面认识集团客户风险，加强集团客户风险管理提供了思路和方法。 关键词：集团客户关联交易信用风险预警机制 中图分类号：f 8 3 0 旦至丝丝翌堡塑壁 望堕空些堡笪篓堕窒芝堡旦垦堕墼型竺窒 一一 ：忡引j 。卜e 土j t t ， j ，订 阻了y 巾u 可r 7 l ab s t r a c t i nr e c e n t y e a r s ，w i t ht h ef u r t h e r d e e p e n i n go ft h er e f o r mo fc h i n a se c o n o m j c s t l l l c t u r e ，t h e r ea l em o r ea n dm o r eb u s i n e s sg r o u p sw e r ec r e a t e dt h r o u g hh u m a n r e s o u r c e c a p l 例o rc o n t r a c t u a lr e l a t i o n s h i p f o c u s i n go i lc r e d i tt ob u s i n e s sg r o u p sh a sb e c o m ea i r e n d f o rb a n k s ，w h i c hr e s u l t si ni n c r e a s i n gb a n k i n gc r e d i tr i s k a l a r g en u m b e ro fb u s i n e s sg r o u p sh a v ee x h i b i t e dh i g h e rr i s ks u c ha se x c e s s i v e b a j l l ( n n a n c i n g ，d i v e r s i f i c a t i o nt ou n r e l a t e db u s i n e s s e s ，l a c ko fc o m p e t i t i v ea d v a n t a g eo f c o r e b u s l n e s s e s - s f r e q u e n t l yr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ，m a n i p u l a t i n gf i n a n c i a ls t a t e m e n t s ，m u t u a l g 砌锄t e e sw i t h i nt h eb u s i n e s sg r o u p t i m e l ya n de f f e c t i v ei d e n t i f i c a t i o na n dc o n t r o l l i n g b u s i n e s sg r o u p sr i s kh a v eb e c o m eac r i t i c a li s s u ef o rc o m m e r c i a lb a n k st ob u i l da s o u n d r i s km a n a g e m e n ts y s t e m 1h l sp a p e rt h e o r e t i c a l l ya n de m p i r i c a l l y a n a l y z e st h er i s ko fg r o u pc u s t o m e r so n d o m e s t l cc o m m e r c i a lb a n k sa n dt h e c a u s e sa n dm a n a g e m e n t d e f i c i e n c i e s a n 甜y z i n g n o n 。s l a t e - o w n e db u s i n e s s g r o u p si nz h e j i a n g ，a n dl e a r n i n gf r o mi n t e r n a t i o n a l b a l l l 【s ， e x p e n e n c emr i s k m a n a g e m e n to fb u s i n e s sg r o u p s ，w ew i l l s t r e n g t h e nt h er i s k m a n a g e m e n to t o u rb u s i n e s s g r o u pc u s t o m e r sb a s e do nt h es h a r i n go fc u s t o m e r 1 n l o r i l l a t l o n ，t h ei n t e r n a ll o n g 。