（国际贸易学专业论文）基于跨期模型的人民币汇率与我国贸易差额关系研究.pdf

t h es t u d yo nr e l a t i o n sb e t w e e nr m b e x c h a n g er a t ea n d t r a d eb a l a n c ei nc h i n ao nt h eb a s i so fi n t e r t e m p o r a lm o d e l g a o r u i b e c h a n g s h au n i v e r s i t yo fs c i e n c e & t e c h n o l o g y2 0 0 3 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo f m a s t e ro fe c o n o m i c s i n t e r n a t i o n a lt r a d e i n t h e g r a d u a t es c h o o l o f h u n a nu n i v e r s i t y s u p e r v i s o r p r o f e s s o rl i uz h i z h o n g a p r i l ，2 0 1 1 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名： 面舢 e l 期勘ff 年，月矽e l 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密1 3 ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密矾 。 ( 请在以上相应方框内打“ ) 作者签名：扬锣u日期：】9 ，f 年歹月矿e t 导师獬。1 乏p 吼圳1 年岁肿日 硕+ 学位论文 摘要 进入2 0 0 5 年后，我国贸易顺差势头不断加强，虽然高额的收支顺差能够提高 一国的对外清偿能力，但其消极影响仍不可忽视。面对人民币升值的压力、不断 升级的贸易摩擦，如何改善我国贸易收支失衡状况已经成为一个不容回避的现实 问题。 贸易收支差额受到汇率制度、国内外生产总值、实际利率等因素的共同影响。 通过分析我国对外贸易的现状，发现我国存在巨额顺差的贸易失衡问题。本文在 贸易收支跨期均衡理论的基础上，运用结构向量自回归模( s v a r ) 型对我国 1 9 9 2 2 0 0 9 年的季度数据进行了实证分析，研究结果表明，在短期内，相对需求 冲击、实际利率冲击以及国内外供给冲击是造成贸易差额变动以及影响其变动幅 度的主要因素。在长期内，相对需求冲击和实际利率冲击是促使贸易差额变动的 主要因素，而国内外供给冲击和相对需求冲击则是真正影响贸易差额变化幅度的 关键性因素，这说明居民进出1 5 1 相对需求状况和世界利率水平的变化易于使一国 贸易收支发生变动，但在冲击力度上，利率变化的影响程度不及国内外产出水平。 进一步研究表明，无论短期还是长期，汇率冲击都不是造成贸易差额大幅变动的 关键性因素。因此，要实现贸易收支的长期均衡，则可以利用财政政策的引导作 用，通过完善经济结构和收入分配机制来扩大内需：而在短期内实现均衡，则可 以利用货币及汇率政策的带动效应，通过完善利率及汇率机制的市场化进程缩小 国际利差，维护国内金融市场的稳定。 关键词：贸易差额；人民币汇率；跨期均衡；s v a r 基于跨期模型的人民币汇率弓我国贸易差额关系研究 a b s t r a c t a f t e re n t e r i n g2 0 0 5 ，t h et e n d e n c yo fc h i n a st r a d es u r p l u si s s t r e n g t h e n e dc o n s t a n t l y a l t h o u g ht h eh i g hs u r p l u sc a ns t r e n g t h e nac o u n t r y se x t e r n a ll i q u i d i t y , i t sn e g a t i v ei m p a c t c a n n o tb ei g n o r e d f a c i n gt h er m ba p p r e c i a t i o np r e s s u r ea n de s c a l a t i n gt r a d ef r i c t i o n s ， h o wt oi m p r o v et h eb a l a n c eo ft r a d eh a sb e c o m ear e a lp r o b l e mi n e v i t a b