（国际贸易学专业论文）吸引风险投资+促进中国高科技创业企业发展——基于税收政策视角.pdfVIP

摘要 摘要 本文运用多学科的理论和方法，理论联系实践，从中国风险投资税收政策现状和存 在的问题出发，基于企业生命周期理论研究，揭示中国政府主导的风险投资取得成功的 同时向市场主导的模式发展趋势，积极制定完善风险投资税收优惠政策的重要性，并在 政府层面上提出建议。 第一章绪论是本文的起点，阐明吸引风险资本，制定相关税收政策的对促进高新 技术企业发展的重要意义，然后给出课题研究的方法和创新点。 第二章界定“风险资本 和“高科技创业企业 的定义，并回顾国内外相关科研 成果，为下面各章的研究做铺垫。 第三章风险投资的税收政策现状和存在的问题。介绍国外风险资本税收政策，借鉴 国外经验结合我国风险投资相关税收政策现状，指出存在的问题。 第四章基于企业生命周期的模型，研究税收政策对风险投资的影响。本章通过模 拟企业家和风险投资公司的行为，构建努力和建议的微观模型，在代理人边际收益相同 条件下确定创业企业数量，由此构建包含税收和补贴的一般均衡模型。这一模型是以企 业家努力和风险投资公司建议为微观起点，以李嘉图生产模型为基础而构建的二时期企 业生命周期模型。这是文章的核心部分之一，它详尽地给出了创业企业生命过程中的诸 要素和发生机制，弥补了以前理论研究缺乏数理逻辑推理的不足。本章为政府行为和制 定税收政策的和最终政策建议的提出提供了逻辑上的理论依据。 第五章政府直接参与风险投资对税收政策的影响。从政府参与风险投资的理论出 发，分析政府行为对风险投资和对高新技术企业发展的推动作用和行为扭曲，指出我国 的特殊性分布。然后分析政府参与风险投资示范效应和挤出效应传导机制，以及对税收 优惠政策的影响，同时得出政府主导模式必须向市场主导方向发展。最后一节对尚德太 阳能公司创业中政府扶持行为进行案例分析。 第六章结论和政策建议。评价我国的风险投资税收政策，并提出改革的政策建议。 关键词：风险投资高科技创业企业税收政策 a b s 仃a c t a b s t r a c t t m sa r t i c l e 而l 娩e sm u l t i d i s c i p l i i l a r yt ：h e o r i e s 孤dm e t l l o d s ，印p l 咖g 廿1 e o 巧t 0r e a l “y ； e m b 矾( s 舶mc 1 1 i n av e 蚰鹏c a p 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e so u rc o u m 哕sv e n n 鹏 c a p i t a lt a ) 【p o l i c y a n dp 吣f o 刑a r d 也e 托f 0 吼p o l i c ys u g g e s t i o 璐 k e y w o r d s ：c i 聃c 印i t a lh i - t e c h 咖r i 1 觚p o l i c y 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含本人为获得江南 大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料与我一同工作的同志 对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意 关于论文使用授权的说明 本学位论文作者完全了解江南大学有关保留、使用学位论文的规定： 江南大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件扣眉盘，允 许论文被查阅争借阅，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文， 并耳各人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致 保密的学位论文在解密后也遵守此规定 签 名：立巨塑兰季 导师签名： 第一章绪论 第一章绪论 王羔研究背景 当今世晃范围内出现了一个重要经济现象，那就是一大批高新技术企业成为各自行 业的风云人物，这其中尤以美豳最为臻显，如微软、英特儿、康柏、网景和雅虎等显赫 一时的信息业巨子。