（国际贸易学专业论文）我国商业银行个人理财业务创新研究.pdf

摘要 本文基于我国金融市场全面开放的背景，首先对商业银行的个人理财业务进 行简要的概述，从国内外对个人理财认识的不同角度界定了商业银行个人理财的 内涵，介绍了商业银行个人理财的种类划分，综述了研究商业银行个人理财的重 要理论，包括有生命周期理论、投资组合理论、资本资产定价模型理论、金融创 新理论等，阐明了商业银行个人理财业务创新的内容，基于私人财富的保值增值 需要、金融机构市场竞争的需要及为混业经营打基础的需要，进一步说明了我国 商业银行开展个人理财业务的价值取向。其次通过与国外最早开展个人理财业务 的瑞士商业银行和在个人理财方面最有代表性的美国花旗银行的比较研究，找出 我国商业银行现行个人理财业务在业务组织形式、市场细分和市场营销、产品与 品牌、业务处理与产品开发、考核方法与指标等方面的差异，以此借鉴国外商业 银行开展这一业务中的先进做法。从“业务发展理念概念化，缺乏实质性、产品 品种同质化严重，创新滞后、服务水平技术含量低，缺乏竞争力、组织机构设置 随意化，缺乏科学性、设置高门槛”等方面剖析了个人理财业务开展中存在的一 些问题并从宏观金融环境方面和银行体系内部及客户角度分析了创新滞后的原 因。结合我国“贫富差距。、“人口老龄化”等实际情况，提出了加快个人理财 产品的开发和创新，优化产品结构和加快个人理财服务创新，提高服务水平和质 量及广泛应用信息技术，拓展个人理财服务新渠道和推进管理创新，以促进个人 理财业务发展的创新对策。 关键词：商业银行；个人理财；创新 我国商业银行个人理财业务创新研究 a b s t r a c t w i t hc h i n e s ef i n a n c i a lm a r k e tb e i n go p e nt h ew h o l ew o r l d , w eh a v eb e e nf a c e d w i t hl o t so fq u e s t i o n s ，e s p e c i a l l yi nt h ea r e ao fp e r s o n a lf i n a n c i a ls e r v i c e s o nt h i s c i r c u m s t a n c e ，t h i st h e s i sa i m st oi d e n t i f yt h es i t u a t i o no fp e r s o n a lf i n a n c i a ls e r v i c e s n o wi nc h i n aa n dp u tf o r w a r ds u g g e s t i o n so ni t sd e v e l o p m e n t a tf i r s t , t h i st h e s i s b r i e f l y s u m m a r i z e st h e g e n e r a ls i t u a t i o no ft h ep e r s o n a lf i n a n c i a ls e r v i c e s i n c o m m e r c i a lb a n k t h e nt h et h e s i sd e f i n e st h ep e r s o n a lf i n a n c ef r o md i f f e r e n ta n g l e s a f t e rt h a t ，i no r d e rt oc l a r i f yt h et o p i co fp e r s o n a lf i n a n c ei n n o v a t i o n ，t h et h e s i sd o e sa t h e o r e t i c a lr e s e a r c hi n t r o d u c i n gs o m ei m p o r t a n tt h e o r i e sa sl i f e c y c l et h e o r y , i n v e s t i n g c o m b i n a t i o nt h e o r y , c a p i t a la n da s s e tp r i c i n gm o d e lt h e o r y , f i n a n c ei n n o v a t i o nt h e o r y o np e r s o n a lf i n a n c ea n ds oo i l o nt h ec o u r s eo fk e e p i n ga n di n c r e a s i n gp e r s o n a l w e a l t h , a n df o rt h eb e n e f i t so fc o m p e t i t i o ni nf i n a n c i a lm a r k e ta n dc o m m e r c i a l o p e r a t i o n , t h et h e s i s a