（工商管理专业论文）bl房地产公司财务管理战略研究.pdf

硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 摘要 财务管理战略研究始终是现代企业财务管理的一个重要研究领域，房地产企业 也不例外。近年来，随着国内房地产市场不断壮大，房地产企业对经营战略尤其是 财务战略逐渐开始重视，财务管理在房地产企业中的重要性也越来越明显。尤其是 一些成功的房地产企业在通过实行财务战略管理之后，更说明了有效的财务管理活 动是帮助房地产企业成功开展了资本经营、实现资源优化配置、确保价值最大化的 有力武器。为此，加强企业财务管理战略的理论研究及其实践工作有着十分重要的 现实意义。 本文在认真查阅国内外房地产企业财务管理战略理论的基础上，介绍了b l 公 司的基本情况，并对b l 公司的经营现状进行了全面的分析，重点对b l 公司的财 务管理现状进行了分析，并运用s w o t 分析对b l 公司的内部优势、劣势和外部的 机会和威胁进行了剖析，分析了b l 公司财务管理活动存在的问题，为了帮助b l 公司更好的发展，本文从财务管理战略目标的制定入手，并从资金流动各阶段展开 系统地研究，结合前面的研究确定了b l 公司的财务战略管理的目标，且对实施策 略提出建设性意见，结合前面的战略管理目标提出评价方法，保证b l 公司的财务 管理目标的实现。 在分析b l 房地产公司的财务管理现状时，本文主要应用了静态和动态分析法， 对公司近五年的财务数据进行剖析，包括资本结构、资产结构、偿债能力和现金流 量状况。在分析公司战略环境时，本文主要采用s w o t 分析法，对公司存在的优势、 劣势、机会和威胁进行了全面阐述，并指出了公司在财务管理战略方面存在的问题。 通过分析制定了资金筹集、资金使用和资金回流阶段的战略，对公司财务战略管理 的各个方面进行了深入探讨。在战略评价方面，本文从财务模式和非财务模式两方 面建立财务评价指标，对公司现有财务进行全面评价。并结合公司和行业实际重点 介绍财务管理战略实施的策略，以提高核心竞争力，适时进入i i i 景好、成长性强的 新行业。最后，本文对研究结论进行总结，对前景进行展望。 关键词：b l 公司；房地产公司；财务管理战略；实施策略 a b s t r a c t t h ef i n 绷c i a jm 锄a g e m e n ts 臼m e g yi sa l w a y sa ni m p o n a n tr e s e a r c hf i e l do fm o d e m t e 印r i f i n 锄c i a jm a n a g e m e n t ；北a je s t a t eb u s i n e s si sn oe x c e p t i o n i n c e my e a r s ， 、析t l lt i l e 掣0 、i n gd o m e s t i cr c a le s t a ：t em 缸k e t ，他a le s t a ：t ec o r n 【p a i l i e so nb u s i n e s ss t r a t e g y ， p a n i c u l yt l l ef i m m c i a ls 觚t e g yl 塌sb e 舒mt 0p a ya n e n t i o nt 0t l l ei m p o n a n c eo f f m 跚c i mm 锄a g e m e n ti nt l l er e a le s t a t ee n 钯叩r i sh 嬲b e c o m ei n c r e 嬲i n g l ye v i d e n t i n p 缸i c u l 盯，an 哪b e ro fs u c c e s s m ir e a le s t a l ec o m p 撕e st l l r o u g l lt l l ei m p l e m e n t a t i o no f t l l es t 献e 西cf - m 锄c i a lm 锄l a g e m e n t m o r ee f f e c t i v ef i m m c i a lm 锄a g e m e n ta c t i v i t i e sa 陀t o h e l p 陀a je 鳓疵：c o m p 枷e st 0c a r d ro u ta s u c c e s s 如lc a p i t a lm 锄a g e m e n t ，t 0 h i e v et l l e o p t i m a lm l o c a t i o no f 陀s o m e st oe n s u r em a tm a x i m i z et l l ev m u eo f ap o w e r m lw e a p o n t ot l l i se n d ，bs n e n 西h e n 也em e o r e t i c a lr e s e a r c ha n dp r a c t i c a lw o r ko fm ec o r p o 随把 f i n 锄c i a lm 锄a g