（国际贸易学专业论文）人民币汇率变动的外贸效应研究——以浙江省为例的实证分析.pdf

摘要 人民币汇率变动是当前我国经济发展面临的热点问题之一。自2 0 0 5 年7 月2 1 日人 民币汇率形成机制调整以来，人民币持续升值，至2 0 0 9 年初兑美元汇率已升值1 8 7 ， 而普遍预期升值过程仍将持续。人民币升值的效应主要体现在对外经贸领域。浙江省作 为一个对外贸易的大省，2 0 0 8 年外贸进出口总额2 1 1 1 7 亿美元，较上年增长1 9 4 ，对 外贸易顺差则高达9 7 5 4 亿美元。巨额的贸易顺差是人民币升值的要因，反之，人民币 汇率的变动也具有贸易收支和结构效应。因此，以外贸大省浙江省为例，研究人民 币汇率变动的贸易收支与结构效应，对外贸结构的升级、外贸增长方式的转变、出1 ：2 商 品的附加值的提升等，具有重要的理论价值和现实意义。 论文通过汇率变动对进出口贸易影响的数理、实证分析模型，来研究汇率变动的贸 易收支及商品结构效应。从汇率贸易价格传递效应入手，结合探讨汇率贸易收支调节论 的弹性分析法展开，建立了论证汇率贸易结构效应的数理分析框架。数理分析表明，按 一定范畴划分的贸易结构中，类别商品贸易量受汇率变动的传递效应，由该类商品的贸 易量价格弹性，及其价格汇率弹性决定。而各类商品贸易量受汇率变动的综合反应，构 成汇率变动的贸易结构效应。 在实证分析中，以浙江省为例的研究表明：1 、人民币实际汇率升值将抑制浙江省的 出1 2 贸易，这一特征符合一般经济分析中本币升值抑制出1 ：2 的经典理论；2 、人民币实际 汇率升值对浙江省进口贸易也起到一定的抑制作用，这一特征与一般经济分析中本币升 值促进进口的经典理论不符，这可能与浙江省以一般贸易为主，我国外汇管理的特殊性， 以及对进口贸易的管理方式有关。3 、人民币实际汇率升值将抑制浙江省农副产品出口贸 易发展，促进机电及高新技术产品的发展，说明人民币升值有利于浙江省出口产品结构 的优化升级；4 、人民币实际汇率升值对浙江省农副产品、高新技术产品进口具有促进作 用，机电产品的进口具有抑制发展，这其中的原因值得进一步深化研究。最后，探讨了 人民币升值条件下促进浙江省进出口贸易稳定发展的对策。 关键词：人民币汇率贸易收支贸易结构浙江省 v a b s t r a c t t h er m b se x c h a n g er a t ec h a n g ei so n eo ft h eh o tt o p i c si nc h i n e s ee c o n o m yn o w a d a y s t h er m b sa p p r e c i a t i o nh a sl a s t e dl o n gs i n c ej u l y ，2 0 0 5a n di ti sw i d e l ya c c e p t e dt h a tt h e p r o c e s so fr e v a l u a t i o nw i l ll a s tf o rm o r ep e r i o d s z h e j i a n gp r o v i n c ep l a y sas i g n i f i c a n tr o l ei n t h ei n t e r n a t i o n a lt r a d ea r e a , w i t ht h et o t a li n t e m a t i o n a lt r a d ea m o u n tr e a c h i n g211 17b i l l i o n d o l l a r si n2 0 0 8 ，w h i l et h es u r p l u sr e a c h e d9 7 5 4b i l l i o nd o l l a r s t h eh u g et r a d es u r p l u sh a s b e e no n eo ft h ec a u s e sw h i c ht h er m b sr e v a l u a t i o nd e r i v e df r o m i nt u r n ，t h er m b e x c h a n g e r a t e st r a d ea n ds t r u c t u r ep a s s - t h r o u g he f f e c ti sa l s os i g n i f i c a n t t h e r e b y , d o i n gr e s e a r c hi n t h e s ea r e a sh a sn o to n l yt h e o r e t i c a lv a l u eb u ta l s op r a c t i c a lv a l u e t h i sp a p e ri sa t t e m p tt oa n s w e rt h e s eq u e s t i o n st h r o u g hm a t h e m a t i c a la n de m p i r i c a l a n a l y s i s t h em a t h e m a t i c a