l y s o m ef a c t o r sm a yh a v ee f f e c to nt h et r a d eb a l a n c et o g e t h e r ，s u c ha st h ee x c h a n g e r a t es y s t e m ，d o m e s t i ca n df o r e i g ng d p ，r e a li n t e r e s tr a t ea n ds oo n f r o mt h ec u r r e n t s i t u a t i o no fr m b e x c h a n g er a t ea n dc h i n a st r a d eb a l a n c e ，i tc o u l db ef o u n dt h a tt h e t r a d ei m b a l a n c ef r o me x c e s s i v et r a d es u r p l u se x i s t s o nt h eb a s i so ft h ei n t e r t e m p o r a l e q u i l i b r i u mt h e o r yo ft r a d eb a l a n c e ，as v a rm o d e li se s t a b l i s h e df o re m p i r i c a l a n a l y s i s ，w i t hq u a r t e r l yd a t af r o m19 9 2t o2 0 0 9 t h ee m p i r i c a lr e s u l t sh a v es h o w n t h a t ，i nt h es h o r tt e r m ，s h o c k sf r o mt h er e l a t i v ed e m a n d ，r e a li n t e r e s tr a t e ，d o m e s t i c a n df o r e i g ns u p p l ya r et h em a jo rf a c t o r sw h i c hl e a dt ot h ef l u c t u a t i o no ft r a d eb a l a n c e i nt h el o n gt e r m ，t h em a i nf a c t o r st ot h ec h a n g e so ft r a d eb a l a n c ea r es h o c k sf r o mt h e r e l a t i v ed e m a n da n dr e a li n t e r e s tr a t e ，a n dt h ek e yf a c t o r st ot h ed e g r e eo fv a r i a t i o n a r es h o c k sf r o mt h ed o m e s t i ca n df o r e i g n s u p p l ya n dr e l a t i v ed e m a n d f r o mt h e c o n c l u s i o n ，i tc o u l db ef o u n dt h ev i b r a t i o n sf r o mt h er e l a t i v ed e m a n df o ri m p o r t sa n d e x p o r t sa n dw o r l di n t e r e s tr a t ea r el i a b l et oc h a n g eac o u n t r y st r a d eb a l a n c e h o w e v e r , o n t h ei m p a c ts t r e n g t h ，t h ei n f l u e n c eo fi n t e r e s tr a t ei ss m a l l e rt h a nt h ed o m e s t i ca n df o r e i g n o u t p u t f u r t h e rs t u d i e ss h o wt h a t ，n e i t h e ri nt h el o n gr u nn o rs h o r tr u n t h es h o c kf r o m e x c h a n g er a t ei st h ek e yf a c t o rt ot h el a r g ef l u c t u a t i o n t h e r e f o r e ，i no r d e rt oa c