e m e n tg 眦e g ) rh a sav e d ，i m p o r t a n tp r t i c 出s i 鲥f i c 锄c e o nt 1 1 eb 嬲i so fd o m e s t i c 肌df o r e i g n 托me s t a t ce n t e 印r i s e st 0c a r e 如l l y 咒v i e wt l l e f i n 锄c i a lm 锄a g e m e n ts 仃a t e 西ct 1 1 e o 巧b lc o m p 锄y ，t h ec o m p a n y so p e 均t i n gs t 咖sq u o ， a n db lc o n d u c t e da c o m p r e h e n s i v e 锄a l y s i s ，f o c 潞i n go nt l l eb lc o m p 硼y sf i n 锄c i 出 m 觚a g e m e n ts t a t l 坞觚m y s i s 鲫du s eo fs w o ta i l a j y s i so nt l l eb lc o m p a n y 。si n t e m a l s 骶n 昏h s ，、e a k n e s s e s 锄de x t e m a l0 p p o n l “t i e s 锄d 岫删y s i s ，锄a l y s i so ft h e p r o b l e m so fm eb lc o m p a n y sf i n 锄c i a lm 觚a g e m e n ta c t i v i t i e s ，i i lo r d e rt 0h e l pt h e d e v e l o p m e n to fb lb e n e rs n 锄e g i co b j e c t i v e s ，t l l i sa r t i c l e 丘o mt l l ef i n 锄c i mm 锄a g e m e n t m ed e v e l o p m e n to fs 切nr e s e 扣c h 行o mv 撕o u ss t a g e so fc a p i t a ln o w s ，c o m b i n e dw i m p r e v i o 吣s t u d i e st o d e t e m l i r 圮m eb lc o m p a n y s f i n 锄c i a l 蛐r i l t e g ym 锄a g e m e n t o 场e c t i v e s ，t l l ei m p l e m e n t a t i o no f t i l es t l 钲e g yp u tf o r 坝埘c 0 n s t l l l c t i v ci d e 嬲，c o m b i n e d w i t ht t l ep 陀v i o u s 蛐瞰e g i cm a n a g e m e n to b j e c t i v e so ft 1 1 ee v a l 嘣i o nm e t h o d st 0e n s u r e b lc o m p 锄y sf i n 锄c i a lm 锄a g e m e n to b j e c t i v c s 1 nt l l e 锄a l y s i so f 也ec o m p 锄y 。sp r e s e n t 锄c i a lm 锄a g e m e n t ，t h e 蛐l t i c 觚a l y s i s 卸dd y n 锄i c 锄甜y s i sm e m o d sa 他u s e dt 0 锄a l y s i st l l ef i n 锄c i a l 加o ft l l eg r o u pi nt h e l a t e s t6 v ey e a 飓，i n c l u d i n gc 印i t a ls 仃u c t u 陀，褐s e ts 咖c t u r e ，d e p tp a y i n ga b il i t ) ，觚dc 嬲h a o w p o s i t i o n i nt h e 锄a l y s i so fc o r p l o r a t es t m t e g ye n v i r o m n e n t ，t h j sa n i c l em 撕m yu s e s s w o t 锄a j y s i st 0 m a k ea c o m p r e h e n s i v ee x p l a i 璐o ft h ec o m p a n y ss n n 昏h s ， w e a k n e s s e s ，o p p o r t u n i t i e s 锄dt t l r e a t j s 锄dp o i n t e do u tt l l eg r o u p sp r o b l e m si nf i n 锄c i a l m 锄a g e m e n ts t r a t e g i e s b y锄a l y z i n g ，w e m a k e觚d - r a i s i n g ， c 印i t a lu s i n g锄d m n d r e c y c l i n gs t r a t e g i e s ；w ea l s om a k ead e e pd i s c u s s i o ni nv 撕o u s 勰p e c t so fc o 叩o r a t e f i n 锄c i a ls 把l t e g ym 鲫a g e m e n t i nt 1 1 es t r a t e g i ce v a l 嘣i o n ，t l l i sp a p e re s t a b l i s h e sa c o m p r e h e n s i v ee v a l u a t ei n d i c a t o r so ft l l e 掣0 u p sc m t e n tf i n 卸c e 仔o mb o t hf i n a n c i a l m o d e l s 锄dn o n - f i m m c i a lm o d e l s w em a i m yi n 仃o d u c et l l ei m p l e m e n t a t i o n 蚰瞰e g i e s ， c o m b i n e dw i mt l l er e m i 够o fg r o u p 锄di r l d u s t t 0e n h 锄c et l l ec o r ec o m p e t i t i v e n e s s 锄d e n s u r ee n t e r i n gan e wi n d u s t 叮w i t l lag o o dp r o s p e c t 觚ds t r o n gg r o w t i la b i l i t ) ，p r o p e d y f i n a j l y ，w em a l 【eas a d ，o f 佗s e a r c hf i n d i n g s 锄dm a l ( ea 如t u r eo u t l o o k k 哪r o r d s ：b lc o m p 锄y ；r c a je 比i t ec o m p 锄y ；f i n a n c i a lm 卸a g e m e n ts t m t e g i e s ； h n p i e m e r 吨缸i o ns 仃a 置e g y 硕士学位论文 m a s t e r st i i e s i s 1 1 选题目的和意义 1 导论 1 1 1 选题的目的 房地产企业是我国经济的重要组成部分，它对其他产业有着比较广泛的影响， 并且其投入的资金量大，建设的周期时间长和资金周转率偏低，这些特点决定了房 地产企业属于风险系数高、资金密集型的行业。在企业的经营过程中，需要管理大 量的资金，这就要求房地产企业的财务管理的能力具备更高的水平。 在企业的各项管理活动中，财务管理永远是企业发展的主题，对房地产企业就 显得尤为重要。近年来，随着国内房地产产业的不断发展壮大，加上企业对财务管 理重要性的认识不断深入，对房地产公司财务管理战略的研究就显得尤为重要和迫 切。对房地产企业而言，现有经济环境决定了房地产行业利润越来越低，内部消耗 也越来越大，这对房地产企业在资金运作和财务管理方面提出了更高的要求，资金 管理乃至财务管理在企业管理中的重要性日益突现。近年来，房地产行业受到的关 注程度越来越高，参与其中的主体也越来越多，行业内部的竞争程度加剧。房地产 业提供的商品和劳动所具备的特有的双重属性，它既是社会生产的基本要素，也是 人民生活的基本要素。作为房地产行业的主体，能正确把握房地产市场的发展，保 持清醒的头脑，制定符合自身发展的长远战略，提高自身的财务管理水平，以保持 自己的核心竞争力，已成为房地产企业管理者亟待解决的问题。 鉴于此，本文的研究目的在于通过对b l 房地产公司的发展环境分析，从财务 管理的各方面进行深入考察，从中分析了b l 房地产企业在财务管理所存在的问题， 探讨财务管理各阶段的战略制定。同时，在对b l 房地产公司财务管理的环境及市 场环境进行详细分析的基础上找出b l 房地产公司财务管理中的问题，提出相应的 管理战略实施步骤和策略，并设计管理战略措施，来改善b l 房地产公司的财务状 况，提高b l 房地产公司财务系统的适应能力，培养b l 房地产公司的财务优势。 1 1 2 研究的意义 成功的企业管理决定了企业的成败，作为企业管理的核心一财务管理的重要性 就不言而喻。为此，对房地产企业进行研究从根本上提高房地产企业的财务管理能 力是一个值得探讨的现实问题。 硕士学位论炙 m a s t e r st h e s i s 要实现房地产企业健康快速的发展，获取持续性核心竞争力必不可少。为此， 优化房地产企业的财务管理水平显得尤为迫切。通过对房地产企业的现状进行分 析，结合房地产企业的实际情况，建立合适企业自身的财务管理模式，同时对财务 管理方法进行创新，从多个方面优化房地产企业盼管理水平，从而确保财务管理目 标的实现。