（国际贸易学专业论文）中国双顺差问题研究.pdf

内容摘要 自上世纪9 0 年代起，中国就一直保持着经常项目和资本和金融项目的“双 顺差”格局。特别是进入新世纪以来，双顺差规模出现迅速扩大的趋势。在一般 情况下。一个国家的国际收支要么是经常项目逆差、资本项目顺差；要么是经 常项目顺差、资本项目逆差。只是在金融危机期间，为了积累外汇储备，稳定 宏观经济形势，受金融危机影响的国家可能会在一段时间内保持双顺差。像中 国这样一个大国，保持双顺差长达1 5 年以上，这在国际经济历史上绝无仅有。 目前，中国已经积累了超过一万亿美元的外汇储备，但双顺差的局面在短期内 仍难以改变2 0 0 6 年，中国已经取代了日本而成为世界第一外汇资产持有国。 中国的外汇资产主要是美元资产，而在今后两年内，美元很可能会大幅度贬值。 世界各国经济学家，特别是美国经济学家所期待已久的美元大幅度贬值一旦发 生，中国将遭受惨重的资产损失。即便最坏的情况不会发生，外汇储备的不断 积累也将对中央银行货币政策的有效性构成进一步挑战。 本文重点分析了中国保持长期双顺差格局的根本原因，双顺差的利弊，并 就双顺差引发的问题提出相应的对策。第一章着重介绍了双顺差的产生背景、 双顺差的定义以及本质、提出了对中国双顺差问题的分析的理论框架，并且就 该框架得出双顺差的性质及与外汇储备的关系；第二章，重点分析了中国双顺 差的现状以及发展趋势，包括从1 9 9 5 年到2 0 0 6 年经常项目顺差和资本和金融 项目顺差的情况和发展趋势，以及二者子账户的相关情况；第三章分析了中国 长期出现双顺差的原因。由于中美顺差问题已成为各国经济学家讨论的一个焦 点，因此在该部分里单独分析了中美之间双顺差的现状及产生的原因，同时也运 用理论模型对双顺差问题做了政策性解释：第四章是长期持续的双顺差对中国 的利弊影响。这里重点分析了双顺差给中国带来的一些问题：第五章针对前面 分析的双顺差带来的问题提出了相应的对策。主要是通过借鉴日本的一些经验， 针对中国的国情提出了可行性解决方法。第六章是结论，总结全文。 关键词：经常项目顺差，资本和金融项目顺差，双顺差 l l i a b s t r a c t c h i n ah a sm a i n t a i n e d “d o u b l es u r p l u s u n d e rb o t hc u n e n ta c c o u n ta n dc a p i t a la n d f i n a n c i a la c c o u n ts i n c e1 9 9 0 s ，e s p e c i a l l ys i n c et h en e wc e n t u r y , a n dt h es c a l eo f d o u b l es u r p l u sh a st e n d e dt oe x p a n d g e n e r a l l ys p e a k i n g ，i fac o u n t r y sc u r r e n t a c c o u n ti nt h ei n t e r n a t i o n a lp a y m e n t si su n f a v o r a b l e ，t h ec a p i t a la n df i n a n c i a l a c c o u n ti ss u r p l u s ；i fc u r r e n ta c c o u n ti ss u r p l u s i t sc a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n ti s u n f a v o r a b l e o n l yd u r i n gt h ep e n e do ff i n a n c i a lc r i s i s ，c o u n u - i e sa f f e c t e db yt h e c r i s i sw o u l dl i k e l yt ok e e pd o u b l es u r p l u sf o rs o m et i m ef o rt h ep u r p o s eo ff o r e i g n e x c h a n g el e s e q v e sa c c u m u l a t i o na n dm a c r o e c o n o m i cs i t u a t i o ns t a b i l i z a t i o n i ti sr a r e i nt h ei n t e r n a t i o n a le c o n o m i ch i s t o r yt h a tc h i n ah a sk e p td o u b l es u r p l u sf o r15y e a r s a tp r e s e n t , c h i n a sf o r e i g ne x c h a n g er e s e r v e sh a v es u r p a s s e do n et r i l l i o nd o l l a r s ， b u tt h es i t u a t i o no fd o u b l es u r p l u si sd i f f i c u l tt ob ec h a n g e di nt h en e 盯f u t u r e i n 2 0 0 6 ，c h i n ab e c a m et h eb i g g e s tc o u n t r yh o l d i n gf o r e i g ne x c h a n g ea s s e ti n s t e a do f j a p a n m o s to fc h i n a sf o r e i g ne x c h a n g er e s e r v e sa r eu sd o l l a r s i nt h ef u t u r et w o y e a r s ，u sd o l l a ri sl i k e l yt os i g n i f i c a n t l yd e p r e c i a t e o n c et h ed e p r e c i a t i o ne x p e c t e d b ye c o n o m i s t sf r o ma l lc o u n t r i e sh a p p e n s ，c h i n aa s s e tw i l lb es u b j e c tt oh e a v y l o s s e s e v e ni ft h ew o r s ts i t u a t i o nd o e sn o th a p p e i l ，t h ee 伍c i e n c yo fc e n t r a lb a n k s m o n e t a r yp o l i c yw i l lb ec h a l l e n g e db e c a u s eo f t h ei n c r e a s e da c c u m u l a t i o no ff o r e i g n e x c h a n g er e s e r v e s 蹦st h e s i sf o c u s e so na n a l y z i n gr e & $ o a sf o r t h e l o n g - t i m ed o u b l es u r p l u s a d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so ft h ed o u b l es u r p l u sa n dp u t sf o r w a r dt os o m e s u g g e s t i o n sf o rs o l v i n gt h ep r o b l e m s i nc h a p t e ri ，i td e s c r i b e st h eb a c k g r o u n d , d e f i n i t i o na n de s s e n c