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历年考题解答： 5顾客服务成本就是售后服务成本，包括保修服务，免费咨询服务等，相对于客户价值来说是属于属于价值增值，因此计入价值增值成本，但是对于通常财务报表来说存货成本就是生产成本那部分。实际中很少编制价值链财务报表，这个题目考核点在于哪些成本属于价值增值成本。26.首先，选择项目的收益率必须大于资本成本，否则这个投资是负收益：这样看来A,B,C都可选择。其次，这三个项目投资共需投资额20+35+57=112扣除债务筹资，需要权益投资112*60%=67.2现在内部筹集的资金是100，剪除权益投资所需资金67.2，剩余的就可以发放股利了，即就是100-67.2=32.827公司的股利政策就是看多少分给股东，多少要留下重新投资。高股利可以吸引投资者，但是也会减少公司的投资机会，所以看手上的现金有没有好的投资机会，然后才把剩余的部分作为股利发放，这就是剩余股利政策 28.流通的普通股股数（2.5-0.5）*0.6=1.229.预期报酬率为7%+1.25（15%-7%）=17%（4*35%）/（17%-10%）=2030优先股的筹资成本与债券的筹资具有相似性，不同的是优先股股利是税后收益的分配，所以不具有抵税作用，100*8%/(92-5)=9.2%31每股收益，是收益/股数=3750/3000=1.25.股价=1.25*12=1532股数有3,000,000个账面价值为=3,000,000+24,000,000+6,000,000=33,000,000设每股金额为X3,000,000*x/33,000,000=1.5解的X=16.5市值账面价值比率就是我们讲的市净率=普通股每股市场价值/普通股每股权益市净率描述了公司股价与每股权益账面价值之间的关系，比如比率为3，也就是说股价是股东权益账面价值的3倍，如果比率是0.5，也就是股价是股东权益账面价值的50%。市净率=普通股每股市场价值/普通股每股权益=（营运利润/收入）*（收入/资产）*（资产/股东权益）*（市价/营运利润）市净率=普通股每股市场价值/普通股每股权益=1.5=普通股每股市场价值/（300+2400+600）/300=1.533一般期限较长的债券一般比期限较短的债券支付更高报酬，因为期限长，风险大。所以因果逻辑是期限长，所以风险大，所以到期收益率高，所以等级高低有不同。这是一个因果推断的顺序关系。34如果不考虑发行成本，留存收益的成本就是普通股成本。35留存收益的成本= D1 / P0 + g留存收益的成本=3*（1+9%）/36+9%=18.08%36增加公司的资本成本途径有：减少债权性融资，加大权益性融资；增加平均收益率；降低税率。因此选择C37杠杆高低就是看债务融资比例，债务融资比例高，其杠杆就高，反之则低。Sterling Cooper Warwick Pane债务融资 50% 45% 45% 40%所以选择Sterling38X*8%*(1-40%)+(1-X)*15%=10.41% x=45%39留存收益的成本= D1 / P0 + g留存收益的成本2*（1+10%）/38+10%=15.8%408%*（10/25）+15%*（10/25）+18%*（5/25）=12.8%4111%*（1-40%）*0.3+12%*24%+16%*0.46=12.22%42(1)各筹资渠道权重的计算是依据市场价值而非账面价值，这是因为市场价值是关于投资者预期的最佳信息。 (2)优先股筹资成本的计算，与债券一样。 股利发放率*发行面值/当前市场价值= ($12) / ($125) stock = 12/125 = .096 or 9.6%。 0.048*3250/12500+0.096*1250/12500+0.17*8000/12500=13.088%438%*（1-40%）*8%+11%*25%+15%*0.45=10.94%44在计算加权平均利率的时候，优先股的利率是8%，而债券的确用的是税后利率8%*（1-40%）=4.8%，所以你用了一个利率高的替代了利率低的，你自然是上升了。45. 10+60+25+5-40-10-5=45物料应该指辅料吧,可以当做的是待摊费用46题12=1.5+X*9%*2/360X=21000因为这个最佳现金持有的公式推导的前提就是机会成本等于交易成本，现金的机会成本是什么，就是拿现金去买有价证券做投资 49保险箱收款系统（lock-box system）。170*$25-$5,240。 汇票（drafts）。4,000退款*$2.00-6,500。 银行应收未收票据（bank float）。$1,000,000*2%-$22,000。 电子划拨（elctronic transfer）700笔*$18-$14,000。只有汇票的成本大于节约的利息，因此不会采取。