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白银期货上市培训瑞达期货研究院郑楠2012-3-5,白银期货,我国是世界上重要的白银生产、消费和出口国之一，推出白银期货适应我国白银市场发展的客观需要，对完善我国商品期货序列，提升我国在国际白银市场中的影响力具有重要意义,白银期货,白银基本知识白银用途白银价格影响因素国际白银期货简介,白银基本知识,名称：银(Ag)，因颜色白色，故称白银物理性质：密度：10.5克/厘米3熔点：961.93沸点：2213良好的柔韧性和延展性：延展性仅次于金，能压成薄片，拉成细丝。1克银可拉成1800米长的细丝，可轧成厚度为1/100000毫米的银箔，是导电性和导热性最好的金属。银对光的反射性也很好，反射率可达到91%。银在地壳中的含量很少，仅占110-5%，在自然界中有单质的自然银存在，但主要是化合物状态。,白银用途,货币功能白银具有货币属性，在历史上很长一段时期同黄金一样充当货币。国际货币史上，除了出现金本位外，还出现过银本位。随着货币制度改革、信用货币的产生，银币逐渐退出了流通领域。目前铸造的银币主要是投资银币和纪念银币工业应用白银具有良好的导电性和导热性，在电子行业中得到了广泛的应用，尤其在导体、开关、触点和保险丝上。白银可用于厚膜浆料，网孔状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。银的化合物卤化银，用于生产感光胶片。硝酸银用于镀银，可制作银镜。碘化银用于人工降雨。白银首饰和银器具有良好的反射率，磨光后可以达到很高的光亮度，起到装饰、美化的作用铸造银币主要是投资银币和纪念银币银离子和含银化合物对抗疾病的效果，被称为亲生物金属,白银的分类,1.银矿石银矿资源为独立银矿和伴生银矿。银的矿物主要以硫化物的形式存在2.银精矿银精矿为有色金属工业生产过程中的中间产品,白银的分类,3.粗银粗银主要指银含量为30%99.9%的矿银、冶炼初级银产品以及回收银4.纯银纯银是指由各种含银原料生产的、银含量在99.90%99.99%的银,白银供给,供应：新生矿产银及地面库存供应新生矿产银占70%地面库存来源：制成品的回收、私人收藏及各国政府银锭库存的流通地面库存最主要来源是制造产品的回收，而摄影业的回收占最大份额。在过去几年中，从摄影业回收的银量持续下降（与摄影业对白银需求持续下降相符）,大约有75%的金属银来自铜、锌、铅、黄金冶炼中的阳极泥，因此白银的产量取决于上述几种金属的产量，因此与实体经济景气度高相关。,白银的回收,黄金市场中大量制品表现为首饰，纯度高，因此首饰回收对价格敏感度也很高银制品除了一些特殊产品外，白银的含量低因此再生银回收业对价格水平和价格波动缺乏弹性，更多的是受到相关领域运行状况以及环境保护政策的影响,全球银资源分布,世界银储量和储量基础分别为27万t和57万t。储量主要分布在波兰、中国、美国、墨西哥、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利等国，约占世界总储量和储量基础的80%以上。波兰的储量和储量基础列居世界首位，分别为51000t和140000t，占世界银储量和储量基础的18.8%和24.6%。现有的世界银储量和储量基础静态保证年限分别为14年和30年，说明世界白银储量的保证程度并不是很高。,全球白银储量,根据美国地质调查局（USGS）公布的资料显示，2010年世界白银总储量为510000吨。中国2010年探明白银储量43000吨(占世界总储量的8.4%)，居秘鲁、智利、澳大利亚和波兰之后，排名世界第5位。,全球白银储量分布,中国黄金协会公布中国目前拥有11.65万吨白银储量，排名在加拿大、墨西哥、澳大利亚和秘鲁之后位居全球第五位。中国国内拥有569座银矿，其中江西省白银储量在国内位居首位，占全国白银储量的15.3%。