以1 9 7 5 年成立的微软公司为例，目前其股票市值已经超过全美三 大汽车公司市值的总和；而雅虎1 9 9 4 年由斯坦福大学两个研究生白手起家，短短几年， 市价便达到近百亿美元，其成长性令人叹为溉止。 但在它们辉煌业绩的背后，我们可以看到它们有一个共同之处，那就是在其成长道 路上，尤其谯创业之视，无一铡外地都曾经接受过风险投资。可以说，正是在风险投资 的孵化与培育下，这些企业才实现了超常的发展。实践证明，作为资本、技术和管理艺 术相结合的新型金融运作机制，风险投资在高薪技术产业化进程中扮演了一个既重要又 特殊的角色。可以毫不夸张地说，没有风险投资，就难以有美国信息业辉煌的今天。正 如美国斯坦福国际研究所所长w f 米勒说：“由予科学研究的早期有风险投资的参与， 使科学研究成果转化为商品的周赣已由2 0 年缩短为王0 年以下帮。 风险投资最早出现于1 9 世纪末，到今天已经发展了l o o 多年。从最初的私人直接 投资企业形式型现在的风险投资基金的形式，投姿规模也得到长是扩展，檩关斡体制也 趋予完善，最重要的是它的迅速发展给世界经济的发展提供了强劲的动力。从世界范围 来看，风险投资的发展以美国、墨本、中国台湾、以色列、英国等国家或地区最具代表 性。 美国是风险投资的发源地，风险投资最发达。最早出现于1 9 世纪末2 0 世纪初，当 时美国与欧渊的财函以铁路、钢铁、石油以及玻璃工监为投资对象，产生了风险投资的 雏形。其第一家正规的风险投赘公司创建于1 9 4 6 年的美国研究与开发公司( b o s t o n s 盘整威e 题& 辩毅馥& d e v e l o 翠燧e o 翠蔺称劁r p ) ，它的诞生是风险投资发震酶里程碑。 迅速发展、规范运行的风险投资体制，促进了美国经济的增长，促进了美国的科技进步， 吸引了大量的外资进入美国，对美国经济的发展产生了重大影响和积极作用。 之后，在政治和经济的全球竞争中，科技进步和技术领先已经占据了重要的地位。 而日新月异的科技水平，其要求的前期风险投资越来越大，美国政府和企业认识到了这 一点。在政府的支持下，美雷的风险投资遂于8 0 年代得到了迅猛发展。王9 7 9 年风险投 资额仅为2 5 亿美元，到了1 9 9 7 年已达6 0 0 0 亿美元，1 8 年间增加了2 4 0 倍。在硅谷， 王9 9 7 年吸零；了剖纪录酶3 6 6 亿美元的风险资本，比至9 弱年增加了6 5 篱。露前，美黉共 有约1 0 0 0 家风险投资公司，它们的资金主要投向信息技术、生命科学等高科技产业， 使英特尔、微软、苹果、雅虎等一大批新兴企业成为经济领域的佼佼者、高科技产业的 领头羊。 此外，日本、中国台湾、以色列、英国、印度等国家和地区相继制定鼓励风险投资 发震静法律、政策，在科技产业和经济领域取得了不同的成就。 江南大学硕士学位论文 中国现阶段科技转化率较低，高科技技术储备较低，风险资金来源单一等闯题存在 严重，高新技术企业融资特别是在创业初期，渠道单一，融资困难，对高科技企业来说 更是冰上加霜，困难重重。“他山之石，可以攻玉 。借鉴发达国家风险资本成功管理经 验，加强风险资本的税收政策研究和出台对我国的高科技产业更是意义重大。 王2 研究内容框架 本文运用多学科的理论和方法，理论联系实践，揭示中国政府生导的风险投资取得 成功的同时两枣场主导的模式发震趋势，积极制定完善风险投资税收优惠政策的重要 性，并在政府层面上提出建议。 第一章“绪论 是本文的起点，阐明发展风险资本，制定相关税收政策的对促进离 科技企业发展的重要意义，然薏给出谋题研究的方法和创新点。 第二章界定“风险资本和“高科技创业企业 的定义，并回顾国内外相关科研 成果，为下瑟备章的研究做锈垫。 第三章风险投资的税收政策现状和存在的问题。介绍国外风险资本税收政策，借鉴 国外经验结合我国风险投资相关税收政策现状，指出存在麴闯题。 第四章基于企业生命周期的模型，研究税收政策对风险投资的影响。