la n a l y s i su s e st h ef r a m e w o r kw h i c hc o n t a i n st h ea n a l y s i so f e x c h a n g er a t e sp r i c ep a s s - t h r o u g h ( p p t ) e f f e c ta n dt h ee l a s t i c i t ya p p r o a c ht oc l a r i f yt h e r e l a t i o n s h i pa m o n gp p t ，q u a n t i t yp a s s t h r o u g h ( q p t ) a n dv o l u m ep a s s - t h r o u g h ( v p t ) i ti s s h o w e dt h a t ：i nt h et r a d es t r u c t u r ec l a s s i f i e db ys p e c i f i cc r i t e r i o n ，t h et r a d ev o l u m eo ft h e c o m m o d i t i e si sd e t e r m i n e db yt h ep p t q p ta n dv p t t h u st h ee x c h a n g er a t e st r a d es t r u c t u r e p a s s - t h r o u g he f f e c ti sa c h i e v e d t h ee m p i r i c a la n a l y s i st oz h e j i a n gs h o w st h ef o l l o w i n gr e s u l t s ：1 ，t h er m b sr e v a l u a t i o n w i l l r e s t r a i nt h ee x p o r tt r a d ei nz h e ji a n g 2 ，t h er m b sr e v a l u a t i o nw i l la l s or e s t r a i nt h e i m p o r tt r a d ei nz h e j i a n g ，i ti s n ta c c o r d 、v i t ht h eg e n e r a le c o n o m i ct h o e r y 3 ，t h ea p p r e c i a t i o n o fr m b se x c h a n g er a t eh a san e g a t i v ee f f e c tt ot h ee x p o r to ft h er u r a ls u b s i d i a r yo c c u p a t i o n p r o d u c t s ，w h i l ei th a sap o s i t i v ee f f e c tt ot h eh i g h - t e c hp r o d u c t s ，t h em e c h a n i c a la n de l e c t r i c a l p r o d u c t s t h i sr e s u l ti n d i c a t e st h a tt h ea p p r e c i a t i o no fr m b se x c h a n g er a t ei sp r o p i t i o u st o u p g r a d et h es t r u c t u r eo fe x p o r tt r a d e 4 ，t h ea p p r e c i a t i o no fr m b se x c h a n g er a t eh a sa p o s i t i v ee f f e c tt ot h ei m p o r to ft h er u r a ls u b s i d i a r yo c c u p a t i o np r o d u c t sa n dt h eh i g h t e c h p r o d u c t s ，w h i l ei th a san e g a t i v ee f f e c tt om e c h a n i c a la n de l e c t r i c a lp r o d u c t s t h er e a s o n sf o r t h a tn e e dt ob ed i s c u s s e di ng r e a t e rd e p t h a tl a s t ，it r yt om a k es o m ep r o p o s a l s ，w h i c hm a y c o n t r i b u t et ot h es t a b i l i t ya n dd e v e l o p m e mo fe x p o r ta n di m p o r tt r a d ei nz h e j i a n gp r o v i n c e k e y w o r d s ：r m b se x c h a n g er a t e ；t r a d ep a y m e n t & i n c o m e ；t r a d es t r u c t u r e ；z h e j i a n g p r o v i n c e v l 浙江大学研究生学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的 研究成果，也不包含为获得迸姿盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢 意。 