（西方经济学专业论文）外生技术条件下的Redux宏观经济模型.pdf

硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 摘要 新开放经济宏观经济学诞生于m a 嘶c eo b s t f e l d 和k e n n e t l lr o g o f r 在1 9 9 5 年所 写的著名的论文再论汇率动态变化。在文中，他们所建立的r e d u 】【模型开创性 地把垄断竞争和名义价格粘性纳入到动态一般均衡模型中，并建立了分析宏观经济 关系的微观基础。该模型又被许多经济学家从不同的方面加以扩展，至今仍然被视 为新开放经济宏观经济学领域的一个“母机模型”。其中，王胜( 2 0 0 5 ) 在r e d u 】【基本 模型的基础上引入了一个含有资本要素的c o b b d o u 西a s 生产函数，考察了在引入资 本条件下未预期的外生货币冲击对经济的影响。 本文在王胜的r e d u ) 【扩展模型的基础之上，将技术水平作为一个外生变量引入 生产过程对原有模型作进一步拓展。通过动态规划的方法对模型进行求解，分别考 察了在弹性价格和粘性价格条件下，外生的技术冲击对居民产出、消费和福利的影 响。得出在弹性价格条件下外生技术冲击对产出和消费的影响要大于粘性价格时的 情况。通过对模型的分析，进一步验证和说明了资本要素的存在是粘性价格和弹性 价格下经济产生不同变动的原因。 本文分为四个部分。第一章为引言，对开放经济宏观经济学的发展脉络作一简 单回顾。第二章对新开放经济宏观经济学r e d u x 基本模型及其拓展研究进行综述， 并着重介绍了引入资本要素的模型。第三章在前面的基础上引入外生技术变量，分 别考察弹性价格和粘性价格下的技术冲击效应。第四章为模型的解释和结论。 关键词：新开放经济宏观经济学粘性价格弹性价格垄断竞争技术冲击 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s a b s t r a c t t h en e wo p e ne c o n o m ym a c r o e c o n o m i c so r i 百n a t e di nt 1 1 ef 锄o u sp 印e r “e x c h a n g e r a t ed y n a m i c sr e d u 】【”、撕t t e l lb ym a u r i c ec l b s t f e l da n dk e 衄e t l lr o g o f l fi nl9 9 5 t h e r e d u xm o d e le s t a b l i s e db ym 锄i n c o r p l o r a t e sm o n o p o l i s t i cc o m p e t i t i o na n dn o m i n 出 r i 百d i t yi n t od y n 锄i cg e n e r a le q u i l i b r i 啪m o d e li l l l l o v a t i v e l y f u r t h e rm o r e ，m e y e s t a b l i s h e dt h ew e l l - s p e c i f i e dm i 啪f o u n d a t i o n so fm a c r o e c o n o m i ca n a l y s i s s i n c et l l e i l ， t 1 1 em o d e lh a sb e e ne x t e n d e di nv 蕊o u sd i m e r 塔i o 璐b vo t l l e re c o n o r n j s t sa n ds t i l lb e r e 黟叫e d勰 t l l e“w o f k h o r s e ”o fm en e wo p e ne c o n o m ym a c r o e c o n o l i l i c s w h g s h e i l g ( 2 0 0 5 ) i r l 仃o d u c e dac o b b d o u 西a sp r o d u c t i o n6 m c t i o ni 1 1 c l u d i n gc 印i t a lf a c t o r i n t om eb a s i cr e d u xm o d e l 锄dr e s e a r c h e dt 1 1 ee 毹c to f 硼p r e d i c t e dm o n e ys h o c l ( s0 n e c o n o m y o nt h eb 雒i so fw a n g sm o d e l ，m i sp a p e ri n 缸。