（国际贸易学专业论文）外国跨国公司对华并购探索——我国利用外资的再突破.pdf

内容提要 跨国公司是世界经济全球化的产物，同时它又是世界经济全球化 的重要推动力量之一。在这过程中，跨国公司主要通过对外直接投资 施加影响。近年来，跨国公司的对外并购成为其进行直接投资的主要 方式。把握住跨国公司的这一活动特点对于积极引进外资，发展本国 经济的发展中国家而言非常必要。改革开放以来，我国利用外资工作 经过了以利用外国贷款为主向利用外商直接投资为主的连续十几年飞 速发展以后，目前正进入了一个停滞徘徊的阶段。如何使我国利用外 资状况尽快走出这一局面，实现我国利用外资的再突破，就成为当前 需要解决的迫切问题。我国当前不少研究利用外资的文章都无一例外 对外国跨国公司对华并购寄予希望。但是，由于跨国并购的复杂性， 我们不能简单地说只要吸引跨国公司对本国企业进行并购就能有效引 进外资这一结论。从有效利用外资角度出发对跨国并购现象进行探讨 对我国很有现实意义。 为了避免引起不必要的混淆，在正式论述之前，作者首先对几个 重要概念作了说明。这些概念包括外国跨国公司、跨国并购、吸引外 资和利用外资。对于吸引外资和利用外资两个概念，作者特别强调了 它们在本文中是可以相互替代的，也就是说，利用外资的效果可以用 吸引外资的规模来说明。这种方法与我国目前绝大多数专著和论文所 使用的方法是一致的。在正文的写作中，作者紧紧围绕有管理地开放 和有序地引导外国跨国公司对华并购，以实现利用外资的再突破这一 指导思想展开论述，使文章与党的十五大精神保持高度致。 本文共分四章： 第一章，作者首先回顾了跨国公司的发展和由此带来的世界对外 直接投资的特点，清楚地显示出跨国公司已成为世界经济重要组成部 分。就经济实力而言，它有直逼国家经济实力之势。跨国公司的成长 过程也就是对外直接投资的过程。作为对当前世界经济新环境的适应 ( 主要表现为不确定性增加，竞争更加激烈，各国经济开放程度提高 和先进信息技术的普及等) ，跨国并购已成为世界跨国公司对外直接 投资的主流。然后，作者对我国改革开放2 0 年来利用外资情况作了 简要的总结，指出我国利用外资经历了两个阶段。第一阶段，我国利 用外资以对外借款为主；第二阶段以利用外商直接投资为主。作者以 详实的数据说明外资对我国经济的巨大贡献，并进而分析了我国目前 仍需大量引进外资的原因，指出我国利用外资在方式上还存在不足一 一外国跨国公司对我国的并购活动很少。这为我国继续加大利用外资 提供了可能，并很自然地得出结论：外国跨国公司对华并购是我国利 用外资的必然趋势。 在第二章中作者对作为跨国并购一般的跨国并购理论进行了探 讨。由于作为理论素材的跨国并购实践历史并不长，因此跨国并购理 论目前并不成熟。不过作为企业并购和对外直接投资的结合，跨国并 购必然能从企业并购理论和对外直接投资理论中部分得到解释。但实 践的综合性并不必然导致理论的综合。要对跨国并购实践作出理论说 明必须寻找新的框架。在这个过程中，史建三博士作了有益的尝试， 他用一种全新的要素组合分析法对跨国并购实践作了理论说明。由于 跨国并购实际上就是企业作为生产商品的商品的“出口”活动，而商 品出口必须具备一定的条件，这些条件同样适用于企业作为特殊商品 的“出口”活动，所以跨国并购定也是这些条件的必然结果。受此 启发，并借鉴史建三博士的要素组合分析法，作者尝试以外部刺激论 和需求偏好论对跨国并购实践作了新的理论说明。这是一个对跨国并 购实践的全新的理论尝试，由于理论框架的开放性，随着对跨国并购 活动的认识的不断深化，可以在今后随时对该理论进行完善。 第三章，外国跨国公司对华并购实践的分析。由于在我囱的外资 统计项目中，有关对华并购的数据很少被单独作为统计对象，因此本 部分作者首先以个案的方式对外国跨国公司对华并购的三种典型情况 进行了分析，包括外国跨国公司对合资合作企业的并购、外国跨国公 司对上市公司的并购和外国跨国公司对非上市公司( 公司制企业和非 公司制企业) 的并购。作者通过对跨国并购对象的放大，突破了目前 许多文章仅将跨国并购作为推动国有企业改革的工具的认识，放宽了 跨国并购的适用范围。在此作者还探讨了跨国并购活动在目前正在实 行的吖债转股”工作申，为资产管理公司( 作为临时股东) 提供一条 退出渠道的可能性。 然后，作者从有效利用外资的角廊详细分析了外国跨国公司对华 并购对我国利用外资的影响，指出利用外资的有效性受购并的具体操 作方式，特别是支付方式的制约。总体而言，现金支付和资产支付都 可以有效地达到利用外资的目的。证券支付由于目前我国利用外资的 目的主要不是对外投资而达不到充分利用外资的效果。当现金支付、 资产支付和证券支付这几种方式不能得到调和时，混合支付就成了一 种次优的选择。本部分分析清晰地告诉大家，外国跨国公司对华并购 并不必然带来同等规模的外资流入，。仅仅从有效利用外资角度出发， 对外国跨国公司对华并购都很有管理的必要。 本部分最后对目前跨国公司对华并购实践中存在的几个突出问题 进行了分析，包括跨国并购中政策法规的规避问题、跨国并购谈判问 题、被并购企业作价问题和垄断以及经济安全问题。对这些问题的分 析目的在于一方面说明外资流入仅是跨国并购的正效应之一，而跨国 并购还存在很多负面效应，从而统一对当前跨国公司对华并购活动的 认识：另一方面为政府加强对此类活动的管理提供思路。 