（会计学专业论文）我国高新技术上市公司无形资产信息披露问题研究.pdf

东华大学学位论文原创性声明 | | i i i ii iiiiu li i ii ii i i iu i y 2 13 6 0 7 6 本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的 学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的 成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本 人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律 结果由本人承担。 学位论文作者签名：l 扒龙 日期： 枷( 。年f 月f 6 日 东华大学学位论文版权使用授权书 东华大学学位论文版权使用授权书 学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密口，在年解密后适用本版权书。 不保密耐。 摘要 摘要 随着以知识和技术为依托的知识经济时代的来临，各国经济发展的竞争 日趋激烈，无形资产成为企业生存与发展的关键要素，对于知识密集型的高 。： 新技术企业，无形资产显得尤为重要。加强对无形资产信息的披露已成为现 ： ， 今资本市场的客观需要，对于信息使用者而言，高新技术企业的无形资产更 能体现当前企业的真实价值。我国企业会计准则( 2 0 0 6 ) 对无形资产的确认 与计量做了相关改进，允许将满足一定条件的研究与开发支出予以资本化， ：_ ， 但由于无形资产的特殊性质，其现行在财务报表中的体现仍不能满足市场对 其的披露的需求。国内外研究概况表明，无形资产信息披露的不足给高新技 术企业带来了严重后果。笔者将对高新技术上市公司无形资产信息的披露问 题做相关研究，并根据我国现状提出有关无形资产披露的建议。 首先，对高新技术企业无形资产信息披露的国内外研究现状进行了述评。 接下来，介绍了信息披露的四项理论基础，进而谈到无形资产信息披露的目 标、现行体系及所存在的缺陷。基于此，选取沪市3 0 家高新技术上市公司及 3 0 家非高新技术上市公司为样本，对比分析2 0 0 5 年至2 0 0 8 年企业无形资产 的变动趋势、无形资产占总资产比、无形资产占固定资产比等相关指标。针 对高新技术上市公司无形资产的披露详情，做出无形资产披露类别的统计分 析，采集有关指标对无形资产的价值相关性做出回归分析。根据对上述实证 结果的分析，笔者认为应加强对高新技术上市公司无形资产的信息披露，以 促进其在资本市场的健康发展，帮助财务报表信息使用者做出正确决策，提 东华大学旭日i 商管理学院会计学硕士学位论文 出关于无形资产信息披露专项报告的设想。 关键词高新技术企业；上市公司；无形资产；无形资产信息披露 a b s t r a c t i nt h ee r ao fi n f o r m a t i o ne c o n o m yb a s e do nk n o w i e d g ea n dt e c h n o l o g y , c o m p e t i t i o n sa m o n gc o u n t r i e sb e c o m ei n c r e a s i n g l yf i e r c e i n t a n g i b l ea s s e t sa r e t h ev i t a lf a c t o ri ne n t e r p r i s e s d e v e l o p m e n t ，e s p e c i a l l yf o rh i g h t e c he n t e r p r i s e s ， w h i c ha r ek n o w l e d g e i n t e n s i v e t oe n h a n c et h ed i s c l o s u r eo fi n t a n g i b l ea s s e t s h a sb e c o m et h eo b j e c t i v en e e d so ft o d a y sc a p i t a lm a r k e t t oi n f o r m a t i o nu s e r s ， i n t a n g i b l ea s s e t s 。