（会计学专业论文）股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究.pdf

一 _ _ _ t h ei m p a c to f o w n e r s h i ps t r u c t u r eo nt h ea u d i tc o m m m a n a g e m e n te f t l c l e n c v ， b y m a o s h u j u a n b m ( h 吼a nb u s i n e s sc o l l e g e ) 2 0 0 7 at h e s i ss u b m i t t e di np a n i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt l l ed e g r e eo f m a s t e ro f m a n a g e m e n t a c c o u n t i n g i nt h e g r a d u 甜es c h o o l o f h u i l a nu n i v e r s i t y s u p e r v i s o r p r o f e s s o rl i u g u i l i a n g o c t o b e r 2 0 1 0 m i l l l | 删i i l i i 帅l i i l i i | 1 1 i h ， _ t 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名：秒撩确日期：加佃年，月8 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“ ) 作者签名：龛夸狰诵 刷谧轹加彳奶。、伪v 日期：) 9f 9 年，f 月龆日 日期：弘f u 年( ( 用哆日 一 t - 。一 股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究 摘要 审计委员会制度是起源于英美法系的一种企业内部控制制度，是公司治理结构 中一项重要的制度安排，它在完善公司治理结构，加强公司财务报告信息的真实 性和可靠性方面发挥着重要的作用。实践中，审计委员会制度移植后的治理绩效 如何? 是否会受到股权结构的影响? 这些问题亟待解决。本文试图利用实证研究从 而揭示审计委员会的治理绩效及股权结构对其效率的影响，以期为深入理解审计 委员会制度及其推行提出更好的建议。 本文首先从委托代理角度出发阐述了审计委员会引入对解决委托代理困境的 作用，并着重分析了股权集中度和第一大持股股东的性质对审计委员会治理绩效 的影响；然后以2 0 0 7 2 0 0 9 年我国上市公司相关数据检验审计委员会的治理绩效以 及股权结构对这种绩效的影响。实证结果显示：设立审计委员会的公司的盈余管 理程度较低。这源于审计委员会的有效性与其成员构成和努力程度有关。当第一 大股东处于相对控股的状态时，审计委员会与盈余管理水平在1 0 的统计水平上 显著负相关，而当第一大股东处于绝对控股或者分散控股的状况时，审计委员会 与盈余管理水平正相关；并且当第一大股东的股权性质是法人股时，审计委员会 的治理绩效是最好的，这是因为审计委员会作用发挥与其成员的构成及努力程度 相关，不同股权结构下，股东对审计委员会需求、成员的选聘、激励存在不同程 度的差异，进而影响到审计委员会的治理绩效。最后，结合理论及实证结论，提 出从改变不合理的股权结构和完善审计委员会制度建设两个层面提高审计委员会 有效性。 关键词：审计委员会治理绩效；盈余管理；股权集中度；第一大股东性质 i i 一 量 h - 一 硕：f ：学位论文 a b s t r a c t a u d i tc o m m i t t e es y s t e mi st h eo 一西no fac o m m o n1 a ws y s t e mo fi n t e m a lc o n t r o l ， c o r p o r a t eg o v e m a l l c ei s 弛i m p o r t a 毗a i l di n s t i m t i o n a ia r r a n g e m e n t s ，w h i c hi m p r o v e t h e c o 甲o r a t eg o v e m a n c es t r u c t u r e ，s t r e n 舀h e n t h e c o m p a i l y s f i n a n c i a l r e p o r t i n g i n f i o 唧a t i o na u t h e n t i c 时a 1 1 dr e l i a b i l 