（国际贸易学专业论文）BOT项目融资能力评价研究.pdf

摘要 摘要 b o t 融资方式作为国际金融的一个重要分支，近些年来已经发展成为一种 为大型基础设施项目建设开发筹集资金的卓有成效并且日趋成熟的手段，并且 在一些大型的国内和国外的基础设施项目中得到了成功的运用。 由于b o t 项目融资主要运用于大型基础设施项目，建设规模大，周期长， 涉及面广，通常由多家股东组成项目公司向多个金融机构贷款融资并组织建设 和运营，其成败与否关系重大。因而做好初期的融资能力评价至关重要。建立 和健全b o t 项目融资能力评价指标体系，对加强项目管理、提高融资决策的科 学性十分必要。 本文内容主要分为五个部分： 第一部分，绪论。主要阐述了写作背景和意义，b o t 的国内外研究现状， 本论文的创新点以及技术路线等内容 第二部分，b o t 融资方式相关理论。本论文通过公共财政理论、项目区分 理论、公共选择理论、新公共管理理论的阐述系统分析了b o t 融资方式产生的 经济学基础。 第三部分，b o t 融资方式产生以及国内外实践。首先，对b o t 进行了界 定并介绍其产生过程及发展；其次，对b o t 融资方式的国内外实践进行了列举 和差异比较；最后，通过我国开展b o t 项目的列举，总结出我国开展b o t 项 目的经验。 第四部分，b o t 项目融资能力评价。首先，对b o t 项目融资能力进行了 界定，并将其与项目的可行性进行了区分。其次，建立b o t 项目融资能力评价 指标体系既考虑到项目所处的宏观环境，同时也将b o t 项目本身的因素考虑 进来。再次，选择模糊综合评价方法对b o t 项目融资能力进行评价并且对该评 价方法进行了优劣性评价。 第五部分，案例分析，应用本文所建立的b o t 项目融资能力评价指标体系 对成都市自来水六厂b 厂b o t 项目进行融资能力评价。 关键词：b o t 融资方式；融资能力：模糊综合评价 + 一 a b s t r c t a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，a sa l li m p o r t a n tp a r to fi n t e r n a t i o n a l6 m a n c e ，b e th a sb e e na l l e f f e c t i v ea n di n c r e a s i n g l ym a t u r ef i n a n c i n gm e t h o df o rp r o j e c tf r 均n c ei nl a r g es c a l e i n f r a s l r u c t m e ，w i t hr e g a r d i n gt ow h i c h , u pt on o w , t h e r ea r cs e v e r a ls u c c e s s f u lc a s e s h o m ea n da b r o a d b o t p r o j e c tf i n a n c ei sc h a r a c t e r i z e dw i t hl a r g es c a l e , l o n gc o n s t r u c t i o nv e d o d a n dm a n yp a r t i e si n v o l v e d t h e r e f o r e , ap r o j e c tc o m p a n yw i l lb ee s t a b l i s h e db y s e v e r a ls t o c k h o l d e r sa p p l y i n gf o rl o a n sa n do p e r a t et h ep r o j e c t mv i e wo ft h i s i ti s e s s e n t i a la n di m p o r t a n tt oe s t a b l i s hf i n a n c i n gc a p a b i l i t ya s s e s s m e n ti n d e xs y s t e m a n dc a l t yo u ti n i t i a lf i n a n c i n gc a p a b i l i t ya s s e s s m e n t t h i st h e s i sc o n t a i n sf i v ec h a p t e r s ： c h a p t e rl 既p 蛳d st h eb a c k g r o u n da n dm e a n i n g n e s so ft h et h e s i s ，r e s e a r c h s t a t u so f b o t h o m ea n da b r o a d ，i n n o v a t i o n sa n di t st e c h n i c a lr o u t e c h a p t e r2e l a b o r a t e ss o m et h e o r i e sr e l a t e dt ob e ti n