eo f d o u b l es u r p l u s ，a n dp u t sf o r w a r dt ot h ea n a l y s i s 矗 f l n l e w 0 1 k , a n dt h e ng e t st h en a t u r eo f d o u b l es u r p l u sa n di t sr e l a t i o n s h i pw i t hf o r e i g ne x c h a n g e r e s e r v e s i nc h a p t e ri i ，i td e s c r i b e st h es t a t u sq u oa n dt r e n do fd o u b l es u r p l u si n c h i n a , i n c l u d i n gt h es i t u a t i o no fc u r r e n ta c c o u n ta n dc a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n t , t h ei x e n da n ds u s m i n a b i l i t yo fd o u b l es u r p l u sa n dt h es i t u a t i o no ft h es u bt e r m s i u n d e rt h e s et w oa c c o u n t s c h a p t e l - i st oa n a l y z et h er e a s o n sf o rl o n g - t e r md o u b l e s u r p l u si nc h i n a n c c a u s cs i n o - u sp r o b l e mi saf o c u sf o rm a n ye c o n o m i s t s , t h i s c h a p t e ra l s oa n a l y z e sc u r r e n ta c c o u n ts u r p l u sa n dc a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n t s u r p l u sb e t w e e nc h i n aa n du sr e s p e c t i v e l y m e a n w h i l e ，t h e o r e t i c a lm o d e li su s e dt o m a k ep o l i c ye x p l a n a t i o nf o rt h ed o u b l es u r p l u s i nc h a p t e ri v ，i td e s c r i b e st h e p o s i t i v ea n dn e g a t i v ee f f e c to f d o u b l es u r p l u so nc h i n a , a n df o c u s e so nt h ep r o b l e m s c a u s e db yt h ed o u b l es u r p l u s a c c o r d i n gt ot h ea b o v ea n a l y s i s ，s o m ec o n s t r u c t i v e s u g g e s t i o n st os o l v et h ep r o b l e m sa r cg i v e no nt h eb a s i so fl e a r n i n gf r o mj a p a n e s e e x p l 育i c n c e $ i nc k i m 盯v f i n a l l yac o n c l u s i o nw i l lb ed r a w ni nt h el a s tc h a p t e r k e yw o r d s ：c u r r a n ta c c o u n ts u r p l u s ，c a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n ts u r p l u s ，d o u b l e s u r p l u s 东北财经大学研究生学位论文原创性声明 本人郑重声明：此处所提交的博士1 硕士学位论文 净闭乍叉t 随盖1 习恕石日 ，是本人在导师指导下，在 东北财经大学攻读博士硕士学位期间独立进行研究所取得的成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人己发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体 均已注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 t 作者签名：d 食强 日期：办叼年1 0 , 目7 4 日 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 _ l 手围双，f 良乏i 訇题翻锸 系本人在东北财经 大学攻读博士硕士学位期间在导师指导下完成的博士硕士学位 论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论 文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北 财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以 公布论文的全部或部分内容。 作者签名：豆禽强 日毗蚵劬月z 日 导师签名 随呸丈 日期：小刁年，。月习日 c h a p t e r ii n t r o d u c t i o n g e n e r a l l ys p e a k i n g ，i fac o u n t r y sc u r r e n ta c c o u n ti nt h ei n t e r n a t i o n a lp a y m e n t si s u n f a v o r a b l e ，t h ec a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n ti ss u r p l u s ；i f c u r r e n ta c c o u n ti ss u r p l u s , i t sc a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n ti su n f a v o r a b l e a tp r e s e n t , c h i n an o to n l yh a sl a r g e c u r r e n ta c c o u n ts u r p l u s ，b u ta l s oh a sh u g ec a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n ts u r p l u s t h i s f a c td e m o u s l r a t e st h a ta l t h o u g hc h i n ai st h et h i r db i g g e s tc o u n t r yo ff d i ，i th a sn o t u s e df o r e i g n 职笛o u i c e st om a k eu pf o ri n a d e q u a t ed o m e s t i cf e s c r v e s 。