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中文摘要及关键词 中外合资企业的控制权安排与收益分配 摘要 中外合资企业是中国企业与跨国公司进行战略合作的一种典型形式。但近几 年来，中外合资企业由外方控制的比重越来越大，外方损害中方利益的现象时有 发生。笔者试图通过本文的研究，为中国企业如何规避合资风险提供一定的理论 借鉴，为我国政府制定更加合理的利用外资政策提供一些启发和建议。 本文首先介绍了中外合资企业的发展历程，并重点分析了近年来出现的合资 企业外方增资扩股，进而走向独资化的趋势。紧接着，文章对合资企业控制权方 面的已有研究成果进行了综述，系统研究了合资企业的控制机制，分析了合资各 方对企业控制权的争夺。研究发现，合资企业是一种不稳定的组织形式，最终都 将走向独资化：中外合资企业的外方利用自身的技术、管理等优势，采取各种方 式争夺企业的完整控制权；取得完整控制权的外方有可能采取转移价格等手段侵 占中方的利益，导致企业出现“零利润”，甚至“负利润”：外方趁机增资扩股， 使中外合资企业逐步走向独资化。 在此基础上，本文构建了一个g h m 不完全契约理论的分析框架。不同的是， 一般的g h m 仅仅集中讨论控制权的安排问题，而本文除了分析控制权安排之外， 还考察了收益分配契约。我们认为事前的投资激励是重要的。无效率的事后决策 有损于事前的投资激励，因此需要通过讨价还价来作出有效率的事后决策。通过 研究，我们得到了不同情形下最优的控制权安排与收益分配规则： 1 、共同控制总是劣于“集中”控制。 2 、如果利益侵占行为可以避免，则单方控制能达到次优结果，因而优于共 同控制。如果给予控制方较大的收益比例，那么即使没有重新协商，利益侵占行 为也可以避免。在此情形下，控制权安排与收益分配是豆补的。 3 、如果利益侵占行为不可避免，则单方控制将劣于共同控制。在此情形下， 应给予控制方较小的收益比例，即控制权安排与收益分配是相互替代的。 关键词：中外合资企业；控制权；利益侵占；收益分配 l l 英文摘要及关键词 c o n t r o lr i g h t sa r r a n g e m e n ta n d r e v e n u es h a h n gi ns i n o - f o r e i g nj o i n tv e n t u r e a b s t r a c t s i n o - f o r e i g nj o i n tv e n t u r ei sat y p i c a lf o r mo fs t r a t e g ya l l i a n c eb e t w e e nc h i n e s e e n t e r p r i s ea n dm u l t i n a t i o n a l b u tt h ef o r e i g np a r t n e r so f t e nd oh a r mt ot h ec h i n e s e p a r m e r sr e c e n ty e a r s t h i sp a p e ra t t e m p t st op r o v i d es o m er e f e r e n c e sa n da d v i c et o t h ec h i n e s ee n t e r p r i s e sa n dg o v e r n m e n t t h i sp a p e ri n t r o d u c e dt h ed e v e l o p i n gh i s t o r yo fs i n o f o r e i g nj o i n tv e n t u r e s f i r s t l y , a n da n a l y z e dt h et r e n do fs o l oo w n e d f u r t h e r m o r e ，i ts u m m a r i z e dt h ee x i s t i n g l i t e r a t u r e sa b o u tt h ec o n t r o lr i g h to fj o i n tv e n t u r e sa n ds t u d i e dt h ec o n t r o lm e c h a n i s m o fj o i n tv e n t u r e s w ef o u n dt h a tj o i n tv e n t u r ei sa ni n s t a b l eo r g a n i z a t i o na n dw i l le n d t 0b es o l oo w n e d ；f o r e i g np a r t n e r sc a no b t a i nt h es o l oc o n t r o lr i g h tb ym a n ym e a n s r e l y i n go nt h e i ra d v a n t a g e so nt e c h n o l o g ya n dm a n a g e m e n t ；f o r e i g np a