l s op o i n t so u tw h a tt h et e n d e n c yi st h a tc o m m e r c i a lb a n k sh a v e i np e r s o n a lf i n a n c es e r v i c e sb u s i n e s s f u r t h e r m o r e , t h r o u g hc o m p a r i n gt h ei n n o v a t i v e d e v e l o p m e n t sb e t w e e nt h es w i s sc o m m e r c i a lb a n kt h a ti st h ew o r l d w i d ee a r l i e s tb a n k a n dt h em o s tr e p r e s e n t a t i v ea m e r i c a nn a t i o n a lc i t yb a n ko fn e wy o r k , w ef i n do u t t h a ti ti ss t i l lal o n gw a yt og of o ro u rc o m m e r c i a lb a n kt oi m p r o v et h ep e r s o n a l f i n a n c i a ls e r v i c e s w eh a v es o m ew e a k n e s s e si nb u s i n e s so r g a n i z a t i o n , m a r k e t i n g ， p r o d u c ta n db r a n d , b u s i n e s sm a n a g e m e n ta n dp r o d u c td e v e l o p m e n t ，a s s e t sa s s e s s m e n t ， t h u si ti s n e c e s s a r yf o ru st ol e a r na d v a n c e dm e t h o d so fb u s i n e s so p e r a t i o nf r o m c o m m e r c i a lb a n ko v e r s e a s t h et h e s i s a l s oa n a l y s e st h ep r o b l e m sa n dt h e kc a u s e si n t h ep e r s o n a lf i n a n c ed e v e l o p m e n ti nt h ea s p e c t so fl a gi np r o d u c ti n n o v a t i o n ，s t r a w b a c k si ni n n o v a t i o na n ds oo n w i t hr e g a r d so ft h er e c e n ts i t u a t i o ni nc h i n a ，t h et h e s i s d e m o n s t r a t e st h a ti tw o u l db eb e t t e rf o ru st os p e e du pt h ed e v e l o p m e n ta n di n n o v a t i o n o fp e r s o n a lf i n a n c ep r o d u c t s ，t oo p t i m i z ep r o d u c ts t r u c t u r ea n dq u i c k e nt h ei n n o v a t i o n o fp e r s o n a lf i n a n c i a ls e r v i c e s ，t oi m p r o v es e r v i c e sq u a l i ty t ow i d e l ya p p l ya d v a n c e d i n f o r m a t i o nt e c h n o l o g yi np r a c t i c e ，t od e v e l o pn e wc h a n n e l sf o rp e r s o n a lf i n a n c i a l s e r v i c e sa n da d v a n c em a n a g e m e n ti n n o v a t i o n , s oa st o p r o m o t et h ei n n o v a t i v e c o u n t e r m e a s u r e sf o rt h ed e v e l o p m e n to fp e r s o n a lf i n a n c i a ls e r v i c e s 一 k e yw o l d s ：c o m m e r c i a l b a n k s p e r s o n a lf i n a n c e i n n o v a t i o n 硕士学位论文 插图索引 图2 1 资本市场线模型1 2 v i 附表索引 表3 1 花旗银行的个人理财产品2 0 表3 2 国有银行和股份制商业银行个人理财概况2 2 表3 32 0 0 6 年我国部分银行个人理财产品( 一) 2 4 表3 42 0 0 6 年我国部分银行个人理财产品( 二) 2 4 表5 1 银行在客户不同生命周期提供的个人理财产品3 5 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律邓 作者签名：卅y 弘 日期：士蚶车咱喃日期：d 、蚶年嘲。