（财政学专业论文）国有企业产权结构优化探析.pdf

内容摘要 交易范畴是一个与生产范畴相并列的基本范畴，它指的是经济活 动中人与人的互动关系，企业和市场均属交易制度。 交易中永远存在交易费用，而交易费用是社会财富或资源的一种 浪费，有效率的制度应该使交易费用极小化。 产权制度就是这样一种制度。 我们通常把对稀缺资源本身操纵的排他性权利叫财产，当财产作 为经济主体拥有的，对某一事物进行控制的排他权利得到制度的认可 与保护时，这种权利即称为产权。产权之所以能节约交易费用，在于 它有界定交易界区，规范交易行为、形成稳定预期和激励的功能。 市场是最基本的交易制度，企业在一定范围能节约交易费用，也 是一种基本的交易制度。市场和企业的顺利运作要求产权具有广延性、 排他性、可让渡性和可分解性。产权可分解性是市场和企业发展的要 求。 而产权发生一定程度的分解后，必然形成一定的产权结构，将各 项权能界定给各经济主体而形成的权能分配以及由此而产生的各经济 主体之间的关系即称为产权结构。 而在企业中，最重要的经济主体是所有者和经营者，所以所有者 和所有者之间的关系，所有者与经营者之间的关系，是企业产权结构 中的基本关系，也是我们讨论的出发点。 那么，如何考察企业产权结构是否合理，怎样判断其是否优化呢? 本文提出两大视角，资本和委托代理。资本是市场和企业运作的 中心要素，因为资本追逐利涸的本性符合参与者的理性；资本是最稀 缺的，它雇佣劳动；只有资本能承担风险。也即是说现代企业制度的 经济学原理就是资本中心原理。企业产权结构和资本的关系必然是这 样的：资本本性的发挥，需要一定的企业产权结构与之适应，出资人 所有权在企业产权结构中处于基础地位。这就为我们提供了这样的思 路：国有企业产权结构要优化，必须首先塑造股东。 正因为所有者在企业中处于核心地位，随着商品经济的发展、资 本来源的社会化、经营管理的专家化，以及由于企业中天然存在的层 级结构，建立委托代理关系势在必行。委托代理关系是一种契约，在 这种契约中，一个或一些人授权另外的人为他们的利益而从事某些活 动。代理收益是代理关系存在的前提，而代理成本则体现了产权结构 优化的方向。因为代理成本产生于行为主体的利己主义动机和委托人 与代理人的信息不对称。作为委托代理关系的主导者，委托人必须设 计出一套机制，使代理成本极小化，也即是对内部各经济主体权责利 关系加以明确，形成合理的产权结构。 股份制是现代企业产权结构的典型形式，它包含了三大制度：公 司法人制度、法人治理结构的组织管理制度、有限责任制度。公司法 人制度的核心就是承认法人财产权，而法人治理结构则指股份公司的 组织体制是股东大会、监事会、董事会和总经理。而有限责任，则是 指参与公司的经济主体都曲须承担责任，但又都只承担有限责任。股 份制的这些制度使得它成为国有企业产权结构优化的基本方式，但股 份制中存在的“过度管制”和“内部控制”问题又告诉我们，只进行 股份制改造还不足以使产权结构真正优化。 而真正要实现产权结构优化，仍然要回到我们前面的讨论，塑造 股东和代理改善。 塑造股东我们可以从如下几方面着手，地方所有、成立资本人格 化运营体系、产权多元化。 地方所有，可以调动更多的资金；由于地方有独立的利益，而这 种利益是可以以产权形式存在的；不承认地方所有，就会使地方缺乏 参与管理的积极性和主动性；地方政府拥有产权可以使国有产权增加 制约和监督。 成立资本人格化运营体系包含两个层次，一是在政府内部根据社 会经济管理职能与所有者管理职能分开行使的原则，成立国有资产管 理委员会，它由政府产生，对人民代表大会负责；二是组建国有控股 公司，它是由政府批准或授权设立，代表国家通过控股方式控制或影 响其它公司发展的公司。它是介于政府和企业间的“中间机构”，是国 有资本的人格化代表，是企业的“老板”，并以企业组织的形式代表国 家行使出资人所有权。 法人机构持股是西方国家公司制发展的一大趋势，也是国有企业 产权结构优化的重要方向，它包含保险公司、养老金等法人机构，具 有资金来源分散，更强的参与动力、更强的参与能力等特征，可以对 国有企业产生如下影响：促使企业最终所有者向自然人主体转移；公 司控制以“用手投票”为主；公司经营行为长期化；公司经营业绩尤 化。 而职工持股会则有利于形成稳定的职工股东，不断增加内部职工 持股比例，解决职工出资难的问题，而职工持股会本身构成企业特殊 的股东参与公司管理。 而代理改善我们主要从代理改善机制来讨论，当然首先必须明确 经理人员的效用函数主要是货币收入、非货币物品和声誉。 代理改善机制一共有四种。 一是风险分配机制，它可以较大限度地促使经理人效用函数与委 托人的目标一致，它通过风险抵押金制度和部分收入风险化制度使经 理人员的财产与收入产生风险，而要化解风险，经理人员必须竭力改 善经营。 3 二是经营者选择机制，代理人之问的竞争可以使代理人报出的代 理收益达到合理水平，从而抑制逆向选择；借助代理人市场中潜在代 理人的竞争来迫使代理人努力保持合理的收益增长率来抑制道德风 险。 三是激励约束机制，它包括货币激励、非货币激励、控制权的激 励、产权约束和其他约束。 四是退出机制，前几种机制无法完全消除代理中存在的问题，因 此退出机制是企业激励约束机制中必不可少的组成部分，它虽是一种 事后行为，但却是产权结构不合理的一种强制性补偿。 