（金融学专业论文）二氧化碳排放权交易市场与排放权价格分析.pdf

题目：二氧化碳排放权交易市场与排放权价格分析 姓名：古濑村纯一 摘要：目前，环境问题在全地球各个地方被普遍关注。环境问题已经相当严重， 令我们不能忽视。以全球变暖为中心，包括大气污染、水质污染、土壤污染等环 境问题，已经成为制约世界各国经济活动开展的重要因素。其中，最主要的抑制 形成全球变暖的温室效应气体排放量问题，使得二氧化碳排放权交易被普遍关 注。就世界经济的发展来看，目前有大量排放权交易需求的不仅仅是企业，会融 机关等投资领域也渐渐被吸引，其作为“金融商品”被广泛认知。排放权价格的 变动在余融业界中成为大家争相讨论的话题。 在欧洲，排放权期货和现物交易在荷兰阿姆斯特丹的欧洲气候交易所( e c x ) 、 英国的伦敦国际石油交易所( i p e ) 已于2 0 0 5 年1 月开始挂牌，进行排放权的买 卖。即使在没批准京都协议的美国，期货交易在芝加哥气候交易所( c c x ) 也丌始 交易了。参加交易的，有普通企业、金融机关和投资家等，一般的商品交易所和 期货交易所相同。 现在的排放权交易市场，主要有两个交易结构：一个是京都机制，另外一个 是e u e t s 体制。排放权交易由于仍处于萌芽期，所谓合理的排放权价格，至今 还不存在。另外，与其他金融期货商品一样，各种各样的要素也影响着期货排放 权。本篇论文，将概要地说明二氧化碳排放权交易市场，并且分析排放权价格形 成的主要原因。 关键词：二氧化碳：排放权交易市场；排放权价格；京都协议 t h e m e ：e m i s s i o nt r a d i n gm a r k e ta n de m i s s i o np r i c e n a m e ：j u n i c h ik o s e m u r a a b s t r a c t ：a tp r e s e n t e n v i r o n m e n t a lp r o b l e m sh a v er e c e i v e da l lw o r l d w i d em e d i a a t t e n t i o n t h o s ep r o b l e m sa r es e r i o u sa si ti sn o tp o s s i b l et od i s r e g a r di t t h e g l o b a lw a r m i n ga st h em o s ti m p o r t a n tp r o b l e m ，t h e r ea r cm a n ye n v i r o n m e n t a lp r o b l e m s i nt h ew o r l d f o ri n s t a n c e ，a i rp o l l u t i o n ，w a t e rp o l l u t i o n ，g r o u n dp o l l u t i o n ，e t e t h o s e e n v i r o n m e n t a lp r o b l e m sr e t a r de c o n o m i ca c t i v i t yi na l lo v e rt h ew o r l d e s p e c i a l l y , t h ep r o b l e mo ft h ea m o u n to ft h ee x h a u s to ft h eh e a t t r a p p i n gg a s t h a tb r i n g sg l o b a lw a r m i n gi st h em o s ti m p o r t a n tp r o b l e m s o ，t h ee m i s s i o n t r a d i n gi s r e m a r k a b l ef r o mn o to n l yt h ee n t e r p r i s e ，b u ta l s ot h ef i n a n c i a l i n s t i t u t i o n t h ee m i s s i o nt r a d i n gi sr e m a r k a b l ef r o ma sf o r t h et r e n do ft h ep r i e e o fe m i s s i o n s ，t h e r ei sn op r o p e rp r i c e i ne u r o p e 。