通过对b l 房地产企业财务管理环境的分析，形成一套完整的财务管理 战略对各阶段资金进行控制，对财务管理理论的完善及财务管理战略的制定有一定 的理论意义；对企业公司自身，通过对发展环境的分析，增强对财务管理的认识， 加强对财务管理制度的确定和措施的控制，帮助b l 房地产企业提高财务管理水平， 以增强公司的竞争能力，保证企业公司持续、快速、健康的发展，对实现房地产企 业资金的高效运作有一定的现实意义。 1 2 国内外相关研究综述 1 2 1 企业财务管理战略研究 在现代企业管理中，财务管理渗透于企业管理的各方面，对企业的影响比较广 泛。对战略管理的研究最早始于西方国家，后来对企业财务战略管理的研究如雨后 春笋般涌现出来，还有部分优秀的著作被不断的引入我国，并在我国也取得了一定 的发展。 r o g e rgc l a r k e ( 1 9 9 8 ) 认为财务管理战略是企业获取可持续发展战略的基本方 法和措施，帮助企业在各种不同情况和对手之间，迅速的做出动态和相互关联的一 系列反应。s t i p h e n a r o s s ( 2 0 0 0 ) 认为财务管理战略是企业为了实现财务目标， 根据企业面临的复杂环境和发展趋势，并针对企业的重大财务问题所制订的方向性 的谋略 。r i c h 砌p i k e ( 1 9 9 6 ) 也对财务管理战略进行了界定，认为财务管理战略是指 企业在一定时期内，根据宏观发展环境和公司的经营方针和战略，所制定的科学的 企业发展战略计划，并对与财务活动过程相关的工作和内容所制定的计划及相应的 控制策略制定 。t o n yi b u n d y ( 2 0 0 2 ) 分别从筹资管理、投资管理、营运资金管理和 收益分配管理四个方面对财务管理进行了研究，并从战略管理会计、战略财务会计 的角度对财务战略和财务管理进行了阐述，并从各个角度对战略与企业价值进行了 阐述，为财务管理战略的实施提供借鉴，并对现有的财务战略管理方式进行总结。 o r o g c rgc i a r k c ，b 他n td w i l n ，r o b c nh d a i n c s s t 印h 朗d n a d 叫i d s t r a t c g i cf i n 蛐c i a lm 鲫a g c m 明la m 鲥c 联 r i c h a r dd i n “ni n c 。l9 9 8 s t c p h e n a r o s s c o r p o r a t cf i n 加c c p c k i n g ：c h i n am h i n cp 佗s s ，2 0 f ) o 。r i c h a p i k e ，r i c h a db o b b i n s 1 n v c s t m c n td 。c i s i o n sa n df i n a n c i a is t r a t c g y a m c r i c a ：p h i i i pa i i 柚p u b i i s h e r sl t d ， 4 l 。1 9 9 6 2 硕士学位论文 m a s t e r st l i e s l s b a b hm e h 嘣2 0 0 7 ) 结合企业的现状对企业的成本控制进行了探讨，对企业的成本管 理方法进行了一定的创新，并通过对企业财务环境现状的分析，对企业的财务管理 框架进行重构，帮助企业不断由小变大，成为一流的著名公司。 关于对企业财务管理战略的研究，国内学者对相关的有关研究时间不长，仍然 处研究的起步阶段。张献华( 2 0 0 8 ) 认为随着国内市场经济体质的不断完善，对企业 提出了越来严格的财务管理要求，要求企业能够严格执行各项预算，能够采用更有 效的更多的财务管理方法，并要求企业借鉴国外先进的财务管理方法和经验。张 忠寿和范丽红( 2 0 0 8 ) 等提出了企业财务管理成功的关键与否是企业能否能够适应内 外部的环境。他们通过对企业的财务战略环境与企业环境的研究，认为两者之间存 在密切的联系，因此在对企业的战略环境进行分析时，要将企业的整体环境和财务 战略环境结合起来一块分析 。王小玉( 2 0 0 9 ) 认为随着市场竞争环境的不断激烈，企 业面临的各类风险会不断的增加，相应的企业面临的各类财务风险也会随之加剧。 由于受到外界各种客观因素的影响，会使得企业财务收益与预期收益之间存在一定 的差异，使得蒙受损失的可能性增加。为了应对各类风险，企业必须采取相应的财 务控制手段和策略方法来提高企业抵御风险的能力。李娜和李建华( 2 0 0 9 ) 认为财务 管理战略应该站在战略的高度，着眼于企业的长远发展，对企业的财务进行管理， 保证企业的快速可持续发展 。 1 2 2 房地产企业财务管理战略研究 在现代社会中，房地产业是国民经济中一个十分重要的产业。在国外，房地产 业已经发展多年，在发展历程中，外国学者早就意识到财务管理战略研究对于房地 产企业的重要性，并在相关领域取得了很大的成就。 w h n e 、釉锄( 1 9 9 9 ) 认为充足的现金流量是企业制定资本运营的重要保证， 但是没有对财务战略进行明确的定义。m e n o rm i l l e r 和f r 锄c om o d i g l i a 血( 1 9 5 8 ) 提出 了著名的m m 理论，分析了企业的财务杠杆收益和财务杠杆风险呈同向变动关系， 即企业的价值不受公司资本结构的影响。