学位论一躲阻越期：渺7 年6 月跚 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解浙姿盘堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本 论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权迸姿盘堂可以将学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播， 段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名： 池辐 签字日期：阢n 7 年易月沙日 h i 可以采用影印、缩印或扫描等复制手 导师签名： 签字嗍7 年多月纱日 l 致谢 本论文在恩师顾国达教授的精心指导下得以完成，在这里首先我要把最诚挚的谢意 和崇高的敬意献给我的导师顾国达先生。两年研究生期间我所取得的成绩和自己所能察 觉到的成长，无不凝聚着恩师顾国达教授的心血和汗水，是他将我领进了经济学神 圣的殿堂，为以后的学习和工作打下了扎实的基础。恩师在学术上极为严谨、勤奋，晚 上经常工作至深夜。作为系主任的他在平时有大量行政事物缠身的同时，从不忘记对学 生的关心和照顾，这是一般老师所不能做到的。恩师严谨的治学态度，诲人不倦的师表 风范，都是我学习的楷模，我将铭记在心，永志不忘。 其次，我要把感谢献给经济学院的黄先海教授和尚文教授，他们对我的研究提出了 很好的建议。在论文的写作过程中，本研究室的张正荣、俞开江和钟晶晶博士，翁建平、 潘蕙硕士也给了我许多帮助，同他( 她) 们的交流常常能撞出思想的火花，在此，我要把最 诚挚的感谢献给他( 她) 们。 一 最后，感谢父母二十多年的养育之恩，正是他们在背后无声的付出，使我得以顺利 完成学业。感谢那些没有提及姓名，但也同样给予我帮助的老师、同学和朋友们! 感谢参加本论文评阅、答辩的所有专家和老师们! i v 沈越 2 0 0 9 年3 月于浙大玉泉 浙江人学硕j j 学位论文 绪论 1 绪论 1 1 研究目的与意义 人民币升值是当前我国经济发展面临的热点问题之一，由于汇率具有调节外 贸流向与结构的功能，升值的效应也集中体现在对外经贸领域。我国自2 0 0 5 年 7 月改革汇率形成机制并调整汇率水平之后，人民币持续升值，至2 0 0 8 年2 月 底对美元名义汇率已升值1 6 ，达到7 1 人民币元兑1 美元的水平，从而打破了 人民币自1 9 9 4 年以来对美元名义汇率在8 2 7 人民币元兑1 美元左右水平上的长 期稳定。 人民币的持续升值，与所面临的三种压力息息相关。这三种压力分别是在来 自国家之间外汇交易的市场压力；来自各国政府为了维护自身利益的博弈，也就 是政治压力；还有政策性压力，我国前一时期的c p i 指数居高不下，尤其是来自 农产品及原材料的价格上涨，使经济面临短期通货膨胀的压力，政府有可能考虑 人民币升值。在巨大的升值预期下，人民币持续升值，且波动浮动加大。 经济生活总是具有一定的连续性，在新的形势下人民币的升值，将会对我国 经济的各方面带来重大影响。对于浙江省来说，人民币汇率的调整也是其外向型 经济发展中的一大热点，其升值的压力与过程将对浙江省对外贸易结构产生持续 影响。2 0 0 8 年，浙江全年完成外贸进出口总额2 1 1 1 7 亿美元，较上年增长1 9 4 ， 与此同时，浙江省对外贸易顺差则高达9 7 5 4 亿美元。以上数据充分表明，作为 一个对外贸易的大省，浙江省的外向型经济一直保持高速增长的势头。在人民币 升值的背景下，对其外经贸领域的发展将受多大的影响? 是否有利于对外贸易的 结构升级，促进外贸增长方式的转变，增进出口商品的附加值? 这些都是需要大 力研究的。 本文将联系浙江省开放型经济运行实际，切合当前我国经济发展热点，就人 民币汇率升值的贸易收支与贸易结构效应展开完整、系统和有针对性的研究，既 具理论价值，也具有较强的现实指导意义。试求在分析的过程中，注重理论与实 证、一般与特殊、具体与抽象的有机结合，从而对人民币升值下浙江省开放型经 浙江大学硕_ 1 j 学位论文 绪论 济的健康发展提供有益的参考。 1 2 汇率相关概念的界定 1 2 1 名义汇率( n e r ) 汇率( e x c h a n g er a t e ) 指用一种货币表示的另一种货币的价格，代表一国的 商品与服务与另一国的商品与服务相交换的相对价格。