本章通过模 拟企业家和风险投资公司的行为，构建努力和建议的微观模型，在代理人边际收益相同 条件下确定创业企监数量，由此构建包含税收和补贴的一般均衡模塑。这一模型是以企 业家努力和风险投资公司建议为微观起点，以李嘉图生产模型为基础而构建的二时期企 业生命周期模型。这是文章的核心部分之一，它详尽地给出了创业企业生命过程中懿诸 要素和发生机制，弥补了以前理论研究缺乏数理逻辑推理的不足。本章为政府行为和制 定税收政策的和最终政策建议的提出提供了逻辑上的理论依据。 第五章政府直接参与风险投资对税收政策的影响。从政府参与风险投资的理论出 发，分析政府行为对风险投资和对高新技术企业发展的推动作用和行为扭越，指出我园 的特殊性分布。然后分析政府参与风险投资示范效应和挤如效应传导机制，以及对税收 优惠政策的影响，同时得出政府主导模式必须向市场主导方向发展。最后一节对尚德太 阳能公司创业中政府扶持行失进行案例分析。 第六章结论和政策建议。评价我国的风险投资税收政策，并提出改革的政策建议。 1 3 研究方法 本课题研究采用的方法有： 第一、国内外毙较分析。本文研究背景与内容决定了研究方法上，必须采用国内於 比较的方法。 第二、模型分析方法。本文将在生命周麓理论的基麓上，构建包含税收等要素的风 险投资的一般均衡模型，并进行跨期分析，以充分说明风险资本对高科技初创企业推进 作用和宏观经济效应。 第三、规范研究与案例分析相结合。规范研究使风险资本与高科技创业企业之间的 2 第一章绪论 相互作用机理受具有代表性。丽案例分析是要论述的观点更形象、具体。 1 4 难点及创新之处 近年来，国内学者、专家开始关注对风险资本及高科技企业的研究。由于国内风险 投资发展处于起步阶段，运作不规范，缺乏普遍的成功经验，创业企业融资渠道不畅， 风险投资退出机制不完善等诸多原因，蓦前的研究成果主要集中在对国外有关文献的介 绍、引进与分析。而以往基于生命周期的研究也主要集中于局部的均衡分析。本文通过 模拟企业家和风险投资公司的行为，构建努力和建议的微观模型，在代理人边际收益相 同条件下确定创业企业数量，由此构建包含消费、储蓄、税收和补贴的一般均衡模型。 这一模型以企业家努力和风险投资公司建议为微观起点，以李嘉图生产模型为基础构建 了二时絮的企业生命周期模型。本文详尽地给出了创业企业生命过程中诸要素内在的深 刻联系和发生机制，弥补了以前理论研究缺乏数理逻辑推理的不足。基于生命周期理论 的一般均衡分析模型有助予进一步系统纯研究。 此外，本文从政府巍接参与风险投资的示范效应和挤出效应角度比较分析，得出我 国风险投资发展具有阶段性的观点。而且应该促进从政府主导模式向市场主导模式发 展。这是保证风险投资业健康发展、税收政策施行发挥应有作用的重要保证。 考虑到当前研究成果主要是规范性研究的特点，本文将会结合案例分析，进一步进 行微观研究，微观与宏菠相结合，更具有系统性和科学性。 3 江南大学硕士学彼论文 第二章风险投资税收问题的研究动态 国内外对风险资本的定义有很多种，我们首先界定风险资本和高科技创业企业的定 义。然后分别对冒乡 和国内的风险投资税收闻题研究动态进行回顾，通过分橱总结发现 以前研究的特点和局限，为下文的研究提供思路和方向。 2 。重誓风险资本膏和誓高科技创亚企亚露的界定 风险投资1 ( v e n n 鹏c 印础) 又称风险资本或者创业投资。目前，国内外对这一概 念的定义主要有以下几种； 联合国经济合作和发展组织( 0 e c d ) 2 4 个工业发达国家在1 9 8 3 年召开的第二次投资 方式研讨会上认为，凡是以高科技知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务 的投资，都可视为风险投资。 世晃经济合作组织科技政簸委员会予1 9 9 6 年发表了一份题为风险投资与创新 的研究报告，该报告将风险投资定义为：风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或 中小企业提供股权资本的投资行为。 美国全美风险投资协会的定义为：风险投资是由职监金融家投入到新兴的、迅速发 展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。 