t h ee u r oc f i m a t ee x c h a n g e ( e c x ) i na m s t e r d a mi nt h e n e t h e r l a n d s ，t h ef o r w a r db u s i n e s sa n dt h es p o tt r a n s a c t i o no ft h ee m i s s i o n sa r e d o n e a n dt h ei n t e r n a t i o n a lp e t r o l e u me x c h a n g eo fl o n d o nl i m i t e d ( i p e ) i n e n g l a n dh a sd e a l i n g so ft h ee m i s s i o n sh a sb e g u ns i n c ej a n u a r y , 2 0 0 5 t h eu s a h a s n tr a t i f i e dt h ek y o t op r o t o c o l ，b u t ，t h ec h i c a g oc l i m a t ee x c h a n g e ( c c x ) i n c h i c a g o ，t h ef o r w a r db u s i n e s sh a sb e g u n t h eg r o u pt h a th a sd e a l tt h ee m i s s i o n s i se n t e r p r i s ea n df i n a n e i a li n s t i t u t i o nl i k eo t h e rf i n a n c i a lp r o d u c t s t h ep r e s e n ts y s t e mo ft h ee m i s s i o n st r a d i n gh a st w os y s t e m s ，k y o t o m e c h a n i s ma n de u e t s t h ep r o p e rp r i c eo fe m i s s i o n sd o e s n te x i s tb e c a u s et h e e m i s s i o nt r a d i n gi ss t i l li ue a r l ys t a g e i nt h i st h e s i s ，ia n a i v z e dt h ee m i s s i o n t r a d i n gs y s t e ma n dp r i c e k e y w o r d s ：t h ee m i s s i o n st r a d i n g ；e m i s s i o n sp r i c e ；k y o t op r o t o c o l 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：宙艰稠舛一工矿9 7 9 月上帕 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文：在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：省励娟纯一 导师签名：卵蕾坂 ) - 1 1 年f f 其2 lb 叼年t 月。1 日 第1 页共1 6 页 、引言 目前，环境问题在全球各个地方被普遍关注。气温的上升，水灾等异常气象己 发展到不容忽视的地步。关注全球变暖的相关问题，研究其解决对策，以及如何 采取措施，对今后全球经济的稳定增长可以说是极为重要的。就世界经济的发展 来看，环境问题已经相当严重，令我们不能忽视。