i n f o r m a t i o ni so fi m p o r t a n c et od e m o n s t r a t et h ee n t e r p r i s e s t r u e v a l u e a l t h o u g hc h i n e s ea c c o u n t i n gs t a n d a r d si s s u e di n2 0 0 6m a d eas t e p f o r w a r d ，t h a ta l l o w se n t e r p r i s e sc a p i t a l i z et h er & do u t l a y ss u b j e c tt o c e r t a i n c r i t e r i a ，d u et oi t sn a t u r e ，t h e r ed oh a v es o m ed e f i c i e n c i e s ，s t i l lc a n n o tm e e tt h e n e e d sf o ri t sd i s c l o s u r e 。r e s e a r c ha th o m ea n da b r o a ds h o w st h a tl a c ko f i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fi n t a n g i b l ea s s e t sb r i n gs e r i o u sc o n s e q u e n c e s t o h i g h t e c he n t e r p r i s e s t h i sp a p e ri n t e n d st od or e s e a r c ha b o u tt h ed i s c l o s u r eo f i n t a n g i b l ea s s e t so no u rh i g h - t e c hp u b l i c l yl i s t e dc o m p a n i e sa n dg i v e r e l e v a n t s u g g e s t i o n s f i r s t ，c u r r e n tr e s e a r c h a th o m ea n da b r o a do nd i s c l o s u r ep r a c t i c e so f h i g h t e c he n t e r p r i s e sa r er e v i e w e d t h e n ，i n t r o d u c i n gf o u rt h e o r e t i c a lb a s i so f i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，d i s c u s s i n gt h eo b j e c t 、t h es y s t e ma n dt h ew e a k n e s so f i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fi n t a n g i b l ea s s e t s i no r d e rt o k n o wt h ec u r r e n t i n t a n g i b l ea s s e t s d i s c l o s u r e ，t h e r ei ss o m ec o m p a r a t i v ea n a l y s i sb yc h o o s i n g3 0 i i i 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 s a m p l e so fl i s t e dh i g h - t e c hc o m p a n i e sa n d3 0s a m p l e so fl i s t e dn o n - h i g h - t e c h c o m p a n i e si ns h a n g h a is t o c ke x c h a n g ef r o m2 0 0 5t o2 0 0 8 ，u s i n gt h ei n d i c a t o r s s u c ha si n t a n g i b l ea s s e t st ot o t a la s s e t sr a t i o ，i n t a n g i b l ea s s e t st of i x e da s s e t sr a t i o 。 