欧洲风险投资协会的定义黄：风险投资是一种由专门的投资公司向具有匾大发展潜 力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金并辅之以管理参与的投资行为。 1 9 9 9 年，在我国科技部、国家计委、国家经贸委、财政部、人民银行、税务总局、 证监会等七个部门提嬲的关于建立风险投资机制的若干意见中，将风险投资定义为； 风险投资( 又称创业投资) 是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本、并 为其提供经营管理和瓷询服务，戬期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长 期资本增值收益的投资行为。 风险投资各种定义表明了风险投资是一门实践的科学，随实践的发展恧发震。在不 同的时期风险投资研究的对象、投资阶段和运作模式都是不同的；同时风险投资又是一 门制度经济学科，不同国家和地区的制度环境不同，经济发展水平和发展阶段不同，对 风险投资及其政策含义的理解和由此导致的运作模式都有很大区剃。本文中我们采用最 后一种定义。 高科技创业企业现在还没窍统一的定义，我髑把它理解为高薪技术企业或者科技型 中小企业从种子期到成长期的一个或几个连续发展阶段。此阶段，企业完成了最初的种 子期投入，企业产品或服务完成初步的孵化，从创业意图变成现实的有潜在客户的商业 价值。企业及需大量的资金进一步完研发、完善产品，使产品走向市场；同时在引导消 费和购买时开始面临市场的模仿和竞争，企业要求有大量的资金来开拓市场，形成产品 晶牌和优势，实现从创建到成长乃至成熟企业的发展。高科技创业企业发展阶段和主要 融资方式见图1 1 0 1 我瀚台湾、香港以及薪加坡婷其他华诺地区多将其译为“创业资本”，霹内学术界对此存宥争议。僵光论是“风险资本” 还是“创业资本乙熊表达内涵悬相同的。 4 第二章风险投资税收问题的研究动态 嵩辩技企业鹃发展阶段；辩子期剖赢麓羧长期扩张麓成熟勰 主要融蚤方式：致府拨款企韭叁筹菇险投资二投靠场圭板主枣镶行贷款 图薹王嵩料鼓企蛰寝茬蠹蓑和圭要器量方式 来澈：点国安高新技术企业发展与资本市场制度创新河南工业火学学报：社会科学版，2 0 0 7 年，第3 卷l 期，p 1 5 1 8 2 2 国外风险投资税收问题的研究动态 篱外风险投资的发展己有六十多年鲍历史，在风险投资的特征、运行机制、组织模 式诸方面都有比较成熟的模式可供借鉴，研究有雄厚的实证基础。对风险投资税收问题 的研究主要是围绕风险投资业的发展及其对经济的作用展开的，其中主要包括： 英雷罗馅特戈登大学的s e 蛔mc h o r e v 和越i 懿l i r & 知溅r s o n ( 2 0 0 6 ) 2 基于以色刘 高科技风险投资活动，构建了包含创意、策略、核心团队承诺、专门技能和市场营销以 及经济政治环境和商业环境等要素的最终模型。并得出了核心翟队可姥晓任何其它医素 都重要的结论。虽然模型基于以色列人经验，大多数方面是全球性的。从而，研究可能 有很宽的应用性。 加嫡，l o c k e 钍，g o r d o nm 瞰a y 和m i hw r i 窖如( 2 0 0 2 ) 3 认为整个2 0 世纪9 0 年代期 间，“新经济中日益增强的经济和政治的重要性对于供给方和需求方已变得更为显著。 政策导商对高科技创业企业初期的风险投资起了馕化荆的俸用。通过把1 9 年6 0 个风 险投资公司的调查与1 9 9 l 的研究直接对比，他们分析英国风险投资公司对高科技企业投 资豹态度转变。结论认为风险投资对高科技企韭投资旱凝投资( 种予期帮创建期) 意义 重大。 f 斑d 越】嫩( 1 9 8 9 ) 4 考察了税法调整对美凰风险投资供绘的影响，他研究表明，在风 险投资业发展的初期，降低投资收益税对创业资金的供给蛩有明显的刺激作用，但当风 险投资业趋向成熟后，这种税收优惠的刺激作用将大为减弱。