索罗斯的投资理念ppt课件

索罗斯的投资理论,1,Contents,目录,乔治索罗斯个人简介,索罗斯的投资理念,案例分析,总结,2,作者：琳达希尔,乔治索罗斯个人简介,美国籍犹太裔商人,货币投机家,股票投资者,著名的慈善家.,在1970年时和吉姆罗杰斯一起创立了量子基金，回报率每年大约142.6%，共回收了33.65倍的利益,金融大鳄,索罗斯是谁？事迹？,3,作者：琳达希尔,乔治索罗斯个人简介,1992年成功狙击英镑1997年东南亚金融危机,索罗斯的薪水至少要比联合国中42个成员国的国内生产总值还要高，富可敌42国,其一生率领的投机资金在金融市场上兴风作浪，翻江倒海，刮去了许多国家的财富。,2012年，做空日元，至少赚10亿美元,2015年1月22日，乔治索罗斯宣布退休，不再管理投资，将全力推动慈善事业,4,？,？,？,金融界没有人敢忽视他！,与众不同的金融奇才，伟大的慈善家。,“纵火犯”，是吃人不吐骨头的“魔鬼”。,why,5,反射理论,索罗斯反复强调：市场并不是像教科书所讲的那样理性和有效，而是具有高度的不确定性和反身性，这会带来泡沫和市场的崩溃。他认为他提出的反身性(Reflexivity)的哲学理念是他投资制胜的思想基础。,6,反射理论,传统的思想认为：市场永远是正确的。市场价格倾向于对市场未来的发展作出精确的贴现。索罗斯认为，市场总是错的。他们代表着一种对未来的偏见。未来则依赖于市场现在如何贴现它，这就使得供给和需求条件不仅是未知的，而且是不可知的。参与者只能根据预判或者偏见做出决策，而这决策反过来又使得与决策有关的主要内容变得更加不确定。因此，不借助于反射性的概念，金融市场就很难被正确的理解。,7,反射理论具体做法,在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行情将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。v,简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。,8,森林法则,1、耐心等待时机出现；2、专挑弱者攻击；3、进攻时须狠，而且须全力而为；4、若事情不如意料时，保命第一,冒险是正确的。但是当冒险时，不能孤注一掷。最根本的原则是先活下去。“我渴望生存。”即使在索罗斯最成功的巅峰时刻，1992年，他仍然这样坚持，“不要冒毁灭性危险。”,9,案例,泰铢沦陷，百亿入账,坚持鳄鱼原则,英镑危机，净赚10亿,10,1992年，德国经济的发展如火如荼，英国经济却一直处于不景气的境地，它需要实行低利率政策，以刺激经济的增长。但德国政府却因为财政上出现了巨额赤字，担忧引发通货膨胀，于1992年7月把贴现率升为8.75%。但英国政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须勉力维持英镑对马克的汇价。这场英镑的旷世危机的导火索也由此被点燃：过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑而抢购马克的风潮。1992年9月15日，索罗斯出场了。他开始大举放空英镑，英镑对马克的比价一路狂跌，英国政府也因此乱了阵脚。到了16日清晨，英国政府无奈宣布提高银行利率2个百分点，几小时后又宣布提高3个百分点，将当时的基准利率由10%提高到15%，并同时大量购进英镑，希望可以吸引国外短期资本的流入，以增加对英镑的需求以稳定英镑的汇率。然而，就在英国央行布局的同时，索罗斯早已开始对英镑的空袭。大量英镑被抛出，大量德国马克被买进。尽管英国央行购入了约30亿英镑以力挽狂澜，但未能阻挡英镑如雪崩般的跌势。16日收市，英镑对马克的比价在一天之内大幅下挫约5%，英镑与美元的比价也跌到1英镑等于1.738美元的低位。此后的一个月内，又再度下挫约20%。英国政府不得不宣告这场货币保卫战以失败告终，并同时宣布英镑将退出欧洲汇率体系，开始自由浮动。索罗斯和他的量子基金则在此次英镑危机中获取了逾十亿美元的暴利。,击败英格兰银行,11,员工期望的是承诺,1989年11月，当高大的柏林围墙轰然倒下之际，索罗斯就敏锐地意识到，东西德的统一将使得欧洲货币汇率机制无法继续维持。他将猎杀的目标对准了经济不景气的英国。索罗斯耐心地等待着，等着英国金融形势的日益恶化，等着央行英格兰银行越来越招架乏力，这一等就是三年,索罗斯打击英镑的意图非常坚决，当听到英格兰银行将动用120亿美元去买进英镑时，他微微一笑：“我正准备抛空这个数量。”他放空70亿美元的英镑，买进60亿美元的德国马克，同时也买进5亿美元的英国股票。他还贷款50亿英镑，按2.97的汇率换成坚挺的马克。