（新闻传播学专业论文）国有影视企业上市风险分析研究.pdf

t h er e s e a r c ho nc h i n a ss t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e sl i s t e do n t h es t a t u so f6 l ma n dt e l e v i s i o n b y g uj u n b e ( s 0 u t h w e s tu n i v e r s i t y ) 2 0 0 8 at h e s j ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o n0 ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo f m a s t e r0 fl i t e r a t u r e c o m m u n i c a t i o n i nt h e g r a d u a t es c h o o l 0 f h u n a n u n i v e r s i t y s u p e r v i s o r p r o f e s s o ry a od e q u a n a p r ，2 0 1 1 惴2 删0m 8m 5 椰脚y 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 作者签名：劢哼日期：沙，f 年歹月习日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编 入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇 编本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密口。 ( 请在以上相应方框内打“”) 日期：2 命l7 年 日期：2 口f1 年 岁月门日 | 厂月菇日 团仃影视企业i ：市风险分析研究 摘要 国有影视企业不仅为普通民众提供娱乐，而且还承担一定的社会责任，与国 家利益密切相关，研究国有影视企业上市不仅是国有影视企业迅速发展的需要， 也是国家传媒主管部门管理的需要。2 0 1 0 年国务院办公厅颁发了国务院办公厅 关于促进影视产业繁荣发展的指导意见。意见提出了加快影视产业繁荣发展的1 0 项主要措旋，其中包括支持影视企业多方面拓宽融资渠道，积极推动符合条件的 国有和国有控股影视企业重组上市，以及抓紧推动建立完善促进影视产业发展的 法律法规和政策体系，重点推进影视产业促进法的制定和公布实施等。我国已经 加入w t 0 ，在经济全球化的背景下，我国国有影视企业对内、对外开放将是必然 的事情。因此，在国有影视企业上市刚兴起的时候，运用经济学基本理论，借鉴 国外传媒经济学、影视企业上市的研究成果，结合我国国有影视企业的实际情况， 对我国国有影视企业上市的基本规律、上市风险加以分析研究具有一定的理论价 值与实践价值。 目前，我国国有影视企业上市的现状是，无论社会资本，还是境外资本对我 国国有影视企业的上市价值均非常看好。但是，由于我国国有影视企业上市政策 规定极为分散，不仅相互之间存在冲突，而且前后政策变化频繁，加之国有影视 企业自身所特有的政治属性，使得国有影视企业上市者往往面临着较高的上市风 险。 本文认为，我国国有影视企业上市目前主要的前沿问题有：( 1 ) 国有影视企 业上市政策的梳理，特别是入世前后我国传媒上市政策的变化；( 2 ) 国有影视企 业上市的操作模式，风险分析及管理；( 3 ) 面对国有影视企业上市，影视主管部 门和影视单位如何进行制度创新。 在现有研究成果的基础上，本文试图对国有影视企业上市的风险分析和管理 进行研究，以期对系统性研究国有影视企业上市作出贡献。本文在分析国有影视 企业上市所面临的政策风险的同时，更加注重分析隐藏在政策演变现象背后的价 值取向；在对上市风险进行分析阐述的同时，提出相应的管理防范措施；最后就 传媒主管部门、传媒单位和国有影视企业上市者如何制度创新规避上市风险提出 建议。 