时o fp l a yi m p o r t a m tr o l e i np r a c t i c e ，t h ea u d i t c o 删【i l i t t e es y s t e mo fg o v e m a i l c ep e r f b m i a i l c ea r e rt r a i l s p l a i l t a t i o n ，h o w ? o w n e r s h i p s t m c t u r ew i l lb et h ei m p a c t ? t h e s ei s s u e sm u s tb er e s o l v e d t m sp 印e ra t t e m p t st ou s e e m p i r i c a lr e s e a r c ht 0r e v e a l t h eb o a r d - sg o v e m a l l c es t r u c t u r eo np e 怕r m a l l c ea i l d e m c i e n c yo fe q u i 够t om ea u d i tc o m m i t t e ef o r 如r t h e ru n d e r s t a l l d i n go f t h es y s t e ma n d i t si m p l e m e n t a t i o nw i t hab e t t e rp r o p o s a l t h i sp a p 盯d e s c r i b e st h ep e r s p e c t i v ef b mt 1 1 ea g e n c yt oa d d r e s sm eb 0 2 u r da g e n t i n t r o d u c e df o rt h ep l i 曲to fu s e ，a n d 锄词y z e st h eo w n e r s h i pc o n c e n 仃a t i o n ，t h el a r g e s t s h a r e h o l d e ro ft h en a t u r eo ft h es h a r e h o l d i n gc o n t r o lo ft h ep e 怕n n a l l c eo fm ea u d i t c o m m i t t e e ；a n dt h e nt o2 0 0 7 2 0 0 9d a _ t ao nl i s t e dc o m p a n i e st e s tt h ep e r f o n 】 1 a 1 1 c eo ft h e a u d i tc o m m i t t e e 锄dt h ee a e c t i v e n e s so fs u c ho w n e r s h i ps t m c t u r ei m p a c t r e s u l t s s h o wt h a t ：a na u d i tc o m m i t t e eo ft h ec o m p a n y sl o wl e v e lo fe 锄i n g sm a n a g e m e n t t h i s s t e m s 矗o mt h ee f r e c t i v e n e s so ft h ea u d i tc o m m i t t e ea n dt h ee f f o i t so fi t sm e m b e r s k p d e g r e e w h e nt h el a r g e s ts h a r e h o l d e ri nar e l a t i v e l yc o n t r o l l e ds t a t e ，t h ea u d i tc o n 硼i t t e e a n de a n l i n g sm a n a g e m e n ti n10 o ft 1 1 el e v e lo fs t a t i s t i c a ls i g n i f i c a mn e g a t i v e c o r r e l a t i o n ，w h i l eac o n t r o l l i n gs h a r ei nt h el a 略e s ts h a r e h o l d e ri nt h eh o l d i n gp o s i t i o n ； n l i ss t e m s 台o mi t sm e m b e r sp l a yt h er 0 1 eo ft h ea u d i tc o m m i t t e ec o m p o s i