（工商管理专业论文）云内动力融资战略研究.pdf

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关键词：关键词：财务战略；融资战略；环境分析；风险控制 摘要 ii abstract ii abstract facing with the intensified market economy competition of the current social, the enterprises have to improve their core competence constantly, in order to gain the advance in the economy competition; and own the definite and correct enterprises strategic targets, which play a decisive role of the enterprises development. the enterprises strategic management mainly focuses on putting the interest in the future development stage, which is the most scientific development measure, therefore, the strategic management proves to be the centre of the modern enterprise administration gradually. meanwhile, the financial strategic management, as the strategic management and the best support during structuring the enterprise core competence, is the core content about implementing the enterprise strategic management, which includes: the financing strategic management, the investment strategic management, the profit distribution strategic management and so on. the financing strategic management is no doubt to play a vital role. the financing strategy is the determinant of the development strategy for the whole corporation. to some extent, whether the corporation is able to continue the production, keep away the financial risk, extend the investment scope, gain the competition advantage and finally succeed in the competition arena is lied on whether the financing strategy is highly effective. in this background, this thesis focuses on the yunnei power corporation to spread research about the financing strategy. based on the financing strategy theory, proceed from the demands about the twelfth five-year plan of the yunnei power corporation, it digs out the financial competitive advantage and disadvantage of the yunnei power corporation and confirms the enterprises financing strategic direction through analyzing the economic environment, the industry environment, the financial environment, the