h i e v et h e l o n g t e r me q u i l i b r i u mo ft r a d e b a l a n c e ，t h ec o n d u c t i v ee f f e c to ft h ef i s c a lp o l i c yc o u l db e u t i l i z e d ，a n dt h ed o m e s t i cd e m a n dc o u l db ee n l a k g e db yi m p r o v i n gt h es t r u c t u r eo f e c o n o m ya n dt h em e c h a n i s mo fi n c o m ed i s t r i b u t i o n f o rt h es h o r t t e r me q u i l i b r i u m ，t h e s t e a d yo ff i n a n c i a lm a r k e tw o u l db ea c h i e v e db yt h ep r o m o t i o nf r o mt h ec u r r e n c ya n d e x c h a n g er a t ep o l i c i e s ，a n dt h ei n t e r n a t i o n a l 。r a t ed i f f e r e n c ew o u l db er e d u c e db yt h e i m p r o v e m e n to ft h ei n t e r e s ta n de x c h a n g er a t em e c h a n i s mt ot h em a r k e tp r o c e s s k e yw o r d s ：t r a d eb a l a n c e ；r m be x c h a n g er a t e ；i n t e r t e m p o r a le q u i l i b r i u mm o d e l ；s v a r i i i 硕士学位论文 目录 学位论文原创性声明和学位论文版权使用授权书一i 摘要i i a b s t r a c t i i i 插图索引v i 附表索引v i i 第1 章 绪论1 1 1 研究背景和意义l 1 2 文献综述2 1 2 1 基于传统理论的贸易收支研究2 1 2 2 基于跨期模型的贸易收支研究：4 1 3 研究思路与创新7 1 3 1 研究思路一7 1 3 2 论文创新8 第2 章人民币汇率与贸易差额的现状分析9 2 1 人民币汇率变化趋势9 2 1 1 人民币名义汇率变化趋势9 2 1 2 人民币实际有效汇率变化趋势1 0 2 2 我国贸易差额基本走势1 2 2 3 人民币汇率与贸易差额之间相互关系l3 第3 章基于跨期模型的贸易差额研究1 6 3 1 生产者决策1 6 3 2 消费者决策17 3 3 一般均衡分析1 9 第4 章人民币汇率与我国贸易差额关系的实证分析2 l 4 1 变量的选择及处理2 l 4 2 模型建立贸易差额的s v a r 模型构建2 2 4 2 1s v a r 模型原理2 3 4 2 2 贸易差额的s v a r 模型2 3 4 3 实证结果分析2 5 4 3 1 模型稳定性检验2 5 4 3 2 脉冲响应分析2 6 i v 基于跨期模型的人民币汇率与我国贸易差额关系研究 4 3 3 方差分解3 0 4 4 结j 沧3 2 第5 章政策建议3 5 5 1 长期均衡目标财政政策：调整经济结构、拉动内需3 5 5 1 1 加快经济结构调整3 5 5 1 2 积极扩大消费内需3 5 5 2 短期均衡目标3 6 5 2 1 货币政策调节利差3 6 5 2 2 汇率政策短期的选择3 6 参考文献3 7 v 硕士学位论文 插图索引 图2 1人民币兑美元月度加权平均汇率趋势图( 2 0 0 5 0 6 2 0 0 9 1 2 ) 9 图2 2人民币实际有效汇率与名义汇率变化情况( 2 0 0 5 0 6 - - 2 0 0 9 1 2 ) 12 图2 - 3我国1 9 8 4 2 0 0 9 年的贸易差额情况1 3 图2 41 9 9 0 2 0 0 9 年人民币名义汇率与贸易差额变化情况1 5 图4 1滞后结构检验a r 特征根的倒数图2 6 图4 2 贸易差额对各种冲击的累积脉冲响应j 2 8 图4 3实际有效汇率对各种冲击的累积脉冲响应3 0 v i 基于跨期模型的人民币汇率与我国贸易差额关系研究 附表索引 表2 1人民币实际有效汇率1 1 表4 1数据来源及处理2 2 表4 2 单位根检验结果( a d f ) 2 6 表4 3贸易差额方差分解3 1 表4 4实际有效汇率分差分解3 l 表4 5不同变量脉累积冲响应和方差分解对比3 2 v i i 硕士学位论文 第1 章绪论 1 1 研究背景和意义 作为一个迅速崛起的发展中国家，中国对外贸易的发展日益引起世界的关注： 19 8 8 年，我国外贸进出口总额首次突破10 0 0 亿美元大关，达到10 2 7 9 亿美元；1 9 9 7 年，外贸总值突破3 0 0 0 亿美元，并首次跻身世界1 0 大贸易国行列。