t i o na n d e 舒o r tr e l a t e dt oc h a r a c t e r i s t i c so fd i f f e r e n ts _ h a f e s ，t h es h a r e h o l d e r so ft h ea u d i t c o m m i t t e er e q u i r e m e n t s ，m e m b e r so ft h es e l e c t i o n ，m e r ea r ed i 彘r e n td e 黟e e so f d i f i e r e n c ei nm o t i v a t i o n ，t l l e r e b ya 日e c t i n gt h ep e 哟咖a n c eo ft l l ea u d i tc o m m i t t e e f i n a l l y ，t h ec o m b i n a t i o no ft h e o r e t i c a l 觚de m p i r i c a lc o n c l u s i o n s ，t h eb o a r do fa u d i t o r s 行o mt h ec u l t i v a t i o na n di m p r o v e m e mo fe f f e c t i v ed e m a n do fm em a i nb u i l d i n go ft w o l e v e l so fa u d i tc o 删 n i 饿es y s t e mt oi n l p r o v et h ee 船c t i v e n e s so ft h ea _ u d i tc o 舢【i l i t t e e 1 ( e yw o r d s ：a u d i tc o r 眦i t t e e sm a i l a g e m e n te m c i e n c y ；e 锄i n g sm a l l a g e m e n t ； 0 1 啪e r s h i pc o n c e n t r a t i o n ；t h en a t u r eo f t h el a 玛e s ts h a r e h o l d e r i i i 一 股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究 目录 学位论文原创性声明及学位论文版权使用授权书i 摘要i i a b s t r 暑l c t i i i 插图索引v i 附表索引v i i 第l 章绪论1 1 1 研究背景及意义1 1 1 1 研究背景l 1 1 2 研究意义2 1 2 文献综述2 1 2 1 审计委员会的本原性质与作用机理2 1 2 2 审计委员会的治理绩效3 1 2 3 股权结构对审计委员会治理绩效的影响4 1 3 本文研究方法与内容6 1 3 1 研究方法6 1 3 2 研究内容6 第2 章股权结构对审计委员会治理绩效影响的理论分析8 2 1 审计委员会的治理绩效理论分析基础一8 2 1 1 代理理论8 2 1 2 审计委员会的产生、职责、作用过程9 2 1 3 相关概念界定1 1 2 2 股权结构对审计委员会治理绩效的理论分析1 2 2 2 1 目前上市公司的股权结构特征1 2 2 2 2 股权持有者身份结构对审计委员会治理绩效的影响1 2 2 2 3 股权集中度对审计委员会治理绩效的影响1 3 第3 章股权结构对审计委员会治理绩效影晌的实证分析1 5 3 1 研究假设15 3 1 1 股权结构对审计委员会治理绩效的作用。1 5 3 1 2 有关控制变量的研究假设1 6 3 2 实证研究设计16 3 2 1 数据来源与样本选取1 6 3 2 2 变量设计1 8 3 2 3 研究模型19 摹 硕上学位论文 3 3 实证研究结果19 3 3 1 描述性统计1 9 3 3 2 相关系数分析2 2 3 3 3 回归结果分析2 3 3 4 稳健性检验2 6 3 5 实证结果及局限性2 7 第4 章提高审计委员会治理绩效的建议2 8 4 1 完善我国审计委员会制度，提高其有效性2 8 4 1 1 确立审计委员制度的法律地位2 8 4 1 2 提高审计委员会特征质量2 8 4 1 3 改革审计委员会提名和选聘制度2 9 4 1 4 构建完善激励和约束机制2 9 4 2 改变不合理的股权结构2 9 4 2 1 改变不合理的股权集中度2 9 4 2 2 改变不合理的股权持有者性质3l 结论3 3 参考文献3 5 致 射3 8 v 股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究 插图索引 图1 1 本文的结构安排7 v i _ 硕士学位论文 附表索引 表3 1分行业样本公司数量分布情况17 表3 2 按第一大股东持股比例分组情况1 9 表3 3 总体描述性统计结果2 0 表3 4 国家股与法人股描述性统计结果2 0 表3 5 国家股与自然人持股描述性统计结果2 1 表3 6 法人股与自然人持股描述性统计结果2 1 表3 7 第一大股东持股大于5 0 描述性统计结果2 2 表3 8 第一大股东持股介于2 0 5 0 描述性统计结果2 2 表3 9 第一大股东持股小于2 0 描述性统计结果2 2 表3 1 0 样本的p e r s o i n 相关性检验2 2 表3 1 1 股权性质回归结果2 3 表3 1 2 股权性质回归结果2 3 表3 1 3 股权性质回归结果2 4 表3 1 4 股权集中度对审计委员会治理绩效影响的回归结果2 4 表3 1 5 股权集中度对审计委员会治理绩效影响的回归结果2 5 表3 1 6 股权集中度对审计委员会治理绩效影响的回归结果2 5 表3 1 7 稳健性检验结果2 6 v i i - 硕士学位论文 1 1 研究背景及意义 第1 章绪论 1 1 1 研究背景 目前，我国的上市公司一个重要特征就是公司的所有权与经营权分离，股东 的极度分散导致大部分股东作为公司的所有者却不参与公司经营和管理，这样就 出现了公司的实际控制权转移至经理人手中。为解决股东和经理人之间出现的信 息不对称问题，股东所采取的一个重要措施就是在经理人的聘任合约中约定经理 人必须定期向各股东报告公司的财务状况与经营成果。因此，建立一整套确保经 营者充分、公允披露财务信息的机制才是解决信息不对称问题的关键n ，。 在证券的发行过程中，公司所报告的盈余是影响股票发行定价的一个重要因 素之一，投资者通常会根据盈余信息来决定是否购买和继续持有该股票，因此管 理者有操纵盈余的动机，但是在股权高度集中的新兴市场经济国家中，管理者实 际上被大股东所操纵和控制，大股东实施盈余管理的根本目的就是为了利益输送， 只要大股东和小股东之间存在利益冲突就有可能出现盈余管理和侵占小股东利益 的现象。再加上我国缺乏对小股东利益的有效保护的法律制度与一个良好的公司 治理结构，就使盈余管理成为上市公司一个普遍存在的现象。而过度的盈余管理 行为不仅误导投资者的决策，而且还导致投资者对上市公司失去信心，进一步损 害了上市公司从股票市场进行后续融资的能力，导致资本市场的萎缩，不利于我 国证券市场的健康持续的发展心1 。 审计委员会在英美等国被认为是一项能够维护全体股东利益的有效监督机 制。审计委员会的概念最早源于美国，最初设立的目的是为外部审计提供支持， 提高财务信息的质量。历经发展，在英美等国上市公司中，审计委员会已经成为 充分利用内部、外部审计，对公司财务控制和风险管理等体系进行全面评价和监 控，并对特别事项给予调查的独立机构h 3 。审计委员会以“独立外部人 的身份， 参与公司的决策，能够实现对公司的实际控制人( 如管理层或大股东) 的有效监督， 全面确保公司受托责任的履行和解除，以期维护全体股东的利益。2 0 0 2 年，中国 证监会和国家经贸委联合颁布上市公司治理准则，其中有指出，上市公司董 事会可按照股东大会的决议设立审计委员会。尽管上市公司治理准则并没有 强制规定必须设立审计委员会，但是要求一旦设立，就必须保证其独立性。 尽管审计委员会从理论上被赋予行使公司会计、审计事务的监督职权并被作 为公司的治理体系，然而，实践中审计委员会究竟有无或者是如何发挥它治理绩 效，或进一步讲，为了有效履行财务监督职责，它还必须具备哪一些关键的特征， 以及需要一个怎样的公司治理环境，这些均是学术界、市场参与者与监管当局等 股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究 一直关注和争议的共同话题。西方国家发达的资本市场因为相对成熟的制度发展 和变迁历史，已经出现了不少研究审计委员会治理绩效方面的实证文献与证据， 并形成了一些普遍性规律和结论。而与此形成鲜明对照的是，我国的审计委员会 制度属于初步引入与自愿性变迁阶段，对其设立的经济动因与效果的实证检验尚 不多见，这势必有碍于对我国审计委员会制度治理绩效的客观认识与评价。 在我国特殊的制度背景下，审计委员会是否作为一种缓解代理冲突的机制引 入，并对管理当局的财务报告决策权、盈余管理监督产生了哪些影响? 审计委员 会的行权是否会受到股权特征的影响，从而导致在不同股权结构下审计委员会的 有效性是否存在差异? 这些问题都待解决，而国内鲜有人从我国上市公司的股权 结构为切入点研究审计委员会的治理绩效，这引起了笔者的兴趣。所以，本文拟 在检验总体样本审计委员会治理绩效的基础上，加入了股权结构的特征来考察审 计委员会的监督效果或者是促进的程度，以期能丰富这方面的研究。 