关键词：国有影视企业；上市；政策风险；融资风险；经营风险 i i 硕l ：学位论文 a b s t r a c t s t a t e - o w n e df i l ma n dt e l e v i s i o ne n t e r p r i s e sn o to n l yp r o v i d ee n t e r t a i n m e n tf o r t h eg e n e f a lp u b l i c ，b u ta l s 0b e a rc e r t a i ns o c i a lr e s p o n s i b i l i t i e s ，i sc l o s e l yr e l a t e dw i t h t h en a t i o n a li n t e r e s tt 0s t u d yt h es t a t e o w n e d f i l ma n dt e l e v i s i o ni sn o t o n l yt h e s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sl i s t e d0 nt h e r a p i dd e v e l o p m e n to f f i l m a n dt e l e v i s i o n b u s i n e s sn e e d s ，t h en a t i o n a lm e d i ad e p a f t m e n tm a n a g e m e n tn e e d s b r o a d c a s tt h e s t a t ec o u n c i li n2 0 1 0 ，”t h es t a t ec o u n c i lo nt h ep r o m o t i o n0 fp r o s p e r i t ya n d d e v e l o p m e n to f f i l ma n dt e l e v i s i o n i n d u s t f yg u i d a n c e v i e w0 f a c c e l e r a t i n g p r o s p e r i t ya n dd e v e l o p m e n to ff i l ma n dt e l e v i s i o ni n d u s t r y ，t h e1 0k e ym e a s u r e s ， i n c l u d i n gs u p p o r tf o rv a r i o u sf i l ma n dt e l e v i s i o nc o m p a n i e sb r o a d e nt h ef i n a n c i n g c h a n n e l sa n da c t i v e l yp r o m o t et h ee l i g i b l es t a t ee n t e r p r i s er e s t r u c t u t i n ga n dl i s t i n go f s t a t e - c o n t r o l l e dt e l e v i s i o n ，a n dp a yc l o s ea t t e n t i o nt op r o m o t i n gt h ee s t a b l i s h m e n to f s o u n dl a w st op r o m o t ef i l ma n dt e l e v i s i o ni n d u s t r yr e g u l a t i o n sa n dp o l i c y s y s t e m ， f o c u so np r o m o t i n gt h ef i l ma n dt e l e v i s i o n i n d u s t r yd e v e l o p e da n dp u b l i s h e dt o p r o m o t et h ei m p l e m e n t a t i o no ft h el a wa n ds oo n c h i n ah a sj o i n e dw t o ，i nt h e c o n t e x to fe c o n o m i cg l o b a l i z a t i o n ，c h i n a ss t a t e - o w n e df i l ma n dt e l e v i s i o nw i t h i nt h e e n t e r p r i s e ，o p e n i n gu pw i l lb et h ei n e v i t a b l et h i n g t h e r e f o r e ，t h er i s eo fs t a t e - o w n e d f i l ma n dt e l e v i s i o n ，w h e ne n t e r p r i s e sa f el i s t e df i r s t ，t h eu s eo fe c o n o m i ct h e o r i e s ， d r a w i n g0 nf o r e i g nm e d i ae c o n o m i c s ，t