financial condition, the enterprises advantages and so on by the swot method. according to that, combining with the current financial condition, it puts forward the financing plan with the best structure and the lowest cost abstract iii for the yunnei power corporation. finally, this thesis also clarifies the financing risk to ensure the strategic planning implementing smoothly. key words：financial strategy；financing strategy；environment analysis； risk control 目录 iv 目 录 摘 要 .i abstract . ii 第一章 导论 . 1 第一节 研究的背景 . 1 第二节 研究目的和意义 . 2 第三节 研究内容与研究方法 . 2 第四节 研究思路及与论文框架 . 3 第二章 财务战略理论基础 . 4 第一节 国内外财务战略研究文献综述 . 4 一、国外财务战略研究文献综述. 4 二、国内财务战略研究文献综述. 5 第二节 财务战略、融资战略概述 . 5 一、财务战略 . 5 二、财务战略与企业战略的关系. 6 三、融资战略与财务战略的关系. 7 第三节 企业生命周期融资战略比较 . 7 一、初创期融资战略 . 7 二、发展期融资战略 . 8 三、成熟期融资战略 . 9 四、衰退期融资战略 . 9 第三章 云内动力融资战略管理现状分析 . 10 第一节 云内动力基本情况 .10 一、公司设立情况 . 10 二、公司股本变化情况 . 10 三、公司控股股东和实际控制人基本情况及前十名股东持股情况 . 11 四、云内动力主要产品及经营情况. 12 第二节 云内动力历史融资情况 .16 目录 v 一、1999 年新发 6,000 万股上市. 16 二、2002 年配股 1,980 万股 . 17 三、2007 年公开增发 a 股 7,850 万股 . 19 四、2010 年发行 5 亿元短期融资券. 21 五、2012 年发行 10 亿元公司债. 22 六、融资情况小结 . 22 第四章 云内动力融资战略制定. 25 第一节 公司总体发展战略 .26 一、背景介绍 . 26 二、云内动力“十二五”战略规划 . 26 第二节 融资战略目标及定位 .26 一、融资的基本原则 . 27 二、融资的资金需求 . 27 第三节 云内动力融资战略环境分析 .29 一、外部环境分析 . 29 二、内部环境分析 . 31 第四节 融资方式的确定 .36 一、融资方式分类 . 36 二、融资方式分析 . 36 三、融资组合比较 . 38 四、融资方式确定 . 39 第五节 融资风险控制.41 一、融资风险的表现及控制 . 42 二、云内动力融资战略风险识别与控制. 43 第五章 总结 . 46 参考文献 . 47 致谢 . 49 第一章 导论 1 第一章第一章 导论导论 第一节 研究的背景 任何一家企业都在生命周期理论下经营，都在经历着从初创、成长、成熟、 衰退的全过程， 在这个过程中， 企业都需要结合自身的实际提出相应的公司战略， 而作为对公司战略最有利支持的财务战略，就要根据企业初创期、成长期、成熟 期、衰退期等企业所处的不同发展阶段需求，适时制定财务战略，通过财务战略 降低企业各阶段所面临的风险。云内动力作为一家有50多年历史的企业，也同样 在经历着从初创到成熟的过程， 公司历来十分重视公司战略对公司发展的指导性 作用，也紧紧围绕着公司战略展开竞争战略、营销战略、技术战略、发展战略和 财务战略等多方面的工作，尤其是财务战略的管理，作为战略管理在构建其企业 核心竞争力时最有利的支持，财务战略是企业战略管理实施落地的核心内容，在 企业战略管理中财务战略管理具有举足轻重的地位。财务战略包括融资战略、投 资战略、利润分配战略，而融资战略又是财务战略的中心。企业一个好的融资战 略，不仅可以减少企业的融资成本支出，顺利实现企业预期制定的战略目标，还 能大大提高企业的经营业绩。因此，客观的分析融资环境，适当的选择企业的融 资方式和融资规模，准确的衡量融资成本和融资风险，最终实现最优化的融资结 构，已成为战略融资设计的重点。 