第四章，对策部分。在本部分中作者首先考察了跨国并购活跃国 家的共同特点。然后针对在前一部分提出的当前跨国公司对华并购的 特点和所存在的问题，作者以跨国并购理论为指导，以有效利用外资 为目的，紧扣当前国家西部大开发战略和加入w i i o 所面对的机遇和 挑战，对跨国公司对华并购活动提出了若干政策建议，如发展经济、 放宽外资准入限制、加快现代企业制度建设、推进证券市场和产权交 易市场的发展、加强跨国并购法治建设、搞好跨国并购营销和加强对 跨国并购的引导等。 a b s t r a c t t r a n s n a t i o n a lc o r p o r a t i o n ( t n c ) i sar o a mf o r c eo fw o r l de c o n o m i c g l o b a l i z a t i o nb yi t sf o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ( f d i ) i n r e c e n ty e a r s ， t r a n s n a t i o n a lm e r g e ra n da c q u i s i t i o n ( t n m & a ) o ft n c sh a sb e c o m et h e m a i nf i e n do ff d i t h i sc h a r a c t e ro ft n c si sv e r ys i 9 1 l ：i f i c a n tt ot h o s e d e v e l o p i n gc o u n t r i e sw h ow a n tt od e v e l o pt h e i ro w ne 警o h g m yb yu s i n g f o r e i g nc a p i t a l s n e v e r t h e l e s s , w e c a l l ti n d u c tt h a t ：o n c et h e r ea r e t n m & a s ，t h e r ew i l lb ee q u i v a l e n ti n f l u xo ff o r e i g nc a p i t a l s t h i se s s a y f o c u s e s0 1 1h o wt ou s ef o r e i g nc a p i t a l se f f e c t i v e l yb yt n m & a sa n d c o n s i s t so ff o u rp a r t s ， i nc h a p t e r1 ，t h ea u t h o rr e v i e w e st h ed e v e l o p m e n to ft n c sa n dt h e c h a r a c t e r so ff d i ，s h o w i n gt h a tt n c sh a v et a k e nb i g g e ra n db i g g e rp a r to f w o r l de c o n o m y t h es c a l e so f t h e ma r es oi m m e n s et h a tt h e ya r en ow e a k e r t h a nt l l o s eo fs o m ec o u n t r i e s t h ed e v e l o p m e n to ft n c si sa l s ot h e d e v e l o p m e n to ff d i a s a l la d j u s t m e n tt oan e ww o r l de c o n o m i c c i r c u m s t a n c e s ，w h i c hi sk n o w nb y t h ei n c r e a s eo fu n c e r t a i n t y , m o r ev i o l e n t c o m p e t i t i o n ，w i d e ro p e nt ot h eo u t s i d ea n d m a s su s eo fm o d e mi n f o r m a t i o n t e c h n o l o g i e s ，t n m & ah a sb e c o m et h em a i nw a yo ff d ib yt n c s a f t e r t h er e v i e w , t h ea u t h o rs u m m a r i z e sb r i e f l yt h eu s eo ff o r e i g nc a p i t a l so f c h i n ai nr e c e n t2 0y e a r ss i n c ei to p e n e dt ot h eo u t s i d ew o r l d ，p o i n t i n go u t t h a tt h e r ea