（运筹学与控制论专业论文）委托—代理理论下企业经理人激励问题研究.pdf

独创性声明 i i ii i ii ii iiiii iii iiii l y l 7 4 0 2 2 0 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 签名：日期：年月日 论文使用授权 本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁 盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文 的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后应遵守此规定) 签名：导师签名： 日期：2 ，l 拜易月1 日 - 中的委托代理理论，己成为解决企业经理人激励问题的核心理论。从而，委托代 理理论下企业经理人的激励与约束问题成为了人们关注的焦点。 本文在传统委托代理理论基础之上，将企业所有者对经理人的激励问题转化 为对单个经理人的静态激励和多个经理人的动态激励，并依据委托代理问题信息 的不对称性和结果的不确定性，针对不同的激励问题，引入与之相关的激励因素， 建立一个促使企业不断向前发展的企业经理人激励机制。 本文的主要工作概括如下： 1 针对单个经理人的静态激励，就我国现行的企业经理人年薪制模式，引入 企业所有者与企业经理人之间在公司经营管理上的博弈关系以及对应策略的选 择，利用柯布道格拉斯生产函数的机构特性和经济特性，系统的分析了不同信息 状态下制约企业经理人年薪收入状况的各类因素，进而从不同的风险态度阐明委 托代理双方的态度差异及其对双方决策的影响。 2 对于多个经理人的动态激励，以中国电信业为例，根据传统的s t a c k e l b e r g 及c o u r n o t 寡头竞争模型，分析中国电信运营商的利润情况，并依此建立了三大 电信运营商的多项任务委托代理模型，对经理人的激励问题进行定量分析，揭示 工信部与各运营商之间的委托代理机制以及各运营商经营的动力机制。 本文对企业经理人激励机制进行了系统和深入的探讨，对企业以后的发展有 积极的作用。 关键词：企业经理人，委托代理，激励机制，柯布一道格拉斯，寡头竞争 【 一 一一一 _ a b s t r a c t a b s t r a c t w i t ht h ec o n t i n u o u si m p r o v e m e n to ft h em o d e me n t e r p r i s es y s t e m ，r e s u l t i n gi n t h ep r o c e s so fm o d e m e n t e r p r i s es e p a r a t i o no fo w n e r s h i pa n dm a n a g e m e n tr i g h t s ，t h e p r i n c i p a l a g e n tt h e o r yh a sb e c o m eac o r et h e o r y , w h i c hc a nr e s o l v et h ei s s u eo f b u s i n e s sm a n a g e r si n c e n t i v e t h u s ，t h ee n t e r p r i s em a n a g e r si n c e n t i v e sa n dc o n s t r a i n t i s s u e 晰t ht h ep r i n c i p a l a g e n tt h e o r yb e c a m et h ef o c u so fa t t e n t i o n b a s e do nt h et r a d i t i o n a l p r i n c i p a l a g e n tt h e o r ya n dp r i n c i p a l a g e n tq u e s t i o n i n f o r m a t i o nd i s s y m m e t r yo rr e s u l tu n c e r t a i n t y , t h i st h e s i st r a n s f o r m st h e e n t e r p r i s e o w n e r st om a n a g e r si n c e n t i v eq u e s t i o na st ot h es i n g l em a n a g e r ss t a t i cd r i v ea n dt h e m a n ym a n a g e r s d y n a m i ci n c e n t i v e s ，i nv i e wo fd i