t e r mm a n a g e m e n tm e c h a n i s mo fs o u n dc o m m e r c i a lb a l l l ( a n dt h ei m p r o v e m e n to ft h e r e g u l a t o r ys y s t e ma n ds o c i a lc r e d i ts y s t e m k e yw o r d s ：g r o u pc u s t o m e r ；r e l a t e d - p a r t yt r a n s a c t i o n s ；c r e d i tr i s k ；e a r l y - w a r n i n g m e c h a n i s m 4 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银行集团客户信用风险控制研究 已i 吉 ，i口 【选题意义及目的】 近年来，商业银行竞争日趋激烈，为加快各自业务发展，各家商业银行在客户选 择上越来越倾向子能给银行带来更多收益且表面上抗风险能力更强的集团客户。集团 客户在各家银行的融资占比不断提高，集中度明显增加。另一方面，由于一些集团客 户存在组织架构复杂、关联交易频繁、资金相互占用、投资盲目扩张、多头过度融资、 关联互保明显等问题，集团客户信用风险凸显。德隆集团、蓝田集团、啤酒花集团等 风险事件的发生以及近年来浙江民营集团客户接二连三风险事件的暴露，都对债权银 行资产质量乃至地区金融稳定产生了重大影响。然而，目前国内各商业银行对集团客 户信用风险的认识、集团风险的识别、信息不对称的破解、内部长效管理机制的健全、 集团客户风险系统性化解等方面存在着一定的缺陷和不足，集团关联客户的信贷风险 管理问题一直是困扰我国商业银行信贷管理的焦点难题。为此，本文选取了“国内商 业银行集团客户信用风险控制研究”作为论文的课题，具体一定现实意义，本文通过 理论分析与实证分析相结合的方法，试图为国内商业银行在实际工作中全面认识集团 客户信用风险，加强集团客户风险管理提供思路和方法。 【论文框架结构】 本文的结构安排共分为四部分： 第一部分对商业银行集团客户信用风险进行总述。分别概述了集幽客户如何界 定，集团客户形成背后的动因理论和集团客户信贷风险的集中表现，为后文的深入分 析作了理论铺垫； 第二部分对集团客户信用风险进行实证研究。本文选取了民营集团集中的浙江四 个民营集团客户信用风险典犁案例进行深入研究，包括民营企业经营转型发展典犁案 例、民营企业多元化投资典型案例、企业粗放经营与银行放松管理典型案例和民营资 本谋求上市发展典型案例，为分析集团客户信用风险成凶提供了实证依据。 第三部分全面分析和探讨了国内商业银行集团客户信用风险成因及管理缺陷。论 文在总结集团客户信贷风险现状的基础上，从信贷市场信息不对称、集团客户自身经 营管理f i 善、商业银行集团客户信用风险管理缺陷、当前监管和社会征信体系的缺失 等四个角度全面系统分析了商业银行集团客户信贷风险产生的原因。 第四部分对我闷商业银行集团客户信贷风险的防范对策进行了研究。首先，介绍 了国外先进银行集团客户信贷风险管理的先进经验；然后，从建立集团客户信息共享 管理机制、健全集园客户信用风险内部管理机制、全面完善监管体系和社会征信体系 三个方面对加强我国商业银行集团客户信贷风险管理提出了可操作的建议。 5 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋国内商业银行集团客广信用风险控制研究 【文献综述】 由于集团客户关联关系复杂，信用风险隐蔽，但一旦风险暴露往往对银行形成巨 大损失，集团客户信贷风险已引起国内外很多学者和银行实务人员的关注。目前关于 集团客户信贷风险研究主要集中于如下几个方面： 关于集团客户的界定方面。钟伟周( 2 0 0 1 ) 在对企业集团的本质及功能分析中， 指出企业集团是企业在市场竞争中为拓展自己的经营业务、增强自身的竞争能力而形 成的、由多法人组成的以产权关系为其基本纽带，依此形成多层次组织、具有多种功 能、从事多样化经营的经济组织。周江涛( 2 0 0 6 ) 认为，集团客户是由通过资本关联、 管理关联或家族关联等为联结纽带的母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机 构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体。银监会则在商业银行集团客户授信 业务指引( 2 0 0 7 ) 中对集团客户的界定标准基本进行了明确。 关于集团客户形成的动因理论方面。靳瑜( 2 0 0 6 ) 认为，关联交易有其积极意义 的一面，也有其消极作用的一面。积极意义在于降低交易成本、降低经营风险、减少 同业竞争，同时关联交易的消极作用体现在公允性遭到质疑、经济效率的缺失、交易 行为泛滥等。杨大鹏( 2 0 0 6 ) 认为，集团企业内部资本市场优势在于：信息不对称现 象有所克服，在一定程度上克服了交易成本过大的问题；内部资本市场通过母公司从 外部市场进行融资，然后将资金统一在内部子部门之问进行分配。同时，内部资本市 场也存在缺点，包括集团公司总部负责资金在各部门之间的分配，很容易造成滥用权 力；以及由于股东、管理层之间利益目标存在不一致，很容易导致代理成本增加和寻 租行为的产生等。荣四海( 2 0 0 6 ) 对民营企业多元化的成败以及风险状况进行了深入 的分析和阐述。 