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招商银行财务绩效评价研究 研究生：杨微导师：陈伟达东南大学 摘要 银行是国家货币与资金活动的总枢纽，可喻为国民经济的寒暑表。随着社会主义市 场经济的发展，目前大多数全国性商业银行都已经完成了股份制改造，初步建立了现代 法人治理结构，相当多的银行已成功上市，成为公众公司，并且成为资本市场的中流砥 柱。因此，商业银行的财务状况优劣不仅关系到国民经济的安全和稳定，而且对于资本 市场的稳定和发展都具有十分重要的影响。 随着中国加入w t o ，中国银行业已置身于一个更加开放、竞争更加激烈的环境，近 几年，我国银行业资产规模快速增长，抗风险能力明显增强，持续保持稳健发展的良好 势头。股份制商业银行继续深化公司治理改革，改进经营机制，改造流程，强化风险管 理，提升综合竞争力，活力进一步增强。而招商银行作为我国成立较早的股份制商业银 行已成为我国中型股份制商业银行的优秀代表。本文围绕商业银行安全性、流动性、盈 利性的经营原则，通过对招商银行及国内其他同类股份制商业银行财务绩效的比较分 析，指出招商银行在财务绩效方面的优势及存在的薄弱之处并提出管理建议，希望能对 股份制银行和上市公司的业绩评价提供一个新的案例。 招商银行财务绩效评价研究一文分六个章节进行了分析。第一部分交代了本文 的写作目的和背景、财务绩效评价的国内外研究现状、本文的研究内容与思路、本文的 研究方法。 第二部分较为详细的介绍了财务绩效评价的相关理论。 第三部分分析了安全性、流动性、赢利性的相关指标，并构建了招商银行财务绩效 评价指标体系。 第四部分根据本文构建的招商银行财务绩效评价指标体系，对招商银行的财务绩效 评价方法进行了具体详细的分析。结果表明，招商银行的财务绩效总体处于高水平，但 其流动性缺陷导致其财务绩效评价低于浦发银行。 第五部分针对招商银行财务绩效评价反映出的问题，提出了财务管理建议。 第六部分得出全文的结论，并对将来股份制商业银行的财务绩效评价方法进行了展 望。 关键词：招商银行，财务绩效评价，安全性，流动性，赢利性 r e s e a r c hf o rt h ef i n a n c i a lp e r f o r m a n c e e v a l u a t i o no fc h i n am e r c h a n t sb a n k g r a d u a t e ：y a n gw e i s u p e r v i s o r ：c h e nw e i d a s o u t h e a s tu n i v e r s i t y a b s t r a c t b a n ki st h eh i n g eb e t w e e nn a t i o n a lc u r r e n c ya n dc a p i t a l ，i tc a i lc o m p a r et ot h e r m o m e t e r o fn a t i o n a le c o n o m y w i t ht h ed e v e l o p m e n to fs o c i a lm a r k e te c o n o m y , m o s tc o m m e r c i a l b a n k sh a v e b e e nc h a n g e dt ot h es t r u c t u r et h a ti st h em o d e r nj u r i d i c a lp e r s o nt om a n a g eb a n k a n dn o tj o i n t s t o c ks y s t e ma n y m o r e ，w h a t sm o r e ，q u i t eaf e wb a n k sh a v ec a n l ei n t ot h e m a r k e ta n db e c a m et h ep u b l i cc o m p a n ya n da l s ob e c a m et h em a i n s t a yo fc a p i t a lm a r k e t t h e r e f o r e ，t h ef i n a n c i a ls i t u a t i o no fc o m m e r c i a lb a n ki sn o to n l yr e l a t e dt ot h es a f e t ya n d s t e a d yo f n a t i o n a le c o n o m y , b u ta l s or e l a t e dt oc a p i t a lm a r k e t w i t hc h i n ae n t e r i n gi n t ow t o ，b a n ko fc h i n ai si n v o l v e di n t oam o r ed e v e l o p i n g , m o r e c o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n t r e c e n t l y , c a p i t a