o d u c e st ec _ h n o l o g yf a c t o ra sa e x o 舀m o u sv a r i a b l em t om er e d u xm o d e l s 0 1 v i n gm em o d e lw i mi i y i l a m i co p t i m i z a t i o n m e t h o d ， w ei n v e s t i g a t eh o we x o g e l l o u s t e c l m o l o g ys h o c k sh p a c to nr e s i d e i l t s p r o d u c t i o i l ，c o n s u m p t i o na n dw e l f a r e 、析t l ln e x i b l e 研c 器a n dw i ms t i c k yp r i c 懿 r e s p e c t i v e l y t h ec o n c l u s i o ni st e c l l i l o l o g ys h o c k sw o u l di m p a c tp r o d u c t i o na n d c o n s u m p t i o ni n u c hm o r ew i mn e x i b l ep r i c e s 1 a i li nc o n d i t i o no fs t i c k yp r i c 1 1 1 i s c o n c l u s i o na l s oi n d i c a t e st 1 1 a tc a p i t a lf a c t o rp l a y sa l li m p o r t a n tr o l ei nt h ed i 仃e r e l l t i ao f e c o n o m ym o v 锄e n tw i t l ln e x i b l ep r i c e s 龇l dw i ms t i c k yp r i c e s t h i sp a p e ri sd i 忻d e di n t of o u rp a r t s c h a p t e rl i si n 仃o d u c t i o n ，b r i e n yr e 讥e w i n gm e d e v e l o p m e l l to f 。o p 吼e c o n o m ym a c r o e c o n o m i c s c h 印t e r2i n 仃d d u c 鼯m eb a s i cr e d u ) 【 m o d e la n ds u i 】帆撕z 鼯s o m ee x t e i l d e dw o r k s ，i n c l u d i n gad e t a i l e di n 仃o d u c t i o na n d 锄a l y s i sa b o u tw a n g sm o d e l - c h a p t e r3e s t a b l i s h e san e wm o d e lw i t l lc a p i t a lf a c t o ro n t 1 1 eb a s i so fw r 肌g sm o d e l ，t h e i lw ed i s 吼略st e c l l i l o l o g ys h o c k so ne c o n o m yw i t l ln e x i b l e 研c e sa 1 1 dw i ms t i c k yp r i c e sr e s p e c t i v e l y c h a p t e r4i sc 0 n c l u s i o n sa i l de x p l a l l a t i o n so f l em o d e l k r e yw o r d s ：n e wo p e ne c o n o m ym a c r o e c o n o m i c s ； s t i c k yp d c e s ；n e x i b l e 硼c e s ； m o n o p o l i s t i cc o m p e t i t i o n ；t e c h n o l o g ys h o c k s 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作 所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 作者签名： 泌钆日期：伽音年f 月? 1 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权华中师范大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权 中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并通 过网络向社会公众提供信息服务。 作者签名：沌钆 日期：护分年，月1 日 导师始专饥峰 导师签名：舀垆、吖 日期：沙驴厂月l 日 本人已经认真阅读“c a l i s 高校学位论文全文数据库发布章程”，同意将本人的 学位论文提交“c a l i s 高校学位论文全文数据库”中全文发布，并可按“章程”中的 规定享受相关权益。回壶途塞握銮卮澄后；旦坐生；旦二生；旦三生筮查! 