关于集团客户信贷风险的表现方面。易杏花、韩敏( 2 0 0 4 ) 分析了集团客户的四 种行为特征：项目关系庞杂且隐蔽；关联交易频繁且动机不纯；以投资扩张带动融资； 关注并培养同政府的关系。并在行为特征的基础上描述了集团客户信贷的经营风险、 偿债风险和道德风险。霍东平、赵英姿、肖永杰( 2 0 0 6 ) 细分了集团客户的信贷风险， 包括以下几个方面：偏离主业盲目扩张、多头授信过度融资、相互担保连环套贷、关 联交易长期占款、急功近利违规操作、财务造假恶意骗贷。四川银监局课题组( 2 0 0 8 ) 对集团客户信贷风险概括为：盲目扩张，决策失误，导致经营失败；集团企业大量对 外担保，关联企业互保，或有负债巨大；借款人恶意逃废债务；多头贷款、多头授信 潜在风险极大；应对宏观调控或政策变化乏力，经营受损，导致贷款不良。 关于集团客户信贷风险的原因方面。刘小明( 2 0 0 5 ) 从企业自身的经营分析集团 客户信贷风险的系统性特质，并运用信息经济学挖掘集团客户风险本质。王洁，刘荣 ( 2 0 0 4 ) 认为集凼客户信贷风险形成的原因有五方面：社会诚信体系的缺失，是造成 商业银行集团客户贷款风险的根源；相关法律法规的缺失和不健全，是商业银行集团 客户贷款风险形成的制度因素；银企之问信息高度不对称；商业银行之间恶性竞争； 6 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银行集团客户信用风险控制研究 商业银行内控制度薄弱。廖春良，付胜华，代瑜( 2 0 0 6 ) 将集团客户关联交易引致信 用风险的模式划分为信用决策风险、信用膨胀风险和信用转移风险，并分别对它们的 形成机理进行分析。 关于集团客户信贷风险的管理方面。霍东平、赵英姿、肖永杰( 2 0 0 6 ) 对集团客 户风险管理体系进行了深入研究探讨，提出建立集中的信贷风险管理体制，建立集团 客户风险管理的长效机制，构建集团客户风险管理的社会监督机制的政策建议防范集 团客户信贷风险。刘霄原、贾涛( 2 0 0 7 ) 提出，商业银行对集团企业客户应实行统一 授信管理；力争实现以利益为基础的信息共享和经营共赢；加强关联交易和关联行为 的分析和监控；严格控制集团性企业的担保虚化；加强贷后管理和预警制度。郭世钊、 胡新林( 2 0 0 6 ) 在对集团客户信贷风险深入研究后提出，加强信息管理；实现集团关 联客户信贷总量控制；逐步建立完善风险预警机制；强化集团关联客户个案风险分析， 审查识别非公允性关联交易，全面衡量集团经营风险，重点规避互保风险；监管部门 完善监管要求，加强监管力度；多方合力营造良好社会信用环境。 从以上综述可以看出，目前学术界和银行实务工作者对集团客户的界定还比较模 糊，对集团客户信贷风险的表现形式认识尚不全面，缺乏对集团客户信用风险的实证 研究，对集团客户信贷风险的成因以及防范的具体措施还缺乏更深入的分析和更明确 全面的建议。 【论文创新之处及不足】 本文创新点主要有以下几点： 其一，在银监会对集团客户界定的基础上，结合商业银行管理实践，对集团客户 界定标准进行了补充、完善和细化，并更具有可操作性。 其二，在民营企业集中的浙江，选取了四个有典型代表性的集团客户进行典型案 例实证分析，包括民营企业经营转型发展、民营企业多元化投资、企业粗放经营与银 行放松管理、民营资本谋求上市发展典型案例，并对信贷风险的具体成因进行了总结， 让我们对商业银行集团客户信贷风险有了一个深刻地理解和认识。 其三，在分析和探讨集团客户信贷风险的成冈时，从信贷市场信息不对称、集团 客户自身经营管理不善、商业银行集团客户信用风险管理缺陷、当前监管和社会征信 体系的缺失等四个角度全面系统分析了集团客户信贷风险产生的原因。 其四，在防范集团客户信贷风险的对策上，在借鉴国外先进银行集团客户信贷风 险管理先进经验的基础上，结合国内实际情况，对加强我国商业银行集团客户信贷风 险管理提出了系统、全面、可操作的政策建议。 当然，在本文的分析研究过程中存在一些不足之处：如由于本人学识所限，对集 团客户相关理论知识的掌握程度尚不深入全面；论文收集的案例信息资料有限，分析 深度尚有一定差距；论文中构建的集团客户信用风险化解体系还有待于在具体实施中 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银行集团客户信用风险控制研究 进行检验和完善。总之，由于商业银行集团客户信贷风险控制问题是一个错综复杂的 问题，本文的研究仍只是浅尝辄止，要系统的控制集团客j 1 ，的信贷风险还需要对其迸 一步的研究和探索。 8 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银行集团客户信用风险控制研究 第一章集团客户信用风险概述 1 1 集团客户的界定 1 1 1 企业集团的基本内涵 在我国，关于企业集团的定义并未形成统一。学术界梁宪等人在研究了香港、台 湾等地的著名企业集团后，将集团定义为“以资本( 产权关系) 为主要纽带，通过控 股、持股等方式紧密联结、协调行动的企业群体”。