以全球变暖为中心，包括大气污 染、水质污染、土壤污染等环境问题，已经成为制约世界各国经济活动开展的重 要因素。 其中，最主要的抑制形成全球变暖的温室效应气体排放量问题，使得二氧化 碳排放权交易被普遍关注。排放权交易，由于使用市场机制，比起单纯的政府削 减限制，更能有效地削减温室效应气体。 目的有大量排放权交易需求的不仅仅是企业，金融机关等投资领域也渐渐被 吸引，其作为”金融商品”被广泛认知。排放权价格的变动在金融业界中成为大家 争相讨论的话题。在欧洲，排放权期货和现物交易在荷兰阿姆斯特月- 的欧洲气候 交易所( e c x ) 、英国的伦敦国际石油交易所( i p e ) 已与2 0 0 5 年1 月开始挂牌，进 行排放权的买卖。即使在没批准京都协议的美国，期货交易在芝加哥气候交易所 ( c c x ) 也开始交易了。参加交易的，有普通企业、金融机关和投资家等，一般的商 品交易所和期货交易所相同。据e c x 显示，2 0 0 6 年的总交易量为5 亿吨，大致是 前一年的5 倍。如果单纯计算，每天交易量约为1 8 0 万吨左右。有报道显示2 0 0 6 年，在世界各地交易所的交易额为2 5 0 亿美元，约为前一年的3 倍。 排放权交易由于仍处于萌芽期，所谓合理的排放权价格，至今还不存在。另 外，与其他期货会融商品样，各种各样的要素也影响着期货排放权。本篇论文， 将概要地说明二氧化碳排放权交易市场，并且分析排放权价格形成的主要原因。 二、二氧化碳排放权交易市场的历史与结构 1 二氧化碳排放权交易市场的诞生 为国际化地对应全球变暖问题，1 9 9 2 年联合国气候变动框架条约( u n f c c c ： u n it e dn a ti o n sf r a m ew o r kc o n v e n t i o no nc li m a t ec h a n g e ) 被采纳，该条约已 第2 页共1 6 页 于1 9 9 4 年开始生效。其中提出了终极性的目标“将大气中温室气体浓度稳定在防 止发生由人类活动引起的、危险的气候变化水平上”。2 0 0 1 年，在摩洛哥的马拉喀 什的联合国气候变动框架条约第7 次会( c o p 7 ：c o n f e r e n c eo ft h ep a r t i e st ot h e f c c c7 ) 中，马拉喀什协议被交换，排放权交易在国际上被t f 式接受。马拉喀什 同意的具体内容是排放量、交易清洁发展机制( c d m ：c 1 e a nd e v e l o p m e n t m e c h a n i s m ) 、联合履行( j i ：j o i n ti m p l e m e n t a t i o n ) 、排放量的测定方法等等。 并且，2 0 0 1 年在英国的伦敦市场，排放权开始了首次交易。 2 。二氧化碳排放权交易制度的结构 政府以科学知识为基础，为了环境的保护，规定在一定期间( 比如1 年内) 容 许二氧化碳排放总量的上限，并且发行一定张数的排放权证书。这罩所谓的排放 权，是指在规定期间内，拥有一定数量二氧化碳排放许可的证书。例如，一年内 二氧化碳排放量想要抑制在1 0 0 吨的情况，假设1 张证书可以获得1 吨的二氧化 碳排放许可，那么当年就可发行1 0 0 张证书。另外，如果假设1 张证书可以获得 l k g 的排放许可，那么全部就会发行1 0 万张证书。这个时候，一年排放l o 吨二氧 化碳的企业，就必需拥有1 0 万分的证书。在这种制度下，二氧化碳的排放者，如 果不持有二氧化碳排放权，将不被允许排放二氧化碳。 政府根据适当的方法，向企业等对象分配发行排放权证书。此时，可以按照 过去的实际排放量向企业分配，也可以不分配企业，全部由政府决定。证书被初 次分配之后，可自己全部使用排放权用于生产，也可将其中一部分在排放权市场 卖掉获得收益。另一方面，排放量想超过持有的证书又被准许的企业，可以在排 放权交易市场购买到不足部分的证书。此时，在市场交易中，最终形成供求一致 的价格。这样的交易形态，接近于股市和外汇市场的交易。同时，称被买卖的排 放权为c r e d i t 。 3 二氧化碳排放权的优点 二氧化碳排污权交易是一种以市场为基础的经济刺激手段，排污权的卖方通 过出售剩余排污权获得经济回报。