c l u d i n gp u b l i cg o o d s t h e o r y , i t e md i v i s i o nt h e o r y , p u b l i cc h o i c et h e o r y , n e wp u b l i cm a n a g e m e n tt h e o r y c h a p t e r3p r e s e n t st h ed e f i n i n go fb e t s e c o n d l y , l i s ta n dc o m p a r et h e c o m m o l la n dd i f f e r e n c eb e t w e e nb o t a p p l i c a t i o ni nh o m ea n da b r o a d f i n a l l y , $ r u l l n 砬ee x p e f i i nb o t i m p l e m e n t a t i o ni nc h i n a c h a p t e r4m a k e sa s s a s s m e n to nt h ef i n a n c i n gc a p a b i l i t yo f b o tp r o j e c t f i r s t l y , d e f i n et h ef i n a n c i n gc a p a b i l i t yo f b o t p r o j e c ta n dd i f f e r e n t i a t ei tf r o mi t sf e a s i b i l i t y s e c o n d l y , c o a s i d e r i n gt h em a c r oe n v i r o n m e n tt h ep r o j e c ti n v o l v e di na n dt h e p r o j e c t se h a r a c t e r i s t i e s ，e s t a b l i s hf i n a n c i n gc a p a b i l i t ya s s e s s m e n ti n d e xs y s t e mo f b e t p r o j e c t t h i r d l y , m a k e sa s s e s s m e n to nb e tp r o j e c t sf i n a n c i n gc a p a b i l i t yw i t h f u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm e t h o da n dm a k e sa s s e s s m e n to ni t ss t r e n g t ha n d w e a k n e s s c h a p t e r5i sc a s ea n a l y s i s m a k ea s s e s s m e n to nt h ef i n a n c i n gc a p a b i l i t yo f c h e n g d uw a t e r w o r k sn o 6b p l a n tw i t ht h ee s t a b l i s h e da s s e s s m e n ti n d e xs y s t e m k e yw o r d s ：b o tf i n a n c i n gp a t t e r n ；f u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n ； t h ea b i l i t yo f p r o j e c tf i n a n c i n g 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京工业大学或其它教育 机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名 关于论文使用授权的说明 本人完全了解北京工业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅：学校可以公布论文的全部 或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 日期：迦l 区对 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 选题背景及意义 以往基础设施的投资向来被视为政府的职责，尤其是发展中国家，政府甚 至需向多边金融机构及国际银行借贷以支付国内基础设施建设所霈经费，但因 其金额不足以支付公共建设所需资金，因此开启了私营部门投入公共建设项目 的机会。而为协助引导私营资本流入基础设施建设领域，并鼓励私人投资者设 定中长期投资目标，政府部门与私人投资者共同合作公共建设的投资及执行。 