f o rt h ed e t a i l so f i n t a n g i b l ea s s e t s d i s c l o s e db yh i g h t e c hp u b l i c l yl i s t e d c o m p a n i e s ，t h e r e $ s t a t i s t i c a la n a l y s i s a b o u ti n t a n g i b l e a s s e t s c a t e g o r i e s ， m o r e o v e r , ad e m o n s t r a t i o ni sc a r r i e do u tw i t ham o d e lo nv a l u er e l e v a n c e b a s e d o nt h ea b o v ee m p i r i c a la n a l y s i s ，i no r d e rt om a k et h e s ee n t e r p r i s e sr u n n i n g s m o o t h l y , h e l pt h ei n f o r m a t i o nu s e r so ff i n a n c i a lr e p o r tm a k et h ef i g h td e c i s i o n s ， h e r ea l l o c a t i n gt h a tt h e r es h o u l db ea d v a n c e dd i s c l o s u r eo fi n t a n g i b l ea s s e t s ，a sa r e s u l t ，g i v i n ga ni d e aa b o u tas p e c i a l 、r e p o r to nt h ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo f i n t a n g i b l ea s s e t s k e y w o r d sh i g h - t e e he n t e r p r i s e s ；p u b l i c l yl i s t e dc o m p a n i e s ；i n t a n g i b l ea s s e t s ； t h ed i s c l o s u r eo fi n t a n g i b l ea s s e t s i v 目录 目录 摘要- i a b s t r a c t 。i i i 第l 章绪论1 1 1 研究背景l 1 2 国内外研究概况4 1 2 i 国外研究概况4 1 2 2 国内研究概况9 1 3 研究内容和技术路线1 3 第2 章信息披露的理论基础1 7 2 1 证券市场效率论1 7 2 2 信息不对称论1 9 2 3 委托代理理论2 3 2 4 博弈论：2 5 2 5 本章小结bqjj 2 8 第3 章无形资产与无形资产信息披露3 l 3 1 无形资产31 3 1 1 无形资产的概念3 l 3 i 2 无形资产的来源3 4 3 1 3 无形资产的分类3 6 3 。2 无形资产信息披露3 7 3 2 1 信息披露的目标、原则与体系3 7 3 2 。2 无形资产信息披露的形式4 0 3 3 现行无形资产披露的缺陷4 3 3 4 本章小结4 5 第4 章高新技术上市公司无形资产披露概况4 7 4 i 高新技术企业。4 7 4 1 1 高新技术企业概念4 7 4 1 2 我国高新技术企业认定4 7 4 1 3 我国高新技术企业特征5 1 4 2 高新技术上市公司与非高新技术上市公司的无形资产披露比较5 3 v 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 4 2 1 无形资产存量比较分析5 3 4 2 2 无形资产增量比较分析5 6 4 2 3 相关指标比较分析5 8 4 3 本章小结5 9 第5 章高新技术上市公司无形资产披露实证研究6 1 5 。l 高新技术上市公司无形资产类别信息分析90j gij 6 l 5 2 高新技术上市公司无形资产价值相关性研究6 5 5 2 1 样本选择与数据来源6 5 5 2 2 研究设计6 6 5 2 3 研究假设的建立6 6 5 2 4 实证结果分析6 8 5 3 本章小结7 1 第6 章对我国高新技术上市公司无形资产披露的相关建议7 3 6 1 无形资产专项报告的定量披露7 4 6 2 无形资产专项报告的定性披露7 6 6 - 3 本章小结7 9 结论与展望。j 8 l 参考文献8 3 附录9 l 攻读学位期间发表的学术论文9 3 致谢9 4 第1 章绪论 随着以知识和技术为依托的知识经济时代的来临，各国经济发展的竞争 日趋激烈，其竞争的焦点已由土地、设备、资本等传统生产要素，转向人才、 技术、信息等要素。我国“十一五”规划，要求把提高和增强自主创新能力 作为科学技术发展的战略基点和调整经济结构、转变经济增长方式的中心环 节，同时明确企业必须走创新之路才能求得生存与发展。当今时代，谁在知 识和科技创新方面占据优势，谁就能够在发展上掌握主动。科学技术是生产 力中最积极、最有力量的要素，而企业的无形资产日渐成为企业生存和发展 的关键要素，它促使了其他各项要素的高效利用。 对无形资产的开发与利用能力已经成为企业获得持续竞争优势的主要决 定因素，企业拥有无形资产的数量和质量将直接影响到它们的核心竞争力， 高新技术企业更是无形资产密集的典型代表。目前，世界高新技术产业规模 迅速发展，已成为拉动国民经济增长的重要力量。