英格兰银行则从其788亿美元的外汇存底中动用269亿美元买进英镑，更是破天荒地一天之内连续两次提高利率，使利率达到15，却在索罗斯的猛烈进攻下，都无法抵挡英镑直线下跌的趋势。,做好准备,耐心,出手狠,敏感,12,1997年的东南亚，大部分国家都沉浸在一场资产的盛宴中，对自身经济体制的漏洞并无察觉。索罗斯再次抓住了机会。1997年3月，泰国央行宣布国内数家财务公司及住房贷款公司存在资产质量不高以及流动性不足等问题。索罗斯将其视为采取行动的信号，下令抛售泰国银行和财务公司的股票，导致泰国银行储户在泰国所有财务及证券公司发生挤兑。就在大家因为突如其来的崩盘不知所措陷入慌乱时，以索罗斯为代表的空头们开始大量抛售泰铢。5月，泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款试图挽救这场危机，但这笔数字相对数量庞大的游资而言，无异于杯水车薪。1997年6月，索罗斯再度出兵，下令旗下基金组织出售美国国债以筹集资金，扩大“空袭战”资金规模，并于当月下旬再度向泰铢发起了猛烈进攻。此后的局势发展开始变得有些无法控制：泰国宣布放弃固定汇率机制，实行浮动汇率机制，当日，泰铢兑美元汇率暴挫逾17%，外汇及其他金融市场陷入混乱。然而，在击破泰铢城池之后，索罗斯并不以此为满足，他断定，如果泰铢大贬，其他货币也会随之崩溃，因此下令继续扩大战果，全军席卷整个东南亚。这股飓风瞬间席卷了印尼、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。然而，与泰国类似的是，这些地区央行的救援再度陷入“弹尽粮绝”的境地。,突袭亚洲，掀起金融风暴,13,索罗斯发现，泰国股市在1996年依旧低迷，房地产市场则风生水起，但房产的兴起更多是源于海外资金和国内的银行推波助澜之功。整个楼市泡沫已经很多，部分开发商支付利息都有困难，但银行还是帮开发商找来很多美元贷款。,琼斯是索罗斯基金的高管之一，亚洲金融危机之前他以中国香港为中心，并深入到东南亚各国研究该地区经济发展的真实状况。为了获取第一手数据，琼斯和他的团队经常往来于东南亚各国，他们造访房地产开发商，接触操盘手，甚至也跟当地的银行以及记者沟通。,此外，为了确定做空泰铢，索罗斯和量子基金团队整整提前准备了6个月，逐步建立起空头仓位。,做好准备,专挑弱者攻击,14,1987年十月的黑色星期一，华尔街上演了历史上的第二次股市大崩盘。惊慌失措的股民竞相抛售手中的股票，短短3个小时，道琼斯工业股票平均指数一泻千里，下跌508.32点，跌幅达22.62，这个跌幅已经是触发世界性大萧条的1929年10月28日的两倍。仅仅这一天时间，美国的股票市场就大幅度缩水，其价值超过5000亿美元。使索罗斯遭受重创。早在1987年9月2日，也就是股市大崩溃前的一个月，当股市即将崩盘时，他判断会从日本开始，然后才是美国股市，索罗斯预言：日本股市泡沫太多，根据他信奉的反射理论，疯狂的投资可能引发日本股市的暴跌，“日本股市膨胀不可逆转，有秩序的收缩已不可能了，股市暴跌正在来到。”而他坚信如果日本股市暴跌，美国股市不会受到很大影响。“美国股市只是最近才过热，但它能用平和、理智的方式纠正这些偏差。”接着，他做空了日本股票，把几亿美元的投资从东京转到了华尔街，但事实却是，由于日本政府及时托市，他原本放空的日本市场不跌反而走高。,大崩溃的两天后，索罗斯迅速买进了超过10亿美元的指数期货，从而使他在美国权益上的敞口头寸翻了一番。10月22日，星期四，纽约股市曾短暂反弹了300点，但接着又呈现熊市，美国股票交易量在海外股市交易中急剧下降。这时索罗斯有些恐惧了，他靠融资操作，大量的损失使得基金的生存受到威胁。他找到一位伦敦的交易员，开始将手中所持有的全部标准普尔指数期货合约预售出去。后来用低于行情的价格，把整个投资组合卖掉。,保命最重要,15,巴隆周刊曾在一篇文章中大肆嘲笑索罗斯，说他一定是白痴，怎么会在底部出清。“但是他们不了解其中真正的动力。这个人18年来一直都在赚钱，他知道自己很在行，知道他所需要做的就是保持实力，然后他的能力会回来。虽然这样看起来很傻，他却不愿意坐以待毙，危害基金。”,在索罗斯进行大量仓单平仓，退出期货市场后，标准普尔指数期货很快就反弹了，一直涨到244.50美元，索罗斯一天的损失达到了2亿美元。,当时的每一个经理人，几乎都被崩盘困住，动弹不得，再也不能继续经营。索罗斯的亏损是华尔街最严重的，可是在两周内，他就重新操作庞大的美元仓位。到1987年年末，量子公司的财富不仅没有减少，年收益率还上升了14.1，达到18亿美元。索罗斯当年的收入为7450万美元，在华尔街经理人报酬排行榜上名列第二。可以这么说，股市暴跌只不过将索罗斯在华尔街的椅子轻轻摇了摇。,若事情不如意料时，保命第一,坚持鳄鱼原则！,16,索罗斯投资理念回顾,以“反射理论”和“大