（政治经济学专业论文）我国商业银行流动性风险管理研究.pdf

摘要 摘要 长期以来，流动性不足问题困扰着我国商业银行的发展，成为我国商业银 行最主要的风险之一。进入2 1 世纪后，尤其是近几年来，随着中国经济的高速 增长，以及国际形势的剧烈变化，我国商业银行的经营环境也发生了巨大变化， 在由流动性不足向流动性充足转变的过程中，流动性过剩问题日益突出。然而， 随着金融危机的蔓延，我国商业银行不可避免的受到影响，当前的流动性问题 也变得更为复杂多变。一些学者认为我国当前流动性正在出现短期拐点，流动 性已经没有那么宽裕，但也有学者持有不同的看法。那么，在当前错综复杂的 国内外经济形势下，如何准确判断流动性的变化方向? 如何在流动性过剩与流 动性不足间找到平衡点? 如何更好的对流动性进行管理? 这些，都已经成为商 业银行目前所面临的主要任务之一。本文就是基于这一背景、采取最新的数据 资料，从理论和实践两个方面探讨我国商业银行流动性风险问题。 本文主要包括导言、基于存货理论的流动性管理分析、我国商业银行的流 动性及风险以及笔者对商业银行流动性风险管理的思考四个部分。导言部分主 要界定了流动性风险的概念、梳理了流动性风险的理论渊源；第二部分是笔者 对商业银行流动性管理的分析，主要通过建立流动性管理的随机存货模型来阐 述；第三部分是对我国商业银行流动性现状的具体分析，选取几个合适的财务 指标进行分析，并且运用前文的随机模型分析商业银行流动性是否受到金融危 机的影响，结论是：我国商业银行流动性风险表现为结构性的流动性过剩，而 金融危机对这种结构性过剩的影响并不明显；第四部分是笔者对我国商业银行 流动性管理的思考，笔者认为，要管理好商业银行流动性，单靠商业银行本身 的力量是不够的，还需要监管部门的配合以及整个宏观经济的支撑，宏观层面 和微观层面要双管齐下。 商业银行作为金融体系重要的组成部分，它的兴衰直接影响到实体经济的 发展。而商业银行在经营过程中要做到盈利性、流动性、安全性三项原则，在 这三项原则中，流动性处于关键的地位。对我国商业银行流动性风险问题的研 究，有助于了解流动性风险形成的原因及其带来的影响，进一步探寻造成我国 目前商业银行流动性过剩的根源，对保证我国经济健康运行有一定现实意义。 关键词：流动性风险；风险管理；商业银行 a b s t r a c t a b s t r a c t f o ral o n gt i m e ，l a c ko fl i q u i d i t yi st h em o s ti m p o r t a n tr i s ko fc o m m e r c i a lb a n k si n c h i n a ，w h i c hl i m i t st h e i rd e v e l o p m e n t i nt h en e wc e n t u r y , e s p e c i a l l yi nr e e m a ty e a r s ， w i t ht h er a p i dg r o w t ho fc h i n a se c o n o m y , a sw e l la st h ed r a m a t i cc h a n g e si nt h e i n t e m a t i o n a ls i t u a t i o n ，t h eb u s i n e s se n v i r o m n e n to fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n l t sh a v e a l s ou n d e r g o n et r e m e n d o u sc h a n g e s ，f r o ml a c ko l i q u i d i t yt ol i q u i d i t ys u i p i u $ i n t h ep r o c e s s ，t h ep r o b l e mo fl i q u i d i t ys u r p l u sb e c o m e sm o r ea n d 功= 0 j 陀t e r r i b l e h o w e v e r , w i t ht h es p r e a do ff i n a n c i a lc r i s i s ，o u rc o m m e r c i a lb a n k sw i l lb ea f f e c t e d b yt h ec t r r r e l i 售l i q u i d i t yp r o b l e mi n e v i t a b l yw h i c hw i l lb em o r ec o m p l e xa m t c h a n g e a b l e s o m es c h o l a r sb e f i e v et h a tt h ei n f l e c t k mp o i n to f t h ec u r r e n tl i q u i d i t yi s c o m i n ga n d t h el i q u i d i t yh a sb e e nn o ts ow e l l - o f