1 1 2 研究意义 只有正确认识了审计委员会发挥作用的环境，才能理顺审计委员会在财务呈 报流程中的治理关系，从而科学地评价审计委员会的治理绩效，因此，本文的研 究意义如下： 第一，通过实证检验审计委员会的治理绩效，有助于相关部门知道推行审计 委员会制度后的政策效应。 第二，考察不同的股权结构所反映的代理问题对审计委员会作用发挥的影响， 为进一步完善审计委员会制度的提名、选聘等提供实证证据，从而提高审计委员 会的治理绩效。 1 2 文献综述 1 2 1 审计委员会的本原性质与作用机理 为了检验审计委员会的设立能否发挥作用，各个研究的差异体现在有效性替代 指标的选择上。谢德仁( 2 0 0 5 ) 3 分析指出，审计委员会之本原性质在于，它是代表 股东的利益直接负责企业外部的会计事务，并且有企业内部会计事务的消极权力， 以确保注册会计师对管理层的独立性，以期降低企业治理成本。审计委员会的作用 机理则需要在其本原性质的基础上设计。董事会和审计委员会之间应该是彼此独立、 平行并列的关系，尽管他们之间必须进行必要的沟通与合作，但他们都是由股东直接 选聘和激励的，并直接对股东负责，对股东进行独立报告。董事会作为企业经理人( 管 理层) 享有与行使企业内部会计事务的积极权力和企业外部会计事务的消极权力，在 其领导下，企业的会计部门编制出未审财务报告，而审计委员会则聘任注册会计师 对未审财务报告进行独立审计，注册会计师则直接对审计委员会负责，对其进行独 2 硕二i ：学位论文 立报告。 1 2 2 审计委员会的治理绩效 1 审计委员会的设立 国外，审计委员会的研究文献主要集中在设立的动机、影响因素上( p i n c u s e t a l ， 1 9 8 9 b r a d b u r y ；1 9 9 0 a d 锄s ；1 9 9 7 ：w i l l e k e n s e t a 1 ) 引。研究表明，财务杠杆、公司规 模、独立董事的比例、审计师规模、代理成本、管理者所有权比例等均有可能成 为影响审计委员会设立的因素。c o l l i e r ( 1 9 9 3 ) 对英国设立审计委员会的上市公司和 没有设立审计委员会的上市公司的两组样本数据之间差别的研究发现：权益代理 成本、债务代理成本等变量存在显著性差异。但他同时发现，公司的规模、审计 师等变量与审计委员会的相关性不明显乜钔。国内有关审计委员会的研究比较少， 杨忠莲、徐政旦( 2 0 0 4 ) 在对我国上市公司成立审计委员会的动机的进行实证研究 后表明，我国上市公司成立审计委员会受董事会人数和外部董事的影响，并不具 有提高财务报告的质量的动机，审计师的规模对审计委员会设立的影响也不明显 嘲。李补喜、王平心( 2 0 0 7 ) 的研究表明，审计委员会在提议聘请或者更换外部审 计师方面的作用不显著，但是审计委员会在加强独立董事的责任与独立性、强化 董事会对高质量审计服务的需求或外部审计师更大的审计覆盖范围的同时，也改 善了公司内部控制系统和公司的治理环境陋3 。以上的这些研究都分别从动机和影响 因素上研究了审计委员会的设立情况，结果表明审计委员会的设立动机是为了提 高财务报告的质量，主要影响因素是独立董事的比例、代理成本、被审计客户的 资产规模、经济业务的复杂程度等。 2 审计委员会治理绩效 一部分学者是从审计委员会特征、提高财务报告质量或与审计收费以及盈余 质量的关系上考察审计委员会的治理绩效。 审计委员会的特征主要包括独立性、专业性、行为特征等方面。c h t o u r o u e t a l ( 2 0 0 1 ) 研究发现公司调增盈余管理的行为与审计委员会独立性呈显著的负相关 关系，而认为控制公司的盈余管理行为是独立董事的一个重要的功能。k l e i n ( 2 0 0 2 ) 则分别验证了三个独立性变量，即独立董事的比例、独立董事在董事会是 否达到5 1 、是否全员为独立董事对审计委员会监督公司盈余管理水平的影响，发 现随着审计委员会独立董事所占比例的提高，甚至于独立董事占主导，能更有效 的降低公司的盈余管理程度阳1 。而有不少的治理准则，如b r c ( 1 9 9 9 ) 、 n a s d ( 1 9 9 9 ) s a r b a n e s 2 0 x l e y a c t ( 2 0 0 2 ) 、s e c ( 2 0 0 2 ) 等规定，在满足全体成员均 是财务专家( f i n a i l c i a ll i t e r a c y ) 的同时，审计委员会还必须至少拥有一名a c f e 。在行为 特征的研究方面则主要表现在会议次数、财务报告质量、监督职责即审计委员会 的规模等三个方面。a n d e r s o n ( 2 0 0 4 ) 通过实证研究得出审计委员会的会议次数与公 股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究 ， 司盈余管理程度或者其他财务报告的可靠性行为发生概率之间呈现负相关性，这 就意味着代表审计委员会成员的努力程度的会议次数确实发挥了作用n 们。 