作者签名：纨钆 日期：沙一箩年j 月，7 日 导师挑弋饥哗 啪：鲁年月7 日 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 第一章引言 1 1 开放经济宏观经济学发展回顾 开放经济宏观经济学( o p e i lm a c r o e c o n o m i c s ) 又被称为国际宏观经济学 ( i i l t 锄a t i o n a lm a c r o e c o n o m i c s ) ，其作为一个独立的学科体系是在二战以后建立并 逐步发展起来的。 众所周知，二十世纪3 0 年代凯恩斯( k e y n e s ) 就业、利息和货币通论的出版 标志着现代宏观经济学的产生。而米德( m e a d e ) 则是把凯恩斯的宏观经济分析扩 展到国际经济领域并把货币因素纳入国际宏观经济分析的代表人物。他在其名著 国际收支( t i l eb a l a l l c eo f p a y i t l e i l t s ，1 9 5 1 ) 中以凯恩斯主义和新古典的一般均衡 理论为基础，把国际收支平衡理论从只涉及贸易或经常项目的平衡扩大到包括了资 本的国际运动的总平衡，系统地探讨了一个国家的内部均衡与外部均衡之间的关 系。他认为，内部均衡的核心就是充分就业，所以可以采用凯恩斯主义的财政、货 币政策作为手段来扩张或收缩总需求。对于外部均衡也就是通过凯恩斯主义的财 政、货币政策以及外贸乘数，调整国民收入来实现平衡国际收支的目标。概言之，米 德认为为了同时实现内部均衡和外部均衡，必须有一项政策影响支出水平，一项政 策影响支出构成。 米德的理论观点提出以后，引起了国际经济学家对内对外均衡这一宏观经济问 题研究兴趣，推动了开放经济宏观经济理论研究的进程。其中，6 0 年代蒙代尔一弗 莱明模型( m u i l d e u f l e m i n gm o d e l ，简称m f 模型) 的提出，将开放经济体系最核心 的变量汇率纳入宏观经济模型之中，建立了一个宏观经济政策分析的基本框 架。时至今日，m f 模型依然是开放经济宏观经济学最主要的模型。其基本结论是， 在固定汇率和资本完全流动条件下，因利率与汇率保持相对稳定，通过利率变动影 响投资进而影响产出水平的货币政策效果受到严重的削弱；而利率稳定消除了财政 政策的挤出效应从而使其政策有很好的效果。相反，在浮动汇率下，货币政策会成 为有力的工具，而财政政策则会变得软弱无力。因此，政府可以通过相机地选择汇率 制度或其他宏观经济政策，对稳定内外部均衡进行有效的干预。 二十世纪7 0 年代中期，多恩布什( d o n l b u s c h ，1 9 7 6 ) 发表了著名的预期和汇 率动态( e x p e c t a t i o n sa n de x c h 距g er a t ed ) ，i l a 血c s ) ，他的汇率超调理论对开放经济 的宏观经济学理论发展产生了深刻的影响。多恩布什放弃了弹性价格的假设而用短 期价格粘性假设取而代之，将资产市场和商品市场调整速度不一致的特点结合进 硕士学位论丈 m a s t e r st h e s i s m f 模型之中，建立了m u i l d e l l f l e m i n g d o m b u s c h 模型( 简称m f d 模型) ，解 释了浮动汇率制度下汇率的超调现象。 无论是m f 模型还是之后的m f d 模型，它们都是基于标准的宏观经济分析框 架即i s l m 模型之上的。毋庸置疑，这一以凯恩斯主义范式建立起来的开放经济 宏观经济学分析框架，至今依然显示出其极为重要的理论与实际价值，不失为国际 经济政策分析的最主要工具之一。 随着国际经济环境的变迁与宏观经济理论的发展，m f d 模型因为其内在的方 法论上的缺陷，该理论对一些国际经济现实缺乏解释力是显而易见的。例如多恩布 什的超调模型缺乏明显的选择理论( 姜波克，2 0 0 2 ) ，特别是缺乏总供给这样的微观基 础，因此模型不能解释在事前价格确定和市场非结清条件下的供需非均衡问题。并 且因模型缺乏私人或政府的跨时预期约束假设，无法解释经常账户的动态变化或政 府支出的效用。在政策应用选择上，也因模型缺乏微观基础导致其不能够通过任何 自然的福利标准来评估相互可替代的宏观经济政策。总之，按照西方经济学家的看 法，m f d 模型无法满足经济主体最大化假设和理性运用信息的检验，也就是说， 模型中各种行为方程式并非明显地从一个共同的、明确的最大化框架中构造出来 的。所以，试图通过修补这个模型不可能有多少的改进( d o n l b u s c h 、g i o v a n n i n i ， 1 9 9 0 ) 。 1 2 新开放经济宏观经济学的建立 1 9 9 5 年，c i b s t f e l d 和r o g o f f 在其开创性论文e x c h a l l g er a t ed ) ，1 1 锄i c sr e d u ) 【 中，将二十世纪8 0 年代发展起来的跨时期分析方法与m f d 模型相结合，其根本目 的是要建立一个开放经济宏观经济分析的新的基本框架模型( w 0 r l ( h o r s em o d e l ) 。