k e u s c b i l i g g 和n i e l s 吼 ( 2 0 0 4 ) 5 认为对资本利得的课税削弱了企业家鲍努力本平穰创业资本的支持作用，妨碍 了企业家精神的培育，因此制定优惠的针对资本利得税的激励政策可以增加社会福利。 1 9 9 7 年，p 越a & 荭玲e 搭和珀逝l 睨选取全球最大的风险资本市场一美国作为 研究对象，对行业总体筹资和特定公司筹资( i n 血l s t 呵a g g r e g a 地a n d 伍撇一s p e c 濂c 缸1 d 麟s 五堪进行了研究，以分析宏观经济( 嫩c r o e c o n o m i c ) 、公司类型( j i l ms p e c 弧e ) 或制 2s c h a i l lc h o f e v ，a i i s 协i r a n d t 獬o n e 瓣i ni 阳e l ih i g h 啦c hs t a m u p s ；c 尚c a l 内c t o 巧锄dp l n 豁t 酏h n o v 撕o i i ，2 6 ： 1 6 2 1 7 4 2 0 0 6 血蹲毛。呔啦& 聪雌蛐啊鳓m i b 骶豳踟驭v e 臁秘辅p 躐泌醛珏赫聪曲主a s 鑫g 曩i 矗蛙融瓣轴l i 彰3 l ： l 0 0 9 一1 0 3 0 2 0 0 2 。 4f r i e d m a n b m ，d o n 、e x p e c ta “yc a p i t a l 窑a 诚t 旺c u tt on o u r i s h 啦咖p s b 岫i n 锚sw b e k1 9 8 9 ( 4 ) x 3 3 2 - 4 3 6 转引自零雪灵著：风险投资支撑环境作用机理研究，毒林大学博士论文2 0 0 5 5k 鼹s 穗鑫i 裙c 。翡纛n i e l s 鼹s 。稳，s 毫瘢p s 虢l 翻_ f ec 砖i 臻l 雒de 罅渤lg 鑫遮讯j 键秘l 醴p 溺l i ce e o 程畦c s 2 鹅4 ，鼹鬻 引自苏腐林、隋广翠：基于创业投资资本刹得的税i 芟激励政策研究，中央财经大学学报2 0 0 4 年第8 期 6p a 山a g o m p e r sa n dj o s hl 跚l 隅”w h 砒删v e sv 醯m c a p i t a lf u n dr a i s i n g ? ”d c c 黜b c r l 9 9 7 h c c p ：胁删w 辎m c o 吐 5 江南大学硕士学位论文 度秘l a ：幻r y ) 等因素是否能决定风险投资基金的筹资。研究表盟，降低资本利得税对风 险投资基金的筹资具有正向作用，风险投资基金的业绩表现与信誉也与筹资正相关。从 行业总体水平看，应税和免税的投资者对风险投资基金的投资对资本利得税的变动的反 应同样敏感。资本利得税的降低促使更多的雇员变为创业者，从而增加了对风险资本的 需求，进而使风险投资基金筹集增加。p “。a g o n l p e 璐和j 0 s hl e n e r ( 1 9 9 7 ) 在其论文“资 本利得税对风险投资的影响中通过实证表嗳，圭9 7 8 年资本利得税的降低弓| 起风险企业 收益率降低。该结论与普遍的观点，即投资者承担的税率降低会增加对风险投资基金的 投资比例是相悖的。 普林斯顿大学的a 船n d ，b h 娥眈n a r e n d 哦1 9 9 4 ) 7 实证研究认为，减少个人所得税不能 刺激风险资本的投资，而资本利得税的变化对风险资本有显著的影响。税收变化不仅影 响风险资本的进入决策，焉且影响萁退擞决策。税收增加将显著地使退出决策延迟。因 此，作者建议，税收激励应着力于与资本利得相关的问题上。 e 越蛾a 慧融璐e h 越鏊g 和s o 凇b on i e l s 髓( 2 0 0 3 ) 8 基于双道德风险建立一个剖建中 企业的金融模型，他们认为资本利得税对创业企业特别有害，同时会造成社会福利损失。 对风险投资下的创业企业固定投资的补贴也被认为是有害的。h o l g e rm 。l e f ( 2 3 ) 9 则从不同的视角对其进行了简单的评论，并提出了一般均衡情形下风险资本投资的创建 企业可能出现的不同，并提出问题的关键在于政府如何决策，并使政府行为切实可行o c 隧蚯缀疑璐e h 遥g 帮s 铡e l lb on 薹e l 溅l ( 2 0 0 重) 强运甩简单局部均衡模型研究风 险投资政策的影响。