（国际贸易学专业论文）跨国公司在华撤资的诱因与影响研究.pdf

内容摘要 跨国公司的撤资行为是伴随着外商直接投资( f d i ) 的活动的扩大而出现的，随着外 资引入规模的加大，越来越多的跨国公司进入了成熟期和营运期，伴随着跨国公司的发展， 一些撤资现象也在中国不断地出现。本文以跨国公司在华撤资为主要研究对象，在对跨国 公司f d i 及撤资问题进行一般理论分析的基础上，综合运用对比分析、数据整理和案例分 析等方法，从在华撤资的特征出发，分析归纳出跨国公司在华撤资的诱因及其影响。本文 的研究不仅有利于推动国内关于跨国公司撤资行为的研究，更有助于完善我国防范撤资风 险、合理有效地利用外资的政策选择。 本文主要从撤资的时间、撤资主体和撤资领域三方面全面地分析了我国跨国公司撤资 的特征。研究发现，不同时期，不同投资主体以及不同投资行业，其撤资的主要诱因不同。 我国跨国公司撤资的诱因从总体上分可以分为内因和外因。内因主要是跨国公司自身因素 造成的，包括母公司和子公司的因素，这是跨国公司撤资的决定性因素，它直接决定着其 经营效益和经营决策。外因主要是指东道国、母国以及其他一些竞争性国家的经济状况影 响。外部因素的变化，间接影响跨国公司的经营效益和经营决策。不同类型的投资，其外 商撤资诱因不同，进而对我国的影响也不同。劳动密集型产业的撤资对我国来讲是一种产 业结构调整的必然结构。一些因为经营不善导致的撤资是我国市场竞争优胜劣汰的结构。 这类撤资对我国的负面影响不是很大，相反优化了我国的资本结构。但是对于资本密集型 和技术密集型的产业的撤资，我们要尽量避免，因为这对我国的负面影响很大。因此为了 避免我国的撤资对我国的影响，我们应该重视引资的质量。投资的质量高低，往往决定了 撤资。同时，我国对已有的投资需要加以监控，及时作出政策调整，避免出现大规模的资 本撤出。本文还提出，随着我国基于廉价劳动力的比较优势减弱趋势的显现，我国必须要 努力发掘新的比较优势，以保持外资流入的可持续性。 主题词：跨国公司、外国直接投资、撤资、诱因 a b s t r a c t d i v e s t m e n th a se m e r g e d 、析t 1 1t h ed e v e l o p m e n to ff o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t w i t hl a r g e r s c a l eo ff d ii nc h i n a ，m o s tt r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o n sh a v eg o n ei n t om a t u r es t a g ea n do p e r a t i o n s t a g e s ow i t ht h ed e v e l o p m e n to ft r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o n s ，m o r ea n dm o r ed i v e s t m e n t sh a v e a p p e a r e di nc h i n a t h i sa r t i c l es t u d i e so nt h ef o r e i g nd i v e s t m e n ti nc h i n a ，o nt h eb a s i so ft h e a n a l y s i so nd i f f e r e n tt h e o r i e so ff o r e i g ni n v e s t m e n ta n dd i v e s t m e n t ，a n dt h e nu s e sm a n ya n a l y s i s m e t h o d s ，s u c ha sc o m p a r a t i v ea n a l y s i s ，d a t ar e d u c t i o n ，c a s es t u d ya n ds oo n ，t oi l l u s t r a t et h e d i v e s t m e n tp h e n o m e n a ，a tl a s tc o n c l u d et h ei n d u c e m e n ta n dt h ea f f e c to fd i v e s t m e n t t h er e s u l t o ft h i sa r t i c l ei sh e l p f u lt op e r f e c tt h er e s e a r c ho ft h ef o r e i g nd i v e s t m e n tt h e o r ya n dh e l po u r c o u n t r yt oa v o i dt h er i s ko fd i v e s t m e n t ，a n da l s oh a sp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c eo nh o wt