50专线划拨成本=12DTC成本=x*(9%/360)*2+1.5x*(9%/360)*2+1.5=1251.预计超期的应收账款投资额（平均余额）日销售额平均收款期=200/360*20%*45=555供应商AR credit的机会成本=2%/(1-2%) * 360/(90-30)=12.24%票据的利息为 (9100-8800)/8800*4=13.64%所以银行借款利率最低选B57.4月份 5月份 6月份期初 200 400-500*0.25% 0.75流入 200 -700 400期末 400 -301.25 400.75需支付承诺费500*0.25% 需借款302 需支付承诺费500*0.25%需支付承诺费（500-302）*0.25%共计向银行支付：500*0.25%+（500-302）*0.25%+500*0.25%+利息302*9%/1258.40%-6%=34%60用收益来评估（收入-成本-坏账成本-收款费用）*（1-税率）-（存货+应收账款）*机会成本A，（200*20%-1-1）*70%-（20+40）*15%=17.6B，（250*20%-3-2）*70%-（40+50）*15%=18c，（300*20%-6-5）*70%-（60+60）*15%=16.3D, (350*20%-12-8)*70%-(80+70)*15%=12.5B 最高62题目主旨最大税后净利，bad debt cost/collecting cost应该在扣税前，因为都是当期费用，不要忘了考虑存货和应收账款的机会成本。即（收入-成本-坏账成本-收款费用）*（1-税率）-（存货+应收账款）*机会成本这个题目与60题类似，只是不要求考虑所得税影响，选B,标准答案好像不对销售12131414应收账款1.523.55存货22.32.52.5利息收入0000.5坏账0.10.1250.30.4收款费用0.10.1250.250.35机会成本0.350.430.60.75Profit1.851.921.651.8答案是B63.应收账款周转率 = 净销售额 /平均应收帐款余额 = $18,600,000 /$1,380,000= 13.48平均收款期 = 360天 / 应收账款周转率 = 360 / 13.48= 26.7天64题就是求一个临界点，当平均收款天数达到这个天数时，要不要采用这个保险收款系统都无所谓，如果收款天数继续降低，那么采用保险箱系统更为划算。日销售额平均回款期企业投资收益率=加速周转所带来年收益额90,000/(300*2500*8%)不考虑360天是因为题目告诉的费用是年付费90,000，而（300*2500*8%*回款天数）就是年机会成本66. 持有成本不保括存货采购发生的运输成本，但是包括采购价款及运输、保险费用所组成的运输成本所占用资金的机会成本67.如果每批订 50磅只能得到2%折扣, 而最大批量可以获得6%折扣,一共折扣损失4%=400*500*4%=8,000订单成本=8*200=1600运输成本=50/2*100=250068.持有成本不保括存货采购发生的运输成本，但是包括采购价款及运输、保险费用所组成的运输成本所占用资金的机会成本，这就是这两题的区别。考点说明：存货持有成本、订货成本的分析是必考题目，以下是存货相关成本的基本概念：存货的成本包括取得成本、储存成本（持有成本）、缺货成本1、取得成本(TC1)指为取得某种存货而支出的成本，包括订货成本和购置成本两类。订货成本：指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮费等。订货成本中有一部分与订货次数无关，称为订货的固定成本（F1）另一部分与订货次数有关，如差旅费，称为订货的变动成本（K）。订货次数等于存货年需要量D与每次进货量Q之商。订货成本=（D/Q）*K+F1购置成本：指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。单价用U表示，则购置成本为DU。取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本比如68题：订货成本=每单$10.00购置成本=发票价格每单位$400.00+运输及其保险每单位$20.00 比如67题：订单成本（订货成本）=8*200=1600购置成本=400*500*（1-2%）2、储存成本(TCc)也称持有成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等。储存成本也分为固定费用（F2）和变动费用（单位变动费用用Kc表示）TCc=F2+Kc*（Q/2）比如68题：持有成本=15+420*25%另外与66题相比，15美金保险费是仓库的保险费用。比如67题：持有成本=50/2*100=25003、缺货成本(TCs)指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失。