金融风险防范和化解.ppt

Chapter3金融风险防范与化解战略,内容简介,1.1金融风险管理战略的核心内容1.2金融风险管理的程序与对策复习思考题,第一节金融风险管理战略的核心内容,一.金融风险管理战略的概念（一）金融风险管理战略的含义指从全局和相对长远的角度做出的金融风险防范与化解的总体运谋筹划和行动纲领,是金融风险控制的基准点和出发点.,（二）金融风险管理战略的特征1.整体性2.长期性3.前瞻性4.服从性,二.金融风险管理战略目标(一)含义:金融风险管理所要达到的目的(二)内容1.损失发生前，尽可能减少风险发生的可能性2.损失发生后，尽可能减少经济主体受到的损失(三)分类1.微观金融风险管理目标2.宏观金融风险管理目标,三.建设金融风险管理的组织体系（一）内部管理体系1.股东大会,董事会与监事会2.总部的高级管理层3.各分支机构的中级管理层4.内部审计部门5.基层管理者(二)外部管理体系1.行业自律管理2.政府监管,四.防范与化解金融风险的基本原理和方法(一)基本原理1.改变金融机构的脆弱性2.降低金融资产价格的波动性3.隔离传染源(二)方法1.通过监管加强金融机构的稳定性2.分析原因降低金融资产价格的波动性3.设置防火墙,隔离传染源来降低金融风险的传染性,五.防范与化解金融风险的战略重点和战略措施(一)战略重点(P34-36)1.金融宏观调控全面、协调、可持续的发展观（发展目标）2.政府职能从管理到服务3.中央银行维护金融运行和金融市场的整体稳定4.建立金融安全网健全金融风险监控、预警和处置机制5.建立金融监管体系银监会、证监会、保监会、央行等部门6.建立银行、证券、保险等现代金融企业7.间接融资稳定发展多种所有制金融企业8.直接融资建立多层次资本市场体系9.建立健全社会信用体系10.改革投融资体制,(二)战略措施（P36）1.强化中央银行的独立性2.设立特种救助银行3.政府和中央银行的审慎监管4.实施合并监管5.强化国有企业的自我约束机制6.建立和完善现代金融企业制度7.创新货币政策传导机制,一.风险鉴定(风险识别）(一)含义对经济主体所面临的和潜在的各种风险加以判断、归类并鉴定风险性质的过程。,第二节金融风险管理的程序与对策,(二)方法1.列表法2.风险树法3.德尔菲法4.筛选-监测-诊断方法5.财务报表法(静态)6.幕景分析法(动态)7.经营流程图法8.业务质量定期检查法,二.风险度量在风险识别的基础上,通过对损失资料进行分析,定量地估计，预测和评价风险程度的大小。,（一）风险的传统度量均值-方差（E-V）模型标准差或标准差系数：期望值围绕期望值的上下波动,例：传统风险指标的缺陷,现有$10万，面对两个投资A和B，期限一个月，可能的结果如下,计算风险指标,期望收益A：0.8*12+0.1*8+0.1*4=10.8B:0.1*12+0.8*8+0.1*4=8标准差A:0.8*(12-10.8)2+0.1(8-10.8)2+0.1(4-10.8)21/2=2.56B:0.1*(12-8)2+0.8(8-8)2+0.1(4-8)2=1.74标准差系数A：2.56/10.8=0.237B：1.74/8=0.223,风险指标,分析,根据标准差和标准差系数，项目A的风险要大于项目B问题：期望值：为相同决策重复大量次后所能观察到的结果标准差：波动并不是对称的，正偏和负偏的机会不相等,新的风险度量指标,基准值X*：预期平均值或平衡点，即用于评判决策结果好坏的标准，如盈亏平衡点或期望收益有利结果正偏（Upside），优于基准的结果，即乐观值Max(0,X-X*)不利结果负偏（Downside），劣于基准的结果，即后悔值Max(0,X*-X),以$10万为基准，即盈亏平衡点后悔值表示可能的亏损（不计资金成本），可能后悔值分别是0、2和6项目A的期望后悔值为0.8*0+0.1*2+0.1*6=0.8项目B的期望后悔值为0.1*0+0.8*2+0.1*6=2.2乐观值表示可能的回报（不计资金成本），可能乐观值分别是2、0和0项目A的期望乐观值分别为1.6项目B的期望乐观值为0.2,一项风险决策可以分解为两项风险决策的组合负偏部分，这是真正的风险所在，即希望回避的，其大小由后悔值表示正偏部分，它代表决策者希望得到的结果，其大小由乐观值表示正是由于正偏部分可能收益的存在，使得决策者愿意承担负偏部分的可能损失乐观值总是与后悔值相伴的，正确的风险管理既要看到潜在正偏的吸引力，又要关注负偏可能带来的后悔值,（二）（多种资产和负债）暴露和缺口模型1.暴露（Exposure）和简单缺口（Gap）模型缺口（Gap）：依照期限把资产和负债分类，同一期限上资产额和负债额的差。银行根据未来预期利率的走向，配置资产和负债，使得在容许的风险限度内获取最大利润。