r t n e r sm a y b e e x p r o p r i a t ec h i n e s ep a n n e rb ym e a n ss u c ha st r a n s f e rp r i c e ，w h i c hc a nl e a dt oz e r o p r o f i t ；f o r e i g np a r t n e r sm a k et h ee n t e r p r i s es o l oo w n e d t h e n o nt h eb a s i so ft h ea n a l y s i sa b o v e ，t h i sp a p e rb u i l taa n a l y z i n gf r a m e w o r ko f g h m t h en o r m a lg h mo n l yd i s c u s s e st h ea r r a n g e m e n to fc o n t r o lr i g h t ，b u tt h i s p a p e ra l s oc o n s i d e r e dt h er e v e n u es h a r i n gc o n t r a c t ，b e s i d e st h ea r r a n g e m e n to fc o n t r o l r i g h t t h r o u g hd i s c u s s i o n ，w eo b t a i n e dt h eo p t i m a la r r a n g e m e n to fc o n t r o lr i g h ta n d r u l e so fr e v e n u es h a r i n g o n e ，j o i n tc o n t r o li sa l w a y sw o r s et h a n “c e n t r a l ”c o n t r 0 1 t w o ，u n i l a t e r a lc o n t r o lc a ny i e l dt h es e c o n d b e s to u t c o m ew h e ne x p r o p r i a t i o n c a nb ea v o i d e da n di st h u sb e t t e rt h a nj o i n tc o n t r 0 1 i nt h i sc a s e ，c o n t r o la r r a n g e m e n t a n dr e v e n u es h a r i n gc o n t r a c t sa r ec o m p l e m e n t s t h r e e ，u n i l a t e r a lc o n t r o li sw o r s et h a nj o i n tc o n t r o lw h e ne x p r o p r i a t i o nc a n n o tb e a v o i d e d i nt h i sc a s e ，c o n t r o la r r a n g e m e n ta n dr e v e n u es h a r i n gc o n t r a c t sa r e s u b s t i t u t e s k e yw o r d s ：s i n o f o r e i g nj o i n tv e n t u r e ；c o n t r o lrj 【g h t ；e x p r o p r i a t i o n ；r e v e n u e s h a r i n g 南开大学学位论文电子版授权使用协议 南开大学掌位论文电子版授权使用协议 论文中外合资企业的控制权安排与收益分配系本人在南开大学工作和学习 期问刨作完成的作品，并已通过论文答辩。 本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品收 录于“南开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺：已提交的学位论文电子 版与印刷版论文的内容一致，如因不同而引起学术声誉上的损失由本人自负。 本人完全了解南开大学图书馆关于保存、使用学位论文的管理办法。同意 南开大学图书馆在下述范丽内免费使用本人作晶的电子版： 本作晶呈交；年，在校园网上提供论文r 录检索、文摘浏览以及论文全文部分 浏览服务( 论文前1 6 页) 。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校吲网上允 许读者浏览并下城全文。 注：本协议书对于“非公开学位论文”在保密期限过后同样适j 玎。 院系所名称：经济研究所 作者签名：岳志问i 学号：0 2 1 1 0 0 日期：2 0 0 5 年4 月1 7 目 第一章绪论 、问题的提出 第一章绪论 自实行改革开放的方针政策以来，吸收外商直接投资，举办中外合资企业， 一直是中国利用外资的一种主要方式。目前，中外合资企业已经成为中国企业与 跨国公司进行战略合作的种典型形式。