f , b e tt h e r ea x ea l s os c h o l a r sh o 地 d i f f e r e n tv i e w s t h e n , i at h ec u r r e f l tc o m p l i c a t e dd o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a l e c o n o m i cs i t u a t i o n ，h o wt o j u d g et h ed i r e c t i o no fl i q u i d i t y a c c u r a t e l y ? h 嗍t o e l i m i n a t et h en e g a t i v ei m p a c t o fl i q u i d i t ys u r p l u s ? h o wt of i n dt h eb a l a n c ep o i n t b e l w e e nl a c ko fl i q u i d i t ya n dl i q u i d i t ys u r p l u s ? h o wt om a n a g et h ee q u i d 姆b e t t e r ? a l lo ft h e s eh a v eb e c o m et h em o s ti n l p 饵t a mt 勰ko fo l l rc o m m e r c i a lb a n k s t h i s a r t i c l ei sb a s e d 嗍t h i sb a c k g r o u n d ，a n dt h ea u t h o rr i s e st h el a t e s td a t at od i s c u s st h e l i q u i d i t yp r o b l e mo fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s 蠹蛐t h et h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a l a s p e c t s t h em a i nc o n t e n t o ft h i sp a p e ri sf o m 他db yf o u rp a r t s , w h i c h _ i s “i n t r o d u c t i o n , t h ea n a l y s i so fl i q u i d i t yr i s km a r r a g 傩肌t ”，“c h i n a sc o m m e r c i a l b a n k sa n di t sl i q u i d i t yr i s k ”，a sw e l la s t h ea u t h o r sv i e wo fl i q u i d i t ym a n a g e m e n t ” i nt h ef i r s tp a r t ，t h ea u t h o rs o r t so u tt h et h e o r i e so fl i q e i d i t yr i s km a n a g e m e n t t h e s e c o n dp a r ti n t r o d u c e di st h ea n a l y s i so ft h ea u t h o r , m a i na b o u tt h es t o c h a s t i cm o d e l b a s e d0 1 1t h ei n v e n t o r yt h e o r y ；t h et h i r dp a 武a a a l y s i st h el i q u i d i t yr i s ko fc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k sw i t hs o m ei n d e x e sa n dt h es t o c h a s t i cm o d e l ，a n dt h ec o m ：l u s i o ni s t h a t ：c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sf a c eo nt h es t r u c t u r a ll i q u i d i t ys u r p l u s ，b u tt h e r ei s n oo b v i o u se v i d e n c et os h o wt h a tt h e ys u f f e rf r o mt h ef i n a n c i a lc r i s i s t h el a s tp a r ti s t h ea u t h o r sv i e wo ft h el i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n to fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s , t h e a u t h o rb e l i e v e st h a ti no r d e rt om a n a g et h el i q u i d i t yo fc o m m e r c i a lb a n k s , o n l yt h e a b s t r a c t c o m m e r c i a lb a n k si sn o te n o u g h ，i ta l s on e e d sr e g u l a t o r ya u t h o r i t i e sa n dt h e m a c r o e c o n o m y t h em a c r o - l e v e la n dm i c r o - l e v e ls h o u l dc o o p e r a t e a sa ni m p o r t a n tm e m b e ro ft h ef i n a n c i a ls y s t e m ，t h ec o m m e r c i a lb a n k s p e r f o r m a n c ei m p a c t so nt h er e a le c o n o m yd i r e c t l y a n di nt h ec o u r s eo fc o m m e r c i a l b a n k s b u s i n e s s ，t h e yh a v et oa c h i e v et h r e ep r i n c i p l e s - p r o f i t a b i l i t y , l i q u i d i t ya n d s e c u r i t y i nt h e s et h r e ep r i n c i p l e s ，l i q u i d i t yl i v e si nak e yp o s i t i o n t h es t u d yo f l i q u i d i t yr i s ki nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s i sh e l p f u lt ou n d e r s t a n dt h ef o r m a t i o na n d t h ei m p a c to fl i q u i d i t yr i s k ，b e n e f i tt os t u d yt h eo n e i nr e a s o n so fl i q u i d i t ys u r p l u si n c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s ，a n di si nf a v o ro fu n d e r s t a n d i n gi t si m p a c tt ot h e m a c r o e c o n o m ys ot h a te n s u r et h ee c o n o m yr u n n i n gs t a b l ya n dh e a l t h y k e y w o r d s ：l i q u i d i t yr i s k ；r i s km a n a g e m e n t ；c o m m e r c i a lb a n k i v 学位论文独创性声明 学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得直昌太堂或其他教育 机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名( 手写) ：端趵l 签字日期： 加。7 年- 月乙孑日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解直昌太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借 阅。本人授权直昌太学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编本学位论文。同时授 权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名( 手写) ： 镶艇 、 导师签名( 手写) ：、髫，辛物 签字日期：h 叼年1 月2 fe l 签字日期：砷年，月扩e t 第1 章导言 1 1 研究背景与研究意义 第1 章导言 长期以来，流动性不足问题困扰着我国商业银行的发展，成为我国商业银 行最主要的风险之一。进入2 1 世纪后尤其是近几年来，随着中国经济的高速 增长，以及国际形势的剧烈变化，我国商业银行的经营环境也发生了巨大变化， 在由流动性不足向流动性充足转变的过程中，流动性过剩问题日益突出。然而， 随着金融危机的蔓延，我国商业银行不可避免的受到影响，当前的流动性问题 也变得更为复杂多变。 中国的流动性过剩问题是从2 0 0 4 年开始突显的。