我国在2 0 世纪9 0 年代初 开始建设国家高新技术产业开发区，现在高新技术产业已成为我国经济发展 中的亮点，可财务报告并没有与这种变化保持同步，表现在：外部投资者承 认无形资产价值的存在，并且认为无形资产的价值越高，企业的价值就越高， 一 但是企业对无形资产的投资并没有完全反映在账面上。无形资产信息披露过 窄，扭曲了市场信号，信息使用者不能够通过企业披露的信息来了解无形资 产的详细情况，如员工培书1 1 、知识产权、创新能力等。 1 1 研究背景 1 9 9 6 年经济合作与发展组织( o e c d ) 在科学、技术和产业展望报告 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 中首次正式使用“知识经济”这个概念，明确其定义为：建立在知识和经验 的生产、分配和使用上的经济。知识经济是2 1 世纪的主导型经济，它是建立 在工业经济基础上的，是对工业经济发展的一个延续。在发达国家，知识经 济正逐步替代工业经济；在我国，知识经济也逐步显露。以知识和技术为依 托的知识经济时代的来临，使得人们对无形资产的关心日益增强。现代企业 竞争制胜的关键已不再是仅仅依靠先进的机器设备、厂房等有形资产，更多 的是依靠知识产权、品牌、商誉等无形资产。无形资产在企业资产中所占的 比例及重要程度日益增大，企业经营者、投资家、政府机关、会计准则设计 主体以及研究者等各方面的相关者都将更多的视线投向了无形资产。 2 0 0 6 年2 月，我国财政部发布了企业会计准则2 0 0 6 ，通过引入公允 价值等进一步强调了会计信息的决策有用性。其中，无形资产准则改变了研 发费用全部费用化的做法，允许将内部研究开发项目区分为研究阶段与开发 阶段，开发阶段的支出在满足一定条件时予以资本化，确认为无形资产。这 一政策对于高科技企业以及研发投入较大的企业的财务状况和业绩水平将有 所改善，尤其是在企业的资本结构和资信状况方面，为这些企业进行融资和 再融资提供有利条件，激励它们加大对科技和研发活动的投入，为落实政府 提出的鼓励企业自主创新的部属创造了良好的会计政策环境。 我国会计准则体系已向国际趋同做出重大变革，加快了中国会计国际化 进程，无形资产的部分资本化突出了会计信息的决策有用性，为高新技术企 业进行融资提供了便利。但在无形资产对企业日益重要的今天，准则中相关 无形资产的披露仍然过于简单，学术界中大量研究成果表明：高新技术由于 无形资产信息披露的匮乏造成了融资的高成本和资本市场的系统性损失。当 2 第1 章绪论 前企业的无形资产信息披露亟待改进，无形资产含量与企业真实市场价值存 在较大缺口，特别是高新技术企业，无形资产不恰当的披露将误导信息使用 者，造成资源的不恰当配置，阻碍高新技术企业的成长与壮大。 高新技术企业代表着未来企业的发展方向，“在经济全球化和市场经济日 益成熟的情况下，高新技术企业的无形资产是其核心竞争力的源泉与持续发 展的动力，是其重要的战略性要素。世界上所有发达国家和越来越多的发展 中国家，都把发展高新技术产业作为国家发展战略的重要组成部分。美国是 世界上高新技术发展最快的国家，自2 0 世界9 0 年代以来，其经济增长表现 ：。 为“高增长、低通胀、低失业率”，美国联邦储备局主席格林斯潘将这种经济 现象归功于高新技术产业的发展。2 0 0 3 年，我国高新技术产业实现工业总产 值2 7 5 1 5 亿元，同比增长3 0 8 ，对整个工业产值的贡献率达到2 4 ：6 ；外贸 出口达到1 1 0 1 6 亿美元，同比增长6 2 7 ，占外贸出口总额的2 5 1 ：n 卜 高新技术企业已成为拉动工业增长，优化对外贸易结构的主要力量：公 开更多的无形资产信息以减少信息不对称是经济环境的客观要求。因“柠檬 ， 一 市场”效应，市场监管者希望建立一种机制来减少系统性损失，增加公共福 利；政府制定者也希望获得更全面的无形资产信息来优化资源配置，引导产 业健康发展。研究和规范高新技术上市公司无形资产信息披露，对于保护我 ：_ 国中小投资者的合法权益，提高证券市场的运作效率，使资本流向能使其价 值最大化的地方，实现其“逐利性”，维护证券市场的繁荣与稳定具有重要的 现实意义。 美国财务会计准则委员会( f a s b ) 在概念框架中提到财务报告的目标： 财务报告应提供对现在和潜在投资者、债权人和其他使用者有用的信息，帮 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 助他们做出理性的投资、借贷以及其他相关决策。它着重于信息使用者的利 益，反映了需求推动的观念。真正有用的信息很可能出现在附注的披露中， 而不仅仅是看财务报表里面年限平均分配折旧，而忽略资产实际价值的变化。 有形资产和金融资产日益商品化且只能获得平均投资回报率，而无形资产却 有着获取超额收益的特性，致使当今社会财富和经济的增长主要受无形资产 的驱使。因此，研究高新技术企业的无形资产信息披露现状是一个有价值的 课题。 