ls c o p eo f b a n ki nc h i n ad e v e l o p sf a s t t h ea b i l i t y t or e s i s tr i s ki n c r e a s e so b v i o u s l y i ts h o w sg o o dt e n d e n c yt om a i n t a i ns t e a d yd e v e l o p m e n t j o i n t - s t o c kc o m m e r c i a lb a n kc o n t i n u e st os t r e n g t h e ni n n o v a t i o n ，c h a n g em a n a g e m e n t ， c h a n g ep r o c e d u r e ，s t r e n g t h e nr i s km a n a g e m e n t ，i m p r o v ec o m p r e h e n s i v ec o m p e t i t i v ea b i l i t y a n ds t r e n g t h e ne n e r g y c h i n am e r c h a n t sb a n kw h ob e l o n g st oj o i n t s t o c kc o m m e r c i a lb a n k a n dw a se s t a b l i s h e de a r l i e rh a sb e e nb e c a m et h ee x c e l l e n tr e p r e s e n t a t i v ei nc h i n a t h i s a r t i c l ei sm a i n l yc o n c e r n e dw i t ht h es e c u r i t y ，l i q u i d i t ya n dp r o f i t a b i l i t yo fc o m m e r c i a lb a n k a n dp o i n to u tt h a tc h i n am e r c h a n t sb a n k sa d v a n t a g ea n dd i s a d v a n t a g ei nt h ea s p e c to f f i n a n c e ，m e a n w h i l e ，p o i n to u ts u g g e s t i o n sa n dh o p et h a ti tc a l lp r o v i d ean 删e x a m p l ef o r t h e a c h i e v e m e n ta p p r a i s a lf o r j o i n t s t o c kc o m p a n ya n dl i s t e dc o m p a n y ( ( r e s e a r c hf o rt h ef i n a n c i a lp e r f o r m a n c ea p p r a i s a lo fc h i n am e r c h a n t sb a n k ) ) t h i s a r t i c l em a k et h ea n a l y s i st h r o u g h6p a r a g r a p h s f i r s tp a r a g r a p hs e t sf o r t hp u r p o s ea n d b a c k g r o u n d ，c u r r e n to v e r s e a sa n dd o m e s t i cr e s e a r c hs i t u a t i o no ff i n a n c i a lp e r f o r m a n c e a p p r a i s a l ，c o n t e n t ，t h i n k i n gm e t h o d ，r e s e a r c hw a y a n dp o s s i b l ei n n o v a t i o n s e c o n dp a r a g r a p hi n t r o d u c e sr e l a t i v et h e o r yo ff i n a n c i a lp e r f o r m a n c ea p p r a i s a li nd e t a i l t h i r dp a r a g r a p ha n a l y z et h er e l a t i v et a r g e to fs e c u r i t y , l i q u i d i t ya n dp r o f i t a b i l i t y , w h i c h c o m b i n e st h et a r g e ts y s t e mo f c h i n am e r c h a n t sb a n k sf i n a n c i a lp e r f o r m a n c ea p p r a i s