h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s “s t e do nt h ef i l m a n dt e l e v i s i o ns t u d i e s ，f i l ma n dt e l e v i s i o ne n t e r p r i s e sw i t ht h es t a t e o w n e df e a l s i t u a t i o n ，t h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e sl i s t e do nt h eb a s i cr u l e so ff i l ma n dt e l e v i s i o n l i s t e dr i s k sa r ea n a l y z e dw i t hat h e o r e t i c a lv a l u ea n dp r a c t i c a lv a l u e a tp r e s e n t ，c h i n a ss t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sl i s t e d0 nt h es t a t u so f f i l ma n d t e l e v i s i o n ，r e g a r d l e s s0 fs o c i a lc a p i t a l ，o rf o r e i g nc a p i t a lo nt h ev a l u eo fs t a t e o w n e d f i l ma n dt e l e v i s i o nc o m p a n i e sa r ev e f yo p t i m i s t i ca b o u tt h el i s t i n g h o w e v e r ，t h e s t a t e o w n e d e n t e r p r i s e s l i s t e do n p o l i c i e s a n d r e g u l a t i o n s t e l e v i s i o n h i g h l y f r a g m e n t e d ，n o to n l yi nc o n f l i c tw “he a c ho t h e r ，a n df r e q u e n t l yb e f o r ea n da f t e rt h e p o “c yc h a n g e ，c o m b i n e dw i t hs t a t e - o w n e dt e l e v i s i o no ft h e i ro w nu n i q u ep o l i t i c a l a t t r i b u t e s ，m a k i n gt h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sl i s t e do nf i l mo f t e nf a c eh i g h e rm a r k e t r i s k t h i s s t u d yt o t h es t a t e o w n e d e n t e r p r i s e sl i s t e do nt e l e v i s i o na st h eb a s i c s t a r t i n gp o i n t ，b u tn o tl i m i t e dt ot h i s t h i sp a p e ra r g u e st h a tt h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sl i s t e do nt h ec u r r e n tf i l ma n d t e l e v i s i o nt h ef o r e f r o n to fm a j o ri s s u e s ：( 1 ) s t a t e o w n e de n t e r p r i s e sl i s t e do nt h e i 一 囡自影视企业i ：市风险分析研究 p o l i c yo ft h es o r tf i l m ，e s p e c j a l 王yi nt h em e d i am a r k e ti nc h i n ab e f o r ea n da f t e r a c c e s s i o nt ot h ew t op o l i c yc h a n g e s ；( 2 ) s t a t e o w n e d e n t e r p r