以消减二氧化碳为目标的企业、团体，在消减 二氧化碳的时候，如果二氧化碳的消减费用高于排放权价格，可以通过购买排放 权来达到消减的目标，从而降低成本。另外，掌握先进的二氧化碳消减技术的团 体，通过卖出多余的排放权，得到经济上的利益。以上两方出于各自的动机形成 了排放权市场的主体。由于根据可抑制排放总量的规定得出发行的排放权证书张 数，就不会出现超越政府规定的排放总量上限的二氧化碳的排出问题。 第3 贞共1 6 贞 4 二氧化碳排放权交易制度( 京都定义书体制和e u - e t s 体制) ( 1 ) 京都定义书 1 9 9 7 年1 2 月在京都采用c o p 3 气候变动框架组条约的议定书，接受俄罗斯的 请术，于2 0 0 5 年2 月正式生效。2 0 0 5 年8 月缔约国家数，为1 5 2 个国家和欧洲共 同体。日本在1 9 9 8 年4 月2 8 同签署，2 0 0 2 年6 月4 日被批准。 对先进缔约国，规定在2 0 0 8 2 0 2 0 年的第一约定期f 日j 的温室效应气体的排放 与1 9 9 0 年相比，消减5 2 ( 只本6 ，美国7 ，e u 8 等) 为义务。同时，为了 达成削减数字目标，引进京都机制( 软性措施) ，作为京都协议生效的必要条件， 制定了在5 5 个国家的标准，决定签订了的附属书i 国( 发达国家等) 的1 9 9 0 年的 温室效应气体的排放量( 二氧化碳换算) 的总和，占全附属书i 国的1 9 9 0 年的温室 效应气体总排放量( 二氧化碳换算) 的6 5 以上。2 0 0 0 年，作为最大排放国的美国 ( 3 6 1 ) 由于对经济的不良影响和发展中国家不参加等理由而未加入其中。结果， 京都协议于2 0 0 5 年2 月1 6 日在脱离美澳的情况下生效了。 京都机制( 软性措施) 包括，清洁发展机制1 ( c d m ：c 1 e f l nd e v e l o p m e n t m e c h a n i s m ) 和联合履行2 ( j 1 ：j o i n ti m p l e m e n t a t i o n ) 两大框架。所谓清洁发展机 制，具体来说就是，发达国家和发展中国家共同在发展中国家中实施温室效应气 体削减项目，与此同时产生的消减份额中的一部分，作为发达国家信用所得，用 其来充当本国消减份额的一种机制。所谓联合履行，就是在应对全球变暖问题时， 并非菜几个国家提供技术、经验、资金共同致力于对策，而是将其作为一个整体， 以即经济又有效为目的。发达国家共同实施排放削减和吸收的项目，投资国为了 达成本国的数字指标，以获得排放削减单位为信用所得的机制。 ( 2 ) e u e t s 体制( t h ee u r o p e a nu n i o ng r e e n h o u s eg a se m i s s i o nt r a d i n g s c h e m e ) 2 0 0 5 年1 月开始了世界首次温室效应气体排放的国际交易。作为在京都协议 中被规定了的，以达成消减温室效应气体为目标的手段之一，e u 独自进行以最小 限度控制对经济发展的影响，在2 0 0 3 年7 月被采纳了的e u 温室效应气体排放交 易指令的基础上，有效地推进在e u 区域内的温室效应气体的削减。第一阶段的许 。具体来说就是，发达国家和发展中国客共同在发展中国家中实施温室效应气体削减项目卑此同时产生的消 减份颥中的一部分，作为发达国家信用所得，用其来充当本国捎减份额的一种机制。再者，这个时候发达国 家被得到的削减相当把量称为认i j = 排放削减量( c e r ) j 。具体的胤则制作难以开展，不过在2 0 0 1 年n 月摩 洛哥的马拉喀什召开的c o p 7 ，决定了相关的运用规则( 马拉喀什同意) 。 2 就是在成对全球变暖问题时，并非某几个国家提供技术，缔验，资金共同致力于对策，而是将其作为一个整 体，以即弊济又有效为目的。发达国家共同实施排放削减和吸收的项目，投资国为了达成本国的数字指标， 以获得排放削减单位为信用所得的机制。是在京都议定书中被规定的软性措施之一。 