要实现国有企业产权结构优化，必须进行一定的制度安排。 一是要抓大放小，之所以要抓大放小是因为国有企业的过多存在 使资本难以充足，监督难以有效而使国有企业效率低下。而放小则有 利于非国有经济的壮大和企业家自形成，因此放小宜先行，而大企业 虽然不多，地位却很重要，必须抓好。 二是兼并，优势企业应该是产权结构优化的重点，而兼并则是优 势企业扩张的重要途径，对于兼并方而言，兼并是股东利益放大和各 种股东利益重组的好机会，兼并也是经理人提高薪水、名誉的好机会。 对被兼并方而言，是股东放弃在产权结构中j 地位和对经营不善的惩 罚。 三是资本市场参与，资本市场是股东塑造的市场途径和代理改善 的形成机制。 证券市场是市场体系的轴心，它对企业产权结构优化有着非常重 要的作用，首先它与股份制密不可分，互为条件；其次，它为股东的 塑造提供了可能；在证券市场中形成的股权结构对法人治理结构有决 定性作用；上市条件以及股价升降对经济人员的行为有直接影响。 四是企业家制度与年薪制，企业家制度包含了认可、准入、人才 测评、选聘、约束激励等制度。年薪制度实质上就是适应企业经营周 期的需要，把代理改善机制在一定程度上统一化、规范化的制度。 a b s t r a c t t h i st h e s i si sa na t t e m p tt op r o v i d eas y s t e m a t i cr e s e a r c ht ot h e s t r u t u r eo fp r o p e r t yr i g h t sa n dt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ei nc h i n a s s t a t e o w n e dc o r p o r a t i o n s t r a n s a c t i o ni saf u n d a m e n t a lc o n c e p t ，e n t e r p r i s e sa n dm a r k e t s b e l o n gt ot r a n s a c t i o n t r a n s a c t i o nc o s t se x i s tw h e r e v e rt r a n s a c t i o n e x i s t s ，b u tt r a n s a c t i o nc o s t sa r ew a s t e so fr e s o u r c e sa n da s s e t s ，f i ne f f i c i e n ti n s t i t u t i o nm u s ts a v et r a n s a c t i o nc o s t s t h es y s t e mo fp r o p e r t yr i g h t si so n eo ft h o s ei n s t i t u t i o n s ，i tc a n d r a wad i s t i n c t i o na m o n gt r a n s a c t i o n s ，m a k et r a n c a c t i o n sn o r m a l ， f o r ms t e a d ya n t i c i p a t i o na n di n c e n tt h ej o i n e r s t om a k em a r k e t sa n de n t e r p r i s e sm o v es m o o t h l y ，t h es y s t e mo f p r o p e r t yr i g h t sm u s tb ee x t e n s i v e ，e x c l u s i v e ，a l i e n a b l ea n dd e c o m p o s i v e ，w h e np r o p e r t yr i g h t sa r ed e c o m p o s e d ，t h es t r u c t u r eo fp r o p e r t y r i g h t sw i l lb ef o r m e d s ow ef a c eaq u e s t i o n ，h o wt ok n o wi fas t u r c t u r eo fp r o p e r t y r i g h t si sr a t i o n a l ，t h et h e s i sg i v et w ov i s u a la n g l e s ，i e ，c a p i t a l sa n d p r i n c i p a l - - a g e n tp r o b l e m s c a p i t a li st h ek e ye l e m e n to ft h ee c o n o m y ，s ot h es t r u c t u r eo fp r o p e r t yr i g h t sm u s te m b o d yt h en e e d so f c a p i t