这种私营部门投入基础建设的趋势立即为世界银行及亚洲开发银行等多边经济 开发机构所接受，并且这些原以政府为提供融资协助对象的机构皆因此成立了 私营部门( p r i v a t e d e p a r t m e n t ) ，专责进行私营部门的投资计划。 近年来，将b o t 融资方式引进私营资本进行公共建设或大型投资项目，已 为许多国家所采用。自1 9 8 4 年土耳其首相t u r g u to z a l 于规划公共部门私有化 政策时首度提出后，许多发展中国家，如马来西亚及泰国等，即采用b o t 融资 方式进行公共建设，作为降低公共部门向外举债，以及增加外国投资人对本国 基础建设及工业投资的手段。发达国家，如英、法及爱尔兰等国家也采用b o t 融资方式进行公共建设。 一 在我国，长期以来，交通、能源等基础设施落后一直是我国国民经济发展 的“瓶颈匕发展基础设旋需要大量资金，仅靠政府投资和对外借款远远不能满 足需求。b o t 融资方式向我们提供了既吸引外商直接投资，又不用增加政府金 融性责任的途径。 然而，并非所有公共建设项目均适合以b o t 融资方式进行，而以私营资本 参与基础设施建设，也不必然表示此项投资计划符合一国的经济效益。由于我 国亟需进行的建设项目众多，而经济资源却都是有限的，因此，为求有限的资 源能作最有效的运用，应先对资源进行整体规划，依据资源使用可获得的效益， 就各项经济建设的优先顾序，再视可用资源的状况与条件循序进行。如果能以 资源使用效率作为评判项目优先性的标准，优先执行可为国家经济带来最大净 效益的项目。如此，即可使经济资源的使用达最大效益。政府拟推动任一公共 基础设施项目前，均宜先进行前期评价研究，确认该项目对国家整体而言具经 济效益后再推动；另外，在审核私人投资者所提出的投资和建设计划对，除应 以前期可行性研究范围为基础，审核其财务可行性外，也应以符合全民利益为 标准，评估其对整体经济产生的成本与可能的效益，作为是否接受私人投资者 所提出的建设经营计划的评判标准。因此，无论对政府或项目投资人，有必要 建立一套项目分析与管理的方法，以使资源充分有效地运用。 北京工业大学经济学硕士学位论文 本文根据项目分析的重点及提供的信息情况，将b o t 融资方式的决策流程 可分为项目构想( i d e n t i f i c a t i o n ) 、可行性研究( f e a s i b i l i t ys t u d y ) 、融资能力评 价( e v a l u a t i o nt ot h eb o tf i n a n c i n ga b i l i t y ) 以及工程设计( e n g i n e e r i n gd e s i g n ) 等四个阶段。( 如图卜l 所示) 图卜1b o t 项目投资决策流程 f i g l 一1f l o wp r o c e d u r eo fb o tp r o j e c ti n v e s t m e n t 本文所建立的b o t 项目融资能力评价指标体系，针对基础设施建设项目的 宏观环境、风险、项目的初步可行性及项目公司能力等建立量化的指标分析架 构，估算项目的融资能力的大小。 因此，对以b o t 融资方式为代表的项目融资进行深入和全面的研究探讨， 特别是对b o t 项目融资能力进行深刻和客观的评价，是摆在我们面前的一项迫 一卜 第1 章绪论 切而重要的任务。首先，在我国政府有关部门制定新的b o t 项目融资法的过程 中，本论文的研究成果，将极大地帮助政府开拓思路、严谨思维，制定出既遵 循国际惯例，又符合我国国情的相关法律； 其次，在各地的实际项目运作过程中，本论文的研究成果将帮助各地方政 府和项目参与人少走弯路、避免失误和规范运作，促进这一融资方式在我国各 地健康发展。 最后，对这一领域进行结合我国国情的研究和探讨，对b o t 项目融资能力 进行全面和及时的评价，将有助于我们在项目融资方面形成一套完整的项目评 估体系，使得理论与实践相辅相成，互为指导和借鉴，从而使得以b o t 方式为 代表的项目融资在我国走上良性发展的轨道。 本论文的研究成果对于我国今后b o t 融资方式有关融资能力评价工作的 顺利进行，进而促进我国国民经济的持续稳定发展，都有着非常重要的使用价 值和理论意义。 1 2 国内外研究现状 国内外对于b o t 研究主要集中在以下四个方面：对b o t 运行方式的研究， 该部分研究大多是为政府出谋划策的；对b o t 风险的研究，通过理论和实证研 究相结合的方法进行风险评价：对b o t 案例的经验总结，通过成功和失败案例 的研究为以后项目的实施提供参考；b o t 项目评价标准的研究。 1 2 1 国外b o t 研究现状 1 对b o t 内涵的研究 目前，国外学者对于b o t 内涵的研究成果为数众多，归纳起来，有以下几 种观点：b o t 是一种涉外工程承包方式( 主要是外资b o t ) 1 1 1 ；b o t 是项目融 资方式1 2 ；b o t 是一种国际技术转让方式f 3 】；b o t 是政府合同或行政合同 4 】； b o t 是融资租赁方式【5 】；b o t 是委托管理1 6 】：b o t 是一种新型的投资方式明。 但是到目前为止，还没有一个公认的定义。 2 对b o t 风险的研究 在对b o t 风险的研究中，政治风险的研究是最多的。