自 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密目。 ( 请在以上相应方框内打“、”) 作者签名 导师签名 日期：啪) 年咱土日 f 日期：_ 跏“7 年1 _ 月日业 硕i 学位论文 第1 章导论 1 1 商业银行个人理财研究背景及意义 我国金融业刚经历了加入世贸组织的过渡时期，2 0 0 7 年是金融业全面丌发的 第一年，外资银行拿到了更多的业务牌照。最具变数的当属商业银行个人理财市 场。国内银行将面临日益严峻的市场考验，个人理财业务将成为国内外金融业竞 相追逐的新利润增长点。尤其近年来资本市场迅速发展，企业融资渠道不断增加， 利率逐步实行市场化后，商业银行存贷款利差将大幅下降，增加个人理财业务的 利润来源更成为银行业务发展的重点。一方面个人财富的快速增长和金融市场的 发展，使个人产生了巨大的理财需求：另一方面，随着各银行之间金融产品的趋同 化使银行突出其服务优势的策略显得越来越重要，银行必须向客户提供更全面的 服务，提供更简便、更有针对性的投资工具和组合。 2 0 0 6 年底个人人民币人业务全面开放之前，银监会2 0 0 5 年9 月颁布了商 业银行个人理财业务管理暂行办法和商业银行个人理财业务风险管理指引， 这给中国的理财市场带来了巨大的冲击，在有了法律界定与支持之后商业银行理 财呈现了巨大的生命力，并同时暴露了一些问题。我国商业银行已经意识到发展 个人理财业务的迫切性，并在个人银行业务上进行了较大的投入，但与国际银行 业个人理财业务的运作现状和格局相比，尚处于起步阶段。因此，我国商业银行 金融业在强调发展的同时，必须加快创新步伐，为金融消费者提供综合化、个性 化金融服务的个人理财业务将成为各类商业银行业务拓展的必然趋势。以个人理 财业务为代表的金融服务方式创新，不仅有利于提高客户忠诚度、优化客户结构， 更有利于商业银行提高服务能力、培育核心竞争力。文章基于此背景以国内外商 业银行个人理财业务的国际比较为出发点，找出我国和国外商业银行个人理财的 差距，用因素分析法，找出形成差距的原因。从创新的角度，结合我国的实际情 况，从产品方面、服务方面、渠道方面及管理方面等全面地提出创新对策。研究 商业银行个人理财具有以下几点意义： 第一，有利于提高商业银行竞争能力，促进自身生存和发展的需要。 商业银行作为一种特殊的企业，其经营的主要目的仍然是盈利，而经过人民 银行多次降息，商业银行的利差收入减少，依靠传统的信贷业务已经很难满足商 业银行赢利的需要，因此需要拓展新的业务领域，而随着目前我国城乡居民收入 的不断增加，以居民为单位的个人已经不满足于把自己的钱存入银行来获得传统 的利差收入，他们需要的是股票、债券、基金和保险等多种资产的组合，而相比 我同商业银行个人砰财业务刨新研究 较那些以公司为单位的投资者来说，个人客户的投资理念还不成熟，相对缺乏经 验，更需要与商业银行合作，因此个人理财服务就成为商业银行业务增长的一个 突破口。而目前与一些外资银行相比较，在以个人理财为主的中间业务方面，我 国商业银行还存在着明显的欠缺，缩小差距提高自身竞争力的关键也在于商业银 行个人理财业务的发展。 第二，有利于实现商业银行“以市场为导向”、“以客户为中心”的经营理 念，实现私人金融业务的功能转变。 个人理财业务的发展将充分体现商业银行研究并不断挖掘市场需求以及不断 满足、引导、培养特定客户群体需求的功能，在此基础上建立起银行与客户之间 的相互信赖关系，树立起个人理财服务“真f 以客户利益为中心，服务功能强大， 可以充分信赖，具有个性化、人性化”的品牌形象。此外，个人理财业务的进一 步发展正在成为扩展银行私人金融业务功能( 由单一的负债业务和简单的中间业 务向全方位的负债、资产、中间业务相结合的多功能个人金融服务转变) 的最主要 内容，成为给目标客户提供私人金融产品的最主要渠道，成为对私业务与对公业 务联动的个重要支撑点。 第三，有利于促进整个资本市场的发展，最终促进整个经济体制改革的深化。 商业银行筹集居民手中的闲置资金，将其投资于资本市场和保险市场，从而 也可带动资本市场和保险市场的发展，客观上顺应了混业经营发展趋势的要求。 另一方面，居民通过商业银行的个人理财服务，经济实力增强了，购买能力提高 了，也可以促进内需，拉动我国经济的增长：同时也可提高个人对就业制度改革、 医疗改革、住房改革、养老改革等一系列经济市场化改革的承受能力，减少阻力， 使改革顺利进行另外银行开展个人理财业务提高了全社会经济整体的运行效率， 促进了宏观经济形势的优化。 