a l f o r t hp a r a g r a p h ：a c c o r d i n gt ot h et a r g e ts y s t e mo fc h i n am e r c h a n t sb a n k sf i n a n c i a l p e r f o r m a n c ea p p r a i s a le s t a b l i s h e db yt h i sa r t i c l e ，m e t h o dt oa p p r a i s eb a n k sp e r f o r m a n c ei s a n a l y z e di nd e t a i li nt h i sp a r a g r a p h t h er e s u l ts h o w st h a tf i n a n c i a lp e r f o r m a n c eo fc h i n a i i m e r c h a n t sb a n ki s l l i g hi ng e n e r a l ，b u t , i t sl i q u i d i t yi s l o w e rt h a ns h a n g h a ip l l d o n g d e v e l o p m e n tb a n k f i f t hp a r a g r a p hr e f l e c t sp r o b l e mf o rf i n a n c i a lp e r f o r m a n c eo f c h i n am e r c h a n t sb a n ka n d p o i n to u ts u g g e s t i o n s i x t hp a r a g r a p hm a k e st h ec o n c l u s i o nf o rt h ew h o l ep a r a g r a p h sa n dm a k e sp r o s p e c t k e y w o r d s ：c h i n am e r c h a n t sb a n k ，f i n a n c i a lp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ，s e c u r i t y , l i q u i d i t y , p r o f i t a b i l i t y 1 1 1 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过 的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了谫f 意。 研究生签名：一立t 7 = 6 彬 日期：研究生签名：丑! 望坠日期： 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的 复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内 容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可 以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权东南大学研 究生院办理。 躲然一雒 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 第一章绪论 1 1 研究本课题的背景和意义 银行是国家货币与资金活动的总枢纽，处于社会再生产过程生产、交换、分配 与消费的中心环节，即交换与分配环节，它一头联系生产，一头联系消费，处于宏观经 济与微观经济的交界点上，可喻为国民经济的寒暑表。随着社会主义市场经济的发展， 目前我国商业银行中除中国农业银行外都已经完成了股份制改造，初步建立了现代法人 治理结构，相当多的银行己成功上市，成为公众公司，并且成为资本市场的中流砥柱。 因此，商业银行的财务状况优劣不仅关系到国民经济的安全和稳定，而且对于资本市场 的稳定和发展都具有十分重要的影响。 随着中国加入w t o ，中国银行业已置身于一个更加开放、竞争更加激烈的环境，中 国银行业的格局正在发生重大变化。如何适应并应对中国银行业市场变化及其带来的新 挑战，是目前各商业银行共同面临的课题和任务。而对商业银行财务绩效进行评价研究， 可以使我们更好地认识商业银行的现状，发现不足，提出建议，更好地迎接银行业市场 变化及挑战。 近几年，我国银行业资产规模快速增长，抗风险能力明显增强，持续保持稳健发展 的良好势头。同时，银行业改革取得新的突破，实现全面对外开放，国际认知度不断提 高，进入了一个全新的发展时期。截至2 0 0 6 年底，我国银行业金融机构共包括政策性 银行3 家，国有商业银行5 家，股份制商业银行1 3 家，城市商业银行1 1 3 家，城市信 用社7 8 家，农村信用社1 9 3 4 8 家，农村商业银行1 3 家。 至2 0 0 6 年底，全国银行业金融机构资产总额4 3 9 5 万亿元，比2 0 0 5 年增加6 4 8 万亿元，增长1 7 3 ；负债总额4 1 7 l 万亿元，增长1 6 5 ；所有者权益2 2 4 万亿元， 增长3 4 7 。 