例如罗伯等人提出， 政治风险是指b o t 项目所在国以及参与方所在国的政治状况可能带来的风险， 它主要表现为强制收购、法律风险、批准期延误风险、贪污腐败行为风险、企 业的可靠性风险等等 8 】。而米勒等人则指出在所有的风险中政治风险是最主要 的吼 金融风险是另外一个重要的b o t 项目融资风险。波利斯等人指出项目的融 3 一 北京工业大学经济学硕士学位论文 ! ! ! = e 目g s ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! e s = g ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! 曼i e g 自目g ! ! ! ! ! ! ! ! 自目! ! 自! g ! ! ! ! ! ! ! ! ! g ! ! ! e = = 喜 资风险主要表现为金融风险，而项目的金融风险表现在利率风险和汇率风险两 个方面。若发生了比预期高的通货膨胀，则b o t 项目预定的价格( 如果预期价 格约定了的话) 则会偏低；如果利率升高，由于高的负债率，则b o t 项目的融 资成本大大增加：由于b o t 常用于跨国投资，汇率的变化或兑现的困难也会给 项目带来风险”u j 。 克利福德查恩斯指出以项目发起人和项目公司对风险能否控制为标准， 可将风险划分为系统外风险和系统风险。系统外风险又称不可控制风险，一般 是指与东道国宏观经济环境有关的、超出发起人和项目公司控制范围的风险； 系统风险又称可控风险，是b o t 融资方式中的参与各方可以自行控制和处理的 风险，系统风险的管理主要是通过项目参与各方相互之间的约束和制约来完成 的，各方通过反复协商谈判，达成各种内部协议。这些协议明确界定了b o t 融 资方式参与各方的权利、义务，相关的系统风险也被有效地分配和管理1 1 1 j 。 在风险细分上，彼得克内维提出了2 3 个反映全面的b o t 项目风险的指 标，其中：不可抗力风险、国有化风险、政府的越权干预风险、公共政策及法 律变化风险、违约风险、投标不成功的风险、竞争不充分风险、利率变化风险、 外汇汇率风险、原材料来源和价格变动风险、能源供应和其他辅助设施不配套 风险、通货膨胀风险、货币自由兑换和汇出风险、资产评估风险、偿还期限风 险等十五种属于系统外风险。而发电量、车流量准确性风险、信用风险、市场 风险、竞争性风险、建设工程风险( 完工风险) 、技术故障风险、运营维护风险、 环境风险等则属于系统风险 1 2 】。 还有一些学者对b o t 项目融资的风险建立了模型。扎义德等人提出了b o t 风险评估的原始模型，他们在该模型中提出了风险指数，同时他们利用这些指 数来对风险进行评估，并且还对风险的规避提出了具体的措施【l ”。 3 对b o t 案例的经验总结 对b o t 研究最多的就是对各个成功的b o t 案例进行分析从而得出某些管 理措施。例如，塔穆分析了东南亚利用b o t 融资方式的失败和成功的因烈”】， z h a n g x q 等分析了香港b o t 的经验【l 鄂，阿里坎分析了土耳其电站利用b o t 的经验 1 6 1 。他们的研究主要是总结了b o t 项目成功和失败的因素，普遍认为导 致b o t 项目成功和失败的因素是多方面的，分为以下三个层面：宏观层面的因 素( 东道国的政治、经济和文化等) 、中观层面的( 行业发展状况、相关产业政 策等) 和微观层面的( 项目公司的能力、项目发起人的信用和技术因素等) 。 4 对b o t 项目评价问题的研究 多数学者对b o t 项目评价问题的研究可以归纳为，项目的评价应该满足两 个层次的要求：一是宏观层面的要求，这需要用到国民经济评价；其二是微观 第1 章绪论 层面的要求，需要利用的指标有净现值、盈亏分析、敏感性分析等1 7 】。同时他 们也对项目公司如何提供具有吸引力的金融保障进行了深入的研鳅培】。这方面 研究成果比较有代表性的学者有r o b e r tt i o n g 和a l u m 。 1 2 2 国内b o t 研究现状 我国学者对b o t 的研究大体可以分为以下几个不同的角度：大多数的研究 是针对政府而言的，就是说研究成果是为政府实行b o t 出谋划策的；对国内实 行b o t 项目的案例分析；对b o t 风险和风险管理进行的研究；对b o t 项目评 价标准的研究。下面本文从以上四个方面对国内b o t 的研究进行阐述。 1 针对政府的b o t 研究 这类文献有一大部分都是针对我国现在实行b o t 融资方式中出现的问题， 采取的政策措旌和政府的法律措施。我国关于b o t 融资方式的法律规定主要是 对外贸易经济合作部1 9 9 4 年发布的关于以b o t 方式吸收外商投资有关问题 的通知1 ；原国家计委、原电力部、交通部1 9 9 5 年联合发布的关于借用长 期国外贷款实行总量控制下的全口径管理的范围和办法2 ；1 9 9 5 年6 月我国政 府颁布的指导外商投资方向暂行规定和外商投资产业指导目录3 。孽这几 个法律文件及其涵盖的内容基本上确立了我国b o t 项目融资的法律框架，也就 是说，我国的b o t 融资方式已经有了一个可以参鉴的法律保障体系。j i ， 随着b o t 融资方式的广泛应用，部分学者认为还需进一步加强和完善这方 面的立法工作。