1 2 商业银行个人理财文献综述 1 2 1 国外文献综述 国外对商业银行个人理财的研究，基于传统金融理论和行为金融理论等，结 合社会的特点、个人投资者的生命周期及投资喜好等方面因素，对个人理财业务 进行深入研究和分析。与个人理财业务相关的主要是莫迪利亚的生命周期理论、 马可维茨( h a r r y m a r k o w i t z ) 提出的投资组合理论、威廉夏普( w i l l i a ms h a r p e ) 约翰林特纳( j o h nl i n t n e r ) 和简莫辛( j a nm o s s i n ) 分别独立提出的资本资产定 价模型理论及以奥裔美籍经济学家熊彼特出版的经济发展理论为基础形成的 金融创新理论。这些理论为后来的国外学者提供了研究基础。 自2 0 世纪7 0 年代以来，在金融创新浪潮的冲击下，西方商业银行的个人理财 2 业务就获得了快速发展。所以，在西方国家关于个人理财的研究和著作颇丰，其 理论体系、研究层面也较为成熟和深入。研究的文章著作有： 卡普尔著的p e r s o n a lf i n a n c e 从各个方面详细介绍了商业银行个人理财的基础 知识，包括理财的重要性、理财决定的步骤、理财的各种工具、方法和投资理财 的各种手段。该书全面完整的介绍对人们运用理财工具保障自己的财富安全具有 很大的指导意义。 霍尔曼和诺森布鲁门著的个人理财计划【j 】，一书详细论述了个人理财计划 的制定、多种理财工具的介绍及如何根据个人实际情况选择合适的理财工具。该 书用平实、易懂的语言阐述了个人理财的原理及运用，对个人一生的理财计划具 有一定的指导作用。 夸克霍和克里斯罗宾迅著的p e r s o n a l f i n a n c i a lp l a n n i n g 2 1 ，对个人理财策划进 行了详细系统地论述，有助于我们系统的了解西方商业银行个人理财业务的基本 框架，加快我国个人理财业务发展的步伐。 艾伦加特匡美著的管制、放松与重新管制【4 l ，较详实的记录了国外( 主要 是美国) 商业银行业务管制与放松的历史、行业结构变化与趋势分别进行了描述， 并对商业银行在面l 临新技术和竞争环境的挑战下的管制放松与重新管制问题进行 了分析和前瞻，动态地向读者展示了金融服务行业的历史、现状和未来，其中对 银行中间业务( 包括个人理财业务，信用卡业务等) 的发展趋势进行了深入的论述。 玛丽安娜佩苏略匡美著的银行家市场营销，把商业银行的管理和市场营 销学的原理有机结合，使我们对商业银行营销战略、市场细分和市场定位、银行 理财工具的创新等有了系统的认识，对于西方银行营销管理来指导本文所讨论的 我国的商业银行个人理财业务的市场开拓和市场细分具有重要意义。 1 2 2 国内文献综述： 我国商业银行的个人理财业务是在2 0 世纪9 0 年代中后期才开始逐步发展起来 的，因此，对个人理财方面的研究及专著并不是很多，有关研究可归纳为以下几 个方面： 个人理财规划的实践方面：有林功实编著的个人投资理财【1 0 1 、杨义群编 著的投资理财的新型理论、方法与实务【1 1 1 、李善民和毛丹平编著的个人理 财规划理论与实践和中国金融教育发展基金会金融理财师标准委员会( f p c c ) 组 织编写的a p f 认证教材个人理财以及谢怀筑编著的个人理财【屹】等，其探 讨的主要内容都是关于个人理财规划的实践，站在金融机构的角度上如何利用各 种金融工具对投资者进行成本受益分析，确定中长期的理财规划，主要面对的读 者是金融机构从事个人理财的专业人员。 国内外商业银行个人理财比较研究方面：有张超尔的个人理财业务发展策 我同商u j ，银行个人理财业务创新研究 略的比较与借鉴、刘华的国外个人理财业务的发展现状及经验借鉴05 1 陈 继红的香港银行业个人理财服务发展的背景及内容比较 1 3 1 他们对国外，尤其 美国、英国等商业银行个人理财业务的特点进行了全面总结和详细分析，将国外 商业银行及香港地区银行业个人理财业务成功经验拿来跟中国商业银行状况进行 对比，以此为基础提出了我国商业银行发展个人理财业务的策略建议。 我国商业银行个人理财市场存在的问题方面：有胡维波的我国商业银行个 人理财业务的发展瓶颈及其突破【1 4 】、邢成的分业监管格局下中国理财市场探 析0 7 对分业监管下的中国理财市场认识深刻，指出理财市场五类主要金融机构 的劣势和优势，同时也对我国理财市场存在的问题进行了周密总结和分析。 从机遇和挑战谈商业银行个人理财市场方面：有李晓欣的机遇与挑战并存 的中国个人理理财市场 1 8 l 、周田新的我国商业银行发展个人理财业务的状况 评价及策略选择0 9 】分别从个人理财市场的机遇和挑战，以及现状和发展策略等 角度，对国内商业银行开展个人理财业务的现状和未来进行了相应分析。 从理论层面研究商业银行个人理财问题方面：有赵建兴的生命周期理论与 实践的新发展 2 0 】、赵立航的个人理财的逻辑基础与历史发展学术交流【2 l 】 着重研究西方生命周期理财对商业银行个人理财方面的理论指导，分析个人理财 的逻辑基础与历史发展，提出“个人理财问题与需求构成了个人理财的逻辑基础， 也成为推动个人理财服务发展的历史条件”。 