a l s ，a n ds t o c k h o l d e ri s b a s i ci nt h es t r u c t u r eo fp r o p e r t y r i g h t s p r i n c i p a l a g e n tp r o b l e m se m b o d yt h er e l a t i o n s h i p b e t w e e n o w n e r sa n dm a n a g e r s ，a g e n tc o s t sc a nn o tb er e m o v e db e c a u s ea d v e r s es e l e c t i o na n dm o r a lh a z a r de x i s ti nt h er e l a t i o n s h i p ，t h e r e f o r e 。 m o d e l i n go o w n e r sa n di m p r o v e m e n to f p r i c n e i p a l - - a g e n tp r o b l e m 8 s h o u i db et h ep a t h st oo p t i m i z et h e s t r u c t u r eo fp r o p e r t y 1 9 h t 8 t h ef o l l o w i n gw a y sa r es h o w na s t h ew a y st om o d 8 lo w n 8 。8 ： ( 1 ) a c k n o w l e d g et h a tl o c a lg o v e r n m e n t s c a nh a v es o m 8p r o p e r t y r i g h t so fs t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ( 2 ) r e m o l dt h eo p e r a t i n gs y s t e mo fs t a t e o w n e dp r o p e r t yb k t h er u l e s0 t ”c a p i t a l i z a t i o n “ ( 3 ) d e v e l o pc o r p o r a t es h a r e h o l d e r st om a k ep r o p e r t y 1 9 h t 8 p t u r a l i s t i c ( 4 ) d e v e l o pc o n g r e s so fw o r k e r - - h o l d i n g s h a r e st om a k ep 。o p 8 卜 t yr i g h t sp l u r a l i s t i c t oi m p r o v ea g e n tp r o b l e m si sa l s ot or e a l i z ei n c e n t i v e 。o m p a t 卜 b i l i t v t h e r ea r ef o u rm e c h a n i s m st oi m p r o v ea g e n tp r o b l e m 8 ( 1 ) r i s k - - s h a r i n gm e c h a n i s m ，m e a n st og i v er e l a t i o n 5 t or i s k s a n dm a n a g e r su t i l i t yf u n c t i o n ( 2 ) s e l e c r i n g - - m a n a g e r sm e c h a n i s m ，s e t t l e st h ep r o b l e m so f a d v e r s es e l e c t i o n sa n dm o r a lh a z a r db yp r o x yc o n t e s t s ( 3 ) s t i r r i n ga n dr e s t r i c t i o nm e c h a n i s m ( 4 ) m e c h a n i s mo fe x i t i n g i fm a n a g e r sa c t i o nd o e sh a r m t ot h 。 e n t e r p r i s ea n dt h es f o c k h o l d e r sb e n e f i t s s f o c k h o l d e rm a y v o t ew i t h f e e t t or e a l i z et h eo p t i n m i z i o no ft h es t r u c t u r eo fp r o p e r t yr i g h t 8 w 。 