当年年末，广义货币供应 量m 2 余额2 5 3 万亿元，同比增长1 4 6 。狭义货币供应量m 1 余额9 6 万亿元， 同比增长1 3 6 。基础货币余额5 9 万亿元，犀比增长1 3 6 。2 0 0 4 年幸月2 5 丑，中国人民银行提高存款准备金犟拈个百分点，+ 卸存款准备金率由7 上调 到7 5 。自此，拉开了上调存款准备舍率的序幕。到2 0 0 8 年6 月为止，中国 人民银行共计上调存款准备金率达撼。，次之多，存款准备金率也由0 4 年的7 一路飙升到0 8 年6 月笛日的1 7 5 。2 0 0 , 年，温家宝在政府工作报告中 还指出“继续实行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，合理调控货 币信贷总量，有效缓解银行资金流动性过剩i 母题 ，足见货币当局对流动性管理 的重视程度，也从一个侧面反应了我国流动性过剩状况的严重性。这个过程中， 商业银行在如果不注重流动性管理，就很有可能陷入流动性危机。 流动性过剩问题已经引起社会的广泛关注，人们试图从不同方面对它进行 剖析，众多专家学者也进行了多方面的研究，试图探寻流动性过剩韵根源，寻 求缓解乃至消除流动性过剩的对策。 然而，2 0 0 8 年8 月，一场美国次级贷风波，波及世界金融市场，更引发了 至今尚未见底的金融风暴。这也给我国金融机构流动性管理敲响了警钟。随着 宏观经济的变化，流动性也可能发生变化，甚至可能在流动性过剩和流动性不 足之间转换。最近，就有学者提出流动性可能出现短期拐点的论断，引发了一 场流动性拐点之争；还有学者认为目前商业银行流动性虽然总体上宽裕，但由 第1 章导言 于央行频繁的上调存款准备金率，流动性管理的压力会增加。而央行决定2 0 0 8 年1 0 月1 5 日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率o 5 个百分点，1 0 月 9 日起下调一年期人民币存贷款基准利率各o 2 7 个百分点，这也刚好给他们的 观点做了最好的佐证。 流动性不足会产生诸如信心不足、挤兑等流动性风险，流动性过剩虽然能 避免上述风险，但是又会给商业银行带来许多负面影响。那么，在当前错综复 杂的国内外经济形势下，如何准确判断流动性的变化方向? 如何消除流动性过 剩带来的负面影响? 如何在流动性过剩与流动性不足间找到平衡点? 如何更好 的对流动性进行管理? 这些，都已经成为商业银行目前所面临的主要任务之一。 该选题正是基于这一背景而提出的，对于该选题的研究，有助于了解流动 性风险形成的原因及其带来的影响，进一步探寻造成我国目前商业银行流动性 过剩的根源。该选题试图在对流动性管理理论及相关流动性指标研究的基础上， 提出流动性管理的随机存货模型，该模型对于商业银行流动性管理具有一定的 可操作性。该选题也对认识流动性风险对我国宏观经济产生的影响，保证我国 经济健康运行有一定的现实意义。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 国外研究综述 关于“流动性”，我们最熟悉的莫过于凯恩斯在就业、利息和货币通论 一文中提出的“流动性偏好理论。实际上，“流动性这一概念原本出现在三 个领域中。其一，出现在货币理论中，即凯恩斯“流动性偏好理论 中的概念， 是指与生息资产“债券”相对应的无息资产“货币 ；其二，出现在微观金融理 论中，是指金融资产无损失变现的能力，在货币层次划分时也用到了这一概念； 其三，则出现在商业银行经营管理理论中，一般的教科书都将商业银行的流动 性定义为商业银行的清偿能力，即“银行能够随时满足客户提取存款等方面要 求的能力 。 对于流动性风险这一概念，巴塞尔委员会给出了一个一般的定义，即“流 。商鸿业西方经济学 m 中国人民大学出版社，2 0 0 1 2 第1 章导言 动性风险是指银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资，即当银行流动性 不足时，它无法以合理的成本迅速增加负债或变现资产获得足够的资金，从而 影响了其盈利水平。 一般理论意义上的流动性风险大都指流动性不足的风险， 但是笔者认为流动性过剩同样会形成流动性风险，因为过多的流动性也代表商 业银行没有以合理成本筹措到所需资金，从而不能很好的满足客户的需求。 关于商业银行流动性管理的策略，主要有资产流动性管理策略、负债流动- 性管理策略、资产负债流动性综合管理策略以及后期以金融创新为特征的表内 外统一管理策略，与之相对应的，先后产生了资产管理理论、负债管理理论、 资产负债综合管理理论以及表内外统一管理理论，这些理论是在各个时期商业 银行管理经验的基础上发展起来的，并经历了长期的演变。 国外对于商业银行流动性的较大规模理论探讨始刁 2 0 一世纪3 0 年代的大危 机之后，但是当时的分析多数为非正式的讨论，真正形成正规的理论模型还是 在最近踟年中。 1 9 8 3 年d i a m o n d 和d y b v i g 发表了银行挤兑l 存款保险和流动性一文， 指出，商业银行提供的服务，实际上是一种流动性的转换，将缺乏流动性的资 产转换为富有流动性的负债。之后的太量文献在这一基础上，进行了分析和展 开。 