名义汇率( n o m i n a l e x c h a n g er a t e ) 指用一国通货交换另一国通货的比率1 。在各国的经济交往中，船 种货币会产生刀一1 个双边( 即期) 汇率，理论上将产生n ( n 一1 ) 个双边汇率关系。 而针对各国外汇市场的套汇行为使，= 1 ，且乃= ( ，代表汇率，下标表 示交易国，前一下标表示母国，价格标价法，f ，j ，m = 1 ，2 , - - n ；i j m ) 。这样， ，2 种货币共存在玎一2 个交叉汇率，即通过以一1 种汇率，即可确定全部n ( n 一1 ) 个 双边汇率关系，也就确定了使用刀种货币进行国际贸易、国际投资等经济交往时 国家之间的双边价格。 根据当前汇率制度( e x c h a n g er a t er e g i m e ) 的不同，确定名义汇率水平的 依据也不同，浮动汇率制度下汇率采用市场汇率( m a r k e tr a t e ) ；严格的固定汇 率制下的汇率由一国货币当局官方确定；而中间汇率制度下的汇率水平确定却介 于两者之间2 。我国的汇率制度曾被认为接近固定汇率制3 ，缺乏对市场的变化的 反映。在固定汇率制下，由于长期汇率刚性；或者在浮动汇率制下存在价格“粘 性”，名义汇率易于偏离其均衡水平，难以反映经济均衡与福利最大化的要求， 故需要以均衡汇率为指标，以指导名义汇率的管理与调整。 1 汇率有两种标价法。一种是价格标价法，将汇率定义为一单位外币相当于多少本币( 以我国为本国，1 美 元相当于7 7 4 7 2 人民币元( 2 0 0 7 年3 月1 日) ) 。另一种是数量标价法，其数值足前一种标价法的倒数( 以 我国为本国，数量标价法下单位人民币等于0 1 2 9 0 8 美元) 。这里采用价格标价泫。 2i m f ( 1 9 9 9 ) 将汇率制度分为8 类，分别为：1 、尢独屯法定货币的汇率安排；2 、货币局：3 、传统的钉住 制；4 、自波幅限制的钉住制：5 、爬行钉住制：6 、有波幅的限制的爬行钉住制：7 、管理浮动：8 、独立浮 动。其中1 和2 属于固定汇率制度；8 属于浮动汇率制度，其他属十中间汇率制度。( 丁一兵，2 0 0 5 ) 31 9 9 8 年以后， 人民币兑美元汇率几乎吲定在1 0 0 ：8 2 7 6 5 8 2 7 9 9 之间， 在长达6 年的时间中波幅上 下小超过o 4 1 1o 。( 金永军，陈柳钦：人民币汇率制度改革评述，国酗：金融研究，2 0 0 6 年第l 期) 2 浙江大学硕士学位论文 绪论 1 2 2 实际汇率( r e r ) 实际汇率( r e a le x c h a n g er a t e ) ，又称为真实汇率，代表两国的商品和服务 的相对价格，反映了两国国际贸易中商品与服务的国际竞争力的相对水平。但目 前对实际汇率的内涵并没有完全形成一致意见4 。通常以同一货币表示的本国价 格水平与外国总价格水平的币值表示： 铲薏 ( 1 1 ) 其中，与r r 分别代表名义汇率与实际汇率，价格标价法，下同，名与名分 别代表以本国货币表示的两国各自的物价水平，一般选用消费物价指数或g d p 缩减指数等代替。国际上流行的实际汇率的表达式有两种5 ，分别为价格水平表 示法与价格指数表示法。式( 1 ) 即为价格水平表示法。如果绝对购买力平价成 立，即，= 等，那么实际汇率为1 。当绝对购买力平价不成立时，名义汇率和实 际汇率有偏离( r s 1 ) ，用绝对购买力平价计算名义汇率，要以一价定理绝对成 立为前提，但所有商品的一价定理在现实中并不成立，故很少使用。第二种方法 是价格指数表示法，以相对购买力为测算基础。 2 等。撬 2 ， 其中，珞“r ，+ r 和分别代表 - b 期的实际汇率、当期的名义汇率和基期的 名义汇率。易 r 、斥，+ r 和弓，r 、耳r 分别代表国内外当期价格和国内外基期价 格。k 为当期与基期的汇率指数， 精是本聊物价指数她 如果相对购买力平价成立h 们= 等，瓮等- 1 0 也就是说，相对购买力不 r 。r c 。j ，| r 。 成立时，就会出现喙h r 1 ，表明两国间汇率与物价总水平的变化不一致。 4 有关实际汇率的综述可参考：m a r s h 和t o k a r i c k ，1 9 9 6 ；h i n k l e 和m o n t i e l 1 9 9 9 。 5 对实际汇率的两种表示法参考：陈建梁( 2 0 0 0 ) 。为全文统一，综述中对不同标价法的表达式作了变动。 浙江大学倾十学位论文绪论 实际汇率也被定义为一国贸易品与非贸易品( 国内) 的相对价格6 ，即： = 可p t 或= 等 ( 1 3 ) 2 可或2 歹 ( 1 3 这一定义又被成为内部实际汇率，代表了一国商品对另一国的竞争力水平。实际 汇率可以用来代表一国商品的国家竞争力，这是由于这一定义的实际汇率与国际 贸易理论中的贸易条件( 7 1 ；，t e r mo f t r a d e ) 等同，即： r r ：万：盟 r p m ( 1 4 ) 其中，只与以分别为本币表示的出1 ：2 商品价格和外币表示的进口商品价 格，厂为名义汇率。从消费者的角度看，代表了本国商品与外国商品的相对价 格7 。同时，万代表了出口一单位商品所能换回的进口品数量，即贸易条件。