王立国等指出我国的b o t 模式还存在着体制问题( 如审批问 题) 、外汇问题( 例如外汇兑换、平衡) 、产品价格问题、信誉等问题，因此我 国政府要加快审批改革、降低外汇风险、规范担保体制、加强人才培养等1 1 卅。 周继红等贝指出我国的b o t 融资方式在运行中对外商的优惠太多、项目分布面 较窄、项目的授权期较短，因此建议政府不应给外商太多的承诺和优惠、完善 投资环境、规范管理和健全法制法规、运用多种b o t 融资方式和鼓励内资参与 b o t 投资【2 0 1 。郑兴无指出为保证b o t 项目在我国运行成功，政府应该尽快制 定相应的法律和管理办法，并且应在项目具体运作上尽量与国际惯例相一致【2 ”。 还有一部分文献是从某一个基础建设的行业的研究出发的。例如，李滔等 1 关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知国家计划委员会、电力工业部和交通部，1 9 9 5 年8 月2 1 日 2 国家计委关于借用国外贷款施行全口径计划管理的通知国家计划委员会、国家外汇管理局，1 9 9 6 年4 月2 2 t q 3 井商投资方向暂行规定，外商投资产业指导目录国家计划委员会、国家经济贸易委员会、对外贸易经济 合作部，1 9 9 5 年6 月2 0 日 一5 一 北京工业大学经济学硕士学位论文 指出了我国公路建设中采用b o t 的可行性和政策建议【2 2 】；蒋德华总结了我国电 力项目应用b o t 的方法和步骤【2 3 1 ：许传桂等对水电厂建设中的b o t 国际项目 融资提出了政策性建议【2 4 j 。 邬顺科、邓田生等众多学者针对民营资本参与基础建设的b o t 项目融资， 讨论了关于如何利用民营资本为我国的经济建设服务，分析了民营资本参与 b o t 的可行性以及提出了民营资本参与b o t 项目的战略构想 2 5 1 。 2 对我国实行b o t 的案例进行总结 在国内对b o t 的研究中，有一部分学者是从案例分析着手的。王晓虹等研 究了黑龙江高速公路的b o t 项目融资状况，并分析了黑龙江高速公路b o t 项 目融资的前景【2 6 】；安同电等研究了合肥二电厂的b o t 项目融资案例【2 7 】；蔡斌 等分析了广西来宾电厂的b o t 项目融资案例【2 8 1 。还有学者从具体的案例出发， 对我国的b o t 项目融资方式进行了研究和探讨，提出了许多宝贵的建议，例如 建立 b o t 法、招标中引入竞争机制等等。由冯柳江、罗知颂等广西来宾电 站项目的主要参与者总结编著的来宾模式：b o t 投资方式在中国，详细地 总结了我国第一个成功的b o t 项目一广西来宾电站的实施细节、成功经验和不 足之处，对国内其他地区的b o t 项目的研究具有非常重要的参考价值。 3 对b o t 风险和b o t 风险管理的研究 在国内对b o t 风险的研究很少有针对b o t 中的某一类的风险进行研究， 往往把b o t 运作中的风险进行分类，然后提出对风险的规避措施，所得出的结 论大同小异。当然也有例外，例如杨国庆专门对外汇风险进行了研嵇。 对于b o t 风险的规避和管理的研究也比较多，例如王雪青等人提出采用金 融衍生工具进行外汇风险的规避1 3 0 l ：叶晓苏从承包者的角度提出采用层次分析 法来对b o t 风险进行管理和规避【3 1 】；还有学者采用保险的方法对b o t 项目融 资中的风险进行研究【3 2 】。在其中还有专门针对内资b o t 风险的研究，例如陈煌 铭等人提出的风险管理策略，但是很难从其中发现民营企业的特征。还有学者 对b o t 风险管理中的某些步骤进行了研究，例如王华民等的风险识别技术。 卢有杰，卢家仪认为对于系统外风险可以通过投保、寻求政府资助和保证、 当事人各方协商分担、特许权协议中明确界定、正确选择国际性的商事仲裁机 构和适用的法规、股东协议事先约定等方式进行风险管理p ”。 方芳提出对于系统风险可以通过：签订有关协议由政府保证、项目的各参与 方提供担保合同或其他现金差额补偿协议、政府提供竞争风险保证等方法进行 风险管理j 。 高析指出b o t 项目的风险分为系统风险和非系统风险。前者包括政治风 险、法律风险、金融风险、或有风险等。后者包括完工风险、生产风险等p “。 第1 章绪论 4 b o t 项目评价标准 王五英指出市场预测及评价价格的选用是项目经济评价的关键。直接影响 项目评价的质量。项目经济评价以动态分析为主，静态分析为辅。项目计算期 包括建设期和生产经营期。建设期根据项目的实际情况确定；生产经营期一般 不宜超过2 0 年p 6 】。 王莉、曹聪从国外实际操作中概括出利用净现值法、分值体系法等进行项 目的评估，并且规范出b o t 项目的评估方法体系【明。 吴庆认为交通运输项目其特点是不生产实物产品。而是为社会提供运输服 务。运输项目的经济评价，除应遵循一般建设项目经济评价的原则和基本方法 外，还应根据其特点在具体方法上做一些特殊规定。凡有经营收入的运输项目， 如铁路、港口、收费公路、管道、机场等，还应按企业或集团承担的投资额做 财务评价，分析和计算项目的财务盈利能力和清偿能力【3 ”。 综合1 2 1 和1 2 2 的研究成果，国内外学者对于b o t 的研究已经达到了涉 及范围广、研究深入的程度。