ou s ef d i e f f e c t i v e l ya n dr e a s o n a b l y t h i sa r t i c l em a i n l ya n a l y s e so nt h ec h a r a c t e r so fd i v e s t m e n ti no u rc o u n t r yf r o mt h r e e a s p e c t so ft h et i m e ，t h es u b j e c to fd i v e s t m e n ta n dt h ea r e ao fd i v e s t m e n ti nc h i n a a l lo ft h e s e a n a l y s e sa r et of i n do u tt h er e a s o nf o rm u l t i n a t i o n a lc o m p a n yd i v e s t m e n t t h er e s e a r c hf i n d st h a t t h ek e yi n d u c e m e n to fd i v e s t m e n ti sd i f f e r e n ti nd i f f e r e n tp e r i o d ，f o rd i f f e r e n ti n v e s t o r sa n d d i f f e r e n ti n d u s t r i e s g e n e r a l l yt h ei n d u c e m e n to fd i v e s t m e n ti nc h i n ac o u l db ed i v i d e di n t o i n t e r n a lc a u s ea n de x t e r n a lc a u s e t h ei n t e r n a lc a u s em e a n st h et r a n s n a t i o n a lc o m p a n y sf a c t o r i n c l u d i n gt h ep a r e n tc o m p a n ya n dh e rs u b s i d i a r i e s t h ee x t e r n a lc a u s em e a n st h ee c o n o m i ca n d p o l i t i c a la f f e c t i o n so ft h eh o s tc o u n t y , t h em o t h e rc o u n t r ya n dt h ec o m p e t i t o r so ff d i t h e i m p a c to fd i v e s t m e n ti no u rc o u n t r yi sf u r t h e ri n v e s t i g a t e d d i f f e r e n tk i n d so fi n v e s t m e n t sh a v e d i f f e r e n tm a i nr e a s o n sf o ri t sd i v e s t m e n tw h i c hh a v ed i f f e r e n ta f f e c to no u rc o u n t r y d i v e s t m e n t i nl a b o ri n c e n t i v ei n d u s t r i e si st h er e s u l to ft h ei m p r o v e m e n to fo u rc o u n t yi n d u s t r y d i v e s t m e n t sc a u s e db ym a n a g e m e n tf a i l u r ea r et h er e s u l to ft h es u r v i v a lo ft h ef i t t e s t s u c hk i n d o f d i v e s t m e n td o e s n th a v en e g a t i v ee f f e c to no u rc o u n t r y , b u to p t i m i z e so u ri n d u s t r ys t r u c t u r e o nt h ec o n t r a r y , a st h en e g a t i v ee f f e c to ft h ed i v e s t m e n t si nc a p i t a la n dt e c h n o l o g i c a li n c e n t i v e i n d u s t r i e si sh u g e ，w eh a v et oa v o i dt h a tk i n do fd i v e s t m e n t t h a t sw h yw eh a v et op a ya t t e n t i o n o nt