r et w os t a g e si nu s i n gf o r e i g nc a p i t a l si nc h i n a i nt h ef i r s ts t a g e ， f o r e i g nc a p i t a l sc a n l em a i n l yf r o mf o r e i g nd e b t , w h i l ei nt h es e c o n ds t a g e ， f d ih a sb e e np r e v a i l i n gf o r e i g nd e b t t h es u m m a r ya l s os h o w st h a tf o r e i g n c a p i t a l sh a sm a d eg r e a t c o n t r i b u t i o n st oc h i n e s ee c o n o m y t h ea u t h o r a n a l y s e sw h yc h i n as t i l ln e e dm u c hf o r e i g nc a p i t a l sa n dp o i n t so u tt h a t t h e r ea r es h o r t c o m i n g si nu s i n gf o r e i g nc a p i t a l s - t h e r ea r ef e wc a s e so f t n m & a sb yf o r e i g nt n c si nc h i n a , w h i c hm e a n st h e r el l i e sap o s s i b i l i t y o ff u l - t h e ru s i n gf o r e i g nc a p i t a l s t h ec o n c l u s i o ni s t h a tt n m & a sb y f o r e i g nt n c sw i l lb et h en e c e s s a r yt r e n dt oc h i n ai nu s i n gf o r e i g nc a p i t a l s i nc o m i n gy e a r s c h a p t e r2 ，t h et h e o r yo ft n m & a s a st h eh i s t o r yo ft h ep r a c t i c eo f t n m & a si sn o tl o n g ，t h et h e o r yo fi ti sf a rf r o mm a t u r e t h o u g ha sa c o m b i n a t i o no fm & aa n df d i t n m & a sc a l lb ep a r t i a l l ye x p l a i n e db y t h e o r i e so fm & aa n df d i ，t h ec o m b i n a t i o no fp r a c t i c ed o e sn o td e f i n i t e l y l e a dt ot h es y n t h e s i so ft h e o r i e so ft h e s et w of i e l d s t h e r en e e d san e w f r a m e w o r kt o e x p l a i nt n m & a st h e o r e t i c a l l y i nt h i sc o u r s e ，d o c s i j i a n s a nm a d eau s e f u lt e m p t a t i o n h ee x p l m n e dt n m & a si nat o t a l l yn e w w a yo ff a c t o r sc o m b i n e da n a l y s i s s i n c et n m & a sa r ei nf a c tn om o r et h a n e x p o r tw h e r eg o o d sa r ef i r m s ，a n de x p o r ta p p e a r sw h e ns o m es p e c i a l c o n d i t i o n sa r e a c c o m p l i s h e d , t n m & a s c o m en o w h e r eb u t t h e a c c o m p l i s h m e n to ft h i sc o n d i t i o n s e d i f i e db yt h ef a c tt h a tt n m & a sa r e b u ta c t i o n so fe x p o r ta n dh e l p e db ys ij i a n s a n sf a c t o r sc o m b i n e da n a l