也有一些政府部门在工作实务中 对企业集团进行了定义，如国家工商总局1 9 9 8 年颁布的企业集团迸记管理暂行规 定，对企业集团的定义是“企业集团是指以资本为主要联结纽带、以母子公司为主体、 以集团章程为共同行为规范，由母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共 同组成的企业法人联合体”。银监会2 0 0 7 年颁布的关于修改企业集团财务公司管理 办法的决定沿用了国家工商总局对企业集团的定义。 可以看出，上述定义忽略了企业集团内广泛存在的人员控制关联，同时概念本身 更多地停留在集团外在表现形式，并未揭示企业集团形成的根本动因即实现股东利益 最大化。为此，可对企业集团重新定义为：企业集团是指以充分利用资源、分散经营 风险、实现股东利益最大化为目的，以资本和人员关联为主要纽带，以直接或间接控 制企业经营决策为手段，由众多法人组成的利益和风险共同体。 企业集团具有以下基本性质：一是企业集团形成的根本目的在于充分利用企业内 部资源、分散经营风险，最终实现集团股东自身利益的最大化。二是企业集团以资本 关联和人员关联为主要纽带。由于资本关联通过股权关系明示，企业股东无法规避监 管部门的税收、资金监管，为此越来越多的家族式企业集团通过配偶、直系或近亲人 员来管理运作企业集团。因此，从豁管角度考虑，资本关联和人员关联两者必须放在 同等位置进行统一管理，不可忽略人员关联的企业集团。三是企业集团是多法人联合 体，它本身不是法人。企业集团是由多个法人组成的联合体，从法律上看，企业集团 不具有独立财产权和主体资格，集团各成员具有独立的经济利益，但又在共同利益基 础上联合在一起。因此，企业集团是各成员企业利益的代名词，在实际管理中，银行 在集团授信时必须细分各成员企业的分项授信，在集团监管时也必须考虑将监管措施 具体落实到各成员企业。 1 1 2 集团客户的界定 ( 一) 银监部门对集团客户的界定 准确划分和界定集团关联客户，是决定商业银行对集团客户风险防范成功与含的 关键环节之一。2 0 0 3 年1 0 月2 3 日，银监会发布第5 号令商、i p 银行集团客户授信 业务风险管理指引，首次对集团客户进行了界定。2 0 0 7 年7 月3 日，银监会发布第 9 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银行集团客户信用风险控制研究 1 2 号令商业银行集团客户授信业务风险管理指引( 2 0 0 7 年修订) 。根据集团客 户授信业务指引修订版，集团客户界定为：具有以下特征的商业银行的企事业法人 授信对象：l 、在股权上或者经营决策上直接或问接控制其他企事业法人或被其他企 事业法人控制的；2 、共同被第三方企事业法人所控制的；3 、主要投资者个人、关键 管理人员或与其近亲属( 包括三代以内直系亲属关系和二代以内旁系亲属关系) 共同 直接控制或间接控制的；4 、存在其他关联关系，可能不按公允价格原则转移资产和 利润，商业银行认为应视同集团客户进行授信管理的。商业银行可根据上述四个特征 结合本行授信业务风险管理的实际需要确定单一集团客户的范围。 但是，集团客户授信业务指引最大不足之处在于，缺乏集团客户关联企业识 别的具体、量化、可操作性的标准，如对直接控制或间接控制的界定，对主要投资者 个人、关键管理人员的确定，对其他可能不按公允价格原则转移资产和利润的认定等 等，集团客户授信业务指引并未涉及具体的标准，给商业银行在实践中具体认定 集团客户带来难处。另外，集团客户授信业务指引在人员关联中没有明确将受配 偶控制的企业纳入其中，而在银行管理实践中民营企业经营者通过其配偶实际控制其 他企业的情况较为普遍，并且本企业与配偶控制的企业之问往往存在着利益转移输送 的现象，明确将近亲属纳入人员关联而未将配偶纳入人员关联，规定有失偏颇。 ( 二) 对集团客户界定标准的细化 根据上述分析，界定集团客户的核心标准是企业之间是否存在控制与被控制关 系，存在不按公允价格原则转移资产和利润关系。根据会计新准则对控制的定义，一 个企业能够决定另一个企业的财务和经营政策，并能够从另一个企业的经营活动中获 取利益的权力。这种控制与被控制关系既包括以股权方式进行的直接控制和间接控 制，也包括以关系人控制、管理人控制等其他方式。根据商业银行风险管理实践和会 计准则对关联关系的认定，可以对集团客户界定标准细化如下： l 、在股权上直接或| i j j 接控制其他企事业法人或被其他企事业法人控制的。具体 包括：( 1 ) 母公司直接拥有子公司5 0 以上权益性资本；( 2 ) 母公司通过自身以及子 公司间接持有另一企业5 0 以上权益性资本，这里间接股权控制的计算方式应采用加 法原则，即母公司直接持有和通过另外的摔股公司持有的股权之和。如甲公司持有乙 公司6 0 股份，乙公司持有丙公司8 0 的股份，如按乘法原则，甲公司持有丙公司 4 8 的股权，不形成控制权，但事实上，甲公司可以通过对乙公司的直接控制，以及 乙公司对丙公司的直接控制，而最终控制丙公司，因此在界定集团客户问接控制时， 采用加法原则的计算方式符合实际管理需要。 2 、在经营决策上直接或间接控制其他食事业法人或被其他企事业法人控制的。 