h ei n v e s t m e n tq u a n t i t yt oa v o i dt h en e g a t i v ee f f e c to fd i v e s t m e n t ，w h i c hd e c i d e st h e d i v e s t m e n t a tt h es a m et i m e ，w eh a v et op a ya t t e n t i o nt ot h ee x i s t i n gf o r e i g ni n v e s t m e n ta n d m a k et h ea d ju s t m e n to ft h ep o l i c yi no r d e rt oa v o i dl a r g es c a l eo fd i v e s t m e n t a st h et r e n dt h a t o u rc o u n t r i e s c h e a pl a b o rc o m p a r i s o na d v a n t a g ei sd i s a p p e a r i n gi sb e c o m i n ga p p a r e n t ，i ti s e s s e n t i a lt of i n do u rn e wc o m p a r i s o na d v a n t a g et ok e e ps t a b i l i t yo ft h ei n f l o wo f f d i k e y w o r d s ：t r a n s n a t i o n a lc o o p e r a t i o n ；f o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ；d i v e s t m e n t ； i n d u c e m e n t i i i 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得天津财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：孝暗 签字日期：) 口口占年r 月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁 盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文 的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存、汇编学位论文， ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：茜崎 签- 7 日期：如o8 年歹月砂日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 导师签名： 签字日期：硎年j 。月哆日 电话： 邮编： 第1 章导论 1 1 研究目的与意义 1 1 1 研究背景 跨国公司的撤资行为( d i v e s t m e n t ) 是伴随着外国直接投资( f d i ) 的活动的扩大而出 现的，随着外资引入规模的加大，越来越多的跨国公司进入了成熟期和营运期，伴随着跨国 公司的发展，一些撤资现象也在中国不断地出现，因此我国有必要对外资流向进行后续的跟 踪和调控。 从全球看，近年来，跨国公司在全球范围内的撤资现象日渐增多。在7 0 年代以前， 跨国公司撤资主要集中在发达国家，在美国掘哈佛大学7 0 年代末对1 8 0 家美国跨国公司 撤退的调查表明：从6 0 年代中期以来新建的海外子公司中，撤资的事件一直在增加，撤 资的比率从1 9 5 1 年到1 9 6 5 年的1 0 2 0 ，上升到1 9 9 6 年1 9 9 7 年的2 6 3 ，1 9 7 1 年1 9 7 5 年又上升到4 2 。8 0 年代后，跨国公司在发达国家撤资现象更加显著。 自从上世纪7 0 年代以来，由于发展中国家的引资政策吸引了大量的外资企业。随着 国际经济环境的变化，跨国公司的经营活动也处于动态调整之中。因此随着跨国公司的扩 张，其也伴随着在发展中国家的撤资。 对于我国这样的外资引进大国而言，经济学界在注重研究外资进入的同时，对撤资问 题的研究同样具有重要的意义。对中国而言，2 0 世纪7 0 年代以来，尤其是9 0 年代以来， 以跨国公司为主体的国外直接投资大量涌入我国，我国已成为世界上吸收f d i 最多的国家。 大量外商直接投资不断流入我国的同时，也出现了一部分外商减撤资的现象。以2 0 0 2 年 为例，经国家外经贸部初步统计，截止到2 0 0 2 年1 1 月底，在我国累计批准设立的4 2 万多 家外商投资企业中，中止或已停止运营的企业有2 0 多万家，仍在从事生产经营的企业约 1 8 9 万家。尽管存在一些外商属于被吊销营业执照或者企业购并等情况，但是大部分外商 由于各种原因而撤资是主要原因，且撤资的外商不乏大型跨国公司。出现撤资的另外表现 就是，一国对外资的吸引力下降。2 0 0 6 年我国对外资的吸引力较往年有所下降。