y s i s ， t h ea u t h o rt e m p t e st oe x p l a i nt n m & a sb yt h et h e o r yo fo u t s i d ei n c e n t i v e s a n dt h et h e o r yo fd e m a n d p r e f e r e n c e c h a p t e r3 ，p r a c t i c e so ft n m & a s i nc h i n ab yf o r e i g nt n c s i nt h ef i r s t p l a c e ，t h e a u t h o ra n a l y s e st h r e et y p i c a lc a s e so f 删& a se m e r g e di n c h i n a ，i n c l u d i n gf o r e i g nt n c sm e r g eo ra c q u i r eo f j o i n tv e n t u r e s ，f o r e i g n t n c sm e r g eo ra c q u i r eo fp u b l i c l yl i s t e dc o m p a n i e sa n df o r e i g nt n c s m e r g eo ra c q u i r eo fn o n - p u b l i c l yl i s t e dc o m p a n i e s i nt h es e c o n dp l a c e ， f r o mt h ea n g l eo fu s i n gf o r e i g nc a p i t a l se f f e c t i v e l y , t h ea u t h o r a n a l y s e st h e i m p a c to ft n m & a sb yf o r e i g nt n c so n t h eu s eo ff o r e i g nc a p i t a l s ， s h o w i n gt h a tt h es c a l eo ft n m & a s d o e s n tm e a nt h ee q u a ls c a l eo fi n f l u x o ff o r e i g nc a p i t a l s g e n e r a l l ys p e a k i n g ，p a y m e n t si nc a s ha n di na s s e tc a l l b o t hu s ef o r e i g nc a p i t a l se f f e c t i v e l y b u ta st h em a i np u r p o s eo fa b s o r b i n g f o r e i g nc a p i t a l so fc h i n a i sn o tt oi n v e s ta b r o a d ，p a y m e n ti ns e c u r i t i e sc a l l t l e a dt oa ne f f e c t i v e l yu s eo ff o r e i g nc a p i t a l s w h e nt h ep a y m e n t sp u r e l yi n c a s h ，i na s s e to ri ns e c u r i t i e sa r en o ta c c e p t e d ，t h ep a y m e n ti nm i x e dw a y s 2 r kl i l 、 b e c o m e st h es e c o n dm o s ta c c e p t a b l ed e a l i n g s t h ea b o v ea n a l y s i sa l s o s h o w st h a tt h ee f f i c i e n c yi nu s i n gf o r e i g nc a p i t a l si si n f l u e n c e db yt h e p r a c t i c e so fm & a s ，e s p e c i a l l yb yw a y so fp a y m e n t l a s t l y , t h ea u t h o r a n a l y s e ss e v e r a lp r o b l e m s ，w h i c ha p p e a ri nt h ep r a c t i c e so ft n m & a si n c h i n a ，s u c ha st h ed e l i b e r a t e l ye l u s i o no fc h i n e s ep o l i c i e sa n dl a w si n t n m & a s ，t h ec h o o s i n go fc h i n e s en e g o t i a t i n gc