具体包括：( 1 ) 母公司直接或间接拥有另一企业5 0 以上的表决权；( 2 ) 通过与被投 资公司的其他投资者之j h j 协议，持有被投资公司一半以上表决权；( 3 ) 根据公司章程 或协议，有权决定另一企业的财务和经营政策，有权任命董事会等类似权利机构的多 1 0 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋国内商业银行集团客户信用风险控制研究 数成员；( 4 ) 在董事会或类似权力机构会 义有半数以上投票权等。 3 、共同被第三方企事业法人所直接或问接控制的。 4 、主要投资者个人、关键管理人员或与其配偶、近亲属( 包括三代以内直系亲 属关系和二代以内旁系亲属关系) 共同直接控制或f u j 接控制的。根据财政部2 0 0 0 年 1 2 月2 9 日发布的企业会计制度，主要投资者个人是指直接或问接地控制一个企 业1 0 或以上表决权资本的个人投资者。关键管理人员，是指有权力并负责进行计 划、指挥和控制企业活动的人员，如公司董事、正副总经理等。 5 、存在其他关联关系，可能不按公允价格原则转移资产和利润的。具体包括： ( 1 ) 尽管母公司持股比例不到5 0 ，但持股比例在2 0 以上，处于最大股东的地位， 能够决定企业财务和经营政策的；( 2 ) 一些企业尽管名义上是由独立自然人出资，但 实际上这些自然人的出资资金是由某一个实际控制人或母公司提供的，并且明确该实 际控制人或母公司参与该企业利润的分享；( 3 ) 存在其他关联关系，使得一企业对另 一企业实际控制或产生重大影响，可能不按公允价格转移资产和利润，商业银行认为 应纳入集团客户管理范畴的。 1 2 集团客户形成背后的动因理论 要对集团客户信用风险有深层次的了解，首先必须对集团客户大量形成背后的动 机和原因进行分析。目前，关于集团客户动因理论主要有以下几个方面： 1 2 1 集团关联交易动机理论 ( 一) 集团关联交易的基本内涵 根据中国证监会上市公司信息披露管理办法( 2 0 0 7 ) 、沪深证券交易所股票 上市公司规则( 2 0 0 6 ) 和企业会计准则第3 6 号一关联方披露( 2 0 0 6 ) 等有关文 件，关联交易是指在关联方之间发生的转移资源或义务的事项，而不论是否收取对价， 包括：购买或出售资产；对外投资( 含委托贷款、委托理财等) ；购买原材料或销售 商品；提供或接受劳务；提供担保；资产出租或置换；债务重组；签订许可协议；提 供资金等。 根据关联交易的定义，可从以下方面进行理解：一是关联交易发生在构成关联方 关系的法人与自然人之间、法人与法人之间的交易，即关联方关系的存在是关联关系 发生的基础；二是企业在从事关联交易转移资源或义务时，风险和报酬同时转移，由 于关联方关系存在，使得这种风险和报酬难以按合理的价格计算，在双方的会计信息 披露中也难以按公允和对等的形式出现，囡此，关联方之间转移资源或义务的价格问 题是理解关联企业交易的关键问题；三是对关联交易的界定应始终遵循“实质重于形 式”的原则。由于集团关联关系越来越复杂，且隐蔽性越来越强，在判断关联交易时 不能完全拘泥于会计准则的判定标准，而应结合交易的实际情况进行判定，对于关联 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银行集团客户信用风险控制研究 企业之问的一项交易，即便交易没有金额，但对企业当前或后期的财务状况及经营成 果产生影响的，也应认定为关联交易。 ( - - - ) 集团关联交易的几个重要概念 从银行信用风险防范角度考虑，应着重关注非公允性关联交易、虚假关联交易和 重大关联交易三个方面。非公允性关联交易，是指企业的关联方利用对企业的控制权 或重大影响力，操纵交易价格偏离正常的市场价格，从而将企业的利益转移至关联方 或将关联方利益转移至企业。非公允性关联交易主要包括：买卖有形资产的条件明显 高于或低于通常交易条件1 ；收购或变现股权的价格明显高于或低于通常交易条件； 放弃或不积极行使对关联方的股权、债权及其他财产权利；为关联方利益放弃应有的 商业机会或为关联方利益放弃或牺牲上市公司的利益；提供综合服务时收费标准明显 高于或低于国家、地方、行业标准。虚假关联交易，是指表面上有转移资源或义务的 行为，但缺乏经济实质的交易，即交易带来明显的功利动机，并非交易双方正常生产 经营所需，而是为了达到粉饰报表、掩盖亏损、规避税负等特定利益目的的行为。如 a 公司( 不锈钢型材生产企业) 与关联企业b 公司( 钢铁冶炼企业) 签订采购合同， a 公司向b 公司购买钢坯，同时b 公司向a 公司购买不锈钢管材，表明上两个合同 是双方真实意思表示，并支付对价，但由于b 公司是a 公司的原料供应商，b 公司 生产经营中根本就不需要a 的产品，因此后者交易缺乏交易背景的真实性，一般可 认定为虚假关联交易。重大关联交易，是指对关联交易双方及其投资者的财务状况和 经营成果产生重大影响的交易活动。一般而言，要求上市公司对重大关联交易进行实 时信息披露。根据企业会计准则第3 6 号一关联方披露规定：交易金额较大的， 如销售给关联企业的销售收入占本企业销售收入1 0 以上为重大关联交易。而根据银 监会商业银行集团客户授信业务风险管理指引( 2 0 0 7 ) 规定：商业银行在对集团 客户授信时，应在授信协议中约定，要求集团客户及时报告授信人净资产1 0 以上关 联交易的情况，此规定也可理解为重大关联交易。