特别是加入w t o 后的今天，与国际大 公司合作成立中外合资企业己成为中国企业实现跨越式发展的重要途径。通过与 跨国公司的合作，中国企业在资金、技术、管理经验和进入国际市场的渠道等方 面获得了重要的支持；与此同时，跨国公司通过与中国企业的合作，有效地克服 了市场进入壁垒，使其能在更加广阔的市场范围内运用自己的核心能力，并为进 一步整合全球资源，创立新的竞争优势创造了条件。 从世界经济发展的角度来看，我们正生活在一个国际分工不断扩大，各国对 外经济，l 。放深入发展的年代。二十余年来，中国实行对外丌放政策，扩大与各国 的经济交流，而成立中外合资企业是对外交流中的重要方式，也是我国企业从事 扩大国际经济交流、进行现代企业制度改革的主要手段。成立的中外合资企业中， 绝大多数企业经营状况良好，出口连年增长，为我国市场经济建设做出了重要贡 献。通过举办中外合资企业，实施了一批对我国国民经济发展具有重要作用的项 目，引进了一些先进的技术、设备和符合国际化要求的先进管理经验，增强了出 口铋、? 能力，对我国市场经济建设起到了积极促进作用。 但是，在充分肯定举办中外合资企业积极作用的同时，对于某些外商投资经 营活动中存在的转移利润、以陈旧过时的设备作为资本投入等问题，也应有清醒 的估计。特别是近几年来，随着改革开放的进一步深入，原有的中外合资企业纷 纷上演“合资变局”，合资企业中的外方投资者想方设法谋求企业的完整控制权， 进而通过各种手段侵吞合资企业的利益，最终将合资企业转变为外方控股或独资 企业，掀起了一胶合资企业独资化的浪鹊。例如，宝洁公司与北京日化二厂分道 扬镳，并给广州浪奇象征性地留下1 的股份；西门子对中国多家合资企业发力 第一章绪论 增资，使其旗下4 5 家合资企业控股率达到9 0 。 中外合资企业是潜在的竞争对手之间的合作，为了解决一些暂时的困难，双 方走到了一起。合作动机的短期性和双方长期发展目标的冲突，使得这种合作关 系面临各种机会主义行为的威胁。如何有效地防止机会主义行为对合资企业的侵 害，更好地协调合资双方的利益，是中外合资企业公司治理机制所要解决的首要 问题。因此，研究如何合理安排合资企业的控制权与利益分配规则，如何防止中 外合资企业中外商损害中方利益进而走向独资化等问题，对于提高中外合资企业 的管理水平和经济效益，对于开创我国外资工作新局面，促进我国经济发展，都 具有极为重要的意义。对此，笔者结合自己的知识积累在导师的指导下，对中 外合资企业的控制权安排和收益分配问题进行一些探讨。 二、本文研究的主要内容 在本文的研究过程中，我们将合资企业看作是一个生产团队，团队中的成员 发挥互补性作用。现有文献中涉及这种团队生产问题的研究大致可分为三类。第 一类是委托一代理理论，它强调通过收益分配契约来解决道德风险问题的重要性 ( 比如，h o l m s t r o m ，1 9 8 2 ) ；第二类是交易成本理论( 威廉姆森，1 9 7 5 ，1 9 7 9 ， 1 9 8 5 ；克菜因、c r a w f o r d 、阿尔钦，1 9 7 8 ) ：第三类是产权理论( g h m ：格罗斯 曼和哈特，1 9 8 6 ；哈特和莫尔，1 9 9 0 ；哈特，1 9 9 5 ) 。后两类文献都考察了不完 全契约中的控制权安排问题，但二者关注的重点不同，交易成本理论强调用交易 成本概念来解释控制权的安排，而产权理论则强调用对事前投资激励的扭曲来理 解所有权的安排。现有的三类文献为我们研究合资企业提供了重要的启发，遗憾 的是，第一类没有涉及控制权问题，后两类则没有考察收益分配问题，而且产权 理论认为所有权是唯一的控制权安排。但经验证据表明，我们需要同时考察控制 权安排和收益分配，因为在团队生产中它们可能是相互影响的1 。 在具体的研究过程中，我们首先对中外合资企业的发展历程进行一个详细的 介绍，并重点分析近年来出现的合资企业外方增资扩股，进而走向独资化的趋势。 接下来，文章将对合资企业控制权方面的已有研究成果进行一个综述，系统研究 1 我们的模型同时考察了控制权安排和收益分配，这与a g h i o n 和b o r o n ( 1 9 9 2 ) j s q d e w a t r i p o n t 和 f i m l e ( 1 9 9 4 ) 的研究有关所不同的是他们强调投资者与经营者之间的关系，而本文的模型则考察台资企业中两个台 伙人之间的关系 2 第一章绪论 合资企业的控制机制，分析合资各方对控制权的争夺。我们认为，合资各方争夺 企业控制权的最终目的是为了达到个人收益的最大化，获得控制权与收益权的匹 配和统一。中外合资企业的外方千方百计争夺企业的控制权，进而采取利益侵占 行为损害合资企业的利益，使合资企业出现“零利润”，甚至“负利润”，并借此 机会通过增资扩股等方式最终实现合资企业的独资化。 在对以上问题进行系统介绍和分析的基础上，我们建立一个理论模型，试图 将现实中实际发生的经济现象纳入一个不完全契约理论的分析框架。我们假设有 两个合伙人共同实施一个生产计划，并签订了一份收益分配契约和一个决策机 制。在此基础上，他们各自进行投资，这种投资会影响他们的私有利益和企业的 可察觉收益。我们认为初始的生产计划是不完全的，因此在投资发生盼后，合伙 人有机会调整初始生产计划以应对变化的市场状况。