至2 0 0 6 年底，银行业金融机构各项存款余额3 4 8 万亿元，比上年增长1 6 。贷款 余额2 3 8 3 万亿元，比上年增长1 4 7 。 资本充足率大幅提高。通过强化资本管理，调整资产结构，适度控制风险资产增长 速度以及改革重组、引进境内外机构投资者、上市、发行次级债等，我国银行资本充足 水平得到明显提高。2 0 0 6 年术，资本充足率达到8 监管要求的商业银行资产占商业银 行总资产的比重为7 7 4 。 资产质量持续改善。全国银行五级分类不良贷款余额l - 2 5 万亿元，不良率7 1 。 下降1 5 个百分点。损失准备金缺口从2 0 0 2 年的1 3 4 万亿元减少至2 0 0 6 年的4 5 4 7 亿 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 元，不良贷款覆盖率相应从6 9 上升至3 4 3 。 盈利能力稳步提升。2 0 0 6 年全国银行业金融机构实现税前利润3 3 7 9 亿元，比上年 增长3 0 2 。 股份制商业银行继续深化公司治理改革，改进经营机制，改造流程，强化风险管理， 提升综合竞争力，活力进一步增强。至2 0 0 6 年末，我国有1 3 家股份制商业银行，包括 交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、中国投资银行、 招商银行、广东发展银行、兴业银行、上海浦东发展银行、海南发展银行、中国民生银 行、渤海银行。股份制商业银行以其灵活的机制、完善的法人治理结构、先进的管理制 度已成为我国银行业不可忽视的重要力量。2 0 0 6 年末，股份制商业银行资产规模已占银 行业金融机构资产总额的1 2 ，市场占有率比2 0 0 5 年上升0 4 7 个百分点。 本文试图围绕商业银行安全性、流动性、盈利性的经营原则，通过对招商银行及国 内其他同类股份制商业银行财务绩效的比较分析，指出招商银行在财务绩效方面的优势 及存在的薄弱之处并提出管理建议。笔者认为这在金融业全面对外开放的今天具有十分 重要的现实意义。 1 2 财务绩效评价的国内外研究现状 西方资本主义国家在对企业财务绩效评价方面起步较早。至今可分为三个阶段，即 以成本为中心的评价阶段( 1 9 世纪初至2 0 世纪初) 、财务业绩评价阶段( 约2 0 世纪初 至2 0 世纪9 0 年代) 和创新阶段( 2 0 世纪9 0 年代开始) 。其中每个阶段的指标体系都是 随着企业生产经营的发展变化以及所处的社会经济环境和管理要求的变化而不断发展 完善的。 早期的财务评价仅是一种简单的成本计算，带有统计的性质。1 9 世纪后期至2 0 世 纪初期，随着资本主义市场经济的进一步发展和竞争意识的加强，传统的成本核算与评 价制度已不能满足资本家最大限度地提高生产效率以攫取利润的目的要求，人们也在探 索新的评价标准。此时，科学管理之父泰罗对工作效率进行了系统地研究，并按照理想 状态为每种产品制定了原材料和人工的数量标准。此后，其他工程师和会计师一道将数 量标准扩展成为每小时人工成本、单位产品原材料成本等价格标准，进而建立了产品的 标准成本。标准成本制度的建立，标志着人们观念的改变，由被动的事后分析变为主动 盼事前预算和事中控制。成本控制的状况即标准成本的执行情况和差异分析结果成为该 时期财务评价的主要指标。 2 0 世纪初，多元化经营和分权化管理为业绩评价的进一步创新提供了机会。杜邦家 庭，特别是在皮埃尔杜邦担任董事长时努力扩大泰罗成本概念的应用范围，不仅用来衡 量生产效率，而且也用来衡量整体业绩。早在1 9 0 3 年，杜邦火药公司开始运用投资报 酬率来评价公司业绩。杜邦公司的财务主管布朗更是将投资报酬率法发展成为一个评价 2 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 各个部门业绩的手段。布朗建立了杜邦公式，即投资报酬率= 资产周转率$ 销售利润率， 并发明了至今仍广泛采用的。杜邦系统图”。根据杜邦系统图建立的相应的预算和控制 方法用以协调和规划各部门的经营活动，为分权管理提供了理论基础。至此，综合的财 务绩效评价指标体系形成了。该体系的形成对于企业绩效评价是一个巨大的进步。 杜邦分析系统在企业管理中发挥的巨大作用奠定了财务指标作为财务绩效评价的 统治地位和不可替代性。应用最为广泛的评价指标有投资报酬率、净资产收益率和利润 等财务指标。可以从会计报表中直接获取数据或根据其中的数据计算。这些数据的获取 严格遵循会计准则，最大限度地减少数据的人为调整，具有较高的可比性。但是也应该 认识到，财务指标作为事后的结果指标，无法反映出财务指标和非财务指标之间的因果 关系，无法对业务流程进行适时监控。 近l o 年来，出现了一些各具特色的融入非财务指标的业绩评价系统，最具代表性 的有以下四种。 1 德鲁克以改革为核心的观点。p e t e rd r u c k e r 在1 9 9 5 年前后写了大量文章，说明 企业组织搜集其主要竞争对手信息的重要性。同时，他还强调“每一个企业组织，都需 要一个核心能力改革”。因此，他把注意力主要集中在帮助企业记录和评价其改革方面。 他强调业绩评价系统必须首先突出管理部门的思想意识，通过设计一系列特定性质的问 题，提醒雇员注意真正需要重视的方面，再提供一个内在的组织机构，使雇员能够重视 并发现这些方面可能存在的问题。