2012年作为跨入“十二五”的第一年，云内动力正处于高速的发展期，为应 对日趋激烈的市场竞争，公司明确地提出了“十二五”战略目标：公司预计在未 来五年内产销量突破100万台，实现营业收入150亿元；国内车用发动机市场位居 第四，力争进入前三名；主要产品与主要市场领域形成可持续发展的核心竞争能 力，整体管理能力位于国内发动机行业中上水平。面对如此艰巨的公司战略目标 任务，就需要有相匹配的竞争战略、营销战略、技术战略、发展战略和财务战略 作为支撑，尤其是财务战略，需要结合其他战略的需求，迅速提出相适应的融资 战略，但在提出前有必要进行相关的分析。 云内动力作为一家上市公司，使用其上市公司融资渠道通畅的优势，结合公 司的发展战略进行了多次重大的财务融资，为实现公司战略的完成，提供充足的 第一章 导论 2 资金需求。但虽着公司在成熟期的不断发展，公司的经营业出现了瓶颈现象，经 营受宏观环境、行业政策影响波动较大、行业竞争激烈进入微利时代、新产品推 广受到阻力、公司经营业绩下滑、资本结构不合理等状况，给企业在融资上带来 了渠道受阻的不利影响，如股权融资条件受限、资产负债率升高、长短期债务压 力增大等。因此，面对公司提出的“十二五”战略规划，在制定融资战略时，公 司就要认真分析当前所处的环境和自身的情况，找到一条适合企业发展、又能有 效解决资金需求的融资方式， 既能满足企业战略需求的同时又能建立起最优的资 本结构、实现股东利益的最大化，是企业迫切需要解决的问题。有了满足公司战 略需求的资金，企业才能在愈演愈烈的市场竞争中拥有自己的核心竞争力，顺利 公司制定的“十二五”战略目标。 第二节 研究目的和意义 公司在此前的融资战略制定时缺少必要的分析， 没有形成严谨、 科学的方式、 方法，对融资风险控制缺少相应的对策，因此本文研究的目的就是希望通过系统 的研究公司战略、财务战略、融资战略等相关理论，加深对其重要性的认识，并 分析公司历年重大融资战略，总结出融资战略制定方面的经验和不足，结合公司 的内、外部现状，提出满足“十二五”战略目标资金需求的融资战略，顺利完成 公司的战略目标，用严谨、科学的方法制定公司财务战略，并能有针对性的对融 资风险加以控制，同时也为此后的融资战略制定积累一定的经验。 第三节 研究内容与研究方法 本文的研究思路是：本论文拟从财务战略、融资战略的概述上入手，深入分 析财务战略的类型及不同生命周期融资战略的特点，结合云内动力重大融资战 略，找出云内动力不同生命周期所采取的融资战略，借此通过分析云内动力“十 二五”战略目标的融资需求，分析云内动力当前所处的内外部融资环境，通过 swot 分析方法找到企业优势与不足、机会与威胁，结合公司现有资金状况、债 务状况、公司战略具体措施，针对不同的措施选择不同的融资方式，匡算资金的 缺口，提出多种融资方式并行的融资战略。同时对通过融资风险控制研究，希望 第一章 导论 3 对融资战略方式选择时提供相关帮助，使云内动力公司战略顺利实施的同时，达 到最优的资本结构、最低的经营风险，为企业股东带来更大的利益。 第四节 研究思路及与论文框架 本文的研究框架： 第一章介绍研究问题的提出及意义，研究思路及与论文框架； 第二章相关理论、概念阐述，现有财务战略、融资战略文献综述；分析公司 战略、财务战略、融资战略相互之间的关系；不同生命周期下融资战略的特点， 借以掌握不同生命周期下融资战略形成的原因及采用的不同融资战略； 第三章云内动力发展、股权、产品情等况介绍，重大资融情况，总结出云内 动力不同生命周期所采用的融资战略， 第四章结合公司提出的“十二五”战略规划做内外部环境分析，制定融资战 略目标及定位， 结合需求量、 股权结构、 负债结构方面融资分析， 选择融资方式， 制定满足“十二五”战略规划的融资战略，并对融资风险进行分析，给出相应的 解决措施； 第五章总结。 第二章 财务战略理论基础 4 第二章第二章 财务战略理论财务战略理论基础基础 第一节 国内外财务战略研究文献综述 一、国外财务战略研究文献综述 美国 ansoff 教授 （1976） 首次提出了 “企业战略管理” 这一概念， 此后 tom copeland（1990）等学者指出，公司财务和战略经过 20 多年时间的发展，已经 将两者的思维和行为融合到一起，这对公司财务战略的研究，对公司管理和发展 将产生深远的重大影响。战略管理理论与实践在西方得到深入的发展。许多学者 从不同的立场界定战略管理的定义，虽然这些定义差异性很大，但西方学者对企 业战略管理过程有一致的观点，即企业战略包含公司战略、经营战略与职能战略 3 个层次。西方学者们首先在职能层次提出战略管理，并随后在战略管理的实施 阶段进行研究。 efharrison 与 chjohn （1985）等在组织战略管理一书中的 “战略实施”一章中提出了“财务战略”是：企业为配合其发展与竞争战略的实 施而须提供的资本结构与资金的计划，该计划包括一系列的财务决策，如“合适 的资金计划、资金来源、资本与费用预算、负债杠杆、各利益相关集团的财务利 息以及股利政策等” 。