相对于在初始计划下的回报 来说，事后的调整可能使两个合伙人都受益，也可能使一方受益另方受损。我 们称前一类为帕雷托改进行为，后一类为价值再分配行为。两个合伙人将针对如 何调整进行讨价还价。我们在这一模型中研究最优的控制权安排和收益分配。 上面提到的价值再分配行为与通常所说的大股东侵占小股东的利益有关。 c l a e s s e n se ta 1 ( 1 9 9 0 ) 和l ap o r t ae ta 1 ( 2 0 0 0 ) 的研究表明，这种侵占行为是政 府贸易企业中的一个重要问题，可能比所有者与管理者之间的利益冲突还要重 要。在股东人数有限的企业，大股东将小股东挤出的问题可能更加严重，这是由 于缺少对小股东的法律和市场保护( 见o n e a l ，1 9 8 7 和o7 n e a la n dt h o m p s o n ， 1 9 9 5 ) 。 三、本文的研究目的及方法 本文的研究目的主要体现在理论和实践两个方面。在理论上，尽管合资企业 是企业之间进行战略合作的一种典型形式，但并没有引起经济学家的足够重视， 至今没有文献系统地阐述和解释合资企业中的控制权安排和收益分配问题。这项 研究之所以重要，是因为其不仅有助于我们理解合资企业，而且有助于我们检验 一些企业理论的经验相关性。因此，本文试图弥补这一空白。在实践上，举办中 外合资企业是我国利用外方直接投资的一种主要方式，但近几年来，中外合资企 业由外方控制的比例越来越大，外方损害中方利益的现象时有发生，这已经成为 第一章绪论 经济学者及社会各界普遍关注的一个热点问题。笔者试图通过本文的研究，为中 国企业在举办中外合资企业的过程中如何规避合资风险，提供一定的理论借鉴， 为我国政府制定更加合理的利用外资政策提供一些启发和建议。 在研究过程中，本文将采用经验分析与理论抽象相结合的研究方法，在对中 外合资企业的控制权问题与外方的利益侵占行为进行系统分析的基础上，文章建 立了一个规范的数理分析模型，将经验事实纳入不完全契约理论的分析框架。在 具体研究过程中，本文引用了大量的已有研究成果和经验数据，并通过案例分析、 图表示意等方式，力图使本文的研究形象生动、有理有据。 四、本文的章节结构 本文的章节结构安排如下： 第一章是绪论部分，交待了文章的研究背景、主要内容及研究目的和方法； 第二章详细介绍了中外合资企业的发展与现状，主要包括中外合资企业的基 本概念和举办中外合资企业的利弊，以及近几年中外合资企业的独资化趋势： 第三章首先对合资企业控制权方面的文献进行了梳理，接饕探讨了中外合资 企业的控制机制，然后详细分析了中外合资企业外方侵占中方利益的手段和方 式，其中包括个案例： 第四章是理论分析部分，在对企业理论进行综述的基础上，文章将合资企业 的控制权安排和收益分配问题纳入了一个不完全契约理论的分析框架，研究最优 的控制权安排和收益分配规则： 第五章是结论部分，总结全文，提出研究的不足之处以及可能的进一步研究。 第二章6 0 # l - 台资企业的发展现状 第二章中外合资企业的发展现状 第一节中外合资企业的基本概念 一、合资企业 合资企业不仅在中国，而且在世界各地都越来越成为一种常见的企业组织形 式，越来越成为一种获取新技术、进入新市场、开拓新业务的重要经营策略。不 仅不同国家的企业之间组成合资企业，而且同一国家的不同行业以及行业内的企 业之间也组成合资企业；不仅小企业应用合资战略，而且大型跨国公司或集团公 司也在广泛地应用合资经营战略。 合资企业一词，在英、美通称为j o i n tv e n t u r e ，按词义是“共同风险”或“共 担风险”的意思。目前，国际上对“合资经营企业”尚无统一、明确和公认的界 定。当今在国际上被公认为比较完整的合资经营企业的定义来自于联合国欧洲经 济委员会于1 9 7 9 年出版的东西方工业合作一书，它对合资经营企业的定义 是：“合资经营是一种业务关系的形式。它在各种不同程度上包括合伙资产、联 合管理和根据共同协商同意的方式，分配利润和分担风险。”从法律上讲，合资 经营是一种合伙形式，在联台销售、联合服务、联合生产等方面可以单独或综合 在一起，合法地组织一个合资经营企业。 关于合资经营和组织形式，可以采取合股经营方式或非合股经营方式。前一 种方式是要建立一个单独的法人团体( 组织一个混合公司) ，参加投资各方在这 个独立企业的资本中购买股份；后一种方式则不需要建立额外的企业法人团 体，而是通过合同建立关系。然而不论哪种经营方式都要分担风险和分享收益， 这是合资经营多种方式的共同特点。 二、中， 合资企业 ( 一) 中外合资企业的定义及特点 第二章中外合资企业的发展现状 本文所研究的合资企业仅指中国的企业、组织或个人与中国境外的企业、组 织或个人在中国境内组成的合资企业，即中外合资企业( s i n o f o r e i g nj o i n t v e n t u r e ) 。依据中华人民共和国中外合资经营企业法中的定义，中外合资经 营企业( 简称中外合资企、监) 是指任何外国公司、企业和其他经济组织或个人( 即 外方合资者) 按公正、平等、互利的原则，经中国政府批准，在中国境内，同中 国的公司、企业或其他经济组织( 即中方合资者) 建立的共同投资、共同经营、 共负盈亏、共担风险的，并受中国法律管辖和保护的具有法入地位的联合企业， 其形式为有限责任公司。 