而从贸易收支 差额来看，自1 9 9 4 年起，我国贸易收支开始呈现出持续顺差的局面，尤其是进入 2 0 0 5 年后，贸易顺差增势陡然增强，仅上半年累计贸易顺差就达至u 3 9 8 4 1 亿美元， 而在贸易顺差持续增加、贸易摩擦不断升级的背景下，我国的对外贸易伙伴国( 主 要是美国) 对人民币升值的要求也随之升温。出于解决对外贸易失衡问题以及缓 解外部压力和减少贸易摩擦的现实需要，2 0 0 5 年7 月2 1 日，中国人民银行宣布人民 币汇率由单一盯住美元的汇率制度改为参考一篮子货币的汇率制度，形成波幅更 宽的有管理的浮动制度。此后，人民币对美元一路升值，截至2 0 0 7 年3 月，人民币 兑美元的累计升值幅度将近8 。汇改之后，尽管人民币对美元的币值不断提升， 但是我国的贸易顺差总体上仍保持强劲的增长势头。2 0 0 5 年全年累计贸易顺差高 达1 0 2 1 0 5 亿美元，1 ：匕2 0 0 4 年竟增2 l l ，而2 0 0 8 年更是高达2 9 5 4 5 9 亿美元。按照 传统贸易理论的观点，一国货币的升值应该会降低该国的贸易差额，就中国而言， 人民币的升值会缩小我国贸易顺差过大的局面，改善贸易失衡，然而我国贸易顺 差持续增加的事实却与传统的贸易收支理论相悖。对此，我们不禁要考虑：导致 我国持续贸易顺差的原因是什么? 怎样才能平衡我国的贸易收支呢? 贸易收支的决定问题一直以来都是国内外学者研究的焦点。目前国内对贸易 收支问题的理论研究，基本上采用传统的局部均衡模型，沿用凯恩斯主义和货币 主义的分析思路，直接在各种宏观经济变量之间建立联系，探讨汇率、贸易差额 以及其他宏观变量之间的关系。从理论上讲，弹性分析法、吸收分析法，货币分 析法从各方面论述了汇率与贸易差额之间的关系，但是这些分析方法仅考虑其他 条件不变情况下汇率与贸易差额的关系，使得这些方法的现实意义大打折扣。 2 0 世纪8 0 年代以后，关于贸易收支研究的动态一般均衡模型逐渐发展起来， 这些模型采用跨期预算约束来决定经济主体在当前和未来的最优储蓄和投资组 合。建立于微观效用论基础之上的跨期模型采用预算约束形式，从一般均衡的角 度出发，把贸易收支的变动视为理性经济主体在当前和未来相关经济要素约束下 关于储蓄投资的最优决策行为，从而分析了包括汇率、产出、投资等不同因素在 内的变量冲击对贸易收支的影响程度，这对评估政府财政政策和货币政策的效果 基于跨期模型的人民币汇率与我国贸易差额关系研究 具有良好的指导作用。因此，该选题具有积极的现实意义和社会意义。 如今，基于跨期模型研究贸易差额问题虽然已经在国外学术文献中得到广泛 应用，但是运用跨期模型分析中国对外贸易状况的文献却非常之少，因此论文基 于跨期模型对我国贸易差额情况进行研究，丰富了贸易收支决定的相关理论，具 有一定的理论意义。 1 2 文献综述 1 2 1 基于传统理论的贸易收支研究 国外对于贸易收支差额的研究起步较早，早期的研究主要将焦点集中在汇率 与贸易差额的关系方面，大多运用局部均衡法分析二者之间的关系，其中以凯恩 斯主义模型与货币主义模型为代表。g u yd e b e l l e ，h a m i df a r u q e e ( 1 9 9 6 ) i lj 运用 误差修正模型对2 1 个工业化国家19 7 1 19 9 3 年的贸易差额决定因素进行实证检 验，研究发现无论长期还是短期，财政政策对贸易差额都有显著影响；实际汇率、 商业周期和贸易条件对贸易差额有显著的短期影响；而发展阶段和人口结构则对 贸易差额有显著的长期影响。n o r m a nl o a y z a ，a l b e r t oc h o n g ，c e s a ra c a l d e r o n ( 1 9 9 9 ) 1 2 】采用面板回归法对4 4 个发展中国家1 9 6 6 - 1 9 9 4 年的贸易差额逆差与其 它宏观经济变量之间的关系进行实证检验后发现，国内产出的增长、发达国家经 济增长率的提高、国内居民储蓄率的提高会减少发展中国家贸易差额逆差，而实 际汇率升值、贸易条件恶化、国际利率水平下降则会扩大发展中国家贸易差额的 逆差。