当然判断关联交易是否重大，不能 完全以交易会额的大小来作为判断标准，而应以该交易对食业财务状况和经营成果的 影响程度来决定。 ( 三) 集团关联交易的主要动机 国内诸多企业之所以逐渐发展成集团模式，其中一个重要目的在于通过关联交易 来达到企业特定的利益目的。透过国内上市公司关联交易的人量实证，我们可以发现 集训企业关联交易的主要动机体现在以下几方面： 1 、降低交易成本。关联企业之间由于直接或问接地摔制关系而形成紧密的关联 关系，关联方之问形成了长期、稳定的合作关系，并住集团管理层统一支配之下，往 1 通常交易条件的确定标准主要包括：第一，国家有规定价格的，从闺家规定；第：，国家没有规定，地方或行 业有规定的，从该规定；第三，图家、地方、行业均尤规定的。从1 1 j 场价格或天联交易双方当月或最后一次与独 证第一：方进行交易的价格；第p q ，无以上价格时，按转让标的成奉加合理利润确定。 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银 r 集团客户信用风险拧制研究 往通过内部化使企业与外部市场界限模糊，可以避免或节省寻找交易对象、谈判对象 和签约成本，降低交易费用。这样，由于减少了市场交易的次数，也就减少了市场交 易的摩擦和不确定性，从而降低了市场交易的成本。 2 、达到操纵利润日的。通过关联方交易操纵利润、粉饰财务报表是许多集团企 业常用的做法。关联交易的一个重要特点就是交易价格的可控性和非市场性，使得关 联方通过不合理的转移定价达到调节利润的目的，如在产品供应销售环节，采用低买 高卖等方式，向母公司或其他关联企业以较低价格采购或接受劳务，同时又以较高价 格出售商品或提供劳务，来实现虚增利润。 3 、实现资金融通功能。一方面，集团关联方通过大量关联交易，包括虚假的关 联交易，以应收账款，其他应收款、预付账款等形式，达到占用关联企业资金的目的。 这一现象在上市公司体现的尤为明显，证监会对大股东侵占上市公司的处罚信息经常 见诸报端。另一方面，集团关联方通过关联交易特别是虚假关联交易，以扩大采购增 加库存等为名，向银行申请办理银票、信用证或增加流动资金贷款，甚至关联企业之 间对开银票、信用证，融资最终以各种形式套现，导致集团融资总量明显增加。 1 2 2 集团内部资本市场理论 ( 一) 集团内部资本市场的基本内涵 根据内部资本市场产生的根源和自身特点，内部资本市场可以理解为：存在于业 务经营多元化、内部结构多层次的企业集团内，以提高企业集团的资源配置为目的， 以企业集团内部资金的筹集和分配为主要职能的资本配置机制。可以认为，企业集团 内部资本市场是外部资本市场在某种程度上的延伸和替代，内部资本市场的范围和大 小很人程度上取决于外部资本市场交易成本的大小和交易效率的高低。但是内部资本 市场与外部资本市场最大的区别在于：外部资本市场完全通过契约形式完成交易，而 集团内部资本市场则是在权威和契约双重作用下完成内部交易。内部资本巾场一叮以运 用市场机制和组织机制两种方式优化内部资本配置，采用集中融资和投资的方式，企 业集团将其所有的资源置于集团总部统一。的所有权支配之下，从而实现融通、使用资 金的高效率。目前，我国集团企业内部资本市场运作主要有以下几种形式：集团企业 内部的资金拆借；集团企业内部资本或股权的转让；集团企业内部的资产租赁：集团 企业内部的产品或服务往来等。 ( 二) 内部资本市场的优势与劣势 内部资本市场给集团企业带来的好处主要体现在：内部资本市场的信息优势一定 程度上克服了交易成本过大的问题。具体体现在：( 1 ) 集团企业内部资源由集团管理 层统一掌握并配置，因此集团内部信息可以实现无缝对接，减少信息摩擦成本；( 2 ) 内部交易者比较固定，相旺之间交易经常发生，所以对各自信用状况比较了解，减少 了机会主义倾向；( 3 ) 关联方之问契约的签订和执行成本相对更低，并且内部交易活 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋国内商业银行集团客户信用风险控制研究 动更容易得到监督和审查；( 4 ) 内部资本市场一般通过成本加成法确定交易价格，能 够有效地反映各子公司的效率和经营成本，资金分配也更有效。 但是，内部资本市场也存在着自身无法克服的不足之处，一方面，集团公司总部 统一负责资金在各关联企业之间的调配，而管理层的权力往往缺乏有效地监管和约 束，容易导致权力滥用，使得内部资本市场资金的流动和配置失去效率；另一方面， 内部资本市场的存在易导致集团过度投资。资本的逐利性容易诱发一些企业家急功近 利的心态，内部资本市场的资金流动则提供了投资扩张的温床，一些企业往往在发展 战略尚未明确时就仓促上马项目，一旦外部环境发生变化使得后续资金供应不上，这 种盲目的扩展极有可能导致公司资会链断裂。 1 2 3 集团多元化分散经营理论 ( 一) 集团多元化经营基本内涵 集团客户大量形成的另一个重要原因是，企业可以通过多元化经营规避经营风 险、实现利润最大化。