o u n t e r p a r t si nt n m & a s ， t h ep r i c em a k i n go ff i r m sa n dp r o b l e m so f m o n o p e l ya n de c o n o m i cs a f e t y 强ed i s c u s s i o no ft h e s ep r o b l e m si su s e f u lb o t ht oc l a r i f yc h i n e s ep e o p l e s r e c o g n i t i o no ft n m & a sa n dt og i v ea d v i c et oc h i n e s eg o v e r n m e n to nh o w t os t r e n g t h e nt h em a n a g e m e n to f 啊蝴& 心 c h a p t e r4 ，a d v i c e i nt h i sc h a p t e r , t h ea u t h o rf i r s t l yi n v e s t i g a t e ds o m e c o e r m o nf e a t u r e st h a te m e r g e di nc o u n t r i e sw h e r et n m & a sw e r ep o p u l a r t h e no nt h eb a s eo ff e a t u r e sa n d p r o b l e m se x i s t e di np r a c t i c e so ft n m & a s i nc h i n aw h i c hh a v eb e e na n a l y s e di np r e v i o u sc h a p t e r s ，t h ea u t h o ro f f e r s s o m ea d v i c eo i lh o wt ou s ef o r e i g nc a p i t a l sm o r ee f f e c t i v e l y t h o s ea r et o d e v e l o pc h i n e s ee c o n o m y , t ol o o s e nt h er e s t r i c t i o n so fi n v e s t m e n tf i e l d s ，t o a c c e l e r a t et h ec o n s t r u c t i o no fs e c u r i t i e sm a r k e ta n dp r o p e r t ym a r k e t ，t o s t r e n g t h e nt h el a wc o n s t r u c t i o n so ft n m & a s ，t od e e p e nt h em a r k e t i n go f 盯呵m & a sa n dt og u i d et h ea c t i o n so f 髓蛾舡 3 导论 到目前为止，世界上已经经历了五次企业并购浪潮，但跨国并购 只是到近十几年才成为世界瞩目的新现象。跨国并购是企业并购活动 和对外直接投资活动相结合的产物，在近年来它已成为国际对外直接 投资的主要方式和跨国公司进行全球化扩张的最重要手段。任何一个 希望引进外资的发展中国家都不能漠视世界对外直接投资的这个显著 特点。改革开放以来，我国利用外资工作经过了以利用外国贷款为主 向利用外商直接投资为主的连续十几年飞速发展之后，目前正进入了 一个停滞徘徊的阶段。如何使我国利用外资状况尽快走出这局面， 实现我国利用外资的再突破，就成为当前很有现实意义的课题。我国 目前不少研究利用外资的文章都无一例外的对外国跨国公司对华并购 寄予希望，但国际对外直接投资的这一趋势是否与我国目前利用外资 的方式同步? 跨国并购就一定会为东道国带来外资吗? 如何鼓励外国 跨国公司对华并购? 在这过程中我们需要注意些什么? 对这些问题的 回答需要我们对跨国并购的普遍活动和外国跨国公司对华并购的特殊 活动作出详细的分析。但目前专门以此为研究对象的文章并不多见。 在所能见到的有关这一领域的文章中，专门针对利用外资这一目的分 析外国跨国公司对华并购的文章更加稀少。为了能对外国跨国公司对 华并购与我国利用外资的关系加以详细考察，以便能对当前我国利用 外资工作提出一些有益建议，本文特选择这一领域作为研究对象。 为了有利于读者理解本文的主要内容，在正式展开论述之前，有 必要首先对以下几个重要概念加以解释： 1 ，外国跨国公司：根据由联合国跨国公司中心于1 9 9 7 年起草， 1 9 8 6 年定稿的跨国公司行为规则草案的规定，跨国公司指由2 个 或更多国家的实体组成的公、私营或混合所有制企业，不论此等实体 的法律形式和活动领域如何，只要该企业在一个决策体系下运营，通 过一个或以上的决策中心而具有一致的战略和统一性，这样的企业就 是跨国公司。本文所指的外国跨国公司特指企业资产的绝对多数为中 国大陆( 不包括港、澳、台) 以外籍人士所拥有，并且往往企业高层 主管也为非大陆籍人士的跨国公司。 