1 9 7 9 年联合国在南斯拉夫卢布尔雅那举行的发展中国家合资企业讨论会 上，提出了一个“真正国际合资企业”具有的六项特征： 1 、一个独立组成的公司实体； 2 、来自两个或更多国家或地区的投资者； 3 、提供资本资产： 4 、在一定水平上分担一定程度的经营管理责任； 5 、共同分担企业的全部风险： 6 、除去通过分享纯收益外，合伙者均不得从合资企业中取得其它收益。 中外合资企业，除具有国际合资企业的一般特征外，还表现出如f 特点： 1 、享有中国法人地位，受中国法律管辖与保护； 2 、外商的投资比例不得低于2 5 ； 3 、享有中国政府给予的各种优惠待遇； 4 、具有一定的合营期限。 ( 二) 合资经营的方式 合资经营的方式主要包括以下几种： l 、签订许可证舍同。它的好处是可以超越生产经营的障碍直接进入新的领 域。 2 、签订生产合同。它的好处是企业可以以极小的风险进入新的经营领域。 3 、共同投资。企业与其他经营领域的企业共同创办企业，从而实现风险共 担，能力互补。 第= 牵中外合资企业的发展现状 第二节举办中外合资企业的利弊 、举办中外合资企业的积极作用 举办中外合资企业。对于利用外资、引进技术、促进我国经济的发展有着非 常重要的作用，归纳起来，其积极作用大体包括以下几个方面。 ( 一) 可部分弥补国内资金的不足 创办中外合资企业，我方可利用现有条件投资，如土地使用权、厂房、辅助 设备等作为部分资本投入，而外方则可直接提供某些技术和主体设备，减少我国 外汇支出。此外，在一般的技术贸易中，引进方须向输出方支付技术转让费，如 果兴办合资企业，外商可把技术转让费作价投资。投产后的提成费亦可由企业出 售产品取得的外汇中支付，不用支付现汇。同时，通过兴办中外合资企业，有可 能替代部分进口，既可节省外汇支出。又对促进我国国民经济的发展有定的益 处。 ( 二) 便于引进先进技术 合资经营的共同利益使双方肯于拿出在一般技术贸易中更难拿出的技术。许 多中外合资企业因允许外国投资者以技术作为投资，因而有可能在整个合资经营 期内得到外方“动态技术”的使用权。也就是说，有可能得到技术转让方不断改 进的技术。当然，转让动态技术是双向的，在技术的转让方与接受方之间采取的 是相互转让的方式：转让方要把不断改进的技术转让给接受方，接受方也必须将 自己对引进技术的改进随时告诉转让方。此外，在单纯的技术贸易中，技术输出 方对输入方技术应用的效果是不关心的，而兴办合资企业，外方出于对自身利益 的考虑，可能提供生产需要的技术设备，而且在生产规划、设各安装、人员培训 和生产的指导上愿意与我方合作，从而使引进的技术设备能较快地形成生产能 力，发挥效益。 第- - 章中外台资企业的发展现状 ( 三) 有助于学习和借鉴国外先进的管理经验 兴办中外合资企业，吸收适合我国国情的国外先进的管理经验，是提高我国 企业管理水平、提高产品质量和竞争能力、提高经济效益的一种办法。由于合资 企业面向国际市场，实行共同经营，外方往往派来总经理、高级技术专家和专业 管理人员，他们从母公司带来了套管理方法。我方可以在参与合资企业的实际 管理中，进行比较、鉴别，从中学习、汲取适用的科学管理方法，并结合中国的 实际情况加以运用，对改进管理方式，诸如开拓国际市场，加强企业财务管理， 严格规章制度等方面起到推动作用。 ( 四) 促进与扩大我国的产品出口 合资企业法赋予中外合资企业以经营自身产品出口贸易的权力，这样办 一个合资企业，等于在法定的经营范围内举办一个出口公司。合资企业的合同中 般都有产品外销比例的规定，在台资企业未有自己的销售渠道时，便于利用外 商已有的销售渠道，少走一些弯路，使企业的产品较快地进入国际市场。 ( 五) 可以为国家增加资金积累 中外合资企业作为中国法人，都是纳税义务人。合资企业要按规定缴纳工商 统一税、所得税以及海关税等。随着中外合资企业的发展，对合资企业的税收将 成为国家财政收入的一个重要来源。同时，出于合资企业吸收了一定的技术和设 备，推广了科学管理方法，加强了经济核算，一般经济效益较好，从而增加了双 方收益，增加了国家的税务收入，国家增加了资金积累。 ( 六) 可以为我国提供一定的就业机会 中外合资企业，由于在合同中明确规定了企业的职工一般应就地招聘，这对 解决我国劳动力的就业问题，无疑是一个重要途径。合资企业实行合同制的劳动 用工制度，公开择优招聘，这对我国劳动力的合理使用，提高劳动者的素质也可 起到一定的积极作用。 ( 七) 有助于培养国际经济管理人才 第二章中外台资企业的发展现状 每办个中外合资企业，就像办一所国际经济管理学校。合资企业从谈判、 签约、报批、开始营业，直到合同终止，中方管理人员始终要和外商打交道，实 际工作中提出的许多新问题，使他们学习了国际经济贸易法律诸多方面的知识， 了解了国际惯例，学习到在国内和国际市场进行竞争的本领，为我国企业走向世 界，锻炼了一支善于开展涉外经营的队伍。 ( 八) 有助于促进国有经济的改革 合资方式能改革企业单一的所有制结构，转变国有经济用人分配的各种弊 端，并为国有经济的深化改革起示范作用，从而带动国有资本逐步退出竞争性行 业。总之，中外合资企业已是我国市场经济体系的一个重要组成部分，在国民经 济建设中，特别是中国加入w t o 的今天将发挥着重要的作用。 