f f e r e n ti n c e n t i v eq u e s t i o n ，a n db r i n g s i nt 1 1 e c o r r e s p o n d i n gi n c e n t i v ef a c t o rt oe s t a b l i s hae n t e r p r i s em a n a g e ri n c e n t i v e m e c h a n i s mw h i c hu r g e st h ee n t e r p r i s et od e v e l o pf o r w a r du n c e a s i n g l y t h em a i nw o r k sa l ea sf o l l o w s ： 1 a c c o r d i n gt os i n g l em a n a g e r ss t a t i ci n c e n t i v ea n dt h em o d e lo fc h i n e s e c u r r e n te n t e r p r i s em a n a g e ra n n u a ls a l a r ys y s t e m ，t h i st h e s i si n d u c tg a m e r e l a t i o n s h i pa s w e l la st h ec o r r e s p o n d i n gs t r a t e g yo fc h o i c eb e t w e e nt h e e n t e r p r i s eo w n e ra n d e n t e r p r i s em a n a g e ri nt h ec o m p a n ym a n a g e m e n ta n do p e r a t i o n ,a n du t i l i z e st h e s t r u c t u r a lc h a r a c t e ra n de c o n o m i ci d e n t i t yo fc o b b - d o u g l a sp r o d u c t i o nf u n c t i o n a t t h es a n et i m e , i tt a k e s 血ea n a l y s i st ot h er e s t r i c t i o nv a r i o u sf a c t o r so f t h ee n t e r p r i s e m a n a g e r s a n n u a l s a l a r yi n c o m e f u r t h e r m o r e ，i te s t a b l i s h e s t h e c o r r e s p o n d i n g i n c e n t i v em e c h a n i s ma n di l l u m i n a t e sa t t i t u d i n a l d i s c r e p a n c ya n dc o u n t e r m e a s u r e i n f l u e n c eb e t w e e nc l i e n ta n da g e n tf i o md i f f e r e n tr i s ka t t i t u d e 2 f o rm o r et h a no n em a n a g e r sd y n a m i ci n c e n t i v e ，t h i st h e s i st a k e st h ec h i n e s e t e l e c o m m u n i c a t i o n si n d u s t r ya st h ee x a m p l e o nn l e b a s i so ft r a d i t i o n a l o l i g a r c h c o m p e t i t i o n o fs t a c k e l b e r ga n d c o u r n o t , i ta n a l y z e s t h e p r o f i t so fc h i n e s e t e l e c o m m u n i c a t i o ne n t e r p r i s e s ，a n du t i l i z e st h e p r o f i t st os t r u c t u r et h em u l t i 。