m u s ta r r a n g es o m ei n s t i t u t i o n s ( 1 ) ”g r a s p i n gt h eb i g ，l i b e r z l i a i n gt h es m a l l ”，t h eg o v e r n m 8 n t n e e d n te x i s te v e r y w h e r e ，t og r a s pt h eb 洁e m t e r p r i s e s i st og r a 8 pt h e e c o n o m i el i r e l i n e s ( 2 ) m e r g e r ，w h e n ap r o f i t a b l ee n t e r p r i s ec o m b i n e sa nu n p r o 一 i t a b l ee n t e r p t i s e ，a l l o c a t i o no fr e s o u r c e si so p t i m i z e d ，t h ep r o f i t a b l e 2 e n t e r p r i s es h o u l dp l a yt h ek e yr o l ew h e nw eo p t i m i z et h es t u r t u r eo f p r o p e r t yr i g h t s ( 3 ) d e v e l o pc a p i t a lm a r k e t t h ec a p i t a lm a r k e ti sn o to n l yap l a c e t oc o l l e c tt h ef u n d ，b u ta l s ob o u n d i n gt h et a s ko fi m p o r t i n gt h ep r o p e r t yr i g h t s ( 4 ) f o u n de n t r e p r e n e u rs y s t e ma n da n n u a ls a l a r ys y s t e m ，w h i c h i sa ni m p o r t a n ts t e pt of o r ma ne f f i c i e n tp r i n c i p a l a g e n tr e l a t i o n 一 、 s h i p 4 前言 国企改革无疑是当今中国最大的国情，改 静的人们却发现成效并不如想象明显。 冷 为什么呢? 笔者通过思考，发现我们改革往往是对西方国家的照 搬，但却忽视了与西方国家的不同。我们知道，资本主义国家现代企 业制度是从业主制、合伙制再到股份制公司演化而成的，而我们的股 份公司却是国有企业人为分解而来的，不是说我们不能借鉴西方，但 如果我们能把握精髓，我们可以做得更好。因此，我们必须清楚，制 度本身并不是形式的，空洞的，它必须规范和调整人与人的相互关系。 为此，笔者引入交易费用概念，并选择产权结构作为核心概念，以 把分析集中在人的关系上，而在企业中最重要的行为主体是股东与经 营者。 在本文第一章中，在引入产权、产权结构的概念后，引入了资本， 以强调股东在产权结构中的地位；引入了代理问题，以强调如何规范 经理人员行为。第二章沿着这个思路，把产权结构优化的方向定为国 有资本经营体系的人格化、产权主体的多元化来塑造股东；以减少代 理成本的四大机制来规范经营者行为。第三章则结合中国实情，讨论 了要向这个优化方向迈进所必须的制度安排。 第一章企业产权结构及其优化的理论依据 第一节市场、企业与产权 一、交易与产权 交易范畴是一个与生产范畴相并列的基本的经济范畴。它指的是 经济活动中人与人之间的互动关系，它有三个基本类型：买卖的交易、 管理的交易和配额的交易，分别对应于市场、企业和政府三种不同制 度安排，而制度安排，也就可以理解为“遵循着同一规则的交易活动 的集合”。 有效率的交易制度必须具有如下特征：交易是当事人的自愿行为； 交易必须是互惠的行为，交易当事人追求的是个人效用最大化；在交 易过程中占支配地位的是契约因素，交易双方享有各自的权利，同时 也受到相应义务的约束；交易是以经济计算、等价有偿为原则。 在现实世界中，交易是有成本的，即交易费用是客观存在的。这 是因为人类理性是有限的，信息不是充分可得的，时间也是有限的，用 于交易活动的资源同样具有稀缺性，交易活动所提供的服务也是稀缺 的。所以交易费用是永远为正的。 交易费用虽然无法消灭，但可以减少，而由于交易费用是社会财 富或资源自一种无谓浪费，因此一个有效率的制度的本质在于使交易 费用极小化。 产权制度就是人们发展起来用以消减交易费用的制度。 什么是产权呢? 产权是指拥有财产主体的一仲行为性权利。我们通常把对稀缺资 源本身操纵的排他性的权利收做财产。当财产作为经济主体拥有的，对 某一事物进行控制的排他性的权利得到制度的认可与保护时，这种权 利即称为产权。它规定了人们在生产在交易中使用财产时必须遵守的7 社会法律规范。 一个在法律上强有力的产权制度之所以能有效地节约交易费用，- 其关键在于产权制度具有以下功能。 1 产权制度的界定交易界区的功能。交易实质上是产权的交换， 如果没有对财产权利本身的界定，就会模糊交易界区，从而不可能存 在真正意义上的交易。