德鲁克的观点虽然没有形成一个完整的理论模型，但 他对竞争与改革的理解为非财务指标进入业绩评价系统奠定了基础。 2 霍尔的“四尺度”论。r o b e r th a l l 认为，评价企业的业绩需以四个尺度为标准， 即质量、作业时问、资源利用和人力资源的开发。霍尔把质量、时间和人力资源等非财 务指标导入企业的业绩评价系统，并认为企业组织可以通过对上述四个尺度的改进，减 少竞争风险。霍尔把作业时间作为业绩评价标准有十分重要的意义。在今天的市场中， 顾客是上帝，产品和服务满足特殊需要的能力是企业生存的关键。为完成这一目标，企 业必须以订单为导向从事业务活动，而作业时间的衡量恰恰反映企业是如何进行生产经 营活动的。需要注意的是，任何指标的改进不应以牺牲其他指标为代价，如作业时间的 改进不应以降低质量为代价，同样，在质量方面的改进也不应以牺牲资源为代价。但霍 尔的“四尺度”论在人力资源开发方面没有提出更具体的建议，这也是其缺陷所在。 3 卡普兰和诺顿的平衡计分卡。平衡计分卡是以企业的战略为导向，以管理为核 心，在各个方面相互影响、相互渗透为前提，以综合、平衡为原则，建立起来的个网 络式的业绩评价系统。它从四个方面对企业绩效进行评价：财务、顾客、内部业务以及 创新与学习方面。每个方面又有更为具体的战略目标和测评指标。1 。这种计量的多样性 中包含着目的性的统一，因为所有计量都直接指向战略。它提供了一个综合性框架，由 此可将公司的战略目标以一系列紧密相连的目标来表现并对企业完成目标的情况进行 计量。在平衡计分卡的体系中，以上四个方面是相互影响的，并依据一定的因果关系联 3 东南大学硕士学位论文第一章绪论 系起来。平衡计分卡实现了业绩评价与财务目标的结合，建立了以因果关系为纽带的战 略实施系统，跨越了制定战略与实施战略之间的鸿沟，是一种崭新的业绩评价工具。但 是应该认识到，平衡计分卡体系中四个方面的视角没有包括企业经营活动的所有方面。 四个方面中只包括了股东、顾客和员工三个利益相关者，而其他一些重要的利益相关者 ( 如供应商、社区、政府等) 并没有包括在平衡计分卡内：另外，四个方面的视角使得 企业目标多元化。这容易导致企业陷入中心目标不明确，甚至各项指标相互矛盾的境地 不利于企业决策的迅速制定“1 。 4 克罗斯和林奇的等级制度。k e l v i nc r o s s 和r i c h a r dl y n c h 提出了一个把企业 总体战略与财务和非财务信息结合起来的业绩评价系统。为了强调总体战略与业绩指标 的重要联系，他们列出了一个业绩金字塔。在业绩金字塔中，公司总体战略位于最高层， 由此产生企业的具体战略目标，并向企业组织逐级传递，直到最基层的作业中心。有了 合理的战略目标，作业中心就可以开始建立合理的经营效率指标，以满足战略目标的要 求。然后，这些指标再反馈给企业高层管理人员，作为制定企业未来战略目标的基础。 克罗斯和林奇的业绩金字塔着重强调了组织战略在确定业绩指标中所扮演的重要角色， 反映了业绩目标和业绩指标的互赢性，揭示了战略目标自上而下和经营指标自下而上逐 级重复运动的等级制度。业绩金字塔最主要的缺点是在确认组织学习的重要性上是失败 的，而在竞争日趋激烈的今天，对组织学习能力的正确评价尤为重要。因此，虽然这个 模型在理论上是比较成型的，但实际工作中采用率较低 2 。 1 9 9 3 年颁布实施的企业财务通则规定：企业效绩评价指标体系由8 项指标组成。 这8 项指标分别是：资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、 资本金利润率、销售利税率、成本费用利润率等。分别从偿债能力、营运能力和获利能 力三方面对企业的经营业绩进行评价。 1 9 9 5 年，财政部在1 9 9 3 年的指标体系的基础上制定和颁发了企业经济效益评价 指标体系( 试行) 。这套指标有1 0 项，相对于1 9 9 3 年的8 项指标，不仅指标个数增加， 而且评价的范围和内容也增加。但这套指标仍有很大的不足，该指标体系仍以财务指标 为核心，未将非财务指标纳入体系，忽视了非财务指标的作用。 1 9 9 9 年6 月，我国财政部等四部委联合颁发了国有资本金效绩评价规则，设计 了工商类竞争性企业效绩评价指标体系。这套指标共3 2 个，对国有企业的效绩评价进行 了重新规范，重点评价企业资本效益状况、资产经营状况、偿债能力状况和发展能力状 况4 项内容，初步形成了财务指标与非财务指标相结合的评价体系，这是对我国指标体 系设计的一次突破性的变革”1 。然而，这套评价体系是从政府投资人的角度提出的关于资 本金业绩评价的规则，对于评价其他类型企业的业绩还存在许多不足。 2 0 0 2 年2 月财政部、国家经贸委、中央企业工委、劳动保障部和国家计委根据国 有资本金效绩评价规则又对企业效绩评价操作细则作了修订，将企业效绩评价指 标体系由3 2 项指标调整为2 8 项，与原评价指标体系相比，突出的变化是注重了对企业 4 东南大学硕士学位论文 第一章绪论 创新能力和社会贡献能力的评价，如新增了技术投入比例率、发展创新能力( 包括企业管 理创新、产品创新、技术创新、服务创新和观念创新等方面的意识和能力) 、综合社会 贡献( 如企业对经济增长、社会发展、环境保护等方面的影响) 等指标。