他们认为政府为企业家提供培训、补贴和设施投资，可以提高创业 企业的生存凡率，同时只有有效节省成本的政府服务才能改善福利。 l e s l i ea j 髓g 和p h n i p p ec w b l l s ( 1 9 9 8 ) n 建议，无论是从学术角度还是从政策制 定的焦度，对不同类型的风险投资应区别对待。虽然后期风险投资得到了充分的研究， 但早期风险投资和政府资助型风险投资还有待进一步深入的研究。 2 。3 国内风险投赘税收问题的研究动态 中国有关风险投资的研究起步于2 0 世纪9 0 年代末期，国内关于风险投资税收问题 的研究主要主要集中在墓外经验借鉴、我国税收政策现状和趋势、健进风险投资企业发 展和促进经济发展等方面。 2 3 。l 国外税收政策缎验的亨l 入争借鉴 马红军( 2 0 0 2 ) 臻从资金来源、组织形式、盈利特征和政府定位等四个方面总结了 日本风险投资的发展特点。对应地提出对我国发展有中国特色风险投资模式的启示。陈 7 a n a n d ，b h a r a ln a r e n d 端s u r v i u o r s a n 9 1 髂，a n dt h x e s ：e s 蛆y si n 龇i de c o i l l i c so f e m 托p 心粼i r i h i p ( c 钡p r a 土e g o v 凇嬲c e ) ，d i s s 锄越陇f o f 瓶d d 镏僦，p 趣c 哟nu 赫v e f s 呶1 9 冁。 l c 聪蛾跹融妇自酷强矗s o 棼瞄马on i e i 溯魏x 懿强磊v e 德辩c a 势瓣s l | 鼯。我嚣渊，p e 跹擎魏瑚醵粥7 ：5 重5 3 9 ， 2 0 0 3 9 h o l 璃盯m m u l l e r c o m m e n to n 亿e s 蝴dv 鼬n 鹏c 神i t a ls u p p o 妒e u r o p e 黼f i i i 锄c cr c v j e w7 ：5 4 l q 4 5 ，2 0 0 3 1 0 c 1 1 r l 爨i 跹k e u s c h n i 鹞a n ds o r 瓤b on l c l 蝴p u b l i cp o l i 斜茧醒v c n t u 糟c a p 眩l 跚 e m a l i o n a l 融越dp u b l l cf 麟m 端8 ： 5 5 弘5 7 2 。2 秘l 。 1 1 l e s l i e 丸j e n g p b i l i p p ec w 音l l s ，1 隐ed 魄釉畦抛n t so f 砜撒u r ee a p i t a lf 啦d i n g ：e v i d c ea c r o s sc o 黼口嚣”，m 移1 9 9 8 1 2 马红军日本风险投资的特点及对我图的启示明华东经济瞀理，2 0 0 2 年4 月，第1 6 卷第2 期 6 第二章风险投资税收问题的研究动态 嵘和谢华卫( 2 6 ) 好介绍了美垦风险投资的相关税收政策。提出了完善企业所褥税中磅 发费用的扣除办法，减免风险投资企业初期的生产型增值税，和扩大风险投资来源的政 策建议。孙妍( 2 0 0 8 ) “介绍了美国、英国、日本等国家的风险投资税收政策，提出我 国风险投资的发展需要运用税收政策手段进行宏观调控，力使风险投资在我国得到迸一 步的发展，应尽快制定鼓励风险企业的税收政策措施和鼓励风险投资公司( 基金) 的税 收政策措施。 ， 曹雪琴( 2 0 0 7 ) 1 5 认为风险投资税收激励体系是个基于各国经济、法律环境和税制结 构的予系统，针对市场化金融型枧梅主导鲍风险投资模式，遥太发达犀在激励税政星标、 税种工具、实施方式等方面日益形成一种以美国为摹本的框架，实施着所得税为主、事 前事后并重事前居先，合伙企业非法人化并赋予流经中介待遇的风险投资税收激励范 式，为我餮相应制度的建设提供了有益的参照。 