不容忽视的是，国内外学者虽然对b o t 的评价问 题进行了研究，但其研究的重点较多集中于风险研究、经济评价研究、法律研 究等单一方面的研究，并未将以上诸多影响项目成功的因素有机的统一和结合 起来。因此，本文中提出的b o t 项目融资能力评价的研究将是建立一个指标全 面的融资能力评价体系，这为目前国内b o t 融资方式的研究开辟了一个新的研 究思路，也为b o t 评价工作在中国的实践提供了参考体系。 1 3 本文的技术路线、研究内容及创新点 1 3 1 本文研究的技术路线 本文在b o t 项日融资能力评价问题的研究过程中，力求遵循理论体系完 整、结构合理、逻辑严密、可操作性的原则，整体思路如下： 一 北京工业大学经济学硕士学位论文 卫 b o t 相关理论 b o t 融资方式概述及现状 分析 毒标$ i i 评价原则、思路 指标选取评价指标体系 选择评价方法i 应用分析 1 3 2 研究内容 图1 - 2 本文研究的技术路线 f i 9 1 2t e e l m i e a lg u i d a n c eo f t h et h e s i s 本文内容主要分为五个部分： 第一部分，绪论。主要阐述了选题背景和意义，b o t 的国内外研究现状， 本论文的创新点以及技术路线等内容。 第二部分，b o t 融资方式相关理论。本论文通过公共物品理论、项目区分 理论、公共选择理论、新公共管理理论以及城市技术设旌可销售性理论的阐述 系统分析了b o t 融资方式产生的经济学基础。 。 第三部分，b o t 融资方式的产生以及在国内外的运用情况。首先，对b o t 进行了界定并且介绍了b o t 融资方式的产生：其次，对b o t 融资方式的国内 外实践进行了列举和差异比较；最后，总结我国开展b o t 项目的经验。 第四部分，b o t 项目融资能力评价。首先，对b o t 项目融资能力进行了 界定，并将其与项目的可行性进行了区分。其次，建立b o t 项目融资能力评价 一8 - 第1 章绪论 指标体系。既考虑到项目所处的宏观环境，同时也将b o t 项目本身的因素考虑 进来再次，选择模糊综合评价方法对b o t 项目融资能力进行评价并且对该方 法进行了优劣性评价。 第五部分，案例分析，应用本文所建立的b o t 项目融资能力评价指标体系 对成都市自来水六厂b 厂b o t 项目进行融资能力评价。 1 3 3 本论文的创新点 本论文有以下两个创新点： 1 b o t 项目评价角度的创新 结合b o t 项目的特点，提出了基于b o t 项目的宏微观环境影响因素的融 资能力评价指标，并在此基础上构建了b o t 项目融资能力评价指标体系。 2 b o t 项目融资能力评价方法的创新 基于不同影响因素建立评价指标体系，完善权重的确定方法，运用a h p 、 模糊数学和聚类分析方法构建多级的b o t 项目融资能力评价模型，并对评价方 法进行了改进和完善利用评价指标体系进行融资能力综合评价，其结果能为 不同的b o t 参与主体提供决策、管理依据。 母_ 第2 章b o t 融资方式相关理论 第2 章b o t 融资方式相关理论 在基础设施领域改革不断进行的同时，理论界对于基础设施建设理论的研 究也更加深入，并形成了用于指导b o t 融资方式进入基础设施投融资运营体制 的一系列理论。这些理论主要有：公共财政理论、项目区分理论、公共选择理 论、新公共管理论。 2 1 公共财政理论 根据公共财政理论，人类社会生产的经济物品根据其消费特征，可以分为 公共物品、准公共物品和私人物品三大类。 1 公共物品 公共物品是一种供人们共同消费、非排他性和非竞争性的产品。如美国经 济学家保罗。萨缪尔森所定义的那样，纯粹的公共物品是指这样的物品，即每 个人对这种物品的消费不会导致别人对该物品消费的减少。公共物品通常具有 如下特征：( 1 ) 效用的不可分割性。公共物品的效用是整体的，无法像私人物 品那样分割成零星的买卖单位。( 2 ) 消费的非排他性。公共物品提供给某些人 的同时，不阻止另外一些人从中受益，或者至少要花费高昂的成本才链阻止其 他人从中受益。( 3 ) 消费的非竞争性。即消费者的增加不会引起公共物品的生 产成本的增加，同时任何人对公共物品的消费不影响其他人同时消费该公共物 品的数量和质量。换言之它表现为：一是边际生产成本为零；二是边际拥挤成 本为零。因此公共物品不能遵从边际定价原理定价，否则在市场上难以收回成 本，市场机制是失灵的。政府是唯一的提供者，政府可以通过强制征税解决公 共物品的补偿问题。 3 9 j 2 私人物品 与公共物品相反，消费上既具有排他性又具有竞争性的产品称为私人物品。 市场机制可以有效地解决私人物品的供给问题。 3 准公共物品 纯公共物品是社会共同使用的产品或服务，具有效用的不可分割性、消费 的非竞争性和非排他性；私人物品是个别主体使用和消费的产品或服务，具有 效用的可分割性、消费的竞争性和排他性：准公共物品是介于公共物品和私人 物品之间的产品或服务。