t a s k p r i n c i p a l a g e n tm o d e lo ft h r e ek e yt e l e c o m m u n i c a t i o ne n t e r p r i s e s ，w h i c hi sb u i l tt o q u a n t i t a t i v e l yr e s e a r c ht h ei n c e n t i v eo fp r o f e s s i o n a lm a n a g e r s i nt h i sp a p e rw er e v e a l i i a b s t r a c t p r i n c i p a l a g e n tm e c h a n i s ma sw e l la st h et e l e c o m m u n i c a t i o ne n t e r p r i s e so p e r a t i n g m e c h a n i s mo fp o w e rb e t w e e nt h em i n i s t r yo fi n d u s t r ya n di n f o r m a t i o nt e c h n o l o g y a n dt e l e c o m m u n i c a t i o ne n t e r p r i s e s t h ee n t e r p r i s em a n a g e ri n c e n t i v em e c h a n i s mi ss y s t e m i ca n dd e e p l yd i s c u s s e di n t h i st h e s i s ，a n di ti su s e f u lo fe n t e r p r i s e s d e v e l o p m e n ti nt h ef u t u r e k e y w o r d s ：e n t e r p r i s em a n a g e r , p r i n c i p a l a g e n t , i n c e n t i v em e c h a n i s m ，c o b b d o u g l a s ， o l i g a r c hc o m p e t i t i o n 1 i i - r ， 目录 第一章引言1 1 1本文的研究背景及意义1 1 2激励机制的相关研究综述2 1 3本文的研究思路及方法4 1 4文章的结构及主要内容4 1 5本文的创新点5 第二章委托代理概述及其相关理论6 2 1委托代理理论的产生与发展6 2 2委托代理理论的基本模型及拓展7 2 2 1委托代理理论的基本模型7 2 2 2多阶段博弈动态模型9 2 2 3 多任务委托代理模型1 1 2 3博弈论1 2 2 3 1博弈的类型1 2 2 3 2博弈论基本概念介绍12 第三章企业经理人年薪制的委托代理模型1 4 3 1相关研究评述1 4 3 2模型的建立与推导1 6 3 2 1信息对称时，年薪制的委托代理模型分析18 3 2 2 信息不对称时，年薪制的委托代理模型分析1 9 3 3算例2 2 3 3 1 信息对称时，年薪制的委托代理模型深入分析2 2 3 3 2信息不对称时，年薪制的委托代理模型深入分析2 3 3 3 3其他可观测变量对最优激励机制的影响2 5 3 4小结2 7 i v 目录 第四章基于中国电信业寡头竞争行为的委托代理模型研究2 8 4 1 相关研究综述2 8 4 2 中国电信市场的历史及现状分析。2 9 4 3寡头竞争模型的利润分析。3 1 4 3 1模型的基本假定3 1 4 3 2移动业务和固话业务的利润分析3 2 4 3 33 g 业务的利润分析3 4 4 4 多任务委托代理模型的建立3 5 4 5 小结4 0 第五章结束语4 1 致谢4 2 参考文献4 3 攻读硕士期间取得的研究成果4 6 v 第一章引言 1 1 本文的研究背景及意义 第一章引言 在新古典的企业厂商理论中，企业是一个仅代表投入与产出技术关系的生产 函数 n 。当时的企业无论是个人业主制还是合伙制，企业的经营者控制企业的所 有资本，不存在所有者与经营者的委托代理关系，企业剩余索取权完全归经营者 所有，完全忽略了企业的内部激励，这种制度被称为一元激励。自十九世纪末二 十世纪初以来，随着生产社会化的不断发展和市场竞争的日益激烈，企业的规模 越来越大，所有权和经营权相分离、股权激励多元化的企业越来越多，公司的控 制权实际由企业的经理人掌控，企业内部激励由简单的一元激励逐步发展到复杂 的多元激励。实践证明，多元激励比一元激励具有更高的激励绩效。 企业的经营管理离不开对经理人的激励与约束，但在过去相当长的时期内， 对企业激励理论的研究主要着眼于对一般公司员工的奖惩，而对企业经理人的激 励，其理论的探讨和实际应用都相当匮乏。所谓对企业经理人的激励机制，实际 上就是有效解决企业委托代理关系中企业经理人的道德风险和逆向选择问题，充 分调动经理人的积极性，促使经理人努力工作的制度性安排。