如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本。比如68题缺货成本每单$140.00如果以TC来表示储备存货的总成本，则公式为：TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/Q*K+DU+F2+Kc*（Q/2）+TCs692400*12*20%+2000*12*20%/2=816071.安全库存水平就是使存货持有成本+缺货成本+机会成本之和达到最低时的库存量1,000 /2*20*4%+1,000 *20*10%+$3,000=54001,250/2*20*4%+1,250 *20*10%+2,000=50001,500/2*20*4%+1,500 *20*10%+1,000=46002,000/2*20*4%+2,000*20*10%+0=480076.=10078题目问到年收益最高的选择时我认为应该考虑年投资收益率最大的投资机会，因为每个投资项目的金额不一样，我们总是期望以最小的投资换取最大的利益。所以我认为应供选择年折扣率最大的那个投资机会就是收益率最大的投资条款 数量 折扣 年折扣率90 天 $ 80,000 5% 5%*4180天 75,000 6% 6%*2270天 100,000 5% 5%*360/270360天 60,000 10% 10%82,每个季度本金归还之后，占用资金变了，下期需要支付的利息也会变本金20,000 /20=每季度归还本金 1000，Q3末支付1，本金1000, 2 利息=20,000*8%/4=400Q3末余本金19000Q4末支付 1，本金1000， 2利息=19000*8%/4=380合计两个季度支付278084解题思路就是分别计算两种方式的成本商业票据相关的是1，固定的12,000,000三个月的利息支出, 12,000,000*7%*3/12=210,0002，然后有多余的资金存银行带来的利息收入,7月4,000,000*4%*1/12=13333.33,8月没有余钱，9月2,000,000*4%*1/12=6666.67所以net的成本=21000-13333.33-6666.67=190000授信额度每个月的利息支出分别计算7月=8,000,000*8%*1/12=53333.338月=12,000,000*8%*1/12=800009月=10,000,000*8.5%*1/12=70833.33合计三个月的成本=204166.66那两个方案一比较可以得出，商业票据少花费了14,000， 选b86.放弃现金折扣的成本=（折扣/(1-折扣)）*360/折扣天数=(1%/（1-1%）)*360/(45-15)=12.12%折扣期间为1/15,45，借款利率为10%。每日销售为R=25,000*2*12/360,30天内占用的资金为30*R=5W机会成本是10%，实际推迟付款的成本为5*(12.12%-10%)87.88.89.关键是贴现两个字12/(100-12)=13.64%就是说是本金是100，但是提前就把利息拿走了，所以你能用的本金是100-1290.30/(1-9%)=32.96791.总借款额 补偿性余额 = 公司所需要的净借款额 总借款额 总借款额 X 15% = 公司所需要的净借款额 总借款额 = 公司所需要的净借款额 / (1-15%)= $150,000 / 0.85= $176,47192.10000/(100000-x)=10.31%X=300693.7%/(1-20%)=8.75%94.10000-10000*(1-10%)/10.25%=24495.题目里可能出现年利率或者月利率，但是这道题里按月支付0.5%的年度佣金，所以这个0.5%是年度的，你把你的佣金/4就对了第一季度 10000000*8%/4+10000000*0.5%/4第二季度 20000000*8%/4第三季度 20000000*8%/4第三季度 5000000*8%/4+15000000*0.5%/49610000*8%/(10000-500)=8.42%98.将发行商业票据的成本与使用授信额度的成本进行比较如果发行商业票据7月份(800*7%-400*4%)/128月份1200*7%/129月份(1000*7%-200*4%)/12如果是使用授信额度7月份800*8%/128月份1200*8%/129月份1000*8.5%/1299.应收账款平均额=日平均销售额*平均收款天数，明确机会成本。考虑一笔钱一年持有的机会成本是=7%*（8/12）+4%*(4/12)=6%延迟三天付款平均每天流出1,500,000共4，500，000*6%=270,000（经济收益），只要费用不超过这个数。