进入2 圭世纪，藕业银行流动性的研究仍然是学术界的一个热点，主要集中 在流动性风险约束下最优资产负债结构的确定，以及商业银行流动性与外部因 素的作用机理上。 t ) u f f i e 和a 1 e x a n d r e ( 2 0 0 1 ) 建立了一个模型说明银行保持流动性与最小 化交易成本之间的关系，指出，在银行流动性不足的情况下，如果以最小化交 易成本为目标，应先卖掉高流动性资产；而如果以保持流动性为目标，则应先 处理非流动性资产。 f r a n c e s c og a r d i n ，r i c h a r dp o w e r 和e n r i c om a r t i n e l i 在 l i q u i d i t y m a n a g e m e n tv i t hf u z z yq u a l i t a t i v ec o n s t r a i n t s ) 一文中构建了在失真的定 性约束下的流动性管理模型。他们认为，银行的流动性主要由同业拆借市场的 短期借贷决定的，而同业拆借利率往往是不确定的。因此，他们把同业拆借利 率看做是服从离散概率分布的，构造了一个简单的同业拆借模型。他们简单的 把银行流动性管理等同于同业拆借的管理显然是不尽完美的，但是他们的研究 巴塞尔银行监管委员会巴塞尔银行监管委员会文献汇编( 中文版) m 中国金融出版社，2 0 0 2 3 第1 章导言 至少给我们提供了一个同业拆借管理的思路，毕竟，在流动性管理中，同业拆 借的管理是不可或缺的一部分。 w o l fw a g n e r 在( 1 i q u i d i t yo fb a n ka s s e t sa n db a n k i n gs t a b i l i t y 一文中提出这样的观点：他认为银行资产流动性的增加，会降低银行的稳定性， 并且会使得银行对外部的依存度增加。他们的研究表明了流动性过剩的负面影 响，使我们不得不对我国现阶段流动性过剩的状况进行思考。 s t a f f a nr in g b o m 和r u n es r e n b a c k a ，以及h a if a 大学的o zs h y 在o p ti m a l 1 i q u i d i t ym a n a g e m e n ta n db a i l 一o u tp o l i c yi nt h eb a n k i n gi n d u s t r y 一 文中构建了一个最优流动性管理的模型。他们把商业银行的利润最大化储备和 流动性危机产生的概率看作是中央银行流动性处罚、储蓄的流动性需求以及投 资回报的函数。从而证明，如果单个储户的流动性需求间是相关的，那么银行 的流动性就不完全是政府挽救政策的社会成本的内部化；而且，银行间的竞争 性也会促使商业银行提高它们的流动性储备。然而，随着银行间流动性冲击的 相关性提高，银行间市场的边际效用也会减少。可以说，他们并不是仅仅站在 某一家商业银行的微观角度对流动性管理进行研究，而是站在银行业这一中观 的角度进行研究，并且考虑了中央银行政策的因素，为我们进一步研究流动性 管理与宏观经济政策之间的关系提供了思路。 另外，本文的研究中还运用了存货管理和随机变量的思想。存货理论的起 源早于流动性管理理论，始于2 0 世纪初。早在1 9 1 5 年，哈里斯( h a r r i s ) 就 对商业中的库存问题建立了一个简单模型，并求得了最优解，但是未被人们注 意。1 9 1 8 年威尔逊( w i l s o n ) 重新得出了哈里斯的公式，并将其发展，他们的 模型就是最初的存货模型。但是他们的模型都是确定性的，即模型中讨论的变 量都是确定的，二次大战后，带有随机性因素的库存模型才得到研究。目前， 库存问题已经发展到了多物品、多个库存点的理论。实际上，这种库存问题在 很多领域都存在，例如，工厂为了稳定生产，需要贮存一定的原料或零部件； 商店为了满足顾客的需要，要有足够的库存商品；医院为了手术的急需，血库 必须储备充足的血液。同样的，商业银行为了进行正常的营业，也需要有一定 的货币进行周转。这也就是本文中随机模型的理论基础，即把流动性资产看作 一种库存。 虽然将存货理论运用于商业银行流动性管理早已有之，但是大多文献都是 从理论上对这种思想进行阐述，实证方面的研究并不多见。正因为如此，本文 4 第1 章导言 才提出流动性管理的随机存货模型，并运用最新数据进行实证研究，而不仅仅 是从理论上加以描述。 1 2 2 国内研究综述 上世纪9 0 年代末以前，我国商业银行长期受着流动性不足问题的困扰，进 入二十一世纪以来，由于国内外形势的变化，我国商业银行又面i 临着流动性过 剩的风险，加上最近由于宏观调控及美国金融危机，我国商业银行又面临着短 期流动性不足的压力。可以说，商业银行流动性风险问题是错综复杂，关于流 动性风险的研究，国内并不缺乏。早期的研究可以追溯到1 9 9 9 年俞承璋、孙谦 和俞自由的研究，他们在浅论商业银行流动性风险管理一文中。从博弈论 和贝叶斯推断的角度阐述了流动性风险的形成机制，指出流动性和盈利牲的矛 盾是商业银行流动性风险存在的根本原因，并阐述了流动性缺口的管理方法， 提出了流动性缺口的理论估算公式和经验估算公式。 近几年来，随着流动性过剩问题的日益突出，以及不甚明朗的国内外经济 形势，流动性风险研究更是引起了社会各界自旷泛关注，也是学术界研究的热 点问题之一。