激励机制一般包括 精神激励和物质激励，经营者作为职业经理人，对精神激励诸如声誉、社会地位、 以及职务等方面的满足非常关心，但他们更可能通过对物质利益的追求来满足自 身各方面的需求，物质激励主要表现为对企业经理人的薪酬激励。美国著名薪酬 管理专家米尔科维奇认为薪酬是“雇员作为雇佣关系中的一方所得到的各种货币 收入，以及各种具体的服务和福利之和”，这一界定清楚地表达了薪酬主客体之间 的经济关系及其支付的内容和形式【2 】。企业经理人年薪制是企业所有者根据经理 人的能力和贡献，并依据自身的经营业绩和生产规模，以企业会计年度为时间单 位支付给经营管理者工资的一种薪酬制度。不同于一般的工资奖金制度，年薪制 中的风险收入所占成分较大，企业所有者可以在责任和风险上加大对经理人激励 力度，促使经理人通过各种相关要素积极地参与企业剩余收益的分配，因此，经 理人的实际经营成果与当期各类年薪收入直接相关，进而企业的短期效益和长期 发展得以实现【j 】。 电子科技大学硕士学位论文 2 0 0 6 年3 月和1 1 月，国务院国资委先后发布了国有控股上市公司( 境外) 实施股权激励试行办法和国有控股上市公司( 境内) 实施股权激励试行办法， 标志着国有企业( 上市公司) 股权激励机制的正式启动，弥补了国有企业长期激 励不足的缺憾【4 】。随着现代企业制度的不断发展与完善，在我国，公司制成为大 中型企业的基本组织形式，完善经理人约束机制成为规范公司制企业的核心内容， 企业经理人的激励问题越来越成为经济界和学术界关注的热点。如何设计出更有 效的企业经理人激励机制，促使企业经理人的经营管理水平不断提高，进而提高 企业的经济效益，是政府和企业家一直致力改革的关键课题。本文的选题意义便 在于此。 1 2 激励机制的相关研究综述 图1 - 1 激励问题在委托代理理论中处于核心地位，它不仅包括对经理人的激励，还 2 第一章引言 包括对企业所有者的激励【l 】。根据委托代理理论，在信息不对称情况下，至少要 满足两个基本条件激励合同才能达到最优，即：第一，满足“参与约束 条件， 也就是合同对经理人有足够的吸引力，使得经理人认为参加合同好过不参加；第 二，满足“激励相容约束 ，这就意味着，企业所有者想要获取的益处必须符合经 理人的利益，经理人为企业所有者付出的努力是建立在最大化自己效益的基础之 上的，如若违背其意愿，则激励合同达不到最优。企业所有者可以通过有偿或者 无偿的方式让经理人获得股权，使经理人的利益与企业所有者利益有机的结合在 一起，形成共同利益取向的激励机制。理论研究表明，“基本工资+ 奖金”的企业 经理年薪制形式是符合上述两个条件的最优契约形式。如图1 1 所示，企业的激 励形式一般分为精神激励、物质激励和组合激励【5 】。 2 0 世纪8 0 年代，我国便开始了对经理人激励机制的研究，“企业承包制” 就是当时理论和实践证明的产物，但“企业承包制 并不能解决企业的代理人问 题，还会导致企业经营的短期化倾向。随后，我国在国有企业和国有控股上市公 司中实行年薪制，但从总体上说，当时的企业年薪制依然是一种短期激励契约， 经理人并不关注企业的长远发展【4 】。针对我国上市公司管理层激励机制存在的问 题，对经理人激励问题的研究成为人们关注的焦点。如张维迎在企业的企业家 一契约理论对激励理论的探讨为国内学者研究激励机制奠定了理论基础。还有， 陈郁的所有权、控制权与激励- f 弋理经济学文选、刘兵的企业经营者激励 制约理论与实务、史金平的国有企业委托代理与激励约束以及王永庆的企 业经营管理的监督与评价等著作，从各个不同的角度介绍并探讨了激励理论【4 9 】。 另外，张维迎在其著作产权、激励与公司治理中指出，将经理人的收入与可 观察的企业绩效指标( 如利润、股权等) 挂钩，让经理人承担一定的风险，从而 激励他们努力工作。在此基础之上，他还就最优激励合同的六项基本原则一一作 了详细介绍，即：激励强度原则，激励的信息量原则，监督与激励的选择原则， 激励的平衡原则，激励的团队原则，以及激励的动态原则【l 们。 除此之外，还有许多专家学者对经理人激励问题作了实证研究。在国外学者 中，t a u s s i n g s 和b a k e r 最早提出企业经理人的报酬多少与企业绩效之间的几乎没 有相关性【l l j 。j e n s e n 和m u r p h y 通过用回归法对现金报酬、内部持股、购股权以 及解雇风险所产生的激励作用做了估计分析，研究结果进一步证实了t a u s s i n g s 和b a k e r 提出的结论【12 1 。b a r r o 指出如果经理人在任职多年后，随着年龄的增加， 其所得报酬对企业业绩的敏感度降低了，建立了最初的声誉激励模型 13 1 。k o r r 与 k r o n 在分析了不同企业样本数据之后，探讨经理薪酬激励与股票期权、市场收益、 电子科技大学硕士学位论文 产业收益之间的关系，扩大了激励问题的研究范围 1 】。