i s e sl i s t e do nt h e o p e r a t i n gm o d eo ff i l m ，r i s ka n a l y s i sa n dm a n a g e m e n t ；( 3 ) j nl h ef a c eo fs t a l e o w n e d e n t e r p r i s e sl i s t e do nf j l ma n d e l e v i s i o n ，f i l ma n dv i d e od e p a r t m e n ti nc h a r g eo f h o w t h es y s t e mu n i to fi n n o v a t i o n b a s e do ne x i s t i n gr e s e a r c h ，t h i sp a p e ra t t e m p t st 0s t a t e o w n e de n t e r p r i s e sl i s t e d 0 nt e l e v i s i o nr j s ka n a l y s i sa n dm a n a g e m e n ts t u d i e st 0 as y s t e m a t i cs t u d yo nt h e c o n t n b u t l o no fs t a t e o w n e de n t e r p r i s e sl i s t e do nt e l e v i s i o n b a s e do nt h ea n a l v s i so f s t a t e 0 w n e de n t e r p r i s e sl i s t e do nf i l ma n dt e l e v i s i o np o j j c yr j s k sf a c e db y h es a m e t l m e ，p a ym o r ea t t e n t i o nt ot h ee v o l u t j o no ft h ep h e n o m e n o no fh i d d e nb e h i n dt h e p o i i c yv a l u e s ； i nt h ea n a l y s i so fm a r k e tr i s k d e s c r i b e di nt h es a m et i m e t h e c o r r c ：s p o n d l n gm a n a g e m e n to fp r e v e n t i v em e a s u r e s ；f i n a l l y ，l h em e d i ad e p a r t m e n t m e d l au n n sa n ds t a t e o w n e d t e l e v i s i o n c o m p a n i e sl i s t e dm a yb ei n s t “u t i o n a i i n n o v a t i o ni nt h ep o t e n t i a lo fw h a tw a sp r o p o s e d k e yw o r d s ：s l a t e o w n e df j i ma n dt e l e v j s i o nb u s i n e s s ；l i s t e d ；p 。i j c y r i s k s ；f i n a n c i n g r i s k s ：b u s i n e s sr i s k i v 硕l j 学位论文 目录 湖南大学学位论文原创性声明和学位论文版权使用授权书i 摘要i i a b s t r a c t 1 i i 目录v 第l 章绪论1 1 1 选题背景与意义1 1 1 1 选题背景1 1 1 2 选题意义1 1 2 文献综述2 1 2 1 国外文献综述2 1 2 2 国内研究现状一3 1 3 研究内容和技术路线图6 1 3 1 研究内容一6 1 3 2 技术路线图7 1 4 研究思路、方法及创新点7 1 4 1 研究思路一7 1 4 2 研究方法8 1 4 3 创新点8 第2 章国有影视企业行业属性及现状分析9 2 1 国有影视企业行业属性9 2 1 1 影视企业行业的特点一9 2 1 2 影视产业基本特点的分析9 2 1 3 国有影视企业的产权制度一1 0 2 2 国有影视企业行业现状分析1 1 2 2 1 国家政策1 1 2 2 2 国有电影企业的资本运作念势1 l 第3 章国有影视企业上市主要风险分析与管理1 6 3 1 政策风险分析及管理1 6 3 1 1 政策风险的表现1 6 3 1 2 政策风险的管理1 8 3 2 