二、举办中外合资企业应注意的问题 中外合资企业既不是社会主义的国营企业，又不是西方的股份公司，而是一 种为我国社会主义建设服务的特殊类型的企业，合资双方除了共同的利益外，还 有各自的目的和利益。同时由于中外双方的社会文化背景不同，双方在企业的经 营管理中出现这样或那样的问题是正常的，需要双方按照合同妥善处理。因此， 中外双方要通力合作，共同办好合资企业，为此应对以下几个方面的问题加以重 视。 ( 一) 尽量避免外汇收支不平衡 我国是一个发展中国家，外汇相对短缺，并在相当长的时期内继续存在。争 取外汇收支平衡有余，应该是合资企业的个重要目标。 ( 二) 正确处理好利用外资和国内融资的关系 不少外商投资多以实物形态折价投资，而以价值形态输入资本的较少，这样， 如果企业盈利，外商就可能以较少的风险坐享利润分成。反之，将使中方承担相 对于外方更大的投资风险和经济责任。 ( 三) 应有利于我国产业结构和产品结构的合理化 9 第二章中外合资企业的发展现状 若企业安排不当，布局不舍理，可能在产品结构、资源分配等方面与本国企 业产生矛盾，外方投资者可能利用其技术和资金及销售渠道，对合资企业和所在 行业进行控制和垄断，影响本国民族工业的发展。 ( 四) 防止外方控制产品市场 外方合营者往往企图通过合资企业控制我国的国内市场，或者在国际市场上 丽我国同类出口产品竞争，影响我国原有出口产品的销售。由于外方合营者不少 来自跨国公司，它们有可能利用跨国公司的有利条件控制销售渠道，进行利润转 移，甚至导致外商赚“两”头企业遭亏损的局面。 ( 五) 防止外方不正当的投资 外方可能以陈旧、过时的设备作为资本投入，或以即将过时的技术许可证索 取过高的提成费，也可利用供应产品零部件的方式赚取外汇，控制产品的生产技 术，使合资企业长期依赖外国。有的国家将污染严重的企业转移到发展中国家， 使它们遭受严重的工业污染，危害人民身体健康。 第三节中外合资企业的独资化趋势 一、中国吸收外商直接投资与中外合资企业的发展 改革开放以来，跨国公司进入中国的方式有很多种，包括贸易( 直接贸易或 代理贸易) 、生产许可( l i c e n s i n ga g r e e m e n t s ) 、特许经营( f r a n c h i s i n g ) 、o e m ( o r i g i n a le q u i p m e n tm a n u f a c t u r i n g ) 、交钥匙项目( t u r n - k e y p r o j e c t ) 、包揽承 建( t u r n k e y ) 、b o t ( b u i l t o p e r a t e - t r a n s f e r ) 、外商直接投资等方式。 其中，外商直接投资的方式又可分为6 神，即中外合资经营企业、中外合作 经营企业、外商独资企业、外商投资股份制企业、合作开发和其他。在实践中， 前三种方式为我国利用外商直接投资的常见方式，俗称“三资企业”。从总体上 看，自上世纪9 0 年代以来，无论是项目个数、合同金额还是实际利用外资金额， 1 0 第二章中外台资企业的发展现状 中外合资经营方式一直是我国利用外商直接投资的主要形式，比例般要占到 7 0 8 0 ( 朱允卫，2 0 0 2 ) 。 通过对1 9 8 4 2 0 0 3 年中国外商直接投资合同金额( 见图2 - 1 ) 的结构变动的 考察，我们发现，中国改革开放2 0 余年，外商对华直接投资的三种主要进入方 式的比重曾出现两次明显的结构性变化。在不同的阶段，外商进入中国采用的方 式不同，归纳起来大概可分为三个阶段( 魏浩等，2 0 0 3 ) ： 第一阶段，从改革开放的初期到1 9 9 1 年，这一阶段我国利用外商直接投资 的方式主要是中外合资和中外合作，其中又以中外合资企业为主，其无论从项目 数量或协议金额都占第一位，且所占份额不断增大，在1 9 9 1 年达到顶峰，所占 份额达到5 0 8 。外商独资企业在这一阶段所占的份额很少且极不稳定。 第二阶段，从1 9 9 2 年到1 9 9 7 年，从表中我们可以明显看出，1 9 9 2 年起外 商独资经营企业所占的比重开始大幅度上升，从2 7 o 上升到3 4 6 。而中外合 资经营企业所占比重在1 9 9 2 年达到顶峰后，一直呈下降趋势，所占比重从5 0 8 下降到4 0 6 ，中外合作企业所占的份额大约一直保持在2 0 左右。 80 7 0 6 0 u 5 0 求4 0 3 0 2 0 l o o 一一一。一。1 + 中外合资比重+ 中外台作比重外商独资比重 。 八 kv 一 k 。 - 一 - 一一j 1 、v 一。 一、t 1 q 虽警誊蓉萤誊量系誉萤豪誊誊容量誊量喜蓉蓥 二二! 笪二二二二二= ! ：二? 图2 - 1 ：中国外商直接投资方式的结构变动趋势2 第三阶段，从1 9 9 8 年至2 0 0 3 年，外商直接投资进入我国的方式发生了明显 2 相关数掘见附表1 第二章中外合资企业的发展现状 变化，自从1 9 9 8 年起，外商独资经营企业所占比例首次超过了中外合资经营企 业。1 9 9 9 年，独资企业当年实际到账外资也首次超过合资企业，成为我国主要 的外资利用方式。