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中国股市操作体会 为纪念中国证券市场建设20周年 复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授 即使在牛市中股市的风险总体上还是很大的；因此要永远铭记巴菲特的座右铭：投资的第一条规则就是不输钱第二条规则就是牢记第一条规则 刚开始时我对此话并不在意后来才发现这是巴菲特经验中最重要的经典之处如果在投资次数中50%是亏损的那么从概率上讲就是零和游戏那赢利的50%又有什么意义呢?因此要争取90%把握能赢虽然投资总会可能有高的风险但在主观上要做到投资前慎重又慎重挑剔再挑剔对将要买的股票、基金要详细地从F10(股票软件查看公司信息)及大公司投资报告中反复弄清发现它的上升空间是肯定的有90%以上把握的再分批买入(相当多的亏损人士都是买股前很任性、随意；买股后套牢了才来请教)要像学汽车拿驾照时那样牢记：一辈子不能出车祸一辈子不能压死一个人在投资中起码在主观上一定要树立：一辈子不能有一次中亏、大亏、巨亏(不包括中途的震荡即使暂时跌也最后会涨上来) 我认识的投资朋友中主要有如下经验：(即使在牛市中也要精挑细选) 挑选价值明显低估的如多年前市场传闻黄河科技(现广电网络)在资产重组中放入一个陕西省的传媒实体当时价格仅十多块而同一市场的北京电视台的歌华有线则高达42元；则前者可以大量买进；后来广电网络涨到了24元(歌华有线则跌到24元) 选择有重要资产重组题材的古今中外资产重组总是朝好的地方组；如宝安进延中；北大方正进延中公司将发生天翻地覆的变化；后来延中从8元涨到30元又跌到15元最后涨到80多元 牛市中仍要选一个行业的龙头股如银行股在XXXX年10月的大牛市中就可以选这一行业的领军龙头股招商银行它的企业特点、企业文化、企业精神在全行业中首屈一指而在大牛市中资金充沛是不在乎盘子大小的 做股票一定要有一些投资高手做朋友比如甲朋友偏多乙朋友偏空丙朋友偏中性如果甲乙丙三友(必须都是高手)都肯定地说可以买的就大胆地买进比如长江电力刚上市时仅6.3元我请教了甲乙丙三友都说好可以大胆的买于是满仓买进结果涨到了9.98元收益高达4050% 与美元相对的黄金股有色金属股只要美元处于贬值之中以上两大类股就会涨XX年人民币开始升值意味着美元开始贬值则可以大胆地买进中金黄金、山东黄金、焦作万方(铝当时仅2元后来涨到67元) 理解大众心理领先大众一步炒大众情人股即大多数人都喜欢的公司与板块如美国大炒纳斯达克网络股时中国基金经理们(大多崇美崇洋有的干脆是国外留学回来的)也东施效颦地跟着炒网络股梅林有个送水的网络天天涨停我的一位好友就说：涨停板一旦打开我要买它的最后他在15元多满仓买进26元多抛出一下子挣了几千万 在牛市中可以买证券公司及其参股的股因为牛市中收到的中介费多业绩肯定好：如吉林敖东辽宁成大(均参股广发证券公司)还有兰生、雅戈尔等后来吉林敖东从XX年的5元多涨到XX年的130元多(复权后)翻了26倍 中国证券报、上海证券报、证券时报三大报公开披露的信息是非常可靠的可信度99%；可以作为依据大胆买进如大杨创世董事长李桂莲在中国证券报披露她XX年的全年业绩很好巴菲特要和她合作并要比尔盖茨也参与这种信息非常可靠股票又没涨过；后来第三天开始该股连拉四个涨停板后来从10元一直涨到20元 有保险安全网保护的无论牛熊市都很可靠如xx年12月的上海汽车承诺要搞总募资60亿元的认购权证即在XX年12月31日股价会涨到26.91元以上而当时仅56元；后来果然涨到27.3元还有近期的现代制药从16元涨到21元因为有增发题材 即把牛市当作熊市、震荡市来做则安全、收益高其乐也融融 xx年12月24日于厦门 中国股市熊市的原因及特 为纪念中国证券市场建立20周年而作兼谈本周股市 