该 篇文章及其后续的发展所形成的新开放经济宏观经济学( n e wo p e i l m a c r o e c 0 n o m i c s ) ，其主要特征是将名义刚性和不完全竞争纳入到建立在坚实微观基 础上的动态一般均衡模型中。 名义刚性和垄断竞争的假定使模拟冲击的传导机制更贴近现实。其中，名义刚 性的引入能更好地解释货币冲击的传导机制，而这是弹性价格模型所不能胜任的。 垄断竞争的引入无论是在商品市场还是在要素市场，都是新模型区别于以往模 型的重要方面。首先，相对于完全竞争市场中对价格的被动接受，垄断竞争允许明 确的定价分析；其次，垄断竞争使商品的均衡价格高于边际成本，因此生产者即便 2 硕士学位论丈 m a s t e r st h e s i s 增加产量仍然存有利润，这就使生产者能够在短期内根据需求来决定供给；最后， 垄断力量的存在意味着均衡产出处于社会最优产出之下，这种由于垄断而存在的扭 曲往往可以通过积极的货币政策而得到改进。 而微观基础的引入，一方面使得新的理论框架下对现实国际经济现象的分析和 解释比传统框架下的理论更具有说服力，另一方面，通过求解效用最大化和利润最 大化，可以对宏观经济政策进行明确的福利分析和政策评估。因此，新开放经济宏 观经济学较之传统的m f d 模型在分析方法上大大前进了一步，并成为目前开放经 济宏观经济学研究的主导方向。 在e x c h 锄g er a t ed y l l 锄i c sr e d u ) 【发表之后，在原模型的基础上，多学者对 其假设条件进行了深入的分析和修改，对原模型作出了大量的扩展和深化工作，使得 新开放经济宏观经济学的理论进一步丰富和完善。例如，通过对小型开放经济模型、 名义价格粘性假设、偏好的设定、市场分割、生产技术的设定、金融市场结构等方 面的讨论大大扩展了原模型的内涵。其中，王胜( 2 0 0 5 ) 就在原模型的基础上引入了 一个含有劳动和资本要素的c o b b d o 四a s 生产函数，考察了在引入资本的条件下国 际传导机制由此产生的新变化，以及对居民福利水平的影响。本文就是在王胜的研 究基础上，在其引入的生产函数中加入技术水平这一外生变量，考察在新开放经济 宏观经济学框架下外生技术冲击对产出的影响以及由此产生的福利效应。 本文第一章为引言。第二章简单介绍了新开放经济宏观经济学的基本模型，并 对其扩展研究的情况进行分类概述，之后，对王胜的引入资本要素的模型作一简单 分析，并为后面的扩展做准备。第三章则是在前一章模型基础上加入技术水平变量， 对新的模型进行解析。第四章为模型的解释和结论。 。模型假设在所有的冲击下，冲击所造成的产出的增加都不足以使边际成本上升到边际收益之上。 3 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 第二章新开放经济宏观经济学r e d u x 模型及其拓展综述 m a u d c eo b s t f e l d 和k 咖e t hr o g o f r 于19 9 5 年在j o 啪a lo fp o l i t i c a l e c o n o m y 上发表了e x c h a l l g er a t ed y i l a r n j c sr e d u x 一文，开创性地将垄断竞争 和名义价格粘性纳入动态一般均衡模型中，并建立了分析宏观经济关系的微观基 础。近十余年来，基于这种分析方法研究国际宏观经济学问题的成果层出不穷，它 们被统称为新开放经济宏观经济学。而0 b s 位l d 和r 0 9 0 行在论文中所建立的模型 成为了这研究领域的基本模型，被称为r e d u x 模型或者o r 模型，本文中统一 使用r e d u x 模型这一说法。 2 1r e d u x 模型的建立与假设前提 r e d u x 模型采用的是一个两国经济模型，存在居民z ，在【0 ，1 】上连续分布，每 个居民既是生产者又是消费者，每个居民都生产一种不同的可消耗品。在【o ，1 】的 居民中 0 ，n 生活在国内，另外的 n ，l 】生活在国外。 所有的人都有着相同的偏好，效用函数采用货币效用函数的方法把货币直接整 合进入模型，而且居民只从持有本国货币中获得效用。劳动是所有产品生产中唯一 的生产要素，所以产出以负效用的形式被纳入效用函数。一个追求效用最大化的国 内居民z ，其获得的效用与其消费和所拥有的实际货币余额正相关，与他的产出负 相关。其t 期的效用函数为： u 2 扩卜+ 去时f 一别 亿。， 在式( 2 1 ) 中， o b o 其中e 为s 期的消费指数，定义为：、 c = 卜坩出r c 一一椭z 由以上消费指数定义可知两国各种有差异的商品完全对称地进入居民的 偏好不同商品间的替代弹件都为o 与消费指数娄似价格指数只为s 期的价格 4 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 指数，定义为： 尸= 口出r 酢蝣鳓糯倍3 ， 由( 2 - 2 ) 和( 2 3 ) 可得出国内居民对产品z 的向下倾斜的需求函数： 啦，= ( 字卜 以为s 期个体居民持有的名义货币余额， z 的产出。 ( 2 4 ) m s 为实际货币余额，只0 ) 为产品 r e d u x 模型不含有资本，但是居民可以在两国之间的债券市场上进行借贷。