一个在法律上强有力的产权制度可以界定和保 护排他性的产权，使交易者既能公平的展开交易，又可以与其他交易 者缔结具有法律保护的契约关系，形成多样化的财产交换方式和财产 转让方式。 2 产权制度的规范交易行为的功能。在现实社会中，财产的实际 占有关系具有复杂性和多样性，一个在法律上强有力的产权制度一方 面通过法律等形式界定产权的最终归属，保护所有者的权益，另一方 面对财产实际占有主体进行定位和对其拥有的权限进行界定。明确的 产权关系既有助于制定公平而有效率的交易规则，又能有效地约束和 规范当事人的交易行为、 3 产权制度具有形成稳定预期的功能。产权是由一系列权利与义 务的规范组成的。一旦排他性产权确定，产权主体就可以在法律允许 的范围内和不损害他人的条件下自由支配、处分产权，并独立承担产 权行使的后果。权利义务的明晰化和对称性，使当事人在行使产权时 具有稳定的预期，他将全面权衡成本与收益，以效用最大化原则来支 配和处分产权。 4 产权制度的激励功能。排他性的产权的确立使权利与义务对称 化，这就使产权主体内有动力，外有压力，在利益动机的激励下从事 交易活动。 二、市场、企业与产权 市场是最基本的交易制度，它是自主的市场主体之间平等互利的 经济交往方式，是相互独立的市场主体基于自身的利益并体现自己的 意志的经济关系的总和。它最充分，最广泛地体现和实现着交易制度。 既然市场已经如此广泛而有效，为什么还会出现企业呢? 交易费用，a y - - l , t , 我们前面所说，交易是有成本的，市场交易也不 例外，市场交易费用包括度量、界定和保护产权的费用，发现交易对 象和交易价格的费用，谈判费用，订立契约的费用，执行交易的费用， 监督违约行为并予以制裁的费用，维护交易秩序的费用，等等。 而企业则会在一定范围内节约交易费用，企业交易费用较低的原 因有这样几个： 1 当存在企业时，某一生产要素( 或它的所有者) 就不必与企业 内部同它合作的一些生产要素签订一系列契约，也即是说一系列的契 约被一个契约替代了； 2 较长期的契约可以代替若干个较短期的契约，而使签订每一个 契约的部分费用被节省下来； 3 企业家可以按低于他所替代的市场交易的价格得到生产要素， 因为如果他做不到这一点，通常也能重回公开市场； 4 企业内部契约的特征是，生产要素为获得一定报酬而同意在一 定限度内服从企业家的指挥，同时，契约也限制了企业家的指挥要素 的范围。 而由于企业只是以内部管理的交易代替了市场交易，企业管理又 是存在交易费用的，我们建立企业带来的生产费用与市场交易费用的 节约总和，必须大于或者至少等于因此而支出的企业管理的交易，由 此也就确定了市场与企业之间互替的边界。 当然，企业只是部分地代替了市场交易，它同时又会转化成一个 独立的市场交易主体与其他的市场主体去交易。 由于市场和企业是两种根本性的交易制度，而它们的运行都存在 爻易费用，所以它们对产权制度产生了如下要求： 1 产权要有广延性，即权利的指派需明确特定财产的相关用途， 并使得交易中不存在无主财产； 2 产权要有排他性，即必须把财产权利明确界定在某个产权主体 的身上，并与他人的权利相独立。 3 产权要有可让渡性，即权利可以从一个主体自由地转移到他人 之手。 4 产权可有可分解性，即产权可以不断地分解细化为同样具有排 他性、可让渡性的各种权能形式。 以上的条件1 、2 、3 构成交易的基础或前提，舍此便没有市场与 企业的形成；条件4 则是产权日趋社会化和市场普遍化的制度条件，舍 此便没有市场和企业的发展。 而由于企业在市场经济中的重要地位和产权在企业中较为固定的 特征，构筑有效的企业产权制度十分关键，因此本文后面的讨论是围 绕企业产权制度来进行的。 第二节产权结构 一、产权内容与产权分解 产权制度的特征( 即条件) 中，前三个相对而言要简单和普遍得 多，因此这里不再讨论，而产权的可分解性牵涉产权制度能否适应现 代市场经济发展的需要，所以我们主要针对。它作讨论。 由于产权由权能和利益组成，所以产权的可分解性包括两方面的 意义，即权能行使的可分工性和利益的可分割性。产权的不同权能可 以由同一主体行使转变为由不同主体分工行使，就是权能的分工，相 应的利益分属于不同的权能行使者，就是利益的分割： 由于产权分解后必须同样具有排他性和可让渡性，所以产权的分 解不是无限度的，它必须在产权的各项内容内才能分解。而我们知道 产权这些内容其实就是产权的各项权能，它们是可以互相分离而独立 运动的。具体说来有如下几种： 占有权，指主体对物的实际控制。 使用权，指对财产进行有效利用，以获取经济上的利益，这种利 用财产的权利，就叫使用权。 收益权，指收取所有物产生的利益，包括利息、租金和利润等等。 处分权，指所有人对财产依法进行处置的权利。 归属权，即归谁所有，是产权中最基本的权利。 如果从经营性财产即生产要素的产权来考察，我们也把占有权、支 配权和使用权统称为经营权。 二、产权结构 “结构”是指一个系统内各构成要素及其组织状况或相互联系的状 况。而产权是人类关系的重要组成部分，是重要的人际关系系统，我 们可根据以上对产权的可分解性和产权的内容自讨论得到产权结构的 定义：将各项权能界定给各经济主体而形成的权能分配以及由此而产 生的各经济主体之间的关系就称为产权结构。 那么，为什么在讨论了产权后，还要引入产权结构这个概念呢? 