商业银行个人理财服务体系方面：王岳澎、周程锦的商业银行个人理财服 务体系建设提出建立个人理财服务体系是商业银行开展个人理财服务的基础， 该体系建立涉及银行内部客户信息管理、服务渠道整合、产品梳理与组合、服务 流程改革等诸多要素。 总之我国在商业银行个人理财方面的文献研究存在很多不足：一些专著虽很 有代表性但具体内容只适合金融机构从事个人理财的专业人员，对于需要理财的 消费者意义不大；有些文章对目前我国商业银行个人理财提出了对策，但比较片 面：虽然有些也从国际的角度谈我国商业银行个人理财的发展，但更多的内容是 涉及到国外的个人理财的发展，谈到我国的个人理财的发展相对较少；再就是一 些文章没有结合我国的实际情况来对我国的商业银行个人理财做一个系统性的研 究。 1 3 本文研究框架及创新点 本文导论部分提出了文章的研究背景、国内外关于研究商业银行个人理财的 一些文献及论文框架、文章的创新点。论文第二部分，从国内外对个人理财认识 的不同角度界定了个人理财的内涵，简述了商业银行个人理财业务包括有“结算业 4 务、个人贷款业务、代客理财业务、咨询业务、保管箱业务，及提出了个人理财 业务创新的内容，介绍了研究个人理财的“生命周期理论、投资组合理论、资本资 产定价模型理论、金融创新理论等重要理论，分析了我国商业银行开展个人理财 业务的价值取向，为本文后面的研究进行铺垫。第三部分，通过对中外商业银行 开展个人理财业务的比较分析，与国外开展个人理财业务最早的瑞士商业银行和 在个人理财方面最有代表性的美国花旗银行的创新研究相比较，找出我国商业银 行在业务组织形式、市场细分和市场营销、产品与品牌、业务处理与产品丌发、 考核方法与指标等方面的差异，以此借鉴国外商业银行开展这一业务中的先进做 法。第四部分，剖析了个人理财业务开展中存在的些问题和原因。第五部分， 着重研究我国商业银行开展个人理财业务的创新对策。上述框架下的后两个部分 也是本文的重点部分。 本论文从选题和收集资料开始到最终完成经历了前后一年多的时间。论文的 主要研究工作一方面是对前人的研究进行系统的学习和总结，另一方面对我国商 业银行个人理财业务最新的发展进行调研与分析，这一部分也是本文相比其他研 究文章的主要创新所在： 1 本论文以国内外商业银行个人理财业务的国际比较为出发点，找出我国商 业银行现行个人理财业务在业务组织形式、市场细分和市场营销、产品与品牌、 业务处理与产品开发、考核方法与指标等方面的差距，以此借鉴国外商业银行开 展这一业务中的先进做法，用因素分析法，找出形成差距的原因。从“业务发展 理念概念化，缺乏实质性、产品品种同质化严重，创新滞后、服务水平技术含量 低，缺乏竞争力、组织机构设置随意化，缺乏科学性、设置高门槛”等方面剖析 了个人理财业务开展中存在的一些问题。 2 从创新的角度，结合我国“贫富差距”、。人口老龄化”等实际情况，从 产品方面、服务方面、渠道方面及管理方面等全面地提出创新对策。产品方面， 加快个人理财产品的开发和创新，优化产品结构，从产品扩张和差异化策略着手； 服务方面，从理财中心建设、专业理财人才培养、提供个性化理财服务、服务品 牌建设等方面进行改进和创新；渠道方面，广泛应用信息技术，扩大网上银行、 电话银行、自助银行的服务空间，真正为个人客户提供高效、快捷、安全的服务； 管理方面，通过大力加强个人业务组织管理体系的建设、健全个人理财业务风险 控制机制、建立以成本核算为基础的业务管理方式和考核模式等措施推进管理创 新，促进个人理财业务的发展。 覆同商业银行个人珊财业务创新研究 第2 章商业银行个人理财业务及创新的一般分析 2 1 商业银行个人理财内涵的界定及种类划分 2 1 1 商业银行个人理财内涵的界定 个人理财又被称为“私人银行业务”、“私人理财”、“对私金融服务”、“家庭金 融”、“家庭理财”等，是8 0 年代兴起的一项新的银行业务，最初出现在瑞士，然后 在美国盛行，之后在欧洲以及亚洲的f 1 本、香港等经济发达国家和地区获得了迅 速的推广，我国的“理财”一词最早见诸于九十年代初期的报端，现己成为世界各 大银行的一项主要业务。个人理财业务并不是一项全新业务，国外商业银行早已 将其作为零售银行业务的重要组成部分，产品、服务操作和管理也相对成熟。 根据牛津大学出版社( o x f o r du n i v e r s i t yp r e s s ) 出版的( 财务和银行词典) ( a d i c t i o n a r yo f f i n a n c e & b a n k i n g ) 认为个人理财策划以当前的财务状况为依据，预测 短期和长期的财务需求而制定套理财策略，包括财务管理、储蓄计划、投资计 划、住屋计划、子女教育计划、抵押计划、人寿保险计划、遗产计划和税务计划 等。 根据e n c y c l o p e d i cd i c t i o n a r yo ff i n a n c e 的定义，个人理财指研究如何利用个 人和家人的资源以便达到财务上的各种目标，因此，包含了消费、储蓄、保值和 投资等活动：即包括税务预算、现金管理、信用透支、债务、开销、风险管理、投 资、退休计划和遗产计划等项目。 