根据联合 国贸发会议的统计，美国、英国、法国、中国是吸引外资最多的国家，但是我国排名自2 0 0 5 年的第三位降为2 0 0 6 年的第四位。按国际收支统计口径，2 0 0 6 年外国来华直接投资流入 1 8 6 6 亿美元，较上年增长1 ；撤资清算等流出8 5 亿美元，增长3 3 ；净流入7 8 1 亿美 元，下降1 。由此可见，外资在我国的撤资规模有增大的趋势。 1 1 2 研究目的与意义 在上述背景下，研究我国跨国公司的撤资诱因及其影响，一方面具有完善国际直接投 资的理论意义，另一方面对我国来说具有一定现实意义。 ( 1 ) 理论意义。国际理论中对国际直接投资的研究比较多，但是对撤资的理论却不 是很全面。从东道国的角度讲，很多国家往往关注于f d i 的流入，但是对f d i 的后续流向， 关注的比较少，在理论上的相关研究就更加少。因此有必要，对跨国公司的撤资理论加以 整理和完善。 ( 2 ) 现实意义。在现实中，研究跨国公司的撤资和直接投资对东道国来说都非常重 要。因为跨国公司在不同时期、不同阶段，对某一领域或地区的直接投资行为会由于各种因 素而改变，从而可能导致其在东道国的投资发生转移或撤退。改革开放以来，随着我国引进 外资数额的增大以及越来越多的在华跨国公司进入营运期和成熟期，近年来，跨国公司在华 的撤资事件时有发生。但是目前相关研究很少，通过本文对跨国公司在华撤资进行系统性 的研究，有利于我国更全面地分析目前跨国公司在华的投资情况，有利于我国对现有外资 的后续流向加以预测，从而调整外资政策，也为完善投资环境提供理论依据，从而完善对 跨国公司的监管。除此之外，研究撤资的另外目的是，分析目前跨国公司直接投资的减撤 对我国的技术进步、产业结构、就业、国际金融等方面影响，从而有利于我国提出相应的 撤资防范，调整相应政策，最大限度地降低撤资对我国经济、政治、社会等方面的负面影 响。 1 2 文献综述 自2 0 世纪7 0 年代起，西方发达国家的经济学家们就开始了对撤资问题的研究。但是 由于国际生产经营环境的复杂性和多变性，要建立一个体系比较完整的跨国公司撤资理论 的分析框架，还需要综合运用f d i 理论、产业组织理论、企业战略管理理论和国际经济学 等多种理论和方法。因此，跨国公司撤资是一个值得深人研究而又具挑战性的课题。 1 2 1 基于f d i 理论的撤资问题研究 跨国公司撤资实际上是f d i 的对立面。当对外投资未能实现预期目标时，跨国公司撤 2 资的现象就可能发生。所以，在有关跨国公司撤资的理论中，将对外直接投资理论进行逆 运用来研究撤资的决定因素比较流行。 ( 1 ) 博迪温( b o d d e w y n ，1 9 7 9 ) 的撤资条件说。邓宁的“国际生产折衷理论 认为，企业 对外直接投资必须具备三个先决条件：企业自身所具有的特殊的技术和经济优势( 也称竞争 优势) 、内部化优势和区位优势。博迪温将邓宁的三个前提逆转过来，提出跨国公司从国外 撤资的三个条件：第一，企业不再拥有比其他国家企业更强的优势：第二，企业还拥有竞争 性优势，但该企业认为与其通过对外投资运用这些优势，不如将其出售或租赁给国外企业， 也就是说，将优势内部化使企业不再有利可图；第三，在企业看来，凭借其内部化的竞争性 优势在国外进行生产已不再有利可图，也即通过出口比对外直接投资更为有利。 “国际生产折衷理论要求三个条件同时满足，才能促成对外投资。而在博迪温看来， 从国外撤资只要具备上述条件中的一个就够了。博迪温的国际撤资理论是邓宁“国际生产 折衷理论 的逆转，他的理论对以后跨国公司撤资的研究影响很大。 但是该理论也存在一定局限性，例如假设东道国区位条件较为不利，但如果具有能够 弥补条件不利的经营资源优势存在的话，直接投资仍有可能发生，但根据理论，区位条件 不利一定会引发企业撤出存在着绝对化，例如东道国工资水平上升造成有些企业撤出，但 仍有大部分企业继续从事海外生产，对这种现象，该理论难以进行很好的解释。 ( 2 ) 凯森( c a s s o n ，1 9 8 6 ) 的撤资理论。凯森在分析克莱斯勒将其在英国的子公司出售给 法国标致汽车公司案例的基础上，对跨国企业撤资问题进行了分析。他将撤资分为关闭与 转让两种。不同的撤资类型可能涉及不同的决定因素。关闭海外子公司的原因可能是选址 错误，即该子公司所在地可能适合于其他行业或生产其他产品。而转让子公司的所有权转， 可能是因为所有权归属错误所致，其他企业比原公司更适合经营其子公司的资产。此外， 凯森还分析了海外子公司与整个公司不同业务关系的各种撤资可能性。他的分析本质其实 也是对外直接投资理论的逆转，即当国际生产经营的条件发生变化时，母公司就可能作出 关闭或转让子公司的撤资决定。他的研究结论可以看作是对博迪温撤资条件说的一个补 充。 ( 3 ) 哈密尔顿和乔( ( h a m i l t o n & c h o w ，1 9 9 3 ) 的撤资决定因素说。在借鉴了杜海姆和 格兰特( d u h a i m e & g r a n t ，1 9 8 4 ) 的研究成果的基础上，哈密尔顿和乔通过研究1 9 8 5 1 9 9 0 年间撤资的2 0 8 家大型新西兰公司，发现导致公司作出撤资决定的因素主要有三个：( 1 ) 外部 环境的影响，如宏观经济环境欠佳，企业所从事的产业成长速度下降，东道国政策措施改变 等；( 2 ) 公司组织出现资本短缺或高度多元化等特征；( 3 ) 公司财务状况不佳，如经营效益不好、 3 子公司投资回报率低、收人增长慢，母公司价格收益比率较低等。