用7 ， 表示债券在时期t 与t + 1 之间的实际利率，t 和朋，表示时期t 的末期国内居民所持 有的债券和名义货币存量，也就是在进入t + l 时的债券和名义货币存量。这样，个 体z 在t 时期所受到的预算约束为： 只e + 鸠= c ( 1 + ，；一1 ) c 一。+ m l + 只( z ) 只( z ) 一q 一只巧 r ，吼 、一一， 其中，t 为向本国政府所交纳的实际税收，当t 取负值的时候则变成本国政府 对居民的转移支付。 基于上述一系列假定，为了实现个人效用最大化的目标，在跨时预算约束下， 每个人必须选择自己每一期的消费、货币余额、劳动供给以及确定其产出的价格。 根据( 2 1 ) ( 2 2 ) ( 2 3 ) ( 2 5 ) 式， 由最大化问题的一阶条件可以得到三个方程： 只( z ) 妒+ 1 ) ，一= ( 芸) g 1 ( 掣+ 掣) 一 ( 2 6 ) ( 2 - 7 ) ( 2 - 8 ) 其中，为在时期t 本国的名义利率，定义为：1 + f ，2 每( 1 + 俐，g f 为t 时期本 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s g f ：z + 毕 国政府支出，定义为： ( ，由定义可知政府支出来源于税收和印钞 税。 在以上得到的三个方程中，( 2 6 ) 是标准的消费欧拉方程。( 2 7 ) 是货币存量的均 衡条件方程，即实际货币余额提供的服务消费的边际替代率等于持有实际货币余额 的机会成本。( 2 8 ) 是劳动和闲暇的交替方程，即多生产一单位的产品获得收入的边 际效用等于劳动的负效用。 求解上述一阶条件方程，就可以得到模型的一个稳定状态点。为了进一步研究 货币冲击的动态效应，o b s t f e l d 和r o g o f r 又利用稳定状态点附近的对数线性近似得 出了模型各变量的动态调整过程。这样，就构建起了一个动态般均衡模型，该模 型可以用来分析不对称的政策( 如货币政策、财政政策等) 冲击对各国经济的影响。 价格粘性的假定要求价格要提前一期设定，并且在一期之后才能进行调整。这样外 生冲击就会造成不同的短期效应和长期效应，使经济出现动态调整过程。相应地， 还可以计算出该冲击的总的福利效应，它等于该冲击所引起的短期效用变动与长期 稳定状态效用变动的贴现值之和。 2 2 利用r e d u x 模型分析货币冲击效应 o b s t f e l d 和r o g o f r ( 1 9 9 5 ) 在e x c h a n g er a t ed y i l a m i c sr e d u x 一文中，利用 他们所建立r e d u ) 【模型重点分析了d 锄b u s c h 汇率超调模型( d 0 m b u s c h ，1 9 7 6 ) 中讨 论的一个未预见的永久性货币供给冲击所产生的各种效应。 他们首先考察了价格完全弹性条件下的情况，以便和后面粘性价格条件下的情 况进行对比分析。在价格完全弹性的条件下，调整在当期内完成，价格和货币供应 量同比例增加，两国经济总是处于稳定均衡，永久性的货币供给冲击对两国的实际 经济变量并不产生实际影响，因此货币在价格完全弹性下是中性的。 但是，在短期价格粘性的条件下，经济只能在冲击发生的下一期达到稳定均衡， 并且该冲击会对消费、产出、汇率和贸易条件等产生永久性的影响。具体来看，当 一国货币供给量增加，由于短期价格不变，名义利率下降，由利率平价条件，本国 货币出现贬值。于是，外国产品相对于国内产品变得更加昂贵，对国内产品的短期 需求上升，导致国内产量和收入相应增加。本国居民本可以将增加的收入用于消费， 但是为了实现跨时消费的平滑，他们只消费其中的一部分，而将另一部分用于储蓄。 因此，尽管长期经常账户平衡，但短期本国则会出现经常账户盈余。由于长期财富 6 硕士学位论文 m a s t e r st h e s l s 的增加，本国居民会更加偏好闲暇，使得产量又会出现一定程度的下降。 基于上述过程的简单分析，本国永久性的货币扩张冲击的效应大致可以归纳为 以下几点：首先，短期内本国消费和产出增加，但增加的幅度小于货币供应量的增 加幅度。其次，本国汇率贬值，但贬值幅度小于货币供应量的增加幅度。这是由于 粘性价格下汇率变动是由货币冲击和消费效应同时决定的，货币扩张导致的消费增 加产生的消费效应对汇率贬值产生了一定的抵消作用。再次，本国贸易条件在短期 出现恶化，而长期则会改善。这是由于短期内国内商品价格不变，汇率贬值会恶化 贸易条件，而从长期来看，永久性的货币扩张冲击引发的财富效应会导致本国贸易 条件改善。最后，短期内降低国际实际利率水平，长期实际利率水平保持不变。 与d o n l b u s c h 模型不同的是，在货币冲击对汇率的影响方面，r e d u x 模型中不 存在汇率的超调。这是因为在价格粘性的情况下，虽然外生冲击对居民短期和长期 的绝对消费水平造成了不同的影响，但是居民对消费的最优选择并没有改变两国的 相对消费。一旦出现永久性的货币变动，两国相对消费的调整是一步到位的，这样 两国的相对价格也不会发生变动。所以，一价法则最终保证了汇率没有出现动态调 整过程。 利用r e d u x 模型在对货币冲击的各种效应进行分析的基础上，还可以对冲击的 福利效应进行明确的分析，进而可以据此对相关政策进行评估。