fredrdavid（1985）从企业战略实施过程中对财务职 能的要求进行了分析，主要有 4 个方面 ：筹集所需的资金、进行资本预算、编 制预计财务报表、评估业务价值。 japearce 和 rbrobinson（1988） 在战略管理学一书中提出了“财务策略”的概念，并指出企业财务策略包括 资金筹集 、资金分配与分红、营运资金管理三大方面。 ruth bender 和 keith ward 等人（1993）提出应根据产品生命周期将公司划分为初始期、成长期、成 熟期和衰退期。 综上所述，西方学者对于财务战略的重要性已经基本形成了一致的意见，对 财务战略的研究，从主体来看，主要集中于单个企业的财务战略；从研究的角度 来看，是将财务战略定位于战略管理的职能层战略，从战略实施的过程来研究如 何进行战略决策；就研究的内容而言，主要包括：融资、投资、分配及营运资金 管理等几方面。 第二章 财务战略理论基础 5 二、国内财务战略研究文献综述 我国的财务战略管理是近几年开始研究的，经过一些专家学者的共同努力， 也逐渐形成了一些自己的观点，主要包括以下几种： 学者陆正飞（1999）提出财务战略研究应从企业发展的角度考虑,不同发展 类型的企业应当具有不同的财务战略。 阎达五、陆正飞（2000）认为财务战略管理的核心应当包括三个方面：一是 财务战略管理的起点应该是企业目标和财务目标的确立； 二是内外部环境分析应 该是财务战略管理的重心和难点；三是财务战略管理方案的形成，还应包括财务 战略方案的实施与评价。 黄国良、潘华、钟晓东（2004）提出企业发展处于孕育期时应采取集中财务 战略，在成长期时应采取扩张财务战略，在成熟期时应采取稳健财务战略，在衰 退期时应采取防御财务战略。 曾旭东（2008）认为企业财务管理的核心内容是融资、投资及股利分配。因 此，企业财务战略管理也应包括融资战略、投资战略及股利分配战略。 总之，从国内外财务战略管理理论研究的发展来看，财务战略的特征具有全 局性、指导性、从属性、前瞻性、方向性，具有战略管理的特点。其内容一般包 括融资战略、 投资战略和股利分配战略。 虽然财务战略管理理论有了一定的发展， 但现有的理论知识只是在强调财务战略管理的重要性， 而如何具体应用到企业上 的研究还很不多，尤其是针对不同行业、不同类型的企业特点，进行实例分析的 不多。 第二节 财务战略、融资战略概述 一、财务战略 财务战略 是指“企业为实现公司战略目标，在全面分析企业内外部环境对 资本影响的基础上，筹集必要的资本并有效合理地运用资本的方略”。财务战略 通过对公司资本结构、负债结构、股权结构的合理安排，提高资产的营运效果， 创造优异的经营业绩，同时兼顾财务风险，为公司战略目标的完成提供优良的财 务环境保障， 因此财务战略是公司战略的一个重要部分， 是公司战略的重要支撑， 张延波.企业集团财务战略与财务政策.北京:经济管理出版社，2002 第二章 财务战略理论基础 6 是公司战略的执行与保障体系， 财务战略的目标定位就是以顺利实现公司战略为 基本准则。财务战略的特性体现在：一是全局性和长期性。财务战略是以整个企 业的融资活动、投资活动和收益分配活动的协同开展为对象，为配合企业的长期 战略发展而制定的。二是导向性。财务战略规划了企业很长一段时间内的财务活 动发展方向，一切的财务活动都需要围绕这个规划开展和实施。 企业的财务活动可以划分为三大板块，即融资活动、投资活动和股利分配活 动，它涵盖了资金从借入到使用获益再到返还的全过程，体现了资金在整个财务 管理活动中的特殊纽带地位。因此，从这个意义上讲，财务战略的内容就要包括 上述几项财务活动的战略内容，财务战略的内容就包括融资战略、投资战略、股 利分配战略三个内容。 二、财务战略与企业战略的关系 （一）（一）财务战略是企业战略的重要组成部分财务战略是企业战略的重要组成部分 企业战略 是一个完整的战略系统，包括经营、项目、研发、营销、财务、 生产、人力资源等多个战略子系统。财务战略是其中一个子战略，它不同于企业 单个战略，虽从属于企业战略并与之保持高度一致性，但财务战略又是性对独立 的，一方面独立于企业整体战略，对企业战略的良好运转产生制约和支持；另一 方面独立于企业其他子战略，以资金的形式将各子战略融合在一起，形成一个统 一的整体， 并通过资金使用效益和资金成本与风险控制等指标规范各个子系统战 略的实施推进，因此，财务战略是企业战略的重要组成部分，在企业战略中占据 主导地位， 。 （二）（二）财务战略是企业战略实施的有效支持财务战略是企业战略实施的有效支持 财务战略最核心的内容是以资金为纽带规划了从投入、 使用到产出的资金增 值链，而企业战略的规划实施无不与资金密切相联。任何战略的实施，不论是业 务战略还是职能战略，都离不开资金的保障。