b e a v 瓯w h 和s t i g i i t z ( 19 9 6 ) 等人运用市 场均衡理论、代理成本和财务成本对财务成本管理进行了分析，使对财务管理理论 的研究更加完善。w 捌k e i t h ( 1 9 9 3 ) 将房地产企业的财务管理与战略融合进行了理性 分析。认为在对房地产企业的环境进行分析时，要将企业财务战略的概念和要求作 。b a b 池m c h r 扎s n m e g i cf i n 卸c i a im 锄a g c m c n t j o u m a lo fp m p c r t yi n v e s t m c n t & f i n 锄，2 3 ，2 7 。张献乍：论新彤务卜我i 闰财务筲理的发腱方向，会计之灰，2 0 0 8 年第1 l 期。 o 张忠寿范眶红等：中小食业财务战略环境分析，财会通讯2 0 0 8 年第9 期 。i i 小飞：虏地产开发企业财务风险及j e 防范经济御f 究导f 可，2 0 0 9 年第2 期。 。李娜李建华：綦十企业价值的财务战略管理蚓f 究，嘉心学院学报： ，2 0 0 9 年第2 期 3 硕士学位论炙 m a s t e r st h e s i s 为研究出发点，制定出企业可行有效的财务战略，并要求针对企业发展的不同阶段 制定相适应的财务战略，结合对财务战略的实施活动进行必要的战略调整，保证企 业财务战略的顺利实行，使企业能够在不同的环境中抵御面临的各种风险。l a i t i n e n e k 和c h o n gh g ( 1 9 9 9 ) 认为房地产企业必须要对市场环境进行细致的调查和分 析，只有做到这点才能保证做出j 下确的投资决策。他们认为在对投资决策进行分析 时，经常分析的因素包括国家的宏观政策、国家的未来规划，市场的价格走势等。 j 锄e n er u t h e 而r d ( 1 9 9 8 ) 主要对房地产企业的财务融资战略进行了研究，认为房地产 企业在进行对外融资时要更加注重对资本结构的关注，只有合适的资本结构才能保 证企业避免财务风险的可能。s t 锄l e yf s l a t e r 和t h o m 弱j z 、i r l e i n ( 1 9 9 9 ) 通过研究 房地产企业的财务管理活动，认为一定程度上的减少企业的负债有利于增加企业的 价值，但会使得企业的资金使用成本增加。在对房地产企业制定财务战略时，要将 企业的资本结构、资金的使用成本和现金流进行综合考虑，保证企业的运转相互协 调一致。f m kj f a b o z z i 和p 锄e l ap p e t e r n ( 2 0 0 5 ) 认为随着房地产市场竞争的白 热化，房地产企业要实现以规模取胜发展到以速度取胜。 在国内，相关学者对房地产企业财务管理的研究相对比较滞后，但是仍然取得 了不少成果。帅兰明( 2 0 0 7 ) 对房地产企业的财务管理进行了重新定义，认为财务管 理是为了更好的保证企业的经营活动需要，对企业筹资、投资和运营等各项活动所 需的资金进行有效的预测，并做好有效的核算、分析和考核，使企业的各项经济活 动都能良好的运行圆。张永明( 2 0 0 8 ) 研究了房地产企业财务管理活动的特点，认为房 地产企业有必要对项目进行可行性研究，并对相关方案进行慎重决策。由于房地产 企业自身的特点，决定了房地产企业是一个前期投入大，回收周期长的特点，要求 房地产企业必须建立多元化的筹资渠道，并对企业的资金进行有效的管理，使企业 的资金使用效率得到明显提高 。胥蔚和蒋葵( 2 0 0 8 ) 分析了房地产企业的特点，认为 由于房地产企业经营环节相比其他企业更加复杂，要求企业加强对预算管理职能的 重视，加强企业资金的管理和成本费用的控制，避免企业在财务运作过程中面临巨 大的财务风险。张志宏( 2 0 0 9 ) 认为，财务管理对于房地产企业而言是企业组织财务 活动和处理财务关系的工作总称，也是企业财务管理的重要组成部分。在制定房地 产企业的财务管理战略时，要持续关注财务环境的不断变化和财务体制的持续变 革，保证财务管理的理论与应用相结合，从而确保本企业的财务管理战略更具有柔 。w l 删k c i t h c o r p o r a t cf i n 帅c i a is t m t e 斟j o u m a lo f c o n s t n l c t i o ne n g i n c 硎n g 鲫dm 蚰a 龄m c n t 1 5 ，1 9 9 3 。帅兰叫：房地产企业的财务铃理初探，财会镎理，2 0 0 7 年第l o 期 o 张水i j ：略探房地产企q k 财务锊理。经济管理卉2 0 0 8 年第7 期。 。胥j ：；f 蒋葵：j j ： 地产企业财务风险及j e 防范财会通讯 2 0 0 8 年第l 期 4 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 性。孙丽和毛晶莹( 2 0 0 9 ) 认为财务管理是企业经营活动的重要组成部分，是保证企 业资金正常周转的重要手段。在房地产企业中，确保作为资本的货币能够在资本循 环中得到量的增值，是房地产企业财务管理战略的全部内容。