美国理财师资格鉴定会认为个人理财的概念为：通过收集整理个人客户的收 入、资产、负债等数据，听取客户的目标、要求，为客户制定投资组合、储蓄计 划、保险投资对策、继承及经营策略等财务设计方案，并帮助客户实施的过程， 以保证客户财富和闲暇的终身消费。 香港理工大学的陈工孟教授和郑子云教授给出的定义是：评估客户各方面财 务需求的综合过程，包括消费、收入与财产分析、保险保障、投资目标、退休计 划、员工福利、税务策划和房地产策划等。 廖锦华和郑文华所著的理财增值一书中，把个人理财定义为，根据个人 在不同人生阶段的需要而做出计划，最终目的是为自我赚够足够的金钱，以应付 各不同人生阶段的财务需要。 根据国际理财师标准委员会( c f pb o a r do f s t a n d a r d s ) 的定义，个人理财是利用 客户的各项财务资源，帮助实现其人生目标的过程。 由于研究个人理财的角度、目的不同，国内外对个人理财的内涵与外延认识 6 硕! 学化论文 有很大差别，至今没有统一的定义。目前认为很宽泛的定义是：商业银行的个人 理财业务是指商业银行由专业理财人员通过收集客户信息，按照客户的实物性资 产、现金收支流状况，围绕客户的收入、消费、投资、风险承受能力、心理偏好 等情况，综合银行的所有金融资源，利用多年积累的个人客户服务经验和行业优 势，依托高科技、现代化的服务手段，通过对金融产品、服务方式、服务渠道等 的整合和创新，来满足居民人生不同阶段的( 如青年期、中年期、退休期) 个人财 务安排，以及居民投资收益与财富增值的要求，并在财务及投资安排过程中相应 提供更有针对性的综合化的差异性理财产品和服务。 依据以上概念，个人理财内容主要包括两个部分：是生活理财，即通过日常 生活不可缺少的储蓄服务和各类广泛的中间业务，妥善安排好未来直至退休后的 生活，力求保障生活品质不降低咀及各个时期生活需要；二是投资理财，包括通过 银行不断调整存款、股票、基金，债券、保险等投资组合，以满足居民期望的投 资回报。 2 1 2 商业银行个人理财业务的种类划分 1 结算业务 包括我们熟悉的定期、活期储蓄存款业务、定活两便储蓄存款、通知存款、 本外币储蓄存款业务、储蓄通存通兑、储蓄异地托收、个人支票业务、储蓄挂失、 密码挂失等业务。发展结算业务目的是为了提高客户资金结算的便利度，一方面 吸引客户在银行开户以增加存款和结算资金，。另一方面获得相应的手续费收入。 2 个人贷款业务 个人贷款业务已逐渐成为商业银行对个人的主要业务，同时，个人贷款的比 重占银行贷款的比重也在逐年增高。总之，该业务正在成为银行的新趋势和新的 利润增长点。主要包括个人住房贷款( 含二手楼宇按揭贷款) 、个人住房装修贷款、 汽车消费贷款( 含大修理贷款) 、个人存单( 国债) 质押贷款、个人耐用消费品贷款( 含 婚嫁贷款) 、个人助学贷款( 含留学贷款) 、个人旅游贷款、个人综合授信额度贷款 等业务。 3 代客理财 代客理财是指银行接受个人客户的委托，代客户管理其财产并通过适当的投 资实现其财产保值、增值的业务。代客理财分为两种形式：一种方式是由银行的客 户经理提供投资方法和投资时机的建议，由客户参考建议，自己来进行投资操作； 另一种方式是客户全权委托银行客户经理进行投资操作，客户经理随时将重大操 作的计划及操作结果向客户汇报，客户也可以随时检查客户经理的理财操作。代 客理财的内容有： ( 1 ) 存款组合 7 覆用商业银行个人胛时、l l ! 务刨新研究 若客户选择存款作为其财产保值、增值的方式，银行的客户经理根据客户资 金运用情况为其设计存款品种组合或者客户将存款存入银行专门设计的存款理财 账户。存款理财账户是指以银行电脑计算为基础的一种复合式智能理财账户，它 包括一个活期存款子账户和若干定期存款账户。通过银行电脑对理财账户内的子 账户进行科学的优化管理，使活期存款子账户内余额保持在一定余额内，其余资 金全部做定期存款处理。该账户最大特点是使客户免去在定期、活期存款之间反 复比较选择和转入转出的烦恼，使客户即能享受活期存款的存取便利，又能享受 定期存款的较高利息收益。 ( 2 ) 代理销售国债、企业债券和基金。 商业银行利用众多的营业网点和柜台代理国家和企业对外销售债券，此外 “开放式基金”，同样适合在商业银行营业柜台上销售、申购和赎回。 ( 3 ) 代理外汇买卖 目前我国商业银行为个人客户提供的外汇买卖是个人外汇实盘买卖。个人 外汇实盘买卖是指在商业银行开立外币账户的客户，通过商业银行的电话银行 服务参加国际外汇市场的投资，将一种外币买卖成另一种外币。个人投资者可 以通过该业务把自己持有的外币转为更有升值潜力或利息更高的外币，以图赚 取汇率、利率差价和更高的利息收入，达到保值和增值的目的。 4 咨询业务 商业银行为个人客户提供的咨询业务是以理财咨询为中心，同时也提供银行 其他业务的咨询和金融政策咨询，满足不同客户的意愿和需要。咨询业务的主要 内容： ( 1 ) 信息咨询：银行利用自身的信息网络和积累的经济信息资料，为个人提 供综合金融信息、经济信息、新业务信息或代为查询资料、数据等。 ( 2 ) 投资咨询：就各种投资工具的介入方法、投资技巧、风险分析、收益比 较、未来发展趋势等回答客户提出的问题。 ( 3 ) 融资咨询：如当个人在财务周转方面遇到困难时，是否有条件向银行申 请个人贷款，可以申请哪些贷款品种，申请的程序怎样，办理贷款的费用、办理 贷款所需花费的时间等。 5 保管箱业务 随着人们物质文化生活水平的提高，贵重物品的积累日渐增多，保管箱业务 日益受到关注和肯定，逐渐成为当今社会广大民众的重要理财工具之一。目前各 家银行所投入使用的保管箱按开箱方法可分为三种：l 、机械式保管箱；2 、电子机 械式保管箱：3 、指纹核对式保管箱。 2 1 3 商业银行个人理财创新主要内容 要使我国商业银行个人理财业务步入健康发展的轨道，需要实现以下几方面 的创新： 1 产品创新 现阶段国内银行个人理财金融业务创新受到分业经营的制约，其品种设计丌 发尚停留在以银行自我为参照中心进行的。如同先画好一个业务范围的“圈”，银 行再为客户在“圈”内设计品种提供服务，而非根据客户需要，更谈不到以代理投 资为核心了。在个人投资工具日渐丰富，股票、债券、基金、保险等投资理财方 式走进人民生活的今天，国内客户己不再满足于简单的代理转账结算、代理收缴 费服务，而是趋向于个性化需求，迫切需要那些能使个人资产增值的投资产品。 个人理财投资产品创新是金融刨新系统工程中一个非常重要的部分，我国商业银 行要学习国外经验。国外银行都是以客户为中心，产品设计中着重看市场，以适 应客户不断变化的需求为目标，品种机构以代理投资为核心。国外商业银行个人 理财产品可概括为二大项：一是多元化金融投资，共六大类即证券、外汇、保险、 股市指数、住宅物业、黄金及单位信托投资基金。此六项中至少四类业务可冠名 为：代理证券业务：但与我国的代理证券业务有着根本的区别。二是私人理财，包括 提供理财咨询、分析设计投资理财方案、委托理财电话银行或网上银行理财等。 此类咨询设计所涉及的内容包含了资本市场、物业等更广泛的投资领域。我国要 针对国情多设计推出复合型的个人金融产品，但必须重点解决好两个问题：其一， 国外盛行公司型基金，有金融期货、期权，而我国这些工具还处于待开发阶段， 这就要求国内银行重点开发更适合国人和符合现行法律环境的金融新产品；其二， 我国南北东西经济区域特征差异较大。要针对不同区域的不同经济类型和经济发 达程度，开发适合于当地大众和富裕阶层的投资理财品种，其三，我国正处老龄 化人口阶段。要针对我国人口年龄特点，更多地设计出合适老年人的理财产品等 2 服务创新 服务创新必须要深入细致的进行客户研究。这里的客户研究包含两层的含义。 其一，必须不断了解客户的消费心理、需求特征、行为偏好，客户的需求层级， 充分细分客户群。其二，认真研究各种顾客服务理论，整合企业的自身资源进行 灵活的运用。1 9 9 0 年初，花旗银行使用客户活动周期( c a c ) 理论研究了客户购买 前、中、后所进行的全部活动，描绘出客户追求他们想要得结果所经历的几个关 键增值阶段，然后对每个关键阶段的增值机会进行评估。研究成果之一表明，顾 客在对其财务实行快捷管理时往往力不从心。花旗银行决心为顾客提供连续的全 球服务，使顾客无论在家里还是在办公室，在慕尼黑还是东京，都能享受这种服 务。个人理财服务创新的结果必须能够为客户提供一个全面的解决方案，实现整 9 覆用商业银行个人邢时、务在r j 所研究 体客户价值的飞跃。所谓的全面解决方案就是需要在充分了解客户需求的基础上， 将顾客的价值链充分的延展，与企业和商业伙伴的价值链进行整合，力求为客户 提供一种无缝的价值供应，从而使其感受到一种全新的价值体验。然而，这种全 新的体验并不一定来源于所有价值点的跃升，而这j 下是众多金融机构进行理财服 务创新的出发点，企图通过整个客户价值链条的增值服务实现创新，然而贪多求 全的结果却导致整体理财服务市场的趋同化。虽然整体跃迁也是一种创新，但真 正的创新在更大程度上需要取舍，必须在众多的价值点中挑选出对目标客户具有 重要作用的节点进行改革和创新，从而创造一种与以往全然不同的价值传递。 3 渠道创新 网络信息技术的发展使银行充分利用网络资源发展个人理财业务亦成为现 实，如花旗银行在网上主动行销，只要在网上约定时间地点，花旗银行就会派专 人当面作投资理财分析：日本软银公司也丌展了基于互联网的多项个人理财服务， 包括：个人理财咨询、投资咨询与评估、网上期货经纪、网上租赁等。相比之下， 目前国内银行业理财中心还在更大程度上以“守株待兔”理念进行营销活动，主动 出击寻找市场的意识还不够强。同时，国内网上银行服务只是将传统银行服务搬 到互联网上，缺乏在线投资品种。 4 管理的创新 受到长期计划经济体制的影响，我国商业银行一直没有形成现代化的企业管 理体系，存在许多管理漏洞。一是银行业务条块分割明显，管理分散，部门间的 协调配合力度不够。而个人理财业务几乎涉及到银行所有的个人金融业务，业务 条块分割及部分配合不力，给理财经理为客户提供一揽子的个人理财服务设置了 许多内部障碍，降低了理财工作的效率；二是管理不规范，风险内控机制不建全。 