,正缺口:利率敏感性资产利率敏感性负债负缺口:利率敏感性资产利率敏感性负债零缺口:利率敏感性资产利率敏感性负债,例：假设一家金融机构持有利率敏感性资产5500万美元和利率敏感性负债3500万美圆,正缺口2000美圆,如果利率从8%到10%,净利息收入将增加40万美圆利率敏感性资产3500万美元和利率敏感性负债5500万美圆,负缺口2000美圆,如果利率从8%到10%,净利息收入将减少40万美圆当预期利率上升时,保持正缺口当预期利率下降时,保持负缺口,期限资产负债Gap缺口1月15%35%-20%3月15%25%-10%6月20%20%012月25%20%5%24月25%025%100%100%0银行通过借较低利率短期（1月和3月）资金发放较高利率的长期（1年和2年）贷款，利用资产和负债的不匹配增加银行的平均利润。短期利率风险：如果市场利率上升，银行再融资成本就可能增加。,2.久期、利率敏感期限（Duration）和久期缺口（DurationGap）利用久期（Duration）调整缺口（Gap），消除利率风险,久期的概念最早是马考勒在1938年提出来的，所以又称马考勒久期（简记为D）。马考勒久期是使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。它是债券在未来产生现金流的时间的加权平均,其权重是各期现金值在债券价格中所占的比重。,马考勒久期的计算公式其中，D是马考勒久期，B是债券当前的市场价格，PV（Ct）是债券未来第t期现金流（利息或资本）的现值，T是债券的到期时间。,马考勒久期与债券价格的关系对于给定的收益率变动幅度，马考勒久期越大，债券价格的波动幅度越大：,固定收入市场，对利率变动揭示：Duration(久期、利率敏感期限）：一系列现金流的平均到期日。在这时，现金流达到平衡。例：20年期债券，债息=100，面值=1000，市场利率=10%，Du=9.36可把债券看成为期9.36年的单一付款Du是债券的价格弹性系数，即利率变化1%，价格变化-Du%上例：利率从10%上升到12%，价格变化-9.361000（0.12-0.1）/（1+0.1）=-149.4此时价格=1000-149.4=850.6,（二）资本充足率模型1.1988年巴塞尔协议银行资本充足率8%（第一层资本+第二层资本）/风险调整后的暴露水平8%核心资本充足率4%第一层资本/风险调整后的暴露水平4%,（1）1975年，成立巴塞尔委员会，于1988.7.通过关于统一国际银行资本衡量和资本标准的协议（2）目的：A.提高银行经营的安全性B.消除各国银行间的不平等竞争（3）主要内容A.分为核心资本（大于50%）和附属资本B.风险加权的计算：0%、20%、50%、100%C.标准化比率：8%（其中核心资本至少4%）1992年前达到,巴塞尔协议：,一级资本：普通股、永久性优先股、资本公积、未分配利润、盈余公积二级资本：贷款损失准备、次级债券等,使用风险调整资产计算的最低资本数额:一级资本=4%*7000=280（千美元）全部资本=8%*7000=560（千美元）一级资本应高于10600*3%=318（千美元）,2.1996年1月补充协议风险价值VaR(ValueatRisk)(1)在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大风险例：持有期为1天，置信水平为99%，风险价值为1万美元，则表明该资产组合在1天中的损失有99%的可能不会超过1万美元,一个银行的风险报告中，可能会包含以下表述：“在95%的置信度下，交易资产组合的日风险价值（DVaR）是500万美元”其含义是：在每个交易日，交易组合的损失超过500万美元的概率是5%，意味着每年有大约12天时间，资产组合的损失可能会超过500万美元（假设一年有240个交易日）,VaR=企业在一定的时间内可能发生的最大亏损值（因为未来的亏损值是一个不确定变量，VaR只能是按一定的置信度计算的期望值）1993年G-30小组（主要工业国家高层银行家、金融家和学术界人士组成的咨询小组）建议引入VaR系统ISDA(代表150多主要进行场外交易的金融机构）也提出建议1994.8成立的DGP（金融衍生产品政策小组）提倡持有期为两周的99%的VaR在美国Moodys、S&P、NEC、金融会计标准委员会都宣称支持VaR,置信度设置信孚银行99%花旗银行95.4%化学及曼哈顿银行97.5%美洲银行、JP.Morgan95.5%持有期银行1天按季进行决算、报告的投资经理90天,1953年1995年中期债券月收益图-6.5%到12.0%,选一个置信度水平95%，可在图上找到一个点，即5%的概率是较低的收入，这个收入是-1.7%，所有小于1.7%收益率的事件在516个月中出现了26次(5%)，如果要计算1亿初始投资值，仅有5%的概率投资组合的最大损失为170万美元,根据每日收盘价计算出的新世界(600628)2005年每日收入分布（假设期初投资额为1000万元）。根据该图，在95的置信水平下，直方图左侧的5分位点处即为VaR。这张图表中，平均收入为2.5万元。共有239个观察值；这样，我们将左边观察值为239511.9512处定为VaR（37.86万元）。