房地产企业财务管理 战略是着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题的介绍和相应 对策的研究圆。 纵观种种观点，专家及学者们从企业环境、市场状况、资本结构、生产经营活 动、财务关系管理、财务资本循环等角度对企业财务战略的长期性、全局性、环境 等财务管理战略因素的基本问题上还是达成了共识。但是，在某些小的细节上还存 在一些分歧。本文将从财务管理战略理论出发，对企业的内外部环境进行有效的分 析，从而为企业制定成功的财务管理战略。 1 2 3 国内外研究现状评述 综上，国内外相关研究现状先从财务管理的定义、所包含的内容和财务管理风 险的研究出发，引出财务管理战略的研究和相关内容，对财务管理在筹资、投资、 资金分配、并购等方面的战略研究进行概述 。随后，在财务管理及财务管理战略 的基础上，从国内外房地产企业的角度出发，对财务管理战略作了更为详尽的论述， 解决了房地产企业在资金管理风险及财务管理战略的执行和控制方面的问题，对企 业有一定的指导作用。 从国内外相关研究现状可以知道，目前，国内外相关文献和资料立足于企业的 财务管理和战略管理，从资本和风险的角度对财务管理战略做了一定的研究，给本 文研究b l 公司财务管理战略提供了重要的资料来源。但是，国内外所进行的相关 研究也存在着一定的缺陷：其一，从理论上缺乏系统的理论体系和框架，虽然对财 务管理和战略管理方面的研究较多，但对财务管理战略的研究却相对较少；其二， 在所参考资料中，对战略的制定及实施和评价措施较完善，但对房地产企业资金阶 段的划分不够详细，评价指标的制定也相对笼统。本文针对上述问题，在房地产 企业财务管理和财务战略方面进行较深入的研究，通过对财务环境的分析，构建合 理的财务管理战略体系，并系统化地对企业财务管理战略的实施效果进行评价，以 弥补相关文献在此方面的不足。 张忠宏：财务管理 ，中因财政经济j f i 版杜，2 0 0 9 年。 孙附，毛l 试嗤：财貉管理。经济管理 l i 版社，2 0 0 9 年 赵喂：房地产企业财务风险臀理及j e 防范，人众f f j i 务，2 0 0 9 年第2 期 吴品妹，i i 涛：世界经济研究 ，中固人民人学j l l 版十t 2 0 0 9 年。 5 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 1 3 研究内容和研究方法 1 3 1 本文的研究内容 本文通过对相关资料的搜集，结合对b l 房地产公司的实际情况进行分析，主 要研究内容如下：文章的第一部分是导论，主要是介绍本文研究的目的和意义，并 对国内外的研究现状进行了分析，和介绍了本文的主要研究内容和方法以及对本文 的研究技术路线进行了介绍；第二章，对b l 房地产企业的基本情况进行了介绍， 并从财务的角度分析了b l 公司的财务现状，并运用s w o t 分析对b l 公司的内部 优势与劣势以及外部的机会和威胁进行了分析，并结合b l 房地产公司的实际对财 务管理现状进行分析，提出b l 房地产公司财务管理中所存在的问题；第三章，从 b l 房地产企业的整体战略目标出发，制定公司内部适用的资金筹集、资金使用、 资金回流阶段的战略；第四章，在对b l 房地产企业的财务管理战略进行制定后， 从三个方面即：筹资、投资和运营，对财务管理战略的具体实施步骤进行设计，同 时提出相应的战略实施策略，并在整个阶段系统地对企业财务管理战略实施情况进 行评价，设定评价指标，确定评价方法，然后选择可行的方法对财务管理战略进行 评价；第五章，通过对b l 房地产企业的研究，为b l 房地产企业的财务管理战略 管理提出相应的实施方案，并以此为起点展望房地产企业财务管理战略的发展前 景。 1 3 2 本文的研究方法 本文主要采用定性分析与定量分析相结合的方法对b l 公司财务管理战略进行 研究。具体而言，主要是通过应用s w o t 分析法对b l 公司的发展环境进行优势、 劣势、机会和威胁分析，并通过对b l 公司财务管理现状进行静态和动态分析，发 现b l 公司财务管理存在的问题，并确定公司财务管理战略目标、战略实施的步骤 和策略，并通过定性分析结合观察数据对财务管理战略进行评价，以探索b l 公司 财务管理战略的可行性。相关技术路线如图1 1 所示。 6 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 图1 1 技术路线图 7 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 2 b l 公司概况及财务管理现状 2 1b l 公司的发展概况 2 1 1b l 公司的发展现状 b l 房地产企业是广东省比较大的房地产开发企业之一，主要从事房地产开发 业务，公司自1 9 9 7 年起进入房地产行业，已经开发房地产项目3 0 余个，是中国房 地产行业的先行者。公司公司以房地产开发为主，同时兼营贸易、建材、物业管理、 室内装潢等多种行业。目l j ，b l 公司旗下拥有4 个控股的房地产项目公司，1 个 建材公司，2 个物业管理公司和1 个装潢公司，其概况图如图2 1 所示。