投资理财业务在个人理财业务中占据了非常大的比重，如果商业银行不能建立完 善的风险机制及对理财经理的监督约束机制，将增加个人理财业务经营风险和客 户资产蒙受损失的风险。因此，需要对银行现行的管理制度进行创新，以推动个 人理财业务的发展h j 。 2 2 商业银行个人理财业务及创新的理论基础 我国在2 0 世纪9 0 年代才开始出现个人理财业务，特别是受传统体制和传统观 念的影响，还处于较低的水平，与西方商业银行发达的个人理财业务相比，无论 在规模上还是在质量上都有较大的差距。所以，有必要借鉴国外在个人理财方面 著名的研究理论，这对我国商业银行个人理财进行创新研究具有重要的意义。 人的一生可分为未成年期、成年期、老年期几个阶段，我们如何将自己一生 的消费和储蓄保持在一个相当平稳的水平，西方有名的莫迪利亚尼的生命周期理 l o 论告诉我们如何使整个生命周期达到储蓄和消费的效用最大化。 2 2 1 莫迪利亚尼的生命周期理论 根据莫迪利亚尼( m o d i g l i a n i ) 的生命周期理论，消费者在自己一生的时间里 来计划储蓄与消费，是自己在整个生命周期晕达到效用最大化。即一个人将综合 考虑其过去积蓄的财富、现在的收入、将来的收入以及可预期的支出、工作时间、 退休时间等诸因素决定一生中的消费和储蓄，以使消费水平在一生中保持在一个 相当平稳的水平而不出现大幅波动。个人的福利不仅取决于其最终阶段财富，还 取决于其整个生命周期里消费的商品和闲暇；管理一段时间内市场风险的有效途 径是多期风险对冲，而非单期风险分散化：个人劳动收入的价值、风险程度以及可 调节性非常重要，在生命周期各阶段进行投资组合优化选择时应优先考虑；习惯养 成将增加对保障性产品( 能抵抗投资收入下降) 的需求；由于交易成本，代理问题以 及部分消费者的有限知识，动态的资产分配工作应当且将由金融中介机构实施， 而非他们的零售客户。商业银行作为现代金融的主要机构，可满足居民这一要求， 帮助居民在整个生命周期达到效用最大化。 生命周期理论告诉我们一个人在整个生命周期里计划储蓄和消费是可达到效 用最大化的。投资怎样规避风险，以下的投资组合理论分析了避免过度集中于某 一个投资项目增加投资风险应通过组合投资来减少风险。 2 ，2 2 投资组合理论 投资组合理论是由美国著名学者马科维兹( h a r r y m a r k o w i t z ) 提出，并由夏普等 人加以完善发展的。马科维兹通过“预期报酬一方差分析”方法，使用分散化的投 资来对冲掉一部分风险。该理论将风险分为两部分：系统风险与非系统风险。系统 风险是整个市场所承受的风险，是个体无法回避的风险，如整个经济的景气情况、 整个市场的利率情况等。非系统风险是经济个体本身特有的风险，如经营管理水 平等。通过投资的充分分散化，经济个体可以把非系统风险分散掉，但是系统风 险是不可分散的，也就是“不能把鸡蛋放在同一个篮子里”。 商业银行在为客户进行个人理财时，无疑帮助了客户最大程度的分散并降低 了风险以增加收益，但投资组合理论告诉我们，当投资组合含有许多种风险资产 时，个别资产的方差将不起作用。通过扩大投资组合充分分散风险。可以消除非 系统风险，但无法消除系统风险。从投资组合发展出来的两基金分离定理告诉个 人理财客户经理，只要找到两家不同的经营良好的股票或基金，把资金按一定比 例投资于这两家基金，就可以消除非系统风险。这一结论对个人理财的投资策略 有重要意义。 然而投资者满足的不仅是将投资进行简单的组合来减少风险，更多的是想从 我同商业银行个人理时业嚣创新研究 更加微观和更加技术的层面分析理财产品的最优化的组合来达到收益最大化，资 本资产定价模型理论为投资者们提供了理论分析。 2 2 3 资本资产定价模型理论 资本资产定价模型( c a m p c a p i t a la s s e tp r i c i n gm o d e l ) 是于1 9 6 5 年由威廉厦 普、约翰林特纳和简莫辛分别独立提出的，标志着分析会融学走向成熟。其核心 内容为资本市场线理论。资本市场线与有风险资产的有效组合边界的切点所代表 的资产组合就是有风险资产的市场组合。 如图2 1 所示r f m 线为资本市场线( c a l - c a p i t a lm a r k e tl i n e ) 。 图2 1 资本市场线模型 如图2 1 中我们不难发现，不管投资者的收益及风险偏好( 即不管效用函数的曲 线形状如何) ，越在上面的直线上的点，其效用值越大。于是，效用值最大的直线 一定是与有效组合边界相切的资本市场线，即r f m 线。对于从事个人理财业务的 金融机构来说，不管个人投资者的收益及风险偏好如何，只需要找到切点m 所代 表的有风险投资组合，再加上无风险证券，就能为所有的投资者提供最佳的投资 方案，而投资者的收益及风险偏好，就只需反映在组合中无风险证券所占的比重。 这样，为个人理财客户提供标准化投资产品成为可能。 资本资产定价模型虽然讨论的主要是单项有风险资产在资本市场上定价问 题，但有很多用途，一是个人理财实际运作时，客户经理人员往往只推荐他们所 熟悉的若干种投资工具( 如有价证券等) ，而不是去经营一个市场组合。所以资本 资产定价模型中证券市场线( s m l s e c u r i t y