2 ，跨国并购：并购是兼并与收购的简称。企业兼并是指两家或 更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司 吸收一家或更多的公司。1 9 8 9 年国家公布的关于企业兼并的暂行办 法中指出：“本办法所称企业兼并，是指一个企业购买其他企业的 产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为。不通过 购买办法实行的企业间的合并不属本办法范畴”。收购在英文中为 a c q u i s i t i o n ，即“购买”，“买收”的意思，它同时是取得控制权 的代名词，其核心是控制权的转移。与兼并不同的是，收购仅仅是控 制权发生了转移，被收购方的法律实体地位并不发生转变。跨国并购 是兼并和收购双方处在不同国家和地区的并购活动。 3 、利用外资与吸引外资：利用外资是一个比吸引外资内涵更广 泛的概念，后者是前者的重要组成部分。除了吸引外资的内容外，利 用外资概念还包括其他内容，如外资对国民经济的贡献，外资对国家 经济安全的冲击等。但是由于一方面利用外资概念很难用一个综合量 化指标加以准确说明，另一方面我国绝大多数专著和论文都以吸收外 资的规模数据来代表利用外资的效果，因此，本文中利用外资和吸引 外资被看作同一概念。这意味着吸引外资规模越大，利用外资的有效 性就越高。 第一章外国跨国公司对华并购是 我国利用外资的必然趋势 跨国公司是当今世界经济全球化的主要推动者。近年来，跨国公 司对外直接投资的主要方式是跨国并购，因此，一个国家要想有效地 利用外资就必须创造条件吸引外国跨国公司来本国开展并购活动。我 国改革开放以来利用外资工作取得了显著的成绩，但我国利用外资，特 别是外商直接投资的步伐不能放慢，还应继续加大对外商直接投资的 吸收引进工作鉴于跨国公司展开的跨国并购已成为近年来世界对外 直接投资的主要方式，而我国以此方式吸收的外商直接投资比例还很 小因此我国加大吸引外资工作应以创造条件吸引外国跨国公司对华 并购为重点。 第一节世界跨国公司和对外直接投资的发展 当历史的脚步正一步步迈向2 1 世纪门槛的时候，世界经济全球 化时代也一步步向我们走来。在此过程中，跨国公司既是这时代的 播种者，又是这一时代的收获者。从1 9 世纪下半叶到现在，经过1 个多世纪的发展，跨国公司已经成为世界经济的巨人，其作用和影 响已越来越受到世人的瞩目。 一当代跨国公司发展特点 1 、跨国公司数量急尉增加 根据联合国贸发会议1 9 9 7 年7 月公布的数字，1 9 6 8 年，全球跨 国公司还只有7 2 7 6 家，子公司2 7 万家，到1 9 9 0 年，世界跨国公司 总数已超过3 5 万家，海外子公司1 5 万家。到1 9 9 6 年，全球跨国公 司已增至4 4 万家，子公司2 8 万家。1 9 9 8 年世界投资报告显示， 到1 9 9 7 年，跨国公司已发展到5 3 万家，拥有的分支机构达4 5 万个。 毋 1 9 9 8 年世界投资报告转引自跨国公司研究一1 9 9 8 世界投资报告) 对外经济贸易大学1 9 9 9 年赠刊。 3 2 、跨国公司整体经济实力不断膨胀 1 9 9 7 年，全球跨国公司拥有海外总资产达1 2 6 万亿美元，比1 9 9 6 年增长1 3 ，而1 9 9 7 年的世界经济增长率只有4 1 ；海外分支机 构的产值达2 1 万亿美元，占1 9 9 7 年世界g d p 的7 ；其出口额2 万 亿美元，占世界出口总额的1 3 ；截止1 9 9 7 年底的对外直接投资存量 达3 5 万亿美元，占全球对外直接投资存量的9 9 。 3 、发展中国家和社会主义国家的公司加入到跨国公司的行列 在二战结束后的相当长一段时间内，发展中国家和社会主义困家 j l 乎没有跨国公司存在。但从7 0 年代开始，一些发展中国家，特别 是一些新兴工业化国家的经济力量迅速增长，加之出于吸收发达资本 主义国家先进技术和管理经验等目的的需要，在这些国家中j i j 现了不 少开展跨国经营的公司。而社会主义国家在克服了僵化的教条主义思 想后，顺应世界经济全球化浪潮，也在近年涌现不少跨国公司。据统 计，7 0 年代初，发展中国家和地区只有1 7 家企业到海外投资，到8 0 年代，4 0 多个发展中国家和地区到海外投资的企业已达9 3 6 家，到9 0 年代初，发展中国家和地区已拥有2 7 0 0 家跨国公司母公司。目前， 发展中国家和地区( 包括社会主义国家) 的跨国公司总数已约有9 3 2 3 家。从目前的情况来看，虽然来自这些国家的跨国公司实力还不 强，1 9 9 6 年按国外资产排列这些国家5 0 家最大跨国公司拥有的海外资 产为1 0 4 0 亿美元，仅是美国通用电器公司的1 2 6 倍，跨国指数为 3 5 1 ，但这些公司的发展速度非常迅速，根据1 9 9 8 年世界投资报 告，从1 9 9 3 1 9 9 6 年期间，发展中国家的5 0 家最大公司的国外总 资产增加速度比世界最大的1 0 0 家跨国公司的国外总资产增长快7 倍：1 9 9 6 年前者的对外销售总额比1 9 9 5 年增长1 4 ，而后者只增长 了7 ；1 9 9 6 年前者的外国雇员数比1 9 9 5 年上升1 7 ，而后者只上 升2 。