多元化经营是指集团同时生产、提供两种以上不同经济用途的 产品、劳务或服务，实质足以集团客户为依托，发挥其资本雄厚的优势，通过纵向扩 充经营品种，横向扩充经营领域，更大范围满足消费者多样化的需求，从而使企业在 获得高利润回报的同时，形成优势互补，风险分散的整体。多元化经营的一个重要理 由就是多元化经营的风险分散效应，根据m a r k o w i t z 的资产组合理沦，只要资产收益 之间呈现不为负的相关系数，那么资产组合的风险将得到降低，即“鸡蛋应该放在不 同的篮子旱”。多元化经营可具体细分为：相关多元化经营和非相关多元化经营。前 者是指集团企业成员问生产的产品，在生产、技术、市场营销等方面具有高度相关性 或同质性，从而在生产经营中共用某类经营资源，即可产生范围经济性，如海尔集团 产业涉及冰箱、洗衣机、空调、电视机、热水器等，产业间具有明显关联性；而非相 关多元化经营正好相反，如德隆集团产业横跨番茄酱、水泥、汽配、亚麻、旅游、娱 乐等，产业间基本上无关联。根据国外学者m o n t g o m e r y 和h a r b i r 在1 9 8 5 年研究得 出：非相关多元化企业具有更大的系统风险，且非相关多元化企业的资产负债率更高、 市场地位更低。海尔集团的稳健经营和德隆集团的土崩瓦解尽管有多方面的原因，但 不可否认集团经营多元化的相关性与非相关性是其中一个重要的原因。 ( 二) 集团多元化经营带来的作用与不足 集园多元化经营带来的作用，主要体现在以下方面： 一是多元化经营叮以帮助集团克服单一产品具有的周期性和高风险性。任何产品 都有自己的生命周期，如果企业不寻求多元化经营，就会面临的企、j k 的生命周期随着 产品的生产周期缩短向陷于衰退。同时，随着人们收入增长和对产品多元化的需求， 使得氽业依赖单一市场的风险增加，企业需要多元化来分散经营风险。 二是集团多元化经营可以帮助企业充分利用内部资源，实现收益最大化。一般来 1 4 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银行集团客户信用风险摔制研究 说，当企业存在尚未利用的内部资源，就会通过多元化经营弥补现有状况下存在的资 源剩余。同时，当企业在现有市场得不到期望的收益目标或发现了市场中收益更高的 领域时，可以通过多元化策略获得高额收益和稳定发展，实现自身收益的最大化。 但是，集团多元化经营也给企业带来了一。些不利影响，加大了银行的信用风险。 一方面，多元化经营容易导致集团不顾自身能力而盲目扩大。多元化经营特别是非相 关多元化经营会造成集团同时涉足多个产业领域；导致集团经营资源分散使用，削弱 了原有优势产业的竞争力，同时多元化经营形成更为复杂的管理体系，协调成本加大， 而现实中大多民营集团在技术、经营、管理等方面人才储备不足，多元化经营反而拖 累企业的发展。另一方面，多元化经营容易产生财务风险。多元化经营涉及多个产业， 集团为了实现各个产业的发展，投资需求强烈，资金需求存在较大的缺口，为此，集 团企业往往通过银行借款、发行债券的方式获取资金，从而导致高负债经营，企业偿 债能力缺乏有力保障，还本付息的压力将使企业面临更大的财务风险。 1 3 集团客户信贷风险的集中表现 1 3 1 集团客户多头授信，过度融资明显 许多集团客户可能拥有直接或间接关联企业数十家，为了扩大整体融资能力，这 些集团往往利用其架构关系复杂的关联体，通过子公司或不同层级的下属公司作为融 资平台向多家银行申请融资取得信贷资金，使得整个集团的承贷能力被人为放大，这 种累加的银行信用往往超过了集团自身的偿债能力，与集团实际总资产和销售收入明 显不匹配，集团客户多头授信、过度融资明显。 集团客户多头授信示意图 如图所示，多头授信包括了银行对集团多个仓业的同时授信和多个银行对集团客 户的同时授信，最终导致银行集团客户信用风险成倍放大。一是银行对集团n 个企业 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋 国内商业银行集团客户信用风险摔制研究 同时授信。在银行不掌握集团关联体情况下，集团客户完全可以通过关联交易、资产 转移，重复计算集团内子公司、孙公司的资本金，利用财务杠杆原理，通过不同的关 联企业获得多个最高综合授信。相对于单一客户的最高授信c 而占，如果集团资金本 被放大了m 倍，那么集团客户从银行获得最高综合授信为m c ；二是多个银行对集团 客户同时授信。出于商业秘密的考虑，不同银行间经常会出现对客户融资信息封锁的 情况，这就给集团客户在多家银行同时授信提供了机会。集团客户各关联体在向a 银行申请授信外，还同时向b 银行申请授信，假如同时授信的银行有k 家，那么集 团客户的最终综合授信就达到了k m c ，通过多头授信客户融资被放大了k m 倍，而集 团资产并无实质性增加，导致各家银行信用风险明显放大。 1 3 2 集团经营无关多元，主业不突出 多头授信为集团客户多元经营提供了资金支持，资本逐利性则为集团多元经营提 供了内在动力，两者结合促使集团客户特别是民营集团快速走上多元化经营之路。从 国内不少集团企业的发展历程看，起家往往是一家生产制造企业，当看到贸易企业资 金创利更快，并且不需要大量的机器设备、生产技术和人力投入时，慢慢转型成为生 产、贸易并举的企业，机器设备和技术改造投入逐渐减少；而当企业看到进行股权投 资、资金拆借、股市房市、期货交易等资本运作产生的利润更为丰厚时，又大举将企 业资金投入到上述领域中，企业正常的生产经营投入进一步被挤占压缩，无关多元趋 势越来越明显，原来的主业逐步被淡化，不再突出，投资收益成为利润的主要来源。 