100.1 2 3 4 5 6期初 200 400 500 0 0 0流入 200 100 -500 -300 -200 600利息收入 400*4%/12 500*4%/12 0 300*8%/12 200*8%/12 600*4%/12101.方案1：-100+10*5*（1-40%）+55万补偿引发方案现金流入，因此是相关成本方案2：-20*5103.要点：完全产能还是剩余产能，机会成本，成本性态分析。首先由于是完全产能，因此存在机会成本：对于KT-6500来说，如果生产1000单位，需要耗费机器小时3000，这些机器小时可用来生产3000/4=750单位的XR-2000，而如果生产XR-2000可给企业带来边际贡献（105-（24+10+5+4）=62*750，这对于生产KT-6500来说则是其机会成本。之所以仅考虑边际贡献而不考虑固定成本，是因为对于企业来说无论是否生产XR-2000，这部分固定成本40+10都是要发生的，则属于决策不相关成本。再回到生产KT-6500，其生产需要耗费变动成本：27+12+6+5=50因此在定价时一方面考虑生产需要发生的变动成本，另一方面还需要考虑生产KT-6500而放弃生产XR-2000所带来的机会成本，两种之和就是生产KT-6500的最低定价，即为：62*750/1000+50=96.5106.假设关闭B部门，对营业利润的影响：首先是减少损失500，即就是增加利润500，同时减少固定销售成本1500，因此总影响是利润增加500+1500=2000107X=（36*90%-30）*10000=24000Y=(38*90%-30)*12000-30000=20400Z=(32-30)*14000=28000所以是ZXY 选C108.8个单位：（10-5）*8-20=1210个单位：（10-5）*10-40=-014个单位：（10-4.5）*14-60=1717个单位：（10-4.5）*17-80=13.5109.最大净利润就是完全利用产能，也就是生产最大产量4W（12-8）*4-4.8=11.2110.净利润=（单价-单位变动成本）*销量-总固定成本=3（10-7）-4.2*（1-50%）=2.4111.单价:20 边际贡献=7 固定费用20000 5000*12-20000-30000=10000112 生产制冰机的变动成本与$6单位固定制造费用都不会发生：(7+12+5+6)*20000=600000113.原变动成本=60 固定成本=60*150000=9000000新 变动成本=60*(1-20%)=48 变动成率=48/150=32%营业利润=150*0.68*175000-(9000000-750000)=96000000114公司的预计总需求是120万单位，小于机器能够生产的总产能，那就应该用公司的预计总需求来摊销单位制造成本，才不会高估或者低估公司生产的每个产品上摊销到的制造成本。800,000/1200,000=0.67115这里用的知识点，英文叫Theory of contrain （TOC），中文可能叫约束管理理论。本题中，约束因素是生产性机时，A产品年度需要机时20,000，B 产品需要机时 30,000，合计需要50,000，但是只有40,000，那先生产谁呢？就看每机时的边际收益高，就先生产谁。所以计算A的每工时边际收益=（100-53-10）/2=18.5B的每工时边际收益=（80-45-11）/1.5=16116.不是采购成本不相关，而是按3.04已经采购的 4500磅发生的成本不相关，属于沉没成本，但是如果再次采购，则采购成本就是相关的，比如预按照4.05磅价格采购发生的成本就是相关成本。117.虽然亏损，但是边际贡献大于0，也就是说如果不生产，$20将有其他产品承担，为此其他产品将减少单位利润18.5119.相关成本=原材料+人工成本=2.5123.变动成本=30*(1-45%)*1000=16500124只要在relevant range里面盈亏平衡产量的数字就不会变。所以 盈亏平衡产量=固定成本/单位边际利润=150,000*55/(160-60)=82500 个下一年利润=175,000*(160-60)-150,000*55=9,250,000126 题题干翻译错误，其实应该是问利润高多少=(4000-3000)*30*45%=13500127.单位机时贡献A=（100-53-10）/2=18.5B=(80-45-11)/1.5=16有限机时40000优先安排A =18.5*10000*2+16*20000=690000128.题干中指出两种产品拥有联合生产过程，是否可以理解为生产1单位Trunks同时生产2单位的Crates产品，如果按照这个思路解下去的话算出来是A选项，但是答案是B？