仅1 9 9 6 年间，发展中国家5 0 家最大的公司的收益就占了全 球的3 1 。 o 世界主要国家和地区经济增长率国际货币基金组织世界经济展望1 9 9 8 8 ，转引自国际经济信 息，1 9 9 8 ，2 4 o 根据国际经济信息，1 9 9 8 第6 期第4 页和第2 4 期第1 4 页数据计算。 4 4 、跨国公司内部治理结构不断全球化，网络化，灵活化 从跨国公司基于区位优势和自身所有权优势对比不同所推行的经 营管理战略来看，跨国公司的经营管理战略经历了三个阶段：( 1 ) 多 国当地战略( 分立型战略) 。在该战略下，各国外子公司的生产、营 销和技术开发都主要服务于东道国市场。子公司对整个跨国公司内部 一体化的贡献较小。母公司与子公司的联系多限于所有权的控制、技 术转让和长期资本的供应。( 2 ) 区域战略。跨国公司以区域为基础 将各子公司整合成一个整体，通过充分利用区域内各地区的区位优势 以确定各子公司在一个统一的价值链上的位置，从而实现区域范围内 的利润最大化。( 3 ) 全球战略。跨国公司在全球范围内，根据各地 生产要素秉赋差异来配置各子公司，使各子公司处于整个跨国公司统 一价值增值链的最佳增值节点上，以实现跨国公司全球范围内利润最 大化目的。跨国公司的经营已不再以疆域或地区为界限。全球战略是 目前跨国公司发展战略的最高阶段。 从跨国公可经营管理具体内容来看，更加弹性化和灵活化 。传 统观点认为，一个企业涉足不同产业，拥有不i 回产品线，生产多种产 品时，可以避免：“把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”的危险。8 0 年代 以来，跨国公司普遍从单一经营向多元化经营转变，经过十几年的发 展，许多跨国公司形成了从“方便面到导弹 的多种产品的综合生产 体系。但是随着世界经济发展速度减缓，全球化趋势增强，跨国公司 的这种“无所不包”的生产体系必然会与其他跨国公司的经营发生正 面冲突，各跨国公司竞争加剧。多元化战略也不利于市场信息的及时 反馈，组织机能缺乏活力，庞大复杂的技术设备系统增加了企业的整 合难度，既难以提高设备的利用效率，又不利于设备的技术改造和更 新。因此近年来一些跨国公司又纷纷从多元化经营战略转而采用“单 一经营”或“一业为主，多业为辅”，集中力量在自己的专长领域中 保持竞争优势。如百事可乐把前些年整合迸公司的食品企业出售：通 用汽车把德尔福汽车配件生产系统分离。不仅如此，为了进一步避免 西蒋萍踌田公司在华投赍觇略演变及对我田企业的彩响乱田际台f 乍】1 9 神5 。 o 尹忠明当代跨国公司论西南财经大学出版社，1 9 9 9 第1 7 页。 5 竞争，充分利用各自的技术、营销和生产优势分担技术开发风险等， 各个跨国公司近年来纷纷开展战略联盟，从以前的对立竞争关系转化 为互助合作关系。 从跨国公司组织结构看，在7 0 年代中期以前，跨国公司按其自 身跨国化程度的不同和所处领域的特点，通常采用以下几种组织结构 形式：( 1 ) 国际业务部形式。公司在总部之下设国际业务部，全面负 责国外子公司的业务。( 2 ) 全球性产品组织结构形式。跨国公司按产 品种类或产品线种类的不同设立分部。各分部负责本部门下产品从市 场调研、产品设计到生产、销售直至售后服务的全过程。( 3 ) 地区分 部结构形式。公司总部进行全球性经营决策，地区分部负责本地区的 经营，控制和协调地区内的所有职能。( 4 ) 全球性职能组织结构形式。 跨国公司在总部下按职能设分部，一般分设生产、销售、财务、开发 和研究等部门。这些组织结构一旦建立，往往在较长时间内基本不变， 呈现超稳定状态。但超稳定的组织结构不能及时地对市场变化作出反 应，于是近年来跨国公司中又出现了混合式组织结构和矩阵式组织结 构，并进而在信息技术的基础上，取消中间管理层，让基层雇员直接 与高层管理部门发生联系，形成扁平组织结构。这些组织结构的共同 特点是网络化，追求公司内部各组织和人员的相互协调和沟通，各组 织和部门之间上下级关系淡化，协作关系增强。 二当代世界对外直接投资特点 跨国公司作为世界对外直接投资主体，其对外直接投资呈现出以 下特征： 1 、世界对外直接投资规模飞速发展 根据联合国世界投资报告的资料，1 9 6 7 年世界对外直接投资总量 为1 1 2 0 亿美元，到1 9 8 0 年，增加到5 1 5 5 亿美元，到1 9 8 5 年，世界 对外直接投资总额增加到6 9 0 2 亿美元，1 9 8 8 年达1 1 4 6 0 亿美元 。从 流量上看，从1 9 8 5 年至今，除了1 9 9 1 年以外，世界对外直接投资流 通额稳步增长，这意味着世界对外直接投资总额处于加速增长的趋势 。( ( 1 9 9 4 年世界投资报告转引自踌田公司战略竟争与田际直接投资轧中山大学出版社。1 9 9 72 第2 2 页 ， 6 中。在1 9 9 7 年，世界对外直接投资流通额比上年增长了1 9 ，达4 0 0 0 亿美元，比1 9 9 0 年增加了1 倍，比1 9 8 0 年增加了6 倍。而世界对外 投资总额达创记录的3 5 4 1 0 亿美元。