首先，我们从前面的讨论已经知道，产权的可分是与产权的社会 化和市场的发展相联系的，因此我们引入产权结构后，便可以考察产 权如何随着市场经济的发展而变化了。 其次，从产权的效率来看，我们把产权界定、产权安排和产权经 营这一产权全过程的效率称为产权效率，而产权界定是否明晰、产权 安排是否合理、产权经营是否有效，都可以集中地从产权结构中体现 出来，因此，产权结构优化也就成了提高产权效率的重要途径。 最后一点，也是最重要的一点，产权结构总是通过一定的组织结 构( 主要是指企业) 才得以体现。因此我们可以把产权落到实处，并 可以通过讨论产权结构得到市场经济的主体企业( 特别是国有企 业) 的创新方向。 很显然，我们前面讨论的产权和产权结构都是为引入企业产权结 构这个本文的核心概念作铺垫，那么什么又叫企业的产权结构呢? 由 前面讨论我们知道，相对市场而言，企业实际上就是一种团队生产。在 团队生产中，偷懒和搭便车是很自然的事，它符合人的有限理性和机 会主义的假定。这样一来，如果企业内部不设计出一套产权制度来使 得企业在某些方面比市场更有效率，那么企业就失去了存在的必要。阿 尔钦和德姆塞茨从企业的产权结构上回答了这个问题，他们认为，企 业的产权结构就是指为了克服企业内部各种生产要素所有者之间在团 队生产中的偷懒和搭便车动机而建立起来的制度安排，为了和前面的 说法一致，我们可以这样给企业产权结构下定义：企业的产权结构就 是将企业产权的各项权能分别界定给各经济主体，并由此而产生的各 经济主体之间的关系。而在企业中，最重要的经济主体是所有者和经 营者，所以所有者和所有者之间的关系与所有者和经营者之间的关系 对企业的产权结构优化和企业功能的实现发挥基础性的作用，因此本 文以后的讨论主要从这两方面进行。 第三节国有企业产权结构分析 一、传统国有企业产权制度的特点 1 产权归属的唯一性。我国社会主义的性质决定国有财产属全民 所有，而全民的代表由国家来充任，国家成了唯一的产权主体，根本 无法形成我们前面讨论的产权和产权结构。 2 产权结构的统一性。由于国有资产的所有、占有、支配、使用 权统一在国家手中，国有资产虽然在企业中使用，但所有权和经营权 c 由政府及各级管理部门统一行使，企业是按指令行事。财政财务统收 统支，生产资料统一调拨，劳动力统包统配，企业的人财物、供产销 都由上级行政机关控制。 3 产权运行的计划性。由于无法在企业中形成约束激励机制，而 且在经济运行中忽视市场的作用，所以国有资产运行的主要形式是国 家计划，并以指令性计划为主，企业生产和流通以计划目标为导向，接 受国家计划的约束。 二、国有企业产权运行效率低下： 国有产权制度最明显的功能是排除了任何个人占据财产而获利的 可能。国有产权设计者的初衷及其遵循的原则是让每一个产权所有者 都平等地行使自己的权力。但随着所有者人数的增加，为进行某项决 策而花费在协调、谈判、妥协、取得共识上的时间和精力会越来越多， 产权运行的交易费用超过了建立国有产权制度带来的收益。现行国有 产权制度运行费用主要有以下两类： 第一类，政府组织( 行政协调) 费用。由于传统体制下，经济运 行是按政府计划进行的，因此政府机构就要在制订和监督计划上支什 高昂的费用。其一，信息费用。信息费用不仅高昂，而且单一的狭窄 的纵向信息传递渠道和联系工具，无法容纳和传递许多的信息和联系。 其二，监督费用。监督需要制订规划，需要识别和处理各种违反规则 的行为。这些都需要支付费用。 第二类，企业组织费用。在传统体制乃至转轨时期，企业本身难 以成为规范的经济主体，由此造成各种费用。其一，追求“闲暇”的 费用。企业没有收益权必然导致企业目标不是追求利润最大化，而是 追求“闲暇”，因此随着生产要素数量的增多，交易费用也趋于上升。 其二，制止“搭便车”的费用。在企业权利不确定的情况下，企业为 了制止内部各要素所有者之闻的相互“偷懒”和“搭便车”行为发生， 必须加以监督管理，这要支付监督管理费用。其三，“寻租费用”。企 业“婆婆”过多必然产生“寻租”行为。企业不惜花费很大精力与上 级谈判或借助游说、拉关系等方式获取生产资源，必然造成时间、精 力和金钱的损失。 由以上分析可知，国有产权制度不但效率低下，而且与社会主义 市场经济格格不入。因此我们必须继续前面关于企业产权结构的讨论， 寻找出国有企业产权结构优化的方向和途径。 第四节国有企业产权结构优化的两大视角( 理论依据) 一、视角之一：资本和股东至上逻辑； 1 资本的二重属性和社会主义市场经济条件下资本存在的原因： 长期以来，由于众所周知的原因，人们对资本是谈虎色变，其实 资本有二重属性，资本的一般属性和资本的特殊属性。资本的一般属 性，指资本是能带来剩余价值的价值，具有增殖的功能；而资本的特 殊属性，是指在不同的社会主义制度中资本体现出不同的社会属性。资 本的一般属性是资本的本质属性，它是商品经济的共性体现，而资本 的社会属性，只是资本的一般属性在不同的社会制度和分配制度下的 具体体现。 因此，只要在社会主义市场经济条件下，企业中的劳动力仍属于 个人所有，而且劳动者不直接占有生产资料，劳动者在企业中进行生 产劳动就必然形成一个超出劳动力价值的余额，即剩余价值，资本总 是存在的。 2 资本是市场和企业运作的中心要素： 首先，资本圈有的追逐利润的本性和由此而派生出来的流动性、积 累性，符合每含参与者追求自身利益最大化的要求，是把企业和市场 联系起来的本质要素。 