三者之间的特征和区别见表2 一l ： 北京工业大学经济学硕士学位论文 t 8 b2 一 表2 - 1 公共物品、私人物品和准公共物品的区别 类别基本特征供应方式实例 公共消费 政府提供 公共物品具有外部利益国防设施 政府投资 供应不易捧出 单独消费食品 市场提供 私人物品没有外部利益服装 向消费者直接收费 供应易于排除汽车 单独消费政府提供或政府资助 医院 准公共物品具有外部利益市场提供高速公路 供应易于排除政府投资或直接收费城市污水资源化设施 资料来源：d a v i d n h y m n p u b l i c f i n a n c e - a c o n t e m p o r a r y a p p l i c a t i o n o f t h e o r y t o p o l i c y , 1 s i l le d i t i o n ，t h ed r y d e ap r e s sh a r c o u n tb r a c ec o l l e g ep u b l i s h e r s ，1 9 9 6 ：1 3 3 众所周知，b o t 融资方式建设的项目一般都是资本技术密集型的，通常为 一国带有垄断性质的基础设旌项目，涉及交通、通讯、供电、供水、环保等领 域。具有建设周期长、投资规模大、社会效益强的特点，属于准公共物品。根 据财政理论，今后基础设施投资的国内资金来源，政府拨款将集中投向纯公益 性项目，对于半盈利性项日，将以民间投资为主政府补贴为辅；至于盈利性项 目，完全可以采取银行贷款与资本市场融资相结合的方式。我国政府决定将b o t 融资方式将私营资本引入到基础设施建设中来，不但解决了准公共产品建设领 域的资金筹措问题，而且为准公共物品领域融资和建设提供了一个崭新的融资 渠道 2 2 项目区分理论 基础设施，依据经济学的产品或服务的分类理论为基础，根据基础设施项 目性质和特征的不同，对项目进行区别管理，就形成了项目区分理论。项目区 分理论最早是由上海城市信息研究中心提出的，这种理论将项目区分为经营性、 准经营性和非经营性三类，根据项目的性质确定项目的投资主体、运作模式、 资金渠道及权益归属等问题。在三类项目中，非经营性项目投资主体由政府承 担，按政府投资运作模式进行，资金来源以政府财政投入为主，并配以固定的 税种或费种保障，其权益也归政府所有。这类项目主要指无收费机制、无资金 流入的项目，这是市场失效而政府有效的部分，其目的是为了获取社会效益和 环境效益，市场调节难以对此起作用，这类投资只能由代表公共利益的政府来 承担。 第2 章b o t 融资方式相关理论 基础设施的经营性项目，是指有收费机制、有资金流入的项目但这类项 目又以其有无收益分为两大类，即纯经营项目和准经营项目。其中，纯经营项 目( 也可称作营利性项目) ，可以通过市场进行有效配置，其动机与目的是利润 的最大化，可以通过全社会投资加以实现。 准经营性项目属于有收费机制和资金流入，具有潜在的利润，但因其政策 及收费价格没有到位等因素，无法收回成本的项日，附带部分公益性，是市场 失效或低效的部分，因为其具有不够明显的经济效益，市场运行的结果将不可 避免地形成资金供给的缺口，要通过政府适当的补贴或者政策优惠维持运营。 准经营性项目，在产品价格逐步到位及条件成熟时，可以转变成纯经营性项目。 经营性项目、准经营性项目和非经营性项目三者的相互关系见图2 1 ： 无收费机制有收费机制 有收益的 ( 无资金流但无法回收 项目 入) 的项且成本的项目 图争l 城市基础设施项目 f i g2 - 1u r b a ni n f r a s t r u c t u r ep r o j e c t 从图2 - 1 可以看出，基础设施的区分并不是一成不变的，基础设施的投融 资方式可以随着外部政策和经济环境条件的变化而改变。根据上述分类标准， 可以对基础设藏进行如下分类： 表2 - 2 城市基础设施项目分类 序号项目属性市政、公用基础设施实例投资主体 纯经营性收费高速公路、收费桥梁、废弃物 全社会投资 经营性 项目 的高收益资源利用厂 l 政府适当 项目 准经营性煤气，地铁、轻轨、自来水、 补偿、 项目 污水处理，收费不到位的公路等 吸纳各方 投资 2 非经营性项目敞开式城市道路等政府投资 资料来源：世界银行1 9 9 4 年世界银行发展报告：为发展提供基础设施 中国财政经济 出版社1 9 9 4 ( 8 ) ：2 3 一1 3 一 北京工业大学经济学硕士学位论文 根据项目区分理论部分基础设施领域内的项目属于准经营性项目，其建 设经营方式除了政府给予适当补偿外，还应该广泛吸纳各方投资。b o t 融资方 式的引进，通过适当向消费者收取费用的方式，不但项目参与方获得了适当的 收益，而且解决了准公共产品供应领域市场低效或失灵问题。 2 3 公共选择理论 公共选择理论是美国当代著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者詹姆 斯m 布坎南等人创立的一种新公共经济理论以经济人假设为出发点，他们 认为人是自利的，追求效用最大化，在市场中是如此，在公共领域更是如此。 公共选择理论认为，政府存在普遍的腐败，并提出了自己独特的解决问题 的方式，即用市场力量改造政府的功能，提高政府效率，以克服政府腐败。它 认为。没有任何逻辑理由证明公共服务必须由政府官僚机构来提供”。既然政府 内部问题重重且历次改革收效甚微，那么最好的出路就是打破政府的垄断地位， 在政府机构内建立起竞争机制，就可以消除政府低效率的最大障碍。 