A: 在产能有限的情况下，要考虑的一定是单位产能的边际贡献：生产Trunks单位机器小时的边际贡献是：3/2=1.5生产Crates单位机器小时的边际贡献是：8/4=2因此，在产能有限，最大机器小时是100W的情况下，生产Crates产品，一个机器小时是$2，那么100W机器小时就是200W129上年变动成本率为27（45+12+27）=32%本年利润50（1-32%）-12=22万130总边际贡献增加，固定成本保持不变，营业利润也会增加$1000131题干错误，题目问的是利润，而不是收入是多少30*45%*3000-10000=30500 A133Mr wonderful 12*3500=42000 边际贡献15That life 20*3000=60000 边际贡献14All thatjazz 12*4000=48000 边际贡献20合计150000，Mr wonderful 占28% That life 占40% All thatjazz 占32%15*28%+14*40%+20*32%=16.2盈亏平衡观众人数=（165+249+316+565）/16.2=79.938 选C134.实现目标利润的销售量=（25+（130/(1-35%)）/(100-75)135设总共出售了X setX*6.2-961000=161200 X=181000其中153 号=270,000/930,000*181000=52548136设收入=X(X*30%-240)*(1-40%)=x*6%X=1200137计算固定成本=35000+18500+9320+7500+4400=74720计算单位变动成本=(30000+5400+67500+27000)/6000=21.65设数量为X（45-21.65）*x-74720/45*x=20% 解得X=5207138（70% Sales-600,000）*60%=8%*300,000Sales =914286139这道题有个陷阱，它先放了那么多数字引诱我们去算加权边际收益，但其实题目问的是“Mr Wonderful带来的税后收益”所以其实就是210000/0.7+165000/(18-3)=31000140141产品组合中应该加大边际贡献大的那个产品的生产，才能增加利润，因此增加A产量会使利润减少。142，要使边际贡献最大化，在产能有限的情况下生产单位产能边际贡献最大化的那个产品 产品X 产品Y单位售价： $100 $130单位变动成本： $80 $100单位利润(边际贡献) $20 $30每单位使用原材料 4磅 10磅每磅边际贡献 $5 $3可生产量 250 100总边际贡献 5000 3000143144.联产品成本为$250,000不考虑M产品 B产品增加收入 （10-7）*40000=120000 （ 18-15）*60000=180000增加的成本 1250000 115000贡献 -50000 65000145.50*0.95*60%+40*0.95*50%=38147. 变动成本11元加相关的固定成本=（150000*0.6）/30000+11=14148.如果生产A节约=45-30=15 如生产B节约60-48=12单位机时15/3=5 12/5=2.4要先生产A149由于Raymund 现有产能是7000，现在的利润表是生产并销售了5000，所以有足够的产能生产这个一次性2000个的订单，所以不需要考虑固定成本。且特殊订单不需要做特殊的销售努力，所以也没有变动的销售成本。所以定价只需要高于变动制造成本也就是10元即可。150.关掉后经营利润=5000+7800-14000*0.5=5800继续经营Oak部门=5000+7800-1000=11800关掉减少的收益=13000关掉减少的成本=14000*0.5=7000=6000151XT 单位机时边际效益=（60-37-12-6）/1=5RP单位机时边际效益=(45-24-13-3)/1.5=3.3 所以生产XT 外购RP152.制造 购买 相关成本 $24X20,000 = $480,000 $28X20,000 = $560,000（不包括固定成本）可避免固定制造费用$6 X20,000 = $120,000 0 滤水机销售收入 ($80,000)变动成本(滤水机） 0 $80,000X60% = $48,000总相关成本 $600,000 $528,000153.题目中“然而每单位产品将增加1-0.5小时的机时”，这句话是什么意思？这道题不知道怎么算了，我的思路是通过直接材料的成本减少和制造费用的增加来推算出总边际效益的影响。A：首先，题目需要修改：lizar公司可以减少单位产品直接材料成本的50%改为减少Crates产品的直接材料成本的50%。另单位产品将增加1-0.5小时的机时改为单位产品将增加1.5小时的机时。其次，你的思路是正确的：价格：20原材料：减少2.5人工成本：8变动间接费用：3/2*3.5增加2.25变动销售费用：1变动费用共减少0.25，也就是说边际贡献增加0.25，因此共增加0.25*50=12.5W1551. 