第4 页共】6 页 诺期间2 0 0 3 2 0 0 7 年的5 年( 消减的温室效应气体为二氧化碳) ，第二阶段 2 0 0 8 2 0 1 2 年的5 年( 沼气和氟利昂等其他温室效应气体也作为消减对象) ，今后每 5 年作为一个阶段被实施。 在排放额度交易的结构中，2 0 0 4 年秋天之前e u 加盟国准备了登记簿，规定了 被分配的排放许可量达成的企业和未达成的企业间能够买卖排放权。这项交易预 计抑制了e u 2 5 个国家的燃烧机械设备、香精所、焦炭炉、铁及制钢所、以及水泥、 玻璃酒杯、石灰、砖、陶瓷、纸浆及造纸厂合计1 2 ，0 0 0 以上企业的超标可能。京 都定义书体制的排放权叫c e r ( c e r t i f l e de m i s s i o n sr e d u c t i o n ) ，e u e t s 体制的 排放权叫e u a ( e ue m i s s i o n ) 。 5 二氧化碳排放权交易体制方式 现在的排放权交易市场，主要有两个交易模型，分别是“限量管制与交易” ( c a pa n dt r a d e ) ，和“基准线和排放额度”( b a s e l i n ea n dc r e d i t ) 。京都协议 中制定了附属书i 各国的削减目标，承认了排放权交易，不过各个主体( 工厂等) 间的排放权交易有来自“限量管制与交易”( c a pa n dt r a d e ) 和“基准线和排放 额度”( b a s e l i n ea n dc r e d i t ) 这二个方式。 限量管制与交易，是政府决定温室效应气体的总排放量( 总排放额度) ，然后 将排放额度分配给各个主体，允许各个主体l 训排放额度的一部分被迁移的一种制 度。欧洲排放量交易制度( e u e t s ) 是限量管制与交易模型的典型例子。e u e t s 是 基于各国的国家分配计划( n a p ) 而规定的，不过在n a p 中，各国特别指定二氧化碳 排放量多的工厂和设备，为其分别设定排放额度。 基准线和排放额度，对各个主体不设定排放额度，而是实施温室效应气体的 排放削减项目等。与未进行项目的情况比较，制定温室效应气体的排放削减量， 其信用所得作为交易的一种方式。这个模型，因为重点被放在个别项目的削减量， 不是像限量管制与交易模型一样在总排放量上设定上限。这两种交易体制都是被 京都协议所承认的。 表1限量管制与交易与基准线和排放额度的比较 限革管制与交易基准线和排放额度 交易费小大 交易数量大小 交易认定的时间短k 与排放昔削减目标的整合性 比较好 不好 资料来源：m i z u h ob a n k “m i z u h or e p o r t ”。 第5 负共1 6 页 三、c 0 2 排放权交易市场现况 l 市场结构 表2 显示了世界排放权市场的结合。各市场互相推进着排放权认证的互相链 接，也推动着排放权交易的更大扩张。京都定义书的交易市场和欧盟排放机制市 场，从2 0 0 8 年开始将互相承认排放权认证的关联。 图1 世界排放权交易体制3 资料来源：中国清洁发展网 2 交易方式 e u e t s 体制，是现在世界最大的排放权交易市场。在这里，也进行期货交易 和选择的衍生和交换交易。e u e t s 体制的交易环境，已非常完备，对其他市场产 生较大影响。 京都定义书交易市场的买卖市场，从2 0 0 8 年开始的发行议定书，成为只有期 货交易的买卖。 3 ，市场规模 排放权交易市场的市场规模，逐年急剧地扩大着。特别是e u e t s 的市场，因 为已经从2 0 0 5 年就丌始了比从2 0 0 8 年预计开始的京都定义书市场的交易规模 更大。e u e t s 的市场排放权信用交易有很高的信用。 3 参考：中周清洁发展恻 第6 页共1 6 页 表2 世界排放权交易市场的规模1 2 0 0 4 正2 0 0 5 芷2 0 0 6 正 交易颦交易颥 交易量交易额 交易麓交易额 百万吨百万美元百万吨百万美元 百万吨 百万美元 京都定义i5 的市场 6 9 2 1 54 2 9 2 ，1 3 1 5 0 8 8 ，7 3 1 e u - e t s 体制市场3 41 2 73 6 2 7 ，2 1 8 1 ，1 0 l2 4 ，3 5 7 其他市场7 93 47 85 23l3 1 2 合计9 43 7 77 9 99 4 0 l 1 ，6 4 03 3 ，4 0 0 资料来源：i e a “w o r l de n e r g yo u t l o o k2 0 0 4 ”。 