离开了资金将难以推动战略实施， 同样，任何战略的推进均要进行严格的成本控制、科学的盈利预测以及切实可行 的投资计划， 这些都离不开财务战略的支持和保证， 是财务战略规划的重要内容。 （三）（三）财务战略以资金形式将企业战略融为一体财务战略以资金形式将企业战略融为一体 文宗瑜.企业战略与资本运营.经济科学出版社, 2007 第二章 财务战略理论基础 7 财务战略的核心是管理并统筹资金运用， 而企业战略制定与实施的各个阶段 无不与资金密切相关， 从资金投入到资金管理， 再到最终受益， 体现为资金收入。 可以说企业战略以资金为纽带相互串联， 也就意味着各项战略都以资金的形式通 过财务战略的安排融为一体。 （四）（四）财务战略可以引导其他战略顺利实施财务战略可以引导其他战略顺利实施 良好的财务战略对于其他战略的实施、规范具有重要意义。具体来说，良好 的财务战略可以提供及时足额的资金保证， 也可以通过财务指标的关注与控制不 断规范企业战略的推行，控制经营风险的产生，二良好的财务预测与规划可以较 好地保证企业战略的实施结果。 三、融资战略与财务战略的关系 融资 是企业根据自身生产经营、投资、股利分配等活动对资金的需求，通 过金融市场的直接融资和金融机构的间接融资，选用适当的筹集方式，获得需求 资金的一种行为。资金是企业的血液，是其赖以生存和发展的要件，资金的融通 不仅能保证企业的生产经营活动顺利进行， 而且也是企业投资活动和股利分配活 动得以顺利进行的重要保障，由此看出，融资是企业得以可持续发展的要件。因 此，融资战略在财务战略三大板块中是最重要的一个板块，它对投资战略、股利 分配战略起着支撑的作用，同时又同投资战略、股利分配战略一起构建着企业的 财务战略。 第三节 企业生命周期融资战略比较 企业自生命周期的不同发展阶段具有不同的特点 ，应该实施不同的有针对 性的融资战略，从而保证各个阶段的战略目标及经营活动可以顺利开展，合理确 保整个战略目标的实现。 一、初创期融资战略 初创期对于企业而言是一个极端艰苦的阶段， 创业的过程往往伴随着一系列 的困难和挫折而很难看到良好的收益前景，如果企业在初创期阶段不能平稳过 方世华.航运企业融资战略研究.大连海事大学, 2007 上海国家会计学院.财务战略.经济科学出版社, 2011 第二章 财务战略理论基础 8 渡，则难以将预期的项目收益转化为利润成果，企业将逐步走向灭亡；如果企业 在初创阶段能够克服重重困难， 不断推动前进， 使所创立的产业一步步走向成熟， 一步步发展壮大，则循环的积累与发展效应将推动企业走向成功。因此可以说初 创期对企业而言是极为重要的一个阶段，必须做好各项规划和准备，迎接可能出 现的困难和问题。 初创期的特点决定了此时的财务特征集中在以下几个方面：第一，资金需求 量大且资金投放时间集中；第二，融资难度大；第三，盈利能力弱；第四，财务 风险很高。 因此，在企业发展初期，企业产能低下，产品的市场竞争力小，企业只能进 行简单生产，无没有办法扩大生产规模，也无能力来承受较高的成本债务，更多 依靠的是企业自身原始资本积累，即此时主要采取内源融资的融资方式。此外， 要顺利实现权益资本融资，必须充分吸引投资者的注意力，使他们看到未来的盈 利前景。 二、发展期融资战略 发展期时企业从初创期逐步走向成熟的过渡期，各方面的状况不断优化，而 风险逐步降低，来自各个方面的阻力也不断减少。处于事业上升期的股东以及企 业的管理人员和员工都能感受到企业的进步与成长，因此对未来充满了信心，共 同推动企业取得更大的成绩。 发展期的特点决定了其具有以下几方面的财务特张：第一，资金需要量依然 较大；第二，融资难度大大降低；第三，盈利能力逐渐显现并不断提高；第四， 财务风险较低。 企业进入成长期， 企业持续的规模扩张和经营范围扩大需要相匹配的资金支 持，企业应充分利用相适宜的融资方式。成长期的企业，尽管还不满足在主板市 场上市融资的要求， 但已具备通过中小板或创业板市场进行融资的可能性。 其次， 成长期企业具有风险高、成长性好的特性，符合风险投资的标准，会受到风险投 资机构的青睐。此外，可适度利用财务杠杆效应，借助银行或非银行金融机构进 行适度的负债融资。当然，在成长期的应注重各项财务指标的变动，此阶段的企 业抗风险能力还相对较弱，一旦出现指标异常，应及时采取措施。 第二章 财务战略理论基础 9 三、成熟期融资战略 成熟期时企业发展的黄金阶段，经过初创期的准备和发展期的积累，此时的 企业已经具备相当的实力和规模，甚至可能已经成为同行业的龙头企业，占有较 大的市场份额，并能引领行业发展的潮流及趋势。 成熟期的特点的财务特征：第一，该阶段企业的经营状况良好，产生资金结 余，在无投资项目的情况下，资金需求量不高；第二，各种融资渠道畅通，融资 较为便捷；第三，盈利能力很强；第四，财务风险相对较低。 