,（2）巴塞尔协议要求采用99%的置信区间、持有期为10天、市场风险要素价格的历史观测期至少1年、至少每三个月更新一次数据市场风险监管资本=风险价值*乘数因子（multiplicationfactor），乘数因子不得低于3（3）市场风险内部模型法的局限性不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性未涵盖价格剧烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率事件大多数模型不能计算非交易业务中的风险,压力测试（stresstesting）是指将金融机构或资产组合置于某一特定的极端情境下，如经济增长骤减、失业率快速上升到极端水平、房地产价格暴跌等异常的市场变化，然后测试该金融机构或资产组合在这些关键市场变量突变的压力下的表现状况，看是否能经受得起这种市场的突变。是巴塞尔协议II中与风险价值模型VCR（99%，X）对应的概念，即对于置信度99%以外突发事件的测试。,压力测试的目标：识别那些可能提高异常利润或损失发生概率的事件或情境，度量这些事件发生时银行资本充足率状况。测试的质量取决于构造合理、清晰、全面的情景。银行的压力测试通常包括信用风险、市场风险、操作风险、其他风险等方面内容。压力测试中，商业银行应考虑不同风险之间的相互作用和共同影响。,例：2009年5月12日美国对19家最大银行进行压力测试测试假设条件：标准情况设定极端情况设定GDP增长率为-2.1%+2%-3.3%+0.5%失业率为8.4%8.8%8.9%10.3%房价下跌幅度为14%4%22%7%,结果1:在19家测试银行中有10家需要融资，融资总额为746亿美元，其中，美洲银行339亿美元，富国银行137亿美元，花旗银行55亿美元摩根士丹利18亿美元，通用汽车金融服务公司115亿美元。结果2:公布当日，美国股市大涨，增强信心倍增。,浦发银行将实施尾部风险压力测试2009年05月13日所谓“尾部风险”，即指一般不太可能发生而一旦发生则代价相当高的风险，由于出现频率极低，因此处在正态分布曲线图的尾端。,回测试（BackTesting)每天早上9：30完成报告把市场风险计量方法或内部模型的估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验计量方法和模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进的一种方法。基于250个交易量的对比绿区：模型质量和准确性不存在问题（5个例外情况）黄区：结果存在问题，但不影响最后结论（5-9个例外情况）红区：模型存在实际问题（大于9个例外情况）,三.对策制定(风险控制)1.金融风险管理的基本战略完全放任战略全面控制战略选择性控制战略,2.金融风险管理的基本策略预防策略回避策略分散策略转嫁策略补救策略补偿策略抑制策略自留策略监管策略保值策略,风险分散风险对冲风险转移风险规避风险补偿,（1）问题的提出结论：分散化可以降低风险同时投资多种证券（组合投资）分散化（diversification）会产生怎样的效果给定单个证券的期望收益率和标准差组合的期望收益率和标准差如何计算马科维茨的投资组合理论（PortfolioTheory）,（2）两种证券的组合特征,已知两种（证券）风险资产，其期望收益率和标准差分别是R1:(1,1),R2:(2,2)构造组合Rp=p1R1+p2R2p1和p2分别是购买两种资产的比重，p1+p2=1于是，组合的期望收益率和标准差为ERp=p11+p222Rp=p112+p222+2p1p212协方差12=12r相关系数r,两种资产的互动关系,互动关系由协方差12=12r反映互动方向由相关系数r反映正相关（r0）：收益率同向变动负相关（r2/(1+2)p=p11-(1-p1)2p=-cp+dc=(2-1)/(2+1)d=(12+21)/(2+1)若p12/(1+2)p=cp+d,组合中资产数目与组合风险,系统风险,非系统风险,组合中资产数目,总风险,有效投资,单个资产的期望收益率与标准差(风险)成正比上述原则同样适用于证券组合,即投资者必须在组合的期望收益率与标准差之间进行权衡对于n种给定的单个资产(证券),改变组合中各种证券的投资比重,会改变组合的期望和标准差,对应不同的投资组合策略各种不同的投资组合策略有不同的期望收益率和标准差,它们对应于收益率标准差平面上的一个点,有效边界,根据均值方差规则,最优的策略应当是给定风险下期望收益率最大给定期望收益率下风险最小满足上述条件的组合构成的曲线称为有效边界或效率前缘（efficientfrontier）不在效率前缘上的其他组合均为无效率组合，因为对该组合，可以在有效边界上找到更好的组合风险相同，期望收益率更高期望收益率相同，标准差更小,r=+1,r=-1,1,2,2,1,P1=1,p1=0,r=0,两个风险资产组合的有效边界,风险,预期收益率,有效边界,N种资产组合的有效边界,结论,证券组合是一种分散化投资，可以降低风险影响组合效果的基本因素不同证券之间的相关性（证券种类）参与组合的证券数量投资单个证券的比重上述不同因素的考虑构成不同的组合投资策略在给定参与组合的证券之下（前两个因素给定），投资者通过选择投资比重实现有效投资策略