由于国内学者对流动性风险问题的切入点不同，因而研究韵重点 及所持观点也不尽相同。综观现有文献，国内学者对这一问题的研究大致可以 分为以下四类： ( 一) 当前商业银行流动性过剩韵表现 铟内主流的观点认为，商业银行流动性过剩的表现集中在一下凡个方 面； l 、银行存贷差的快速扩大和存贷比的持续下降。 吴双( 2 0 0 8 ) 以2 0 0 7 年i - 9 月数据为例，指出尽管人民银行出台一系歹l j 政策控制银行流动性过剩，但是，资金面宽松的局面依然没有改变，流动性扔 显偏多，流动性过剩局面仍难改变。2 0 0 7 年1 月至9 月我国金融机构的存贷款 都呈现增长趋势，但存款的增长幅度要大于同期贷款的增长幅度，导致存贷差 不断扩大，存贷差在1 月份是1 0 9 1 0 6 5 亿元，到9 月份则达1 2 4 0 1 0 9 亿元。 王道万( 2 0 0 8 ) 也通过数据得出了同样的结论，他指出，截至2 0 0 7 年1 0 吴双我国商业银行流动性分析以2 0 0 7 年1 - 9 丹数据为例i j 】中国集体经济，2 0 0 8 0 4 。王道万商业银行体系流动性过剩现象及风险管理i 耳国际经济合作，2 0 0 8 0 2 ：9 2 9 4 5 第1 章导言 月末，金融机构人民币各项存款余额达各项存款余额达3 9 0 5 9 2 亿元，各项贷款 余额达2 7 6 1 5 4 亿元，存贷差达到惊人的11 4 4 3 8 亿元，存贷差比2 0 0 4 年增长 7 7 ，同时，贷存比却有所下降，远低于7 5 的贷存比上限标准。显然，存贷差 的快速扩大、贷存比的持续下降足以表明商业银行存在着较为严重的流动性过 剩问题。 2 、m ，与m 。的缺口不断扩大。 滕春强( 2 0 0 7 ) 指出，从央行的报告数据来看，截止到2 0 0 6 年4 月底， m 。、m 。的“喇叭口 现象持续增加。m ：同比增长1 8 9 ，增幅比2 0 0 5 年同期提 高4 8 个百分点；m 。同比增长1 2 5 ，增幅比2 0 0 5 年同期提高2 5 个百分点； 从同比看，m ，、m ：的增速有所收敛，但从环比看，两者的差距增加了o 3 个百分 点，进而导致货币流动性比率( m ，m 2 ) 持续下降。 中国证券报也于2 0 0 8 年6 月1 7 日刊发文章指出，0 8 年5 月，虽然m 。增速 回落，但m ：增速再次反弹至1 8 以上，显示流动性过剩的压力依然存在。 3 、超额准备金居高不下。 陆岷峰( 2 0 0 8 ) 指出，仅2 0 0 7 年央行就1 0 次上调存款准备金率，多次发 行央行票据。2 0 0 8 年5 次上调存款准备金率，2 0 0 8 年6 月7 日又一次上调存款 准备金率，使存款准备金率达到历史最高水平1 7 5 。然而一系列的紧缩政策 出台之后，货币信贷增速仍然较快，流动性过剩比较突出。 4 、市场利率普遍走低。 王道万( 2 0 0 8 ) 指出，2 0 0 7 年3 月份银行间市场同业拆借月加权平均利率 1 7 4 ，质押式债券回购月加权平均利率1 6 2 ，三年期国债收益率仅为2 2 3 ， 并出现了和银行利率倒挂的现象。 5 、货币供应量相对实体经济较多。 苏多永、张祖国( 2 0 0 8 ) 指出，2 0 0 0 2 0 0 7 年，我国的m 。不断增加，平均 为1 6 0 3 ，远超过g d p 的年均增长速度9 2 4 。同时，m i 与g d p 的比值一直处 于较高位置，2 0 0 3 年高达7 1 9 8 ，2 0 0 0 - 2 0 0 7 年平均为6 4 2 7 ，远高于美国同 期的5 4 和欧盟的4 2 。 王道万( 2 0 0 8 ) 用广义货币m ：与g d p 的比值来衡量流动性，指出，2 0 0 6 年 。滕春强银行流动性过剩的行为金融学分析【j 】金融与经济，2 0 0 7 0 3 ：2 5 2 8 。陆岷峰存款准备金率与商业银行流动性危机管理【j 】? 可北金触，2 0 0 8 0 7 - 9 - 1 2 。苏多永，张祖国我国流动性过剩研究的新视角童砉于2 0 0 0 - 2 0 0 7 年数据的研究川北方经 济, 2 0 0 8 0 6 ：5 8 - 5 9 6 第1 章导言 这一比值达到了1 6 5 ，而2 0 0 0 年这一比值还只有1 3 5 。因此，从这一层次来 说，我国出现了流动性过剩的迹象。 但是，任碧云、王越凤( 2 0 0 7 ) 通过对2 0 0 3 年 月到2 0 0 6 年6 月的月度 数据进行格兰杰因果检验，指出，存贷差扩大、地和m 2 之间背离并不是流动性 过剩的表现。他们认为，存贷差的存在是必然的，而且世界各国都存在着较大 规模的存贷差，而且存贷差的扩大是各国经济发展过程中必然的趋势；而和 m 。的背离也是经济发展的必然趋势，它说明经济的货币化程度在加深。 ( 二 商业银行流动性过剩的原因、影响及对策研究 关于流动性过剩原因的研究主要有： l 、全球经济失衡，流动性过剩，对我国流动性产生重大影响。 董积生( 2 0 0 6 ) 认为，全球三大经济体美，日、歇由于各自的原因，长时 间实行宽松的货币政策，加大全球经济失衡，使得全球流动性过剩，对我国流 动性必然也产生重大影响。 