其次，市场经济是一种资源稀缺经济，越稀缺的要素就越有崇高 的地位，相对于生产资料和劳动力而言，资本无疑是稀缺的，因此，资 本总是雇佣劳动力，它居于主导地位。 再次，市场是充满风险和不确定性的，作为团队生产的企业最后 总要有人承担风险，而劳动者由于劳动力依附于劳动者人身而且内容 极其有限，所以他是不可能承担最后风险的。而资本所有者( 股东) 必 须首先垫付相当的资本，而且股息又随企业最终的经营成果而波动，或 多或少，甚至没有股息，甚至丧失资本本身，因此风险的承担者是资 本所有者，他对风险责任的孕担要求他必须掌握相应的权力和利益。 3 资本和企业产权结构 由上我们可知，现代企业制度最基本的经济学原理，就是资本中 心原理，现代企业的逻辑就是股东至上逻辑。 资本和企业产权结构的关系，简单说来，就是资本本性的发挥，需 要一定的企业产权结构来与之适应，产权结构是决定于和服务于资本 的。 具体说来，资本使企业产权结构表现出这样的特点，即出资人所 有权在企业产权结构中处于基础地位。 首先，出资人所有权是企业内部其他权利，包括企业法人财产权 得以存在和发展的前提和基础。其他权利是由出资人所有权派生出来 的。 其次，出资人所有权决定了出资人对企业的经营有不依赖于他人 的最终的决策权。经理人员的经营权是由出资人授予的，其权能的大 小也是由出资人来规定的。 另外，在现代企业制度中，虽然法律对出资人的权力行使作出一 定的限制和规定，但那不是对出资人权力的否定，而是对出资人权力 实现方式的再安排，其目的是为了更好地保护全体出资人的共同权利。 综上所述，从资本角度来考察企业产权结构优化是第一位的。而 由于产权关系其实反映的是人与人的关系，因此要想产权结构得到优 化，1 必须首先使资本所有人有动力和有能力去行使权利，针对国有企 业长期以来的政资不分和产权主体单一的状况，必须塑造股东和使产 权主体多元化，这也是后面我们分析的主要思路之一。 二、视角之二：委托代理关系与代理改善7 上面我们从资本角度阐述了所有者之间的关系对于产权结构的基 础意义，现在我们要从委托代理关系方面讨论所有者与经营者之间的 关系。 1 委托代理关系产生的必然性。 首先，当原产权主体所拥有的产权与其自身行使能力不能完全对 应，部分产权就需要出让由他人代理。 其次，当原有产权主体的产权量不足以承担其对应的资产量与资 产经营的起码规模时，他就会与别人联合投资，而资产的部分产权也 可能就会分离出去，由别人代理。 另外，当由别人代理所能实现的收益大于自己行使全部产权所能 实现的收益时，部分产权也可能分离出去，由别人代理。 也即是说，随着商品经济的发展，资本来源的社会化，经营管理 的专家化，以及由于企业中天然存在层级结构，建立委托代理关系势 在必行。 那么什么叫委托代理关系呢? 委托代理关系是一种契约，在这种 契约下，一个或一些人( 委托人) 授权另一个人或另一些人( 代理 人) 为他们的利益而从事某些活动，其中包括授予代理人某些决策权 力。很显然，在企业制度中，所有者与经营者的关系即为一种委托代 理关系，其中所有者是委托人，经营者是代理人。 正如每项制度安排都存在成本和收益一样，委托代理也存在代理 收益和代理成本，代理收益是代理人获得代理的前提，而代理成本则 成为优化的落脚点。 2 代理收益： 代理收益指由分工和专业化的发展所带来的比较收益和规模收益 】0 之和，它来自于分工效果和规模效果。分工效果是指由持有不同条件 秉赋( 资源和技能、偏好等) 的两个或两个以上的经济主体通过分工 来获得的超额效用；而规模效果则是指经济主体随参与的经济活动规 模的增大而获得的边际效用的增加超过其边际规模的增大。 3 代理成本 代理成本的概念，一般地讲是指代理人的偷懒、不负责任和以种 种手段从企业攫取财富的行为所带来的损失，以及为抑制这种行为所 花费的费用。 代理成本产生于行为主体的利己主义和委托人与代理人之间的信 息不对称性。在代理关系中，委托人和代理人同为怀有利己主义动机 的经济人，其委托行为和代理行为的目的，都是为了实现自己的效用 的最大化，因此二者的目标函数是不一致的，代理人不可能自觉地把 委托人的利益作为自己的行为准则，另一方面在一个信息不完备的经 济环境中，委托人无法准确地了解代理人的自然秉赋( 如能力大小) 和 代理行为( 如努力程度) ，双方之间存在严重的信息不对称性。 由此，代理关系中产生了一种非协作、非效率。这种非协作或非 效率即“道德风险”和“逆向选择”。所谓道德风险是指“代理人利用 自己的信息优势，通过减少自己的要素投入或采取机会主义行为在为 自己最大限度地增进效用时，做出损害委托人利益、降低组织效率的 行为”。所谓逆向选择是指“如果私有信息无法为他方( 委托人) 验证， 掌握私有信息的人就有可能隐瞒或者谎报真实情况，以获取自己的经 济利益。道德风险和逆向选择不同程度地存在于各种代理关系中，它 们是为了获得由委托人和代理人的分工而产生的代理效果所必须付出 的组织维持费用，即代理成本。 总之，代理成本是代理关系本身的内生现象，是一种制度成本，尽 量消减代理成本是改善所有者与经营者关系的必然选择。 