万上 升代表贸易条件改善，表示本国出1 ：2 一单位商品可以换回更多的进口品( 或相当 于为换取一单位进口品需要更少的出口) 。针对发展中国家的研究中，常采用国 外批发物价指数( w p i ) 与国内消费者物价指数( c p i ) 之比来替代。 实际汇率的另一种定义方式是本国单位工资成本( w h ) 与外国单位工资成 本( w f ) 的币值，这样，实际汇率表示两国的工资成本。 = 形， ( 1 5 ) 这一定义的实际汇率( 咯) 上升，意味着本国产品的国际竞争力增强，即在其他 条件不变的情况下，本国单位工资成本相对与外国工资成本下降( 哆上升) 反映为本国商品价格相对外国商品价格的下降，给定w f w h ，当汇率贬值时也 会出现同样的结果。实际汇率现实中两国总体物价之间的标准差异( 以1 为基 准) ，代表了两国间商品与服务的双边竞争力，反应在劳动力成本上的差异。对 中国实际汇率变动的测算在不断进行。 6e l b a d a w y ( 1 9 9 4 ) 的均衡汇率模型中的实际汇率采用了这种方法。 7 忍作为本国的出口品，是本国国内产出的一部分，即p ，= p ，类似地办= 弓p 。= p ，这样与 ( 1 ) 定义的实际汇率一致。 4 浙江大学预十学位论文 绪论 1 2 3 有效汇率( e e r ) 有效汇率( e f f e c t i v ee x c h a n g er a t e ) 这一概念用于衡量一种货币的有效汇率 指数，是指该货币对其他一组货币的加权平均之比8 ，即相对于世界其他所有国 家( 或者是其中的一部分国家) 货币的价格及其变化，代表一国货币单位对外的 价值量及其变化。有效汇率可以分为名义有效汇率( n e e r ，n o m i n a le f f e c t i v e e x c h a n g er a t e ) 和实际有效汇率( r e e r ，r e a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t e ) 。名义有 效汇率代表该国货币与其他各国货币的名义相对价格水平。 = r j ，q = j ，。l ，j 2 1 ， 【1 6 ) 其中，锄代表，国的名义有效汇率，乃代表货币，与的名义汇率，哆代表 货币，与货币的双边汇率对货币，的名义有效汇率的影响权重，所有权重之和等 于1 。理论上有许多种确定有效汇率权重的方法，通常有效汇率权重的设定以，国 和国的贸易占，国总体对外贸易的比重来衡量。如果将( 1 6 ) 式的名义汇率改 为实际汇率，那么我们就得到了实际有效汇率，这一概念衡量了一国商品在世界 市场上的总体竞争力水平。 国际货币基金组织对实际有效汇率指数的定义是：实际有效汇率指数是经本 国与所选择国家间的相对价格水平或成本指标调整的名义有效汇率指数。它采取 几何加权平均法来计算实际有效汇率，计算公式为9 ： ? e e i = 兀以 j - l ，j “ 1 ( 1 7 ) 其中，芬为第，国与国的名义有效汇率，尸，和哆分别表示，国和第国 报告期的消费价格指数，则为第国占，国的贸易权重。一国的实际有效汇率 也可以用来代表该国对外贸易的总竞争力水平1 0 。实际有效汇率表明了一国商品 与服务的总价格水平( 以1 为标准) ，是对一国竞争力的总体反应，并不表示一 8 参考：唐国兴、徐剑刚( 1 9 9 9 ) 的研究。 9 有关实际有效汇率的计算可以参考张晓朴( 2 0 0 1 ) 等。 1 0 马丹，许少强( 2 0 0 6 ) 通过构建“制造业单位劳动成本指数”，来测度我国与主要贸易伙伴国之间的实 际有效汇率，判断出中围的国际竞争力在1 9 8 0 1 9 9 4 年期间是明显增强的；而到了1 9 9 4 2 0 0 2 年期间，中 国的国际竞争力却有所减弱，但幅度不大。 5 浙江人学硕_ 十学位论文绪论 国处于内外均衡状态。 1 3 国内外相关研究综述 1 3 1国外相关研究进展 当前国外学者对汇率的贸易效应研究主要集中在汇率的贸易收支效应、汇率 的贸易条件效应和汇率的价格传递( p a t h t h r o u g h ) 效应三方面，其中，就汇率 的价格传递效应的研究最为深入。 r o b e r tc f e e n s t r a ，j o s e p he g a g n o n 和m i c h a e lm k n e t t e r ( 19 9 5 ) 利用一 个b e r t r a n d 的差异化产品模型探讨了汇率变动的传递效应，研究显示，随着目 标市场的市场份额的扩大，一国出口商品的传递效应将更大。当出口国是小的中 间产品市场的国家时，汇率传递效应是潜在非线性的，因需求与企业相互作用的 假设条件不同而异。他们的模型使用了出口国向1 2 个目标市场1 9 7 0 1 9 8 8 年的 出口数据。而市场份额和传递效应的关系是明显的非线性，即出口国在目标市场 的市场份额为4 0 时，其传递效应最低，而其市场份额为1 0 0 时，传递效应最 高。 p r e m a c h a n d r aa t h u k o r a l a 和j a y a n tm e n o n ( 1 9 9 5 ) 采用可以分离成本影响与 市场定价行为的一种方法，检验了汇率变化和日本出口价格的关系。