他们认为，在所有这些 因素中，最重要的因素是被撤资单位所获得的投资回报低，其次是其成长前景差。这一点 与杜海姆和格兰特的结论是一致的。但是，哈密尔顿和乔除了指出公司自身的主观因素之 外，还强调了宏观经济环境和产业成长状况等外部环境对撤资的影响，也就是说，撤资也 有可能是东道国客观经济环境造成的。可见，他们对跨国公司撤资决定因素的分析更加深 人、全面。 综上所述，撤资理论可以看作是f d i 理论的逆转，但并不是撤资理论的全部，在研究 撤资问题中，还需要综合分析其他种种因素，比如结合产业组织理论和公司战略理论等。 1 2 2 基于产业组织理论的撤资问题研究 比较有代表性的是波特的竞争理论。波特( p o r t e r ，l9 7 6 ) 用产业组织理论对企业的撤出进 行分析，他认为在采取其他防御性竞争战略仍然无法奏效时，企业还是应当考虑撤资。撤 资的条件是：( 1 ) 退出壁垒低，或随着产业的发展，退出壁垒降低；( 2 ) 创造壁垒阻止竞争对手 进人的机会很少，例如在生产、广告、采购、销售上存在的规模经济，专卖产品的差别，商 标专有性，转换成本，资本需求，分销渠道，低成本的产品设计与技术优势等的丧失；( 3 ) 潜在的 或现有的竞争对手拥有优越的资源；( 4 ) 竞争对手投资收益率目标低或有恶意竞争的特征。 此外波特还分析了实施撤资战略的时机。企业在实行撤资战略最好选择在该产业衰退 的早期，因为出售得越早，资产的其他市场未饱和的可能性越大，从而使企业的净投资的 回收最大化。相反一旦产业衰退明显，产业内外的资产购买者将占据很强的讨价还价地位， 不利于企业的撤出。 波特等学者用产业组织理论对企业退出障碍、条件和时机的分析，对一国的国内企业 和跨国公司同样具有使用性。将产业组织理论运用于f d i 领域，可以将我们的研究视角加 以扩大。跨国公司的进人至少包括两个方面：一是投资母国企业对投资东道国的资本进入， 二是投资母国企业对投资东道国特定的产业市场的进人( 这里，我们不考虑子公司产品全部 出口的情形) 。相应地，跨国公司的退出也包括两个方面：即投资母国企业从东道国撤出资 本和从东道国某一产业市场的退出。( 这里所说的国内企业的“退出 ，是指企业退出某一 业务领域的生产经营活动，而不论是将工厂关闭还是转让给其他企业。) 所以，从一定意义上讲，产业经济学关于企业退出的理论既是研究跨国公司撤资问题 的一个非常有用的方法，也是解析跨国公司撤资行为的理论基础。但是，跨国公司撤资的 原因和障碍要比国内企业的退出复杂得多。要全面理解跨国企业撤资的问题，还必须综合 考虑其他一些因素，如东道国与投资母国在政治、经济和法律制度上的差别以及不同文化 4 方面的差异。所以，如何把产业组织理论与f d i 理论有机结合起来，寻求对跨国公司撤资 有关问题的更全面的解释，仍需要进一步的研究。 1 2 3 基于企业战略管理理论的撤资问题研究 9 0 年代中期以来，有关跨国企业的文献开始认识到应该区分不同性质的撤资行为，并 从母公司全球战略的角度来探讨从国外撤资的具体行为和动机。 麦克德莫特( m c d e r m o t t ，1 9 9 4 ) 将跨国公司的撤资行为按照不同的性质加以分类。他认 为，跨国公司撤资有两种情况：防御型撤资与进攻型撤资。前者是指跨国公司在海外子公司 由于受到严重亏损，被迫采取的一种撤资行为，一般表现为出售资产、自愿清算等；后者则 是跨国公司主动采取的撤资行为，其目的是维持其竞争优势，通常可采取资本剥离、股权分 立、股权转让等方式。 麦克德莫特对撤资的划分方法，为马里奥蒂和皮塞特勒( m a r i o t t ia n dp i s c i t e l l o ，1 9 9 9 ) 的 研究奠定了基础。马里奥蒂和皮塞特勒在对1 9 9 0 1 9 9 6 年期间意大利跨国公司的1 0 6 7 个海 外子公司进行研究后，进一步把撤资行为从性质上区分为投资失败和公司重构。投资失败 引起的撤资是指母公司被迫采取的措施，主要因为其海外子公司在获利能力、投资回报和 成长等方面，未能达到预期的经营效果，母公司为恢复公司原有的竞争优势而采取的策略。 而重构战略导致的撤资则与母公司应付外部环境变化所实施的成功战略( 如在撤出某一地 区投资的同时，增加在其他地区的投资) 有密切的关系；或者与母公司竞争优势发生的变化 密切相关，这些变化使公司撤资后能把释放的资源集中于已过度多元化的业务( 主业) 上， 从而使撤资相对说来更加有利可图。 在2 0 世纪8 0 年代以来的全球性公司重构浪潮中，战略性业务退, w , ( s t r a t e g i cb u s i n e s s e x i t ) 及与之相配适的资产剥离已成为跨国公司撤资的重要方式。戴维( d a v i d ，1 9 9 8 ) 和威斯通 ( w e s t o n ，2 0 0 2 ) 通过对跨国公司资产剥离进行研究，认为跨国公司的撤资的原因有很多种： 如( 1 ) 战略的改变，母公司为了保持其竞争优势，不得不放弃一些子公司的业务，将精力集 中在核心业务上。