m e n z i ed c h i n n ，e s w a rs p r a s a d ( 2 0 0 3 ) 1 3 j 选取1 8 个工业化国家和7 1 个发 展中国家1 9 7 1 1 9 9 5 年的数据为样本，在利用面板回归法分析影响贸易差额变动 的因素后发现，财政收支和外汇净资产存量是贸易差额变动的中期决定因素，并 均与贸易差额正相关；在发展中国家，深化的金融措施有利于维持贸易差额的平 衡，而过高的对外开放程度则会导致贸易差额的失衡。s e b a s t i a ne d w a r d s ( 2 0 0 4 ) 【4 l 在对全球贸易差额变动情况进行研究后发现，资本流入的“突然停止”很可能会 导致贸易差额的“扭亏为盈”，而一国对外负债率、国际储备水平、国内信用创造 等的微弱变动也都可能导致该国贸易收支的逆转；贸易收支逆转对经济增长的负 面影响程度取决于一国对外开放的程度。s a b i n eh e r r m a n n ，a x e lj o c h e m ( 2 0 0 5 ) 1 5 】以中、东欧8 个欧盟国家l9 9 4 - - 2 0 0 4 年的季度数据为样本，运用面板方法分析了 导致贸易差额波动的原因，研究发现，人均收入与贸易差额具有正向关系，预期 实际有效汇率与贸易差额呈现负相关，而政府预算赤字的变动对贸易差额的影响 甚微，在实证分析中发现相对人均收入提高的积极效应在很大程度被预期货币升 值的负面效应抵消了，因此样本中欧盟国家的贸易差额逆差情况并未得到改善。 相对于国外，虽然国内关于贸易差额的研究起步较晚，但是也取得了一些理 2 论和实践上的成果。姚丽芳( 1 9 9 8 ) 【6 】将影响外贸进出口的因素分为国内环境因 子、直接作用因子、贸易条件因子、外部环境因子和基础准备因子五个方面，在 综合运用主成分分析法、因子分析法、复相关与复回归等方法的基础上，结合 1 9 8 1 1 9 9 6 年的数据，实证分析了外贸进、出口与各有关经济变量的关系后得出， 对外贸进、出口影响最大的是国内环境因子，其次是直接作用因子与基础准备因 子。许和连、赖明勇( 2 0 0 2 ) pj 运用偏最小二乘回归法( p l s ) ，结合1 9 8 0 - 2 0 0 0 年的年度数据，综合分析了g d p 、全社会固定资产投资、人力资本投入、科学研 究支出、外商直接投资、进口额、有效汇率、贸易条件以及世界人均g d p 等因素 对中国出口贸易的影响程度，从而为我国对外贸易政策的制订提供了有益的定量 依据。谢建国、陈漓高( 2 0 0 2 ) i s 】以1 9 7 8 2 0 0 0 年的数据为样本，通过协整分析 及冲击分解，研究了中国贸易收支与人民币汇率之间的关系，研究认为人民币汇 率贬值对改善中国贸易收支不具有显著影响，中国贸易收支短期主要取决于国内 需求状况，而长期内则取决于国内供给状况。因此，短期控制国内需求，长期内 增加国内供给才是改善中国国际收支状况的最根本手段。马丹、许少强( 2 0 0 5 ) p j 通过理论分析和实证研究分别考察了中国贸易收支以及中国贸易结构与人民币 实际有效汇率之间的关系，发现人民币实际有效汇率的升值将导致中国国际收支 的恶化，而中国的出口结构与人民币实际汇率间存在协整关系，并且中国贸易出 1 2 1 结构是人民币实际有效汇率的g r a n g e r 原因。苏振东、逯字铎( 2 0 0 8 ) 1 0 】在对 一 1 9 9 7 - 2 0 0 7 年月度数据进行包含多个内生结构突变点的最小拉格朗日乘数( l m ) 单整检验基础上，构建带有长期约束的结构向量自回归( s t r u c t u r a lv e c t o r a u t o r e g r e s s i o n ，s v a r ) 模型，对中国进出1 2 1 、f d i 和人民币实际汇率之间的长 短期动态均衡关系进行实证研究，结果表明f d i 在长期内将促进中国贸易顺差的 增长，而由于时滞、预期等因素的影响，在相当一段时期内，人民币升值对贸易 顺差的负面影响并不大。孟猛、郑昭阳( 2 0 0 8 ) 【1 1 1 以1 9 8 3 一2 0 0 5 年中国制造业 产品的出口为研究对象，通过e g 两步法、广义最小二乘法等方法着重分析了人 民币实际汇率以及实际汇率错位对中国不同产品出口的影响，研究发现，人民币 升值会降低中国对主要贸易伙伴国的制造业产品出口，从而缓解我国与主要贸易 伙伴间的贸易争端，而汇率错位对我国商品的出口具有不利影响。王刚贞、王光 伟( 2 0 0 8 ) 1 2 1 考虑到我国人民币不能完全自由兑换的现实，将汇率预期变量引入 贸易收支模型，进而从一个全新的角度研究了人民币升值预期对我国贸易收支的 影响，并通过对我国主要家用视听产品的对外贸易进行实证分析得出，预期汇率 变动对于一国的贸易收支有着显著影响。