1 2 国内外研究概况 1 2 1 国外研究概况 目前，国外无形资产的理论研究已覆盖无形资产的内涵和外延、无形资 产的作用机理、。无形资产的评估和计量、无形资产的信息披露等领域。 纽约大学的巴鲁列弗教授将他的学术生涯贡献于寻找改善财务报告的 途径。他的大部分工作是与在财务报表中报告关于无形资产的有用信息相关。 他当前的工作受到了广泛的引用和接受。1 9 9 2 年他在加利福尼亚管理评论 杂志上发表的论文中指出：资本市场的有效性并不否认信息披露的好处，相 反还加强了它们：尽管存在广泛的披露法规，对于自愿沟通还是有相当可观 的退路。更重要的是，披露活动并不与公司的其他活动有原则上的区别。披 露与这些活动样具有一些根本性的特点，如产生收益与耗费成本，从而像 任何公司的主妻活动一样，它需要细致关注与长期计划，于是需要信息披露 的策略。信息披露能在两方面创造价值：直接的一面是减少信息差距，即信 息不对称，从而减少投资者的代理成本；间接的一面，通过资本成本和改善 4 第1 章绪论 同供应商与顾客之间的交易来加强价值报告活动。值得一提的是，对由于一 些原因( 如：规模小、非传统企业、限制分析员跟踪) 在公众的印象中不显 著的公司来说，信息差距和代理成本尤其显著。从而，披露策略的好处对这 些公司就特别地明显乜1 。 尼尔福斯特是1 9 9 3 年以来f a s b 的会员，1 9 9 8 年情况报告杂志上 发表了他在加利福尼亚大学演讲的关于财务报告的讲稿：不确定性会导致更 高的资本成本的例子在市场上每天都可以看到垃圾证券的产出明显比国 库券多。显然，垃圾证券有更高的产出是因为它具有更高的不确定性，这使 你不知道是否能从垃圾证券中收回投资，更好的披露能导致更低的资本成本。 交易的成本与利益不管在财务报表中是否确认总是存在的。那些使用财务报 表隐瞒某些交易产生的财务压力的做法也许在短期内会对公司有益。然而： 从长远看来，它将最终增加公司的资本成本，而且比没有隐瞒的情况下还要 高。而且从宏观角度，这会导致无效率的经济决策和不恰当的资源配置豫。 、+ 2 0 0 0 年，罗伯特埃克尔斯、罗伯特赫兹、玛丽基根和戴维菲利 j 普斯共同出版了一本书价值报告革命：这。革命有一个名字“价值报告”， 这是它的宣言，号召经理采用完全透明的哲学让他们针对经理使用的所 j 有的内部措施向市场报告。而这一范围包含其他投资人认为重要的表现，包 括社会和环境的责任。在1 9 9 7 年和1 9 9 8 年，普华永道调查了成百的机构投 资者，遍及1 4 个国家。该调查结果是使用者和经理都对当前财务报告实务的 满意水平较低：只有1 9 的投资者和2 7 的分析师认为财务报告在公司真实价 值的沟通中十分有用。这些报告的准备者( 公司自己) 也同意。在美国，只 ， 有3 8 的执行官感到他们的报告十分有用。甚至更夸张的是，一项对美国和 加拿大的高科技行业的类似的调查显示，只有7 的投资者，1 6 的分析师和 1 3 9 6 的执行官认为报告的信息对于决定公司的真实价值是十分有用的。一个极 端的例予是：由瑞佛研究组为投资者关系杂志做的一项调查提供一些证 据，在1 7 0 0 个受调查的投资专家中，7 8 9 6 会说他们会因为缺少足够的信息而 不会推荐或投资于某只股票乜1 。 。英格兰与威尔士特许会计师协会( i c a e w ) 在内幕披露：股东价值报告 口1 认为，随着资本市场全球化和信息技术的快速发展，投资者比以往更加关 注公司为股东创造价值的潜力。但绝大多数公司只是在有限的媒体上向有限 的使用者披露上述信息，既缺乏透明度，也缺乏规范性和时效性。要得到资 本市场的支持，公司管理当局应更多、更及时地披露那些易于观察的、反映 公司商业运营特征的指标，特别是公司的战略以及成功执行该战略的关键绩 效指标。为此，i c a e w 建议在年度报告中补充以下信息：公司层面的信息和 重大经营活动层面的信息。它期望在外部报告与公司内部报告之间建立起一 座桥梁，以缩小资本市场与管理当局对公司认识上的差距，这意味着公司管 理当局有责任进一步提高信息披露的透明度。 保罗b w 米勒和保罗r 班森乜1 认为g a a p 对于无形资产的处理是不合适 的，即使许多管理人员都在g a a p 的限制下工作，但没有人对于无形资产的处 理办法是相同的。有些无形资产的成本进行了资本化，而有些无形资产的成 本进行了费用化。例如：研究与开发费用，根据s f a s2 ，与软件开发有关的 成本应该费用化。但是根据s f a s8 6 的规定，这些与软件开发有关的成本应 该给予资本化。尽管没有人会把累计的成本等同于专利的市场价值，但在获 取或者保持专利权时发生的成本还是被要求进行资本化。当企业合并作为一 6 第1 章绪论 项购买活动来进行核算时，商誉就反映在资产负债表上。自己研究和开发的 资产和商誉不进行确认，但是如果购买的是其他人研究和开发的资产和商誉， 就可以把它记为一项无形资产。在g a a p 下，不能把培训费、招聘费、推销费 用、确认的智力资本以及商标进行资本化，同时，使用这些费用来产生的现 ： 金流量比起根据有形资产预测的现金流量要多得多。