4 市场价格 从2 0 0 5 年1 月开始，为了丰富真正运作中的叫一e t s 市场的交易数据，使用 e u a 的数据来分析价格。现货的e u a 价格从当初2 0 0 5 年开始，7 欧元左右被交易， 此后，价格突飞猛进，以2 0 欧元到3 0 欧元的幅度被交易。可是，从2 0 0 6 年的后 半年开始，价格急剧地下降，现在只在i 欧元以内。因为2 0 0 8 年以后e u 内的排 放量目标预计趋向严格化，2 0 0 8 年以后的期货e u a ，将以2 0 欧元以上的价格被交 易。 图2e u 价格推移( 2 0 0 5 2 0 0 7 年) 5 资料米源：m l z u h ob a n k ，“- t i z u h or e p o r t ” 4i e a w o r l de n e r g yo u t o o k2 0 0 4j 5m t u it r u s th o l d i n g s f 排放权投资撤告2 0 0 7 第7 页共1 6 页 四、二氧化碳排放权价格形成因素分析 1 二氧化碳排放权的价格变动 基本上排放权价格取决于单纯的供求关系。如下所示，如果社会的排放量多， 为了达到排放量的目标，对排放权的需求高涨，价格就会趋高。反过来，如果排 放量少，市场上的排放权供大于求，价格就会下降。 若：二氧化碳排放量减少一二氧化碳排放权的供给增加 若：二氧化碳排放量增加一对二氧化碳排放权的需求增加 二氧化碳排放权的价格变高 若：二氧化碳排放量增加一二氧化碳排放权的供给减少 若：二氧化碳排放量减少 一 对二氧化碳排放权的需求减少 二氧化碳排放权的价格变低 表3 显示的是2 0 0 4 年发表了的预计到2 0 3 0 年为止i e a 的全世界的排放量。 随着今后世界经济的发展，预计排放量绝对会增大。通过这个表可以看出，将来 对排放权的需求高涨，排放权价格能被期待到一定程度。不过从2 0 0 7 年8 月开始， 1 吨排放权价格暴跌到l 欧元以下。这个排放权价格的大暴跌，最大的原因是排放 权交易体制的不完善。总之，排放权交易的困难之处，在于各国、各企业难以预 测当前的排放量。 表3 到2 0 3 0 年二氧化碳排放量的预测6( 单位：百万吨) 1 7 7 1 年2 0 0 0 芷2 0 1 0 焦 2 0 2 0 芷2 0 3 0 矩 0 e c d 全体9 ，3 5 51 2 ，3 6 91 3 ，8 0 0 1 5 3 1 l 1 6 ，3 9 7 发展中国家全体 2 ，0 1 87 ，7 8 2 1 0 ，6 1 21 4 ，0 4 21 8 1 1 8 市场经济发达国家全体 2 2 8 1 2 ，4 8 83 ，0 4 l3 ，3 7 43 ，6 4 6 资料来源：i e a “w o r l de n e r g yo u t l o o k2 0 0 4 ”。 对排放权价格产生影响的因素，分为短期主要原因，长期主要原因，制度主要原 因三个。 6 i e ar w o r l de n e r g yo u t l o o k2 0 0 4 j 第8 页共1 6 页 2 短期原因 ( 1 ) 燃料相对价格 煤、石油、天然瓦斯等相对价格的变化导致二氧化碳排放量的增减，影响着 排放权价格。看表4 就能清楚地知道，燃料的相对价格在石油，煤，天然瓦斯中， 煤的二氧化碳排放量比石油和天然瓦斯要多。伴随着石油，天然瓦斯价格的上涨， 石炭需求量也随之上升，结果导致二氧化碳的增加。总之，如果原油价格持续走 高，将会用价格便宜的石炭来提供能源，结果，整个社会的排放量增加，对排泄 权的需求高涨。 表4 发电方式与排放量7 ( 单位：g - c 0 2 k w h ) 发电方式煤t i 油天然瓦斯太5 | i 能风力原子能水力 l 碳排放苗 9 7 57 4 26 0 85 32 92 21 1 资料来源：j i c c “能源与环境2 0 0 5 ”。 ( 2 ) 气候变动 超乎预想的冷夏、酷暑、暖冬、严寒对排放权价格造成影响。