范言慧、潘慧峰、李哲( 2 0 0 8 ) 1 3 】采用 2 0 0 5 年7 月到2 0 0 7 年6 月的数据，运用单位根和g r a n g e r 因果检验，考察了人 民币升值预期同贸易顺差之间的关系，研究表明，本币升值预期会对减少贸易差 额产生抑制作用，靠人民币升值非但不能解决中国贸易顺差的问题，持续的升值 基于跨期模型的人民币汇率与我国贸易差额关系研究 压力反而会在短期内刺激出口的增加和进口的延迟，进而扩大顺差。 由此可见，随着研究的深入，国内外众多学者都在传统贸易理论的基础上， 对贸易收支决定模型进行了积极的扩展。从二元回归到多元回归，从时序分析到 面板分析，无论是在理论上还是实证上，传统贸易收支决定理论都得到了长足发 展，但是值得我们思考的是，这些分析方法基本上采用的是静态、局部均衡分析 方法，即在外界条件不变的情况下考虑汇率与贸易差额之间的关系，使得这些研 究的现实意义大打折扣。 1 2 2 基于跨期模型的贸易收支研究 2 0 世纪5 0 年代，莫迪利安尼、布拉姆伯格与弗里德曼提出了生命周期假说 和永久收入假说，他们认为在跨期最优选择的作用下，消费取决于行为人一生中 财富现值的总和。这一思想的提出一方面打破了凯恩斯主义理论的统治地位，另 一方面也为贸易收支的跨期研究奠定了微观基础。p a u lr k r u g m a n ，m a u r i c e o b s t f e l d ( 1 9 7 9 ) 1 4 】首先把预期引入到国际贸易的分析中，此后预期变化与国际 贸易收支之间的关系引起了学者们的极大关注，对贸易收支的研究也渐渐从静态 分析进入到动态分析阶段，跨期的贸易收支模型也随之产生。 国际贸易收支的跨期模型主要是基于动态均衡的思想，从微观经济学的效用 最大化理论出发，研究在财富净现值约束条件下，一国贸易收支的决定问题。目 前，跨期分析的思想被广泛地应用于个人、企业、政府的消费及投资决策等方面， 而在贸易差额的理论研究方面，运用跨期模型进行分析也日渐成为标准范式。 m a u r i c eo b e s t f e l d ，k e n n e t hr o g o f f ( 1 9 9 5 ) 1 5 】认为跨期模型的发展对于分析贸易 差额变动具有积极意义，他们详细阐述了国际收支的跨期模型，包括国际收支差 额确定性模型和随机性模型。确定性模型是在代理人具有完全预期的前提下，分 析了产出、消费、投资、非贸易品、人口结构、汇率政策等对贸易收支的影响； 随机性模型则强调非完全预期条件下，相关因素对贸易差额的影响程度。跨期均 衡理论把贸易余额的变动主要归因于经济体中各代理人的理性消费与投资决定， 随着理论研究的深入和符合现实经济的需要，跨期模型的约束条件也渐渐放宽， 使得贸易收支的跨期均衡理论得到了不断完善和发展。k i n gp o n gt a m ( 2 0 0 8 ) 1 1 6 1 基于不同约束条件角度，将贸易收支跨期模型的发展大致分为以下三个阶段。 1 2 2 1 基本跨期模型的研究阶段 基本跨期模型假定，在一个只生产一种商品的小国开放经济中，可以把所有 居民视为一个无限期代理人，并且实际利率不变。该模型的主要内容是从微观经 济学的效用最大化理论出发，考虑在净现金流约束条件下，一国贸易收支的决定 问题。基本跨期模型强调，消费平滑因素通过净现金流的预期变动对贸易差额起 决定作用，认为当一国的净现金流暂时偏离其均衡水平时，该国可以通过调节贸 4 硕士学位论文 易收支差额实现平滑消费，这也意味着净现金流的预期未来变动在很大程度上依 赖于贸易差额的当前价值。 j o n a t h a nd o s t r y ( 1 9 9 7 ) 【l7 j 在对东盟五国印度尼西亚、马来西亚、菲律 宾、新加坡和台湾的消费平滑性进行实证检验时发现，最近几年，除印度尼西亚 和马来西亚外，其他国家的过度私人消费并没有加重贸易差额的不平衡；除了消 费平滑因素外，国家外债的程度和结构、宏观经济政策的灵活性，以及银行体系 的稳健程度都会影响一国的贸易差额平衡。p i e r r e r i c h a r da g e n o r ，c l a u d eb i s m u t ， p a u lc a s h i n ，c j o h nm c d e r m o t t ( 1 9 9 9 ) i s j 以法国1 9 7 0 一1 9 9 6 年的季度数据为样 本证实，代理人的平滑消费行为与贸易差额变动密切相关：通过代理人的平滑消 费，产出、投资以及政府支出变动等对贸易差额造成的冲击可以得到很好缓冲。 杨洋、何斌锋等( 2 0 0 5 ) 1 1 9 j 分析了中国贸易差额与产出、政府支出、投资间的关 系，他们认为，通过增加政府支出，或者有效地刺激投资需求，中国政府就完全 有可能实现经济增长与贸易差额的平衡发展。t a k a s h ik a n o ( 2 0 0 8 ) 2 0 1 以加拿大 和英国1 9 6 0 一1 9 9 7 年的季度数据为样本，在交叉方程约束条件下，运用结构向量 自回归模型( s v a r ) 考察了贸易差额对外部冲击的反应。