( 2 ) 收获过去的成功，使资产增值。有的企业剥离资产是收获过去投资 的成功，或者是把资产出售给更适合的公司。资产剥离后可以释放一些财务和管理资源， 用于其它投资机会而进行的撤资。( 3 ) 母公司主动放弃。有时子公司为保持竞争力所需要 投人的资源超出了母公司的供给能力，从而导致母公司的主动放弃。( 4 ) 资金短缺。母公 司急需大量资金而又不能从其他合理途径获得，或者企业为了给新投资项目融资而进行资 产剥离，不得不出售其子公司资产。( 5 ) 业务置换。跨国公司通过剥离次要业务同时收购 一些相关业务来加强其核心业务的竞争力所采取的置换型撤资。( 6 ) 子公司自身经营问题。 5 由于子公司自身经营不善、严重亏损，其继续经营会影响公司整体业绩。出于以上任何一 种或几种动机，跨国企业都可能会剥离国外( 也包括国内) 的一些资产。而对国外资产进行 剥离的过程也就是跨国企业从国外撤资的过程。资产剥离的目的在于使整个跨国企业组织 摆脱海外那些不盈利的、需要太多资金或与母公司其他活动不相适应的业务，降低业务多 元化和区域多元化的程度，从而使公司集中有限的资源，致力于恢复或增强自己的核心优 势。 上述学者均认为，投资失败未必是跨国公司撤资的唯一原因，在许多情况下，撤资是 企业基于公司整体战略的考虑，进而采取的一种积极主动的措施。 1 2 4 国内相关研究的状况与进展 近几年，国内学者也开始关注并着手研究撤资问题，但与外国直接投资的研究现状相 比，国内对撤资问题的研究并不是很深入。 杨宇光，刘夏明( 1 9 9 5 ) 从讨论国际直接撤资的含义着手，研究当代国际直接撤资理 论的发展。王建华、朱军( 2 0 0 6 ) 从跨国公司的撤资动因、条件、障碍、时机、方式与影 响等角度对现有跨国公司理论进行梳理。毛蕴诗，蒋敦福( 2 0 0 2 ) 认为跨国公司撤资实际 上是f d i 的对立面，对跨国公司撤资理论及其新发展进行了评述。 除了对西方跨国公司撤资的理论进行综述外，国内许多学者关注跨国公司撤资的原因 分析。早期研究，如马全军( 1 9 9 7 ) 认为撤资的根本原因在于投资风险。无论是撤资导致 撤资的条件、动机还是某些突发事件的发生都可以归结为投资环境发生了重大的不利变 化，也即较为严重的投资风险而已。徐艳梅，李玫( 2 0 0 3 ) 的研究比较全面，主要从理论 和现实两个方面研究外商直接投资撤退的原因，理论上因素主要包括垄断优势理论、产品 生命周期、国际生产折衷理论。而现实原因主要是市场期望值与现实之间的巨大反差；国际 资本流动特征的变化；我国国内市场发展进入转折时期；投资决策者的有限理性与有限信息； 合资企业的内部管理。李优树( 2 0 0 3 ) 认为有关国际直接撤资原因主要包括：有限理性、信 息不对称与撤资；拓展的产品生命周期理论；寡头理论的应用和邓宁国际生产折衷理论的逆 否命题。胡兴球( 2 0 0 4 ) 从我国吸收外资的条件出发，将跨国公司撤资原因归纳为外部环 境因素和内部条件因素。周怀峰( 2 0 0 4 ) 将撤资分为防御型的自愿撤资和进攻型的自愿撤 资。无论哪种撤资都是资本逐利的表现，是符合经济规律的。 在分析跨国公司撤资的原因的基础上，学者还研究跨国公司对东道国的影响以及东道 国应该采取的政策、措施。邹春霞，王海鸥( 2 0 0 0 ) 分析了外资减撤对东道国经济增长、 东道国金融市场、国际收支状况等方面的影响。李优树( 2 0 0 3 ) 、马全军( 1 9 9 7 ) 以及尚 6 永珍( 2 0 0 4 ) 都分析撤资对东道国就业、利用外资和国际收支的影响，建议国家保持政治 稳定、营造完善的法制环境、保持宏观经济稳定、创造有利的市场经营氛围、推行国民待 遇原则，以防范撤资风险。徐艳梅，李玫( 2 0 0 2 ) 认为投资撤退将在技术进步、产业结构、 就业、国际金融等方面对东道国、特别是发展中东道国造成严重的影响，并提出相应政策 与建议。姜岩( 2 0 0 4 ) 主要提出了跨国公司撤资对东道国的消极影响主要表现在：就业、利 用外资、技术转移、产业结构、国际收支的影响这五个方面，认为需要理想看待跨国公司 撤资。 1 2 5 现有研究值得扩展之处 到目前为止，学术界对跨国公司的撤资研究尚处于初级阶段，尤其是从东道国的角度 研究跨国公司撤资的诱因与影响的文章很少。对撤资的诱因的研究有助于东道国寻找问题 的根源，从而制定并调整相关的政策，对尽可能减少撤资对东道国的经济、政治等方面的 消极影响有重要意义。不同的撤资发生背景，会由于不同的撤资的潜在原因。一个撤资原 因可能是对其他撤资原因的补充。不同地区不同国家，在不同环境下撤资的原因也有主次 之分。因此有必要针对我国目前撤资情况加以分析，随着我国的经济环境的变化，世界环 境的变化，跨国公司在华撤资的诱因，又有了新的内容。有鉴于此，本文力图通过综合已 有的研究，结合现有的环境变化，对我国的撤资现状、动因及其影响加以研究，试图探索 出跨国公司在华的撤资诱因的因素，从而有利于政策制定者对在华外资的后续流向加以关 注和引导，避免撤资对我国经济引起的负面影响。 1 3 研究内容 1 3 1 基本概念的界定与说明 撤资与投资是相对应的概念，是指外国投资者，包括外国公司、企业等经济组织撤出 资本，全部或部分地终止在东道国的生产经营活动。