整个公司 公司的资产规模约l o 亿元。目前b l 公司的主要业务只要集中在广东省内，在其他 省市有小部分业务但占b l 公司业务的比重比较低，在这里暂不做分析。 b l 房地产集团公司 4 个 控股 房地 地产 项目 公司 1 个 建材 公司 2 个 物业 管理 公司 1 个 装潢 公司 图2 1b l 房地产公司公司组成结构 b l 公司一直采用专业的商业发展模式，坚持从市场中来，到市场中去。在产 品的开发过程中，公司一直都非常重视顾客的意见，并在开发过程中，结合顾客的 建议和要求，坚持产品创新，按照自己的目标各顾客的要求不懈努力，开拓进取， 在行业中不断突破，并做得相当成功。 b l 公司在注重经营效率的同时，也主张“减压工作，健康生活 。在实际中， 企业重视工作与生活的平衡，为员工提供各种交流平台和可持续发展的空间和机 会，营造一个公平轻松的文化氛围，使员工能充分发挥自己的才能，加快b l 公司 成长的步伐，使其在中国房地产发展中能够起到主角作用，创造性地为社会和顾客 提供最好的产品和服务。 总而言之，b l 公司的经营理念可以概括为：用品质说服顾客，用服务感动顾 8 硕士学位论丈 m a s t e r st i i e s i s 客。公司自成立之初，就从顾客的角度全方位考虑问题。经过多年的努力，b l 公 司形成了自己的核心竞争力：公司致力于提供以品质为重点，兼顾顾客意愿的人性 化住宅。b l 公司认为，企业获得成功的基石就是坚持以专业能力为中心，确保质 量第一和人性化服务。 2 1 2b l 公司财务管理现状 ( 1 ) 资本结构分析 近年来，随着房地产行业的快速发展，b l 公司也得到快速的发展。其总资产 规模也由2 0 0 7 年的2 4 3 4 4 6 万元增加到2 0 1 1 年的2 8 8 “3 万元，增长幅度为1 8 5 7 ， 负债由2 0 0 7 年的1 1 2 1 5 万元上升到2 0 1 1 年的4 0 3 4 0 万元，增长幅度为2 5 9 7 0 ， 其中公司不存在长期负债，主要由流动负债组成：公司的股东权益也有一定程度的 增长，由2 0 0 7 年的2 3 2 2 3 l 万元增长到2 0 1 1 年的2 4 8 3 0 3 万元，增长幅度达到了 6 9 2 ；b l 公司的资本结构变化图的变化图如表2 1 所示。 表2 1 资本结构分析表 数值( 万元) 负债及股东权益项目 2 0 0 7 年2 0 0 8 年 2 0 0 9 年2 0 1 0 年2 0 1 1 年 l 、流动负债 1 1 2 1 53 2 1 0 83 0 0 6 33 3 2 7 l3 0 9 0 7 2 、长期负债 o o0oo 3 、递延税项08 3 5 09 4 7 l1 0 7 7 49 4 3 3 负债合计 1 1 2 1 54 0 4 5 83 9 5 3 44 4 0 4 54 0 3 4 0 4 、股东权益 2 3 2 2 3 l 2 3 0 5 9 9 2 3 8 3 2 72 2 7 0 5 52 4 8 3 0 3 负债及股东权益合计 2 4 3 4 4 62 7 1 0 5 72 7 7 8 6 l2 7 1 1 0 02 8 8 6 4 3 比重( ) 负债及股东权益项目 2 0 0 7 年2 0 0 8 年2 0 0 9 年2 0 1 0 年2 0 1 1 年 l 、流动负债 4 6 0 6 7 7l 1 1 8 4 5 4 8 1 0 8 1 9 4 4l2 2 7 2 5 9l0 7 0 7 6 9 2 、长期负债 oo ooo 3 、递延税项 03 0 8 0 5 3 33 4 0 8 5 3 93 9 7 4 l7 93 2 6 8 0 5l 负债合计 4 6 0 6 7 7l1 4 9 2 6 0 ll4 2 2 7 9 8l6 2 4 6 7 7l3 9 7 5 7 4 4 、股东权益 9 5 3 9 3 2 3 8 5 0 7 3 9 9 8 5 7 7 2 0 28 3 7 5 3 2 3 8 6 0 2 4 2 6 负债及股东权益合计 1 0 0 1 0 0 l o ol o o1 0 0 数据来源：根据b l 公司报表数据计算而来 9 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 从上表分析可以看出，近五年b l 公司的负债比重始终保持在比较低的水平， 除了2 0 0 7 年和2 0 1 0 年以外，其他年份的负债比重都维持在1 4 左右的水平，其中 长期负债的比重为0 ，负债主要是短期负债为主，从2 0 0 8 年起流动负债基本维持在 1 2 左右，这说明b l 房地产公司所有者权益的比重超过了8 0 以上。通过地这些 数据的分析，说明b l 公司的资金来源主要依靠自有资金进行经营，自有资金实力 雄厚。从公司理财的角度来讲，股权结构比重偏大必然导致股东面临的风险过大， 缺乏杠杆效应。所以对b l 公司的资本结构进行调整势在必行。 ( 2 ) 资产结构分析 b l 房地产公司和其他房地产企业一样，其资产主要以流动资产、固定资产和 无形资产为主。