李斌，陈凌云( 2 0 0 6 ) 的实证研究结果表明，设立审计委员会的上市公司出现 年报补丁的概率比较低，且随着审计委员会独立性的增加、权威性的提升、主任 委员会独立性的增强，公司发生年报补丁的概率会进步降低，这说明我国上市 公司设立的审计委员会能有效地发挥提升财务报告质量的作用n 。 翟华云( 2 0 0 6 ) 研究了深、沪两市2 0 0 2 2 0 0 4 年发行a 股的上市公司的审计委员 会对盈余管理质量的影响，结果表明，上市公司设立审计委员会能提高盈余质量， 审计委员会规摸的扩大也能够提高盈余质量，但是在审计委员会的独立性及会计 专业人员方面没有发现这样的结论，这表明我国的审计委员会制度在一定程度上 是有效的，但还是要进行完善u 引。 这些研究表明审计委员会的设立，并随着审计委员会独立性的增强、权威性 的提高、主任委员会独立性的增加，能够提高公司的会计盈余质量，但更大程度 的发挥它的作用则需要从更多的方面进行完善。 1 2 3 股权结构对审计委员会治理绩效的影响 西方学者基于股权分散背景下对审计委员会有效性的研究，得出审计委员会 是一项能够维护全体股东利益的有效机制。我国特有的治理环境，将对审计委员 会成员的提名、选聘和激励产生不同的效应，进而影响财务监督效应嗡1 。 夏文贤( 2 0 0 5 ) 从我国上市公司自愿设立审计委员会这一视角出发，研究表明， 大股东的持股比例与审计委员会设立的可能性正相关，如果存在重要的大股东时， 则正相关关系更显著；第一大股东和第二大股东持股比例的比值与审计委员会设 立的可能性负相关，当第二大股东为国家控股时，该负相关关系更加显著。该结 论为我国上市公司股东之间存在的“协同效应与“剥夺效应提供了更为可靠 的证据n 2 1 。 张斌( 2 0 0 5 ) 从代理理论这一视角下研究了审计委员会，得出目前的研究未能提 供一个具有说服力结论的事实，并指出我国上市公司审计委员会绩效的发挥关键 在于董事会的有效运作，而董事会有效运作之根本就在于改变不合理的股权结构 1 3 ；吴清华、王平心、王颖( 2 0 0 6 ) 的分析与张斌相似，他们揭示了我国上市公司 审计委员会制度没有合理实现其职能的现实与成因是：上市公司不合理的股权结 构导致公司治理制度整体链条的松懈，在大股东操纵下的独立董事选聘、激励和 监督以及整套的审计委员会制度安排，最终演化成大股东( 内部控制人) 为履行自 身目标而专设的一个管理机构n 引。 殷枫( 2 0 0 9 ) 研究表明，审计委员会的规模和第一大股东持股比例能显著提高审 计委员会的勤勉度，且公司规模越大、资产负债比率越低，审计委员会的勤勉度 4 硕士学位论文 就会越高。而审计委员会中财会专家的比例、独立董事的比例、公司高层管理者 持股比例、法人股比例与审计委员会勤勉度的关系不明显n 钔。吴清华、王平心( 2 0 0 6 ) 利用我国上市公司审计委员会资源性制度变迁的背景，验证第一大股东持股比例 与审计委员会引入的概率呈负相关关系，并且这种关系在控制者不同产权性质时 存在差异：政府控股的上市公司比非控股控制的上市公司的更加显著，地方政府 控股的上市公司比中央政府控股的更加显著，国有资产管理机构参与控股权行使 的公司比国有企业参与控股权行使的更加显著协。g e r a l dc h a u ，p a t r i c kl e u n g ( 2 0 0 6 ) 以5 、2 5 作为分组的标志，实证研究表明在股权集中度为5 一2 5 时，因为利益 趋同效应的原因，外部投资者会较多的选择审计委员会这一治理机制；而随着股 权集中度的进一步提高，掘壕自守效应下，股权集中度与审计委员会的设立呈负 相关关系这表明因为公司代理成本的增加，其他投资者会试图通过选择审计委员 会这一监督治理机制来遏制大股东的掘取行为n 耵。 b i k k ij a g 西，s i d n e yl e u n g ( 2 0 0 7 ) 通过对自愿设立审计委员会的5 2 3 个上市公司， 采用3 s l s 回归方法，研究家族控制与非家族控制公司对审计委员会监督效果的影 响控1 l 。实证结果发现：虽然在高度集中的股权背景下审计委员会能够有效抑制会 计盈余行为，但对于家族控制企业审计委员会的监督效应则显著减弱。 李兰梅( 2 0 0 8 ) 以2 0 0 6 年上市公司的截面数据实证检验了不同股权特征下审计 委员会的有效性，发现审计委员会在一定程度上能够抑制管理层的盈余管理行为， 并标明审计委员会作用的发挥受股权特征的影响。 同英美国家相比，中国上市公司审计委员会的设立和所处环境存在两方面显 著不同，一是审计委员会属于自愿设立；二是上市公司表现出高度集中的股权结 构。