我国的许多学者也对激励 问题做了实证研究，梁海星对企业经营者年薪制的实施进行了可行性的探讨并提 出了具体的措施【1 4 1 ；段文斌和袁帅针对我国企业经理人的败德行为作为切入点， 通过分析企业所有者与经理人之间的风险分担来探讨经理人的激励问题 1 5 】；袁江 天与张维对多任务委托代理模型下的国企经理人的激励问题做了相关研究，结论 表明只有当国企经理人所创造的业绩超过最优激励合同的一定值时，对其的激励 才是正向的，否则将是负向的【l6 】；夏茂林以央行对员工激励存在的问题为研究基 础，提出以物质激励和事业激励为导向树立全面人才观，保证人力资本收益的最 大化【1 7 1 。 1 3 本文的研究思路及方法 鉴于传统委托代理模型的理论缺陷，本文根据研究需要将原有模型中的生产 函数做了适当修改，基于现代企业制度中企业所有者与经理人之间的道德风险和 逆向选择问题，通过对经理人年薪制的研究，探讨不同信息状态下经理人的最优 激励机制。除此之外，利用已有委托代理理论和企业寡头竞争的分析方法建立三 大电信运营商的多任务委托代理模型，进而对企业经理人的激励问题进行定量分 析研究。 方法是从事问题研究的有效工具和手段，运用正确的研究方法对研究结果有 着事半功倍的效果。本文是在“激励相容约束”和“参与约束”的条件下将生产函数 “一阶化”，求得经理人激励机制的数学模型，采用理论与实际模型相结合、实证 分析与规范论证相结合的研究方法，对模型进行严格的数理推导，最后得出相应 的结论并进行定性说明。 1 4 文章的结构及主要内容 第一章引言，主要介绍研究背景、综述、意义、思路和方法。 第二章介绍委托代理与博弈论的基本概念以及相关理论研究。 第三章以m i r r l e e s 建立的委托代理数学模型为基础，利用柯布一道格拉斯函 数的非线性经济特性，直接引入影响经理人薪酬的努力水平、投入资产、技术因 子，建立比较综合的非线性企业年薪制的委托代理模型。 4 第一章引言 第四章以委托代理理论为基础，依据政府与各大运营商之间的复杂关系， 将运营商所占市场份额，经理人努力水平等因素引入数学模型，建立关于电信运 营商的多任务委托代理模型，进而分析政府对经理人的激励问题。 第五章对全文内容进行总结，得出相应结论。 1 5 本文的创新点 本文主要创新点有： 1 在实际生产运用中，由于生产经营所需的函数应是非线性的，柯布道格 拉斯生产函数在众多非线性函数中具有比较简单的估计，可便于模型的深入分 析，它作为最优回归函数在实际生产中描述投入与产出间的合理配合比例，从而 使生产资源的利用率得到提高，为公司能够获取更大的经济效益起着重要的作用。 因此，由柯布一道格拉斯生产函数的经济特性可知，利用此函数建立的委托代理 模型更符合现实中非线性关系的需要。 2 以传统委托代理分析思路为基础，研究垄断市场中电信业的委托代理问题， 根据各运营商已占有的市场份额的不同，运用相应的寡头竞争模型，对各运营商 所得利润进行分析，建立关于电信运营商的多任务委托代理模型，进而探讨政府 对经理人的激励问题。 电子科技大学硕士学位论文 第二章委托代理概述及其相关理论 2 1 委托代理理论的产生与发展 “委托一代理关系 产生于1 9 世纪以后的“经理革命 。随着生产力的不断 发展，企业的规模逐渐扩大，美国经济学家伯利和米恩斯认为企业所有者与经营 者合二为一的经营方式存在着极大的弊端，并在其名著现代企业与私有财产 一书中倡导所有权和经营权相分离，企业所有者应只保留剩余价值索取权，而将 经营权让渡给企业经营者，从而形成了最初的“委托代理理论”。1 9 7 6 年，m e c k i n g 和j e n s c n 发表了一篇关于管理行为和代理成本的论文，该论文的问世标志着委托 代理理论作为一个重要的经济学理论正式产生【5 】。随后，阿罗一德布鲁体系中的 企业“黑箱”理论不能满足经济学家们的研究需求，他们便开始通过“黑匣子”研究 企业中的组织结构，并深入到企业内部研究委托人代理人的信息不对称和激励机 制问题，委托代理理论得到进一步发展【l 引。 委托代理的含义是：第一，经济社会中存在大量的委托代理关系，所谓委托 代理关系是指某些人委托其他人根据前者利益从事某项工作，并且相应授予后者 一些决策权的契约关系。其中，前者即为委托人，后者被称为代理人。第二，经 济社会的运行是建立在第一含义之上的。第三，在委托代理关系链条中，每个人 既可能是委托人又可能是代理人。第四，委托人必须对代理人建立有效的监督和 激励机制，促使代理人能够更好的为委托人完成工作【1 7 】。委托代理关系产生的原 因为：所有权和控制权的分离、不确定性和分散投资风险、科层组织结构中的信 息不对称、有限理性和个人能力的约束。标准委托代理理论建立在委托人对随机 产出没有贡献和委托人不易直接观察到代理人的行为两个基本假设之上，则由此 产生两个命题：其一，代理人必须承担部分风险；其二，委托人是风险中性的【1 9 1 。 由于委托代理理论研究的是信息不对称条件下行为人利益关系，因此，委托 代理理论又被称为“激励理论 或者是“信息经济学”。