实证结论显 示汇率传递的不完全性是一个持久的现象，但日本出口企业在日元升值的背景 下，为维持其出口市场份额而加大对市场定价的依赖的早期观点不成立。 a l a nk i r m a n 和l o u i sp h l i p s ( 1 9 9 5 ) 探讨了市场结构与汇率变动传递效应的 关系，他们将厂商定位理论与市场定价( p r i c et om a r k e t ，p t m ) 效应相结合， 得到如果市场与成本互相独立，而且需求线性的情况下，企业数目的减少将增加 汇率变动的传递效应的结论。 j o s 6m a n u e lc a m p a 和l i n d as g o l d b e r g ( 1 9 9 5 ) 研究发现，成本价格之差较 大的企业对汇率波动性，相对于成本价格之差较小的企业，其汇率变动的传递效 应不明显。j i a w e ny a n g ( 1 9 9 7 ) 利用截面数据检验了美国制造业部门的汇率传递 效应，采用了d s 模型的多样性，他们预测汇率的传递效应与商品多样性正相 关，与产出的边际成本负相关。实证研究显示产业间的汇率传导弹性是不完全的， 6 浙江大学硕士学位论文 绪论 而汇率传递的程度与商品的多样性呈正比，与边际成本负相关。 a n t h o n yn r e z i t i s 和a b l a k eb l o w n ( 1 9 9 9 ) 以美国和希腊的烟草贸易为例， 分析了汇率和关税两种因素的传递效应的表现。研究结果现实汇率和关税变动均 只有部分的传递效应，汇率的传递效应为0 2 7 2 ，而关税的传递效应约为o 1 8 5 ， 其部分原因在于烟草出口的寡头垄断市场结构。 f e e n s t r a ( 2 0 0 2 ) 利用了美日汽车、卡车和摩托车的贸易与相关政策数据， 检验长期的汇率传递效应是否和税收一致，即一致性假说。实证表明，这一假说 可以被接受；同时也发现不同商品的传递效应不同，从对卡车的0 6 上升到对摩 托车的1 。而这一系数对贸易政策有不同的影响，f e e n s t r a ( 2 0 0 2 ) 利用每一个 行业的需求、成本和制度条件进行了阐释。 d o m i n i q u em g r o s s 和n i c o l a ss c h m i t t ( 2 0 0 0 ) 将上游生产者的动态寡头竞 争引入评估汇率传递效应中，利用当前对瑞士汽车进口数据的时间序列技术，结 果显示长期的传递效应较短期的低，并且利用寡头企业的竞争策略进行了解释。 j o s 6m a n u e lc a m p a ( 2 0 0 2 ) 利用汇率变动对欧元区各国的1 3 个不同商品类 别的进口价格的不同传递效应，研究了汇率变动对欧元区各国的不同传递效应。 通过估计欧元区各国国家间和国家内，具有产业差异的传递效应，分析长期效应 和短期效应。他们认为，在短期内，传递效应在国家间和产业间差异较大；而从 长期看，国家间和产业间的完全传导和平衡传导都不能被拒绝。欧元区各国传递 效应的差异在于其对消费者价格和生产指标的作用不同。而大多数传递率的差异 在于一国进口市场对非欧元区国家的开放程度，相比较平行开放的程度不同。 j o s 6m a n u e lc a m p a 和l i n d as g o l d b e r g ( 2 0 0 2 ) 研究发现，货币政策的有效 性与汇率制度选择取决于汇率变动和进1 ：2 价格之间的传递与联系。他们对进口商 品的生产者现价( p r o d u c e r - c u r r e n c y p r i c i n g ，p c p ) 或当地货币价格( 1 0 c a lc u r r e n c y p r i c i n g ，l c p ) 中，汇率变动的传递效应是否具有一国宏观经济条件的内生性，进 行了探讨。在跨国截面时间序列数据的实证支持下，他们研究了2 5 个o e c d 国 家的进1 ：2 情况。利用o e c d 国家的，尤其是生产制造行业的数据分析显示，p c p 和l c p 在短期内不成立，而长期内，对多种进口品均非常显著。同时，他们发 现，高通胀和汇率的波动性将弱化汇率对进口商品价格的传递效应。而对汇率传 递效应影响最大的因素是一国进口商品束相关产业与市场的微观组成结构。 浙江人学硕f ：学位论文 绪论 c h a r l e sn o u s s a i r ，c h a r l e sp l o t t 和r a y m o n dr i e z m a n ( 2 0 0 6 ) 以新开放宏观 经济学的分析框架，探讨了生产、贸易、汇率和大型实验经济体的市场均衡。这 一实验经济体的复杂性来自于存在多投入，多产出的国际贸易，以及多国的外汇 市场操作。在可再生生产、资金提前约束( c a s h i n a d v a n c ec o n s t r a i n t s ) 、无变 化的风险，以及特定的汇率制度效应的假设下，得到了分析实验经济体经济活动 的动态过程的一般均衡及其变迁的分析框架。 k a r i mb a r h o u m i ( 2 0 0 6 ) 对4 个发展中国家1 9 8 0 2 0 0 3 年的汇率对进口价 格的传递效应，利用一系列名义汇率的组合，获得了关于名义汇率、竞争商品的 价格，出口成本和需求条件的组合的传递效应方程。