而市场收益始终与风险相互匹配，高收益的另一面意味着高风险，市场投资环境变化 受政策、资金面等影响不确定性较大，当企业后续资金不能到位或投资环境发生变化， 而原主业已丧失“造血”功能时，企业很有可能血本无关。诸如2 0 0 7 2 0 0 8 年的股市波 动、原材料价格波动和金融危机的影响等，使得不少无关多元的集团客户资金链断裂， 被迫停产关闭。 1 3 3 集团关联交易频繁，粉饰财务状况 由丁股权架构复杂性和关联关系的隐蔽性，集团客户很容易通过关联交易调整、 控制自己的财务状况和经营成果，达到粉饰、美化公司经营业绩和财务状况的目的。 主要表现在两个方面： 一是虚增资本和资产，降低资产负债率。一方面通过高估1 卜现金资产的入账价， 虚增资本。集团客户关联方之间很多投资以固定资产、设备、技术、商标使用权等投 资，入账时往往高估资产价值，从而虚增企业的资本。另一方面，集团客户关联方之 间相互投资、参股，使得双方资产和资本都m 现了虚增，而负债末发生变化，导致 资产负债率降低，影响了商业银行对企业资本实力及资产规模的判断。 二是虚增收入和利润，粉饰盈利能力。关联方交易的一个重要特点足交易行为和 1 6 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋国内商业银行集团客户信用风险柠制研究 交易价格的呵控性和非市场性，通过关联交易操纵利润、粉饰报表是某些集团客户关 联方之问常用的做法。一方面，通过关联方之间交易，相互买卖商品等可以虚增一方 或双方的销售收入，另一方面，通过关联方之间低买高卖等不合理转移定价，可以调 节企业经营利润。经粉饰的财务报表，为企业获得持续银行融资或增加银行融资提供 了条件，而经营业绩一般的企业通过粉饰报表获得融资也就增加了银行的信用风险。 1 3 4 集团关联互保成圈，担保存在虚化 由于集团客户融资需求量大，而集团多由少数几家实体生产企业和一些贸易、投 资企业构成，一般没有足够的固定资产用于抵押，在这种情况下，银行在发放贷款时， 往往采取由集团内部相互提供担保( 包括母子公司间的相互担保，集团内部子公司间 的相互担保) ，以及与集团外公司提供互保等形式，集团关联互保成圈。集团关联企 业之间互保，尽管在法律上符合担保要求，但由于集团关联体之间资产、经营高度相 关，一旦某一企业经营出现问题会马上波及集团整体，此时的关联企业担保代偿能力 形同虚设。另外，集团间互保明显，a 集团与b 集团形成互保的同时，与c 、d 等其 他集团存在交叉担保，担保圈扩大的同时融资受影响的概率也在增加，一旦其中某个 企业经营出现风险，就会产生“多米诺骨牌效应”，波及一大批担保圈内企业。2 0 0 8 年绍兴一些纺织企业，就是因为集团企业之间互保产生担保风险，同时面临银行收贷 等压力，最终被迫停产重组。 1 3 5 承贷主体与用款主体错位，导致贷款风险增加 一个集团内部的子公司之问，由于所处的行业或管理水平的差异，经营效益参差 不齐。部分集团f f j 丁能希望通过下属实力较强、银行信用良好的企业作为融资平台向银 行申请贷款，然后通过内部往来形式在集团内部将资金调配到融资能相对较弱的下属 企业使用。对银行而言，上述行为存在的主要风险点在于：首先，这种承贷主体与用 款主体的错位，使得承贷主体增加财务负担却义不能支配资金，可能直接导致承贷主 体履约意愿下降，违约概率增加；其次，这种方式给银行的资金监管带来网难。因为 资金借出后，只足从承贷人账户中经过，最终归集到集团公司账户中，由集团来统一 支配，资金最终流向何处很难监管，贷款风险增加。 1 7 0 7 2 0 2 5 2 7 6 潘凯旋国内商业银行集团客户信用风险拧制研究 第二章集团客户信用风险案例研究一浙江民营集团客户典型 案例研究 商业银行集团客户的信用风险主要体现在股权架构更为复杂、资本逐利性更为明 显、信用风险更为隐蔽的民营集团上，而浙江是民营企业起源和发展最为活跃的区域， 对浙江民营集团信用风险案例的剖析具有较强的代表性、针对性和现实参考价值。以 下主要对4 个具有典型代表意义的浙江民营集团客户进行深入分析剖析，挖掘内外部 各种信息，为研究集团客户信用风险成因并提出加强集团客户风险控制措施提供依 据。出于商业秘密考虑，本文对公司名称用字母代替。 2 1 民营集团a 一民营企业经营转型发展典型案例剖析 2 1 1a 集团基本情况 a 集团是一家以a 1 、a 2 两家企业为核心企业，由1 9 家企业共同组成，均由自 然人甲实际出资和控制的民营集团企业( 组织架构详见集团关联关系图) 。 a 集团关联关系图 a 1 公司成立于1 9 9 9 年，是一家专业生产销售涤纶纺丝的大型民营集团，其中 由甲的女儿出资7 5 ，甲的母亲出资2 5 ，法定代表人由甲女儿担任。a 1 公司的实 际出资人和经营者为自然人甲。a l 公司成立之初，主要生产、销售涤纶，产品主要 供给下游纺织企业用于织布。a 2 公司成立于2 0 0 3 年，由自然人甲及其女儿共同出资， 0 7 2 0 2 5 2