从撤资的动因上，可以将撤资分为主 动撤资和被动撤资；从母公司整体的规模角度，将撤资分为两种：一种是指企业整体规模的 下降，一种是指企业的产业转移 从东道国的角度看，跨国公司撤资也就是外国企业或外商从位于本国的独资企业或合 营企业中撤回资本的行为或行动，所以也可以简称“外商撤资”。国际直接撤资活动总是采 取一定的形式来进行的，以避开东道国的障碍。这些形式主要有：出售、脱离、停业清算等。 7 国际直接撤资中较为常见的一种形式是出售，它包括资产、股份、经营实体等的出售。 出售资产是指出售厂房设备、生产线等；出售股份常指母公司将其在海外公司中拥有的股权 出卖给第三者或合伙人；出售经营实体是通过一揽子协议将整个子公司转让给他人，有时甚 至附带经营管理人员的转移。 脱离，从严格意义上说是出售的一种特殊形式，指母公司与其属下的海外经营实体在法 律和组织、经营上分开，通常是通过收回股本，将其作价出售给企业管理人员或有偿转让给 东道国政府( 即被征收) 的方式进行。 清算则意味着关闭子公司，彻底清盘，多发生在无人购买现有生产经营实体或其资产，而 维持现状所造成的损失比停产清算更大时，因而清算通常也是国际直接撤资的最后手段。 1 3 2 研究内容及框架 本文共包括五章。 第一章导论。主要介绍本文的研究背景、研究意义、国内外文献综述、研究方法等。 第二章跨国公司在华撤资现状。主要从撤资时间、撤资主体和撤资领域三方面研究跨 国公司在华撤资现状。通过分析，具有一定规模的撤资在时间上主要集中在两个时间段， 一个是金融危机时期，一个是近年来的具有一定规模的撤资。笔者认为这类具有规模的撤 资主要受宏观经济环境的影响。从撤资主体来看，不同的投资主体，其撤资比率不同，由 于其当初投资的动因不同，其撤资的诱因也会有所不同。不同的投资主体其撤资的主要诱 因不同。这类撤资可以利用基于国际直接投资的撤资理论来解释。从撤资的行业来分析， 不同行业的撤资比率也不同。这类投资可以用基于产业组织理论的撤资理论来解释。 第三章跨国公司在华撤资诱因。通过上述分析，笔者认为不同的地区或国家，不同的 经济环境下撤资的原因有主次之分。但是总体上讲，撤资诱因可以分为公司内部因素和外 部因素。公司内部因素主要取决于投资公司自身的因素。外部因素则包括东道国和母国的 经济与政治因素。外部因素是宏观的、多变的，它们作用于不同类型的公司，对于不同类 型的公司，其影响的程度也是不同的。因此要避免撤资，一方面需要我们对我国f d i 质量 加以筛选，另一方面对跨国公司的投资后续流向加以关注。 第四章跨国公司撤资对我国的经济影响。撤资主要作用于东道国的就业、产业结构、 国际收支状况、利用外资等几方面加以影响，进而影响到我国的整体经济。笔者认为不同 类型的撤资对我国的影响也不同，一些撤资可以看作我国外资资本结构的升级，一些撤资 也可以看作我国产业结构升级后的结果，但同时，我国也要对一些资本密集型的大型跨国 企业的撤资加以关注。 8 第五章结论与启示。通过研究分析，得出影响我国跨国公司撤资的主要诱因，以及撤 资对我国的影响，进而对我国进一步利用外资提出政策建议。 1 4 研究的主要方法 在当前全球商务环境日益宽松、跨国公司全球重组日益频繁的背景下，探讨跨国公司 撤资行为及其影响问题显得非常复杂和困难，需要综合运用国际经济学和国际商学理论与 方法进行研究。首先，撤资行为既要受到公司自身的经济和战略因素影响，又要受到东道 国和母国的经济、政治因素的影响，在研究其撤资的动因时，既要考虑经济因素，又要考 虑到非经济因素，一些因素很难用数据加以计量，因此增加了实证研究的难度。其次，目 前有关我国跨国公司撤资行为的统计数据很少。由于跨国公司的撤资方式也多种多样，而 且大部分公司的撤资都是秘密进行的，因此很难被东道国管理当局加以发现。此外，我国 尚缺乏专门针对跨国公司撤资事件的全面统计，获取全面、准确的撤资数据，几乎是不可 能的。有鉴于此，本文没有选择( 其实也不可能) 完全依靠计量经济模型进行实证分析的 刻板研究路径。本文主要采用以下三类研究方法： ( 1 ) 运用规范分析方法，阐述撤资的一般诱因。在对大量相关国际直接投资和撤资 的理论总结的基础上，本文力图在分析中综合运用国际直接投资理论、产业组织理论和企 业战略管理理论等理论方法，来研究跨国公司在华撤资的诱因和影响。 ( 2 ) 基于理论分析，运用文献借鉴、数据归纳、统计处理和图表分析等方法，阐述 在华跨国公司撤资的特征及影响。本文采用大量的和数据来分析跨国公司撤资的特征，试 图从这些现象中结结出跨国公司在华撤资的动因及其影响。 ( 3 ) 运用案例分析，对撤资行为进行具体剖析。本文运用较多的案例分析，比如对 我国电力行业的撤资状况进行了比较详细的分析。 1 5 本文的创新之处与不足 本文试图在分析方法以及服务于实践方面有其特色、有所创新。这主要体现在： 笔者通过对已有文献加以研究，结合我国具体国情，从跨国公司在华撤资的特征出发， 具体分析其撤资的诱因，对研究我国的外资撤资具有很强的针对性。在分析角度上，综合 9 运用f d i 理论、产业组织理论等理论，目的是整理出跨国公司在华撤资的特性。