每磅JP-1的售价。2. 第3部门按小时计算总直接人工成本。3. BP-2产品的单位营销和包装成本。4. 第3部门人员的监督工资，如果第3部门被撤消，这些人员将被重新分配到工厂的其他部门去。(固定成本不考虑)5. 第2部门分摊到JP-1产品上以及转移到第3部门的联产品成本。(联产品成本不考虑)6. JP-1R产品的存货成本。(存货成本与决策无关)的是这个，那我不持有JP-1R 存货，转而持有JP1 存货不是也一样么？ 156.原材料：500人工成本：20*17=340变动制造成本：17*2=34新增管理费用：8合计：882既要考虑竞标，相关成本为上述计算的882，又要考虑期望收益，即能够弥补变动成本，又弥补一定的固定成本，还不超过1050，选择D157A B C 总计产量30000.0020000.0070000.00120000.00分割点处的联产品成本480000.00进一步加工的成本0.0060000.00140000.00单位进一步加成本3.002.00分割点处单位售价3.755.5010.25进一步加工后售价0.008.0012.50进一步加工价差-0.500.25158变动费用=120000*40%=48000，固定费用=120000*20%=24000如果售价=280000公司利润=280000-28000（佣金）-66000-120000-48000=18000 再扣除40%的所得税，公司仍然是有得赚的。选A159.题目修正：首先，Synergy公司基于机时分配制造费用，分配率为每小时$2.5。改为Synergy公司基于机时分配变动制造费用，分配率为每小时$2.5其次，答案C计划生产5000单位A和8000单位B改为计划生产5000单位的A和4500单位的B。产品 变动成本 与外包的差额 机小时 单位机时节省额a 10+5=15 21-15=6 5/2.5=2 3b 24+10=34 42-34=8 10/2.5=4 2c 20+15=35 42-35=7 15/2.5=8 7/8因为生产能力有限，即就是机器小时有限，因此生产时先选择节省机时最大的产品，依次是A,B,C因此,现生产节约最多的A产品，共耗用机时5000*2=10000，还剩余18000机时，只能生产B产品4500件，其余只有购买了。选择C160.虽然他是亏损不用交所得税，但是会有亏损带来的递延所得税资产，所以所得税费用就是个收益数，而不是费用数所以仍然是（100-60）*10-456*70%=(39200)161.这是一个有剩余产能的特殊订单，只考虑变动成本的影响，则：对营业利润的正影响是（7.5-5)*15000=37500162.A:对于ROBO分部来说，变动成本是指其自身经营发生的成本，370万是其采购成本。163.目标销售价=300+20000000*0.2/10000=700 加成率=700/300-100%164.当一定水平的产品和服务差异存在的时，成本基础定价法是恰当的。165如果使用完全成本标准和期望收益水平(500+(20+2+3)*17+8)*(1+10%)=1026.3168.（9-6-2）/（6+2）=12.5%169.（P-200）*2.5-70*（1-40%）=15%*（300+100）170.平均报酬率是平均数,回收期没有考虑贴现.171.A 最为有效的是净现值，最为无的是会计报酬率，它主要是考虑利润的问题。172.一是投资额大，二是时间长。D是短期。174.I. 现在被另一个分部使用的仓库的账面价值。既然是另一个分部使用，因此与本决策无关II. 为该设备融资产生的负债所支付的利息。这部分利息费用已经通过资金成本率做了考虑，而且在分析投资决策现金流时，考虑的是营运活动的现金流，而为该设备融资产生的负债所支付的利息是属于融资活动的现金流。175.NCF=30000*（1-40%）+100000/5*40%=26000176建筑年折旧200 设备年折旧600现金流=（1200-300）*（1-40%）+（200+600）*40%=860 B177.利息费用反映了用于投资利息，是以加权平均资本成本。这表明这部分利息费用仅代表投资的资金成本，并不代表我们通常财务核算的诸如银行利息费用。因此不做现金流出。如果题目中指出利息费用的支付情况，你要在现金流中考虑，如果如这道题目则无需做现金流考虑。相当于计算经营性现金流=192+70+8=270178.在投资分析中，题目告知初始投资营运资金，那么这笔资金在投资末一定是要收回的，因此这个题目40万营运资本在第五年末收回。1）第五年的营业现金流=税后收入+税负减少 =【（80-65）100-500】（1-40%）=600，从cashflow basis 上看，折旧是根据税法来走的，所以折旧的影响在第五年已经没有了。 