b u tp u to u t 代舯u n ；髂t h e s er e s o u r c e sh a v e b e e nu s e db ya m e r i c aa n do t h e rd e v e l o p e d c o u n u r i e st om a k e 叩f o rt h e i ri n a d e q u a t er e s e r v e s d o u b l es u r p l u sw i l lu s u a l l y h a p p e na f t e rf i n a n c i a lc r i s i s t h ec o u n l a s e s ，w h i c hs u f f e r e df x o mc r i s i s ，h a v et o i n c r e a s ef o r e i g ne x c h a n g er e s e r v e st or e c o v e rt h ec o n f i d e n c e o fi n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lm a r k e t t h e r e f o r e ，t h ec o u n t r i e sw i l li m p l e m e n tt i g h tf i n a n c i a la n d m o n e t a r yp o l i c ya n dm o n e t a r yd e v a l u a t i o nt or e d u c ei n v e s t m e n t - r e s e r v e sg a p ，t u r u i n t os u r p l u sf r o md e f i c i ta n da c t i v e l ya u r a g tf o r e i g nc a p i t a l d o u b l es u r p l u s ，w h i c h h a p p e n e di nm a n ye a s ta s i a nc o u n t r i e sa r e rf i n a n c i a lc r i s i s w a sc a u s e db yt h i s 1 曩i s o n a f t e rt h en e g a t i v ee f f e c td i s a p p e a r e da n df o r e i g ne x c h a n g er e t v e sr e a c h e d a ne n o u g hh i g hl e v e l ，t h es i t u a t i o no fd o u b l es u r p l u sw i l lb ec h a n g e d d u r i n gt h e n o n - c r i s i sp e f i o d ，d o u b l es u r p l u si su s u a l l ys h o r t - t e r m ，a n df l u c t u a t e sw i t he c o n o m y i ti sr a r ei nt h eh i s t o r yt h a tac o u n t r yl i k ec h i n ac a nk e e pd o u b l es u r p l u sf o r1 5y e a r s , a n di tw i l lb em a i n t a i n e df o ra l o n gt i m ei nt h ef u t u r e 1 1b a c k g r o u n d mb a l a n c eo fp a y m e n t s ( b o p ) r e f l e c t sa l le c o n o m i ca c t i v i t i e so fo n ec o u n t r yw i t h o t h e r sd u r i n gac e r t a i np e r i o d i tr e c o r d sl 蕊d d e ，n o n - 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t e r md o u b l es u r p l u si nt h e b a l a n c eo f p a y m e r t t s c h i n a sd o u b l es u r p l u so fi n t e r n a t i o n a lp a y m e n th a sb e g u ns i n c e1 9 9 0 s e x c e p t s h o r t - t e r mc a p i t a la c c o u n td e f i c i to c c u r r e dd u r i n gt h ep e r i o do f a s i a nf i n a n c i a lc r i s i s b e c a u s eo fl a r g e c a p i t a le s c a p e d o u b l es u r p l u sp a t t e r nh a sl a s tu n t i ln o w 瑚 a p w a r e ds t r e n g t h e n e dt r e n do nt h ew h o l e b e c a u s ew ci m p l e m e n t e ds t r i c tc o n t r o lt o t h eo u t p u to fc a p i t a l ，t h ee x t e r n a li n v e s t m e n ti sl i t t l e ，a n di tl e dt ot h ec o n t i n u o u s e n l a r g eo f c a p i t a la c c o u n ts u r p l u s 。 b e f o r e1 9 9 0 s ，c h i n ah a sk e p tt h es i t u a t i o no f “c a p i t a la c c o u n ts u r p l u sa n dt r a d e a c c o u n t d e f i c i t h o w c v e l , s i n c e 1 9 9 0 s 勰c h i n a s j o i n i n g i ne c o n o m i c g l o b a l i z a t i o l aa n dc h a n g eo fd o m e s t i es u p p l ya n dd e m a n dr e l a t i o n , c h i n ah a s g r a d u a l l yg e tr i do f t h ed o u b l eg a pp a t t e md u r i n gc h i n a se c o n o m i ct a k e - o f f p e r i o d u n d e rt h es u p p o r to fi n c r e a s i n g l ys t r o n ge x p o r tc a p a c i t y c h i n a e x t e r n a lm a d e c h a n g e di n t os u r p l u sf r o md e f i e i t h o w e v e r , t r a d es u r p l u si s d i f f e r e n tf r o m c o n t i n u o u si n c r e a s e dc a p i t a ls u r p l u s i th a dg r e a tf l u c t u a t i o n , a n dt h ea b s o l u t e s u r p l u sw a sn o tl a r g ei nm o s ty e a r s i tw a sm a i n l yc a u s e db ys e r i o u ss t r u c t u r a l p r o b l e m s , e s p e c i a l l yt h ei a