对加拿大和英国贸易 差额的实证检验表明，消费者偏好的差异性是引起两国贸易差额波动的关键因素， 而贸易差额对国家特定的暂时性冲击反应显著，对来自净产出增长的冲击反应不 明显。 虽然贸易差额的基本跨期模型取得了不少成果，但是由于其“实际利率不变” 和“只生产一种商品”的限制条件过于苛刻，不少学者开始致力于在适度放宽的约 束条件下研究贸易差额的决定因素。p a u lr b e r g i n ，s t e v e nm s h e f f r i n ( 2 0 0 0 ) 2 1 】 在基本模型的基础上发展了一个新的模型广义的跨期模型。 1 2 2 2 广义跨期模型的研究阶段 b e r g i n ，s h e f f r i n ( 2 0 0 0 ) 2 1j 放宽了基本跨期模型的约束条件，他们假定一国 同时生产两种商品( 贸易品和非贸易品) ，可以在国际资本市场进行借贷，并且利 率是变化的。广义跨期模型和基础跨期模型的主要不同在于，前者引入了消费基 础利率( 由实际利率变动和实际汇率变动两部分构成) 。在广义模型中，实际利率 和实际汇率的变动会产生消费的跨期替代效应，从而对贸易差额产生影响。因此， 在广义模型下，贸易收支差额不仅受到国内净现金流的影响，同时还受到实际汇 率和实际利率的影响。 b e r g i n ，s h e f f r i n ( 2 0 0 0 ) 2 1j 认为，外部冲击可以通过利率及汇率的变动影响 贸易差额，并且经过实证发现，包含实际利率和实际汇率的跨期模型提高了原有 模型的拟合程度，能够更好地反映和解释贸易差额的波动情况。a l e x a n d e rw h o f f m a i s t e r ，j o r g ee r o l d o s ( 2 0 0 1 ) 【2 2 】利用小国开放经济下的s v a r 模型，在综 5 基于跨期模型的人民币汇牢与我同贸易差额关系研究 合考虑了实际汇率、产出、价格等变量的基础上，分析了需求和供给冲击对发展 中国家的影响。研究表明，来自国内的冲击是导致发展中国家经济波动的主要原 因，而外部冲击对经济波动的影响较小。张茵、万广华( 2 0 0 5 ) 2 3 j 在s v a r 模型 中，利用中国1 9 8 5 - 一2 0 0 0 年的季度数据，探讨导致我国贸易差额变动的因素。研 究发现，实际冲击，如国外供给冲击、国内供给冲击和相对需求冲击等是影响我 国贸易差额的主要因素；人民币汇率虽然存在一定程度的低估，但其变动对贸易 差额的影响不大。鄂永健、丁剑平( 2 0 0 6 ) 【2 4 】在资本非完全流动的代理人模型中 引入内生劳动力供给因素，并运用协整检验和误差修正模型，实证分析了实际汇 率变动对就业的影响。研究发现，只有当消费者对商品消费的相对风险规避程度 比较大，即消费的跨期替代弹性比较小时，本币实际贬值才会促进就业的增加， 反之贬值会使就业减少。k i n gp o n gt a m ( 2 0 0 8 ) 【i6 j 以澳大利亚1 9 6 0 - 2 0 0 7 年的年 度数据为样本，深入研究了澳大利亚贸易差额波动的原因。通过单位根、g r a n g e r 因果和正交检验，可以发现澳大利亚的贸易差额能够预测净现金流在一到两年内 的变化；然而关于贸易差额和其他变量之间的关系，则难以在广义模型中得到实 证支持。 1 2 2 3 拓展的广义跨期模型研究阶段 这一阶段的模型在广义模型基本约束条件不变的情况下，建立三部门模型( 出 口品、进口品和非贸易品) ，进而引入新的研究变量贸易条件，并综合分析了 净外汇资产、实际汇率、实际利率、贸易条件等的变动对贸易差额的影响。其中， 扩展的跨期模型在研究实际利率时，不仅分析了实际利率变动的跨期替代效应， 而且还进一步分析了变动的收入效应和财富效应；此外，模型还考虑了世界实际 利率变动对一国净外汇利息支付的影响。扩展的跨期模型因其考虑因素全面，且 基本假定与经济社会现实较为吻合，所以在研究中得到了广泛运用。 b o u a k e z ，h k a n o t ( 2 0 0 8 ) 2 5 1 在分析扩展的跨期模型时，把消费基础利率 的影响分成两个部分，即世界利率的时间效应和实际汇率波动的预期效应，从而 能够更好地区分和衡量这两个变量对贸易差额的影响程度；在分析贸易条件时发 现，暂时性的贸易条件冲击与贸易差额正相关，而持续性的贸易条件冲击对贸易 差额不会产生影响。e n r i q u eg m e n d o z a ，j o n a t h a nd o s t r y ( 1 9 9 5 “o 。，1 9 9 7 【1 7 1 ) 均采用小型开放经济下的三部门模型，综合考察了贸易条件冲击对于贸易差额直 接和间接效应。