基本上满足企 业经营战略和可持续发展的要求。 我国许多学者也积极丌展了公司业绩评价体系的研究，并从不同的视角提出了自己 的观点。 孟建民认为，绩效评价是对企业占有、使用、管理与配置经济资源的效果进行的评 判，即通过对企业经营成果和经营者业绩的评判，不但使所有者可以决定企业下一步的 发展战略，检查契约的履行情况，而且企业经营者及其他利益相关者也可以根据企业效 绩评价结果进行有效决策，引导企业改善经营管理，促进提高经济效益水平旧。 张蕊认为，企业经营业绩评价就是为了实现企业的生产经营目的，运用特定的指标 和标准，采用科学的方法，对企业生产经营活动过程及其结果作出的一种价值判断。其 核心是比较所费与所得，力求用尽可能小的所费去获得尽可能大的所得”1 。 张涛和文新三认为，企业绩效评价是评价理论方法在经济领域的具体运用，它是在 会计学和财务管理的基础上，运用计量经济学原理和现代分析技术而建立起来的剖析企 业经营过程，真实反映企业现实状况，预测未来发展前景的一门科学“1 。 陈军华，张斌，何艳敏通过大量的研究，于2 0 0 4 年6 月撰文企业评价的一种新 方法一企业评价方格法。文中他们提出企业评价的一种新方法一企业评价方格法，以及 与其相适应的分析体系。这一方法充分利用了知识资本评价与企业财务评价的结论，并 将它们有机的结合起来，形成了由现状分析、趋势分析和因果分析三部分组成的完整评 价分析体系。 2 0 0 5 年7 月，宿伟玲、郑丕谔、王文波针对目前企业财务综合评价方法在实施过程 中的问题，应用属性数学的思想，将属性综合评价系统应用于企业财务综合评价领域， 构造了一个完整、有效的企业财务综合评价系统。它为我国企业财务综合评价工作的进 一步完善提出了新的思路，拓展了企业财务综合评价的有效方法“”。 1 3 本文的研究内容与思路 本文围绕商业银行的经营原则即安全性、流动性和盈利性对招商银行的财务绩效进 行分析。具体包括纵向和横向的对比分析、指标分析。具体来说，在安全性方面，着重 分析其资本实力和抗风险能力，包括资本充足率、贷款行业集中度、拨备覆盖率等，分 析招商银行在抗风险方面存在的优势和不足；在盈利能力方面，主要运用杜邦分析法对 其净资产收益率进行分解，对其盈利能力进行客观评判，进而分析其在财务管理方面需 要改进之处；在流动性方面，通过分析其资产业务和负债业务的特点指出其在流动性方 面存在的不足。在上述分析后，根据笔者选取的有代表性的财务指标并结合所设定的权 东南大学硕学位论文第一章绪论 重对招商银行的财务绩效进行综合评价。最后针对招商银行的财务状况提出改进建议。 为使分析更具可比性，会在分析过程中选取其他股份制商业银行( 浦发银行、民生银行 和华夏银行) 作为参照进行比较分析。 1 4 本文的研究方法 银行的财务绩效分析必须定性与定量相结合。本文在实证分析过程中，最主要依据 招商银行和其他同类股份制商业银行公布的财务报告，以及监管部门公开的统计数据， 运用各种财务指标进行分析并将这些指标进行有机结合。在具体分析中，综合运用横向、 纵向比较分析法，主要通过对财务报表中各类相关的数据进行分析比较，尤其是将不同 股份制商业银行同一个时期的报表相比较，以判断其财务状况和经营业绩的演变趋势以 及在同行业中地位的变化情况。通过比较分析，可以确定引起招商银行财务状况和经营 成果变动的主要原因；确定其财务状况和经营成果的发展趋势对投资者是否有利；预测 公司未来发展趋势并据此提出财务管理的不足和改进建议。 1 5 本文所做的工作 银行的财务状况是关系到国家整个经济体系安全的大事。目i j 我国银行业已基本完 成股份制改造，建立起了较为完善的法人治理结构和外部监管体系。但站在利益相关者 的角度，或从第三者的眼光来客观审视银行的财务状况和经营成果尚不多见。本文从财 务绩效评价的经济学理论基础说起，结合其他同类股份制商业银行的财务状况，对招商 银行的财务绩效多角度、深层次地审视和挖掘，可能会对股份制银行和上市公司的业绩 评价提供一个新的案例。 6 东南大学硕士学位论文第二章财务绩效评价的相关理论 第二章财务绩效评价的相关理论 绩效，在英文中即p e r f o r m a n c e ，中文也译作业绩、成效、效绩，反映了人们从事 某一活动所取得的成绩或成果。绩效评价是通过比较形成的，通过与过去比较、与预期 目标比较、与参照物比较对特定主体行为所产生的结果进行判断并形成结论。 企业绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益水平主要 表现在盈利能力、资产营运水平、偿债能力和后续发展能力等方面。经营者业绩主要通 过经营者在经营管理企业的过程中对企业经营、成长、发展所取得的成果和所作出的贡 献来体现。 绩效评价是运用数理统计和运筹学方法，采用特定的指标体系，对照统一的评价标 准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营 者业绩，做出客观、公正和准确的综合评判。 绩效评价应从多方面来进行，包括财务层面、技术创新层面、客户层面、业务流程 层面和职员层面等。各个层面的指标相辅相成，他们系统地、全面地、综合地反映企业 战略经营业绩和核心竞争力。但其中财务层面的业绩评价是最重要的。它始终是企业业 绩评价的落脚点和归宿。