福利分析的方法是 将货币冲击对消费、实际货币余额和产出的短期效应与长期效应根据( 2 1 ) 式给出的 权重和贴现率进行计算，从而得出冲击的福利效应。值得注意的是，o b s t f e l d 和 r o g o f r 用r e d u x 模型证明得出，尽管冲击对国内外产出具有不对称影响，但是在 正的货币冲击过后，国内和国外福利水平会得到同等程度的提高。这一结论与认为 增加本国货币供给量使本币贬值是一种以邻为壑的货币汇率政策的传统观点相反， 它肯定了适当的货币扩张或贬值政策的积极作用。如果避开繁琐的数学推导，之所 以会得到上述结论，是因为该模型认为货币冲击最主要的效应是增加世界需求，由 于不完全竞争的扭曲意味着最初的产出水平较低，因此需求的驱动可以带动产出的 增加从而提高整体福利。而冲击的支出转换效应、贸易条件效应和实际货币余额变 动效应与需求增加的效应相比仅仅是次重要的。另一方面，由于追求一生效用最大 化的经济人从最初开始通过决定他的消费、货币持有量、劳动供给等变量，已经使得 增加收入的边际效用等于增加额外工作努力的边际负效用，因此，本国居民生产更 多产品并不提高他们的相对效用水平：类似的，最初的均衡使得冲击后通过经常账 户不平衡实现的本国居民消费和闲暇的跨时再分配也不能提高他们的相对效用水 平。因此，整体福利的提高是以国内外福利水平同等提高的形式实现的。o b s t f e l d 和 7 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s r o g o 域1 9 9 6 ) 后来又在预付现金的条件约束下分析了这个模型，得到了相似的结论。 这个与传统理论不同的结论充分证明了引入微观基础模型的优点。 2 3 对r e d u x 基本模型的扩展研究 o b s t f e l d 和r o g o f f 的r e d u x 模型弥补了m u n d e l l 一f 1 e i i l l l l i n g d o m b u s c h 模型 传统缺陷，这一新的理论分析框架成为新一代开放经济宏观经济学的一个基本模 型。此后，许多学者对其假设条件进行了深入的分析和修改，在原模型的基础上作 出了大量的扩展和深化工作，使得新开放经济宏观经济学的理论进一步丰富和完 善。以下就小型开放经济的模型、名义价格粘性假设、偏好的设定、市场分割、生 产技术的设定这几个方面的研究做一概述。 2 3 1 小型开放经济的模型 r e d u x 的模型是一个两国模型，即假定两国经济规模相仿，其目的主要是为了 能够对国际传导机制进行明确的分析并让利率和资产价格能够在由这两国共同形 成的国际资本市场上内生地决定。但是这也造成了模型的复杂化，并且不适合对小 型开放经济体进行分析。其实，在小型开放经济的假定下，可以建立类似的、更简 单的模型，而且也更容易区别贸易品和非贸易品。o b s t f e l d 和r o g o f r ( 1 9 9 5 ) 在 e x c h a n g er a t ed y n 锄i c sr e d u x 一文的附录中就给出了这样一个小国模型，他们 假定在非贸易品部门中存在垄断竞争和价格粘性，而贸易品部门是完全竞争和价格 弹性的，本国典型的厂商在每一期生产的贸易品数量不变，而对各种非贸易品的生 产则具有垄断性。这样永久的货币冲击并不导致经常账户的失衡，由于贸易品产量 固定，贸易品消费的变化决定经常账户的变化。在独立偏好、贴现率等于世界利率 的情况下，是一个完全平整的最优的消费时间途径，因此经常账户仍然是平衡的。但 是和r e d u x 模型不同在于，在这个模型中可能会出现汇率超调，因为货币冲击不能 够产生经常账户的失衡，长期货币是中性的，名义汇率和货币存量同比例上升。由于 货币需求的消费弹性小于l ，名义汇率超过它的长期均衡水平。 l 锄e ( 1 9 9 7 ) 用这个小型开放经济模型考察了不连续货币政策的效应和开放度 ( 用贸易部门的相对规模来衡量) 对均衡通货膨胀率的影响。他分析指出，只有非贸 易部门才能获得货币扩张的产出收益，由于这一收益的减少。一个更为开放的经济体 从未预期的通货膨胀中收益会较小；由于不连续货币政策下的均衡通货膨胀率与未 预期通货膨胀下的收益是正相关的( b a n 0 & g o r d o i l 1 9 8 3 ) ，因此越开放的经济体， 其均衡的通货膨胀率越低。后来，l a i l e ( 2 0 0 1 ) 重新定义了模型中消费效用函数的形 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 式，进一步扩展了这一小型开放经济模型。在新的模型中，货币冲击会导致经常账 户的不平衡，但具体是顺差还是逆差则是不确定的，取决于跨时替代弹性。和期内 替代弹性。之间的相互关系。由此可见，这一扩展模型对微观基础的设定相当敏 感。 2 3 2 关于名义价格粘性的探讨 在r e d u ) 【模型中，名义价格粘性是作为一个外生的特点引入分析框架的，名义 价格主要包括商品价格和工资水平。在模型的跨时期分析中，假定价格是提前一期 确定的，在当期受到冲击的情况下价格在下一期调整到均衡点。