审计委员会作为董事会下的作用于提高财务报告质量的治理机制之一，它的 设立和运行在很大程度上都受公司股权结构的影响n 引。以上的研究表明，不仅股 权集中度影响着我国上市公司对审计委员会设立的需求，并且一些深层次的制度 原因，如股权持有者性质、行权方式等会进一步影响其对审计委员会制度的需求。 遗憾的是，已有的研究文献大部分仅简单的从审计委员会设立与否、审计委员会 的特征等角度研究审计委员会的治理绩效，而并没有从股权控制者性质、不同的 股权结构分类来研究审计委员会的治理绩效。本文立足于我国实际的经济背景， 从股权控制者性质和不同的股权结构分类这个视角出发，运用相关的数据实证检 验审计委员会的治理绩效以及这种治理绩效在不同股权特征下的差异，以期更为 深入地理解该制度推行的政策效应及未来改进方向。 股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究 1 3 本文研究方法与内容 1 3 1 研究方法 h e n d r i k s e n 将会计研究方法分为两类：一类是实证研究，是指用经验、理性、 科学技术和利润指标等可以直接感知的手段来研究的方法，总体上描述现实 世界存在的的真实面貌；另一类是规范研究，是关于经济目标、经济结果、 经济决策、经济制度的合意性的研究。后来h e n d r i k s e n 又进一步阐述了两种研 究推理方法，一种是归纳法，即从详细的观察和计量中得出一般性的结论；另一 种是演绎推理，即从目标或者假设出发，推断出能指导实践的逻辑性原则。 在本文的研究中，笔者以2 0 0 7 2 0 0 9 年上市公司为分析对象，通过实证与规范 的结合，归纳与演绎的有机统一，以期实现研究方法的多样性与综合性。即在研 究审计委员会的本原性质与作用机理、其在上市公司的引入和行权条件、股权结 构对审计委员会治理绩效的影响等，采用了规范研究与演绎推理的方法，而在检 验审计委员会的治理绩效时以及这种治理绩效在不同的股权控制者性质和不同的 股权集中度下的差异时，则采用归纳的实证研究方法。 1 3 2 研究内容 本文的研究以代理理论为基础，探讨审计委员会这一监督机制在两权分离下 的代理困境中的作用，并且进一步对该监督机制发挥作用的主客观因素进行分析。 利用2 0 0 7 2 0 0 9 年上市公司的数据实证检验审计委员会的治理绩效以及在不同股 权结构下是否存在差异。具体章节安排如下： 第l 章绪论。说明论文的选题背景及意义、相关文献综述、研究思路与方法以 及本文的研究内容。 第2 章是股权结构对审计委员会治理绩效影响的一般理论分析。基于委托代理 理论，介绍了审计委员会制度的起源与发展，并对审计委员会的主要职能进行了 归纳和总结，阐述了审计委员会的行权过程；同时对审计委员会治理绩效进行了 理论界定；最后对股权结构对审计委员会治理绩效的影响进行了理论分析。 第3 章是对我国上市公司审计委员会治理绩效的实证检验。本章采用实证的研 究方法，分别从股权持有者身份结构与股权集中度来考察审计委员会的治理绩效， 包括样本选取、变量定义、基本假设的提出以及实证检验和实证研究结果。 第4 章是提高我国审计委员会治理绩效的政策建议。本章根据前文理论分析和 实证研究的结论，并结合我国上市公司的实际，提出几个方面的政策建议，以推 动我国审计委员会制度和公司股权结构的建立和完善。 本论文的研究框架可图示如下： 6 硕士学位论文 图1 1 本文的结构安排 7 股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究 第2 章股权结构对审计委员会治理绩效影晌的 理论分析 2 1 审计委员会的治理绩效理论分析基础 2 1 1 代理理论 委托代理理论是公司契约理论中非常重要的组成部分之一。在现代的经济学 中，委托代理关系被视作一种契约。在这种契约中，委托人授权代理人，为他们( 委 托人) 的利益而从事某些事务，其中还包括授予代理人某些决策的权利。在对称的 信息条件下，委托代理双方没有可以隐瞒的信息，委托人可以观察到代理人的所 有行为并根据其实际情况对代理人进行奖惩。此时，帕累托最优可以很容易得到 实现。然而，在实际情况下，委托代理双方的信息并非是对称的，并且他们的具 体利益也存在很大的差异。作为一个理性的经济人，委托人当然希望其所拥有的 资本能够获得最大的利润；而作为代理人，他更关心的并不是委托人的资本能否 获得最大利润，而是自己的利益能否最大程度得到满足，例如薪酬、工作环境、 社会地位等。这时，委托人为了减少损失以及最大化自身利益，要通过契约的形 式激励、监督代理人。委托代理理论正是研究如何通过契约的形式在委托人和代 理人之间达成一种均衡，从而尽量减少双方因目标冲突所造成的损失，更好地满 足双方的利益需求1 。 现代公司制度呈现的一个重要特征是公司的所有权与经营权相分离，在所有 者与管理层( 经理人) 及企业内部各个结构层之间形成了一系列的委托代理关系。 