对政府提供公共物品存在低效率的原因，公共选择理论从几方面进行了分 析：一是政府提供公共物品，割裂了生产者与消费者之间的联系，从而造成对 公共物品估价和评价的困难；二是由于政府部门垄断公共物品的供给，缺乏优 胜劣汰的竞争机制，致使政府运作低效率；三是由于官僚机构提供公共物品所 追求的并非经济利益，因此政府机构及官员缺乏追求利润的动机；四是对政府 机构及公务人员的监督机制存在缺陷，致使公共物品的提供既无市场的调节， 也无制度的有效制约 不同于传统行政学致力于改革完善政府本身，公共选择理论关注的中心是 政府与社会的关系它主张打破政府的垄断地位，将政府的一些职能释放给市 场和社会，建立公私之间的竞争，通过外部的政府与市场关系的重组来改革政 府。鉴于此，公共选择理论重新强调市场的价值它给政府开出的药方就是要 让政府将其不应该傲的和做不好的事交给市场来完成，其中，公共服务市场化 可以说是解决公共物品提供低效率的较佳途径。 简单来说，公共服务市场化，即是要在公共物品的提供中引入市场竞争机 翻，给公众以个人选择的机会。公共选择理论在这里强调竞争，认为竞争能够 提高效率，使投入少而产出多；通过竞争可以打破垄断，迫使公营垄断组织对 顾客的需要作出反应，从而实现消费者主权与“公众主权”；竞争推动人们去创 新，并且可以提高公共部门组织内部员工的自尊心和士气，改善服务以赢得更 多的顾客。因此。政府应重视公共服务的效率、效果和质量，应该让不同的行 业和部门有机会加入到提供服务的行列中来 根据公共选择理论的论述，将b o t 融资方式引入到基础设施建设领域不但 第2 章b o t 融资方式相关理论 解决了公共服务领域的低效率问题，同时使有效的市场竞争机制发挥了作用。 这种新的融资方式的引进，必将解决部分“寻租现象”的发生，从而最终提高 政府在基础设旄建设领域总的调控能力。 2 4 新公共管理理论 理论的主要特征之一是“要将市场机制引入公共服务组织的运作中来，即 实行公共服务的市场化。”具体地讲，新公共管理有两大支流，一支是管理主义， 认为公共部门和私人部门之间没有什么区别；管理就是用来组织和激励雇员的 人事机制，在公共部门和私营部门同样适用，因此可以将私营部门的先进经验 引入到公共部门中来。另一支则强调非自接控制，反对政府直接提供服务，强 调不断提高政府服务的质量，强调分权与代理，强调合同与市场以及对绩效的 有效评估 新公共管理理论的基本内容虽然包括专业化管理、绩效评估、项目预算、 顾客导向、服务机构分散化和小型化、公私竞争以及采用私营部门的管理方式 等七大方面，但是其始终以公共物品及服务的有效供给或。好的治理”作为核 心主题，包含了一系列改进公共服务供给的基本观点：( 1 ) 注重公共服务的产 出和结果，力图提高公共服务的效率和质量；( 2 ) 强调公共服务的顾客导向， 提供回应性服务；( 3 ) 强调公共服务机构的分散化、小型化；( 4 ) 提倡将竞争机 制引入公共服务的供给；( 5 ) 强调公共服务提供主体的多元化，改进公共服务 供给体制。 4 0 l 新公共管理理论的最大贡献就是把市场理念引入公共服务领域，从而打破 了长期以来形成的政府垄断公共服务的神话，为公共服务市场化改革开辟了理 论先河。新公共管理将公共产品分为两大类：一类是核心公共产品，只能由政 府生产和提供，如国防、外交、国家机关管理、警察、国家安全和社会保障等； 另一类是混合公共产品，私人部门与非政府组织也可以参与提供，如基础设施、 市政公用设施、交通能源、公共服务事业等等。政府应该在公共服务领域大胆 引入市场竞争机制，采用私营部门的管理方法和管理手段。公共事务，特别是 公共服务( 物品) 不应该由政府独家垄断，必须走市场化之路，依靠公共部门 和私营部门的通力合作，鼓励和支持非政府、非赢利组织积极参与公共服务， 形成政府、非政府和非赢利组织三足鼎立的局面，努力实现政府与市场、公共 理念和市场理念的融合。 2 5 本章小结 本章通过公共财政理论、项目区分理论、公共选择理论、新公共管理理论 的阐述，得出结论如下： 一i ，一 北京工业大学经济学硕士学位论文 b o t 项目融资方式所涉及的一般为大型基础设施建设项目，其竞争性和捧 他性居于公共品和私人物品之间，属于准公共产品领域。准公共产品有收费机 制和资金流入，具有潜在的利润，但因其政策及收费价格没有到位等因素，无 法收回成本的项目；同时由于附带部分公益性，使其具有不够明显的经济效益， 市场运行的结果将不可避免地形成资金供给的缺口，要通过政府适当的补贴或 者政策优惠维持运营。在产品价格逐步到位及条件成熟时，准公共产品可以转 变为私人投资的方式进行建设和经营。将b o t 融资方式引入到基础设施建设领 域不但解决了政府在公共服务领域的低效率问题，同时使有效的市场竞争机制 发挥了作用，更重要的是，为我国在基础设施建设领域开辟新的融资渠道提供 了一个崭新的思路。 一l6 _ 一 第3 章b o t 融资方式的产生和国内外应用 b o t 作为一种独具特色的项目融资方式，已经在许多国家得到成功应用。 它是缓解政府基础设施建设财政压力，提高投资效益的一种有效途径。随着我 国经济高速增长，建设资金不足和基础设施短缺的矛盾越来越突出。利用b o t 项目融资方式，是解决上述矛盾，加快我国基础设施建设步伐的重要出路。 3 1b o t 融资方式的定义以及产生