在成熟期，随着自身能力的壮大，融资渠道变得丰富起来，融资较为容易。 成熟期的企业满足了主板市场的苛刻要求，可以通过发行股票来上市融资，上市 后还可通过增发、配股等方式进行再融资。不过值得关注的是，成熟期的企业此 时的赢利能力虽然很强，但随着市场竞争的加剧，已有慢慢减弱的现象，此时企 业应采取相对保守的融资战略，尽量减少外部融资，使用内源融资。 四、衰退期融资战略 企业处于衰退期时，市场份额不断下滑，原有主打产品遭到新产品或新技术 的冲击， 销售状况日益恶化， 盈利水平大幅下降， 需要进行大规模的调整和改进， 否则企业将就此经手亏损甚至走向灭亡。为防止出现企业消亡的结局，在这一时 期企业应进行全方面的调整和转型。 衰退期的特点决定了这一时期企业的经营和财务风险均有所上升， 其财务特 征包括几方面的内容：第一，企业选择灭亡则现金需求量持续减少，而选择再创 业则需要大量的资金投入；第二，融资风险加大；第三，盈利能力很差；第四， 财务风险不断提高。 衰退期的企业，受经营业绩不佳的影响，外源融资已变得相当困难，内源融 资成为主要的融资方式， 而一旦企业内源资金不能满足企业正常生产经营所需资 金，企业可考虑进行资产的战略性重组，寻求兼的机会，优良资产的注入，可将 企业导入新的生命周期。 第三章 云内动力融资战略管理现状分析 10 第三章第三章 云内动力融资战略管理现状分析云内动力融资战略管理现状分析 昆明云内动力股份有限公司（以下简称“云内动力” ）是我国多缸小缸径柴 油机行业中首家上市的公司，属大型国有企业，拥有五十余年从事柴油机开发、 生产、销售的经验，其主要产品多缸小缸径柴油发动机的开发、生产、销售能力 居国内同行业前列，是我国著名的多缸小缸径柴油发动机生产企业之一，名列前 茅。根据公司公告显示，截止 2012 年 12 月，公司资产总额 52.98 亿元、净资产 26.37 亿元，公司处于良性发展态势。 第一节 云内动力基本情况 一、公司设立情况 昆明云内动力股份有限公司是于1998年7月2日由云南内燃机厂独家发起， 经云南省人民政府批准，以社会募集方式成立的股份有限公司，云南内燃机厂投 入公司的净资产为 1.61 亿元，经云南省国有资产管理局批准，按 74.58%的比例 折为 1.2 亿股， 设为国家股。 云内动力于 1999 年 1 月 27 日向社会公开发行 6,000 万股人民币普通股，每股价格 6.48 元/股，发行后总股本 1.8 亿股。其中，公开 发行的社会公众股 5,400 万股于 1999 年 4 月 15 日在深交易所上市交易，公开发 行证券投资基金配售股 600 万股于 1999 年 6 月 15 日在深交易所上市流通。 1999 年 3 月 8 日，云内动力在云南工商行政管理局完成注册登记。 发行上市后，公司的股本结构如下： 表 3.1 发行上市后股本结构 股东名称股东名称 持股数量（万股）持股数量（万股） 持股比例持股比例(%) 云南内燃机厂 120,000,000.00 66.67 社会公众股 60,000,000.00 33.33 合计合计 180,000,000.00 100.00 二、公司股本变化情况 2002 年 9 月公司配股方案成功实施，配股后股本增至 19,980 万股；2007 年 第三章 云内动力融资战略管理现状分析 11 4 月公司实施资本公积金转增股本方案，实施后公司股本由 19,980 万股增加至 29,970 万股；2007 年 12 月公司公开增发 a 股股票发行，增发完成后股本增至 37,820 万股；2011 年 5 月公司以 2010 年末 37,820 万股的股本总数作为基数，向 全体股东按每 10 股转增 8 股进行转增股本， 转增完成后股本增加至 68,076 万股。 三、 公司控股股东和实际控制人基本情况及前十名股东持股情况 （一）公司控股股东和实际控制人结构（一）公司控股股东和实际控制人结构 截至 2012 年 12 月 31 日，公司股权关系结构图如下： 图 3.1 截至 2012 年 9 月 30 日股权关系结构图 （二）公司前十名股东持股（二）公司前十名股东持股情况情况 截至 2012 年 12 月 31 日，公司前十位股东及持股情况： 表 3.2 2012 年 12 月 31 日前十位股东及持股情况 序号 股东名称 股东性质 持股 比例 持股总数 （万股） 股份性质 1 云南内燃机厂 国有法人 37.48% 25,515.00 限售 a 股 0.66% 449.06 无限售 a 股 小 计 38.14% 25,964.06 2 中信建投证券有限责任公司客 户信用交易担保证券账户 境内非国有法人 1.11% 758.20 无限售 a 股 3 方正证券股份有限公司客户信 用交易担保证券账户 境内非国有法人 0.52% 353.04 无