此后，外商独资企业所占的比例直急剧增长，从1 9 9 8 年的 4 1 8 增加到2 0 0 2 年的6 9 1 8 。2 0 0 1 年中国新批准外商独资企业1 5 6 4 3 个，合 同金额4 3 0 亿美元；新批外商合资企业8 8 9 4 个，合同外资金额1 7 6 亿美元。独 资企业项目数量是合资企业项目的2 倍，金额则是2 4 倍，成为跨国公司进入中 国的主流方式( 辛枫冬，2 0 0 4 ) 。而中外合资企业的数量扩张则呈现出逐步放缓 的趋势，2 0 0 0 年，中外合资企业实际到位资金首次出现负增长。 二、近年来中外合资企业的新特点 从以上分析可以看出，我国中外合资企业的产生和发展几乎是与改革开放同 步的。在中华人民共和国外资企业法，中华人民共和国中外合作经营企业法 相继推出以后，外商直接投资的方式开始不断丰富，外商投资企业的发展格局尤 其是在进入上世纪9 0 年代以后发生了新的变化，其中中外合资经营企业，包括 原有的和新成立的，都出现了一些新的趋势和特点。 首先，从总量来看，中外合资经营企业仍然是我国目前最主要的外商直接投 资的方式。到2 0 0 0 年，中外合资经营企业的总项目数占据了半壁江山，达到5 0 以上，台同外资金额和实际利用外资的比重在外商直接投资方式中均居于首位。 第二从投资比重来看，进入9 0 年代以后中外合资经营企业在外商投资企 业中的比重基本呈现出逐年下降的趋势。中外合资经营企业项目的合同金额占合 同总金额的比重和项目数比重的最高点分别出现在1 9 9 1 年和1 9 9 2 年，之后虽然 在1 9 9 3 年我国外商直接投资出现了历史最高潮，但中外合资经营企业的这两项 相对指标仍然逐年走低，到2 0 0 0 年已降至3 5 左右。 第三，从横向比较来看，外商独资企业异军突起势头相当迅猛，与中外合资 经营企业形成了鲜明的对比。在1 9 9 8 年以来的各年中，外商独资企业项目数与 合同金额的绝对数量均超过了中外合资经营企业。2 0 0 0 年外商独资企业项目数 与合同金额所占的比重均达到了5 0 以上。可以说，进入上世纪9 0 年代末期以 后，外商直接投资的方式逐渐从过去的以合资企业为主，发展到目前的中外合资 经营企业与外商独资企业两种方式并驾齐驱，同时外商独资企业逐渐占据主导地 第二章中外合资企业的发展现状 位的格局。 第四，从单个项目的平均规模来看，上世纪9 0 年代以来在单个项目中外商 投资平均规模最小的是中外合资经营企业，其平均规模在大部分年份里低于外商 直接投资的总体平均水平，更是低于外商独资企业。其中的一个重要原因可能是 由于合资企业股权结构的约束。 第五，原有中外合资企业的控制权正在发生转移。来自不同的文献表明，我 国合资企业中，外方投资者增资扩股以及独资的倾向日趋明显。根据南开大学国 际商学院公司治理课题组2 0 0 1 年对天津开发区三资企业的调查，合资企业与合 作企业的外资比例分别达到了6 5 8 和6 9 9 ，占绝对控股权，而且区内独资企 业总数已超过前两类企业。另据统计数字表明，2 0 0 0 年以来，在中国吸引外资 的总额中，外方增资部分占了4 0 以上。在上海、广州、天津等城市这种情形尤 其明显。在下一部分中，我们将详细讨论这种独资化倾向。 三、中外合资企业的独资化倾向 随着改革开放的进一步深入，特别是随着我国成功加入w t o ，外商在华投 资行为发生了重大变化。一方面，外商直接投资方式中外商独资企业的比重明显 提高；另一方面，跨国公司谋求在华合资企业控股权的趋势非常明显，原有的中 外合资企业纷纷上演“合资变局”，通过增资扩股等各种手段将合资企业转变为 外方控股或独资企业，掀起了一股合资企业独资化的浪潮。 独资化是指这样一种特定的现象，即中外合资企业中一个投资方通过不断收 购对方所持股份来达到控股目的，并最终因获得全部股份而使合资企业变为独资 企业。这个过程可能是一个通过股权转让使控股比例不断上升的过程，也可能是 一次性受让对方全部股份而达到独资目的的过程( 邵丰，2 0 0 4 ) 。 近几年来，在已经进入中国的外资企业内部出现了外资纷纷增资扩股以谋求 对企业的控制权的现象，增资扩股已经成为中国新利用外资的重要途径。不少中 外合资企业的境外投资方纷纷在合资期限到期之际或通过增资扩股、收购等手段 控股合资企业，或终止合资企业，自起炉灶。例如，西门子、宝洁、松下、三星、 迅达等知名跨国公司纷纷通过增资来取得对合资企业的绝对控股权，继而通过收 购中方股份把合资企业变为独资企业。 第二章中外台资企业的发展现状 例一：2 0 0 0 年9 月1 0 日，北京日化二厂向外界正式宣布：已经与宝沽( 中 国) 有限公司达成协议，提前终止“熊猫”商标的使用合同，收回合资使用已届 6 年的“熊猫”品牌。而在此之前的2 0 0 0 年6 月，这家拥有“熊猫”品牌5 0 年 使用权的跨国公司已经提前终止了与北京日化二厂的合资合作一家合资企 业变成了一家外商独资企业。另有媒体报道，日用化工巨头宝洁集团下属的多家 合资企业的控股比例撮近发生了急剧变化，外方投资者极力想把中方的股份降到 最低。在宝洁的一家合资厂，中方股份从最初的5 0 降到了目前的1 ，而且这 1 也是在中方的再三要求下被象征性地保留下来的。 例二：中国迅达电梯有限公司是1 9 8 0 年设立的第一家中外工业合资企业。 