由此，2 0 0 1 年f a s b 颁 布了s f a s1 4 2 , 禁止摊销许多项无形资产，并要求对无形资产的损耗程度进 行检查，而对于无形资产的价值增加，当然也不能报告。 本文选取无形资产信息披露的三个模型做简单介绍： ( 1 ) 价值链记分板 巴鲁列弗的价值链记分板h 3 从创新的基本原理出发，即从发明新产品： 新服务或新程序开始，经过开发阶段和技术可行性的研究，”以新产品：薪赧 务的商业化为结尾，建立了一个呈现企业价值创造：i 迁程的信息蒙统。这个稽 二 息系统既可为内部决策服务，也可为外部使用者提供信息。它沿着从发现和 学习以增强创新能力，通过知识产权的申请、技术可行性分析等执行手段来 获取顾客满意和业绩提升，最终实现企业成长的路线，构建了一个多维知识 矩阵，而网络在知识创新( 知识发现一知识获取一知识创造一知识实现) 的整 ，二 个过程都起着关键作用。另外，在知识矩阵中的每一个记分板指标都应满足 三条标准：定量化的、标准化的和与市场价值科学相关的。价值链记分板的 y 目标是满足个体投资者和网络公司的众多参与者的需要，让他们能够以职业 投资者的水平来执行决策。 ( 2 ) 斯堪迪亚导航仪 在利夫埃德文森b 1 的领导下，s k a n d i a 于1 9 9 4 年以年度财务报告的补 7 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 充形式出版了第一份有关智力资本的报告，这个脚注涉及许多事件，如一个 重要专利的购买、一个经营许可证的获取或是一个起关键作用的经理的跳槽。 它认为公司的资本由财务资本和智力资本两部分构成。财务资本可以通过年 度财务报告很好地汇报和编制，智力资本往往是这些“被隐藏的价值”的体 现，难以衡量。智力资本是人力资本和结构性资本的总和。结构性资本进一 步细分为顾客资本和组织资本。而组织资本又可分为创新资本和流程资本。 另外，它还提供了一个模型来定义五个重点范围，分别为财务重点、顾客重 点、过程重点、更新与开发重点和人力重点。 ( 3 ) 平衡计分卡随1 平衡计分卡( t h eb a l a n c e ds c o r ec a r d ，b s c ) 是1 9 9 2 年由哈佛大学商 学院教授罗伯特js 卡普兰( r o b e r ts k a p l a n ) 和复兴国际方案总裁戴 维p 诺顿( d a v i dp n o r t o i l ) 设计的。b s c 最突出的特点是：它将公司的 愿景、使命和发展战略与公司的业绩评价系统联系起来，把公司的使命和战 略转变为具体的目标和评测指标，以实现战略和绩效的有机结合。b s c 以公 司的战略为基础，并将各种衡量方法整合为一个有机的整体，它既包含了财 务指标，又通过顾客满意度、内部流程、学习和成长的业务指标，来补充说 明财务指标，这些业务指标是财务指标的趋动因素。这样，就使组织能够一 方面追踪财务结果，一方面密切关注能使公司提高能力并获得未来增长潜力 的无形资产等方面的进展，这样就使公司既具有反映“硬件”的财务指标， 同时又具备能在竞争中取胜的“软件”指标。 近1 5 年来，美国财富杂志每年都邀请诸多高级管理者、非执行董事 及金融分析家对年销售额在5 亿美元以上的3 0 0 家企业作企业信用和企业业绩 第1 章绪论 相关度的评估和研究。评估的内容包括：管理质量、产品或服务的质量、创 新能力、希望长期投资的价值、金融状况的可靠性、吸引开发并留住人才的 能力、对社区和环境的责任、企业商誉和企业信用带来的企业形象状况。从 调查结果看，近年来选择“对社区和环境的责任、企业商誉和企业信用带来 的企业形象状况”上升为首要指标，且与企业经营业绩呈正函数关系；由此 看来，企业需要对自身信息进行充分披露，将其传递给广大信息使用者，双 方在相对平等的基础上相互建立信心，才能借助资本市场的平台来达到资源 有效配置，各取所需。 1 2 2 国内研究概况 国内对无形资产的理论研究始于2 0 世纪8 0 年代，主要集中予无形资产 定义的界定、其涵盖范围、各国无形资产准则的比较。无形资产的确认、计 量和报告等。 薛云奎、王志台n 1 ( 2 0 0 1 ) 对我国1 9 9 6 一，1 9 9 9 年度在上海证翳交易所 上市的公司按o h l s o n ( 1 9 9 5 ) 的计价模型进行了回归分析，得到了以下结果： 表1 1 价格对盈利和净资产的回归方程的拟合优度 t a b l e1 一lg o o d n e s s o f f i to fr e g r e s s i o n e q u a t i o no np r i c e st op r o f i t sa n dn e t a s s e t s 年度 n r 2 1 9 9 62 9 l0 6 2 5 1 9 9 7 3 7 9 | o 3 8 8 1 9 9 84 2 50 2 5 3 1 9 9 94 2 40 0 9 6 上述模型结果表明回归方程的拟合优度在逐年下降，由1 9 9 6 年的0 6 2 5 9 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 下降为1 9 9 9 年的0 0 9 6 这说明会计数据的信息含量在逐年下降，从而会计 信息的决策有用性在下降，究其原因，很可能是我国上市公司研究与开发支 出、自创商誉等无形资产没有披露或披露不充分。 