其它主要银矿分布于云南11.3%、广东9.3%、广西7.6%、内蒙古7.3%、湖北5.8%。,白银开采分布图,全球白银年产量约为28700吨；中国是主要生产国，2010年我国生产白银约11617吨；秘鲁约年产3685吨、墨西哥年产约3000吨、澳大利亚约年产2300吨、智利、波兰、美国、加拿大等主要白银出产国约年产1000吨。豫光金铅、江西铜业、湖南鑫达银业、云南铜业、湖南郴州金贵银业等是自银产量最大的几个公司。,世界白银消费,世界白银消费,制造需求总额增长12.8，在2010年高达878.8万盎司，这种激增来自工业需求主导。去年，白银的使用在工业应用中，增长20.7至487.4万盎司，几乎所有的经济衰退造成的损失在2009年恢复，现在看到的是在2011年显著进步。自2003年以来，主要是由于强劲的国内生产总值增长在新兴市场和提高工业化世界的经济状况。摄影下跌6.6万盎司，实现9年来最小的损失，作为医疗中心递延转换为数字系统。银器需求在2009年从58.2万盎司下降至50.3万盎司，基本上是由于印度的需求降低。,白银供应量,白银的主要供应源还是来自矿产，尽管全球银资源只有1/3是以银为主的独立银矿床。据美国地质调查局（USGS）的数据显示目前全球白银的地下储量约为40万吨，而每年的白银平均开采量约为2.7万吨。以此来计算的话，世界上的白银将在12.3年内开采完。并且据世界白银年鉴的调查数据来看，世界上白银的存量从1940年的30万吨下降到2010年的3万吨。这说明地面上的白银在骤然减少，这与白银的主要需求（工业需求）有关。这与黄金的存量状况有着很大的差别，黄金的存量是从3万吨上升到现在接近16万吨。目前来讲地面上的白银仅为黄金的1/5。虽然白银的矿产量在逐年递增，但是对白银需求的增长速度要高于供应量的增速。地下储量的逐渐减少会使得白银的供需关系出现不平衡，届时白银的供应量有可能满足不了市场对白银的需求量。,国内白银生产与消费,近几年我国白银产量持续增长。2005年-2010年我国白银产量年均递增17.8%。2011年我国白银产量11617吨，位居世界第一位。,国内外主要矿山,1、世界最大银矿山澳大利亚坎宁顿铅锌银矿（Cannington）2、世界第二大银矿山墨西哥普罗阿偌银矿（Proano）3、世界第三大银矿山俄罗斯杜卡特银矿（Dukat）：4、世界第四大银矿山秘鲁乌丘查库银铅锌矿（Uchucchacua）5、世界第五大银矿山美国格林克里克铅锌银矿（GreensCreek）,中国有骨干八大银矿（业内简称“八大银矿”）1、河南桐柏银矿(河南桐柏破山银金矿)2、陕西银矿(陕西柞水银硐子银铅多金属矿)3、湖北银矿(湖北竹山银洞沟银金矿)4、河北丰宁银矿5、廉江银矿(广东庞西洞银矿)6、江西万年银矿7、吉林四平银矿8、贵溪银矿（江西）以上八家银矿为上世纪八十年代建设的独立银矿。,省区分布,中国银矿资料分布,国内白银进出口,2000年1月1日白银市场开放后，我国白银行业的政策主要体现在贸易流通领域，具体政策就是进出口贸易政策。目前白银进口放开，对进口银精矿、白银产品等征收17%增值税。白银出口执行配额管理，2007年7月1日起，白银及其相关制品出口退税率从13%下调至5%，2008年8月1日起取消5%白银出口退税。我国主要进口白银加工产品，出口白银初级产品，如银锭等。由于铅锌铜产业快速发展导致副产白银产量大幅增长，富余白银需要出口。2001年-2009年，银锭（未锻造银）出口量由1199吨增长到2009年的3554吨，增幅196%，中国成为国际上最重要的白银供应国之一。2008年白银出口退税政策取消后，白银出口呈现下降趋势。2010年出口银锭1422吨，同比下降60%，进口半制成银3174吨，下降8.79%。