当时，瑞士迅达控股有限公司和香港怡和迅达远东股份有限公司合计持有合资公 司2 5 的股份、中国建设机械总公司以上海市机械局和北京市机械局所属电梯厂 的固定设备和库存作为股本投入控股7 5 。1 9 9 5 年1 2 月1 3 日，外方增加9 0 0 0 万瑞士法郎将其股权比例由2 5 提高到9 5 ，中方控股相应降至5 。2 0 0 1 年1 月1 6 日中国迅达电梯有限公司发布减资公告称：“中国迅达电梯有限公司系1 9 8 0 年成立的中外合资企业。目前注册资本8 6 8 6 1 8 1 0 0 元，北京鑫三维科贸公司持股 3 5 。经公司董事会决议一致同意北京鑫三维科贸公司或其股份受让方退股，注 销其股权，公司注册资本亦作减少以便向退股方支付现金和其他资产。”至此， 历史悠久的中国迅达电梯有限公司已由中外合资企业转为纯粹的外商独资企业。 例三：近几年来，西门予对中国多家合资企业发力增资，在国内的4 5 家合 资企业目前已有4 0 家被其控股，使其旗下4 5 家合资企业控股率达到9 0 。 例四：2 0 0 2 年1 2 月松下电器( 中国) 公司通过回购股本的形式买下合资中 方的股权，伎之成为独资企业。 例五：天津三星电子有限公司创立时，中韩企业双方对等合资( 各占5 0 股份) ，但在2 0 0 2 年三星已拥有9 0 5 的股份，拥有绝对控股权3 。 在不同地区，合资企业的这种独资纯趋势都很明显。2 0 0 0 年，世界5 0 0 强 在天津市投资的1 2 0 个项目中约有4 0 是通过增资扩股的方式来进行投资的，以 实现外资对企业的控股权。比如像摩托罗拉公司最初在天津投资仅1 4 亿美元， 但在增资扩股后总投资额以达近1 1 亿美元，使其天津公司成为摩托罗拉在亚洲 31 2 1 世纪经济报道，2 0 0 3 年2 月1 0 日和7 月1 4 日 1 4 第= 章中针台资企业的发展现状 的生产中心。调查资料显示，截止到2 0 0 0 年，天津开发区的“三资”企业已达 2 7 2 1 家，外资占比8 3 5 ；合资企业1 1 2 3 家，外资占比6 5 8 。在天津注册的 1 6 5 家中日合资企业中，只有1 9 家日方低于5 0 的股权，1 8 家为对等股权，其 余的1 2 8 家月方占股均在5 0 以上。而目前北京市新批外资增资项目中，跨国公 司项目增资额就占8 0 以上。在上海浦东新区，2 0 0 0 年有2 2 1 家外企增资扩股 4 8 亿美元。深圳的大多数中外合资企业，在设立之初，中方与外方的股权比例 差距不大；在企业发展过程中，外方不断增资扩股，所占股权比例不断增加，目 前世界5 0 0 强跨国公司在深圳的合资企业中，大多数已是外方控股企业。 以上这些事实表明；外商合资企业在华的发展已经呈现出“独资化”趋势， 与国外母公司的战略意图相适应，中外合资企业的股权模式表现为外方由合资初 期的少数股权或对等股权逐渐转变为多数股权，在总体上逐渐处于控股地位。外 方在合资初期成功进入中国市场之后，往往要求扩大经营规模，增资扩股，在中 方自有资金缺乏，无力大规模增资的情况下，外方逐渐扩大其在合资企业的股份 比例，直至取得控股地位。 第三章中外舍资企业的控制机制与利益经占 第三章 中外合资企业的控制机制与利益侵占 第一节相关理论研究综述 关于国际直接投资( f d i ) 的本质，有的学者强调“经营资源”，尤其是企 业的无形资产。例如，日本学者原正行( 1 9 9 2 ) 认为，f d 是企业特殊经营资源 在企业内部的国际转移：另一位日本学者小岛清( 1 9 8 7 ) 认为，f d i 是以经营管 理上的技术性专门知识为核心。有的学者则强调“控制权”，例如a g 肯伍德 和a l - 洛赫德( 1 9 9 2 ) 认为，f d i 是指一国的某公司在另一国设立分支机构 或获得该国某企业的控制权。相关国际机构、政府部门与理论界，例如，联合国 跨国公司与投资司、国际货币基金组织、w t o 、美国商务部等，认为国际直接 投资与国际间接投资的根本区别在于是否获得被投资企业的控制权，因为f d i 所形成的无形资产处于核心地位，而货币资本则处于非常次要的地位，只能进行 间接投资，所以，f d i 不仅直接参与经营管理，而且其赢接目标就是获得被投资 企业的控制权。基于此，有学者认为：“f d i 是指一国或地区企业通过垄断优势 ( 主要表现为无形资产) 的国际转移，获得部分或全部外国企业控制权，以实现 最终君标和直接目标高度统一的长期投资行为。”( 李东阳，2 0 0 2 ) 处于控制权地位的经营资源一般都是垄断资源，因此，跨国公司要有一定的 垄断优势，体现这一思想的垄断优势理论( s h h y m e r ，1 9 6 0 ) 是f d i 理论的 基石。s h 海默认为，跨国公司从事f d i 的根本动因：一是排除竞争：二是利 用垄断优势。跨国公司的垄断优势包括：先进技术、先进管理经验、雄厚的资金 实力、信息、声誉、销售渠道、规模经济等。海默的结论是，跨国公司对与东道 国创办合资企业并无兴趣，而是乐于创办独资企业，以保持其垄断优势。h g 约 翰逊( 1 9 7 0 ) 发展了海默的理论，认识到专利、专有技术、管理与组织技能等无 形资产或知识资产是从事f d i 的关键，垄断优势主要来源于跨国