葛家澍、杜兴强姐1 ( 2 0 0 4 ) 认为，无形资产信息披露的不对称性导致的经 济后果是：“极度信息不对称性的信息，缺乏信号传递功能和透明度。投资者 在缺乏相关信息的情况下，普遍将在研制中的无形资产上发生的研究开发支 出当做好消息并产生积极反应，公司管理当局从费用化中得到了所有能够得 到的好处包括当期股价的非负变化及未来报告激增的可能性，但留给投 资者二种浑浊、最小的、不充分的和缺乏透明度的信息”。在这种关于无形资 产的信息披露格局下，管理当局拥有过多的私有信息，往往以牺牲投资者的 利益为代价来追求个人私利，其最终结果可能是投资者对资本市场的诚信失 去信心，从而以声讨和退出的方式对企业进行惩罚。 葛家澍、杜兴强阳1 ( 2 0 0 3 ) 经过整理指出，以下一组数据可以说明按照 公认会计原则确认的无形资产无法反映无形资产的真正价值：财富杂志 1 9 9 9 年世界5 0 0 强排名中，通用汽车公司排名第一，其年销售额为1 0 9 0 5 8 亿 美元，资产总额为2 7 3 9 2 1 亿美元，2 0 0 0 年3 月1 4 日的股票市场价值为6 3 8 3 8 亿美元一微软公可排名第8 4 位，其销售额为1 9 7 ：4 7 亿美元，资产总额为 - 3 7 1 ：5 6 亿美元，而其股票市场价值在2 0 0 0 年3 月4 日却高达4 9 2 4 6 2 亿美元， 相当于通用汽车的市值的8 倍左右，与其净资产账面价值( 2 8 4 3 8 亿美元) 的 背离更是高达l 矿倍之多。要解释这一背离，恐怕最终还得落脚到软资产尤其 是无形资产上。因为，厂房、存货等实物资产并非微软最主要的资产，而隐 匿在财务报表之外的大的软资产一如智力资本及知识产权才是关键。美国商 l o 第l 章绪论 业周刊公布的、排名世界第l 、z 、5 、7 、。1 0 的品牌及其价值为：可口可乐 ( 6 8 9 5 亿美元) 、微软( 6 5 0 7 亿美元) 、诺基亚( 3 5 0 4 亿美元) 、迪斯尼( 3 2 5 9 亿美元) 、美国电话与电报公司( 2 2 8 3 亿美元) ，。但是这些公司的财务报表 却无一例外地将如此巨额的无形资产“遗漏”了。 王娟娟和梅良勇( 2 0 0 7 ) n 们以2 0 0 1 2 0 0 5 年a 股上市公司的数据为样 本，重点考察无形资产在我国目前的存续状况，主要包括上市公司的无形资 产信息披露类型、主要影响因素及行业差异分析。发现我国无形资产信息披 露的状况趋向规范，上市公司对无形资产的披露已经趋于普遍化，单个企业 拥有的无形资产数量都在增加，企业对无形资产的重视程度在提高。徂无形 资产在资产总值中只占很小的比例，无形资产在企业中还远未实现规模，并 ， 没有真正成为企业的重要财富。此外，我国无形资产的行业特征不明显，企 业的主营业务利润、公司规模和市净率都与无形资产的数量芷相关。 对我国上市公司无形资产信息披露的研究结果表明，开始披露凭形资产 信息的上市公司逐年增加，但对无形资产具体项目名称的列示表现出较大的 随意性，无形资产信息披露不规范。无形资产项目不健全，由于考虑谨慎性 原则，对无形资产构成比例的披露不够充分，特别是对企业的研究与开发活 动，只是在损益表中的管理费用一栏中做简单列示，而在会计报表附注中披： 露每年研究与开发支出具体数额的上市公司更少n 。 w 术( 1 + r ) ，r 为资本成本) ： 、三心! 接受( a )拒绝( f ) 管理当局 股权比例s股权比例s 高利润( 卜n ! h( 1 一s ) ( h + r ) 。s ( h + r )h ，w ( 1 + r ) 低利润( p pl ( 1 一s ) ( l + r ) ，s ( l + r )l 。w ( 1 + r ) 第2 章信心披露的理论基础 该博弈的混合策略贝叶斯均衡成立的条件为： 爿杰 ( x 代表投资者认为企业利润是低状态的概率) 由此确定的混合策略贝叶斯均衡点为： c 一 矿( 1 + r ) ( 1 一z ) 日+ x l + r 初始博弈状态时，投资者往往对无形资产上的研发支出投资反应积极( x o ) ，x o 意味着上述不完全信息动态博弈存在均衡点。若投资者确信企业 利润属于h 状态。所要求的权益比例s 。的临界点为翌! ! ! 尘，即 h + r 鼬等。然而一旦浑浊的信息使投资者受到损失并对资本市场诚信产 生质疑时( x _ 1 ) ，不完全信息动态博弈达到均衡日益困难，因为高利润状态 无法和低利润状态进行辨别和区分，导致对于管理当局提出的筹资条件( 体 现为股权比例s ) ，低利润状态比高利润状态更有吸引力。