涤沦行业分析.ppt

涤沦行业简单介绍2012.1,1.涤纶简介,合成纤维中的重要品种，主要用于：服装、家纺（如窗帘、窗纱等)、工业（轮胎帘子布、输送带等）。依据丝的长度，分为涤纶短纤和涤纶长丝。短纤多用于毛线、织布，长丝更多用于纺织延伸产品，包括丝绸、服装、装饰等。目前涤纶长丝产量占国内涤纶总产量的60%以上。,涤纶短纤,涤纶长丝,2.涤纶产业链,原材料PTA、MEG占了涤纶长丝生产成本的85%左右。由于我国原油的进口依存度高，厂商又一般以进口MX来生产PX，进而生产PTA。所以国内的PTA和涤纶的价格受制于国际原油价格明显。,纺织,家纺,3.推动业绩的两大因素,涤纶行业上市公司业绩提升的两大因素：1.下流纺织工业需求的扩大2.涤纶价格的上涨,3.1推动因素之一：下游纺织需求仍将不景气,1.国内需求短期难以扩大，行业景气度低。,3.1推动因素之一：下游纺织需求仍将不景气,2.国外需求将继续不振，纺织外贸景气程度低调，出口萎缩。,3.2推动因素之二：涤纶价格,通常影响涤纶价格的因素主要有三方面：1.宏观经济景气程度、下游纺织品需求。纺织工业需求的增长是长期发展的主要动力。2.原材料价格。PTA是涤纶的主要原料，其价格变化会引起涤纶价格同向变化，并且原材料价格变动可以迅速传递到涤纶产品。（通过观察PTA期货价格走势判断）3.棉花的价格。与棉花互为替代品，同棉花价格同向变动。（重点关注棉花期货价格判断）,3.2.1原材料PTA与国际原油价格高度相关,3.2.2涤纶与PTA的价格高度相关,3.2.3涤沦与棉花价格存在较大相关性,4.近期涤纶价格走势,1.上涨行情始于11月底的降准。降准当天，长丝POY和FDY即出现暴涨，产销率高达900%以上。2.此后涤纶产业链各产品价格全线上扬。3.十二月下旬，涤纶产品上涨趋势有放缓迹象。4.进入1月以来，出于为节后备货的需要，下游企业纷纷大量采购，引发价格继续快速上涨。,4.112月份以来涤纶POY价格走势图,4.212月份以来涤纶PDY价格走势图,4.3近期涤纶价格上涨原因,1.心理面的因素，降准改变了下游织造厂家的预期。2.临近春节，去库存速度加快，下游织造企业备货以应对节后的生产工作。3.国际原油价格高企，PX供给紧张，价格大幅上扬，也为下游产品提供了坚实的成本支撑。4.替代品棉花价格缓步上升。,5.当前关注重点涤纶价格是否延续上涨趋势,由于原材料PTA的价格能够迅速的向涤纶传导，研究PTA价格的走势，基本能判断涤纶的价格走势。在供给方面：2012年亚洲地区PTA产能大量投产，成为06年以来国内又一个产能增长高峰期，供给增加，价格下行压力较大。在需求方面：而2012年国内纺织服装出口增速预计将继续萎缩。,6.结论,1.此番涤纶价格上涨主要原因在于原材料PTA价格的上涨，而PTA价格主要也是成本推动，但需求不振上涨难以持续。2.长期行业的转暖还得依靠宏观经济转暖，下游纺织工业需求扩大，短期难以逆转。3.近期相关板块表现较好的荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份基本面没得到根本性的好转。,7.相关上市公司及投资要点,相关上市公司：涤纶原材料上市公司：荣盛石化、恒逸石化（一体化）、珠海港涤纶短纤上市公司：华西村、霞客环保和、ST仪化涤纶长纤上市公司：桐昆股份、尤夫股份、海利得（差别化）投资要点：1.关注价格的上涨。当涤纶价格上涨时，原材料价格一般也相应会上涨，受益最大化是一体化经营企业。既避免原材料上涨带来的成本上升，同时享受了涤纶产品价格的上涨。前提：弄清价格上涨的根本原因。成本推进型，只能带来小行情。需求拉