2 、持续的群双顺差一使得大量外资涌入，造成国内流动性泛滥。 滕春强( 2 0 0 7 ) ，董积生、戴鉴雄( 2 0 0 7 ) ，王道万( 2 0 0 8 ) 同时提到了 这一因素。他们都认为，由于人民币升值预期和净出口规模的扩大，- 近年来， 我国一直是经常项目和资本项臣巧双顺差巧；使得我国外汇储备和外汇占款不断 增加，央行不得不大规模干预外汇市场，向市场投放大量基础货币，从而给商 业银行创造了大量的流动性。 3 、货币流通速度加快。 董积生、h 戴鉴雄( 2 0 0 7 ) 指出，近几年。我国货币流通速度总体加快，使 得商业银行在分业经营体制下，一旦贷款受制，流动性就会趋多，并逐步向过 剩状态演绎。 4 、对流动性过剩的行为金融学分析。 滕春强( 2 0 0 7 ) 根据行为金融学的相关理论，发现当前我国金融体系中之 所以会出现流动性过剩问题，与金融运行参与主体在非有效市场条件的选择行 为有着直接的关系，从存款者损失厌恶条件下的储蓄偏好、心理账户作用下的 商业银行信贷收缩、人民币升值预期下的羊群效应分析了流动性过剩的原因。 任碧云，王越风中国流动性过剩原因辨析【j 】经济理论与经济管理，2 0 0 7 0 2 ：1 9 2 5 国肇积生当前商业银行流动性过剩问题研究【j 】南方金融，2 0 0 6 0 9 ：8 - 1 0 董积生，戴鉴雄商业银行流动性过剩成凶考察【j 】财经科学，2 0 0 7 0 1 ：1 0 - 1 6 7 第1 章导言 关于商业银行流动性过剩的影响，学者们的见解基本一致，都认为会给商 业银行的经营管理带来风险。辛书举( 2 0 0 8 ) 认为，流动性过剩将给商业银行 带来诸多不利影响：一是过多的流动性会导致银行业过度竞争，会增加信贷风 险和利率风险；二是造成银行盈利减少，收益水平下降。陆岷峰( 2 0 0 8 ) 认为， 流动性过剩容易引发商业银行系统性危机，可能引发信贷资产质量下降的危机， 会加大商业银行流动性危机，还可能引发商业银行盈利性危机。 至于对策方面，学者们也都提出了各自的观点，主要从宏观层面和银行自 身两个方面提出了建议。 宏观层面上，中国人民银行杭州中心支行课题组在破解商业银行流动性 过剩的途径及对策建议一文中指出，一方面，应当建立多元化的现代融资结 构，以逐步改变我国社会各经济主体过分依赖银行信贷的融资模式，从而有效 疏导银行体系内部过剩的流动性，以缓解商业银行的流动性过剩问题；另一方 面，应当积极推动社会保障体系建设稳定消费预期。燕燕( 2 0 0 8 ) 圆也提出了完 善社会保障体系的建议，她认为社会保障体系的完善有助于提高居民的消费倾 向，从而提高居民的消费水平，减少其储蓄，从而减少商业银行的“过剩流动 性”。王超( 2 0 0 8 ) 固则认为，要从根本上改变我国流动性过剩的现状，应当完 善外汇体制和金融市场，降低贸易顺差，平衡经济结构。 相对宏观层面，从银行自身方面提出的对策则更多，也更具可行性。胡志 丹、张新华( 2 0 0 8 ) 在商业银行流动性过剩的原因与对策研究一文中指出， 要大力发展中间业务抵消信贷相对下降带来的利润挤压，他们认为，流动性过 剩使商业银行利润空间下降，而商业银行的中间业务收入可以弥补这一损失； 宋波( 2 0 0 8 ) 在流动性过剩背景下商业银行风险管理对策一文中则指出， 银行应当加强放贷的管理，建立一整套行之有效的贷前、贷中、贷后管理制度； 董积生( 2 0 0 6 ) 回则认为，短期内商业银行流动性过剩问题难以解决，但是中长 期内问题将得到缓解。 总的来说，由于商业银行流动性过剩问题的形成机理，以及与宏观经济各 方面的影响非常复杂，虽然对这一问题的研究众多，但是并未形成一个很好的 体系，所提的建议也属于各抒己见的阶段，并未形成一致并且可行的建议。因 国辛书举流动性过剩对商业银行的影响及对策川冲国金融，2 0 0 8 0 6 ：6 4 6 5 曲燕燕我国商业银行流动性过剩的成闪与对策【d 】河南大学，2 0 0 8 西于超我国商业银行流动性过剩表现及对策【j 】合作经济与科技，2 0 0 8 0 5 ( v ) ：6 0 - 6 1 固董积生当前商业银行流动性过剩问题研究【j 】南方金融，2 0 0 6 0 9 ：8 - 1 0 8 第1 章导言 此，对于这一问题，还有待今后一段时间的深入研究。 ( 三) 流动性风险约束下，最优资产负债结构的确定 近两年来，国内学者也在借鉴国外研究成果并结合我国实际的前提下，构 建了一些确定最优流动性的模型，其中，具有代表性的有。 聂溱、李金林、任飞( 2 0 0 7 ) 的基于流动性风险约束的资产负债随机规划 模型。该模型是一个带有简单补偿的两阶段多期随机规划模型，是在满足相关 政策、法规约束和流动性风险y a r 随机机会约束条件下，以银行的利润最大化 为目标，对银行主要资产、负债进行动态的优化配置的模型，可以用于防范银 行流动性风险。 陈倩媚( 2 0 0 7 ) 则根据商业银行流动性缺口变化的随机特征，以收益最大 化作为约束条件，构造了最优现金( 等价物) 持有量随机模型。 ( 四) 流动性拐点之争 近期，随着我国的宏观调控，以及美国金融危机的爆发，有学者提出了流 动性出现短期不足的新观点，引发了一场流动性拐点之争。 巴曙松、陈华良 早在2 0 0 7 年就提出了_ 流动性短期拐点正在出现 的观 点。