e r e a s eo f t r a d e t ou s ， f r o mt h ed e v e l o p i n ge x p e r i e n c eo fm a n yc o u n t r i e se s p e e i a u ys o m en e wi n d u s t r i a l e c o n o m y ，t h e ya l le x p e r i e n c e dt h es t r u c t u r a li m b a l a n c eo ft r a n s f e ro fi n t e r n a t i o n a l p a y m e n tf r o md e f i c i tt ol a s t i n gs u r p l u s t h ef o u rd r a g o n so f a s i ah a da l s oo e e m r e d d o u b l es u r p l u s t h es i t u a t i o no fc h i n aw 砒s a r f l t ；i nm a n yp l a c e sw i t hs o m ea s i a n 2 n e wi n d u s l r i a le c o n o m y t h ec o l l l n l o ne h a r a e t e r i s t i eo fe a s ta s i ai st h a te c o n o m i c d e v e l o p m e n ti ss u p p o r t e db yh i g hi n v e s t m e n ta n de x p o r t ，a n dc o n s u m p t i o nw a sn o t e n o u g h e a s ta s i a np a t t e r nh a dm a n ya d v a n t a g e sb u tm o t ec o n t r a d i c t i o n s a n d p r o b l e m s s i n c et h em i d1 9 8 0 s ，e a s ta s i a ne c o n o m y h a db e g u nt ot r a n s f o r mf o r e i g n e x c h a n g ep o f i e ya n di r a d ep o l i c y t h e yn l l l d eg r e a t e f f o r tt oe n l a r g ed o m e s t i c d e m a n d , i n c r e a s ei n n o v a t i o nc a p a b i l i t ya n di m p r o v ee c o n o m i ce f f i c i e n c y i - i o w e w 3 1 r , i tw a sc e r t a i n l yal o n g - t e r mp r o c e s sf o rt h et r a n s f o r m a t i o nb e c a u s et h e yw e r e c o l l f l l 硷db ye c o n o m i cg l o b a l i z a t i o na n d 山e i ro w nc o n d i t i o n c h i n a si n t e r n a t i o n a l p a y m e n td o u b l es u r p l u sw a sm o l ec o m p l i c a t e d c h i n ah a sa l r e a d yb e c o m eab i g e c o n o m i ca n dw a d i n gc o u n t r ya n di si n c r e a s i n gr a p i d l y t h ef o c u sf r o mc x t e t n a l w o r l do nc l a i m sd o u b l es u r p l u si sa l s ou n c o l l l l l l o n 1 2t h ed e f i n i t i o no fd o , , b l es u r p l u s d o u b l es u r p l u sm e a n st h e s i t u a t i o nw h e ni n c o m eo ff o r e i g ne x c h a n g es u r p a s s e s o u t c o m eu n d e rb o t hc u r r e n ta c c o u n ta n dc a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n ta tt h es a m e t i m e i nt e r m so ft h ed e f i n i t i o no fi n t e r n a t i o n a lp a y m e n t sa c c o u n t ，s u r p l u su n d e r c u r r e n ta c c o u n ta n dc a p i t a la n df i n a n c i a la c c o u n te q u a l st ot h ea c c u m u l a t i o no f f o r e i g ne x c h a n g el e f l c l v e 1 2 1c u r r e n ta c e o a t t h ec u r r e n ta c c o u n ts u m m a r i e st h ef l o wo fg o o d s ，s e r v i c e s ，i n c o m e ，a n dt r a n s f e r p a y m e n t si n t oa n do u to ft h ee o u n l r y c u r r e n ta c c o u n ts u r p l u sr e f e r s t ow h a t r e c e i v e db yt h ec o u n t r yf o rs e l l i n gd o m e s t i ce x p o r t sa l em o l et h a np a y m e n t sm a d e b y t h ec o u n t r yf o rp u r c h a s i n gi m p o r t s i t 啪b ee x p r e s s e dw i t ha l le q u a t i o n , t h a ti s c u r g c n ta c c o u t l lb a l a n c e = t r a d ea c c o u n tb a l a n c e + i 肿o m eb a l a n c e + c “w 耐 t r a 脚f e rb a l a n c e i ft h ee t m 舶ta c c o u n tb a l a n c ei sp o s i t i v e w ec a c a l li tc u r r e m a c c o u n ts u r p l u s ；i f i t sn e g a t i v e ，w ec a nc a l li tc u r r e n ta c c o u n td e f i c i t ；i f i t s 姗，i t s b a l a n c e d t h ec h a n g eo fc t m e n ta c c o u n tb a l a n c ei sa f f e c t e db yi t ss u b i t e m s a n d 龇b - 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