2 3 2 我国风险投资税收政策现状械势 齐观义和张华( 王9 镐) 蹲认为风险投资发震的新趋势为各匡政府积极参与风险投资，一 加大支持力度，通过制定优惠政策鼓励风险投资活动，风险投资基金成为风险资本的主 要形式，应重视政府的扶持作用，提供优惠政策，实旄国际化战略，促使我国风险投资 与国际市场接轨。黄风羽( 2 0 0 4 ) 玎认为作为国家宏观调控的重要手段，税收政策支持 已成为各国促进风险投资发展的普遍做法，而在我国这样一个政府主导型的经济体系 中，税收政策对这一领域的调节却几乎是空自。为使风险投资在我琶得到进一步的发展， 应尽快制定鼓励风险企业的税收政策措施和鼓励风险投资公司( 基金) 的税收政策措 燕。 陈群平( 2 0 0 6 ) 憎指出2 0 世纪8 0 年代以来，我国陆续制定了一系列促进风险投资发 展的税收法规，促进风险投资事业的发展发挥了重要作用。但这些措施与我国现阶段风 险投资快速发展的现实要求还存在着一定的差距。作者从税收政策的必要性和存在的问 题出发，给出了促进我国风险投资发展的税收政策策略。唐波、陈德棉和胡茂生( 2 0 0 6 ) 撞从税收酶原则和税收鲶作用熊度击发，根据资本资产定价模型分桥得凄税收优惠可以 促进风险资本的增加。由此，建议降低税率，增加补贴，同时建立超额累退的辅助税收 政策。王丽( 2 0 0 ? ) 认为我国现行的税收政策不利于风险投资。应改革税捌，适当降 低风险投资企业的所得税税率，调整企业的增值税税率，对个人所得税实行税率调节。 2 。3 聿税收优惠可以促进风险投资企业的发展 齐晓安( 1 9 9 8 ) 2 1 和马庆雷等人( 1 9 9 9 ) 貂分别对高技术风险投资业发展进行了国内外 珏冻蝾，辩华至论风险投资麓税收获耨- 茭匿薛经验翻经济论鳐，2 0 0 6 年2 月 孙妍国外风险投资税收之借鉴【j 】产业与科技论坛，2 0 0 8 年第7 卷第2 期 1 5 营黉琴亚太发达国家风险投资税收激励范式与我圉的制度建设哦亚太经济，2 0 0 7 年4 月 韬齐麓义，张华，灏薅风险投资发展懿薪趋势及我国戆j c 幸蓑阴。港澳经济，1 9 9 8 年第l o 裁， 嚣黄风羽海外风险投资税收政箢之借鉴翻。涉井税务，2 4 年第6 期 埔陈群平促进我网风险投资税收政策的思考啊，企业研究，2 0 0 6 年5 期 1 9 唐波，陈德棉_ 和胡茂生关乎风险投资税收政策的搽讨阴经济论坛，2 0 0 6 举第7 期。 嚣王纛风陵投资税l | 雯政簧搽讨皤。信霜农烂褰等专科学校学报，2 7 年第4 期。 2 1 齐晓安，李氇，陈丽疆国外风险投资发展研究阴东北师大学撤( 哲学社会科学版) ，1 9 9 8 露马庆图，杨华初等国内外高技术风险投资业发展的对比分析川中国软科学，1 9 9 9 年第4 期 7 江南大学硕士学位论文 对比研究，提出了中国发展风险投资的相关对策。吴爱民( 2 0 0 4 ) 2 3 通过比较分折国际 风险投资运作机制，总结了国外风险投资发展的经验和教训，并对我国风险投资发展提 出了政策建议。王树鑫( 2 0 0 6 ) 2 4 通过分析国外政府参与风险投资的模式，探讨了当前我 国政府在发震风险投资进上应当采取懿对策。 这些研究认为税收优惠可以促进我国风险投资企业的发展，是发展风险投资业的重 要措施之一。 2 3 4 风险投资税收优惠对经济发展的贾献 刘砚平和宋海燕( 2 0 0 0 ) 弱对山东省风险投资税收政策环境进行了分析和总结。提 出创造稳定而宽松的政策环境和完善法律、法规的政策建议。 努荣古丽( 2 0 0 6 ) 柏认为税收既是国家转移支付的手段。也是国家对国民经济实现 宏观调控的王其。在市场经济条件下，风险投资的投入主要依靠市场资金蔼不是国家投 资。而各个市场主体投资取决于经济利益的刺激和政府税收政策等经济政策的诱导。通 过国家税收立法和地方税收立法对风险投资规定优惠条款，就可使投资者尽可能地降低 投资成本与风险，创造较多的投资效益，以保护和调动风险投资的积极性。 刘荣( 2 0 0 6 2 7 认为引入国外风险投资可以拓宽黑龙涯省老工业基地投瓷资金的来 源渠道，促进黑龙江省老工业基地产业结构升级和主导产业换代，为黑龙江省老工业基 地提供高科技技术支持，为老工业基地的国有企业带来先进的管理理念与管理方法。