通过分析， 笔者认为研究撤资的根本出发点首先是关注我国的目前投资的质量，对于优质的投资，我 国要加以利用并鼓励其再投资，防止这类型f d i 的撤资，对于粗放型增长的投资，相反一 些政策会有所倾斜，对这类投资的优惠政策会减少，随着我国的国力增强，这部分投资将 会逐步从我国资本市场撤出，但是同时也要注意这部分撤出不能过快。 但是同时本文也有不足之处，本文在参考了大量跨国公司有关撤资的文献和数据后， 力求更加全面系统地分析跨国公司在华撤资的问题。但是由于关于撤资的数据比较难以获 得，我国相关部门缺乏对跨国公司在华撤资行为的系统统计资料和数据，而且一些跨国公 司的撤资往往采取很隐蔽的措施，因此无法完全采取计量经济模型的实证分析。有鉴于参 考资料和数据的局限性，跨国公司撤资问题的研究有待于进一步的丰富和完善。 1 0 第2 章跨国公司在华撤资的现状与特征 根据经济增长理论，资本、劳动力以及技术是决定一个国家或地区产出增长的基本因 素，外国投资一方面通过直接形成资本对经济增长做出贡献，另一方面还可通过提升东道 国的人力资本积累、技术进步和产业升级等渠道间接促进经济增长。国内外已有的大量经 验表明，在经济日益全球化情况下，外商投资已经成为推动发展中国家经济持续增长的主 要力量之一。中国自改革开放以来，流入的国外直接投资不断攀升，但是，外商对中国的 直接投资增长开始在1 9 9 5 年以后平缓下来，同时也伴随着出现了一些跨国公司撤资现象。 1 9 9 8 年，法国标致从广州汽车公司撤资； 1 9 9 9 年，中美合资南京艾欧史密斯热水器有限公司解体； 2 0 0 1 年，中国最早的合资企业中国迅达电梯有限公司解体；同年，壳牌集团 决定放弃中国液化石油气项目； 至2 0 0 1 年5 月，韩国从中国撤走资本总额己达1 1 2 5 亿美元； 一2 0 0 2 年，美泰克公司从荣事达集团撤资：美国b v i d e b o r a h 半导体公司和美国 j o s h u a 半导体公司决定终止对首钢集团华夏半导体制造有限公司的投资；同年1 月，新 加坡独资企业北京美厨食品有限公司破产； 2 0 0 3 年6 月，伊莱克斯集团终止与南京伯乐公司的合作，所有冰箱生产转至长沙； 2 0 0 5 年德国默克集团将其中国的附属公司默克药业有限公司出售给香港欧化药 业有限公司； 2 0 0 7 年，山东青岛，上百家韩资企业卷款裸逃，撂下一地的债务白条和成千上万 不知所措的中国工人； 2 0 0 8 年4 月1 日南京菲亚特将其1 0 0 的股权出售给上海汽车，这是继广州标致 后，第二个外资撤资的合资企业。 2 1 撤资时间特征 目前在全球范围内，中国已成为国际直接投资的重要引进国。但是，外商对中国的直 接投资增长开始在1 9 9 5 年以后平缓下来。尤其是从1 9 9 8 年到2 0 0 0 年之间，我国实际外 商直接投资额出现明显减少，1 9 9 9 年达到了历史最低点，4 0 4 1 2 亿美元，2 0 0 0 年也只有 4 0 7 7 亿美元。见图2 1 l l 图2 1 外国直接投资额( 亿美元) 资料来源：国际收支平衡表1 9 9 5 2 0 0 7 ，h t t p ：w w w s a f e g o v c n m o d e ls a f e i n d e x h t m l 1 9 9 8 年后，在我国的外商直接投资额也在不断减少的同时，我国的外商直接投资撤资 清算等流出额却在不断增长。1 9 9 8 年，我国外商直接投资中撤资清算等流出额1 7 i 亿美 元，比去年同期增长6 4 ，流入额却几乎与去年持平。2 0 0 0 年，撤资清算等流出额继续保 持高增长率，比去年同期增长4 3 。2 0 0 1 年后，撤资清算等流出额，增长速度放缓。1 9 9 8 年2 0 0 0 年，我国外商直接投资出现了较大规模的撤资，此时正处于东南亚金融危机时期。 2 0 0 1 年以后我国的外商直接投资额有所增长，2 0 0 3 年中国实际利用外国直接投资5 3 5 亿美元，成为超过美国在全球接受外国直接投资最多的国家。然而，在大量外国直接投资 不断流人我国的同时，也伴随着一部分外商撤资现象。2 0 0 3 年外商直接投资中流出额比去 年同期增长8 7 。据国务院发展研究中心2 0 0 5 年4 月2 0 曰向中国发展高层论坛2 0 0 5 年 会提交的一份题为世界经济格局中的中国的主题报告显示，截至2 0 0 3 年底，中国累 计实际使用外资金额5 6 2 1 亿美元，但如果考虑外商投资企业的终止运营、资产折i e l 矛t 撤 资等因素，2 0 0 3 年底中国吸收外商直接投资存量为2 6 0 0 亿美元，相当于当年g d p 的1 8 左右，低于2 7 的世界平均水平。至2 0 0 3 年底，在累计批准设立的4 6 万多家外商投资企 业中，已终止或已停止运营的企业逾2 3 万家，约占累计设立外商投资企业的5 0 ，现存 注册运营外商投资企业约2 3 万家。尽管存在一些外商因假投资或其他违法违规行为被吊 销营业执照或者企业并购等情况，大部分外商由于各种原因而撤资是外资企业终止在华经 营的主要原因。撤资的外商中不乏西方发达国家的大型跨国公司。 近年来，随着我国出口退税下降，加上劳工及环保成本上涨等问题我国外商实际投资 额也比去年同期有所下降，降幅比较多的地区和国家有，比如2 0 0 7 年我国台湾省对华投 资下降2 0 4 3 ，日本下降2 4 5 9 ，韩国下降7 8 9