由于委托人和代理人的目标可能不一样及信息的严重不对称问题，委托人就无法 准确观察到代理人的行动，这样就产生了委托代理问题。股权极度分散导致了大 部分股东虽然作为公司的所有者却并不参与公司的经营与管理，从而出现了以经 营管理企业为职业的经理人，公司的实际控制权则转移到了经理人的手中，出现 了股东( 投资人) 与经理( 经营者) 之间的代理关系。在这种关系中，因为代理成本、 信息不对称和代理人的机会主义动机而出现的“代理困境现象为：一是代理成 本问题；二是委托人与代理人之间的目标不一致的问题，委托人作为资本拥有者 追求目标是企业利润的最大化，而代理人作为公司经理人员则追求较高的薪酬， 以及较高的社会地位等非货币收益：三是逆向选择问题，签约之前代理人拥有的 私人信息而委托人并没有，就可能会出现劣币驱逐良币的现象；四是道德风险的 问题，在签约之后委托人看不到代理人的行动本身，所以无法知道代理人有多努 力，代理人便可以在工作中偷懒而照拿薪水，便导致契约的低效率甚至有可能是 无效率删。 为了更好的对监督代理人，股东们选择了专门的人才组织，设立了公司内部 硕士学位论文 的专门机构或人员以监督董事会。监事会制度应时而生，但是由于很多企业内部 制度设计的不合理，监事会和内部审计机构虽然有监督检查的职能，却很难有效 的约束代理人，更难以控制大股东们的恶意操纵行为，这些都使得代理冲突愈加 尖锐。这种现状客观上就要求企业在内部建立一个有效的监督制衡机制，以防止 这些问题的发生。审计委员会作为企业内部一项重要的制度安排，下属于董事会， 可以比较有效地保证注册会计师在审计过程中的独立性。并且它还可作为内部审 计和董事会、外部审计的桥梁，保证内部审计机构的独立、公正。此外，由于审 计委员会大多由外部独立董事组成，还可以在董事会中制衡大股东，保护中小股 东和其他利益相关者的利益受到侵害h 。 2 1 2 审计委员会的产生、职责、作用过程 1 审计委员会的产生和发展 审计委员会的概念最早出现于1 9 3 9 年美国证券交易委员会( s e c ) 对迈森罗宾 斯( m c k e s s o n & r o b b i n s ) 公司的调查报告中。从审计委员会的概念第一次诞生，到审 计委员会制度的确立，审计委员会制度的形成经历了一个漫长的等待过程。最终， 在s e c 、a i c p a 与美国三大证券交易机构的强制要求下，美国所有的上市公司普遍 建立起了审计委员会制度。审计委员会在外国被认为是一项能够保护全体股东利 益的一个有效监督机制。审计委员会最初设立的目的是为外部审计师提供支持， 提高财务信息质量。历经几十年的发展，在英美等国的上市公司中，审计委员会 已经成为能充分利用内、外部审计，对公司的财务控制体系与风险管理体系进行 全面评价和监督，并且能对特别事项予以调查的一个独立机构汹3 2 审计委员会的职责 审计委员会独立于管理层，扮演着特殊的角色，从而恰当地在财务报告和内 部控制方面保护股东的利益。审计委员会是帮助各个董事履行职责的，尤其是在 内部控制、财务信息和公司行为标准方面。审计委员会应该了解基本的会计问题， 能够对这些问题的影响向董事会提出建议，成立审计委员会的目的可能会有不同， 但通常是为了提高财务报告的质量，确保董事会作出关于会计政策、实践和披露 的明智决策，评论内外账簿的内容和结果，监督财务报告过程等职责。概括起来， 审计委员会的基本职能应包括以下三个方面：( 1 ) 规划职能；( 2 ) 监督职能；( 3 ) 报告 职能4 刳。 3 审计委员会的本原性质和作用机理 公司治理的核心问题在于信息不对称和道德风险。因此，不管是资本市场、 经理人市场对经理人的约束，或是股东直接激励与监督经理人，都必须解决或者 缓解股东和经理人之间的信息不对称，股东采取的重要措施之一就是在聘任合约 中约定：经理人需定期向股东报告公司的财务状况与经营成果，并以此作为对经 9 股权结构对审计委员会治理绩效的影响研究 理人才能和努力程度的一个衡量。公司的财务报告流程大致如下：管理层编制财 务报告一审计师审计一董事会审核、批准一公布财务报告一利益相关者接收和使 用。现代企业会计规则的制定权范式是：由政府来制定会计规则，由管理层来行 使剩余会计规则制定权，而由公正、客观和独立的审计师来监督经理人对会计规 则的遵循和剩余会计规则制定权的行使( 谢德仁，1 9 9 7 ) 。 审计委员会的本原性质在于，它是属于现代企业治理结构的，代表全体股东 利益负责企业外部审计事务，以保证注册会计师的独立性，以期降低企业的治理 成本啪1 。为符合该本原性质，审计委员会应该由具有财务方面相关专业知识，且 独立于管理层的人员组成，直接对股东负责。经理人为了顺利完成受托责任，可 以设立会计部门与内部审计部门等机构，这是经理人行使剩余控制