2）拆除及出售的现金流=（300-100）*（1-40%）=120，要考虑税务影响 3）运营资金的回收：400以上三项合计为：1120k元179资产支出-1200-300=-1500营运资本增加-400 合计-190018028400*0.6+（16000-1600）*0.4=22800 D181新设备第一年折旧=（250+25）*20%=55第一年现金流入=75*60%+55*40%=67182. 题干有错，资本化安装和运输成本应该为250000期现金流为1，资产投资 250,000+25,000=275000 cash out2，处置资产现金流入 80000 cash in3，处置资产损失抵税 （100000-80000）*40%=8000 cash in4，增加working capital=30000-15000=15000 cash out合计现金流为-275000+80000+8000-15000=-202000这个千万不能忽视净营运资本的增加=30,000-15000=15000，而且项目结束时也会收回增加的净营运资本。183.营运资本就是流动资产与流动负债之差，当投资设备的同时，伴随流动资产与流动负债也会相应增加，因此在投资设备的同时也有营运资本的投资，在投资管理分析中我们还假设这部分营运资本投资必然会在投资结束是收回。因此是40000的5年12%复利现值-40000=4*0.567-4，就是营运资本对NPV的影响。184.特别注意折旧的税收抵扣效应185.等于每年折旧抵税* （P/A,10%,6)=20,000*40%*4.355=34840 C186.第三年的销售量=125000 第三年销售价=80*(1-5%)*(1-5)=72.2三年的人工成本=20*(1+5%)*(1+5%)=22.05单位材料成本=30*(1+10%)*(1+10%)=36.3三年的折旧=500000净利=125000*(72.2-22.05-36.3)-300000=858750加折旧抵税200000=1058750187.设备最后一年末的账面价值应是零.1、出售设备收入应是30000税金 12000净收入180002、最后一年折旧=275000*14.5%=$39,875税收效应=39875*0.4=15950现金流总合=18000+45000+15950=78950188.本题只问了税收影响，那么就包括1，收入和费用的税务支出=(700-400)*40%= -100 cash out2, 折旧抵税= 1000*32%*40%=+128 cash in所以税务的净影响为正向的28189.净现值=现金流入的现值-初始投资查4年利率为9%的年金现值系数 3.2397初始投资=9000*3.2397-3000=26157191.初始投资额：新设备投资额=95000旧设备售价=3000旧设备销售净值=3000-5000=-2000，具有抵税效应=2000*40%流动资产增加额=2000流动负债增加额=400营运资本增加额=1600总初始投资=9.5-0.3-0.2*0.4+0.16=9.28192.新资产每年折旧=2,4000,000/4=600,000新资产的折旧抵税折现=600,000*40%*(P/A,10%,4)=760560193.既然要投资新机器，旧机器就要出售：旧机器账面余值：5/10*3=1.5旧机器净现金流：2.5-(2.5-1.5)*40%=2.1新机器净现金流：-10合计净现金流：-10+2.1=7.91941，经营性收入=（1200-3000）*60%=5402，折旧抵税=（200+600）*40%=3203，土地账面净值500，处置相关=+800-（800-500）*40%=680 （处置收益缴税）4，建筑账面净值1000，处置相关=+500+（1000-500）*40%=700 （处置亏损抵税）5，设备账面净值0，处置相关=-50*60%（当做本期的费用处理）+300-300*40%=150合计2390196需要考虑现有设备的折旧现在带来的抵税影响在换了新设备之后就么有了，这也是相关成本所以新增现金流=30000*（1-40%）-5000*40%+20000*40%=24000197.设备建造成本=120+30=150第三年折旧=150/5=30营业利润=100000*(80-65)-500000=1000000所得税=10000000*0.4=400000现金流量为=600000+500000*0.4=800000199.10%的收益率是企业期望达到的收益率，是企业是否接受投资方案的基准利率。8%是就是我们所讲的剔除通胀因素的实际收益率，严格的讲这道题目翻译的欠严谨，8%应该翻译为剔除通货膨胀下的收益率。实际收入就是40*1.08至于名义收益率则需要根据以下公式计算：1+实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）名义利率=（1+0.03）*（1+0.08）-1=11.24%名义第二年收入=400000*（1+0.1124）=444960201.