他们认为，一方面，从商业银行流动性头寸来看，经过准备金上调和央票 发行，商业银行特别是中小商业银行的流动性已经偏紧。0 7 年以来央票发行的 对冲规模持续上升，累计的净回笼额为7 3 0 0 亿元，中小银行流动性头寸并不宽 裕。另一方面，央行层面的流动性治理已经获得很大成效，商业银行与货币发 行层面的增量流动性也在趋紧。 谢弘( 2 0 0 8 ) 固认为，2 0 0 4 年至2 0 0 7 年央行外汇贷款对冲的频率逐年攀升， 与此同时央行每年基础货币供应量也在增长，但2 0 0 7 年的增长率低于2 0 隔年 和2 0 0 5 年，由此可见银行的货币流量不仅没有过剩相反是处于较紧状况，商业 银行现在面临流动性一定程度上不足的问题j 王康( 2 0 0 8 ) 也认为，从2 0 0 7 年底到现在，虽说商业银行总体上流动性 比较宽裕，但是面对的流动性压力却是越来越大，现在商业银行普遍感觉 1 8 - 2 0 的法定准备金率将是商业银行承受的临界值，超过这个临界值，不排除 。聂溱，李金林，任飞基于流动性风险约束的我国商业银行资产负债随机规划模型【j 】数学的实践与认识， 2 0 0 7 0 2 ：7 0 7 7 o 陈倩媚随机模型存商业银行流动性风险管理中的应用阴海南会融，2 0 0 7 0 3 ：7 1 7 6 巴曙松，陈华良流动性短期拐点正在出现【g 1 第一财经【| 报，2 0 0 7 0 6 2 7 ( 1 3 0 1 ) 谢弘紧缩预期下商业银行的流动性管理【j 】银行家，2 0 0 8 0 6 ：6 7 6 8 王康商业银行流动性总体宽裕，但压力增人i j 】银行家，2 0 0 8 0 7 ：1 6 9 第1 章导言 一些银行将出现流动性风险。 而夏斌( 2 0 0 7 ) 则与他们持有相反的观点，他认为我国商业银行目前尚未 出现紧缩现象。他指出，要确认流动性开始紧缩的“拐点 ，只有当出现商业银 行开始抛售央行票据的时候，才能意味着流动性紧缩的拐点出现。现在商业银 行的超额存款准备金虽然持续下降，但商业银行还没有抛售央票，说明商业银 行没有完全到资金紧张的局面。 1 2 3 评述 从以上的文献综述可以看出，国内外学者分别从理论、现象、对策等角度 对商业银行流动性风险管理提出了相应的观点或建议。但是，在全球金融危机 和我国商业银行的特殊情况下，如何对流动性风险进行管理，仍值得探讨。 就我国学者的研究来看，仍存在以下三个方面的问题： 第一，现有文献对商业银行流动性产生的根源及其影响因素有着非常广泛 的探讨，但对各因素之间的相互作用机制以及各因素对商业银行流动性的影响 程度还缺乏深入探讨。 第二，目前对于商业银行流动性和宏观流动性都有着一定的研究，但是对 于二者之间的关系，以及商业银行如何适应宏观经济的变化而不断创新发展， 还需要进一步的研究。 第三，商业银行流动性过剩和流动性不足转换的“拐点 可能因某一事件 触发，蕴藏着真正的流动性危机，需要持续跟踪研究这种现象产生的原因和应 对策略。 另外，我国学者对商业银行流动性风险管理的实践方面的研究涉及不多。 而这正是本文的侧重点之一，本文的研究正是结合当前的经济环境，通过对近 年来商业银行流动性资产数据的分析，找出对流动性风险有影响的经济指标， 进而提出具有现实可行性的确定最佳流动性风险资产的管理框架，以期对流动 性风险的管理提出有益建议。 。韩英彤中国经济流动性拐点之争川中国外汇，2 0 0 7 0 9 ：6 - 7 1 0 第1 章导言 1 3 研究框架 本文主要包括导言、笔者对商业银行流动性管理的分析、我国商业银行的 流动性及风险以及笔者对商业银行流动性风险管理的思考四个部分。导言部分 主要界定了流动性风险的概念、梳理了流动性风险的理论渊源；第二部分是笔 者对商业银行流动性管理的分析，主要通过建立流动性管理的随机存货模型来 阐述：第三部分是对我国商业银行流动性现状的具体分析，选取几个合适的财 务指标进行分析，并且运用前文的随机模型分析商业银行流动性是否受到金融 危机的影响，结论是：我国商业银行流动性风险表现为结构性的流动性过剩， 而金融危机对这种结构性过剩的影响并不明显：第四部分是笔者对我国商业银 行流动性管理的思考，笔者认为。要管理好商业银行流动性，单靠商业银行本 身的力量是不够昀，还需要监管部门的配合以及整个宏观经济的支撑，宏观层 面和微观层面要双管齐下。 1 4 研究方法和工具 本课题将采用定量分析与定性分析相结合的方法开展研究。运用商业银行 经营管理理论、存货理论，对我国商业银行流动性风险进行分析，在此基础上， 探索商业银行流动性风险管理模式。 本课题在研究过程中，还将做到规范分析与实证分析相结合，理论研究与 对策研究相结合，一般研究与典型研究相结合。 本课题实证研究部分将采用最小二乘法进行多元线性回归分析，同时使用t 检验和f 检验来加以验证。 本课题实证研究部分还将运用邹检验( c h o wt e s t ) 来检验金融危机前后， 我国商业银行的流动性是否发生了结构性的变化。 本课题的主要研究工具有：s p s s 、e v i e w s 等统计分析软件。 1 5 本文的创新之处与不足之处 创新之处： 构建了流动性管理的随机存货模型，并运用最新的统计数据，分析了我国 第1 章导言 商业银行流动性风险的现状。 不足之处： 由于数据的