在2 0 0 7 年b l 公司的流动资产为11 6 8 4 8 万元，长期资产为0 万元， 固定资产为1 1 5 4 4 6 万元，无形资产为1 0 6 0 5 万元；到了2 0 1 1 年，其流动资产为1 6 5 8 4 9 万元，长期资产依然为o 万元，固定资产为1 1 3 7 8 l 万元，无形资产为9 0 1 3 万元。 从2 0 0 7 年到2 0 1 1 年这5 年的发展来看，b l 公司取得了很快的跨越式发展，相关 的公司资产结构分析表如表2 2 所示。 表2 2 资产结构分析表 数值( 万元) 资产项目 2 0 0 7 年2 0 0 8 年2 0 0 9 年2 0 l o 年2 0 11 年 l 、流动资产 1 1 6 8 4 8 1 3 9 0 0 51 4 9 9 5 71 3 4 5 9 61 6 5 8 4 9 2 、长期投资 o00o o 3 、固定资产 1 1 5 4 4 61 2 1 2 4 01 1 7 4 3 41 2 6 5 4 51 1 3 7 8 l 4 、无形资产1 0 6 0 51 0 3 9 01 0 1 7 59 9 5 99 0 1 3 5 、递延资产 5 4 74 2 2 2 9 5 0 0 资产合计 2 4 5 4 5 02 7 3 0 6 22 7 9 8 6 72 7 3 1 0 72 9 0 6 5 l 比重( ) 资产项目 2 0 0 7 年2 0 0 8 年2 0 0 9 年2 0 l o 年2 0 11 年 l 、流动资产 4 7 6 0 5 6 25 0 9 0 6 0 25 3 5 8 1 5 24 9 2 8 3 2 55 7 0 6 1 2 2 2 、长期投资 0 o0o0 3 、固定资产 4 7 0 3 4 4 34 4 4 0 0 l7 4 1 9 6 0 6 5 4 6 3 3 5 3 2 3 9 1 4 6 9 5 4 、无形资产 4 3 2 0 6 3 63 8 0 4 9 9 73 6 3 5 6 5 63 6 4 6 5 5 63 1 0 0 9 7 5 、递延资产 o 2 2 2 8 5 6 0 1 5 4 5 4 4o 1 0 5 4 0 7o0 资产合计 1 0 01 0 0 1 0 0l o o1 0 0 数据来源：根据b l 公司报表数据计算而来 1 0 硕士学位论文 m a s t e r st h e s t s 分析表2 2 可以看出，b l 公司流动资产的比重一直保持在5 0 左右上下波动， 但相关的长期投资却为0 ，说明企业的投资比较的单一，仅限于对房地产相关的投 资，没有通过多元化投资分散风险的导向，其他的重要资产主要包括固定资产和无 形资产。由此可见，公司的流动资产( 主要为货币资金) 比重相对较高，作为房地产 开发企业，b l 公司应适当增加投资，以减少流动资产比重。 ( 3 ) 偿债能力分析 表2 3 偿债能力分析表 序号项目2 0 0 7 年2 0 0 8 年2 0 0 9 年2 0 1 0 年2 0 1 1 年 1资产负债率4 6 l1 4 9 31 4 2 31 6 2 5 1 3 9 8 2流动比率 l o 4 24 3 34 9 94 0 55 3 7 3速动比率1 0 3 l4 2 54 7 53 9 95 2 l 4负债权益比4 8 31 7 5 41 6 5 91 9 4 01 6 2 5 数据来源：根据b l 公司报表数据计算而来 通过计算分析表2 3 发现，b l 公司流动比率均远大于2 ，速动比率均远大于l ， 表明公司短期债务基本没有风险，资产负债率、负债权益比都很小，说明公司偿债 能力很好，基本不会出现破产、财务困境和债务违约等现象。但目i j i 公司流动比率、 速动比率偏高，而资产负债率不到2 0 ，债务融资小于权益融资比例，表明公司经 营政策有所保守，没有充分利用财务杠杆的作用来给企业带来较大的额外收益，使 得公司的资源有所浪费。 ( 4 ) 现金流量状况分析 从b l 公司历年的财务报表可以看出，b l 公司经营活动产生的净现金流量保持 在比较稳定的状态，平均每年的净现金注入量为8 4 亿元，且近几年的经营中在2 0 0 9 年和2 0 1 0 年达到高峰，表明b l 公司的生产经营活动能力比较强，能够产生足够的 现金流，保证了b l 公司自有资金比较充裕。同时，b l 公司的现金流出主要用于投 资活动，主要表现为用于储备土地、购买固定资产和短期投资；其中短期投资占了 总投资的大部分比例，但短期投资带来的收益不够明显，对公司利润贡献比较少， 反映在投资净现金流量上，大部分年度都是负值，这说明b l 公司的投资活动的状 况不够理想，还有待改善。此外，b l 公司自2 0 0 4 年上市筹资7 6 亿元以来，公司 对外筹资的次数越来越少，而投资和运营活动产生的现金主要用于股利分配，这也 说明企业缺乏理想的投资项目，这也就解释了企业在2 0 0 4 年以后，没再发生筹资 和进行资金积累的原因。 硕士学位论文 m a s t e r st i l e s i s 2 2b l 公司的发展环境分析 纵观近几年房地产楼市的发展，房价从之前的稳步平缓上升到2 0 0 7 年的一路 走高利润暴涨，至2 0 0 8 年，由于出现金融危机和受国家宏观调控的影响，房地产 行业销售低迷，房价逐步回落，房地产市场也进入了调