虽然财务绩效评价由于其自身的缺陷不能完整地对企业经营业 续进行评价，但至今所有有关企业绩效评价理论均把财务绩效评价作为整个企业业绩评 价的十分重要的组成部分。 2 1 企业财务绩效评价的理论基础 开展企业财务绩效评价最基础的理论依据包括委托代理理论与信息不对称、利益相 关者理论、系统理论等基础理论和股东权益最大化理论、公司价值最大化理论等基本理 论，这些理论为建立财务绩效评价制度，开展企业财务绩效评价工作提供了理论基础和 依据。 1 委托代理理论与信息不对称 代理理论认为，随着所有权与经营权的分离，所有者与经营者已建立了委托代理关 系。股东是委托人，董事会和经理层是代理人。在委托代理关系中，由于委托人和代理 人具有各自不同的利益，因而在代理行为中，当代理入追求自身利益时放弃了委托人利 益，就可能造成对委托人利益的损害，即所谓代理人侵权问题。 代理理论还认为，委托人在解脱自己的经营管理公司事务的同时，还需要支付一定 的代理成本。包括：支付给代理人的薪金、奖金；委托人通过契约关系和监督来约束代 理人的监督成本；代理人为追求自身非货币性收益所导致的企业成本上升和利润的减 7 东南大学硕 学位论文第一二章财务绩效评价的相关理论 少；代理人决策与委托人目标之问存在的差异所导致的损失。其中前两项是委托人必须 支付的代理成本，它可以在一定程度上防止和减少后两种情况的发生而导致的经营损 失，从而降低代理总成本。问题的关键是如何安排前两项成本与后两项成本的制衡关系， 使代理总成本最低。而建立公司业绩评价制度是解决这一问题的有效的制度安排。不论 是实现对代理人的有效监督和约束，还是兑现代理人的薪酬合约，都需要运用业绩评价 的手段。 由于所有权和经营权的分离，客观上造成了委托人和代理人之间信息的不对称。公 司在经营者控制之下，而所有者尤其是中小股东对公司的生产经营情况知之甚少。在这 种情况下，代理人有可能利用自己的信息优势作出损害委托人利益的行为。而委托人由 于获取信息有难度，并未能完全知悉这种行为。为了使代理人选择有利于委托人的行为， 以最大限度地降低代理成本，就必须在契约设计中让代理人也承担一部分结果不确定的 风险，并从这种风险承担中获取相应的补偿。也就是按代理人的工作努力程度及工作业 绩进行考核，以最大限度地整合双方的利益。代理人的工作业绩可以直接从经营成果中 得以表现，如投资回报率、利润增长率、销售增长率等。通过设计一系列指标来反映和 评价公司经营业绩，进而决定对经营者的奖惩，制订相应的报酬和约束机制，是一种较 为理想的管理方式，能将公司业绩、代理人业绩很好地结合在一起，从而促使委托人利 益的最大化。 2 利益相关者理论 与传统的企业契约理论不同，利益相关者理论认为企业不仅是所有者的，同时也是 所有可以影响企业财富或被企业有效影响的个体或群体的，所有这些个体和群体都是企 业利益相关者。企业的资本不仅仅是非人力资本所有者投入的股权资本，而是由股权资 本、债务资本、人力资本和市场资本共同组成的。股权资本所有者从公司获得红利，债 权资本所有者从公司获得利息，人力资本所有者( 经理和员工) 从公司获得工资和其它 报酬，而客户和供应商从与公司的交易中获得利益，政府和社区及社会公众直接从公司 获得公共利益，如税收、公共效用等。因此管理者的决策应基于企业所有利益相关者的 利益。利益相关者理论的关键论点，在于它对所有者在公司中地位的弱化。利益相关者 理论有两大目的，即描述企业组织如何运作和帮助对企业组织行为的预测。虽然利益相 关者理论未能取得实证上的充分支持，但这并不妨碍它成为企业业绩评价研究和实践的 思想基础。 利益相关者理论对于企业业绩评价的作用在于：企业在制定战略目标时要关注所有 的利益相关者，因而在业绩评价指标体系中应反映不同利益相关者的期望。比如：顾客 期望得到价廉物美的商品和服务；员工期望不断增长的福利；供应商期望低风险和高回 报：债权人期望持续稳定的现金流。可以说，企业的竞争力取决于它是否能够满足不同 利益相关者的需要。这就要求管理者从股东、供应商等角度来审视公司的机会，设计出 能够衡量不同利益相关者的需要是否得到满足或平衡的业绩评价系统。 东南大学硕士学位论文第二章财务绩效评价的相关理论 3 系统理论 系统理论的基本思想就是把所有研究和处理的对象当作一个系统，分析系统的结构 和功能，研究系统、要素、环境三者的相互关系和变动的规律性。把企业作为系统来安 排和经营时，就叫做系统管理。系统管理具有四个特点：( 1 ) 它是以目标为中心的，始 终强调系统的客观成就和客观效果；( 2 ) 它是以整个系统为中心的，决定时强调整个系 统的最优化而不是强调子系统的最优化；( 3 ) 它是以责任为中心的，每个管理人员都被 分配给一定的任务，能衡量其投入和产出：( 4 ) 它是以人为中心的，每个工作人员都被 安排进行有挑战性的工作，并根据其工作成绩来付给报酬。 系统论对企业绩效评价的影响表现在： ( 1 ) 准确理解业绩评价系统在企业管理这个大系统的地位及作用。业绩评价系统 是企业管理系统的子系统，业绩评价的目标就是为了实现企业的目的。企业管理系统可 以分为计划与控制两大部分。在计划过程中，要结合企业的目标、组织结构来设计业绩 评价指标体系并设定评价标准；在控制过程中，要通过对业绩的计量来衡量计划目标的 实现程度并及时反馈执行中出现的偏差，以便修正。 ( 2 ) 注重各个部门之间的协调。