从信息经济学角度分析， 委托人与代理人是具有不同利益目标的双方，他们从有意签署合同开始就形成委 托代理关系，而信息不对称是委托代理关系的核心【1 9 郐】。 第二章委托代理概述及其相关理论 2 2 委托代理理论的基本模型及拓展 2 2 1 委托代理理论的基本模型 委托代理理论的模型方法在最近2 0 年得到迅速发展，其模型主要分为三种： 一种是由w i l s o n 、s p e n e e 、 z e c k h a u s e r 和r o s s 开始使用的“状态空间模型化方 法”。其主要的特点是模型中的每种技术关系都很显然，但因得不到经济上有信息 量的解而变得不实用。第二种是m i r r l e e s 最初使用，h o l m s t r o m 在1 9 7 9 年做了进 一步发展的“分布函数的参数化方法”，形成标准的委托代理数学模型。但在上述 委托代理模型中，莫里斯发现并不能保证在任何条件下最优解的唯一性。1 9 8 3 年， g r o s s m a n 和h a r t 针对此问题导出了保证“一阶化方法”的有效条件一分布函数满 足单调似然率特征( m l r p ) 和反映规模报酬随即递减特征的凸性条件( c d f c ) 2 1 ，2 2 】。另一种模型化方法是“一般化分布方法”，这种方法最抽象，在这种方法的表 述中代理人的行动及发生成本的经济学解释消失了，却能得到非常简练甚至可以 包括隐藏信息模型的一般化模型【2 3 1 。 上述三种模型的数学描述为：令臼表示不受委托人和代理人控制的外生随机 变量，即“自然状态”。0 h ，h 是口的取值范围，秒在日上的分布函数和密度 函数为g ( o ) 和g ( o ) 。假定委托人和代理人都有一个良好的v - n m 期望效用函数 分别为v ( t r s ( 石) ) 和u ( s ( r t ) ) - c ( a ) ，满足y ( ) 0 ，1 ，。( ) 0 ；u t ( ) 0 ，u w ( ) 0 ； c 7 ( 口) 0 ，c w ( 口) 0 。即委托人和代理人都是风险规避者或风险中性者，努力的边 际负效用是递增的。行动a 和随机变量臼共同决定一个可供观察的结果x ( a ，0 ) 和 产出刀( 口，0 ) ，委托人依据可观察的结果x ( a ，目) 或者产出x ( a ，口) ，决定一个对代理 人的支付报酬表s ( x ) 或s ( x ) 。 在状态空间模型化方法中，委托人的问题是选择a 和j ( 功最大化期望效用函 数f v ( 石( 口，p ) 一s ( x ( a ，p ) ) ) g ( 目) d 口，满足个人理性约束条件( 承) 和激励相容约束条件 ( i c ) ，即数学表达式为： 7 电子科技大学硕士学位论文 譬怒，v ( 万( 口，口) 一s ( 工( 口，p ) ) 培( 9 ) 硼 豇( 职) ，“( s ( x ( 口，o ) ) ) g ( o ) a o - c ( 以) 云 ( 忙) ，“( s ( x ( 口，o ) ) ) g ( o ) a o - c ( 口) ，“( s ( x ( 口，p ) ) 培( 曰) d 口一c ( 口) v a7 a 在分布函数参数化方法中，关于自然状态0 的分布函数c ( o ) 转换为可观察结 果工和产出石的分布函数，即产出, r g 的累积分布式由 互，_ 上的累积分布函数 f ( x ，1 g ，a ) 描述的，其中密度函数为f ( x ，万，a ) 0 。这个新的分布函数通过技术关 系x ( 口，0 ) 和产出7 r ( n ，0 ) 从原分布函数g ( o ) 导出。与状态空间模型化方法不同的 是，该模型的效用函数对观测变量x 取期望值，则委托人问题的数学表达式为： m x ，f v ( 万一s ( x ) 矿( x ，刀，口) 出 s j ( 侬) 卜( j ( x ) ) 厂( x ，刀，口) 出一c ( 口) 云 ( j c ) ，”o ( x ) v ( 工，万，口) d x c ( 口) - - s “( s ( x ) ) ，( x ，石，口) 出一c ( 口) v a a 上述两种模型方法说明代理人在不同行为之间的选择与在不同分布函数之间 的选择等价，一般化分布方法则将分布函数本身当做选择变量，使a 在模型中消 掉。令p 为x 和万的一个密度函数，尸为所有可选择的密度函数的集合，c ( p ) 为p 的成本函数，于是得到委托人问题的数学表达式为： 胁m a x ，v ( 万一s ( x ) 功( 硼) 出 虹( 皿) ，“( s ( x ) 汩( x ，x ) d x - c ( p ) 云 ( 肜) j “( s ( x ) ) p ( 工，x ) d x - c ( p ) ，“( s ( x ) ) 舐x ) d x - c ( ；) v 万p 在这三种模型中，分布函数参数化方法已成为学者们研究委托代理模型的标 准方法。若假定石：石，即有目只有产出万是可观测的。