这样在经济遭受冲 击后表现出短期和长期不同的效应。c o r s 甜i 和p e s e i l t i ( 1 9 9 7 ，2 0 0 1 ) 指出，如果价格 粘性是由固定的菜单成本( m e i l uc o s t ) 形成的，当冲击非常大以至于造成边际成本超 过价格时，企业就有动机在冲击后立即调整价格。因此，粘性价格的假定只有当冲 击在一定的范围内才可能是合理的。 在一般的文献中，名义价格粘性包括商品价格粘性和工资水平粘性，而 b 晤n ( 1 9 9 5 ) 则认为，工资粘性假定要优于价格粘性假定。h a u ( 2 0 0 0 ) 建立了一个模 型，讨论了商品价格可以灵活调整而名义工资提前确定的情况：a n d e r s e i l ( 1 9 9 8 ) 提 出工资粘性比价格粘性更容易产生持久的影响；c i b s t f e l d 和r o g o f r ( 2 0 0 0 ) 也对工资 粘性进行了研究，认为工资粘性对开放经济中汇率的影响很大。实际上，若假定每 个人生产不同的产品，则不同的人提供的劳动具有差异性，产品市场和劳动力市场 处于垄断竞争状态。面对固定的需求弹性，如果生产者依据在工资基础上固定加价的 原则来确定商品价格，则由于工资是粘性的，商品价格在短期内也相应的会保持固 定。因此，该种情况下工资粘性实质上也同样具有r e d u x 模型中的国内商品价格粘 性所能产生的国际传导效应。 还有一些学者认为，r e d u x 模型中假定的价格在一期后的一次性的调整与实际 情况不相符合，因此他们考虑使用允许平缓价格调整的“蹒跚价格设定 ( s t a g g e r e d 研c es 甜i l l g ) 方法来引入价格粘性。早期采用该方法研究价格粘性的有t a y l o “1 9 8 0 ) 、 b l a l l c h a r d ( 1 9 8 3 ) 和c a l v o ( 1 9 8 3 ) 等。其中，c a l v o ( 1 9 8 3 ) 对粘性价格的设定较具有代表 性，为很多r e d l l ) 【模型的扩展文献所采用。c a l v o 假定每个厂商调整其价格的机会 是随机的，且有大量相互独立的厂商。这样，每一期都有固定比例的厂商调整价格，从 而使得总体价格水平是一个平滑变量，仅仅随着时间逐渐变动。假定价格调整机会的 。o 表示不同期间替代消费的意愿，o 表示贸易品和非贸易品之间的替代程度。如果o e ，经常账户赤字：如果o = o ，经常账户平衡。 9 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s p o i s s o n 逼近率为y ，则每期有y 比例的厂商变动价格，对一个特定厂商而言，其进 行价格调整的间歇为1 y 。随后，k o l l m a n ( 1 9 9 7 ) 假定工资和价格都是粘性的，他 比较了工资和价格提前设定和以c a l v o 方式调整工资和价格两种情况下货币冲击的 影响，发现以c a l v o 方式的名义粘性能够更好的解释大量观察到的名义与实际汇率 的序列相关性和价格水平的缓慢调整，但是对产出与其它宏观经济变量的相关性却 解释不足。 2 3 3 偏好的设定 相对于传统的m f d 模型，引入微观基础是新开放经济宏观经济学模型的一大 进步，而居民偏好作为微观基础的一个重要方面，其设定对于模型的分析结果却有 着很大的影响。 r e d u ) 【模型假定世界上每个人对国内外商品都具有相同的偏好，从而国内外商 品是完全可替代的。c o r s 甜i 和p e s e n t i ( 1 9 9 7 ) 扩展了r e d l l ) 【模型，考察了国内和国外 商品的有限替代的效应。在他们的模型中一价定律仍然存在，他们假定总消费指数 是关于国内外商品指数的c o b b d o u 百嬲形式，国内和国外产品的替代弹性为1 ， 这一假定保证了国内和国外厂商有不变的收入份额。当国内产出相对国外上升l 时，国内的相对价格会下降l ，此时贸易条件变动的影响完全抵消了外生冲击对 经济的直接影响，所以均衡时国际净借贷始终为0 。o b s t f e l d 和r o g o f r ( 2 0 0 0 ) 采用 了类似的消费指数，假定贸易品和非贸易品、国内商品和国外商品的替代弹性均为 1 ，而国内不同商品间的替代弹性大于1 。货币变动造成的需求冲击完全被贸易条件 改变的影响所抵消，从而使两国相对消费保持不变。在此假设前提下，可以得到一 个共同的结论：维持价格稳定才是最优货币政策。 其次，在r e d u ) 【模型中货币需求的消费弹性不影响汇率波动。在购买力平价定 律成立的条件下，各国面对着同样的实际利率并且各国的消费增长率也相同，从而 导致汇率并不对 冲击产生超调反应。然而，在市场定价( p c i n gt 0m a r k e t ) 的条件下，货币需求 的消费弹性就成为决定冲击对汇率波动影响的一个重要参数。b e t t s 和d e v 僦 ( 2 0 0 0 ) 对此进行了考察，得出汇率波动与货币需求的消费弹性呈负相关关系，其原 因与传统的d o m b u s c h 汇率超调模型关于货币需求产出弹性的分析类似，即一个低 的货币需求消费弹性意味着，随着货币的扩张为了使得货币市场出清利率必须下 降，而利率的下降只有在汇率预期升值的情况下才有可能实现，从而产生了汇率波 动幅度增大的超调现象。 