举例来说，2 0 0 3 年冬天超乎想象的寒冷，暖气电力的需求高涨，能源部门的排放量比前一年增加 2 1 ，来自家庭和服务部门的排放量增加2 8 ，推动了排放权价格的上扬。同 时，因为2 0 0 5 年，在整个欧洲南量的减少，引发了水力发电的发电量的减少，排 放权价格高涨。今后，太阳能等自然能源将被广泛利用，日照时间和雨量等的数 掘对排放权价格也会造成影响。 ( 3 ) 投资资金的流入 随着排放权交易市场规模的扩大，除了真正需要排放权的企业和团体以外， 以资产运用为目的的资会流入变得多起来。这个投机资会的进出，在短期内有使 排放权价格的产生大变动的能力。但是，受到近几年排放权价格暴跌的影响，资 金的流入仍处于初始状态。 3 畏期原因 ( 1 ) 世界经济的成长与资源需求 今后，伴随世界经济的发展，能源需求也将日趋高涨。也就是说，排放量将 会真f 增加。如表5 所示，从2 0 0 2 年到2 0 3 0 年以每年平均1 7 的增加，将达到 约1 6 倍。这个平均增长率，由于能源效率的提高和对世界经济重工业依存度的 降低，比过去3 0 年的平均增长率( 2 ) 要低。另外，这个期间增加份额的3 分之2 7 j i c c 能源与环境2 0 0 5 j 第9 页共1 6 页 来自于发展中国家，这是急速的经济发展和人口增加的结果。若按经济状况试着 看世界的一次能源需求，发展中国家的份额从2 0 0 2 年的3 8 增加到2 0 3 0 年的4 8 ，o e c d 各国从5 2 减少到4 3 ，前苏联等市场经济转型各国从1 0 减少到9 。如果今后，不进行相当规模的能源革新，世界的经济发展越快，排放量增加 的也越多。 表5 世界的经济增长与排放量推移8( 单位：百万吨) 2 0 0 2 2 0 3 02 0 0 2 2 0 3 0 年份1 9 7 1 2 0 0 22 0 2 02 0 3 0 增加部分增加率 煤1 ，4 0 72 ，3 8 9 3 ，1 9 3 3 ，6 0 1 1 2 1 21 5 0 f i 油 2 4 1 3 3 ，6 7 65 ，0 7 4 5 7 6 62 ，0 9 01 ，6 0 大然瓦斯 8 9 2 2 ，1 9 03 ，4 5 i 4 1 3 0l 。9 4 0 2 ，3 0 原子能2 9 6 9 27 7 67 6 47 20 4 0 水力 1 0 42 2 43 2 13 6 5 1 4 1 1 8 0 生物质嫩 6 8 7 i ，1 1 9i ，4 2 81 ，6 0 5 4 8 61 3 0 其他再利用能源 45 51 6 22 5 62 0 15 7 0 合计 5 ，5 3 6 1 0 ，3 4 51 4 ，4 0 4 1 6 ，4 8 7 6 1 4 2i 7 0 资料来源：i e a “w o r l de n e r g yo u t l o o k2 0 0 4 ”。 ( 2 ) 科学技术进步 由于原子能发电和太阳光发电的普及，电动汽车和高效能的工厂设备的普及 等，进行着超乎想象的排放削减，对排放权的需求有可能下降。图表6 是普通汽 车和电动汽车单纯的耗油量效率的比较，电动汽车二氧化碳的排放量，是石油汽 车的约三分之一。 表6电动汽车与是石油汽车比较9( 单位：g k m ) 二氧化碳 n o x 电动发动机汽车1 3 0 9 k m 0 0 2 9 k m _ i 油发动机汽乍3 2 0 9 k m0 2 5 9 k m 资料来源：t o y o t a r e p o r t “汽车一环境与未来2 0 0 5 ”。 8 资料：i e ar w o r l de n e r g yo u t l o o k2 0 0 4 j 9t o y o t a r e p o r tr 汽车一耶境与未来2 0 0 5 j 第1 0 页共1 6 页 4 制度与政治原因 遵照京都协议的排放量削减，从2 0 0 8 年开始到2 0 1 2 年的5 年间被执行。整 个发达国家进行5 2 的温室效应气体削减。到这个“约定期| 自j ”2 0 1 2 年结束之 后，怎样采取变暖化对策，其实还没有决定。制定代替京都协议的新的变暖化对 策，变得非常迫切。 看下面的图3 就能清楚地知道，作为世界最大排放国的荚国是否参加国际排 放权削减体制，对第二期问( 京都协议后的2 0 1 2 年以后) 的影响很大。