即在缺乏无形资产 的必要会计信息披露时，信息浑浊导致资本市场中高利润状态的企业必须补 贴低利润状态的企业，最终高利润状态企业将退出，这是典型的“劣币驱逐 良币”。如上博弈揭示的内涵也可理解为：无形资产信息披露的不对称必将诱 致公司资本成本的激增，最终影响无形资产投资的投入，对于高科技公司尤 其如此。高的资本成本意味着无形资产价值及企业价值的系统性低估。 马忠明、汪海粟( 2 0 0 9 ) 瞳副引入信号博弈模型对无形资产信息的披露问题 进行讨论。无形资产信息的主要供给者包括经理人员、审计人员、相关的财 务分析师，将这三类人定义为公司内部利益人，内部利益人在公司无形资产信 息方面具有绝对优势，他们是信号博弈模型中的信息发送方。无形资产信息的 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 需求主体包括外部股权投资人、债权投资人和政府监管部门。他们在公司无 形资产信息方面处于劣势地位，将他们定义为外部利益人，他们是信号博弈模 型中的信息接受方。 - 将拥有无形资产的公司分为两类：一类公司无形资产在总资产中所占比 例较高；称为无形资产密集型公司。另一类公司具有较少的无形资产，称为 无形资产稀少型公司。结论是：对于无形资产密集型公司，真实披露信息会给 内部利益人带来较大损失，如果由此带来的融资成本降低不能弥补披露损失， 则他们将采取选择性的模糊披露；对于无形资产稀少型公司，如果资本市场缺 乏有效监管，虚假披露并没有受到严厉惩罚，当信息操纵带来的收益超过损失 时他们必定进行虚假披露。 2 5 本章小结 本章介绍了信息披露的四项基础理论：证券市场效率论、信息不对称论、 委托代理理论、博弈论，从不同角度述评了其对我国高新技术上市公司无形 资产信息披露的影响。由证券市场效率论的理论介绍和综合我国学者近年来 对我国证券市场的相关研究，得出我国证券市场已趋向于弱式有效市场；在 信息不对称论中，对于信息不对称产生的原因和造成的后果加以分析，发现 不论是国外市场还是国内市场都较为普遍地存在着信息不对称问题，特别是 我国上市公司无形资产信息披露方面，形式依然不容乐观，上市公司开始披 露无形资产信息的上市公司逐年增加，但对无形资产具体项目名称的列示表 现出较大的随意性，无形资产信息披露不规范，大部分上市公司还不够重视 第2 章信心披露的理论基础 研发信息的披露。信息不对称会导致逆向选择和道德风险，以致资本市场资 源不能得到有效配置；把委托代理理论具体到会计信息披露的层面，总体情 况来说，管理当局自愿披露动力不足，自愿信息披露程度整体上都不高，且 各公司披露程度存在一定差异。 最后结合博弈论原理及无形资产的信息披露，提醒我们重视以下三点： 第一，要加强资本市场中信息传递的渠道建设，增强资本市场资源配置效率， 使公司披露的无形资产信息能够真实反映到融资成本中；第二，要降低企业 披露充分信息带来的损失，比如建立安全避风港制度，保护管理层免于被起 诉，加强会计监管减少内部交易导致超额收益的可能；第三，加大蝾信息虚 假披露的打击，维护投资人对资本市场公正性的信心。 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 第3 章无形资产与无形资产信息披露 第3 章无形资产与无形资产信息披露 3 1 无形资产 3 1 1 无形资产的概念 韦氏字典中对“无形”是这样定义的：无法精确地定义或具有不确定性。 资产是这样定义的：资产是一种未来收益的要求权，比如：租出去的财产可 以收取租金，企业的债务需要支付利息，生产设备可以产生现金流量。无形 资产是种对未来收益没有实物形态或非财务性( 股票或债券) 的要求权， 比如：专利、商标或一种特殊的可以节约成本的组织机构( 如互联网基础上 的供货链) 。 3 1 1 1 会计准则 国际会计准则第3 9 号一一无形资产对无形资产的定义为：“无形资 产，指为用于商品或劳务的生产或供应、出租给其他单位、或为管理目的而 持有的、没有实物形态的、可辨认非货币资产。” 这里的无形资产要求满足以下三项标准曲引： ( 1 ) 可辨认性。如果企业可以辨认无形资产引起的未来经济利益，则该 无形资产是可辨认的：无形资产交易中包含法定权利的转移或内部项目的目 的是为企业创造法定权利，这些权利的性质可能有助于企业辨认潜在的、内 部产生的无形资产。 ( 2 ) 可控性。如果企业有权获得潜在资源的未来经济利益，并能约束其 他方面获取这些利益，则说明该企业控制了该资产。企业控制无形资产引起 东华大学旭日工商管理学院会计学硕士学位论文 的未来经济权益的能力一般因在法庭上可强制执行的法定权利而产生。 ( 3 ) 未来经济利益能够流入企业。无形资产引起的未来经济利益可能包 括销售产品或提供劳务的收入、成本“节约”或企业使用该无形资产引起的 其他利益。 此外，某些特定类型的无形资产可能在其他准则中进行规范，如企业在 正常经营过程中为出售而持有的无形资产( 见国际会计准则第2 号存货