黑 龙汪省老工业基缝若想引入藿终风险投资，必须对投资决策要素进行分析。在弓| 入国外 风险投资的过程中，作者认为政府必须加强地方立法，制定税收等相关鼓励政策，营造 宽松的环境。 谢元涛( 2 0 0 7 ) 豁分析了税收优惠政策促进风险投资发展的必要性，其次对税收优 惠政策促进风险投资从风险投资收益和风险投资资本成本进行了经济学分析，得出了税 收与风险投资数量同方向变化，税收优惠能降低风险投资的风险，使风险投资数量增加， 为税收优惠提供了理论依据，最后提出了促进风险投资的税收优惠政策。 2 4 国内外风险投资税收问题的研究特点 曩前，内外风险投资税收阔题的研究具有以下特点： 在风险投资高科技创业企业的成功因素有很多，包括；企业家( 创业团队) 、产品 创意、发展策略、市场环境、税收政策等。国内外的研究认为，企业家和产品是创业成 功的关键，憝核心要素；同时创业模式翻政策环境等对创业企业的成功也报重要，是创 业企业发展的重要条件。 风险投资靛税收阌题的研究尚处于有待逐步系统化、深入讫的阶段。藿终风险投资 税收问题的研究应用性比较强，主要集中在税收调整对风险投资的影响、具体税收政策 罄要爱民。雷际鼹i 险投资运僚机制跑较姘究翻经济炳，2 0 0 4 年第ll 期 私王树箍风险投资发展中政府作用的国际对比与借鹱【j 】黑龙溅对外经贸，2 0 0 6 年第6 期 2 5 刘砚平，宋海燕山东省支持风险投资的政策、法律环境研究川济南金融，2 0 0 0 年第8 期 ：6 努黎吝嚣。薪藤逸方风险投资税收法德铡度熬建立姆完善阴。法律适焉，2 0 淄年筹7 期。 2 7 刘荣黑龙江囊工堑基地弓i 入国外风险投资引资策略研究p 哈尔滨工业大学经济学硕士论文，2 0 0 6 年6 月。 勰谢冗涛促进风险投资的税收优惠政策经济学分析闭山东经济，2 0 0 7 年2 3 卷第5 期 3 第二章风险投资税收闯鼷的研究动态 的作用和效应、政府决策和行为。研究比较分散，缺乏系统性。国随风险投资的发展尚 处于起步阶段，风险投资的运作不规范，缺乏成功的普遍经验，所以大部分研究是对国 外有关文献的介绍、引进与分析，提出对于中国风险投资税收问题的研究仍然比较粗犷， 缺乏对风险投资税收阕题的发生机制葙对策的研究。 国内外的研究多偏重于宏观问题，如风险投资发展的宏观环境和税收政策等。事实 上，风险投资的国内外的铡子已经说明了风险投资鹃重要作用和聪高科技长足发展的重 要性，宏观上的研究可以指出这样的事实和引起政府部门的关注，但是对政府部门来说 往往并不够，因为调整税收政策释出台攘关的鼓赫措麓，受需要对风险投资运作过程孛 税收效应、补贴效应和导向等微观问题进行深入研究。特别是在我国，在没有足够的风 险投赘样本和纵向数据，进行计量分析研究存在很大的困难，且结果难以反映现实的情 形。此时，微观逻辑研究就显得尤为重要。 国内外风险投资税收问题的研究主要是基于竞争市场经济的前提下进行的，税收政 策通过利率、价格等传导枫割发挥佟雳，从而影响风险投资昀强度和风险投资预袈收益。 在我国，风险投资发展的时间短，资本市场不完善。如果仅仅在市场层面上进行研究， 缺乏对我国风险投资相关税收政策的指导性，所以分析研究我国的税收政策，应该特别 注意政府行为的效应研究和对税收政策的影响。 此外，从风险资本家、企业家、投资者三者微观关系入手的研究并不多见。本论文 从风险投资税收政策的生命周期视角进行系统研究，岗属一个具有开拓性的研究领域。 9 江南大学硕士学位论文 第三耄风险投资的税收政策现状和存在问题 吸引风险资本促进高科技创业需要税收优惠政策的支持和引导。本章首先分析美 星、英国和印度等国酶风险投资税收优惠致策衣取褥的主要经验，然后分析我星风险投 资的相关税收政策，并指出存在的问题。 3 1 海外风险投资的税收政策现状 3 2 1 美国的风险投资税收优惠政策 1 9 7 8 年美菡通过了雇员退休收入保障法，将资本利得税率从4 9 降到2 8 。1 9 8 1 年又通过了经济复兴税法，将资本利得税率进一步降到2 0 。美国的风险投资规模 予i 9 群年激增至弱