,白银需求,世界白银协会最新发布的数据显示,2010年全球白银投资需求量高达2.79亿盎司,大幅增长了40%,相当于56亿美元净流入白银市场,几乎是2009年的两倍;而第一大需求-工业需求也增长了20.7%,达到4.87亿盎司,推动了全年市场需求增长12.8%,总量达到8.78亿盎司,创下了10年的纪录新高。但在供应方面,包括矿山、政府部门的售出仍保持稳定,其中矿山产量全年仅微幅增长2.5%,为7.35亿盎司。,投资需求-白银ETF,2006年建立的白银ETF，其持仓量已经从最初的653吨增长到11140吨，不到5年时间增长了1606%，足以说明市场对于白银投资的热情是何等的旺盛。全球白银基金silvertrust(SLV)-最大的ETFsecuritiesZurcherkantonalbank(ZKB),相关商品-黄金,1992年-2002年世界处于低通胀时期，对白银价格影响较小,2010年世界整体通胀水平较高，刺激银价大幅飙升,从94年开始至今，金银比价就一直高于其历史15倍的均值水平，特别是08年8月份开始，由于金融危机的爆发，黄金作为避险工具的金融属性凸现，进而遭遇资金的追捧，价格一度被推高，而白银作为贵金属虽然也受黄金走高的提振而出现拉升，但涨幅依然远远不及黄金，乱世买黄金的历史理念重新被验证。94年至今，黄金和白银的最高比价达超过90倍，出现在08年11月，而最低比价在31倍左右，出现在2011年4月，长期角度来看，金银比价虽仍远高于历史的平均水平，但基本回到了近15年的历史均值附近。近20年比价波动区间主要为40-80倍，从历史角度分析，黄金白银比值在接近40或80，区间上下沿，存在较好的中线套利机会,贵金属中黄金、白银长期波动保持一致，通过相关性对比分析，白银、黄金相关性达0.957783，走势呈现强相关,地缘政治,地缘政治因素对白银价格的影响最直接、最明显，是白银短线投资者必须关注和分析的因素。世界上重大的政治事件、国与国之间战争、重大突发事件和核心国家安全战略调整，都会对金价形成很大的影响，从而很大程度上影响银价的运行。战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金和白银重要性就淋漓尽致的发挥出来了。在这种时刻，人们都会把目标投向黄金白银。对黄金的抢购，也必然会造成金价银价的上升。,美元因素-负相关,美元指数,白银价格,两者间负相关关系比较明显,国际白银价格以美元为计价单位，根据历史波动分析，白银价格与美元指数呈现强负相关性,其他因素,工业大国经济形势其他金属价格产银国的汇率变化,国际白银期货简介,全球有13家衍生品交易所开展了白银期货交易市场影响比较广泛的有纽约商品交易所COMEX、东京工业品交易所TOCOM以及印度大宗商品交易所MCXCOMEX标准白银期货合约交易单位是5000金衡盎司/手（约合155.52千克），TOCOM的白银期货交易单位是30千克/手，而MCX白银期货交易单位则分别有1千克/手和5千克/手两种,白银投资品种合约比较表,关于白银期货上市交易有关事项,一、挂盘上市时间白银期货合约自2012年5月10日起开始交易。二、挂盘合约月份挂盘合约月份为2012年9月份至2013年4月份。三、挂盘基准价新合约的挂盘基准价由交易所在合约挂盘上市前一交易日公布。四、交易保证金和涨跌停板白银期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的10%；涨跌停板幅度暂定为7%。挂盘当日涨跌停板幅度暂定为涨跌停板幅度的2倍。五、持仓公布当某一白银期货合约持仓量达到60000手（双向）时，交易所将公布该月份合约期货公司会员的总成交量、总买卖持仓量、非期货公司会员的总成交量、总买卖持仓量和该月份合约前20名期货公司会员的成交量、买卖持仓量排名。六、相关费用（一）交易手续费：白银期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之零点八。白银期货合约当日平今仓免收交易手续费。