一方案:4.63+4.29+3.97+3.68=16.58二方案8.57+7.94=16.51三方案18四方案16.17四方案D202.这个题目内插法不是关键，应该说在内部收益率方面IMA并没有特别强调内插法的应用与计算，关键是对内部收益率的理解。因为内部收益率是净现值=0时的收益率，因此对于A项目，从18%净现值为正到20%净现值为负，显然内部收益率介于18%-20%之间，对于B项目从24%净现值为正到26%净现值为负，显然内部收益率介于,24%-26%之间，因此只有C答案正确。如采用内插法时，正负号一定要考虑：A项目是贴现率 18 x 20 净现值 77 0 -2618-X/18-20=77/77+26203.年金现值系数=30000/79000=3.7975查现金系数5期,10% 接近3.7975204.必要收益率并不是投资评价方法，只是投资评价方法所需要的信息。207.70*10%*(1-40%)*100*pvif(n=10,i=14%)209.1方案:1350002方案 40000*3.31=1324003方案:5000+20000*6.7101=1392024 方案5000+5000*6.247+200000*0.4632=128875因为是获得赔偿，收钱，所以选择现值最大的那个方案。答案是C210. 现值0 -55 -551 -50 0.877*-502 45 0.769*453 35 0.674*354 35 0.592*355 35+5 0.519*406 -5*40% 0.455*-2211.外包方案里完全没有提到节约人工成本和出售旧机器啊，不要对于给予的条件进行发散。这道就很简单的每年的税后费用 200,000*（1-40%）*（P/A,10%,5)=454800212每年折旧=200,0000期现金流=-1,000,000+50000*（1-40%）=-970000后5期现金流折现=100,000*（1-40%）+200,000*40%*(P/A,10%,5)=140000*3.790=530600净现值=-439400213.8 460X 010 (440)X=1.02 214.那个不是利润率，应该更正为：可能性首先根据各年销量和各种可能性求出销量均值。(8*0.1+8.5*0.2+980.3+9.5*0.2+10*0.1+11*0.1)然后求出1-5年年现金流(8*0.1+8.5*0.2+980.3+9.5*0.2+10*0.1+11*0.1)*5*60%+100/5*40%215.一、直线法的税收节约数据=1000000/8*0.4*(P/A,20%,8)=193650.接近20万. 其实是应该来倒算税率为40%的，不要总觉得CMA 里所有的税率都是40%二. MACRS折旧节税结果是4年吧，我不太明白你/1.2 /12 那是什么这个么用P/F 算就可以了啊Y1 333300*40%*(P/F,20%,1)=111055.56Y2 444500*40%*(P/F,20%,2)=123393.2Y3 148100*40%*(P/F,20%,3)= 34240.72Y4 74100*40%*(P/F,20%,2)=14286.48合计282975.96216期数 现金流 复利现值 折现额0 -20,000 -20,0001 6000 0.8929 5357.42 6000 0.7972 4783.23 8000 0.7118 5694.44 8000 0.6355 5084合计 919217.218.12% 20000-6000/1.12+6000/1.122+8000/1.123+8000/1.124221.先计算加权现金流，但是你会看到对于R项目来说，均值为9.5，发生的可能性比较集中，表明风险小，所以采用12%但是对于S项目来说，均值为11，发生的可能性比较分散，表面风险大，所以采用16%这样计算得出两个项目净现值均大于0.R 的NPV=-500+95*5.5650=28.675 （12%的年金系数）S 的NPV=-500+110*4.833=31.63 （16%的年金系数）因为两个项目是相互独立的，没有资金的限额，所以两个NPV 都0，两个都接受222.如果不关工厂：每年的经营利润（100-75）*150,000 4,000,000 = -250,0005年的现值是 -250,000 * 3.604 = -901,000如果关工厂支付违约金：-1,500,000 + -500,000 = -2,000,000卖掉设备 750,000 合计现金流出 -1,250,000 两者的差别：-901,000 + 1,250,000 = 349,000223.净现值为负,回收期为200000/65000=3.07年224.5期14%的年金现值系数为3.433 每年收入*3.433=