经营风险分析及管理1 9 3 2 1 经营风险的表现1 9 v 困，f r 影视企业l ：市风险分析研究 3 2 2 经营风险的管理1 9 3 3 其他风险2 1 3 3 1 上市决策风险分析2 1 3 3 2 人才风险分析2 2 3 3 3 资金门槛风险分析2 4 第4 章上市背景下影视业的制度创新2 5 4 1 影视传媒主管部门的制度创新2 5 4 1 1 明晰影视企业产权2 6 4 1 2 推动影视企业企业化改制2 6 4 1 3 探索实现传媒公有制的新形式2 7 4 1 4 制定传媒业上市政策2 7 4 1 5 改革国有影视企业管理模式一2 8 4 2 国有影视企业的制度创新2 8 4 2 1 完善内部治理结构2 8 4 2 2 经营模式需要创新一2 9 4 2 3 资本运营促使传媒制度创新2 9 结束语3 1 参考文献3 2 至l 【谢3 5 v i 硕十学位论文 1 1 选题背景与意义 1 1 1 选题背景 第1 章绪论 2 0 世纪8 0 年代以来，西方各国影视市场管制逐渐放松，民间资本甚至外国资 本在法律的规范下，逐渐进入影视业市场。国际上影视业以私有制为主体的完全 商业化运作、公私并举双轨制运作、完全国有的有限商业运作三种模式居多，上 市融资是其成长的基础，并购是其发展的主要手段。上市作为企业权益融资的主 要方式之一，在获取企业长期发展资本、规范公司治理结构、完善内部控制制度、 形成公丌透明的企业形象和文化等方面发挥着重要作用。 国有影视企业上市和融资很多情况下是一个问题的两个方面。国有影视企业 上市起始于改革丌放后，但发展缓慢。直至上世纪9 0 年代末，特别是2 0 0 1 年我 国加入w t o 后，国有影视企业成为上市热点。这使得本文有了更充分的研究背景。 国有影视企业上市与传媒单位的经营发展紧密相连。1 9 7 8 年前，我国影视产业一 直定位于意识形态的范畴，影视企业几乎不存在任何经营行为，因此影视企业上 市也无从谈起。7 0 年代末，中国传媒单位开始尝试少部分的经营，广告逐渐恢复， 国有影视企业经营活动亦随之开始出现。此后，国有影视企业经营经历了8 0 年代 米到9 0 年代中期的办三产，9 0 年代后期兴起的集团化经营，以及近几年的资本运 营。与此相对应的是，国有影视企业上市也经历了合作经营、参股合资以及境外 资本进入我国国有影视企业几个阶段。 对于长期以来企业改制进程相对缓慢、市场化程度相对较低，而资本投入巨 大、社会效益和经济效益均十分显著的中国影视业而言，上市在改善国有资产运 营、提升企业经营绩效、完善激励约束机制、健全法人治理结构等方面的作用无 可替代。随着文化体制改革的推进和影视业新型市场主体的逐步确立，影视业进 入资本市场已经成为文化生产力发展的必然要求。影视业上市面临着国家政策风 险、融资风险、经营风险等，可以看出影视企业的上市风险研究是很必要的。 1 1 2 选题意义 ( 1 ) 影视业不仅是客观物质存在，更是一种文化存在和精神存在，具有浓厚 的意识形态特点，其上市融资不同于其他行业； ( 2 ) 产业上市融资政策大门初开，政策措施难免具有粗线条性质，国有影视 企业上市存在一定的政策风险； ( 3 ) 理论研究尚少系统地考虑影视业上市所内涵的产业经济特性； 罔，f r 影视企业i ：市风险分析研究 ( 4 ) 目前对于事实上存在的影视企业上市失范行为缺乏有效的风险控制与监 管机制。 另外，源于社会性质与所有制基础不同，国外成熟的影视上市融资理论在中 国缺乏完全或正常发挥作用的基础，不可避免地显露出某些不适应中国国情的地 方，这就要求从中国实情出发，边试点、边运作、边跟踪调研，以便归纳出带规 律性的理论和操作思路显得尤为重要与迫切。为此，立足于影视安全与发展视角， 观察和系统研究中国影视企业上市的风险监控问题就显得非常必要和及时，它既 涉及到中国国有资产安全与效益，更事关中国意识形态安全、文化安全乃至国家 安全。 1 2 文献综述 1 2 1 国外文献综述 西方学者在研究影视业的上市的时候，主要将目光聚焦在上市风险和时机、 上市收益和成本、上市方式和聚到等具体的问题。这是和西方国家影视业发展的 现状是密切相关的。与此同时，因为影视传媒的公共产品的属性和拥有非常强的 外部性的特点，怎样规制影视业一直是西方学者的研究重点之一。虽然各个国家 的影视业的体制不相同，例如欧洲是以公营为主的，而美国则以私营为主，但是 它们对于影视产业均采取了相同的规制的内容：内容规制、所有权规制与进人规 制。 在西方，对于传媒企业的资本运作方式的研究在实践与理论上都十分成熟了。 1 9 4 7 年，法兰克福学派的霍克海默与阿多诺就就揭示出了“文化工业论”( 即 c u lt u r a li n d u s t r yt h e o r y ) ，他们指出了西方“全部的大众传媒都是有着共同的 经济逻辑和商业目的的企业体系”。