o s t r y 和m e n d o z a 认为，实际汇率是贸易条件冲击向贸易差额传 导的重要途径，贸易条件冲击将会导致购买力平价和实际汇率的偏离程度加大， 从而引起贸易差额的变动；o s t r y 在进一步分析贸易条件冲击时发现，暂时的贸易 条件冲击依赖于跨期替代弹性的相对规模，以及进1 3 额与进口消费的比率，而持 久的贸易条件冲击还依赖于初始的净外汇资产存量。p a u lc a s h i n ，c j o h n 6 硕士学位论文 m c d e r m o t t ( 2 0 0 2 ) 2 7 j 基于澳大利亚、加拿大、英国、美国和新西兰的数据和现 值分析，重点研究了贸易条件冲击和贸易平衡之间的关系。研究发现，在加拿大、 英国和美国，贸易条件冲击虽然与一些暂时性的经济现象有密切联系，但是其对 贸易差额平衡的影响程度较小；澳大利亚和新西兰情况则刚好相反，贸易条件冲 击与贸易差额波动关系密切；而h a f e d hb o u a k e z ，t a k a s h ik a n o ( 2 0 0 5 ) 1 2 驯在对 澳大利亚、加拿大和英国进行实证分析后则认为，贸易条件的变动对贸易差额的 影响并不明显。刘红忠、周赞( 2 0 0 8 ) b 9 j 从持有外汇的交易性动机、预防动机和 “重商主义”动机角度出发，深入探讨了国际储备需求量与各影响因素之间的关系 以及我国国际储备需求的最优水平，研究表明，一国在当前的最优国际储备需求 量与历史上若干期的产出、资本流动、国内信用以及国内居民对实际货币余额的 偏好程度有关，而数值模拟的结果表明，我国存在过度储备的现象。 如今，基于跨期模型研究贸易差额问题虽然已经在国外学术文献中得到广泛 应用，但是运用跨期模型分析中国对外贸易状况的文献却非常之少，因此本文运 用跨期模型对我国贸易差额情况进行研究，丰富了贸易收支的相关理论，具有一 定的理论意义。 总的来说，国内外学者的大量研究，对于改善我国贸易收支状况具有积极的 指导意义。从静态分析到动态分析；从局部均衡到一般均衡；从凯恩斯主义模型 到货币主义模型，再到动态均衡模型，这些研究大大丰富和完善了国际收支的相 关理论，从而为我们研究中国经济现实提供了丰富的理论和实践指导。 1 3 研究思路与创新 1 3 1 研究思路 影响一国贸易收支的因素是复杂的，比如汇率水平、国内外生产能力、居民 消费偏好、产品比较优势、国际利差等诸多要素，但在这些研究中，通常将汇率 变动产生的影响归为相对价格效应【3 们，因为它通过改变一国非贸易品的相对价 格，使得贸易收支发生变化；而将国内外生产总值、利率差异水平等汇率之外的 因素产生的效应归为相对收入效应【30 1 。本文的研究思路是基于目前人民币升值压 力大、贸易摩擦频发的现实，研究我国对外贸易失衡的深层原因，因而本文侧重 点在于探讨人民币汇率与贸易差额之间的关系，但为了使影响贸易差额的诸多因 素得到体现，也为了使研究更为真实准确，部分相对收入效应因素也在论文中得 到展现分析，但并不构成本文研究的重点。 本文基于一般均衡思想，对人民币汇率与我国贸易差额问的相互关系进行分 析研究，并采用结构向量自回归模型( s v a r ) 进行实证分析。具体思路如下： 本文一共分为5 章。 7 基于跨期模型的人民币汇率与我国贸易差额关系研究 第l 章为绪论，介绍了论文的选题背景及意义，回顾了贸易收支理论的发展 进程和各阶段的主要研究成果，并重点论述了动态均衡贸易收支理论的发展进程 与研究成果，最后总结论文的研究思路与创新之处。 第2 章主要结合我国对外贸易的发展现状，分析近年来人民币汇率与贸易差 额的发展现状。 第3 章主要是为人民币汇率与贸易差额之间的关系建立一个合理的理论框 架。本文在一般均衡模型的基础上，对人民币汇率与贸易差额之间的理论模型进 行扩展，建立含收入、利率等其他因素在内的贸易收支模型。 第4 章是论文的重点，提供了人民币汇率与贸易差额之间关系的经验分析。 由于人民币兑美元汇率只是名义汇率，难以真正反映人民币的对外价值和实际购 买力，因此实证部分的汇率指标采用的是由国际货币基金组织( i m f ) 公布的、 按主要贸易伙伴国在我国对外贸易额中所占的比重为权数、进行加权和物价调整 后的人民币实际有效汇率指数。通过构建结构v a r 模型，利用1 9 9 2 年1 月至2 0 0 9 年1 2 月的季度数据，重点分析了人民币实际汇率与我国贸易差额之间的相互关 系，并得出相关结论。 第5 章基于实证分析的结果，提出有意义的政策及建议。 1 3 2 论文创新 本文突破传统局部均衡分析的限制，着重从动态一般均衡的角度研究贸易差 额的变动，在跨期均衡理论基础上，建立了一个新型的可测量的贸易差额决定模 型，使得贸易收支跨期均衡理论更加中国化、本土化；在理论分析的基础上，构 造包括实际汇率及诸多相关变量在内的s v a r 模型，进而从不同角度分析