业绩评价涉及企业的各个部门和领域，各个部门 和领域的业绩既相互独立，又相互联系。此外，反映每个部门业绩的指标及其所需信息 也不相同。因此，必须从系统的观点来考虑不同业绩指标之间的关系以及从不同部门来 获取业绩评价所需的信息。 ( 3 ) 业绩评价系统的不同要素之间也是有机地联系在一起的。一个有效的业绩评 价系统包括评价主体、评价客体、指标体系、评价标准、评价方法等方面。在后面笔者 将展开论述。 4 激励理论 激励是指挥与领导工作的一项重要内容。激励可以看成是一系列的连锁反应：从需 要出发，引起欲望或所追求的目标，促使内心紧张，导致实现目标的行动，最后使欲望 得到满足。以往的管理学家提出了各种激励理论，如古典管理理论中的胡萝h 加大棒， 马斯洛的需求等级理论，麦克莱兰的成就需要理论等。激励的方式有物质激励和精神激 励。 企业作为资源配置和创造价值的实体，应以股东财富的最大化为目标。一个效率高、 可持续发展的成功企业，一般具有相互制衡的两种手段：约束手段和激励手段。约束手 段是企业发展的制动器，缺乏必要的约束企业行为会发生扭曲，难以持续发展；激励手 段是企业发展的动力所在，缺乏合理的报酬与激励经营者将丧失生产的积极性，企业效 率必然低下。因此建立合理的报酬和激励手段，将股东财富最大化目标与管理者的个人 所得有机地结合起来正是这一公司治理主导思想的体现。 激励理论对业绩评价的影响表现在： ( 1 ) 业绩评价必须与激励机制联系在一起。如果企业以某种评价指标体系来评价 9 东南= 学硕士学位论文 第二章财务绩效评价的相关理论 业绩，却又根据其他评价指标体系支付薪酬，大多数员工可以认可业绩评价体系，但会 按照激励机制引导的方向付出努力。因此，业绩评价体系必须与激励机制有机地结合在 一起。一般来讲，基于激励机制的业绩评价体系会选用预算标准作为业绩评价标准。 ( 2 ) 激励机制建立的前提条件之一是科学的业绩评价体系，业绩评价体系的用途 之一是激励机制。两者共同服务于企业战略目标的实现。 5 股东权益最大化理论 股东权益最大化理论是古典经济学关于资本雇佣劳动的企业中所奉行的基本观点， 其主要内容为：资本所有者投入资本购买设备、雇佣工人，所以资本的投入是实现企业 价值的最关键因素，资本的投入者即是企业的所有者，企业是所有者的企业；对于一个 企业而言，所有者是企业中惟一的剩余风险承担者和剩余价值享有者，剩余的资本要承 担最大的风险，而在企业内部存在的除股东之外的利益主体，包括雇员和债权人，可以 通过选择在企业中只承担有限的责任或任务，获取相对固定的报酬或利益，并受到有关 合同的保护，因此，企业的经营应以股东权益最大化为最终目标，以保护股东的权益。 在上世纪9 0 年代初，美国s t r e ns t e w a r t 咨询公司提出的e v a 评价系统，就是基于股 东权益最大化理论。 6 公司价值最大化理论 公司价值最大化也即公司市场价值最大化。公司价值最大化理论认为：所谓公司价 值是指公司全部资产的市场价值，主要表现为公司未来的收益以及按与取得收益相应的 风险报酬率作为贴现率计算的现值，即未来现金净流量的现值。公司价值只有在其报酬 与风险达到最佳均衡时才能达到最大。随着市场竞争的日益激烈，企业并购活动的日益 频繁，并购双方越来越关注公司的市场价值，因为只有公司价值最大化，才能在并购活 动中获取更大的谈判筹码，或者以较低的价格购买公司股权，或者以较高的价格出售公 司股权，同时体现出公司管理者自身的价值。可见，公司价值最大化与股东财富最大化 不是对立的，公司价值最大化理论成为公司所有者和管理者共同追求的目标，这就要求 企业管理层在确保公司持续性价值创造、承担企业社会责任的基础上，为全体股东创造 最大化的财富。 2 2 财务绩效评价的理论框架 财务绩效评价的要素包括评价主体、评价客体、指标体系、评价标准、评价方法等 方面。 评价主体是与企业利益密切相关的各类相关利益人。目前在评价主体方面有两大观 点：单一主体观和多元主体观。单一主体观认为，企业是出资人的企业，因此评价主体 应该也只能是出资人，评价的目的是实现出资人利益的最大化。多元主体观则将评价主 体扩大到与企业有利益关系的相关利益方。包括出资人、投资者、债权人、供应商、管 1 0 东南大学硕士学位论文第二章财务绩效评价的相关理论 理层及职员、政府等。政府作为社会公众利益的代表对企业的社会贡献( 如上交税金、 对职工的社会福利保障等) 进行评价。投资者通过对企业的财务状况、经营成果、发展 持续能力等角度进行评价以做出投资决策。债权人、供应商通过对企业财务状况进行评 价以保证自身利益。笔者认同多元主体观的观点。因为多元主体观把财务绩效评价建立 在与企业相关的各类利益主体的充分关心上，有利于对企业的经营业绩作出客观评价， 评价结论也更具针对性和可比性；有利于企业了解自身优势和不足，提高企业的综合经 营管理水平；有利于企业的可持续发展。使企业保持长久旺盛的生命力。但需要指出的 是，不同的评价主体由于其目的不同，其评价的侧重点也有所不同。 ( 1 ) 企业投资者进行财务绩效评价的目的 企业的投资者包括企业的所有者和潜在的投资者，他们进行财务分析研究的根本目 的是看企业的赢利能力，因为赢利能力是投资者投入资本能否保值增值的关键。另外， 企业的所有者为了考察经营者的业绩，决定对经营者的奖惩，要分析资产营运水平、破 产风险和竞争能力，中小股东为了