有的研究者指出了，它们使用了“文化工业 这个名词，事实上是提出了在资本主义制度之下，传媒是拥有文化事业与商业的 双重性质的，并且它的本质是商业。而在实务方面典型的代表就是北美等市场机 制十分成熟的地区( 国家) 的传媒企业，例如美国传媒企业是高度发展的，他们 的传媒产品的出口额仅仅低于航空航天行业，已经成为美国第三大的出口支柱产 业。而且他们的传媒企业的资本运作时极为频繁的，特别典型的就是2 0 0 0 年美国 在线与美国时代华纳的并购案例( 这一次并购的资产额达到了1 6 2 0 亿美元) ，这 是全球国有影视企业迄今为止最大的一起并购案。近几年引人注目的是，在全世 界的传媒在一次次掀起并购的浪潮的同时，有很多传媒集团也在悄悄兴起“瘦身” 热潮。更多的人意识到，出售、分离与玻璃并不是像以往人们认为的那样，是一 个公司的经营失败的标志，而是一项公司发展的十分合理的战略上的选择。这些 公司有的将优良的资产剥离出来组成独立的上市的公司，有的将其下属的公司的 股份出售，有的干脆将一些非核心的资产处理掉。 2 顾l ：学位论义 曾经，维亚康姆雷石东是“大就是美 的协同效应的忠实拥护者，他一直认 为公司的规模大肯定比规模小好，因为这样就可以引起他人的“关注 。雷石东在 设计他的媒体帝国的时候最为重要的理论的支点就是推动同样的内容在集团内部 的多种媒体问传播。但是在实践过程中，同内容在集团内部多种媒体间的流动 并不是很流畅。维亚康姆集团在2 0 0 6 年被迫被拆分成维亚康姆和c b s 两家上市公 司。其中c b s 包括了u p n 、v i a c o m o u t d o o r 、c b s 电视网络、c b sr a d i o 、派拉蒙电 视、s i m o n s c h u s t e r 、维亚康姆电视台集团、k in gw o r l d 、派拉蒙主题公园和 s h o w t i m e ；而新的维亚康姆公司则包括了派拉蒙影视、b e t 、m t v 网络、f a m o u s m u s ic 、 派拉蒙家庭娱乐。有扩张就一定有紧缩。我国的传媒在不断地发展的同时，也要 根据市场的情况来梳理一下旗下的产业。对于那些没有竞争的优势，资产的盈利 能力很差的产业该剥离的就要剥离，该出售的就要出售，唯有这样方能将主动权 掌握在手中，让企业可以轻装上阵，把主要资源和精力集中在对核心技术的发展， 减少风险，尽早将产业的战略转型实现，将自身的经济资源和运行效率的组合质 量提高。美国著名的通用电气( g e ) 公司要求他们的每个战略事业部都必须成为 他们所在的行业的前两名，不然就会把它卖掉。这个措施使得g e 在他们所从事的 所有行业当中都处在领导的地位，他们的领导人韦尔奇被认定是全球最成功企业 家。 1 2 2 国内研究现状 无论是在上市报告、论文还是书籍中考察已有的研究，主要有以下三种研究 的取向：第一，对国有影视企业的上市的合法性进行分析，可能遇到的阻力和风 险，还有可能造成的问题和影响；第二，从产业经营角度来论述我国国有影视企 业上市的意义、目的、原因，重点分析国有影视企业上市的价值；第三，侧重分 析、解读我国已经发生的企业上市的个案，从中获得有关的操作经验。 2 0 0 9 年9 月2 7f 1 ，华谊兄弟传媒股份有限公司在创业板上市的申请获得了证监 会的通过，在1 0 月l3 同刊登出了第一次公丌地发行a 股招股的意向书，其拟发行了 4 2 0 0 力股的a 股。一时之间，“上市”就成为当前影视业热门的词汇，而影视公司 的上市早已成为“山雨欲来风满楼”。我国国内对影视企业上市的研究非常少，对 相关媒介上市的分析文章却非常多。它们主要包括以下几方面： ( 1 ) 从影视的产业化的角度来对中国影视行业的资本运作进行分析。例如， 张江艺在从资本运作角度来看中国的影视业的发展中提出，在影视的产业化 的过程当中，资本运作应处在核心的作用地位。唯有在这样的认识的基础上，作 为资本运营的主体的影视企业才可能真正地成为市场的主体，影视产业化的道路 才会可能走向自觉。而在中国影视的产业化发展的模式探析中，刘炳强、魏 茹芳提出了要将行业的垄断逐步的打破，建立起一种竞争、开放的影视生产的体 3 困自影视企业f ：市风险分析研究 制，在影片的资金运作、制作方式、项目策划、经营管理上达到影视资源的优化 组合与最佳配置，可以将优势影视企业或者是实力强、素质好的大型的影视集团 当做龙头，通过参股、控股、上市、联合、并购等市场化的手段，用必须的行政 手段来辅助，优化组合影视资源，在某个特定的地区形成专业化和上下游一体化 的综合配套的影视的生产和创作的中心。对于上市，能够采取合伙型、独资型企 业和股份制企业相结合的形式，发挥各自不相同的优势，使得影视产业生产的结 构与层次丰富；与此同时，坚持从多方面来拓展资金的来源，而对于开发社会性 的影视资金问题，影视产业要寻求将国营的影视制片厂当做主体，将民营制片、 独立制片公司当做补充，从而形成双轨制、多元化的影视制片行业的体系，将行 业化的影视上市变成社会化的影视上市。 ( 2 ) 从政府规制的角度来对影视业的上市进行探析。在学者鄢超所著的政 府对影视业的管制方式的革新当中提出了当政府对影视行业进行管制的时候， 应该要调整管制的策略、丰富管制的手段并且引进公众参与的程序。政府规制的 理论为研究现代的行政法学提供了一个非常有力的分析工具，应该要好好使用这 支“新的画笔”，在行政法学的研究当中添加全新的色彩。国家发改委的文化产业 的研究中心的主任齐勇锋曾经这样指出，在2 0 0 2 年中国证监会板斧的上市公司 的行业分类指引当中，已经把“文化和传播产业”列为1 3 个上市公司的基本产 业的门类之一，向文化与传媒企业的上市和融资提供了政策上的依据。然而在实 际的工作当中，还是有不少障碍与问题。当日订最主要的问题就是，因为文化与传 媒企业的特殊性，他们的上市还不完全属于市场行为，在实际的工作当中还要主 管的部门进行前置性的审批。而且直到今天，归于文化与传媒企业的上市和融资， 尚无具体、明确的规章制度来规范上市行为。根据我有现有的国情，我认为自i 置 性的审批还有必须的。然而这样的前置性的审批到底是由谁来审批? 怎样审批? 符合何种条件就能进行批准? 而何种情况又不能批准? 还有需要办理哪些手续等 问题，都还没有明确的规定。可以这样说，现在我国文化与传媒企业的上市和融 资尚且处在“摸着石头过河”的阶段。 ( 3 ) 对国有影视企业的上市风险进行分析。就像中国人大教授喻国明先生在 传媒上市的利弊谱系一一传媒上市的风险评估和利弊分析当中指出的，我国 国有影视企业上市的风险主要包括：多种经营风险、信息的公开化带来的风险、 高额的融资成本、机制缺陷带来的风险。同时他还提出了上市融资时媒体产业的 发展过程中的一个十分关键的选择性的手段。然而并不是全部的传媒企业都能采 取这种方式。所以，传媒在准备上市之前，首先要对资本市场相关的规则进行充 分的了解，还要了解这些规则对自身的发展可能会存在的风险和影响，要能j 下确 地分析上市的理由，切忌盲目地跟风，也不可以迷信上市，关键是要寻找到自身 上市的诉求点，同时有足够的能力来抵御和防范上市过程中可能存在的风险，从 4 硕f ：学位论文 而趋利避害，选择一条适合自身的发展道路。在殷航的传媒上市：风险和机遇 并存中，他指出了在系统之外股东不能获得相应的产权与实际控制权。按照新 闻出版署的1 9 9 9 ( 2 1 9 ) 号文件中的内容，我国的报刊社资都是国有的资产，注入 到报纸中的外币仅能按照借贷的关系也就是债权债务的关系来处理。所以，“谁上 市谁所有”的对企业资产的认定不适用于传媒领域。用系统外的资金来上市的传 媒只能得到一定期限的收益权，却不能得到相应的产权和实际的控制权。深沪传 媒股的实际控制人当中还不存在私人股东来控制传媒，但是在其他的行业( 包含 煤炭、石油、钢铁等垄断的行业) 则有相当一部分的私人的实际控制着。传媒的 持股人不能得到完全的控制权属于硬性规定，目f j i 的状况是按照比例股东应得的 利益尚且不能满足。 ( 4 ) 对传媒上市的模式进行研究。骆正林在传媒上市的经营业绩与模式选 择中提出了六种上市的模式：1 借壳上市型：购买上市的公司，然后将国有影 视企业的业务注入。2 剥离上市型：将经营资产剥离，从而实现边缘上市。3 上 市上市型：将其他产业上市，募集上市的资金。4 外资收购型：收购处于边缘的 媒体，然后等待扩张的机会。5 直接上市型：将媒体资本整合，实现整体的上市。 6 依附上市型：对上市的公司依附，通过合作来融资。在论传媒企业的上市融 资扩张中的主要路径中刘星保认为，我国的传媒企业受到了意识形态的管理， 所以上市融资的扩张路径始终不太畅通。然而随着传媒产业的政策管制逐步的丌 放，很多传媒企业都先行对资本市场进行试水，找寻能将政策障碍破解的融资的 途径。本文从实践与理论相结合的角度出发，阐述和探寻了传媒企业的上市融资 与扩张的主要的四种路径：一是国内“借壳上市”，二是c d r 上市，三是国内市场 直接i p 0 ，四是海外上市。但是目前学术界普遍接受的媒体的上市模式主要有三种， 也就是买壳上市、上市上市和整体上市。 ( 5 ) 将某一个传媒公司当做案例来分析。在由光线华友论来论我国内体的 借壳上市中的选择问题这篇文章中，陆旭燕提到了我国国美著名的传媒公司即 光线传媒有限公司与纳斯达克上市公司的华友世界控股集团一起宣布用换股的方 式来进行股权的合并，合并以后双方将会组建成一家全新的公司一一即光线华友 传媒娱乐集团。这个新公司将会成为一个跨电视、互联网和手机的综合的娱乐媒 体集团。她认为借壳上市不失为媒体上市的一种好的选择。然而在初期，很多媒 体仅仅为了紧跟上市潮流，就急于要找一个壳来上市，缺乏对壳公司和自身的匹 配和公司的质量的深度考量。