根据联合国贸易与发展会议最 新发布的统计，在1 9 9 8 年，尽管世界经济增长速度放慢以及受金融 危机的影响，当年世界对外直接投资流量比1 9 9 7 年仍增长6 1 4 ， 达6 4 4 0 亿美元。 2 、国际直接投资流动主要集中在少数国家和地区 从国际直接投资的来源看，世界对外直接投资一直主要由发达国 家供应。其中6 0 、7 0 年代国际直接投资几乎全由发达国家供应自不 必说，进入8 0 年代以后，尽管一些新兴工业化国家开始了对外直接 投资，但发达国家仍是国际直接投资的最主要来源。 表1 一l发达国家在世界对外直接投资中的地位( 百分比) 对外直接投资占世界对外直接投资吸收外国直接投资占世界对外直接投资 其中英美日德法其中英美德法 1 9 8 0 9 9 67 6 27 8 64 4 2 1 9 8 59 9 2 7 4 87 4 44 4 3 1 9 9 09 7 26 8 2 8 0 64 7 2 1 9 9 29 6 8 6 7 37 84 3 2 1 9 9 36 6 9 4 3 1 9 9 46 4 6 4 2 1 1 9 9 56 2 6 3 8 。 另外，随着发展中国家和地区跨国公司的兴起和发展，发展中国 家加入世界对外直接投资行列成为近年来引人观注的新现象，但所占 比例很小且同样集中在少数几个发展中国家和地区。根据 1 9 9 4 年世 界投资报告，在1 9 8 1 1 9 9 1 的l o 年间，发展中国家的对外直接投 资流出量的9 0 来自亚洲4 个新兴工业化国家、地区以及中国。在 发展中国家吸收的外国直接投资中，1 9 9 5 年亚洲国家占了当年发展中 国家和地区吸收的1 0 0 0 亿美元外国直接投资的6 5 以上。此外，还 有2 7 的外国直接投资流入了拉美国家，其中又有2 3 集中于墨硒 哥、巴西、阿根廷和智利4 国。在发展中国家利用外国直接投资中， o 国家信息中心跨国并购企业成为外国直接投资的重要内容) 经济预测分析) 1 9 9 9 3 6 7 中国近年来一枝独秀。 表1 - - 2 中国股收外国直接投资占发展中国家利用外国直接投资比重( 百分比) 年度 1 9 9 1i 1 9 9 2 i 1 9 9 3 i 1 9 9 4 l 11 目0 5 百分比11 0 5l2 2 213 7 7l3 7 3l3 9 资料来源t 根据对外经济年鉴1 9 9 3 1 9 9 8 年藏理 根据1 9 9 8 年世界投资报告，1 9 9 7 年中国的这一比例仍维持在 3 0 以上。 3 、跨国并购成为世界对外直接投资的主流 ( 1 ) 跨国并购总体规模扩大。 表1 3 全球跨国并购发生额占当年世界对外直接投资总额比重 跨国并购额( 亿美圆)当年世界f o i 总额( 亿美圆)百分比 1 9 9 01 5 9 9 5 9 2 0 4 37 8 3 1 9 9 21 2 1 8 9 4 2 0 3 16 0 1 9 9 31 6 2 3 4 42 2 5 5 7 2 1 9 9 41 9 6 3 6 72 3 0 0 8 5 4 1 9 9 52 3 7 1 。8 43 1 7 8 7 4 6 1 9 9 6 2 7 4 6 1 1 3 4 6 8 7 9 2 1 9 9 73 4 2 0 4 0 0 08 5 5 1 9 9 84 1 1 0 。 6 4 4 06 3 8 ， ( 2 ) 跨国并购单项购并额也不断扩大。1 9 9 6 年超过3 0 亿美元 的并购案为8 起，1 9 9 7 年为1 5 起，到了1 9 9 8 年则增加到3 2 起。一 系列跨国并购使巨型跨国公司不断涌现，并且推动了其他主要跨国公 司的重组和与另外的跨国公司进行类似的并购活动。在全球范围内， 生产要素的集中程度进一步提高。( 1 9 9 8 世界投资报告指出，“大翌 汽车制造商的数目到2 0 1 0 年之前会比目前的1 5 个下降5 1 0 个。硇 制药业里，少数公司目前控制了许多市场，其中7 家销售额超过l o f 亿美元，占到了总额为3 0 0 0 亿美元市场的约1 4 ”。 ( 3 ) 跨国并购以同业并购为主，主要集中于金融服务业、电 等高新技术部门和石化、汽车、航空等传统的能源制造业。 t 9 9 8 q )美国电报电话公司英国点心公司 6 8 3 英国石油公司美国石油公司 5 4 3 戴姆勒一奔驰克莱斯勒 3 9 5 1 9 9 9 ( 萤英国沃达丰德国曼内斯曼 1 2 9 0 英国沃达丰美国空中通讯 5 6 0 加拿大阿尔坎铝业法国佩希内瑞士铝隆察 2 1 6 资料来源j 根据“国际商报) ) 1 9 9 9 3 0 1 2 整理 ( 4 ) 跨国并购动机战略化。在此次跨国并购浪潮中，大多是基 于长期战略动机进行的。如有的跨国并购是出于减少竞争，实现企业 增长，充分利用规模经济效益的目的；有的是为了建立一体化的国际 生产和销售网络；有的是为了实现多元化经营，调整产品结构；有的 希望通过跨国并购获得别国高新技术或分担技术开发的风险与成本 等。正如全球十大投资银行之一的梅林国际并购部经理爱德安纽扎 托所说：“本次高潮很少有金融方面的驱动，更多的是战略驱动。这 种战略驱动是一些行业大变革的结果。管制变革、技术变革和成本压 力都是推动跨国并购交易增长的重要力量” 。正是基于公司长期稳 定发展的考虑，这次并购浪潮主要以善意并购为主。 ( 5 ) 跨国并购主要集中在发达国家之间，而发展