4 委托代理关系与产权结构： 在委托代理关系中，由于委托人和代理人都有各自的优势，通过 1 1 对策和博弈、讨价还价和相互退让，最后达成双方接受的合同是应该 的。而这种均衡合同必须满足以下几个条件： 其一，代理人以行动效用最大化原则选择具体的操作行动，即所 谓刺激一致性或激励相容条件； 其二，在具有“自然”干涉的情况下，代理人履行合同后获取收 益不能低于某个预定收益额，此即参与条件； 其三，在代理人执行这个合同后，委托人所获收益最大化，采取 其他合同都不能使委托人的收益超过或等于执行该合同所取得的效 用，此即收益最大化条件。 也即是说，作为委托代理关系中的主导者，委托人必须设计一套 机制，以使代理成本极小化，实现委托人与代理人的激励相容性，而 此机制我们称为激励机制，激励机制的确立也就是对内部各经济主体 权责利关系的明确，即合理的产权结构的形成。 三、结语： 从资本来讨论产权结构优化是第一位的，从代理关系来讨论是第 二位的、派生的。它们分别侧重于讨论股东之间的关系、股东与经营 者之间的关系。塑造资本人格化的股东和减少代理成本是企业产权结 构优化的方向。 第二章国有企业结构优化的方向 第一节国有企业产权结构优化的前提：产权明晰 一、产权明晰的涵义及重要性 所谓产权明晰是指产权主体对资源各项权能享有和分割的明细程 度。 产权明晰包括三个层次：首先是初始产权即产权归属的界定和明 晰；其次，在产权发生分解的条件下，各项产权的主体以及主体的权 能和利益的界定和明晰化；另外，外部性影响引起的产权边界变动的 明晰。 结合前面对产权的讨论，我们来考察产权明晰的重要性： 首先，如果资源没有明确的主体，就必将成为人们争相获取的目 标，从而造成纠纷，为解决这些纠纷就必须竹出费用；其次，资源虽 然有了明确的主体，而如果彼此之间权能分割不清，会造成一种过度 管制，产生管制费用；再次，产权主体及他们之闷的关, i t 明确，但主 体未能掌握完整权能，也会对权能行使产生障碍，形成交易费用。 结合实际来讲，产权明晰才能有合理的边界，去防止所有者资产 流失，维护所有者合法权益；也才能调动各经济主体的积极性并加强 他们的自我约束性；而且只有产权明晰，产权才能自由交易；在现代 企业制度中，产权明晰是核心和前提，只有实现了产权明晰，才有可 能政企分离、权责明确、管理科学。 二、产权界定的原则 界定和明晰产权不是没成本的，界定产权的过程中也必然产生大 量交易费用，特别是在我国，各种所有制长期并存和各种所有制受非 经济因素的影响，造成了产权关系的错综复杂，所以，通过设置或明 晰产权可以减少不确定性，从而提高效率。但是，在有些情况下，我 们必须进行更多的比较，设置和明晰产权，虽然能减少不确定性，却 不一定更有效。 产权界定应遵循以下原则：1 “投资”原则，即在产权界定过程 中应坚持和明确谁投资、谁得益、谁所有的原则，保护各种性质投资 者的合法权益；2 “创造”原则，即承认经营者和劳动者对企业资本 增殖所作出的贡献，企业中一些本应分给企业员工而未分的，应明确 为个人的产权；3 “客观”原则，在产权界定过程中，必须以事实作 为依据，追根寻源，弄清资本的客观来源；4 “协商”原则，由于产 权界定的过程中涉及的因素很多，比较复杂，各种因素之间又互相交 错，很难绝对准确，而产权界定又关系到各方的权益，因此有必要平 等协商，适当妥协。 第二节现代企业产权结构的典型形式：股份制 一、股份制兰大制度： 。 所谓股份制是指按一定的法规程序，通过发行股票筹集资本，创 立法人公司，对生产要素实行社会占有联合使用，企业拥有独立的法 人资产，是一个独立的自主经营、自负盈亏的经济实侏，从事经营和 生产，投资者按投资入股的份额参与企业的管理与分配，同时承担有 限的经济责任的一种企业组织形式和财产制度。 股份制有三大制度： 1 4 1 公司法人制度 公司法人制度的核心就是承认法人财产和法人财产权。法人财产 权指公司在存续期间内对出资者出资和公司的负债等构成的全部法人 财产，享有以其名义独立地占有、使用和处置、收益的权利。企业有 了独立的法人财产权，就可以从根本上确立企业民事法律关系的主体 地位和市场主体地位，从而达到理顺产权关系的五项基本要求：一是 法人财产权的归属是全体股东；二是企业资产保值增殖与全体股东的 利益息息相关，每个股东都不能不关心；三是股东将其资产委托董事 会管理；四是各经济主体权、责、利统一，职能界定清楚；五是产权 关系适应社会化生产和市场经济要求。 2 法人治理结构自组织管理制度 作为现代企业制度的股份公司，标准的组织制度是“三会一经 理”的组织体制，即股东大会、监事会、董事会和总经理。 股东大会，是投资主体( 股东) 的组织，是股东行使权利的场所。 它是公司的最高权力机构。 董事会，是公司的最高决策机构，受股东大会委托，对股东大会 负责。 监事会，是公司的监督机构。 总经理，是日常的执行机构，受董事会聘任、授权，对董事会负 责。 3 有限责任制度 股东以其投资额对公司负有限责任；鲎事会负责经营公司法人资 产，以其全部法人资产对经营活动、对社会负有限责任；董事各自以 代表的股权承担财产责任；经营层虽然不是投资者，也以其地位、荣 誉和收入承担直接责任。 二、从股份制的完善来看公司产权结构： 股份制作为现代企业制度的组织形式，是在合伙经济基础上演变 1 5 发展而来的。 股份公司产生的直接原因是集资的需要。由于交易过程的