则委托人问题的数学表达 第二章委托代理概述及其相关理论 式可简化为2 3 2 4 】： m a x l1 ，( 万一s ( x ) 矿( 厅，a ) d r c a ，j ( z ) j s o ( 坎) iu ( s ( j r ) ) f ( 石，a ) d 7 r - c ( a ) “ ( 圮) “ ( n - ) ) f ( r c ，口) d 石一c ( 口) ，“( s ( 万) 矿( 万，口) d 万一c ( 口) 2 2 2 多阶段博弈动态模型 在静态模型中，委托人为了激励代理人行动的选择符合委托人的利益， 根据所观测到的结果对代理人进行奖惩，我们把这种激励机制称为“显性激 励机制”。若委托代理关系是多次重复的，解决代理问题的方法是把动态博 弈分析引入基本模型，使基本的模型扩展到动态的模型。多次性动态模型包 括重复博弈委托代理模型、代理人市场声誉模型和棘轮效应模型。 r a d n e r 最早从事委托代理动态模型研究的，结果表明：若委托代理关系 是长期的，由大数定理可知，委托人可以剔除外生的不确定因素，相对准确 的推断出代理人的努力水平，从而抑制代理人的“偷懒行为”，而代理人出 于声誉考虑也会使委托人免除其风险，双方都有足够的信心，那么帕累托一 阶最优风险分担和激励是可以实现的【2 5 1 。后来，t o w n s e n d 、r o b e , s 、l a m b e n 以及r o g e r s o n 都在自己的研究中表明长期的合同关系能够更有效的解决激 励问题，长期合同不同于一系列短期合同的累加。f a m a 认为，在竞争的代 理人市场上，代理人只能通过积极努力的工作增加自己的经营业绩才能树立 自己的市场声誉，从而提高其未来市场价值。h o l m s t r o m 则把f a m a 的上述 想法模型化了【2 3 2 6 1 。声誉模型告诉我们，根据代理人过去的经营业绩推断其 经营能力则能强化激励机制。理论证明，棘轮效应模型与声誉模型正好相反， 根据代理人过去的经营业绩推断企业的内在生产率将会弱化激励机制【2 3 1 。 现在用一个简单的模型证明“棘轮效应弱化企业激励机制，假设该企 业只有两个生产阶段，i = 1 ，2 ，则每个阶段企业的生产函数为：巧= a ，+ 乡+ ， 其中，磊为公司产出，a ；是经理人的努力水平；0 为企业的内在生产能力且 服从正态分布，其均值为e ( o ) = 0 0 ，方差为露；是外生随机变量( 如市 9 电子科技大学硕士学位论文 场的不确定性) 。委托人可以观测到每期结束时的产出乃，但不能观测到企 业的内在生产能力和外生的随机变量。因而，委托人可根据巫来判断p ，假 定委托人与经理人都是理性的，经理人是风险中性的，则其效用函数为： u = w l c ( a i ) + w 2 一c ( a 2 ) ( 2 - 1 ) 假定显性合同的可行性，委托人只能在观测到互后才能制定第二期的合同， 那么，经理人只有承担全部风险，企业的激励机制才能达到最优，而委托人 在每一期只能得到一个固定的收入，即： w = 巧一a f ( 2 2 ) 由于委托人是企业的所有者，则企业的期望内在生产能力等于q ，也就是： a 。= e ( o ) = q ( 2 3 ) 口2 = e ( 目l 乃) = ( 1 一f ) 臼+ f ( 巧一口1 ) ( 2 - 4 ) 将口。和a 2 代入( 2 - 1 ) 中，得到经理人的效用函数为： u = 乃一a l c ( a 1 ) + 乃一a 2 一c ( a 2 ) ( 2 5 ) = ( ( 1 一r ) q + ( 1 一f ) 目+ ( 1 一r ) u l c ( a 1 ) ) + ( 屹+ 目+ “2 一c ( a 2 ) ) 一( 2 一r ) o + f 口i 最优化的一阶条件意味着： 麓富f ( 2 - 6 ) c ( 口2 ) = 1 、7 上述条件表明，经理人在第二期合同时的努力水平达到帕累托一级最优，但 在第一期合同时其努力水平低于该标准( 经理人的努力水平巩是在第二期合 同给定后选择的) 。给定经理人是唯一的剩余索取者，在第二阶段时，经理 人努力水平a ：的选择使得边际产出与边际成本相等，即：e 硝( q ) = c 7 ( 口。) = 1 。 但在第一阶段时，经理人不仅要考虑产出的增加，还要考虑努力的间接效应： 每增加一个单位的a ，将使委托人对企业内在生产能力目的期望值提高f 单 1 0 第二章委托代理概述及其相关理论 人的收入a 2 提高r 单位。因此，a 。的净边际收益为l - r ( 1 ) 。 应。所以，在棘轮效应模型中，企业内在生产率目的不确 定性越大，f 越大，激励损失越大【2 3 1 。棘轮效应出现的根本原因是委托人或 者是代理人不能承诺长期合同，容易证明，通过引入相对业绩比较可以弱化 该效应。 2 2 3 多任务委托代理模型 早期的激励理论着重研究委托代理基础模型单期代理人的静态激励问 题，到8 0 年代后，经济学激励理论得到了新的发展：当委托一代理关系是多次性、 多任务性的时候，产生代理人动态激励的问题。