复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授 (一)熊市中国股市常态；股民中国当今最可爱的人 中国股市在相当长的一段时间里处于熊市牛短熊长是过去20周年的一种常态打开周K线图我们可以看到： 从1992年6月5日的1249点跌到11月20日的386点；当时全国出现谈股色变有人因为延中亏损而自杀从1993年2月26日1527点跌到1994年7月29日325点有的股票市盈率4、5倍真是哀鸿遍野一片悲哀；上海向中央求救朱镕基一声令下三大政策救市从1994年9月9日1016点跌到1996年1月19日512点；从1997年5月19日1389点跌到1999年5月21日1047点；从XX年6月15日2245点跌到XX年6月10日998点熊市长达4年之久；从XX年10月19日6124点跌到xx年10月31日1664点跌幅达79%成为万人悲痛的股市；从XX年8月7日3429点跌到xx年7月2日的2319点 总之中国股市大部分时间处于熊市中国实体经济GDP1990年为1.87万亿1992年为2.69万亿xx年中国GDP达到37万亿现在实体经济为1992年规模的13.75倍但是1992年中国股市也达到过1249点现在为2893点仅仅是当年2.3倍(1990年的95点到1992年的1249点由于当时采取每日涨停板限制制度股价被压抑着故没有理论意义而1249点是股市放开后的高点)即使以XX年10月的6124点与1249点相比也仅是涨了4.9倍我们看到很多文化水平不高的江浙粤企业家近二十年来将家庭企业变成大中企业经济搞得红红火火；但是在股市里起码60%的中小投资者处于亏损或者收益甚微的状态他们紧衣缩食卖了再买买了再卖痴心不改如果说上世纪50年代人们称志愿军是中国最可爱的人那么当今中国1.3亿股民是为中国改革与发展做出最大牺牲与贡献的最可爱的人 (二)中国股市熊长牛短的根本原因 (1)制度性风险 a)长期处于股权分置状态大股东从组建上市公司起就每时每刻侵占中小股东权益同时40%国家股法人股至今还没有上市中国100%的资金对应的60%的股票股价长期偏高没有投资价值且成本极低的国家股法人股大量出来兑现冲击市场 b)人民币无法自由兑换国内流动性过剩股价长期比欧美同类股价高(除H股中少数银行蓝筹股)故多数股票至今没有实质性的投资价值有向下跌的地球引力之感 (2)系统性风险 a)中国人民币存在升值压力利率在主要大国中是最高的外汇储备年近四年平均每年增长4000亿美元吸引了欧美热钱悄悄进入国内钱多造成股价虚高有下跌压力 b)中国货币政策近年严重偏松1990年M2是GDP的1.33倍现在是2倍这几年都以7万亿到9.59万亿新增贷款加之财政投资4万亿地方政府融资平台78万亿造成流动性充裕股价虚高有下跌压力 c)投资饥渴症严重中国各省市地方政府及企业无论经济是好还是差都有强烈的投资圈钱冲动一周上六七个新股造成股市长期的输血状态 d)国家对通胀、资产泡沫化极为警惕敏感动辄收紧银根实行紧缩的货币政策例如XX年10月决定货币从紧股市即从6124点向1660点的深渊狠跌 (3)个股风险 a)危石之下安有完卵在大熊市中很多好、中、差的股票一齐下跌有的个股由于公司内部问题更是一色垃圾大跌不止贵州茅台从230元跌到92元云南铜业从98元跌到7.57元臭名昭著的银广夏从37.99元跌到0.74元因此中国股市个股风险也是很大的 (三)中国股市熊市特点 (1)任何时候抛出从长远来看都是对的 (2)盈利是一时的亏损是常态个股大多难以战胜大势 (3)越跌越买越买越亏跌无止境越补越亏 (4)证券公司大多亏损人均工资很少40%到50%的证券公司资不抵债 (5)证券公司门可罗雀证券没有人要中户、大户室中只剩下老人们打牌搓麻将 (6)很多上市公司跌破首日收盘价有的甚至跌破发行价 (7)据说有少数时间有些城市出现便衣警察在证券公司门口值班防止出现意外 (8)有极少数人跳