今后，预计 排放量将急剧扩大，发展中国家是否能完成削减目标，这是第二大关注的焦点。 作为现在最大排放国的美国，和被预计今后排放量扩大的两国，有可能成为排放 权的最大买家。如果美国参加排放削减，有专家预言现物的排放权价格将翻4 翻。 美国反对京都协议的理由之一是，分别对不同的国家，分配了在5 年问短期 的削减义务量。布什政权害怕由此对圜内经济造成不良影响，决定脱离京都协议。 美国主张并非达成数字目标，而是应该维护政策成就目标。比如主张高标准地进 行汽车废气限制等，达成诸如此类的个别的政策成就目标。 另外，发展中国家不承担京都协议的排放量的削减义务。主要的发展中国家， 若承担了排放削减义务的话，经济无法发展。要使经济发展，以现在的情况而苦， 削减难以实现。2 0 0 6 年，在内罗毕召开了c o p l 2 ( 气候变动框框组条约缔约国会议) ， 决定了对从2 0 0 7 年开始的p o s t 京都协议j 体制的协商。在2 0 0 7 年1 2 月印度尼 西亚的巴厘召开的c o p l 3 上，这样的商榷被广泛关注。 第1 1 页共1 6 页 图3 各个国家的c 0 2 排放量” 资料来源：m i z u h ob a n k ，“m i z u h or e p o r t ” 5 e u a 价格推移 ( 1 ) 2 0 0 5 年的价格推移 2 0 0 5 年1 月一7 月，排放权价格，从约2 0 欧元上升到约3 0 欧元。这个价格上 升的原因，被认为是由于严寒的影响。严寒的时候，因为暖气需求高涨，能源需 求增加，随着排放量的增加，信用的需求扩大，信用价格也上升了。 1 0j i c c 能源与环境2 0 0 5 j 第1 2 页共1 6 页 ( 欧元) 入 f久：、：二j 一 ? 、 ” 7 。 1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月1 0 月1 1 月1 2 月 图42 0 0 5 年e u a 价格推移 资料来源：m i z u h ob a n k ，“m i z u h or e p o r t ” ( 2 ) 2 0 0 8 年的价格推移 2 0 0 6 年4 月，二氧化碳价格每1 t 相当于3 0 欧元的高价。但是，2 0 0 6 年4 月 中旬发表了2 0 0 5 年欧洲各国的实际排放量，在法国1 1 6 ，在荷兰8 ，在捷克 1 5 ，在整个欧洲，如果低于分配量约1 0 的话，在整个e u 市场的排放权价格将 会大暴跌，4 月下旬1 3 4 欧元吨，降到了一半以下的价格。 图52 0 0 6 年e u a 价格推移 资料来源：m i z u h ob a n k ，“m i z u h or e p o r t ” 拍；药坫m 0 0 第1 3 页共1 6 页 从2 0 0 6 年1 0 月开始，e u a 的价格慢慢下降，从2 0 0 7 年5 月丌始现物的排放 权价格跌破1 欧元。主要是因为e u 设定了的初期分配过大( 超过了实际排放量) 。 受到这个结果影响，e u 今后可能强化各国的排放削减目标，预计到2 0 0 8 年以后， e u a 的现物价格将会恢复。 排放权交易至今仍处于初期阶段，还有很高的不确定性。与其他的会融商品 一样，价格因各种各样复杂的因素而被决定。今后价格形成的关键是，2 0 0 8 年以 后的e u e t s 体制的削减目标和2 叭2 年以后的国际排放权体制会变成怎样? 随着 人类生态环境的r 益重要性，排放权交易将取得迅速发展，也必将引起世界各国 的高度重视。 五、结果 如上所述，排放权价格的形成因素，与其他的金融商品一样，存在着很多的 价格形成因素。在这些因素中，到现在为止，最影响价格的，是制度与政治原因。 而且，制度与政治原因中，制度方面的不完备造成排放权价格降低的压力。首先 要决定健全的排放权价格。必须有客观的排放量测定。连在全世界被认为最完善 的e u e t s 制度，也因为其排放测量制度的不完备，导致现货排放权价格暴跌至1 吨l 欧元以下的价格。暴跌到如此的低价，会造成许多企业比起削减排放量，更 愿意以低价买入排放权，最终不能达成削减的目标。 这样不完备的制度，无法从根本上改变排放权价格，在价格变动如此巨大的