利用非稳定( n o n s t a t i o n a r y ) 的面板数据回归技术，并测度了数据的协整性。在长期内，对于国家间的传递效 应的一致性被拒绝了。同时，他们发现汇率对进口价格的传递效应的大部分在于 三个宏观变量：汇率制度、贸易壁垒和通胀制度。 a l e x a n d r al a i 和o a n as e c r i e r ( 2 0 0 6 ) 则以古诺竞争框架分析了跨国公司在 汇率传导中的影响。他们认为，跨国公司可以在国外市场上实现生产，并展开企 业内国际贸易，从而改变了货币的决定方式。对于汇率的传递效应，他们的研究 发展对于跨国公司的汇率变动传递效应对于国内市场价格较为敏感，对于国外市 场价格较不敏感。企业内贸易价格较国际生产价格对汇率变动的更为敏感。 c a m p a 和g o l d b e r g ( 2 0 0 6 ) 利用国别截面和时间序列数据讨论价格对汇率变 动的敏感性，这一研究基于可贸易商品，以及非贸易商品。在零售商品价格层面 上，他们找到了三条理由来探讨，首先是进1 3 价格层面上的传递效应可能被拒绝， 但是这与商品和国家有关。其次，大量使用的部门进口投入，表明进口商品和国 内可贸易商品对进口价格和汇率较为敏感。最后，他们探讨了是否对服务的价格 有影响。而汇率对消费者价格的传递效应总体表现为负向相关。 1 3 2 国内相关研究进展 国内学者对汇率的贸易效应分析也主要分三个方面，一部分学者采取实证分 析的方法验证我国进出1 ：2 需求是否满足马歇尔一勒纳条件，一部分对汇率的贸易 条件进行实证分析，还有部分学者通过对不同的出口计量模型的改进，从而对汇 率的贸易效应加以研究。 浙江入学硕一卜学位论文 绪论 ( 1 ) 通过对马歇尔一勒纳条件的实证检验，以此分析人民币汇率变动是否影 响我国的出1 2 。其研究结果归纳如下： 第一种看法认为我国的进出1 ：2 需求的价格弹性严重不足。历以宁( 1 9 9 1 ) 运用 计量经济学回归方法对我国1 9 7 0 1 9 8 3 年的有关数据分析后认为，我国出口和 进口需求价格弹性和分别为0 0 5 0 6 和0 6 8 7 1 ，马歇尔一勒纳条件不能满足，贬 值不利于出口贸易的改善。历以宁教授牵头的北京大学课题生g ( 1 9 9 6 ) 分析了我国 大陆和香港之间的双边贸易，认为汇率因素和相对价格因素对大陆和香港之间的 双边贸易影响很小。 第二种看法是我国的进出口弹性处于临界值，因而人民币升值对我国的出口 贸易影响不是很明显。陈彪g t 口( 1 9 9 2 ) 运用外经贸部统计的1 9 8 0 1 9 8 9 年的进出 口价格指数和贸易量指数进行回归后得到以下结果：我国的进口需求价格弹性为 0 3 0 0 7 ，出口需求价格弹性为0 7 2 4 1 。进出口需求的价格弹性之和为1 0 2 4 8 ，说 明人民币升值或贬值对出1 2 贸易的影响效果是微不足道的，经济总体增长能够促 使进出口贸易。 据高盛公司最近的一分研究报告表明，中国出1 2 的汇率弹性系数约为0 2 ，如 果以贸易额加权的人民币实际有效汇率下降1 的话：中国的出口额可望增长 0 2 ，因此实际上，汇率的提高或降低对目前中国外贸出1 2 增长带来的影响是微 乎其微的。 第三种看法就是人民币升值能够抑制出口贸易。魏巍贤( 1 9 9 7 ) 采用协整分析 和误差修正模型对1 9 7 8 1 9 9 6 年的数据进行分析，认为我国长期出口需求弹性 为1 3 7 ，人民币升值能够抑制出口。出1 2 退税政策对出口增长有显著影响，财政 出口补贴政策的改变对出口没有显著影响。陈福来认为汇率下调，货币人为贬值 造成了出口的“刚性”增长，汇率上调的效果恰好相反。王振全认为人民币升值能 抑制出口的增长。 谢智勇、徐璋勇等8 人( 1 9 9 9 ) 研究后得出结论：通过实际汇率所测定的我国 进出口商品的需求弹性之和为9 2 5 2 3 ，远大于马歇尔一勒纳条件中的临界值1 ， 说明我国的进出口商品完全满足马歇尔一勒纳条件，汇率变动对进出口贸易有影 响。 以上研究得出的结论之所以不一致，主要原因在于他们基于不同的研究时间、 浙江人学硕上学位论文绪论 不同研究方法得出的结果。从时间上看，他们分别研究了7 0 年代、8 0 年代、9 0 年代的情况，比较结论可知，随着时间的推移，中国对外贸易价格弹性逐步增大， 这与中国经济不断发展、对外开放力度加强的基本宏观经济情况是相符合的。 ( 2 ) 国内学者针对汇率变动对贸易条件影响的研究如下： 黄瑞芬，孙兆明( 2 0 0 5 ) 基于均衡汇率理论，应用协整模型，采用真实变量分 析了1 9 8 0 2 0 0 3 年的人民币实际汇率及其与均衡汇率的失调情况，进而研究了不 同时期人民币实际汇率与贸易条件的关系。