1 9 9 1 年，h o l m s t r o m 和m i l g r o m 证明，若代理人从事多个任务，利用简单的委托代理模型分析就显得不适用，若 一个代理人担任多项任务，那么委托人给予代理人任何给定任务上的激励不 仅与任务本身的可观测性相关，而且可能与其它任务的可观测性有关。特别 的，若委托人期待代理人在某项不可观测的任务上努力，那么，对代理人的 激励也不应表现在其它任务上【2 3 捌。在现实中，企业中的代理人一般有多个， a l c h a i n 、d e m s e t z 、h o l m s t r o m 、m c a f e e 、m c m i l l a n 以及i t o h 等经济学家都 在简单委托代理模型的基础之上对多个代理人的委托代理模型进行了深入 的探讨研究，他们的研究为委托一代理理论发展提供了新的方向。 a l c h a i n 和d e m s e t z 认为团队工作的弊端是代理人容易产生个人偷懒动 机，为了加强对代理人的激励和监督抑制其偷懒行为，委托人可以通过引入 监督人来获得更多与代理人行为选择相关的信息。所谓“团队 就是指一组 代理人，他们独立的选择努力水平，但创造一个共同的产出，每个代理人对 产出的边际贡献依赖于其他代理人的努力，不可独立观测瞄础引。h o l m s t r o m 认为团队工作中激励机制要发挥作用，就要将索取剩余价值的委托人引入到 研究中，从而使得预算平衡被打破，帕累托最优才可得以实现。“团体惩罚” 或“团体激励”也可以消除代理人的搭便车行为，研究结果证明适当的激励机 制可以解决团队中代理人的偷懒行为。1 9 9 1 年，i t o h 以团队工作的“优势”方 面作为研究的切入点，认为委托人应该诱使每个代理人不仅自己努力工作， 还愿花费精力和时间来帮助同伴，无论代理人自己的努力水平和帮助同伴所 付出的努力水平在成本函数上是否独立，结果都证明委托人用激励机制诱使 电子科技大学硕士学位论文 “团队工作是最优的选择【2 9 】。 2 3 博弈论 博弈论( g a m et h e o r y ) ，是研究决策主体的行为发生直接相互作用时候的决 策以及这种决策的均衡问题的方法论，即当一个主体的选择受到其他主体的影响， 并且反过来自己又影响到其他主体选择时的决策和均衡问题。因此，又被称为“对 策论。博弈论分为合作博弈和非合作博弈两种，它们之间的主要区别在于人们的 行为相互作用时，当事人能否达成一个具有约束力的协议。 2 3 1 博弈的类型 博弈论的基本概念包括博弈方、策略、支付、信息和均衡。其中博弈方、策 略和支付是博弈的三个基本要素。均衡是所有博弈方的最优策略组合，寻求均衡 是博弈论的核心【2 4 】。若博弈从参与人行动先后顺序的角度划分，可以分为动态博 弈和静态博弈。静态博弈是指各博弈方同时或可视为同时决策；动态博弈是指各 博弈方的行动有先后顺序，并且后行动者可以观察到先行动者所选择的行动。若 博弈从其他参与人的特征、战略及支付函数角度划分，可以分为完全信息博弈和 不完全信息博弈。那么，根据以上划分，得到博弈的四种基本类型：完全信息静 态博弈、完全信息动态博弈、不完全信息静态博弈和不完全信息动态博弈。与四 类博弈相对应的四个均衡概念是纳什均衡、子博弈精炼纳什均衡、贝叶斯纳什均 衡和精炼贝叶斯纳什均衡。这里，“完全信息 指的是每个参与人对所有其他参与 人的特征( 包括战略空间、支付函数等) 有完全的了解，“静态”指得是所有参与 人同时选择行动且只能选择一淤2 3 j 。 2 3 2 博弈论基本概念介绍 完全信息静态博弈：各博弈方同时决策或可看作同时决策，且所有博弈方对 博弈中的各种情况下的支付都完全了解的博弈。 纳什均衡：有1 1 个博弈方的战略式表述博弈g = 墨，鼠；“l ，) ，如果 策略组合s = ( i ，i ，) 中任一博弈方f 的策略i 都是对其余博弈方策略 1 2 第二章委托代理概述及其相关理论 组合s 二f 的最佳对策，即“，( s ? ，s ：，) u i ( s i ，s 二) ( v i ，v 墨s ，且i i ) ，则称 ( s ：，s ：) 为g 的一个n a s h 均衡。从实质上说，纳什均衡属于一种非合 作博弈状态【2 4 】。19 5 0 年，纳什证明：任何有限博弈都至少存在一个纳什均衡。 其中，有限博弈是指博弈有有限个参与人且每个参与人有有限个纯战略2 3 1 。 子博弈：一个扩展型博弈r 的子博弈g 由一个决策结点x 和所有该决策结点 的后续结点组成( 包括终结点，但支付向量由原博弈的支付向量中适合于子博弈 的各分量组成) ，它满足下列条件：( 1 ) 决策结点x 在扩展型博弈r 中独自构成一 个单结点信息集；( 2 ) 子博弈不能分割原博弈的信息集。从该定义不难看出，扩 展型博弈丁也可以看成是自身的一个子博弈。 不完全信息静态博弈：博弈方在对所有博