1 0 硕士学位论丈 m a s t e r st h e s i s 2 3 4 市场分割 r c d u x 模型假定一价定律对所有贸易品是始终成立的，许多研究者对这个模型 提出疑问。在很多情况下，对一价定律的偏离超越了通过区域距离或运输成本所能 解释的程度。所以一些学者结合了不完全竞争厂商的国际分割和当地货币定价 ( p r i c i n gt 0m a r k e t0 rp t m ) 扩展了r e d u x 模型。k m g m a i l ( 1 9 8 7 ) 用p 1 m 来形容某些商 品( 如汽车和许多电子产品) 的价格歧视，国际套利很难或几乎是不可能的，例如这 可能由于不同的国家标准等。另一方面垄断厂商可能限制和阻止国际商品的套利， 如通过拒绝提供在另一个国家购买的商品的保证服务。根据价格不能够被套利的幅 度，生产者可能在不同的国际市场上实行价格歧视。 考虑到p t m ，研究指出p t m 在汇率决定和国际宏观经济的波动中起着重要的 作用，因为p t m 限制了汇率变动对价格水平的移递，减少了汇率变动的支出转换 的作用，导致了汇率在不是p t m 的条件下更大幅度的波动。而且名义价格钢性和 p t m 相结合放大了汇率对宏观基本因素冲击的反应。进一步地由于偏离购买力平 价，p t m 模型也倾向于减少了不同国家消费的共同变动，而增加了产量的共同变 动，这符合某些著名的经验研究( b a c k u s ，k e h o e ，a j l dk y d l a l l d ，1 9 9 2 ) 。最后，p t m 的 引入对货币冲击的国际传导有重要的福利含义。 b e t t s 和d e v e f e u x ( 1 9 9 6 ) 最早涉足这一领域，研究了当地货币定价( l 0 c a l c l l n e n c y 研c e ，简称l c p ) 情形下的静态模型。随后，b e t t s 和d e v e r e l l x ( 2 0 0 0 ) 又把模 型发展到一般的动态情况。在他们的分析框架中，国内市场的分割程度反映在贸易 品上，贸易主要由厂商进行。家庭不可能套取不同国家的价格差，厂商确定短期的名 义价格，所以用当地货币( l c p ) 表示，价格是粘性的。他们的模型基于产品差异，假定 厂商能够在不同国家实行价格歧视。不过当大部分厂商都采取l c p 时，汇率贬值对 进口产品的相对价格有较小的影响，这弱化了汇率变动相对于价格用卖方货币产生 的影响表示的分配效果，而后者汇率对价格的移递是迅速的。因此l c p 减少了汇率 贬值的支出转换效应( 世界需求转向贬值国的出口品) 。因为在l c p 下，国内价格对 汇率贬值反应小，而均衡汇率的反应可能会大大被放大，这和观察到的经验证据可 能是相一致的，汇率可能比相对价格波动更大。 p t m 也对国际宏观经济的冲击有重要含义，例如，如果没有p t m ，货币冲击 倾向于导致不同国家消费增加的变动和产量下降的变动。但是p 咧改变了这一特 点，p t m 导致偏离购买力平价，使得消费共同下降，同时没有汇率的消费转换效应 导致产量共同增加。 就福利分析而言，在一价定律和购买力平价成立的条件下，非预期的货币扩张 硕士学位论文 m a s t e r st h e s l s 提高了所有国内和国外厂商的福利，但在p t m 的条件下，国内货币扩张增加了本国 福利，降低了国外福利，货币政策是一种以邻为壑的工具，所以提供了国际货币政 策协调的理论根据。总之，p t m 模型分析指出商品市场的分割有利于解释国际之间 数量和价格的波动，对经济冲击的国际的传导、政策和福利有重要的含义。 2 3 5 金融市场的结构 o b s t f e l d 和r o g o f r ( 1 9 9 6 ) 在r e d u x 基本模型中假定世界资本市场上只能交易无 风险的实际债券，所以，资本市场是不完全的。其理由是，很难想象在个能够实 现国际风险完全分担的充分完善世界中，价格或工资的粘性能够存在。尽管如此， 很多学者还是在金融市场结构假定方面对r e d u 】【模型进行了扩展。 c h 撕、k e h o e 和m c g r a t t 锄( 1 9 9 8 ) 在p t m 模型的框架内，比较了完全资本市场 条件下和资本市场只有一种本国货币标价的不连续的名义债券可交易条件下的货 币冲击效应，发现由于均衡经常账户波动很小，两种情况下货币冲击的持久性影响 相差并不大。这个结论显示r e d 啦【基本模型在这方面也仍然具有说服力。 一些学者对资本市场存在的摩擦阻力给予了关注。s u t h 甜a 1 1 d ( 1 9 9 6 ) 在跨时期的 一般均衡的模型框架内分析了交易摩擦金融市场是不完全的，购买债券涉及到 凸的调整成本。商品市场是完全竞争的，是c a l v o 型的缓慢调整市场。s u t h 甜a i l d 指出价格惯性越大，金融一体化的障碍对产量的影响越大。价格惯性较大，产量调 整缓慢，更多的厂商通过国际金融市场煨平消费。s u t h e r l a n d 的模拟指出当冲击来 源于货币市场