光线传媒借助了质优并且可以和自身的资源形成很 好的互补的华友世纪来上市，同时还整体考量了并购之后资源的整合问题，他们 这样审慎的态度和方式毫无疑问向想要进入到资本市场的媒体提供了一个绝佳的 学习范例。朱凯在从“新华传媒 的上市来看传媒产业的证券化中，将“新 华传媒”当做案例对传媒上市企业的上市方式、上市动因还有上市带来的挑战和 5 围自影视企业f ：市风险分析研究 好处进行了分析。 随着我国影视产业、影视事业的改革步伐的加快，中国的影视企业呈现出很 好的发展趋势并且逐步成为了中国的文化产业重要的组成部分。在过去相当长的 一段时期内，我国比较重视的是影视传媒的舆论导向和意识形态等方面的作用。 而将它的产业属性忽略了，封闭运行投融资领域，不但排斥民营资本与国外资本， 还对国有影视企业的内资本和国有资本的相互上市均由严格的限制，这样虽然能 维持资本的纯洁性，但是却严重阻碍了中国国有影视企业的发展，对中国文化的 传播、传承和文明的累积绩效产生了损害。按照形势发展的需要，学术界提出了 分环节分层次渐次地开放的构想。通常可将影视行业分成三个环节，也就是节目 传输、播出和制作三个环节( 周鸿铎，2 0 0 3 ) 。其中，制作与播出环节有意识形态 宣传的属性( 吴克宇，2 0 0 4 ；黄升民，2 0 0 1 ) ，而传输网络则是纯产业的属性，所 以，可以通过将影视传媒不同的属性部分分离，实现不冲击影视传媒的政治属性 的目的( 胡智锋，2 0 0 4 ) 。李然忠( 2 0 0 2 ) 使用了多任务委托代理的理论分析研究 了中国电视传媒分离化的改革。而对于传媒上市的实务，高宗仁( 2 0 0 2 ) 对四大 传媒上市公司的营运概况、财务与资本结构进行了分析，指出了现存的传媒类的 上市公司业务和传媒主要的( 即经营性) 业务的关联程度并不是很高，国内的所 谓“传媒概念股”和传媒本质核心的业务相距甚远。易凯( 2 0 0 8 ) 认为，现在影 视企业上市的难点主要表现在上市业务范围、关联交易、重组改制和3 年业绩连续 计算等问题上。 从目前国内的情况来看，影视资本的运营已经有了初步的尝试。通过多种方 式来上市的几家影视集团融集了很多长期发展的资金，增加了企业竞争的实力。 让么人出于对资本很可能会干扰和渗透舆论的导向的担忧，始终没能形成一个在 法律意义上有章可循、有序、规范的影视资本的市场。很多文献中都研究了影视 企业的上市将会带来的效应一一文化风险与政治风险，郭全中( 2 0 0 7 ) 认为我国 传媒企业的上市中政治风险太高了；而龚周方( 2 0 0 8 ) 认为媒体的资本运作事实 上是一种非常智慧的上市，必须要深刻了解媒介业本身，才能避免资本和政治j x l 险。然而对怎样具体度量这些j x l 险的研究还很少，张金杰( 2 0 0 8 ) 把文化风险和 政治风险统一归结到国家风险，还对各风险的影响程度和影响因素进行了分析。 1 3 研究内容和技术路线图 1 3 1 研究内容 本文分五章，分别是：第一章、绪论；主要对国有影视企业上市j x l 险分析的 研究背景、意义、研究的方法和技术路线等进行阐述；第二章、我国国有影视企 业上市前现状和已有的风险分析。着重分析我国国有影视企业的上市前得经营现 状、影视企业的特性和影视企业上市的动力原因及已存在的风险；第三章、我国 6 硕i j 学位论文 国有影视企业上市的风险分析及管理。着重分析上市政策的演变给影视企业上市 带来的风险及相应的管理方法，直接融资风险分析及管理、国有影视企业经营风 险及管理方法以及其他的风险分析：第四章、上市背景下我国国有影视企业的制 度创新分析，首先提出创新传媒体制的建议，然后是对国有影视企业进行制度创 新的建议；第五章、结束语。总结全文，对国有影视企业的产业特性进行阐述， 对国有影视企业上市所面临的风险进行分析和管理建议，提出国有影视企业在上 市之机所应作出的制度上的创新和改进建议。 1 3 2 技术路线图 q j 文献 滏 ； ，；筘刑q 国存影掩企业 似制： 行蟾】勉状分析 l l ：i | 】螋湓k 盼、敞资碱玲、尹“? k 黔舒 孵堙嚣h 1 4 研究思路、方法及创新点 1 4 1 研究思路 本文试图从规范研究与实证研究相联系、理论研究与调查研究相结合方法入 手，立足中国影视业改革与发展实践，结合行业管理及媒体资源优化配置，参照 7 固胄影税企q kl ：市风险分析研究 证券法律法规对公司上市实务的操作要求，紧扣影视的社会职责和自身追求，应 用外部效应理论、新闻传播理论、企业融资成本理论、企业资本结构理论、现代 规制理论等，在充分考量影视企业发展特性与产权制度、评析上市动因理论与实 证基础上，对国有影视企业上市面临的各种风险进行阐述分析并对其风险管理提 供建议，最后对上市背景下国有影视企业的制度创新提出建议。 1 4 2 研究方法 影视企业上市是一项比较复杂的上市融资活动，中国影视企业上市规制更是 需要考虑多方面的因素。对上市的风险分析管理的研究，需要综合使用多种研究