根据e d w a r d s 和e l b a d a w i 对发展中 国家均衡实际汇率的研究，结合我国的实际情况和国内外学者对人民币均衡汇率 的研究，把我国实际均衡汇率的一般表达式表示为： 1 n ( r e e r , ) = c + b 1l n ( d o p ) + b 2l n ( g o v e x p ，) + b 3i n ( t o t ) + b 4l n ( t 3 勿，) + b 5i n ( o p e n ，) + b 6l n ( i n v f ) + 考， ( 1 8 ) 由于我国没有贸易品价格和非贸易品价格的统计分类，式中的人民币实际汇 率用i m f 公布的人民币实际有效汇率指数( r e e r ) 作为实际汇率的代理变量；d o p ： 偿债率；g o v e x p ：政府对非贸易品的消费，用政府支出占g d p 的比率衡量；t o t ： 贸易条件；t f p ：全要素生产素，衡量技术进步；o p e n ：开放度，用当年进出口总 额与g d p 的比率表示；f d i ：表示当年流入的外来直接投资按照当年外汇牌价折 算后的值与当年g d p 的比值。 结果表明：贸易条件与中长期以及短期的实际汇率存在显著的关系，贸易条 件的恶化或改善是导致人民币实际汇率升值或贬值的重要原因之一。并且，在不 同的发展时期，贸易条件对实际汇率的影响呈现出不同的特点。 罗忠洲( 2 0 0 5 ) 在汇率波动的贸易条件效应研究中采用进入浮动汇率以来， 日本的名义汇率与贸易条件的数据，对二者的关系进行实证分析。作者建立汇率 对贸易条件影响的实证模型： a e x p i m p2 a 十卢厶，咒，歹+ s ae x pu s i m p u s + 6 ae x p ( 一1 ) f ，印( 一1 ) 十j l f ( 1 9 1 这里，表示一阶差分，e x p i m p 为日本出进口价格( 即贸易条件) 的对数值， e x p ( 1 ) i m p ( 1 ) 为日本出进口价格( 即贸易条件) 的对数值的滞后一项，m r r f 为日 元对美元名义汇率的对数值。e x p u s i m p u s 为美国出进口价格( 即贸易条件) 的 1 0 浙江大学硕十学位论文 绪论 对数值。 董继华( 2 0 0 8 ) 在国际收支弹性分析法框架下，讨论汇率变动影响贸易收支 状况的临界弹性条件。在文章中，放弃了传统的马歇尔一勒纳条件，采用更符合 实际情况的修正b r m 条件，并且在实证检验中首次使用了g a m m a 分布滞后 模型来估计相关贸易弹性，为政府通过汇率变动来调节经常账户提供了更精确的 参考标准。在该模型中，作者把系数服从的g a m m a 分布滞后模型引入我国出 口商品需求函数、出口供给函数、进口需求函数这三个方程中，得到以下三个模 型： m l a l ( 1 一a 1 ) p2 a 2 ( 1 0 2 ) y l n x d = 万。+ 兀l ( 尼+ 1 ) a ：i n ( 等) h + 7 r 2 ( 尼+ 1 )砧l i l ( 等) m + p ， k = o d k = o 7 ( 1 1 0 ) ”1 d m 4 y l n x 5 = 卢。+ 卢l ( 尼+ 1 ) 如圳也a ：i n ( 等) h + 卢2 ( 尼+ 1 ) 山们也砧l i l ( 詈) m + 2 k = o 1d k = o 1d ( 1 1 1 ) ”s p 钆( 1 一九) y i n m d = ，。+ y 1 ( 尼+ 1 ) 如椰吨a ：i n 争) + y 2 ( 七+ 1 )雉i n ( 詈) h + 3 k = o 1d t - k k = o 1 d ( 1 1 2 ) 通过对以上实证模型的检验结果的分析，得到如下结论： 首先，从收入角度来看。就短期而言( 包括当期与滞后1 期) ，中国进口需 求的相对收入弹性远远小于出口需求的相对收入弹性。这意味着国外收入增长导 致中国出口增加的程度，将大大高于国内收入增长导致中国进口增加的程度。但 从长期来看( 即指滞后2 5 期) ，中国进口需求的相对收入弹性则逐渐大于出口 需求的相对收入弹性。此时意味着国外收入增长导致中国出口增加的程度，将逐 步小于国内收入增长导致中国进口增加的程度。 其次，从进出口需求价格角度来看。中国的出口需求相对价格弹性始终远远 小于进口需求相对价格弹性。主要是因为中国进口商品大部分是一些高端技术产 品、工业制成品以及高档奢侈品等，属于高附加值商品，而中国限于自身的资本 积累水平以及低购买力，对这类进口商品的价格需求弹性很大。而中国出口需求 相对价格弹性较小主要是因为中国出口商品低附加值特征。假定中国面临的进出 浙江人学硕_ j j 学位论文绪论 1 ：2 价格水平不变，此时若人民币汇率变动达到一定程度( 即到达临界弹性值一 修正的b r m 条件) ，就会大大影响中国的进出1 2 情况。 最后，汇率调整只适应于短期失衡，对于长期的结构性失衡，在进行汇率调 整同时，应该有其他政策的配合。汇率政策是一种只调节进出口总量水平不涉及 商品结构的“一刀切”政策。为实现产业结构和经济增长方式的转变必须辅之以适 当的产业政策。因为汇率贬值对于弹性不足的个别商品是起反作用的，因此对这 部分产品或产业，退税、信贷或补贴等措施是必不可少的。 ( 3 ) 国内学者根据不同的条件，对汇率变动对贸易影响的计量模型不断加以 改进，并做了一系列实证分析： 马丹，许少强( 2 0 0 5 ) 在汇率变动对东亚四国出口影响的实证分析中，根据上 述模型，利用1 9 9 7 年第三季度至2 0 0 3 年